末日博士的投資智慧

今週刊提供2008 / 05 / 28
副標：麥嘉華 從小細節看見大趨勢
當市場上的投資專家對未來經濟情勢眾說紛紜，我們需要傾聽不一樣的聲音。六月二十六日，末日博士麥嘉華即將來台發表演說，談論他對於下半年的全球市場展望。這位總是和市場唱反調的大師，又將提出什麼驚人之語？值得令人期待。
投資界中，總是有勇氣提出不同見解，靠著與市場反向操作賺大錢的大師級人物，大概就屬末日博士麥嘉華（Marc Faber）最為知名了。
一次又一次，在市場分析師一片看多的情況下，麥嘉華總會像個討人厭的異端分子，就這麼忽然跳了出來，堅持高唱反調。反調嚇人，更嚇人的是這些違反市場普遍共識的諸多言論，總是準確得令人背脊冒汗。
■別當「遲鈍的超級樂觀分子」
「在恐慌性殺盤時，投資人應該買進，但在一片買進熱潮中，最明智之舉就是出清持股。」這就是麥嘉華最常掛在嘴邊的名言之一，市場封為「反向操作理論」。說理論太高深，或許在麥嘉華的眼中，一切旁人視為莫測高深的預言判斷，只是來自對於眼前真實景況的合理推論。重點不是高深，而是不帶偏差、合理地觀察真實世界。
「無論經濟、政治情勢如何變化，投資人總會傾向朝著正面的說法來加以解讀。」麥嘉華曾經發表言論，把多數終日埋首於股市買賣的投資人形容為「感覺遲鈍的超級樂觀分子」。與其說他是在嘲諷多數的股票市場投資人，倒不如看成他是藉由近似嘲諷的文字，點出股票市場令人瘋狂、喪智與偏執。
對於已發生的事實，人們總會偏執主觀地過度解釋。而麥嘉華之所以異端、反向、高深，之所以是「末日博士」，只是因為單純客觀地尊重現實。
最顯而易見的例子，就是在他○一年時看好黃金市場。當時金價約在二六○美元的價位，回頭看，這則預言已讓投資人暴賺二·五倍以上。至於當年看好黃金的原始理由，說穿了，實在不太高深，不過就是兩張線圖比一比而已。
「八○年代時，黃金價格每盎斯約八百美元，剛好，當時道瓊指數差不多也在八百點。不過，○一年金價跌到每盎斯二六○美元，道瓊指數卻爬到了一萬點以上。」兩張線圖的起點一樣，後續發展卻大不相同，這引起了麥嘉華對於黃金投資機會的初步興趣。
接著，他又看到了另一個擺在眼前、卻沒有太多人願意關心的事實。「亞馬遜網路公司的市值是三百五十萬美元（於○一年時），而現在你只要有三百萬美元，就能買下全世界所有黃金礦脈公司。」二○○一年，網路泡沫吹到令人目眩，而麥嘉華的簡單計算，卻一舉點出了網路泡沫之將滅，以及黃金價值之崛起。當然，這番說法在當時並未引起投資人太多青睞...