2008 / 08 / 25
擁有45年歷史的老牌家電廠歌林(1606-TW下單)今 (25)日發生第 3度跳票事件，歌林委請國際票券金融公司發行的商業本票(CP2)跳票3張，總金額為新台幣2430萬元，由於先前已發生2次跳票，加上7月時，短期負債達37億元，財務危機愈演愈烈；此外，根據證交所營業細則規定，若票據交換所將歌林列為拒絕往來戶，恐將面臨下市處分。
歌林自7/30傳出跳票萬泰銀行 (2837-TW)5000萬元之後，8/21再度跳票華南銀行2000萬元，今日又發生委請國際票券金融公司發行的商業本票跳票 3張，總金額為2430萬元，加上每個月付息金額約3000萬元，歌林短期的資金缺口持續惡化，處分新莊購物中心資產勢在必行。
歌林進軍北美液晶電視市場失利，在北美的通路商新泰輝煌 (SBC)聲請重整，歌林高掛應收帳款餘額高達 59.43億元，導致歌林爆發財務危機；由於跳票張數超過 3張，若票據交換所依規定將其列為拒絕往來戶，證交所就會將資料報請主管機關，核准後會有40天的最後交易日，之後就必須下市。
據了解，歌林為籌措短期資金而委請國際票券金融公司發行的融資性商業本跳，主要為企業支應經常性、持續性之業務周轉所產生的資金用途，購入充當流動資產或償付流動負債，純為協助工商企業 1年內的短期資金融通，由於此類本票缺乏自償性，因此必須經由金融機構保證才得以發行。
2008年8月26日 星期二
基金月報沒有說的秘密
晨星亞洲研究部 2008/08/25
美國晨星公司（Morningstar）於1984年創立於芝加哥，是美國目前最主要的投資研究機構之一，並且也是國際級的基金評等權威機構。
對基金投資人來說，基金月報是重要的參考資料。大多基金月報都會列有基金表現、基準指數表現、每股淨資產值、基金總值、基金十大持股、基金經理評介等資訊，不過資訊是投資者的重要資產，要作出明智的投資決定，投資人需要比月報更多的資訊。
資金流出？資金流入？
表現好或受歡迎的基金理應吸引更多投資人的資金流入，因此不少投資人都會將資金流入或流出視為基金受歡迎程度的指標。基金月報不會直接告訴投資人上個月有沒有資金流入或流出基金，不過投資人可以從基金月報中觀察出來。
一般而言，基金管理團隊並不希望有淨資金流出發生，因為這會增加基金的管理難度 (當然也會減少基金的管理費收入)。大量的資金流出會迫使基金賣出持股以增持現金，這會影響其原先計劃的投資策略，甚至對其整體表現構成負面影響。
不過，投資者需留意資金流出或流入本身並不是基金的買/賣訊號。基金的投資風格及其表現仍然是投資者作投資決定時的首要考慮因素。
關鍵字眼的定義
說文解字不只是文學，也是基金投資的入門課。基金月報上每一個字都由基金管理團隊所定義，但這些定義卻不一定和投資人所理解的相同。在了解基金投資 風格時，投資人不應該大膽假設月報上的每一個用字都精準無誤，或會和自己所理解的相同，應該從不同方式多加分析，以準確地掌握月報上的資訊。
基準指數真的是有效基準嗎？
基金月報上會告訴投資人該基金的基準指數，不過投資者應當去驗證該基準指數是否具有參考價值。一般而言，基準指數具有兩個主要作用：1.) 告訴投資者該基金的投資風格；2.) 為基金表現提供比較的基準。要發揮以上兩個功能，基準指數必需滿足一個基本的假設─基金的投資組合與基準指數的成份股類似，兩者的比較才有基礎。一般而言，除非是指數基金或交易所交易基金 (ETFs)，投資組合與基準指數的成份股都會存在一定差異，而差異愈大，兩者的比較性就愈低。因此，如果兩者的差異太大，即使基金聲稱已連續數年跑嬴基準指數，亦不代表其表現優異。投資人應自行判斷基準指數的參考價值。
以債券基金為例，有部份環球債券基金以零違約風險的6個月國庫債券回報率為基準指數，但該投資組合卻主要投資於具違約風險的公司債券。由於兩者面對的風險種類及水平都不同，該基準的參考價值就相對較低。
基準指數是由基金管理團隊所設定，投資人不應過份依賴基金公司公布的基準指數來作衡量基金表現的標準，應該自行選擇有效的比較基準，例如將該基金的表現和同一個晨星基金組別中的同儕拿來作比較，就是有效的參考基準。
美國晨星公司（Morningstar）於1984年創立於芝加哥，是美國目前最主要的投資研究機構之一，並且也是國際級的基金評等權威機構。
對基金投資人來說，基金月報是重要的參考資料。大多基金月報都會列有基金表現、基準指數表現、每股淨資產值、基金總值、基金十大持股、基金經理評介等資訊，不過資訊是投資者的重要資產，要作出明智的投資決定，投資人需要比月報更多的資訊。
資金流出？資金流入？
表現好或受歡迎的基金理應吸引更多投資人的資金流入，因此不少投資人都會將資金流入或流出視為基金受歡迎程度的指標。基金月報不會直接告訴投資人上個月有沒有資金流入或流出基金，不過投資人可以從基金月報中觀察出來。
一般而言，基金管理團隊並不希望有淨資金流出發生，因為這會增加基金的管理難度 (當然也會減少基金的管理費收入)。大量的資金流出會迫使基金賣出持股以增持現金，這會影響其原先計劃的投資策略，甚至對其整體表現構成負面影響。
不過，投資者需留意資金流出或流入本身並不是基金的買/賣訊號。基金的投資風格及其表現仍然是投資者作投資決定時的首要考慮因素。
關鍵字眼的定義
說文解字不只是文學，也是基金投資的入門課。基金月報上每一個字都由基金管理團隊所定義，但這些定義卻不一定和投資人所理解的相同。在了解基金投資 風格時，投資人不應該大膽假設月報上的每一個用字都精準無誤，或會和自己所理解的相同，應該從不同方式多加分析，以準確地掌握月報上的資訊。
基準指數真的是有效基準嗎？
基金月報上會告訴投資人該基金的基準指數，不過投資者應當去驗證該基準指數是否具有參考價值。一般而言，基準指數具有兩個主要作用：1.) 告訴投資者該基金的投資風格；2.) 為基金表現提供比較的基準。要發揮以上兩個功能，基準指數必需滿足一個基本的假設─基金的投資組合與基準指數的成份股類似，兩者的比較才有基礎。一般而言，除非是指數基金或交易所交易基金 (ETFs)，投資組合與基準指數的成份股都會存在一定差異，而差異愈大，兩者的比較性就愈低。因此，如果兩者的差異太大，即使基金聲稱已連續數年跑嬴基準指數，亦不代表其表現優異。投資人應自行判斷基準指數的參考價值。
以債券基金為例，有部份環球債券基金以零違約風險的6個月國庫債券回報率為基準指數，但該投資組合卻主要投資於具違約風險的公司債券。由於兩者面對的風險種類及水平都不同，該基準的參考價值就相對較低。
基準指數是由基金管理團隊所設定，投資人不應過份依賴基金公司公布的基準指數來作衡量基金表現的標準，應該自行選擇有效的比較基準，例如將該基金的表現和同一個晨星基金組別中的同儕拿來作比較，就是有效的參考基準。
連動債慘賠…記得要抵稅
2008/08/25【經濟日報】
今年爆發許多連動債慘賠案例，別只是自認倒楣，而忘了申報財產交易損失。銀行理專發現，大部分的客戶都不知道，若合計當年所有財產交易，結果出現損失，可以申報所得稅扣抵，如果今年扣不完，以後三年如果有財產交易獲利仍可扣抵，減少稅的負擔。
大家都知道買股票賠錢不能抵稅，這是因為依照現行稅法，沒有投資損失的扣款項目，但是除了投資之外的財產交易，包括房地產、結構式商品，都可以申報財產損失，未來三年內若有財產交易獲利可以相抵掉。
最常見的是連動債與雙元貨幣商品，雙元貨幣是指結合外幣存款與選擇權，看對方向可以賺取定存利率數倍以上的利息，若看錯方向，則必需抱回弱勢貨幣，或是直接換回新台幣。
如果當年度投資雙元貨幣獲利，就可依照銀行開立的所得憑單分別以利息所得以及交易所得彙計單，分開申報個人綜合所得稅。
若財產交易扣掉利息，還是賠錢，就可以申報損失，而且不限單一家銀行、單一商品。假如王太太在A銀行買雙元貨幣賺了40萬元，但在B銀行與C銀各損失了35萬元，當年度合計財產交易就是損失30萬元。
中信銀財富管理處處長隋榮欣說，依據所得稅法規定，納稅義務人及其配偶、扶養親屬如果有財產交易損失，可以扣抵當年度的財產交易所得，如果當年度不夠扣抵，可以在往後三年的財產交易所得中扣除。
財產交易所得的計算，需舉證該財產的持有成本及相關費用，如果無法列舉持有的成本及相關費用，依法就必需依照財政部規定設算，例如台北市財產交易所得，就是依照房屋評定現值的29%計算。
另外，理專也提醒，財產交易所得是賣價扣掉買價，還可以再扣掉所有改良費用，例如裝修費等，若能舉證，還可以再減少一部分稅賦負擔。
至於雙元貨幣則是以結算日本金扣掉交易日本金，再扣掉利息所得，才能算出財產交易所得或損失。
今年爆發許多連動債慘賠案例，別只是自認倒楣，而忘了申報財產交易損失。銀行理專發現，大部分的客戶都不知道，若合計當年所有財產交易，結果出現損失，可以申報所得稅扣抵，如果今年扣不完，以後三年如果有財產交易獲利仍可扣抵，減少稅的負擔。
大家都知道買股票賠錢不能抵稅，這是因為依照現行稅法，沒有投資損失的扣款項目，但是除了投資之外的財產交易，包括房地產、結構式商品，都可以申報財產損失，未來三年內若有財產交易獲利可以相抵掉。
最常見的是連動債與雙元貨幣商品，雙元貨幣是指結合外幣存款與選擇權，看對方向可以賺取定存利率數倍以上的利息，若看錯方向，則必需抱回弱勢貨幣，或是直接換回新台幣。
如果當年度投資雙元貨幣獲利，就可依照銀行開立的所得憑單分別以利息所得以及交易所得彙計單，分開申報個人綜合所得稅。
若財產交易扣掉利息，還是賠錢，就可以申報損失，而且不限單一家銀行、單一商品。假如王太太在A銀行買雙元貨幣賺了40萬元，但在B銀行與C銀各損失了35萬元，當年度合計財產交易就是損失30萬元。
中信銀財富管理處處長隋榮欣說，依據所得稅法規定，納稅義務人及其配偶、扶養親屬如果有財產交易損失，可以扣抵當年度的財產交易所得，如果當年度不夠扣抵，可以在往後三年的財產交易所得中扣除。
財產交易所得的計算，需舉證該財產的持有成本及相關費用，如果無法列舉持有的成本及相關費用，依法就必需依照財政部規定設算，例如台北市財產交易所得，就是依照房屋評定現值的29%計算。
另外，理專也提醒，財產交易所得是賣價扣掉買價，還可以再扣掉所有改良費用，例如裝修費等，若能舉證，還可以再減少一部分稅賦負擔。
至於雙元貨幣則是以結算日本金扣掉交易日本金，再扣掉利息所得，才能算出財產交易所得或損失。
美股大跌 信貸危機影響進一步延續
2008年08月26日
美國股市週一收盤下跌﹐信貸危機對於美國經濟和股市的不利影響進一步延續﹐美國國際集團(American International Group)和雷曼兄弟(Lehman Brothers Holdings)再次遭遇重創。
道瓊斯指數跌241.81點﹐至11386.25點﹐跌幅2.08%。標準普爾500指數跌25.36點﹐至1266.84點﹐跌幅1.96%。那斯達克指數跌49.12點﹐至2365.59點﹐跌幅2.03%。
市場出現下挫的主要原因在於﹐圍繞抵押貸款融資及住房市場的擔憂情緒持續令金融類股承壓﹔美國7月份成屋銷售量上升3.1%﹐升幅高於預期﹐但住房庫存有所增加﹐房屋價格在繼續下滑。
目前有關信貸危機最嚴重時期已經過去的預期已迅速降溫。隨著上週末出現今年第九家銀行倒閉的情況﹐各銀行再度將相互間拆借的規模收窄﹐這一點可從銀行間借貸利率的上升反映出來﹔交易員擔心﹐這一狀況可能會導致銀行的企業的活動進一步受到抑制。另外﹐近幾週住房數據表現疲弱﹐Markit Group所追蹤的一些抵押貸款支持證券指數触及信貸危機爆發以來的最低水平﹐從而對投資銀行及美國國際集團等仍持有大規模相關資產的公司造成衝擊。目前誰都不清楚如果美國財政部(Treasury)出手救助房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)﹐抵押貸款市場及這兩家公司主要股東將受到怎樣的影響。
房地美曾在上週五跌至1990年以來的最低水平﹐今日有所回升﹐收盤漲48美分﹐至3.29美元﹐漲幅17%。房利美漲19美分﹐至5.19美元﹐漲幅3.8%。兩家公司的債券拍賣都取得了成功。
美國國際集團為道指中跌幅最大的一只成份股﹐下跌1.09美元﹐至18.78美元﹐跌幅5.5%﹐創信貸危機以來的最低收盤水平。瑞士信貸銀行(Credit Suisse)警告稱﹐該保險公司的資產沖減規模可能要較華爾街預期高出數十億美元﹐所給出的理由中包括抵押貸款支持證券指數的下滑。
除此之外﹐雷曼兄弟跌96美分﹐至13.45美元﹐跌幅6.7%﹐回吐了部分上週五因收購傳聞而錄得的漲幅。CNBC電視頻道稱﹐有意收購雷曼兄弟旗下資產管理公司Neuberger Berman的私人資本運營公司數量已有所縮減。
今日市場交投淡靜﹐紐約證交所中股票交投數量僅有8.65億股。
更為火上澆油的是﹐近日金融與商品類股走勢相背的情況不復存在﹐從而導致交易員面對信貸擔憂時失去了一個可以避險的去處。今日石油與銀行類股雙雙下挫。
美國股市週一收盤下跌﹐信貸危機對於美國經濟和股市的不利影響進一步延續﹐美國國際集團(American International Group)和雷曼兄弟(Lehman Brothers Holdings)再次遭遇重創。
道瓊斯指數跌241.81點﹐至11386.25點﹐跌幅2.08%。標準普爾500指數跌25.36點﹐至1266.84點﹐跌幅1.96%。那斯達克指數跌49.12點﹐至2365.59點﹐跌幅2.03%。
市場出現下挫的主要原因在於﹐圍繞抵押貸款融資及住房市場的擔憂情緒持續令金融類股承壓﹔美國7月份成屋銷售量上升3.1%﹐升幅高於預期﹐但住房庫存有所增加﹐房屋價格在繼續下滑。
目前有關信貸危機最嚴重時期已經過去的預期已迅速降溫。隨著上週末出現今年第九家銀行倒閉的情況﹐各銀行再度將相互間拆借的規模收窄﹐這一點可從銀行間借貸利率的上升反映出來﹔交易員擔心﹐這一狀況可能會導致銀行的企業的活動進一步受到抑制。另外﹐近幾週住房數據表現疲弱﹐Markit Group所追蹤的一些抵押貸款支持證券指數触及信貸危機爆發以來的最低水平﹐從而對投資銀行及美國國際集團等仍持有大規模相關資產的公司造成衝擊。目前誰都不清楚如果美國財政部(Treasury)出手救助房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)﹐抵押貸款市場及這兩家公司主要股東將受到怎樣的影響。
房地美曾在上週五跌至1990年以來的最低水平﹐今日有所回升﹐收盤漲48美分﹐至3.29美元﹐漲幅17%。房利美漲19美分﹐至5.19美元﹐漲幅3.8%。兩家公司的債券拍賣都取得了成功。
美國國際集團為道指中跌幅最大的一只成份股﹐下跌1.09美元﹐至18.78美元﹐跌幅5.5%﹐創信貸危機以來的最低收盤水平。瑞士信貸銀行(Credit Suisse)警告稱﹐該保險公司的資產沖減規模可能要較華爾街預期高出數十億美元﹐所給出的理由中包括抵押貸款支持證券指數的下滑。
除此之外﹐雷曼兄弟跌96美分﹐至13.45美元﹐跌幅6.7%﹐回吐了部分上週五因收購傳聞而錄得的漲幅。CNBC電視頻道稱﹐有意收購雷曼兄弟旗下資產管理公司Neuberger Berman的私人資本運營公司數量已有所縮減。
今日市場交投淡靜﹐紐約證交所中股票交投數量僅有8.65億股。
更為火上澆油的是﹐近日金融與商品類股走勢相背的情況不復存在﹐從而導致交易員面對信貸擔憂時失去了一個可以避險的去處。今日石油與銀行類股雙雙下挫。
俄羅斯基金 風雨特報
2008/08/25 【經濟日報】
俄羅斯國營天然氣公司（Gazprom）擬大幅提高今年的資本投資到400多億美元，分析師大表震驚，擔心影響Gazprom的現金流，Gazprom股價下跌，也將影響與俄羅斯同為新興市場的相關基金表現。
Gazprom是全球最大的天然氣生產公司，是俄羅斯市值最高的公司。彭博資訊報導，Gazprom上個月已將今年的投資金額提高16%，成為8,222億盧布（338億美元）。俄國Interfax新聞社上周報導，Gazprom今年可能還會再提高投資預算，調幅可能高達25%。
分析師表示，Gazprom投資金額調幅過高，尤其是一個月前才剛調高金額。如此一來，Gazprom的自由現金流量令人擔心，股東權益報酬率（ROE）也可能降低。不過，也有分析師認為，雖然投資人喜歡配發現金股利，但還是要看到Gazprom的投資成效才能評估成敗。
摩根大通（JPMorgan Chase）銀行在莫斯科的分析師指出，他們懷疑Gazprom是否有能力有效運用這麼大筆的投資，這樣的支出對股價將形成「潛在的價值破壞」。
分析師紛紛發表對Gazprom前景的憂慮，Gazprom上周五（22日）股價下跌近4%，收在240.43盧布。一年來，Gazprom股價已下跌7.7%。
彭博資訊報導，Gazprom供應歐洲四分之一的天然氣，但在西伯利亞西部的油田都已老舊，產量減少。因此，Gazprom被迫往西伯利亞東部、北極圈與俄羅斯外海擴張。
Gazprom是俄羅斯市值最大的公司，也是俄羅斯基金的最大持股，通常也是新興歐洲基金的最大持股，而且持股比重高達8%、9%。
國際油價下跌，俄羅斯股市也從5月的高點下殺。此外，俄羅斯總理普亭批評鋼鐵大廠梅切爾（Mechel）操縱價格及避稅，俄羅斯與喬治亞又爆發戰爭衝突，最近一個月俄股的跌幅高達兩成，拖累相關基金。
俄羅斯國營天然氣公司（Gazprom）擬大幅提高今年的資本投資到400多億美元，分析師大表震驚，擔心影響Gazprom的現金流，Gazprom股價下跌，也將影響與俄羅斯同為新興市場的相關基金表現。
Gazprom是全球最大的天然氣生產公司，是俄羅斯市值最高的公司。彭博資訊報導，Gazprom上個月已將今年的投資金額提高16%，成為8,222億盧布（338億美元）。俄國Interfax新聞社上周報導，Gazprom今年可能還會再提高投資預算，調幅可能高達25%。
分析師表示，Gazprom投資金額調幅過高，尤其是一個月前才剛調高金額。如此一來，Gazprom的自由現金流量令人擔心，股東權益報酬率（ROE）也可能降低。不過，也有分析師認為，雖然投資人喜歡配發現金股利，但還是要看到Gazprom的投資成效才能評估成敗。
摩根大通（JPMorgan Chase）銀行在莫斯科的分析師指出，他們懷疑Gazprom是否有能力有效運用這麼大筆的投資，這樣的支出對股價將形成「潛在的價值破壞」。
分析師紛紛發表對Gazprom前景的憂慮，Gazprom上周五（22日）股價下跌近4%，收在240.43盧布。一年來，Gazprom股價已下跌7.7%。
彭博資訊報導，Gazprom供應歐洲四分之一的天然氣，但在西伯利亞西部的油田都已老舊，產量減少。因此，Gazprom被迫往西伯利亞東部、北極圈與俄羅斯外海擴張。
Gazprom是俄羅斯市值最大的公司，也是俄羅斯基金的最大持股，通常也是新興歐洲基金的最大持股，而且持股比重高達8%、9%。
國際油價下跌，俄羅斯股市也從5月的高點下殺。此外，俄羅斯總理普亭批評鋼鐵大廠梅切爾（Mechel）操縱價格及避稅，俄羅斯與喬治亞又爆發戰爭衝突，最近一個月俄股的跌幅高達兩成，拖累相關基金。
巴菲特 重申看好陸股
【經濟日報】2008.08.26
「股神」巴菲特日前接受美國媒體訪問時透露，他曾報價5億美元以購買一檔中國股票，但是遭到拒絕。他再三提到看好中國股市行情。
巴菲特22日接受美國CNBC電視台採訪時，一再談到他對中國股市行情的看好。他表示，不久前他曾報價5億美元想購買一檔中國股票，卻遭到拒絕，他沒有透露這只股票的名稱和行業，只肯定地說，「這是一筆非常棒的交易，在環境適合的時候，你會看到我們在那裡大規模投資。」
巴菲特先前曾以5億美元入股中石油，獲利35億美元後，瀟灑抽身。
談到在中國的投資前景，巴菲特指出，他投資的以色列切割刀具公司Iscar在中國大陸投資2,785萬美元，設廠大連，目標是成為亞洲最大的宇航和汽車專用刀具生產基地。「我更喜歡購買證券，及購買我喜歡的公司，兩件事情我都可能做。」
許多經濟學家擔心，中國隨著全球經濟增長減慢，發展速度也會放緩，巴菲特並無相同的擔憂，他認為，中國的經濟會發展得不錯。
巴菲特認為，未來10年、20年內，中國和印度將在現在的基礎上取得長足發展，「我真的不擔心它們未來的發展是否會遇到突然的干擾。如果我能預測，我仍希望能以適當的價格，在適當的時候收購一些好的企業。」
「股神」巴菲特日前接受美國媒體訪問時透露，他曾報價5億美元以購買一檔中國股票，但是遭到拒絕。他再三提到看好中國股市行情。
巴菲特22日接受美國CNBC電視台採訪時，一再談到他對中國股市行情的看好。他表示，不久前他曾報價5億美元想購買一檔中國股票，卻遭到拒絕，他沒有透露這只股票的名稱和行業，只肯定地說，「這是一筆非常棒的交易，在環境適合的時候，你會看到我們在那裡大規模投資。」
巴菲特先前曾以5億美元入股中石油，獲利35億美元後，瀟灑抽身。
談到在中國的投資前景，巴菲特指出，他投資的以色列切割刀具公司Iscar在中國大陸投資2,785萬美元，設廠大連，目標是成為亞洲最大的宇航和汽車專用刀具生產基地。「我更喜歡購買證券，及購買我喜歡的公司，兩件事情我都可能做。」
許多經濟學家擔心，中國隨著全球經濟增長減慢，發展速度也會放緩，巴菲特並無相同的擔憂，他認為，中國的經濟會發展得不錯。
巴菲特認為，未來10年、20年內，中國和印度將在現在的基礎上取得長足發展，「我真的不擔心它們未來的發展是否會遇到突然的干擾。如果我能預測，我仍希望能以適當的價格，在適當的時候收購一些好的企業。」
股市心態: 麻木、迷茫和狂躁
2008年08月25日華爾街日報（本文譯自《巴倫週刊》）
進入8月份以來﹐交易員沒有太多地關注市場﹐畢竟值得關注的因素不多。不過最近幾天市場的這種僵化局面不是因為交易員心態平和﹐而是因為他們神經已經麻木。
受原油價格回落推動﹐股市一度從7月中旬低點大幅反彈﹐但隨著油價跌勢放緩﹐股市上漲動能也有所減弱。Brown Brothers Harriman董事總經理查爾斯•布拉德(Charles Blood)表示﹐美國政府採取的激進措施可能使“金融危機”演變成“金融類股的危機”。目前抵押貸款損失還在不斷湧現﹐聯邦國民抵押貸款協會(Fannie Mae, 簡稱：房利美)和聯邦住房貸款抵押公司(Freddie Mac, 簡稱：房地美)的命運也懸而未決﹐這些都讓投資者意識到﹐金融系統還遠遠沒有恢復元氣。
就拿房利美來說﹐該股上週累計下挫37%﹐原因是政府的潛在援助方案可能威脅其現有股票的價值。高盛集團(Goldman Sachs)下調對大型銀行和證券公司的預期﹐並警告稱抵押貸款損失會在第三財政季度擴大﹐鑒於抵押貸款利率仍高於住房市場復蘇所需的水平﹐下坡路依然沒有盡頭。
與此同時﹐美國7月份生產者價格指數(PPI)較上年同期升幅達到27年來的最高水平﹐雖然這只是一個滯後指標﹐而且市場對原油價格回落將緩解通貨膨脹壓力的期望值很高﹐但不能忽視的是﹐商品和服務生產者所感受到的通貨膨脹壓力與他們可以轉嫁給消費者的水平存在4.2個百分比的差距﹐乃30多年來之最。First-Global Securities首席策略師迪維護娜•麥赫拉(Devina Mehra)指出﹐這個問題很值得擔憂﹐生產者無法轉嫁通脹壓力最終將導致其利潤和利潤率受損。
如果投資者認為經濟復甦遙遙無期而不願買進股票﹐那麼有一點至少可以聊以自慰﹐那就是股票的本益比更加合理﹐而且相對於已開始受經濟放緩和偏緊貨幣政策困擾的海外市場而言﹐美國股市具備估值優勢。美國股市今年多數時間都在延續漫長的觸底過程﹐雖然最近大幅下挫﹐但並未遠遠低於1月份的低谷。
Tradition Capital Management的首席投資長本•哈利伯頓(Ben Halliburton)表示﹐家庭收支和房地產（流動最慢的資產之一）價格要想穩定下來需要很長的時間﹐也就是說﹐美國經濟復甦將是一個平緩的過程﹐而且不太可能是由消費者驅動的。不過他預測原油價格回落的趨勢將延續下去﹐理由是沙特阿拉伯增加了原油產量﹐而且有跡象顯示﹐原油市場的需求面受到一定程度的破壞。
倘若沒有上週五的反彈﹐美國股市上週的跌幅也許會更大。股市能在最後一個交易日打個翻身仗﹐這得益於美國聯邦儲備委員會(Fed)主席貝南克(Ben Bernanke)的講話。貝南克暗示﹐通貨膨脹壓力緩解可能允許Fed暫時停止加息。另外﹐有關雷曼兄弟(Lehman Brothers)可能被收購的前景也對雷曼兄弟構成提振﹐並穩定了整個類股的走勢。
道瓊斯工業股票平均價格指數上週累積下跌32點﹐至11628點﹐跌幅0.3%﹐為過去十週來第八週下跌。標準普爾500指數下跌6點﹐至1292點﹐跌幅0.5%﹐較去年10月份高點回落17%。那斯達克綜合指數上週累積下跌38點﹐至2415點﹐跌幅1.5%﹐結束了連續五週收盤上漲的局面。羅素2000指數結束連續六週的漲勢﹐累計下跌16點至738點﹐跌幅2.1%。
Kopin Tan
進入8月份以來﹐交易員沒有太多地關注市場﹐畢竟值得關注的因素不多。不過最近幾天市場的這種僵化局面不是因為交易員心態平和﹐而是因為他們神經已經麻木。
受原油價格回落推動﹐股市一度從7月中旬低點大幅反彈﹐但隨著油價跌勢放緩﹐股市上漲動能也有所減弱。Brown Brothers Harriman董事總經理查爾斯•布拉德(Charles Blood)表示﹐美國政府採取的激進措施可能使“金融危機”演變成“金融類股的危機”。目前抵押貸款損失還在不斷湧現﹐聯邦國民抵押貸款協會(Fannie Mae, 簡稱：房利美)和聯邦住房貸款抵押公司(Freddie Mac, 簡稱：房地美)的命運也懸而未決﹐這些都讓投資者意識到﹐金融系統還遠遠沒有恢復元氣。
就拿房利美來說﹐該股上週累計下挫37%﹐原因是政府的潛在援助方案可能威脅其現有股票的價值。高盛集團(Goldman Sachs)下調對大型銀行和證券公司的預期﹐並警告稱抵押貸款損失會在第三財政季度擴大﹐鑒於抵押貸款利率仍高於住房市場復蘇所需的水平﹐下坡路依然沒有盡頭。
與此同時﹐美國7月份生產者價格指數(PPI)較上年同期升幅達到27年來的最高水平﹐雖然這只是一個滯後指標﹐而且市場對原油價格回落將緩解通貨膨脹壓力的期望值很高﹐但不能忽視的是﹐商品和服務生產者所感受到的通貨膨脹壓力與他們可以轉嫁給消費者的水平存在4.2個百分比的差距﹐乃30多年來之最。First-Global Securities首席策略師迪維護娜•麥赫拉(Devina Mehra)指出﹐這個問題很值得擔憂﹐生產者無法轉嫁通脹壓力最終將導致其利潤和利潤率受損。
如果投資者認為經濟復甦遙遙無期而不願買進股票﹐那麼有一點至少可以聊以自慰﹐那就是股票的本益比更加合理﹐而且相對於已開始受經濟放緩和偏緊貨幣政策困擾的海外市場而言﹐美國股市具備估值優勢。美國股市今年多數時間都在延續漫長的觸底過程﹐雖然最近大幅下挫﹐但並未遠遠低於1月份的低谷。
Tradition Capital Management的首席投資長本•哈利伯頓(Ben Halliburton)表示﹐家庭收支和房地產（流動最慢的資產之一）價格要想穩定下來需要很長的時間﹐也就是說﹐美國經濟復甦將是一個平緩的過程﹐而且不太可能是由消費者驅動的。不過他預測原油價格回落的趨勢將延續下去﹐理由是沙特阿拉伯增加了原油產量﹐而且有跡象顯示﹐原油市場的需求面受到一定程度的破壞。
倘若沒有上週五的反彈﹐美國股市上週的跌幅也許會更大。股市能在最後一個交易日打個翻身仗﹐這得益於美國聯邦儲備委員會(Fed)主席貝南克(Ben Bernanke)的講話。貝南克暗示﹐通貨膨脹壓力緩解可能允許Fed暫時停止加息。另外﹐有關雷曼兄弟(Lehman Brothers)可能被收購的前景也對雷曼兄弟構成提振﹐並穩定了整個類股的走勢。
道瓊斯工業股票平均價格指數上週累積下跌32點﹐至11628點﹐跌幅0.3%﹐為過去十週來第八週下跌。標準普爾500指數下跌6點﹐至1292點﹐跌幅0.5%﹐較去年10月份高點回落17%。那斯達克綜合指數上週累積下跌38點﹐至2415點﹐跌幅1.5%﹐結束了連續五週收盤上漲的局面。羅素2000指數結束連續六週的漲勢﹐累計下跌16點至738點﹐跌幅2.1%。
Kopin Tan
新政府財經政策看不見方向
【聯合報╱劉憶如／大和總研全球首席經濟顧問】2008.08.26
新政府五二○上任以來經濟的表現是令人失望的。失望不僅來自於看到景氣衰退、物價上漲、股價滑落、失業率攀升、所得分配惡化、國家財政困窘；更是來自於因為看不到台灣未來發展的方向。
所謂「經濟發展的藍圖」真的是一個最重要的基礎，但在新政府就任近一百天的現在，我們仍然在等待這個藍圖的出現，或說仍然在疑惑不知究竟是否會有這樣一個藍圖的存在。
過去三個多月來，只要提到新政府的財經政策，幾乎所有人都能聯想到的就是兩岸的開放。兩岸周末包機直航與大陸觀光客來台這兩個政策，尤其受到高度的關注與期待。但在七月四日開始實施後，許多人也頓時從夢中清醒，要問的問題，而新政府也一直尚未著墨的是，觀光與直航，究竟能帶給台灣經濟上什麼效益？而為了落實這些效益，台灣又該有什麼樣的配套措施？
具體來說，雖然過去因為不能直航，台灣參與多國籍企業全球布局的機會受到阻礙，台灣應有的發展也因此受到限制；但這並不代表一旦有了直航，台灣就一定能夠重回國際經濟金融的版圖，或是一定能夠再創經濟佳績。也就是說，兩岸問題一定要解決，台灣的經濟再起才有機會；但即使兩岸問題解決，台灣的經濟也並不保證就此一帆風順。
「直航後的台灣」將是何種嶄新的面貌？因為有了直航，五年後的台灣，十年後的台灣，為什麼能夠脫胎換骨，展現強勁的國際競爭力？競爭的利基又在何處？這些問題政府似乎都並沒有討論也沒有答案。
高估兩岸開放效應之外，馬英九政府對於國際金融環境的險惡與動盪似乎又因低估而尚未有所準備。全球經濟今年以來在通膨與衰退之間擺盪，雖然國際原油及商品價格自七月後大幅滑落，有助於通膨壓力的減緩，但若認知到商品價格下跌的主要原因，政府就實在不能掉以輕心。通膨與衰退，馬英九政府可以忍受的目標範圍是什麼？財政政策與貨幣政策之總體經濟配套，實取決於通膨與衰退二者間的取捨拿捏；但至目前，這些問題亦沒有看到討論或答案。
另外，雖然全球景氣皆受到美國房貸風暴的傷害，但受到波及的程度之深淺以及時間之長短，將因各國經濟性質之不同而有所差異。台灣在這差異化的過程中是否有可能脫穎而出，或是將更形落後？基本上，一個國家的經濟愈是直接間接仰賴對美出口，受到的衝擊也愈大，以中國大陸為首的亞洲各國尤其因為垂直整合的供應鏈生產模式，最近已出現出口大幅下滑的警訊。
台灣這十年來經濟結構產生高度扭曲，經濟成長幾乎全數來自於出超，而出超又幾乎全數來自於大陸及香港。總體經濟風險的高度集中，造成台灣經濟體質的相對脆弱。在這樣的情況下，即使對大陸的開放政策長期而言是正確的方向，但這三個多月來每一項急急推出的政策之時間點的掌握，又是否曾經過新政府專業的評估與衡量？
新政府五二○上任以來經濟的表現是令人失望的。失望不僅來自於看到景氣衰退、物價上漲、股價滑落、失業率攀升、所得分配惡化、國家財政困窘；更是來自於因為看不到台灣未來發展的方向。
所謂「經濟發展的藍圖」真的是一個最重要的基礎，但在新政府就任近一百天的現在，我們仍然在等待這個藍圖的出現，或說仍然在疑惑不知究竟是否會有這樣一個藍圖的存在。
過去三個多月來，只要提到新政府的財經政策，幾乎所有人都能聯想到的就是兩岸的開放。兩岸周末包機直航與大陸觀光客來台這兩個政策，尤其受到高度的關注與期待。但在七月四日開始實施後，許多人也頓時從夢中清醒，要問的問題，而新政府也一直尚未著墨的是，觀光與直航，究竟能帶給台灣經濟上什麼效益？而為了落實這些效益，台灣又該有什麼樣的配套措施？
具體來說，雖然過去因為不能直航，台灣參與多國籍企業全球布局的機會受到阻礙，台灣應有的發展也因此受到限制；但這並不代表一旦有了直航，台灣就一定能夠重回國際經濟金融的版圖，或是一定能夠再創經濟佳績。也就是說，兩岸問題一定要解決，台灣的經濟再起才有機會；但即使兩岸問題解決，台灣的經濟也並不保證就此一帆風順。
「直航後的台灣」將是何種嶄新的面貌？因為有了直航，五年後的台灣，十年後的台灣，為什麼能夠脫胎換骨，展現強勁的國際競爭力？競爭的利基又在何處？這些問題政府似乎都並沒有討論也沒有答案。
高估兩岸開放效應之外，馬英九政府對於國際金融環境的險惡與動盪似乎又因低估而尚未有所準備。全球經濟今年以來在通膨與衰退之間擺盪，雖然國際原油及商品價格自七月後大幅滑落，有助於通膨壓力的減緩，但若認知到商品價格下跌的主要原因，政府就實在不能掉以輕心。通膨與衰退，馬英九政府可以忍受的目標範圍是什麼？財政政策與貨幣政策之總體經濟配套，實取決於通膨與衰退二者間的取捨拿捏；但至目前，這些問題亦沒有看到討論或答案。
另外，雖然全球景氣皆受到美國房貸風暴的傷害，但受到波及的程度之深淺以及時間之長短，將因各國經濟性質之不同而有所差異。台灣在這差異化的過程中是否有可能脫穎而出，或是將更形落後？基本上，一個國家的經濟愈是直接間接仰賴對美出口，受到的衝擊也愈大，以中國大陸為首的亞洲各國尤其因為垂直整合的供應鏈生產模式，最近已出現出口大幅下滑的警訊。
台灣這十年來經濟結構產生高度扭曲，經濟成長幾乎全數來自於出超，而出超又幾乎全數來自於大陸及香港。總體經濟風險的高度集中，造成台灣經濟體質的相對脆弱。在這樣的情況下，即使對大陸的開放政策長期而言是正確的方向，但這三個多月來每一項急急推出的政策之時間點的掌握，又是否曾經過新政府專業的評估與衡量？
商品價格走軟 生產成本提高 採礦業好景恐不再
2008-08-26 工商時報
之前獲利成長可觀的礦物業者，恐怕好景不再。商品價格走軟和生產成本提高開始對採礦業造成不利影響，採礦業者砸下鉅資的新投資案可能要花好幾年才能回收。
多年來，澳洲礦業巨人必和必拓(BHP Billiton)向股東保證旗下最大的新礦脈之一雷文斯索普鎳礦將會是部巨大的印鈔機。現在，該礦脈已開始投產，必和必拓卻說雷文斯索普並不賺錢，雖然該投資案獲利可期。
鎳價已從2007年中的高點下滑60％，採礦成本則盤旋走高，引發部份分析師對雷文斯索普能賺多少錢有所質疑。
上周四有更多壞消息出現。全球最大鋅生產商之一的澳洲OZ礦業表示，由於鋅價疲軟，該公司的主要業務於今年上半年出現淨損。鋅價目前約每公噸1,800美元，較2006年高點下跌約60％。
另一家澳洲採礦業者Perilya上周指出，該公司計畫將旗下一處鋅鉛礦脈產量減半，並將把760名員工裁掉一半以上。
7月，加拿大Teck Cominco與英國─瑞士合資的Xstrata決定較原訂計畫提早數年結束雙方共同擁有的澳洲鋅鉛礦脈，理由是在目前的價格下繼續開採並不合理。Xstrata於上周宣布，該公司在多明尼加共和國的鎳礦開採案將停產至少4個月。
至少還有另外三家採礦公司基於商品價格滑落與成本上揚而減產或延後擴張計畫。分析師相信將有更多採礦公司步上後塵。
這些變化反映出全球採礦業正在經歷一場重大轉變。
幾年前，在需求快迅增加但供給極度吃緊下，採礦業幾乎任何一個新投資案似乎都充滿了吸引力。但隨著成本上揚與需求降溫，採礦業開始面臨維持獲利的挑戰。
有些分析師將最近這波礦脈關閉潮視為對長期商品價格有利，因為這些變化顯示採礦業者的財務自律性增強。
之前獲利成長可觀的礦物業者，恐怕好景不再。商品價格走軟和生產成本提高開始對採礦業造成不利影響，採礦業者砸下鉅資的新投資案可能要花好幾年才能回收。
多年來，澳洲礦業巨人必和必拓(BHP Billiton)向股東保證旗下最大的新礦脈之一雷文斯索普鎳礦將會是部巨大的印鈔機。現在，該礦脈已開始投產，必和必拓卻說雷文斯索普並不賺錢，雖然該投資案獲利可期。
鎳價已從2007年中的高點下滑60％，採礦成本則盤旋走高，引發部份分析師對雷文斯索普能賺多少錢有所質疑。
上周四有更多壞消息出現。全球最大鋅生產商之一的澳洲OZ礦業表示，由於鋅價疲軟，該公司的主要業務於今年上半年出現淨損。鋅價目前約每公噸1,800美元，較2006年高點下跌約60％。
另一家澳洲採礦業者Perilya上周指出，該公司計畫將旗下一處鋅鉛礦脈產量減半，並將把760名員工裁掉一半以上。
7月，加拿大Teck Cominco與英國─瑞士合資的Xstrata決定較原訂計畫提早數年結束雙方共同擁有的澳洲鋅鉛礦脈，理由是在目前的價格下繼續開採並不合理。Xstrata於上周宣布，該公司在多明尼加共和國的鎳礦開採案將停產至少4個月。
至少還有另外三家採礦公司基於商品價格滑落與成本上揚而減產或延後擴張計畫。分析師相信將有更多採礦公司步上後塵。
這些變化反映出全球採礦業正在經歷一場重大轉變。
幾年前，在需求快迅增加但供給極度吃緊下，採礦業幾乎任何一個新投資案似乎都充滿了吸引力。但隨著成本上揚與需求降溫，採礦業開始面臨維持獲利的挑戰。
有些分析師將最近這波礦脈關閉潮視為對長期商品價格有利，因為這些變化顯示採礦業者的財務自律性增強。
M1B創7年新低 經濟危機再起
2008-08-26 中國時報
中央銀行昨日公布7月金融情況，其中象徵「活錢」動能的貨幣總計數M1B，年增率創民國90年5月以來新低，是負成長5.77％，資金動能堪慮。七年前，M1B年增率曾創負6.84％的低點，隨後景氣走衰、台股暴跌。
金融圈人士擔憂，上一回是網路泡沫化，這回是次貸餘威加上二房風暴，「就怕歷史重演」。
震央移至金融業 影響更鉅
銀行主管回顧，七年前是內憂外患，國外受網路泡沫化影響，當時美國科技股一片慘綠，對台灣高科技產業造成嚴重衝擊；至於國內則因核四停建，外資大舉撤出。內外交迫下，之後半年的慘況是：經濟成長率由正轉負、台股跌至歷史新低3411點、新台幣匯率貶破35元，可謂慘不忍睹。
「雖然沒有跌破七年前低點，但更不樂觀。」投銀主管表示，七年前因網路泡沫化，許多網路公司倒閉，加上國內政情不穩，導致景氣走衰；但去年7月以後，先是次貸風暴震撼彈，現在還有二房攪局，損失迄今難以估計，唯一不同的是，震央由科技業轉移至金融業，「但影響可能更甚以往」。銀行主管表示，在這種壓力下，新台幣也會遭遇龐大貶值壓力。
全球衰退 台幣貶值壓力大
根據央行資料，受股市趨緩、銀行放款與投資成長趨緩，加上外資淨匯出，因而導致三大貨幣總計數全面走低，7月的M1A、M2年增率分別為1.03％、1.45％。其中，象徵廣義貨幣供給的M2，更是連兩月探底。
對此，央行經研處處長嚴宗大表示，M1B創七年來新低，主要原因還是外資匯出，在7月日平均年增率負5.77％當中，有負4.05％是因外資匯出、撤離台股所造成，相較之下，國內投資不振因素相對較低。
不過，油價仍舊是重要因素。嚴宗大表示，國內物價走高，加上薪資多年未調整，一來一往之間，實質所得下降，自然會影響到民眾投資意願，而央行將密切觀察油價變化。
中央銀行昨日公布7月金融情況，其中象徵「活錢」動能的貨幣總計數M1B，年增率創民國90年5月以來新低，是負成長5.77％，資金動能堪慮。七年前，M1B年增率曾創負6.84％的低點，隨後景氣走衰、台股暴跌。
金融圈人士擔憂，上一回是網路泡沫化，這回是次貸餘威加上二房風暴，「就怕歷史重演」。
震央移至金融業 影響更鉅
銀行主管回顧，七年前是內憂外患，國外受網路泡沫化影響，當時美國科技股一片慘綠，對台灣高科技產業造成嚴重衝擊；至於國內則因核四停建，外資大舉撤出。內外交迫下，之後半年的慘況是：經濟成長率由正轉負、台股跌至歷史新低3411點、新台幣匯率貶破35元，可謂慘不忍睹。
「雖然沒有跌破七年前低點，但更不樂觀。」投銀主管表示，七年前因網路泡沫化，許多網路公司倒閉，加上國內政情不穩，導致景氣走衰；但去年7月以後，先是次貸風暴震撼彈，現在還有二房攪局，損失迄今難以估計，唯一不同的是，震央由科技業轉移至金融業，「但影響可能更甚以往」。銀行主管表示，在這種壓力下，新台幣也會遭遇龐大貶值壓力。
全球衰退 台幣貶值壓力大
根據央行資料，受股市趨緩、銀行放款與投資成長趨緩，加上外資淨匯出，因而導致三大貨幣總計數全面走低，7月的M1A、M2年增率分別為1.03％、1.45％。其中，象徵廣義貨幣供給的M2，更是連兩月探底。
對此，央行經研處處長嚴宗大表示，M1B創七年來新低，主要原因還是外資匯出，在7月日平均年增率負5.77％當中，有負4.05％是因外資匯出、撤離台股所造成，相較之下，國內投資不振因素相對較低。
不過，油價仍舊是重要因素。嚴宗大表示，國內物價走高，加上薪資多年未調整，一來一往之間，實質所得下降，自然會影響到民眾投資意願，而央行將密切觀察油價變化。
鑽石機劈腿 台灣大免費送 中華電追iPhone新歡
2008年08月25日蘋果日報
呂學錦緊盯iPhone談合作，近期內就會有好消息。
中華電信新任董事長呂學錦，做事謹慎小心，從不打沒把握的仗；台灣大哥大總經理張孝威，財務背景出身，策略規劃更以保守穩健出名。今年這兩位電信領導人膽子瞬間大了2倍，開始燒錢搶客戶。從中挑起這場戰爭的是宏達電智慧型手機鑽石機，預計戰火還將延燒到iPhone的3G登台，時間在今年第4季。
撰文：吳嵩浩
「你讓客人花3千元帶走鑽石機，我更乾脆，直接用送的！」
今年5月，中華電信找上宏達電的鑽石機進行策略聯盟，新門號用戶花2,990元，就可以帶走價值2萬3,900元的鑽石機。對態度保守的呂學錦而言，這個案子幾乎已觸碰到他的底線了，因為中華電信每增加1位消費者，就得補貼2萬1千元給宏達電，呂學錦得想盡辦法從用戶的通話費或其他各種服務上賺回來。
過了3個月，更令人驚訝的事發生了。手機補貼價一向落在5千元左右的台灣大，竟然出手挖中華電信牆腳，比呂學錦更保守的張孝威宣布，台灣大與宏達電HTC提出「鑽石機0元帶回家」的合作案，張孝威點頭提高手機補貼金額，從5千元一下子拉高到2萬3,900元，硬是吞下比中華電信高的2,990元差額。
台灣大全力搶客
張孝威出手阿莎力的尺度，引起內部員工不斷討論。兩年多前，威寶電信採取全額補貼手機的作法強攻電信市場，當時張孝威還以「沒有人這樣做生意」來批評對手。他說：「任何商業競爭不能只是靠殺價競爭，電信業也一樣，不能靠增加補貼來破壞行情，否則業界沒有人會有好下場。」
現在的張孝威終於忍不住了，「鑽石機0元帶回家」的方案正是全額補貼手機的作法，就連台灣大商務長賴弦五都說，此次祭出的補貼款每支高達2萬3,900元，爽快地出手實屬罕見。而面對記者問到張孝威為何會有這種改變，他只是笑著回答：「我們要支持國產手機，HTC更是智慧型手機的領導者，不是嗎？」
其實，張孝威讓大家跌破眼鏡的改變，擺明了就是要挖中華電信的牆腳，也證明台灣大積極搶客的心態，但中華電信難道就此罷休？
雖然台灣大哥大的新策略，硬生生把中華電信的鑽石機合作案價格給比了下去，但當時還擔任中華電信董事長的賀陳旦，怎麼可能留2990元空間，等敵人來搶鋒頭？再以中華電信過去在手機價格補貼策略的大膽，以及口袋的深度，大可追上台灣大哥大的全額補貼進度，賀陳旦為何無動於衷？
iPhone 10月登台
關鍵答案應該就在鑽石機的死對頭iPhone身上。因為再過2個月，中華電信可能就會擁抱新歡iPhone，舊愛的存在，就顯得不那麼重要了。
據了解，iPhone最新的3G版手機最快在10月份登台，業界盛傳，蘋果登台的第一個合作對象就是中華電信。賀陳旦不否認也不承認，他曾說，之前iPhone曾傳出一個市場只跟單家業者合作，這讓國內3大電信業者大為緊張；但現在傳出蘋果將打破這項規定，中華電信也就不急著去爭取獨家代理權。
話雖如此，但中華電信高層透露，中華電信與鑽石機的合作其實頗有試水溫的用意，一來觀察民眾對智慧型手機的接受度有多高，二來則是計算2萬元的手機補貼金額，中華電信要花多少力氣才能賺得回來；如果鑽石機的案子不能獲利，屆時真的與iPhone合作，就可能出現「辦一支賠一支」的窘境。
「這種事無論在賀陳董或呂董事長的身上，都絕對不會發生的。」一位中華電信副總形容兩位前後任董事長的決策，都是經過嚴密計劃的。不過根據了解，中華電信早就透過代理商神腦國際，向蘋果電腦高層表達中華電信代理iPhone的3G手機登台開賣的意願。
對此，呂學錦表示，與中華電信與宏達電已有將近2年的合作，累計賣出超過25萬支宏達電手機，雙方合作很愉快。當然，iPhone受國內用戶矚目，中華電信一定會極力爭取合作。至於未來會不會發生蘋果或宏達電要求中華電信選邊站？10月便知分曉。
宏達電通吃電信三雄
宏達電將在第3季為遠傳量身設計i-mode客製化手機，屆時將以FarEastone、HTC雙品牌上市；再加上7月底與台灣大哥大合作的鑽石機，以及長期與中華電信維持合作關係，宏達電穩穩吃電信三雄的豆腐，成為這場電信大戰的最大贏家。
不過，面對蘋果3G版iPhone將登台，遠傳比中華電信、台灣大更早選邊站！遠傳執行副總經理何永生表示，遠傳沒有跟蘋果洽談引進iPhone事宜，因為搭配iPhone銷售的通話費抽佣機制，在台灣沒有前例也沒有空間，因此沒有引進iPhone的計劃。
呂學錦緊盯iPhone談合作，近期內就會有好消息。
中華電信新任董事長呂學錦，做事謹慎小心，從不打沒把握的仗；台灣大哥大總經理張孝威，財務背景出身，策略規劃更以保守穩健出名。今年這兩位電信領導人膽子瞬間大了2倍，開始燒錢搶客戶。從中挑起這場戰爭的是宏達電智慧型手機鑽石機，預計戰火還將延燒到iPhone的3G登台，時間在今年第4季。撰文：吳嵩浩
「你讓客人花3千元帶走鑽石機，我更乾脆，直接用送的！」
今年5月，中華電信找上宏達電的鑽石機進行策略聯盟，新門號用戶花2,990元，就可以帶走價值2萬3,900元的鑽石機。對態度保守的呂學錦而言，這個案子幾乎已觸碰到他的底線了，因為中華電信每增加1位消費者，就得補貼2萬1千元給宏達電，呂學錦得想盡辦法從用戶的通話費或其他各種服務上賺回來。
過了3個月，更令人驚訝的事發生了。手機補貼價一向落在5千元左右的台灣大，竟然出手挖中華電信牆腳，比呂學錦更保守的張孝威宣布，台灣大與宏達電HTC提出「鑽石機0元帶回家」的合作案，張孝威點頭提高手機補貼金額，從5千元一下子拉高到2萬3,900元，硬是吞下比中華電信高的2,990元差額。
台灣大全力搶客
張孝威出手阿莎力的尺度，引起內部員工不斷討論。兩年多前，威寶電信採取全額補貼手機的作法強攻電信市場，當時張孝威還以「沒有人這樣做生意」來批評對手。他說：「任何商業競爭不能只是靠殺價競爭，電信業也一樣，不能靠增加補貼來破壞行情，否則業界沒有人會有好下場。」
現在的張孝威終於忍不住了，「鑽石機0元帶回家」的方案正是全額補貼手機的作法，就連台灣大商務長賴弦五都說，此次祭出的補貼款每支高達2萬3,900元，爽快地出手實屬罕見。而面對記者問到張孝威為何會有這種改變，他只是笑著回答：「我們要支持國產手機，HTC更是智慧型手機的領導者，不是嗎？」
其實，張孝威讓大家跌破眼鏡的改變，擺明了就是要挖中華電信的牆腳，也證明台灣大積極搶客的心態，但中華電信難道就此罷休？
雖然台灣大哥大的新策略，硬生生把中華電信的鑽石機合作案價格給比了下去，但當時還擔任中華電信董事長的賀陳旦，怎麼可能留2990元空間，等敵人來搶鋒頭？再以中華電信過去在手機價格補貼策略的大膽，以及口袋的深度，大可追上台灣大哥大的全額補貼進度，賀陳旦為何無動於衷？
iPhone 10月登台
關鍵答案應該就在鑽石機的死對頭iPhone身上。因為再過2個月，中華電信可能就會擁抱新歡iPhone，舊愛的存在，就顯得不那麼重要了。
據了解，iPhone最新的3G版手機最快在10月份登台，業界盛傳，蘋果登台的第一個合作對象就是中華電信。賀陳旦不否認也不承認，他曾說，之前iPhone曾傳出一個市場只跟單家業者合作，這讓國內3大電信業者大為緊張；但現在傳出蘋果將打破這項規定，中華電信也就不急著去爭取獨家代理權。
話雖如此，但中華電信高層透露，中華電信與鑽石機的合作其實頗有試水溫的用意，一來觀察民眾對智慧型手機的接受度有多高，二來則是計算2萬元的手機補貼金額，中華電信要花多少力氣才能賺得回來；如果鑽石機的案子不能獲利，屆時真的與iPhone合作，就可能出現「辦一支賠一支」的窘境。
「這種事無論在賀陳董或呂董事長的身上，都絕對不會發生的。」一位中華電信副總形容兩位前後任董事長的決策，都是經過嚴密計劃的。不過根據了解，中華電信早就透過代理商神腦國際，向蘋果電腦高層表達中華電信代理iPhone的3G手機登台開賣的意願。
對此，呂學錦表示，與中華電信與宏達電已有將近2年的合作，累計賣出超過25萬支宏達電手機，雙方合作很愉快。當然，iPhone受國內用戶矚目，中華電信一定會極力爭取合作。至於未來會不會發生蘋果或宏達電要求中華電信選邊站？10月便知分曉。
宏達電通吃電信三雄
宏達電將在第3季為遠傳量身設計i-mode客製化手機，屆時將以FarEastone、HTC雙品牌上市；再加上7月底與台灣大哥大合作的鑽石機，以及長期與中華電信維持合作關係，宏達電穩穩吃電信三雄的豆腐，成為這場電信大戰的最大贏家。
不過，面對蘋果3G版iPhone將登台，遠傳比中華電信、台灣大更早選邊站！遠傳執行副總經理何永生表示，遠傳沒有跟蘋果洽談引進iPhone事宜，因為搭配iPhone銷售的通話費抽佣機制，在台灣沒有前例也沒有空間，因此沒有引進iPhone的計劃。
廣東須防產業空心化
2008-08-19 陶冬
產業空心化，在上世紀90年代是一個令人色變的片語。新加坡、韓國、日本、中國臺灣和香港等經濟體由於生產線外移，相繼走過了一段痛苦甚至絕望的路程。增長萎縮、就業下降、內需不景，經濟被迫在轉型中調整。
內地人士對產業空心化體會不深。如果想知道其危害，請到臺灣高雄去一趟。高雄曾是世界第五大港口，臺灣的重化工業重鎮，曾經有過歌舞昇平的黃金時期。但今天的高雄是一個悲情城市，隨著工業企業的移出，失業率接近20%，也沒有像樣的支柱產業，昔日的繁榮和輝煌早已遠去。
產業空心化症狀，已在廣東省出現。筆者預言，廣東1/3的出口企業會在今後三年內倒閉或轉型，而廣東省出口占全國總出口近30%，廣東出口產業的萎縮，無論對華南經濟還是全國出口都會產生重大影響，無論對中國的就業還是全世界的消費品價格都具有深遠的意義。
4月初，筆者曾驅車路過東莞。雖然並未刻意選擇路線，但15分鐘的車程中，竟發現5家企業在結業，員工排著長隊領取遣散費。事件發生的頻率令筆者震驚，東莞進入產業衰退看來難以避免。
在過去的三年中，製造業農民工的工資幾乎翻了一倍，人民幣升值近20%，原材料價格暴漲，出口退稅基本消失，環保標準開始成為硬指標。今年初推出的新《勞動合同法》，更成為壓在駱駝背上的最後一根稻草。《勞動合同法》立意良好，改善勞工權益也無可厚非，以法律武器幫助劣勢群體更是社會公義的體現，然而，其推出的時機卻並不恰當。出口業內受成本壓力、外有次貸危機衝擊，在百般困苦中成本又升。更大的擔憂還是勞資糾紛的上升，這將從根本上改變中國在FDI心目中的地位。中國吸引外資的最大原因，其實不是工資便宜，世界上比中國工資更低的國家不少，但是像中國這樣的勞工環境、政策優惠卻不多見。
根據諮詢公司Booz Allen Hamilton的問卷調查，從事製造業的外資企業中，20%有明確的計畫至少將部分生產線外移。其中1/3會移往內陸省份，1/3移出中國，最後1/3乾脆選擇關門停業。實際情況可能比問卷結果更差。
為什麼廣東成為產業空心化的重災區？這與當地的出口外向型、外資主導型經濟有關。這裏的製造企業利潤率較低，更容易受到成本上漲的衝擊。同時必須看到，廣東省最近在產業升級上動作很大，對不符要求的企業祭出近乎掃地出門的政策限制。產業升級與產業空心化，其實只有一步之遙。破舊容易立新難，筆者目前還看不到東莞成為高科技中心的希望。在人才、體制、知識產權的三重困難下，也許經濟轉型比自信心爆棚的官員們的預期來得要慢，而且更痛苦。廣東新近推出的“工資倍增”計畫，表明地方官員對產業空心化的危害認識不足，對產業升級的成效或許過於樂觀。
廣東與高雄的最大區別，在於其就業市場的二重性。本地居民極少在工廠打工，世界加工廠是建立在外來民工之上的。當出口業步入衰退時，首先失業的是外來流動人口，本地就業壓力不會像高雄那麼突出。然而，廣東省的核心競爭力來自製造業（尤其是出口製造業），製造業不景，服務業必受影響。深圳港口流量的下滑，東莞酒店餐飲業的蕭條，便是製造/服務業唇齒關係的寫照。
一旦廣東製造業出現問題，筆者相信廣州、深圳的房價必然受壓。目前廣東省的房地產市場遭受全國性的政策影響，購房者持觀望態度。其實廣東還面臨著深層次的產業調整問題，在新的增長動力出現之前，相信廣東房價會持續落後于全國平均水準。
中國經濟長期高速增長，國力日漸增強，生產力不斷提高，生產成本上升無可避免，人民幣匯率上升也應是一個長期趨勢。刻意壓低工人工資，人為拉低能源、材料價格，這種以犧牲國內居民福祉來維護出口高速增長、補貼全世界消費者的做法並不可取。中國經濟的確需要重新平衡出口與內需，需要通過產業升級和提高生產力來改善經濟效率。這是經濟發展中的一個必然階段。
但是，欲速則不達。破很容易，立卻艱難。產業升級在政治上正確，理論上合理，但是如果操之過急，便會造成產業空洞。越南經濟出現危機，為廣東省留住外資提供了一個意外的機會，中央政府也開始關注出口滑坡，相信出口政策會有所調整。不過廣東防止產業空心化，主要還得靠自己。
產業空心化，在上世紀90年代是一個令人色變的片語。新加坡、韓國、日本、中國臺灣和香港等經濟體由於生產線外移，相繼走過了一段痛苦甚至絕望的路程。增長萎縮、就業下降、內需不景，經濟被迫在轉型中調整。
內地人士對產業空心化體會不深。如果想知道其危害，請到臺灣高雄去一趟。高雄曾是世界第五大港口，臺灣的重化工業重鎮，曾經有過歌舞昇平的黃金時期。但今天的高雄是一個悲情城市，隨著工業企業的移出，失業率接近20%，也沒有像樣的支柱產業，昔日的繁榮和輝煌早已遠去。
產業空心化症狀，已在廣東省出現。筆者預言，廣東1/3的出口企業會在今後三年內倒閉或轉型，而廣東省出口占全國總出口近30%，廣東出口產業的萎縮，無論對華南經濟還是全國出口都會產生重大影響，無論對中國的就業還是全世界的消費品價格都具有深遠的意義。
4月初，筆者曾驅車路過東莞。雖然並未刻意選擇路線，但15分鐘的車程中，竟發現5家企業在結業，員工排著長隊領取遣散費。事件發生的頻率令筆者震驚，東莞進入產業衰退看來難以避免。
在過去的三年中，製造業農民工的工資幾乎翻了一倍，人民幣升值近20%，原材料價格暴漲，出口退稅基本消失，環保標準開始成為硬指標。今年初推出的新《勞動合同法》，更成為壓在駱駝背上的最後一根稻草。《勞動合同法》立意良好，改善勞工權益也無可厚非，以法律武器幫助劣勢群體更是社會公義的體現，然而，其推出的時機卻並不恰當。出口業內受成本壓力、外有次貸危機衝擊，在百般困苦中成本又升。更大的擔憂還是勞資糾紛的上升，這將從根本上改變中國在FDI心目中的地位。中國吸引外資的最大原因，其實不是工資便宜，世界上比中國工資更低的國家不少，但是像中國這樣的勞工環境、政策優惠卻不多見。
根據諮詢公司Booz Allen Hamilton的問卷調查，從事製造業的外資企業中，20%有明確的計畫至少將部分生產線外移。其中1/3會移往內陸省份，1/3移出中國，最後1/3乾脆選擇關門停業。實際情況可能比問卷結果更差。
為什麼廣東成為產業空心化的重災區？這與當地的出口外向型、外資主導型經濟有關。這裏的製造企業利潤率較低，更容易受到成本上漲的衝擊。同時必須看到，廣東省最近在產業升級上動作很大，對不符要求的企業祭出近乎掃地出門的政策限制。產業升級與產業空心化，其實只有一步之遙。破舊容易立新難，筆者目前還看不到東莞成為高科技中心的希望。在人才、體制、知識產權的三重困難下，也許經濟轉型比自信心爆棚的官員們的預期來得要慢，而且更痛苦。廣東新近推出的“工資倍增”計畫，表明地方官員對產業空心化的危害認識不足，對產業升級的成效或許過於樂觀。
廣東與高雄的最大區別，在於其就業市場的二重性。本地居民極少在工廠打工，世界加工廠是建立在外來民工之上的。當出口業步入衰退時，首先失業的是外來流動人口，本地就業壓力不會像高雄那麼突出。然而，廣東省的核心競爭力來自製造業（尤其是出口製造業），製造業不景，服務業必受影響。深圳港口流量的下滑，東莞酒店餐飲業的蕭條，便是製造/服務業唇齒關係的寫照。
一旦廣東製造業出現問題，筆者相信廣州、深圳的房價必然受壓。目前廣東省的房地產市場遭受全國性的政策影響，購房者持觀望態度。其實廣東還面臨著深層次的產業調整問題，在新的增長動力出現之前，相信廣東房價會持續落後于全國平均水準。
中國經濟長期高速增長，國力日漸增強，生產力不斷提高，生產成本上升無可避免，人民幣匯率上升也應是一個長期趨勢。刻意壓低工人工資，人為拉低能源、材料價格，這種以犧牲國內居民福祉來維護出口高速增長、補貼全世界消費者的做法並不可取。中國經濟的確需要重新平衡出口與內需，需要通過產業升級和提高生產力來改善經濟效率。這是經濟發展中的一個必然階段。
但是，欲速則不達。破很容易，立卻艱難。產業升級在政治上正確，理論上合理，但是如果操之過急，便會造成產業空洞。越南經濟出現危機，為廣東省留住外資提供了一個意外的機會，中央政府也開始關注出口滑坡，相信出口政策會有所調整。不過廣東防止產業空心化，主要還得靠自己。
印度股市的動蕩與機會
作者：英國《金融時報》魯斯•沙利文(Ruth Sullivan)
2008年8月25日 星期一
那些曾湧入印度股市、見證了過去數年兩位數增長的投資者，由於畏懼油價飆升導致的通脹不斷抬頭、匯率日漸疲軟以及股市暴跌，自今年年初起，紛紛離場避險。
不過，盡管市場人氣有所惡化，一些基金經理卻看到了買進的機會。印度股市自1月份的高點大幅下挫，截至上周，孟買證交所基准的Sensex指數累計跌幅近28%。
安本資產管理公司(Aberdeen Asset Management)亞洲股票投資經理安德魯•吉蘭(Andrew Gillan)表示：「印度股市過去幾年的表現非常好，但這種回報水平是不可持續的，因為雖然收益增長強勁，但仍落後於股價的漲幅。出現調整是情理之中的事情。」匯豐(HSBC)全球資產管理部門的聖傑夫•道格(Sanjiv Duggal)被認為是印度股市最大的投資經理，掌控著逾80億美元的資金，其中包括60億美元的印度股票基金(GIF Indian Equity fund)。他認為，去年印度股市上空已陰雲密布。去年12月，他公開建議其投資者，應考慮賣出該基金。他表示：「印度股市的調整可能會來得很突然。」
道格補充稱：「人們很恐慌，尤其在6月和7月上半月。」 EPFR Global的數據顯示，今年迄今為止，外國投資者已從印度股票基金中淨撤出了10億美元的資金。EPFR Global是一家總部位於波士頓的公司，負責跟蹤國際基金流動。
然而，基金經理們表示，盡管國內散戶投資者同樣也遭受了損失，他們仍在買進股票。
道格現在更為樂觀，認為對那些做2至3年打算的投資者而言，目前是重新關注印度股市的時機。但他表示，這無需倉促：「或許是現在，或許是未來數周。」
基金經理表示，有一些積極的跡象可以抵消對通脹及利率不斷上升的憂慮。印度通脹率已飆升至約12%的13年高點。油價已從創紀錄高點回落，這對印度等石油進口大國而言是個好消息，其貨幣也出現走強的跡象。自上月對印度總理曼莫漢•辛格(Manmohan Singh)的信任投票以來，該國政治前景也變得更為穩定。
基金經理補充稱，印度政府目前有機會實行一些可能對經濟產生積極影響的改革。
信任投票後，股市出現反彈，但仍不穩定。匯豐印度股票基金過去幾年的回報率情況反映出了其波動程度。2005年，該基金回報率為35%，去年為78%。而今年迄今為止，該基金已從1月初的市場高點下跌了近38%。
F&C資產管理公司(F&C Asset Management)印度專家薩姆•馬哈塔尼(Sam Mahtani)對印度前景的看法與道格相同。他表示：「在印度，當我們感覺到市場內過度的悲觀情緒後，我們（上月）增持了頭寸。」他認為，印度的增長傳奇「必將延續」，該國「對通脹和利率的擔憂已接近見頂」。
在市場出現調整之前，（印度）股價相對有些高估，但基金經理目前看到了買進機會。道格表示：「印度已從亞洲估值最高的市場之一，變成了估值最低的市場之一。」
他正專注於以增長驅動型股票，買進地產類股——他認為就中期而言，住宅及商業地產將表現良好。他還計劃在投資組合中增加建築類股，並繼續關注信息技術類股，這是印度成功的傳奇之一。道格的信心也表現在了匯豐金磚四國（巴西、俄羅斯、印度和中國）自由基金(Bric Freestyle fund)中。自該基金於2004年推出以來，印度目前首次成為首選市場。
在安本，吉蘭一直在增持目前估值較低的金融類股。在安本環球-印度機會基金(Aberdeen Global India Opportunities Fund)，金融類股目前在投資組合中的比重為20%。該基金自今年年初以來下跌22%，但仍跑贏大市。
盡管市場近期出現了動蕩，發行機構仍在推出新的基金。資產管理公司New Star與Tata Asset Management剛剛向散戶投資者發行了一種股票基金。
開放式投資公司New Star印度股票基金(New Star Indian Equity fund)正著眼於印度的長期前景，重點關注自然資源和日漸富裕的中產階級。
多數基金經理認為，印度股市可能仍將維持動蕩局面，但他們對印度的中長期前景表示樂觀。
那些曾湧入印度股市、見證了過去數年兩位數增長的投資者，由於畏懼油價飆升導致的通脹不斷抬頭、匯率日漸疲軟以及股市暴跌，自今年年初起，紛紛離場避險。
不過，盡管市場人氣有所惡化，一些基金經理卻看到了買進的機會。印度股市自1月份的高點大幅下挫，截至上周，孟買證交所基准的Sensex指數累計跌幅近28%。
安本資產管理公司(Aberdeen Asset Management)亞洲股票投資經理安德魯•吉蘭(Andrew Gillan)表示：「印度股市過去幾年的表現非常好，但這種回報水平是不可持續的，因為雖然收益增長強勁，但仍落後於股價的漲幅。出現調整是情理之中的事情。」匯豐(HSBC)全球資產管理部門的聖傑夫•道格(Sanjiv Duggal)被認為是印度股市最大的投資經理，掌控著逾80億美元的資金，其中包括60億美元的印度股票基金(GIF Indian Equity fund)。他認為，去年印度股市上空已陰雲密布。去年12月，他公開建議其投資者，應考慮賣出該基金。他表示：「印度股市的調整可能會來得很突然。」
道格補充稱：「人們很恐慌，尤其在6月和7月上半月。」 EPFR Global的數據顯示，今年迄今為止，外國投資者已從印度股票基金中淨撤出了10億美元的資金。EPFR Global是一家總部位於波士頓的公司，負責跟蹤國際基金流動。
然而，基金經理們表示，盡管國內散戶投資者同樣也遭受了損失，他們仍在買進股票。
道格現在更為樂觀，認為對那些做2至3年打算的投資者而言，目前是重新關注印度股市的時機。但他表示，這無需倉促：「或許是現在，或許是未來數周。」
基金經理表示，有一些積極的跡象可以抵消對通脹及利率不斷上升的憂慮。印度通脹率已飆升至約12%的13年高點。油價已從創紀錄高點回落，這對印度等石油進口大國而言是個好消息，其貨幣也出現走強的跡象。自上月對印度總理曼莫漢•辛格(Manmohan Singh)的信任投票以來，該國政治前景也變得更為穩定。
基金經理補充稱，印度政府目前有機會實行一些可能對經濟產生積極影響的改革。
信任投票後，股市出現反彈，但仍不穩定。匯豐印度股票基金過去幾年的回報率情況反映出了其波動程度。2005年，該基金回報率為35%，去年為78%。而今年迄今為止，該基金已從1月初的市場高點下跌了近38%。
F&C資產管理公司(F&C Asset Management)印度專家薩姆•馬哈塔尼(Sam Mahtani)對印度前景的看法與道格相同。他表示：「在印度，當我們感覺到市場內過度的悲觀情緒後，我們（上月）增持了頭寸。」他認為，印度的增長傳奇「必將延續」，該國「對通脹和利率的擔憂已接近見頂」。
在市場出現調整之前，（印度）股價相對有些高估，但基金經理目前看到了買進機會。道格表示：「印度已從亞洲估值最高的市場之一，變成了估值最低的市場之一。」
他正專注於以增長驅動型股票，買進地產類股——他認為就中期而言，住宅及商業地產將表現良好。他還計劃在投資組合中增加建築類股，並繼續關注信息技術類股，這是印度成功的傳奇之一。道格的信心也表現在了匯豐金磚四國（巴西、俄羅斯、印度和中國）自由基金(Bric Freestyle fund)中。自該基金於2004年推出以來，印度目前首次成為首選市場。
在安本，吉蘭一直在增持目前估值較低的金融類股。在安本環球-印度機會基金(Aberdeen Global India Opportunities Fund)，金融類股目前在投資組合中的比重為20%。該基金自今年年初以來下跌22%，但仍跑贏大市。
盡管市場近期出現了動蕩，發行機構仍在推出新的基金。資產管理公司New Star與Tata Asset Management剛剛向散戶投資者發行了一種股票基金。
開放式投資公司New Star印度股票基金(New Star Indian Equity fund)正著眼於印度的長期前景，重點關注自然資源和日漸富裕的中產階級。
多數基金經理認為，印度股市可能仍將維持動蕩局面，但他們對印度的中長期前景表示樂觀。
2008年8月25日 星期一
那些曾湧入印度股市、見證了過去數年兩位數增長的投資者，由於畏懼油價飆升導致的通脹不斷抬頭、匯率日漸疲軟以及股市暴跌，自今年年初起，紛紛離場避險。
不過，盡管市場人氣有所惡化，一些基金經理卻看到了買進的機會。印度股市自1月份的高點大幅下挫，截至上周，孟買證交所基准的Sensex指數累計跌幅近28%。
安本資產管理公司(Aberdeen Asset Management)亞洲股票投資經理安德魯•吉蘭(Andrew Gillan)表示：「印度股市過去幾年的表現非常好，但這種回報水平是不可持續的，因為雖然收益增長強勁，但仍落後於股價的漲幅。出現調整是情理之中的事情。」匯豐(HSBC)全球資產管理部門的聖傑夫•道格(Sanjiv Duggal)被認為是印度股市最大的投資經理，掌控著逾80億美元的資金，其中包括60億美元的印度股票基金(GIF Indian Equity fund)。他認為，去年印度股市上空已陰雲密布。去年12月，他公開建議其投資者，應考慮賣出該基金。他表示：「印度股市的調整可能會來得很突然。」
道格補充稱：「人們很恐慌，尤其在6月和7月上半月。」 EPFR Global的數據顯示，今年迄今為止，外國投資者已從印度股票基金中淨撤出了10億美元的資金。EPFR Global是一家總部位於波士頓的公司，負責跟蹤國際基金流動。
然而，基金經理們表示，盡管國內散戶投資者同樣也遭受了損失，他們仍在買進股票。
道格現在更為樂觀，認為對那些做2至3年打算的投資者而言，目前是重新關注印度股市的時機。但他表示，這無需倉促：「或許是現在，或許是未來數周。」
基金經理表示，有一些積極的跡象可以抵消對通脹及利率不斷上升的憂慮。印度通脹率已飆升至約12%的13年高點。油價已從創紀錄高點回落，這對印度等石油進口大國而言是個好消息，其貨幣也出現走強的跡象。自上月對印度總理曼莫漢•辛格(Manmohan Singh)的信任投票以來，該國政治前景也變得更為穩定。
基金經理補充稱，印度政府目前有機會實行一些可能對經濟產生積極影響的改革。
信任投票後，股市出現反彈，但仍不穩定。匯豐印度股票基金過去幾年的回報率情況反映出了其波動程度。2005年，該基金回報率為35%，去年為78%。而今年迄今為止，該基金已從1月初的市場高點下跌了近38%。
F&C資產管理公司(F&C Asset Management)印度專家薩姆•馬哈塔尼(Sam Mahtani)對印度前景的看法與道格相同。他表示：「在印度，當我們感覺到市場內過度的悲觀情緒後，我們（上月）增持了頭寸。」他認為，印度的增長傳奇「必將延續」，該國「對通脹和利率的擔憂已接近見頂」。
在市場出現調整之前，（印度）股價相對有些高估，但基金經理目前看到了買進機會。道格表示：「印度已從亞洲估值最高的市場之一，變成了估值最低的市場之一。」
他正專注於以增長驅動型股票，買進地產類股——他認為就中期而言，住宅及商業地產將表現良好。他還計劃在投資組合中增加建築類股，並繼續關注信息技術類股，這是印度成功的傳奇之一。道格的信心也表現在了匯豐金磚四國（巴西、俄羅斯、印度和中國）自由基金(Bric Freestyle fund)中。自該基金於2004年推出以來，印度目前首次成為首選市場。
在安本，吉蘭一直在增持目前估值較低的金融類股。在安本環球-印度機會基金(Aberdeen Global India Opportunities Fund)，金融類股目前在投資組合中的比重為20%。該基金自今年年初以來下跌22%，但仍跑贏大市。
盡管市場近期出現了動蕩，發行機構仍在推出新的基金。資產管理公司New Star與Tata Asset Management剛剛向散戶投資者發行了一種股票基金。
開放式投資公司New Star印度股票基金(New Star Indian Equity fund)正著眼於印度的長期前景，重點關注自然資源和日漸富裕的中產階級。
多數基金經理認為，印度股市可能仍將維持動蕩局面，但他們對印度的中長期前景表示樂觀。
那些曾湧入印度股市、見證了過去數年兩位數增長的投資者，由於畏懼油價飆升導致的通脹不斷抬頭、匯率日漸疲軟以及股市暴跌，自今年年初起，紛紛離場避險。
不過，盡管市場人氣有所惡化，一些基金經理卻看到了買進的機會。印度股市自1月份的高點大幅下挫，截至上周，孟買證交所基准的Sensex指數累計跌幅近28%。
安本資產管理公司(Aberdeen Asset Management)亞洲股票投資經理安德魯•吉蘭(Andrew Gillan)表示：「印度股市過去幾年的表現非常好，但這種回報水平是不可持續的，因為雖然收益增長強勁，但仍落後於股價的漲幅。出現調整是情理之中的事情。」匯豐(HSBC)全球資產管理部門的聖傑夫•道格(Sanjiv Duggal)被認為是印度股市最大的投資經理，掌控著逾80億美元的資金，其中包括60億美元的印度股票基金(GIF Indian Equity fund)。他認為，去年印度股市上空已陰雲密布。去年12月，他公開建議其投資者，應考慮賣出該基金。他表示：「印度股市的調整可能會來得很突然。」
道格補充稱：「人們很恐慌，尤其在6月和7月上半月。」 EPFR Global的數據顯示，今年迄今為止，外國投資者已從印度股票基金中淨撤出了10億美元的資金。EPFR Global是一家總部位於波士頓的公司，負責跟蹤國際基金流動。
然而，基金經理們表示，盡管國內散戶投資者同樣也遭受了損失，他們仍在買進股票。
道格現在更為樂觀，認為對那些做2至3年打算的投資者而言，目前是重新關注印度股市的時機。但他表示，這無需倉促：「或許是現在，或許是未來數周。」
基金經理表示，有一些積極的跡象可以抵消對通脹及利率不斷上升的憂慮。印度通脹率已飆升至約12%的13年高點。油價已從創紀錄高點回落，這對印度等石油進口大國而言是個好消息，其貨幣也出現走強的跡象。自上月對印度總理曼莫漢•辛格(Manmohan Singh)的信任投票以來，該國政治前景也變得更為穩定。
基金經理補充稱，印度政府目前有機會實行一些可能對經濟產生積極影響的改革。
信任投票後，股市出現反彈，但仍不穩定。匯豐印度股票基金過去幾年的回報率情況反映出了其波動程度。2005年，該基金回報率為35%，去年為78%。而今年迄今為止，該基金已從1月初的市場高點下跌了近38%。
F&C資產管理公司(F&C Asset Management)印度專家薩姆•馬哈塔尼(Sam Mahtani)對印度前景的看法與道格相同。他表示：「在印度，當我們感覺到市場內過度的悲觀情緒後，我們（上月）增持了頭寸。」他認為，印度的增長傳奇「必將延續」，該國「對通脹和利率的擔憂已接近見頂」。
在市場出現調整之前，（印度）股價相對有些高估，但基金經理目前看到了買進機會。道格表示：「印度已從亞洲估值最高的市場之一，變成了估值最低的市場之一。」
他正專注於以增長驅動型股票，買進地產類股——他認為就中期而言，住宅及商業地產將表現良好。他還計劃在投資組合中增加建築類股，並繼續關注信息技術類股，這是印度成功的傳奇之一。道格的信心也表現在了匯豐金磚四國（巴西、俄羅斯、印度和中國）自由基金(Bric Freestyle fund)中。自該基金於2004年推出以來，印度目前首次成為首選市場。
在安本，吉蘭一直在增持目前估值較低的金融類股。在安本環球-印度機會基金(Aberdeen Global India Opportunities Fund)，金融類股目前在投資組合中的比重為20%。該基金自今年年初以來下跌22%，但仍跑贏大市。
盡管市場近期出現了動蕩，發行機構仍在推出新的基金。資產管理公司New Star與Tata Asset Management剛剛向散戶投資者發行了一種股票基金。
開放式投資公司New Star印度股票基金(New Star Indian Equity fund)正著眼於印度的長期前景，重點關注自然資源和日漸富裕的中產階級。
多數基金經理認為，印度股市可能仍將維持動蕩局面，但他們對印度的中長期前景表示樂觀。
全球景氣黑暗期 留意投資曙光
2008-08-25 中國時報 【陳忠瑞】
全球三大經濟體：美國、歐盟及日本同時陷入不景氣，使世界景氣步入黑暗期，不論是大企業家或小投資人都要問，這次景氣黑暗期會多久？多深？黎明何時到來？目前為止大部分知名經濟學家大都一致看空，使市場信心依舊疲軟。
經濟學家看空 市場信心疲軟
去年曾準確預言美國經濟將下滑的紐約大學經濟學家Roubini說，美國將陷入十八個月的第二回合衰退；德意志銀行首席經濟學家Walter也預估美國經濟至二○○九年底才會回升；而野村證券辜朝明更認為次貸風暴將延續至二○一○年，甚至還有些機構將此次美國房市泡沫與信用緊縮危機，比擬一九八○年代的日本房地產泡沫，非經長久時間（五年以上）無法清理乾淨。筆者認為美日兩國因制度不一，無法相互比擬。
首先，八○年代的日本仍採員工終身雇傭制，企業調整能力很差，而奉行資本主義的美國，不論裁員或打呆帳的速度奇快，再則日本當時的房地產泡沫屬日本本地獨自承擔，而美國房市泡沫透過金融工具將房貸行銷全球，房市泡沫以鄰為壑，美國與全球各國各承受一半，故美國在自由經濟體系下，有快速調整的能力，並不會出現如日本長達十年以上的調整期。
以第二季的經濟指標分析，次貸危機始作俑者為美國，經濟數據竟然強於歐洲及日本，歐盟第二季成長出現負○．二％的窘境，德國與義大利第二季ＧＤＰ為負○．五％，法國為負○．三％，其他如丹麥、愛沙尼亞已連續兩季負成長的衰退現象；日本第二季ＧＤＰ成長更達負二．四％，為六年來首見。ＯＥＣＤ七月領先指標持續破底，七大工業國中有六個國家領先指標持續下滑，歐元區的採購經理人指標只有四九．二，為三年來首次低於五○。
中國經濟降溫 但不致泡沫化
當然，美國大部分的經濟指標依舊不振，但其製造業採購經理人指數連續兩個月站上五○，密大消費者信心指數大幅反彈至五一．九，工廠訂單與耐久財訂單也都出現正成長，美國城門失火，歐洲與日本卻大火蔓延，這也印證為何近一個月來，歐元與日圓對美元大貶，連帶其他貨幣也隨之貶值，甚至連最強勢的人民幣也止升。美元走強，使商品價格重挫，衡量全球商品價格的ＣＲＢ指數，從四七一大跌至三八一，回檔已近二成，全球商品價格泡沫已成破滅現象。
歐美日同陷不景氣，那麼新興國家又如何呢？首先中國奧運後泡沫化論戰不休，前大摩經濟學家謝國忠與瑞士信貸的陶冬都認為中國有泡沫化危機，筆者以為中國明年ＧＤＰ可望維持八％成長，雖然較○七年之十一．六％、今年之九．五％為低，但應只是slowdown而已，非泡沫化。
雖然如此，中國近期經濟下滑現象十分驚人，其七月份的採購經理人指數只有四八．四，首度跌破五○榮枯點，中國經濟雙引擎之出口與房地產皆下滑，尤其一至七月對美出口只成長八．九％，為七年來首次出現個位數字，工業生產也出現一年半來最低之一．四％成長。而中國各大城市房市從深圳、北京至上海都出現明顯降溫現象。
此外由於原物料價格狂跌，使巴西與俄羅斯景氣生變，而印度則受制於高通膨，全球寄以希望的金磚四國風華褪色，歐美日工業國家又同時落難，故此刻的全球景氣的確處於黑暗期。
雖然全球景氣處於黑暗期，但景氣與投資風險將逐漸降低。一般投資風險來自兩個層面，第一個是時間風險，從去年七月份之第三季次貸風暴以來，至今已超過一年，亦即全球經濟已從高峰下滑一年，而不是在景氣的頂端，也不是剛剛下滑一季或兩季，雖然景氣何時落底尚待數據印證，然時間風險已開始降低；第二個是下檔風險，全球股市從高峰下來，輕者下跌廿％，重者已回挫五成，本益比也大幅下修至十至十五倍，就連本益比最高的陸股，P/E也低於廿倍，股價淨值也隨之大降。以台灣為例，P/B已降至一．八倍，為近十年來低點的平均P/B所在，故不論從時間或下檔的底線（Bottom line），全球投資風險已比過去一年的任何時間都低。
投資風險降低 小心財報地雷
由於全球不景氣，企業倒閉或重整消息頻傳，故現階段投資風險雖然降低，然隨著不景氣時間拉長，倒閉倒帳的風險升高，在投資上必須特別留意財報中之存貨、應收帳款、關聯公司往來及負債流動比等財務指標，以防踩到地雷。故景氣處於黑暗期，投資心態不必再過度悲觀，反而須留意何時出現曙光，及小心踩到財報地雷。
（作者為瑞展產經研究公司董事長）
全球三大經濟體：美國、歐盟及日本同時陷入不景氣，使世界景氣步入黑暗期，不論是大企業家或小投資人都要問，這次景氣黑暗期會多久？多深？黎明何時到來？目前為止大部分知名經濟學家大都一致看空，使市場信心依舊疲軟。
經濟學家看空 市場信心疲軟
去年曾準確預言美國經濟將下滑的紐約大學經濟學家Roubini說，美國將陷入十八個月的第二回合衰退；德意志銀行首席經濟學家Walter也預估美國經濟至二○○九年底才會回升；而野村證券辜朝明更認為次貸風暴將延續至二○一○年，甚至還有些機構將此次美國房市泡沫與信用緊縮危機，比擬一九八○年代的日本房地產泡沫，非經長久時間（五年以上）無法清理乾淨。筆者認為美日兩國因制度不一，無法相互比擬。
首先，八○年代的日本仍採員工終身雇傭制，企業調整能力很差，而奉行資本主義的美國，不論裁員或打呆帳的速度奇快，再則日本當時的房地產泡沫屬日本本地獨自承擔，而美國房市泡沫透過金融工具將房貸行銷全球，房市泡沫以鄰為壑，美國與全球各國各承受一半，故美國在自由經濟體系下，有快速調整的能力，並不會出現如日本長達十年以上的調整期。
以第二季的經濟指標分析，次貸危機始作俑者為美國，經濟數據竟然強於歐洲及日本，歐盟第二季成長出現負○．二％的窘境，德國與義大利第二季ＧＤＰ為負○．五％，法國為負○．三％，其他如丹麥、愛沙尼亞已連續兩季負成長的衰退現象；日本第二季ＧＤＰ成長更達負二．四％，為六年來首見。ＯＥＣＤ七月領先指標持續破底，七大工業國中有六個國家領先指標持續下滑，歐元區的採購經理人指標只有四九．二，為三年來首次低於五○。
中國經濟降溫 但不致泡沫化
當然，美國大部分的經濟指標依舊不振，但其製造業採購經理人指數連續兩個月站上五○，密大消費者信心指數大幅反彈至五一．九，工廠訂單與耐久財訂單也都出現正成長，美國城門失火，歐洲與日本卻大火蔓延，這也印證為何近一個月來，歐元與日圓對美元大貶，連帶其他貨幣也隨之貶值，甚至連最強勢的人民幣也止升。美元走強，使商品價格重挫，衡量全球商品價格的ＣＲＢ指數，從四七一大跌至三八一，回檔已近二成，全球商品價格泡沫已成破滅現象。
歐美日同陷不景氣，那麼新興國家又如何呢？首先中國奧運後泡沫化論戰不休，前大摩經濟學家謝國忠與瑞士信貸的陶冬都認為中國有泡沫化危機，筆者以為中國明年ＧＤＰ可望維持八％成長，雖然較○七年之十一．六％、今年之九．五％為低，但應只是slowdown而已，非泡沫化。
雖然如此，中國近期經濟下滑現象十分驚人，其七月份的採購經理人指數只有四八．四，首度跌破五○榮枯點，中國經濟雙引擎之出口與房地產皆下滑，尤其一至七月對美出口只成長八．九％，為七年來首次出現個位數字，工業生產也出現一年半來最低之一．四％成長。而中國各大城市房市從深圳、北京至上海都出現明顯降溫現象。
此外由於原物料價格狂跌，使巴西與俄羅斯景氣生變，而印度則受制於高通膨，全球寄以希望的金磚四國風華褪色，歐美日工業國家又同時落難，故此刻的全球景氣的確處於黑暗期。
雖然全球景氣處於黑暗期，但景氣與投資風險將逐漸降低。一般投資風險來自兩個層面，第一個是時間風險，從去年七月份之第三季次貸風暴以來，至今已超過一年，亦即全球經濟已從高峰下滑一年，而不是在景氣的頂端，也不是剛剛下滑一季或兩季，雖然景氣何時落底尚待數據印證，然時間風險已開始降低；第二個是下檔風險，全球股市從高峰下來，輕者下跌廿％，重者已回挫五成，本益比也大幅下修至十至十五倍，就連本益比最高的陸股，P/E也低於廿倍，股價淨值也隨之大降。以台灣為例，P/B已降至一．八倍，為近十年來低點的平均P/B所在，故不論從時間或下檔的底線（Bottom line），全球投資風險已比過去一年的任何時間都低。
投資風險降低 小心財報地雷
由於全球不景氣，企業倒閉或重整消息頻傳，故現階段投資風險雖然降低，然隨著不景氣時間拉長，倒閉倒帳的風險升高，在投資上必須特別留意財報中之存貨、應收帳款、關聯公司往來及負債流動比等財務指標，以防踩到地雷。故景氣處於黑暗期，投資心態不必再過度悲觀，反而須留意何時出現曙光，及小心踩到財報地雷。
（作者為瑞展產經研究公司董事長）
奧運閉幕 中國政府續拼經濟 陸股開紅盤機率高 外資著手布局
2008年08月25日蘋果日報
北京奧運昨天盛大閉幕，投資人對中國政府拼完奧運、拼經濟懷抱高度期待，《經濟學人》（The Economist）指出，許多外資基金經理人已經著手開始布局，趨勢判斷一向神準的亞洲首富李嘉誠則看好中國經濟可望庇蔭香港，共同克服全球經濟景氣低潮。
克服低潮
長江實業集團主席李嘉誠指出，儘管美國次貸危機影響到全球股市，但是對中國和香港的影響卻相當小。李嘉誠說：「中國的GDP（國內生產毛額）增速高達8~10%，以全球來說表現相當好。而且得利於中國的經濟發展，香港也獲得了庇蔭。」
中國救市意圖明顯
奧運舉辦期間交易清淡的中國股市，今天將迎來奧運後的第1個交易日。據中國最大證券入口網站「中國證券網」指出，中國證監會提高了再融資門檻，並引導上市公司分紅，明顯表達了救市意圖，不但短期對市場有穩定作用，長期還可以規範市場和上市公司，對金融股是大利多，中國股市本周開紅盤的機率極高。
《經濟學人》指出，儘管奧運後中國股市動向仍不明朗，但中國股市目前本益比已回落至17倍左右，雖然不算特別廉價，但已遠低於去年高點40倍，讓許多外資基金經理人怦然心動，已經開始著手布局，看好中國經濟與股市會在奧運後逐漸復甦。
其他包括東方證券、國信證券及國泰君安等知名券商都看好奧運後中國股市將有正面轉機。
東方證券指出，中國第3季度增長受到奧運的影響和制約，第4季經濟增速可望回升，投資人應注意基本面因素已朝積極面轉化；國泰君安的報告則指出，「當前股市從空間上來看已進入可投資區域，本益比已相對合理」。
本益比已相對合理
而退一步來看，瑞信亞太區研究部中國策略分析師馮兆邦說：「少了廣泛預期的奧運前漲幅，事實上就已經減少了奧運後大跌的可能性。」
中國政府是否會透過財政支出振興經濟仍是未知數，但下半年「維持」（維持穩定）的政策基調不會改變，部分分析師甚至認為，中國經濟成長維持強勁，還不到需要「振興」的地步。
瑞士信貸（Credit Suisse）亞洲首席經濟學家陶冬說：「中國政府很有可能會推出更多振興方案，只是會不會以直接數千億元人民幣的財政支出方式呈現，仍是未知數。」
渣打銀行（Standard Chartered）中國研究部負責人葛林（Stephen Green）認為，中國設備進口維持暢旺，而且對銀行貸款的需求依然殷切，顯示中國經濟成長維持強勁。葛林說：「要談政府振興方案還言之過早」。
中國股市上周受摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）亞洲首席經濟學家龔方雄的研究報告激勵，主要指數上周三一度強彈近8%，但報告指的2000~4000億人民幣（0.92~1.83兆元台幣）振興經濟方案遲遲未獲證實，隨後2個交易日又繼續走跌。
李嘉誠認為，股市最終還是反應經濟實際情況，投資人期待政府救市是不切實際的想法。
注意貨幣相關政策
瑞士銀行（UBS）經濟學家安德森也認為，投資人不應該盲目聽信振興政策的傳聞。他建議投資人應該注意貨幣政策和信貸增長，因為這才是觀察中國經濟的關鍵。
北京奧運昨天盛大閉幕，投資人對中國政府拼完奧運、拼經濟懷抱高度期待，《經濟學人》（The Economist）指出，許多外資基金經理人已經著手開始布局，趨勢判斷一向神準的亞洲首富李嘉誠則看好中國經濟可望庇蔭香港，共同克服全球經濟景氣低潮。
克服低潮
長江實業集團主席李嘉誠指出，儘管美國次貸危機影響到全球股市，但是對中國和香港的影響卻相當小。李嘉誠說：「中國的GDP（國內生產毛額）增速高達8~10%，以全球來說表現相當好。而且得利於中國的經濟發展，香港也獲得了庇蔭。」
中國救市意圖明顯
奧運舉辦期間交易清淡的中國股市，今天將迎來奧運後的第1個交易日。據中國最大證券入口網站「中國證券網」指出，中國證監會提高了再融資門檻，並引導上市公司分紅，明顯表達了救市意圖，不但短期對市場有穩定作用，長期還可以規範市場和上市公司，對金融股是大利多，中國股市本周開紅盤的機率極高。
《經濟學人》指出，儘管奧運後中國股市動向仍不明朗，但中國股市目前本益比已回落至17倍左右，雖然不算特別廉價，但已遠低於去年高點40倍，讓許多外資基金經理人怦然心動，已經開始著手布局，看好中國經濟與股市會在奧運後逐漸復甦。
其他包括東方證券、國信證券及國泰君安等知名券商都看好奧運後中國股市將有正面轉機。
東方證券指出，中國第3季度增長受到奧運的影響和制約，第4季經濟增速可望回升，投資人應注意基本面因素已朝積極面轉化；國泰君安的報告則指出，「當前股市從空間上來看已進入可投資區域，本益比已相對合理」。
本益比已相對合理
而退一步來看，瑞信亞太區研究部中國策略分析師馮兆邦說：「少了廣泛預期的奧運前漲幅，事實上就已經減少了奧運後大跌的可能性。」
中國政府是否會透過財政支出振興經濟仍是未知數，但下半年「維持」（維持穩定）的政策基調不會改變，部分分析師甚至認為，中國經濟成長維持強勁，還不到需要「振興」的地步。
瑞士信貸（Credit Suisse）亞洲首席經濟學家陶冬說：「中國政府很有可能會推出更多振興方案，只是會不會以直接數千億元人民幣的財政支出方式呈現，仍是未知數。」
渣打銀行（Standard Chartered）中國研究部負責人葛林（Stephen Green）認為，中國設備進口維持暢旺，而且對銀行貸款的需求依然殷切，顯示中國經濟成長維持強勁。葛林說：「要談政府振興方案還言之過早」。
中國股市上周受摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）亞洲首席經濟學家龔方雄的研究報告激勵，主要指數上周三一度強彈近8%，但報告指的2000~4000億人民幣（0.92~1.83兆元台幣）振興經濟方案遲遲未獲證實，隨後2個交易日又繼續走跌。
李嘉誠認為，股市最終還是反應經濟實際情況，投資人期待政府救市是不切實際的想法。
注意貨幣相關政策
瑞士銀行（UBS）經濟學家安德森也認為，投資人不應該盲目聽信振興政策的傳聞。他建議投資人應該注意貨幣政策和信貸增長，因為這才是觀察中國經濟的關鍵。
大陸QDII1/3操盤手 攏是台灣人
【經濟日報】2008.08.25
中國大陸通過合格境內機構投資人（QDII）可投資海外市場，陸續募集成立多檔QDII基金，其中有三分之一的基金經理人來自台灣，最近又有投信經理人被挖角到大陸，做為QDII儲備操盤人。未來大陸QDII若掀起投資台灣熱，預料將有更多台灣的操盤人跳槽彼岸。
目前大陸已經發行QDII基金的基金公司，包括華安、南方、華夏、嘉實、上投摩根、工銀瑞信、華寶興業、銀華、海富通九家。這些大陸基金公司欠缺投資海外市場的人才，因此不少基金公司向外借將，從老法到香港人，乃至台灣人，內地人才也同步培養，有的基金同時有兩名以上操盤人，就是一中一外（台）搭配。
這九家基金公司的QDII基金，有三分之一是台灣人操盤，除了將來台灣交流的華夏基金公司海外投資總監楊昌桁，其他還有上投摩根亞太優勢基金操盤人楊逸楓、南方全球基金操盤人謝偉鴻。
楊逸楓曾任職台灣南山人壽、JF摩根富林明投信；謝偉鴻曾任新光投信海外投資部經理，以及中信銀、富邦保的海外投資管理，他同時也是南方的國際業務部執行總監。
最近又有兆豐、金鼎等投信公司經理人跳槽大陸，顯示大陸基金公司為了繼續募集發行QDII基金，似乎頗為偏好起用台灣人才。畢竟大陸QDII投資是以自家熟悉的標的為主，台股將開放投資，以台灣眾多上市公司投資大陸，在大陸也擁有相當知名度來看，台股堪稱是港股外另一個具備中國概念的海外市場。大陸QDII基金挖角熟悉台股又有海外基金操作經驗的台灣人操盤，便成為相當有效益的策略。
中國大陸通過合格境內機構投資人（QDII）可投資海外市場，陸續募集成立多檔QDII基金，其中有三分之一的基金經理人來自台灣，最近又有投信經理人被挖角到大陸，做為QDII儲備操盤人。未來大陸QDII若掀起投資台灣熱，預料將有更多台灣的操盤人跳槽彼岸。
目前大陸已經發行QDII基金的基金公司，包括華安、南方、華夏、嘉實、上投摩根、工銀瑞信、華寶興業、銀華、海富通九家。這些大陸基金公司欠缺投資海外市場的人才，因此不少基金公司向外借將，從老法到香港人，乃至台灣人，內地人才也同步培養，有的基金同時有兩名以上操盤人，就是一中一外（台）搭配。
這九家基金公司的QDII基金，有三分之一是台灣人操盤，除了將來台灣交流的華夏基金公司海外投資總監楊昌桁，其他還有上投摩根亞太優勢基金操盤人楊逸楓、南方全球基金操盤人謝偉鴻。
楊逸楓曾任職台灣南山人壽、JF摩根富林明投信；謝偉鴻曾任新光投信海外投資部經理，以及中信銀、富邦保的海外投資管理，他同時也是南方的國際業務部執行總監。
最近又有兆豐、金鼎等投信公司經理人跳槽大陸，顯示大陸基金公司為了繼續募集發行QDII基金，似乎頗為偏好起用台灣人才。畢竟大陸QDII投資是以自家熟悉的標的為主，台股將開放投資，以台灣眾多上市公司投資大陸，在大陸也擁有相當知名度來看，台股堪稱是港股外另一個具備中國概念的海外市場。大陸QDII基金挖角熟悉台股又有海外基金操作經驗的台灣人操盤，便成為相當有效益的策略。
防經濟下滑 中共推四千億刺激方案
2008-08-25 中國時報
為避免奧運後中國經濟出現大幅下滑，中共當局正考慮推出總金額三千七百億元人民幣（約一兆六千億台幣）、內容涵蓋新增支出與減稅的擴張性財政政策，現方案已獲得中共中央財經領導小組初步認可，但實施細節還需中共財政部規畫，至於政策實施時間則未確定。
知名投顧摩根大通披露的四千億人民幣經濟刺激報告，於上周在中國經濟學界與投顧界引起軒然大波，更令中國股市大漲，未獲證實後，股價又劇跌，但據北京《經濟觀察報》報導，中國經濟決策高層的確正在考慮推出擴張性財政政策方案，目的是「適當地緩一緩」緊縮政策，以防止經濟下滑。
考慮中的財政方案涉及金額約是三千七百億元，其中包括二千二百億元新增支出和一千五百億元減稅計畫，消息人士表示，該方案已在中共中央財經領導小組層面獲得認可，還需財政部等部委進一步細化，再交由國務院批准，但減稅等政策則需中國全國人大審議通過後方能執行。
至於新方案推出時程，一位匿名中國財政部官員表示，「已經知道有人出了這個『主意』，但出主意和落實到預算是有距離的，財政部的政策應該是根據整個經濟的需要」，倘若中國經濟下滑明顯，需要透過政府支出去刺激經濟，從程序和資金來源上是可以實現的。
中共中央財經領導小組辦公室一名官員指出，現在確實在考慮這樣的（擴張性財政政策）政策，目的就是緩一緩緊縮政策，防止經濟下滑，「雖然通過非正式途徑流出了部分數據，但並不影響高層研究這一方案」。
為避免奧運後中國經濟出現大幅下滑，中共當局正考慮推出總金額三千七百億元人民幣（約一兆六千億台幣）、內容涵蓋新增支出與減稅的擴張性財政政策，現方案已獲得中共中央財經領導小組初步認可，但實施細節還需中共財政部規畫，至於政策實施時間則未確定。
知名投顧摩根大通披露的四千億人民幣經濟刺激報告，於上周在中國經濟學界與投顧界引起軒然大波，更令中國股市大漲，未獲證實後，股價又劇跌，但據北京《經濟觀察報》報導，中國經濟決策高層的確正在考慮推出擴張性財政政策方案，目的是「適當地緩一緩」緊縮政策，以防止經濟下滑。
考慮中的財政方案涉及金額約是三千七百億元，其中包括二千二百億元新增支出和一千五百億元減稅計畫，消息人士表示，該方案已在中共中央財經領導小組層面獲得認可，還需財政部等部委進一步細化，再交由國務院批准，但減稅等政策則需中國全國人大審議通過後方能執行。
至於新方案推出時程，一位匿名中國財政部官員表示，「已經知道有人出了這個『主意』，但出主意和落實到預算是有距離的，財政部的政策應該是根據整個經濟的需要」，倘若中國經濟下滑明顯，需要透過政府支出去刺激經濟，從程序和資金來源上是可以實現的。
中共中央財經領導小組辦公室一名官員指出，現在確實在考慮這樣的（擴張性財政政策）政策，目的就是緩一緩緊縮政策，防止經濟下滑，「雖然通過非正式途徑流出了部分數據，但並不影響高層研究這一方案」。
教人賺《錢》麥可總結23年投資心法
2008-08-24 中國時報
邁可．喜偉（Michael Sivy）是美國知名股市投資策略分析師，長期為《錢》（Money）雜誌撰寫專欄，曾在一九八七年預警美國股市崩盤。今年八月他從《錢》主筆一職退休，轉往英國牛津大學任教，以最後一篇專欄〈每位投資人都應該知道的事〉（What every investor should know）向讀者告別：
我為《錢》寫了廿三年專欄，在退休夕做了番回顧，看看這些年來說對了什麼、說錯了什麼，為什麼錯、為什麼對。我的結論很簡單：身為一位投資人，有些事你可以掌握，有些事只能望洋興歎。例如，要精確預測股市轉捩點的出現時機，就是不可能的任務。
一九八七年七月我根據本益比與其他指標，估算美國股市價值被高估二○％，已經岌岌可危，三個月後股市一瀉千里。一九九七年八月我再度發出類似警訊，建議投資人出脫持股，這回我的預言過了兩年多才應驗。
但這並不是說股市分析徒勞無功，有幾項主要趨勢仍然值得高度關注，有助於投資人做出明智抉擇：
一、利率變化的趨勢：影響股市漲跌最重要的單一因素，就是聯邦準備理事會的利率政策。利率高低決定民眾消費意願的高低、購屋者能夠負擔的貸款額度、企業是否願意擴張規模從而創造就業機會。當利率長期走揚，再強勁的多頭市場也難以為繼。若利率走跌，市場則榮景可期，但效果未必立竿見影。
二、政府政策的變化：政府的預算支出、管制措施與賦稅政策一旦有重大轉變，整體市場與特定類股都會受到衝擊。如國防預算若大幅增加，軍備廠商股價必然水漲船高。過去幾年金融市場逐步解除管制，金融類股的股價因此走揚，但貸款法規過於寬鬆也引發負面效應。
三、經濟趨勢劇烈變化：經濟趨勢物極必反，只要沒有發生根本的變革或重大事件，主要的經濟指標長期而言，終將從高峰或谷底回歸長期平均值。以通貨膨脹率為例，二○○四年降到二％的低點，讓人擔心好景不常；現在看來，果然如此。
四、股市價值：買股票跟買其他商品一樣價格至上，因此當本益比低到不合常理，投資人不妨進場精挑細選，目前的美國股市正是如此。若本益比偏高，投資人就應該減少持股，不過動作不要太快，有些股票本益比過高的情形會維持數月甚至數年。
五、投資成本：股市投資盈虧難料，唯一能確定的是你投下多少本錢。股票搭配債券的投資組合，平均一年大約只能賺八％。因此投資人的成本如果能降低一個甚至幾個百分點，對長期收益將頗有助益。
我還要提醒投資人，一定要恪守幾個核心原則，才能確保長期投資滿載而歸：
★不要在股市殺進殺出。股市起伏風雲難測，大手筆炒短線並非良策。
★優先選擇低負債的績優股。老字號大型企業如果獲利成長亮眼，通常能夠繼續主宰其產業領域。財務體質健全的公司在信用緊縮時期比較容易借到資金，有餘力進行重大併購案。
★不要持有太多本益比超過廿四的股票。一旦經濟前景轉壞，這類公司往往首當其衝。
★優先考慮高成長企業，但不必一味求高，成長驚人的公司未必能持之以恆。多項研究顯示，成長率在一三％到一四％的企業，股價長期表現往往優於成長率二○％到三○％的企業。
★不要忽視股利。近年來的投資人不像以往那麼重視股利，然而高股利的股票比較容易被低估股價，值得投資人另眼相看。
★就算結果不如人意，也要堅守投資計畫。最重要的一個觀念是：對個人投資者而言，投資績優股的長期獲利，優於絕大部份投資工具。這類股票有時難免陷入低潮，但後來多半會迎頭趕上。
Moss註:如果還有興趣的話可以看看8月出版的”投資最重要的3個問題”這本書以及”華爾街投資狂人致富投資法”這本書,前一本書提及高本益比風險高於低本益比的風險是謬誤的,還有他提出巴菲特其實沒有那麼了不起的觀點,----先不要動氣,作者費雪並不是大放厥詞的狂人(他旗下管理300億美金的資產，美國富豪排名第297,獲得許多學術文章,出了3本金融著作,為富比士寫了22年的投資組合專欄,還有為博彭金錢寫了7年的專欄,他首創的股價營收比為許多金融課程採納的內容 ),另一本華爾街投資狂人.作者他的操作是極短(要在有紀律的前提下),哈佛畢業的作者擔任過高盛交易員自創避險基金,他為全球最有錢的家庭管理資金長達20年,最特別的是他會在他的網站上建議比較小金額投資者他所選出來的標的物。
邁可．喜偉（Michael Sivy）是美國知名股市投資策略分析師，長期為《錢》（Money）雜誌撰寫專欄，曾在一九八七年預警美國股市崩盤。今年八月他從《錢》主筆一職退休，轉往英國牛津大學任教，以最後一篇專欄〈每位投資人都應該知道的事〉（What every investor should know）向讀者告別：
我為《錢》寫了廿三年專欄，在退休夕做了番回顧，看看這些年來說對了什麼、說錯了什麼，為什麼錯、為什麼對。我的結論很簡單：身為一位投資人，有些事你可以掌握，有些事只能望洋興歎。例如，要精確預測股市轉捩點的出現時機，就是不可能的任務。
一九八七年七月我根據本益比與其他指標，估算美國股市價值被高估二○％，已經岌岌可危，三個月後股市一瀉千里。一九九七年八月我再度發出類似警訊，建議投資人出脫持股，這回我的預言過了兩年多才應驗。
但這並不是說股市分析徒勞無功，有幾項主要趨勢仍然值得高度關注，有助於投資人做出明智抉擇：
一、利率變化的趨勢：影響股市漲跌最重要的單一因素，就是聯邦準備理事會的利率政策。利率高低決定民眾消費意願的高低、購屋者能夠負擔的貸款額度、企業是否願意擴張規模從而創造就業機會。當利率長期走揚，再強勁的多頭市場也難以為繼。若利率走跌，市場則榮景可期，但效果未必立竿見影。
二、政府政策的變化：政府的預算支出、管制措施與賦稅政策一旦有重大轉變，整體市場與特定類股都會受到衝擊。如國防預算若大幅增加，軍備廠商股價必然水漲船高。過去幾年金融市場逐步解除管制，金融類股的股價因此走揚，但貸款法規過於寬鬆也引發負面效應。
三、經濟趨勢劇烈變化：經濟趨勢物極必反，只要沒有發生根本的變革或重大事件，主要的經濟指標長期而言，終將從高峰或谷底回歸長期平均值。以通貨膨脹率為例，二○○四年降到二％的低點，讓人擔心好景不常；現在看來，果然如此。
四、股市價值：買股票跟買其他商品一樣價格至上，因此當本益比低到不合常理，投資人不妨進場精挑細選，目前的美國股市正是如此。若本益比偏高，投資人就應該減少持股，不過動作不要太快，有些股票本益比過高的情形會維持數月甚至數年。
五、投資成本：股市投資盈虧難料，唯一能確定的是你投下多少本錢。股票搭配債券的投資組合，平均一年大約只能賺八％。因此投資人的成本如果能降低一個甚至幾個百分點，對長期收益將頗有助益。
我還要提醒投資人，一定要恪守幾個核心原則，才能確保長期投資滿載而歸：
★不要在股市殺進殺出。股市起伏風雲難測，大手筆炒短線並非良策。
★優先選擇低負債的績優股。老字號大型企業如果獲利成長亮眼，通常能夠繼續主宰其產業領域。財務體質健全的公司在信用緊縮時期比較容易借到資金，有餘力進行重大併購案。
★不要持有太多本益比超過廿四的股票。一旦經濟前景轉壞，這類公司往往首當其衝。
★優先考慮高成長企業，但不必一味求高，成長驚人的公司未必能持之以恆。多項研究顯示，成長率在一三％到一四％的企業，股價長期表現往往優於成長率二○％到三○％的企業。
★不要忽視股利。近年來的投資人不像以往那麼重視股利，然而高股利的股票比較容易被低估股價，值得投資人另眼相看。
★就算結果不如人意，也要堅守投資計畫。最重要的一個觀念是：對個人投資者而言，投資績優股的長期獲利，優於絕大部份投資工具。這類股票有時難免陷入低潮，但後來多半會迎頭趕上。
Moss註:如果還有興趣的話可以看看8月出版的”投資最重要的3個問題”這本書以及”華爾街投資狂人致富投資法”這本書,前一本書提及高本益比風險高於低本益比的風險是謬誤的,還有他提出巴菲特其實沒有那麼了不起的觀點,----先不要動氣,作者費雪並不是大放厥詞的狂人(他旗下管理300億美金的資產，美國富豪排名第297,獲得許多學術文章,出了3本金融著作,為富比士寫了22年的投資組合專欄,還有為博彭金錢寫了7年的專欄,他首創的股價營收比為許多金融課程採納的內容 ),另一本華爾街投資狂人.作者他的操作是極短(要在有紀律的前提下),哈佛畢業的作者擔任過高盛交易員自創避險基金,他為全球最有錢的家庭管理資金長達20年,最特別的是他會在他的網站上建議比較小金額投資者他所選出來的標的物。
大陸救股市 嚴防熱錢大撤退
經濟日報2008.08.24
兩岸最近都加強對「熱錢撤退」的監控，北京當局在今（24）日北京奧運閉幕後，將展開一系列挽救股市措施，防堵熱錢大撤退列為重點工作。
香港經濟日報報導，中共中央近期已部署嚴密措施，監控熱錢動向，防止熱錢一旦大撤退，恐將危及包括股、匯市在內的資本市場。近期，不少金融監管部門更召集各大基金開會，要求在熱錢撤離時，必須協助維持市場穩定，不能落井下石。
上周，大陸社保基金也在深滬兩市再開設十多個戶口，隨時候命入市「維穩」。
報導指出，中共國務院主管金融的領導人，已要求主管部門，進一步加強監測熱錢的動向，除了例行監查國際收支數據外，還指定外匯管理局，針對貿易商的出口預收款、進口延期付款等數據，加強監測。
國務院要求，商務部、海關總署和外匯管理局，必須加強核查出口收匯、結匯的數據；監察結果要及時上報，如有特殊異動，甚至要天天上報。
大陸監管單位認為，國際熱錢經常透過貿易進出口管道進進出出，深怕滬股及深股成為另一個越南股市，被熱錢撤退而重挫。
大陸股市近期表現灰頭土臉，一反高層「維穩」預期。不過，本周三卻因摩根大通一份研究報告「意外」大漲。摩根大通中國區董事總經理龔方雄在報告中說，大陸領導人正考慮推出一項總金額至少是人民幣2,000億元的救市方案。
儘管這項方案未能獲得官方證實，大陸股市隔一天旋即以「暴跌」作收。但仍有業界人士認為，這可能不是空穴來風。
每日經濟新聞引述平安證券策略分析師李先明說法表示，大陸經濟基本面的變化還不至於讓股市劇烈反應，但當前股市低迷的主要癥結還是信心問題。
他認為，奧運維穩期間，許多政策的推出被暫時延緩，但目前不少融資、融券、股指期貨的方案已經準備成熟，擇時推出的可能性大大增加。
兩岸最近都加強對「熱錢撤退」的監控，北京當局在今（24）日北京奧運閉幕後，將展開一系列挽救股市措施，防堵熱錢大撤退列為重點工作。
香港經濟日報報導，中共中央近期已部署嚴密措施，監控熱錢動向，防止熱錢一旦大撤退，恐將危及包括股、匯市在內的資本市場。近期，不少金融監管部門更召集各大基金開會，要求在熱錢撤離時，必須協助維持市場穩定，不能落井下石。
上周，大陸社保基金也在深滬兩市再開設十多個戶口，隨時候命入市「維穩」。
報導指出，中共國務院主管金融的領導人，已要求主管部門，進一步加強監測熱錢的動向，除了例行監查國際收支數據外，還指定外匯管理局，針對貿易商的出口預收款、進口延期付款等數據，加強監測。
國務院要求，商務部、海關總署和外匯管理局，必須加強核查出口收匯、結匯的數據；監察結果要及時上報，如有特殊異動，甚至要天天上報。
大陸監管單位認為，國際熱錢經常透過貿易進出口管道進進出出，深怕滬股及深股成為另一個越南股市，被熱錢撤退而重挫。
大陸股市近期表現灰頭土臉，一反高層「維穩」預期。不過，本周三卻因摩根大通一份研究報告「意外」大漲。摩根大通中國區董事總經理龔方雄在報告中說，大陸領導人正考慮推出一項總金額至少是人民幣2,000億元的救市方案。
儘管這項方案未能獲得官方證實，大陸股市隔一天旋即以「暴跌」作收。但仍有業界人士認為，這可能不是空穴來風。
每日經濟新聞引述平安證券策略分析師李先明說法表示，大陸經濟基本面的變化還不至於讓股市劇烈反應，但當前股市低迷的主要癥結還是信心問題。
他認為，奧運維穩期間，許多政策的推出被暫時延緩，但目前不少融資、融券、股指期貨的方案已經準備成熟，擇時推出的可能性大大增加。
再熬半年新興市場長多起跑
2008-08-24 工商時報
新興市場教父墨比爾斯開始加碼新興市場，他認為新興市場已經跌過頭了；法人圈其實也開始逐漸產生新興市場後市「短空長多」的共識。不過，所謂短空，倒底還要熬多久？長多又要等到何時才會正式開始？經過本報問卷訪查7家專業法人機構結果顯示，短空恐怕得再熬個三個月到半年；長多則可能需等到明年第二季附近，才會逐步邁向康莊大道。
台灣基金理財族近年來的最愛──全球新興市場，抵擋不住全球市場陸續慘遭「熊吻」的連鎖效應，包含亞洲、東歐、拉美這三大新興市場板塊，今年以來多頭都呈現節節敗退態勢，眼見台灣投資人至少有數千億元資產深陷新興市場，理財族現階段最關切的問題之一，自然是新興市場短空衝擊何時竭盡、長多何時來到？
在彙整專業法人機構意見後，認為短空期間還得持續三到六個月，其中受惠油價、原物料價格回軟題材相對較深的新興亞洲，短空終結時間預期會比新興東歐、拉美早來約一季，甚至認為第四季附近便會先行出現較像樣的反彈，種種跡象多突顯出套牢投資人忍受煎熬期間應該就是這幾個月；空手者逢低承接時點也越來越明朗。不過真正的長多時代則是約莫半年餘之後的明年第二季附近。
當然，計畫往往趕不上變化，這次意見調查也要求各法人機構，附帶提出影響這項短空長多預測的最關鍵變數，結果顯示美股動向對新興亞洲後市發展最具影響力；產油國俄羅斯佔了高比重的新興東歐，則是油價、政治風險左右行情；至於新興拉美未來發展，通膨變數最受關切。
新興市場教父墨比爾斯開始加碼新興市場，他認為新興市場已經跌過頭了；法人圈其實也開始逐漸產生新興市場後市「短空長多」的共識。不過，所謂短空，倒底還要熬多久？長多又要等到何時才會正式開始？經過本報問卷訪查7家專業法人機構結果顯示，短空恐怕得再熬個三個月到半年；長多則可能需等到明年第二季附近，才會逐步邁向康莊大道。
台灣基金理財族近年來的最愛──全球新興市場，抵擋不住全球市場陸續慘遭「熊吻」的連鎖效應，包含亞洲、東歐、拉美這三大新興市場板塊，今年以來多頭都呈現節節敗退態勢，眼見台灣投資人至少有數千億元資產深陷新興市場，理財族現階段最關切的問題之一，自然是新興市場短空衝擊何時竭盡、長多何時來到？
在彙整專業法人機構意見後，認為短空期間還得持續三到六個月，其中受惠油價、原物料價格回軟題材相對較深的新興亞洲，短空終結時間預期會比新興東歐、拉美早來約一季，甚至認為第四季附近便會先行出現較像樣的反彈，種種跡象多突顯出套牢投資人忍受煎熬期間應該就是這幾個月；空手者逢低承接時點也越來越明朗。不過真正的長多時代則是約莫半年餘之後的明年第二季附近。
當然，計畫往往趕不上變化，這次意見調查也要求各法人機構，附帶提出影響這項短空長多預測的最關鍵變數，結果顯示美股動向對新興亞洲後市發展最具影響力；產油國俄羅斯佔了高比重的新興東歐，則是油價、政治風險左右行情；至於新興拉美未來發展，通膨變數最受關切。
油價上週五重挫6.59美元 創17年紀錄
上週四國際油價每桶大漲五．六二美元，曾經引發市場憂心，不過上週五（廿二日）立即下挫六．五九美元，跌幅五．四％，創二○○四年以來當日最大跌幅，收在每桶一一五．五八美元。
由於美元走強、油價下跌，再加上聯準會與巴菲特發言的利多，上週五美股在金融股帶領下，三大指數同步上揚，道瓊大漲一九七點，或一．七三％，收在一一六二八點；史坦普五百及那斯達克分別收紅一．一三％及一．四四％。
國際油價上週五大跌六．五九美元，也創十七年來最大的下跌金額，主要原因是國際美元升值，同時英國石油公司（ＢＰ）在八月初失火的土耳其輸油管也宣布恢復運作，通往地中海的高品質原油供應增加。石油輸出國家組織八月份預料可望每日增產四十五萬桶，導致原油庫存提高；再加上美國汽車旅遊協會ＡＡＡ表示九一勞動節長週末旅遊下滑，多項利空帶動紐約十月期油重挫，也推升了美股走勢。
美股上週五大漲
雖然全球經濟仍然渾沌不明，信用危機也未見減緩，美股仍在上週五大漲，除了國際油價因素，聯準會主席柏南克及投資大師巴菲特的發言都有激勵作用。柏南克指通膨可能趨緩，市場解讀為短期無升息可能；巴菲特則認為美國股市表現與一年前相較，展望較佳。此外，南韓國家發展銀行傳出有意併購雷曼兄弟，為金融市場注入信心，因而帶動金融類股上漲。
不過，美股上週五雖然拔高，但一週行情約略持平，五個交易日漲跌互見，有關二房財務危機傳聞甚囂塵上，政府介入的方式與時機，對金融市場的衝擊效應，都使投資人保持觀望態度。市場對於經濟與金融前景的不確定心態，是上週多空均未獲得足夠動能的主要原因之一。上週美股小幅收低○．三％，國際原油價格則微升○．六％。
未來一週美股表現，華爾街聚焦週一（二十五日）即將發布的七月成屋銷售量、週二的六月房價指數，以及週三的耐久財訂單。
油市上週經歷與美股相同的劇烈震盪，未來展望依然連動美元走勢及全球需求。多數專家認為油價即使緩步走低，未來幾個月內仍將維持一定高檔，使需求繼續下降。原油價格今年以來攀升十九％，過去十二個月漲幅則達七十％。
由於美元走強、油價下跌，再加上聯準會與巴菲特發言的利多，上週五美股在金融股帶領下，三大指數同步上揚，道瓊大漲一九七點，或一．七三％，收在一一六二八點；史坦普五百及那斯達克分別收紅一．一三％及一．四四％。
國際油價上週五大跌六．五九美元，也創十七年來最大的下跌金額，主要原因是國際美元升值，同時英國石油公司（ＢＰ）在八月初失火的土耳其輸油管也宣布恢復運作，通往地中海的高品質原油供應增加。石油輸出國家組織八月份預料可望每日增產四十五萬桶，導致原油庫存提高；再加上美國汽車旅遊協會ＡＡＡ表示九一勞動節長週末旅遊下滑，多項利空帶動紐約十月期油重挫，也推升了美股走勢。
美股上週五大漲
雖然全球經濟仍然渾沌不明，信用危機也未見減緩，美股仍在上週五大漲，除了國際油價因素，聯準會主席柏南克及投資大師巴菲特的發言都有激勵作用。柏南克指通膨可能趨緩，市場解讀為短期無升息可能；巴菲特則認為美國股市表現與一年前相較，展望較佳。此外，南韓國家發展銀行傳出有意併購雷曼兄弟，為金融市場注入信心，因而帶動金融類股上漲。
不過，美股上週五雖然拔高，但一週行情約略持平，五個交易日漲跌互見，有關二房財務危機傳聞甚囂塵上，政府介入的方式與時機，對金融市場的衝擊效應，都使投資人保持觀望態度。市場對於經濟與金融前景的不確定心態，是上週多空均未獲得足夠動能的主要原因之一。上週美股小幅收低○．三％，國際原油價格則微升○．六％。
未來一週美股表現，華爾街聚焦週一（二十五日）即將發布的七月成屋銷售量、週二的六月房價指數，以及週三的耐久財訂單。
油市上週經歷與美股相同的劇烈震盪，未來展望依然連動美元走勢及全球需求。多數專家認為油價即使緩步走低，未來幾個月內仍將維持一定高檔，使需求繼續下降。原油價格今年以來攀升十九％，過去十二個月漲幅則達七十％。
今年全球精品市場僅成長2% 年增率不到去年一半 德意志銀行看空前景
2008年08月24日蘋果日報
全球經濟成長力道減緩，有錢人消費支出也受壓抑，直接衝擊全球精品業市場，精品顧問公司Bain&Co.預期，今年全球精品市場規模恐僅微幅成長2%，達2754億美元（8.64兆元台幣），年增率不到去年一半。
買氣冷清
擁有各式奢華品牌的法國LVMH（Moet Hennessy-Louis Vuitton）集團創辦人兼執行長阿諾（Bernard Arnault）去年底曾信心滿滿說：「全球經濟不景氣，高級精品業將會是受影響最少的產業，我相當有信心精品業可以安然度過這次的危機。」
提早下殺折扣救買氣
但隨美國經濟進一步走疲，有錢人不得不緊縮消費，這也迫使紐約曼哈頓麥迪遜大道（Madison Avenue）聖羅蘭（Yves Saint Laurent，YSL）專賣店高掛著大拍賣（Sale）字樣，紐約薩克斯第5大道（Saks Fifth Avenue）百貨，也比往年提前進行大打折促銷。
英國倫敦專做定製襯衫的服裝師說：「著名購物街人氣冷冷颼颼。」義大利高級西服定製品牌Brioni指出，部分美國客戶以前1年平均購買5套西裝，現在縮減剩3套。
向來對精品業營收貢獻最大的超高檔百貨公司，例如薩克斯百貨及Neiman Marcus等高檔百貨，更是對精品業落井下石。由於高檔百貨業財報不佳，大砍明年精品定單，還要求高額抽成，以及未能售出的產品，較以往更快速的下殺折扣出清的權利。
英國老牌精品Burberry執行長亞倫德（Angela Ahrendts）大嘆：「我從事這一行這麼久時間，這是我從所經歷過最不穩定的時期。」
精品顧問公司Bain&Co表示，2007年全球精品業市場規模年增6.5%，達2700億美元（8.47兆元台幣），但今年全球精品業市場規模將只微幅成長2%，達2754億美元（8.64兆元台幣）。
百貨落井下石砍訂單
華爾街精品業分析師認為，今年全球精品業者受到原物料成本、運費上漲壓力，以及核心市場美國、歐洲與日本消費力大幅緊縮，加上歐元兌美元及其他貨幣匯率大幅升值，營運表現將受嚴重衝擊。
德意志銀行7月報告已看空精品業獲利前景，也建議沒有一檔精品業股票值得買進。
為因應有錢人消費力減弱，精品業者積極求變尋生機。如YSL推出價格低廉的副牌「Edition 24」，大獲好評；Burberry則進行組織重整，將原本21個配送中心，整併為3個區域中心，改善毛利率。
應變推低價副牌搶市
Burberry執行長亞倫德說：「這是度過危機的重要動作，我們放更多心力在正確的市場與方向，我們需要更緊緻、更聰明運作來面對大環境。」
Cartier（卡地亞）則更積極經營新興市場，執行長佛納斯（Bernard Fornas）說：「不會所有事物在同時間大好或大壞，市場總有一線生機。」佛納斯積極在亞塞拜然、卡達、烏克蘭及沙烏地阿拉伯等國家拓展市場。
Cartier同時在迅速崛起的中國市場砸下重資，今年底中國將新開28間分店，佛納斯希望到2012年，中國能成為Cartier最大單一市場。
全球經濟成長力道減緩，有錢人消費支出也受壓抑，直接衝擊全球精品業市場，精品顧問公司Bain&Co.預期，今年全球精品市場規模恐僅微幅成長2%，達2754億美元（8.64兆元台幣），年增率不到去年一半。
買氣冷清
擁有各式奢華品牌的法國LVMH（Moet Hennessy-Louis Vuitton）集團創辦人兼執行長阿諾（Bernard Arnault）去年底曾信心滿滿說：「全球經濟不景氣，高級精品業將會是受影響最少的產業，我相當有信心精品業可以安然度過這次的危機。」
提早下殺折扣救買氣
但隨美國經濟進一步走疲，有錢人不得不緊縮消費，這也迫使紐約曼哈頓麥迪遜大道（Madison Avenue）聖羅蘭（Yves Saint Laurent，YSL）專賣店高掛著大拍賣（Sale）字樣，紐約薩克斯第5大道（Saks Fifth Avenue）百貨，也比往年提前進行大打折促銷。
英國倫敦專做定製襯衫的服裝師說：「著名購物街人氣冷冷颼颼。」義大利高級西服定製品牌Brioni指出，部分美國客戶以前1年平均購買5套西裝，現在縮減剩3套。
向來對精品業營收貢獻最大的超高檔百貨公司，例如薩克斯百貨及Neiman Marcus等高檔百貨，更是對精品業落井下石。由於高檔百貨業財報不佳，大砍明年精品定單，還要求高額抽成，以及未能售出的產品，較以往更快速的下殺折扣出清的權利。
英國老牌精品Burberry執行長亞倫德（Angela Ahrendts）大嘆：「我從事這一行這麼久時間，這是我從所經歷過最不穩定的時期。」
精品顧問公司Bain&Co表示，2007年全球精品業市場規模年增6.5%，達2700億美元（8.47兆元台幣），但今年全球精品業市場規模將只微幅成長2%，達2754億美元（8.64兆元台幣）。
百貨落井下石砍訂單
華爾街精品業分析師認為，今年全球精品業者受到原物料成本、運費上漲壓力，以及核心市場美國、歐洲與日本消費力大幅緊縮，加上歐元兌美元及其他貨幣匯率大幅升值，營運表現將受嚴重衝擊。
德意志銀行7月報告已看空精品業獲利前景，也建議沒有一檔精品業股票值得買進。
為因應有錢人消費力減弱，精品業者積極求變尋生機。如YSL推出價格低廉的副牌「Edition 24」，大獲好評；Burberry則進行組織重整，將原本21個配送中心，整併為3個區域中心，改善毛利率。
應變推低價副牌搶市Burberry執行長亞倫德說：「這是度過危機的重要動作，我們放更多心力在正確的市場與方向，我們需要更緊緻、更聰明運作來面對大環境。」
Cartier（卡地亞）則更積極經營新興市場，執行長佛納斯（Bernard Fornas）說：「不會所有事物在同時間大好或大壞，市場總有一線生機。」佛納斯積極在亞塞拜然、卡達、烏克蘭及沙烏地阿拉伯等國家拓展市場。
Cartier同時在迅速崛起的中國市場砸下重資，今年底中國將新開28間分店，佛納斯希望到2012年，中國能成為Cartier最大單一市場。
歌林新莊購物中心 私募基金想買
【經濟日報】2008.08.23
歌林（1606）財務困境已波及到愈來愈多廠家，處置歌林新莊購物中心已成為歌林的救急之策；歌林表示，已有新加坡私募基金有意購買，歌林希望能賣到70億元以上。
此次歌林財務危機，是因為出貨液晶電視給美商SBC（Syntax-Brillian，新泰輝煌）的應收帳款59.4億元，因SBC在美聲請重整的法律程序因素，資金暫時無法匯回，導至歌林財務運作失控。
歌林與子公司最近都發生退票事件，除了金融機構，並波及到大眾投控（3071）、華宇（2381）等公司。到7月底止，歌林現金及約當現金只剩6,191萬元，公平價值變動列入損益的金融資產及備供出售金融資產的流動資產約為4.26億元，但短期負債有37.21億元。
面對短期資金缺口，歌林除尋求資金協助，出售新莊購物中心的機率也大為升高。歌林主管日前透露，外界估價市值70億元的新莊購物中心，現有新加坡私募基金正與歌林洽商中，如果採出售，歌林希望賣價至少70億元，若是選擇入股持有購物中心的歌林開發公司，則會持有70%以上歌林開發股權，全案可望近期明朗化。
另外，歌林已對SBC的應收帳款收取加以保全，並與其他公司合作恢復出貨美國市場，扭轉創業45年來的最大危機。
【記者李立達／台北報導】華宇光能（2381）公告一筆歌林（1606）2,000萬元應收票據退票，公司表示，已將對歌林應收票據提列備抵呆帳，同時將循法律途徑，主張公司債權並努力收回債權。
華宇表示，除此2,000萬元，對歌林仍有未兌現應收票據1.72億元，將於今年下半年認列，預估影響每股虧損約近0.2元。華宇昨受此消息影響，股價盤中就被打至跌停，終場收5.12元、下跌0.38元。
華宇去年曾協助歌林代工液晶電視；今年轉型發展太陽能，並獲得西班牙太陽能廠訂單，預估於第四季挹注營收，明年營收規模將擴大。
歌林（1606）財務困境已波及到愈來愈多廠家，處置歌林新莊購物中心已成為歌林的救急之策；歌林表示，已有新加坡私募基金有意購買，歌林希望能賣到70億元以上。
此次歌林財務危機，是因為出貨液晶電視給美商SBC（Syntax-Brillian，新泰輝煌）的應收帳款59.4億元，因SBC在美聲請重整的法律程序因素，資金暫時無法匯回，導至歌林財務運作失控。
歌林與子公司最近都發生退票事件，除了金融機構，並波及到大眾投控（3071）、華宇（2381）等公司。到7月底止，歌林現金及約當現金只剩6,191萬元，公平價值變動列入損益的金融資產及備供出售金融資產的流動資產約為4.26億元，但短期負債有37.21億元。
面對短期資金缺口，歌林除尋求資金協助，出售新莊購物中心的機率也大為升高。歌林主管日前透露，外界估價市值70億元的新莊購物中心，現有新加坡私募基金正與歌林洽商中，如果採出售，歌林希望賣價至少70億元，若是選擇入股持有購物中心的歌林開發公司，則會持有70%以上歌林開發股權，全案可望近期明朗化。
另外，歌林已對SBC的應收帳款收取加以保全，並與其他公司合作恢復出貨美國市場，扭轉創業45年來的最大危機。
【記者李立達／台北報導】華宇光能（2381）公告一筆歌林（1606）2,000萬元應收票據退票，公司表示，已將對歌林應收票據提列備抵呆帳，同時將循法律途徑，主張公司債權並努力收回債權。
華宇表示，除此2,000萬元，對歌林仍有未兌現應收票據1.72億元，將於今年下半年認列，預估影響每股虧損約近0.2元。華宇昨受此消息影響，股價盤中就被打至跌停，終場收5.12元、下跌0.38元。
華宇去年曾協助歌林代工液晶電視；今年轉型發展太陽能，並獲得西班牙太陽能廠訂單，預估於第四季挹注營收，明年營收規模將擴大。
屋漏偏逢連夜雨 歌林又跳票 再犯就得下市
2008-08-23 工商時報
歌林（1606）昨日再度跳票2,000萬元，加上七月底對萬泰商銀5,000萬元的跳票，已是第二次跳票。證交所指出，若未清償跳票註記，跳票紀錄達3張，將成為票據交換所拒絕往來戶，依證交法規定，成為拒往戶後，將遭到終止上市的處份。
歌林昨日公告，支付給客戶華宇電腦2,000萬元支票，遭華南商銀退票，歌林雖已進行協商，但接連的退票窘境恐引發下市危機。證交所指出，根據證交法規定，若退票紀錄未註銷，三個月後會停止買賣，停止買賣後六個月，若仍未解決，將遭終止上市。
理論上，雖然有九個月的緩衝期，供歌林協商解決，不過，歌林退票紀錄已達兩張，證交所指出，如果退票紀錄達三張，會成為票據所的拒絕往來戶，拒往戶依法會被終止上市。
歌林大客戶SBC聲請重整，連帶使歌林爆發財務危機，且證交所認為歌林有幾筆資金流向沒有說清楚，已把歌林打入全額交割股，並已引起投資人保護中心的注意。而歌林第二波危機襲捲而來，由於接連發生退票，有停止買賣或終止上市之虞，稍一不慎，投資人手中股票恐成為壁紙。
歌林（1606）昨日再度跳票2,000萬元，加上七月底對萬泰商銀5,000萬元的跳票，已是第二次跳票。證交所指出，若未清償跳票註記，跳票紀錄達3張，將成為票據交換所拒絕往來戶，依證交法規定，成為拒往戶後，將遭到終止上市的處份。
歌林昨日公告，支付給客戶華宇電腦2,000萬元支票，遭華南商銀退票，歌林雖已進行協商，但接連的退票窘境恐引發下市危機。證交所指出，根據證交法規定，若退票紀錄未註銷，三個月後會停止買賣，停止買賣後六個月，若仍未解決，將遭終止上市。
理論上，雖然有九個月的緩衝期，供歌林協商解決，不過，歌林退票紀錄已達兩張，證交所指出，如果退票紀錄達三張，會成為票據所的拒絕往來戶，拒往戶依法會被終止上市。
歌林大客戶SBC聲請重整，連帶使歌林爆發財務危機，且證交所認為歌林有幾筆資金流向沒有說清楚，已把歌林打入全額交割股，並已引起投資人保護中心的注意。而歌林第二波危機襲捲而來，由於接連發生退票，有停止買賣或終止上市之虞，稍一不慎，投資人手中股票恐成為壁紙。
俄羅斯再見！投資人跑步快閃
【聯合晚報】2008.08.22
俄羅斯與喬治亞爆發衝穾以來，投資人正以1998年盧布危機以來最快的速度，迅速將資金撤離俄羅斯。
喬治亞事件8月8日爆發之後，俄羅斯債券與股票市場都大幅挫落，俄羅斯國內的盧布債券殖利率近一個月來已激升150個基點。
喬治亞衝突爆發之際，俄羅斯企業領袖也逐漸擔憂全球信用危機即將開始衝擊俄羅斯。據媒體報導，俄羅斯最大工業集團之一的Interros首長波塔寧，已經向麥德維夫總統抱怨短期信用融通困難的問題。
外國資金在戰爭發生之後迅速抽離，使得信用情況更加吃緊。俄羅斯央行公布的數據顯示，外匯準備在8月8日起的一周內，就下降164億美元。雷曼兄弟公司的查卡洛夫說，這是十年來最大的單周下降。
自1998年以來，俄羅斯的外匯準備只有在2006年6月出現過下降現象，當時是為了償還巴黎俱樂部的165億美元債務而如此。
央行副董事長梅里基揚說，外匯賣盤是「政治情勢」引發，又說：「外商撤出若干資產，股票市場與匯率受創最重。我想我們己接近最壞的情況。」
衝爭爆發以來，央行的介入雖讓盧布維持相對穩定的水準，但股市自8月7日來已下挫6.5%，而且投資人要求更高的投資報酬率來反映風險，也使得企業更難籌資。
這次事件也說明，俄羅斯雖然有全世界最強勁的收支帳，同樣也難逃全球市場信心變動的衝擊。俄羅斯財政部長庫德林說，資金撤離潮大致已經消褪，政府挹注的資金足以彌補缺口。俄羅斯擁有5810億美元的外匯存底，是全球第三高。
俄羅斯與喬治亞爆發衝穾以來，投資人正以1998年盧布危機以來最快的速度，迅速將資金撤離俄羅斯。
喬治亞事件8月8日爆發之後，俄羅斯債券與股票市場都大幅挫落，俄羅斯國內的盧布債券殖利率近一個月來已激升150個基點。
喬治亞衝突爆發之際，俄羅斯企業領袖也逐漸擔憂全球信用危機即將開始衝擊俄羅斯。據媒體報導，俄羅斯最大工業集團之一的Interros首長波塔寧，已經向麥德維夫總統抱怨短期信用融通困難的問題。
外國資金在戰爭發生之後迅速抽離，使得信用情況更加吃緊。俄羅斯央行公布的數據顯示，外匯準備在8月8日起的一周內，就下降164億美元。雷曼兄弟公司的查卡洛夫說，這是十年來最大的單周下降。
自1998年以來，俄羅斯的外匯準備只有在2006年6月出現過下降現象，當時是為了償還巴黎俱樂部的165億美元債務而如此。
央行副董事長梅里基揚說，外匯賣盤是「政治情勢」引發，又說：「外商撤出若干資產，股票市場與匯率受創最重。我想我們己接近最壞的情況。」
衝爭爆發以來，央行的介入雖讓盧布維持相對穩定的水準，但股市自8月7日來已下挫6.5%，而且投資人要求更高的投資報酬率來反映風險，也使得企業更難籌資。
這次事件也說明，俄羅斯雖然有全世界最強勁的收支帳，同樣也難逃全球市場信心變動的衝擊。俄羅斯財政部長庫德林說，資金撤離潮大致已經消褪，政府挹注的資金足以彌補缺口。俄羅斯擁有5810億美元的外匯存底，是全球第三高。
商業房產 恐成下個未爆彈
【經濟日報】2008.08.23
隨著美國住宅抵押貸款市場節節潰敗，華爾街擔心商業房地產貸款市場也可能捲入風暴，因為華爾街銀行持有逾1,000億美元的商業抵押擔保證券（MBS），可能帶來龐大虧損。
最新的警訊是，紐約哈林區一家大型出租公寓營運商Riverton公寓公司上周表示，可能無法如期在9月償付2.25 億美元的抵押貸款。這將是這波房地產市場危機中，紐約規模最大的違約案。觀察家開始憂慮，整體商業房地產市場惡化，可能導致本季出現更多資產減值，使原已造成龐大虧損的MBS類資產失血擴大。Sandler O'Neil公司銀行業分析師哈特說：「現在擔心的是，下一張骨牌是商業房地產市場。當消費者信用惡化時，商業信用也會跟進。」截至第二季末，德意志銀行持有251億美元商業抵押貸款資產，摩根士丹利持有221億美元，花旗集團則持有191億美元。
雷曼兄弟持有最多這類證券，目前正積極變賣約400億美元的商業房地產抵押貸款資產，和整個商業房地產事業。該公司的投資組合以高風險貸款為主，即通稱的過渡權益（bridge equity），其餘則為風險更高的浮動利率貸款。這些貸款通常是貸給旅館、辦公室開發商和零售商場開發商，但市場出現問題後，各家銀行都急於出脫這些貸款。
全盤的房地產指標已顯示山雨欲來的跡象，穆迪/REAL房地產價格指數已從去年10月的最高點回跌近12%。全國房地產投資受託人協會（NCREIF）編纂的較保守指數，顯示第二季的價格上漲減緩到0.5%，低於第一季的4%。
商業房地產貸款通常被認為最安全，因為建築物可當作擔保品，且大型房地產開發商可從投資創造收入，提高償債可能性。
但去年問題開始浮現，摩根士丹利報告註銷4億美元的商業抵押貸款相關虧損。今年第一季，美國最大商業房地產放款銀行之一的美聯銀行也說，為2007年下半年提列逾10億美元的商業房地產貸款資產減值，原因是投資人停止買進由這類債券擔保的證券。
隨著美國住宅抵押貸款市場節節潰敗，華爾街擔心商業房地產貸款市場也可能捲入風暴，因為華爾街銀行持有逾1,000億美元的商業抵押擔保證券（MBS），可能帶來龐大虧損。最新的警訊是，紐約哈林區一家大型出租公寓營運商Riverton公寓公司上周表示，可能無法如期在9月償付2.25 億美元的抵押貸款。這將是這波房地產市場危機中，紐約規模最大的違約案。觀察家開始憂慮，整體商業房地產市場惡化，可能導致本季出現更多資產減值，使原已造成龐大虧損的MBS類資產失血擴大。Sandler O'Neil公司銀行業分析師哈特說：「現在擔心的是，下一張骨牌是商業房地產市場。當消費者信用惡化時，商業信用也會跟進。」截至第二季末，德意志銀行持有251億美元商業抵押貸款資產，摩根士丹利持有221億美元，花旗集團則持有191億美元。
雷曼兄弟持有最多這類證券，目前正積極變賣約400億美元的商業房地產抵押貸款資產，和整個商業房地產事業。該公司的投資組合以高風險貸款為主，即通稱的過渡權益（bridge equity），其餘則為風險更高的浮動利率貸款。這些貸款通常是貸給旅館、辦公室開發商和零售商場開發商，但市場出現問題後，各家銀行都急於出脫這些貸款。
全盤的房地產指標已顯示山雨欲來的跡象，穆迪/REAL房地產價格指數已從去年10月的最高點回跌近12%。全國房地產投資受託人協會（NCREIF）編纂的較保守指數，顯示第二季的價格上漲減緩到0.5%，低於第一季的4%。
商業房地產貸款通常被認為最安全，因為建築物可當作擔保品，且大型房地產開發商可從投資創造收入，提高償債可能性。
但去年問題開始浮現，摩根士丹利報告註銷4億美元的商業抵押貸款相關虧損。今年第一季，美國最大商業房地產放款銀行之一的美聯銀行也說，為2007年下半年提列逾10億美元的商業房地產貸款資產減值，原因是投資人停止買進由這類債券擔保的證券。
基礎建設基金 也遭次貸流彈波及
2008-08-23 工商時報
全球信用緊縮風暴再增加新的受創族群！亞洲華爾街日報周五報導，澳洲基礎建設上市基金知名營運商Babcock & Brown董事長與執行長周四雙雙請辭，原因是全球信用緊縮導致公司償債壓力高漲，上半年獲利大幅衰退3成，澳洲基礎建設基金營運龍頭麥格理集團同樣被市場空頭點名負債比過高，今年迄今股價重挫近4成。
報導指出，Babcock & Brown近來利空不斷，包括旗下一檔電力上市基金宣稱認列4.1億澳元的資產減損，由於多檔基礎建設基金營運不佳，連帶拖累母公司的財報表現，上半年獲利衰退3成之多，再加上還有負債比過高的疑慮，Babcock & Brown周四股價暴跌36％，收在2.22澳元的歷史新低，今年迄今累計跌幅達92％，公司創辦人老董巴布卡克與執行長葛林雙雙引咎辭職。
基礎建設投資基金近年來風行於澳洲金融圈，許多金融公司爭相發行投資在諸如收費道路、機場與發電廠等營收來源穩定的基礎建設基金，其中尤以麥格理的規模最大，因此此一營運模式被稱為「麥格理模式」。
但該營運模式也引發批評人士多所詬病，主要的批評在於這些基金在成本低廉時大量舉債導致負債比普遍偏高，而獲利來源又過份依賴資產價值的上漲，還有與職司顧問業務的母公司之間也存有利益衝突方面的問題。
市場質疑麥格理模式聲浪高漲之際，麥格理集團股價也迭創新低價，周五在雪梨收46.70澳元，下跌近2％，今年來累計跌幅已達約40％。
面對投資人的疑慮與市場的變化，麥格理也開始調整營運步伐，一方面減少投資，同時出脫部份資產，一檔投資於機場的基礎建設基金本周稍早宣布，將不參與包括芝加哥中途國際機場與布拉格機場租賃計畫等部份投資案。
從2004年初至2006年底信用寬鬆的期間，麥格理機場基金股價飆漲102％，Babcock & Brown則暴漲128％。
全球信用緊縮風暴再增加新的受創族群！亞洲華爾街日報周五報導，澳洲基礎建設上市基金知名營運商Babcock & Brown董事長與執行長周四雙雙請辭，原因是全球信用緊縮導致公司償債壓力高漲，上半年獲利大幅衰退3成，澳洲基礎建設基金營運龍頭麥格理集團同樣被市場空頭點名負債比過高，今年迄今股價重挫近4成。
報導指出，Babcock & Brown近來利空不斷，包括旗下一檔電力上市基金宣稱認列4.1億澳元的資產減損，由於多檔基礎建設基金營運不佳，連帶拖累母公司的財報表現，上半年獲利衰退3成之多，再加上還有負債比過高的疑慮，Babcock & Brown周四股價暴跌36％，收在2.22澳元的歷史新低，今年迄今累計跌幅達92％，公司創辦人老董巴布卡克與執行長葛林雙雙引咎辭職。
基礎建設投資基金近年來風行於澳洲金融圈，許多金融公司爭相發行投資在諸如收費道路、機場與發電廠等營收來源穩定的基礎建設基金，其中尤以麥格理的規模最大，因此此一營運模式被稱為「麥格理模式」。
但該營運模式也引發批評人士多所詬病，主要的批評在於這些基金在成本低廉時大量舉債導致負債比普遍偏高，而獲利來源又過份依賴資產價值的上漲，還有與職司顧問業務的母公司之間也存有利益衝突方面的問題。
市場質疑麥格理模式聲浪高漲之際，麥格理集團股價也迭創新低價，周五在雪梨收46.70澳元，下跌近2％，今年來累計跌幅已達約40％。
面對投資人的疑慮與市場的變化，麥格理也開始調整營運步伐，一方面減少投資，同時出脫部份資產，一檔投資於機場的基礎建設基金本周稍早宣布，將不參與包括芝加哥中途國際機場與布拉格機場租賃計畫等部份投資案。
從2004年初至2006年底信用寬鬆的期間，麥格理機場基金股價飆漲102％，Babcock & Brown則暴漲128％。
巴菲特：二房玩完了 美經濟壞到年底
【經濟日報】2008.08.23
億萬投資人巴菲特22日說，房利美與房地美兩大房貸公司基本上已毫無淨值，美國政府應會被迫出手金援這兩家公司。他並預測美國還會有更多銀行破產，經濟在明年之前都難以好轉。
巴菲特接受CNBC電視台訪問時說，這兩家房貸公司「已經玩完了」。他認為，二房需要的注資金額太大，民間資金難以支應，美國政府必將介入。
房利美與房地美擔保或持有美國12兆房貸近半，二房發行的債券是房市貸款主要金源。但隨著房貸違約率不斷攀高，二房4到6月一季慘賠31億美元，投資人憂心虧損額還會擴大。美國財政部上個月獲得國會授權，可以無限金援二房，但倘若政府將二房收歸國有，既有股東權益將一掃而空。投資人的恐慌賣壓使兩家公司股價在21日一度跌抵20年低點。
巴菲特認為，信用緊縮危機將持續衝擊金融業與美國經濟，未來可能還有更多銀行破產。不過，他曾考慮增持美國運通公司與富國銀行（Wells Fargo）的股票。巴菲特曾說，無度借貸的金融公司就像在海中裸泳；現在景氣退潮，他說，大家發現華爾街的景象有如「天體海灘」。但他主張應懲罰散播投資銀行無力履行債務謠言者。
巴菲特認為，以他的定義來說，美國已陷入經濟衰退，之後五個月可能更加惡化，因為信用緊縮將嚴重打擊經濟，這波衰退可能比多數人想像得更深、更久。但是他有信心，五年後的美國經濟會比現在改善。
巴菲特並親口證實，最近與微軟創辦人蓋茲聯袂考察加拿大的油砂礦場，但目前沒有立即的投資計畫。
巴菲特21日出席「I.O.U.S.A」紀錄片的首映論壇，在論壇中討論美國的負債。這部紀錄片認為，如果美國聯邦政府的53兆負債繼續擴大，最終將導致經濟災難。不過巴老說，他不同意這部影片的結論，他沒有那樣悲觀。
億萬投資人巴菲特22日說，房利美與房地美兩大房貸公司基本上已毫無淨值，美國政府應會被迫出手金援這兩家公司。他並預測美國還會有更多銀行破產，經濟在明年之前都難以好轉。
巴菲特接受CNBC電視台訪問時說，這兩家房貸公司「已經玩完了」。他認為，二房需要的注資金額太大，民間資金難以支應，美國政府必將介入。
房利美與房地美擔保或持有美國12兆房貸近半，二房發行的債券是房市貸款主要金源。但隨著房貸違約率不斷攀高，二房4到6月一季慘賠31億美元，投資人憂心虧損額還會擴大。美國財政部上個月獲得國會授權，可以無限金援二房，但倘若政府將二房收歸國有，既有股東權益將一掃而空。投資人的恐慌賣壓使兩家公司股價在21日一度跌抵20年低點。
巴菲特認為，信用緊縮危機將持續衝擊金融業與美國經濟，未來可能還有更多銀行破產。不過，他曾考慮增持美國運通公司與富國銀行（Wells Fargo）的股票。巴菲特曾說，無度借貸的金融公司就像在海中裸泳；現在景氣退潮，他說，大家發現華爾街的景象有如「天體海灘」。但他主張應懲罰散播投資銀行無力履行債務謠言者。
巴菲特認為，以他的定義來說，美國已陷入經濟衰退，之後五個月可能更加惡化，因為信用緊縮將嚴重打擊經濟，這波衰退可能比多數人想像得更深、更久。但是他有信心，五年後的美國經濟會比現在改善。
巴菲特並親口證實，最近與微軟創辦人蓋茲聯袂考察加拿大的油砂礦場，但目前沒有立即的投資計畫。
巴菲特21日出席「I.O.U.S.A」紀錄片的首映論壇，在論壇中討論美國的負債。這部紀錄片認為，如果美國聯邦政府的53兆負債繼續擴大，最終將導致經濟災難。不過巴老說，他不同意這部影片的結論，他沒有那樣悲觀。
目標銀行業 看好美元 巴菲特加碼美股
2008-08-23 中國時報
投資大師巴菲特周五在接受CNBC電視台訪問時表示，美股現在遠比一年前更具吸引力，目前他也沒有做空美元。另外，據聞南韓國營的韓國開發銀行有意收購雷曼兄弟，美股周五早盤大漲。
巴菲特說，近月來他已經加碼買進美國運通或者是富國銀行，但不願指明是哪一家。結果，被點名的兩家銀行早盤雙雙勁揚逾2%。
另外，路透社表示，南韓國營的韓國開發銀行有意收購雷曼兄弟，後者的股價早盤大漲近8%。不過，雙方都不願置評。
雷曼兄弟一直在替他們的投資管理部門尋求買主，以籌集資金，但與韓國及中國買主的談判於本周稍早因為價格談不攏而破裂。因此有分析師認為，雷曼兄弟可能面臨敵意併購。雖然執行長傅德一再表示他希望該公司維持獨立，但以公司資金大失血來看，傅德其實沒什麼選擇。
針對雷曼兄弟，巴菲特不排除美國將再發生類似貝爾斯登倒閉的事件，但他不願針對個別公司發表評論。他認為，散播金融公司財務體質的謠言會造成重大傷害。儘管追查來源不易，但他認為散播謠言者應該受到懲罰。他並一針見血地指出，美國兩大房貸融資機構房地美與房利美「沒有任何淨值」，「玩完了」（The game is over）。他表示，「2房能夠在沒有任何正常限制之下借錢。他們’有聯邦政府開立的空白支票。」
巴菲特表示，直到2001年前，他主持的柏克夏海瑟威公司一直是房地美的大股東之一，但後來公司顯然經營不善。他也為，美國房市在未來18-24個月都仍將「十分艱辛」。
擔憂政府紓困將導致股票一文不值，房地美與房利美周四股價跌到20年谷底。
至於中國大陸的投資，他說如果他加碼中國的投資，也會是柏克夏公司既有投資的擴大而已。
投資大師巴菲特周五在接受CNBC電視台訪問時表示，美股現在遠比一年前更具吸引力，目前他也沒有做空美元。另外，據聞南韓國營的韓國開發銀行有意收購雷曼兄弟，美股周五早盤大漲。
巴菲特說，近月來他已經加碼買進美國運通或者是富國銀行，但不願指明是哪一家。結果，被點名的兩家銀行早盤雙雙勁揚逾2%。
另外，路透社表示，南韓國營的韓國開發銀行有意收購雷曼兄弟，後者的股價早盤大漲近8%。不過，雙方都不願置評。
雷曼兄弟一直在替他們的投資管理部門尋求買主，以籌集資金，但與韓國及中國買主的談判於本周稍早因為價格談不攏而破裂。因此有分析師認為，雷曼兄弟可能面臨敵意併購。雖然執行長傅德一再表示他希望該公司維持獨立，但以公司資金大失血來看，傅德其實沒什麼選擇。
針對雷曼兄弟，巴菲特不排除美國將再發生類似貝爾斯登倒閉的事件，但他不願針對個別公司發表評論。他認為，散播金融公司財務體質的謠言會造成重大傷害。儘管追查來源不易，但他認為散播謠言者應該受到懲罰。他並一針見血地指出，美國兩大房貸融資機構房地美與房利美「沒有任何淨值」，「玩完了」（The game is over）。他表示，「2房能夠在沒有任何正常限制之下借錢。他們’有聯邦政府開立的空白支票。」
巴菲特表示，直到2001年前，他主持的柏克夏海瑟威公司一直是房地美的大股東之一，但後來公司顯然經營不善。他也為，美國房市在未來18-24個月都仍將「十分艱辛」。
擔憂政府紓困將導致股票一文不值，房地美與房利美周四股價跌到20年谷底。
至於中國大陸的投資，他說如果他加碼中國的投資，也會是柏克夏公司既有投資的擴大而已。
巴菲特警告 美巨債恐釀大災難
美國投資大師巴菲特二十一日公開表示，不樂見美國巨額債務佔國內生產總值的比例繼續上升。
巴菲特在出席紀錄片「I.O.U.S.A.」首映座談會時對美國經濟狀況做出評論，該影片主要在警告美國五十三兆美元債務，將隨人口老化、社福醫療成本上升而持續增加，若不及時因應，將釀成經濟大災難。該片也認為，美國過度仰賴外資購買美國產品及公債，並非好現象。
巴菲特雖然同意美國目前過分仰賴外資，不過，他認為美國的金融處境並沒有影片所述嚴重，他說：「更糟的狀況我們都經歷過…我相信美國有能力解決（債務）問題，繼續保持榮景。」
參與發行該紀錄片的黑石集團（Blackstone）共同創辦人彼得森（Peterson）則較悲觀，他認為，美國存款率偏低，表示七十％的國債都由外國投資者支撐，可能引發政治和經濟上的負面效應；彼得森曾在尼克森總統任內擔任商務部長。
債務大都來自醫保與社福缺口
根據美國國家審計總署（ＧＡＯ）的統計數據，美國目前五十三兆美元的債務，逾四分之三來自醫療保險與社會福利的缺口，另約有十一兆美元是積欠勞退基金及用於環保用途。由於社福及健保經費金額龐大，與會其他專家也呼籲，應重視高齡化帶來的經濟問題，隨嬰兒潮世代陸續退休，問題會更嚴重。因此，中老年福利促進團體ＡＡＲＰ執行長Niskanen便主張應將退休年齡從六十五至六十七歲提高到七十歲，同時針對健保給付進行嚴格的收入審查，避免富人侵蝕保險支出。
「I.O.U.S.A.」訪談許多知名企業人士及民主共和兩黨的財經官員，其中前聯準會主席葛林斯潘在片中警告，美國不能再放任消費大於生產，葛老說：「沒有儲蓄就沒有未來。」
該片將自週五（八月二十二日）起在全美十二大城市上映，並計劃明年搬上美國電視網。
巴菲特在出席紀錄片「I.O.U.S.A.」首映座談會時對美國經濟狀況做出評論，該影片主要在警告美國五十三兆美元債務，將隨人口老化、社福醫療成本上升而持續增加，若不及時因應，將釀成經濟大災難。該片也認為，美國過度仰賴外資購買美國產品及公債，並非好現象。
巴菲特雖然同意美國目前過分仰賴外資，不過，他認為美國的金融處境並沒有影片所述嚴重，他說：「更糟的狀況我們都經歷過…我相信美國有能力解決（債務）問題，繼續保持榮景。」
參與發行該紀錄片的黑石集團（Blackstone）共同創辦人彼得森（Peterson）則較悲觀，他認為，美國存款率偏低，表示七十％的國債都由外國投資者支撐，可能引發政治和經濟上的負面效應；彼得森曾在尼克森總統任內擔任商務部長。
債務大都來自醫保與社福缺口
根據美國國家審計總署（ＧＡＯ）的統計數據，美國目前五十三兆美元的債務，逾四分之三來自醫療保險與社會福利的缺口，另約有十一兆美元是積欠勞退基金及用於環保用途。由於社福及健保經費金額龐大，與會其他專家也呼籲，應重視高齡化帶來的經濟問題，隨嬰兒潮世代陸續退休，問題會更嚴重。因此，中老年福利促進團體ＡＡＲＰ執行長Niskanen便主張應將退休年齡從六十五至六十七歲提高到七十歲，同時針對健保給付進行嚴格的收入審查，避免富人侵蝕保險支出。
「I.O.U.S.A.」訪談許多知名企業人士及民主共和兩黨的財經官員，其中前聯準會主席葛林斯潘在片中警告，美國不能再放任消費大於生產，葛老說：「沒有儲蓄就沒有未來。」
該片將自週五（八月二十二日）起在全美十二大城市上映，並計劃明年搬上美國電視網。
巴菲特翻多 不再唱衰美經濟 「現在沒有作空美元 二房不會倒」
2008年08月23日蘋果日報
投資大師巴菲特（Warren Buffett）今年以來多次發言指出，美國經濟已步入衰退，甚至還參與紀錄片《I.O.U.S.A》演出，認為美國赤字飆高，拖垮美國經濟。影片更預言，美國將面臨破產。但昨天在紀錄片首映之後的討論會中，巴菲特態度卻大轉彎。他樂觀表示，美國經濟曾經克服無數挑戰，他看好美國未來也將跨過困境，步入繁榮。
由空翻多
巴菲特說：「毫無疑問的是，現場觀眾的孩子將過著比他們現在還好的生活，而且孫子輩也會過的比他們的孩子還要好，我的意思是，這（美國）是個很出色的經濟體」。
《I.O.U.S.A》紀錄片是模仿美國前副總統高爾（Al Gore）拍攝的環保影片《不願面對的真相》（An Inconvenient Truth），以美國經濟陷入危機作為題材，要美國人面對經濟數據難看的事實。美國媒體戲稱這部影片是「不願面對的呆帳」（An Inconvenient Debt）。
學者：Fed將無助現況
美國負債金額已經超過9兆美元（282兆元台幣），而且消費負債已超過可支配收入，巴菲特在影片中指出，美國已經開始支出比生產還要多。可是巴菲特在首映後的討論會中卻一改片中的負面論調，稱自己為典型的「快樂小天使」（token Pollyanna），樂觀認為美國有能力扛起自身的龐大支出。
其實，巴菲特不僅看好美國解決赤字的能力，甚至已一改先前看空美元立場。巴菲特接受CNBC專訪時說：「他現在沒有做空美元部位，也沒有直接投入外匯投資。」
巴菲特對2大房貸公司房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）前景給予評論說：「他們（房利美和房地美）能夠無上限地借貸，等於向政府拿了張空白支票。」
因此，2家公司公司不會倒閉，因為有政府的金援，而且政府也為了他們的股價而繼續支持下去。
儘管巴菲特對美國經濟前景、房地美與房利美等金融風暴後續發展樂觀以待。不過，全球對台北時間昨晚開幕的美國聯準會（Fed）第32屆年會，聯準會主席柏南克（Ben Bernanke）等官員談話多所矚目，不過儘經濟學家多預料，聯準會官員無力改善目前金融亂象。
雷曼恐被惡意併購
除房地美與房利美利空外，全美第4大券商雷曼兄弟（Lehman Brothers）再度被市場傳為將成同業惡意併購標的，而路透引述南韓發展銀行（Korea Development Bank）說法，指稱「雷曼兄弟的確是其考慮併購標的之一」。此利多激勵雷曼兄弟股價於美股盤前一度上漲15%。
Ladenburg Thalmann & Co分析師波夫說：「雷曼兄弟高層不願賤價出售股權，因此造就雷曼兄弟成為惡意收購的目標。」
花旗調降雷曼財測
根據彭博統計，雷曼兄弟今年來股價大跌79%。分析師波夫指出，雷曼兄弟的價格與基本面背離，讓雷曼兄弟身陷於被惡意併購風險，波夫同時調高雷曼兄弟投資評等為「買進」（Buy）。
此外，花旗（citi）分析師巴帝亞調降雷曼兄弟財測，估第3季每股將虧3.25美元，遠高於巴帝亞先前自估的每股虧損0.41美元，巴帝亞認為，雷曼兄弟將持續減計29億美元（約909.73億元台幣）的資產損失；同時巴帝亞將雷曼兄弟投資評等為「買進」（Buy）。
今年來巴菲特對美國經濟評論摘要
時間/經濟論點
◎8月《I.O.U.S.A》首映會-美國經濟歷經風霜，但仍將持續繁榮
◎8月《I.O.U.S.A》紀錄片-美國支出開始比生產還多
◎6月CNBC專訪-美國通膨危機即將引爆
◎6月彭博專訪-美國經濟陷入「停滯性通膨」泥沼，明年也無法脫困
◎5月歐洲之行記者會-次貸危機才剛過一半
◎3月CNBC專訪-美國經濟實際上已陷入衰退
◎2月年度股東信-美國為房地產市場付出慘痛代價
投資大師巴菲特（Warren Buffett）今年以來多次發言指出，美國經濟已步入衰退，甚至還參與紀錄片《I.O.U.S.A》演出，認為美國赤字飆高，拖垮美國經濟。影片更預言，美國將面臨破產。但昨天在紀錄片首映之後的討論會中，巴菲特態度卻大轉彎。他樂觀表示，美國經濟曾經克服無數挑戰，他看好美國未來也將跨過困境，步入繁榮。
由空翻多
巴菲特說：「毫無疑問的是，現場觀眾的孩子將過著比他們現在還好的生活，而且孫子輩也會過的比他們的孩子還要好，我的意思是，這（美國）是個很出色的經濟體」。
《I.O.U.S.A》紀錄片是模仿美國前副總統高爾（Al Gore）拍攝的環保影片《不願面對的真相》（An Inconvenient Truth），以美國經濟陷入危機作為題材，要美國人面對經濟數據難看的事實。美國媒體戲稱這部影片是「不願面對的呆帳」（An Inconvenient Debt）。
學者：Fed將無助現況
美國負債金額已經超過9兆美元（282兆元台幣），而且消費負債已超過可支配收入，巴菲特在影片中指出，美國已經開始支出比生產還要多。可是巴菲特在首映後的討論會中卻一改片中的負面論調，稱自己為典型的「快樂小天使」（token Pollyanna），樂觀認為美國有能力扛起自身的龐大支出。
其實，巴菲特不僅看好美國解決赤字的能力，甚至已一改先前看空美元立場。巴菲特接受CNBC專訪時說：「他現在沒有做空美元部位，也沒有直接投入外匯投資。」
巴菲特對2大房貸公司房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）前景給予評論說：「他們（房利美和房地美）能夠無上限地借貸，等於向政府拿了張空白支票。」
因此，2家公司公司不會倒閉，因為有政府的金援，而且政府也為了他們的股價而繼續支持下去。
儘管巴菲特對美國經濟前景、房地美與房利美等金融風暴後續發展樂觀以待。不過，全球對台北時間昨晚開幕的美國聯準會（Fed）第32屆年會，聯準會主席柏南克（Ben Bernanke）等官員談話多所矚目，不過儘經濟學家多預料，聯準會官員無力改善目前金融亂象。
雷曼恐被惡意併購
除房地美與房利美利空外，全美第4大券商雷曼兄弟（Lehman Brothers）再度被市場傳為將成同業惡意併購標的，而路透引述南韓發展銀行（Korea Development Bank）說法，指稱「雷曼兄弟的確是其考慮併購標的之一」。此利多激勵雷曼兄弟股價於美股盤前一度上漲15%。
Ladenburg Thalmann & Co分析師波夫說：「雷曼兄弟高層不願賤價出售股權，因此造就雷曼兄弟成為惡意收購的目標。」
花旗調降雷曼財測
根據彭博統計，雷曼兄弟今年來股價大跌79%。分析師波夫指出，雷曼兄弟的價格與基本面背離，讓雷曼兄弟身陷於被惡意併購風險，波夫同時調高雷曼兄弟投資評等為「買進」（Buy）。
此外，花旗（citi）分析師巴帝亞調降雷曼兄弟財測，估第3季每股將虧3.25美元，遠高於巴帝亞先前自估的每股虧損0.41美元，巴帝亞認為，雷曼兄弟將持續減計29億美元（約909.73億元台幣）的資產損失；同時巴帝亞將雷曼兄弟投資評等為「買進」（Buy）。
今年來巴菲特對美國經濟評論摘要
時間/經濟論點
◎8月《I.O.U.S.A》首映會-美國經濟歷經風霜，但仍將持續繁榮
◎8月《I.O.U.S.A》紀錄片-美國支出開始比生產還多
◎6月CNBC專訪-美國通膨危機即將引爆
◎6月彭博專訪-美國經濟陷入「停滯性通膨」泥沼，明年也無法脫困
◎5月歐洲之行記者會-次貸危機才剛過一半
◎3月CNBC專訪-美國經濟實際上已陷入衰退
◎2月年度股東信-美國為房地產市場付出慘痛代價
2008年8月22日 星期五
CRB大宗商品指數本周已漲6.2% 可望創下33年來最大單周升幅
2008 / 08 / 22
隨著原油價格反彈回 3周高點，加上美元走弱重振原物料需求，包括19種大宗商品的Reuters/Jefferies CRB指數周四大漲3.7%至405.92，本周漲幅已達6.2%，可望創下自1975年 7月以來最大單周漲幅。
紐約原油價格周四大漲逾 5美元，每桶逼近 121美元，而美元兌歐元也將出現自 7月11日以來首次單周下跌。原物料大多以美元計價，走勢通常與美元逆向。
Delta Global Advisors 基金經理人 Chip Hanlon表示，美元走勢導致許多人大舉賣出大宗商品，但沈重的賣壓已過度。「本周的走勢告訴我們，向下趨勢已結束，商品可望重啟漲勢。」
12月黃金期貨周四大漲22.7美元或2.8%至 839美元，是8月8日以來收盤最高，盤中一度上攻 844美元。白金期貨周三大漲6.6%至 1458.80美元，是2001年 9月以來最大漲幅。
此外，在北京奧運會於 8月24日結束後，中國許多工廠和基礎設施將復工，原物料需求可望攀升，也是激勵價格走揚的因素之一。
自2001年以來，隨著中國需求成長， CRB指數已大漲逾 1倍。由於天候欠佳及勞工事件影響供應，礦業和原油公司、農民、和其他商品生產商無法滿足上升的需求。
曾在2006年 4月準確預測油價會衝上 100美元的投資大師Jim Rogers表示：「除非有大量的供給上市或經濟崩潰，否則商品多頭市場將持續下去。」
隨著原油價格反彈回 3周高點，加上美元走弱重振原物料需求，包括19種大宗商品的Reuters/Jefferies CRB指數周四大漲3.7%至405.92，本周漲幅已達6.2%，可望創下自1975年 7月以來最大單周漲幅。
紐約原油價格周四大漲逾 5美元，每桶逼近 121美元，而美元兌歐元也將出現自 7月11日以來首次單周下跌。原物料大多以美元計價，走勢通常與美元逆向。
Delta Global Advisors 基金經理人 Chip Hanlon表示，美元走勢導致許多人大舉賣出大宗商品，但沈重的賣壓已過度。「本周的走勢告訴我們，向下趨勢已結束，商品可望重啟漲勢。」
12月黃金期貨周四大漲22.7美元或2.8%至 839美元，是8月8日以來收盤最高，盤中一度上攻 844美元。白金期貨周三大漲6.6%至 1458.80美元，是2001年 9月以來最大漲幅。
此外，在北京奧運會於 8月24日結束後，中國許多工廠和基礎設施將復工，原物料需求可望攀升，也是激勵價格走揚的因素之一。
自2001年以來，隨著中國需求成長， CRB指數已大漲逾 1倍。由於天候欠佳及勞工事件影響供應，礦業和原油公司、農民、和其他商品生產商無法滿足上升的需求。
曾在2006年 4月準確預測油價會衝上 100美元的投資大師Jim Rogers表示：「除非有大量的供給上市或經濟崩潰，否則商品多頭市場將持續下去。」
港股直通車何時能開通？
2008年08月22日
自去年8月份北京宣佈計劃首次允許大陸投資者直接投資香港股市之後﹐港股應聲飛漲。這一計劃被投資者稱為“港股直通車”。
一年之後的今天﹐港股直通車仍未駛出站台﹐儘管有些經濟學家認為和以往任何時候相比﹐現在中國可以將港股直通車或類似計劃派上更大用場。
中國外匯管理局在去年8月20日宣佈了港股直通車計劃﹐基準恒生指數在隨後短短十週中飆升了約55%。投資者夢想著手握重金、造就了當時滬深牛市的大陸投資者會大舉涌入香港股市。
不過在直通車計劃宣佈後不久﹐就已經有明顯的跡象顯示北京監管部門正在再三權衡它可能帶來的影響。有關部門表達了對該計劃可能造成大陸證交所資金大量外流的擔憂﹐同時他們也擔心經驗不足的大陸投資者可能會在全球市場的動蕩中損失慘重。
不過﹐自那之後﹐中央政府領導人已經越來越明確地談到了另外一個令其擔憂的迫切問題﹕太多資金流入中國﹐而資金流出量不足。中國外匯儲備從3月份的1.68萬億美元增至6月底創紀錄的1.81萬億美元﹐北京將其歸咎於熱錢的涌入﹐並誓言要更嚴密地監控在華外國公司和投資者的業務行為。類似港股直通車這樣的計劃會為被北京嚴格的資本控制機制禁錮在國內市場上的資金提供一個出口﹐進而收窄資金流入和流出之間的差額。
雷曼兄弟(Lehman Brothers)駐香港的經濟學家孫明春說﹐中國仍有很大的貿易順差和經常項目餘額﹐這就意味著鼓勵有序的資金流出仍符合中國決策層的利益。他表示﹐事實上﹐由於北京尋求放緩人民幣升值速度﹐因此現在開通港股直通車的動因更強了。隨著中國人口迅速老齡化、開始步入他們人生中的退休階段﹐中國政府需要幫助普通百姓增加投資回報﹐港股直通車也符合北京方面這一更宏大的計劃。
最近﹐一些中國地方官員一直在為港股直通車造勢。上個月﹐廣東省委書記汪洋向媒體表示﹐雖然港股直通車不太可能很快開通﹐但作為香港的近鄰﹐富裕的廣東省正在遊說北京讓其在開通後佔有一席之地。
港股直通車最初計劃由企盼成為金融中心的天津市進行監管。最近幾個月﹐該市的官員一直在宣稱天津市有很大的優勢﹐是實施此類試點項目的最佳城市。
中國外管局沒有馬上回復記者提出的置評請求。不過北京已經開始制定規章﹐收窄資金流入和流出之間的差額。8月6日﹐中國外管局修訂了《外匯管理條例》﹐使得中國企業投資海外更加容易﹐現在還允許企業自行將外匯收入存放海外。這是1997-1998年亞洲金融危機以來的一項重大改變﹐當時北京因資金過快流出國內而苦惱不已。
北京還一直逐步擴大中國基金的海外投資額﹐併發放了更多的許可﹐很多專家認為這一過程還將加速。這將會允許中國資金投資海外資產﹐同時為政策制定者提供更多調控資金流的保障手段。雷曼兄弟的孫明春說﹐最終﹐允許國內投資者進行多元化的全球投資仍是政府希望實現的。
對於港股直通車﹐很多分析師認為眼下令人擔憂的市場問題很可能會使北京的政策避開過高風險。
匯豐(HSBC)駐香港的經濟學家加里•埃文斯(Garry Evans)說﹐長期來看﹐中國有關部門能看到允許散戶投資海外股市的好處──它不僅能減小人民幣升值壓力﹐還使散戶的投資多樣化﹔不過短期來看﹐他們還不會冒險允許散戶投資海外。
蘇格蘭皇家銀行(Royal Bank Of Scotland)駐香港的經濟學家辛菲德費爾(Ben Simpfendorfer)說﹐為了使資金真正開始流出中國﹐要麼需要中國經濟減速﹐要麼是全球金融市場強勁恢復﹔不過短期內﹐這兩種情況都不太可能發生。
也有人指出﹐由於出口增長放緩、進口需求上升、美元走強等諸多因素都在幫助中國資本帳戶恢復平衡﹐緩解資金過度流入壓力的需求可能已逐漸減弱。
Jonathan Cheng
自去年8月份北京宣佈計劃首次允許大陸投資者直接投資香港股市之後﹐港股應聲飛漲。這一計劃被投資者稱為“港股直通車”。
一年之後的今天﹐港股直通車仍未駛出站台﹐儘管有些經濟學家認為和以往任何時候相比﹐現在中國可以將港股直通車或類似計劃派上更大用場。
中國外匯管理局在去年8月20日宣佈了港股直通車計劃﹐基準恒生指數在隨後短短十週中飆升了約55%。投資者夢想著手握重金、造就了當時滬深牛市的大陸投資者會大舉涌入香港股市。
不過在直通車計劃宣佈後不久﹐就已經有明顯的跡象顯示北京監管部門正在再三權衡它可能帶來的影響。有關部門表達了對該計劃可能造成大陸證交所資金大量外流的擔憂﹐同時他們也擔心經驗不足的大陸投資者可能會在全球市場的動蕩中損失慘重。
不過﹐自那之後﹐中央政府領導人已經越來越明確地談到了另外一個令其擔憂的迫切問題﹕太多資金流入中國﹐而資金流出量不足。中國外匯儲備從3月份的1.68萬億美元增至6月底創紀錄的1.81萬億美元﹐北京將其歸咎於熱錢的涌入﹐並誓言要更嚴密地監控在華外國公司和投資者的業務行為。類似港股直通車這樣的計劃會為被北京嚴格的資本控制機制禁錮在國內市場上的資金提供一個出口﹐進而收窄資金流入和流出之間的差額。
雷曼兄弟(Lehman Brothers)駐香港的經濟學家孫明春說﹐中國仍有很大的貿易順差和經常項目餘額﹐這就意味著鼓勵有序的資金流出仍符合中國決策層的利益。他表示﹐事實上﹐由於北京尋求放緩人民幣升值速度﹐因此現在開通港股直通車的動因更強了。隨著中國人口迅速老齡化、開始步入他們人生中的退休階段﹐中國政府需要幫助普通百姓增加投資回報﹐港股直通車也符合北京方面這一更宏大的計劃。
最近﹐一些中國地方官員一直在為港股直通車造勢。上個月﹐廣東省委書記汪洋向媒體表示﹐雖然港股直通車不太可能很快開通﹐但作為香港的近鄰﹐富裕的廣東省正在遊說北京讓其在開通後佔有一席之地。
港股直通車最初計劃由企盼成為金融中心的天津市進行監管。最近幾個月﹐該市的官員一直在宣稱天津市有很大的優勢﹐是實施此類試點項目的最佳城市。
中國外管局沒有馬上回復記者提出的置評請求。不過北京已經開始制定規章﹐收窄資金流入和流出之間的差額。8月6日﹐中國外管局修訂了《外匯管理條例》﹐使得中國企業投資海外更加容易﹐現在還允許企業自行將外匯收入存放海外。這是1997-1998年亞洲金融危機以來的一項重大改變﹐當時北京因資金過快流出國內而苦惱不已。
北京還一直逐步擴大中國基金的海外投資額﹐併發放了更多的許可﹐很多專家認為這一過程還將加速。這將會允許中國資金投資海外資產﹐同時為政策制定者提供更多調控資金流的保障手段。雷曼兄弟的孫明春說﹐最終﹐允許國內投資者進行多元化的全球投資仍是政府希望實現的。
對於港股直通車﹐很多分析師認為眼下令人擔憂的市場問題很可能會使北京的政策避開過高風險。
匯豐(HSBC)駐香港的經濟學家加里•埃文斯(Garry Evans)說﹐長期來看﹐中國有關部門能看到允許散戶投資海外股市的好處──它不僅能減小人民幣升值壓力﹐還使散戶的投資多樣化﹔不過短期來看﹐他們還不會冒險允許散戶投資海外。
蘇格蘭皇家銀行(Royal Bank Of Scotland)駐香港的經濟學家辛菲德費爾(Ben Simpfendorfer)說﹐為了使資金真正開始流出中國﹐要麼需要中國經濟減速﹐要麼是全球金融市場強勁恢復﹔不過短期內﹐這兩種情況都不太可能發生。
也有人指出﹐由於出口增長放緩、進口需求上升、美元走強等諸多因素都在幫助中國資本帳戶恢復平衡﹐緩解資金過度流入壓力的需求可能已逐漸減弱。
Jonathan Cheng
美國國債 警示經濟浩劫
【世界日報】2008.08.21
內布拉斯加州億萬富豪巴菲特和皮特森，共同贊助拍攝的紀錄片「美國國債」(I. O. U. S. A.)，21日將在全美358家戲院上映。他們警告，片中呈現的災禍遠超過我們所見過的任何浩劫，甚至連目前的房貸危機都無法相比。
他們認為，如不立刻設法遏制美國已超過50兆元的聯邦債務，未來幾世代的美國人都將受到經濟問題桎梏。
皮特森(Pete Peterson)一直努力想把不斷暴增的國債變成今年大選的重要議題，「美國國債」的上映就是配合這項計畫。
股神巴菲特(Warren Buffett)、皮特森和其他專家將在隨後舉行討論會。
這部紀錄片票價11.5元至20元，比一般電影票價高得多，可是一些戲院21日的門票已經售罄。皮特森和巴菲特政治哲學不同，但他們強調美國的預算和赤字並非黨派問題。
在片中擔綱的前聯邦主計長沃克(David Walke)說：「我們的處境比一般宣布的嚴重得多，而我們如果希望未來比過去更好，必須開始做一些艱難的抉擇……我們正把現在不能投票，甚至還沒有出生的人的未來拿來作抵押。」巴菲特說，美國基本上正把國家一片一片的賣給外國投資者，以支應國內的過度消費。
內布拉斯加州億萬富豪巴菲特和皮特森，共同贊助拍攝的紀錄片「美國國債」(I. O. U. S. A.)，21日將在全美358家戲院上映。他們警告，片中呈現的災禍遠超過我們所見過的任何浩劫，甚至連目前的房貸危機都無法相比。
他們認為，如不立刻設法遏制美國已超過50兆元的聯邦債務，未來幾世代的美國人都將受到經濟問題桎梏。
皮特森(Pete Peterson)一直努力想把不斷暴增的國債變成今年大選的重要議題，「美國國債」的上映就是配合這項計畫。
股神巴菲特(Warren Buffett)、皮特森和其他專家將在隨後舉行討論會。
這部紀錄片票價11.5元至20元，比一般電影票價高得多，可是一些戲院21日的門票已經售罄。皮特森和巴菲特政治哲學不同，但他們強調美國的預算和赤字並非黨派問題。
在片中擔綱的前聯邦主計長沃克(David Walke)說：「我們的處境比一般宣布的嚴重得多，而我們如果希望未來比過去更好，必須開始做一些艱難的抉擇……我們正把現在不能投票，甚至還沒有出生的人的未來拿來作抵押。」巴菲特說，美國基本上正把國家一片一片的賣給外國投資者，以支應國內的過度消費。
美二房存亡關鍵 就看本季底
2008-08-21 工商時報
彭博社周三報導，深陷危機的美國房貸二大龍頭房地美及房利美，共有約2,230億美元的債券將在本季底前屆期，是否能夠順利展延，可能就將決定這二家公司的命運，即能否免於走上不得不接受聯邦紓困而被接管一途。
彭博社彙集來自這二家政府特許公司的數據，顯示到今年9月30日止，房利美約有1,120億美元的債券將屆期，房地美則約有1,030億美元的債券將屆期。不過推估二房本季底前屆期的債券，加起來約有2,230億美元之譜。
二房現共約有1.7兆美元的無擔保債券流通在外，並均以發新債還舊債的方式來履行屆期償付義務。二房也可透過銷售股票來籌資，但客觀環境顯示目前此路可能已不通。
紐約瑞信集團的分析師奧倫巴克表示，展延這些在本季底前屆期的債券，「是攸關二房維持其流動性能力的單一最重要因素」，因為「到目前為止，二房一直都還能做到這一點」。
房利美的3兆美元債券中，亞洲投資客為最大股的外資持有者，但亞洲投資客現在卻已在減少採購量。
日本摩根資產管理公司的高級貨幣經理人進士表示，該公司已在減碼二房所發行債券的持有部位。日本東京富國共同壽險公司負責金融及投資規劃的總經理櫻井指出，該公司也「有點擔心二房的命運，狀況似乎並沒有向好的方面轉」。
這意味，美國財長鮑森信守承諾護持這二家公司的必要性已然大增。
彭博社周三報導，深陷危機的美國房貸二大龍頭房地美及房利美，共有約2,230億美元的債券將在本季底前屆期，是否能夠順利展延，可能就將決定這二家公司的命運，即能否免於走上不得不接受聯邦紓困而被接管一途。
彭博社彙集來自這二家政府特許公司的數據，顯示到今年9月30日止，房利美約有1,120億美元的債券將屆期，房地美則約有1,030億美元的債券將屆期。不過推估二房本季底前屆期的債券，加起來約有2,230億美元之譜。
二房現共約有1.7兆美元的無擔保債券流通在外，並均以發新債還舊債的方式來履行屆期償付義務。二房也可透過銷售股票來籌資，但客觀環境顯示目前此路可能已不通。
紐約瑞信集團的分析師奧倫巴克表示，展延這些在本季底前屆期的債券，「是攸關二房維持其流動性能力的單一最重要因素」，因為「到目前為止，二房一直都還能做到這一點」。
房利美的3兆美元債券中，亞洲投資客為最大股的外資持有者，但亞洲投資客現在卻已在減少採購量。
日本摩根資產管理公司的高級貨幣經理人進士表示，該公司已在減碼二房所發行債券的持有部位。日本東京富國共同壽險公司負責金融及投資規劃的總經理櫻井指出，該公司也「有點擔心二房的命運，狀況似乎並沒有向好的方面轉」。
這意味，美國財長鮑森信守承諾護持這二家公司的必要性已然大增。
雷曼遭連環空襲 搖搖欲墜
【經濟日報】2008.08.22
美國雷曼兄弟公司利空不斷，不僅傳出海外緊急募資受挫，花旗集團又預測雷曼本季經營困難、虧損嚴重，華爾街日報則披露雷曼上月險遭銀行抽銀根、促使美國聯準會（Fed）出面制止。眾多壞消息導致雷曼股價重跌，拖累美股，雷曼本身公司債違約風險也升到一個多月來最高。
紐約股市21日開盤後，雷曼兄弟股價一路重挫，盤中一度大跌8.7%至12.54美元，遠低於20日收盤的13.73美元。道瓊30種工業股價指數盤初一度大跌超過100點，開盤後兩小時，道瓊指數跌85.17點，報11,332.26點。美國經濟研究聯合會7月經濟領先指標下滑0.7%，降幅為近一年來最深且比預期大，也加深經濟前景黯淡的氣氛。
雷曼兄弟股價從2007年初以來，下跌超過80%，是S&P 500股票指數金融類股中跌幅最大的股票。
倫敦金融時報21日報導，雷曼兄弟擔心資本不足以吸收虧損，本月初秘密接觸韓國發展銀行與大陸最大券商中信銀證券，希望賣掉一半股權，籌募新資金，應付當前困境。
雷曼在次貸風暴爆發前，是美國最大次貸證券承銷商，也是美國第四大投資銀行。
金融時報指出，本月第一周，雷曼兄弟和兩家外資磋商賣股求現事宜，要求以淨值加五成的價格，把最多一半的股權，賣給韓國發展銀行和中信銀證券。結果韓國發展銀行與中信銀證券都認為，對照雷曼目前不到15美元的股價，雷曼每股52.33美元的要價太高，拒絕交易。
這項報導引發市場懷疑雷曼兄弟募集資本的問題。同時，花旗集團分析師巴提亞發表報告，預測在目前的艱困經營環境下，雷曼、高盛和摩根士丹利公司都必須增提更多和次級房貸有關的虧損。
巴提亞降低這三家券商本季展望，並把雷曼兄弟本季虧損從每股0.41美元，提高為每股虧3.25美元。
此外，華爾街日報指出，上月Fed聽到瑞士信貸集團抽回雷曼兄弟信用額度的風聲，曾經打電話去探詢，瑞士信貸告訴Fed官員，表示無意抽雷曼的銀根。雷曼和瑞士信貸對這項報導都不願發表評論。
美國雷曼兄弟公司利空不斷，不僅傳出海外緊急募資受挫，花旗集團又預測雷曼本季經營困難、虧損嚴重，華爾街日報則披露雷曼上月險遭銀行抽銀根、促使美國聯準會（Fed）出面制止。眾多壞消息導致雷曼股價重跌，拖累美股，雷曼本身公司債違約風險也升到一個多月來最高。
紐約股市21日開盤後，雷曼兄弟股價一路重挫，盤中一度大跌8.7%至12.54美元，遠低於20日收盤的13.73美元。道瓊30種工業股價指數盤初一度大跌超過100點，開盤後兩小時，道瓊指數跌85.17點，報11,332.26點。美國經濟研究聯合會7月經濟領先指標下滑0.7%，降幅為近一年來最深且比預期大，也加深經濟前景黯淡的氣氛。
雷曼兄弟股價從2007年初以來，下跌超過80%，是S&P 500股票指數金融類股中跌幅最大的股票。
倫敦金融時報21日報導，雷曼兄弟擔心資本不足以吸收虧損，本月初秘密接觸韓國發展銀行與大陸最大券商中信銀證券，希望賣掉一半股權，籌募新資金，應付當前困境。
雷曼在次貸風暴爆發前，是美國最大次貸證券承銷商，也是美國第四大投資銀行。
金融時報指出，本月第一周，雷曼兄弟和兩家外資磋商賣股求現事宜，要求以淨值加五成的價格，把最多一半的股權，賣給韓國發展銀行和中信銀證券。結果韓國發展銀行與中信銀證券都認為，對照雷曼目前不到15美元的股價，雷曼每股52.33美元的要價太高，拒絕交易。
這項報導引發市場懷疑雷曼兄弟募集資本的問題。同時，花旗集團分析師巴提亞發表報告，預測在目前的艱困經營環境下，雷曼、高盛和摩根士丹利公司都必須增提更多和次級房貸有關的虧損。
巴提亞降低這三家券商本季展望，並把雷曼兄弟本季虧損從每股0.41美元，提高為每股虧3.25美元。
此外，華爾街日報指出，上月Fed聽到瑞士信貸集團抽回雷曼兄弟信用額度的風聲，曾經打電話去探詢，瑞士信貸告訴Fed官員，表示無意抽雷曼的銀根。雷曼和瑞士信貸對這項報導都不願發表評論。
法規一鬆 錢進投資客
【聯合報】2008.08.22
國際商品市場投機交易充斥，是美國主管機關對交易商大開方便之門，規定過於寬鬆的後果。
商品交易市場規模比股債市小得多，紐約商品交易所原限定唯有農場、航空業、製造業與仲介等有商業營運需求者可近乎無限量的買賣，以免商品價格被壟斷而波動過大。一九九一年，原先的規定因投資業者高盛獲准解除限制而破功。
高盛當時透過子公司J. Aron，以方便代客投資為由要求美國商品期貨交易委員會（ＣＦＴＣ）解除限制。高盛如願後，其他業者也跟進並獲准，商品市場玩家大增。
二○○○年，美國國會通過商品期貨現代化法（ＣＦＭＡ），允許投資人透過私人電子平台買賣能源商品，是另一個轉捩點。私人電子平台開始如雨後春筍般在全美出現，高盛、摩根士丹利等業者這一年合創的洲際交易所（ＩＣＥ）甚至在英國倫敦另闢平台，讓這幾家公司能夠在海外買賣大量美國石油而無需受制美國的規定。投資者控制價格的力量越來越強，紐約商品交易所的主導地位備受挑戰。
私人電子平台大大擴充商品市場規模，投資者嗅出商機，商品市場從單純商品交易場所淪為投機牟利所在，投機客賺進大把鈔票，卻讓無數無辜消費者受害。
國際商品市場投機交易充斥，是美國主管機關對交易商大開方便之門，規定過於寬鬆的後果。
商品交易市場規模比股債市小得多，紐約商品交易所原限定唯有農場、航空業、製造業與仲介等有商業營運需求者可近乎無限量的買賣，以免商品價格被壟斷而波動過大。一九九一年，原先的規定因投資業者高盛獲准解除限制而破功。
高盛當時透過子公司J. Aron，以方便代客投資為由要求美國商品期貨交易委員會（ＣＦＴＣ）解除限制。高盛如願後，其他業者也跟進並獲准，商品市場玩家大增。
二○○○年，美國國會通過商品期貨現代化法（ＣＦＭＡ），允許投資人透過私人電子平台買賣能源商品，是另一個轉捩點。私人電子平台開始如雨後春筍般在全美出現，高盛、摩根士丹利等業者這一年合創的洲際交易所（ＩＣＥ）甚至在英國倫敦另闢平台，讓這幾家公司能夠在海外買賣大量美國石油而無需受制美國的規定。投資者控制價格的力量越來越強，紐約商品交易所的主導地位備受挑戰。
私人電子平台大大擴充商品市場規模，投資者嗅出商機，商品市場從單純商品交易場所淪為投機牟利所在，投機客賺進大把鈔票，卻讓無數無辜消費者受害。
摩根翻多 大力喊進港Ｈ股
2008-08-22 工商時報
近日摩根大通發布的一篇報告指出，大陸官方在奧運後，將提出上千億元人民幣的刺激方案，讓陸股與港股20日大漲。而根據港交所資料顯示，摩根大通在報告看多之前，已砸下近8億港元大買香港中資股，對低迷的港股做出最有力的支持。
上海「每日經濟新聞」報導，7月29日，摩根大通1天內就在香港股市瘋狂賣出10檔H股。摩根大通所減持的H股，包括大唐發電、中海集運、人保財險、兗州煤業、海螺水泥、中交建設、中國神華、中國遠洋、富力地產及鞍鋼股份，累計套現29.5億港元。
以上10檔股票有8檔來自於A/H股板塊，行業特徵集中在煤炭、航運、金融及地產。
不過，根據最近港交所的資料顯示，摩根大通在8月1日至8月14日期間，突然開始反手作多，先後增持了9檔H股，如兗州煤業、中國石油、海螺水泥、富力地產、招商銀行等，投入資金規模達7.89億港元。有趣的是，其中多檔個股在先前曾被摩根大通賣出，之後又被其逢低購入。
例如，7月29日，摩根大通以每股13.46港元大筆賣出3,486.89萬股兗州煤業，回籠資金4.69億港元；但僅過了5個交易日，兗州煤業就從近14港元的價位跌至13港元以下，而摩根大通也是選擇在這一天反手增持499萬股兗州煤業，每股作價12.84港元，持股量從8.93％提高至9.09％。
另外，8月11日，摩根大通以每股10.22港元買入2,321.4萬股的中國石油股票；而在7月30日，摩根大通曾披露其所持有的中國石油股份，從4月底的5.05％降低至4.53％。至於富力地產、海螺水泥與招商銀行也有同樣情況，都是最近被摩根大通高價賣出，近期又逢低購入。
對此，一位不願透露姓名的香港證券業人士表示，摩根大通在香港市場算是相對傳統的中長線機構投資人，所以之前會對該行1天內減持10檔H股的做法感到驚訝。
該位人士說：「我們雖然不了解摩根大通大舉出貨的真正原因，但就其相關個股被減持後的走勢來看，其短線拋出策略可說十分精明。以中國遠洋為例，該股在7月29日後的8個交易日內，股價累計重挫23％。」
近日摩根大通發布的一篇報告指出，大陸官方在奧運後，將提出上千億元人民幣的刺激方案，讓陸股與港股20日大漲。而根據港交所資料顯示，摩根大通在報告看多之前，已砸下近8億港元大買香港中資股，對低迷的港股做出最有力的支持。
上海「每日經濟新聞」報導，7月29日，摩根大通1天內就在香港股市瘋狂賣出10檔H股。摩根大通所減持的H股，包括大唐發電、中海集運、人保財險、兗州煤業、海螺水泥、中交建設、中國神華、中國遠洋、富力地產及鞍鋼股份，累計套現29.5億港元。
以上10檔股票有8檔來自於A/H股板塊，行業特徵集中在煤炭、航運、金融及地產。
不過，根據最近港交所的資料顯示，摩根大通在8月1日至8月14日期間，突然開始反手作多，先後增持了9檔H股，如兗州煤業、中國石油、海螺水泥、富力地產、招商銀行等，投入資金規模達7.89億港元。有趣的是，其中多檔個股在先前曾被摩根大通賣出，之後又被其逢低購入。
例如，7月29日，摩根大通以每股13.46港元大筆賣出3,486.89萬股兗州煤業，回籠資金4.69億港元；但僅過了5個交易日，兗州煤業就從近14港元的價位跌至13港元以下，而摩根大通也是選擇在這一天反手增持499萬股兗州煤業，每股作價12.84港元，持股量從8.93％提高至9.09％。
另外，8月11日，摩根大通以每股10.22港元買入2,321.4萬股的中國石油股票；而在7月30日，摩根大通曾披露其所持有的中國石油股份，從4月底的5.05％降低至4.53％。至於富力地產、海螺水泥與招商銀行也有同樣情況，都是最近被摩根大通高價賣出，近期又逢低購入。
對此，一位不願透露姓名的香港證券業人士表示，摩根大通在香港市場算是相對傳統的中長線機構投資人，所以之前會對該行1天內減持10檔H股的做法感到驚訝。
該位人士說：「我們雖然不了解摩根大通大舉出貨的真正原因，但就其相關個股被減持後的走勢來看，其短線拋出策略可說十分精明。以中國遠洋為例，該股在7月29日後的8個交易日內，股價累計重挫23％。」
李嘉誠：最壞時刻還沒到 買股小心
【經濟日報】2008.08.22
中港股市近來頻創低點，香港首富、長江實業集團主席李嘉誠昨（21）日指出，由於美國次貸危機尚未解除，因此經濟最壞時刻還未到。他提醒投資人，今明兩年投資股市要非常小心，進場前務必花時間研究並量力而為。
去年下半年因大陸官方宣布，將推動「港股直通車」，導致資金大量湧入港股，恒生指數甚至衝破三萬點大關，當時李嘉誠也曾出面警告，港股已經出現泡沫化危機。李嘉誠昨天出席長實業績發布記者會，吸引大批媒體前往採訪，外界最關注的，依舊是李嘉誠對當前經濟與股市的看法。
李嘉誠說，目前全球經濟受美國經濟問題嚴重拖累，情況已經蔓延至歐洲、英國及日本，香港稍後也會受到影響。但由於香港背靠大陸13億人口市場，加上大陸經濟每年成長超過8%，屬於全球經濟成長幅度最高之 一，因此香港經濟即使最壞時，情況也會比西方國家好。
但由於全球通貨膨脹加劇，以及美國次級房貸危機仍未解除，許多投資銀行上半年仍為次貸投資提出壞帳準備，因此他再次提醒投資人，今明兩年投資股市要非常小心，一定要量力而為，這是他的「肺腑之言」。
針對摩根大通日前發表報告指出，大陸可能斥資人民幣4,000億元挽救股市，導致周三中港股市大漲，但因傳聞一直未獲官方證實，中港股市昨天又大幅回檔。對此，李嘉誠表示，他未曾聽聞過北京中央政府會出手救市。
李嘉誠說，即使傳聞屬實，以目前香港、上海及深圳股市市值計算，4,000億元資金根本不算什麼。但如果有人利用消息在市場獲利，就是「罪過」。他強調，股市最終還是要反映經濟實際情況，股市的風險應由投資者自行承擔，希望政府救市是不切實際的。
根據長和系公布的中期業績，和記黃埔上半年純利衰退63%，只有港幣106.8億元，不過仍優於市場早先預期；長江實業上半年純利120.2億元，也減少三成半。李嘉誠表示，全球經濟環境充滿挑戰，集團會小心選擇收購項目。
另，根據澳門政府近日公布的經濟數據，澳門7月消費物價指數（CPI）較去年同期上升9.22% ，其中食物及非酒精飲品、醫療和交通的價格指數分別上升19.97%、14.56%、12.7%。正當澳門民眾受到嚴重通貨膨脹所苦之際，澳門政府卻又宣布，9月1日起將調高計程車收費標準達二成。
中港股市近來頻創低點，香港首富、長江實業集團主席李嘉誠昨（21）日指出，由於美國次貸危機尚未解除，因此經濟最壞時刻還未到。他提醒投資人，今明兩年投資股市要非常小心，進場前務必花時間研究並量力而為。
去年下半年因大陸官方宣布，將推動「港股直通車」，導致資金大量湧入港股，恒生指數甚至衝破三萬點大關，當時李嘉誠也曾出面警告，港股已經出現泡沫化危機。李嘉誠昨天出席長實業績發布記者會，吸引大批媒體前往採訪，外界最關注的，依舊是李嘉誠對當前經濟與股市的看法。
李嘉誠說，目前全球經濟受美國經濟問題嚴重拖累，情況已經蔓延至歐洲、英國及日本，香港稍後也會受到影響。但由於香港背靠大陸13億人口市場，加上大陸經濟每年成長超過8%，屬於全球經濟成長幅度最高之 一，因此香港經濟即使最壞時，情況也會比西方國家好。
但由於全球通貨膨脹加劇，以及美國次級房貸危機仍未解除，許多投資銀行上半年仍為次貸投資提出壞帳準備，因此他再次提醒投資人，今明兩年投資股市要非常小心，一定要量力而為，這是他的「肺腑之言」。
針對摩根大通日前發表報告指出，大陸可能斥資人民幣4,000億元挽救股市，導致周三中港股市大漲，但因傳聞一直未獲官方證實，中港股市昨天又大幅回檔。對此，李嘉誠表示，他未曾聽聞過北京中央政府會出手救市。
李嘉誠說，即使傳聞屬實，以目前香港、上海及深圳股市市值計算，4,000億元資金根本不算什麼。但如果有人利用消息在市場獲利，就是「罪過」。他強調，股市最終還是要反映經濟實際情況，股市的風險應由投資者自行承擔，希望政府救市是不切實際的。
根據長和系公布的中期業績，和記黃埔上半年純利衰退63%，只有港幣106.8億元，不過仍優於市場早先預期；長江實業上半年純利120.2億元，也減少三成半。李嘉誠表示，全球經濟環境充滿挑戰，集團會小心選擇收購項目。
另，根據澳門政府近日公布的經濟數據，澳門7月消費物價指數（CPI）較去年同期上升9.22% ，其中食物及非酒精飲品、醫療和交通的價格指數分別上升19.97%、14.56%、12.7%。正當澳門民眾受到嚴重通貨膨脹所苦之際，澳門政府卻又宣布，9月1日起將調高計程車收費標準達二成。
新興市場跌過頭 墨比爾斯搶進
2008-08-22 中國時報
新興市場在經歷過原物料大幅回檔後，新興市場教父墨比爾斯(Mark Mobius)指出，新興市場股市已跌逾合理水準，但由於全球投資信心仍然不足，墨比爾斯認為這波僅是修正，而非原物料市場大幅走下坡，然這波修正可能尚未結束，未來恐再續跌。
MSCI新興市場指數自去年10月創下新高以來，已回檔逾28％，反映油價及金屬價格的下跌，導致投資人撤出原物料生產國的資金。巴西聖保羅證交所指數（BVSP），從今年5月創下歷史新高點後，至今回檔也達28%。
MSCI新興市場指數包含25個新興市場國家，包括巴西16.52％、中國14.99％、韓國12.95％、台灣9.93％、俄羅斯9.62％、南非7.11％、印度6.31％等，大多為天然資源豐富國家。而19種原物料的CRB指數已自7月高峰回跌18％，包括銅等原物料都紛紛下跌。
信心不足 修正可能尚未結束
目前擔任新加坡坦伯頓資產管理公司執行副董事長墨比爾斯表示，儘管投資人預期美國和歐洲經濟成長趨緩，開發中國家仍會持續高速成長。所謂的金磚四國成長仍然強勁，巴西、俄羅斯、印度第一季經濟成長率各為5.8%、8.5%、8.8%，中國第二季成長10.1%。
他說：「市場的修正似乎已修過頭，而且未必和全球的信心惡劣有關。」「商品的需求繼續維持相當高水準，因為中國、印度等新興國家的需求依舊存在。」對商品近期的下跌，他也說「這是市場盤整的成分居多，商品市場實質下滑的意義較小。」
需求依舊在 加碼消費者類股
墨比爾斯還說，他正竭盡所能購買新興市場的消費者類股。他認為俄羅斯消費者的旺盛購買力，以及國際公司將增加在開發中國家的支出，都將刺激經濟成長。
同樣認為市場已超賣的是摩根士丹利證券全球新興市場首席策略分析師Jonathan Garner。他在最新報告中建議客戶持續加碼新興市場，除了因為經濟成長趨緩的問題對新興市場的衝擊小於已開發市場，全球通貨膨脹預計第四季達到高峰後，便可望舒緩，也是有利因素。
新興市場股票加全球債抗波動
面對全球投資信心低落下，原物料續跌，新興市場難免受到拖累，使得股價震盪整理的機率極高。匯豐聚富積極平衡基金經理人賴安庭表示，在這樣的情況下，不建議投資人進場搶短，若是中長期的資金投資，則可以用定期不定額或定期定額方式進場布局。
此外，在投資策略上，可在資產配置內納入全球債券，藉由股債均衡配置對抗市場波動。他說，自2000年以來，各類主要資產類別中，新興市場股票與全球債券的相關性最低，也就是說，新興市場若下跌，則全球債相對傷害較輕，兩種資產組合有效降低資產的波動性。
新興市場在經歷過原物料大幅回檔後，新興市場教父墨比爾斯(Mark Mobius)指出，新興市場股市已跌逾合理水準，但由於全球投資信心仍然不足，墨比爾斯認為這波僅是修正，而非原物料市場大幅走下坡，然這波修正可能尚未結束，未來恐再續跌。
MSCI新興市場指數自去年10月創下新高以來，已回檔逾28％，反映油價及金屬價格的下跌，導致投資人撤出原物料生產國的資金。巴西聖保羅證交所指數（BVSP），從今年5月創下歷史新高點後，至今回檔也達28%。
MSCI新興市場指數包含25個新興市場國家，包括巴西16.52％、中國14.99％、韓國12.95％、台灣9.93％、俄羅斯9.62％、南非7.11％、印度6.31％等，大多為天然資源豐富國家。而19種原物料的CRB指數已自7月高峰回跌18％，包括銅等原物料都紛紛下跌。
信心不足 修正可能尚未結束
目前擔任新加坡坦伯頓資產管理公司執行副董事長墨比爾斯表示，儘管投資人預期美國和歐洲經濟成長趨緩，開發中國家仍會持續高速成長。所謂的金磚四國成長仍然強勁，巴西、俄羅斯、印度第一季經濟成長率各為5.8%、8.5%、8.8%，中國第二季成長10.1%。
他說：「市場的修正似乎已修過頭，而且未必和全球的信心惡劣有關。」「商品的需求繼續維持相當高水準，因為中國、印度等新興國家的需求依舊存在。」對商品近期的下跌，他也說「這是市場盤整的成分居多，商品市場實質下滑的意義較小。」
需求依舊在 加碼消費者類股
墨比爾斯還說，他正竭盡所能購買新興市場的消費者類股。他認為俄羅斯消費者的旺盛購買力，以及國際公司將增加在開發中國家的支出，都將刺激經濟成長。
同樣認為市場已超賣的是摩根士丹利證券全球新興市場首席策略分析師Jonathan Garner。他在最新報告中建議客戶持續加碼新興市場，除了因為經濟成長趨緩的問題對新興市場的衝擊小於已開發市場，全球通貨膨脹預計第四季達到高峰後，便可望舒緩，也是有利因素。
新興市場股票加全球債抗波動
面對全球投資信心低落下，原物料續跌，新興市場難免受到拖累，使得股價震盪整理的機率極高。匯豐聚富積極平衡基金經理人賴安庭表示，在這樣的情況下，不建議投資人進場搶短，若是中長期的資金投資，則可以用定期不定額或定期定額方式進場布局。
此外，在投資策略上，可在資產配置內納入全球債券，藉由股債均衡配置對抗市場波動。他說，自2000年以來，各類主要資產類別中，新興市場股票與全球債券的相關性最低，也就是說，新興市場若下跌，則全球債相對傷害較輕，兩種資產組合有效降低資產的波動性。
2008年8月20日 星期三
新興市場股票基金被大規模贖回
英國《金融時報》大衛•奧克利(David Oakley)報道
2008年8月20日
由於大宗商品價格大跌，以及許多新興經濟體利率不斷上調，投資者開始從新興市場股票基金撤離。
新興市場股票基金上周遭遇19億美元贖回——為5周來最大規模的資金流出——由於許多發展中經濟體嚴重依賴大宗商品，投資者感到擔憂。
過去10周，新興市場基金也遭遇200億美元的贖回——美林(Merrill Lynch)稱，這是10周的期間內規模最大的資金流出。這些基金多為傳統的只做多頭的基金。
相比之下，過去10周內有133億美元的資金流入美國股票基金，因為在其它經濟體動蕩之際，投資者對美國經濟前景的悲觀情緒減弱，
許多新興市場經濟體正通過加息對抗通脹，而美國的利率已經連續數月保持在2%的水平。
美元在過去一個月也出現強勁反彈，促使投資者轉向美國基金。
在7月份跌至創紀錄低點之後，美元兌所有主要貨幣匯率都有所上升。
美林全球新興市場股票策略師邁克爾•哈特內(Michael Hartnett)表示：「新興市場基金遭遇大規模贖回的原因在於大宗商品價格反轉、美元走勢和一種令人不安的疑慮：即經歷多年令人矚目的增長之後，今年出現放緩的新興市場已不再是正確的投資選擇。」
「新興市場的長期發展前景依然良好，因為這些經濟體總體來說表現不錯，但在未來幾個月，新興市場的資產可能面臨壓力，這就是人們拋售的原因。」
近來，油價和金價均大幅下挫。油價從今年早些時候每桶近150美元的高位，跌至每桶約113美元，而金價上周暴跌逾8%，為1983年以來的最大跌幅。這引發了其它金屬價格的全線下挫。目前，黃金價格約為每盎司800美元，而今年早些時候曾超過每盎司1000美元。
2008年8月20日
由於大宗商品價格大跌，以及許多新興經濟體利率不斷上調，投資者開始從新興市場股票基金撤離。
新興市場股票基金上周遭遇19億美元贖回——為5周來最大規模的資金流出——由於許多發展中經濟體嚴重依賴大宗商品，投資者感到擔憂。
過去10周，新興市場基金也遭遇200億美元的贖回——美林(Merrill Lynch)稱，這是10周的期間內規模最大的資金流出。這些基金多為傳統的只做多頭的基金。
相比之下，過去10周內有133億美元的資金流入美國股票基金，因為在其它經濟體動蕩之際，投資者對美國經濟前景的悲觀情緒減弱，
許多新興市場經濟體正通過加息對抗通脹，而美國的利率已經連續數月保持在2%的水平。
美元在過去一個月也出現強勁反彈，促使投資者轉向美國基金。
在7月份跌至創紀錄低點之後，美元兌所有主要貨幣匯率都有所上升。
美林全球新興市場股票策略師邁克爾•哈特內(Michael Hartnett)表示：「新興市場基金遭遇大規模贖回的原因在於大宗商品價格反轉、美元走勢和一種令人不安的疑慮：即經歷多年令人矚目的增長之後，今年出現放緩的新興市場已不再是正確的投資選擇。」
「新興市場的長期發展前景依然良好，因為這些經濟體總體來說表現不錯，但在未來幾個月，新興市場的資產可能面臨壓力，這就是人們拋售的原因。」
近來，油價和金價均大幅下挫。油價從今年早些時候每桶近150美元的高位，跌至每桶約113美元，而金價上周暴跌逾8%，為1983年以來的最大跌幅。這引發了其它金屬價格的全線下挫。目前，黃金價格約為每盎司800美元，而今年早些時候曾超過每盎司1000美元。
粵景氣重挫 大陸經濟一葉知秋
2008-08-20 工商時報
根據廣東統計局發佈的該省1到7月份經濟運行情況顯示，廣東經濟下滑嚴重，經濟各項指標同比回落，規模以上工業企業完成增加值僅8315.24億元人民幣（以下同），位列全國倒數第六，顯示該省受國際不景氣影響較深。
由於廣東一向是中國經濟的領頭羊，如今根據數據，更凸顯中國經濟下半年進一步衰退的可能性。
近幾個月，不景氣衝擊明顯。廣東統計局發布的「1到7月份經濟運行情況」顯示，廣東經濟的各項指標皆同比回落。
數據顯示，今年1到7月，廣東「規模以上工業企業完成增加值」8315.24億元，增長13.4％，增幅同比回落4.9％。
其中，7月份完成增加值1288.04億元，增長11.7％，回落7.4個百分點，環比回落1.7個百分點。增幅低於全國14.7％的平均水準，在全國各省市中僅高於浙、滬、京等地，位列倒數第六。
廣東省統計局相關負責人表示，作為典型的沿海外貿大省，因為國際需求不佳，加上原物料全賴進口，又無內陸中西部各省出產能源優勢，雙重壓力之下，廣東外貿自然不好。
統計資料顯示，在出口貿易中，「一般貿易」、「加工貿易」出口增速回落明顯。中小企業表現尤其引人關注。統計顯示，1到7月全省私營企業出口371.23億美元，增長4.5％，增幅同比大幅回落4成多。
廣東的代表性出口產品，包括服裝、鞋帽、玩具狀況都相當不妙，1到7月服裝及衣著附件出口132.81億美元，下降31％。
而玩具業更糟糕，根據海關統計，玩具出口業者家數1到7月更萎縮掉9成，業者紛紛「休眠」觀望，不打算搶進生產。
不但出口下降，固定資產投資規模也明顯放緩。7月，廣東全社會固定資產投資完成763.61億元，增長15.5％，增幅也比上月回落3.3％。
此外，東莞的上半年「合同利用外資」更出現30年來的負成長，達-13.96％，顯示情況嚴峻。
無論是工業增幅還是投資，就目前的數據來看，廣東、浙江、上海等省市都落後於中西部地區。
根據廣東統計局發佈的該省1到7月份經濟運行情況顯示，廣東經濟下滑嚴重，經濟各項指標同比回落，規模以上工業企業完成增加值僅8315.24億元人民幣（以下同），位列全國倒數第六，顯示該省受國際不景氣影響較深。
由於廣東一向是中國經濟的領頭羊，如今根據數據，更凸顯中國經濟下半年進一步衰退的可能性。
近幾個月，不景氣衝擊明顯。廣東統計局發布的「1到7月份經濟運行情況」顯示，廣東經濟的各項指標皆同比回落。
數據顯示，今年1到7月，廣東「規模以上工業企業完成增加值」8315.24億元，增長13.4％，增幅同比回落4.9％。
其中，7月份完成增加值1288.04億元，增長11.7％，回落7.4個百分點，環比回落1.7個百分點。增幅低於全國14.7％的平均水準，在全國各省市中僅高於浙、滬、京等地，位列倒數第六。
廣東省統計局相關負責人表示，作為典型的沿海外貿大省，因為國際需求不佳，加上原物料全賴進口，又無內陸中西部各省出產能源優勢，雙重壓力之下，廣東外貿自然不好。
統計資料顯示，在出口貿易中，「一般貿易」、「加工貿易」出口增速回落明顯。中小企業表現尤其引人關注。統計顯示，1到7月全省私營企業出口371.23億美元，增長4.5％，增幅同比大幅回落4成多。
廣東的代表性出口產品，包括服裝、鞋帽、玩具狀況都相當不妙，1到7月服裝及衣著附件出口132.81億美元，下降31％。
而玩具業更糟糕，根據海關統計，玩具出口業者家數1到7月更萎縮掉9成，業者紛紛「休眠」觀望，不打算搶進生產。
不但出口下降，固定資產投資規模也明顯放緩。7月，廣東全社會固定資產投資完成763.61億元，增長15.5％，增幅也比上月回落3.3％。
此外，東莞的上半年「合同利用外資」更出現30年來的負成長，達-13.96％，顯示情況嚴峻。
無論是工業增幅還是投資，就目前的數據來看，廣東、浙江、上海等省市都落後於中西部地區。
日央行看景氣 10年來最差
2008-08-20 工商時報
日本央行周二召開金融政策決定會議，針對景氣的判斷，連續兩個月下修景氣判斷，由七月的「景氣更加減速」進一步修正成「景氣停滯」。這是自1998年上半期以後首次作出「景氣停滯」的判斷，承認景氣步入衰退局面，顯示景氣進入近十年來的最差局面。
不過，日本共同社援引一項調查結果顯示，儘管經濟環境不容樂觀，仍有近一半日本主要大企業準備在2008財年增加資本投資。
包括主持會議的總裁白川方明在內的七名出席央銀金融政策決定會議的政策委員在會上一致通過，把政策利率維持現行年率0.5％的利率。
日銀對物價的上漲表示警戒，指出消費者物價，除去菜果等新鮮食品，和去年相比增加近2個百分點，漲至1990年前半期以來的最高水準。
另外，根據7月25日至8月1日實施完成的一項調查顯示，在被調查的108家日本主要大企業中，有50家打算在2008財年擴大廠房和設備投資。其中，13家準備大幅增加資本投入，而其他37家只準備小幅調整。
這項調查結果反映日本國內企業的觀點，儘管美國經濟衰退和原材料價格上升導致盈利環境持續惡化，它們仍需要繼續節約能源、增加其他投資以保持競爭力 。
這項調查還顯示，有44家受調查企業預計2008年度稅前利潤下降或有下降趨勢。其中，4家企業可能出現稅前利潤大幅下降。不過，有56家企業預期利潤上升或 有上升趨勢。另外，56家受調查企業認為今年下半年日本個人消費將下降。
日本央行周二召開金融政策決定會議，針對景氣的判斷，連續兩個月下修景氣判斷，由七月的「景氣更加減速」進一步修正成「景氣停滯」。這是自1998年上半期以後首次作出「景氣停滯」的判斷，承認景氣步入衰退局面，顯示景氣進入近十年來的最差局面。
不過，日本共同社援引一項調查結果顯示，儘管經濟環境不容樂觀，仍有近一半日本主要大企業準備在2008財年增加資本投資。
包括主持會議的總裁白川方明在內的七名出席央銀金融政策決定會議的政策委員在會上一致通過，把政策利率維持現行年率0.5％的利率。
日銀對物價的上漲表示警戒，指出消費者物價，除去菜果等新鮮食品，和去年相比增加近2個百分點，漲至1990年前半期以來的最高水準。
另外，根據7月25日至8月1日實施完成的一項調查顯示，在被調查的108家日本主要大企業中，有50家打算在2008財年擴大廠房和設備投資。其中，13家準備大幅增加資本投入，而其他37家只準備小幅調整。
這項調查結果反映日本國內企業的觀點，儘管美國經濟衰退和原材料價格上升導致盈利環境持續惡化，它們仍需要繼續節約能源、增加其他投資以保持競爭力 。
這項調查還顯示，有44家受調查企業預計2008年度稅前利潤下降或有下降趨勢。其中，4家企業可能出現稅前利潤大幅下降。不過，有56家企業預期利潤上升或 有上升趨勢。另外，56家受調查企業認為今年下半年日本個人消費將下降。
騙子、忍者橫行 拖垮美房市
2008-08-20 工商時報
美聯社報導，美國房貸業有所謂「騙子房貸」，意指不要求借款人提出所得或資產證明就核准的房貸，其中最劣等者又謔稱為「忍者房貸」，取其申貨者「無所得No Income、無工作No Job及無資產No Asset」的英文縮寫「NINJA」恰為日文的忍者。
騙子房貸的正式名稱是「次A級（Alternative-A）」房貸，因為這一類房貸，被視為只比代表優質的A-Credit低一級。
專做這一類房貸的機構中，許多都已經破產，其中包括美國住屋抵押貸款公司、貝爾斯登以及印地麥克銀行等知名業者。市場預期，還有更多的放款商可能也將淪陷。
報導並指出，美國房市因次貸查封案件氾濫早已深陷泥沼，現在隨著騙子房貸的違約件數刷新紀錄，而又受到第二波損失浪潮的衝擊。
市場分析，美國部分地區的房貸危機，可能因為騙子房貸釀禍，而再多拖兩年時間。
房市分析師勞勒表示，「這些房貸將表現得非常糟。它們大量集中在房價重挫的各州」，像是加州、佛羅里達州、內華達州及亞利桑那州。
許多騙子房貸的屋主都動彈不得。他們無法轉貸或複貸，因為所在地區的房價已俯衝下跌，同時放款機構現在也要求提供充分的所得與資產證明。
穆迪公司的Economy.com網站統計，騙子房貸的總損失規模可能達1,000億美元。次級房貸的損失總額預期達4,000億美元。
美國兩大房貸供應商房地美及房利美，今年4月到6月間加起來共損失31億美元。而二房的信用損失，則有一半是來自於出問題的騙子房貸。
據First American CoreLogic統計，隨著房價下跌，到今年5月時已拖欠繳款最少2個月的騙子房貸屋主，比率將近13％，幾乎較1年前高出4倍。
已被併入美國銀行的Countrywide金融金司，曾是承作騙子房貸的大戶之一。Countrywide約254億美元的「多選式還款型（Pick-a-Payment）」房貸中，超過12％有違約狀況，83％僅有少許或完全沒有所得或資產證明。
美聯社報導，美國房貸業有所謂「騙子房貸」，意指不要求借款人提出所得或資產證明就核准的房貸，其中最劣等者又謔稱為「忍者房貸」，取其申貨者「無所得No Income、無工作No Job及無資產No Asset」的英文縮寫「NINJA」恰為日文的忍者。
騙子房貸的正式名稱是「次A級（Alternative-A）」房貸，因為這一類房貸，被視為只比代表優質的A-Credit低一級。
專做這一類房貸的機構中，許多都已經破產，其中包括美國住屋抵押貸款公司、貝爾斯登以及印地麥克銀行等知名業者。市場預期，還有更多的放款商可能也將淪陷。
報導並指出，美國房市因次貸查封案件氾濫早已深陷泥沼，現在隨著騙子房貸的違約件數刷新紀錄，而又受到第二波損失浪潮的衝擊。
市場分析，美國部分地區的房貸危機，可能因為騙子房貸釀禍，而再多拖兩年時間。
房市分析師勞勒表示，「這些房貸將表現得非常糟。它們大量集中在房價重挫的各州」，像是加州、佛羅里達州、內華達州及亞利桑那州。
許多騙子房貸的屋主都動彈不得。他們無法轉貸或複貸，因為所在地區的房價已俯衝下跌，同時放款機構現在也要求提供充分的所得與資產證明。
穆迪公司的Economy.com網站統計，騙子房貸的總損失規模可能達1,000億美元。次級房貸的損失總額預期達4,000億美元。
美國兩大房貸供應商房地美及房利美，今年4月到6月間加起來共損失31億美元。而二房的信用損失，則有一半是來自於出問題的騙子房貸。
據First American CoreLogic統計，隨著房價下跌，到今年5月時已拖欠繳款最少2個月的騙子房貸屋主，比率將近13％，幾乎較1年前高出4倍。
已被併入美國銀行的Countrywide金融金司，曾是承作騙子房貸的大戶之一。Countrywide約254億美元的「多選式還款型（Pick-a-Payment）」房貸中，超過12％有違約狀況，83％僅有少許或完全沒有所得或資產證明。
金融危機未除 雷曼面臨倒閉 IMF前經濟學家羅格夫：最糟的還沒來
2008年08月20日蘋果日報
美國2大房貸機構又遭「空」襲，哈佛大學（Harvard University）經濟學教授、國際貨幣基金（IMF）前首席經濟學家羅格夫（Kenneth Rogoff）警告「不久還有家大型美國銀行會倒下」，業界人士認為面臨資產處分壓力的雷曼兄弟（Lehman Brothers）倒閉可能性最高。
看衰市場
羅格夫昨天指出，美國金融市場還沒走出迷霧森林，金融風暴恐怕才發展到一半而已，甚至可以大膽地說「最糟的還沒來」。他說：「未來幾個月美國不僅持續會有中型2線銀行倒閉，我們還將目睹1家大型銀行或投資銀行倒下」。
恐賣出投資管理部門
羅格夫雖未點名將倒下的是哪家大型銀行，但美國1線金融機構中，目前以雷曼兄弟最被業界人士看衰，最有可能倒下。
據摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）分析師沃辛頓預估，雷曼兄弟目前仍持有大批房貸相關資產，曝險部位很高，年度第3季（8月底止）還可能再減計資產達40億美元（1256億元台幣），該季每股純益（EPS）目標因此由淨利0.35美元下修為淨損3.30美元。
據《華爾街日報》報導，雷曼兄弟可能被迫出售80~100億美元（2511~3139億元台幣）投資管理部門全部或部分股權，買主有凱雷（Carlyle）、黑石（Blackstone）、KKR等。
財經雜誌《霸榮》（Barron’s）報導稱2大房貸機構房地美（Freddie Mac）、房利美（Fannie Mae）資金緊絀，可能被迫接受政府金援、損及持股人權益，導致房地美周一暴跌25%，房利美也重挫達22%。
美金融業將出現整併
不過，美國財政部發言人祖卡瑞利重申部長鮑爾森（Henry Paulson）的立場表示，「沒有這個打算」，房地美發言人馬黑爾也認為媒體過度渲染，誇大了公司的財務問題。
羅格夫認為，要等到美國金融業出現大規模整併，才算金融風暴止息的前兆。他說：「2大房貸機構房地美、房利美是可能的整併標的之一，儘管有鮑爾森背書，但2大房貸機構未來絕不可能維持現在的樣貌。」
美國2大房貸機構又遭「空」襲，哈佛大學（Harvard University）經濟學教授、國際貨幣基金（IMF）前首席經濟學家羅格夫（Kenneth Rogoff）警告「不久還有家大型美國銀行會倒下」，業界人士認為面臨資產處分壓力的雷曼兄弟（Lehman Brothers）倒閉可能性最高。
看衰市場
羅格夫昨天指出，美國金融市場還沒走出迷霧森林，金融風暴恐怕才發展到一半而已，甚至可以大膽地說「最糟的還沒來」。他說：「未來幾個月美國不僅持續會有中型2線銀行倒閉，我們還將目睹1家大型銀行或投資銀行倒下」。
恐賣出投資管理部門
羅格夫雖未點名將倒下的是哪家大型銀行，但美國1線金融機構中，目前以雷曼兄弟最被業界人士看衰，最有可能倒下。
據摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）分析師沃辛頓預估，雷曼兄弟目前仍持有大批房貸相關資產，曝險部位很高，年度第3季（8月底止）還可能再減計資產達40億美元（1256億元台幣），該季每股純益（EPS）目標因此由淨利0.35美元下修為淨損3.30美元。
據《華爾街日報》報導，雷曼兄弟可能被迫出售80~100億美元（2511~3139億元台幣）投資管理部門全部或部分股權，買主有凱雷（Carlyle）、黑石（Blackstone）、KKR等。
財經雜誌《霸榮》（Barron’s）報導稱2大房貸機構房地美（Freddie Mac）、房利美（Fannie Mae）資金緊絀，可能被迫接受政府金援、損及持股人權益，導致房地美周一暴跌25%，房利美也重挫達22%。
美金融業將出現整併
不過，美國財政部發言人祖卡瑞利重申部長鮑爾森（Henry Paulson）的立場表示，「沒有這個打算」，房地美發言人馬黑爾也認為媒體過度渲染，誇大了公司的財務問題。
羅格夫認為，要等到美國金融業出現大規模整併，才算金融風暴止息的前兆。他說：「2大房貸機構房地美、房利美是可能的整併標的之一，儘管有鮑爾森背書，但2大房貸機構未來絕不可能維持現在的樣貌。」
金融業看衰 巴西里爾將貶？
【聯合晚報】2008.08.19
巴西里爾兌美元近年不斷升值，巴西人購買力相對大增，美國巨星代言的廣告觸目皆是，但金融業者認為，最近下滑的里爾會每況愈下，預料貶幅將在主要貨幣名列第一。
拜黃豆、鐵礦、柳橙汁價格大漲之賜，巴西經濟連續成長25 季，里爾本月1日匯率上揚至1.5545里爾兌1美元，創九年來新高。全球16種交易最多的貨幣中，里爾去年和過去四年的漲幅都居冠。里爾近四年兌美元匯率升值達82%。
不過，隨著商品價格近期下滑，里爾也走軟，令人擔心巴西的經常帳赤字繼續擴大。商品占巴西出口的比重達三分之一，里爾最近兩周已貶值4.8%到1.6388里爾兌1美元。由於進口大增，今年上半年為止，巴西經常帳赤字膨脹到174億美元，是1947年以來最高峰。去年上半年結束時，巴西經常帳還有24億美元盈餘。
今年7月為止的過去12個月，巴西進口總額達1540億美元，比去年7月的前12個月期間大增46%。
彭博調查的14位經濟學家平均預測，里爾到2009年底將貶到1.8里爾兌1美元，跌勢在主要貨幣中最大。高盛預測，里爾一年內將貶至1.7，摩根士丹利則預測，2010年初時會貶到2 里爾兌1美元。
巴西里爾兌美元近年不斷升值，巴西人購買力相對大增，美國巨星代言的廣告觸目皆是，但金融業者認為，最近下滑的里爾會每況愈下，預料貶幅將在主要貨幣名列第一。
拜黃豆、鐵礦、柳橙汁價格大漲之賜，巴西經濟連續成長25 季，里爾本月1日匯率上揚至1.5545里爾兌1美元，創九年來新高。全球16種交易最多的貨幣中，里爾去年和過去四年的漲幅都居冠。里爾近四年兌美元匯率升值達82%。
不過，隨著商品價格近期下滑，里爾也走軟，令人擔心巴西的經常帳赤字繼續擴大。商品占巴西出口的比重達三分之一，里爾最近兩周已貶值4.8%到1.6388里爾兌1美元。由於進口大增，今年上半年為止，巴西經常帳赤字膨脹到174億美元，是1947年以來最高峰。去年上半年結束時，巴西經常帳還有24億美元盈餘。
今年7月為止的過去12個月，巴西進口總額達1540億美元，比去年7月的前12個月期間大增46%。
彭博調查的14位經濟學家平均預測，里爾到2009年底將貶到1.8里爾兌1美元，跌勢在主要貨幣中最大。高盛預測，里爾一年內將貶至1.7，摩根士丹利則預測，2010年初時會貶到2 里爾兌1美元。
摩根：奧運後 中國砸4000億救市
2008-08-20 工商時報
投資銀行摩根大通昨（19）日透露，中國政府領導層正在認真考慮一項總金額至少2千億至4千億元人民幣的經濟刺激方案，相當於中國GDP的1％-1.5％，並可能於年底前放鬆貨幣政策。
中國經濟從年中開始出現放緩，也使中國包括貨幣政策在內的宏觀調控政策出現鬆動，並已陸續釋出調升紡織品出口退稅率、放寬商業銀行貸款規模等刺激經濟政策。
路透社報導，摩根大通首席中國經濟學家龔方雄在提供給客戶的最新報告中稱：「該經濟刺激方案將包括減稅、穩定國內資本市場以及支持房地產市場健康發展的多項措施。」龔方雄並表示，該方案將不含重建四川地震災區的5千億至6千億元計劃支出。
報告中指出，中國政策制定者正在研究政府智囊團所提供的一系列建議，其中包括：將資金用於國內，投資於基建工程及社會事業以刺激消費；動用部分資金設立一支基金，以穩定自去年10月從高點下跌62％的股市；將外幣儲備多樣化，買入港元、加元、澳元及紐西蘭元等以dollar為單位的主要貨幣，並在亞洲市場投資。然而，流動性是亞洲等新興市場資產的最大問題。
中國政府上月提出，當前宏觀調控的首要任務是保持經濟平穩較快增長，以及控制物價過快上漲，取代稍早制定的「雙防」年度調控目標：防止經濟增長過熱和防止明顯通貨膨脹。自此，外界對中國政府推出財政刺激政策的預期日漸增強。
龔方雄稱，中國也在醞釀能源價格改革計畫，奧運會之後，大多數燃料與電力價格將放開。
龔方雄還表示，美元的走升導致流入中國的熱錢減緩，同時通膨率將繼續呈下降趨勢。這將給中國人民銀行調低目前達17.5％的人民幣存款準備率，以及在今年稍晚放鬆貨幣政策提供契機。
對於引起熱議的1.81兆美元外匯儲備管理問題，龔方雄表示，中國政府或許將加強出售部份美元資產。中國可能不再投資於美國抵押貸款機構房利美和房地美發行的債券。但外匯儲備仍將以美元資產為主，因中國認為強勢美元對其有利。
龔方雄認為，中國政府不太可能大規模購買歐元、日圓或是商品貨幣資產，以實現外匯儲備多樣化，因為這些貨幣漲勢或已見頂。
投資銀行摩根大通昨（19）日透露，中國政府領導層正在認真考慮一項總金額至少2千億至4千億元人民幣的經濟刺激方案，相當於中國GDP的1％-1.5％，並可能於年底前放鬆貨幣政策。
中國經濟從年中開始出現放緩，也使中國包括貨幣政策在內的宏觀調控政策出現鬆動，並已陸續釋出調升紡織品出口退稅率、放寬商業銀行貸款規模等刺激經濟政策。
路透社報導，摩根大通首席中國經濟學家龔方雄在提供給客戶的最新報告中稱：「該經濟刺激方案將包括減稅、穩定國內資本市場以及支持房地產市場健康發展的多項措施。」龔方雄並表示，該方案將不含重建四川地震災區的5千億至6千億元計劃支出。
報告中指出，中國政策制定者正在研究政府智囊團所提供的一系列建議，其中包括：將資金用於國內，投資於基建工程及社會事業以刺激消費；動用部分資金設立一支基金，以穩定自去年10月從高點下跌62％的股市；將外幣儲備多樣化，買入港元、加元、澳元及紐西蘭元等以dollar為單位的主要貨幣，並在亞洲市場投資。然而，流動性是亞洲等新興市場資產的最大問題。
中國政府上月提出，當前宏觀調控的首要任務是保持經濟平穩較快增長，以及控制物價過快上漲，取代稍早制定的「雙防」年度調控目標：防止經濟增長過熱和防止明顯通貨膨脹。自此，外界對中國政府推出財政刺激政策的預期日漸增強。
龔方雄稱，中國也在醞釀能源價格改革計畫，奧運會之後，大多數燃料與電力價格將放開。
龔方雄還表示，美元的走升導致流入中國的熱錢減緩，同時通膨率將繼續呈下降趨勢。這將給中國人民銀行調低目前達17.5％的人民幣存款準備率，以及在今年稍晚放鬆貨幣政策提供契機。
對於引起熱議的1.81兆美元外匯儲備管理問題，龔方雄表示，中國政府或許將加強出售部份美元資產。中國可能不再投資於美國抵押貸款機構房利美和房地美發行的債券。但外匯儲備仍將以美元資產為主，因中國認為強勢美元對其有利。
龔方雄認為，中國政府不太可能大規模購買歐元、日圓或是商品貨幣資產，以實現外匯儲備多樣化，因為這些貨幣漲勢或已見頂。
京奧沒發功？陸股10天跌15%
【聯合晚報】2008.08.19
全球表現最差的股市之一
中國股市今年以來狂跌不休，股民把希望寄託在北京奧運能鼓舞人心，卻事與願違。自京奧8日開幕以來，10天內暴跌15%，上海綜合指數在七個交易日連跌六市，昨天下挫了5.3%，是七天內第二度跌幅超過5%。從開年以來，上證綜指數已跌掉56%，成為全球表現最差的股市之一，卻不見當局救市動靜。
上海股民說：「人人都說奧運前股市會好轉，到了7月，又說等奧運開始就會止跌回升，在大家都套死了，市場一點生氣都沒有。」
上海國泰基金管理公司分析師認為，滬深股市下挫並沒有特別原因，最近幾天北京發表的經濟報告並沒有重大利空消息。就整體而言，中國經濟雖然在冷卻，但在全球經濟遲滯的情況下，中國的經濟還在活躍成長。
北京當局遲無救市動作
但中國股市往往和經濟面無關，2000年以來，國內和國際經濟蓬勃發展，中國股市卻沒有起色，然後在2006年上證指數突然飆漲130%，吸引數百萬新股民下海豪賭，導致第二年股價又翻升一倍。
今年股價開始直線下降，許多投資者巴望政府在奧運前拉抬股市，以提振人心和維持安定，北京當局卻遲遲沒有明確救市動作。證券監督主管上周表示，市場下跌，有部分原因是市場結構和機制不健全，證監所對市場波動「高度關注」。但證監主管只會喊話救市，反而讓股民更加不安。
「黑色星期一」有五大元凶
香港分析師認為上海股市昨天出現「黑色星期一」有五大元凶，近因是股市在本周進入解禁股份的集中釋放期，本周內有47支共189億股限售股解禁。遠因是次級房貸風暴引發全球經濟放緩，其他因素包括上市公司業績預期明顯下降、熱錢外流效應，而最重要的是投資者信心極度脆弱。
也有專家認為，最近幾個月的激烈修正已使股價更富吸引力。去年10月，上海股價平均本益比為53倍，比美國股票高出三倍以上，現在本益比已降到大約18。此外，中國政府已表示將加強刺激經濟成長，可能包括放寬銀行放款限制和對基本設施增加開支，大陸股價可能很快出現反彈。
全球表現最差的股市之一
中國股市今年以來狂跌不休，股民把希望寄託在北京奧運能鼓舞人心，卻事與願違。自京奧8日開幕以來，10天內暴跌15%，上海綜合指數在七個交易日連跌六市，昨天下挫了5.3%，是七天內第二度跌幅超過5%。從開年以來，上證綜指數已跌掉56%，成為全球表現最差的股市之一，卻不見當局救市動靜。
上海股民說：「人人都說奧運前股市會好轉，到了7月，又說等奧運開始就會止跌回升，在大家都套死了，市場一點生氣都沒有。」
上海國泰基金管理公司分析師認為，滬深股市下挫並沒有特別原因，最近幾天北京發表的經濟報告並沒有重大利空消息。就整體而言，中國經濟雖然在冷卻，但在全球經濟遲滯的情況下，中國的經濟還在活躍成長。
北京當局遲無救市動作
但中國股市往往和經濟面無關，2000年以來，國內和國際經濟蓬勃發展，中國股市卻沒有起色，然後在2006年上證指數突然飆漲130%，吸引數百萬新股民下海豪賭，導致第二年股價又翻升一倍。
今年股價開始直線下降，許多投資者巴望政府在奧運前拉抬股市，以提振人心和維持安定，北京當局卻遲遲沒有明確救市動作。證券監督主管上周表示，市場下跌，有部分原因是市場結構和機制不健全，證監所對市場波動「高度關注」。但證監主管只會喊話救市，反而讓股民更加不安。
「黑色星期一」有五大元凶
香港分析師認為上海股市昨天出現「黑色星期一」有五大元凶，近因是股市在本周進入解禁股份的集中釋放期，本周內有47支共189億股限售股解禁。遠因是次級房貸風暴引發全球經濟放緩，其他因素包括上市公司業績預期明顯下降、熱錢外流效應，而最重要的是投資者信心極度脆弱。
也有專家認為，最近幾個月的激烈修正已使股價更富吸引力。去年10月，上海股價平均本益比為53倍，比美國股票高出三倍以上，現在本益比已降到大約18。此外，中國政府已表示將加強刺激經濟成長，可能包括放寬銀行放款限制和對基本設施增加開支，大陸股價可能很快出現反彈。
標普下修上證指數至2,900點
【經濟日報】2008.08.20
鑒於中國大陸經濟成長將逐步趨緩，標準普爾評昨（19）日將上證綜合指數由3,300點下修至2,900點，上證綜合指數昨天收在2,344點。
標準普爾在最新發布的亞洲策略報告中，還將恆生指數、恆生中國企業指數年終目標點位元，分別由2萬4,300點、1萬4,500點，下修為2萬3,500點、1萬3,400點。
在全球經濟趨緩下，標準普爾預計中國國內生產總值（GDP ）增長也會同步放緩。標準普爾證券研究副總裁陳麗子提到，儘管很多市場人士都認為中國經濟成長會在奧運會後放緩，但標普認為幅度不會太大，標普預計今年中國GDP成長率將在10%左右，2009年也不會低於9%。
標準普爾在亞洲策略報告中指出，中國當地投資以及消費活動的持續增長，將可彌補製造業和房地產業務下滑的缺口。
陳麗子表示，標普預期中國財經政策的鬆綁，以及趨於中性的貨幣政策將有助於實現「軟著陸」，而且從中國政府近日發言來看，可發現其關注焦點已由對通貨膨脹的擔憂，轉移到經濟成長上，標普同時預計人民幣匯率將在目前水準波動，升值幅度放緩。
標準普爾認為，整體而言，中國經濟成長趨緩對中國股市有利，因為這將有助於成本壓力減輕。陳麗子表示，標普預估未來三個月內，香港藍籌股表現將優於中國藍籌股，但中國股市2009年的上漲潛力大於香港。
鑒於中國大陸經濟成長將逐步趨緩，標準普爾評昨（19）日將上證綜合指數由3,300點下修至2,900點，上證綜合指數昨天收在2,344點。
標準普爾在最新發布的亞洲策略報告中，還將恆生指數、恆生中國企業指數年終目標點位元，分別由2萬4,300點、1萬4,500點，下修為2萬3,500點、1萬3,400點。
在全球經濟趨緩下，標準普爾預計中國國內生產總值（GDP ）增長也會同步放緩。標準普爾證券研究副總裁陳麗子提到，儘管很多市場人士都認為中國經濟成長會在奧運會後放緩，但標普認為幅度不會太大，標普預計今年中國GDP成長率將在10%左右，2009年也不會低於9%。
標準普爾在亞洲策略報告中指出，中國當地投資以及消費活動的持續增長，將可彌補製造業和房地產業務下滑的缺口。
陳麗子表示，標普預期中國財經政策的鬆綁，以及趨於中性的貨幣政策將有助於實現「軟著陸」，而且從中國政府近日發言來看，可發現其關注焦點已由對通貨膨脹的擔憂，轉移到經濟成長上，標普同時預計人民幣匯率將在目前水準波動，升值幅度放緩。
標準普爾認為，整體而言，中國經濟成長趨緩對中國股市有利，因為這將有助於成本壓力減輕。陳麗子表示，標普預估未來三個月內，香港藍籌股表現將優於中國藍籌股，但中國股市2009年的上漲潛力大於香港。
經建會︰十八年後 三個工作者 養一個老人
隔一年人口開始負成長
經建會昨天表示，隨著國內晚婚、遲育、少子化，若以「中推估」來看，到了二○二六年、也就是十八年後，我國人口將出現「零成長」。此外，到了二○二六年，平均每三個工作人口，就要扶養一個老人。
經建會昨天通過「台灣二○○八至二○五六年人口推計案」，這項推計每兩年固定修正一次。
若未鼓勵生育 將更惡化
首先在「人口成長」部分，根據經建會最新推估，台灣總人口將在二○二六年達到二三八三．七萬人，然後，隔年開始從「零成長」變為「負成長」。經建會表示，這還是以「中推估」來推算，也就是加入政策鼓勵生育後，若沒有任何政策措施，任憑趨勢發展的「低推估」，則二○二三年馬上就會出現「零成長」！
不過，若以「中推估」來看，比較兩年前經建會的推估，當時預估「零成長」的時間是在二○一八年，這次卻是二○二六年，等於延後了八年。為何會出現這樣的推估結果？
經建會官員指出，由於婦女總生育率已連三年維持一．一人，政府以政策作多，鼓勵年輕人結婚、生育為前提，研判四十五至四十九歲婦女「生涯未婚率」，將自目前的十九％降至十八％，生育率可望緩升提高到一．二或一．三人。儘管我國人口出現零成長的時間延後了幾年，但經建會官員強調，「這並非代表台灣人口老化危機已經舒緩，壓力依然存在且嚴重，差別只是時間點的問題」。
官員舉例，台灣從「高齡化國家」（指六十五歲以上人口超過七％）邁入「高齡社會」（六十五歲以上人口超過十四％），是從一九九三年到二○一七年，等於台灣只有花二十四年的時間，這與歐美先進國家要花上五十到一百年，相差甚遠，顯示台灣人口高齡化之快速與嚴重性。
此外，台灣人口老化嚴重，使得工作年齡人口對高齡者的負擔，越來越沈重。
經建會推估，今年工作年齡人口對老人的扶養比，是七比一，也就是平均七個工作人口要養一個高齡人口。但是到了二○二六年、即十八年後，將變成三．二比一，等於每三個工作人口要養一個高齡人口。二○五六年更縮減至一．四比一，每三個工作人口要養兩個高齡人口。
經建會昨天表示，隨著國內晚婚、遲育、少子化，若以「中推估」來看，到了二○二六年、也就是十八年後，我國人口將出現「零成長」。此外，到了二○二六年，平均每三個工作人口，就要扶養一個老人。
經建會昨天通過「台灣二○○八至二○五六年人口推計案」，這項推計每兩年固定修正一次。
若未鼓勵生育 將更惡化
首先在「人口成長」部分，根據經建會最新推估，台灣總人口將在二○二六年達到二三八三．七萬人，然後，隔年開始從「零成長」變為「負成長」。經建會表示，這還是以「中推估」來推算，也就是加入政策鼓勵生育後，若沒有任何政策措施，任憑趨勢發展的「低推估」，則二○二三年馬上就會出現「零成長」！
不過，若以「中推估」來看，比較兩年前經建會的推估，當時預估「零成長」的時間是在二○一八年，這次卻是二○二六年，等於延後了八年。為何會出現這樣的推估結果？
經建會官員指出，由於婦女總生育率已連三年維持一．一人，政府以政策作多，鼓勵年輕人結婚、生育為前提，研判四十五至四十九歲婦女「生涯未婚率」，將自目前的十九％降至十八％，生育率可望緩升提高到一．二或一．三人。儘管我國人口出現零成長的時間延後了幾年，但經建會官員強調，「這並非代表台灣人口老化危機已經舒緩，壓力依然存在且嚴重，差別只是時間點的問題」。
官員舉例，台灣從「高齡化國家」（指六十五歲以上人口超過七％）邁入「高齡社會」（六十五歲以上人口超過十四％），是從一九九三年到二○一七年，等於台灣只有花二十四年的時間，這與歐美先進國家要花上五十到一百年，相差甚遠，顯示台灣人口高齡化之快速與嚴重性。
此外，台灣人口老化嚴重，使得工作年齡人口對高齡者的負擔，越來越沈重。
經建會推估，今年工作年齡人口對老人的扶養比，是七比一，也就是平均七個工作人口要養一個高齡人口。但是到了二○二六年、即十八年後，將變成三．二比一，等於每三個工作人口要養一個高齡人口。二○五六年更縮減至一．四比一，每三個工作人口要養兩個高齡人口。
觸頂 新加坡房市恐重跌
2008-08-19 工商時報
曾是亞洲最火紅之一的新加坡房地產市場，已出現降溫跡象。根據金融時報報導，新加坡房市可能已觸頂，恐會面臨漲得兇也跌得快命運。
新加坡房價自從2005年以來大幅增長70％，住宅與辦公室租金光在去年也激增近70％。根據高力國際物業顧問公司統計，新加坡一級辦公室租金目前在亞洲最高，擊敗東京與香港。
不過種種跡象顯示，新加坡房市已經觸頂，可能出現重跌。
根據星國官方資料顯示，目前該國房屋銷售已經大幅減緩，第二季住宅地區房價只微漲0.17％，至於辦公室租金也出現類似漲幅。
在房市降溫下，導致營建業者的第二季獲利也表現不佳。新加坡最大私人營建集團-城市發展公司（City Developments），上週四表示第二季獲利減少15％。兩家大型國營營建公司，包括嘉德置地與吉寶置地等，其獲利也各自萎縮43.5％與16％。
此外，新加坡FTSE房地產股指數從去年10月高點至今，則是重挫35.2％。
嘉德置地執行長廖文良，把獲利減少歸咎於「新加坡房市的房價漲勢溫和」，他並補充說明豪宅市場的前景，「也許會非常持平」。
新加坡房市在過去也曾遭遇由盛到衰的循環週期。新加坡民眾高達近9成住在由國家補助的公寓，因此私人住宅部門的命運多倚賴當地富豪與外國投資人這一小群的客戶基礎。
就在數年前，新加坡是全球房市表現最疲弱的其中之一，為提振低迷的營建部門，政府在2005年放寬放款標準，鼓勵營建商建新屋汰換舊屋。結果有效刺激租金上揚並導致房地產投機熱潮興起。
不過，如今受到全球信貸緊縮、營建成本增加，加上全球經濟減緩與股市不振，都嚴重打擊房市景氣。
花旗預估，該國豪宅價格將從高點下跌2到3成。至於在企業把辦公室從市中心遷到租金較低地區，也將導致辦公室租金出現修正。
曾是亞洲最火紅之一的新加坡房地產市場，已出現降溫跡象。根據金融時報報導，新加坡房市可能已觸頂，恐會面臨漲得兇也跌得快命運。
新加坡房價自從2005年以來大幅增長70％，住宅與辦公室租金光在去年也激增近70％。根據高力國際物業顧問公司統計，新加坡一級辦公室租金目前在亞洲最高，擊敗東京與香港。
不過種種跡象顯示，新加坡房市已經觸頂，可能出現重跌。
根據星國官方資料顯示，目前該國房屋銷售已經大幅減緩，第二季住宅地區房價只微漲0.17％，至於辦公室租金也出現類似漲幅。
在房市降溫下，導致營建業者的第二季獲利也表現不佳。新加坡最大私人營建集團-城市發展公司（City Developments），上週四表示第二季獲利減少15％。兩家大型國營營建公司，包括嘉德置地與吉寶置地等，其獲利也各自萎縮43.5％與16％。
此外，新加坡FTSE房地產股指數從去年10月高點至今，則是重挫35.2％。
嘉德置地執行長廖文良，把獲利減少歸咎於「新加坡房市的房價漲勢溫和」，他並補充說明豪宅市場的前景，「也許會非常持平」。
新加坡房市在過去也曾遭遇由盛到衰的循環週期。新加坡民眾高達近9成住在由國家補助的公寓，因此私人住宅部門的命運多倚賴當地富豪與外國投資人這一小群的客戶基礎。
就在數年前，新加坡是全球房市表現最疲弱的其中之一，為提振低迷的營建部門，政府在2005年放寬放款標準，鼓勵營建商建新屋汰換舊屋。結果有效刺激租金上揚並導致房地產投機熱潮興起。
不過，如今受到全球信貸緊縮、營建成本增加，加上全球經濟減緩與股市不振，都嚴重打擊房市景氣。
花旗預估，該國豪宅價格將從高點下跌2到3成。至於在企業把辦公室從市中心遷到租金較低地區，也將導致辦公室租金出現修正。
黃國華：提醒股市三大風險與陷阱分析
經濟日報2008-08-18
部落格超高人氣分析師黃國華16日指出，台股的買點還沒到，現在美元強勢，可考慮投資美元計價的商品，例如美債。他說，陸股在奧運前已大跌，透露潛在性問題，中概股先別碰為妙。
上市櫃公司半年報將陸續出爐，先前已有歌林、仕欽等地雷股，他提醒投資人觀察季報時，可觀察第二季的「毛利率」及「現金流量」，評估公司體質，而中概股近期保守為佳。若底部出現，他透露可以穩健的大型權值股，如台積電等介入。
黃國華以「總幹事」為筆名，在網路開設部落格與投資人分享投資，部落格瀏覽人氣已經突破千萬人次，堪稱台股最具人氣的部落客。
黃國華指出，雖然大陸選手在奧運頻奪金牌，但奧運前的陸股已率先往下墜。他說，近年來人民幣只升不貶，造成全球熱錢競逐，現大陸為救出口已經開始讓人民幣貶值，熱錢流出可能重回美元市場，也是支撐這一波美元上揚的因素。
黃國華近期相當看好美元，不認為美國為了抑制通膨可能會升息。他說，在7月份原物料最高檔的時期，美國都未曾升息，現在油價、原物料價格已逐步回跌，美國Fed升息機率不大，且若短線景氣未回升，債券也是穩健的選擇，因此美元計價的債券或其他美元商品都是可考慮介入的商品。
黃國華直言，台股至今未看到落底。他說，除非時間點滿足，且股價有一波下挫，讓買點浮現，他才考慮介入。
黃國華認為，市場歷經嚴重空頭，很難在一季、半年內就反轉，以去年11月台股從約9,800點轉入空頭，一般至少一年的時間才能扭轉，現在時間點還未被滿足。
黃國華在股票市場很「耐得住」，從去年11月至今空手，不僅跳過總統大選前台股的熱燒行情，沒有買進任何一張股票，在2000年到2003年間，他也是一張股票都沒買，一直等到SARS後才進場。
有很多網迷、粉絲跟他要明牌，他扮扮鬼臉說，去年只做了二檔股票─群創、台塑，講出來可能會讓原本預期將聽到飆股的粉絲昏倒，但是這二檔讓他投資四個月就有四、五成的報酬率。
去年11月後美國Fed調降利率，成了黃國華看空後勢的最大理由，出脫手上全數的股票。
他認為，Fed一定是蒐集相當多的資訊才做了決定，降息代表景氣降溫，讓他看空後勢，將近一年的時間內，美元弱勢、跌到新台幣29.9元兌1美元，他因此買了5個月到期的美元部位。
黃國華表示，買賣股票要相當謹慎，進場前要通過他能長抱一年的嚴酷評估才會進場，他在大選前，就透過自己的部落格提醒投資人要小心，當時還曾遭到多頭網友唾罵。
七年來經營自己投資及寫文章的生活，每年花100萬元以上帶老婆小孩出國數趟，存款能以每年200萬至300萬元的速度增加。
黃國華笑著說，上半年指數一度攻上9,300點，但算算看，整體市場賠100萬元的投資人可能有100萬人，他說：「別人可以賠，我沒有其他收入，一毛都賠不得。」
部落格超高人氣分析師黃國華16日指出，台股的買點還沒到，現在美元強勢，可考慮投資美元計價的商品，例如美債。他說，陸股在奧運前已大跌，透露潛在性問題，中概股先別碰為妙。
上市櫃公司半年報將陸續出爐，先前已有歌林、仕欽等地雷股，他提醒投資人觀察季報時，可觀察第二季的「毛利率」及「現金流量」，評估公司體質，而中概股近期保守為佳。若底部出現，他透露可以穩健的大型權值股，如台積電等介入。
黃國華以「總幹事」為筆名，在網路開設部落格與投資人分享投資，部落格瀏覽人氣已經突破千萬人次，堪稱台股最具人氣的部落客。
黃國華指出，雖然大陸選手在奧運頻奪金牌，但奧運前的陸股已率先往下墜。他說，近年來人民幣只升不貶，造成全球熱錢競逐，現大陸為救出口已經開始讓人民幣貶值，熱錢流出可能重回美元市場，也是支撐這一波美元上揚的因素。
黃國華近期相當看好美元，不認為美國為了抑制通膨可能會升息。他說，在7月份原物料最高檔的時期，美國都未曾升息，現在油價、原物料價格已逐步回跌，美國Fed升息機率不大，且若短線景氣未回升，債券也是穩健的選擇，因此美元計價的債券或其他美元商品都是可考慮介入的商品。
黃國華直言，台股至今未看到落底。他說，除非時間點滿足，且股價有一波下挫，讓買點浮現，他才考慮介入。
黃國華認為，市場歷經嚴重空頭，很難在一季、半年內就反轉，以去年11月台股從約9,800點轉入空頭，一般至少一年的時間才能扭轉，現在時間點還未被滿足。
黃國華在股票市場很「耐得住」，從去年11月至今空手，不僅跳過總統大選前台股的熱燒行情，沒有買進任何一張股票，在2000年到2003年間，他也是一張股票都沒買，一直等到SARS後才進場。
有很多網迷、粉絲跟他要明牌，他扮扮鬼臉說，去年只做了二檔股票─群創、台塑，講出來可能會讓原本預期將聽到飆股的粉絲昏倒，但是這二檔讓他投資四個月就有四、五成的報酬率。
去年11月後美國Fed調降利率，成了黃國華看空後勢的最大理由，出脫手上全數的股票。
他認為，Fed一定是蒐集相當多的資訊才做了決定，降息代表景氣降溫，讓他看空後勢，將近一年的時間內，美元弱勢、跌到新台幣29.9元兌1美元，他因此買了5個月到期的美元部位。
黃國華表示，買賣股票要相當謹慎，進場前要通過他能長抱一年的嚴酷評估才會進場，他在大選前，就透過自己的部落格提醒投資人要小心，當時還曾遭到多頭網友唾罵。
七年來經營自己投資及寫文章的生活，每年花100萬元以上帶老婆小孩出國數趟，存款能以每年200萬至300萬元的速度增加。
黃國華笑著說，上半年指數一度攻上9,300點，但算算看，整體市場賠100萬元的投資人可能有100萬人，他說：「別人可以賠，我沒有其他收入，一毛都賠不得。」
洗錢三大撇步 旅支最好用
2008-08-19 中國時報
阿扁洗錢疑雲爆發後，「洗錢（money laundry）」成為熱門檢索字眼，不願具名的會計師表示，只要夠勤快，加上人頭戶配合，洗錢並不難，常見工具有三種，包括：現金提領、旅行支票、鑽石，其中又以旅支最好用。
會計師說，一般來講，洗錢背後有三個目的：(一)避稅；(二)政治人物處理不明資金；三)販毒、綁架等犯罪所需；其中，又以「避稅」目的最多，以台灣等已開發國家來講，百分之十的人持有百分之五十以上的資產，偏偏稅賦又高，衍生「洗錢避稅」需求。
從工具上來講，會計師說，第一種叫做現金提領，做這事要記得《洗錢防制法》對銀行存提現金，每次有超過一百萬元，按規定須填寫個人資料的規範。
為突破封鎖線，會計師說，可以多跑幾趟銀行，每次提領金額不超過一百萬，領完錢後，再到另一家銀行，用別人名義，把錢匯到海外，這種方式適合資金規模不到五千萬元使用。
會計師解釋，雖然每次提領不到一百萬，但台灣是「亞太防制洗錢組織（ＡＰＧ）」的會員，調查局針對多次提領，仍會注意，他就有客戶一年提領三十多次，被列報為監管對象，因此建議提領金額與頻率不要太集中，適合五千萬以下使用。
第二種方式是旅行支票。會計師說，這是最熱門的洗錢工具。問做資產節稅規畫的會計師，幾乎人人都知道。
由於旅行支票購買不限金額，加上一張支票面額可以是一千美元，折合台幣約三萬多元，比起把現鈔放皮箱再帶出國要方便得多。
會計師說，假設一次要洗十萬美元到海外，可以先買一張一千美元的旅行支票，一次買一百張，再託人帶到香港或新加坡開戶。
目前很多國家，包括美國在內，有管制外幣現鈔，例如入境美國不能帶超過一萬美元現鈔入境，但不管制旅行支票，只要願意多跑幾趟，這方式可做到一、兩億元的中型規模洗錢。
外商私人銀行部門主管也說，香港、新加坡離台灣很近，部分專替大戶做境外節稅規畫的顧問公司，就透過旅行支票方式，搭配每次來台灣招攬生意，把錢給弄到國外去，不過，手續費不便宜，一般要五％到十％。
至於第三種方式，會計師說，就是鑽石洗錢。他說，鑽石洗錢比黃金、古董、字畫等要好，黃金通過海關時容易被檢測出來，鑽石不會，而相較古董字畫等有行無市，鑽石的買價與賣價之間，價差不會那麼大。
朝聯國際顧問董事長蔣德郎也說，部分國內銀樓或珠寶店，有提供相關服務，這是台灣行之有年的歷史，檢調都知道，只是要查不查而已。
具體作法上，蔣德郎說，台灣的商店必須要有海外人脈，台灣的珠寶或銀樓，先在台灣這邊向客戶收取台幣，海外的策略聯盟伙伴，再付外幣給在境外收錢的人。一般而言，境內商店和境外商店採「季結」方式，也就是先掛帳、每三個月結一次，彼此間有清算管道。
以上三種境內洗到境外的方式，都是金額不大的洗錢，通常是大戶避稅所需。針對政治人物的大筆資金洗錢，勤業眾信會計師事務所稅務部副總胡榮一表示，因為金額龐大，通常是「境外對境外匯款」才做得到，也就是說，這通常不是由境內洗出去的錢。
胡榮一表示，企業主在海外都有帳戶，只要利用境外帳戶，把錢匯到指定帳戶，很容易就可以聚沙成塔，加上跨國匯款查核資料需要時間，這種途徑適合政治人物處理大筆不欲為人所知的資金。
阿扁洗錢疑雲爆發後，「洗錢（money laundry）」成為熱門檢索字眼，不願具名的會計師表示，只要夠勤快，加上人頭戶配合，洗錢並不難，常見工具有三種，包括：現金提領、旅行支票、鑽石，其中又以旅支最好用。
會計師說，一般來講，洗錢背後有三個目的：(一)避稅；(二)政治人物處理不明資金；三)販毒、綁架等犯罪所需；其中，又以「避稅」目的最多，以台灣等已開發國家來講，百分之十的人持有百分之五十以上的資產，偏偏稅賦又高，衍生「洗錢避稅」需求。
從工具上來講，會計師說，第一種叫做現金提領，做這事要記得《洗錢防制法》對銀行存提現金，每次有超過一百萬元，按規定須填寫個人資料的規範。
為突破封鎖線，會計師說，可以多跑幾趟銀行，每次提領金額不超過一百萬，領完錢後，再到另一家銀行，用別人名義，把錢匯到海外，這種方式適合資金規模不到五千萬元使用。
會計師解釋，雖然每次提領不到一百萬，但台灣是「亞太防制洗錢組織（ＡＰＧ）」的會員，調查局針對多次提領，仍會注意，他就有客戶一年提領三十多次，被列報為監管對象，因此建議提領金額與頻率不要太集中，適合五千萬以下使用。
第二種方式是旅行支票。會計師說，這是最熱門的洗錢工具。問做資產節稅規畫的會計師，幾乎人人都知道。
由於旅行支票購買不限金額，加上一張支票面額可以是一千美元，折合台幣約三萬多元，比起把現鈔放皮箱再帶出國要方便得多。
會計師說，假設一次要洗十萬美元到海外，可以先買一張一千美元的旅行支票，一次買一百張，再託人帶到香港或新加坡開戶。
目前很多國家，包括美國在內，有管制外幣現鈔，例如入境美國不能帶超過一萬美元現鈔入境，但不管制旅行支票，只要願意多跑幾趟，這方式可做到一、兩億元的中型規模洗錢。
外商私人銀行部門主管也說，香港、新加坡離台灣很近，部分專替大戶做境外節稅規畫的顧問公司，就透過旅行支票方式，搭配每次來台灣招攬生意，把錢給弄到國外去，不過，手續費不便宜，一般要五％到十％。
至於第三種方式，會計師說，就是鑽石洗錢。他說，鑽石洗錢比黃金、古董、字畫等要好，黃金通過海關時容易被檢測出來，鑽石不會，而相較古董字畫等有行無市，鑽石的買價與賣價之間，價差不會那麼大。
朝聯國際顧問董事長蔣德郎也說，部分國內銀樓或珠寶店，有提供相關服務，這是台灣行之有年的歷史，檢調都知道，只是要查不查而已。
具體作法上，蔣德郎說，台灣的商店必須要有海外人脈，台灣的珠寶或銀樓，先在台灣這邊向客戶收取台幣，海外的策略聯盟伙伴，再付外幣給在境外收錢的人。一般而言，境內商店和境外商店採「季結」方式，也就是先掛帳、每三個月結一次，彼此間有清算管道。
以上三種境內洗到境外的方式，都是金額不大的洗錢，通常是大戶避稅所需。針對政治人物的大筆資金洗錢，勤業眾信會計師事務所稅務部副總胡榮一表示，因為金額龐大，通常是「境外對境外匯款」才做得到，也就是說，這通常不是由境內洗出去的錢。
胡榮一表示，企業主在海外都有帳戶，只要利用境外帳戶，把錢匯到指定帳戶，很容易就可以聚沙成塔，加上跨國匯款查核資料需要時間，這種途徑適合政治人物處理大筆不欲為人所知的資金。
連續七年利潤破紀錄 必和必拓加緊對力拓收購攻勢
英國《金融時報》麗貝卡•夏普(Rebecca Sharp)悉尼、玉品琨(Pan Kwan Yuk)倫敦報道
2008年8月19日
隨著必和必拓(BHP Billiton)昨天公布創紀錄的全年收益，該公司加緊了對礦業同行力拓(Rio Tinto)的擬議收購案。
必和必拓首席執行官馬利尤斯•科勞珀斯(Marius Kloppers)表示，這項價值約1270億美元的收購「空前有意義」。
作為全球最大的礦業公司，必和必拓昨日報告稱，在截至6月30日的上一財政年度，該公司稅前收益增長了22%，從192億美元增值235億美元，主要得益於該公司幾種關鍵大宗商品創紀錄的產量、中國對礦石產品的強勁需求、成本削減措施及其對高利潤率增長項目的關注。這也是該公司連續第七年取得創紀錄利潤。
不過，必和必拓就大宗商品行業面臨的挑戰提出了警告：「全球對資源的強勁需求繼續給整個行業帶來成本挑戰。這主要是因為柴油、焦炭和炸藥等生產資料的價格不斷上漲，且高技能勞動力出現短缺。」
該公司還警告稱，全球經濟增速在短期內將會走弱。此言表明，該公司也認為本輪礦業繁榮可能將要終結。
中國和其它發展中國家快速的城市化進程，在過去7年中推高了大宗商品需求，令必和必拓受益匪淺。不過，雖然巴西、俄羅斯和印度的經濟預計將繼續增長，但同為「金磚四國」的中國經濟增速如果見頂回落，可能會對必和必拓造成打擊。
科勞珀斯承認：「中國是資源需求的最大驅動力。」不過，他補充道，中國即使出現減速，其程度也弱於其它國家，而且中國的重工業沒有出現減速的跡象。
必和必拓收購力拓的計劃正在接受歐盟委員會(European Commission)的審查，因為二者合並之後，可能在國際海運鐵礦石市場上占據主導地位。預計歐洲方面在11月之前不會作出決定。
科勞珀斯拒絕評論該公司是否接近達到監管機構對這筆收購交易的要求。
2008年8月19日
隨著必和必拓(BHP Billiton)昨天公布創紀錄的全年收益，該公司加緊了對礦業同行力拓(Rio Tinto)的擬議收購案。
必和必拓首席執行官馬利尤斯•科勞珀斯(Marius Kloppers)表示，這項價值約1270億美元的收購「空前有意義」。
作為全球最大的礦業公司，必和必拓昨日報告稱，在截至6月30日的上一財政年度，該公司稅前收益增長了22%，從192億美元增值235億美元，主要得益於該公司幾種關鍵大宗商品創紀錄的產量、中國對礦石產品的強勁需求、成本削減措施及其對高利潤率增長項目的關注。這也是該公司連續第七年取得創紀錄利潤。
不過，必和必拓就大宗商品行業面臨的挑戰提出了警告：「全球對資源的強勁需求繼續給整個行業帶來成本挑戰。這主要是因為柴油、焦炭和炸藥等生產資料的價格不斷上漲，且高技能勞動力出現短缺。」
該公司還警告稱，全球經濟增速在短期內將會走弱。此言表明，該公司也認為本輪礦業繁榮可能將要終結。
中國和其它發展中國家快速的城市化進程，在過去7年中推高了大宗商品需求，令必和必拓受益匪淺。不過，雖然巴西、俄羅斯和印度的經濟預計將繼續增長，但同為「金磚四國」的中國經濟增速如果見頂回落，可能會對必和必拓造成打擊。
科勞珀斯承認：「中國是資源需求的最大驅動力。」不過，他補充道，中國即使出現減速，其程度也弱於其它國家，而且中國的重工業沒有出現減速的跡象。
必和必拓收購力拓的計劃正在接受歐盟委員會(European Commission)的審查，因為二者合並之後，可能在國際海運鐵礦石市場上占據主導地位。預計歐洲方面在11月之前不會作出決定。
科勞珀斯拒絕評論該公司是否接近達到監管機構對這筆收購交易的要求。
必和必拓 上半年大賺2934億元 受惠高金屬價 年增近3成
2008年08月19日蘋果日報
全球最大礦業公司必和必拓（BHP Billiton）昨公布2008年度下半年（6月底止）及全年財報，拜原油、金屬價格上揚及中國需求增溫之賜，必和必拓多項產品創下產量紀錄，帶動下半年度稅後純益年增近30%，全年度則成長近15%達153.9億美元（4818億元台幣），獲利雙創新高。
表現亮眼
必和必拓執行長克洛伯斯（Marius Kloppers）說：「我們的長期展望前依舊相當樂觀。」洛伯斯指出，儘管全球經濟放緩可能導致短期內價格更高的波動，但中國對商品需求仍強勁，已開發國家對於金屬原物料的需求也不會受到太大影響。
1~6月EPS 1.68美元
鐵砂、煤、銅及鋁今年上半年價格飆升，陸續創下新高，必和必拓把握獲利機會持續擴產，上季鐵礦砂產量創歷史新高，其他如鋁、銅及錳等出貨量也創下歷史新高，推升必和必拓獲利。
必和必拓先前宣布斥資90億美元（2817.63億元台幣）擴大金屬產量及輸出，今年打算增加煉鋼材料產量23%達1.37億噸。
必和必拓今年1~6月營收300.6億美元（9411億元台幣），稅後純益則成長至93.73億美元（2934億元台幣）或每股1.68美元，全年度營收成長25%至594.73億美元（1.86兆元台幣），稅後純益則成長14.7%為153.9億美元（4818億元台幣）或每股2.753美元。
受財報表現鼓舞，加上必和必拓宣布調高股利發放49%達每股70美分，激勵必和必拓股價一度在倫敦勁揚近3%。
Constellation Capital Management分析師契爾頓說：「必和必拓財報表現不錯，顯示他們對於業務仍舊相當積極。」
估力拓半年報傳佳音
Ord Minnett分析師亞頓說：「必和必拓在一般金屬交易上表現不俗，銅交易貢獻良多，原油出貨也有助益，現在力拓恐寄望鐵礦砂部門能支撐集團獲利。」
不過，必和必拓去年底出價1320億美元（4.13兆元台幣）欲併購全球第2大礦業公司力拓（Rio Tinto），仍遲遲沒有結果。力拓鐵礦砂產量比必和必拓還高40%，預計下周二（26日）公布的上半年財報也可能大幅領先必和必拓。
據彭博調查，分析師平均預估力拓今年上半年營收將激增66%，稅後純益則大增49%至54.35億美元（1702億元台幣）或每股3.92美元。
全球最大礦業公司必和必拓（BHP Billiton）昨公布2008年度下半年（6月底止）及全年財報，拜原油、金屬價格上揚及中國需求增溫之賜，必和必拓多項產品創下產量紀錄，帶動下半年度稅後純益年增近30%，全年度則成長近15%達153.9億美元（4818億元台幣），獲利雙創新高。
表現亮眼
必和必拓執行長克洛伯斯（Marius Kloppers）說：「我們的長期展望前依舊相當樂觀。」洛伯斯指出，儘管全球經濟放緩可能導致短期內價格更高的波動，但中國對商品需求仍強勁，已開發國家對於金屬原物料的需求也不會受到太大影響。
1~6月EPS 1.68美元
鐵砂、煤、銅及鋁今年上半年價格飆升，陸續創下新高，必和必拓把握獲利機會持續擴產，上季鐵礦砂產量創歷史新高，其他如鋁、銅及錳等出貨量也創下歷史新高，推升必和必拓獲利。
必和必拓先前宣布斥資90億美元（2817.63億元台幣）擴大金屬產量及輸出，今年打算增加煉鋼材料產量23%達1.37億噸。
必和必拓今年1~6月營收300.6億美元（9411億元台幣），稅後純益則成長至93.73億美元（2934億元台幣）或每股1.68美元，全年度營收成長25%至594.73億美元（1.86兆元台幣），稅後純益則成長14.7%為153.9億美元（4818億元台幣）或每股2.753美元。
受財報表現鼓舞，加上必和必拓宣布調高股利發放49%達每股70美分，激勵必和必拓股價一度在倫敦勁揚近3%。
Constellation Capital Management分析師契爾頓說：「必和必拓財報表現不錯，顯示他們對於業務仍舊相當積極。」
估力拓半年報傳佳音
Ord Minnett分析師亞頓說：「必和必拓在一般金屬交易上表現不俗，銅交易貢獻良多，原油出貨也有助益，現在力拓恐寄望鐵礦砂部門能支撐集團獲利。」
不過，必和必拓去年底出價1320億美元（4.13兆元台幣）欲併購全球第2大礦業公司力拓（Rio Tinto），仍遲遲沒有結果。力拓鐵礦砂產量比必和必拓還高40%，預計下周二（26日）公布的上半年財報也可能大幅領先必和必拓。
據彭博調查，分析師平均預估力拓今年上半年營收將激增66%，稅後純益則大增49%至54.35億美元（1702億元台幣）或每股3.92美元。
必和必拓獲利 連六年創新高
【經濟日報】2008.08.19
受惠於商品價格高漲及產量增加，澳洲礦業集團必和必拓（BHP Billiton）上年度獲利大增14.7%，達153.9億美元，不但創新高紀錄，也是連六年打破紀錄。
必和必拓18日表示，到6月底止的全年度淨利從一年前的134.2億美元增至153.9億美元，但低於分析師預估的158.6億美元；每股盈餘由一年前的27美分增至41美分，優於市場預估的36美分；營收則由474.7億美元增加25.3%，達到594.7億美元。
但礦業股近幾周受商品價格回檔和中國經濟成長放緩疑慮拖累，必和必拓的股價從7月初至今已下跌13.3%，更從5月的高點下挫22.2%。
必和必拓預估，短期全球經濟成長將減緩，且通膨惡化將對新興市場經濟有負面影響，但這些經濟體會持續加強國內基礎建設投資和區域貿易，經濟表現應仍相當強勁。必和必拓並表示，中國持續工業化將為全球經濟提供穩固支持，對原物料的需求仍殷切。
必和必拓在聲明中說，短期內商品價格將持續在相對高檔，但價格會劇烈波動，但長期看來，「全球對本公司商品的需求依舊強勁」。
受惠於商品價格高漲及產量增加，澳洲礦業集團必和必拓（BHP Billiton）上年度獲利大增14.7%，達153.9億美元，不但創新高紀錄，也是連六年打破紀錄。
必和必拓18日表示，到6月底止的全年度淨利從一年前的134.2億美元增至153.9億美元，但低於分析師預估的158.6億美元；每股盈餘由一年前的27美分增至41美分，優於市場預估的36美分；營收則由474.7億美元增加25.3%，達到594.7億美元。
但礦業股近幾周受商品價格回檔和中國經濟成長放緩疑慮拖累，必和必拓的股價從7月初至今已下跌13.3%，更從5月的高點下挫22.2%。
必和必拓預估，短期全球經濟成長將減緩，且通膨惡化將對新興市場經濟有負面影響，但這些經濟體會持續加強國內基礎建設投資和區域貿易，經濟表現應仍相當強勁。必和必拓並表示，中國持續工業化將為全球經濟提供穩固支持，對原物料的需求仍殷切。
必和必拓在聲明中說，短期內商品價格將持續在相對高檔，但價格會劇烈波動，但長期看來，「全球對本公司商品的需求依舊強勁」。
中國股市週一收於20個月新低
2008年8月18日華爾街日報
中國股市週一跌至20個月低點﹐主要是因為政府未推出支撐市場的措施以及投資者對大量新股上市的擔憂揮之不去。
分析師們表示﹐在8月24日北京奧運會(Olympic Games)閉幕前﹐政府不大可能會推出提振市場的新舉措﹐因此本週主要股指可能會下探心理支撐位2100點。
基準上證綜合指數收盤跌5.3%﹐至2319.87點﹐為2006年12月15日以來的最低收盤水平﹐當時該股指收盤報2273.91點。 截至目前﹐今年以來上證綜合指數已累計下挫55.9%。
深證綜合指數收盤跌5.9%﹐至656.08點。
西南證券(Southwest Securities)分析師張剛表示﹐投資者非常激動﹐通過拋售股票來宣泄心中的沮喪情緒﹐政府方面缺乏明確的救市動作令投資者感到失望。
張剛說﹐寶鋼股份(Baoshan Iron & Steel) 119億股限售股將於週二解禁﹐這也令股市承壓。
他說﹐2009年和2010年還有更多股份解禁﹐到時投資者會如何應對﹖
國信證券(Guosen Securities)策略師湯小生表示﹐機構投資者週一拋售股票﹐因其擔心中國證券監督管理委員會(China Securities Regulatory Commission, 簡稱﹕中國證監會)可能進一步加強對限售股上市流通的限制。
中國證監會上週五在網站上發佈公告稱﹐將結合市場實際情況﹐進一步完善大宗交易機制。
中國證監會曾於4月份公佈了一項新規定﹐稱﹐持有解除限售存量股份的股東預計未來一個月內公開出售解除限售存量股份的數量超過該公司股份總數1%的﹐應當通過證券交易所大宗交易系統轉讓所持股份。
湯小生說﹐上週五的公告意在平息投資者對股票供應增加的擔憂﹐但結果適得其反﹔由於擔心政府可能進一步約束其股份減持權限﹐某些機構投資者今天就拋售了所持的某些解禁的限售股股份。
寶鋼股份(Baoshan Iron & Steel)跌4.6%﹐至人民幣6.69元﹔中信證券(Citic Securities)跌8.7%﹐至人民幣16.61元﹔中國國航(Air China)跌停﹐收於人民幣6.18元。
中國南車(China South Locomotive & Rolling Stock)上市首日逆市上揚﹐收盤漲58.3%﹐至人民幣3.45元。中國快速擴張的鐵路行業為該公司未來收益的強勁增長提供了支撐﹐這推動該股走高。
國泰君安證券(Guotai Junan Securities)分析師呂娟表示﹐與其他易受宏觀經濟調控影響的行業相比﹐機車建造行業在未來幾年具有更清晰的增長前景。
分析師們表示﹐中國政府不太可能在奧運會期間推出新的救市措施。
國信證券(Guosen Securities)分析師王軍清表示﹐預計政府不會在奧運會期間推出任何重大的政策措施﹐因為維穩是現階段的重點。因此﹐投資者要等到奧運會結束後才能獲悉政策線索﹔在此之前﹐他們將繼續保持謹慎。
中國股市週一跌至20個月低點﹐主要是因為政府未推出支撐市場的措施以及投資者對大量新股上市的擔憂揮之不去。
分析師們表示﹐在8月24日北京奧運會(Olympic Games)閉幕前﹐政府不大可能會推出提振市場的新舉措﹐因此本週主要股指可能會下探心理支撐位2100點。
基準上證綜合指數收盤跌5.3%﹐至2319.87點﹐為2006年12月15日以來的最低收盤水平﹐當時該股指收盤報2273.91點。 截至目前﹐今年以來上證綜合指數已累計下挫55.9%。
深證綜合指數收盤跌5.9%﹐至656.08點。
西南證券(Southwest Securities)分析師張剛表示﹐投資者非常激動﹐通過拋售股票來宣泄心中的沮喪情緒﹐政府方面缺乏明確的救市動作令投資者感到失望。
張剛說﹐寶鋼股份(Baoshan Iron & Steel) 119億股限售股將於週二解禁﹐這也令股市承壓。
他說﹐2009年和2010年還有更多股份解禁﹐到時投資者會如何應對﹖
國信證券(Guosen Securities)策略師湯小生表示﹐機構投資者週一拋售股票﹐因其擔心中國證券監督管理委員會(China Securities Regulatory Commission, 簡稱﹕中國證監會)可能進一步加強對限售股上市流通的限制。
中國證監會上週五在網站上發佈公告稱﹐將結合市場實際情況﹐進一步完善大宗交易機制。
中國證監會曾於4月份公佈了一項新規定﹐稱﹐持有解除限售存量股份的股東預計未來一個月內公開出售解除限售存量股份的數量超過該公司股份總數1%的﹐應當通過證券交易所大宗交易系統轉讓所持股份。
湯小生說﹐上週五的公告意在平息投資者對股票供應增加的擔憂﹐但結果適得其反﹔由於擔心政府可能進一步約束其股份減持權限﹐某些機構投資者今天就拋售了所持的某些解禁的限售股股份。
寶鋼股份(Baoshan Iron & Steel)跌4.6%﹐至人民幣6.69元﹔中信證券(Citic Securities)跌8.7%﹐至人民幣16.61元﹔中國國航(Air China)跌停﹐收於人民幣6.18元。
中國南車(China South Locomotive & Rolling Stock)上市首日逆市上揚﹐收盤漲58.3%﹐至人民幣3.45元。中國快速擴張的鐵路行業為該公司未來收益的強勁增長提供了支撐﹐這推動該股走高。
國泰君安證券(Guotai Junan Securities)分析師呂娟表示﹐與其他易受宏觀經濟調控影響的行業相比﹐機車建造行業在未來幾年具有更清晰的增長前景。
分析師們表示﹐中國政府不太可能在奧運會期間推出新的救市措施。
國信證券(Guosen Securities)分析師王軍清表示﹐預計政府不會在奧運會期間推出任何重大的政策措施﹐因為維穩是現階段的重點。因此﹐投資者要等到奧運會結束後才能獲悉政策線索﹔在此之前﹐他們將繼續保持謹慎。
陸港股重挫 上證創20個月新低
【經濟日報】2008.08.19
大陸官方雖即將修法放寬A股大股東買回自家股票規定，但在國際股市低迷等利空持續侵擊，深滬股市昨（18）日雙雙重挫，上證綜合指數更創下20個月來新低；香港恆生指數昨天也以20,930點創下一年來新低，估計本周中港股市可能再創新低。
大陸官方上週末強力喊話，日前更針對擬簡化大股東持股申報程序徵求意見，將放寬大股東增持不超過2%，可從過去的事前申請改為事後申請。
儘管如此，受國際股市持續低迷，加上高達189億股、市值人民幣1,200億元的限售股解禁高峰將在本周來襲，導致上證指數、深證成指及滬深300昨天均重挫逾5%。
8日奧運開幕迄今，上證綜合指數在短短的七個交易日內，接連跌破2,700點、2,600點與2,500點三個整數大關。由於高權值股帶頭下殺，上證綜合指數2,400點大關昨天也告失守，收在2,319.17點，創2006年12月15日以來創下新低紀錄。
大陸中國證券報報導，寶鋼股份119億股限售股今天將上市流通，占到全周189億解禁股的62%，後續還有申能、中信證等大股東持續打開閉鎖期，這將使本周成為深滬股市單周最大的一次限售股解禁。 分析師指出，上證指數下跌趨勢仍在，支撐位在2,300點附近，並且不排除本周滬深股市再創新低。
另，受國企股與美股利空夾擊，香港地產股及能源股昨天大幅下挫，從而拖累恆生指數跌破2萬1,000點大關，全日下跌近300點，終場以2萬930點作收，創下一年來新低。
香港財華網分析，由於美元匯率轉強，國際熱錢短期內將持續撤出港股，加上美國本周有多項重要數據即將公布，原本已經疲弱的人氣將再度雪上加霜。
此外，在上市公司業績好壞參半，且A股跌勢不止的情況下，預計恆指本周仍將面臨不小調整壓力。
大陸官方雖即將修法放寬A股大股東買回自家股票規定，但在國際股市低迷等利空持續侵擊，深滬股市昨（18）日雙雙重挫，上證綜合指數更創下20個月來新低；香港恆生指數昨天也以20,930點創下一年來新低，估計本周中港股市可能再創新低。大陸官方上週末強力喊話，日前更針對擬簡化大股東持股申報程序徵求意見，將放寬大股東增持不超過2%，可從過去的事前申請改為事後申請。
儘管如此，受國際股市持續低迷，加上高達189億股、市值人民幣1,200億元的限售股解禁高峰將在本周來襲，導致上證指數、深證成指及滬深300昨天均重挫逾5%。
8日奧運開幕迄今，上證綜合指數在短短的七個交易日內，接連跌破2,700點、2,600點與2,500點三個整數大關。由於高權值股帶頭下殺，上證綜合指數2,400點大關昨天也告失守，收在2,319.17點，創2006年12月15日以來創下新低紀錄。
大陸中國證券報報導，寶鋼股份119億股限售股今天將上市流通，占到全周189億解禁股的62%，後續還有申能、中信證等大股東持續打開閉鎖期，這將使本周成為深滬股市單周最大的一次限售股解禁。 分析師指出，上證指數下跌趨勢仍在，支撐位在2,300點附近，並且不排除本周滬深股市再創新低。
另，受國企股與美股利空夾擊，香港地產股及能源股昨天大幅下挫，從而拖累恆生指數跌破2萬1,000點大關，全日下跌近300點，終場以2萬930點作收，創下一年來新低。
香港財華網分析，由於美元匯率轉強，國際熱錢短期內將持續撤出港股，加上美國本周有多項重要數據即將公布，原本已經疲弱的人氣將再度雪上加霜。
此外，在上市公司業績好壞參半，且A股跌勢不止的情況下，預計恆指本周仍將面臨不小調整壓力。
2008年8月19日 星期二
商品價格大跌 熊市來臨？
2008-08-18 工商時報
最新一期霸榮周刊報導指出，商品價格在過去幾周期間大幅回檔，引發市場此為牛市盤整，抑或泡沫破滅的辯論，而商品生產商正密切注意商品行情走勢，倘若商品繼續下跌，他們可能會修正生產計畫，轉而減產。
券商Liberty Trading Group的期貨分析師葛羅斯表示，此時，原物料產業本身還不是很確信這是熊市的開始，但若價格在下個月持續下跌，他們可能會調整生產計畫，比如減緩提煉乙醇的速度，或者捨棄增加採礦設施的計畫。
商品價格近來走跌令部分市場人士回想到2001年破滅的科技業泡沫，他們將商品價格泡沫化視為基金及其他投資人拋售黃金、農產品和石油的指標。但也有市場人士認為，回顧商品價格長期走勢後發現，商品價格整體而言呈上揚，其間出現好幾次盤整，包括這一次。如此讓商品生產商決定先觀望。
Wachovia證券資深經濟學家塞爾表示，我們如果看到清楚的由多翻空趨勢，且見到價格持續走跌，這可能影響廠商未來的生產決定，但商品行情目前只下跌一個月，雖然跌幅不小，還不足以證明已改變過去一直以來的情勢。
比如礦業巨擘Xstrata仍押注白金行情將回升。儘管白金最近連連跌價，Xstrata仍向同業Lonmin提出50億英鎊收購案。
商品創天價已讓商品製造商大賺特賺，倘若如羅傑斯等知名的投資專家對商品價格走揚將持續好一陣子的評估是正確的，那麼商品生產商有可能繼續坐收豐厚利潤。
最新一期霸榮周刊報導指出，商品價格在過去幾周期間大幅回檔，引發市場此為牛市盤整，抑或泡沫破滅的辯論，而商品生產商正密切注意商品行情走勢，倘若商品繼續下跌，他們可能會修正生產計畫，轉而減產。
券商Liberty Trading Group的期貨分析師葛羅斯表示，此時，原物料產業本身還不是很確信這是熊市的開始，但若價格在下個月持續下跌，他們可能會調整生產計畫，比如減緩提煉乙醇的速度，或者捨棄增加採礦設施的計畫。
商品價格近來走跌令部分市場人士回想到2001年破滅的科技業泡沫，他們將商品價格泡沫化視為基金及其他投資人拋售黃金、農產品和石油的指標。但也有市場人士認為，回顧商品價格長期走勢後發現，商品價格整體而言呈上揚，其間出現好幾次盤整，包括這一次。如此讓商品生產商決定先觀望。
Wachovia證券資深經濟學家塞爾表示，我們如果看到清楚的由多翻空趨勢，且見到價格持續走跌，這可能影響廠商未來的生產決定，但商品行情目前只下跌一個月，雖然跌幅不小，還不足以證明已改變過去一直以來的情勢。
比如礦業巨擘Xstrata仍押注白金行情將回升。儘管白金最近連連跌價，Xstrata仍向同業Lonmin提出50億英鎊收購案。
商品創天價已讓商品製造商大賺特賺，倘若如羅傑斯等知名的投資專家對商品價格走揚將持續好一陣子的評估是正確的，那麼商品生產商有可能繼續坐收豐厚利潤。
估計全球石油需求
作者：雷曼兄弟首席能源經濟學家埃德•莫爾斯(Ed Morse)為英國《金融時報》撰稿
2008年8月18日 星期一
除非墨西哥灣出現一場大颶風，或發生一件破壞性的地緣政治事件，否則油價似乎已然見頂。自突破每桶147美元之後，全球需求下滑的跡象使得油價暴跌逾23%，降至113美元以下，此後8月13日出現溫和反彈。
全球石油消費目前的增速明顯低於一年前預期的水平。去年10月，國際能源機構（International Energy Agency，簡稱IEA）預計，2008年全球需求增長為每天210萬桶，其中75萬桶來自經合組織(OECD)，133萬桶來自新興市場。在最新的月度報告中，IEA將這一數據大幅削減至每天80萬桶，減幅超過60%，其中，經合組織日需求量預計將下降逾60萬桶，而新興市場需求則將增加140萬桶。
根據我們的判斷，到年底的時候我們將發現，IEA對新興市場的預期會顯得過於樂觀，石油輸出國組織（OPEC，簡稱：歐佩克)將再次抱怨石油進口國不能確保充足的需求增長，從而證明對產能擴張的投資是明智的。
要指出誰應對全球需求方面的不確定性負責也許是徒勞的。顯然，價格上漲和經濟增長放緩正在影響美國和其它經合組織成員國的油品需求。但另外兩種信念也正受到挑戰。首先，在未來半年內，市場上那種認為新興市場石油需求已與發達國家脫鉤的普遍看法將受到考驗。其次，越來越多的人認為，價格下降與經濟增長提速將導致石油需求增長反彈，只是一廂情願的想法。
讓我們更為具體地看看這些論點。越來越多的證據顯示，影響著許多經合組織經濟體的問題正蔓延到新興市場，尤其是那些經濟增長有賴於其出口市場狀況的國家。中國在全球賤金屬需求增長方面占據了半數以上，在石油需求增長上也占到了三分之一。對於中國的出口商和生產鋼鐵、鋁、水泥和其它初級產品的金屬及能源密集型制造商而言，今後將面臨艱難時刻。
與流行的說法相反，這些能源密集性產業正消耗著驅動三分之二中國石油需求增長的中間餾分油。而且，由於能源成本上升、人民幣持續升值、出口市場低迷以及保護主義的抬頭，中國的出口不斷滑坡，這將對其資源需求帶來影響。當中國處於十字路口，國內生產總值(GDP)增長放緩至8%之際，其2009年的石油需求增長可能會從每天49萬桶的3年平均水平，降至35萬桶（上升4.4%）。
此外，有關新興市場的補貼和需求增長之間關系的爭論持續存在。許多亞洲國家解除價格管制的努力，大幅提升了最終用戶的價格，一些國家漲幅逾50%。有關此類價格上漲對需求增長影響的少數幾個歷史教訓表明，將出現結構性轉折點。日本的石油需求量在1965年（每天170萬桶）到1973年（每天530萬桶）間增長了兩倍。自石油危機以來，日本的需求量再也沒有超過1973年的水平。韓國的需求量在1987年（每天62萬桶）至1997年（每天240萬桶）間增幅逾300%。1997年的金融危機迫使韓國放開油價，該國需求迄今也未超過危機前的高點。
自鳴得意地設想價格下降將帶來新的需求增長，忽視了回應極端價格沖擊的需求現實。這些沖擊會刺激全球超越暫時削減可選擇性消費的范疇，對節能技術進行大量不可撤消的投資，從而永久改變交通、工業、商業及住宅領域需求的結構和效率。
古語雲「解鈴還須系鈴人」，這在今天與在上世紀70年代同樣適用。這些對策不僅包括供應方面，需求方面的反應也同樣關鍵。我們預計，油價將在每桶90至100美元之間走穩，但仍將刺激結構性需求調整——我們估計，一段時期內，全球需求年增長不會超過每天100萬桶。
作者是雷曼兄弟(Lehman Brothers)首席能源經濟學家
2008年8月18日 星期一
除非墨西哥灣出現一場大颶風，或發生一件破壞性的地緣政治事件，否則油價似乎已然見頂。自突破每桶147美元之後，全球需求下滑的跡象使得油價暴跌逾23%，降至113美元以下，此後8月13日出現溫和反彈。
全球石油消費目前的增速明顯低於一年前預期的水平。去年10月，國際能源機構（International Energy Agency，簡稱IEA）預計，2008年全球需求增長為每天210萬桶，其中75萬桶來自經合組織(OECD)，133萬桶來自新興市場。在最新的月度報告中，IEA將這一數據大幅削減至每天80萬桶，減幅超過60%，其中，經合組織日需求量預計將下降逾60萬桶，而新興市場需求則將增加140萬桶。
根據我們的判斷，到年底的時候我們將發現，IEA對新興市場的預期會顯得過於樂觀，石油輸出國組織（OPEC，簡稱：歐佩克)將再次抱怨石油進口國不能確保充足的需求增長，從而證明對產能擴張的投資是明智的。
要指出誰應對全球需求方面的不確定性負責也許是徒勞的。顯然，價格上漲和經濟增長放緩正在影響美國和其它經合組織成員國的油品需求。但另外兩種信念也正受到挑戰。首先，在未來半年內，市場上那種認為新興市場石油需求已與發達國家脫鉤的普遍看法將受到考驗。其次，越來越多的人認為，價格下降與經濟增長提速將導致石油需求增長反彈，只是一廂情願的想法。
讓我們更為具體地看看這些論點。越來越多的證據顯示，影響著許多經合組織經濟體的問題正蔓延到新興市場，尤其是那些經濟增長有賴於其出口市場狀況的國家。中國在全球賤金屬需求增長方面占據了半數以上，在石油需求增長上也占到了三分之一。對於中國的出口商和生產鋼鐵、鋁、水泥和其它初級產品的金屬及能源密集型制造商而言，今後將面臨艱難時刻。
與流行的說法相反，這些能源密集性產業正消耗著驅動三分之二中國石油需求增長的中間餾分油。而且，由於能源成本上升、人民幣持續升值、出口市場低迷以及保護主義的抬頭，中國的出口不斷滑坡，這將對其資源需求帶來影響。當中國處於十字路口，國內生產總值(GDP)增長放緩至8%之際，其2009年的石油需求增長可能會從每天49萬桶的3年平均水平，降至35萬桶（上升4.4%）。
此外，有關新興市場的補貼和需求增長之間關系的爭論持續存在。許多亞洲國家解除價格管制的努力，大幅提升了最終用戶的價格，一些國家漲幅逾50%。有關此類價格上漲對需求增長影響的少數幾個歷史教訓表明，將出現結構性轉折點。日本的石油需求量在1965年（每天170萬桶）到1973年（每天530萬桶）間增長了兩倍。自石油危機以來，日本的需求量再也沒有超過1973年的水平。韓國的需求量在1987年（每天62萬桶）至1997年（每天240萬桶）間增幅逾300%。1997年的金融危機迫使韓國放開油價，該國需求迄今也未超過危機前的高點。
自鳴得意地設想價格下降將帶來新的需求增長，忽視了回應極端價格沖擊的需求現實。這些沖擊會刺激全球超越暫時削減可選擇性消費的范疇，對節能技術進行大量不可撤消的投資，從而永久改變交通、工業、商業及住宅領域需求的結構和效率。
古語雲「解鈴還須系鈴人」，這在今天與在上世紀70年代同樣適用。這些對策不僅包括供應方面，需求方面的反應也同樣關鍵。我們預計，油價將在每桶90至100美元之間走穩，但仍將刺激結構性需求調整——我們估計，一段時期內，全球需求年增長不會超過每天100萬桶。
作者是雷曼兄弟(Lehman Brothers)首席能源經濟學家
熊來了？ 原料商也摸不清
【經濟日報】2008.08.18
正當投資人熱烈討論商品回檔是牛市中的修正或泡沫爆裂的起點之際，大部分的原料製造商也不確定商品是否已步入熊市，仍在等待改變營運策略的適當時機。
OptionSellers.com期貨分析師葛洛斯說：「目前就連業者自己也不敢斷定這是熊市的起點。」要是未來一個月商品價格持續下跌，業者或許會改變看法，可能採取減產措施，像是減緩提煉乙醇的速度或擱置採礦設備的計畫。
過去幾周商品價格大幅回檔，令有些人想起2001年的科技泡沫爆破以及目前的房市急凍，他們認為指數型基金和投資人拋售黃金、農產品和石油，顯示泡沫正在破裂。
但也有人認為，歷來的商品大多頭走勢會出現多次回檔修正，這次也不例外。
在尚未看清楚方向前，原料製造商多選擇靜觀其變。美聯證券公司資深經濟學家泰耶說：「要是我們看見明確的反轉趨勢，且價格持續探底，可能會影響業者未來的生產決定。一個月的跌勢儘管跌幅可觀，但不影響我們的看法。」
英國瑞士礦業集團Xstrata公司顯然是看好商品後市的業者之一，白金近來跌跌不休，但Xstrata看好白金將反彈，不久前才出價近100億美元收購白金製造商朗明公司。
商品產業因產品價格迭創新高，近年來獲利驚人，要是商品榮景真如投資大師羅傑斯等人的預測，商品業者的獲利可望持續創新高。
為了在商品多頭市場中趁勝追擊，股東過去幾年紛紛要求商品業者減少避險措施，但Archer金融服務公司分析師普雷特說，近期商品價跌可能促使業者更積極避險。
正當投資人熱烈討論商品回檔是牛市中的修正或泡沫爆裂的起點之際，大部分的原料製造商也不確定商品是否已步入熊市，仍在等待改變營運策略的適當時機。
OptionSellers.com期貨分析師葛洛斯說：「目前就連業者自己也不敢斷定這是熊市的起點。」要是未來一個月商品價格持續下跌，業者或許會改變看法，可能採取減產措施，像是減緩提煉乙醇的速度或擱置採礦設備的計畫。
過去幾周商品價格大幅回檔，令有些人想起2001年的科技泡沫爆破以及目前的房市急凍，他們認為指數型基金和投資人拋售黃金、農產品和石油，顯示泡沫正在破裂。
但也有人認為，歷來的商品大多頭走勢會出現多次回檔修正，這次也不例外。
在尚未看清楚方向前，原料製造商多選擇靜觀其變。美聯證券公司資深經濟學家泰耶說：「要是我們看見明確的反轉趨勢，且價格持續探底，可能會影響業者未來的生產決定。一個月的跌勢儘管跌幅可觀，但不影響我們的看法。」
英國瑞士礦業集團Xstrata公司顯然是看好商品後市的業者之一，白金近來跌跌不休，但Xstrata看好白金將反彈，不久前才出價近100億美元收購白金製造商朗明公司。
商品產業因產品價格迭創新高，近年來獲利驚人，要是商品榮景真如投資大師羅傑斯等人的預測，商品業者的獲利可望持續創新高。
為了在商品多頭市場中趁勝追擊，股東過去幾年紛紛要求商品業者減少避險措施，但Archer金融服務公司分析師普雷特說，近期商品價跌可能促使業者更積極避險。
商品跌價… 拉美經濟遇大風浪
【經濟日報】2008.08.18
黃豆、石油和金屬等商品市場持續走軟，可能使已歷經五年經濟榮景的拉丁美洲國家大受打擊，受創最深的可能是阿根廷和委內瑞拉，因為兩國都很依賴商品榮景帶來的豐厚收入來支應日益擴張的政府支出。高盛資深經濟學家拉莫斯說：「拉美經濟將遭遇風浪但不會沉船，會遭受打擊但不至於出現成長嚴重萎縮、匯率劇烈波動或重演90年代的金融危機。目前阿根廷的政策對商品依賴甚深，情況最嚴峻。」
阿根廷政府擴大支出，使過去五年的經濟成長率每年至少有8.5%，但通膨高漲也使官員承受調高公部門薪資和政府補貼的壓力。
阿根廷是黃豆製品、玉米和小麥的全球主要供應國，但不同於農業大國巴西，阿根廷對農產品出口課以重稅，使阿根廷較容易受全球農產品價格漲跌影響。
布宜諾斯艾利斯顧問業者Abeceb公司的資料顯示，阿根廷的出口稅占政府收入的13%，且出口稅主要來自農產品。該公司經濟學家拉莫斯說：「阿根廷利用來自出口稅的豐厚收入擴大支出，一旦收入減少，政府就得削減支出或設法延後償債。」
油價下跌對委內瑞拉的衝擊也不容小覷。專研拉丁美洲能源議題的獨立顧問提索特說：「委內瑞拉對石油的依賴是很大的弱點，如果少了石油收入，總統查維玆便很難平衡貿易、財政和政府支出。」
委內瑞拉目前仍是油元滿溢。多倫多RBC資本市場公司在報告中指出，油價要跌至每桶65至75美元，委國政府才可能面臨困難的財政取捨。
路透／傑弗瑞CRB商品指數本月初跌至四個月低點，主因是投資人日益擔憂歐洲和亞洲繼美國步入衰退後，全球消費者和企業需求會因而減少。油價迄今已下跌逾20%，但仍比去年均價高出近80%。
相較之下，智利等國較懂得未雨綢繆。智利設有「雨天基金」，只有銅價急劇下跌時才動用。巴西和墨西哥的財政政策較為保守，且經濟發展較多元，有助緩和商品跌價的衝擊。
黃豆、石油和金屬等商品市場持續走軟，可能使已歷經五年經濟榮景的拉丁美洲國家大受打擊，受創最深的可能是阿根廷和委內瑞拉，因為兩國都很依賴商品榮景帶來的豐厚收入來支應日益擴張的政府支出。高盛資深經濟學家拉莫斯說：「拉美經濟將遭遇風浪但不會沉船，會遭受打擊但不至於出現成長嚴重萎縮、匯率劇烈波動或重演90年代的金融危機。目前阿根廷的政策對商品依賴甚深，情況最嚴峻。」
阿根廷政府擴大支出，使過去五年的經濟成長率每年至少有8.5%，但通膨高漲也使官員承受調高公部門薪資和政府補貼的壓力。
阿根廷是黃豆製品、玉米和小麥的全球主要供應國，但不同於農業大國巴西，阿根廷對農產品出口課以重稅，使阿根廷較容易受全球農產品價格漲跌影響。
布宜諾斯艾利斯顧問業者Abeceb公司的資料顯示，阿根廷的出口稅占政府收入的13%，且出口稅主要來自農產品。該公司經濟學家拉莫斯說：「阿根廷利用來自出口稅的豐厚收入擴大支出，一旦收入減少，政府就得削減支出或設法延後償債。」油價下跌對委內瑞拉的衝擊也不容小覷。專研拉丁美洲能源議題的獨立顧問提索特說：「委內瑞拉對石油的依賴是很大的弱點，如果少了石油收入，總統查維玆便很難平衡貿易、財政和政府支出。」
委內瑞拉目前仍是油元滿溢。多倫多RBC資本市場公司在報告中指出，油價要跌至每桶65至75美元，委國政府才可能面臨困難的財政取捨。
路透／傑弗瑞CRB商品指數本月初跌至四個月低點，主因是投資人日益擔憂歐洲和亞洲繼美國步入衰退後，全球消費者和企業需求會因而減少。油價迄今已下跌逾20%，但仍比去年均價高出近80%。
相較之下，智利等國較懂得未雨綢繆。智利設有「雨天基金」，只有銅價急劇下跌時才動用。巴西和墨西哥的財政政策較為保守，且經濟發展較多元，有助緩和商品跌價的衝擊。
投資紅酒 避稅熱門管道
2008/08/15 【經濟日報╱記者 雷盈】
紅酒投資除了獲利，更大的好處是「免稅」。業者指出，許多富人熱中紅酒，主要是因為紅酒可幫助富豪把資產「隱形」，省下大筆的贈與及繼承稅。
亞太資金管理公司經理林志沛表示，對富豪來說，他們關心的不是如何提高資產報酬率，而是當資產不斷累積、增加時，同樣增長的贈與稅與遺產稅。由於紅酒不被視作一種投資品，而被當作是消費品，因此紅酒投資可以輕鬆的躲過沉重稅負，變成一把保護傘。
英國Premier Cru頂級紅酒信託投資公司總監Gavin Saffer說，在英國，投資所得免稅，贈與也是免稅，所以投資人如果把紅酒存放在英國海關底下的倉庫，完全不需要擔心紅酒增值而被課稅，這些資產完全不受稅法干預。
林志沛也提到，許多企業為了消化資產，花了大筆的錢買紅酒投資，因為購買紅酒所開出來的發票，購買品只會打上民生消費品，而不是投資用途，很多企業把買紅酒列在交際費、餐飲費等帳上名目，實際上則是投資紅酒。林志沛說，投資人依據企業的大小、資產情況，每年採購不等量的紅酒。一般而言，投資金額從200萬元到上千萬元都有，甚至更多。紅酒投資還有一個好處，因為它能幫助金融機構隱密其資產流動紀錄，不論資金流入、匯出，都不能被外界察覺。
林志沛說，假如客戶有1億元資產，投資在房地產、股票或銀行定存，每一年都得面對40%至50%的遺贈稅，相當於4,000萬元至5,000萬元的稅金，但是換個方式就能省下這筆錢，還有獲利空間，這也是大企業家、大戶習慣使用紅酒避稅的原因。
現在紅酒投資信託公司，也開始與台灣的金融機構接洽，準備推出投資紅酒的私募基金，讓更多台灣品酒人、愛酒人也參與投資。
據了解，業者打算以200萬美元為基本單位，也就是約新台幣6,000萬元為投資門檻，至少招募30位投資人，以18億元的募集資金進攻全球紅酒市場，投資期限約十年。
Moss註:許多的境外商品要在台灣銷售,都會先上今周刊或商業週刊,或上經濟工商闡訴她們的論點
紅酒投資除了獲利，更大的好處是「免稅」。業者指出，許多富人熱中紅酒，主要是因為紅酒可幫助富豪把資產「隱形」，省下大筆的贈與及繼承稅。
亞太資金管理公司經理林志沛表示，對富豪來說，他們關心的不是如何提高資產報酬率，而是當資產不斷累積、增加時，同樣增長的贈與稅與遺產稅。由於紅酒不被視作一種投資品，而被當作是消費品，因此紅酒投資可以輕鬆的躲過沉重稅負，變成一把保護傘。
英國Premier Cru頂級紅酒信託投資公司總監Gavin Saffer說，在英國，投資所得免稅，贈與也是免稅，所以投資人如果把紅酒存放在英國海關底下的倉庫，完全不需要擔心紅酒增值而被課稅，這些資產完全不受稅法干預。
林志沛也提到，許多企業為了消化資產，花了大筆的錢買紅酒投資，因為購買紅酒所開出來的發票，購買品只會打上民生消費品，而不是投資用途，很多企業把買紅酒列在交際費、餐飲費等帳上名目，實際上則是投資紅酒。林志沛說，投資人依據企業的大小、資產情況，每年採購不等量的紅酒。一般而言，投資金額從200萬元到上千萬元都有，甚至更多。紅酒投資還有一個好處，因為它能幫助金融機構隱密其資產流動紀錄，不論資金流入、匯出，都不能被外界察覺。
林志沛說，假如客戶有1億元資產，投資在房地產、股票或銀行定存，每一年都得面對40%至50%的遺贈稅，相當於4,000萬元至5,000萬元的稅金，但是換個方式就能省下這筆錢，還有獲利空間，這也是大企業家、大戶習慣使用紅酒避稅的原因。
現在紅酒投資信託公司，也開始與台灣的金融機構接洽，準備推出投資紅酒的私募基金，讓更多台灣品酒人、愛酒人也參與投資。
據了解，業者打算以200萬美元為基本單位，也就是約新台幣6,000萬元為投資門檻，至少招募30位投資人，以18億元的募集資金進攻全球紅酒市場，投資期限約十年。
Moss註:許多的境外商品要在台灣銷售,都會先上今周刊或商業週刊,或上經濟工商闡訴她們的論點
通膨＋炒作 波爾多2005紅酒狂漲
2008-08-17 中國時報
通膨席捲全球，法國波爾多區特等一級酒莊（First Growth）生產的頂級紅酒，更是漲翻天。其中，拉圖堡（Chateau Latour）二○○五年分紅酒，一瓶要價一九五○美元，折合台幣近六萬元，貴得嚇死人。波爾多五大酒莊二○○五年分紅酒，為何如此昂貴？且聽紅酒專家們怎麼說。
《華爾街日報》紅酒專欄作家蓋特（Dorothy J. Gaiter）與布列裘（John Brecher）表示，法國波爾多五大酒莊生產的紅酒，因擁有璀璨歷史和傲人品質，價格向來比一般紅酒昂貴些。二○○五年分的五大酒莊紅酒，因風調雨順、陽光充足雨水少，本來就備受矚目。在橡木桶內躺了兩年之後，最近終於裝瓶上市，品酒界一片好評，英國酒商「Berry Bros.& Rudd」甚至封它為一九八二年後最佳紅酒。
號稱一九八二年後最佳紅酒
與一九八二年分紅酒相較，二○○五年分紅酒，色澤瑰麗、口感馥郁，且因葡萄園種植面積少，更凸顯珍貴，價格因此節節上漲。五大酒莊絕大部分紅酒已被訂購一空，外界看好花錢訂購的紅酒，三年後價格可望又漲了好幾番。只不過，它會否盛極而衰、反轉崩盤呢？
二○○五年分紅酒價格如此高不可攀，自有其因素。首先是亞洲新富階級的積極搶進，這些有錢人鎖定五大酒莊，大批整箱購買或收藏，而五大酒莊並未增產，每家年產量依然維持在一萬一千至二萬五千箱，供需失衡下，價格自然易漲難跌。
此外，愈來愈多的投資客介入炒作，也是一大因素，這些炒家相信，珍稀的頂級紅酒是非常好的投資。二○○五年分法國波爾多五大酒莊紅酒，平均每瓶一千三百廿九美元，此價格比一九九五年以來的任何一年，都足足貴了三倍以上。
炒家掃貨 五大酒莊未增產
只是，紅酒就如同出外住宿，端視個人需求，有人非五星級飯店不住，也有人只要有床即可；同樣的，有人覺得一千美元的紅酒，甘醇濃郁，餘韻無窮，實在物超所值，但也有人一瓶十美元的紅酒便酣暢高歌，大呼過癮。
蓋特與布列裘這兩位紅酒專家表示，他們尊重索價一千九百五十美元的紅酒，然而，這種價錢也代表更高的期待。
一瓶六萬元 崩盤與否未知
他倆自一九九五年以來，連續十一年舉辦品酒。品酒方式是，連續五日，每天開一瓶紅酒。在數小時之內啜飲，有時搭配食物，有時則無。品酒成績依序分成「劣」（Yech）、「可」（OK）、「好」（Good）、「非常好」（Very Good）和「絕佳」（Delicious）等五級。
今年他們對波爾多五大酒莊二○○五年分頂級紅酒的品酒報告認為，這些紅酒雖釀造細緻、風味出眾，但整體而言，卻未符合原先的預期。其中，包括瑪歌堡（Chateau Margaux）、拉飛堡（Chateau Lafite Rothschild ）、歐比隆堡（Chateau Haut-Brion）和慕東堡（Chateau Mouton Rothschild）的紅酒，延伸的口感都不夠豐富，無法與二○○三年分的波爾多紅酒相較，唯一可令他們感到興奮的，只有拉圖堡的紅酒。
二○○五年分的拉圖堡紅酒，酒色醇美、香味撲鼻，幾乎毫無瑕疵，足與該酒莊二○○○年分的經典紅酒相媲美。至於二○○五年分的拉圖堡紅酒是否值一千九百五十美元？兩人笑稱，這種價格非他們支付得起，不過，希望那些有能力擁有的人，是因欣賞其絕美風味，而非為投資目的，否則就太辜負美酒了。
通膨席捲全球，法國波爾多區特等一級酒莊（First Growth）生產的頂級紅酒，更是漲翻天。其中，拉圖堡（Chateau Latour）二○○五年分紅酒，一瓶要價一九五○美元，折合台幣近六萬元，貴得嚇死人。波爾多五大酒莊二○○五年分紅酒，為何如此昂貴？且聽紅酒專家們怎麼說。
《華爾街日報》紅酒專欄作家蓋特（Dorothy J. Gaiter）與布列裘（John Brecher）表示，法國波爾多五大酒莊生產的紅酒，因擁有璀璨歷史和傲人品質，價格向來比一般紅酒昂貴些。二○○五年分的五大酒莊紅酒，因風調雨順、陽光充足雨水少，本來就備受矚目。在橡木桶內躺了兩年之後，最近終於裝瓶上市，品酒界一片好評，英國酒商「Berry Bros.& Rudd」甚至封它為一九八二年後最佳紅酒。
號稱一九八二年後最佳紅酒
與一九八二年分紅酒相較，二○○五年分紅酒，色澤瑰麗、口感馥郁，且因葡萄園種植面積少，更凸顯珍貴，價格因此節節上漲。五大酒莊絕大部分紅酒已被訂購一空，外界看好花錢訂購的紅酒，三年後價格可望又漲了好幾番。只不過，它會否盛極而衰、反轉崩盤呢？
二○○五年分紅酒價格如此高不可攀，自有其因素。首先是亞洲新富階級的積極搶進，這些有錢人鎖定五大酒莊，大批整箱購買或收藏，而五大酒莊並未增產，每家年產量依然維持在一萬一千至二萬五千箱，供需失衡下，價格自然易漲難跌。
此外，愈來愈多的投資客介入炒作，也是一大因素，這些炒家相信，珍稀的頂級紅酒是非常好的投資。二○○五年分法國波爾多五大酒莊紅酒，平均每瓶一千三百廿九美元，此價格比一九九五年以來的任何一年，都足足貴了三倍以上。
炒家掃貨 五大酒莊未增產
只是，紅酒就如同出外住宿，端視個人需求，有人非五星級飯店不住，也有人只要有床即可；同樣的，有人覺得一千美元的紅酒，甘醇濃郁，餘韻無窮，實在物超所值，但也有人一瓶十美元的紅酒便酣暢高歌，大呼過癮。
蓋特與布列裘這兩位紅酒專家表示，他們尊重索價一千九百五十美元的紅酒，然而，這種價錢也代表更高的期待。
一瓶六萬元 崩盤與否未知
他倆自一九九五年以來，連續十一年舉辦品酒。品酒方式是，連續五日，每天開一瓶紅酒。在數小時之內啜飲，有時搭配食物，有時則無。品酒成績依序分成「劣」（Yech）、「可」（OK）、「好」（Good）、「非常好」（Very Good）和「絕佳」（Delicious）等五級。
今年他們對波爾多五大酒莊二○○五年分頂級紅酒的品酒報告認為，這些紅酒雖釀造細緻、風味出眾，但整體而言，卻未符合原先的預期。其中，包括瑪歌堡（Chateau Margaux）、拉飛堡（Chateau Lafite Rothschild ）、歐比隆堡（Chateau Haut-Brion）和慕東堡（Chateau Mouton Rothschild）的紅酒，延伸的口感都不夠豐富，無法與二○○三年分的波爾多紅酒相較，唯一可令他們感到興奮的，只有拉圖堡的紅酒。
二○○五年分的拉圖堡紅酒，酒色醇美、香味撲鼻，幾乎毫無瑕疵，足與該酒莊二○○○年分的經典紅酒相媲美。至於二○○五年分的拉圖堡紅酒是否值一千九百五十美元？兩人笑稱，這種價格非他們支付得起，不過，希望那些有能力擁有的人，是因欣賞其絕美風味，而非為投資目的，否則就太辜負美酒了。
美元兌歐元創6個月新高
2008-08-17 中國時報
經濟前景黯淡，導致大量資金撤出商品市場。值此之際，美元兌英鎊周五（十五日）漲到一．八五一四：一，創兩年來新高，兌歐元則寫下六個月來的高點。
受到英國經濟前景可能陷入衰退的負面報告影響，外界認為英國央行今年稍後可能降息，導致英鎊兌主要外幣的匯率走跌。兩周前，英鎊兌美元還維持在一：二的匯價，而今則跌到一：一．八五一四，創兩年來新低。至十五日為止，英鎊兌美元已連續十一天跌跌不休，創一九七一年以來最長貶值期。美元兌歐元則來到一．四六六五：一，寫下六個月來的高點。英鎊兌歐元的匯價則是一：一．二七，創一九九六年以來新低。
亨達（Investica）金融投資公司貨幣分析師克雷頓說，美元走強反映投資人現在普遍認為經濟走緩是全球趨勢，而非只是美國獨有的問題。之所以拋售英鎊改持美元，除了是對英國經濟心存疑慮，也深信美元仍是對抗全球性經濟衰退最安全的外幣。美元升值也影響金價走勢。金價最新價位來到一盎司七七四．九美元，今年來首度跌破八百美元關卡。至於原油、貴金屬、黃豆、玉米等大宗物品價格也紛紛從歷史天價回檔，顯示商品價格進入反轉向下的轉折點。
以油價為例，喬治亞與俄羅斯為了南奧塞提亞獨立問題開戰，但油價不漲反跌，顯見油價已邁入空頭。但高盛重申，油價在年底前會站上一四九美元。顯見分析師對於油價走勢各有不同解讀。
商品價格飛漲，引發全球性通膨，也拖累全球經濟走緩。在歐元區，通膨對經濟的殺傷力高於次貸風暴。歐元區第二季的經濟萎縮○．二％，是歐元一九九九年上路以來首見；日本經濟萎縮○．六％。但美國經濟則出現溫和復甦。
經濟前景黯淡，導致大量資金撤出商品市場。值此之際，美元兌英鎊周五（十五日）漲到一．八五一四：一，創兩年來新高，兌歐元則寫下六個月來的高點。
受到英國經濟前景可能陷入衰退的負面報告影響，外界認為英國央行今年稍後可能降息，導致英鎊兌主要外幣的匯率走跌。兩周前，英鎊兌美元還維持在一：二的匯價，而今則跌到一：一．八五一四，創兩年來新低。至十五日為止，英鎊兌美元已連續十一天跌跌不休，創一九七一年以來最長貶值期。美元兌歐元則來到一．四六六五：一，寫下六個月來的高點。英鎊兌歐元的匯價則是一：一．二七，創一九九六年以來新低。
亨達（Investica）金融投資公司貨幣分析師克雷頓說，美元走強反映投資人現在普遍認為經濟走緩是全球趨勢，而非只是美國獨有的問題。之所以拋售英鎊改持美元，除了是對英國經濟心存疑慮，也深信美元仍是對抗全球性經濟衰退最安全的外幣。美元升值也影響金價走勢。金價最新價位來到一盎司七七四．九美元，今年來首度跌破八百美元關卡。至於原油、貴金屬、黃豆、玉米等大宗物品價格也紛紛從歷史天價回檔，顯示商品價格進入反轉向下的轉折點。
以油價為例，喬治亞與俄羅斯為了南奧塞提亞獨立問題開戰，但油價不漲反跌，顯見油價已邁入空頭。但高盛重申，油價在年底前會站上一四九美元。顯見分析師對於油價走勢各有不同解讀。
商品價格飛漲，引發全球性通膨，也拖累全球經濟走緩。在歐元區，通膨對經濟的殺傷力高於次貸風暴。歐元區第二季的經濟萎縮○．二％，是歐元一九九九年上路以來首見；日本經濟萎縮○．六％。但美國經濟則出現溫和復甦。
Bill Gross：美國通膨將趨緩 但未來經濟成長將面臨困境
2008 / 08 / 16
太平洋投資管理公司首席投資官葛羅斯表示，預計美國通脹不久將會下降，但08年第四季度和09年第一季度美國經濟前景並不看好。
綜合外電8月15日報導，全球最大的債券基金公司太平洋投資管理公司(PIMCO)預計美國通脹不久將會下降，但美國經濟在08年第三季度後將經歷又一輪艱難時期。
PIMCO首席投資官葛羅斯（Bill Gross）稱， 08年第四季度和09年第一季度美國經濟前景並不看好。他還稱，這完全取決於房價；某種程度上房價將繼續下跌，然後經濟系統才會減少負債融資。他表示，這是經濟負增長和對金融資產市場自身負面影響的先兆。
他稱，美國政府有必要採取積極行動幫助房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）。他還表示，有必要下調抵押貸款利率。
他稱，主要問題是房價持續下降，沒有人真正知道房市的谷底在哪里。
他還稱，資本融資和資產銷售將繼續令金融機構緊張。
葛羅斯稱，資產負債表需要有新的資本注入，不管是主權財富基金，還是主權財富基金組合，又或是財政部，來為房屋市場和美國金融市場提供新的資金和資本。
至於美元上揚，他稱，這是全球其他地方經濟減速的結果，並非美元真正走強。
他稱，美國仍存在重大問題，且關於美國已走出困境和美元繼續走強的觀點他認為很荒謬。
他還稱，其不是美元上揚的長期信徒。
葛羅斯繼續支持政府強勢干預經濟，不管下任總統是誰，並預計赤字將上升，減稅政策將減少。
他稱，2009年將要求政府在財政支出方面採取重大行動，且多半是向金融市場提供流動資金的新計畫。
葛羅斯還稱，他預計美聯儲近期不會加息，因為美國經濟疲軟，且通脹未來6到12個月將降下來。
太平洋投資管理公司首席投資官葛羅斯表示，預計美國通脹不久將會下降，但08年第四季度和09年第一季度美國經濟前景並不看好。
綜合外電8月15日報導，全球最大的債券基金公司太平洋投資管理公司(PIMCO)預計美國通脹不久將會下降，但美國經濟在08年第三季度後將經歷又一輪艱難時期。
PIMCO首席投資官葛羅斯（Bill Gross）稱， 08年第四季度和09年第一季度美國經濟前景並不看好。他還稱，這完全取決於房價；某種程度上房價將繼續下跌，然後經濟系統才會減少負債融資。他表示，這是經濟負增長和對金融資產市場自身負面影響的先兆。
他稱，美國政府有必要採取積極行動幫助房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）。他還表示，有必要下調抵押貸款利率。
他稱，主要問題是房價持續下降，沒有人真正知道房市的谷底在哪里。
他還稱，資本融資和資產銷售將繼續令金融機構緊張。
葛羅斯稱，資產負債表需要有新的資本注入，不管是主權財富基金，還是主權財富基金組合，又或是財政部，來為房屋市場和美國金融市場提供新的資金和資本。
至於美元上揚，他稱，這是全球其他地方經濟減速的結果，並非美元真正走強。
他稱，美國仍存在重大問題，且關於美國已走出困境和美元繼續走強的觀點他認為很荒謬。
他還稱，其不是美元上揚的長期信徒。
葛羅斯繼續支持政府強勢干預經濟，不管下任總統是誰，並預計赤字將上升，減稅政策將減少。
他稱，2009年將要求政府在財政支出方面採取重大行動，且多半是向金融市場提供流動資金的新計畫。
葛羅斯還稱，他預計美聯儲近期不會加息，因為美國經濟疲軟，且通脹未來6到12個月將降下來。
2008年8月18日 星期一
證監會救陸股 利多大放送
【經濟日報】2008.08.16
今年以來大陸股市已大跌達53.42%，昨（15）日成交量更創21個月以來新低，逼使中國證監會昨晚出面信心喊話，並提出將簡化上市公司購回庫藏股的審批手續，並將提高保險資金、企業年金等長期資金投資股市等具體利多。
大陸股市從去年10月中旬反轉直下，迄今仍無回頭的跡象。股市跌跌不休，不僅投資人損失慘重，也間接拖累大陸房地產市場及整體經濟表現。更讓北京當局尷尬的是，在8月8日奧運開幕當天，A股市場突然暴跌，上證綜合指數更到昨天才以小漲13.53點終止連五跌。
上證綜合指數昨天收在2450.61點，但距離去年創下的6,124點歷史新高已暴跌近60%。為挽救投資人與市場信心，中國證監會昨晚以「答記者問」的方式，展開罕見的政策喊話。
證監會第一個問題先回答對股市連續深幅下跌的看法。證監會表示，大陸股市自去年10月中旬以來下挫，主要是受到股市內在調整壓力、國際經濟金融環境不確定因素增加，大陸經濟發展面臨國際經濟環境重大變化，以及大陸接連遭遇數次嚴重自然災害衝擊等多重因素綜合影響。
但證監會強調，大陸資本市場穩定健康發展的總體趨勢沒有改變。證監會一定會即時研究市場調整變化中的新情況和新問題，「有針對性地推進市場基礎性制度建設」，促進股市健康穩定發展。
對於衝擊大陸股市主要因素之一的「大小非」解禁、減持問題，證監會表示，今年以來已經推出數項措施，防止這些限售股突然大量湧入市場。未來證監會還將進一步完善大宗交易機制，例如研究通過券商仲介達成交易，引入二次發售機制，並開發可轉換債等工具，以降低「大小非」對股市的衝擊。
此外，證監會也表示，今年以來對於大型股上市或增資，證監會也採取更謹慎的態度。今年1至7月，公開發行規模超過1億股以上的大型融資案就只有四檔，未來也會注意市場供需調節問題。
受到股市不斷下跌影響，近來有部分上市公司認為自家公司股價被低估，而提出買回庫藏股的要求，證監會對此表示肯定，並強調將提高上市公司控股股東增持股份的靈活性，並且簡化回購的審批程序。
根據證監會統計，截至今年6月底，機構投資人持股市值占滬深股市流通股的比例已達51.54%。證監會指出，未來將積極提高保險資金、社保基金、企業年金、信託計畫等投資股市的比例，並推動養老保險個人帳戶基金進入股市，增加股市長期穩定的資金供給。
不過，證監會這項政策喊話，能否真讓滬深股市止跌回穩，下周一將見分曉。
今年以來大陸股市已大跌達53.42%，昨（15）日成交量更創21個月以來新低，逼使中國證監會昨晚出面信心喊話，並提出將簡化上市公司購回庫藏股的審批手續，並將提高保險資金、企業年金等長期資金投資股市等具體利多。
大陸股市從去年10月中旬反轉直下，迄今仍無回頭的跡象。股市跌跌不休，不僅投資人損失慘重，也間接拖累大陸房地產市場及整體經濟表現。更讓北京當局尷尬的是，在8月8日奧運開幕當天，A股市場突然暴跌，上證綜合指數更到昨天才以小漲13.53點終止連五跌。
上證綜合指數昨天收在2450.61點，但距離去年創下的6,124點歷史新高已暴跌近60%。為挽救投資人與市場信心，中國證監會昨晚以「答記者問」的方式，展開罕見的政策喊話。
證監會第一個問題先回答對股市連續深幅下跌的看法。證監會表示，大陸股市自去年10月中旬以來下挫，主要是受到股市內在調整壓力、國際經濟金融環境不確定因素增加，大陸經濟發展面臨國際經濟環境重大變化，以及大陸接連遭遇數次嚴重自然災害衝擊等多重因素綜合影響。
但證監會強調，大陸資本市場穩定健康發展的總體趨勢沒有改變。證監會一定會即時研究市場調整變化中的新情況和新問題，「有針對性地推進市場基礎性制度建設」，促進股市健康穩定發展。
對於衝擊大陸股市主要因素之一的「大小非」解禁、減持問題，證監會表示，今年以來已經推出數項措施，防止這些限售股突然大量湧入市場。未來證監會還將進一步完善大宗交易機制，例如研究通過券商仲介達成交易，引入二次發售機制，並開發可轉換債等工具，以降低「大小非」對股市的衝擊。
此外，證監會也表示，今年以來對於大型股上市或增資，證監會也採取更謹慎的態度。今年1至7月，公開發行規模超過1億股以上的大型融資案就只有四檔，未來也會注意市場供需調節問題。
受到股市不斷下跌影響，近來有部分上市公司認為自家公司股價被低估，而提出買回庫藏股的要求，證監會對此表示肯定，並強調將提高上市公司控股股東增持股份的靈活性，並且簡化回購的審批程序。
根據證監會統計，截至今年6月底，機構投資人持股市值占滬深股市流通股的比例已達51.54%。證監會指出，未來將積極提高保險資金、社保基金、企業年金、信託計畫等投資股市的比例，並推動養老保險個人帳戶基金進入股市，增加股市長期穩定的資金供給。
不過，證監會這項政策喊話，能否真讓滬深股市止跌回穩，下周一將見分曉。
10年看空美元 高盛今翻多
2008-08-16 工商時報
路透社周五報導，美國經濟成長趨穩、油價下滑及美國以外地區的經濟前景惡化，已讓高盛放棄其長達10年看空美元的立場。
高盛因而修正美元匯率的預測值。該公司現在預期歐元將在3個月內跌至1.45美元，先前的估計則為1.56美元。而歐元在未來12個月應會進一步下跌至1.40美元。
歐元周五對美元創下將近6個月來新低。美元這個月以來則對歐元升值逾5％。
至於美元對日圓，高盛預測美元在3個月內將觸及110日圓，高於原先估計的106日圓，而美元在未來12個月內則可望升至114日圓。
高盛周四在一份研究報告中寫道：「是該向我們長期來抱持的美元空頭立場告別了。約10年來，我們對美元一直持負面看法，雖偶爾失準，但大多時間都正確。」
「不過現在，我們觀察已一段時間的那種進步，由價值及成長所驅動，已達到將顯著提升美元中、長期前景的地步。」
高盛指出，美元的長期向下走勢已經告終，而美元的價值已被低估，則可能促使美國國際收支部位大幅改善。
不過，高盛認為美元近期內可能仍面臨一些挑戰，像是油價波動及美國消費者支出減弱。但是「實質貿易收支上強而有力的進步，意味美元已經觸底」。高盛預期資本流入將開始改善。
路透社周五報導，美國經濟成長趨穩、油價下滑及美國以外地區的經濟前景惡化，已讓高盛放棄其長達10年看空美元的立場。
高盛因而修正美元匯率的預測值。該公司現在預期歐元將在3個月內跌至1.45美元，先前的估計則為1.56美元。而歐元在未來12個月應會進一步下跌至1.40美元。
歐元周五對美元創下將近6個月來新低。美元這個月以來則對歐元升值逾5％。
至於美元對日圓，高盛預測美元在3個月內將觸及110日圓，高於原先估計的106日圓，而美元在未來12個月內則可望升至114日圓。
高盛周四在一份研究報告中寫道：「是該向我們長期來抱持的美元空頭立場告別了。約10年來，我們對美元一直持負面看法，雖偶爾失準，但大多時間都正確。」
「不過現在，我們觀察已一段時間的那種進步，由價值及成長所驅動，已達到將顯著提升美元中、長期前景的地步。」
高盛指出，美元的長期向下走勢已經告終，而美元的價值已被低估，則可能促使美國國際收支部位大幅改善。
不過，高盛認為美元近期內可能仍面臨一些挑戰，像是油價波動及美國消費者支出減弱。但是「實質貿易收支上強而有力的進步，意味美元已經觸底」。高盛預期資本流入將開始改善。
變身海外法人…大戶手法多
經濟日報】2008.08.16
2,000萬美元（新台幣6.26億元）要怎麼從國內匯往設在瑞士的外商銀行帳戶？銀行外匯部門主管指出，根據「外匯收支或交易申報辦法」，國人每年可匯出額度為500萬美元，法人可匯出額度更達5,000萬美元，雖然個人單筆匯出超過50萬美元、法人超過100萬美元便須依規定申報，但只要填寫「理財投資」，銀行多半不會阻攔。
銀行外匯主管表示，一般來說，大戶匯出資金通常有兩大原則，第一是化整為零，透過人頭戶來迴避申報規定；第二則是迂迴匯款，資金不會直接從台灣匯到最終帳戶，中間多數會繞幾個圈，經過多個國家，以躲避追查。
一位資深銀行界主管指出，台灣因為邦交國不多，要追查資金匯出後的流向更不容易，就算中央銀行要查資金匯出後的去路，常常只能追到第一站或第二站，之後資金再匯往何方，便很難掌握。
銀行的國際金融業務分行（OBU）由於是辦理境外法人業務，匯款限制就更少。銀行透露，在國外免稅天堂成立紙公司（paper company）花費不多，卻可因此取得「海外法人」身分來從事各種金融調度，也是很多有錢人避稅、匯款和製造交易單據常用的方法，不少大戶便是透過OBU匯款到海外。
至於最新的匯出洗錢方式，銀行主管指出，是利用頂級珠寶、鑽石和古董。大戶只要自己或家人把珠寶、鑽石帶出國，到指定商店變現後，存入海外帳戶即可，連匯款手續都免了，而且不會在銀行留下交易紀錄，更難追蹤。
2,000萬美元（新台幣6.26億元）要怎麼從國內匯往設在瑞士的外商銀行帳戶？銀行外匯部門主管指出，根據「外匯收支或交易申報辦法」，國人每年可匯出額度為500萬美元，法人可匯出額度更達5,000萬美元，雖然個人單筆匯出超過50萬美元、法人超過100萬美元便須依規定申報，但只要填寫「理財投資」，銀行多半不會阻攔。
銀行外匯主管表示，一般來說，大戶匯出資金通常有兩大原則，第一是化整為零，透過人頭戶來迴避申報規定；第二則是迂迴匯款，資金不會直接從台灣匯到最終帳戶，中間多數會繞幾個圈，經過多個國家，以躲避追查。
一位資深銀行界主管指出，台灣因為邦交國不多，要追查資金匯出後的流向更不容易，就算中央銀行要查資金匯出後的去路，常常只能追到第一站或第二站，之後資金再匯往何方，便很難掌握。
銀行的國際金融業務分行（OBU）由於是辦理境外法人業務，匯款限制就更少。銀行透露，在國外免稅天堂成立紙公司（paper company）花費不多，卻可因此取得「海外法人」身分來從事各種金融調度，也是很多有錢人避稅、匯款和製造交易單據常用的方法，不少大戶便是透過OBU匯款到海外。
至於最新的匯出洗錢方式，銀行主管指出，是利用頂級珠寶、鑽石和古董。大戶只要自己或家人把珠寶、鑽石帶出國，到指定商店變現後，存入海外帳戶即可，連匯款手續都免了，而且不會在銀行留下交易紀錄，更難追蹤。
防治洗錢評鑑 台灣差點不及格
經濟日報】2008.08.16
台灣成為亞太金融中心之前，是否可能先成為洗錢中心？據了解，亞太洗錢防制組織（APG）去年初曾經派員來台實地評鑑兩周，結果在金融體系洗錢防制的24個項目中，我國有15項過關，但有九項不及格，相當以略高於及格的62.5分低空飛過。
資深金融人士指出，該評鑑結果反映我國相關洗錢防治和匯款規定，主要是限制一般民眾非法移轉資產；對於財力較雄厚的知名人士和政治人物等，反而沒辦法有效避免相關行為。由於台灣發展亞太財富管理中心的同時，勢必希望吸引更多高資產戶的資金流入，金融人士指出，不能完全排除台灣成為洗錢中心的可能。
中央銀行外匯局局長段金生強調，台灣有洗錢防治法，且配合國際打擊犯罪組織，偵查所有可疑資金動向，調查局每天都會跟央行查帳，糾舉不法，台灣不會成為洗錢中心。金管會官員也認為，台灣對於洗錢防制的法規已經相當完備，重點是銀行端必須落實。
據了解，當時APG認為我國不合格的部分，主要集中「非金融專業人士應採取的預防洗錢及「可疑交易申報」，例如律師應就客戶疑似洗錢行為申報；另一項則是未落實對高知名度及政治人物（politically exposed person）不法財產變動的防制機制。
在金融機構「客戶審查」、「內控、法規遵循與稽核」、「監理與監控」、「金錢及有價物品移轉服務（地下通匯問題）」和「電匯規範」等核心項目，我國反而獲得不錯的評價。
金管會官員表示，依據規定，只要現金交易100萬元以上，就必須向法務部調查局通報；至於匯款交易雖然沒有明確規定通報金額門檻，銀行只要認為有洗錢嫌疑者，就必須要通報。銀行公會也已列舉疑似洗錢通報項目供銀行遵守。
段金生表示，調查局發現可疑匯款時，央行與各銀行都會配合提供匯款資料，由調查局會把身分證字號或公司統一編號給央行，央行再據以調出資料，而且台灣現在是跟國際單位配合，全世界連線合作來嚴密防治洗錢。
他強調，銀行所有存匯資料都必須回報央行，因此不論匯款人的姓名、身分證字號，以及所有的匯入、匯出資料，包括匯出金額、地區、國家、外幣幣別、收款人等，央行都有清楚的紀錄。
台灣成為亞太金融中心之前，是否可能先成為洗錢中心？據了解，亞太洗錢防制組織（APG）去年初曾經派員來台實地評鑑兩周，結果在金融體系洗錢防制的24個項目中，我國有15項過關，但有九項不及格，相當以略高於及格的62.5分低空飛過。
資深金融人士指出，該評鑑結果反映我國相關洗錢防治和匯款規定，主要是限制一般民眾非法移轉資產；對於財力較雄厚的知名人士和政治人物等，反而沒辦法有效避免相關行為。由於台灣發展亞太財富管理中心的同時，勢必希望吸引更多高資產戶的資金流入，金融人士指出，不能完全排除台灣成為洗錢中心的可能。
中央銀行外匯局局長段金生強調，台灣有洗錢防治法，且配合國際打擊犯罪組織，偵查所有可疑資金動向，調查局每天都會跟央行查帳，糾舉不法，台灣不會成為洗錢中心。金管會官員也認為，台灣對於洗錢防制的法規已經相當完備，重點是銀行端必須落實。
據了解，當時APG認為我國不合格的部分，主要集中「非金融專業人士應採取的預防洗錢及「可疑交易申報」，例如律師應就客戶疑似洗錢行為申報；另一項則是未落實對高知名度及政治人物（politically exposed person）不法財產變動的防制機制。
在金融機構「客戶審查」、「內控、法規遵循與稽核」、「監理與監控」、「金錢及有價物品移轉服務（地下通匯問題）」和「電匯規範」等核心項目，我國反而獲得不錯的評價。
金管會官員表示，依據規定，只要現金交易100萬元以上，就必須向法務部調查局通報；至於匯款交易雖然沒有明確規定通報金額門檻，銀行只要認為有洗錢嫌疑者，就必須要通報。銀行公會也已列舉疑似洗錢通報項目供銀行遵守。
段金生表示，調查局發現可疑匯款時，央行與各銀行都會配合提供匯款資料，由調查局會把身分證字號或公司統一編號給央行，央行再據以調出資料，而且台灣現在是跟國際單位配合，全世界連線合作來嚴密防治洗錢。
他強調，銀行所有存匯資料都必須回報央行，因此不論匯款人的姓名、身分證字號，以及所有的匯入、匯出資料，包括匯出金額、地區、國家、外幣幣別、收款人等，央行都有清楚的紀錄。
黃金本周遭熊吻 創25年來最大單周跌幅
2008 / 08 / 16
在美元對歐元走強下，貴金屬吸引力減弱，Nymex12月黃金期貨本周回檔8.4%，創25年來最大單周跌幅。周五收低22.40美元或2.8%，每英兩報792.10美元。
隨著歐洲經濟趨緩，美元匯率可望連續第5周對歐元走升。一般來說，黃金行情與歐元匯價同步。黃金於本周慘遭熊吻，自3月17日創下每英兩1033.90美元以來，價格一度拉回25%。
Deutsche Bank AG金屬策略師Joel Crane表示：「市場存在沉重多頭平倉壓力，商品期貨以美元計價，根本就躲不了！」
Nymex 9月白銀期貨本周挫低16.4%，周五大跌1.415美元或9.9%，報每英兩12.815美元。
台北時間 16日凌晨 1:01，美元上漲 1%至1歐元兌1.4674美元，稍早一度觸及1.4663美元，創2月20日以來最高價位。分析師指出，投資人出脫商品期貨，改買進美元資產，市場預料從美國開始的經濟降溫趨勢，將蔓延是其它國家。
不過，Crane卻表示：「我們認為這主要是歐元回貶，並非美元走堅，我們並不認為美元能上演搶眼的反彈行情，因此，許多商品期貨看起來仍具吸引力。」
房市崩跌與信貸危機對美國經濟構成威脅，迫使美國聯準會(Fed)在去年9月至今年4月期間多次降息，一口氣調降利率3.25個百分點。目前聯邦基金利率為2%。
儘管美國大動作調低利率，但歐洲央行(ECB)在去年6月至今年7月期間，為了迎戰通貨膨脹，決定基準利率4%維持不變。直到今年7月，ECB才決議上調利率25個基點至4.25%。
在美元對歐元走強下，貴金屬吸引力減弱，Nymex12月黃金期貨本周回檔8.4%，創25年來最大單周跌幅。周五收低22.40美元或2.8%，每英兩報792.10美元。
隨著歐洲經濟趨緩，美元匯率可望連續第5周對歐元走升。一般來說，黃金行情與歐元匯價同步。黃金於本周慘遭熊吻，自3月17日創下每英兩1033.90美元以來，價格一度拉回25%。
Deutsche Bank AG金屬策略師Joel Crane表示：「市場存在沉重多頭平倉壓力，商品期貨以美元計價，根本就躲不了！」
Nymex 9月白銀期貨本周挫低16.4%，周五大跌1.415美元或9.9%，報每英兩12.815美元。
台北時間 16日凌晨 1:01，美元上漲 1%至1歐元兌1.4674美元，稍早一度觸及1.4663美元，創2月20日以來最高價位。分析師指出，投資人出脫商品期貨，改買進美元資產，市場預料從美國開始的經濟降溫趨勢，將蔓延是其它國家。
不過，Crane卻表示：「我們認為這主要是歐元回貶，並非美元走堅，我們並不認為美元能上演搶眼的反彈行情，因此，許多商品期貨看起來仍具吸引力。」
房市崩跌與信貸危機對美國經濟構成威脅，迫使美國聯準會(Fed)在去年9月至今年4月期間多次降息，一口氣調降利率3.25個百分點。目前聯邦基金利率為2%。
儘管美國大動作調低利率，但歐洲央行(ECB)在去年6月至今年7月期間，為了迎戰通貨膨脹，決定基準利率4%維持不變。直到今年7月，ECB才決議上調利率25個基點至4.25%。
美林調查：全球經濟將出現衰退
作者：英國《金融時報》克裡斯•弗勒德(Chris Flood)報道
2008年8月15日
林(Merrill Lynch)認為，信貸緊縮在爆發一年後，已經從一場金融危機演變為一場全球性的經濟滑坡，在這種情況下，基金經理普遍預計將出現一場全球經濟衰退。
在美林8月份進行的月度調查中，近四分之一的受訪基金經理表示，全球經濟已經步入衰退，而近一半的人預期，世界經濟將在未來12個月內陷入萎縮。
但隨著近期油價的回落，對通脹的擔憂正在消退。
淨有18%的受訪者表示，他們預期全球核心通脹將在未來12個月內下降——較兩個月前出現顯著逆轉，當時，淨有33%的人預期通脹將上升。
美林基金經理調查獨立顧問、絕對戰略研究中心(Absolute Strategy Research)的戴維•鮑爾斯(David Bowers)表示：「對滯脹的擔憂已開始讓位於另一種擔憂：（全球）經濟將經歷一段增長與通脹都低於趨勢的時期。」
鮑爾斯稱，「非常清楚」的是，基金經理不相信分析師的利潤預測——淨有83%的受訪者認為對來年的利潤估計 「過高」。
然而，隨著經濟滑坡蔓延至歐洲和日本，基金經理重新表現出對美國資產的熱情。53%的基金經理預計美元會升值，38%計劃在未來12個月內增持美國股票。這兩項比例均為歷史最高水平。
油價下跌已促使非常普遍的「做多能源股、做空金融股」交易在一定程度上有所緩解。
歐洲基金經理中，油氣類股的淨增持頭寸已大幅下降，從6月份的62%降至8月份的11%。與此同時，銀行類股的淨減持已從6月份的62%下降至40%。
不過，目前仍不清楚，這些改變是意味著大宗商品與金融類股之間領導地位的轉變，或是估值基礎的互換，抑或是對基本面的錯誤解讀。
美林大宗商品研究全球主管朗西斯科•布蘭奇(Francisco Blanch)表示，在現代，新興市場的石油需求增長還從出現過同比收縮。
布蘭奇稱：「盡管我們開始看到，經合組織(OECD)經濟體的一些石油需求有所減少，但在2009年，中國和其它新興市場的經濟基本面應會將油價維持在100美元以上。」
與此同時，美林歐洲銀行股權研究主管斯圖爾特•格雷厄姆(Stuart Graham)表示，銀行估值基本上相當於其「公平價值」，並警告稱，銀行股有可能再一次下跌。
格雷厄姆表示，歐洲各銀行也許必須募集多至1200億美元的新股本金。他警告稱，隨著不良資產價格在拍賣中跌至新低，可能還會有400億美元的減記。
美林大宗商品研究全球主管朗西斯科•布蘭奇(Francisco Blanch)表示，在現代，新興市場的石油需求增長還從出現過同比收縮。
布蘭奇稱：「盡管我們開始看到，經合組織(OECD)經濟體的一些石油需求有所減少，但在2009年，中國和其它新興市場的經濟基本面應會將油價維持在100美元以上。」
與此同時，美林歐洲銀行股權研究主管斯圖爾特•格雷厄姆(Stuart Graham)表示，銀行估值基本上相當於其「公平價值」，並警告稱，銀行股有可能再一次下跌。
格雷厄姆表示，歐洲各銀行也許必須募集多至1200億美元的新股本金。他警告稱，隨著不良資產價格在拍賣中跌至新低，可能還會有400億美元的減記。
2008年8月15日
林(Merrill Lynch)認為，信貸緊縮在爆發一年後，已經從一場金融危機演變為一場全球性的經濟滑坡，在這種情況下，基金經理普遍預計將出現一場全球經濟衰退。
在美林8月份進行的月度調查中，近四分之一的受訪基金經理表示，全球經濟已經步入衰退，而近一半的人預期，世界經濟將在未來12個月內陷入萎縮。
但隨著近期油價的回落，對通脹的擔憂正在消退。
淨有18%的受訪者表示，他們預期全球核心通脹將在未來12個月內下降——較兩個月前出現顯著逆轉，當時，淨有33%的人預期通脹將上升。
美林基金經理調查獨立顧問、絕對戰略研究中心(Absolute Strategy Research)的戴維•鮑爾斯(David Bowers)表示：「對滯脹的擔憂已開始讓位於另一種擔憂：（全球）經濟將經歷一段增長與通脹都低於趨勢的時期。」
鮑爾斯稱，「非常清楚」的是，基金經理不相信分析師的利潤預測——淨有83%的受訪者認為對來年的利潤估計 「過高」。
然而，隨著經濟滑坡蔓延至歐洲和日本，基金經理重新表現出對美國資產的熱情。53%的基金經理預計美元會升值，38%計劃在未來12個月內增持美國股票。這兩項比例均為歷史最高水平。
油價下跌已促使非常普遍的「做多能源股、做空金融股」交易在一定程度上有所緩解。
歐洲基金經理中，油氣類股的淨增持頭寸已大幅下降，從6月份的62%降至8月份的11%。與此同時，銀行類股的淨減持已從6月份的62%下降至40%。
不過，目前仍不清楚，這些改變是意味著大宗商品與金融類股之間領導地位的轉變，或是估值基礎的互換，抑或是對基本面的錯誤解讀。
美林大宗商品研究全球主管朗西斯科•布蘭奇(Francisco Blanch)表示，在現代，新興市場的石油需求增長還從出現過同比收縮。
布蘭奇稱：「盡管我們開始看到，經合組織(OECD)經濟體的一些石油需求有所減少，但在2009年，中國和其它新興市場的經濟基本面應會將油價維持在100美元以上。」
與此同時，美林歐洲銀行股權研究主管斯圖爾特•格雷厄姆(Stuart Graham)表示，銀行估值基本上相當於其「公平價值」，並警告稱，銀行股有可能再一次下跌。
格雷厄姆表示，歐洲各銀行也許必須募集多至1200億美元的新股本金。他警告稱，隨著不良資產價格在拍賣中跌至新低，可能還會有400億美元的減記。
美林大宗商品研究全球主管朗西斯科•布蘭奇(Francisco Blanch)表示，在現代，新興市場的石油需求增長還從出現過同比收縮。
布蘭奇稱：「盡管我們開始看到，經合組織(OECD)經濟體的一些石油需求有所減少，但在2009年，中國和其它新興市場的經濟基本面應會將油價維持在100美元以上。」
與此同時，美林歐洲銀行股權研究主管斯圖爾特•格雷厄姆(Stuart Graham)表示，銀行估值基本上相當於其「公平價值」，並警告稱，銀行股有可能再一次下跌。
格雷厄姆表示，歐洲各銀行也許必須募集多至1200億美元的新股本金。他警告稱，隨著不良資產價格在拍賣中跌至新低，可能還會有400億美元的減記。
全球金融市場面臨結構轉變
作者：英國《金融時報》索菲亞•格利(Sophia Grene)
2008年8月15日
如果市場社會學的新理論是正確的，富油國家的主權財富基金和亞洲各央行在未來幾年就能規定金融市場結構和資產價格。
「我們需要全面了解資金在哪裡、誰將進行投資、以及動機可能是什麼，」美盛資產管理公司(Legg Mason Capital Management)首席投資策略師邁克爾•莫布森(Michael Mauboussin)表示。「在可預見的未來，亞洲各國央行和石油美元國家將在市場中扮演主要角色，這種基礎已經到位。」
根據莫布森的理論，上世紀80年代和90年代美國大型股的出色表現，應歸功於資金流入共同基金，而對沖基金日益增強的實力則解釋了最近中小型股的出色表現。
如果他的理論證明是正確的，莫布森預期，隨著主權財富基金將資金注入更刺激的投資，風險較大的資產估值將上升。
莫布森聲稱，傳統資產定價理論未能考慮到，即便在流動性極高的市場，也存在委托代理問題的影響，這是上世紀50年代和60年代美國股市主要為個人所有時產生的問題。
自那以來，共同基金和大型養老基金等機構已成為世界許多股票市場的主要所有者——現在，假想的理性個人投資者甚至比經濟人假設最初所設想的更加脫離現實。
莫布森援引的一項研究提出，20世紀最後20年大型股的傑出表現，可以部分歸因於機構投資者的需求。從1980年到2000年，機構的市場參與度增加了一倍。
「這些機構如何投資？並不令人驚訝的是，它們都顯示出對高流動性的大型股的偏好，」莫布森稱。在這20年裡，大型股的表現比小型股每年高出430個基點。
將這種分析應用到對將來的預測時，莫布森指出了兩個新的資金來源——亞洲各國央行和石油美元資產——和兩個新生的強大代理機構——對沖基金和私人股本。他認為，這兩個資金來源的風險厭惡程度正在變低，最終可能降低股票的風險溢價，從而再次推高估值。
道富環球投資管理有限公司(State Street Global Advisors)歐洲首席投資官裡克•拉卡耶(Rick Lacaille)表示：「了解市場新來者的動機可能會有用。投資者與風險相關的動機可能改變價格。」
拉卡耶表示，有效市場假說認為資產價格能夠反映所有可獲得的相關信息，但市場變化會削弱這種假說，這不是第一次。
「當存在巨額資金時，它會以不理性的方式推動市場，」他表示。
然而，拉卡耶不能確定亞洲各國央行和主權財富基金資金流動的影響。「（它們的投資）沒有明顯值得擔心或可以利用的特定模式。」
巴克萊資本(Barclays Capital)全球資產配置主管蒂姆•邦德(Tim Bond)對此更加不屑，認為不可能對新投資者的動機加以概括。「我接觸過的每個資產配置者都在追求他們所能獲得的最大收益，」他表示。「這個理論在我聽來就像是某個價值投資者受挫後的哀鳴。」
專門從事債券業務的太平洋投資管理公司(Pimco)的歐洲策略聯席主管伊曼紐爾•拉瓦諾(Emanuele Ravano)表示：「駕馭主權財富基金的個人有著和自身政治責任相關的擔憂。他們中的某些人可能（在投資政策上）相當激進，但他們仍然是官員，不得不就所冒風險對某人負責。」
市場假說認為資產價格能夠反映所有可獲得的相關信息，但市場變化會削弱這種假說，這不是第一次。
「當存在巨額資金時，它會以不理性的方式推動市場，」他表示。
然而，拉卡耶不能確定亞洲各國央行和主權財富基金資金流動的影響。「（它們的投資）沒有明顯值得擔心或可以利用的特定模式。」
巴克萊資本(Barclays Capital)全球資產配置主管蒂姆•邦德(Tim Bond)對此更加不屑，認為不可能對新投資者的動機加以概括。「我接觸過的每個資產配置者都在追求他們所能獲得的最大收益，」他表示。「這個理論在我聽來就像是某個價值投資者受挫後的哀鳴。」
專門從事債券業務的太平洋投資管理公司(Pimco)的歐洲策略聯席主管伊曼紐爾•拉瓦諾(Emanuele Ravano)表示：「駕馭主權財富基金的個人有著和自身政治責任相關的擔憂。他們中的某些人可能（在投資政策上）相當激進，但他們仍然是官員，不得不就所冒風險對某人負責。」
2008年8月15日
如果市場社會學的新理論是正確的，富油國家的主權財富基金和亞洲各央行在未來幾年就能規定金融市場結構和資產價格。
「我們需要全面了解資金在哪裡、誰將進行投資、以及動機可能是什麼，」美盛資產管理公司(Legg Mason Capital Management)首席投資策略師邁克爾•莫布森(Michael Mauboussin)表示。「在可預見的未來，亞洲各國央行和石油美元國家將在市場中扮演主要角色，這種基礎已經到位。」
根據莫布森的理論，上世紀80年代和90年代美國大型股的出色表現，應歸功於資金流入共同基金，而對沖基金日益增強的實力則解釋了最近中小型股的出色表現。
如果他的理論證明是正確的，莫布森預期，隨著主權財富基金將資金注入更刺激的投資，風險較大的資產估值將上升。
莫布森聲稱，傳統資產定價理論未能考慮到，即便在流動性極高的市場，也存在委托代理問題的影響，這是上世紀50年代和60年代美國股市主要為個人所有時產生的問題。
自那以來，共同基金和大型養老基金等機構已成為世界許多股票市場的主要所有者——現在，假想的理性個人投資者甚至比經濟人假設最初所設想的更加脫離現實。
莫布森援引的一項研究提出，20世紀最後20年大型股的傑出表現，可以部分歸因於機構投資者的需求。從1980年到2000年，機構的市場參與度增加了一倍。
「這些機構如何投資？並不令人驚訝的是，它們都顯示出對高流動性的大型股的偏好，」莫布森稱。在這20年裡，大型股的表現比小型股每年高出430個基點。
將這種分析應用到對將來的預測時，莫布森指出了兩個新的資金來源——亞洲各國央行和石油美元資產——和兩個新生的強大代理機構——對沖基金和私人股本。他認為，這兩個資金來源的風險厭惡程度正在變低，最終可能降低股票的風險溢價，從而再次推高估值。
道富環球投資管理有限公司(State Street Global Advisors)歐洲首席投資官裡克•拉卡耶(Rick Lacaille)表示：「了解市場新來者的動機可能會有用。投資者與風險相關的動機可能改變價格。」
拉卡耶表示，有效市場假說認為資產價格能夠反映所有可獲得的相關信息，但市場變化會削弱這種假說，這不是第一次。
「當存在巨額資金時，它會以不理性的方式推動市場，」他表示。
然而，拉卡耶不能確定亞洲各國央行和主權財富基金資金流動的影響。「（它們的投資）沒有明顯值得擔心或可以利用的特定模式。」
巴克萊資本(Barclays Capital)全球資產配置主管蒂姆•邦德(Tim Bond)對此更加不屑，認為不可能對新投資者的動機加以概括。「我接觸過的每個資產配置者都在追求他們所能獲得的最大收益，」他表示。「這個理論在我聽來就像是某個價值投資者受挫後的哀鳴。」
專門從事債券業務的太平洋投資管理公司(Pimco)的歐洲策略聯席主管伊曼紐爾•拉瓦諾(Emanuele Ravano)表示：「駕馭主權財富基金的個人有著和自身政治責任相關的擔憂。他們中的某些人可能（在投資政策上）相當激進，但他們仍然是官員，不得不就所冒風險對某人負責。」
市場假說認為資產價格能夠反映所有可獲得的相關信息，但市場變化會削弱這種假說，這不是第一次。
「當存在巨額資金時，它會以不理性的方式推動市場，」他表示。
然而，拉卡耶不能確定亞洲各國央行和主權財富基金資金流動的影響。「（它們的投資）沒有明顯值得擔心或可以利用的特定模式。」
巴克萊資本(Barclays Capital)全球資產配置主管蒂姆•邦德(Tim Bond)對此更加不屑，認為不可能對新投資者的動機加以概括。「我接觸過的每個資產配置者都在追求他們所能獲得的最大收益，」他表示。「這個理論在我聽來就像是某個價值投資者受挫後的哀鳴。」
專門從事債券業務的太平洋投資管理公司(Pimco)的歐洲策略聯席主管伊曼紐爾•拉瓦諾(Emanuele Ravano)表示：「駕馭主權財富基金的個人有著和自身政治責任相關的擔憂。他們中的某些人可能（在投資政策上）相當激進，但他們仍然是官員，不得不就所冒風險對某人負責。」
中資H股有望上行
蘇格蘭皇家銀行/荷蘭銀行中國研究部主管劉鳴鏑為英國《金融時報》撰稿
2008年8月15日
來自中國A股的悲觀情緒已經感染到在香港上市的中資股。我認為，香港和國際投資者對於中國政府怎麼抗通脹，在認識上還是滯後的。不能單看通脹的有關指標，而應把它們與中國GDP的增長聯系起來進行分析。相較歐美國家，中國的GDP、收入增長和通脹相比，情況還是相當樂觀的。
對於目前的A股，正面消息似乎也解讀為利空。理論上來說，國際大宗商品價格下落對中國股市應是利好。然而正當美國市場部分因為大宗商品價格回調而走強的時候，滬深300指數卻出現了明顯的下挫。不單如此，A股對中國提高銀行信貸額度的政策也顯得無動於衷。中國國內資本市場的反應，與對政府出台托市政策的預期落空、大量股份在八月份解禁、走弱的PMI（制造業經理采購指數）和創紀錄的PPI（工業品出廠價格指數）不無關聯。
然而，一些正面的信號並非無跡可尋。首先，大宗商品價格下降有助於降低進口成本和緩解輸入型通脹。其次，較低的PPI實際意味著汽油柴油與電力的供應不足，其實會讓企業付出更高的代價。就7月份的數據來看，不單出口增長數據仍然強於預期，CPI通脹也得到了改善。與此同時，價格改革的信號已經比較強。中國政府意識到控制通脹並不是一個中國獨有的問題，而需要全球協力。從中國的國家利益來看，最重要的問題在於保護就業，提高人民收入。因為中國很多價格都是低估的，如果繼續維系通脹的賬面數字，扭曲的價格系統就不能得到很好的解決。與其通脹為先，不如增加人民收入，水漲而船高。更重要的是，中國有足夠的國內儲蓄來支持經濟增長。如果企業由於資金太緊，過分減少投資和就業，危害可能比稍高一點的通脹更大。
隨著大宗商品價格的回落，通脹的改善，以及奧運後中國價格改革和有助經濟增長政策的落實，預期在8月到9月中資H股將出現上升行情。主要理由包括，新公布的公司業績會給市場注入一些信心；投資者對一些政策導向也會有更明確的把握。此外，目前的估值已相對合理。
從行業來看，貸款額度的放松對金融股比較有利。而能源和電力價格改革的推進，對上游資源性的公司也屬利好。在這次政策調整中，消費板塊仍能受益。但對於位於下游的周期性行業，需結合公司的具體競爭能力和估值進行分析。總體上，地產難見起色；低端出口行業的前景仍較黯淡。
2008年8月15日
來自中國A股的悲觀情緒已經感染到在香港上市的中資股。我認為，香港和國際投資者對於中國政府怎麼抗通脹，在認識上還是滯後的。不能單看通脹的有關指標，而應把它們與中國GDP的增長聯系起來進行分析。相較歐美國家，中國的GDP、收入增長和通脹相比，情況還是相當樂觀的。
對於目前的A股，正面消息似乎也解讀為利空。理論上來說，國際大宗商品價格下落對中國股市應是利好。然而正當美國市場部分因為大宗商品價格回調而走強的時候，滬深300指數卻出現了明顯的下挫。不單如此，A股對中國提高銀行信貸額度的政策也顯得無動於衷。中國國內資本市場的反應，與對政府出台托市政策的預期落空、大量股份在八月份解禁、走弱的PMI（制造業經理采購指數）和創紀錄的PPI（工業品出廠價格指數）不無關聯。
然而，一些正面的信號並非無跡可尋。首先，大宗商品價格下降有助於降低進口成本和緩解輸入型通脹。其次，較低的PPI實際意味著汽油柴油與電力的供應不足，其實會讓企業付出更高的代價。就7月份的數據來看，不單出口增長數據仍然強於預期，CPI通脹也得到了改善。與此同時，價格改革的信號已經比較強。中國政府意識到控制通脹並不是一個中國獨有的問題，而需要全球協力。從中國的國家利益來看，最重要的問題在於保護就業，提高人民收入。因為中國很多價格都是低估的，如果繼續維系通脹的賬面數字，扭曲的價格系統就不能得到很好的解決。與其通脹為先，不如增加人民收入，水漲而船高。更重要的是，中國有足夠的國內儲蓄來支持經濟增長。如果企業由於資金太緊，過分減少投資和就業，危害可能比稍高一點的通脹更大。
隨著大宗商品價格的回落，通脹的改善，以及奧運後中國價格改革和有助經濟增長政策的落實，預期在8月到9月中資H股將出現上升行情。主要理由包括，新公布的公司業績會給市場注入一些信心；投資者對一些政策導向也會有更明確的把握。此外，目前的估值已相對合理。
從行業來看，貸款額度的放松對金融股比較有利。而能源和電力價格改革的推進，對上游資源性的公司也屬利好。在這次政策調整中，消費板塊仍能受益。但對於位於下游的周期性行業，需結合公司的具體競爭能力和估值進行分析。總體上，地產難見起色；低端出口行業的前景仍較黯淡。
動蕩的中國A股市場
摩根大通證券(亞太)中國市場主席李晶為英國《金融時報》撰稿
2008年8月15日
中國內地市場自年初以來已下跌54%，而對GDP增長連續四個季度放緩的擔憂使得A股投資者的信心一直處於受壓狀態。投資者關於政府在奧運會前救市的預期已證明是錯誤的。隨著經濟增長放緩，汽車制造商、房地產開發商以及IPP（另注：獨立發電商）關於盈利的負面消息刺激股票評級進一步下調。我們近期與中國國內基金經理的談話顯示投資者正期望奧運會後會有針對性的利於經濟增長的政策。潛在的刺激市場措施可能將要出台。
奧運會期間成交量跳水
國內基金青睞防御性資產組合，持有大量現金頭寸。一份近期報告顯示共同基金平均股票敞口從2007年第三季度的 79.7%高點下滑到2008年第二季度的70.7%。一些股票導向基金被報其經營現金水平達資產管理規模的50%以上。
受市場表現疲弱、交易活動季節性下滑，以及國家注意力主要集中在奧運會上等多重因素影響，日交易量已經下降到兩年來最低點。8月以來日平均交易量低於2007年10月的20％水平。
A股－H股溢價創記錄新低
隨著A股市場今年急劇調整，兩地上市的A股較對應的H股平均溢價在8月12日收窄至歷史新低點18%。幾大上市公司的A股，包括安徽海螺水泥股份有限公司、交通銀行和中國人壽保險公司目前均以對應H股相當大的折價進行交易。
在2007年10月高峰期，A股平均以52.8 的本益比交易——是美國股票的三倍。隨著市場的急劇調整，比率已經下跌到18.7，但仍比亞洲其他主要市場高。
重建投資者信心
內地機構投資者相信政府干預救市將有助於重樹投資者信心。印花稅進一步改革和建立市場穩定基金是被廣泛討論的兩大方案。
2008年8月15日
中國內地市場自年初以來已下跌54%，而對GDP增長連續四個季度放緩的擔憂使得A股投資者的信心一直處於受壓狀態。投資者關於政府在奧運會前救市的預期已證明是錯誤的。隨著經濟增長放緩，汽車制造商、房地產開發商以及IPP（另注：獨立發電商）關於盈利的負面消息刺激股票評級進一步下調。我們近期與中國國內基金經理的談話顯示投資者正期望奧運會後會有針對性的利於經濟增長的政策。潛在的刺激市場措施可能將要出台。
奧運會期間成交量跳水
國內基金青睞防御性資產組合，持有大量現金頭寸。一份近期報告顯示共同基金平均股票敞口從2007年第三季度的 79.7%高點下滑到2008年第二季度的70.7%。一些股票導向基金被報其經營現金水平達資產管理規模的50%以上。
受市場表現疲弱、交易活動季節性下滑，以及國家注意力主要集中在奧運會上等多重因素影響，日交易量已經下降到兩年來最低點。8月以來日平均交易量低於2007年10月的20％水平。
A股－H股溢價創記錄新低
隨著A股市場今年急劇調整，兩地上市的A股較對應的H股平均溢價在8月12日收窄至歷史新低點18%。幾大上市公司的A股，包括安徽海螺水泥股份有限公司、交通銀行和中國人壽保險公司目前均以對應H股相當大的折價進行交易。
在2007年10月高峰期，A股平均以52.8 的本益比交易——是美國股票的三倍。隨著市場的急劇調整，比率已經下跌到18.7，但仍比亞洲其他主要市場高。
重建投資者信心
內地機構投資者相信政府干預救市將有助於重樹投資者信心。印花稅進一步改革和建立市場穩定基金是被廣泛討論的兩大方案。
美穀物急跌又急漲 大宗物資業採購 大洗三溫暖
2008-08-15 工商時報
國際油價下挫帶動美國穀物行情走跌，但由於新興市場對於穀物的需求仍強，再加上生產成本仍然偏高，因此美國三大穀物行情日前在回到今年的起漲點後，隨即呈現出跌深反彈的走勢，黃豆每英斗上漲70美分、玉米上揚30美分，小麥也大漲60美分，漲幅都超過5％。
大宗物資業者指出，過去穀物行情相對平穩，未來卻可能因為行情大幅波動，為採購作業帶來高風險，也成各家極需因應的新課題；惟穀物行情因為全球需求持續成長、庫存量仍偏低的影響下，業者推估穀物行情應是短空長多。
今年以來以黃豆、玉米為例，美國黃豆、玉米的期貨行情在六月底、七月初時紛紛創下歷史新高，隨後便隨著油價下跌，行情也連番滑落，黃豆從高點每英斗1,650美分跌到1,177美分，跌幅逼近30％，跌破今年初的起漲點─每英斗1,200美分；玉米也從歷史高點每英斗770美分，至今只剩下4 98.4美分，跌幅達到35％，也已經逼近今年初的起漲點─每英斗480美分。
然而，穀物行情在測試今年的起漲點後，行情又連接著反彈，大宗物資業者指出，這除了與市場傳出主要採購國將下單，以及穀物庫存量仍相對偏低以外，最主要的原因，還是全球穀物需求持續成長，再加上生產成本仍高居不下，帶動穀物行情跌深反彈。
目前大宗物資業者以貨櫃的方式，進口較少量的穀物來分散風險，不過，由於之前行情出現急跌的情況，據了解，不少業者在這波行情重挫中套牢；現在行情又急轉直上，行情大幅波動考驗著大宗物資業者的採購應變能力。
業者直言，未來的穀物行情，一定會面臨到大幅波動的市場變化，因此採購也需更要謹慎小心，業者將透過散裝船與貨櫃的方式交叉運用，配合開發新的採購來源，例如從印度進口穀物，尋找替代商品等，藉以降低行情大幅波動的衝擊。
國際油價下挫帶動美國穀物行情走跌，但由於新興市場對於穀物的需求仍強，再加上生產成本仍然偏高，因此美國三大穀物行情日前在回到今年的起漲點後，隨即呈現出跌深反彈的走勢，黃豆每英斗上漲70美分、玉米上揚30美分，小麥也大漲60美分，漲幅都超過5％。
大宗物資業者指出，過去穀物行情相對平穩，未來卻可能因為行情大幅波動，為採購作業帶來高風險，也成各家極需因應的新課題；惟穀物行情因為全球需求持續成長、庫存量仍偏低的影響下，業者推估穀物行情應是短空長多。
今年以來以黃豆、玉米為例，美國黃豆、玉米的期貨行情在六月底、七月初時紛紛創下歷史新高，隨後便隨著油價下跌，行情也連番滑落，黃豆從高點每英斗1,650美分跌到1,177美分，跌幅逼近30％，跌破今年初的起漲點─每英斗1,200美分；玉米也從歷史高點每英斗770美分，至今只剩下4 98.4美分，跌幅達到35％，也已經逼近今年初的起漲點─每英斗480美分。
然而，穀物行情在測試今年的起漲點後，行情又連接著反彈，大宗物資業者指出，這除了與市場傳出主要採購國將下單，以及穀物庫存量仍相對偏低以外，最主要的原因，還是全球穀物需求持續成長，再加上生產成本仍高居不下，帶動穀物行情跌深反彈。
目前大宗物資業者以貨櫃的方式，進口較少量的穀物來分散風險，不過，由於之前行情出現急跌的情況，據了解，不少業者在這波行情重挫中套牢；現在行情又急轉直上，行情大幅波動考驗著大宗物資業者的採購應變能力。
業者直言，未來的穀物行情，一定會面臨到大幅波動的市場變化，因此採購也需更要謹慎小心，業者將透過散裝船與貨櫃的方式交叉運用，配合開發新的採購來源，例如從印度進口穀物，尋找替代商品等，藉以降低行情大幅波動的衝擊。
陶冬：中國內需黃金時代來臨
瑞士信貸證券中國首席經濟學家陶冬昨日來台演講指出，長達15年的中國出口黃金時代已經結束了，未來趨勢是中國內需消費將崛起，並迎接內需黃金時代的來臨。陶冬預測，2020年時，中國內需消費佔全球比重將超過美國，成為全世界第一大消費市場，中國內需概念股如藍天（2362）、潤泰新（9945）、聯強（2347）、麗嬰房（2911）等股將有長多行情，值得投資人觀察。
大國崛起
陶冬指出，中國零售消費長期以來一直被嚴重低估，事實上，月收入超過1萬元人民幣的家庭正快速上升中，已佔中國總家庭數比重超過12%。
人民幣下半年升1~2%
加上，1980年代後出生的新世代消費大軍將成為社會消費主力，預估中國私人消費佔全球私人消費比重在2020年將達21%，超越美國成為全球第1消費大國。他強調，沒有在中國布局的消費性品牌未來股價魅力將大失。
然而陶冬認為，就短期趨勢，中國財經政策將有明顯轉變。他指出，中國政府當局的財經方針已經從「二防」（防經濟過熱、防通膨）轉變成「一保、一控」（保經濟成長、控制通膨），他預測今年下半年，中國貨幣政策將由緊趨鬆，人民幣兌美元升值速度也將放慢，預估今年下半年僅兌美元升值1~2%。
陶冬應會計事務所KPMG（安侯建業）來台對台灣數十位企業負責人與高階主管指出，全球不景氣加上中國出口部門的蕭條已經造成中國經濟高速成長蒙受到極大的威脅，他認為，中國經濟成長速度在2007年已經到達一個頂點，未來將開始放緩，預估中國未來3年的GDP年增率約在9.5%~10%。
陶冬說，過去15年來中國經濟最明顯的趨勢就是出口爆炸性成長，但是，人民幣升值、出口退稅大幅減低、加上勞動合同法最後的一擊，使出口產業重創。
美地產將再一波急跌
陶冬分析，出口部門爆炸性成長與通貨緊縮是10年前中國兩個最重要趨勢，未來中國最重要經濟趨勢將是通貨膨脹的抬頭、內需將凌駕出口以及中國金融市場開放速度與程度將高於預期。
針對美國房地產與次貸危機，陶冬認為這個問題的解決還需要一段長路要走，而且美國房地產應該還會再出現一波急跌。至於油價，陶冬說，國際油價每桶漲至80美元以上後，任何基本面分析已經失效了，因為目前全球70%的石油期貨契約掌握在對石油本身毫不敢興趣的金融投機者手上，沒有人會知道他們的盤算是什麼。
陶冬對經濟情勢大預言
項目/內容
◎中國總體經濟/北京當局已關注到經濟成長減緩風險，貨幣政策由緊轉鬆，預估中國2008年GDP成長9.8%，今後3年為9.5~10%。2007年是頂點。
◎中國內需/預估2020年中國內需消費總額佔全球比重將超越美國。沒有在中國市場展開布局的品牌，未來股價魅力將大失。
◎人民幣/長期升值趨勢不變。但短期而言，今年下半年人民幣升幅走緩，預測對美元僅升值1~2%，不排除還有貶值機會。
◎中國出口/中國出口的黃金時代已經結束了，預測未來3年廣東省的出口企業將倒閉三分之一。
◎房地產/中國房地產開發商將出現倒閉潮，但因中國企業與民間財富實力雄厚，房地產價格可能僅再下跌約10%（目前已跌20%）。
◎通貨膨脹/隨著糧食與肉類供給面改善，最壞的時刻已經過去了。估CPI將從目前7.1%降至6%。但需注意下一波工資上漲造成的通膨壓力。
大國崛起
陶冬指出，中國零售消費長期以來一直被嚴重低估，事實上，月收入超過1萬元人民幣的家庭正快速上升中，已佔中國總家庭數比重超過12%。
人民幣下半年升1~2%
加上，1980年代後出生的新世代消費大軍將成為社會消費主力，預估中國私人消費佔全球私人消費比重在2020年將達21%，超越美國成為全球第1消費大國。他強調，沒有在中國布局的消費性品牌未來股價魅力將大失。
然而陶冬認為，就短期趨勢，中國財經政策將有明顯轉變。他指出，中國政府當局的財經方針已經從「二防」（防經濟過熱、防通膨）轉變成「一保、一控」（保經濟成長、控制通膨），他預測今年下半年，中國貨幣政策將由緊趨鬆，人民幣兌美元升值速度也將放慢，預估今年下半年僅兌美元升值1~2%。
陶冬應會計事務所KPMG（安侯建業）來台對台灣數十位企業負責人與高階主管指出，全球不景氣加上中國出口部門的蕭條已經造成中國經濟高速成長蒙受到極大的威脅，他認為，中國經濟成長速度在2007年已經到達一個頂點，未來將開始放緩，預估中國未來3年的GDP年增率約在9.5%~10%。
陶冬說，過去15年來中國經濟最明顯的趨勢就是出口爆炸性成長，但是，人民幣升值、出口退稅大幅減低、加上勞動合同法最後的一擊，使出口產業重創。
美地產將再一波急跌
陶冬分析，出口部門爆炸性成長與通貨緊縮是10年前中國兩個最重要趨勢，未來中國最重要經濟趨勢將是通貨膨脹的抬頭、內需將凌駕出口以及中國金融市場開放速度與程度將高於預期。
針對美國房地產與次貸危機，陶冬認為這個問題的解決還需要一段長路要走，而且美國房地產應該還會再出現一波急跌。至於油價，陶冬說，國際油價每桶漲至80美元以上後，任何基本面分析已經失效了，因為目前全球70%的石油期貨契約掌握在對石油本身毫不敢興趣的金融投機者手上，沒有人會知道他們的盤算是什麼。
陶冬對經濟情勢大預言
項目/內容
◎中國總體經濟/北京當局已關注到經濟成長減緩風險，貨幣政策由緊轉鬆，預估中國2008年GDP成長9.8%，今後3年為9.5~10%。2007年是頂點。
◎中國內需/預估2020年中國內需消費總額佔全球比重將超越美國。沒有在中國市場展開布局的品牌，未來股價魅力將大失。
◎人民幣/長期升值趨勢不變。但短期而言，今年下半年人民幣升幅走緩，預測對美元僅升值1~2%，不排除還有貶值機會。
◎中國出口/中國出口的黃金時代已經結束了，預測未來3年廣東省的出口企業將倒閉三分之一。
◎房地產/中國房地產開發商將出現倒閉潮，但因中國企業與民間財富實力雄厚，房地產價格可能僅再下跌約10%（目前已跌20%）。
◎通貨膨脹/隨著糧食與肉類供給面改善，最壞的時刻已經過去了。估CPI將從目前7.1%降至6%。但需注意下一波工資上漲造成的通膨壓力。
經濟學家陶冬 弄丟行李 抝成投資大道理
2008年08月15日蘋果日報
8月初，會計事務所安侯建業（KPMG）邀請到中國知名經濟學家陶冬為客戶演講。陶冬身裝條紋襯衫，一派休閒打扮走上講台，與近百名西裝畢挺台灣上市公司財務主管及老闆形成強烈對比。面對聽眾好奇眼光，陶冬上台即反問：「你們台北不是在勵行節能減碳，鼓勵男士在室內脫西裝嗎？」
演說生活化聽眾叫好
事實上，當天從機場趕到演講會場的陶冬沒有西裝可穿。因為航空公司把行李給送錯了，他被迫輕裝簡囊趕赴會場。陶冬以此作為當天演講的楔子：「大家常搭飛機以為航空飛機不弄丟行李是理所當然，台北以為馬英九當權後，股市一定上萬點是理所當然，問題是，人生不可能有十拿九穩的事，投資亦是如此…」
陶冬當天演講獲得極高評價，許多與會企業老闆表示對全球經濟局勢視野大開。他一直主張，好的經濟分析師，首要之務是先把經濟學理論先拋一邊，用心感受世界脈動。因此，演說夾雜著他旅行所見所聞，整場演講聽下來，鮮聞生硬的理論，更多的是有骨有肉的全球人民的生活現場。
陶冬小檔案
現職：瑞士信貸董事總經理、亞洲首席經濟學家（1998年加入瑞士信貸）
經歷：香港寶源證券高級經濟分析師及中國研究部主管：1994年起長駐香港
8月初，會計事務所安侯建業（KPMG）邀請到中國知名經濟學家陶冬為客戶演講。陶冬身裝條紋襯衫，一派休閒打扮走上講台，與近百名西裝畢挺台灣上市公司財務主管及老闆形成強烈對比。面對聽眾好奇眼光，陶冬上台即反問：「你們台北不是在勵行節能減碳，鼓勵男士在室內脫西裝嗎？」
演說生活化聽眾叫好
事實上，當天從機場趕到演講會場的陶冬沒有西裝可穿。因為航空公司把行李給送錯了，他被迫輕裝簡囊趕赴會場。陶冬以此作為當天演講的楔子：「大家常搭飛機以為航空飛機不弄丟行李是理所當然，台北以為馬英九當權後，股市一定上萬點是理所當然，問題是，人生不可能有十拿九穩的事，投資亦是如此…」
陶冬當天演講獲得極高評價，許多與會企業老闆表示對全球經濟局勢視野大開。他一直主張，好的經濟分析師，首要之務是先把經濟學理論先拋一邊，用心感受世界脈動。因此，演說夾雜著他旅行所見所聞，整場演講聽下來，鮮聞生硬的理論，更多的是有骨有肉的全球人民的生活現場。
陶冬小檔案
現職：瑞士信貸董事總經理、亞洲首席經濟學家（1998年加入瑞士信貸）
經歷：香港寶源證券高級經濟分析師及中國研究部主管：1994年起長駐香港
2008年8月15日 星期五
「金磚」落地？
英國《金融時報》Lex專欄 2008年8月14日
磚塊可能已經墜落。巴西、俄羅斯、印度和中國時常被稱作「金磚四國」(BRIC)，它們的經濟增長一直動力十足。然而，其最近的投資表現卻沒能與之相稱。今年，美國股市的表現要好於任何一個金磚國家。標準普爾500指數(S&P 500)下降「僅」12%，而巴西股市已下跌15%，俄羅斯和印度分別下挫逾20%，中國的滬深300指數(CSI 300)則暴跌了54%。
本國因素起到了一定作用。然而，更重要的是由於大宗商品價格的下跌。這給俄羅斯和巴西等資源豐富國家帶來了損害，也打擊了人們的看法，即強勁的亞洲經濟正是造成大宗商品價格上漲的主因。這是為何中國和印度等傳統大宗商品進口國的股市亦遭受困難的原因——這些國家應當得益於食品和能源價格的下跌。
相對估值本身顯示，美國資產的表現將繼續勝出。金磚四國股市交易的平均本益比為15倍，僅略低於標准普爾指數。但是，更長期的力量也在起作用。多年來，全球邊際增長主要來自新興市場。美元下跌近3年後，美國出口商可能成為全球新的增長亮點。6月份，美國貿易逆差較上月減少10%。如果這一趨勢持續下去，其它國家的貿易順差將會相應下降。
這將打擊中國的制造業出口商，也將損害為這些出口商提供大宗商品的國家的信用價值。這也是為何JP摩根基准全球新興市場債券指數(JP Morgan global emerging bond index)今年的收益率不足1%，而美國十年期國債的回報率已超過3%。在全球化與脫鉤之間，你只能信一樣，不能兩者都信。
Lex專欄是由FT評論家聯合撰寫的短評，對全球經濟與商業進行精辟分析。
磚塊可能已經墜落。巴西、俄羅斯、印度和中國時常被稱作「金磚四國」(BRIC)，它們的經濟增長一直動力十足。然而，其最近的投資表現卻沒能與之相稱。今年，美國股市的表現要好於任何一個金磚國家。標準普爾500指數(S&P 500)下降「僅」12%，而巴西股市已下跌15%，俄羅斯和印度分別下挫逾20%，中國的滬深300指數(CSI 300)則暴跌了54%。
本國因素起到了一定作用。然而，更重要的是由於大宗商品價格的下跌。這給俄羅斯和巴西等資源豐富國家帶來了損害，也打擊了人們的看法，即強勁的亞洲經濟正是造成大宗商品價格上漲的主因。這是為何中國和印度等傳統大宗商品進口國的股市亦遭受困難的原因——這些國家應當得益於食品和能源價格的下跌。
相對估值本身顯示，美國資產的表現將繼續勝出。金磚四國股市交易的平均本益比為15倍，僅略低於標准普爾指數。但是，更長期的力量也在起作用。多年來，全球邊際增長主要來自新興市場。美元下跌近3年後，美國出口商可能成為全球新的增長亮點。6月份，美國貿易逆差較上月減少10%。如果這一趨勢持續下去，其它國家的貿易順差將會相應下降。
這將打擊中國的制造業出口商，也將損害為這些出口商提供大宗商品的國家的信用價值。這也是為何JP摩根基准全球新興市場債券指數(JP Morgan global emerging bond index)今年的收益率不足1%，而美國十年期國債的回報率已超過3%。在全球化與脫鉤之間，你只能信一樣，不能兩者都信。
Lex專欄是由FT評論家聯合撰寫的短評，對全球經濟與商業進行精辟分析。
美國正在走下坡路
作者：Pequot Capital Management首席投資策略師拜倫•韋恩(Byron Wien)為英國《金融時報》撰稿
2008年8月14日
我在似乎充滿了無窮機遇的美國長大，美國年輕人為何逐漸失去了樂觀主義精神讓我感到沮喪。要了解我們是如何走到這個地步的，回到1933年或許會有所幫助。那一年，美國陷入了嚴重衰退，希特勒在德國上台。數以千計的歐洲知識分子、猶太人以及其他人士離開了歐洲，來到美國，大幅增強了美國的科學實力。1939年二戰爆發，此後6年，歐洲被夷為平地，亞洲工業城市遭到大肆破壞。為了抗戰，美國大陸增強了自己的制造產能，並且在沖突期間沒有遭到過敵方的轟炸。
1945年，美國無疑是全球的軍事、經濟和政治領袖。美國的大學卓越不凡，30年代歐洲移民的到來豐富了其文化生活。這種領袖地位持續了35年，直到1980年。前蘇聯在1957年成功發射第一顆人造地球衛星旅伴號(Sputnik)，震動了美國，因為它當時並沒有重視前蘇聯的科學實力。接下來的10年，美國致力於人類登月計劃。政府增加了太空研究資金，最終實現了登月目標。
我們的太空研究促成了矽谷的崛起，源自衛星計劃產品的技術創新增強了美國的工業實力。不過，到了1980年，在馬歇爾計劃(Marshall Plan)的推動下，歐洲重新站穩了腳跟，而日本的汽車和電子工業發展勢頭也頗為強勁。我們認為自己的領導地位是理所當然的，因而忽視了這種轉變，並且變得自鳴得意。
當共產主義在前蘇聯失敗、中國領袖毛澤東去世、中國和印度的改革開始在世界經濟中發揮作用時，我們的問題變得愈加嚴重了。
上世紀六、七十年代，美國的紡織、服裝及鞋品製造流向了拉美和亞洲。到1990年，許多原來在美國制造的產品都已經在國外生產。此外，外國的汽車制造商奪走了底特律的市場份額，我們也變得更加依賴進口石油。
對於共產主義的終結，我們的第一反應是歡欣鼓舞，因為資本主義勝利了。我們談到30億新顧客，卻沒有意識到其中許多人也會變成我們的競爭對手。我們開始將自己視為服務型經濟體，卻沒有意識到服務並不適合出口。過去20年，我們的國際收支逆差已擴大到國內生產總值的6%，將我們的貨幣置於險境，因為我們的低儲蓄率要求我們通過從國外借款來彌補差額。
我們感到債務負擔如此沉重的原因之一是，為經濟增長提供資金所需的貸款在穩步增加。上世紀50年代，每增加1美元負債，美國經濟可增長73美分。60年代為65美分。到80年代僅為34美分，而進入本世紀迄今，這個數字僅為不足20美分。
我們都知道一個可悲的事實：我們的數學和科學水平下降了。4年級時，美國孩子幾乎是世界第一；到8年級時，他們與世界其它地方的孩子基本持平；而到12年級，他們則遠遠落後。如果你走過我們各大科技大學的實驗室，你會看見許多亞洲面孔。他們當中有些是在這裡長大的美國人，但許多是外國學生。過去，多數外國學生都會留下，享受開放社會的好處，而現在許多學生都會回國。自2001年9月11日以來，許多外國學生都很難獲得簽證，而現在他們的祖國又存在大量機遇。今天，美國只在五個產品領域占據領先地位：計算機硬軟體、生物技術、航空和娛樂。這不足以向一個有3億人口的國家提供工作機會。
美國的衰退醞釀已久，即使這種趨勢能夠被徹底扭轉，也不會很快。要實現這個目標，需要下一任總統擁有傑出的領導才能，因為美國生活的某些方面在得到改善前會進一步惡化。
要想開始扭轉衰退趨勢，我們需要投入巨資，開展一個類似於登月的計劃，將礦物燃料轉變為替代能源。我們需要為技術創新和生物技術提供研究資金，其中包括干細胞研究。我們需要主要依靠核燃料來發電。我們需要將基礎設施帶入21世紀。
2008年8月14日
我在似乎充滿了無窮機遇的美國長大，美國年輕人為何逐漸失去了樂觀主義精神讓我感到沮喪。要了解我們是如何走到這個地步的，回到1933年或許會有所幫助。那一年，美國陷入了嚴重衰退，希特勒在德國上台。數以千計的歐洲知識分子、猶太人以及其他人士離開了歐洲，來到美國，大幅增強了美國的科學實力。1939年二戰爆發，此後6年，歐洲被夷為平地，亞洲工業城市遭到大肆破壞。為了抗戰，美國大陸增強了自己的制造產能，並且在沖突期間沒有遭到過敵方的轟炸。
1945年，美國無疑是全球的軍事、經濟和政治領袖。美國的大學卓越不凡，30年代歐洲移民的到來豐富了其文化生活。這種領袖地位持續了35年，直到1980年。前蘇聯在1957年成功發射第一顆人造地球衛星旅伴號(Sputnik)，震動了美國，因為它當時並沒有重視前蘇聯的科學實力。接下來的10年，美國致力於人類登月計劃。政府增加了太空研究資金，最終實現了登月目標。
我們的太空研究促成了矽谷的崛起，源自衛星計劃產品的技術創新增強了美國的工業實力。不過，到了1980年，在馬歇爾計劃(Marshall Plan)的推動下，歐洲重新站穩了腳跟，而日本的汽車和電子工業發展勢頭也頗為強勁。我們認為自己的領導地位是理所當然的，因而忽視了這種轉變，並且變得自鳴得意。
當共產主義在前蘇聯失敗、中國領袖毛澤東去世、中國和印度的改革開始在世界經濟中發揮作用時，我們的問題變得愈加嚴重了。
上世紀六、七十年代，美國的紡織、服裝及鞋品製造流向了拉美和亞洲。到1990年，許多原來在美國制造的產品都已經在國外生產。此外，外國的汽車制造商奪走了底特律的市場份額，我們也變得更加依賴進口石油。
對於共產主義的終結，我們的第一反應是歡欣鼓舞，因為資本主義勝利了。我們談到30億新顧客，卻沒有意識到其中許多人也會變成我們的競爭對手。我們開始將自己視為服務型經濟體，卻沒有意識到服務並不適合出口。過去20年，我們的國際收支逆差已擴大到國內生產總值的6%，將我們的貨幣置於險境，因為我們的低儲蓄率要求我們通過從國外借款來彌補差額。
我們感到債務負擔如此沉重的原因之一是，為經濟增長提供資金所需的貸款在穩步增加。上世紀50年代，每增加1美元負債，美國經濟可增長73美分。60年代為65美分。到80年代僅為34美分，而進入本世紀迄今，這個數字僅為不足20美分。
我們都知道一個可悲的事實：我們的數學和科學水平下降了。4年級時，美國孩子幾乎是世界第一；到8年級時，他們與世界其它地方的孩子基本持平；而到12年級，他們則遠遠落後。如果你走過我們各大科技大學的實驗室，你會看見許多亞洲面孔。他們當中有些是在這裡長大的美國人，但許多是外國學生。過去，多數外國學生都會留下，享受開放社會的好處，而現在許多學生都會回國。自2001年9月11日以來，許多外國學生都很難獲得簽證，而現在他們的祖國又存在大量機遇。今天，美國只在五個產品領域占據領先地位：計算機硬軟體、生物技術、航空和娛樂。這不足以向一個有3億人口的國家提供工作機會。
美國的衰退醞釀已久，即使這種趨勢能夠被徹底扭轉，也不會很快。要實現這個目標，需要下一任總統擁有傑出的領導才能，因為美國生活的某些方面在得到改善前會進一步惡化。
要想開始扭轉衰退趨勢，我們需要投入巨資，開展一個類似於登月的計劃，將礦物燃料轉變為替代能源。我們需要為技術創新和生物技術提供研究資金，其中包括干細胞研究。我們需要主要依靠核燃料來發電。我們需要將基礎設施帶入21世紀。
陳樹：認清真相外資不是神
《理財周刊》雜誌415期 徐介凡
2008/8/12
期勉自己做一個無名英雄
外資研究機構近年來對台股影響力日益龐大，特別是近來大幅賣超動作、台股應聲重挫，讓股民們莫不驚慌失措，陳樹認為台股具良好基本面支撐，再加上打造亞太金融中心計畫，未來表現一定會好。
馬總統上任至今短短2個多月，台股已跌掉2300點，若觀察這段期間以來外資的動作，除毫不留情的大幅賣超外，還不時傳出喊空後市行情的口號，最近更展開資金抽離台灣的步伐，造成新台幣匯率下挫情況。回顧行政院副院長邱正雄不久前才說：「外資雖然賣超，但是資金並未匯出台灣，足見仍對台股具良好基本面支撐深有信心。」這次外資的動作，儼然給了邱正雄一記當頭棒喝。
不論是外資每日的進出動作或是研究報告，都對股民具有舉足輕重影響，加上台股最近的波動幅度較大，顯見投資信心嚴重不足，每天漲跌動輒數百點行情，再加上趨勢難以判斷，就連專業的投資法人都頻嘆道：「最近股市操作實在很難。」即便政府釋出政策利多不斷、鬆綁兩岸幅度再放寬，對股民們來說，在股市沒回穩前就要拿血汗錢進去闖闖，當然很難。
台股基本面有強力支撐 後市表現可期
台股表現好壞與金管會有直接關係，對此責無旁貸的金管會主委陳樹當然了解肩頭重擔，他認為：「台股有良好的產業公司基礎，又有對岸大陸龐大市場與投資機會，加上未來打造亞太金融中心與國際接軌的計畫，基本面有強力支撐，未來表現一定會好。」
8月1日是證交所新舊任董事長交接的大日子，現已身為長官，且同樣曾任證交所董事長的陳樹，這天卻缺席改由金管會副主委李紀珠出面監交，
干預外資的最佳作法 提供誘因加碼
《理財周刊》問(以下簡稱「問」)：觀察馬總統上任以來，外資賣超不斷擴大，累計金額已達新台幣2325億元，最近更出現資金匯離台灣的情況，除了請他們喝咖啡以外，政府是否能夠拿出更為具體、有效的做法？
陳樹答(以下簡稱「答」)：根據多次了解，外資對台股未來的展望抱持樂觀看法，近期賣超動作主要是因基金贖回，母公司資金需求等多方考量所造成，即便短期有資金離開台灣的狀況，但也不需過度解讀，因為，外資進入台灣的總金額約有新台幣3兆元，若以台幣匯率升貶幅度相較，便可看出仍有一段大幅差距，顯見絕大多數資金仍留在國內，等待投資機會浮現。
另外，台灣是一個自由經濟國家，不論外資進出台股的動作為何，政府的立場都不應出面干預或阻止，即便請喝咖啡也不過是希望能讓他們更加了解台灣的投資價值，因此，最好的作法應是提供誘因、吸引進場加碼投資。在具體做法上：
主管機關未來將根據外資需求，適度配合開放政策，給予更多經營發揮的空間，提高投資意願。
以目前台灣產業來看，是以高科技為主軸，加上其他20幾種產業的多元化發展，在國際上與台灣情況類似的國家如韓國等，股市都具有本益比較高、投資成本較低等誘因，因此，未來透過建立籌資中心，可望在投資管道打通之下，吸引外資進場投資與籌資，活絡股市同時壯大本國企業。
相信基本面判斷 外資不是神
問：外資對台股具有一定影響力，對於那些頂著外資分析師光環、持續發出研究報告卻總是不準，甚至被質疑為合法主力的人，金管會是否有具體方案進行管制？
答：認清真相，外資不是神，投資人除了要以負責任的態度從事交易外，也應對自己的判斷有信心，判斷一個國家的股市是否會有不錯表現，最主要的重點自然是擺在基本面上。觀察最近政府釋出的利多與兩岸鬆綁政策，對照台股的走勢，可以發現市場目前已相對穩定，指數表現也呈止跌守穩狀態，顯見在政府開放與鬆綁的作法下，已然提供基本面良好支撐，促使市場信心逐漸回溫，未來表現一定不會差。
至於那些不準的外資分析師，其實就跟詐騙集團或金光黨一樣，就算數量多到不勝枚舉，但只要不輕易相信就不會受害；至於造成市場影響的資訊，證期局都會主動蒐證，在必要的情況下，請發布的分析師前來報告說明，希望能夠以尊重市場為前提，同時尊重自己的發言權利。
想要股票市場百分之百乾淨，可說是不可能的事情，但是針對惡意散播不實消息炒作股價，或是採取內線交易者，只要有違法情事出現，金管會都可循線追查打擊不法份子，務求建立合乎公平、健全的投資環境，就算是以人頭戶進行交易，或是市場裡的合法主力，也有很高的機率將這些人揪出來繩之以法。
鬆綁企業回台上市 有利發展籌資中心計畫
問：為求提振台股，政府不斷鬆綁兩岸法規限制，若針對取消在台募資公司赴中國投資限制，以及開放大陸公司回台上市之限制，對台股的實質助益為何？金管會是否已做好相關的配套措施與方案？
答：目前鬆綁大陸公司來台上市資格限制以及籌資用途限制後，已有8家公司表示有意願以第1上櫃方式回台興櫃掛牌，另有9家公司也願意以第2上市的做法回台掛牌上市，當中包括富士康、旺旺以及達創等知名企業在內，對於替台股所創造的實質效益，可以分2個面向解讀：
以台商的角度來看，即便在香港掛牌籌資不順遂，但主要原因可能受當地民眾對公司不夠了解造成；透過回台上市掛牌後，在投資人對公司認識較深之下，籌資過程便可望更加順利。
法人投資台商比重向來較高，開放海外企業來台掛牌的作法，必然將提高外資的投資意願，在籌資與投資雙方面進行提升之下，建立籌資中心的目標便可望落實。
至於配套措施方面，不論是陸資企業來台，或是大陸子公司回台掛牌，最受關切的自是公司資訊透明度這一點；針對帳務查核方面，子公司的帳目是由母公司指派國際會計師事務所的會計師(如台灣4大會計師事務所)去海外查核，具有一定客觀公信力。
提升競爭力 打造亞太金融中心是關鍵
問：若以完整的亞太金融中心藍圖來說，當中究竟包括哪些項目？成效需多久才會顯現？金融業更是最需提振的產業，是否有針對產、學界所提出的建議，推出符合實際需求的計畫？
答：台灣金融業目前面臨國際化程度不高、獲利不佳的兩大困境，因此在4年之內一定得加緊把握機會，否則想再追趕上國際潮流，難度便會相當高。很多人對於政府兩岸開放、打造金融中心的政策過度樂觀，以為是立竿見影的事，其實這是一個長治久安的計畫，成效需要半年才會顯現，與目前情勢相比，投資人可以對未來發展更有信心。
對於打造亞太金融中心的藍圖，可分為興利、除弊2個策略主軸，優先建立資產管理中心、區域籌融資中心以及金融服務中心3個子中心，並透過整合、創新、誠信、引進國際資本與法規與制度5個構面，落實並達成完整的計畫。
不敲鑼打鼓 期勉當個無名英雄
問：打造亞太金融中心，雖然是您不論在任何場合露面總要提上一次的話題，並且強調已有超過100項的具體計畫，但至今仍然從未耳聞相關內容與細節，可否針對短、中、長期分別做出說明？
答：落實打造亞太金融中心的願景，應有宏觀的思維，確切落實興利與除弊兩大策略主軸，正所謂春江水暖鴨先知，更須盡量傾聽民意，制定符合各界實際需求的政策，所以我一直以來都沒將完整計畫內容公布，就是希望不要敲鑼打鼓，做個實事求是的無名英雄。
如果以短期計畫來看，將配合政府政策方向，以兩岸開放與鬆綁為主要目標，另外也將優先落實證券四合一的法規制定，並建立資產管理中心；至於中期計畫方面，將以推動資本市場整合法為主；長期自然是成立亞太金融中心。在落實過程裡必會廣徵學術界與業界看法，搭配國際上現行的指標作為主要或參考依據，並且不排除比照政府過去針對高科技產業，實行促產條例的作法，提供業者更多功能性的獎勵，促使亞太金融中心目標能在各界共同努力之下順利完成。
2008/8/12
期勉自己做一個無名英雄
外資研究機構近年來對台股影響力日益龐大，特別是近來大幅賣超動作、台股應聲重挫，讓股民們莫不驚慌失措，陳樹認為台股具良好基本面支撐，再加上打造亞太金融中心計畫，未來表現一定會好。
馬總統上任至今短短2個多月，台股已跌掉2300點，若觀察這段期間以來外資的動作，除毫不留情的大幅賣超外，還不時傳出喊空後市行情的口號，最近更展開資金抽離台灣的步伐，造成新台幣匯率下挫情況。回顧行政院副院長邱正雄不久前才說：「外資雖然賣超，但是資金並未匯出台灣，足見仍對台股具良好基本面支撐深有信心。」這次外資的動作，儼然給了邱正雄一記當頭棒喝。
不論是外資每日的進出動作或是研究報告，都對股民具有舉足輕重影響，加上台股最近的波動幅度較大，顯見投資信心嚴重不足，每天漲跌動輒數百點行情，再加上趨勢難以判斷，就連專業的投資法人都頻嘆道：「最近股市操作實在很難。」即便政府釋出政策利多不斷、鬆綁兩岸幅度再放寬，對股民們來說，在股市沒回穩前就要拿血汗錢進去闖闖，當然很難。
台股基本面有強力支撐 後市表現可期
台股表現好壞與金管會有直接關係，對此責無旁貸的金管會主委陳樹當然了解肩頭重擔，他認為：「台股有良好的產業公司基礎，又有對岸大陸龐大市場與投資機會，加上未來打造亞太金融中心與國際接軌的計畫，基本面有強力支撐，未來表現一定會好。」
8月1日是證交所新舊任董事長交接的大日子，現已身為長官，且同樣曾任證交所董事長的陳樹，這天卻缺席改由金管會副主委李紀珠出面監交，
干預外資的最佳作法 提供誘因加碼
《理財周刊》問(以下簡稱「問」)：觀察馬總統上任以來，外資賣超不斷擴大，累計金額已達新台幣2325億元，最近更出現資金匯離台灣的情況，除了請他們喝咖啡以外，政府是否能夠拿出更為具體、有效的做法？
陳樹答(以下簡稱「答」)：根據多次了解，外資對台股未來的展望抱持樂觀看法，近期賣超動作主要是因基金贖回，母公司資金需求等多方考量所造成，即便短期有資金離開台灣的狀況，但也不需過度解讀，因為，外資進入台灣的總金額約有新台幣3兆元，若以台幣匯率升貶幅度相較，便可看出仍有一段大幅差距，顯見絕大多數資金仍留在國內，等待投資機會浮現。
另外，台灣是一個自由經濟國家，不論外資進出台股的動作為何，政府的立場都不應出面干預或阻止，即便請喝咖啡也不過是希望能讓他們更加了解台灣的投資價值，因此，最好的作法應是提供誘因、吸引進場加碼投資。在具體做法上：
主管機關未來將根據外資需求，適度配合開放政策，給予更多經營發揮的空間，提高投資意願。
以目前台灣產業來看，是以高科技為主軸，加上其他20幾種產業的多元化發展，在國際上與台灣情況類似的國家如韓國等，股市都具有本益比較高、投資成本較低等誘因，因此，未來透過建立籌資中心，可望在投資管道打通之下，吸引外資進場投資與籌資，活絡股市同時壯大本國企業。
相信基本面判斷 外資不是神
問：外資對台股具有一定影響力，對於那些頂著外資分析師光環、持續發出研究報告卻總是不準，甚至被質疑為合法主力的人，金管會是否有具體方案進行管制？
答：認清真相，外資不是神，投資人除了要以負責任的態度從事交易外，也應對自己的判斷有信心，判斷一個國家的股市是否會有不錯表現，最主要的重點自然是擺在基本面上。觀察最近政府釋出的利多與兩岸鬆綁政策，對照台股的走勢，可以發現市場目前已相對穩定，指數表現也呈止跌守穩狀態，顯見在政府開放與鬆綁的作法下，已然提供基本面良好支撐，促使市場信心逐漸回溫，未來表現一定不會差。
至於那些不準的外資分析師，其實就跟詐騙集團或金光黨一樣，就算數量多到不勝枚舉，但只要不輕易相信就不會受害；至於造成市場影響的資訊，證期局都會主動蒐證，在必要的情況下，請發布的分析師前來報告說明，希望能夠以尊重市場為前提，同時尊重自己的發言權利。
想要股票市場百分之百乾淨，可說是不可能的事情，但是針對惡意散播不實消息炒作股價，或是採取內線交易者，只要有違法情事出現，金管會都可循線追查打擊不法份子，務求建立合乎公平、健全的投資環境，就算是以人頭戶進行交易，或是市場裡的合法主力，也有很高的機率將這些人揪出來繩之以法。
鬆綁企業回台上市 有利發展籌資中心計畫
問：為求提振台股，政府不斷鬆綁兩岸法規限制，若針對取消在台募資公司赴中國投資限制，以及開放大陸公司回台上市之限制，對台股的實質助益為何？金管會是否已做好相關的配套措施與方案？
答：目前鬆綁大陸公司來台上市資格限制以及籌資用途限制後，已有8家公司表示有意願以第1上櫃方式回台興櫃掛牌，另有9家公司也願意以第2上市的做法回台掛牌上市，當中包括富士康、旺旺以及達創等知名企業在內，對於替台股所創造的實質效益，可以分2個面向解讀：
以台商的角度來看，即便在香港掛牌籌資不順遂，但主要原因可能受當地民眾對公司不夠了解造成；透過回台上市掛牌後，在投資人對公司認識較深之下，籌資過程便可望更加順利。
法人投資台商比重向來較高，開放海外企業來台掛牌的作法，必然將提高外資的投資意願，在籌資與投資雙方面進行提升之下，建立籌資中心的目標便可望落實。
至於配套措施方面，不論是陸資企業來台，或是大陸子公司回台掛牌，最受關切的自是公司資訊透明度這一點；針對帳務查核方面，子公司的帳目是由母公司指派國際會計師事務所的會計師(如台灣4大會計師事務所)去海外查核，具有一定客觀公信力。
提升競爭力 打造亞太金融中心是關鍵
問：若以完整的亞太金融中心藍圖來說，當中究竟包括哪些項目？成效需多久才會顯現？金融業更是最需提振的產業，是否有針對產、學界所提出的建議，推出符合實際需求的計畫？
答：台灣金融業目前面臨國際化程度不高、獲利不佳的兩大困境，因此在4年之內一定得加緊把握機會，否則想再追趕上國際潮流，難度便會相當高。很多人對於政府兩岸開放、打造金融中心的政策過度樂觀，以為是立竿見影的事，其實這是一個長治久安的計畫，成效需要半年才會顯現，與目前情勢相比，投資人可以對未來發展更有信心。
對於打造亞太金融中心的藍圖，可分為興利、除弊2個策略主軸，優先建立資產管理中心、區域籌融資中心以及金融服務中心3個子中心，並透過整合、創新、誠信、引進國際資本與法規與制度5個構面，落實並達成完整的計畫。
不敲鑼打鼓 期勉當個無名英雄
問：打造亞太金融中心，雖然是您不論在任何場合露面總要提上一次的話題，並且強調已有超過100項的具體計畫，但至今仍然從未耳聞相關內容與細節，可否針對短、中、長期分別做出說明？
答：落實打造亞太金融中心的願景，應有宏觀的思維，確切落實興利與除弊兩大策略主軸，正所謂春江水暖鴨先知，更須盡量傾聽民意，制定符合各界實際需求的政策，所以我一直以來都沒將完整計畫內容公布，就是希望不要敲鑼打鼓，做個實事求是的無名英雄。
如果以短期計畫來看，將配合政府政策方向，以兩岸開放與鬆綁為主要目標，另外也將優先落實證券四合一的法規制定，並建立資產管理中心；至於中期計畫方面，將以推動資本市場整合法為主；長期自然是成立亞太金融中心。在落實過程裡必會廣徵學術界與業界看法，搭配國際上現行的指標作為主要或參考依據，並且不排除比照政府過去針對高科技產業，實行促產條例的作法，提供業者更多功能性的獎勵，促使亞太金融中心目標能在各界共同努力之下順利完成。
全球產油版圖將被誰改寫？
作者：經濟學人 2008/08
因應全球能源需求上揚、增進國內供給與分散風險，中東國家推出一系列煉油發展計畫，將大幅改變世界煉油工業的版圖。2007年中，中東和北非煉油產能僅全球1/10，若依計畫進行，2011年前，新增的產能將有6成來自中東和北非。
但中東國家卻不見得能讓計畫付諸實行，特別是目前受到美國經濟制裁的伊朗。伊朗目標為減少油品對進口的依賴，除了建造新煉油廠外，也會升級舊有的煉油廠。部分升級計畫已開始，預計2013年完成，即使伊朗政治較為封閉，計畫卻有不少國際知名企業參與。
但美國的經濟制裁，大大影響伊朗籌集資金的能力，也讓私人投資者不願涉入太深。伊朗的長期合作夥伴Total表示，會暫時停止進一步投資。另一個選擇則是加強與發展中國家的關係，例如，中國石化便是煉油計畫的重要參與者。
而沙烏地阿拉伯吸引國內外投資的能力，更突顯伊朗面臨的問題。與伊朗的計畫不同，沙國計畫是以出口需求來帶動。過去煉油的利潤不如直接出口原油，但全球能源價格上漲，使得石油出口國也有投資煉油工業的動機。
此外，全球暖化的威脅，也使全球燃油需求開始改變。中印等國的經濟成長，會讓高等級運輸用燃料需求持續上升；重油的需求，則會因各國改以瓦斯、風力或核能發電而逐漸下滑。研究指出，過去20年內，全球的燃油需求佔比已下滑12~18%。
不過，沙國也難逃成本上升的壓力。Petro Rabigh計畫的預估成本在2003~2006年間暴增3倍，比較小的煉油計畫，也因為沒有出口誘因，將可能面臨財務困難。
因應全球能源需求上揚、增進國內供給與分散風險，中東國家推出一系列煉油發展計畫，將大幅改變世界煉油工業的版圖。2007年中，中東和北非煉油產能僅全球1/10，若依計畫進行，2011年前，新增的產能將有6成來自中東和北非。
但中東國家卻不見得能讓計畫付諸實行，特別是目前受到美國經濟制裁的伊朗。伊朗目標為減少油品對進口的依賴，除了建造新煉油廠外，也會升級舊有的煉油廠。部分升級計畫已開始，預計2013年完成，即使伊朗政治較為封閉，計畫卻有不少國際知名企業參與。
但美國的經濟制裁，大大影響伊朗籌集資金的能力，也讓私人投資者不願涉入太深。伊朗的長期合作夥伴Total表示，會暫時停止進一步投資。另一個選擇則是加強與發展中國家的關係，例如，中國石化便是煉油計畫的重要參與者。
而沙烏地阿拉伯吸引國內外投資的能力，更突顯伊朗面臨的問題。與伊朗的計畫不同，沙國計畫是以出口需求來帶動。過去煉油的利潤不如直接出口原油，但全球能源價格上漲，使得石油出口國也有投資煉油工業的動機。
此外，全球暖化的威脅，也使全球燃油需求開始改變。中印等國的經濟成長，會讓高等級運輸用燃料需求持續上升；重油的需求，則會因各國改以瓦斯、風力或核能發電而逐漸下滑。研究指出，過去20年內，全球的燃油需求佔比已下滑12~18%。
不過，沙國也難逃成本上升的壓力。Petro Rabigh計畫的預估成本在2003~2006年間暴增3倍，比較小的煉油計畫，也因為沒有出口誘因，將可能面臨財務困難。
中國股市反彈有期
華爾街日報2008-8-13
中國股市目前位於19個月來的低點附近。大盤何時才能觸底呢？
投資策略師正在關注能夠顯示最糟糕時期已經過去的各種蛛絲馬跡。當然，通脹仍是人們擔心的主要問題，市場分析師正在尋找這個投資者的心頭大患能夠被“降服”的跡象。
但他們稱，還有其他指標能夠幫助他們得出結論，其中既包括交易量等普通指標，也包括盈利預期下調等違反直覺的情況。
許多人表示，看看這些跡象，就不要對本月出現反彈抱有指望了。但一些策略師認為市場將在年底前探明底部。
摩根大通(J.P. Morgan Chase)中國証券市場部總監李晶(Jing Ulrich)說，今後市場對宏觀經濟數據的變化仍會非常敏感，但許多大盤藍籌股目前的估值水平已經具有吸引力，加之政府可能會在下半年推出有針對性的經濟刺激政策，投資者可能會重新挖掘價值。
周二基準上証綜合指數下挫0.5%，收於2457.20點。此前兩個交易日該指數已累計下跌了9.4%。經歷了2006年和2007年的大幅上漲後，今年以來上証綜合指數的跌幅已經超過53%，使得中國大陸股市成為2008年全球表現最差的股票市場之一。
中國股市正承受著其他亞洲市場同樣面臨的困難局面。通貨膨脹率仍大大高於中國政府的目標，這將繼續威脅到企業利潤和中國作為低成本制造商的穩固地位。盡管7月份消費者價格指數(CPI)較上年同期上漲了6.3%，較6月份的7.1%明顯回落，但7月份的生產者價格指數(PPI)卻攀升了10%。這兩個數據間相差的水平基本可以反映中國公司利潤率的下滑程度。
中國政府為遏制通脹而嚴格控制貸款、對人民幣升值的擔憂，以及2007年股價超出正常估值水平的暴漲所帶來的惡果都令投資者承受了巨大壓力。
由於通脹仍是一個重點問題，因此中國政府不太可能推出能夠帶來支出大幅增加和進一步提振經濟的重要措施。但市場觀察人士正在尋找可以顯示中國反通脹立場有所軟化的小規模舉措。
兩周前，中國將商業銀行今年的貸款額度增加了5%，放鬆了對中小企業打擊尤甚的信貸控制。上周四，摩根士丹利(Morgan Stanley)在研究報告中稱，中國央行近期發行債券和回購的趨勢都顯示出反通脹的立場有所鬆動。
李晶說，隨著CPI回落，政府在下半年推出促進增長的針對性政策的可能性更大了。
許多經濟學家也在尋找增長放緩的跡象。盡管這可能損害一些行業，但也會降低通脹水平，為今年晚些時候投資者信心的恢復打下基礎。
渣打銀行(Standard Chartered)中國研究部主管王志浩(Stephen Green)認為，隨著食品價格漲幅放緩，總體消費者價格指數已不再加速上漲。他預計消費者價格指數將低於今年早些時候的高點，全年平均為6.5%，明年將回落至5%。
人們關注的另一個跡象是利潤預期的降低。摩根士丹利中國問題策略師婁岡(Jerry Lou)說，在當前的宏觀經濟環境下，收益增幅可能會放緩，但A股的本益比目前在16倍左右。這也是市場不斷走低的根本原因。
雷曼兄弟(Lehman Brothers Holdings)亞太區股票策略師保羅﹒肖特(Paul Schulte)說，我們需要看到更現實的收益估價。他稱，分析師和投資者作出更加現實的收益預期可為企業實現目標或超過預期留出空間，從而提振其股價。
期望過高也導致了如今中國股市的低迷。一年前，湯森路透(Thomson Reuters)編制的一個指數顯示，中國股票的平均本益比比美國股票高出了近50%。但由於中國股市過去一年來的大幅下挫，截止周一，中國股市和美國股市的平均本益比已基本相同。
與其他亞洲市場相比，中國股票的估值依然過高。香港和韓國股市的平均本益比比中國股市低了30%以上。
市場分析師也在關注成交量的變化，由於北京奧運會和8月份的季節性低迷期，近幾周來成交量出現了明顯萎縮。
肖特說，觸底的一個重要指標是市場交投重新活躍的時候。
這樣的反彈在8月24日奧運會結束前可能不會出現。上海股市A股的成交額周二僅為人民幣308億元（約合44.9億美元），比周一的413億元進一步減少。據湯森路透稱，這個成交量還不到上年同期的一半。肖特說，目前的成交量太過清淡了。
雷曼兄弟在周一發布的有關下半年股市前景的報告中預計，因中國股市下跌而受到重創的一些金融服務類公司將有不俗表現。這其中包括中國市值和資產額最大的銀行中國工商銀行(Industrial & Commercial Bank of China)和保費收入最高的保險商中國人壽(China Life Insurance)。雷曼兄弟預計中國汽車制造商和中國鋁業(Aluminum Corp. of China)等金屬企業的表現不會很好。
Rick Carew
中國股市目前位於19個月來的低點附近。大盤何時才能觸底呢？
投資策略師正在關注能夠顯示最糟糕時期已經過去的各種蛛絲馬跡。當然，通脹仍是人們擔心的主要問題，市場分析師正在尋找這個投資者的心頭大患能夠被“降服”的跡象。
但他們稱，還有其他指標能夠幫助他們得出結論，其中既包括交易量等普通指標，也包括盈利預期下調等違反直覺的情況。
許多人表示，看看這些跡象，就不要對本月出現反彈抱有指望了。但一些策略師認為市場將在年底前探明底部。
摩根大通(J.P. Morgan Chase)中國証券市場部總監李晶(Jing Ulrich)說，今後市場對宏觀經濟數據的變化仍會非常敏感，但許多大盤藍籌股目前的估值水平已經具有吸引力，加之政府可能會在下半年推出有針對性的經濟刺激政策，投資者可能會重新挖掘價值。
周二基準上証綜合指數下挫0.5%，收於2457.20點。此前兩個交易日該指數已累計下跌了9.4%。經歷了2006年和2007年的大幅上漲後，今年以來上証綜合指數的跌幅已經超過53%，使得中國大陸股市成為2008年全球表現最差的股票市場之一。
中國股市正承受著其他亞洲市場同樣面臨的困難局面。通貨膨脹率仍大大高於中國政府的目標，這將繼續威脅到企業利潤和中國作為低成本制造商的穩固地位。盡管7月份消費者價格指數(CPI)較上年同期上漲了6.3%，較6月份的7.1%明顯回落，但7月份的生產者價格指數(PPI)卻攀升了10%。這兩個數據間相差的水平基本可以反映中國公司利潤率的下滑程度。
中國政府為遏制通脹而嚴格控制貸款、對人民幣升值的擔憂，以及2007年股價超出正常估值水平的暴漲所帶來的惡果都令投資者承受了巨大壓力。
由於通脹仍是一個重點問題，因此中國政府不太可能推出能夠帶來支出大幅增加和進一步提振經濟的重要措施。但市場觀察人士正在尋找可以顯示中國反通脹立場有所軟化的小規模舉措。
兩周前，中國將商業銀行今年的貸款額度增加了5%，放鬆了對中小企業打擊尤甚的信貸控制。上周四，摩根士丹利(Morgan Stanley)在研究報告中稱，中國央行近期發行債券和回購的趨勢都顯示出反通脹的立場有所鬆動。
李晶說，隨著CPI回落，政府在下半年推出促進增長的針對性政策的可能性更大了。
許多經濟學家也在尋找增長放緩的跡象。盡管這可能損害一些行業，但也會降低通脹水平，為今年晚些時候投資者信心的恢復打下基礎。
渣打銀行(Standard Chartered)中國研究部主管王志浩(Stephen Green)認為，隨著食品價格漲幅放緩，總體消費者價格指數已不再加速上漲。他預計消費者價格指數將低於今年早些時候的高點，全年平均為6.5%，明年將回落至5%。
人們關注的另一個跡象是利潤預期的降低。摩根士丹利中國問題策略師婁岡(Jerry Lou)說，在當前的宏觀經濟環境下，收益增幅可能會放緩，但A股的本益比目前在16倍左右。這也是市場不斷走低的根本原因。
雷曼兄弟(Lehman Brothers Holdings)亞太區股票策略師保羅﹒肖特(Paul Schulte)說，我們需要看到更現實的收益估價。他稱，分析師和投資者作出更加現實的收益預期可為企業實現目標或超過預期留出空間，從而提振其股價。
期望過高也導致了如今中國股市的低迷。一年前，湯森路透(Thomson Reuters)編制的一個指數顯示，中國股票的平均本益比比美國股票高出了近50%。但由於中國股市過去一年來的大幅下挫，截止周一，中國股市和美國股市的平均本益比已基本相同。
與其他亞洲市場相比，中國股票的估值依然過高。香港和韓國股市的平均本益比比中國股市低了30%以上。
市場分析師也在關注成交量的變化，由於北京奧運會和8月份的季節性低迷期，近幾周來成交量出現了明顯萎縮。
肖特說，觸底的一個重要指標是市場交投重新活躍的時候。
這樣的反彈在8月24日奧運會結束前可能不會出現。上海股市A股的成交額周二僅為人民幣308億元（約合44.9億美元），比周一的413億元進一步減少。據湯森路透稱，這個成交量還不到上年同期的一半。肖特說，目前的成交量太過清淡了。
雷曼兄弟在周一發布的有關下半年股市前景的報告中預計，因中國股市下跌而受到重創的一些金融服務類公司將有不俗表現。這其中包括中國市值和資產額最大的銀行中國工商銀行(Industrial & Commercial Bank of China)和保費收入最高的保險商中國人壽(China Life Insurance)。雷曼兄弟預計中國汽車制造商和中國鋁業(Aluminum Corp. of China)等金屬企業的表現不會很好。
Rick Carew
韓艾飛：礦業本益比低 長線看多
2008/08/14 【經濟日報】
全球經濟趨緩，原物料價格急跌，貝萊德世界礦業基金淨值跌到今年以來新低。不過，基金經理人韓艾飛（Evy Hambro）接受專訪時指出，礦業的基本面沒有改變，礦業公司的平均本益比更低到只有六倍，他不擔心市場波動。
貝萊德世界礦業基金是全球規模最大的礦業基金，到6月底的規模為167.7億美元，也是貝萊德在台的旗艦基金之一，是近年來叫好叫座的基金。不過，這檔基金在今年5月中旬淨值創新高後，近三個月以來的淨值跌幅已達36%，套牢不少投資人。
貝萊德世界礦業基金從1997年成立以來，經理人就一直是韓艾飛，他同時也是貝萊德世界黃金基金的經理人。以下是他接受越洋電話專訪內容：
問：原物料價格最近急速下滑，是否就此進入空頭走勢？
答：我們對礦業的多頭看法維持不變，因為基本面仍然很強。短期內投資人對投資股票十分緊張，未來波動難免。但中長期來說，我們一點都不擔心。礦業股近年獲利持續成長，目前本益比只有六倍，是我擔任經理人以來看到的最低點。我們預期，礦業公司明年獲利仍將持續提升。
問：全球經濟減緩是否會影響對礦業的需求？
答：這要看減緩的是哪些國家。如果是美國或英國經濟減緩，對礦業需求沒有影響。目前礦業的需求主要來自中國大陸，中國上半年的經濟成長率超過10%，下半年有9%，明年仍有8%。對我們來說，8%仍是很強的成長率，足以支持礦業公司的獲利。
問：最近市場波動劇烈，對投資人有何建議？
答：礦業公司的股價向來就是波動劇烈，我們並不是第一次見到這種跌幅。我們布局時看的是三到五年的前景，建議想投資的人也這樣看。不過，急跌後進場，也是不錯的做法。
Moss註:美林世界礦產在7月跌了11%,8月跌了17.6%
全球經濟趨緩，原物料價格急跌，貝萊德世界礦業基金淨值跌到今年以來新低。不過，基金經理人韓艾飛（Evy Hambro）接受專訪時指出，礦業的基本面沒有改變，礦業公司的平均本益比更低到只有六倍，他不擔心市場波動。
貝萊德世界礦業基金是全球規模最大的礦業基金，到6月底的規模為167.7億美元，也是貝萊德在台的旗艦基金之一，是近年來叫好叫座的基金。不過，這檔基金在今年5月中旬淨值創新高後，近三個月以來的淨值跌幅已達36%，套牢不少投資人。
貝萊德世界礦業基金從1997年成立以來，經理人就一直是韓艾飛，他同時也是貝萊德世界黃金基金的經理人。以下是他接受越洋電話專訪內容：
問：原物料價格最近急速下滑，是否就此進入空頭走勢？
答：我們對礦業的多頭看法維持不變，因為基本面仍然很強。短期內投資人對投資股票十分緊張，未來波動難免。但中長期來說，我們一點都不擔心。礦業股近年獲利持續成長，目前本益比只有六倍，是我擔任經理人以來看到的最低點。我們預期，礦業公司明年獲利仍將持續提升。
問：全球經濟減緩是否會影響對礦業的需求？
答：這要看減緩的是哪些國家。如果是美國或英國經濟減緩，對礦業需求沒有影響。目前礦業的需求主要來自中國大陸，中國上半年的經濟成長率超過10%，下半年有9%，明年仍有8%。對我們來說，8%仍是很強的成長率，足以支持礦業公司的獲利。
問：最近市場波動劇烈，對投資人有何建議？
答：礦業公司的股價向來就是波動劇烈，我們並不是第一次見到這種跌幅。我們布局時看的是三到五年的前景，建議想投資的人也這樣看。不過，急跌後進場，也是不錯的做法。
Moss註:美林世界礦產在7月跌了11%,8月跌了17.6%
俄股表現 全球吊車尾
經濟日報 2008.08.14
俄羅斯RTS股價指數本季來已大跌逾20%，表現在全球股市當中吊車尾，主要因為油價下跌、與喬治亞爆發戰事，及政治力介入民間企業，令投資人猛然驚覺投資這個前共黨國家的風險仍大。
俄國總統麥維德夫12日下令停止對喬治亞的軍事行動後，以美元計價的RTS指數隨即反彈3.5%，但仍比6月底的價位大跌22%。根據彭博資訊的資料，RTS指數本季來的跌幅是全球前20大股市中最深的。
RTS指數自俄羅斯8日出兵喬治亞以來下跌2%。13日早盤上漲0.2%至1,806.59點，但距5月的歷史高點2,487.92點回跌逾27%。2000年到2008年前任總統普亭任內，RTS指數狂漲14倍。
最近這波下跌，使該指數48支成分股的股價降至2006年3月來的最低水準，但外資逢低承接意願不高。火鳥管理公司（Firebird）、瑞士信貸旗下的Clariden Leu公司，及西班牙的國際銀行（Banco Santander）都爭相避開俄股。
火鳥的共同創辦人海格說：「反彈應為賣出時機。」他過去三個月來已減碼俄股，原先在前蘇聯國家總計投資18億美元，現在只剩不及一半。他表示，俄股已變成燙手山芋，除減碼外別無選擇。
摩根大通銀行7月就說，俄羅斯的經濟動能已減緩。Clariden Leu基金經理人普西歐拉也說：「很不幸的，全球總體經濟情勢每況愈下，就連俄羅斯也一樣。」
西班牙國際銀行的基金經理人海若斯則認為，俄股價格未低到足以彌補政治風險和通膨危機，他已轉而加碼土耳其及印度股票。
俄羅斯總理普亭7月24日斥責鋼鐵大廠Mechel操縱價格，四天後又指控該公司利用海外交易員避稅。外界將此案與五年前的尤科斯石油公司（Yukos）案相提並論。當年尤科斯遭查稅、追繳300億美元稅款，最後破產。
俄羅斯承諾從喬治亞撤軍，但俄軍入侵喬治亞的行動已重創外界對麥維德夫的信心。這次軍事行動是1991年蘇聯解體以來，俄羅斯首次派軍攻打外國，使美俄關係陷入緊張。
俄羅斯RTS股價指數本季來已大跌逾20%，表現在全球股市當中吊車尾，主要因為油價下跌、與喬治亞爆發戰事，及政治力介入民間企業，令投資人猛然驚覺投資這個前共黨國家的風險仍大。
俄國總統麥維德夫12日下令停止對喬治亞的軍事行動後，以美元計價的RTS指數隨即反彈3.5%，但仍比6月底的價位大跌22%。根據彭博資訊的資料，RTS指數本季來的跌幅是全球前20大股市中最深的。
RTS指數自俄羅斯8日出兵喬治亞以來下跌2%。13日早盤上漲0.2%至1,806.59點，但距5月的歷史高點2,487.92點回跌逾27%。2000年到2008年前任總統普亭任內，RTS指數狂漲14倍。
最近這波下跌，使該指數48支成分股的股價降至2006年3月來的最低水準，但外資逢低承接意願不高。火鳥管理公司（Firebird）、瑞士信貸旗下的Clariden Leu公司，及西班牙的國際銀行（Banco Santander）都爭相避開俄股。
火鳥的共同創辦人海格說：「反彈應為賣出時機。」他過去三個月來已減碼俄股，原先在前蘇聯國家總計投資18億美元，現在只剩不及一半。他表示，俄股已變成燙手山芋，除減碼外別無選擇。
摩根大通銀行7月就說，俄羅斯的經濟動能已減緩。Clariden Leu基金經理人普西歐拉也說：「很不幸的，全球總體經濟情勢每況愈下，就連俄羅斯也一樣。」
西班牙國際銀行的基金經理人海若斯則認為，俄股價格未低到足以彌補政治風險和通膨危機，他已轉而加碼土耳其及印度股票。
俄羅斯總理普亭7月24日斥責鋼鐵大廠Mechel操縱價格，四天後又指控該公司利用海外交易員避稅。外界將此案與五年前的尤科斯石油公司（Yukos）案相提並論。當年尤科斯遭查稅、追繳300億美元稅款，最後破產。
俄羅斯承諾從喬治亞撤軍，但俄軍入侵喬治亞的行動已重創外界對麥維德夫的信心。這次軍事行動是1991年蘇聯解體以來，俄羅斯首次派軍攻打外國，使美俄關係陷入緊張。
美貸款有撇步 現金買較划算
2008-08-13 中國時報
美國房市是自由開放市場，外國人或外國公司均可置產，但能否向美國銀行貸款，則視個案信用評鑑分數。基本上，美國銀行對外國人限制繁多，即使在美有工作收入，銀行審核時仍比較嚴謹，畢竟不是永久居民或公民，萬一扯爛帳走人，銀行恐怕追討無門。。
自備款比例高 較易借到錢
外國人若在美沒有收入，可以申辦貸款購屋嗎？地產顧問麥克林登（Steve McLinden）說，如果購屋自備款付的比例大，至少在三五％以上，又能提出海外資產或收入證明，中小型銀行通常會批准，但放貸利率比較高。
麥克林登說，外國人想確定辦到貸款，最好自備款付到四或五成以上，目前房貸利率已經降低，但銀行給外國人的利率仍在六％到八％之間。
有名陳姓台灣留學生去年在新澤西州買下兩房一廳一浴公寓，售價廿一萬五千美元，父母出資十一萬五千美元，經地產經紀人介紹，向當地一家小銀行貸款十萬美元，此後需月付八百多元。經紀人說，公寓出租可收月租一千五百美元，但他因需自用，僅出租一間臥房，月收八百美元，剛好支付房貸。
這些中小型銀行專攻社區，經營策略和連鎖性的大銀行不同，因了解社區經濟文化，對外國居民比較能放寬標準。如果社區銀行仍然辦不通，可以轉向私人財務公司貸款，他們提供免收入調查、免綠卡或免存款調查等特殊方案，但利率高出一般水準。
沒有社安號碼 美銀不准貸
所謂社區內的外國居民，指尚未具綠卡或公民身分，但有長期居住的打算，且多已有社會安全號碼，政治庇護申請案號碼、工作證號碼，以及非法打工的報稅號碼。
沒有社會安全號碼或報稅號碼，等於是沒有信用分數，美國銀行通常不會批准貸款。最好以現金購屋，否則只有轉向私人財務公司。不過，貸方嚴苛繁複的條件，經常讓人打退堂鼓。
一些偷渡客打工存錢後，即以這類方式置產。在紐約皇后區從事色情按摩的小范，透過律師假稱是法輪功學員，向移民局申請政治庇護，案子還在進行中，她效法同鄉的經驗，買了一間十八萬美元小套房，從此在其中接客。小范付了十二萬美元的頭期款，剩下則向私人財務公司借貸，利率為八．二五％。
美利率較高 不如在台貸款
趁著這波低迷房市進場投資的外國人，很多沒有美國社安號碼、工作證號碼或報稅記錄，只好帶著現金來置產。大順正方為日籍進口商，經常往返東京、洛杉磯和紐約，他拿東京郊區的花園洋房抵押，向日本銀行借款三十萬美元，七月在洛杉磯買了一棟有游泳池的豪宅，這棟豪宅去年市價為一百多萬美元。
舊金山地產經紀蔡小姐說，現美元貶值，房價又創新低，正是台灣人來美投資置產的好時機。雖然台灣人在美有時可申請到貸款，但美國利率比較高，最好還是以現金購買，或從台灣的銀行貸出錢來比較划算。
美國房市是自由開放市場，外國人或外國公司均可置產，但能否向美國銀行貸款，則視個案信用評鑑分數。基本上，美國銀行對外國人限制繁多，即使在美有工作收入，銀行審核時仍比較嚴謹，畢竟不是永久居民或公民，萬一扯爛帳走人，銀行恐怕追討無門。。
自備款比例高 較易借到錢
外國人若在美沒有收入，可以申辦貸款購屋嗎？地產顧問麥克林登（Steve McLinden）說，如果購屋自備款付的比例大，至少在三五％以上，又能提出海外資產或收入證明，中小型銀行通常會批准，但放貸利率比較高。
麥克林登說，外國人想確定辦到貸款，最好自備款付到四或五成以上，目前房貸利率已經降低，但銀行給外國人的利率仍在六％到八％之間。
有名陳姓台灣留學生去年在新澤西州買下兩房一廳一浴公寓，售價廿一萬五千美元，父母出資十一萬五千美元，經地產經紀人介紹，向當地一家小銀行貸款十萬美元，此後需月付八百多元。經紀人說，公寓出租可收月租一千五百美元，但他因需自用，僅出租一間臥房，月收八百美元，剛好支付房貸。
這些中小型銀行專攻社區，經營策略和連鎖性的大銀行不同，因了解社區經濟文化，對外國居民比較能放寬標準。如果社區銀行仍然辦不通，可以轉向私人財務公司貸款，他們提供免收入調查、免綠卡或免存款調查等特殊方案，但利率高出一般水準。
沒有社安號碼 美銀不准貸
所謂社區內的外國居民，指尚未具綠卡或公民身分，但有長期居住的打算，且多已有社會安全號碼，政治庇護申請案號碼、工作證號碼，以及非法打工的報稅號碼。
沒有社會安全號碼或報稅號碼，等於是沒有信用分數，美國銀行通常不會批准貸款。最好以現金購屋，否則只有轉向私人財務公司。不過，貸方嚴苛繁複的條件，經常讓人打退堂鼓。
一些偷渡客打工存錢後，即以這類方式置產。在紐約皇后區從事色情按摩的小范，透過律師假稱是法輪功學員，向移民局申請政治庇護，案子還在進行中，她效法同鄉的經驗，買了一間十八萬美元小套房，從此在其中接客。小范付了十二萬美元的頭期款，剩下則向私人財務公司借貸，利率為八．二五％。
美利率較高 不如在台貸款
趁著這波低迷房市進場投資的外國人，很多沒有美國社安號碼、工作證號碼或報稅記錄，只好帶著現金來置產。大順正方為日籍進口商，經常往返東京、洛杉磯和紐約，他拿東京郊區的花園洋房抵押，向日本銀行借款三十萬美元，七月在洛杉磯買了一棟有游泳池的豪宅，這棟豪宅去年市價為一百多萬美元。
舊金山地產經紀蔡小姐說，現美元貶值，房價又創新低，正是台灣人來美投資置產的好時機。雖然台灣人在美有時可申請到貸款，但美國利率比較高，最好還是以現金購買，或從台灣的銀行貸出錢來比較划算。
億元保單 要開放了
【經濟日報】2008.08.13
金管會近期重新檢討保險數高保額上限規定，擬全面取消壽險、醫療險、傷害險、年金險等各險種的投保限額，開放壽險公司自行決定，未來市場可能出現保額逾1億元的「億元保單」，高財富者投保將有更多選擇，也有利保險業者與銀行和證券業競爭財管理業務。
相關官員指出，開放鉅額保單的另一意義，是可避免國人資金流向境外地下保單，把錢留在國內有效運用。
目前主管機關對於各險種都有最高保額上限，國人購買各類壽險商品，不是愛買多少就買多少。以壽險來說，主管機關便要求每張保單的投保上限不能超過6,000萬元。
主管機關過去對各類險種定下最高保額限制，主要是不希望保險公司承擔過大的風險，也防止民眾透過購買鉅額保單避稅。
但最低稅負制實施後，3,000萬元以上的保險給付必須要課稅，加上保險公司核保能力成熟，金管會近期因而評估修改「人身保險商品審查應注意事項」，取消各險種的限額，等行政程序走完，就可正式發布實施，未來各壽險公司可自行決定保額上限。
根據現行「人身保險商品應注意事項」，「年滿14歲最高給付金額（含增額後）不得高於6,000萬元」，即壽險保單最高投保金額僅6,000萬元。
業者指出，這項規定讓許多有錢人到國外購買境外保單，或者分散到各公司購買保單，每張保單6,000萬元。
依據金管會調查，台灣壽險保單保額超過3,000萬元者僅一、二十張，顯示有錢人是透過其他方法購買保單，來迴避最高保額上限。
醫療險的部分，目前規定日額型醫療險每日理賠上限不能超過5,000元，主要是為了避免有心人「假住院、真賺錢」。即使如此，業者說，有心人若同時向多家購買醫療險，還是可以迴避5,000 元上限的規定。
年金險的部分，目前規定年金給付期間，每年給付金額不能超過120萬元，也是為了避免保險公司的道德風險。而傷害險的部分，身故與全殘保額同樣不能超過6,000萬元；傷害醫療險的保額每日不能超過5,000元。
官員表示，過去這些規定有其背景，但保險市場發展日趨成熟，未來將不再限制保額最高上限，由各公司依照風險承擔能力自行控管，這也代表我國保險市場更成熟和開放。
金管會近期重新檢討保險數高保額上限規定，擬全面取消壽險、醫療險、傷害險、年金險等各險種的投保限額，開放壽險公司自行決定，未來市場可能出現保額逾1億元的「億元保單」，高財富者投保將有更多選擇，也有利保險業者與銀行和證券業競爭財管理業務。
相關官員指出，開放鉅額保單的另一意義，是可避免國人資金流向境外地下保單，把錢留在國內有效運用。
目前主管機關對於各險種都有最高保額上限，國人購買各類壽險商品，不是愛買多少就買多少。以壽險來說，主管機關便要求每張保單的投保上限不能超過6,000萬元。
主管機關過去對各類險種定下最高保額限制，主要是不希望保險公司承擔過大的風險，也防止民眾透過購買鉅額保單避稅。
但最低稅負制實施後，3,000萬元以上的保險給付必須要課稅，加上保險公司核保能力成熟，金管會近期因而評估修改「人身保險商品審查應注意事項」，取消各險種的限額，等行政程序走完，就可正式發布實施，未來各壽險公司可自行決定保額上限。
根據現行「人身保險商品應注意事項」，「年滿14歲最高給付金額（含增額後）不得高於6,000萬元」，即壽險保單最高投保金額僅6,000萬元。
業者指出，這項規定讓許多有錢人到國外購買境外保單，或者分散到各公司購買保單，每張保單6,000萬元。
依據金管會調查，台灣壽險保單保額超過3,000萬元者僅一、二十張，顯示有錢人是透過其他方法購買保單，來迴避最高保額上限。
醫療險的部分，目前規定日額型醫療險每日理賠上限不能超過5,000元，主要是為了避免有心人「假住院、真賺錢」。即使如此，業者說，有心人若同時向多家購買醫療險，還是可以迴避5,000 元上限的規定。
年金險的部分，目前規定年金給付期間，每年給付金額不能超過120萬元，也是為了避免保險公司的道德風險。而傷害險的部分，身故與全殘保額同樣不能超過6,000萬元；傷害醫療險的保額每日不能超過5,000元。
官員表示，過去這些規定有其背景，但保險市場發展日趨成熟，未來將不再限制保額最高上限，由各公司依照風險承擔能力自行控管，這也代表我國保險市場更成熟和開放。
最低稅負獵漏 一人補稅1,400萬
【經濟日報】2008.08.13
一位住在台北市大安區的科技公司大股東，去年申報最低稅負時，因為漏報超過7,000萬元的證券交易所得，遭國稅局查獲，一口氣補了約1,400萬元的稅。官員說，這應該是最低稅負去年首度申報以來，補稅金額最高的案件。
為了讓有錢人多少繳一點稅，財政部從95年度起開徵最低稅負，96年5月第一次申報，把部分保險給付、有價證券交易所得、非現金捐贈和員工分紅配股時價超過面額的差額這四類所得納入最低稅負，稅率20%。
國稅局官員說，先前查核最低稅負申報情況時，發現一名住在北市大安區的未上市科技公司大股東，申報證券交易所得時，交易股數達25萬股，每股成交價約300元，交易金額高達7,500萬元，但這位科技人鑽稅法漏洞，佯稱無法取得股票原始成本，只根據稅法規定的成交價格兩成計算證券交易所得。
官員表示，這名納稅人去年報稅時，針對這筆證券交易所得，只繳了300萬元的最低稅負（75,000,000X20%X20%），但國稅局深入追查，調出證交稅繳款書等資料，查到這名納稅人分到的25萬股都是公司辦理現金增資取得的，也就是說，他的取得成本每股只有面額10元，以每股交易價格300元來算，每股漏報290元所得。
由於這名科技人交易股數多達25萬股，國稅局重新核算補繳稅款，高達1,400萬元（290X250,000X20%）。官員也說，大安區有三、四件漏報證券交易所得的案件，但以補稅金額來算，這件案子應該是全國補稅金額最高的。
但財稅官員說，這名納稅人是去年漏報，去年因為首度開徵，所以漏報只補稅、不罰款。
一位住在台北市大安區的科技公司大股東，去年申報最低稅負時，因為漏報超過7,000萬元的證券交易所得，遭國稅局查獲，一口氣補了約1,400萬元的稅。官員說，這應該是最低稅負去年首度申報以來，補稅金額最高的案件。
為了讓有錢人多少繳一點稅，財政部從95年度起開徵最低稅負，96年5月第一次申報，把部分保險給付、有價證券交易所得、非現金捐贈和員工分紅配股時價超過面額的差額這四類所得納入最低稅負，稅率20%。
國稅局官員說，先前查核最低稅負申報情況時，發現一名住在北市大安區的未上市科技公司大股東，申報證券交易所得時，交易股數達25萬股，每股成交價約300元，交易金額高達7,500萬元，但這位科技人鑽稅法漏洞，佯稱無法取得股票原始成本，只根據稅法規定的成交價格兩成計算證券交易所得。
官員表示，這名納稅人去年報稅時，針對這筆證券交易所得，只繳了300萬元的最低稅負（75,000,000X20%X20%），但國稅局深入追查，調出證交稅繳款書等資料，查到這名納稅人分到的25萬股都是公司辦理現金增資取得的，也就是說，他的取得成本每股只有面額10元，以每股交易價格300元來算，每股漏報290元所得。
由於這名科技人交易股數多達25萬股，國稅局重新核算補繳稅款，高達1,400萬元（290X250,000X20%）。官員也說，大安區有三、四件漏報證券交易所得的案件，但以補稅金額來算，這件案子應該是全國補稅金額最高的。
但財稅官員說，這名納稅人是去年漏報，去年因為首度開徵，所以漏報只補稅、不罰款。
全球商品價格 慘遭熊吻
2008-08-13 工商時報
由於受到全球經濟成長走疲疑慮升高與國際美元反彈愈演愈烈的雙重利空夾殺下，最近幾個交易日殺聲震天的商品市場周二跌勢未歇，從近期高檔回挫以來的累計跌幅已逾2成，正式宣告商品市場進入熊市，尤以貴金屬與原油的跌勢最為慘烈，白金與白銀分別暴跌36％與33％，油價跌幅亦達23％。
追蹤全球商品價格走勢的標準普爾GSCI商品指數在貴金屬領跌下連連重挫，終究難逃慘遭熊吻的命運，自7月3日創下的歷史新高回檔以來，迄今總跌幅約21％。
這波商品行情急跌以貴金屬最為兇猛，周二亞洲盤金價最多重挫近3％，8百美元大關岌岌可危，白金與白銀盤中跌幅也分達3.7％與4.5％，再創7個多月新低價，累計自高檔反轉下跌迄今，白金大跌36％，白銀重挫33％，金價跌掉22％，均淪為熊市。
油市雖有俄喬衝突擴大引發油供疑慮的利多，但卻不敵美元大漲引爆避險資金從商品市場撤出回補美元的大利空，周二歐洲盤紐約原油期貨最低下挫1.25美元，跌至每桶113.20美元，再創5月初以新低，自7月11日創下147.27美元歷史新高反轉後，迄今已暴跌逾30美元，跌幅約23％。
德意志銀行首席經濟學家吉布斯表示：「過去48個小時我們目睹市場盤勢結構出現重大變化，主要為反映投資人已瞭解到美國經濟走疲已外擴至全球各地的市場氛圍，不難推測各類商品均出現一波龐大的賣壓潮。」
商品市場的後市專家看法分歧，許多分析師認為大多頭行情已經結束，紐約Oscar Gruss & Son首席投資策略師艾倫史坦指出：「商品投資熱潮已在降溫，我認為至少未來幾年將維持此一趨勢，主要原因在於需求面的衰退情況可能比大家預期的還要嚴重。」
但商品投資大師羅傑斯則堅稱大多頭行情還沒結束，目前只是陷於整理，他最近受訪時還表示，「商品基本面出奇的好，大多頭行情是終有結束的一天，但絕不是在未來幾年。」
由於受到全球經濟成長走疲疑慮升高與國際美元反彈愈演愈烈的雙重利空夾殺下，最近幾個交易日殺聲震天的商品市場周二跌勢未歇，從近期高檔回挫以來的累計跌幅已逾2成，正式宣告商品市場進入熊市，尤以貴金屬與原油的跌勢最為慘烈，白金與白銀分別暴跌36％與33％，油價跌幅亦達23％。
追蹤全球商品價格走勢的標準普爾GSCI商品指數在貴金屬領跌下連連重挫，終究難逃慘遭熊吻的命運，自7月3日創下的歷史新高回檔以來，迄今總跌幅約21％。
這波商品行情急跌以貴金屬最為兇猛，周二亞洲盤金價最多重挫近3％，8百美元大關岌岌可危，白金與白銀盤中跌幅也分達3.7％與4.5％，再創7個多月新低價，累計自高檔反轉下跌迄今，白金大跌36％，白銀重挫33％，金價跌掉22％，均淪為熊市。
油市雖有俄喬衝突擴大引發油供疑慮的利多，但卻不敵美元大漲引爆避險資金從商品市場撤出回補美元的大利空，周二歐洲盤紐約原油期貨最低下挫1.25美元，跌至每桶113.20美元，再創5月初以新低，自7月11日創下147.27美元歷史新高反轉後，迄今已暴跌逾30美元，跌幅約23％。
德意志銀行首席經濟學家吉布斯表示：「過去48個小時我們目睹市場盤勢結構出現重大變化，主要為反映投資人已瞭解到美國經濟走疲已外擴至全球各地的市場氛圍，不難推測各類商品均出現一波龐大的賣壓潮。」
商品市場的後市專家看法分歧，許多分析師認為大多頭行情已經結束，紐約Oscar Gruss & Son首席投資策略師艾倫史坦指出：「商品投資熱潮已在降溫，我認為至少未來幾年將維持此一趨勢，主要原因在於需求面的衰退情況可能比大家預期的還要嚴重。」
但商品投資大師羅傑斯則堅稱大多頭行情還沒結束，目前只是陷於整理，他最近受訪時還表示，「商品基本面出奇的好，大多頭行情是終有結束的一天，但絕不是在未來幾年。」
日本不動產業 陷入信用危機
2008-08-13 工商時報
英國金融時報周二報導，日本不動產業者籌措資金受挫而陷入信用危機，根據日本民間研究機構帝國數據資料銀行，單是7月份有43家開發業者聲請破產，較去年同期增加79％。帝國數據資料銀行並表示，此一情況恐將惡化。
不動產開發公司之籌資能力逐漸遭受投資人質疑，導致許多資歷較淺的業者之股價重挫。各戶獨立產權公寓中型開發商URBAN的股價今年截至本周二已下挫31％﹔不動產公司ARDEPRO的股價至今下跌15％﹔已聲請破產保護的ZEPHYR之股價下探15％﹔Sun City的股價則縮水15％。
根據美林一份報告，日本不動產投資基金之規模也呈縮水，將近半數不動產投資信託基金（REIT）交易是低於帳面價值的。
日本不動產市場動盪對中型新公司和基金所造成的影響最大，這類公司和基金依賴資本市場籌資，它們正發現房屋銷售減緩成長，各戶獨立產權公寓最為明顯。
即使是相對健康的商用不動產市場，銷售情況也不佳。產業主管們表示，此一現象源自銀行收銀根加上資本市場凍結，這對較無基礎的開發商和基金打擊最大。
管理亞洲最大私募股權不動產投資基金的MGPA之亞洲投資執行長崔西（Simon Treacy）表示，這是資本危機，而非經濟危機或不動產基本面危機，儘管辦公大樓空屋率只有3％至4％，但人們在決策上會謹慎小心，直到他們能清楚辨識日本是否將走入景氣衰退。
瑞銀信貸分析師望月政廣指出，日本銀行業者對不動產業放款在過去六季每季都呈縮減，預料未來繼續縮水。望月政廣表示，日本的銀行對不動產業放款金額占其總放款金額的14％，高於日本資產膨脹年代時所創下的12％，減少對不動產業放款之現象除非待放款比例降至約11％，否則不會有所改善。
英國金融時報周二報導，日本不動產業者籌措資金受挫而陷入信用危機，根據日本民間研究機構帝國數據資料銀行，單是7月份有43家開發業者聲請破產，較去年同期增加79％。帝國數據資料銀行並表示，此一情況恐將惡化。
不動產開發公司之籌資能力逐漸遭受投資人質疑，導致許多資歷較淺的業者之股價重挫。各戶獨立產權公寓中型開發商URBAN的股價今年截至本周二已下挫31％﹔不動產公司ARDEPRO的股價至今下跌15％﹔已聲請破產保護的ZEPHYR之股價下探15％﹔Sun City的股價則縮水15％。
根據美林一份報告，日本不動產投資基金之規模也呈縮水，將近半數不動產投資信託基金（REIT）交易是低於帳面價值的。
日本不動產市場動盪對中型新公司和基金所造成的影響最大，這類公司和基金依賴資本市場籌資，它們正發現房屋銷售減緩成長，各戶獨立產權公寓最為明顯。
即使是相對健康的商用不動產市場，銷售情況也不佳。產業主管們表示，此一現象源自銀行收銀根加上資本市場凍結，這對較無基礎的開發商和基金打擊最大。
管理亞洲最大私募股權不動產投資基金的MGPA之亞洲投資執行長崔西（Simon Treacy）表示，這是資本危機，而非經濟危機或不動產基本面危機，儘管辦公大樓空屋率只有3％至4％，但人們在決策上會謹慎小心，直到他們能清楚辨識日本是否將走入景氣衰退。
瑞銀信貸分析師望月政廣指出，日本銀行業者對不動產業放款在過去六季每季都呈縮減，預料未來繼續縮水。望月政廣表示，日本的銀行對不動產業放款金額占其總放款金額的14％，高於日本資產膨脹年代時所創下的12％，減少對不動產業放款之現象除非待放款比例降至約11％，否則不會有所改善。
陸股本益比跌至7年新低
2008-08-13 工商時報
儘管昨（12）日公佈的大陸7月份CPI（消費物價指數）成長低於預期，但是這項消息對於日前跌破2,500點大關的大陸股市來說，卻未能產生振奮效應，看空後市者仍然大有人在，有人甚至下看到2,200點。不過，經歷長達數月的跌勢，大陸股市本益比大為降低，開始吸引部份投資者注意。
中國國家統計局昨日公佈，7月份CPI同比上漲6.3％，漲幅已是連續3個月出現下滑，同時明顯低於市場預期。此前，路透社調查的分析師平均預期7月份CPI同比程長6.5％，道瓊通訊社調查的分析師平均預期為6.6％。
然而，在大陸股市跌破2,500點之後，市場上空頭氣氛濃厚，投資人信心更是低蕩到無以復加，此項利多消息並未給市場帶來太多振奮效果。
市場人士表示，中國政府本周將陸續公佈7月份消費、工業增加值、固定資產投資等資料，從中可判斷中國大陸經濟是否已陷入衰退，在此之前資金不太可能大舉進場買入。
當前看空後市者大有人在，中國社科院金融研究所金融市場研究室副主任尹中立認為，投資人對奧運行情的落空，以及對中國政府在「維穩」政策面的失望，股市還是會下跌，現在股市指數2,400點估計和以前的1,700、1,800點是對應的，價格是差不多一致的。
廣發證券分析師許斌、中原證券研發部經理劉舒則指出，依照目前情況，大陸股市跌到2,200點左右是有可能發生的事。許斌說：「中國股市未來還會有比較長時間的調整，市場出現大機會的可能性不會很大。」
不過，若從去年的最高點開始算起，迄今大陸股市的跌勢已持續約10個月，讓原本「高不可攀」的本益比大幅滑落，A股加權平均本益比已經降至19.02倍，比2005年6月6日大陸股市跌破1,000點時的19.96倍還低，已引起部分市場人士注意，有意趁勢撿便宜。
「中國證券報」報導，前天上證指數再次大幅下挫5.21％，股指創出今年以來新低紀錄，目前滬深A股加權平均本益比已經降至19.02倍；而2005年大陸股市最低點時，當時滬深A股本益比為19.96倍，與現在A股本益比相比，還高出百分之五，說明當前A股本益比已經降至2001年以來的低點。
Moss註:當然也可以像上面那一段文字的推論,不過還要佐以比如說大陸大小非的股票在市場上流通的影響,那一些東西在2001年並沒有。
儘管昨（12）日公佈的大陸7月份CPI（消費物價指數）成長低於預期，但是這項消息對於日前跌破2,500點大關的大陸股市來說，卻未能產生振奮效應，看空後市者仍然大有人在，有人甚至下看到2,200點。不過，經歷長達數月的跌勢，大陸股市本益比大為降低，開始吸引部份投資者注意。
中國國家統計局昨日公佈，7月份CPI同比上漲6.3％，漲幅已是連續3個月出現下滑，同時明顯低於市場預期。此前，路透社調查的分析師平均預期7月份CPI同比程長6.5％，道瓊通訊社調查的分析師平均預期為6.6％。
然而，在大陸股市跌破2,500點之後，市場上空頭氣氛濃厚，投資人信心更是低蕩到無以復加，此項利多消息並未給市場帶來太多振奮效果。
市場人士表示，中國政府本周將陸續公佈7月份消費、工業增加值、固定資產投資等資料，從中可判斷中國大陸經濟是否已陷入衰退，在此之前資金不太可能大舉進場買入。
當前看空後市者大有人在，中國社科院金融研究所金融市場研究室副主任尹中立認為，投資人對奧運行情的落空，以及對中國政府在「維穩」政策面的失望，股市還是會下跌，現在股市指數2,400點估計和以前的1,700、1,800點是對應的，價格是差不多一致的。
廣發證券分析師許斌、中原證券研發部經理劉舒則指出，依照目前情況，大陸股市跌到2,200點左右是有可能發生的事。許斌說：「中國股市未來還會有比較長時間的調整，市場出現大機會的可能性不會很大。」
不過，若從去年的最高點開始算起，迄今大陸股市的跌勢已持續約10個月，讓原本「高不可攀」的本益比大幅滑落，A股加權平均本益比已經降至19.02倍，比2005年6月6日大陸股市跌破1,000點時的19.96倍還低，已引起部分市場人士注意，有意趁勢撿便宜。
「中國證券報」報導，前天上證指數再次大幅下挫5.21％，股指創出今年以來新低紀錄，目前滬深A股加權平均本益比已經降至19.02倍；而2005年大陸股市最低點時，當時滬深A股本益比為19.96倍，與現在A股本益比相比，還高出百分之五，說明當前A股本益比已經降至2001年以來的低點。
Moss註:當然也可以像上面那一段文字的推論,不過還要佐以比如說大陸大小非的股票在市場上流通的影響,那一些東西在2001年並沒有。
美林亞洲投資策略：台、港投資氣候，輸星、韓
2008/08/12
美林昨（11）日發布最新亞洲投資策略觀點，亞洲的投資市場氣候，就屬南韓與新加坡最好，主要看好其市場獲利前景，建議「大舉加碼」；然而，4小龍的台灣與香港，美林則建議「微幅減碼」，港股是因為太貴，台灣則主要是外資投資信心尚須觀察。
程淑芬表示，台灣的股利殖利率平均5.4％的水準，為亞洲地區最高，因此，評估整體台股的投資價值，也從原本的「減碼」調整為「微幅減碼」。金融股投資標的首選為永豐金，美林估計其今年每股盈餘成長空間高達33.5％。
美林觀點指出，兩岸關係最終的改善，目前具體的進展還很小。台灣當初在亞洲金融風暴中脫身，時至今日的整體經濟情況，卻有點「跟不上時代」，相較於當初國際貨幣基金要求韓國政府必須將國內銀行家數從30家減少為現在的12家，台灣的銀行仍然還有36家，而總人口數僅約韓國的1半。
對於台灣的總體經濟情況，美林經濟師也指出，從剛公布的7月份資本財進口的數據來看，減少23.3％，相較於6月份的衰退8.4％，更加突顯台灣企業對於資本支出的需求出現停滯的狀況。
儘管國際美元走強，台幣兌美元匯價近日已連10貶，美林仍預估年底台幣匯價會升值至30元，此意謂台幣仍會有走升機會，而台灣的GDP成長率，也預估年底可望會有5％的成長。
Moss註:上面列了一些外資對台灣的看法,有時候影響台股有哪些因素大家都是知道,難是難在評估哪些因素影響的比重比較大
美林昨（11）日發布最新亞洲投資策略觀點，亞洲的投資市場氣候，就屬南韓與新加坡最好，主要看好其市場獲利前景，建議「大舉加碼」；然而，4小龍的台灣與香港，美林則建議「微幅減碼」，港股是因為太貴，台灣則主要是外資投資信心尚須觀察。
程淑芬表示，台灣的股利殖利率平均5.4％的水準，為亞洲地區最高，因此，評估整體台股的投資價值，也從原本的「減碼」調整為「微幅減碼」。金融股投資標的首選為永豐金，美林估計其今年每股盈餘成長空間高達33.5％。
美林觀點指出，兩岸關係最終的改善，目前具體的進展還很小。台灣當初在亞洲金融風暴中脫身，時至今日的整體經濟情況，卻有點「跟不上時代」，相較於當初國際貨幣基金要求韓國政府必須將國內銀行家數從30家減少為現在的12家，台灣的銀行仍然還有36家，而總人口數僅約韓國的1半。
對於台灣的總體經濟情況，美林經濟師也指出，從剛公布的7月份資本財進口的數據來看，減少23.3％，相較於6月份的衰退8.4％，更加突顯台灣企業對於資本支出的需求出現停滯的狀況。
儘管國際美元走強，台幣兌美元匯價近日已連10貶，美林仍預估年底台幣匯價會升值至30元，此意謂台幣仍會有走升機會，而台灣的GDP成長率，也預估年底可望會有5％的成長。
Moss註:上面列了一些外資對台灣的看法,有時候影響台股有哪些因素大家都是知道,難是難在評估哪些因素影響的比重比較大
穆迪：美次貸 台灣曝險率占比最高
2008-08-13 工商時報
美國次貸事件已在國際資本市場為患一整年，穆迪經濟網經濟分析師Tine Olsen指出，看來受傷最重的是亞洲地區及其經濟，無論是直接投資美國次貸相關的金融商品工具，或是間接被美國景氣衰退波及，中國大陸，香港、台灣和日本四國，大及總體經濟，小到金融機構，都已反映出受到的影響層面。
就該研究單位以經濟統計數據分析，次貸事件相關的曝險部位，亞洲各國金融機構都躲不掉，愈是外匯存底高的國家，如日本、中國、台灣，投資在美國政府公債及相關的次貸金融商品部位愈高，日本有1.1兆美元，中國有8990億美元，新加坡也有1725億美元。
以次貸曝險占GDP比重來看，台灣因為經濟規模小，1181億美元的資金部位占GDP達8.02％，而排名第一，對於台灣的整體經濟不啻是個沉重的負擔。曝險量第2的中國，占GDP比重高達7.8％，日本則有2.35％。各國所投資的美國房屋債券商品、公司債，各有長、短期的到期日，即使部份有美國政府擔保，還是要防止可能的潛在違約風險。
次貸風暴的嚴重程度，可說是一波接一波，先從美國金融業的流動緊縮，牽連到美股金融類股的重挫，進而向亞洲延燒，以亞太地區為主的MSCI與標普500指數，在過去12個月來幾乎是呈正相關地下跌；其次，美國金融市場裡的次貸相關金融商品，問題爆發之後引發的投資損失，亞洲投資者的比重最高，成為最大的受災戶。
目前正在發燒的第二波災難，是美國經濟持續衰退，零售市場明顯疲軟，會帶來亞洲國家出口的不振，Tine Olsen認為，這些問題的間接衝擊，讓亞洲國家的出口至少萎縮4分之1，都會反映在4Q及明年實質經濟成長率之上，遺留的後續困境不可能一時之間就去化。
美國次貸事件已在國際資本市場為患一整年，穆迪經濟網經濟分析師Tine Olsen指出，看來受傷最重的是亞洲地區及其經濟，無論是直接投資美國次貸相關的金融商品工具，或是間接被美國景氣衰退波及，中國大陸，香港、台灣和日本四國，大及總體經濟，小到金融機構，都已反映出受到的影響層面。
就該研究單位以經濟統計數據分析，次貸事件相關的曝險部位，亞洲各國金融機構都躲不掉，愈是外匯存底高的國家，如日本、中國、台灣，投資在美國政府公債及相關的次貸金融商品部位愈高，日本有1.1兆美元，中國有8990億美元，新加坡也有1725億美元。
以次貸曝險占GDP比重來看，台灣因為經濟規模小，1181億美元的資金部位占GDP達8.02％，而排名第一，對於台灣的整體經濟不啻是個沉重的負擔。曝險量第2的中國，占GDP比重高達7.8％，日本則有2.35％。各國所投資的美國房屋債券商品、公司債，各有長、短期的到期日，即使部份有美國政府擔保，還是要防止可能的潛在違約風險。
次貸風暴的嚴重程度，可說是一波接一波，先從美國金融業的流動緊縮，牽連到美股金融類股的重挫，進而向亞洲延燒，以亞太地區為主的MSCI與標普500指數，在過去12個月來幾乎是呈正相關地下跌；其次，美國金融市場裡的次貸相關金融商品，問題爆發之後引發的投資損失，亞洲投資者的比重最高，成為最大的受災戶。
目前正在發燒的第二波災難，是美國經濟持續衰退，零售市場明顯疲軟，會帶來亞洲國家出口的不振，Tine Olsen認為，這些問題的間接衝擊，讓亞洲國家的出口至少萎縮4分之1，都會反映在4Q及明年實質經濟成長率之上，遺留的後續困境不可能一時之間就去化。
亞太地區景氣 標普看淡
【經濟日報】2008.08.13
國際信用評等公司標準普爾昨（12）日調降對亞太地區今年與明年的經濟成長預期，標普指出，亞太區面臨的經濟威脅，已由原本受美國經濟波及，轉為國內的通膨問題。標普也下修台灣今年經濟成長率為3.9%到4.4%，明年則為3.7%到4.2%。
標普昨日舉行「亞太地區總體經濟與信用展望」記者會，以電話與標普亞太區首席經濟學家高加恩（Subir Gokarn）連線，高加恩表示，只要油價還停留在現在的價位，或是緩步下降，亞洲地區都會持續籠罩在通膨壓力下，這必須仰賴各國央行的貨幣政策來處理。
標普在去年11月的台灣國家主權評等報告裡，預期台灣2008年的經濟成長率（GDP）可達4.5%，2009年則是3.8%；但昨日在標普的最新一季的「亞洲評量」（Asia Gauge）報告中，已把台灣GDP下修，預估2008年最高4.4%，明年最高4.2%。
另外，標普也預期中國今年GDP為9.8%到10.3%，明年為9.3%到9.8%；香港今年為4.5%到5%，明年為4%到4.5%。
也就是說，根據標普的預測，與鄰近的亞洲國家相較，台灣今、明年的GDP不僅輸給中國、香港，也不如新加坡、南韓、泰國。
高加恩表示，油價與原物料的高漲，讓亞洲國家央行不得不祭出偏緊的貨幣政策，這也間接削弱國家經濟成長，例如中國與印度，即使在今年第二季經濟成長已經趨緩，但是仍繼續採取貨幣政策控制通膨。高加恩認為，亞洲國家的貨幣緊縮政策至少會持續到今年底。
高加恩提到，在貨幣緊縮政策生效後，通膨壓力可望在明年趨緩，預期即使明年油價不再繼續攀升，但仍會維持高檔，亞洲國家的通膨壓力不會完全解除。
國際信用評等公司標準普爾昨（12）日調降對亞太地區今年與明年的經濟成長預期，標普指出，亞太區面臨的經濟威脅，已由原本受美國經濟波及，轉為國內的通膨問題。標普也下修台灣今年經濟成長率為3.9%到4.4%，明年則為3.7%到4.2%。
標普昨日舉行「亞太地區總體經濟與信用展望」記者會，以電話與標普亞太區首席經濟學家高加恩（Subir Gokarn）連線，高加恩表示，只要油價還停留在現在的價位，或是緩步下降，亞洲地區都會持續籠罩在通膨壓力下，這必須仰賴各國央行的貨幣政策來處理。
標普在去年11月的台灣國家主權評等報告裡，預期台灣2008年的經濟成長率（GDP）可達4.5%，2009年則是3.8%；但昨日在標普的最新一季的「亞洲評量」（Asia Gauge）報告中，已把台灣GDP下修，預估2008年最高4.4%，明年最高4.2%。
另外，標普也預期中國今年GDP為9.8%到10.3%，明年為9.3%到9.8%；香港今年為4.5%到5%，明年為4%到4.5%。
也就是說，根據標普的預測，與鄰近的亞洲國家相較，台灣今、明年的GDP不僅輸給中國、香港，也不如新加坡、南韓、泰國。
高加恩表示，油價與原物料的高漲，讓亞洲國家央行不得不祭出偏緊的貨幣政策，這也間接削弱國家經濟成長，例如中國與印度，即使在今年第二季經濟成長已經趨緩，但是仍繼續採取貨幣政策控制通膨。高加恩認為，亞洲國家的貨幣緊縮政策至少會持續到今年底。
高加恩提到，在貨幣緊縮政策生效後，通膨壓力可望在明年趨緩，預期即使明年油價不再繼續攀升，但仍會維持高檔，亞洲國家的通膨壓力不會完全解除。
雷曼報喜台灣明年GDP上看6％
2008-08-13 工商時報
「台灣經濟明年將強力反彈！」雷曼兄弟昨（12）日表示，雖然台灣近期經濟面臨「更多逆風」，出口正在削弱，並開始影響到生產，但駐東京經濟學家Hiroshi Shiraishi認為，今年是先蹲後跳，讓基本面持續增強，明年會是亞洲地區最有可能強勁反彈的經濟體之一，預估GDP成長率將反彈至6.2％，未來5年的GDP平均成長率也將達到5-6％，高於過去10年的4.3％平均數。
Hiroshi Shiraishi提出5大理由，看好台灣經濟長期發展；首要是政黨再次輪替之後的政治不確定性降低。兩岸關係預見會日益密切，大陸政府與台灣政府雙方已同意週末直航包機，其次為，新政府放寬對兩岸直接投資與證券投資的規定，預期雙邊投資開放政策，日後會有更多積極作為，長期累積的效益亦會逐步推動台灣經濟。
對於馬英九政府拚經濟的主軸政策，他認為，將反映在承諾未來8年進行12項愛台重大基礎建設上，政府支出估計高達約新台幣4兆，其約占台灣GDP比重3成，此外，也會有3分之1的資金會透過向民間事業單位，或者是交由BOT的合約方式來募集。
另一方面，台灣的家計單位收支狀況，相較2005年時爆發的小型信貸危機，已出現復甦跡象，觀察其消費債務之於家庭總收入的比例，已經從2005年的80％下降至目前約70％，家庭負債率已經算低。
雷曼兄弟投行分析，政府的對內舉債占GDP的比例為35％，亦堪稱合理；對外，政府今年首季經常帳盈餘占GDP比重也達到8.2％，外匯儲備逾2,900億美元，Shiraishi認為台灣政府的財政狀況其實很不錯。
「台灣經濟一旦變好，預期上漲空間會很大」，Shiraishi表示，外資對於台灣經濟的長期信心，包括摩根士丹利、高盛、美林、瑞銀等大型投資銀行普遍認為，兩岸開放的效益明年一定看得到，過去台灣的經濟成長動能受到壓抑，新局勢因開放市場，會帶來更多投資機會。
「台灣經濟明年將強力反彈！」雷曼兄弟昨（12）日表示，雖然台灣近期經濟面臨「更多逆風」，出口正在削弱，並開始影響到生產，但駐東京經濟學家Hiroshi Shiraishi認為，今年是先蹲後跳，讓基本面持續增強，明年會是亞洲地區最有可能強勁反彈的經濟體之一，預估GDP成長率將反彈至6.2％，未來5年的GDP平均成長率也將達到5-6％，高於過去10年的4.3％平均數。
Hiroshi Shiraishi提出5大理由，看好台灣經濟長期發展；首要是政黨再次輪替之後的政治不確定性降低。兩岸關係預見會日益密切，大陸政府與台灣政府雙方已同意週末直航包機，其次為，新政府放寬對兩岸直接投資與證券投資的規定，預期雙邊投資開放政策，日後會有更多積極作為，長期累積的效益亦會逐步推動台灣經濟。
對於馬英九政府拚經濟的主軸政策，他認為，將反映在承諾未來8年進行12項愛台重大基礎建設上，政府支出估計高達約新台幣4兆，其約占台灣GDP比重3成，此外，也會有3分之1的資金會透過向民間事業單位，或者是交由BOT的合約方式來募集。
另一方面，台灣的家計單位收支狀況，相較2005年時爆發的小型信貸危機，已出現復甦跡象，觀察其消費債務之於家庭總收入的比例，已經從2005年的80％下降至目前約70％，家庭負債率已經算低。
雷曼兄弟投行分析，政府的對內舉債占GDP的比例為35％，亦堪稱合理；對外，政府今年首季經常帳盈餘占GDP比重也達到8.2％，外匯儲備逾2,900億美元，Shiraishi認為台灣政府的財政狀況其實很不錯。
「台灣經濟一旦變好，預期上漲空間會很大」，Shiraishi表示，外資對於台灣經濟的長期信心，包括摩根士丹利、高盛、美林、瑞銀等大型投資銀行普遍認為，兩岸開放的效益明年一定看得到，過去台灣的經濟成長動能受到壓抑，新局勢因開放市場，會帶來更多投資機會。
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