瑞銀叫賣 金融股牛年翻船

2009-02-03 工商時報
台股昨日雖順利開出紅盤，金融股卻成為國際資金倒貨對象。據瞭解，是瑞銀證券台灣金融產業分析師李懿璿，大幅度調降2008至2010年獲利預估值是原因之一，主因預期金融業將拉高壞帳提存金額，以及信貸成本將無可避免竄升，她認為，現在仍非躁進金融股的時間點。
外資交易室主管認為，兩岸簽訂金融MOU將是今年上半年金融族群的強打題材，但此題材發酵前，仍須經歷財報地雷的洗禮，昨日包括中信金（2891）、永豐金（2890）、國泰金（2882）等個股的外資法人賣超均逾萬張。
瑞士信貸證券台灣金融產業分析師許忠維也提醒，儘管陸委會主委賴幸媛，將兩岸簽訂金融MOU視為今年上半年兩岸會談優先推動的議題，在期待MOU題材之餘，台灣金融機構能否在短時間內承做人民幣業務，才是牽動未來獲利良窳的關鍵，除非在台灣在MOU中能取得更好條件，否則這項業務利多仍須時間方能發酵。
回到基本面，外資圈sell side幾乎都不認為現在是佈局金融股的好時機。以李懿璿為例，基於金融業者恐大幅提列壞帳準備，將2008至2010年獲利預估值分別調降79％、21％、17％，2009年能夠期待的題材，大概只剩下因2008年基期低、獲利有相對較大的反彈幅度。
以2008年每股獲利預估值，遭李懿璿調降幅度最大者是為台新金的3,050％，其次為新光金的82％與兆豐金的66％；不過，儘管2009年整體獲利調降幅度也達21％，所納入追蹤的10檔金融股大致仍能保持獲利狀態。
除壞帳題材外，有鑑於信貸成本提高已是無可避免之勢，李懿璿將2008至2010年金融體系整體壞帳提列費用佔平均放款比重，分別由85、91、82bp調升至99、111、106bp。
其中以中信金、台新金、元大金的去年壞帳提存基期較高，根據李懿璿估算，若將之摒除在外，其餘金融機構的2009年提存金額較2008年增加了31bp、或成長52％，2010年才會減少3bp。