周遊華爾街／紅利怎麼發 學學淡馬錫

【經濟日報╱編譯／吳國卿】2010.01.26
金融業紅利引發的爭議愈演愈烈，各國政府紛紛採取限制措施，課徵紅利稅和實施強迫銀行改變獎勵員工的新規定，但新加坡淡馬錫控股公司（Temasek）早就實施一套值得華爾街借鏡的辦法。
新加坡國營投資公司淡馬錫管理的資產超過1,000億美元，持股包括部分新加坡最大的公司，並投資許多海外的避險基金、私募股權基金和房地產等資產。
多年來淡馬錫採行一套合情合理的員工薪酬辦法，包括現金紅利和遞延給付的獎勵制度。
這套薪酬辦法的關鍵要素之一是，以該公司稱作「財富加值」（wealth added,WA）的評量標準來決定紅利支付。
WA評量參考公司經風險調整後的資金成本因素，計算特定年期的投資報酬率，以判斷公司的資產在預期的風險水準下，是否創造出超乎預期的價值。
在淡馬錫，每個人都有一個WA帳戶，當WA上升時，帳戶裡的錢隨之增加，這些錢就是用以遞延支付員工的紅利，遞延期至少三年、最長12年。
最重要的是，當淡馬錫虧錢時，員工會得到「負財富加值」，WA紅利帳戶的錢也隨之減少。因此，公司虧損的年度會減少員工享受以前累積紅利的權利。這種作法稱作「追回」（clawback）。
去年9月，淡馬錫公佈3月31日止的上一年度虧損，投資組合價值減損30%、獲利劇減67%，WA則為負681億星元（約485億美元），這表示每個人的WA紅利帳戶都受到重創。
這套辦法有其缺點：遞延紅利難以確定，使淡馬錫難以吸引最好的人才。
但淡馬錫的作法讓員工專注在正確的目標。淡馬錫在年度報告中說，這套薪酬方案建立在「與我們的股東（新加坡政府）」分享獲利和分擔虧損的基礎。
香港Allen & Overy的薪酬律師高漢姆說：「淡馬錫的作法令人刮目相看。」她說，這與金融穩定委員會（FSB）建議的銀行業薪酬標準相當一致。FSB的建議去年已被20國集團（G20）和開發中國家接受。
歐洲和美國政府正推動銀行業採用這類薪酬標準，其中有幾個國家已開始遞延更多紅利支付，並採取追回作法。摩根士丹利、瑞士信貸、瑞士銀行都有這類辦法；高盛集團也是，雖然只適用薪酬最高的30名主管。
不久後，全球銀行業可能發現這才是正確的薪酬作法。淡馬錫可說是開路先鋒。