原物料本益比偏低 美林看漲

中國時報2008.05.13
美林證券分析師麥修斯（Mark Matthews）表示，MSCI能源與原物料指數，過去五年表現持續超越大盤，儘管能源類股股價已偏高，但農產品等原物料目前本益比仍相對偏低，物產豐富的印尼，能源、礦物與農業，占股市比重高達56%，在亞股當中最具原物料概念。
Moss註: 印尼雅加達指數走勢圖
麥修斯表示，美元五月明顯轉強，讓部分投資人擔心，美元轉強可能帶動原物料價格走弱，不過麥修斯認為，原物料價格走弱應該是短期現象，長期價格仍然看漲。
以稻米為例，儘管稻米產量今年將超越去年，但全球米價去年以來已經漲了3倍，麥修斯認為，十年前沒有一家投資機構，料到原油價格十年飆漲十倍。至於農產品價格會漲到多少，目前很難預估，但如果要押寶未來是漲或跌，相信大多數投資機構都會選擇前者。
美林證券原物料策略分析師布蘭奇（Francisco Blanch）統計，過去5年美國占全球原油消費比重10%，已經比90年代的20%明顯下滑，相對之下，新興市場國家原油需求則持續上漲，根據國際能源總署統計，中國、印度、俄羅斯、中東國家，今年將消耗2067萬桶原油，超越美國的2038萬桶，成為全球用油大戶。
美林證券表示，以今年每股盈餘估算，亞洲能源類股目前本益比19倍，高於亞股平均的15倍，但原物料股本益比仍只有13倍，股價相對便宜。
儘管有部分投資人擔心，高通膨現象可能重演九八年亞洲金融風暴的政權危機，但美林證券認為，印尼今年通貨膨脹率雖然達9%，但這個數字比起過去二位數的通貨膨脹率，還算相對溫和，尚未到達失控的地步。
新加坡股市最近已經從谷底反彈13%，今年以來僅小幅下跌4%，相對之下，印尼雅加達股市今年以來仍下挫16%，印尼股市未來有補漲空間。