亞洲國債長遠看俏

2009-04-01【明報專訊】
施羅德許子峰：美匯失勢 亞幣接力
亞洲國家的根底，包括外債、外匯儲備、經濟增長等，均較97年亞洲金融風暴時大大改善，即使亞洲多國未必能「拯救」全球經濟，但將是環球未來投資的重點地區。施羅德投資管理（香港）亞洲區債券基金經理許子峰表示，亞洲國家前景吸引，隨美國推出量化寬鬆貨幣政策，大為削弱美元成為資金避難所的作用，中長線而言，亞洲貨幣正醞釀升值潛力，特別看好新加坡政府債。
國際貨幣基金組織（IMF）預期，今年全球貿易將萎縮5%以上，遠高於1月底預測的2.8%。該組織1月底亦將今年亞洲地區整體的GDP增長預測，由原來的增長4.9%降低至只有2.7%，但估計新興亞洲地區今年GDP仍可錄5.5%的增長。
區內銀行 基本面佳
大行報告指出，亞洲國家經歷過97年亞洲金融風暴後，無論是國家、銀行或企業的資產負債表，都大大改善，資產質素亦逐漸提升，相信是次環球金融海嘯中，亞洲是其中一個最快走出穀底的地區。許子峰補充，亞洲國家財政穩健，除了韓國外，其他國家的銀行財務均相當健康，長期債務不多，基本因素良好。而且，亞洲國家受惠國際油價回落至每桶50美元水準以下，亦不像東歐國家受累於龐大外債困擾，加上債券孳息率擴闊至十分吸引的水準，亞洲債券長遠看俏。
評級高 星洲國債可看好
事實上，由今年1月起，亞洲區內多個地區，包括印尼、韓國、菲律賓、馬來西亞、泰國和台灣等地區紛紛減息以刺激經濟，例如印尼央行第1季息率便由9.25厘減至7.75厘、韓國由3厘減至2厘、馬來西亞則由3.25厘減至2厘。許子峰相信，亞洲國家仍有減息空間，對債價有利，當中特別看好較高評級及流動性較高的新加坡政府債，反而會避開現金流較短缺的菲律賓債券。
亞洲貨幣例如印尼盾、韓圜、新加坡幣、印度盧布等，年初至今美元兌以上貨幣分別升7.3%、9.5%、4.7%及3.9%，許子峰認為，美元走強只是短暫反彈，隨美國聯儲局斥資1.15萬億美元分別購買長期國債和按揭抵押證券，美元的供應大增，長遠一定貶值，亞洲貨幣升值的故事必定繼續，因此現時他管理的基金，持有亞洲地區本地貨幣債券多於美元債券，因為有較高流通量，若市場環境好轉，以及亞洲國家美元債券的是流通性有所改善，基金才會考慮增加比重。
企債違約率 今年料達20%
許子峰強調，選擇債券最重要看評級、利率及貨幣，但亞洲地區的政府債較企業債的流通性高，因此基金持有較多政府債，他預期今年企債違約率最高介乎16％至20%。企業債方面，他喜歡有較高融資能力、受政府及銀行支持的大型企業債券，信貸評級達AAA級的債券，亦佔他基金近40%，他會避免週期性、波幅較大及有融資壓力的低評級企債。
Moss註：施羅德(寶源)亞洲債獲得香港2008morningstar亞洲債的獎項，不過你知道它的第一持股是哪裡嗎？答案是德債(占2成)。