資金淹腳目 無基之彈有影

2009年02月05日蘋果日報 獵豹財務長
放了11天假的台股，新春開紅盤後的交易日，展現異於美股的紅盤走勢，台股是否真能像金管會陳沖主委所言，在經濟基本面欠佳之下，展現一波所謂的「無基之彈」？我們可從幾個角度來探討。
外銷產業上半年慘澹
春節期間，國際經濟變化並未隨台股休市而暫停，美國上周公佈的請領失業救濟金人數持續攀高，連續請領失業救濟金人數來到477.6萬人，創下1967年建立該項統計數據以來新高、截至2008年12月止的消費者支出則連續6個月下降、2009年1月消費者信心指數創下歷史新低、代表製造業景氣的領先指標至2008年底出現連續第5個月萎縮。
而製造業採購經理人指數雖出現連續下滑5個月的初步反彈，但數字僅35.6，離代表經濟景氣中性的50仍有段距離。由這些數據可知，美國總體經濟基本面尚無明顯改變。
再來看代表台灣經濟領先指標的外銷接單變化，2008年12月外銷接單年增率由11月的-28.51%，向下擴大至-33.0%，其中對中國地區外銷接單年增率更呈現-47%萎縮幅度，與12月外銷中國地區實績衰退超過5成，前後呼應。由此可見，2009年上半年，我國外銷產業仍將相當艱困，上半年營收成長率更因去年基期高，衰退幅度料將不小。
貨幣供給額明顯改善
由美、台近期公佈的經濟指標可知，目前總體經濟基本面確實「無基」，但能否有反彈可能呢？其實條件不是沒有。首先，春節連續假日前一天公佈的2008年12月廣義貨幣供給額年增率為7.0%，此為連續第6個月上揚，狹義貨幣供給額年增率則為-0.81%，離2008年7月最低點的-5.91%，已明顯改善，此顯示國內貨幣存量資金水位正逐漸提高中，且廣義貨幣供給量已超過央行目標區。
然而，同期間，12月活期存款年增率負成長雖縮小至-1.84%，但定期存款年增率則持續攀高至11.95%，顯示國人在存款結構配置上，仍偏向保守，但隱約透露資金量潮已逐漸水漲船高。
再觀察代表美國活期性資金的貨幣供給額M1年增率，由2008年5月的-0.8%，連續拉高至12月的正成長17%。
在美國聯邦政府及聯準會聯手演出之下，美國國內資金正要上演水淹腳目的戲碼，美股能否上演「無基之彈」恐怕也是寄望於此。
經濟差股市不破低點
縱觀總體經濟至今晦暗不明，但股市卻能暫時力守不破低點，除了因為美股投資人還有政治煙火秀迴光之外，資金面已讓多方多一些暖意，但能否上演「無基之彈」，近期應可揭曉！