美國面臨1982年以來最嚴重衰退

作者：英國《金融時報》克裏什納•古哈(Krishna Guha) 2008-10-21
美國經濟似乎正陷入許多專家心目中自1982年以來最為嚴重的衰退。
美國財政部(Treasury)和美聯儲(Fed)高層官員相信，針對美國各銀行的拯救方案將成功避免金融體系崩盤，並確保大蕭條(Great Depression)的一幕不會重演。但他們清楚，經濟急遽下滑已是既成事實。而他們不清楚的是，這種情況會有多嚴重或持續多長時間。
關注的焦點正從市場——儘管這些市場仍處境危險——轉向範圍更廣的經濟領域，在這裏，消費者信心似乎終於開始崩潰。
美聯儲和財政部曾預計經濟將出現疲軟，但未料想到如此迅速，同時出現了消費者信心日益瓦解、新房開工數不斷下降、零售銷售大幅滑坡和工業產出持續下降的局面。
哥倫比亞大學(Columbia university)教授、前美聯儲官員弗雷德里克•米什金(Frederic Mishkin)表示：“過去幾周，經濟資料的實際惡化程度，超出了所有人的預期。”
從汽車貸款到信用卡和房屋淨值信用額度，所有信貸狀況都明顯收緊，占美國經濟72%的消費正在萎縮。與此同時，外國需求也出現疲軟。
普林斯頓(Princeton)教授、前美聯儲副主席艾倫•布林德(Alan Blinder)表示：“在我看來，經濟已跌入深淵。”他表示，目前幾乎可以肯定，美國將面臨比2001年或1990-91年時期更為嚴重的經濟衰退。
“目前的關鍵是要確保，與1982年的衰退相比，此輪衰退沒那麼嚴重，持續時間也要短一些。”
許多專家預計，失業率將在當前6.1%的基礎上大幅飆升，並擔心可能會突破8%。
美聯儲目前認為，失業率將突破7%，有可能達到7.5%左右的高點——上一次達到這一水準是在1992年。
宏觀經濟顧問(Macroeconomic Advisers)諮詢公司董事長、前美聯儲官員拉裏•邁耶(Larry Meyer)表示：“我們在談論的可能是戰後最為嚴重的衰退之一。”
這是政府為穩定銀行業體系而採取了一系列非常措施之後的情況。高層官員們認為，未來數周銀行業體系的吸引力將有所上升。
政策制定者相信，隨著市場對新的舉措更為適應，信貸凍結的狀況將逐漸得到緩解。如果未能出現這種情況，他們將堅決地加大力度，再度出手。
米什金表示：“我們正沿著正確的方向前進。歐洲國家也在行動，這十分重要。但在看到市場作何反應之前，我們無法確定這些措施是否夠用。目前（危機）已造成了很多的損害。”
他認為，圍繞7000億美元紓困計畫的爭鬥代價高昂。“人們確實嚇壞了，這有可能對消費支出產生重大影響。”
美國步入危機之際，儲蓄率相當低——比如說，與上世紀90年代日本的情況就不同——使其容易遭受消費者突然縮減開支的影響。
許多經濟學家認為，美國的儲蓄率——今年的水準為0.2%，後來因退稅原因而暫時上升——將升至3%至4.5%之間。油價下跌將起到一定作用。
但如果這種情況在幾個季度內出現——考慮到對財富的衝擊，以及對信貸的極端否定，這種情況的可能性似乎越來越大——將導致一場嚴重（如果說未必持久）的衰退。
失業率不斷上升可能會加劇住宅市場的低迷，使抵押貸款債務受到進一步打擊，並導致汽車貸款、信用卡和其他消費貸款的違約拖欠數量上升。
與此同時，經濟疲軟可能會造成企業違約數量大幅上升，包括私人股本交易。銀行的這種第二輪虧損浪潮，可能會延長信貸危機持續的時間。
一些人擔憂，這最終可能造成通貨緊縮。美聯儲高層官員承認，他們不能完全排除這一可能性。然而，由於起初的通脹水準較高、明確的預期以及失業率和物價之間鬆散的關聯，美聯儲的類比結果顯示，即便出現嚴重的衰退，也不會導致核心價格不斷下降。
標準模型顯示，美聯儲應儘快將利率水準從1.5%下調至1%，或更低的水準。
政策制定者最終很可能會這樣做。不過，美聯儲高層官員對此並不熱衷，他們擔心進一步降息不會帶來太大影響，反而可能會進一步降低信心。
目前，與銀行進行資本重組、購買資產、借款擔保和購買美聯儲商業票據相比，他們最多將降息視為一個次要問題。
一些人認為，即便採取這些舉動或許還不夠。國會(Congress)中的民主黨人正呼籲出臺第二批財政刺激措施，以壓低失業率。