分析結果顯示，大部分基金的升勢告終，小型企業、商品及金融業為基金表現轉差的元兇，而投資者亦愈來愈趨向避開風險。
香港, 2009年1月23日 - 國際級獨立投資研究機構Morningstar, Inc. (Nasdaq: MORN)，發表2008年歐洲及亞洲地區的基金表現分析報告。除特別指明外，全部表現數據均以美元計算。
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對投資者來說，用「恐怖的一年」來形容2008年絕不為過，因為投資者做任何決定都可能會令投資損失慘重。信貸市場不斷收緊；歐洲、英、美的樓價下滑；很多主要金融機構被逼上絕路，倒閉的倒閉，合併的合併，當中包括雷曼兄弟、貝爾斯登、美林、華互、富通、房利美、房地美及Indymac等等。2008年，也證明瞭發展中國家跟已發展國家脫鉤之說並不成立：當西方經濟發展放緩，新興市場的發展步伐也無可避免地受到牽連，而且跌幅不輕。「雖然在股市的波濤中，投資者仍可以在債券市場中找到容身之所，但高信貸風險的債券一樣受到衝擊，因此，投資者可以在債券市場得到的保障也較以往為低。」Morningstar Europe基金研究部總裁Christopher Traulsen 表示，今次跌市的唯一亮點仍是往往在市況不穩時仍能充當避難所的政府債券，並成為了慌亂的投資者的選擇。
貨幣投資策略在2008年也擔任了一個舉足輕重的角色，歐洲方面，英鎊兌歐元、美元、日圓大幅貶值，投資組合內持有這些貨幣，而沒有作貨幣對沖的基金，在匯兌上取得一定的收益，為基金回報帶來多一點支持。
資產價格下調，不少基金公司都面臨壓力。基金公司清盤或合併之聲此起彼落，裁員潮不能避免，更別說是成立新基金。Traulsen表示：「基金行業整合的過程已經展開，而我們預期這個趨勢將會在2009年持續。」
股票基金
股票基金在2008年未能為投資者的資金提供一個安身之所，加上投資者的避險情緒作祟，環球主要股票市場皆報跌。中小型企業股票基金較其大型企業股票基金表現為差；持有較高比重的防守性行業如健康護理、包括基本消費品在內的消費行業等股票基金表現相對地佔優，種種跡象亦顯示出投資者的避險意識相當強烈。大型股票基金方面，需要冒上較大價格風險的增長型基金，稍稍較其價值型及均衡型的表現為差。大跌市也蔓延至商品市場，令持有能源及天然資源的基金也捲進漩渦。
行業股票基金
金融服務業跌幅最大，但生物科技及健康護理行業表現尚算不俗
「行業基金的用途其實很有限，因為她們的波動性較高之餘，通常亦會跟投資組合內的投資重疊，而且行業基金一般會吸引較大的資金流入及流出，變相令管理資金的難度增加。」Traulsen表示：「但這些行業的表現可以顯示出宏觀經濟走勢的一點端倪。」在2008年，行業基金表現最差的，就是金融服務業股票基金，下跌55.37%，反映出金融行業在今次海嘯中所受的衝擊。金融服務股票基金中，持有較少銀行或投資銀行的基金表現較同儕為佳。例如英國基金Hiscox Insurance Portfolio及Eurizon EasyFund Equity Insurance Fund，跌幅皆較組別平均為低。某些基金經理更將投資組合，轉至更多防守性項目，包括現金及債券，以保護其資產，就如Philip Gibbs所管理的Jupiter Financial Opportunities，08年以本幣英鎊計算回報達7.47%（以美元計則下跌22.38%）。包括天然資源在內的工業物料基金組別下跌52.11%，而能源基金組別則跌47.42%，反映商品價格在08年大幅回落。房地產證券基金不論在環球還是歐洲均強差人意，平均下跌約48%。
2008年表現最強勁的行業股票基金就是一些過往表現具防守性的行業，例如生物科技及健康護理。生物科技基金組別及健康護理基金組別的08年平均回報分別下跌21.24%及26.71%。
歐洲股票基金
新興歐洲及挪威基金受累於商品價格暴跌
股票基金的投資者，在面對2008年的金融海嘯基本上沒有任何屏障可言。環球各地區表現皆強差人意，但依賴能源及天然資源的經濟體系所受的打擊更深，由於油價暴跌逾50%及金屬價格狂瀉，對這些國家及地區的經濟發展可謂雪上加霜。
俄羅斯股票基金是08年表現最差的基金組別，全年下跌74.89%。俄羅斯基金平均約有三分一資產為能源項目，另外約有23.5%工業物料（主要亦是能源相關及天然資源項目）。除了能源項目拖累相關基金，政治風險亦是困擾著俄羅斯基金的因素，包括俄國與格魯吉亞的政治風波、普京對鎳開採商Mechel的逃稅指控等。另一個受制於能源表現的歐洲國家為挪威，挪威股票基金組別平均下跌63.71%，歐洲新興市場亦不能倖免，新興歐洲股票基金組別及新興歐洲不包括俄羅斯基金組別分別下跌68.03%及63.57%。據Morningstar的資料顯示，挪威股票基金的能源及工業物料的比重約佔36%及22%，而新興歐洲不包括俄羅斯則主要投資於金融企業，佔整體比重約42%。
瑞士及西班牙股票基金反彈力驚人
至於歐洲大陸，瑞士股票基金的表現令人驚喜，瑞士大型股票基金組別及瑞士中小型股票基金組別分別下跌31.62%及37.91%。而基金主要受惠於貨幣表現，瑞士法郎兌外幣升值，包括英鎊及歐元。另一方面，瑞士股票基金的行業分佈亦見功，其主要持有抗跌力較強的健康護理及基本消費品行業，以瑞士大型股票基金為例，整體投資約有33%屬健康護理業，23%為消費品行業，而陷於水深火熱的能源業，只佔大約0.4%。
西班牙股票基金表現中規中矩，2008年下跌41.1%。值得留意的是，西班牙亦眾多受樓市泡沫影響的歐洲國家之一，在這個情況下，西班牙基金仍取得如此成績，是因為西班牙有多個有利的因素存在。Morningstar西班牙高級金融分析員Fernando Luque表示：「首先，西班牙的金融業較其他歐洲國家表現優勝，其次是西班牙電訊商Telefonica於2008年的表現不俗，僅下跌約29%，Telefonica是眾多西班牙股票基金中的主要持股，在市場上有一定影響力，其表現堅挺對相關指數及基金都有一定支持。」另外，西班牙股票基金在去年亦較其他地區的基金偏向持有較大比重的現金，這也是其表現相對穩健的原因。
英國股票基金被金融股、中小型股票及商品拖垮
英國股票基金表現緊隨外圍市場，雖然英國大型企業股票基金持有金融及能源項目的比重不低，但由於投資者的避險心態，仍能跑贏英國中型股票基金及小型股票基金。2008年，英國小型股票基金組別下跌56.29%，緊隨其後的為英國中型企業股票基金，錄得52.99%跌幅。至於英國大型企業基金組別中，增長型基金因為較價值型及均衡型基金面對較大的價格風險（即其估值已反映的樂觀情況並未出現，增長型股份將會面臨更大的跌幅）及有較多商品相關的股份，在大型股票基金中的跌幅亦較大，在2008年下跌51.41%。
持股屬於大型或小型、與及行業比重對基金的影響，可以從08年所有英國大型股票基金組別中表現最佳及最差的50隻基金的投資策略中探出究竟。據Morningstar的資料顯示，當中表現最佳的50隻基金，持有大型企業的比重平均為74%，小型企業則只有約6%，而最差的50隻基金平均則只持有大型企業約60%，小型企業則佔16%；行業方面，表現較佳的基金普遍持有較大具防守性質行業的比重，包括健康護理（9.9%對5.2%）、電訊（9.9%對8%）、消費品（10.2%對5.4%）及公用事業（9.8%對4.2%）等。
歐洲股票基金的投資者跟英國股票基金的一樣，風險胃納正在收縮。在歐洲的五個股票基金組別當中，2008年表現最差的是歐洲小型股票基金組別，下跌52.92%，中型股票基金則跌49.14%。大型股票基金的表現更佳，但屬價值型還是增長型的分別則不大，歐洲大型價值型股票基金錄得46.09%跌幅。而歐洲大型均衡型股票基金及增長型股票基金則分別下跌46.08%及45.64%，兩者持有較高的健康護理行業比重對基金表現亦有支持。
亞洲股票基金2007年贏家變2008年輸家
亞洲的情況並不比已發展國家好，2008年的環球經濟及股市滿目瘡痍，第四季亞太區不包括日本股票基金跌21.29%，亞太區股票基金則跌16.73%，兩者於2008年分別下跌51.98%及43.40%。
2008年11月初，中國宣佈推出四萬億元人民幣的刺激經濟措施，支持中國股市在第四季跑贏亞太區內其他股票市場，不過，出口放緩及天然災害均為2008年的中國經濟帶來負面影響，中國股票基金2008年回報下跌52.88%。另一方面，印度股票基金的表現落後於其他亞洲地區股票基金，2008年第四季及全年分別下跌27.92%及63.63%。「除了環球經濟放緩為亞洲區經濟發展帶來打擊，印度孟賣發生的恐怖襲擊亦令投資者重新關注到投資印度及亞洲的地緣政治風險。」Morningstar亞洲基金分析員甘欣庭表示。
其實自從2007年年中，亞洲區已經有不少基金經理因為估值偏高而避開投資中國及印度的股票，2008年中印兩地股票市場隨環球股市崩潰而大瀉，兩地的股票估值已經下調，相較其他亞洲地區甚至出現折讓。不過，估值低並未能令價值投資經理將目光放在它們之上，亞洲股票基金及大中華基金在2008年底已開始增加香港股票，但對中國及印度股票仍然非常小心。
日圓利差交易拆倉加上日本政府公佈26.9萬億日圓刺激市場方案，令日圓匯價兌美元於08年第四季不斷攀升，可惜，日圓升值並沒有改變日本經濟基本因素變壞的情況：大型出口企業如汽車生產商、新力等因歐美等地需求放緩，盈利大受影響，令日本大型企業的表現與環球大型企業跑贏中小企的情況剛剛相反。2008年日本大型股票基金下跌33.16%，反而日本中小型股票基金跌幅較輕，只下跌28.65%。雖然日本基金在本土貨幣結算表現仍然不濟，但對於沒有作貨幣對沖的美元基金投資者來說，日圓升值對基金的表現實在貢獻良多。
債券基金
撇開貨幣因素，債券基金跟環球股票市場的走勢並無兩樣，投資者明顯地趨向避開信貸風險及尋找較安全的避難所。整體而言，高收益債券基金組別是眾多債券及貨幣市場中表現最差的基金組別，公司債券基金組別同樣受影響，政府債券基金組別則相對地表現較佳。2008年的美元高收益債券基金及美元企業債券組別平均分別下跌27.16%及8.38%，而美元政府債券則錄得3.92%正回報。
基金行業走勢基金整合勢將增加
股票市場陷入熊市，對整個基金行業影響頗大：整體資產規模大幅下調，基金公司開始減少基金數目，裁員、合併的消息陸續出現。較小型基金的基金公司，如英國的恒昇，因基金投資於相對較高風險的項目，無可避免地受被捲入金融海嘯的波濤中，大型基金公司如富達所受的影響亦不比較型的基金公司來得輕。
從基金清盤的數字來看，這個趨勢顯而易見。據Morningstar的收據顯示，在2006年共有7,299隻新成立的基金（包括不同股份類別），只有1,483隻基金被終止或合併。2007年新成立的基金數目與2006年相若，共有7,445隻，但終止的數目則大幅增加至3,325隻。2008年的數字更為驚人，新成立基金下跌18%至6,132隻，但終止基金數目則有4,538隻，較2007年增加36%，較2006年暴增206%。
「雖然數字驚人，但卻合理。」Traulsen表示。在UCITS規例下，跨境銷售基金在資產規模的競爭愈來愈激烈，基金公司要爭取市場佔有率的範疇，已由基本如基金質素及收費等轉移至不斷推出新基金，包括一些針對市場熱潮的基金。「這些熱點基金在投資熱潮一過之後，結果一般叫人失望，近年的例子就有俄羅斯、中國、能源或房地產基金。」Traulsen指出：「對基金投資者而言，這次金融風暴中最正面的作用莫過於能令基金公司重新將火力集中於推出一些高質素、能為投資者的資金增值的基金，而放棄以銷售為主導的經營模式。相信這經營重心的轉向長線對基金投資者極之有利。」
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