基金投資 牛年展望

晨星亞洲研究部 2009/02/13
美國晨星公司（Morningstar）於1984年創立於芝加哥，是美國目前最主要的投資研究機構之一，並且也是國際級的基金評等權威機構。
大中華市場最有本錢反彈，但仍有相當變數
雖然，在美林一月份全球基金經理人調查報告中指出，基金經理人在巴西、俄羅斯、印度及中國組成的「金磚四國」 中，最看好中國，主要是因為在這一波金融風暴中，國際資金從新興市場淨流出上億美元，而以中國為首的大中華經濟圈，過去幾年因貿易順差而坐擁大量的外匯存底，相較於經常帳赤字或仰賴外債高的新興市場國家來說，中國的防禦實力較佳，反彈的後勁也較大。
不過，值得注意的是中國仍在進行保八大作戰， 2009年中國將會受全球經濟景氣影響，出口產業恐將面臨萎縮，經濟成長率是否可保八還是個未知數。而大中華區經濟體對於出口的依存度相當高，中國、台灣、香港的出口占GDP比例分別為近40%、60%和166%，隨著歐美消費需求大幅放緩，大中華區出口成長已出現巨幅衰退，嚴重衝擊該區的經濟成長，再加上該區內需亦呈現疲乏狀態，短、中期仍將震盪不斷。
雖然，中國政府欲以擴大基礎建設來拉抬內需，可望連帶受惠對中國貿易關係緊密的香港和台灣，但是政策效果恐在第一、二季將難以顯現，再加上中國房市仍趨動盪，中國2009年經濟成長率不見得能保8，就算保8，恐怕也只是獨善其身，是否能有效拉抬大中華區成長動能，許多分析師都持保守態度。
牛年資產配置保守為宜，債劵萬萬不可少
08年金融海嘯餘波盪漾，包括世界銀行和國際貨幣組織都表示歐、美等主要經濟體，09年的經濟成長將持續震盪，牛年投資以保守為宜，資產配置以兼具股債為宜，在股市走挫時，債券可發揮其防禦性的配置功能。
美國政府債劵行情恐轉淡，酌量佈局全球債劵和新興市場債劵
目前的市場信心在各國政府背書下略微回穩，根據美林的全球基金經理人調查報告顯示，雖然有高達八成八的經理人認為目前經濟走衰，但看壞牛年經濟表現的經理人比率，已從去年的高峰時逾六成降為兩成四，而一月份全球股市下跌的走勢也已有收斂。另一方面，在美國引領工業國家走向低利率且美國國庫債殖利率屢創新低下，使得08年大受投資人青睞的美國政府債劵，其牛年行情恐難以持續。相較之下，隨著信用市場逐漸解凍下，企業債劵表現已自去年底前逐漸升溫，穩健投資人可斟酌加碼投資分散於政府和企業債劵的全球債劵基金，而積極投資人則可以考慮仍有大幅降息空間和殖利率相對較高的國家，例如巴西、墨西哥、印尼、紐西蘭等國家未來還有大幅降息空間，這些在降息初階段的國家公債也提供投資人相對較高的債息利基。投資人若要投資於新興市場債劵基金或是亞洲債劵基金，則需選擇投資於較高評等等級的債券標的基金。