老牛飛上天 風箏跌落地

2009-05-09 陶冬
牛飛上了天，風箏卻跌落地。
在經濟復蘇的一片期待中，股市和商品市場繼續強勁上揚；資金流出避險天堂，國債和美元遭到拋售。
上周兩大事件刺激起市場的興奮點。第一是四月美國非農業就業職位減少了53.9萬，遠好過預期的61萬，連同近來其他經濟指標，市場上對經濟復蘇的信心明顯增強。第二是美國的銀行壓力測試要求十家金融機構集資746億美元，結果一如市場預期，令人們憧憬銀行重組加速、金融風險下降。
經濟復蘇的樂觀情緒蔓延，帶動企業控制原材料成本的需求，對沖盤湧入，將原油價格推上58美元／桶，其他工業商品和農產品價格也大漲。筆者相信世界經濟開始向好的方向移動,最壞時間可能已經過去(不排除回調),但復蘇速度未必象股市目前想的那麼樂觀。眼下的升勢主要是由資金流動性驅動，而不是建立在基本面的全面改善之上的。
歐洲央行上週四降息0.25%，符合市場預期。不過特裏謝宣佈購買600億歐元債券，卻出乎人們意料。筆者認為歐洲開始嘗試數量擴張，在拯救經濟上變得更主動。不過受制於那裏多元化的財政政策和社會訴求，歐洲央行的貨幣政策難有大作為，歐洲經濟復蘇必然落後於美國。
本周市場焦點仍是對銀行測試結果的解讀。