全球CDO市值 九成人間蒸發

【經濟日報】2008.10.23
雷曼兄弟公司及冰島三家銀行倒閉震撼全球銀行體系，與企業信用連結的擔保債權憑證（CDO）市值恐蒸發多達90%，可能引爆下一波銀行、保險公司及基金管理人被迫認列高額資產減值的危機。
擔保債權憑證的市場規模高達1.2兆美元，钜額虧損迫使銀行、保險公司和基金公司必須提高損失準備。
前任英國財政部經濟學家，現為Cass商學院銀行及金融系教授的米爾尼說：「我們已在次貸風暴中見識過同樣的問題。銀行將提列可觀的資產減值。」
雷曼、華盛頓互惠銀行及冰島三家銀行倒閉，使總部在美國賓州薩斯基漢娜（Susquehanna Bancshares）公司的合成型（Synthetic）CDO市值上周蒸發88%。
比利時最大金融服務公司KBC，在持有的多種公司債及資產抵押債券被降等後，也提列16億歐元（21億美元）資產減值。今年6月底資產規模達3,774億歐元的KBC，在法人說明會上表示，10月15日時帳面上有90億歐元的CDO，主要和公司債連結。
根據摩根士丹利公司衍生性金融商品策略師馬哈帝凡說，一些合成型的CDO，和公司債的信用違約交換合約連結，現在市值更低，每1美元面值的交易價不及10美分。
根據美聯銀行（Wachovia）資料，一些信用紀錄差的借款人所申請的房貸也被包裝成CDO出售，規模約達2,540億美元，這部分CDO已經違約。
馬哈帝凡說，很難追蹤和公司債連結的CDO違約狀況，因大部分CDO不在公開市場交易。
CDO的狀況有如未爆彈，立刻使銀行的違約保險成本扶搖直上，比4月高出一倍。
Markit CDX北美投資級指數的信用違約交換合約已經是預付75%，每年再加5%。這表示1,000萬美元債權五年保險合約必須預付750萬美元，每年另加50萬美元。
澳洲國家銀行（National Australia）是澳洲資產最大的銀行，為了替16億澳元與六家企業連結的CDO避險，今年就得付出1億澳元的代價，而未來每年還得續付6,000萬澳元。
小辭典》擔保債權憑證（CDO）
發行機構將一組固定收益的債權加以重組證券化後，銷售給投資人，再將產生的現金收益依發行條件付息。
CDO主要分為兩大類：現金（Cash）型CDO需建立實質基礎資產組合，例如公司貸款、公司債、汽車貸款證券化等。
而合成（Syntheti）型的CDO則由一組信用交換合約（CDS）合成建構而成。
CDO的發行人有銀行、基金公司或財務公司，基於轉移信用和利率風險，或有套利目的而發行。