私募基金照樣賺

2009-10-06 工商時報 【蕭麗君／綜合外電報導】
床墊業領導品牌席夢思因為不堪債務重擔，將在近日聲請破產保護。不過曾經接手席夢思的多家私募基金公司卻毫髮無傷，反而從該著名床墊公司身上大賺一筆。
紐約時報報導，享有百年輝煌歷史的席夢思表示，聲請破產保護是目前擁有人要出售該公司的協議之一。這已是席夢思在過去20多年第七次遭到出售，買主都是私募基金公司，接掌時間並不長。
對於席夢思的多數投資者而言，這次出售將是一大災難。債券持有人預估將損失逾5.75億美元，至於公司員工也恐將面臨裁員命運。不過在2003年買下席夢思的波士頓私募基金公司Thomas H. Lee Partners，不但沒有遭到波及，反而透過特別股息以及其他手續費用，已經從中牟取約7700萬美元的獲利。
華爾街的投資銀行也曾因為席夢思出售，撈到部分油水。他們因為安排收購以及出售債券等交易，獲利數百萬美元。總體來說，這些曾接手席夢思的私募基金公司，在這些年來，總共從該公司賺取約7.5億美元的獲利。
如此多人能從一家即將踏入破產的公司身上牟取暴利，堪稱是在美國企業界的奇景之一。
席夢思每次被售，買主都讓該公司身陷更龐大的債務。這些私募基金公司輕而易舉透過槓桿融資，支付高價買下席夢思，讓歷任買主能立即現撈一筆。
但是這樣的債務負擔卻因此壓垮體質健康的公司。席夢思到目前為止共積欠13億美元的債務，遠超出它在1991年的1.64億美元債務。
在許多方面，私募基金公司對待席夢思的方式就像是次級房貸榮景。在景氣大好時刻，這些基金公司能輕鬆的從銀行與退休年金取得大筆融資。
他們自身不用準備太多現金，就能透過這些融資買下像席夢思等公司，之後再以公司資產為擔保借貸更多資金。例如THL在買下席夢思後，就兩次對外借貸，並利用這些錢來為自己支付股息。