大宗商品不存在投資泡沫

2008年05月09日
據《華爾街日報》最近進行的預測調查顯示﹐受調查的大部分經濟學家都認為﹐食品和能源價格大幅上漲的主要推動因素是市場的基本面狀況﹐而不是投資泡沫。
有51%的受調查者認為﹐中國和印度的需求是能源價格飆升的主要原因﹔41%的人認為需求是導致食品成本上升的主要因素。第二大被提及的因素是供應緊張﹕20%的人將食品價格上漲歸咎於供應問題﹐15%的人將能源價格的上漲歸咎於供應問題。
AllianceBernstein的約瑟夫•卡森(Joseph Carson)說﹐這是需求和供給聯合作用的結果。
雖然大多數分析人士認為食品和能源成本上漲是由基本面趨勢造成的﹐仍有11%的人認為在投機行為推動下潛藏有泡沫。Mesirow Financial的戴安娜•斯旺克(Diane Swonk)說﹐“大宗商品市場已經變成了一個非常奇怪的安全港﹐大宗商品價格遠遠偏離了市場基本面﹐上週五公佈的就業報告竟然引發了油價的上漲﹐我都驚呆了……這簡直太荒唐了。”
美國勞工部(Labor Department)上週公佈的就業報告顯示失業率降至5%﹐較此前有小幅下降﹔4月份非農就業人數減少了2萬人﹐也低於預期。原油價格隨之漲了3.4%。
《華爾街日報》5月2日至6日對53名經濟學家進行了調查。結果顯示﹐受調查者對油價的平均預期為﹕至下月底﹐原油價格會降至每桶約105美元﹔至今年年底﹐油價將降至約93美元。目前的油價已突破120美元﹐為歷史高點。經濟學家們預計﹐總體通貨膨脹水平仍將上升。他們預計6月份的消費者價格指數(CPI)將較去年同期上漲3.6%。今年3月份的CPI較去年同期上升了4%。
據此次調查結果顯示﹐經濟學家們認為今年經濟增長較為溫和﹐不過情況可能已略微穩定了一些。
成品油價格預計將保持高位﹕在未來的12個月中﹐平均油價將至每加侖3.45美元。上個月的平均油價為每加侖3.46美元。
儘管被調查者也對價格的不斷上漲表示擔憂﹐但有60%的人表示﹐美國聯邦儲備委員會(Fed)對通脹已經顯示了足夠的關注﹐目前它將關注焦點放在經濟增長面臨的風險上是正確的。自去年秋季以來﹐Fed已累計降息3.25個百分點﹐不過最近發出了停止降息的信號。
標準普爾公司(Standard & Poor's Corp.)的大衛•韋斯(David Wyss)說﹐先確定現在經濟沒有陷入蕭條﹐然後再去關心通貨膨脹問題。事實上﹐只有36%的受調查者認為﹐信貸危機已經結束﹐或是基本結束﹐而有62%的人表示危機尚未結束。
其他的經濟學家預計隨著經濟的放緩﹐通貨膨脹會有所緩和。雷曼兄弟公司(Lehman Brothers, Inc.)的伊桑•哈里斯(Ethan Harris)說﹐衰退會解決通貨膨脹的問題﹐即使沒有Fed的干預。受調查者預計第二季度的國內生產總值(GDP)增長率折合成年率只有0.2%﹐並且直到明年第二季度﹐增長率都會在2%以下。
不過﹐有40%的受調查者說﹐Fed對通貨膨脹的關注不足。一些經濟學家認為﹐經濟放緩不會緩解通貨膨脹。Decision Economics的艾倫•斯耐(Allen Sinai)說﹐與多年之前相比﹐美國現在對石油和食品的需求在全球的佔比減少了很多﹔如果依靠經濟放緩來緩解通貨膨脹﹐那麼我們可能需要全球性的放緩才行。
斯耐還擔心Fed放任通貨膨脹預期升級。堪薩斯市聯邦儲備銀行行長托馬斯•靃尼格(Thomas Hoenig)本週早些時候也發表了類似的看法。他目前在美國聯邦公開市場委員會(Federal Open Market Committee)制定利率時沒有投票權。
斯耐說﹐這就是他們的界限﹐靃尼格的“評論是這個圈子裡（對通貨膨脹）最為強硬的說法﹐他的暗示非常明顯﹐Fed要採取措施了”。
不過﹐總體看來﹐經濟學家們預期Fed在今年剩下的幾個月中將維持聯邦基金利率不變﹐保持在目前2%的水平。他們預計至12月份﹐失業率將上升到5.5%﹔在未來的12個月中﹐非農就業人數每月平均減少6,000人。
Phil Izzo