【聯合晚報╱記者張涵婷/台北報導】2009.12.17
康師傅TDR今日漲停開出後隨即打開，股價在50.3元附近橫盤盤中卻爆出大量，尤其第一筆交易量更高達2萬多張，引發市場傳聞認購康師傅TDR的法人機構，被要求進場護盤。終場以50.1元作收，上漲1.95元，盤中曾經跌破50元大關，最低達49.8元，成交量109032張。
但承銷商永豐金證否認此傳聞，表示這是回歸市場機制，可以自由交易才是健康狀態。
康師傅TDR盤中成交量爆出10萬多張的大量，首筆漲停價交易量更高達2.5萬張的大量，今日意外打開漲停，結束蜜月期，令頂新很沒有面子。外傳認購康師傅TDR的法人機構今日被要求進場護盤，依認購的額度比率，從市場買進相對二分之一或三分之一的股數。不過，主辦承銷商永豐金證今日則表示，沒有聽過這個消息。
永豐金證副總莊英明表示，進場交易是看各人投資策略，況且漲停打開，讓想買的人買得到，這是正常換手的現象，不要讓股票只集中在少數人手上，大家可以雨露均霑，反而是回歸市場機制的健康狀態。
爆天量10萬張！ 母股重跌影響
康師傅TDR(990322)今日掛牌第二天以漲停價51.5元開出後，今日跳空漲停打開未能鎖住，未能上演市場估計的三到五根漲停板的蜜月行情，大出意外，沒有讓魏應州覺得「有面子」。一根漲停亦創下今年TDR掛璋來的新低紀錄。今日該股爆出天量，盤中就已經衝破10萬張，法人推估，可能是受到昨日康師傅母股大跌影響所致。
康師傅香港上市母股昨日收跌至港幣19.3元，以目前匯率來計算為台幣82.21元，再加上康師傅TDR為1單位表彰0.5股，若以盤中康師傅TDR為50.4元計算，目前溢價幅度已高達22.6%，法人推估，香港上市母股大跌，可能為康師傅TDR未能續鎖漲停之因。
康師傅TDR今日以漲停價51.5元開出後，盤中漲停打開，股價在50.3元附近跳動，約半根漲停，不過盤中爆出大量，尤其首筆漲停價交易量高達2萬多張，盤中交易熱絡，量衝破10萬張。但是，康師傅香港上市母股今日走勢持續下挫，開盤後仍呈現走跌情形，盤中股價約19.06 元，跌幅約在1.24%左右，法人指出，母股表現不佳，可能為TDR未能續發攻勢的主因。
2009年12月28日 星期一
熱錢湧入 香港金管局：資產價格恐大幅修正
中央社╱台北17日電2009.12.17
繼日本、中國與南韓近來相繼對投機熱錢流竄發佈警訊後，香港金管局今天也加入示警行列，表示熱錢一旦轉向，香港資產價格恐面臨「劇幅修正」。
根據彭博報導，香港金管局發佈季報指出，投資人風險胃口復燃，加上看好中國經濟前景，吸引熱錢洶湧而入，帶動股市狂飆。金管局指出，熱錢一旦退場，「恐引發實質經濟大震盪」。
香港房價已連漲10個月，恆生指數今年來累計狂飆50%。亞洲二大經濟體日本與中國上月相繼警告，美國聯準會（Fed）的超低利政策恐引發投機炒風，將助漲資產價格，損及經濟復甦。
巴克萊資本（Barclays Capital）香港分公司經濟家彭文生指出：「美國一旦升息，促使熱錢轉向後，恐撼動資產市場。不僅香港將遭殃，新興市場也在劫難逃，尤其是亞洲。」
香港金管局總裁陳德霖14日指出，資產泡沫是可能危及亞洲金融穩定的首要威脅。他透露，自去年10月以來，香港已吸引超過6400億港元（折合830億美元）熱錢匯入。
金融危機席捲全球以來，聯準會自去年12月以來就維持利率在接近零水準，希望藉此刺激借貸；中國也採取寬鬆貨幣政策，助長銀行借貸呈爆炸增長。
香港自去年12月以來就維持利率在歷史低點0.5%不變，並力促銀行協助政府拚經濟。金管局還大買美元，向市場注資，避免港元過度升值，以維持港元緊盯美元匯制。香港因採取緊盯美元聯繫匯制，一向與美國的貨幣政策亦步亦趨。
香港特首曾蔭權13日指出，他「擔心」熱錢湧入亞洲恐引爆另一波危機。（譯者：中央社趙蔚蘭）
繼日本、中國與南韓近來相繼對投機熱錢流竄發佈警訊後，香港金管局今天也加入示警行列，表示熱錢一旦轉向，香港資產價格恐面臨「劇幅修正」。
根據彭博報導，香港金管局發佈季報指出，投資人風險胃口復燃，加上看好中國經濟前景，吸引熱錢洶湧而入，帶動股市狂飆。金管局指出，熱錢一旦退場，「恐引發實質經濟大震盪」。
香港房價已連漲10個月，恆生指數今年來累計狂飆50%。亞洲二大經濟體日本與中國上月相繼警告，美國聯準會（Fed）的超低利政策恐引發投機炒風，將助漲資產價格，損及經濟復甦。
巴克萊資本（Barclays Capital）香港分公司經濟家彭文生指出：「美國一旦升息，促使熱錢轉向後，恐撼動資產市場。不僅香港將遭殃，新興市場也在劫難逃，尤其是亞洲。」
香港金管局總裁陳德霖14日指出，資產泡沫是可能危及亞洲金融穩定的首要威脅。他透露，自去年10月以來，香港已吸引超過6400億港元（折合830億美元）熱錢匯入。
金融危機席捲全球以來，聯準會自去年12月以來就維持利率在接近零水準，希望藉此刺激借貸；中國也採取寬鬆貨幣政策，助長銀行借貸呈爆炸增長。
香港自去年12月以來就維持利率在歷史低點0.5%不變，並力促銀行協助政府拚經濟。金管局還大買美元，向市場注資，避免港元過度升值，以維持港元緊盯美元匯制。香港因採取緊盯美元聯繫匯制，一向與美國的貨幣政策亦步亦趨。
香港特首曾蔭權13日指出，他「擔心」熱錢湧入亞洲恐引爆另一波危機。（譯者：中央社趙蔚蘭）
世博+股指期貨 A股明年亮點
【經濟日報╱記者何蕙安／綜合報導】2009.12.17
大陸證券專家指出，A股市場包括消費升級、區域經濟熱點和科技產業三條主線，與世博會、股指期貨兩個題材，將是明年最大的賣點。
新快報報導，中郵創業基金投資總監彭旭表示，看好「第四次消費升級」，包括文化、醫藥、服務與品牌消費品等產業將受惠。
當中旅遊業是市場一直比較忽略的消費服務業，大陸國務院最近頒布有關旅遊振興規劃，已經把旅遊提高到「中國發展內需、刺激消費的支柱產業」的地位，未來可以重點關注。
醫藥業不再是傳統防禦行業，而是進攻性行業，「醫藥行業裡可以找到第二個萬科，也可以找到第二個招商銀行。」彭旭大膽預測，如果醫藥股將來有回調機會，基金一定會長期配置。
另一個大熱門題材是上海世博會。彭旭強調，明年將持續半年之久的上海世博會堪稱是消費的盛宴，「明年沒有什麼事件可以替代世博會了。」他認為，隨著世博會的逼近，世博會概念將愈發成為明年投資非常確定的題材。
彭旭說，「明年世博會概念股絕對會遭到爆炒」，現在提前投資世博題材股票，如酒店、旅遊、餐飲等上海消費服務業，明年有望獲得超額收益。
在今年第三季末，中郵核心優選和中郵核心成長基金都已完成對世博會概念的布局，陸續出現在63檔股票的前十大股東名單中，其中有超過十檔都與世博會概念相關。
包括除金楓酒業、新世界、百聯股份、豫園商城、上實發展、益民、新華傳媒、友誼股份、東方明珠、申通地等多家上海本地股，第三季末的前十大股東都出現了中郵系基金的身影。
中郵旗下基金早在今年第二季就開始進駐金楓酒業，中郵核心優選與中郵核心成長，合計持有3,300萬股金楓酒。
最新公告顯示，紅酒龍頭張裕A（000869）和啤酒龍頭青島啤酒（600600）的十大股東中並未見中郵系基金的身影。
大陸證券專家指出，A股市場包括消費升級、區域經濟熱點和科技產業三條主線，與世博會、股指期貨兩個題材，將是明年最大的賣點。
新快報報導，中郵創業基金投資總監彭旭表示，看好「第四次消費升級」，包括文化、醫藥、服務與品牌消費品等產業將受惠。
當中旅遊業是市場一直比較忽略的消費服務業，大陸國務院最近頒布有關旅遊振興規劃，已經把旅遊提高到「中國發展內需、刺激消費的支柱產業」的地位，未來可以重點關注。
醫藥業不再是傳統防禦行業，而是進攻性行業，「醫藥行業裡可以找到第二個萬科，也可以找到第二個招商銀行。」彭旭大膽預測，如果醫藥股將來有回調機會，基金一定會長期配置。
另一個大熱門題材是上海世博會。彭旭強調，明年將持續半年之久的上海世博會堪稱是消費的盛宴，「明年沒有什麼事件可以替代世博會了。」他認為，隨著世博會的逼近，世博會概念將愈發成為明年投資非常確定的題材。
彭旭說，「明年世博會概念股絕對會遭到爆炒」，現在提前投資世博題材股票，如酒店、旅遊、餐飲等上海消費服務業，明年有望獲得超額收益。
在今年第三季末，中郵核心優選和中郵核心成長基金都已完成對世博會概念的布局，陸續出現在63檔股票的前十大股東名單中，其中有超過十檔都與世博會概念相關。
包括除金楓酒業、新世界、百聯股份、豫園商城、上實發展、益民、新華傳媒、友誼股份、東方明珠、申通地等多家上海本地股，第三季末的前十大股東都出現了中郵系基金的身影。
中郵旗下基金早在今年第二季就開始進駐金楓酒業，中郵核心優選與中郵核心成長，合計持有3,300萬股金楓酒。
最新公告顯示，紅酒龍頭張裕A（000869）和啤酒龍頭青島啤酒（600600）的十大股東中並未見中郵系基金的身影。
陸藍光爆商機 外商爭搶大餅 明年將是爆發年 相關播放機、碟影片市場成資金新戰場
2009-12-17 旺報
大陸的藍光商機正在發燒？由於藍光這種下一代的影音播放體系，經過一段時間的商業競爭，目前商業規格與市場遊戲規則都日趨明朗，產業相關人士以美國的例子判斷，明年大陸的藍光商品將爆發銷售天量。
「美國聖誕節禮物的排名中，藍光光盤播放機被排在前三。」松下公司中國標準化與合作中心所長、藍光光盤協會中國推進組主席趙桂志說，藍光碟機在美國市場過去兩年中的高速成長，讓他認為明年是中國藍光市場的爆發之年。
據估計，由於今年前三季藍光在美國市場就賣了330萬台播放機，所以趙桂志認為如果大陸的藍光市場爆發，在一年內賣的數量只會比美國多，而不會比美國少。
美銷售紅火 對陸市寄厚望
《經濟觀察報》報導，上海新索音樂有限公司在今年1月投巨資建立了藍光碟片複製生產線，預計藍光碟片月產能達到50萬片。
不過，大陸的網路視頻快速崛起又吸引走了大部分中國用戶的注意力，只有那些對畫質追求完美的消費者才會執著於為藍光碟機買單。
在美國的火爆銷量，讓業者對大陸市場期待高，但截至11月30日，僅有100多部藍光電影在中國發行、上市，而美國已超過1700部片。
迪士尼家庭娛樂中國區總監葉廈軍準備在2010年裡擴大藍光光碟在中國的發行，超過20部藍光影片，多數是全球同步發行。5月以來迪士尼就開始在中國布陣藍光碟片，6個月中已經推出了25部大大小小的電影。
迪士尼、索尼積極布局
迪士尼把中國的藍光產業當作該公司的戰略重點來執行；電視網絡在中國無法複製，而迪士尼樂園尚未成形，未來迪士尼在大陸的發展戰略就是要讓院線、藍光和數碼化產品成為三足鼎立的收入來源。
為了抓住2010年大陸可能爆發的藍光銷售高峰，迪士尼中國團隊甚至已經說服了其總部讓所有大片保持與美國同步上市。而迪士尼堅持多年的「院線發行4個月以後才能上光碟」的慣例也將被打破。這一切，都是因應藍光商機。
此外，索尼（SONY）技術外聯部標準科劉毅表示，索尼非常看重藍光在中國的未來。索尼試圖憑著和陸商合資成立的 「新索音樂」完成在全球的藍光布局，這家公司目前可以複製生產CD、DVD、BD產品，是許多娛樂軟體以及電子產品公司重要的碟片供應商。
截至11月30日，新索音樂一共複製生產了314部藍光電影，其中有132部是專門為大陸市場發行而準備的藍光電影。
藍光
藍光（Blu－ray）或稱藍光盤（Blu－ray Disc，縮寫為BD）利用波長較短（405nm）的藍色雷射光讀取和寫入數據，因此而得名。傳統DVD需要光頭發出紅色雷射光（波長為650nm）來讀取或寫入數據，通常來說波長越短的雷射光，能夠在單位面積上記錄或讀取更多的信息。因此，藍光提高光碟的存儲容量達到極大量，對於光存儲產品來說，藍光提供了一個跳躍式發展的機會。
大陸的藍光商機正在發燒？由於藍光這種下一代的影音播放體系，經過一段時間的商業競爭，目前商業規格與市場遊戲規則都日趨明朗，產業相關人士以美國的例子判斷，明年大陸的藍光商品將爆發銷售天量。
「美國聖誕節禮物的排名中，藍光光盤播放機被排在前三。」松下公司中國標準化與合作中心所長、藍光光盤協會中國推進組主席趙桂志說，藍光碟機在美國市場過去兩年中的高速成長，讓他認為明年是中國藍光市場的爆發之年。
據估計，由於今年前三季藍光在美國市場就賣了330萬台播放機，所以趙桂志認為如果大陸的藍光市場爆發，在一年內賣的數量只會比美國多，而不會比美國少。
美銷售紅火 對陸市寄厚望
《經濟觀察報》報導，上海新索音樂有限公司在今年1月投巨資建立了藍光碟片複製生產線，預計藍光碟片月產能達到50萬片。
不過，大陸的網路視頻快速崛起又吸引走了大部分中國用戶的注意力，只有那些對畫質追求完美的消費者才會執著於為藍光碟機買單。
在美國的火爆銷量，讓業者對大陸市場期待高，但截至11月30日，僅有100多部藍光電影在中國發行、上市，而美國已超過1700部片。
迪士尼家庭娛樂中國區總監葉廈軍準備在2010年裡擴大藍光光碟在中國的發行，超過20部藍光影片，多數是全球同步發行。5月以來迪士尼就開始在中國布陣藍光碟片，6個月中已經推出了25部大大小小的電影。
迪士尼、索尼積極布局
迪士尼把中國的藍光產業當作該公司的戰略重點來執行；電視網絡在中國無法複製，而迪士尼樂園尚未成形，未來迪士尼在大陸的發展戰略就是要讓院線、藍光和數碼化產品成為三足鼎立的收入來源。
為了抓住2010年大陸可能爆發的藍光銷售高峰，迪士尼中國團隊甚至已經說服了其總部讓所有大片保持與美國同步上市。而迪士尼堅持多年的「院線發行4個月以後才能上光碟」的慣例也將被打破。這一切，都是因應藍光商機。
此外，索尼（SONY）技術外聯部標準科劉毅表示，索尼非常看重藍光在中國的未來。索尼試圖憑著和陸商合資成立的 「新索音樂」完成在全球的藍光布局，這家公司目前可以複製生產CD、DVD、BD產品，是許多娛樂軟體以及電子產品公司重要的碟片供應商。
截至11月30日，新索音樂一共複製生產了314部藍光電影，其中有132部是專門為大陸市場發行而準備的藍光電影。
藍光
藍光（Blu－ray）或稱藍光盤（Blu－ray Disc，縮寫為BD）利用波長較短（405nm）的藍色雷射光讀取和寫入數據，因此而得名。傳統DVD需要光頭發出紅色雷射光（波長為650nm）來讀取或寫入數據，通常來說波長越短的雷射光，能夠在單位面積上記錄或讀取更多的信息。因此，藍光提高光碟的存儲容量達到極大量，對於光存儲產品來說，藍光提供了一個跳躍式發展的機會。
大師看趨勢 預測準度有差異
2009-12-17 工商時報
大師之所以可以成為大師，是因為比一般投資人看到趨勢，所以獲利也相對驚人。不過，可不是每位投資大師都能精準看對趨勢，回顧去年初國際知名的7位投資大師看今年股市，羅傑斯精準看中商品飆漲的走勢、墨比爾斯最早看準新興股市的牛市、安東尼波頓則是唯一看準股市多空轉折點的大師！
國內幾位投資長分析投資大師看趨勢的邏輯性指出，投資大師的發言的確有一定的參考性，但是畢竟每位大師專精的領域不盡相同，建議投資人可參考但不一定照單全收，最好還是根據自己風險屬性來布局2010年的全球股市。
大師之所以可以成為大師，是因為比一般投資人看到趨勢，所以獲利也相對驚人。不過，可不是每位投資大師都能精準看對趨勢，回顧去年初國際知名的7位投資大師看今年股市，羅傑斯精準看中商品飆漲的走勢、墨比爾斯最早看準新興股市的牛市、安東尼波頓則是唯一看準股市多空轉折點的大師！
國內幾位投資長分析投資大師看趨勢的邏輯性指出，投資大師的發言的確有一定的參考性，但是畢竟每位大師專精的領域不盡相同，建議投資人可參考但不一定照單全收，最好還是根據自己風險屬性來布局2010年的全球股市。
淡水河谷鐵礦石登陸 運費降3成
2009-12-17 工商時報
據了解，巴西礦業巨頭淡水河谷明年可望將出口到中國的鐵礦石運費降低20％至30％。市場分析，淡水河谷自中方與澳洲兩大礦商力拓與必和必拓合作陸續出現爭議之後，動作一直很大，此舉再再顯示，淡水河谷有意趁此重整介入中國鐵礦砂市場。
而根據巴西淡水河谷公司總裁Roger Agnelli日前表示，該公司迄今尚未就明年鐵礦石合約價格，與中國鋼鐵企業開始商談。他同時預測，明年國際鐵礦石價格將出現上漲趨勢，預計上漲幅度將超過10％。
英文「中國日報」報導指出，目前淡水河谷已經和多家中國鋼廠簽訂長期運費協定，並將可望在明年出口鐵礦石至中國的運費，提供20-30％的折扣。淡水河谷為進一步提高競爭力，正計畫在中國打造區域配送中心，並建造16艘專用鐵礦石貨輪，以進一步降低運輸成本。
據了解，淡水河谷自從與澳洲2大礦業巨擘必和必拓及力拓，聯合組建合資廠引發爭議之後，即致力擴大中國市場佔有率。淡水河谷正在和中國大陸的一些小型鋼廠商談長期供應協議。
據了解，巴西礦業巨頭淡水河谷明年可望將出口到中國的鐵礦石運費降低20％至30％。市場分析，淡水河谷自中方與澳洲兩大礦商力拓與必和必拓合作陸續出現爭議之後，動作一直很大，此舉再再顯示，淡水河谷有意趁此重整介入中國鐵礦砂市場。
而根據巴西淡水河谷公司總裁Roger Agnelli日前表示，該公司迄今尚未就明年鐵礦石合約價格，與中國鋼鐵企業開始商談。他同時預測，明年國際鐵礦石價格將出現上漲趨勢，預計上漲幅度將超過10％。
英文「中國日報」報導指出，目前淡水河谷已經和多家中國鋼廠簽訂長期運費協定，並將可望在明年出口鐵礦石至中國的運費，提供20-30％的折扣。淡水河谷為進一步提高競爭力，正計畫在中國打造區域配送中心，並建造16艘專用鐵礦石貨輪，以進一步降低運輸成本。
據了解，淡水河谷自從與澳洲2大礦業巨擘必和必拓及力拓，聯合組建合資廠引發爭議之後，即致力擴大中國市場佔有率。淡水河谷正在和中國大陸的一些小型鋼廠商談長期供應協議。
國銀弊病纏身 政爭惹的禍
2009-12-17 工商時報
國際評等機構穆迪投資，對台灣發出的第1份銀行系統概況報告，除點出台灣過去10年來，銀行間的激烈競爭並未減弱等長期弊病，還特別指出，有留意到金管會成立以來主委等多次異動，「意味該機構受到某程度的政治影響」。
《台灣銀行系統概況》是穆迪對全球銀行系統發表的最新系列報告之一，內容強調，台灣銀行業如果能夠減少政治的干擾，假以時日，主管機關才能擬定並實施較具一致性和整合性的金融業政策。
上述說法，呼應上周另一家國際評等業標準普爾的說法。標普的《銀行業國家風險評估》台灣報告，針對世界各國銀行業進行追蹤研究，認定台灣的主管機關屬於「干預型態者」，且台灣在銀行相關法規修訂變動上，偶爾也會因為有來自立法委員方面的政治壓力，而干擾了銀行業者的業務營運，進而發生對業者的獲利面造成負面影響的情況。
政治影響業者有壞、亦可能有好，穆迪投資因此指出，台灣銀行業營運和監管環境長期面臨挑戰，一旦有需要時，銀行會獲得政府系統性支持。且穆迪認為，台灣銀行的法令和監督環境正在改善，大部分的監管標準均符合國際做法，其執行亦尚稱適當。
穆迪副總裁暨高級分析師郭書岑表示，台灣銀行業可能需要進一步提升的領域，諸如更加嚴謹的不良授信資產分類、全面採用國際會計準則、以及改善公司治理。
國際評等機構穆迪投資，對台灣發出的第1份銀行系統概況報告，除點出台灣過去10年來，銀行間的激烈競爭並未減弱等長期弊病，還特別指出，有留意到金管會成立以來主委等多次異動，「意味該機構受到某程度的政治影響」。
《台灣銀行系統概況》是穆迪對全球銀行系統發表的最新系列報告之一，內容強調，台灣銀行業如果能夠減少政治的干擾，假以時日，主管機關才能擬定並實施較具一致性和整合性的金融業政策。
上述說法，呼應上周另一家國際評等業標準普爾的說法。標普的《銀行業國家風險評估》台灣報告，針對世界各國銀行業進行追蹤研究，認定台灣的主管機關屬於「干預型態者」，且台灣在銀行相關法規修訂變動上，偶爾也會因為有來自立法委員方面的政治壓力，而干擾了銀行業者的業務營運，進而發生對業者的獲利面造成負面影響的情況。
政治影響業者有壞、亦可能有好，穆迪投資因此指出，台灣銀行業營運和監管環境長期面臨挑戰，一旦有需要時，銀行會獲得政府系統性支持。且穆迪認為，台灣銀行的法令和監督環境正在改善，大部分的監管標準均符合國際做法，其執行亦尚稱適當。
穆迪副總裁暨高級分析師郭書岑表示，台灣銀行業可能需要進一步提升的領域，諸如更加嚴謹的不良授信資產分類、全面採用國際會計準則、以及改善公司治理。
25％豪宅買家 用海外資金買的
2009-12-17 工商時報
儘管央行關切、全省要課豪宅稅，但國內豪宅市場依舊熱絡。天母第一件都市更新案、太平洋Sogo百貨天母店旁的「國揚天母」，接待中心樣品屋還沒搭好，竟然已全部銷售一空，每坪實際成交價高達90萬元、頂樓樓中樓甚至高達突破100萬元大關，可謂「未演先轟動」震驚不少房地產同業。
戴德梁行台灣區董事總經理顏炳立昨（16）日應邀出席「2009兩岸金融研討會」時指出：「像仁愛路『吾疆』沒花半毛廣告費就Clean，國揚在中山北路忠誠路口的『國揚天母』，最近也是成交到每坪90萬元，而且已經Clean！」現場聽眾不禁嘩然，深表驚訝。
國揚總經理彭邵齡證實表示，總銷15億元的「國揚天母」確實在上周被訂購一空，均價每坪90萬元，樓中樓甚至突破100萬元，「這種成績連我們都沒想到！現場只有線圖、模型，本來打算跨年賣的。」
冠德建設董事長馬玉山昨日表示：「贈遺稅、兩岸政策，是啟動這一波資金行情非常重要的動力，25％的豪宅買家，是用海外匯回的錢買的。」另外25％則是海外台商鮭魚潮，這些錢潮密集回流台灣購屋置產，主要是來自於對台灣的信心。
至於政府研議要課豪宅稅，馬玉山也直言，這件事是否值得政府大張旗鼓的做，還有商榷必要。事實上政府政策經常不了了之，這樣的結果，對於政府咸信未必是好事。
馬玉山建議，與其要課豪宅稅，政府還不如從積極面著手，擴大都會區土地供給，尤其要大膽、大力地推動都市更新，以增加對住宅的供給面。
而元大金控營運長林武田則表示，近半年政策的改變甚於過去10幾年來的改變，調降贈遺稅、開放陸資來台投資199項製造業和服務業、簽訂金融MOU、下周江陳即將再會，確實很多台灣在海外賺了錢，都拿回來投資，對於金融、房地產，有很重大的影響。林武田表示，元大在台北安和路的「元大柏苑」上周有位朋友訂購1戶，簽約價每坪165萬元，好地段不動產一定會成為資金追逐焦點。
儘管央行關切、全省要課豪宅稅，但國內豪宅市場依舊熱絡。天母第一件都市更新案、太平洋Sogo百貨天母店旁的「國揚天母」，接待中心樣品屋還沒搭好，竟然已全部銷售一空，每坪實際成交價高達90萬元、頂樓樓中樓甚至高達突破100萬元大關，可謂「未演先轟動」震驚不少房地產同業。
戴德梁行台灣區董事總經理顏炳立昨（16）日應邀出席「2009兩岸金融研討會」時指出：「像仁愛路『吾疆』沒花半毛廣告費就Clean，國揚在中山北路忠誠路口的『國揚天母』，最近也是成交到每坪90萬元，而且已經Clean！」現場聽眾不禁嘩然，深表驚訝。
國揚總經理彭邵齡證實表示，總銷15億元的「國揚天母」確實在上周被訂購一空，均價每坪90萬元，樓中樓甚至突破100萬元，「這種成績連我們都沒想到！現場只有線圖、模型，本來打算跨年賣的。」
冠德建設董事長馬玉山昨日表示：「贈遺稅、兩岸政策，是啟動這一波資金行情非常重要的動力，25％的豪宅買家，是用海外匯回的錢買的。」另外25％則是海外台商鮭魚潮，這些錢潮密集回流台灣購屋置產，主要是來自於對台灣的信心。
至於政府研議要課豪宅稅，馬玉山也直言，這件事是否值得政府大張旗鼓的做，還有商榷必要。事實上政府政策經常不了了之，這樣的結果，對於政府咸信未必是好事。
馬玉山建議，與其要課豪宅稅，政府還不如從積極面著手，擴大都會區土地供給，尤其要大膽、大力地推動都市更新，以增加對住宅的供給面。
而元大金控營運長林武田則表示，近半年政策的改變甚於過去10幾年來的改變，調降贈遺稅、開放陸資來台投資199項製造業和服務業、簽訂金融MOU、下周江陳即將再會，確實很多台灣在海外賺了錢，都拿回來投資，對於金融、房地產，有很重大的影響。林武田表示，元大在台北安和路的「元大柏苑」上周有位朋友訂購1戶，簽約價每坪165萬元，好地段不動產一定會成為資金追逐焦點。
亞洲共同體是夢想嗎？
2009-12-15
日本首相鳩山上任伊始，便提出了建立亞洲共同體的構想。這是亞洲首次有國家領袖級人士，倡議建立歐盟那樣的經濟共同體、政治邦聯。過去的APEC，屬於跨洲政治論壇，ASEAN則是地域政治下的產物。新近崛起的6+3，帶有經濟合作的性質，但是以論壇式對話為主，並非構造於國家之上的新的行政執行機構。亞洲共同體是一個全新的構思，如果成功可能對亞洲以至整個世界的政治、經濟生態帶來巨大的影響。
從日本到中國、從韓國到印尼，構想中的亞洲共同體擁有超過世界半數的人口，三分之一的GDP。這個區域在過去二十年的平均經濟增長接近7％，為世界平均水準的一倍。它在全世界的製造業中具有壟斷地位。高儲蓄、高貿易順差之下，外匯儲備占世界總額九成，乃全球資金的主要提供者之一。當美國陷入債務陷阱、美元貶值，歐洲受累於缺乏彈性和活力的社會、經濟時，亞洲正在成為全球經濟最重要的增長源。
然而在短期，筆者對亞洲共同體並不看好。
首先，歷史是亞洲走向共治的最大障礙。亞洲並未像歐洲那樣，放下第二次世界大戰的包袱。日本提出亞洲共同體，令人們聯想起當年的大東亞共榮圈。中、韓對日本的反感，周邊國家對中國崛起的疑慮，新、馬、印尼之間的糾紛，均阻礙了亞洲共同體的快速推進。何況，亞洲文化、宗教、歷史的差異遠大過歐洲，人民之間的認同性、趨同性比較薄弱。
其次，美國一定居中破壞。美國經濟已不復上世紀50－60年代那種繁榮和自信，而且背負著巨額的主要借自亞洲的債務。亞洲的崛起對美國經濟構成威脅，亞洲分散投資風險對美元構成威脅。可以想像，美國會或明或暗地干擾，阻撓亞洲共同體的誕生，，阻撓亞洲以一個思維、一個聲音來一致行動。美國仍是世界第一強國，是亞洲出口的最大市場，是不少亞洲國家的軍事保護者，它的影響力不容低估。
再者，亞洲缺少具有公信力、前瞻性和承擔意識的區域領袖。日本是經濟強國，可是在國際舞臺上卻始終是政治侏儒，它的影響力多限於資金貢獻，領導能力、斡旋能力、執行能力均有限。中國在過去二十年以韜光養晦為主，在國際舞臺上多為被動者、聽眾。李光耀也許算得上是一位智者、戰略家，但是新加坡太小，李已屆八十七歲高齡。推動亞洲共同體，必須是具有大智慧、願意安撫、善於周旋的大國領袖。必須有個人的承擔，必要時甚至願意犧牲短期利益、民族利益，來成就長期利益、區域利益，眼下筆者還看不到這樣的人選。
儘管建立亞洲共同體，註定會困難重重，但是並非不可能。亞洲今天有一個共同的敵人─美元。美國政府的巨額國債及聯儲的天量貨幣擴張，使亞洲國家意識到它們接近四兆美元的外匯儲備可能不斷縮水，尋找可以部分替代美元作為財富儲備載體的新貨幣，便提上了所有國家的議事日程。日本和中國雖然貴為世界第二、三大經濟體，它們的貨幣卻受到自身條件和監管的制約，無法單獨與美元、歐元分庭抗禮。亞洲需要一個屬於自己的貨幣，只有合作此事才有一線希望。
亞洲區的經濟實力在過去十年急增，至2020年區內GDP可以超過美國和歐洲排名世界之首。然而經濟上的成就並未轉換成全球政治影響力，從貿易保護主義到環境保護措施，亞洲基本上都處在被動地位，甚至捱打。沒有區域的一致行動，亞洲永遠無法在地緣政治和全球政策上適當地保護自己，更無法將自己的理念變成世界的行動綱領。
再者，隨著中國、印度的崛起，區域內合作變得十分重要。亞洲目前沒有明顯的、公認的盟主，但是區域合作、融合需要機構的推動，國與國之間的糾紛也需要得到公正的仲裁與和平的解決，許多跨境基礎設施專案更需要機構來實施。
亞洲共同體能否成事，取決於中國。中國的經濟實力是區內最強的（據IMF的平價購買力計算，中國經濟現在幾乎是日本的一倍）。中國的增長潛力，早已得到區內的公認，本世紀初盛行的中國威脅論的疑慮也已基本消失。中國經濟在逐步由出口型向內需拉動型轉移，中國市場吸引著區內所有國家的注意，相應地增加了中國的話事權和影響力。人民幣的匯率前景，現在被一致看好，並貨幣在逐步加大區域內的流通，這將是亞元的一塊重要基石。
亞洲共同體的最大障礙，是中日之間的猜忌，這裏既有歷史的原因，又有彼此間的競爭。倡議由日本提出，加大了為中方接受的難度。同時今天的國際政治環境，與歐洲共同體起步的50年代不同。如今沒有冷戰的威脅，美國的角色也大不相同。
筆者認為，建立一個疏鬆的跨國協調機構，有利於亞洲經濟的發展與融合，有利於提高亞洲整體在國際事務中的地位和發言權，有利於穩定和發展區域內金融、貨幣體系。但是做成這件事需要政治家的大智慧，需要打破歷史的、國家的籓籬。亞洲共同體成事有六成機會，不過需要時間。
本文原載于臺灣財富月刊，為個人觀點，並非任何勸誘或投資建議
日本首相鳩山上任伊始，便提出了建立亞洲共同體的構想。這是亞洲首次有國家領袖級人士，倡議建立歐盟那樣的經濟共同體、政治邦聯。過去的APEC，屬於跨洲政治論壇，ASEAN則是地域政治下的產物。新近崛起的6+3，帶有經濟合作的性質，但是以論壇式對話為主，並非構造於國家之上的新的行政執行機構。亞洲共同體是一個全新的構思，如果成功可能對亞洲以至整個世界的政治、經濟生態帶來巨大的影響。
從日本到中國、從韓國到印尼，構想中的亞洲共同體擁有超過世界半數的人口，三分之一的GDP。這個區域在過去二十年的平均經濟增長接近7％，為世界平均水準的一倍。它在全世界的製造業中具有壟斷地位。高儲蓄、高貿易順差之下，外匯儲備占世界總額九成，乃全球資金的主要提供者之一。當美國陷入債務陷阱、美元貶值，歐洲受累於缺乏彈性和活力的社會、經濟時，亞洲正在成為全球經濟最重要的增長源。
然而在短期，筆者對亞洲共同體並不看好。
首先，歷史是亞洲走向共治的最大障礙。亞洲並未像歐洲那樣，放下第二次世界大戰的包袱。日本提出亞洲共同體，令人們聯想起當年的大東亞共榮圈。中、韓對日本的反感，周邊國家對中國崛起的疑慮，新、馬、印尼之間的糾紛，均阻礙了亞洲共同體的快速推進。何況，亞洲文化、宗教、歷史的差異遠大過歐洲，人民之間的認同性、趨同性比較薄弱。
其次，美國一定居中破壞。美國經濟已不復上世紀50－60年代那種繁榮和自信，而且背負著巨額的主要借自亞洲的債務。亞洲的崛起對美國經濟構成威脅，亞洲分散投資風險對美元構成威脅。可以想像，美國會或明或暗地干擾，阻撓亞洲共同體的誕生，，阻撓亞洲以一個思維、一個聲音來一致行動。美國仍是世界第一強國，是亞洲出口的最大市場，是不少亞洲國家的軍事保護者，它的影響力不容低估。
再者，亞洲缺少具有公信力、前瞻性和承擔意識的區域領袖。日本是經濟強國，可是在國際舞臺上卻始終是政治侏儒，它的影響力多限於資金貢獻，領導能力、斡旋能力、執行能力均有限。中國在過去二十年以韜光養晦為主，在國際舞臺上多為被動者、聽眾。李光耀也許算得上是一位智者、戰略家，但是新加坡太小，李已屆八十七歲高齡。推動亞洲共同體，必須是具有大智慧、願意安撫、善於周旋的大國領袖。必須有個人的承擔，必要時甚至願意犧牲短期利益、民族利益，來成就長期利益、區域利益，眼下筆者還看不到這樣的人選。
儘管建立亞洲共同體，註定會困難重重，但是並非不可能。亞洲今天有一個共同的敵人─美元。美國政府的巨額國債及聯儲的天量貨幣擴張，使亞洲國家意識到它們接近四兆美元的外匯儲備可能不斷縮水，尋找可以部分替代美元作為財富儲備載體的新貨幣，便提上了所有國家的議事日程。日本和中國雖然貴為世界第二、三大經濟體，它們的貨幣卻受到自身條件和監管的制約，無法單獨與美元、歐元分庭抗禮。亞洲需要一個屬於自己的貨幣，只有合作此事才有一線希望。
亞洲區的經濟實力在過去十年急增，至2020年區內GDP可以超過美國和歐洲排名世界之首。然而經濟上的成就並未轉換成全球政治影響力，從貿易保護主義到環境保護措施，亞洲基本上都處在被動地位，甚至捱打。沒有區域的一致行動，亞洲永遠無法在地緣政治和全球政策上適當地保護自己，更無法將自己的理念變成世界的行動綱領。
再者，隨著中國、印度的崛起，區域內合作變得十分重要。亞洲目前沒有明顯的、公認的盟主，但是區域合作、融合需要機構的推動，國與國之間的糾紛也需要得到公正的仲裁與和平的解決，許多跨境基礎設施專案更需要機構來實施。
亞洲共同體能否成事，取決於中國。中國的經濟實力是區內最強的（據IMF的平價購買力計算，中國經濟現在幾乎是日本的一倍）。中國的增長潛力，早已得到區內的公認，本世紀初盛行的中國威脅論的疑慮也已基本消失。中國經濟在逐步由出口型向內需拉動型轉移，中國市場吸引著區內所有國家的注意，相應地增加了中國的話事權和影響力。人民幣的匯率前景，現在被一致看好，並貨幣在逐步加大區域內的流通，這將是亞元的一塊重要基石。
亞洲共同體的最大障礙，是中日之間的猜忌，這裏既有歷史的原因，又有彼此間的競爭。倡議由日本提出，加大了為中方接受的難度。同時今天的國際政治環境，與歐洲共同體起步的50年代不同。如今沒有冷戰的威脅，美國的角色也大不相同。
筆者認為，建立一個疏鬆的跨國協調機構，有利於亞洲經濟的發展與融合，有利於提高亞洲整體在國際事務中的地位和發言權，有利於穩定和發展區域內金融、貨幣體系。但是做成這件事需要政治家的大智慧，需要打破歷史的、國家的籓籬。亞洲共同體成事有六成機會，不過需要時間。
本文原載于臺灣財富月刊，為個人觀點，並非任何勸誘或投資建議
2009年12月24日 星期四
離婚取得不動產 免課土增稅
【經濟日報】2009.12.15
夫妻申請行使民法剩餘財產差額分配請求權，不限一方死亡時，財政部指出，夫妻因故離婚或經法院判決婚姻無效，也可主張行使差額分配請求權，因此取得的不動產產權，可比照不課徵土地增值稅。
財政部發布課稅解釋指出，夫妻因協議離婚或法院判決離婚，夫或妻一方依民法1030條之1規定行使剩餘財產差額分配請求權，在申報土地移轉現值時，得比照配偶一方死亡的規定，申請依土地稅法第28條之2規定不課徵土增稅。
舉例來說，甲、乙為夫妻，因性情不合離婚，甲乙婚後共同打拚事業，但財產全歸甲名下，包括現金、不動產等共計5,000萬元，依據民法規定，乙可申請行使差額分配請求權最高達2,500萬元。若乙因此取得甲名下的不動產，價值在2,500萬元以內，即可不課徵土地增值稅。
依據民法第1030條之1規定，法定財產制關係消滅時，夫或妻現存的婚後財產，除因繼承或其他無償取得的財產及慰撫金外，扣除婚姻關係存續中所負債務後，如有剩餘，雙方剩餘財產的差額，應平均分配。
財政部因此指出，不論係配偶一方死亡或發生離婚的事實，均屬民法規定法定財產制關係消滅的原因，兩者皆可行使剩餘財產差額分配請求權。分配結果若配偶一方取得土地所有權，依法屬無償取得剩餘差額財產的權利，雖不課徵土增稅，仍應向主管稽徵機關辦理申報。
在申辦土地所有權移轉時，財政部規定，若法定財產制關係消滅原因為離婚者，應提出剩餘財產差額分配的協議書或法院確定判決書，向主管稽徵機關申報土地移轉現值，原則上以配偶雙方訂立協議給付文件日當期公告土地現值為準；依法院判決移轉登記者，則以向法院起訴日當期公告土地現值為準。
財政部提醒民眾注意，95年12月6日司法院釋字第620號解釋，剩餘財產差額分配請求權的計算範圍，是以婚姻關係存續中取得的財產，包括夫妻雙方在74年6月4日以前取得的婚後財產。
閱報祕書／剩餘財產差額分配請求權
夫妻雙方財產懸殊，因為配偶一方死亡，或者協議、判決離婚的情形下，另一方可向法院要求行使民法「夫妻剩餘財產差額分配請求權」，達到保障權利與降低稅負的目的。
但可行使的範圍，不包括因繼承或其他無償取得的財產、慰撫金與夫或妻的婚前財產。
由於民法規定行使差額分配請求權，需以法定財產制關係消滅為前提，目前，導致夫妻法定財產制關係消滅的因素，除了配偶一方死亡外，還包括離婚與婚姻面臨無效。
因此，當財產較多的一方死亡或要求離婚時，財產較少的一方，即可運用「夫妻剩餘財產差額分配請求權」達到節稅效果。 （記者陳美珍）
夫妻申請行使民法剩餘財產差額分配請求權，不限一方死亡時，財政部指出，夫妻因故離婚或經法院判決婚姻無效，也可主張行使差額分配請求權，因此取得的不動產產權，可比照不課徵土地增值稅。
財政部發布課稅解釋指出，夫妻因協議離婚或法院判決離婚，夫或妻一方依民法1030條之1規定行使剩餘財產差額分配請求權，在申報土地移轉現值時，得比照配偶一方死亡的規定，申請依土地稅法第28條之2規定不課徵土增稅。舉例來說，甲、乙為夫妻，因性情不合離婚，甲乙婚後共同打拚事業，但財產全歸甲名下，包括現金、不動產等共計5,000萬元，依據民法規定，乙可申請行使差額分配請求權最高達2,500萬元。若乙因此取得甲名下的不動產，價值在2,500萬元以內，即可不課徵土地增值稅。
依據民法第1030條之1規定，法定財產制關係消滅時，夫或妻現存的婚後財產，除因繼承或其他無償取得的財產及慰撫金外，扣除婚姻關係存續中所負債務後，如有剩餘，雙方剩餘財產的差額，應平均分配。
財政部因此指出，不論係配偶一方死亡或發生離婚的事實，均屬民法規定法定財產制關係消滅的原因，兩者皆可行使剩餘財產差額分配請求權。分配結果若配偶一方取得土地所有權，依法屬無償取得剩餘差額財產的權利，雖不課徵土增稅，仍應向主管稽徵機關辦理申報。
在申辦土地所有權移轉時，財政部規定，若法定財產制關係消滅原因為離婚者，應提出剩餘財產差額分配的協議書或法院確定判決書，向主管稽徵機關申報土地移轉現值，原則上以配偶雙方訂立協議給付文件日當期公告土地現值為準；依法院判決移轉登記者，則以向法院起訴日當期公告土地現值為準。
財政部提醒民眾注意，95年12月6日司法院釋字第620號解釋，剩餘財產差額分配請求權的計算範圍，是以婚姻關係存續中取得的財產，包括夫妻雙方在74年6月4日以前取得的婚後財產。
閱報祕書／剩餘財產差額分配請求權
夫妻雙方財產懸殊，因為配偶一方死亡，或者協議、判決離婚的情形下，另一方可向法院要求行使民法「夫妻剩餘財產差額分配請求權」，達到保障權利與降低稅負的目的。
但可行使的範圍，不包括因繼承或其他無償取得的財產、慰撫金與夫或妻的婚前財產。
由於民法規定行使差額分配請求權，需以法定財產制關係消滅為前提，目前，導致夫妻法定財產制關係消滅的因素，除了配偶一方死亡外，還包括離婚與婚姻面臨無效。
因此，當財產較多的一方死亡或要求離婚時，財產較少的一方，即可運用「夫妻剩餘財產差額分配請求權」達到節稅效果。 （記者陳美珍）
北市豪宅稅 明春定調
經濟日報2009.12.15
臺北市稅捐稽徵處日前召開「房屋現值評定之探討」的研討會，課徵「豪宅稅」方式預計明年3、4月討論定案，再送北市不動產評價委員會審議，盼民國100年適用，但也擔心碰上直轄市長選舉，實施時程恐有變數。
臺北市稅捐稽徵處9月即成立工作小組，全面檢討房屋稅的稽徵作業，有鑑於北市房價持續攀升，但98年房屋稅收僅新台幣100億元，認為稅收未合理反映房價，如轉角處的1樓店面「路角地」，通常為黃金店面，若與該棟2樓以上樓層課徵相同房屋稅，不符公平正義。
近來豪宅享有停獎容積的議題，延燒到豪宅的房屋稅，北市稅捐處也認為，若豪宅與一般住宅以相同稅率課徵，也不公平。
北市稅捐處日前召開稅政精進研討會，議題之一「房屋現值評定之探討」，與會人士認為，路段率調整及重行評定房屋構造標準單價，也是研討的重點。
臺北市稅捐稽徵處日前召開「房屋現值評定之探討」的研討會，課徵「豪宅稅」方式預計明年3、4月討論定案，再送北市不動產評價委員會審議，盼民國100年適用，但也擔心碰上直轄市長選舉，實施時程恐有變數。
臺北市稅捐稽徵處9月即成立工作小組，全面檢討房屋稅的稽徵作業，有鑑於北市房價持續攀升，但98年房屋稅收僅新台幣100億元，認為稅收未合理反映房價，如轉角處的1樓店面「路角地」，通常為黃金店面，若與該棟2樓以上樓層課徵相同房屋稅，不符公平正義。
近來豪宅享有停獎容積的議題，延燒到豪宅的房屋稅，北市稅捐處也認為，若豪宅與一般住宅以相同稅率課徵，也不公平。
北市稅捐處日前召開稅政精進研討會，議題之一「房屋現值評定之探討」，與會人士認為，路段率調整及重行評定房屋構造標準單價，也是研討的重點。
豪宅稅 擬全台開徵
【經濟日報】2009.12.15
「豪宅稅」將擴及全台，財政部發函各縣市稅捐機關，要求比照臺北市研擬對轄區內豪宅加重課稅方案。北市豪宅稅預計最快民國100年實施，財政部希望各縣市同步開跑。
臺北市將在明年舉行不動產評價委員會議，為課徵「豪宅稅」定調。根據臺北市稅捐處日前的會議初步決議，豪宅是以市價逾1億元以上者為準，未來將調整其建材等房屋構造標準單價，達到加重課稅目的。據指出，加重倍數不超過現行的三倍，估計可增加10億元稅收。北市豪宅稅最快100年實施，101年起適用。
財政部指出，臺北市的房價居全台之冠，但「豪宅」現象並非只有臺北市才有，「豪宅稅」不應只有臺北市實施。包括臺北縣與台中七期重劃區，都有不少豪宅如雨後春筍林立。財政部因此將發函給各縣市稅捐機關，要求重新檢討各區段房屋的評定現值合理性，交由縣市的不動產評價委員會參考，訂定合理的課稅標準。
在豪宅稅的課稅標準上，以臺北市為例，是以房屋現值為課稅標準，房屋現值乃依路段率、地段率及房屋標準單價等級如建材等計算。昨天的會議決定，北市研擬中的豪宅稅不應有地域性，各縣市都需針對轄區內房屋（或豪宅）檢討其地段率、建材使用等級，檢討房屋現值是否偏低。
財政部昨（14）日召集各稅捐機關就明年「稽徵效能提升方案」進行會商。財政部指定的五項提升稅捐機關稽徵效能方案中，除加重對豪宅課稅外，還包括對列舉扣除額申報金額偏高者查稅、以及依據近三年綜所稅申報資料，與財產變動系統，追查財產異常增減者有無逃漏遺產、贈與稅現象。
五項稅捐機關提升稽徵效能方案中，「豪宅稅」、「列舉扣除案件查核」與「追查財產異常增減」，對象偏向高所得者居多，意味明年稅捐機關的查稅對象會以高收入家庭，或金字塔族群為主。
「豪宅稅」將擴及全台，財政部發函各縣市稅捐機關，要求比照臺北市研擬對轄區內豪宅加重課稅方案。北市豪宅稅預計最快民國100年實施，財政部希望各縣市同步開跑。
臺北市將在明年舉行不動產評價委員會議，為課徵「豪宅稅」定調。根據臺北市稅捐處日前的會議初步決議，豪宅是以市價逾1億元以上者為準，未來將調整其建材等房屋構造標準單價，達到加重課稅目的。據指出，加重倍數不超過現行的三倍，估計可增加10億元稅收。北市豪宅稅最快100年實施，101年起適用。
財政部指出，臺北市的房價居全台之冠，但「豪宅」現象並非只有臺北市才有，「豪宅稅」不應只有臺北市實施。包括臺北縣與台中七期重劃區，都有不少豪宅如雨後春筍林立。財政部因此將發函給各縣市稅捐機關，要求重新檢討各區段房屋的評定現值合理性，交由縣市的不動產評價委員會參考，訂定合理的課稅標準。
在豪宅稅的課稅標準上，以臺北市為例，是以房屋現值為課稅標準，房屋現值乃依路段率、地段率及房屋標準單價等級如建材等計算。昨天的會議決定，北市研擬中的豪宅稅不應有地域性，各縣市都需針對轄區內房屋（或豪宅）檢討其地段率、建材使用等級，檢討房屋現值是否偏低。
財政部昨（14）日召集各稅捐機關就明年「稽徵效能提升方案」進行會商。財政部指定的五項提升稅捐機關稽徵效能方案中，除加重對豪宅課稅外，還包括對列舉扣除額申報金額偏高者查稅、以及依據近三年綜所稅申報資料，與財產變動系統，追查財產異常增減者有無逃漏遺產、贈與稅現象。
五項稅捐機關提升稽徵效能方案中，「豪宅稅」、「列舉扣除案件查核」與「追查財產異常增減」，對象偏向高所得者居多，意味明年稅捐機關的查稅對象會以高收入家庭，或金字塔族群為主。
大陸擬課豪宅稅 建商股重挫
【經濟日報】2009.12.16
大陸媒體報導，中共官方可能明年起開徵豪宅稅，加上大陸國務院確定將實行房市新政，導致陸股上市建商昨（15）日全面重挫，但外資看好這項政策有助於大陸經濟成長。
東方早報報導，大陸建商易居中國旗下易居研究院綜合研究部部長楊紅旭認為，大陸國務院對未來房市的政策定調後，相關部委隨後將推出具體措施。
他指出，中南海可能實施的政策重點意在抑制投資需求，包括明年可能加速推出針對大戶型、高檔房的物業稅，並可能重新限縮外資購房，轉售房屋的個人調節稅也可能從嚴徵收。
此外，土地招標或拍賣做法可能調整，上海實行的預先申請制度可能推廣至全大陸；商品房預售將嚴格執行，並提高預售標準。
還有公共租賃房將是明年的重頭戲，明年應該會有相關措施公佈。大陸全國工商聯房地產商會會長聶梅生指出，控制金融槓桿，可能成為大陸經濟體系中的首要政策重點，而且土地政策也有調整必要。
他認為，今年大陸信貸擴張的後果之一，就是導致房地產市場中「國進民退」現象，國企控制的大小新地王出現，就是絕佳證明。
報導指出，在大陸國務院14日公布房市新政前，相關部會已經開始行動。最近陸銀有關部門接獲通知，要求針對房地產業者的放款要更有針對性，要採取差別對待的審慎放款原則。
大陸建設部已多次派員實地考察上海與北京等房價上漲迅速的城市，瞭解當地房價實際情況。同時，證監會最近召集滬深兩地八家知名上市房地產業者，包括萬科地產在內的房地產巨擘都被要求提交報告，以證明公司資金流向沒有問題。
受到房市新政的衝擊，陸股昨天因地產類股空襲下收黑，主要上市建商更全面重挫，包括萬科地產與世茂股份等個股，終場跌幅均超過6%，雲南城投更大跌8%。
部分外資其實看好中共官方此舉。彭博資訊報導，美林證券中國區經濟學家陸挺與T.J. Bond在昨天發表的研究報告中指出，北京當局計劃控制房價的做法，是加速房地產投資與增加房市供給，而不是像2006年那樣只是控制投資，這將有利於大陸經濟成長。
大陸媒體報導，中共官方可能明年起開徵豪宅稅，加上大陸國務院確定將實行房市新政，導致陸股上市建商昨（15）日全面重挫，但外資看好這項政策有助於大陸經濟成長。
東方早報報導，大陸建商易居中國旗下易居研究院綜合研究部部長楊紅旭認為，大陸國務院對未來房市的政策定調後，相關部委隨後將推出具體措施。
他指出，中南海可能實施的政策重點意在抑制投資需求，包括明年可能加速推出針對大戶型、高檔房的物業稅，並可能重新限縮外資購房，轉售房屋的個人調節稅也可能從嚴徵收。
此外，土地招標或拍賣做法可能調整，上海實行的預先申請制度可能推廣至全大陸；商品房預售將嚴格執行，並提高預售標準。
還有公共租賃房將是明年的重頭戲，明年應該會有相關措施公佈。大陸全國工商聯房地產商會會長聶梅生指出，控制金融槓桿，可能成為大陸經濟體系中的首要政策重點，而且土地政策也有調整必要。
他認為，今年大陸信貸擴張的後果之一，就是導致房地產市場中「國進民退」現象，國企控制的大小新地王出現，就是絕佳證明。
報導指出，在大陸國務院14日公布房市新政前，相關部會已經開始行動。最近陸銀有關部門接獲通知，要求針對房地產業者的放款要更有針對性，要採取差別對待的審慎放款原則。
大陸建設部已多次派員實地考察上海與北京等房價上漲迅速的城市，瞭解當地房價實際情況。同時，證監會最近召集滬深兩地八家知名上市房地產業者，包括萬科地產在內的房地產巨擘都被要求提交報告，以證明公司資金流向沒有問題。
受到房市新政的衝擊，陸股昨天因地產類股空襲下收黑，主要上市建商更全面重挫，包括萬科地產與世茂股份等個股，終場跌幅均超過6%，雲南城投更大跌8%。
部分外資其實看好中共官方此舉。彭博資訊報導，美林證券中國區經濟學家陸挺與T.J. Bond在昨天發表的研究報告中指出，北京當局計劃控制房價的做法，是加速房地產投資與增加房市供給，而不是像2006年那樣只是控制投資，這將有利於大陸經濟成長。
巴菲特入股比亞迪究竟意欲何為？
二○○九年十二月十五日Matthew Forney / Arthur Kroeber
中國汽車生產商比亞迪剛剛公佈了明年將在洛杉磯推出其大肆造勢的電動轎車的計劃﹐這讓硅谷人士不禁紛紛議論中國新的綠色技術何以比美國的還要強大。然而﹐在開發環境友好型技術方面﹐中國企業是否真的具有優勢？
更仔細地審視一下比亞迪便會發現﹐至少對比亞迪來說並非如此。該公司夸耀汽車和電池的適時產品組合──具體地說﹐也就是對新能源汽車來說最優質的鋰電池──並且說公司去年股價漲了6倍。然而﹐比亞迪的電池卻是用15年前的老方法生產的﹐它獲得成功的傳統轎車在其所在汽車類別中是最便宜的﹐而它的新能源汽車也面臨著障礙。
與大多數中國製造企業一樣﹐比亞迪在低利潤率、量產業務中表現出色。到目前為止﹐通過利用比競爭對手更簡單的技術﹐比亞迪已經在電池業務上取得了成功。為與使用機械臂製造規格統一的電池的日本對手在價格上進行競爭﹐比亞迪退回到了使用廉價勞動力的人工組裝線。結果造成質量不能始終如一、成本較低的電池。據德國顧問貝格(Roland Berger)說﹐儘管比亞迪有理由為從未出現過電池召回而感到自豪﹐但它卻因電池不合格而銷毀了15%-30%的電池﹐比例遠遠超過了行業平均水平──5%以下。
在生產手機電池時﹐質量參差不齊只是小問題﹐因為一部手機只要一塊電池﹐你只要把不合格的電池銷毀就行了。但是﹐對於電動汽車電池組來說﹐卻是個很大的問題﹐因為電動汽車電池組由數百個電池組成﹐每個都有一盒香煙大小﹐所有的電池必須分毫不差的充電和放電。一個汽車電池組的最佳表現是由其中表現最差的電池決定的。比亞迪的勞動密集型生產過程是否能實現電動汽車電池所需的整齊劃一的質量﹐這還是個未知數。
比亞迪還未推出一款混合動力汽車或電動汽車﹐而且一再錯過上市截止時間。目前為止﹐比亞迪銷售的汽車還都是傳統的汽油引擎汽車﹐比亞迪的汽車在中國很受歡迎也並不是因為技術含量高﹐而是因為非常便宜。比亞迪宣稱﹐一年前推出了大肆宣揚的混合動力汽車F3DM。不過﹐在任何經銷商店裡還都看不到這款車﹐導致行業觀察人士猜測汽車的電池還沒有準備好“登台亮相”。全電動e6本該今年在美國上市﹐後來又推遲到了2011年。不過﹐e6還沒有通過中國的安全檢測﹐更不用說有過之而無不及的美國檢驗了。對樣車進行的預先評測得出的評語很尖刻：據《Car and Driver》報告﹐我們在車庫前的車道上開的速度都要比這個快。
不管怎樣﹐投資一直源源地湧入：比亞迪一年前吸引了全世界的關注﹐當時由巴菲特(Warren Buffett)控股的企業中美能源(MidAmerican Energy Holdings)斥資2.30億美元買進了比亞迪10%的股權。之後﹐比亞迪的股價飆升了7倍﹐把公司董事長王傳福推上了中國富豪榜的榜首﹐帳面資產達50億美元。在此期間﹐比亞迪承諾將在美國推出自己的首部全電動轎車。
中美能源買進比亞迪股權的時候﹐媒體匆匆得出結論：巴菲特是在押寶電動汽車業。巴菲特和中美能源的高管都巧妙地沒有試圖消除外界的這種印象。不過各種跡象顯示﹐他們的興趣在別處。中美能源運營著電網﹐它利用可再生資源發電的量比任何主要美國公共事業公司的都大。中美能源在俄勒岡州的子公司PacifiCorp最近建起了一座足有10個40英尺集裝箱大小的建築﹐用來儲存比亞迪的電池。該公司測試這些電池是否能夠儲存風能。比亞迪對巴菲特投資組合的實際貢獻或許只是低成本、相對技術含量較低、用來儲存風能和太陽能的電池﹐以便在無風天和陰天使用。
別誤解﹐比亞迪是家運營良好的公司﹐董事長王傳福有理由被視為是一位傑出的企業家。不過﹐和大部分中國企業一樣﹐比亞迪的真正競爭優勢在於它把技術產品商品化的能力﹐進而使之成為更多消費者可以買到的便宜產品的能力。這個功能很有用﹐在確保新能源產品能迅速從傳統碳基技術手中贏得市場份額方面﹐這將至關重要。不過﹐並沒有什麼證據表明中國企業在新能源創新競賽中跑在了前面。
（編者注：本文作者Matthew Forney現任企業研究公司Fathom China總裁﹐Arthur Kroeber是經濟顧問公司GaveKal Dragonomics駐北京董事總經理。）
中國汽車生產商比亞迪剛剛公佈了明年將在洛杉磯推出其大肆造勢的電動轎車的計劃﹐這讓硅谷人士不禁紛紛議論中國新的綠色技術何以比美國的還要強大。然而﹐在開發環境友好型技術方面﹐中國企業是否真的具有優勢？
更仔細地審視一下比亞迪便會發現﹐至少對比亞迪來說並非如此。該公司夸耀汽車和電池的適時產品組合──具體地說﹐也就是對新能源汽車來說最優質的鋰電池──並且說公司去年股價漲了6倍。然而﹐比亞迪的電池卻是用15年前的老方法生產的﹐它獲得成功的傳統轎車在其所在汽車類別中是最便宜的﹐而它的新能源汽車也面臨著障礙。
與大多數中國製造企業一樣﹐比亞迪在低利潤率、量產業務中表現出色。到目前為止﹐通過利用比競爭對手更簡單的技術﹐比亞迪已經在電池業務上取得了成功。為與使用機械臂製造規格統一的電池的日本對手在價格上進行競爭﹐比亞迪退回到了使用廉價勞動力的人工組裝線。結果造成質量不能始終如一、成本較低的電池。據德國顧問貝格(Roland Berger)說﹐儘管比亞迪有理由為從未出現過電池召回而感到自豪﹐但它卻因電池不合格而銷毀了15%-30%的電池﹐比例遠遠超過了行業平均水平──5%以下。
在生產手機電池時﹐質量參差不齊只是小問題﹐因為一部手機只要一塊電池﹐你只要把不合格的電池銷毀就行了。但是﹐對於電動汽車電池組來說﹐卻是個很大的問題﹐因為電動汽車電池組由數百個電池組成﹐每個都有一盒香煙大小﹐所有的電池必須分毫不差的充電和放電。一個汽車電池組的最佳表現是由其中表現最差的電池決定的。比亞迪的勞動密集型生產過程是否能實現電動汽車電池所需的整齊劃一的質量﹐這還是個未知數。
比亞迪還未推出一款混合動力汽車或電動汽車﹐而且一再錯過上市截止時間。目前為止﹐比亞迪銷售的汽車還都是傳統的汽油引擎汽車﹐比亞迪的汽車在中國很受歡迎也並不是因為技術含量高﹐而是因為非常便宜。比亞迪宣稱﹐一年前推出了大肆宣揚的混合動力汽車F3DM。不過﹐在任何經銷商店裡還都看不到這款車﹐導致行業觀察人士猜測汽車的電池還沒有準備好“登台亮相”。全電動e6本該今年在美國上市﹐後來又推遲到了2011年。不過﹐e6還沒有通過中國的安全檢測﹐更不用說有過之而無不及的美國檢驗了。對樣車進行的預先評測得出的評語很尖刻：據《Car and Driver》報告﹐我們在車庫前的車道上開的速度都要比這個快。
不管怎樣﹐投資一直源源地湧入：比亞迪一年前吸引了全世界的關注﹐當時由巴菲特(Warren Buffett)控股的企業中美能源(MidAmerican Energy Holdings)斥資2.30億美元買進了比亞迪10%的股權。之後﹐比亞迪的股價飆升了7倍﹐把公司董事長王傳福推上了中國富豪榜的榜首﹐帳面資產達50億美元。在此期間﹐比亞迪承諾將在美國推出自己的首部全電動轎車。
中美能源買進比亞迪股權的時候﹐媒體匆匆得出結論：巴菲特是在押寶電動汽車業。巴菲特和中美能源的高管都巧妙地沒有試圖消除外界的這種印象。不過各種跡象顯示﹐他們的興趣在別處。中美能源運營著電網﹐它利用可再生資源發電的量比任何主要美國公共事業公司的都大。中美能源在俄勒岡州的子公司PacifiCorp最近建起了一座足有10個40英尺集裝箱大小的建築﹐用來儲存比亞迪的電池。該公司測試這些電池是否能夠儲存風能。比亞迪對巴菲特投資組合的實際貢獻或許只是低成本、相對技術含量較低、用來儲存風能和太陽能的電池﹐以便在無風天和陰天使用。
別誤解﹐比亞迪是家運營良好的公司﹐董事長王傳福有理由被視為是一位傑出的企業家。不過﹐和大部分中國企業一樣﹐比亞迪的真正競爭優勢在於它把技術產品商品化的能力﹐進而使之成為更多消費者可以買到的便宜產品的能力。這個功能很有用﹐在確保新能源產品能迅速從傳統碳基技術手中贏得市場份額方面﹐這將至關重要。不過﹐並沒有什麼證據表明中國企業在新能源創新競賽中跑在了前面。
（編者注：本文作者Matthew Forney現任企業研究公司Fathom China總裁﹐Arthur Kroeber是經濟顧問公司GaveKal Dragonomics駐北京董事總經理。）
雲端概念股 火力全開飆天價
2009-12-16
台股高檔震盪、資金輪動快速，中華電（2412）喊了一年多的雲端中心計畫漸成型，「雲端概念股」昨日順勢發燒，磁碟陣列的普安（2495）、喬鼎（3057）；工業電腦的瑞傳（6105）；系統整合的零壹（3029）、華電網（6163）、敦陽科（2480）等股價不是強勢漲停、就是創波段新高。
雲端運算概念是透過網路到遠端的伺服器上進行資料處理或運算，並將資料儲存於伺服器上。簡單來說，有了雲端運算後，使用者不用再花錢去升級更快的處理器、更大容量的硬碟，只要能連上網路、頻寬夠，所有運算都在遠端的伺服器上進行。
由於雲端運算是要透過網際網路連到伺服器，會帶動儲存設備、網路，甚至系統整合的需求，台股中第一波被點名的雲端概念股就是磁碟陣列廠商。
基本上，「磁碟陣列」就是將多個、相對便宜的硬碟組成一個磁碟陣列組，讓這個陣列組的性能超過單一個昂貴的巨大容量硬碟。普安就是全球前三大的磁碟陣列系統廠，在投信法人、投顧老師從今年第三季末開始熱炒雲端概念話題後，普安、喬鼎波段漲幅都近倍。
除磁碟陣列族群，雲端話題逐漸擴及網通、系統整合等族群，工業電腦起家的瑞傳漲勢也不小，瑞傳被市場點名具雲端概念的理由是前年將網通IPC產品切割至子公司瑞祺，瑞祺的網通IPC產品具雲端運算概念，「母以子貴」，股價也水漲船高。同樣被點名的網通族群還有中磊（5388）等。
此外，系統整合諮詢及服務在雲端運算中也占一定角色，由於股本小，漲勢更是驚人。以敦陽科為例，就從11月初不到20元價位一路出量拉高到昨日33.05元波段新高；零壹近兩個月來股價漲幅更超過一倍以上。
此外，華電網歷年均為中華電信標案大贏家，中華電將斥資130億元建置雲端運算中心，市場預料華電網也將分一杯羹。華電網今年取得中華電信標案達10.98億元，佔前11月營收達三成。華電網表示，該公司雲端運算解決方案銷售佔營收不到三成，但目前確有企業訂單正在醞釀接觸中，估計明年相關營收將有三成左右的成長。
小辭典：磁碟陣列 提高存取效率
「磁碟陣列」，或說是「硬碟陣列」，係利用各式技巧，將許多較小容量的硬碟規劃為一座大的硬碟機，同時，在實際儲存資料時透過這項技術，將資料切割成多區段，並分別同時存放各個硬碟機上，在實際讀取資料時，也是同時自此多顆硬碟機讀出資料。
這項技術大幅提高大型硬碟的效率，同時藉由「同位檢核」Parity 的概念及方法，能在該群陣列硬碟中任一顆硬碟故障時仍能讀出資料，並可於資料重建時，將原故障硬碟內之應有資料，經計算後置回替代的新硬碟中，使回復成原貌。
有概念 沒輪廓 追高不宜
〔記者卓怡君／台北報導〕在Google、微軟、IBM、戴爾等科技巨擘力推下，雲端運算（Cloud Computing）概念第四季開始爆紅，相關概念股幾乎遍及資訊及通訊軟硬體，投信法人提醒，雲端概念整體產業尚缺乏明確輪廓，近來股價漲多，題材面大於實質獲利，投資人不宜貿然追逐短線。
雲端概念股為近期台股盤面焦點，多檔個股股價爆衝，像是磁碟陣列廠商喬鼎（3057）、普安（2495）近三個月漲幅各達82.62％、49.87％，通訊網路的前鼎（4908）近一個月、三個月漲幅也各高達37.21％、78.79％。
台股高檔震盪、資金輪動快速，中華電（2412）喊了一年多的雲端中心計畫漸成型，「雲端概念股」昨日順勢發燒，磁碟陣列的普安（2495）、喬鼎（3057）；工業電腦的瑞傳（6105）；系統整合的零壹（3029）、華電網（6163）、敦陽科（2480）等股價不是強勢漲停、就是創波段新高。雲端運算概念是透過網路到遠端的伺服器上進行資料處理或運算，並將資料儲存於伺服器上。簡單來說，有了雲端運算後，使用者不用再花錢去升級更快的處理器、更大容量的硬碟，只要能連上網路、頻寬夠，所有運算都在遠端的伺服器上進行。
由於雲端運算是要透過網際網路連到伺服器，會帶動儲存設備、網路，甚至系統整合的需求，台股中第一波被點名的雲端概念股就是磁碟陣列廠商。
基本上，「磁碟陣列」就是將多個、相對便宜的硬碟組成一個磁碟陣列組，讓這個陣列組的性能超過單一個昂貴的巨大容量硬碟。普安就是全球前三大的磁碟陣列系統廠，在投信法人、投顧老師從今年第三季末開始熱炒雲端概念話題後，普安、喬鼎波段漲幅都近倍。
除磁碟陣列族群，雲端話題逐漸擴及網通、系統整合等族群，工業電腦起家的瑞傳漲勢也不小，瑞傳被市場點名具雲端概念的理由是前年將網通IPC產品切割至子公司瑞祺，瑞祺的網通IPC產品具雲端運算概念，「母以子貴」，股價也水漲船高。同樣被點名的網通族群還有中磊（5388）等。
此外，系統整合諮詢及服務在雲端運算中也占一定角色，由於股本小，漲勢更是驚人。以敦陽科為例，就從11月初不到20元價位一路出量拉高到昨日33.05元波段新高；零壹近兩個月來股價漲幅更超過一倍以上。
此外，華電網歷年均為中華電信標案大贏家，中華電將斥資130億元建置雲端運算中心，市場預料華電網也將分一杯羹。華電網今年取得中華電信標案達10.98億元，佔前11月營收達三成。華電網表示，該公司雲端運算解決方案銷售佔營收不到三成，但目前確有企業訂單正在醞釀接觸中，估計明年相關營收將有三成左右的成長。
小辭典：磁碟陣列 提高存取效率
「磁碟陣列」，或說是「硬碟陣列」，係利用各式技巧，將許多較小容量的硬碟規劃為一座大的硬碟機，同時，在實際儲存資料時透過這項技術，將資料切割成多區段，並分別同時存放各個硬碟機上，在實際讀取資料時，也是同時自此多顆硬碟機讀出資料。
這項技術大幅提高大型硬碟的效率，同時藉由「同位檢核」Parity 的概念及方法，能在該群陣列硬碟中任一顆硬碟故障時仍能讀出資料，並可於資料重建時，將原故障硬碟內之應有資料，經計算後置回替代的新硬碟中，使回復成原貌。
有概念 沒輪廓 追高不宜
〔記者卓怡君／台北報導〕在Google、微軟、IBM、戴爾等科技巨擘力推下，雲端運算（Cloud Computing）概念第四季開始爆紅，相關概念股幾乎遍及資訊及通訊軟硬體，投信法人提醒，雲端概念整體產業尚缺乏明確輪廓，近來股價漲多，題材面大於實質獲利，投資人不宜貿然追逐短線。
雲端概念股為近期台股盤面焦點，多檔個股股價爆衝，像是磁碟陣列廠商喬鼎（3057）、普安（2495）近三個月漲幅各達82.62％、49.87％，通訊網路的前鼎（4908）近一個月、三個月漲幅也各高達37.21％、78.79％。
藍光影碟 業績現曙光
【經濟日報╱編譯謝璦竹／綜合外電】2009.12.15
藉著藍光（Blu-ray）光碟機大降價的機會，好萊塢片廠今年全力衝刺藍光影碟銷售，希望協助緩和DVD銷售連續第三年下滑的衝擊。
片廠的新一代光碟機規格戰兩年前就已經揭曉，由Sony主導開發的藍光光碟機勝出，但藍光市場至今乏善可陳。據Adams媒體研究公司總裁亞當斯預測，今年家庭版藍光影碟將為片廠創造13億美元的營收，只有一般DVD影碟預估業績的14%。2000年舊一代影碟同樣推出第四年時，業績是藍光影碟的兩倍。
今年前11個月，藍光影碟占家庭影碟銷售的11.5%，倘若藍光影碟12月的銷售比重能增加幾個百分點，亞當斯認為這將可以減緩傳統DVD影碟銷售下滑的傷害。影碟是片廠的傳統現金來源。
由於片廠向零售商收取的費用是每片藍光影碟平均比傳統影碟多5美元，每片藍光的利潤比傳統影碟高約三分之一。片商向零售商收取固定的價格，但零售商提供給顧客的折扣不同，利潤也不同。
藍光影碟不但畫質清晰，搭配藍光光碟機還具有互動功能，可以連接上網。亞當斯預測，拜價格大降所賜，到今年底逾800萬戶家庭將有獨立藍光光碟機，是去年的兩倍，片廠因此亟思擴大藍光影碟市占。
降價加上退款，Sony藍光光碟機年底購物季在美國下殺到130美元，吸引許多人掏錢，這群人接著便會開始蒐購影碟，尤其是年經男性族群喜愛的特效大片，銷售有機會達到整體影碟銷售的20%。
有些片廠期待更高。環球製片家庭娛樂總裁孔伯勞（Craig Cornblau）說：「如果有幾部片的藍光銷售比重達到30%，就算是成功了。」
為吸引更多人選購藍光影碟，片商多管齊下。首先是聯合零售商降價，通常藍光影碟片廠定價超過30美元，但行銷補助讓零售商可提供特價促銷，使購買藍光影碟與傳統影碟的成本不相上下。例如，上周在百思買（Best Buy），《哈利波特：混血王子的背叛》藍光影碟只賣15.99美元，與傳統影碟售價相同，但遠低於35.99美元的定價。
折扣券是另一種做法，如新聞公司旗下的20世紀福斯在報紙與網站上大量提供折扣券，每片藍光可折抵3美元，部分促銷影片可折抵10美元。另有業者將藍光影碟與傳統影碟搭配銷售，這對許多同時擁有藍光光碟機與傳統光碟機的家庭特別有吸引力。
藉著藍光（Blu-ray）光碟機大降價的機會，好萊塢片廠今年全力衝刺藍光影碟銷售，希望協助緩和DVD銷售連續第三年下滑的衝擊。片廠的新一代光碟機規格戰兩年前就已經揭曉，由Sony主導開發的藍光光碟機勝出，但藍光市場至今乏善可陳。據Adams媒體研究公司總裁亞當斯預測，今年家庭版藍光影碟將為片廠創造13億美元的營收，只有一般DVD影碟預估業績的14%。2000年舊一代影碟同樣推出第四年時，業績是藍光影碟的兩倍。
今年前11個月，藍光影碟占家庭影碟銷售的11.5%，倘若藍光影碟12月的銷售比重能增加幾個百分點，亞當斯認為這將可以減緩傳統DVD影碟銷售下滑的傷害。影碟是片廠的傳統現金來源。
由於片廠向零售商收取的費用是每片藍光影碟平均比傳統影碟多5美元，每片藍光的利潤比傳統影碟高約三分之一。片商向零售商收取固定的價格，但零售商提供給顧客的折扣不同，利潤也不同。
藍光影碟不但畫質清晰，搭配藍光光碟機還具有互動功能，可以連接上網。亞當斯預測，拜價格大降所賜，到今年底逾800萬戶家庭將有獨立藍光光碟機，是去年的兩倍，片廠因此亟思擴大藍光影碟市占。
降價加上退款，Sony藍光光碟機年底購物季在美國下殺到130美元，吸引許多人掏錢，這群人接著便會開始蒐購影碟，尤其是年經男性族群喜愛的特效大片，銷售有機會達到整體影碟銷售的20%。
有些片廠期待更高。環球製片家庭娛樂總裁孔伯勞（Craig Cornblau）說：「如果有幾部片的藍光銷售比重達到30%，就算是成功了。」
為吸引更多人選購藍光影碟，片商多管齊下。首先是聯合零售商降價，通常藍光影碟片廠定價超過30美元，但行銷補助讓零售商可提供特價促銷，使購買藍光影碟與傳統影碟的成本不相上下。例如，上周在百思買（Best Buy），《哈利波特：混血王子的背叛》藍光影碟只賣15.99美元，與傳統影碟售價相同，但遠低於35.99美元的定價。
折扣券是另一種做法，如新聞公司旗下的20世紀福斯在報紙與網站上大量提供折扣券，每片藍光可折抵3美元，部分促銷影片可折抵10美元。另有業者將藍光影碟與傳統影碟搭配銷售，這對許多同時擁有藍光光碟機與傳統光碟機的家庭特別有吸引力。
溫家寶三招重拳強壓房價
2009-12-15 工商時報
大陸主要城市今年出現新一波房價上漲熱潮，已引起中國政府高層關注。中國國務院總理溫家寶昨（14）日主持常務會議，決定出三招重拳抑制房價，從土地、金融、稅收三管齊下，對房地產市場加強調控。
由中國總理溫家寶主持的國務院常務會議指出，今年以來新建商品住房成交面積有較大幅度增加，380多萬戶低收入家庭解決住房困難問題，但是隨著房地產市場的回升，一些城市出現了房價上漲過快的問題，應當引起高度重視。
根據中國國家統計局上周公佈的數據顯示，11月份中國大陸70個大中城市房屋銷售價格同比上漲5.7％，為今年來最快單月增速。1~10月房地產新開工面積同比增速自今年初以來首度由負轉正，顯示大陸房市已出現過熱跡象。
本月9日，中共中央經濟工作會議甫結束，發改委主任張平便公開表示，將完善住房消費和調控政策，抑制投機性購房，隨後國務院常務會議旋即宣佈決定，將稍早放寬的2年（含）以上自住房轉讓免徵營業所得稅，時限要縮回5年（含）以上。
此一訊號釋出，國務院常務會議昨天再決議，要繼續綜合運用土地、金融、稅收等手段，加強和改善對房地產市場的調控。
國務院常務會議指出，重點是在保持政策連續性和穩定性的同時，加快保障性住房建設，加強市場監管，穩定市場預期，遏制部分城市房價過快上漲的趨勢。
在具體措施上，會議決定，一要增加普通商品住房的有效供給；二要繼續支持居民自住和改善型住房消費，抑制投資投機性購房。加大差別化信貸政策執行力道，切實防範各類住房按揭貸款（分期付款房貸）風險。
三要加強市場監管。繼續整頓房地產市場秩序，加強房地產市場監測，完善土地招拍掛和商品房預售等制度。四要繼續大規模推進保障性安居工程建設，力爭到2012年，基本解決1,540萬戶低收入住房困難家庭的住房問題。
對於國務院出重拳抑制房價，中央匯金公司總經理謝平表示，貨幣政策、土地政策、稅收政策是影響房價走勢的3個重要變量，如果綜合運用好這3項政策，房地產泡沫是可以控制的。
而房價高漲，金融機構已成最明顯的助手。據統計，今年已有17家房企與銀行簽署授信協議，授信總額接近4,000億元人民幣（下同）。今年前10月，房地產企業從銀行獲得開發貸款9,119億元，同比增長53％，個人房貸6,136億元，增長119.3％。銀行業不斷被質疑是這波房價上漲的幕後推手，因此中國政府也將金融列為這波整頓房市的主要手段。
大陸主要城市今年出現新一波房價上漲熱潮，已引起中國政府高層關注。中國國務院總理溫家寶昨（14）日主持常務會議，決定出三招重拳抑制房價，從土地、金融、稅收三管齊下，對房地產市場加強調控。
由中國總理溫家寶主持的國務院常務會議指出，今年以來新建商品住房成交面積有較大幅度增加，380多萬戶低收入家庭解決住房困難問題，但是隨著房地產市場的回升，一些城市出現了房價上漲過快的問題，應當引起高度重視。
根據中國國家統計局上周公佈的數據顯示，11月份中國大陸70個大中城市房屋銷售價格同比上漲5.7％，為今年來最快單月增速。1~10月房地產新開工面積同比增速自今年初以來首度由負轉正，顯示大陸房市已出現過熱跡象。
本月9日，中共中央經濟工作會議甫結束，發改委主任張平便公開表示，將完善住房消費和調控政策，抑制投機性購房，隨後國務院常務會議旋即宣佈決定，將稍早放寬的2年（含）以上自住房轉讓免徵營業所得稅，時限要縮回5年（含）以上。
此一訊號釋出，國務院常務會議昨天再決議，要繼續綜合運用土地、金融、稅收等手段，加強和改善對房地產市場的調控。
國務院常務會議指出，重點是在保持政策連續性和穩定性的同時，加快保障性住房建設，加強市場監管，穩定市場預期，遏制部分城市房價過快上漲的趨勢。
在具體措施上，會議決定，一要增加普通商品住房的有效供給；二要繼續支持居民自住和改善型住房消費，抑制投資投機性購房。加大差別化信貸政策執行力道，切實防範各類住房按揭貸款（分期付款房貸）風險。
三要加強市場監管。繼續整頓房地產市場秩序，加強房地產市場監測，完善土地招拍掛和商品房預售等制度。四要繼續大規模推進保障性安居工程建設，力爭到2012年，基本解決1,540萬戶低收入住房困難家庭的住房問題。
對於國務院出重拳抑制房價，中央匯金公司總經理謝平表示，貨幣政策、土地政策、稅收政策是影響房價走勢的3個重要變量，如果綜合運用好這3項政策，房地產泡沫是可以控制的。
而房價高漲，金融機構已成最明顯的助手。據統計，今年已有17家房企與銀行簽署授信協議，授信總額接近4,000億元人民幣（下同）。今年前10月，房地產企業從銀行獲得開發貸款9,119億元，同比增長53％，個人房貸6,136億元，增長119.3％。銀行業不斷被質疑是這波房價上漲的幕後推手，因此中國政府也將金融列為這波整頓房市的主要手段。
阿布達比 紓困杜拜百億美元
2009-12-15 工商時報
阿布達比週一及時出資100億美元為債務沈重的杜拜世界紓困，猶如為杜拜帶來救命甘霖。消息一出，全球金融市場鬆了一口氣，亞洲股市紛紛反彈，歐洲股市也告揚升， 杜拜和阿布達比股市更是全面大漲，單日漲幅雙雙寫下近期新高。不過杜拜表示，杜拜世界仍需要與債權人達成延後償債的請求。專家也指出，杜拜世界的債務危機雖然獲得化解，但杜拜國營事業的債務問題仍然嚴重，未來還有債務危機的風險。
阿布達比上演英雄救美的戲碼，帶動杜拜股市週一拉升10.4％至1,871點，漲幅達14個月新高，阿布達比股市週一也急漲7.9％至2,821點，達2007年4月以來最大單日漲幅。
杜拜政府週一發表聲明指出，自阿布達比手中取得的紓困資金，其中的41億美元將作為不動產公司Nakheel償還在今日到期的伊斯蘭債券。
杜拜表示，其餘的資金將提供杜拜世界作為利息費用和營運資本，直至2010年4月，條件為該公司達成延後償債的協商。此話意味著杜拜世界仍須重回與債權人談判重整債務事宜。
Banque Saudi Fransi-Credit Agricole首席經濟學家斯法基納基斯表示，「阿布達比此舉著實超出人們的預期，帶來關鍵的救命活水，這為市場帶來很大的信心，因阿布達比基本上已為杜拜世界買單了。」
阿布達比是阿拉伯聯合大公國（阿聯）7個酋長國中最大的，同時亦為全球石油重要輸出地。
杜拜最高財政委員會主席阿邁德親王（Sheikh Ahmed bin Saeed al-Maktoum）表示，杜拜與阿聯央行已密切合作，而阿布達比政府也為債務問題尋求解決方案。
投資銀行EFG-Hermes分析師Fahd Iqbal認為，這雖然解決了Hakheel償債的燃眉之急，但尚未完全解除杜拜企業的債務問題。
他指出，「我們對杜拜的前景預測未有太大的改變，我們仍擔心債務危機於未來數月或數季可能浮現的風險。」他並且點名國營企業杜拜控股和杜拜世界旗下的投資機構Istithmar的負債壓力。
此外，杜拜亦宣佈最新破產法，表示若杜拜世界和債權人就債務到期協商失敗，則可適用此法聲請破產。
阿布達比週一及時出資100億美元為債務沈重的杜拜世界紓困，猶如為杜拜帶來救命甘霖。消息一出，全球金融市場鬆了一口氣，亞洲股市紛紛反彈，歐洲股市也告揚升， 杜拜和阿布達比股市更是全面大漲，單日漲幅雙雙寫下近期新高。不過杜拜表示，杜拜世界仍需要與債權人達成延後償債的請求。專家也指出，杜拜世界的債務危機雖然獲得化解，但杜拜國營事業的債務問題仍然嚴重，未來還有債務危機的風險。
阿布達比上演英雄救美的戲碼，帶動杜拜股市週一拉升10.4％至1,871點，漲幅達14個月新高，阿布達比股市週一也急漲7.9％至2,821點，達2007年4月以來最大單日漲幅。
杜拜政府週一發表聲明指出，自阿布達比手中取得的紓困資金，其中的41億美元將作為不動產公司Nakheel償還在今日到期的伊斯蘭債券。
杜拜表示，其餘的資金將提供杜拜世界作為利息費用和營運資本，直至2010年4月，條件為該公司達成延後償債的協商。此話意味著杜拜世界仍須重回與債權人談判重整債務事宜。
Banque Saudi Fransi-Credit Agricole首席經濟學家斯法基納基斯表示，「阿布達比此舉著實超出人們的預期，帶來關鍵的救命活水，這為市場帶來很大的信心，因阿布達比基本上已為杜拜世界買單了。」
阿布達比是阿拉伯聯合大公國（阿聯）7個酋長國中最大的，同時亦為全球石油重要輸出地。
杜拜最高財政委員會主席阿邁德親王（Sheikh Ahmed bin Saeed al-Maktoum）表示，杜拜與阿聯央行已密切合作，而阿布達比政府也為債務問題尋求解決方案。
投資銀行EFG-Hermes分析師Fahd Iqbal認為，這雖然解決了Hakheel償債的燃眉之急，但尚未完全解除杜拜企業的債務問題。
他指出，「我們對杜拜的前景預測未有太大的改變，我們仍擔心債務危機於未來數月或數季可能浮現的風險。」他並且點名國營企業杜拜控股和杜拜世界旗下的投資機構Istithmar的負債壓力。
此外，杜拜亦宣佈最新破產法，表示若杜拜世界和債權人就債務到期協商失敗，則可適用此法聲請破產。
股市“失去的十年”
英國《金融時報》 邁克爾•麥肯茲,珍妮佛•休斯 紐約,倫敦報導 2009-12-14
本世紀頭十年，股市投資者損失慘重，但債券投資者卻頗有收穫，這是上世紀30年代以來的首次。
2000年1月以來，以名義值計算，標準普爾500指數下跌了約25%。若股息用於再投資，該基準股指仍然下跌11%。
相比之下，巴克萊資本(Barclays Capital)的國債指數在這十年實現了85%的總體回報率（包括資本收益和利息收入）。
歐洲的情況與此類似。對英國國債和歐洲政府債券同類指數的投資總回報率分別為72%和71%，而富時Eurofirst 300指數較2000年1月下跌了37%。
“這是股市失去的十年，與20世紀30年代的情況類似，”德意志銀行(Deutsche Bank)高級投資顧問吉羅德•盧卡斯(Gerald Lucas)說。
“在2000年時，股票處於高位，相對於國債被高估了。”
分析人士說，任何相對比較的起點都至關重要，但在上世紀90年代的牛市結束後，這10年來股市投資遭受到沉重打擊。
“股市狂熱遭受了幾次巨大的衝擊，除了兩波熊市外，市場的巨幅震盪也讓採取買進並持有策略的投資者難受到了極點，”蘇格蘭皇家銀行的證券分析師艾倫•魯斯金(Alan Ruskin)說。
這十年股票價格下跌的原因在於，在科技和電信股繁榮時期，市場對企業利潤的預期極為樂觀，但上市公司未能實現這一預期。科技和電信股的繁榮於2000年頭幾個月結束，導致第二年利率大幅降低。
“2001年的低利率遲滯了消費者結算的時間，並且催生了一個更大的消費信貸泡沫，”道富環球投資管理(State Street Global Advisors)信貸策略部門全球主管威廉•坎甯安(William Cunningham)說。
以科技股為主的納斯達克指數最能說明美國股市受影響的程度：以名義值計算，這十年來納指下跌了46%。
各央行積極下調利率，以及通脹擔憂的穩步緩解，推動了政府債券走高。如今，10年期美國國債當前的收益率約為3.5%，而在2000年2月，投資者能夠以6.5%的票面利率購買到10年期美國國債。
日本股市連續第二個十年下跌。日經225指數自2000年以來下跌了近一半，較1989年末38915.87點的高點下跌了77%。
魯斯金表示，除非出現通貨緊縮，否則未來幾年，目前收益率較低的債券表現不大可能好於股市。
本世紀頭十年，股市投資者損失慘重，但債券投資者卻頗有收穫，這是上世紀30年代以來的首次。
2000年1月以來，以名義值計算，標準普爾500指數下跌了約25%。若股息用於再投資，該基準股指仍然下跌11%。
相比之下，巴克萊資本(Barclays Capital)的國債指數在這十年實現了85%的總體回報率（包括資本收益和利息收入）。
歐洲的情況與此類似。對英國國債和歐洲政府債券同類指數的投資總回報率分別為72%和71%，而富時Eurofirst 300指數較2000年1月下跌了37%。
“這是股市失去的十年，與20世紀30年代的情況類似，”德意志銀行(Deutsche Bank)高級投資顧問吉羅德•盧卡斯(Gerald Lucas)說。
“在2000年時，股票處於高位，相對於國債被高估了。”
分析人士說，任何相對比較的起點都至關重要，但在上世紀90年代的牛市結束後，這10年來股市投資遭受到沉重打擊。
“股市狂熱遭受了幾次巨大的衝擊，除了兩波熊市外，市場的巨幅震盪也讓採取買進並持有策略的投資者難受到了極點，”蘇格蘭皇家銀行的證券分析師艾倫•魯斯金(Alan Ruskin)說。
這十年股票價格下跌的原因在於，在科技和電信股繁榮時期，市場對企業利潤的預期極為樂觀，但上市公司未能實現這一預期。科技和電信股的繁榮於2000年頭幾個月結束，導致第二年利率大幅降低。
“2001年的低利率遲滯了消費者結算的時間，並且催生了一個更大的消費信貸泡沫，”道富環球投資管理(State Street Global Advisors)信貸策略部門全球主管威廉•坎甯安(William Cunningham)說。
以科技股為主的納斯達克指數最能說明美國股市受影響的程度：以名義值計算，這十年來納指下跌了46%。
各央行積極下調利率，以及通脹擔憂的穩步緩解，推動了政府債券走高。如今，10年期美國國債當前的收益率約為3.5%，而在2000年2月，投資者能夠以6.5%的票面利率購買到10年期美國國債。
日本股市連續第二個十年下跌。日經225指數自2000年以來下跌了近一半，較1989年末38915.87點的高點下跌了77%。
魯斯金表示，除非出現通貨緊縮，否則未來幾年，目前收益率較低的債券表現不大可能好於股市。
2009年12月23日 星期三
潤泰啟動明年兩岸新布局
2009-12-14 工商時報 【蔡惠芳／台北報導】
潤泰集團年底前密集布局，採鴨子划水部署，中國大潤發在香港IPO、中國大潤發入股中國民生銀行H股、潤弘精密工程（2597）興櫃轉上市等兩岸重大計畫，預期2010年是潤泰集團兩岸新布局正式「亮牌」的時機。潤泰新（9945）業內、業外都將大進補，手握216億元、共4大新案，預計2010年登場。
潤泰集團總裁尹衍樑下半年來積極穿梭兩岸，布局兩岸，預期明年初中國大潤發在港IPO計劃、潤弘轉掛上市營建股，將可望明朗化。屆時集團將擁有台灣潤泰全（2915）、潤泰新、潤弘3家上市公司，加上香港中國大潤發，一共擁有4家上市公司，集團總市值可望再躍進。
潤泰新近年來貢獻營收的最大貢獻來源，有8成都是來自於流通量販。尤其持股達10.85％的股權中國大潤發，是啟動營收獲利成長的主要引擎。
據悉，最近尹衍樑頻頻對集團兩岸布局，下指導棋，日前中國大潤發入股民生銀行H股，投資5,000萬美元，換算持股比例約1.228％，讓中國大潤發跨進金融業一步。
至於最近極力保持低調的中國大潤發在港IPO計劃，據悉，中國大潤發計畫與法國歐尚集團進行控股作業，成立控股公司，準備在港IPO。
中國大潤發最近公布2009年前3季營收達301.4億人民幣，年增26.1％。
據悉，中國市場又傳出，中國大潤發下一步可能購併家樂福的中國業務。一旦屬實，中國大潤發將如虎添翼！極有可能躍居為「中國的WALMART」，未來題材想像空間頗大。
中國大潤發為潤泰集團與法國歐尚的合資企業，潤泰集團綜合持股為67％；同時潤泰、歐尚共同成立香港太陽控股公司，投資中國大潤發、中國歐尚。
法人預估，中國經濟動能強勁，中國大潤發2009年營收有機會挑戰400億人民幣大關。在已達到規模經濟及成本控制下，獲利成長率將優於營收成長率。
潤泰新除享受持股中國大潤發的中概題材外，潤泰新持股52％、去年EPS達3.14元的潤弘精密工程日前也甫核准通過興櫃轉上市，2009年上半年每股稅後盈餘1.05元，明年可望正式在上市營建股掛牌。
潤泰新前11月營收73.59億元，較去年衰退11％。不過握有可觀的台北縣市精華地段土地原料，可推案量累計近400億元。
其中34億元「中和圓通」案、69億元「三重站」、65億元「植物園案」、48億元「捷運內湖線案」，總計4大案、共216億元，自2009年底至2010年陸續推出。
此外潤泰新南港、松山2座BOT，及內湖、三重2座捷運聯合開發案，預計3年後陸續完工營運，屆時商業不動產將加入貢獻租金收益和獲利的行列；其中南港、松山2個BOT案，每年約可提供20億元租金收入。
潤泰集團年底前密集布局，採鴨子划水部署，中國大潤發在香港IPO、中國大潤發入股中國民生銀行H股、潤弘精密工程（2597）興櫃轉上市等兩岸重大計畫，預期2010年是潤泰集團兩岸新布局正式「亮牌」的時機。潤泰新（9945）業內、業外都將大進補，手握216億元、共4大新案，預計2010年登場。
潤泰集團總裁尹衍樑下半年來積極穿梭兩岸，布局兩岸，預期明年初中國大潤發在港IPO計劃、潤弘轉掛上市營建股，將可望明朗化。屆時集團將擁有台灣潤泰全（2915）、潤泰新、潤弘3家上市公司，加上香港中國大潤發，一共擁有4家上市公司，集團總市值可望再躍進。
潤泰新近年來貢獻營收的最大貢獻來源，有8成都是來自於流通量販。尤其持股達10.85％的股權中國大潤發，是啟動營收獲利成長的主要引擎。
據悉，最近尹衍樑頻頻對集團兩岸布局，下指導棋，日前中國大潤發入股民生銀行H股，投資5,000萬美元，換算持股比例約1.228％，讓中國大潤發跨進金融業一步。
至於最近極力保持低調的中國大潤發在港IPO計劃，據悉，中國大潤發計畫與法國歐尚集團進行控股作業，成立控股公司，準備在港IPO。
中國大潤發最近公布2009年前3季營收達301.4億人民幣，年增26.1％。
據悉，中國市場又傳出，中國大潤發下一步可能購併家樂福的中國業務。一旦屬實，中國大潤發將如虎添翼！極有可能躍居為「中國的WALMART」，未來題材想像空間頗大。
中國大潤發為潤泰集團與法國歐尚的合資企業，潤泰集團綜合持股為67％；同時潤泰、歐尚共同成立香港太陽控股公司，投資中國大潤發、中國歐尚。
法人預估，中國經濟動能強勁，中國大潤發2009年營收有機會挑戰400億人民幣大關。在已達到規模經濟及成本控制下，獲利成長率將優於營收成長率。
潤泰新除享受持股中國大潤發的中概題材外，潤泰新持股52％、去年EPS達3.14元的潤弘精密工程日前也甫核准通過興櫃轉上市，2009年上半年每股稅後盈餘1.05元，明年可望正式在上市營建股掛牌。
潤泰新前11月營收73.59億元，較去年衰退11％。不過握有可觀的台北縣市精華地段土地原料，可推案量累計近400億元。
其中34億元「中和圓通」案、69億元「三重站」、65億元「植物園案」、48億元「捷運內湖線案」，總計4大案、共216億元，自2009年底至2010年陸續推出。
此外潤泰新南港、松山2座BOT，及內湖、三重2座捷運聯合開發案，預計3年後陸續完工營運，屆時商業不動產將加入貢獻租金收益和獲利的行列；其中南港、松山2個BOT案，每年約可提供20億元租金收入。
雲端運算熱 電源廠樂
【經濟日報╱記者詹惠珠】2009.12.14
雲端運算熱潮起，為電源產業帶來新訂單，伺服器電源、存儲系統電源廠的台達電（2308）、康舒（6282）、新巨（2420）第四季營收優於預期，較第三季逆勢成長。
以往第四季是科技產業淡季，今年在雲端運算的挹注下，台達電、康舒和新巨第四季營收不但沒有下滑，反維持成長走勢。雲端運算是指將資料與應用程式，集中放在一個或多個網路伺服器上，需要資料時，使用者可以透過網路存取資料或取得服務。
雲端運算需要大型主機電源，讓長期耕耘伺服器電源的台達電、康舒、新巨，將是電源廠中的雲端概念股，雲端會帶動網路的需求，同時也會帶動通訊電源的需求，雲端的效應，已讓電源產業提前看到春天。
康舒11月營收即因「雲端」效應，以17.99億元創下單月歷史新高，在電子業的旺季高峰已過下，月成長17.1%，超出法人預期，主要是IBM的訂單有增加的現象。未來康舒的電源從伺服器、工作站、延伸到個人消費性產品的電源供應器，康舒都吃得到商機。
受惠雲端熱潮的新巨，在伺服器、存儲系統電源出貨成長下，新巨11月營收2.55億，是今年次高，第四季營收超越第三季的機率相當高。新巨主管表示，在企業的資本支出回升和雲端效應下，第四季淡季不淡，營收優於預期。由於雲端相關產品的毛利率較高，第四季的毛利率可望比第三季成長。
雲端運算相當重要的基礎建設，包括伺服器電源、散熱和通訊電源，而目前同時在這三大領域的廠商幾乎只有台達電一家廠商，這是台達電在雲端運算的利基，台達電正積極規劃與國際的伺服器大廠合作，為客戶推出完整的解決方案。
台達電執行長海英俊分析表示，微軟最近蓋的資料中心（data center） ，面積高達11個足球場，這麼龐大的資料中心中有一半的電是耗在散熱，如何提供高效能的電源很重要，這是台達電的強項，未來台達電將提供風扇、電源、不斷電系統、轉換器等整系列的產品。
雲端運算熱潮起，為電源產業帶來新訂單，伺服器電源、存儲系統電源廠的台達電（2308）、康舒（6282）、新巨（2420）第四季營收優於預期，較第三季逆勢成長。
以往第四季是科技產業淡季，今年在雲端運算的挹注下，台達電、康舒和新巨第四季營收不但沒有下滑，反維持成長走勢。雲端運算是指將資料與應用程式，集中放在一個或多個網路伺服器上，需要資料時，使用者可以透過網路存取資料或取得服務。
雲端運算需要大型主機電源，讓長期耕耘伺服器電源的台達電、康舒、新巨，將是電源廠中的雲端概念股，雲端會帶動網路的需求，同時也會帶動通訊電源的需求，雲端的效應，已讓電源產業提前看到春天。
康舒11月營收即因「雲端」效應，以17.99億元創下單月歷史新高，在電子業的旺季高峰已過下，月成長17.1%，超出法人預期，主要是IBM的訂單有增加的現象。未來康舒的電源從伺服器、工作站、延伸到個人消費性產品的電源供應器，康舒都吃得到商機。
受惠雲端熱潮的新巨，在伺服器、存儲系統電源出貨成長下，新巨11月營收2.55億，是今年次高，第四季營收超越第三季的機率相當高。新巨主管表示，在企業的資本支出回升和雲端效應下，第四季淡季不淡，營收優於預期。由於雲端相關產品的毛利率較高，第四季的毛利率可望比第三季成長。
雲端運算相當重要的基礎建設，包括伺服器電源、散熱和通訊電源，而目前同時在這三大領域的廠商幾乎只有台達電一家廠商，這是台達電在雲端運算的利基，台達電正積極規劃與國際的伺服器大廠合作，為客戶推出完整的解決方案。
台達電執行長海英俊分析表示，微軟最近蓋的資料中心（data center） ，面積高達11個足球場，這麼龐大的資料中心中有一半的電是耗在散熱，如何提供高效能的電源很重要，這是台達電的強項，未來台達電將提供風扇、電源、不斷電系統、轉換器等整系列的產品。
善用重購退稅=換屋免稅
【聯合報╱記者賴昭穎／台北報導】2009.12.14
立法院上周通過土地稅法修正案，新增「一生一屋」的自用住宅土地增值稅10%優惠稅率，資深會計師建議，換屋申請土增稅優惠稅率，不限定「一生一次」，若搭配「重購退稅」的優惠，土地增值稅一毛也不用繳。
資深會計師指出，3種節稅方法以「重購退稅」最划得來，因為政府會退還繳過的土增稅，等於免稅。但也因為免稅，所以限制比較嚴格，像是必須在賣屋後的2年內買新屋。要注意的是，新屋在購買後5年內不能移轉、改為營業用或出租等其他用途，否則就會被追回原先退還的土增稅。
有民眾會問「如果沒有能力在賣屋後2年內買屋，無法享受退稅的好處，應該如何申請土增稅優惠稅率？」
會計師指出，如果名下的房子不只一間，賣掉的房子超過都市地區45坪、非都市105坪，就只能選擇「一生一次」的土增稅10%優惠稅率。不過，每個人只能申請一次。
至於新增的「一生一屋」10%優惠稅率，雖然沒有申請次數限制，但其他條件限制頗為嚴格，像是「土地所有權人與其配偶及未成年子女只有一處房地」、「出售前持有土地6年以上」、「在該地設有戶籍且持有該自用住宅連續滿6年」、「5年內無供營業使用或出租」，才有資格申請「一生一屋」的優惠稅率，避免被投資客濫用。
國內一般家庭平均換屋3到4次，自用住宅使用約10年，新增「一生一屋」的規定可減輕民眾換屋的壓力。
官員提到，目前土增稅按房地漲價的幅度，分別要課徵20%、30%、40%不等的稅率，漲幅愈高稅率也愈高。
基本上，對於短期內有換屋需求的民眾來說，「重購退稅」最有利；否則就申請「一生一次」或「一生一屋」，10%的優惠稅率也有不錯的節稅效果。
立法院上周通過土地稅法修正案，新增「一生一屋」的自用住宅土地增值稅10%優惠稅率，資深會計師建議，換屋申請土增稅優惠稅率，不限定「一生一次」，若搭配「重購退稅」的優惠，土地增值稅一毛也不用繳。
資深會計師指出，3種節稅方法以「重購退稅」最划得來，因為政府會退還繳過的土增稅，等於免稅。但也因為免稅，所以限制比較嚴格，像是必須在賣屋後的2年內買新屋。要注意的是，新屋在購買後5年內不能移轉、改為營業用或出租等其他用途，否則就會被追回原先退還的土增稅。
有民眾會問「如果沒有能力在賣屋後2年內買屋，無法享受退稅的好處，應該如何申請土增稅優惠稅率？」
會計師指出，如果名下的房子不只一間，賣掉的房子超過都市地區45坪、非都市105坪，就只能選擇「一生一次」的土增稅10%優惠稅率。不過，每個人只能申請一次。
至於新增的「一生一屋」10%優惠稅率，雖然沒有申請次數限制，但其他條件限制頗為嚴格，像是「土地所有權人與其配偶及未成年子女只有一處房地」、「出售前持有土地6年以上」、「在該地設有戶籍且持有該自用住宅連續滿6年」、「5年內無供營業使用或出租」，才有資格申請「一生一屋」的優惠稅率，避免被投資客濫用。
國內一般家庭平均換屋3到4次，自用住宅使用約10年，新增「一生一屋」的規定可減輕民眾換屋的壓力。
官員提到，目前土增稅按房地漲價的幅度，分別要課徵20%、30%、40%不等的稅率，漲幅愈高稅率也愈高。
基本上，對於短期內有換屋需求的民眾來說，「重購退稅」最有利；否則就申請「一生一次」或「一生一屋」，10%的優惠稅率也有不錯的節稅效果。
國稅局查稅 相中豪宅投資客
2009-12-13 中國時報 【洪正吉／台北報導】
房市熱，今年賣屋賺錢的民眾要小心了！由於今年房價飆漲，不少賣屋暴賺的民眾，不以實際交易價格申報所得稅，而以財產交易所得標準申報，以規避逃漏稅，最近各國稅局頻頻向各地政機構蒐調房屋交易資料，明年報稅時將加強勾稽比對，其中投資客、豪宅等交易列為重點查緝對象。
安致勤資會計師事務所說，國稅局都有每個納稅人的財產總歸戶清單，但掌握的資料通常會有一到二年落差。只要今年有賣房子賺錢，明年五月沒有申報或賺錢卻報虧損，國稅局通常一到二年後，內部檔案就會自動跳出異常資產異動的名單。
目前不動產交易中，土地移轉要繳土增稅；房屋買賣要繳所得稅。據悉，國庫缺錢後，國稅局現在想把一到二年後才會反映的異常案件，提前到明年報稅時勾稽查核，最近積極更新納稅人的財產總歸戶資料，並透過加強比對選案獵稅。
根據信實會計師事務所會計師羅友三表示，買賣房屋過戶前一定要先繳契稅，而契稅繳納是國稅局最快掌握的交易資料，只要有買賣登記，國稅局都可掌握得到，只是無法顯示實際交易價格。
羅友三強調，由於我國財產交易所得計算，各縣市有法定標準可適用，且以房屋評定現值為基礎，讓這幾年買賣房屋賺錢者有合法節稅空間，其中，以豪宅跟老舊公寓最明顯。
例如，北市敦化南路豪宅，有人以每坪六十三萬元購入，今年每坪飆到一百五十萬元賣掉，賺了六千萬元，若按四○％計算，所得稅應是二四○○萬元。
結果，以北市二九％的財產交易所得標準計算，所得稅僅約二百萬元，即使沒有申報被罰一倍，也才四百萬元，獲利相當驚人。
另外，三十年以上的北市中正區老公寓，現在房價已翻了好幾倍，有人今年賣掉後，除了繳納土增稅外，房屋評定現值因折舊而所剩不多，買賣交易所得，明年幾乎是課不到稅。
豪宅贈與 資金暴增引來追稅
國稅局追稅可是無孔不入！一位科技公司老闆日前將上億豪宅過戶給第二代，原本巧妙地規避高額贈與稅，結果第二代把豪宅給賣了，還拿錢去買股票，因此被國稅局逮到大量資金進出，財產交易所得連補帶罰六百萬元。
這名科技公司大老闆，為了將財產順利移轉給第二代，過去不斷在台北市買進豪宅，日前將北市仁愛路及敦化南路約十年屋齡的上億元豪宅，以贈與方式轉給第二代。
由於贈與稅是用公告現值計算房屋價值，該間豪宅當時的公告現值約五千萬元，遠遠低於市價，這個大老闆藉由豪宅贈與，順利把大筆資金移轉到第二代身上。
結果第二代取得豪宅後，看到台股漲個不停，去年以兩億元的成交價把豪宅賣掉。
為了避免國稅局掌握實際獲利數字，今年五月申報去年度所得時，也選用財政部訂定財產交易所得標準比，以二九％的比例列報所得額。
誰知第二代把兩億元拿去投資股票後，名下資產突然跑出一堆股票，財產也出現大量異動，國稅局因而要求提供資金來源證明，第二代只好拿出原始房屋買賣交易契約，證明資金並非不法所得。
沒想到國稅局從契約內容發現，扣除免稅的土地價格六成後，單單房屋本身的賣價，就比房屋評定現值多了一千五百萬元以上，國稅局因此追加去年度所得額一千萬元，再按四○％所得稅率，第二代連補帶罰達六百萬元。
根據會計師表示，一般只要不被國稅局掌握到實際買賣成交價，直接用財政部訂定財產交易所得標準申報房屋買賣所得，國稅局不會要求舉證或重新核課，但只要事後讓國稅局逮到財產異常異動，國稅局就有合法理由追稅。
房市熱，今年賣屋賺錢的民眾要小心了！由於今年房價飆漲，不少賣屋暴賺的民眾，不以實際交易價格申報所得稅，而以財產交易所得標準申報，以規避逃漏稅，最近各國稅局頻頻向各地政機構蒐調房屋交易資料，明年報稅時將加強勾稽比對，其中投資客、豪宅等交易列為重點查緝對象。
安致勤資會計師事務所說，國稅局都有每個納稅人的財產總歸戶清單，但掌握的資料通常會有一到二年落差。只要今年有賣房子賺錢，明年五月沒有申報或賺錢卻報虧損，國稅局通常一到二年後，內部檔案就會自動跳出異常資產異動的名單。
目前不動產交易中，土地移轉要繳土增稅；房屋買賣要繳所得稅。據悉，國庫缺錢後，國稅局現在想把一到二年後才會反映的異常案件，提前到明年報稅時勾稽查核，最近積極更新納稅人的財產總歸戶資料，並透過加強比對選案獵稅。
根據信實會計師事務所會計師羅友三表示，買賣房屋過戶前一定要先繳契稅，而契稅繳納是國稅局最快掌握的交易資料，只要有買賣登記，國稅局都可掌握得到，只是無法顯示實際交易價格。
羅友三強調，由於我國財產交易所得計算，各縣市有法定標準可適用，且以房屋評定現值為基礎，讓這幾年買賣房屋賺錢者有合法節稅空間，其中，以豪宅跟老舊公寓最明顯。
例如，北市敦化南路豪宅，有人以每坪六十三萬元購入，今年每坪飆到一百五十萬元賣掉，賺了六千萬元，若按四○％計算，所得稅應是二四○○萬元。
結果，以北市二九％的財產交易所得標準計算，所得稅僅約二百萬元，即使沒有申報被罰一倍，也才四百萬元，獲利相當驚人。
另外，三十年以上的北市中正區老公寓，現在房價已翻了好幾倍，有人今年賣掉後，除了繳納土增稅外，房屋評定現值因折舊而所剩不多，買賣交易所得，明年幾乎是課不到稅。
豪宅贈與 資金暴增引來追稅
國稅局追稅可是無孔不入！一位科技公司老闆日前將上億豪宅過戶給第二代，原本巧妙地規避高額贈與稅，結果第二代把豪宅給賣了，還拿錢去買股票，因此被國稅局逮到大量資金進出，財產交易所得連補帶罰六百萬元。
這名科技公司大老闆，為了將財產順利移轉給第二代，過去不斷在台北市買進豪宅，日前將北市仁愛路及敦化南路約十年屋齡的上億元豪宅，以贈與方式轉給第二代。
由於贈與稅是用公告現值計算房屋價值，該間豪宅當時的公告現值約五千萬元，遠遠低於市價，這個大老闆藉由豪宅贈與，順利把大筆資金移轉到第二代身上。
結果第二代取得豪宅後，看到台股漲個不停，去年以兩億元的成交價把豪宅賣掉。
為了避免國稅局掌握實際獲利數字，今年五月申報去年度所得時，也選用財政部訂定財產交易所得標準比，以二九％的比例列報所得額。
誰知第二代把兩億元拿去投資股票後，名下資產突然跑出一堆股票，財產也出現大量異動，國稅局因而要求提供資金來源證明，第二代只好拿出原始房屋買賣交易契約，證明資金並非不法所得。
沒想到國稅局從契約內容發現，扣除免稅的土地價格六成後，單單房屋本身的賣價，就比房屋評定現值多了一千五百萬元以上，國稅局因此追加去年度所得額一千萬元，再按四○％所得稅率，第二代連補帶罰達六百萬元。
根據會計師表示，一般只要不被國稅局掌握到實際買賣成交價，直接用財政部訂定財產交易所得標準申報房屋買賣所得，國稅局不會要求舉證或重新核課，但只要事後讓國稅局逮到財產異常異動，國稅局就有合法理由追稅。
智慧電網／日本衝第一 大陸商機大
【經濟日報╱記者詹惠珠、黃晶琳／台北報導】2009.12.14
智慧電網題材全球延燒，日本搶先部署，美國、歐洲緊追在後，但大陸市場未來商機潛力最大，業者預估，大陸市場未來至少有1億個智慧電錶汰換商機。
去年11月日本關西電力公司已經推出智慧電錶，動作最積極，今年7月關西更完成9萬個智慧電錶更新，台灣網通廠已接獲無線傳輸模組訂單並開始出貨。
日本經濟產業省也計劃在2010年投入55億日圓發展智慧電網，目前關西地區有1,200 萬戶將陸續更新智慧電錶，預估關東人口更是關西的七到八倍，未來商機可期。
大陸計劃2009年起到2020年將全數轉換智慧電錶，預估投資金額將達2,000億元。以大陸山東省為例，已有450萬戶已將傳統電錶更換成智慧電錶，未來各省會陸續更換，業者預估，至少有1億個電表以上的汰換商機。
分析師更表示，根據大陸能源專家便預估，結合歐盟及美國技術，打造互動式的智慧電網，整體智慧電網商機將延伸到與資通訊網路產業合一，2013年可望有20兆到30兆美元市場規模。
美國政府宣布補助一半經費，將投入34億美元資金，將應用於100個有關於智慧電網的項目，包含安裝4,000萬戶智慧電錶，自動化變電站及數位變壓器等，將創造至少110億美元商機。
英國則希望在10年時間，將2,600萬戶電錶轉換為智慧電錶，預估2020年可以減碳三分之一，歐盟也將智慧電錶納入10 年計劃，預估2022年完成100%換錶。
台灣的台電公司也計劃針對高用量用戶加裝智慧電錶，未來推廣到一般民眾，市場預估，將有1,000萬個電錶汰換成智慧電錶的需求，資策會MIC也預估2012年台灣智慧電網將衍生600億元商機。
智慧電網題材全球延燒，日本搶先部署，美國、歐洲緊追在後，但大陸市場未來商機潛力最大，業者預估，大陸市場未來至少有1億個智慧電錶汰換商機。
去年11月日本關西電力公司已經推出智慧電錶，動作最積極，今年7月關西更完成9萬個智慧電錶更新，台灣網通廠已接獲無線傳輸模組訂單並開始出貨。日本經濟產業省也計劃在2010年投入55億日圓發展智慧電網，目前關西地區有1,200 萬戶將陸續更新智慧電錶，預估關東人口更是關西的七到八倍，未來商機可期。
大陸計劃2009年起到2020年將全數轉換智慧電錶，預估投資金額將達2,000億元。以大陸山東省為例，已有450萬戶已將傳統電錶更換成智慧電錶，未來各省會陸續更換，業者預估，至少有1億個電表以上的汰換商機。
分析師更表示，根據大陸能源專家便預估，結合歐盟及美國技術，打造互動式的智慧電網，整體智慧電網商機將延伸到與資通訊網路產業合一，2013年可望有20兆到30兆美元市場規模。
美國政府宣布補助一半經費，將投入34億美元資金，將應用於100個有關於智慧電網的項目，包含安裝4,000萬戶智慧電錶，自動化變電站及數位變壓器等，將創造至少110億美元商機。
英國則希望在10年時間，將2,600萬戶電錶轉換為智慧電錶，預估2020年可以減碳三分之一，歐盟也將智慧電錶納入10 年計劃，預估2022年完成100%換錶。
台灣的台電公司也計劃針對高用量用戶加裝智慧電錶，未來推廣到一般民眾，市場預估，將有1,000萬個電錶汰換成智慧電錶的需求，資策會MIC也預估2012年台灣智慧電網將衍生600億元商機。
巴西左轉 震驚南美
2009-12-14 中國時報 【陸以正】
金融風暴持續一年半，美國經濟成為一本理不清的濫帳。舉目全球，似乎除中國大陸外，無人能得倖免。許多人原以為南美洲仍是一塊淨土，在廣達一千七百八十四萬平方公里上的十三個國家，日子過得似乎很不錯，其中巴西更是世外桃源。
一九六○年代我初訪南美，除當時仍為殖民地的蘇利南（Suriname）與圭亞那（Guyana）外，走遍其餘各國。對物產之豐富與生活之低廉，印象深刻。在阿根廷首都Buenos Aires（意為空氣清新之處）旅館早餐，厚幾一吋的頂級牛排，竟然與兩煎蛋價格相同。
那時巴西首都剛從Rio de Janeiro（意為元月之河），遷到巴西利亞（Brazilia），我特地飛去參觀它的建設。這個全新城市真是氣象萬千：所有大馬路兩側各有四線道供轉彎車輛使用，中央的六線道遇到十字路口時，橫交道若不走地下，就是高架橋，暢通無阻，自然也毋需警察指揮交通。試想如果台北的十字路口都沒有紅綠燈，開車族會多麼高興。
巴西的工業大城聖保羅（Sao Pasolo），有數千大陸變色時，逃難到那裡的有錢華人，他們來自各個省，在那裏享清福。現任僑聯總會理事長簡漢生的父親，就是那時移居巴西的。祖籍雲南的簡漢生本人，一九八三年才當選僑選立法委員，回到台灣。
南美洲面積如此廣大，總人口卻只三億七千一百萬人。它得天獨厚之處，不僅是因為土地肥沃，農產豐富。巴西的亞馬遜河流域，還有全球僅存的熱帶雨林。同樣值得珍貴的，是地下埋藏的礦產，委內瑞拉、哥倫比亞和巴西都盛產原油。巴西更有金、錳、鉀、鎳、鈾與各種寶石。它的鐵礦蘊藏量達四八○億公噸。唯一缺少的是煤礦，過去要向歐洲購買，現在則用燃油替代了。
南美人的生活水準不比台灣差。拿國民生產毛額（ＧＤＰ）比較，按購買力平價（ＰＰＰ）計算的話，巴西、智利、阿根廷、烏拉圭、和委內瑞拉的個人平均生產毛額都在一萬三千至一萬四千美元左右，和台灣前年相等，現在台灣恐怕落在它們後面了。
真正令人豔羨的是它們的經濟成長率。拉丁人比較懶散，去年的數字尚未計算出來。估計的成長率著實可觀，秘魯高達九.八％，阿根廷八.七％，委內瑞拉八.四％，哥倫比亞和烏拉圭均有七.○％，巴拉圭六.四％，厄瓜多六.三％，蘇利南五.五％，巴西和圭亞那各有五.四％，智利五.○％，最窮的玻利維亞也有四.二％。
南美最基本的問題是貧富不均，高失業率使得富者愈富，貧者愈貧。情形最嚴重的是毒品王國哥倫比亞，有十一.二％人口失業，更有四九.二％生活在貧困線（poverty line）以下。土人稀少的巴拉圭，仍有五.六％人失業。巴西總人口一九二一萬七○○○人中，原住民只有○.四％，還不滿五十二萬人。五年前，巴西失業率曾高達十二.三％，現已減至七.九％。
貧富不均，導致拉丁裔有錢人好吃懶做，積欠外國銀行的債務數字驚人。巴西雖有這麼高的成長率，但歷年來積欠外債高達二千三百億美元，幾乎超過阿根廷一倍；南美其餘各國都不滿四百億美元。巴西人尤其謊話連篇，本月初標準普爾（Standard & Poor）提高了巴西債券的等級，但市場卻文風不動。原因很簡單，炒作拉美各國證券的業者心裏清楚，標準普爾評定市場等級的經濟專家必定有問題，才會給它如此離譜的BBB-評等。
果然，原想從證券市場上撈一票的巴西總統魯拉（Inacio Lula da Silva）見此計不逞，一不做二不休，索性做出向左轉的大動作。十一月底，他邀請美國的死對頭｜伊朗總統馬赫穆．阿瑪迪內賈德（Mahmoud Ahmadinejad）到巴西做國是訪問；算準了這會使華府怒氣沖天。
這步棋厲害之處，在於南美洲本已淪入左傾陣營。自從委內瑞拉的查維茲（Hugo Chavez）總統上台，挾其輸出石油獲得的大批美元，以反美為唯一職志。他把古巴的卡斯楚（Fidel Castro）兄弟與尼加拉瓜的奧蒂嘉（Daniel Ortega），引為同志。又有南美第一位土著當選的玻利維亞總統，對所有白人都深懷敵意的莫拉瑞斯（Evo Morales），從旁推波助瀾，拉丁美洲向左傾斜，已成不可扭轉的趨勢。
有人認為，智利女總統巴契麗（Veronica Michelle Bachellet Jeria）本來就是左派，多一個也沒什麼關係。不知巴契麗的社民黨遵循的是溫和社會主義，與革命性的極端左派不可同日而語。魯拉這步險棋，美國賣不賣帳，大家且等著瞧。
金融風暴持續一年半，美國經濟成為一本理不清的濫帳。舉目全球，似乎除中國大陸外，無人能得倖免。許多人原以為南美洲仍是一塊淨土，在廣達一千七百八十四萬平方公里上的十三個國家，日子過得似乎很不錯，其中巴西更是世外桃源。
一九六○年代我初訪南美，除當時仍為殖民地的蘇利南（Suriname）與圭亞那（Guyana）外，走遍其餘各國。對物產之豐富與生活之低廉，印象深刻。在阿根廷首都Buenos Aires（意為空氣清新之處）旅館早餐，厚幾一吋的頂級牛排，竟然與兩煎蛋價格相同。
那時巴西首都剛從Rio de Janeiro（意為元月之河），遷到巴西利亞（Brazilia），我特地飛去參觀它的建設。這個全新城市真是氣象萬千：所有大馬路兩側各有四線道供轉彎車輛使用，中央的六線道遇到十字路口時，橫交道若不走地下，就是高架橋，暢通無阻，自然也毋需警察指揮交通。試想如果台北的十字路口都沒有紅綠燈，開車族會多麼高興。
巴西的工業大城聖保羅（Sao Pasolo），有數千大陸變色時，逃難到那裡的有錢華人，他們來自各個省，在那裏享清福。現任僑聯總會理事長簡漢生的父親，就是那時移居巴西的。祖籍雲南的簡漢生本人，一九八三年才當選僑選立法委員，回到台灣。
南美洲面積如此廣大，總人口卻只三億七千一百萬人。它得天獨厚之處，不僅是因為土地肥沃，農產豐富。巴西的亞馬遜河流域，還有全球僅存的熱帶雨林。同樣值得珍貴的，是地下埋藏的礦產，委內瑞拉、哥倫比亞和巴西都盛產原油。巴西更有金、錳、鉀、鎳、鈾與各種寶石。它的鐵礦蘊藏量達四八○億公噸。唯一缺少的是煤礦，過去要向歐洲購買，現在則用燃油替代了。
南美人的生活水準不比台灣差。拿國民生產毛額（ＧＤＰ）比較，按購買力平價（ＰＰＰ）計算的話，巴西、智利、阿根廷、烏拉圭、和委內瑞拉的個人平均生產毛額都在一萬三千至一萬四千美元左右，和台灣前年相等，現在台灣恐怕落在它們後面了。
真正令人豔羨的是它們的經濟成長率。拉丁人比較懶散，去年的數字尚未計算出來。估計的成長率著實可觀，秘魯高達九.八％，阿根廷八.七％，委內瑞拉八.四％，哥倫比亞和烏拉圭均有七.○％，巴拉圭六.四％，厄瓜多六.三％，蘇利南五.五％，巴西和圭亞那各有五.四％，智利五.○％，最窮的玻利維亞也有四.二％。
南美最基本的問題是貧富不均，高失業率使得富者愈富，貧者愈貧。情形最嚴重的是毒品王國哥倫比亞，有十一.二％人口失業，更有四九.二％生活在貧困線（poverty line）以下。土人稀少的巴拉圭，仍有五.六％人失業。巴西總人口一九二一萬七○○○人中，原住民只有○.四％，還不滿五十二萬人。五年前，巴西失業率曾高達十二.三％，現已減至七.九％。
貧富不均，導致拉丁裔有錢人好吃懶做，積欠外國銀行的債務數字驚人。巴西雖有這麼高的成長率，但歷年來積欠外債高達二千三百億美元，幾乎超過阿根廷一倍；南美其餘各國都不滿四百億美元。巴西人尤其謊話連篇，本月初標準普爾（Standard & Poor）提高了巴西債券的等級，但市場卻文風不動。原因很簡單，炒作拉美各國證券的業者心裏清楚，標準普爾評定市場等級的經濟專家必定有問題，才會給它如此離譜的BBB-評等。
果然，原想從證券市場上撈一票的巴西總統魯拉（Inacio Lula da Silva）見此計不逞，一不做二不休，索性做出向左轉的大動作。十一月底，他邀請美國的死對頭｜伊朗總統馬赫穆．阿瑪迪內賈德（Mahmoud Ahmadinejad）到巴西做國是訪問；算準了這會使華府怒氣沖天。
這步棋厲害之處，在於南美洲本已淪入左傾陣營。自從委內瑞拉的查維茲（Hugo Chavez）總統上台，挾其輸出石油獲得的大批美元，以反美為唯一職志。他把古巴的卡斯楚（Fidel Castro）兄弟與尼加拉瓜的奧蒂嘉（Daniel Ortega），引為同志。又有南美第一位土著當選的玻利維亞總統，對所有白人都深懷敵意的莫拉瑞斯（Evo Morales），從旁推波助瀾，拉丁美洲向左傾斜，已成不可扭轉的趨勢。
有人認為，智利女總統巴契麗（Veronica Michelle Bachellet Jeria）本來就是左派，多一個也沒什麼關係。不知巴契麗的社民黨遵循的是溫和社會主義，與革命性的極端左派不可同日而語。魯拉這步險棋，美國賣不賣帳，大家且等著瞧。
巴菲特大嘆 我也看走眼
2009-12-13 工商時報
華爾街日報周六刊出投資大師巴菲特長篇專訪，回顧2008年到2009年的世紀金融危機。巴菲特表示他很慶幸沒有參與一些大型銀行的紓困案，不過這位股神也感嘆連他都看不準市場落底的時間點。
「我從1972年開始投資股票，但是這趟雲霄飛車超越以往我所經歷的」巴菲特表示。「雖然我們沒有做出最明智的決定，但也沒有做出很蠢的事。」
巴菲特表示，從2008年3月開始，他陸續接到參與雷曼兄弟、房地美（Freddie Mac）、美聯銀行（Wachovia）和摩根士丹利等公司紓困計畫的詢問電話。巴菲特說：「那段日子，大家都在籌錢。」
不過，巴大師一一過濾後，全部不感興趣。他說，幸好沒有參與那些計畫，才得以保留實力。等到2008年9月，他先是投資50億美元予投資銀行高盛，不久又投資30億美元予奇異公司（GE）。然後，2009年11月，巴菲特發動他個人最大規模收購案，以263億美元買下鐵路公司BNSF。
在壓注80億美元之後，巴大師開始密集公開曝光，大量接受媒體訪談，敦促政府採取強力行動。他投書紐約時報，表示他自掏腰包買進美股。但美股依然跌跌不休，對巴菲特主持的柏克夏海瑟威公司造成打擊。2009年2月，柏克夏報告每股帳面價值比2008年大跌9.6％，創下巴菲特自1965年掌管該公司以來最大跌幅。
巴菲特對於這波金融危機期間所做的決策不是沒有遺憾。他說，假如他等到2009年3月股市觸底後才進場部署資金，他就賺翻了。「我犯下許多錯誤，」他說。「我沒有充分把握這波混亂創造的機會。但到頭來，情況還不錯。」
華爾街日報周六刊出投資大師巴菲特長篇專訪，回顧2008年到2009年的世紀金融危機。巴菲特表示他很慶幸沒有參與一些大型銀行的紓困案，不過這位股神也感嘆連他都看不準市場落底的時間點。
「我從1972年開始投資股票，但是這趟雲霄飛車超越以往我所經歷的」巴菲特表示。「雖然我們沒有做出最明智的決定，但也沒有做出很蠢的事。」
巴菲特表示，從2008年3月開始，他陸續接到參與雷曼兄弟、房地美（Freddie Mac）、美聯銀行（Wachovia）和摩根士丹利等公司紓困計畫的詢問電話。巴菲特說：「那段日子，大家都在籌錢。」
不過，巴大師一一過濾後，全部不感興趣。他說，幸好沒有參與那些計畫，才得以保留實力。等到2008年9月，他先是投資50億美元予投資銀行高盛，不久又投資30億美元予奇異公司（GE）。然後，2009年11月，巴菲特發動他個人最大規模收購案，以263億美元買下鐵路公司BNSF。
在壓注80億美元之後，巴大師開始密集公開曝光，大量接受媒體訪談，敦促政府採取強力行動。他投書紐約時報，表示他自掏腰包買進美股。但美股依然跌跌不休，對巴菲特主持的柏克夏海瑟威公司造成打擊。2009年2月，柏克夏報告每股帳面價值比2008年大跌9.6％，創下巴菲特自1965年掌管該公司以來最大跌幅。
巴菲特對於這波金融危機期間所做的決策不是沒有遺憾。他說，假如他等到2009年3月股市觸底後才進場部署資金，他就賺翻了。「我犯下許多錯誤，」他說。「我沒有充分把握這波混亂創造的機會。但到頭來，情況還不錯。」
倫敦對沖基金難玩 轉戰亞洲
2009-12-14 中國時報 【黃文正／綜合報導】
受歐洲聯盟計劃加強監管及英國政府加徵富人稅等因素衝擊，不少倫敦對沖基金業者都惴惴不安，準備打包行李，轉戰非歐盟成員國的瑞士或新興亞洲市場，重起爐灶。倫敦對沖基金這波出走潮，恐有損其歐洲金融中心的光環。
近年來，因不受歐洲政府相關金融法規規範，對沖基金在歐洲快速增長，如今營運規模已成長至三千七百七十億美元（約台幣十二兆元）。不過，歐洲對沖基金的好日子恐怕快結束了。
雖然並非此次全球金融危機的罪魁禍首，但歐洲各國政府都已決定對高風險性的對沖基金加強監管。歐盟研議要求對沖基金和私募股權基金必須在歐洲登記，並需向金融監理機關呈報營運策略和交易資料。
歐洲議會議員和各國政府也建議，將對沖基金經理人也同樣納入監管，並對目前基金經理人向交易銀行索取退佣紅利加以規範，以限制頻繁的短線交易。然而，歐盟和各國政府磨刀霍霍，已引發金融業者強烈反彈。
其中，又以英國倫敦的金融業者最為恐慌，不少倫敦對沖基金業者都計畫將公司遷移至非歐盟成員國的瑞士，以躲避歐盟法令規範。另外，在業界享譽盛名的投資大師、富達投資集團的國際投資總裁波頓（Anthony Bolton），最近也宣布將移居至香港，以就近專注於中國投資市場。
對沖基金興起出走潮，恐對倫敦帶來巨大衝擊。業者指出，對沖基金業在全歐洲約雇用四萬人，單單倫敦一地的員工就佔了半數，更重要的是，倫敦對沖基金業者管理的資產，便佔了全歐洲的八成左右。
倫敦國際金融服務機構（ＩＦＳＬ）指出，從二○○二至二○○八年，倫敦對沖基金市場規模足足成長一倍，佔全球沖基金市場比例躍升至一八％。對沖基金業界估計，他們每年繳給英國政府的稅款多達五十三億英鎊（約台幣二千七百九十五億元）。
倫敦對沖基金顧問公司Kinetic Partners創辦人布特勒說，目前約有十五位重要的對沖基金經理人準備求去。他說：「我估計有多達二成的經理人打算離開倫敦前往其它地方，這雖然是很多複雜因素造成，但四月宣布加稅，顯然是壓垮駱駝的最後一根稻草。」
英國政府四月宣布，將針對年所得超過十五萬英鎊（約台幣七百八十八萬元）的富人調高稅率級數，從目前的四○％升高至五○％，明年四月正式生效。
受歐洲聯盟計劃加強監管及英國政府加徵富人稅等因素衝擊，不少倫敦對沖基金業者都惴惴不安，準備打包行李，轉戰非歐盟成員國的瑞士或新興亞洲市場，重起爐灶。倫敦對沖基金這波出走潮，恐有損其歐洲金融中心的光環。
近年來，因不受歐洲政府相關金融法規規範，對沖基金在歐洲快速增長，如今營運規模已成長至三千七百七十億美元（約台幣十二兆元）。不過，歐洲對沖基金的好日子恐怕快結束了。
雖然並非此次全球金融危機的罪魁禍首，但歐洲各國政府都已決定對高風險性的對沖基金加強監管。歐盟研議要求對沖基金和私募股權基金必須在歐洲登記，並需向金融監理機關呈報營運策略和交易資料。
歐洲議會議員和各國政府也建議，將對沖基金經理人也同樣納入監管，並對目前基金經理人向交易銀行索取退佣紅利加以規範，以限制頻繁的短線交易。然而，歐盟和各國政府磨刀霍霍，已引發金融業者強烈反彈。
其中，又以英國倫敦的金融業者最為恐慌，不少倫敦對沖基金業者都計畫將公司遷移至非歐盟成員國的瑞士，以躲避歐盟法令規範。另外，在業界享譽盛名的投資大師、富達投資集團的國際投資總裁波頓（Anthony Bolton），最近也宣布將移居至香港，以就近專注於中國投資市場。
對沖基金興起出走潮，恐對倫敦帶來巨大衝擊。業者指出，對沖基金業在全歐洲約雇用四萬人，單單倫敦一地的員工就佔了半數，更重要的是，倫敦對沖基金業者管理的資產，便佔了全歐洲的八成左右。
倫敦國際金融服務機構（ＩＦＳＬ）指出，從二○○二至二○○八年，倫敦對沖基金市場規模足足成長一倍，佔全球沖基金市場比例躍升至一八％。對沖基金業界估計，他們每年繳給英國政府的稅款多達五十三億英鎊（約台幣二千七百九十五億元）。
倫敦對沖基金顧問公司Kinetic Partners創辦人布特勒說，目前約有十五位重要的對沖基金經理人準備求去。他說：「我估計有多達二成的經理人打算離開倫敦前往其它地方，這雖然是很多複雜因素造成，但四月宣布加稅，顯然是壓垮駱駝的最後一根稻草。」
英國政府四月宣布，將針對年所得超過十五萬英鎊（約台幣七百八十八萬元）的富人調高稅率級數，從目前的四○％升高至五○％，明年四月正式生效。
不敵景氣衰退 鑽石光芒黯淡 期望聖誕節出現好轉契機
2009 / 12 / 13 星期日
過去一年，時值經濟衰退之際，各個產業都飽受衝擊，其中奢華產業更是叫苦連天！
過去一年鑽石價格大跌了逾 1/3，全球最大鑽石商 DeBeers 簡直苦不堪言，分析師估計在 2009 年金融海嘯之後，De Beers 的鑽石年產量大約下滑 50%，在一片蕭條中鑽石產業的慘況比一般人所想像的更為嚴重。
英國《衛報》報導，今年在衰退情況達到最高峰的時候，De Beers 關閉了在波札那 (Botswana) 的 4 個礦山。
這主要是因為與 De Beers 往來交易的「鑽石看貨商」(Sightholder) 無法獲得銀行的融資，缺乏資金買賣。所謂鑽石看貨商就是指獨立的鑽石工廠產業，他們會買入鑽石原石，自行切割、打磨並且販售給零售商。
且 De Beers 的勞動力也減少了 23%，在這 12 個月之內旗下員工由 2.05 萬人減少至 1.6 萬人，數千名礦工遭到資遣。
除此之外，De Beers 上半年獲利嚴重衰退 99% 僅 300 萬美元，借貸金額卻高達 35 億美元；且在 2010 年3 月前，De Beers 還需要再舉債 15 億美元，不過貸款方一定會要求高利做為企業重組協議的代價。
幸好，3 大股東同意金援 De Beers，應可增加 De Beers 和銀行的議價空間。
De Beers 的 3 大股東分別為礦業集團英美資源 (AAL-UK，AAUKY-US；Anglo American)、Oppenheimer 鑽石企業家族和波札那政府，他們原則上皆已同意認購 10 億美元的新股，而 De Beers 急需著這筆及時雨資金降低其債務。
過去，De Beers 幾乎就是整個鑽石產業的代名詞，它掌握了全球近 9 成的鑽石產量。但是來自俄羅斯、加拿大、澳洲的鑽石商紛紛興起加入這個市場，影響了 De Beers 在鑽石市場的主導地位。
且 De Beers 長期幾近獨占鑽石市場也引起了各國有關單位的關注，歐盟和美國在商業公平競爭的有關單位皆限制 De Beers 代表其他鑽石生產商的權力，以壓制其控制鑽石價格和供應量的能力。
即使是 De Beers 公司本部所在地的南非，De Beers 也減少了投資支出。在 15 年前南非結束種族隔離政策後，De Beers 為避開因此引起的政治不穩定性，同時多元化海外的避險投資。
在當時，非洲國民大會就透過立法程序要求 De Beers的大股東 Nicky Oppenheimer 一定得出售 26% 的股權給一個黑人人權團體。
就像其他企業一樣，De Beers 考慮了政治現實的變化後，限制了其南非營運本部資金的用途，並且將資本移往海外。
不過，De Beers 仍然是全球最大鑽石生產商，市占率仍有 40%，其影響力仍不可小覷。它在全球各國首都皆擁有店面，且 De Beers 的背後有一套龐大的全球行銷營運系統，有計劃地推漲鑽石需求。
De Beers 的廣告詞向來極具渲染力和說服力。例如官網上所寫的：「數千年來鑽石因其美麗稀有創造不斐身價，以其閃耀的火焰和光芒魅惑人心。鑽石是代表權力和靈感的符號，也是愛情永恆的象徵，更表達了個人對未來的希望。」
不過，日子都過不下去了，消費者自然對鑽石興趣缺缺，這點嚴重衝擊鑽石業。因為全球約 9 成的鑽石原石都是被業者買去拋光打磨準備拿到市場上去賣的，相對而言只有很小一部份鑽石是用於工業用途。
De Beers 因此只好大幅削減鑽石產量以支撐價格，其今年第 1 季鑽石產量僅 110 萬克拉，年降幅高達 91%。
由於現在似乎景氣最壞的狀況已經過去了，有許多礦廠又重新開放，不過 De Beers 仍難擋景氣寒冬的襲擊。只要看看美國的經濟狀況就會了解了，因為美國的鑽石消費量幾占全球的一半，其珠寶零售商也飽受衰退的衝擊。
Tiffany (TIF-US) 的獲利下滑 75%，全美有 1000 家的珠寶商倒閉。而且美國的總經數據也仍在谷底，美國失業率很可能要到 2011 年才會緩解，房屋被查封狀況可能要遲至 2010 年下半才會改善。
美國鑽石需求銳減，也連帶波及了印度。印度 Gujarat 省約有 6 成的完成切割和拋光的鑽石是銷往美國，且全球超過 2/3 的國際鑽石加工都在 Gujarat，而現在印度則有成千上萬在鑽石工廠工作的工人被裁員。
De Beers 因此被迫開拓新財源。最近，De Beers 開始一波全球的行銷宣傳，試圖說服投資者鑽石足以替代黃金成為安全的投資。不過分析師和投資者可不買帳，他們認為封閉的鑽石市場，使鑽石的吸引力難以和黃金相比。
礦業分析師 Brock Salier 承認，不確定性籠罩股票和貨幣市場，激發投資人對於「可將價值數百萬美元鎖在保險庫之投資品」的需求，而鑽石就是這類的投資品。
不過，他也強調鑽石的投資風險比黃金高得多，因為鑽石只透過拍賣會和私人投標交易，沒有公開市場的行情，也因此投資人沒有任何工具可用來針對鑽石價格波動避險。
且儘管鑽石原石的價格在過去 2 個月已經有所反彈，不過 RBC 資本的鑽石分析師 Des Kilalea 還是認為，雖然隨著全球經濟好轉，鑽石產業狀況也會跟著改善，但是 2010 年鑽石市場還是充滿挑戰。
近期，經濟復甦的訊號逐漸浮現。力拓 (RIO-AU，RIO-UK，RTP-US；Rio Tinto) 表示將會很快重啟其在西澳大利亞州鑽石礦場的擴建工作。De Beers 也報告鑽石原石價格近期也稍有起色，而儘管銷售成績已有改善，不過離 2008 年的高價仍相距甚遠。
De Beers 發言人說：「現在我們已經看到鑽石需求強勁回升，因此我們已取消在聖誕節關閉加拿大業務的計畫，且也將比預期早重啟我們在波札那的礦場。」
現在鑽石價格已經開始回漲，祝福今年的聖誕節珠寶商不會過得跟去年一樣悽慘，聖誕節對珠寶商可說一年中最重要的日子，他們也希望可以收到個豐厚的聖誕節禮物。
安特衛普的世界鑽石中心 (Antwerp World Diamond Centre) 發言人表示，鑽石是一種奢華的產品，不會是人們購物清單上的優先選項，現在隨著經濟漸有起色，希望聖誕節長假可以為鑽石業帶來好轉的契機。
不過，現在經濟狀況仍屬嚴峻，沒有人敢過份樂觀。
過去一年，時值經濟衰退之際，各個產業都飽受衝擊，其中奢華產業更是叫苦連天！
過去一年鑽石價格大跌了逾 1/3，全球最大鑽石商 DeBeers 簡直苦不堪言，分析師估計在 2009 年金融海嘯之後，De Beers 的鑽石年產量大約下滑 50%，在一片蕭條中鑽石產業的慘況比一般人所想像的更為嚴重。
英國《衛報》報導，今年在衰退情況達到最高峰的時候，De Beers 關閉了在波札那 (Botswana) 的 4 個礦山。
這主要是因為與 De Beers 往來交易的「鑽石看貨商」(Sightholder) 無法獲得銀行的融資，缺乏資金買賣。所謂鑽石看貨商就是指獨立的鑽石工廠產業，他們會買入鑽石原石，自行切割、打磨並且販售給零售商。
且 De Beers 的勞動力也減少了 23%，在這 12 個月之內旗下員工由 2.05 萬人減少至 1.6 萬人，數千名礦工遭到資遣。
除此之外，De Beers 上半年獲利嚴重衰退 99% 僅 300 萬美元，借貸金額卻高達 35 億美元；且在 2010 年3 月前，De Beers 還需要再舉債 15 億美元，不過貸款方一定會要求高利做為企業重組協議的代價。
幸好，3 大股東同意金援 De Beers，應可增加 De Beers 和銀行的議價空間。
De Beers 的 3 大股東分別為礦業集團英美資源 (AAL-UK，AAUKY-US；Anglo American)、Oppenheimer 鑽石企業家族和波札那政府，他們原則上皆已同意認購 10 億美元的新股，而 De Beers 急需著這筆及時雨資金降低其債務。
過去，De Beers 幾乎就是整個鑽石產業的代名詞，它掌握了全球近 9 成的鑽石產量。但是來自俄羅斯、加拿大、澳洲的鑽石商紛紛興起加入這個市場，影響了 De Beers 在鑽石市場的主導地位。
且 De Beers 長期幾近獨占鑽石市場也引起了各國有關單位的關注，歐盟和美國在商業公平競爭的有關單位皆限制 De Beers 代表其他鑽石生產商的權力，以壓制其控制鑽石價格和供應量的能力。
即使是 De Beers 公司本部所在地的南非，De Beers 也減少了投資支出。在 15 年前南非結束種族隔離政策後，De Beers 為避開因此引起的政治不穩定性，同時多元化海外的避險投資。
在當時，非洲國民大會就透過立法程序要求 De Beers的大股東 Nicky Oppenheimer 一定得出售 26% 的股權給一個黑人人權團體。
就像其他企業一樣，De Beers 考慮了政治現實的變化後，限制了其南非營運本部資金的用途，並且將資本移往海外。
不過，De Beers 仍然是全球最大鑽石生產商，市占率仍有 40%，其影響力仍不可小覷。它在全球各國首都皆擁有店面，且 De Beers 的背後有一套龐大的全球行銷營運系統，有計劃地推漲鑽石需求。
De Beers 的廣告詞向來極具渲染力和說服力。例如官網上所寫的：「數千年來鑽石因其美麗稀有創造不斐身價，以其閃耀的火焰和光芒魅惑人心。鑽石是代表權力和靈感的符號，也是愛情永恆的象徵，更表達了個人對未來的希望。」
不過，日子都過不下去了，消費者自然對鑽石興趣缺缺，這點嚴重衝擊鑽石業。因為全球約 9 成的鑽石原石都是被業者買去拋光打磨準備拿到市場上去賣的，相對而言只有很小一部份鑽石是用於工業用途。
De Beers 因此只好大幅削減鑽石產量以支撐價格，其今年第 1 季鑽石產量僅 110 萬克拉，年降幅高達 91%。
由於現在似乎景氣最壞的狀況已經過去了，有許多礦廠又重新開放，不過 De Beers 仍難擋景氣寒冬的襲擊。只要看看美國的經濟狀況就會了解了，因為美國的鑽石消費量幾占全球的一半，其珠寶零售商也飽受衰退的衝擊。
Tiffany (TIF-US) 的獲利下滑 75%，全美有 1000 家的珠寶商倒閉。而且美國的總經數據也仍在谷底，美國失業率很可能要到 2011 年才會緩解，房屋被查封狀況可能要遲至 2010 年下半才會改善。
美國鑽石需求銳減，也連帶波及了印度。印度 Gujarat 省約有 6 成的完成切割和拋光的鑽石是銷往美國，且全球超過 2/3 的國際鑽石加工都在 Gujarat，而現在印度則有成千上萬在鑽石工廠工作的工人被裁員。
De Beers 因此被迫開拓新財源。最近，De Beers 開始一波全球的行銷宣傳，試圖說服投資者鑽石足以替代黃金成為安全的投資。不過分析師和投資者可不買帳，他們認為封閉的鑽石市場，使鑽石的吸引力難以和黃金相比。
礦業分析師 Brock Salier 承認，不確定性籠罩股票和貨幣市場，激發投資人對於「可將價值數百萬美元鎖在保險庫之投資品」的需求，而鑽石就是這類的投資品。
不過，他也強調鑽石的投資風險比黃金高得多，因為鑽石只透過拍賣會和私人投標交易，沒有公開市場的行情，也因此投資人沒有任何工具可用來針對鑽石價格波動避險。
且儘管鑽石原石的價格在過去 2 個月已經有所反彈，不過 RBC 資本的鑽石分析師 Des Kilalea 還是認為，雖然隨著全球經濟好轉，鑽石產業狀況也會跟著改善，但是 2010 年鑽石市場還是充滿挑戰。
近期，經濟復甦的訊號逐漸浮現。力拓 (RIO-AU，RIO-UK，RTP-US；Rio Tinto) 表示將會很快重啟其在西澳大利亞州鑽石礦場的擴建工作。De Beers 也報告鑽石原石價格近期也稍有起色，而儘管銷售成績已有改善，不過離 2008 年的高價仍相距甚遠。
De Beers 發言人說：「現在我們已經看到鑽石需求強勁回升，因此我們已取消在聖誕節關閉加拿大業務的計畫，且也將比預期早重啟我們在波札那的礦場。」
現在鑽石價格已經開始回漲，祝福今年的聖誕節珠寶商不會過得跟去年一樣悽慘，聖誕節對珠寶商可說一年中最重要的日子，他們也希望可以收到個豐厚的聖誕節禮物。
安特衛普的世界鑽石中心 (Antwerp World Diamond Centre) 發言人表示，鑽石是一種奢華的產品，不會是人們購物清單上的優先選項，現在隨著經濟漸有起色，希望聖誕節長假可以為鑽石業帶來好轉的契機。
不過，現在經濟狀況仍屬嚴峻，沒有人敢過份樂觀。
美眾院通過金融監管法案
2009-12-13 工商時報
美國眾議院上周五以223票贊成對202票反對，通過加強監管金融市場的法案，以預防下一波金融危機。這項自1930年代羅斯福總統「新政」以來最大規模的金融法規改革一旦實施，美國現行的金融商品交易行為勢將產生重大變化。
不過在參議院，這項法案審議的速度極為緩慢，預料還要數月才能獲得最後通過。
除創設消費者金融保護局外，新法亦賦予主管當局許多新的權力，包括對系統風險進行確認並做出回應，拆解或縮編極具風險的企業，和嚴格限制放款作業，並設立1,500億美元的產業基金，用於處理對系統產生風險的企業。
任何提供信用卡、房貸和其他金融產品給消費者的公司，都將受到金融保護局的檢查。對沖基金和其他私募基金，也將首次必須向證券交易委員會登記。
衝擊最大的將是大型金融機構。它們的經營將面臨嚴格檢視，資本適足率和流動性標準也都將提高。如果主管當局認為該企業將對整體經濟造成威脅，即使是體質健全的大型企業，也可對其進行拆解。這將是政府首次有權處理大型金融服務機構倒閉的問題。
對歐巴馬政府而言，「華爾街改革和消費者保護法」的通過無疑是一項重大勝利，因為歐巴馬向來把改造華爾街一事納入其重要的經濟政策之一。
眾院議長裴洛西（Nancy Pelosi）說，此舉清楚的向華爾街表明：「歡樂的時光已經結束。」這次通過的法案，最主要就是破除去年金融海嘯發生後，美國政府紓困美國國際集團（AIG）和花旗而引發企業「太大而不能倒」的迷思。
市場規模605兆美元的衍生性商品市場，被認為是引發AIG和雷曼兄弟倒閉的元兇，新法也會加強監管此一領域。美國商品期貨交易委員會將限制石油和外匯期貨的交易量，並要求交易商和主要的契約交換參與人，按結算所標準流程處理衍生性商品契約。
至於不會對金融市場造成威脅的交易，如對沖基金，則可豁免於新法對結算、交易和擔保品的要求。
美國眾議院上周五以223票贊成對202票反對，通過加強監管金融市場的法案，以預防下一波金融危機。這項自1930年代羅斯福總統「新政」以來最大規模的金融法規改革一旦實施，美國現行的金融商品交易行為勢將產生重大變化。
不過在參議院，這項法案審議的速度極為緩慢，預料還要數月才能獲得最後通過。
除創設消費者金融保護局外，新法亦賦予主管當局許多新的權力，包括對系統風險進行確認並做出回應，拆解或縮編極具風險的企業，和嚴格限制放款作業，並設立1,500億美元的產業基金，用於處理對系統產生風險的企業。
任何提供信用卡、房貸和其他金融產品給消費者的公司，都將受到金融保護局的檢查。對沖基金和其他私募基金，也將首次必須向證券交易委員會登記。
衝擊最大的將是大型金融機構。它們的經營將面臨嚴格檢視，資本適足率和流動性標準也都將提高。如果主管當局認為該企業將對整體經濟造成威脅，即使是體質健全的大型企業，也可對其進行拆解。這將是政府首次有權處理大型金融服務機構倒閉的問題。
對歐巴馬政府而言，「華爾街改革和消費者保護法」的通過無疑是一項重大勝利，因為歐巴馬向來把改造華爾街一事納入其重要的經濟政策之一。
眾院議長裴洛西（Nancy Pelosi）說，此舉清楚的向華爾街表明：「歡樂的時光已經結束。」這次通過的法案，最主要就是破除去年金融海嘯發生後，美國政府紓困美國國際集團（AIG）和花旗而引發企業「太大而不能倒」的迷思。
市場規模605兆美元的衍生性商品市場，被認為是引發AIG和雷曼兄弟倒閉的元兇，新法也會加強監管此一領域。美國商品期貨交易委員會將限制石油和外匯期貨的交易量，並要求交易商和主要的契約交換參與人，按結算所標準流程處理衍生性商品契約。
至於不會對金融市場造成威脅的交易，如對沖基金，則可豁免於新法對結算、交易和擔保品的要求。
重創ＡＩＧ 高盛角色再受質疑
2009-12-14
《華爾街日報》週六報導，高盛集團在重創美國國際集團（ＡＩＧ）的抵押貸款投資上，扮演了比媒體所揭露更重要的角色，不只曾是ＡＩＧ和其他銀行業務的中間人，也導致ＡＩＧ的財務風險升高。
根據該報一份有關ＡＩＧ交易抵押貸款負債總額的分析，高盛在牽涉到其他銀行的許多交易中，都扮演了重要角色。ＡＩＧ在美國房市全盛期，擔保了全美八百億美元的抵押房貸資產，高盛向ＡＩＧ買下了其中的三三○億美元。根據評等公司的報導以及ＡＩＧ內部文件，此一金額約達法國興業銀行及美林購入金額的一倍。
扮演中間人 加重風險投資
該文指出，高盛在其中一筆交易中，扮演了ＡＩＧ和其他銀行的中間人，承作多達一四○億美元和抵押貸款有關的風險投資，不過隨後為了規避風險，高盛只向ＡＩＧ投保。
這些多數發生在二○○四年到二○○六年的交易，為高盛創造的獲利不到五千萬美元，卻導致AIG的財務風險增加，成為AIG和高盛的負擔，也讓高盛捲入和AIG抵押貸款有關證券的投資虧損中。
高盛和ＡＩＧ交易的資產規模達二二○億美元，因為美國聯邦政府對ＡＩＧ紓困，讓高盛得以躲過交易虧損。
高盛是美政府去年紓困十六家銀行中的其中一家，該公司一名發言人表示，「在ＡＩＧ被政府紓困前，一直都被視為全球最專業的交易對手之一，不過政府在去年九月介入，ＡＩＧ整個問題才被掀開。」
《華爾街日報》週六報導，高盛集團在重創美國國際集團（ＡＩＧ）的抵押貸款投資上，扮演了比媒體所揭露更重要的角色，不只曾是ＡＩＧ和其他銀行業務的中間人，也導致ＡＩＧ的財務風險升高。
根據該報一份有關ＡＩＧ交易抵押貸款負債總額的分析，高盛在牽涉到其他銀行的許多交易中，都扮演了重要角色。ＡＩＧ在美國房市全盛期，擔保了全美八百億美元的抵押房貸資產，高盛向ＡＩＧ買下了其中的三三○億美元。根據評等公司的報導以及ＡＩＧ內部文件，此一金額約達法國興業銀行及美林購入金額的一倍。
扮演中間人 加重風險投資
該文指出，高盛在其中一筆交易中，扮演了ＡＩＧ和其他銀行的中間人，承作多達一四○億美元和抵押貸款有關的風險投資，不過隨後為了規避風險，高盛只向ＡＩＧ投保。
這些多數發生在二○○四年到二○○六年的交易，為高盛創造的獲利不到五千萬美元，卻導致AIG的財務風險增加，成為AIG和高盛的負擔，也讓高盛捲入和AIG抵押貸款有關證券的投資虧損中。
高盛和ＡＩＧ交易的資產規模達二二○億美元，因為美國聯邦政府對ＡＩＧ紓困，讓高盛得以躲過交易虧損。
高盛是美政府去年紓困十六家銀行中的其中一家，該公司一名發言人表示，「在ＡＩＧ被政府紓困前，一直都被視為全球最專業的交易對手之一，不過政府在去年九月介入，ＡＩＧ整個問題才被掀開。」
英將課重稅 高薪族移民避稅島
2009-12-14
英國工黨政府將於明年4月起對銀行內部發放的紅利課徵50％重稅，對收入超過15萬英鎊的高薪族徵收稅率也將由現行40％提高至50％，導致許多金融家與企業主不願在國內繳重稅而大舉出走，這種趨勢恐使英國公共財政赤字更惡化，並迫使中產階級選民未來幾年繳更多稅。
逃離英國的高收入者包括對沖基金經理人、地產大亨、銀行家以及那些成立公司承辦私人健保、客服中心和豪華旅遊而致富的老闆等。
週日泰晤士報13日報導，據英國公司登記處公布的資料，這些高收入族以每週10人的速率出走，過去12個月期間，將居住地登記在澤西島、根西島或曼島等低稅率英屬海外領地的企業主管人數，從500人暴增到6729人；加勒比海的避稅天堂英屬維京群島也是熱門地點，有615名英國有錢人移居此地，比前一年增加18％。
小島金融業成長20％
澤西島與根西島地處英吉利海峽靠近法國海岸線的海峽群島，多年來被視為不過是家庭旅遊勝地，但近年來變成富人樂園，米其林餐廳、豪華ＳＰＡ與高級飯店林立。這兩地的員工每5人就有一人任職金融業，還有近3000名財務專家協助有錢人成立信託基金並開公司；而位於英格蘭與愛爾蘭之間的曼島，自金融危機爆發以來，銀行以外的金融產業逆勢成長20％。
以澤西島為例，當地企業稅稅率只有10％，所得稅率20％，沒有遺產稅及資本利得稅，吸引不少有錢人來這裡避稅，也帶動當地房地產發展。當地一家地產顧問公司負責人克勞榭說：「我們這裡愛死（首相）布朗及（財政大臣）達林了，希望他們能夠順利連任。」
英國工黨政府將於明年4月起對銀行內部發放的紅利課徵50％重稅，對收入超過15萬英鎊的高薪族徵收稅率也將由現行40％提高至50％，導致許多金融家與企業主不願在國內繳重稅而大舉出走，這種趨勢恐使英國公共財政赤字更惡化，並迫使中產階級選民未來幾年繳更多稅。
逃離英國的高收入者包括對沖基金經理人、地產大亨、銀行家以及那些成立公司承辦私人健保、客服中心和豪華旅遊而致富的老闆等。
週日泰晤士報13日報導，據英國公司登記處公布的資料，這些高收入族以每週10人的速率出走，過去12個月期間，將居住地登記在澤西島、根西島或曼島等低稅率英屬海外領地的企業主管人數，從500人暴增到6729人；加勒比海的避稅天堂英屬維京群島也是熱門地點，有615名英國有錢人移居此地，比前一年增加18％。
小島金融業成長20％
澤西島與根西島地處英吉利海峽靠近法國海岸線的海峽群島，多年來被視為不過是家庭旅遊勝地，但近年來變成富人樂園，米其林餐廳、豪華ＳＰＡ與高級飯店林立。這兩地的員工每5人就有一人任職金融業，還有近3000名財務專家協助有錢人成立信託基金並開公司；而位於英格蘭與愛爾蘭之間的曼島，自金融危機爆發以來，銀行以外的金融產業逆勢成長20％。
以澤西島為例，當地企業稅稅率只有10％，所得稅率20％，沒有遺產稅及資本利得稅，吸引不少有錢人來這裡避稅，也帶動當地房地產發展。當地一家地產顧問公司負責人克勞榭說：「我們這裡愛死（首相）布朗及（財政大臣）達林了，希望他們能夠順利連任。」
陶冬：南歐骨牌 債券違約憂慮起 歐元走弱 美元轉勢風頭勁
2009 / 12 / 12
強勁數據的利好與主權債務違約風險的利空，交織著影響了市場的情緒。美元反彈，為商品、黃金和石油帶來了糟糕的一周。
繼杜拜世界債務問題之後，南歐國家的債務償還能力遭到質疑。希臘的主權評級被調低，西班牙、葡萄牙也岌岌可危。這個掀起了市場的擔心，股市下挫、歐元急跌，並觸發套利交易平倉，美元出現了今年來最大的單週反彈，黃金石油市場則顯得憔悴。
上周美國就業數字出奇的亮麗，接下來中國的工業生產和美國的零售數據也好過預期，資金對經濟復甦的信心稍有增強，股市在上週五回穩。
筆者認為，美元的基本面尚未達到全面轉勢的程度。目前與其說是美元轉強，不如說是歐元轉弱，帶動套利盤獲利回吐。在世界依然一面倒地看空美元之時，美元出現中期反彈，相信仍是2010年市場的最大看點。
強勁數據的利好與主權債務違約風險的利空，交織著影響了市場的情緒。美元反彈，為商品、黃金和石油帶來了糟糕的一周。
繼杜拜世界債務問題之後，南歐國家的債務償還能力遭到質疑。希臘的主權評級被調低，西班牙、葡萄牙也岌岌可危。這個掀起了市場的擔心，股市下挫、歐元急跌，並觸發套利交易平倉，美元出現了今年來最大的單週反彈，黃金石油市場則顯得憔悴。
上周美國就業數字出奇的亮麗，接下來中國的工業生產和美國的零售數據也好過預期，資金對經濟復甦的信心稍有增強，股市在上週五回穩。
筆者認為，美元的基本面尚未達到全面轉勢的程度。目前與其說是美元轉強，不如說是歐元轉弱，帶動套利盤獲利回吐。在世界依然一面倒地看空美元之時，美元出現中期反彈，相信仍是2010年市場的最大看點。
2009年12月22日 星期二
薛琦：券商明年可發行牛熊證
2009-12-12 中國時報 【王宗彤／台北報導】
鑑於今年台股資本市場的焦點TDR發行熱潮，明年交易所增加目標，希望權證市場也能有所突破。因此證交所規劃「牛熊證」將另規畫第二交易平台在台上路。
證交所董事長薛琦昨(11)日上午在亞洲權證市場發展論壇中表示，明年開放券商發行牛熊證，並指示研擬設立「第二交易市場」，未來權證市場將與股票集中市場分開，因此盤中暫停交易、當日沖銷等可能向香港看齊在台灣實施，以活絡權證市場，目標是明年權證市場成交量比重放大一倍至2%。
薛琦表示，香港交易所權證發展在全球是佼佼者，交易量占香港總市場比重高達25%，近兩年台灣權證市場快速發展，主要因素為2007年解決權證發行商稅賦問題，加上今年初修改發行人分散規定，這也讓2007年當年發行權證檔數衝上2,700檔，相當於去年十年總和，而今年全年發行檔數估約5,700檔，更較往年倍增。
港交所現貨市場部主管葉志衡表示，香港發行商對來台發行權證相當有興趣，但對當沖及發行者交易所得稅復課徵問題，仍待釐清。他說，對發行商來說，當沖不僅可以活絡交易量，也可降低風險。
證交所指出，先前主管機關並未開放權證當沖，主要是擔心衝擊標的尾盤價，但目前期貨市場可以當沖，且若開放權證當沖，反而可以鎖定風險，未來也將努力爭取當沖限制放寬，包括流動量提供者及發行商在內。
新聞小辭典
2009-12-12 中國時報 【王宗彤】
牛熊證包括「牛證」與「熊證」；看好後市可投資「牛證」、看淡後市可投資「熊證」，與一般權證最大不同之處即牛熊證有強制回收機制，權證將設定一收回價，只要觸及收回價就會強制收回。所以走勢的波動會更貼近現股，又有內含價值，投資人不至於完全損失權利金。
鑑於今年台股資本市場的焦點TDR發行熱潮，明年交易所增加目標，希望權證市場也能有所突破。因此證交所規劃「牛熊證」將另規畫第二交易平台在台上路。
證交所董事長薛琦昨(11)日上午在亞洲權證市場發展論壇中表示，明年開放券商發行牛熊證，並指示研擬設立「第二交易市場」，未來權證市場將與股票集中市場分開，因此盤中暫停交易、當日沖銷等可能向香港看齊在台灣實施，以活絡權證市場，目標是明年權證市場成交量比重放大一倍至2%。
薛琦表示，香港交易所權證發展在全球是佼佼者，交易量占香港總市場比重高達25%，近兩年台灣權證市場快速發展，主要因素為2007年解決權證發行商稅賦問題，加上今年初修改發行人分散規定，這也讓2007年當年發行權證檔數衝上2,700檔，相當於去年十年總和，而今年全年發行檔數估約5,700檔，更較往年倍增。
港交所現貨市場部主管葉志衡表示，香港發行商對來台發行權證相當有興趣，但對當沖及發行者交易所得稅復課徵問題，仍待釐清。他說，對發行商來說，當沖不僅可以活絡交易量，也可降低風險。
證交所指出，先前主管機關並未開放權證當沖，主要是擔心衝擊標的尾盤價，但目前期貨市場可以當沖，且若開放權證當沖，反而可以鎖定風險，未來也將努力爭取當沖限制放寬，包括流動量提供者及發行商在內。
新聞小辭典
2009-12-12 中國時報 【王宗彤】
牛熊證包括「牛證」與「熊證」；看好後市可投資「牛證」、看淡後市可投資「熊證」，與一般權證最大不同之處即牛熊證有強制回收機制，權證將設定一收回價，只要觸及收回價就會強制收回。所以走勢的波動會更貼近現股，又有內含價值，投資人不至於完全損失權利金。
Google、蘋果大戰 越演越烈
2009-12-12 工商時報
據華爾街日報週五報導，Google和蘋果長期以來業務同質性並不高，然而隨著兩家公司近來爭相競購相同的矽谷新創公司，開發相似的產品，雙方間的競爭日益白熱化。
熟知內情人士透露，在蘋果斥資8,500萬美元，收購線上音樂公司Lala Media之前，Google曾積極與該公司洽商併購。此外，蘋果也有意購買手機廣告公司AdMob，不過最終由Google得手，於11月以7.5億美元買下。
Google發言人婉拒對此表示意見，蘋果發言人不願發表進一步評論。
兩家公司分別看上相同的新創公司，凸顯雙方有意深入對方地盤，即蘋果想要進軍線上廣告業務，而Google則欲開拓音樂服務。兩家公司數年來皆專注於不同的科技市場，Google主導網路領域，蘋果則以生產電腦和消費性電子產品為主。
蘋果與Google的董事會有兩位成員互相重疊，其中包括Google執行長施密特，使得兩家公司密切的關係升至最高點，不過在受到主管機關調查，以及雙方業務重複的部分越來越多，施密特係於8月份辭去蘋果董事職務。
Google正在開發電腦作業系統，與蘋果麥金塔電腦直接對打，Google已推出的網路瀏覽器Chrome，將與蘋果的Safari相競爭。
此外，兩家公司也積極跨足手機領域，採用Google Adroid手機作業系統的手機，包括摩托羅拉的Droid，挑戰蘋果熱門手機iPhone。雙方也積極鼓勵外部軟體開發商，為其設計軟體，該領域係由蘋果率先發起。
Google雄心勃勃的進軍數位音樂領域，欲挑戰iTunes的市場領導地位。Google於11月的記者會中，展示結合Chrome作業系統與音樂的服務，使用者用電腦即可聽音樂，無需透過iTunes。
據消息人士透露，隨著蘋果買下Lala Media，該公司也將增添類似的服務至iTunes。
據華爾街日報週五報導，Google和蘋果長期以來業務同質性並不高，然而隨著兩家公司近來爭相競購相同的矽谷新創公司，開發相似的產品，雙方間的競爭日益白熱化。
熟知內情人士透露，在蘋果斥資8,500萬美元，收購線上音樂公司Lala Media之前，Google曾積極與該公司洽商併購。此外，蘋果也有意購買手機廣告公司AdMob，不過最終由Google得手，於11月以7.5億美元買下。
Google發言人婉拒對此表示意見，蘋果發言人不願發表進一步評論。
兩家公司分別看上相同的新創公司，凸顯雙方有意深入對方地盤，即蘋果想要進軍線上廣告業務，而Google則欲開拓音樂服務。兩家公司數年來皆專注於不同的科技市場，Google主導網路領域，蘋果則以生產電腦和消費性電子產品為主。
蘋果與Google的董事會有兩位成員互相重疊，其中包括Google執行長施密特，使得兩家公司密切的關係升至最高點，不過在受到主管機關調查，以及雙方業務重複的部分越來越多，施密特係於8月份辭去蘋果董事職務。
Google正在開發電腦作業系統，與蘋果麥金塔電腦直接對打，Google已推出的網路瀏覽器Chrome，將與蘋果的Safari相競爭。
此外，兩家公司也積極跨足手機領域，採用Google Adroid手機作業系統的手機，包括摩托羅拉的Droid，挑戰蘋果熱門手機iPhone。雙方也積極鼓勵外部軟體開發商，為其設計軟體，該領域係由蘋果率先發起。
Google雄心勃勃的進軍數位音樂領域，欲挑戰iTunes的市場領導地位。Google於11月的記者會中，展示結合Chrome作業系統與音樂的服務，使用者用電腦即可聽音樂，無需透過iTunes。
據消息人士透露，隨著蘋果買下Lala Media，該公司也將增添類似的服務至iTunes。
永豐金通過私募增資300億
2009年12月12日蘋果日報
強調陸資入股 絕不喪失主導權
為因應兩岸金融開放，永豐金昨召開股東臨時會，通過私募增資300億元，為日後引進陸資策略性股東預做準備，董事長何壽川向股東保證，未來若讓陸資入股，絕不喪失主導權。合庫為登陸需求擬辦理私募增資，不排除再度規劃巴黎銀行入股事宜。
市場矚目
何壽川形容過去兩岸金融往來受限，「像是被點了穴，不能講、不能說、不能動」，但他強調，過去歷史命運不好，不代表未來就沒機會。
為兩岸開放備妥銀彈
何壽川強調，合作對象必須互利，並有具體合作項目及內容，不是形式上的結盟，不過他保證絕對有長久經營永豐金計劃，未來若讓陸資入股，會以不喪失主導權為優先考量。
永豐金為集中資源，日前將子公司永豐信用卡併入永豐銀行，永豐銀因此可獲得來自永豐信用卡45億元現金挹注，永豐金執行長蔡友才表示，雙方完成合併後銀行資本適足率拉至12%，第一類資本適足10%，逾放比低於1%，覆蓋率80%，符合主管機關對於金融業前進大陸「健康寶寶」的條件。
永豐金股東臨時會也通過將額定資本額由1000億元提高至1200億元，並授權董事會於適當時機籌集長期資金，未來永豐金可籌資上限300億元，包括不超過20億股的普通股，或國內外可轉債。蔡友才說，資本額將視業務規模適時擴張，不是愈大愈好，對金控而言，普通股是最貴的資本，可轉債相對成本較低。
另由於金管會主委陳冲表明國內銀行如果要到大陸發展，必須是「健康寶寶」，合庫決定重提增資計畫，合庫高層表示，該公司今、明年改善財務計劃是為登陸做準備，由於該公司涉及股票、部位的第1類資本僅約6.7%，低於主管機關要求的8%，有盈餘轉公積或在市場引進新股東現增入股的需求。
合庫計劃增資逾52億
合庫指出，當初向財政部提報採取現金增資，主要是考量時間點，因現增預估可在明年第1季初推出並完成，能儘早提高第一類資本，趕上升格遞件；不過由於財政部希望合庫採盈餘轉增資方式進行，以免稀釋股權，合庫內部評估指出，這種做法必須等明年股東會開完，進行效率差，登陸也會受到影響。
根據合庫規劃目標，明年辦理盈餘轉增資時，仍希望至少增資52億元以上，讓資本額可提高至600億元。如果引進外資策略夥伴，依照過去規劃，由合庫發行150億元現金增資、釋出10%股權的可能性仍然存在。
強調陸資入股 絕不喪失主導權
為因應兩岸金融開放，永豐金昨召開股東臨時會，通過私募增資300億元，為日後引進陸資策略性股東預做準備，董事長何壽川向股東保證，未來若讓陸資入股，絕不喪失主導權。合庫為登陸需求擬辦理私募增資，不排除再度規劃巴黎銀行入股事宜。
市場矚目
何壽川形容過去兩岸金融往來受限，「像是被點了穴，不能講、不能說、不能動」，但他強調，過去歷史命運不好，不代表未來就沒機會。
為兩岸開放備妥銀彈
何壽川強調，合作對象必須互利，並有具體合作項目及內容，不是形式上的結盟，不過他保證絕對有長久經營永豐金計劃，未來若讓陸資入股，會以不喪失主導權為優先考量。
永豐金為集中資源，日前將子公司永豐信用卡併入永豐銀行，永豐銀因此可獲得來自永豐信用卡45億元現金挹注，永豐金執行長蔡友才表示，雙方完成合併後銀行資本適足率拉至12%，第一類資本適足10%，逾放比低於1%，覆蓋率80%，符合主管機關對於金融業前進大陸「健康寶寶」的條件。
永豐金股東臨時會也通過將額定資本額由1000億元提高至1200億元，並授權董事會於適當時機籌集長期資金，未來永豐金可籌資上限300億元，包括不超過20億股的普通股，或國內外可轉債。蔡友才說，資本額將視業務規模適時擴張，不是愈大愈好，對金控而言，普通股是最貴的資本，可轉債相對成本較低。
另由於金管會主委陳冲表明國內銀行如果要到大陸發展，必須是「健康寶寶」，合庫決定重提增資計畫，合庫高層表示，該公司今、明年改善財務計劃是為登陸做準備，由於該公司涉及股票、部位的第1類資本僅約6.7%，低於主管機關要求的8%，有盈餘轉公積或在市場引進新股東現增入股的需求。
合庫計劃增資逾52億
合庫指出，當初向財政部提報採取現金增資，主要是考量時間點，因現增預估可在明年第1季初推出並完成，能儘早提高第一類資本，趕上升格遞件；不過由於財政部希望合庫採盈餘轉增資方式進行，以免稀釋股權，合庫內部評估指出，這種做法必須等明年股東會開完，進行效率差，登陸也會受到影響。
根據合庫規劃目標，明年辦理盈餘轉增資時，仍希望至少增資52億元以上，讓資本額可提高至600億元。如果引進外資策略夥伴，依照過去規劃，由合庫發行150億元現金增資、釋出10%股權的可能性仍然存在。
稅優惠 改為一生一屋
2009-12-12 工商時報 【薛孟杰／台北報導】
立院昨（11）日3讀通過土地稅法修正案及平均地權條例修正案，將土地增值稅可享10％優惠稅率的規定，從目前的「一生一次」有條件放寬到「一生一屋」。
至於適用優惠的房屋面積限制，都市為1.5公畝（45坪）以下，非都市區則為3.5公畝（105坪）以下，凡符合條件的自用住宅出售，土地增值稅適用10％優惠稅率，即無次數限制。
立院經過1個月空轉，朝野黨團昨日達成共識，將在12月17日前針對美牛進口的食品衛生管理法修法完成協商，院會則從昨日下午起先行處理不須協商的法案。
首先過關的法案就是土地稅法修正案。根據修正後的土地稅規定，適用「一生一屋」優惠的基本條件，必須符合：一、本人、配偶、未成年子女，只擁有這一棟自用住宅，沒有其他的房屋，設有戶籍且持有自用住宅滿6年，出售前5年內，無供營業使用或出租；二、都市土地面積未超過1.5公畝（約45坪），非都市土地面積未超過3.5公畝（約105坪），就可以重複適用10％優惠稅率課徵土地增值稅。
財政部指出，全國有房子的民眾中，只有1間房子者約68％，土地稅法修正通過後，可嘉惠全國三分之二已有房子的人。土增稅優惠稅率從「一生一次」放寬為「一生一屋」後，若以民眾出售自用住宅3次為例，國庫每年約減少新台幣39億元的稅收，但參考國外經驗，一旦土增稅優惠稅率放寬，亦可同時帶動周邊裝潢、家具等相關產業發展，有助整體稅收的提升。
立院昨（11）日3讀通過土地稅法修正案及平均地權條例修正案，將土地增值稅可享10％優惠稅率的規定，從目前的「一生一次」有條件放寬到「一生一屋」。
至於適用優惠的房屋面積限制，都市為1.5公畝（45坪）以下，非都市區則為3.5公畝（105坪）以下，凡符合條件的自用住宅出售，土地增值稅適用10％優惠稅率，即無次數限制。
立院經過1個月空轉，朝野黨團昨日達成共識，將在12月17日前針對美牛進口的食品衛生管理法修法完成協商，院會則從昨日下午起先行處理不須協商的法案。
首先過關的法案就是土地稅法修正案。根據修正後的土地稅規定，適用「一生一屋」優惠的基本條件，必須符合：一、本人、配偶、未成年子女，只擁有這一棟自用住宅，沒有其他的房屋，設有戶籍且持有自用住宅滿6年，出售前5年內，無供營業使用或出租；二、都市土地面積未超過1.5公畝（約45坪），非都市土地面積未超過3.5公畝（約105坪），就可以重複適用10％優惠稅率課徵土地增值稅。
財政部指出，全國有房子的民眾中，只有1間房子者約68％，土地稅法修正通過後，可嘉惠全國三分之二已有房子的人。土增稅優惠稅率從「一生一次」放寬為「一生一屋」後，若以民眾出售自用住宅3次為例，國庫每年約減少新台幣39億元的稅收，但參考國外經驗，一旦土增稅優惠稅率放寬，亦可同時帶動周邊裝潢、家具等相關產業發展，有助整體稅收的提升。
ING黃媺芸：景氣復甦優於預估 元月行情有期待 挑中小型股
2009 / 12 / 11
台股昨(10)日重挫逾百點驚嚇市場，今(11)日開高走高大漲收復，全周上漲145 點。ING 投信投資管理處副總黃媺芸表示，選舉不確定因素解除，加上產業界如NB、LED TV等明年第 1季均傳出淡季不淡的訊息，景氣復甦角度顯然優於原先預估，資金進場意願提升，預期農曆年前，大盤仍有上揚空間，元月行情值得期待，但中小型股較有表現機會。
周三台積電宣布參股茂迪，並取得 20%經營權，但周四股價表現未盡理想，黃媺芸指出，部分投資人在看待太陽能股近期相對強勁表現時，仍以哥本哈根會議提振等短期效應看待，然而，今年以來表現相對慘澹的太陽能，近期產業面的變化和發展，已見到正面訊息的出現。
首先，歐美日中等各國政府持續關注的氣候變遷議題，隨著相關政策陸續推出，刺激需求並增加就業機會，長線而言產業前景相當看好。而在經過2007年暴漲後，太陽能產業在金融海嘯後一度面臨相當艱困的環境，包括價格急跌、政府補貼減少等，隨著價格明顯降低，只要政府補貼仍在，就能吸引企業增加相關設備的投資。
此外，黃媺芸指出，過去太陽能產業已歐美企業為首，但台灣相關企業的競爭能力不容小覷，明年的市占率可望明顯成長，毛利率也有提高可能，以目前預估的明年 EPS來看，現階段太陽能產業的本益比約在 11-15倍，並不算高。
不過，黃媺芸提醒，太陽能產業的波動度非常高，一般投資人不易掌握個別企業訊息，除了逢低布局，建議以投資基金的方式介入較為合適。
隨著2009年即將過去，元月效應題材再度被提起。黃媺芸認為，各界對2010年景氣和獲利均保持正面看法，例如先前法說會上，各企業宣布明年將大幅增加資本支出，就是產業界看好景氣的最佳例證，在明年企業獲利展望樂觀下，市場自然期待元月行情。
ING 投信所追蹤 400檔個股，目前預估的明年獲利成長可望達到 46%。黃媺芸表示，由於基本面具備良好支撐，即使股市短線震盪，長線仍然樂觀，加上充沛資金環境不致立即改變，因此仍持續看好明年第 1季的表現，逢回進場的建議並未改變。
台股昨(10)日重挫逾百點驚嚇市場，今(11)日開高走高大漲收復，全周上漲145 點。ING 投信投資管理處副總黃媺芸表示，選舉不確定因素解除，加上產業界如NB、LED TV等明年第 1季均傳出淡季不淡的訊息，景氣復甦角度顯然優於原先預估，資金進場意願提升，預期農曆年前，大盤仍有上揚空間，元月行情值得期待，但中小型股較有表現機會。
周三台積電宣布參股茂迪，並取得 20%經營權，但周四股價表現未盡理想，黃媺芸指出，部分投資人在看待太陽能股近期相對強勁表現時，仍以哥本哈根會議提振等短期效應看待，然而，今年以來表現相對慘澹的太陽能，近期產業面的變化和發展，已見到正面訊息的出現。
首先，歐美日中等各國政府持續關注的氣候變遷議題，隨著相關政策陸續推出，刺激需求並增加就業機會，長線而言產業前景相當看好。而在經過2007年暴漲後，太陽能產業在金融海嘯後一度面臨相當艱困的環境，包括價格急跌、政府補貼減少等，隨著價格明顯降低，只要政府補貼仍在，就能吸引企業增加相關設備的投資。
此外，黃媺芸指出，過去太陽能產業已歐美企業為首，但台灣相關企業的競爭能力不容小覷，明年的市占率可望明顯成長，毛利率也有提高可能，以目前預估的明年 EPS來看，現階段太陽能產業的本益比約在 11-15倍，並不算高。
不過，黃媺芸提醒，太陽能產業的波動度非常高，一般投資人不易掌握個別企業訊息，除了逢低布局，建議以投資基金的方式介入較為合適。
隨著2009年即將過去，元月效應題材再度被提起。黃媺芸認為，各界對2010年景氣和獲利均保持正面看法，例如先前法說會上，各企業宣布明年將大幅增加資本支出，就是產業界看好景氣的最佳例證，在明年企業獲利展望樂觀下，市場自然期待元月行情。
ING 投信所追蹤 400檔個股，目前預估的明年獲利成長可望達到 46%。黃媺芸表示，由於基本面具備良好支撐，即使股市短線震盪，長線仍然樂觀，加上充沛資金環境不致立即改變，因此仍持續看好明年第 1季的表現，逢回進場的建議並未改變。
消失的元月行情？ 近5年台股1月跌多少 2月就漲多少
2009 / 12 / 12
台股經過前 (10) 日市場利空謠言的震撼教育之後，昨 (11) 日立刻開高走高立刻收復，12 月以來周線連 2 紅，市場也對元月行情有所期待，不過，從數據上來看，過去 5 年 1 月份加權指數皆是下跌，所為的元月行情並沒有發酵，但 1 月跌多少，2 月就漲多少。
2005-2009 年 1 月份加權指數跌幅分別為，2.4%、0.2%、1.6%、11.6%、7.5%，而當年 2 月份漲幅分別為：3.6%、0.5%、2.6%、11.9%、7.3%，由數據上來看可以發現，過去 5 年幾乎 1 月跌多少，2 月就漲多少回來。
若再拿元月前 1 個月的 12 月份漲跌幅來看，可以發現元月行情大都提前發酵，2004-2008 年 12 月份加權指數漲跌幅分別為，5%、5.6%、3.4%、-0.9%、2.9%，除了 2007 年 12 月小跌 0.9% 外，其餘各年漲幅至少近 3%。
這可能跟心理因素有很大關聯，民眾預期會有元月行情，因此提早在 12 月進場布局，等到 1 月一到，又出現提前獲利了結的情況，而 2 月份似乎發現股價超跌，紛紛進場回補。
今 (2009) 年 12 月以來，台股上漲 212.86 點，漲幅為 2.8%，是否可以延燒到元月行情，可以密切觀察後續資金動能是否到頂，以及相關題材能否發酵，包括集團作帳行情、企業併購消息，以及 12 月下旬的第 4 次江陳會等。
台股經過前 (10) 日市場利空謠言的震撼教育之後，昨 (11) 日立刻開高走高立刻收復，12 月以來周線連 2 紅，市場也對元月行情有所期待，不過，從數據上來看，過去 5 年 1 月份加權指數皆是下跌，所為的元月行情並沒有發酵，但 1 月跌多少，2 月就漲多少。
2005-2009 年 1 月份加權指數跌幅分別為，2.4%、0.2%、1.6%、11.6%、7.5%，而當年 2 月份漲幅分別為：3.6%、0.5%、2.6%、11.9%、7.3%，由數據上來看可以發現，過去 5 年幾乎 1 月跌多少，2 月就漲多少回來。
若再拿元月前 1 個月的 12 月份漲跌幅來看，可以發現元月行情大都提前發酵，2004-2008 年 12 月份加權指數漲跌幅分別為，5%、5.6%、3.4%、-0.9%、2.9%，除了 2007 年 12 月小跌 0.9% 外，其餘各年漲幅至少近 3%。
這可能跟心理因素有很大關聯，民眾預期會有元月行情，因此提早在 12 月進場布局，等到 1 月一到，又出現提前獲利了結的情況，而 2 月份似乎發現股價超跌，紛紛進場回補。
今 (2009) 年 12 月以來，台股上漲 212.86 點，漲幅為 2.8%，是否可以延燒到元月行情，可以密切觀察後續資金動能是否到頂，以及相關題材能否發酵，包括集團作帳行情、企業併購消息，以及 12 月下旬的第 4 次江陳會等。
德勤亞太區高科技FAST 500強出爐！台灣光電、大陸軟體業各勝擅場
2009 / 12 / 10
由德勤主辦之「德勤亞太高科技、高成長500強」(Deloitte Technology Fast500 Asia Pacific 2009)評選活動，今(10)日於香港洲際酒店舉行頒獎典禮，並發布Fast500 CEO調查報告。台灣高科技企業入榜家數為亞太區最多者，共計99家，中國大陸居次，共97家。而台灣的聯勝光電、昱晶能源、新日光能源及洋華光電等 4家公司，更憑藉著2006~2008年間優異的營收成長表現，分別以 3年營收成長率7240%、2709%、2576%、2056%，榮獲亞太區前10名，受到金融海嘯之衝擊，本年度Fast500企業之營收成長率普遍較往年下滑，平均營收成長率為361%，較2008年下滑將近一半。
Fast500 CEO調查報告顯示，即使面臨金融風暴，中國大陸及台灣的CEO皆認為研發支出是不可省略之必要支出， 4成以上表示，會持續增加研發費用，以迎接下一階段之成長機會；此外，多數台灣CEO對兩岸合作持開放樂觀之態度，並贊成政府開放陸資投資所屬之高科技產業。勤業眾信表示，此評選活動為德勤全球組織(Deloitte)所籌備發起，在北美已舉辦超過10年，亞太則為第 8屆，針對亞太區數千家高科技企業之「 3年營收成長率」表現進行評比，選出成長之前500強。
觀察台灣獲選之前50強企業的歷年產業比重可發現，今年獲選企業以光電業佔最大宗，由2007年之26%，2008年之36%，一路上升至2009年之44%，且其中太陽能及LCD產業各約佔 3成比重， 而針對台灣入圍FAST 500企業之CEO調查亦顯示，CEO認為台灣最具成長潛力之產業為光電業，顯見光電業產業聚落在台灣成札膃X之態勢，已成為世界重要光電產品之發展地。
勤業眾信表示，值得注意的是，若干產業於50強之歷年比重，則呈現下降趨勢。例如半導體產業，由2007年之30%下降至2009年之16%。電腦及週邊產業，由2007年之14%下降至2009年之2%。電子零組件，由2007年之12%下降至2009年之0%。
回顧過去幾年Fast500得主之區域別，可以發現大陸高科技企業急起直追，快速成長之態勢。由2007年入榜53家，2008年入榜72家，至2009年已增加到97家入榜，和台灣入榜99家，已呈現分庭抗禮之勢，且大陸佔前10名之比例在2007~2009年間皆穩定維持在4~6成，相較於台灣的2~4成比例，更具成長之爆發性。
而觀察中國大陸前50強之企業可發現，軟體業和新媒體業成長十分快速，軟體業由去年佔比18%提高到30%，新媒體則由去年的4%提高到8%。入圍前10強之中國企業為:凡客誠品科技、學大教育科技、上海睿智化學及深圳市宜搜科技，其中凡客誠品更以29578%的 3年營收成長率，榮登榜首。
針對台灣入圍高科技高成長500強企業之CEO進行調查顯示，即使面臨金融風暴，大陸及台灣的CEO皆認為研發支出是不可省略之必要支出，大陸達 5成、台灣達 4成之CEO表示，會持續增加研發費用，迎接下一階段之成長機會。
德勤全球組織在台會員勤業眾信會計師事務所高科技、媒體及電信產業負責人陳清祥表示， 在全球金融風暴下，亞洲高科技業仍然展現了強勁的成長力道，積極的在現有市場及新興市場茁壯擴張。展望2010年之台灣科技業，多數CEO認為企業會有更快速的成長。
CEO調查亦顯示，多數CEO贊成簽訂ECFA，因可藉此結合兩岸優勢，有助於台灣經濟之發展及未來參與其他經貿組織，反對者則考量政府未能與產業充分溝通ECFA內涵及開放範疇，並擔心競爭對手更多會導致技術、人才外流等問題；對於政府如將來開放陸資投資所屬之高科技產業，不願意接受陸資投資者僅佔一成，其他皆持開放性態度，顯示近來在兩岸各方面的密切交流下，未來有更多合作之可能。
面對金融風暴後之復甦萌芽階段，大陸對於人才之需求殷切，有 6成大陸CEO表示將加速徵才，而台灣僅 4成CEO表示將加速徵才，另有45%的CEO維持現有徵才計畫。而此次金融風暴，對台灣高科技企業的前 3大正面效益為員工離職率降低、競爭者退出市場、原物料價格下跌；大陸CEO則認為勞動成本力下降、員工工作更賣力及員工離職率降低為前 3大正面效益，可見台灣企業同時考量員工、競爭者及原物料生產成本之因素，而大陸企業經營之績效與員工高度相關。
台灣有高達 8成之CEO認為，景氣下滑時，提供具有不同附加價值之產品可獲得最大利益，其中 4成並認為應開拓新市場；而中國卻有半數CEO認為景氣下滑時，開發新產品獲益較大。顯示中國大陸在快速發展過程中，鼓勵破壞式創新之風氣興盛，且對於新產品的需求較台灣更為迫切。
由德勤主辦之「德勤亞太高科技、高成長500強」(Deloitte Technology Fast500 Asia Pacific 2009)評選活動，今(10)日於香港洲際酒店舉行頒獎典禮，並發布Fast500 CEO調查報告。台灣高科技企業入榜家數為亞太區最多者，共計99家，中國大陸居次，共97家。而台灣的聯勝光電、昱晶能源、新日光能源及洋華光電等 4家公司，更憑藉著2006~2008年間優異的營收成長表現，分別以 3年營收成長率7240%、2709%、2576%、2056%，榮獲亞太區前10名，受到金融海嘯之衝擊，本年度Fast500企業之營收成長率普遍較往年下滑，平均營收成長率為361%，較2008年下滑將近一半。
Fast500 CEO調查報告顯示，即使面臨金融風暴，中國大陸及台灣的CEO皆認為研發支出是不可省略之必要支出， 4成以上表示，會持續增加研發費用，以迎接下一階段之成長機會；此外，多數台灣CEO對兩岸合作持開放樂觀之態度，並贊成政府開放陸資投資所屬之高科技產業。勤業眾信表示，此評選活動為德勤全球組織(Deloitte)所籌備發起，在北美已舉辦超過10年，亞太則為第 8屆，針對亞太區數千家高科技企業之「 3年營收成長率」表現進行評比，選出成長之前500強。
觀察台灣獲選之前50強企業的歷年產業比重可發現，今年獲選企業以光電業佔最大宗，由2007年之26%，2008年之36%，一路上升至2009年之44%，且其中太陽能及LCD產業各約佔 3成比重， 而針對台灣入圍FAST 500企業之CEO調查亦顯示，CEO認為台灣最具成長潛力之產業為光電業，顯見光電業產業聚落在台灣成札膃X之態勢，已成為世界重要光電產品之發展地。
勤業眾信表示，值得注意的是，若干產業於50強之歷年比重，則呈現下降趨勢。例如半導體產業，由2007年之30%下降至2009年之16%。電腦及週邊產業，由2007年之14%下降至2009年之2%。電子零組件，由2007年之12%下降至2009年之0%。
回顧過去幾年Fast500得主之區域別，可以發現大陸高科技企業急起直追，快速成長之態勢。由2007年入榜53家，2008年入榜72家，至2009年已增加到97家入榜，和台灣入榜99家，已呈現分庭抗禮之勢，且大陸佔前10名之比例在2007~2009年間皆穩定維持在4~6成，相較於台灣的2~4成比例，更具成長之爆發性。
而觀察中國大陸前50強之企業可發現，軟體業和新媒體業成長十分快速，軟體業由去年佔比18%提高到30%，新媒體則由去年的4%提高到8%。入圍前10強之中國企業為:凡客誠品科技、學大教育科技、上海睿智化學及深圳市宜搜科技，其中凡客誠品更以29578%的 3年營收成長率，榮登榜首。
針對台灣入圍高科技高成長500強企業之CEO進行調查顯示，即使面臨金融風暴，大陸及台灣的CEO皆認為研發支出是不可省略之必要支出，大陸達 5成、台灣達 4成之CEO表示，會持續增加研發費用，迎接下一階段之成長機會。
德勤全球組織在台會員勤業眾信會計師事務所高科技、媒體及電信產業負責人陳清祥表示， 在全球金融風暴下，亞洲高科技業仍然展現了強勁的成長力道，積極的在現有市場及新興市場茁壯擴張。展望2010年之台灣科技業，多數CEO認為企業會有更快速的成長。
CEO調查亦顯示，多數CEO贊成簽訂ECFA，因可藉此結合兩岸優勢，有助於台灣經濟之發展及未來參與其他經貿組織，反對者則考量政府未能與產業充分溝通ECFA內涵及開放範疇，並擔心競爭對手更多會導致技術、人才外流等問題；對於政府如將來開放陸資投資所屬之高科技產業，不願意接受陸資投資者僅佔一成，其他皆持開放性態度，顯示近來在兩岸各方面的密切交流下，未來有更多合作之可能。
面對金融風暴後之復甦萌芽階段，大陸對於人才之需求殷切，有 6成大陸CEO表示將加速徵才，而台灣僅 4成CEO表示將加速徵才，另有45%的CEO維持現有徵才計畫。而此次金融風暴，對台灣高科技企業的前 3大正面效益為員工離職率降低、競爭者退出市場、原物料價格下跌；大陸CEO則認為勞動成本力下降、員工工作更賣力及員工離職率降低為前 3大正面效益，可見台灣企業同時考量員工、競爭者及原物料生產成本之因素，而大陸企業經營之績效與員工高度相關。
台灣有高達 8成之CEO認為，景氣下滑時，提供具有不同附加價值之產品可獲得最大利益，其中 4成並認為應開拓新市場；而中國卻有半數CEO認為景氣下滑時，開發新產品獲益較大。顯示中國大陸在快速發展過程中，鼓勵破壞式創新之風氣興盛，且對於新產品的需求較台灣更為迫切。
陳忠瑞：景氣大N型底 2010年台股華燈初上
2009 / 12 / 10
瑞展產經董事長陳忠瑞今天表示，台股今天第4 度衝關7800點未成，且演出帶量長黑，短線上「風險會大一點」，不過如果只是「大漲大跌一天」，投資人不用太在意。陳忠瑞認為明年的台灣景氣，是呈現大「N 」型底，而明年的台股，因全球資金會流向亞洲，加上定存資金釋出、陸資，以及兩岸結盟形成「Chiwan」，明年的台股將是「華燈初上」！
陳忠瑞今天以「2010台股的黑天鵝與白天鵝」為題，發表他對明年台股的看法。陳忠瑞所指的「黑天鵝」是指罕見的重大事件，就像黑天鵝一樣罕見，但如果碰上了，將是最好的買點，不過一般還是「白天鵝」比較常見，股市也是如此。陳忠瑞強調，以台股長期趨勢來看，多頭並沒有改變。
陳忠瑞首先指出，以全球的角度來看，美國的復甦力道並不會太強，主要是因為二次世界大戰後的嬰兒潮，消費期已過，而且美國在經歷去年金融海嘯後，消費能力已大不如前。不過陳忠瑞最擔心的還是「美元資產」，認為將是繼衍生性金融商品之後，未來最大的震央。
陳忠瑞引述巴菲特的「美元CO2（二氧化碳）」論指出，美國人為了搶救經濟，狂印美鈔，把美鈔像CO2一樣，排放到世界各國，各國央行都大量持有美元，終究會釀成大災難。陳忠瑞表示，美國商用不動產，將是未爆彈，加上美國政府負債節節攀高，振興經濟方案恐無以為繼，投資人應該多留意美元資產未來可能發生的危機。
不過陳忠瑞指出，根據IMF 等預估的經濟成長率數據，明年都是東方優於西方，因此整體資金將流向亞洲，而亞洲甚至全球股市的「東方明珠」則是大陸股市，以上證指數來看，不僅在去年10月領先全球股市，最早落底，最先展開反彈，這一波也是率先回檔，回檔幅度達20%，因此如果台股後續也回檔20%，投資人不必驚慌，將是好買點。
陳忠瑞以台灣明年預估的各季GDP 數字，如以每季GDP 來比較，明年將是負數，因此認為台股為大「N」字型底，預估台股也是相近的走勢。
陳忠瑞指出，雖然景氣對策燈號可能在11月轉為黃紅燈，12月轉為紅燈，但由於基期較低，有失真的現象，因此即使 12月出現紅燈，應屬「大循環中的次循環」，當台股再度拉回時，應可承接。
陳忠瑞看好明年台灣電子業將重回成長軌道，LCDTV、LED 、電子書、手機、藍光DVD 等產業，成長潛力看好，尤其是電子書，根據專業研究機構預估，明年成長率高達152%，LED年成長率也高達65%。不過LCD 面板部分，因大陸積極進行大量擴產，陳忠瑞預估，大陸一旦擴產完成，將呈現嚴重供過於求，因此LCD 將是最後一波景氣。
瑞展產經董事長陳忠瑞今天表示，台股今天第4 度衝關7800點未成，且演出帶量長黑，短線上「風險會大一點」，不過如果只是「大漲大跌一天」，投資人不用太在意。陳忠瑞認為明年的台灣景氣，是呈現大「N 」型底，而明年的台股，因全球資金會流向亞洲，加上定存資金釋出、陸資，以及兩岸結盟形成「Chiwan」，明年的台股將是「華燈初上」！
陳忠瑞今天以「2010台股的黑天鵝與白天鵝」為題，發表他對明年台股的看法。陳忠瑞所指的「黑天鵝」是指罕見的重大事件，就像黑天鵝一樣罕見，但如果碰上了，將是最好的買點，不過一般還是「白天鵝」比較常見，股市也是如此。陳忠瑞強調，以台股長期趨勢來看，多頭並沒有改變。
陳忠瑞首先指出，以全球的角度來看，美國的復甦力道並不會太強，主要是因為二次世界大戰後的嬰兒潮，消費期已過，而且美國在經歷去年金融海嘯後，消費能力已大不如前。不過陳忠瑞最擔心的還是「美元資產」，認為將是繼衍生性金融商品之後，未來最大的震央。
陳忠瑞引述巴菲特的「美元CO2（二氧化碳）」論指出，美國人為了搶救經濟，狂印美鈔，把美鈔像CO2一樣，排放到世界各國，各國央行都大量持有美元，終究會釀成大災難。陳忠瑞表示，美國商用不動產，將是未爆彈，加上美國政府負債節節攀高，振興經濟方案恐無以為繼，投資人應該多留意美元資產未來可能發生的危機。
不過陳忠瑞指出，根據IMF 等預估的經濟成長率數據，明年都是東方優於西方，因此整體資金將流向亞洲，而亞洲甚至全球股市的「東方明珠」則是大陸股市，以上證指數來看，不僅在去年10月領先全球股市，最早落底，最先展開反彈，這一波也是率先回檔，回檔幅度達20%，因此如果台股後續也回檔20%，投資人不必驚慌，將是好買點。
陳忠瑞以台灣明年預估的各季GDP 數字，如以每季GDP 來比較，明年將是負數，因此認為台股為大「N」字型底，預估台股也是相近的走勢。
陳忠瑞指出，雖然景氣對策燈號可能在11月轉為黃紅燈，12月轉為紅燈，但由於基期較低，有失真的現象，因此即使 12月出現紅燈，應屬「大循環中的次循環」，當台股再度拉回時，應可承接。
陳忠瑞看好明年台灣電子業將重回成長軌道，LCDTV、LED 、電子書、手機、藍光DVD 等產業，成長潛力看好，尤其是電子書，根據專業研究機構預估，明年成長率高達152%，LED年成長率也高達65%。不過LCD 面板部分，因大陸積極進行大量擴產，陳忠瑞預估，大陸一旦擴產完成，將呈現嚴重供過於求，因此LCD 將是最後一波景氣。
杜拜爆發債務危機 Pimco敲進阿布達比、卡達債券
2009 / 12 / 10
全球最大債券基金公司太平洋投資管理公司(Pimco)新興市場共同主管Michael Gomez表示，Pimco正在買進阿布達比、卡達和Ras Laffan Liquefied Natural Gas Co.的債券。
由於杜拜債務危機造成其國營企業發行的債券價格創歷史新低，Pimco趁機加碼這個地區的政府和公司發行的債券。
因為杜拜世界(Dubai World)11月25日向債權人請求暫停償債，導致新興市場債券從1993年開始紀錄以來的最高點滑落。
摩根士丹利(Morgan Stanley)12月8日指出，有鑑於杜拜會有更多企業償債需要幫助，短期內債務重整金額恐怕會倍增至467億美元。
Gomez接受電視訪問時強調：「我們來了，也買了。出現賣壓，我們買更多。我們認為價格便宜。」
阿拉伯聯合大公國富裕程度僅次於阿布達比的杜拜，正努力為債務問題解套，這些借來的錢是用來實現Sheikh Mohammed bin Rashid Al Maktoum的企圖心：將他的疆土打造成一個全球金融與旅遊中心。
阿布達比與卡達獲Pimco、ING Groep NV等投資人的青睞，他們認為這些國家的石油和天然氣收入，足以應付債務。
全球最大債券基金公司太平洋投資管理公司(Pimco)新興市場共同主管Michael Gomez表示，Pimco正在買進阿布達比、卡達和Ras Laffan Liquefied Natural Gas Co.的債券。
由於杜拜債務危機造成其國營企業發行的債券價格創歷史新低，Pimco趁機加碼這個地區的政府和公司發行的債券。
因為杜拜世界(Dubai World)11月25日向債權人請求暫停償債，導致新興市場債券從1993年開始紀錄以來的最高點滑落。
摩根士丹利(Morgan Stanley)12月8日指出，有鑑於杜拜會有更多企業償債需要幫助，短期內債務重整金額恐怕會倍增至467億美元。
Gomez接受電視訪問時強調：「我們來了，也買了。出現賣壓，我們買更多。我們認為價格便宜。」
阿拉伯聯合大公國富裕程度僅次於阿布達比的杜拜，正努力為債務問題解套，這些借來的錢是用來實現Sheikh Mohammed bin Rashid Al Maktoum的企圖心：將他的疆土打造成一個全球金融與旅遊中心。
阿布達比與卡達獲Pimco、ING Groep NV等投資人的青睞，他們認為這些國家的石油和天然氣收入，足以應付債務。
希臘金融市場拋售浪潮持續三天
2009年12月10日
隨著希臘市場的拋售浪潮進入第三天﹐希臘財政部長帕帕康斯坦丁努(George Papaconstantinou)週三出面安撫市場﹐說政府正在採取必要措施彌補希臘的財政赤字。
市場是從週一開始下滑的﹐因為此前標準普爾(Standard & Poor's)將希臘的A-主權評級列入負面觀察名單﹐指出希臘政府財政問題可能會導致評級被下調。這種趨勢週二進一步加劇﹐因為惠譽國際評級(Fitch Ratings)決定將希臘的長期外幣評級和本幣評級從A-下調至BBB+﹐評級展望為負面。
帕帕康斯坦丁努在雅典召開的駐希臘外國記者協會(Foreign Press Association of Greece)一次會議上說﹐希臘不是下一個冰島或迪拜。
他說﹐希臘可能通過其歐元區成員國的身份而得到保護﹐希臘政府也在採取主動措施應對問題。
帕帕康斯坦丁努說﹐希臘無疑處在歐元的保護傘之下﹐但我們也不會坐等別人來拯救我們。我們必須解決自己的問題。
儘管希臘財長發表了上述言論﹐債券市場的狀況繼續惡化。希臘10年期國債與德國國債的利差從週二高點2.3個百分點繼續擴大到2.45個百分點。這一利差在週三早盤觸及2.53個百分點的高點﹐隨後有所收窄。希臘銀行股票連續第三個交易日走低。
數據提供商CMA Datavision的數據顯示﹐1000萬歐元（約合1470萬美元）希臘政府債券的年違約保險價格也上漲了2萬歐元至22.9萬歐元。
在回答惠譽下調評級會對希臘銀行從歐洲央行借款的能力產生怎樣影響的問題時﹐帕帕康斯坦丁努形容希臘銀行業基本面穩定。
帕帕康斯坦丁努說﹐我們相信希臘銀行有其他途徑為他們的業務融資﹔他說﹐信心是當前的主要問題。2010年將是希臘的艱難一年﹐但不是過不去的一年。
瑞典財政部長博格(Anders Borg)在德國《商報》(Handelsblatt)週三刊登的採訪中說﹐歐盟其他成員國不該救助希臘走出當前的財政困難。
歐洲央行說﹐希臘需要認真解決預算赤字不斷擴大的問題。預計今年希臘預算赤字將達到國內生產總值(GDP)的12.7%﹐創下歐元區成員國的最高水平。按照要求﹐歐元區成員國必須將預算赤字維持在GDP的3%以下。
MICHAEL WILSON / LARNER DIGBY
隨著希臘市場的拋售浪潮進入第三天﹐希臘財政部長帕帕康斯坦丁努(George Papaconstantinou)週三出面安撫市場﹐說政府正在採取必要措施彌補希臘的財政赤字。
市場是從週一開始下滑的﹐因為此前標準普爾(Standard & Poor's)將希臘的A-主權評級列入負面觀察名單﹐指出希臘政府財政問題可能會導致評級被下調。這種趨勢週二進一步加劇﹐因為惠譽國際評級(Fitch Ratings)決定將希臘的長期外幣評級和本幣評級從A-下調至BBB+﹐評級展望為負面。
帕帕康斯坦丁努在雅典召開的駐希臘外國記者協會(Foreign Press Association of Greece)一次會議上說﹐希臘不是下一個冰島或迪拜。
他說﹐希臘可能通過其歐元區成員國的身份而得到保護﹐希臘政府也在採取主動措施應對問題。
帕帕康斯坦丁努說﹐希臘無疑處在歐元的保護傘之下﹐但我們也不會坐等別人來拯救我們。我們必須解決自己的問題。
儘管希臘財長發表了上述言論﹐債券市場的狀況繼續惡化。希臘10年期國債與德國國債的利差從週二高點2.3個百分點繼續擴大到2.45個百分點。這一利差在週三早盤觸及2.53個百分點的高點﹐隨後有所收窄。希臘銀行股票連續第三個交易日走低。
數據提供商CMA Datavision的數據顯示﹐1000萬歐元（約合1470萬美元）希臘政府債券的年違約保險價格也上漲了2萬歐元至22.9萬歐元。
在回答惠譽下調評級會對希臘銀行從歐洲央行借款的能力產生怎樣影響的問題時﹐帕帕康斯坦丁努形容希臘銀行業基本面穩定。
帕帕康斯坦丁努說﹐我們相信希臘銀行有其他途徑為他們的業務融資﹔他說﹐信心是當前的主要問題。2010年將是希臘的艱難一年﹐但不是過不去的一年。
瑞典財政部長博格(Anders Borg)在德國《商報》(Handelsblatt)週三刊登的採訪中說﹐歐盟其他成員國不該救助希臘走出當前的財政困難。
歐洲央行說﹐希臘需要認真解決預算赤字不斷擴大的問題。預計今年希臘預算赤字將達到國內生產總值(GDP)的12.7%﹐創下歐元區成員國的最高水平。按照要求﹐歐元區成員國必須將預算赤字維持在GDP的3%以下。
MICHAEL WILSON / LARNER DIGBY
杜拜希臘遭災 對沖基金獲利
2009年12月10日
隨著陷入財務困境的政府借款人突然曝光﹐早就看跌目前受到關注的一些國家的投資者終於獲得了期待已久的回報。
Balestra Capital Ltd.、Hayman Capital Partners LP、North Asset Management LLP和Pivot Capital Management Ltd.等投資者早在一年甚至更長時間前就預計將爆發這種危機﹐它們斷言一些國家受金融危機的打擊會比其它國家更為嚴重。
隨著投資者信心的回升和競爭對手因購買高風險投資而增長﹐這種看跌立場曾導致這些公司在2009年陷入困難局面。
比如﹐據投資者說﹐巴斯(Kyle Bass)管理的6.50億美元的Hayman Capital今年就出現了虧損﹐而梅爾切(James Melcher)的Balestra Capital在2009年上漲約5%﹐低於對沖基金平均20%左右的漲幅。
但本週對迪拜、希臘和英國政府借款危害的一連串警告震動了全球市場﹐其中一些早期的投資正開始獲得回報。
週三﹐標準普爾評級服務公司(Standard & Poor's Ratings Services)將對西班牙的信用評級前景改為“負面”﹐顯示未來可能下調該國評級。週二﹐惠譽評級(Fitch Ratings)將希臘的信用評級下調到了歐元區16國中的最低水平。週一﹐標準普爾將葡萄牙的前景下調為“負面”。
據Hayman的一名員工說﹐過去幾天是該公司今年最好的時期。
Balestra的高級管理人員斯爾克(Norman Cerk)說﹐對主權風險的擔憂重新浮現。這家管理著10億美元資產的公司兩年前就開始買進希臘、愛爾蘭和葡萄牙的信用違約掉期。斯爾克說﹐危機始於迪拜﹐現在希臘和拉脫維亞及東歐等其它熱點地區也出現了問題。
這些投資者沒有套現離場﹐而是表示還在增加賭注﹐認為許多國家的主權債務將在明年前後遇到更多問題。
投資者重點關注的是歐元區中被認為實力較弱的成員國：葡萄牙、意大利、愛爾蘭、希臘和西班牙。交易員給這幾個國家起了一個不雅的綽號：PIIGS(Portugal, Italy, Ireland, Greece, Spain)。
一些對沖基金投資者預見到希臘等國的問題﹐去年購買了這些國家的政府所發行債券的信用違約掉期產品。
其目標是在這類保護產品價格較低時買進﹐然後在對債務問題的擔憂爆發時以更高的價格賣出。
一些人判斷﹐由於對債券的擔憂﹐某些國家的債券價格將會下跌﹐或股票和貨幣會受到沖擊。
位於倫敦的對沖基金公司North Asset Management LLP斷言﹐鑒於西班牙和意大利脆弱的經濟和巨額的赤字﹐其債券將會下跌。兩國債券最近幾天一直表現不佳。
在標準普爾宣佈下調西班牙的評級前景後﹐投資者持有10年期西班牙政府債券相對於被視為安全的德國政府債券的風險溢價從前一天的0.59個百分點上升到了0.67個百分點。
至於希臘﹐當地的債券價格已經大幅下跌﹐推動了收益率的上升。North的帕帕馬卡基斯(George Papamarkakis)說﹐接下來的交易可能是押注當地股票將會下跌﹐因為評級下調的影響會讓本地銀行難以獲得借款﹐進而影響到實體經濟。
希臘和西班牙的銀行類股週三大幅下跌。西班牙國家銀行(Banco Santander)在馬德里股市下跌3.6%﹐而希臘國家銀行(National Bank of Greece)在雅典股市重挫6.6%。
至少自2007年以來﹐總部位於摩納哥的對沖基金公司Pivot Capital Management就一直關注西班牙、葡萄牙、意大利和希臘﹐以及波羅的海國家、匈牙利和波蘭等國可能突然陷入困境的可能性。
Pivot Capital的經理喬治(Carl George)說﹐我們認為歐洲還將有更多的問題將會暴露出來。政府預算赤字仍然太高﹐還有許多問題有待解決。
這種做法去年得到了豐厚回報﹐當時該公司的主要基金上漲了約52%。這些成果包括利用信用違約掉期成功押注了希臘和葡萄牙金融狀況的惡化﹐以及冰島命運多舛的貨幣。
今年Pivot的情況更加困難﹐但最近幾個月它的表現一直在改善﹐原因是信用違約掉期的價格出現了上漲。截至到10月底﹐該基金上漲了約5%。
Joanna Slater / Gregory Zuckerman / Cassell Bryan-Low
隨著陷入財務困境的政府借款人突然曝光﹐早就看跌目前受到關注的一些國家的投資者終於獲得了期待已久的回報。
Balestra Capital Ltd.、Hayman Capital Partners LP、North Asset Management LLP和Pivot Capital Management Ltd.等投資者早在一年甚至更長時間前就預計將爆發這種危機﹐它們斷言一些國家受金融危機的打擊會比其它國家更為嚴重。
隨著投資者信心的回升和競爭對手因購買高風險投資而增長﹐這種看跌立場曾導致這些公司在2009年陷入困難局面。
比如﹐據投資者說﹐巴斯(Kyle Bass)管理的6.50億美元的Hayman Capital今年就出現了虧損﹐而梅爾切(James Melcher)的Balestra Capital在2009年上漲約5%﹐低於對沖基金平均20%左右的漲幅。
但本週對迪拜、希臘和英國政府借款危害的一連串警告震動了全球市場﹐其中一些早期的投資正開始獲得回報。
週三﹐標準普爾評級服務公司(Standard & Poor's Ratings Services)將對西班牙的信用評級前景改為“負面”﹐顯示未來可能下調該國評級。週二﹐惠譽評級(Fitch Ratings)將希臘的信用評級下調到了歐元區16國中的最低水平。週一﹐標準普爾將葡萄牙的前景下調為“負面”。
據Hayman的一名員工說﹐過去幾天是該公司今年最好的時期。
Balestra的高級管理人員斯爾克(Norman Cerk)說﹐對主權風險的擔憂重新浮現。這家管理著10億美元資產的公司兩年前就開始買進希臘、愛爾蘭和葡萄牙的信用違約掉期。斯爾克說﹐危機始於迪拜﹐現在希臘和拉脫維亞及東歐等其它熱點地區也出現了問題。
這些投資者沒有套現離場﹐而是表示還在增加賭注﹐認為許多國家的主權債務將在明年前後遇到更多問題。
投資者重點關注的是歐元區中被認為實力較弱的成員國：葡萄牙、意大利、愛爾蘭、希臘和西班牙。交易員給這幾個國家起了一個不雅的綽號：PIIGS(Portugal, Italy, Ireland, Greece, Spain)。
一些對沖基金投資者預見到希臘等國的問題﹐去年購買了這些國家的政府所發行債券的信用違約掉期產品。
其目標是在這類保護產品價格較低時買進﹐然後在對債務問題的擔憂爆發時以更高的價格賣出。
一些人判斷﹐由於對債券的擔憂﹐某些國家的債券價格將會下跌﹐或股票和貨幣會受到沖擊。
位於倫敦的對沖基金公司North Asset Management LLP斷言﹐鑒於西班牙和意大利脆弱的經濟和巨額的赤字﹐其債券將會下跌。兩國債券最近幾天一直表現不佳。
在標準普爾宣佈下調西班牙的評級前景後﹐投資者持有10年期西班牙政府債券相對於被視為安全的德國政府債券的風險溢價從前一天的0.59個百分點上升到了0.67個百分點。
至於希臘﹐當地的債券價格已經大幅下跌﹐推動了收益率的上升。North的帕帕馬卡基斯(George Papamarkakis)說﹐接下來的交易可能是押注當地股票將會下跌﹐因為評級下調的影響會讓本地銀行難以獲得借款﹐進而影響到實體經濟。
希臘和西班牙的銀行類股週三大幅下跌。西班牙國家銀行(Banco Santander)在馬德里股市下跌3.6%﹐而希臘國家銀行(National Bank of Greece)在雅典股市重挫6.6%。
至少自2007年以來﹐總部位於摩納哥的對沖基金公司Pivot Capital Management就一直關注西班牙、葡萄牙、意大利和希臘﹐以及波羅的海國家、匈牙利和波蘭等國可能突然陷入困境的可能性。
Pivot Capital的經理喬治(Carl George)說﹐我們認為歐洲還將有更多的問題將會暴露出來。政府預算赤字仍然太高﹐還有許多問題有待解決。
這種做法去年得到了豐厚回報﹐當時該公司的主要基金上漲了約52%。這些成果包括利用信用違約掉期成功押注了希臘和葡萄牙金融狀況的惡化﹐以及冰島命運多舛的貨幣。
今年Pivot的情況更加困難﹐但最近幾個月它的表現一直在改善﹐原因是信用違約掉期的價格出現了上漲。截至到10月底﹐該基金上漲了約5%。
Joanna Slater / Gregory Zuckerman / Cassell Bryan-Low
資訊不對稱 證交所束手無策
2009-12-11記者陳永吉／特稿
近來台股合併流言多，事後多成真，散戶常是大漲後，追逐消息、慘遭套牢的最後一隻老鼠，滅頂在股市流言中；這種大股東、外資「先知先覺」，散戶「後知後覺」的資訊不對稱情況存在台股已久，難道主管機關視而不見嗎？
最近股市合併消息滿天飛，最早由群創要併奇美電，結果合併底定前兩天，市場早就傳得沸沸揚揚；日月光（2311）併環電（2350）的消息，同樣前一天就在市場傳開，如果當天不知消息而賣出環電股票的投資人，那可真是虧大了。
還有最近的台積電傳言要併購茂迪，消息早在兩週前就有媒體得知，但股價也早就大漲一波；還有頎邦（6147）併購飛信（3063），雙方一開始還否認，結果飛信股價也先起漲，等到合併確定後，飛信股價卻一路慘兮兮，投資人如果沒有先得到消息，等到最後才去追高，就會等著滅頂。
事實上這些購併消息會在市場流傳，無非是參與者所洩漏，其中以大股東機率最高，再二手傳播把消息給外資，等到流到一般散戶手中，就已經不知道是第幾手，股價也已經漲兩番了。
雖然證交所都會要求上市公司針對相關傳言提出澄清，但效果不大，尤其若涉及外資的內線交易，還要上呈主管機關及央行，以這次群創與奇美電、台積電與茂迪結盟之事，都是外資圈所傳出，投資人真能相信主管機關能辦得出來內線交易的結果嗎？
或許台灣可以師法香港或美國，在消息確定之前，先暫停相關個股交易，但因為時間點的認定問題，證交所內部意見仍分歧，未來能不能落實，恐怕還要主管機關拿出「肩膀」來才行。
近來台股合併流言多，事後多成真，散戶常是大漲後，追逐消息、慘遭套牢的最後一隻老鼠，滅頂在股市流言中；這種大股東、外資「先知先覺」，散戶「後知後覺」的資訊不對稱情況存在台股已久，難道主管機關視而不見嗎？
最近股市合併消息滿天飛，最早由群創要併奇美電，結果合併底定前兩天，市場早就傳得沸沸揚揚；日月光（2311）併環電（2350）的消息，同樣前一天就在市場傳開，如果當天不知消息而賣出環電股票的投資人，那可真是虧大了。
還有最近的台積電傳言要併購茂迪，消息早在兩週前就有媒體得知，但股價也早就大漲一波；還有頎邦（6147）併購飛信（3063），雙方一開始還否認，結果飛信股價也先起漲，等到合併確定後，飛信股價卻一路慘兮兮，投資人如果沒有先得到消息，等到最後才去追高，就會等著滅頂。
事實上這些購併消息會在市場流傳，無非是參與者所洩漏，其中以大股東機率最高，再二手傳播把消息給外資，等到流到一般散戶手中，就已經不知道是第幾手，股價也已經漲兩番了。
雖然證交所都會要求上市公司針對相關傳言提出澄清，但效果不大，尤其若涉及外資的內線交易，還要上呈主管機關及央行，以這次群創與奇美電、台積電與茂迪結盟之事，都是外資圈所傳出，投資人真能相信主管機關能辦得出來內線交易的結果嗎？
或許台灣可以師法香港或美國，在消息確定之前，先暫停相關個股交易，但因為時間點的認定問題，證交所內部意見仍分歧，未來能不能落實，恐怕還要主管機關拿出「肩膀」來才行。
三大信評挽聲譽 猛降多國評等
穆迪、惠譽和標準普爾三大信評業者，因錯誤地把發行次貸債券機構的信評列為最高級，被視為引發美國次貸風暴的禍首，引發各界批評聲浪，為了挽回信譽，這些業者近來對多個國家的債信評等出手，又在才稍稍恢復元氣的全球金融市場掀起波瀾。
惠譽日前調降希臘主權信用評等，而標準普爾繼調降葡萄牙債信展望後，週三也調降西班牙債信展望，市場擔心可能還有更多國家遭到調降，歐洲股市連跌三天，全球股市也跟著震盪。
三業者對上述國家的債信評等勇敢出手，為全球投資人積極把關潛在風險，不免令人想起他們在美國次貸危機爆發前的輕忽，以及與發債機構牽扯不清的利益關係。
在次貸風暴之前，三業者經常協助發債機構設計商品，而發債機構會設法爭取商品的最高評等，信評業者在評等商品債信的同時，又接受發債機構的優渥酬勞，有利益衝突之嫌，引發一連串訴訟。
美國資產規模最大的機構投資者「加州公務員退休基金」（Calpers），七月中旬控告三業者對「結構式投資工具」（ＳＩＶ）給予誇大不實且不合理高估的信評等級，導致該基金虧損逾十億美元。
俄亥俄州檢察總長十一月底也代表該州的公務員退休基金，控告三業者疏忽和詐欺，康迺迪克州也考慮跟進提告，有人甚至提議籌組跨州聯盟，向三業者索賠。
三業者未能察覺次貸風暴，評級結果與實際不符，對金融危機爆發產生推波助瀾作用，導致投資人嚴重損失，引起美國國會不滿，提案要求改革信評業，若這些提案通過，將影響信評業未來的營運模式和獲利。
惠譽日前調降希臘主權信用評等，而標準普爾繼調降葡萄牙債信展望後，週三也調降西班牙債信展望，市場擔心可能還有更多國家遭到調降，歐洲股市連跌三天，全球股市也跟著震盪。
三業者對上述國家的債信評等勇敢出手，為全球投資人積極把關潛在風險，不免令人想起他們在美國次貸危機爆發前的輕忽，以及與發債機構牽扯不清的利益關係。
在次貸風暴之前，三業者經常協助發債機構設計商品，而發債機構會設法爭取商品的最高評等，信評業者在評等商品債信的同時，又接受發債機構的優渥酬勞，有利益衝突之嫌，引發一連串訴訟。
美國資產規模最大的機構投資者「加州公務員退休基金」（Calpers），七月中旬控告三業者對「結構式投資工具」（ＳＩＶ）給予誇大不實且不合理高估的信評等級，導致該基金虧損逾十億美元。
俄亥俄州檢察總長十一月底也代表該州的公務員退休基金，控告三業者疏忽和詐欺，康迺迪克州也考慮跟進提告，有人甚至提議籌組跨州聯盟，向三業者索賠。
三業者未能察覺次貸風暴，評級結果與實際不符，對金融危機爆發產生推波助瀾作用，導致投資人嚴重損失，引起美國國會不滿，提案要求改革信評業，若這些提案通過，將影響信評業未來的營運模式和獲利。
銀＋奈米碳塗料／輕薄紙電池 儲能新希望
2009-12-9
美國史丹福大學科學家七日宣布，已成功地將塗滿銀與奈米碳材塗料的紙張轉化成「紙電池」，普通紙張未來可望成為驅動各類電子裝置的輕薄電池，為輕薄又高效能的新型能源儲存裝置帶來希望。
成本低 可用在各類電器
史丹福材料科學與工程學系助理教授，同時也是研究報告共同撰稿人崔屹（Yi Cui）指出，電池和簡單的超級電容（supercapacitors）等這類低成本、高效能的能源儲存裝置，正符合當前社會需求。除攜帶式與穿戴式電子產品外，充當超級電容的紙張，還可以應用在即時需要高電量的各類電器上。此外，由於這種紙電池或超級電容可將成本壓到極低，電容和電池一樣可儲存電荷，但時間較短，電容的充放電速度要比電池快上許多。
可充放電四萬次 傳輸快
只要在一張紙上塗上由奈米碳管和奈米銀線組成的塗料，紙張馬上就會變成高導電性的儲能裝置。崔屹指出，這些單維結構奈米材料的直徑很小，使塗料得以緊密地附著在紙張上，充當電池或超級電容都很耐久。紙超級電容可充放電四萬次，比現有的鋰電池還強。這些奈米材料也是十分理想的導體，因為它們傳輸電力的效率要比一般導體高出許多。
相較於目前筆記型電腦等電子裝置使用的鋰電池，以往的研究曾發現，矽奈米線能用來製造電力達鋰電池十倍的電池。這份發表於「美國國家科學院院刊」網路版的研究報告指出，這類電池能有效應用在電動與油電混合車上，除了讓電子產品重量減輕、壽命更長外，未來甚至可能導致紙電子產品的誕生。
加州大學柏克萊分校化學系教授楊培東（Peidong Yang）認為，這項技術具有在短期內商業化的潛力，而且範圍將不限於儲能裝置。
美國史丹福大學科學家七日宣布，已成功地將塗滿銀與奈米碳材塗料的紙張轉化成「紙電池」，普通紙張未來可望成為驅動各類電子裝置的輕薄電池，為輕薄又高效能的新型能源儲存裝置帶來希望。
成本低 可用在各類電器
史丹福材料科學與工程學系助理教授，同時也是研究報告共同撰稿人崔屹（Yi Cui）指出，電池和簡單的超級電容（supercapacitors）等這類低成本、高效能的能源儲存裝置，正符合當前社會需求。除攜帶式與穿戴式電子產品外，充當超級電容的紙張，還可以應用在即時需要高電量的各類電器上。此外，由於這種紙電池或超級電容可將成本壓到極低，電容和電池一樣可儲存電荷，但時間較短，電容的充放電速度要比電池快上許多。
可充放電四萬次 傳輸快
只要在一張紙上塗上由奈米碳管和奈米銀線組成的塗料，紙張馬上就會變成高導電性的儲能裝置。崔屹指出，這些單維結構奈米材料的直徑很小，使塗料得以緊密地附著在紙張上，充當電池或超級電容都很耐久。紙超級電容可充放電四萬次，比現有的鋰電池還強。這些奈米材料也是十分理想的導體，因為它們傳輸電力的效率要比一般導體高出許多。
相較於目前筆記型電腦等電子裝置使用的鋰電池，以往的研究曾發現，矽奈米線能用來製造電力達鋰電池十倍的電池。這份發表於「美國國家科學院院刊」網路版的研究報告指出，這類電池能有效應用在電動與油電混合車上，除了讓電子產品重量減輕、壽命更長外，未來甚至可能導致紙電子產品的誕生。
加州大學柏克萊分校化學系教授楊培東（Peidong Yang）認為，這項技術具有在短期內商業化的潛力，而且範圍將不限於儲能裝置。
希臘瀕臨破產 恐拖累整個歐洲 幫或不幫？歐盟兩難
2009 / 12 / 09
雖然全球各國的經濟指標有所轉好，但人們對於金融危機的恐懼卻未曾消散。希臘國債正不斷增加，且不無破產的疑慮，而這對歐元的未來可能有很糟的影響。
德意志銀行 (Deutsche Bank) 執行長 Josef Ackermann 原本抱持著樂觀看法。他總是說，最糟的已經過去。只是金融危機卻仍緊扼著全球經濟咽喉。
不過，在上周的柏林經濟會議中，Ackermann 的說法變了。他對德國總理 Angela Merkel、內閣閣員，以及企業領導人表示，雖然經濟指標多為正向，但卻不可掉以輕心。Ackermann 強調，金融情勢可能再度惡化，高度負債的小型經濟體可能會導致新的危機發生，他也提及了歐盟內的問題兒童：希臘。
德國《明鏡》周刊報導，一直以來，希臘都名列高風險國家名單中，但現在，它所面臨的危機已相當明確。
投資銀行對此類危機最為敏感，在數周前，它們發現希臘國債違約的可能性大幅上升。觀察希臘 10 年期國債信用違約交換 (CDS) 價格圖表，可以發現近來曲線激升，這反映了銀行對希臘國債的信心急遽下降。
3 周前，希臘財長 Giorgos Papakonstantinou 宣布該國今 (2009) 年預算赤字將增加至 GDP 的 12.7%，不但與原先預估的 6% 相去甚遠，更遠超歐盟要求的 3%。
在此消息公布後，希臘國債 CDS 證券價格飆升，而希臘國債價格完全相反，直指向下。
與德國相較，希臘需支付的國債利息多了 2%，以希臘目前負債 2700 億歐元來看，每年需多付 50 億歐元的利息。該國主權信評已經不佳，如此沉重的利息負擔，可能只會讓它愈陷愈深。
歐元區財長與央行行長對此均感到無能為力，而希臘的問題，將會是對歐元區的一次重大測試。
《明鏡》主筆 Wolfgang Reuter 指出，近幾年來，希臘政府的負債高達其經濟產能的 110%，如果投資人對希臘公債失去信心，風暴最快可能在明年初就會爆發。
希臘政府將被要求再融資 250 億歐元的債務，它需從金融市場上籌募資金來償還舊債務。然而，如果希臘無法從金融市場上籌到資金，就得宣告破產。
這使歐盟處境相當尷尬。歐盟內部規定，27個成員國不可互相借貸，以填補彼此的財政缺口。但就算有辦法取巧迴避這樣的規定，帶來的仍將是災難。對預算控制較不嚴苛的西班牙、義大利、愛爾蘭等國，將讓金融問題如野火般竄燒整個歐洲。因為，如果總是有人為你收拾善後，也就沒有仔細控制預算的必要了。
只是，讓希臘自生自滅，對歐盟而言仍有不良影響。市場對歐元的信心可能動搖，也可能產生骨牌效應。若一個歐盟會員國宣告破產，市場將開始猜測下一個會是誰，而這將對歐元區造成傷害。
正由於有這樣的系統性風險存在，瑞銀 (UBS) 經濟學家認為，若歐盟中有國家面臨債信危機，必定會得到其他成員國的支持。
德國央行的鷹派官員對此則不感擔憂。他們認為，就算希臘無法支付債務，歐元也夠承受得住衝擊。相對地，如果歐盟決定援助希臘，那才會帶來真正的風險，而整個歐元區也將飽受通膨之苦。
歐盟官員是否能堅守立場，還有待觀察。因過去希臘國債也曾大跌，直到德國財長 Peer Steinbrück 公開表示在必要時將援助希臘，價格才回穩。
是否真能防止希臘走上破產之路？這需由歐洲央行 (ECB) 來決定。它是否會不再接受希臘債券做為挹注短期流動性的擔保品？又或者會要求提出希臘債券為擔保的銀行額外支付額外的利息？
歐洲央行下一次會議將於 12 月 17 日召開，會中也將討論關於希臘事宜。歐元區央行行長都在猜測，如果希臘在未經 ECB 同意就開始印鈔票，後果如何尚未可知，但想必會使得各國央行官員神經緊繃。
在此同時，歐盟官員發現他們能做的事不多。雖然歐元區主席 Jean-Claude Juncker 最近表示，他不認為希臘會破產，然而歐美地區的各大投資銀行都很了解，希臘已走在懸崖邊緣。我們還不知道歐盟是否會選擇援助希臘，但它也可能必須獨力解決自己的問題。
雖然希臘總理表示，明 (2010) 年將把預算赤字從今年的占 GDP 12.1% 削減至 9.1%，但這幅度實在太小，而赤字比重對歐盟的標準而言也仍然太高。關於布魯塞爾對希臘當局的指責，也未見希臘方面有什麼積極的回應。
希臘財長 Papakonstantinou 最近宣布，該國需要 4 年時間來讓赤字問題得到良好控制，但屆時，希臘政府的債務將達 4000 億歐元，或 GDP 的 150%。要清償如此鉅額債務，再計入目前 5% 的利息，得用上 1/3 的政府支出。
然而在這樣嚴重的情況中，仍有投資人在等待機會，準備低接希臘國債。市場人士說，「如果有人負債 1000 歐元，慘的是他自己；如果有人負債 1000 萬歐元，慘的是他的銀行。」如果希臘真的破產，倒楣的恐怕是整個歐洲。
雖然全球各國的經濟指標有所轉好，但人們對於金融危機的恐懼卻未曾消散。希臘國債正不斷增加，且不無破產的疑慮，而這對歐元的未來可能有很糟的影響。
德意志銀行 (Deutsche Bank) 執行長 Josef Ackermann 原本抱持著樂觀看法。他總是說，最糟的已經過去。只是金融危機卻仍緊扼著全球經濟咽喉。
不過，在上周的柏林經濟會議中，Ackermann 的說法變了。他對德國總理 Angela Merkel、內閣閣員，以及企業領導人表示，雖然經濟指標多為正向，但卻不可掉以輕心。Ackermann 強調，金融情勢可能再度惡化，高度負債的小型經濟體可能會導致新的危機發生，他也提及了歐盟內的問題兒童：希臘。
德國《明鏡》周刊報導，一直以來，希臘都名列高風險國家名單中，但現在，它所面臨的危機已相當明確。
投資銀行對此類危機最為敏感，在數周前，它們發現希臘國債違約的可能性大幅上升。觀察希臘 10 年期國債信用違約交換 (CDS) 價格圖表，可以發現近來曲線激升，這反映了銀行對希臘國債的信心急遽下降。
3 周前，希臘財長 Giorgos Papakonstantinou 宣布該國今 (2009) 年預算赤字將增加至 GDP 的 12.7%，不但與原先預估的 6% 相去甚遠，更遠超歐盟要求的 3%。
在此消息公布後，希臘國債 CDS 證券價格飆升，而希臘國債價格完全相反，直指向下。
與德國相較，希臘需支付的國債利息多了 2%，以希臘目前負債 2700 億歐元來看，每年需多付 50 億歐元的利息。該國主權信評已經不佳，如此沉重的利息負擔，可能只會讓它愈陷愈深。
歐元區財長與央行行長對此均感到無能為力，而希臘的問題，將會是對歐元區的一次重大測試。
《明鏡》主筆 Wolfgang Reuter 指出，近幾年來，希臘政府的負債高達其經濟產能的 110%，如果投資人對希臘公債失去信心，風暴最快可能在明年初就會爆發。
希臘政府將被要求再融資 250 億歐元的債務，它需從金融市場上籌募資金來償還舊債務。然而，如果希臘無法從金融市場上籌到資金，就得宣告破產。
這使歐盟處境相當尷尬。歐盟內部規定，27個成員國不可互相借貸，以填補彼此的財政缺口。但就算有辦法取巧迴避這樣的規定，帶來的仍將是災難。對預算控制較不嚴苛的西班牙、義大利、愛爾蘭等國，將讓金融問題如野火般竄燒整個歐洲。因為，如果總是有人為你收拾善後，也就沒有仔細控制預算的必要了。
只是，讓希臘自生自滅，對歐盟而言仍有不良影響。市場對歐元的信心可能動搖，也可能產生骨牌效應。若一個歐盟會員國宣告破產，市場將開始猜測下一個會是誰，而這將對歐元區造成傷害。
正由於有這樣的系統性風險存在，瑞銀 (UBS) 經濟學家認為，若歐盟中有國家面臨債信危機，必定會得到其他成員國的支持。
德國央行的鷹派官員對此則不感擔憂。他們認為，就算希臘無法支付債務，歐元也夠承受得住衝擊。相對地，如果歐盟決定援助希臘，那才會帶來真正的風險，而整個歐元區也將飽受通膨之苦。
歐盟官員是否能堅守立場，還有待觀察。因過去希臘國債也曾大跌，直到德國財長 Peer Steinbrück 公開表示在必要時將援助希臘，價格才回穩。
是否真能防止希臘走上破產之路？這需由歐洲央行 (ECB) 來決定。它是否會不再接受希臘債券做為挹注短期流動性的擔保品？又或者會要求提出希臘債券為擔保的銀行額外支付額外的利息？
歐洲央行下一次會議將於 12 月 17 日召開，會中也將討論關於希臘事宜。歐元區央行行長都在猜測，如果希臘在未經 ECB 同意就開始印鈔票，後果如何尚未可知，但想必會使得各國央行官員神經緊繃。
在此同時，歐盟官員發現他們能做的事不多。雖然歐元區主席 Jean-Claude Juncker 最近表示，他不認為希臘會破產，然而歐美地區的各大投資銀行都很了解，希臘已走在懸崖邊緣。我們還不知道歐盟是否會選擇援助希臘，但它也可能必須獨力解決自己的問題。
雖然希臘總理表示，明 (2010) 年將把預算赤字從今年的占 GDP 12.1% 削減至 9.1%，但這幅度實在太小，而赤字比重對歐盟的標準而言也仍然太高。關於布魯塞爾對希臘當局的指責，也未見希臘方面有什麼積極的回應。
希臘財長 Papakonstantinou 最近宣布，該國需要 4 年時間來讓赤字問題得到良好控制，但屆時，希臘政府的債務將達 4000 億歐元，或 GDP 的 150%。要清償如此鉅額債務，再計入目前 5% 的利息，得用上 1/3 的政府支出。
然而在這樣嚴重的情況中，仍有投資人在等待機會，準備低接希臘國債。市場人士說，「如果有人負債 1000 歐元，慘的是他自己；如果有人負債 1000 萬歐元，慘的是他的銀行。」如果希臘真的破產，倒楣的恐怕是整個歐洲。
陸控管 明年新信貸6至8兆元 一行三會確認金管方向 全年增長控制在17%
2009-12-10 旺報
中共中央經濟工作會議明確「促轉變」為明年經濟增長重點之後，信貸政策成為促進經濟結構轉變的重要推手。一行三會（央行、銀監會、證監會、保監會）據此紛紛召開會議，定調明年的金融監管方向，明年新增信貸可望控制在6至8兆元（人民幣，下同）之間。
《中國日報》引述中國銀行一位不願透露姓名的高管表示，「監管層已向銀行授意要控制明年的信貸水平，要求全年信貸增長控制在17%左右。」
上限不高於今年
據此推算，假設今年底人民幣各項貸款餘額能達到40兆元（10月末人民幣各項貸款餘額為39.29兆元），2010年新增貸款數量將為6.8兆元左右。這與之前銀監會主席劉明康11月底在一個關於當前金融形勢的講座上表示，明年新增貸款6兆元至7兆元相吻合。
多位分析人士認為，17%左右的增速大致符合預期。興業銀行資深經濟學家魯政委指出，中央對於貨幣信貸的態度是「不能太多，也不能太少」，估計上限是不高於今年，下限則是在6兆元左右，「如果明年國外經濟二次探底，則可能要增加信貸以保增長。」
一位接近決策層的人士向《每日經濟新聞》透露，今年信貸規模將在9.8兆元左右，而明年信貸將不會超過8兆元。
資料顯示，今年前10月，新增貸款約為8.9兆。若按上述人士透露的全年信貸規模計算，那麼11月和12月兩月的新增貸款合計將不超過1兆元。
個消、民生是貸款重點
根據大陸中央的定調，幾家大型國有銀行也定出明年放款方向。工商銀行提出，要使中小企業貸款增長率高於全行貸款增幅，提升中部、西部、東北地區和縣域機構信貸比重，加大對直接消費的信貸支援。
建設銀行則強調，要下大力氣加強對中小企業、「三農」、節能減排、醫療衛生和文化產業等方面的金融支援力度，並大力發展民生金融領域。
中國銀行則表態，繼續加強對國家重點工程、中小企業、保障性住房、重大科技專項、節能減排專案的信貸支援。
綜合各家表態可知，除了重點工程重點專案、中小企業外，明年各行在個人消費貸款、民生、戰略性新興行業領域的投入或均將有增加。與之相比，房地產貸款則被提得不多，提及重點也多落在民生領域的保障性住房上。
中共中央經濟工作會議明確「促轉變」為明年經濟增長重點之後，信貸政策成為促進經濟結構轉變的重要推手。一行三會（央行、銀監會、證監會、保監會）據此紛紛召開會議，定調明年的金融監管方向，明年新增信貸可望控制在6至8兆元（人民幣，下同）之間。
《中國日報》引述中國銀行一位不願透露姓名的高管表示，「監管層已向銀行授意要控制明年的信貸水平，要求全年信貸增長控制在17%左右。」
上限不高於今年
據此推算，假設今年底人民幣各項貸款餘額能達到40兆元（10月末人民幣各項貸款餘額為39.29兆元），2010年新增貸款數量將為6.8兆元左右。這與之前銀監會主席劉明康11月底在一個關於當前金融形勢的講座上表示，明年新增貸款6兆元至7兆元相吻合。
多位分析人士認為，17%左右的增速大致符合預期。興業銀行資深經濟學家魯政委指出，中央對於貨幣信貸的態度是「不能太多，也不能太少」，估計上限是不高於今年，下限則是在6兆元左右，「如果明年國外經濟二次探底，則可能要增加信貸以保增長。」
一位接近決策層的人士向《每日經濟新聞》透露，今年信貸規模將在9.8兆元左右，而明年信貸將不會超過8兆元。
資料顯示，今年前10月，新增貸款約為8.9兆。若按上述人士透露的全年信貸規模計算，那麼11月和12月兩月的新增貸款合計將不超過1兆元。
個消、民生是貸款重點
根據大陸中央的定調，幾家大型國有銀行也定出明年放款方向。工商銀行提出，要使中小企業貸款增長率高於全行貸款增幅，提升中部、西部、東北地區和縣域機構信貸比重，加大對直接消費的信貸支援。
建設銀行則強調，要下大力氣加強對中小企業、「三農」、節能減排、醫療衛生和文化產業等方面的金融支援力度，並大力發展民生金融領域。
中國銀行則表態，繼續加強對國家重點工程、中小企業、保障性住房、重大科技專項、節能減排專案的信貸支援。
綜合各家表態可知，除了重點工程重點專案、中小企業外，明年各行在個人消費貸款、民生、戰略性新興行業領域的投入或均將有增加。與之相比，房地產貸款則被提得不多，提及重點也多落在民生領域的保障性住房上。
黃金課稅 銀行瘦了銀樓肥
2009-12-10 工商時報 【高佳菁／台北報導】
國際金價大跌，加上黃金交易課稅議題發酵，銀行、銀樓交易兩樣情，銀行爆出售潮，銀樓則出現大量逢低搶進潮。
國際金價從9月份開始一路往上漲，漲幅則是逐月擴大，從9月的8％，一路往上衝高，到10月漲幅已來到8.4％，11月漲勢更誇張，在11月份的交易日裡只有2天是收黑，其餘皆以紅盤作收，以致漲幅高達19.6％。
12月金價一開始也是延續11月漲勢，一路上攻，直到上周五美國公布11月份非農就業人數僅減少1.1萬人，比預期減少17.5萬人，美元轉強，賣壓出籠，金價迅速滑落，從高點1.226.10美元，直線下滑，到昨日一度來到1,125.5美元。
受美元轉強激勵，金價在12月份短短的5個交易日，金價跌了近100美元，就因金價這次下修的幅度「又快又急」，且底部在那兒，市場完全沒個譜，加上財政部又拋出要台銀與兆豐銀行提供客戶黃金交易資料，並要針對黃金存摺交易所得課稅，使得近日交易量明顯大增。
不過，同樣是交易爆大增，上周在金價高檔時，還是有很多投資人追高，但本周金價開始大幅下滑後，投資人開始出現恐慌性拋售。
以交易規模較小的兆豐銀為例，黃金平時每日的交易總量約30-50公斤，但是這幾天交易量至少都有60-70公斤，比平日多了5成至1倍，且這些交易量幾乎都是賣出，買入的非常少。
銀行業者表示，國內投資人的投資行為，通常是反市場。當金價開始上漲時，客戶就會追高買進，開立新戶的人也會跟著增加，一旦金價開始下跌，原則上，應該是投資的時點，但是投資人反倒不敢進場，並開始大量賣出；至於未進場的人，看到金價跌就更沒信心，最近開戶的人變得非常少。
相較於，銀行黃金存摺爆出售潮，銀樓最近交易也很熱絡，銀樓業者表示，近期銀樓出現很多的投資客，這些投資客在金價上周來到近1,200美元時，就已開始大量的逢高出脫，交易量比平常至少多1倍。而本周金價大幅下跌，投資客又開始大量進場，逢低買進，買進的量亦是平日交易量的1倍，且隨著黃金課稅議題發燒，投資人為了避開稅的問題，近期將投資戰場轉進銀樓。
國際金價大跌，加上黃金交易課稅議題發酵，銀行、銀樓交易兩樣情，銀行爆出售潮，銀樓則出現大量逢低搶進潮。
國際金價從9月份開始一路往上漲，漲幅則是逐月擴大，從9月的8％，一路往上衝高，到10月漲幅已來到8.4％，11月漲勢更誇張，在11月份的交易日裡只有2天是收黑，其餘皆以紅盤作收，以致漲幅高達19.6％。
12月金價一開始也是延續11月漲勢，一路上攻，直到上周五美國公布11月份非農就業人數僅減少1.1萬人，比預期減少17.5萬人，美元轉強，賣壓出籠，金價迅速滑落，從高點1.226.10美元，直線下滑，到昨日一度來到1,125.5美元。
受美元轉強激勵，金價在12月份短短的5個交易日，金價跌了近100美元，就因金價這次下修的幅度「又快又急」，且底部在那兒，市場完全沒個譜，加上財政部又拋出要台銀與兆豐銀行提供客戶黃金交易資料，並要針對黃金存摺交易所得課稅，使得近日交易量明顯大增。
不過，同樣是交易爆大增，上周在金價高檔時，還是有很多投資人追高，但本周金價開始大幅下滑後，投資人開始出現恐慌性拋售。
以交易規模較小的兆豐銀為例，黃金平時每日的交易總量約30-50公斤，但是這幾天交易量至少都有60-70公斤，比平日多了5成至1倍，且這些交易量幾乎都是賣出，買入的非常少。
銀行業者表示，國內投資人的投資行為，通常是反市場。當金價開始上漲時，客戶就會追高買進，開立新戶的人也會跟著增加，一旦金價開始下跌，原則上，應該是投資的時點，但是投資人反倒不敢進場，並開始大量賣出；至於未進場的人，看到金價跌就更沒信心，最近開戶的人變得非常少。
相較於，銀行黃金存摺爆出售潮，銀樓最近交易也很熱絡，銀樓業者表示，近期銀樓出現很多的投資客，這些投資客在金價上周來到近1,200美元時，就已開始大量的逢高出脫，交易量比平常至少多1倍。而本周金價大幅下跌，投資客又開始大量進場，逢低買進，買進的量亦是平日交易量的1倍，且隨著黃金課稅議題發燒，投資人為了避開稅的問題，近期將投資戰場轉進銀樓。
葛洛斯旗下基金 問鼎霸主
2009-12-10 工商時報 【蕭麗君／綜合外電報導】
彭博社周三報導，投資人在2009年熱烈擁抱債券，由債券天王葛洛斯操盤的Pimco總回報債券基金（Total Return Fund），可望刷新基金產業史上規模最大的共同基金紀錄。
根據基金研究公司晨星指出，以目前資金流入速度來看，葛洛斯的總回報債券基金，本月份將可超越由美國成長基金（Growth Fund of America）在2007年所締造的2023億美元歷史紀錄。
在1987年成立的總回報債券基金，就目前資產規模而言已是最大基金。到11月底管理的資產共達1,990億美元，至於股票型基金美國成長基金則只有1,530億美元
晨星數據顯示，今年截至10月底，總回報債券基金共有420億美元新資金流入，是美國其他任何基金的4倍以上。這檔基金吸金能力大增，也彰顯出即使美國股市從3月份的12年半低點，至今強勁反彈61％，散戶還是無意追逐這波股市多頭漲勢，以及葛洛斯操盤的債券基金具有穩定報酬率的吸引力。
晨星資料顯示，今年前10個月債券基金淨流入金額達2,970億美元，至於股票基金則只有120億美元。葛洛斯的這檔基金在過去10年的表現，平均年報酬率為7.7％，只輸給4檔同類型的基金。
晨星共同基金研究部門主任凱奈爾指出，去年許多基金都受到股災重創，不過Pimco總回報債券基金卻表現不錯。
Lipper資深研究分析師托納荷吉則認為，總回報債券基金「擁有眾所皆知、能見度高的基金經理人、卓越品牌與他們向來表現優異的績效」。
彭博社周三報導，投資人在2009年熱烈擁抱債券，由債券天王葛洛斯操盤的Pimco總回報債券基金（Total Return Fund），可望刷新基金產業史上規模最大的共同基金紀錄。
根據基金研究公司晨星指出，以目前資金流入速度來看，葛洛斯的總回報債券基金，本月份將可超越由美國成長基金（Growth Fund of America）在2007年所締造的2023億美元歷史紀錄。
在1987年成立的總回報債券基金，就目前資產規模而言已是最大基金。到11月底管理的資產共達1,990億美元，至於股票型基金美國成長基金則只有1,530億美元
晨星數據顯示，今年截至10月底，總回報債券基金共有420億美元新資金流入，是美國其他任何基金的4倍以上。這檔基金吸金能力大增，也彰顯出即使美國股市從3月份的12年半低點，至今強勁反彈61％，散戶還是無意追逐這波股市多頭漲勢，以及葛洛斯操盤的債券基金具有穩定報酬率的吸引力。
晨星資料顯示，今年前10個月債券基金淨流入金額達2,970億美元，至於股票基金則只有120億美元。葛洛斯的這檔基金在過去10年的表現，平均年報酬率為7.7％，只輸給4檔同類型的基金。
晨星共同基金研究部門主任凱奈爾指出，去年許多基金都受到股災重創，不過Pimco總回報債券基金卻表現不錯。
Lipper資深研究分析師托納荷吉則認為，總回報債券基金「擁有眾所皆知、能見度高的基金經理人、卓越品牌與他們向來表現優異的績效」。
海外資產曝光 遺產稅難逃
【經濟日報╱記者／吳碧娥】2009.12.09
時序進入年終，海外所得課最低稅負也開始倒數計時。境外有高資產者，可能會開始憂心明年的所得稅負會不會加重。事實上，更困擾的，恐怕不是繳稅，而是申報這件事，一旦申報了，等於政府掌握了納稅人的海外資產。
雖然海外所得開始課稅，但不是直接併入個人綜合所得課所得稅，而是只課「最低稅負」，由於海外所得有100萬元的免稅門檻，最低稅負又有600萬元免稅額，真正會被課得到的人是少之又少。不過，因海外所得必須申報，個人海外資產也會跟著曝光。
假設某富豪在境外有1億元的資產，一年若投資報酬5%，只有500萬元要納入最低稅負。只要必須加回課最低稅負的各項所得低於免稅額600萬元，當下不見得會因為這500萬元「海外所得」被課稅，但財政部卻已經掌握到他有1億元的「海外資產」，就算海外所得課不到稅，卻能解決財政部長期以來查不到有錢人海外遺產的煩惱。
不過，擔心成為遺產稅查稅目標，就企圖隱匿海外所得也絕非智舉。只要是過去經常性匯款到國外或有鉅額匯款到國外、曾被國稅局查過海外遺產稅或贈與稅，或是透過金融機構大額投資境外有價證券，甚至是經媒體披露有境外資產或所得的藝人、執行長等知名人士，早已是海外所得課稅的「高風險族群」。
另外若有公開資訊可查詢到個人的境外資產，像是台商回台上市就要公開資訊，或是赴香港、新加坡海外上市都有公開資訊，台灣國稅局都可以一手掌握課稅資料，海外所得申報更要小心落實。
時序進入年終，海外所得課最低稅負也開始倒數計時。境外有高資產者，可能會開始憂心明年的所得稅負會不會加重。事實上，更困擾的，恐怕不是繳稅，而是申報這件事，一旦申報了，等於政府掌握了納稅人的海外資產。
雖然海外所得開始課稅，但不是直接併入個人綜合所得課所得稅，而是只課「最低稅負」，由於海外所得有100萬元的免稅門檻，最低稅負又有600萬元免稅額，真正會被課得到的人是少之又少。不過，因海外所得必須申報，個人海外資產也會跟著曝光。
假設某富豪在境外有1億元的資產，一年若投資報酬5%，只有500萬元要納入最低稅負。只要必須加回課最低稅負的各項所得低於免稅額600萬元，當下不見得會因為這500萬元「海外所得」被課稅，但財政部卻已經掌握到他有1億元的「海外資產」，就算海外所得課不到稅，卻能解決財政部長期以來查不到有錢人海外遺產的煩惱。
不過，擔心成為遺產稅查稅目標，就企圖隱匿海外所得也絕非智舉。只要是過去經常性匯款到國外或有鉅額匯款到國外、曾被國稅局查過海外遺產稅或贈與稅，或是透過金融機構大額投資境外有價證券，甚至是經媒體披露有境外資產或所得的藝人、執行長等知名人士，早已是海外所得課稅的「高風險族群」。
另外若有公開資訊可查詢到個人的境外資產，像是台商回台上市就要公開資訊，或是赴香港、新加坡海外上市都有公開資訊，台灣國稅局都可以一手掌握課稅資料，海外所得申報更要小心落實。
免費的NB／雲端大戰 誰是下一波贏家？
非凡新聞周刊 2009/12/09 【撰文／陳仲興】
二○一二年，你準備搭高鐵前往南科拜訪客戶，在座位上打開免費的筆記型電腦（NB）上網，查閱當天行程與客戶資料，在網路上訂購周六晚間和女友約會的電影票，順便開MSN與女友聊天， 和她討論台南當地有什麼絕對不能錯過的小吃。
免費的NB ！有這麼好康的事情嗎？答案是肯定的，原因就是「雲端」。
「因為雲端運算的發展將會讓個人電腦、NB、手機以及遊戲機等硬體價格愈來愈便宜，」谷歌（Google）台灣區總經理簡立峰預測，很快地有一天硬體產品也會跟現在的電視節目一樣，由廠商完全免費提供。
硬體免費，服務才收費
免費的電子產品聽起來令人難以置信，事情的真相是，由於雲端運算的發展將讓未來的PC與NB等硬體配備愈來愈陽春，包括光碟機、硬碟、記憶體等儲存裝置，都將在硬體設備中逐漸淡出，CPU（中央處理器）功能也不需要那麼強大， 電子產品會變得愈來愈輕、愈來愈薄，售價也會愈來愈便宜，目前一台一萬元左右的PC或NB，未來可能會降價為三千元，電信公司只要稍加補貼以零元方案促銷，免費PC與NB就可以入手，因此，簡立峰推測，雲端運算時代來臨，未來大多數硬體產品都會變成免費，只有服務才可以收費。靠著免費的營運模式，個人電腦市場規模才能打進非洲，並從目前的二十億台增加到六十億台。
實際上，雲端運算發展下去，不僅NB與PC將會變成免費產品，現在部分儲存空間（如電子郵件）、應用程式（如文書處理軟體）已經都不用錢，許多手機（如iPhone） 上，谷歌還提供地圖與導航的功能，GPS（全球定位系統）服務也可能是免費的。
雲端儲存，資料不遺失
雲端的發展還將影響人類的生活習慣。以往，大家習慣將資料儲存在PC、NB或手機上，儲存空間很有限，未來，民眾則會把這些資料都放在「雲端」上。
「掉一支手機，毀一樁姻緣！」這是十一月二十六日報紙社會版的頭條新聞標題。一名張姓男子由於將籌備婚禮細節都放在手機裡，今年六月不小心遺失手機，他傳簡訊請撿到手機的人高抬貴手，卻無回應，想不到婚禮因而延期，小倆口鬧得不愉快，最後竟然分手。
「這位先生如果把婚禮細節存在雲端上就不會發生問題了。」簡立峰說，雲端運算的好處就是民眾不用帶著筆電或手機出門，照樣可以在任何地方從雲端上找到自己存取的資料，NB或手機掉了，也不用擔心資料遺失。
廣達切入，預言大未來
廣達董事長林百里多年前即倡導的百元電腦（OLPC，One Laptop Per Child）即將伴隨著雲端時代一起來臨，對企業來說，雲端發展將大大節省購置電腦設備的費用，企業當然會舉雙手贊成。在美國，洛杉磯市政府已經正式採用谷歌的雲端應用平台（Google Apps），市政府估計五年內將省下五百五十萬美元（約新台幣一億八千萬元），包括摩托羅拉在內，截至目前為止，全球已經有二百萬個企業、學校以及政府組織採用谷歌的雲端平台。
二十年前，剛成立廣達的林百里逢人便說「NB終將取代個人電腦成為人手一台的標準配備」，當時根本沒人相信這個年輕人的說法，想不到這個預言如今已經成真。現在六十歲的林百里又說，「下一個趨勢是雲端計算的時代，只要掌握雲端中的資料庫，就能成為未來的贏家，很多機會將從雲端計算開始。電力或發電機並不重要，由電力衍生出來的服務，才有價值。」沒人敢輕忽他的預言。
廣達目前是台灣最積極投入雲端商機的科技大廠，只要有大型的雲端研討會，廣達都派員參加。
儘管如此，該公司對於究竟要切入雲端的哪一塊商機仍是保密到家，據透露，廣達計畫切入的除了伺服器以外，由於雲端尚在早期發展與定義階段，該公司與麻省理工學院合作，已經在這塊領域投入不少心血，未來出貨對象是否跳過戴爾與惠普等廠商，直接賣給谷歌或微軟並享有更高利潤，值得注意。
不想讓亦敵亦友的林百里領先，鴻海董事長郭台銘也極為重視雲端的發展，他表示，未來是網際網路的時代，鴻海當然不能缺席，在「三螢一雲端」也默默耕耘已久。鴻海集團高層主管進一步指出，現在一九九七年出廠的NB依然可以上網，只是速度比較慢而已，但是，未來透過雲端運算，這台NB上網的速度會跟目前的電腦一樣快、一樣好。
電子產品，重附加價值
換句話說，未來NB不需要那麼強大的運算與儲存能力，PC市場近年來已經有衰退的現象，不過，NB以及智慧型手機市場還在快速成長，代表的意義是，一般人其實不再需要功能那麼強大的個人電腦，由於運算可以在雲端處理，NB與手機在充完電以後可以用很久，這樣的設計，跟原本的電子產品將有很大的不同（iPhone由於運算功能強大，使用者必須經常充電）。
此外，進入雲端以後，PC、NB以及手機的計算功能雖然可以降低，但是，機殼、顯示器、藍牙裝置、無線上網以及USB卻省不了，還可以創造更多吸引人的商機與附加價值。
簡單來說，雲端運算就是民眾透過具備網路連線能力的電腦與手機，在遠端（而非自己的電腦或手機上）存取資料的技術與服務，舉凡電子郵件、網路相簿（如無名小站）、社交網站（如facebook）、地圖資訊以及遊戲等功能，都算是雲端提供的服務。
巨擘卡位，搶兆元商機
以營運模式來看，雲端則分為三種，第一種靠提供儲存空間獲利（IaaS，Infrastructure as a Service，例如亞馬遜），第二種則靠提供軟體服務賺錢（SaaS，Software as a Service，例如微軟賣作業系統），第三種則提供平台服務，藉由民眾點擊網站（PaaS，Plateform as a Service，例如谷歌）創造網路霸業。
這些商業模式看來並無神奇之處，甚至，這些服務早就存在多時（Google在二○○四年就已經推出Gmail），IBM早年提出的大電腦架構，便是由中央的大主機支援個別電腦的運算，為何這一年來雲端運算特別受到矚目？
除了谷歌外，微軟、IBM、亞馬遜、雅虎以及蘋果電腦等科技巨擘，對雲端商機均積極投入，光是谷歌、微軟以及IBM三家公司總市值就高達新台幣十九兆六千億元，三家個別公司的總市值至少在五兆以上，鴻海市值為一兆一千七百億元，廣達為二千四百二十二億元。
巨擘不約而同看上雲端運算，究竟，這塊商機有多大？根據市場調查機構Gartner估算，雲端產品與服務市場規模將從去年的四百六十四億美元，增加到二○一三年的一千五百零一億美元（約新台幣四兆八千億元，個人電腦今年市場規模為二千一百七十億美元）。
有趣的是，光是建置一個資料中心就要花費五到六億美元（谷歌在全球設立三十五個），資料中心需要靠冷氣來冷卻，光冷氣電費就是相當大數字，在金融海嘯中破產的冰島由於接近北極圈，有天然的冷氣和便宜的地熱可以使用，眼看雲端商機非常可觀，還特別跳出來積極爭取在當地設立資料中心生意。不過，由於高緯度的冰島距離美國以及人口最多的亞洲等地實在非常遙遠，對於上網速度可能造成負面影響，未來是否會有企業想要到當地設立資料中心，仍待觀察。
雲上收錢，地上賺代工
相較於IBM提出大電腦架構，雲端運算不同的地方是由網際網路取代大電腦，一般企業與公司無須再花大錢購置一個大電腦來運算，成本降低很多，因此，谷歌的執行長施密特（Eric Schmidt）認為，全球將由個人電腦的時代，轉變為雲端運算的時代，今年十一月九日的演講中，施密特甚至樂觀認為，雲端引發的潮流將比個人電腦更大。
值得注意的是，從雲端的供應鏈看起來，谷歌與微軟等國際大廠切入的技術與服務是商機最肥沃的一塊，反觀擅長硬體製造的台灣，想從中得利卻顯得相當有限（三種商業模式當中，台灣廠商幾乎完全缺席），更現實的說，國外大廠是高高在雲上收錢（如谷歌賺取廣告費，亞馬遜賣儲存空間，詳另文），台灣硬體廠卻仍只能坐在地上端賺代工的辛苦錢。
舉例來說，在雲端時代，PC與NB價格若大幅下滑三分之二，廠商要維持同樣的營收規模，出貨量就要增加兩倍，因此，除非像鴻海上下游垂直整合很完整，在雲端時代依然可以賺到更多零組件（如面板、機殼、連接器以及網通產品）的錢，一般組裝代工廠面臨的挑戰恐怕會更多。
產業洗牌？待時間驗證
尤其，光碟機（台灣相關上市公司為廣明與建興電子）、光碟片（如中環與錸德）、記憶體（如茂德、力晶、南科等）以及硬碟（如銘異）等，可能逐漸被個人電腦列為非必要配備的零組件廠商，未來面臨的壓力勢必更大。
對此，部分記憶體廠商表達不同的看法，部分業者指出，任何事情總有極限，從過去的大電腦時代演變成個人電腦再到NB，現在又回到大電腦的架構，每一次的演變都有不同的時空背景，回到大電腦的架構不代表個人電腦終端設備就會從此跛腳，iPhone擁有這麼強大的運算功能照樣熱賣。
同時，雲端也有安全性以及穩定性的問題，對一般人以及公司行號來說，大部分的資料還是會存放在自己公司，尤其，一些涉及商業機密以及隱私（如自拍照）的資料根本不可能放在雲端，畢竟，這些資料一旦外洩後果不堪設想，何況政府查稅資料也不可能存放在谷歌上面，能夠靠雲端賺錢的公司還是少數，換句話說，雲端究竟是否能取代部分PC產業，還需要一段時間驗證。
不過，簡立峰倒是一點也不擔心雲端的問題，因為絕大多數安全性的問題都是使用者本身操作不當造成（如密碼與帳號或生日相同而遭破解），簡立峰說，現在都什麼時代了，難道還有人會把大部分的錢放在家裡嗎？「還有什麼東西比錢更重要？如果大部分的人與公司連錢都可以放在ATM（提款機），還有什麼資料不能放在雲端呢？」
然而，一旦個人電腦規格變得很簡單，換機與否就顯得更不重要（因為在雲端運算，個人電腦運算速度不需要太快），這對資訊產業將造成相當大的衝擊，林百里為什麼要力推一個可能讓自己兩家轉投資公司（廣明光電，主要業務為生產光碟機；鼎天科技，主要業務為代工組裝GPS）面臨困境的雲端技術？
破壞創新，危機即轉機
答案顯而易見，硬體代工廠既然非面臨挑戰不可，業者得要想辦法轉型，就像IBM過去靠硬體賺錢，現在他們硬體部門幾乎無法生存，而是靠軟體服務，就是轉型非常成功的案例（IBM目前股價與歷史最高峰時期相當接近，戴爾電腦則只剩最高峰時期的四分之一）。
一手創辦中國IBM實驗室、並在IBM任職長達二十九年的資策會副執行長王瑋也認為，雲端是一種破壞性創新，會對台灣廠商帶來威脅也是機會，台灣的電子業應該由硬體帶軟體不斷向前走。舉例來說，目前當紅的電子書也由台灣廠商開發，中國有四十六萬所學校，二億五千萬名學生，這一代學生都是在電腦、網路與手機環境中長大，跟台灣相當類似，如果能透過電子書發展華文數位閱讀雲端服務，潛力不容小覷。
尤其，雲端市場才剛開始萌芽，根本沒有領導者，就連一般民眾也可以藉此創業，知名的美國遊戲軟體〈開心農場〉就是透過facebook平台創業成功非常典型的案例（由三名年輕人創業，成立迄今才兩年已經開始獲利，年產值達一億美元）。王瑋說，雲端對台灣廠商的機會在服務與軟體，如果連〈開心農場〉都可以做得這麼成功，台灣的電子公司擁有這麼多資源，好好施肥灌溉，也能攀著傑克的魔豆瓜藤往上爬到雲端，自然也會擁有更多商業機會。
二○一二年，你準備搭高鐵前往南科拜訪客戶，在座位上打開免費的筆記型電腦（NB）上網，查閱當天行程與客戶資料，在網路上訂購周六晚間和女友約會的電影票，順便開MSN與女友聊天， 和她討論台南當地有什麼絕對不能錯過的小吃。
免費的NB ！有這麼好康的事情嗎？答案是肯定的，原因就是「雲端」。
「因為雲端運算的發展將會讓個人電腦、NB、手機以及遊戲機等硬體價格愈來愈便宜，」谷歌（Google）台灣區總經理簡立峰預測，很快地有一天硬體產品也會跟現在的電視節目一樣，由廠商完全免費提供。
硬體免費，服務才收費
免費的電子產品聽起來令人難以置信，事情的真相是，由於雲端運算的發展將讓未來的PC與NB等硬體配備愈來愈陽春，包括光碟機、硬碟、記憶體等儲存裝置，都將在硬體設備中逐漸淡出，CPU（中央處理器）功能也不需要那麼強大， 電子產品會變得愈來愈輕、愈來愈薄，售價也會愈來愈便宜，目前一台一萬元左右的PC或NB，未來可能會降價為三千元，電信公司只要稍加補貼以零元方案促銷，免費PC與NB就可以入手，因此，簡立峰推測，雲端運算時代來臨，未來大多數硬體產品都會變成免費，只有服務才可以收費。靠著免費的營運模式，個人電腦市場規模才能打進非洲，並從目前的二十億台增加到六十億台。
實際上，雲端運算發展下去，不僅NB與PC將會變成免費產品，現在部分儲存空間（如電子郵件）、應用程式（如文書處理軟體）已經都不用錢，許多手機（如iPhone） 上，谷歌還提供地圖與導航的功能，GPS（全球定位系統）服務也可能是免費的。
雲端儲存，資料不遺失
雲端的發展還將影響人類的生活習慣。以往，大家習慣將資料儲存在PC、NB或手機上，儲存空間很有限，未來，民眾則會把這些資料都放在「雲端」上。
「掉一支手機，毀一樁姻緣！」這是十一月二十六日報紙社會版的頭條新聞標題。一名張姓男子由於將籌備婚禮細節都放在手機裡，今年六月不小心遺失手機，他傳簡訊請撿到手機的人高抬貴手，卻無回應，想不到婚禮因而延期，小倆口鬧得不愉快，最後竟然分手。
「這位先生如果把婚禮細節存在雲端上就不會發生問題了。」簡立峰說，雲端運算的好處就是民眾不用帶著筆電或手機出門，照樣可以在任何地方從雲端上找到自己存取的資料，NB或手機掉了，也不用擔心資料遺失。
廣達切入，預言大未來
廣達董事長林百里多年前即倡導的百元電腦（OLPC，One Laptop Per Child）即將伴隨著雲端時代一起來臨，對企業來說，雲端發展將大大節省購置電腦設備的費用，企業當然會舉雙手贊成。在美國，洛杉磯市政府已經正式採用谷歌的雲端應用平台（Google Apps），市政府估計五年內將省下五百五十萬美元（約新台幣一億八千萬元），包括摩托羅拉在內，截至目前為止，全球已經有二百萬個企業、學校以及政府組織採用谷歌的雲端平台。
二十年前，剛成立廣達的林百里逢人便說「NB終將取代個人電腦成為人手一台的標準配備」，當時根本沒人相信這個年輕人的說法，想不到這個預言如今已經成真。現在六十歲的林百里又說，「下一個趨勢是雲端計算的時代，只要掌握雲端中的資料庫，就能成為未來的贏家，很多機會將從雲端計算開始。電力或發電機並不重要，由電力衍生出來的服務，才有價值。」沒人敢輕忽他的預言。
廣達目前是台灣最積極投入雲端商機的科技大廠，只要有大型的雲端研討會，廣達都派員參加。
儘管如此，該公司對於究竟要切入雲端的哪一塊商機仍是保密到家，據透露，廣達計畫切入的除了伺服器以外，由於雲端尚在早期發展與定義階段，該公司與麻省理工學院合作，已經在這塊領域投入不少心血，未來出貨對象是否跳過戴爾與惠普等廠商，直接賣給谷歌或微軟並享有更高利潤，值得注意。
不想讓亦敵亦友的林百里領先，鴻海董事長郭台銘也極為重視雲端的發展，他表示，未來是網際網路的時代，鴻海當然不能缺席，在「三螢一雲端」也默默耕耘已久。鴻海集團高層主管進一步指出，現在一九九七年出廠的NB依然可以上網，只是速度比較慢而已，但是，未來透過雲端運算，這台NB上網的速度會跟目前的電腦一樣快、一樣好。
電子產品，重附加價值
換句話說，未來NB不需要那麼強大的運算與儲存能力，PC市場近年來已經有衰退的現象，不過，NB以及智慧型手機市場還在快速成長，代表的意義是，一般人其實不再需要功能那麼強大的個人電腦，由於運算可以在雲端處理，NB與手機在充完電以後可以用很久，這樣的設計，跟原本的電子產品將有很大的不同（iPhone由於運算功能強大，使用者必須經常充電）。
此外，進入雲端以後，PC、NB以及手機的計算功能雖然可以降低，但是，機殼、顯示器、藍牙裝置、無線上網以及USB卻省不了，還可以創造更多吸引人的商機與附加價值。
簡單來說，雲端運算就是民眾透過具備網路連線能力的電腦與手機，在遠端（而非自己的電腦或手機上）存取資料的技術與服務，舉凡電子郵件、網路相簿（如無名小站）、社交網站（如facebook）、地圖資訊以及遊戲等功能，都算是雲端提供的服務。
巨擘卡位，搶兆元商機
以營運模式來看，雲端則分為三種，第一種靠提供儲存空間獲利（IaaS，Infrastructure as a Service，例如亞馬遜），第二種則靠提供軟體服務賺錢（SaaS，Software as a Service，例如微軟賣作業系統），第三種則提供平台服務，藉由民眾點擊網站（PaaS，Plateform as a Service，例如谷歌）創造網路霸業。
這些商業模式看來並無神奇之處，甚至，這些服務早就存在多時（Google在二○○四年就已經推出Gmail），IBM早年提出的大電腦架構，便是由中央的大主機支援個別電腦的運算，為何這一年來雲端運算特別受到矚目？
除了谷歌外，微軟、IBM、亞馬遜、雅虎以及蘋果電腦等科技巨擘，對雲端商機均積極投入，光是谷歌、微軟以及IBM三家公司總市值就高達新台幣十九兆六千億元，三家個別公司的總市值至少在五兆以上，鴻海市值為一兆一千七百億元，廣達為二千四百二十二億元。
巨擘不約而同看上雲端運算，究竟，這塊商機有多大？根據市場調查機構Gartner估算，雲端產品與服務市場規模將從去年的四百六十四億美元，增加到二○一三年的一千五百零一億美元（約新台幣四兆八千億元，個人電腦今年市場規模為二千一百七十億美元）。
有趣的是，光是建置一個資料中心就要花費五到六億美元（谷歌在全球設立三十五個），資料中心需要靠冷氣來冷卻，光冷氣電費就是相當大數字，在金融海嘯中破產的冰島由於接近北極圈，有天然的冷氣和便宜的地熱可以使用，眼看雲端商機非常可觀，還特別跳出來積極爭取在當地設立資料中心生意。不過，由於高緯度的冰島距離美國以及人口最多的亞洲等地實在非常遙遠，對於上網速度可能造成負面影響，未來是否會有企業想要到當地設立資料中心，仍待觀察。
雲上收錢，地上賺代工
相較於IBM提出大電腦架構，雲端運算不同的地方是由網際網路取代大電腦，一般企業與公司無須再花大錢購置一個大電腦來運算，成本降低很多，因此，谷歌的執行長施密特（Eric Schmidt）認為，全球將由個人電腦的時代，轉變為雲端運算的時代，今年十一月九日的演講中，施密特甚至樂觀認為，雲端引發的潮流將比個人電腦更大。
值得注意的是，從雲端的供應鏈看起來，谷歌與微軟等國際大廠切入的技術與服務是商機最肥沃的一塊，反觀擅長硬體製造的台灣，想從中得利卻顯得相當有限（三種商業模式當中，台灣廠商幾乎完全缺席），更現實的說，國外大廠是高高在雲上收錢（如谷歌賺取廣告費，亞馬遜賣儲存空間，詳另文），台灣硬體廠卻仍只能坐在地上端賺代工的辛苦錢。
舉例來說，在雲端時代，PC與NB價格若大幅下滑三分之二，廠商要維持同樣的營收規模，出貨量就要增加兩倍，因此，除非像鴻海上下游垂直整合很完整，在雲端時代依然可以賺到更多零組件（如面板、機殼、連接器以及網通產品）的錢，一般組裝代工廠面臨的挑戰恐怕會更多。
產業洗牌？待時間驗證
尤其，光碟機（台灣相關上市公司為廣明與建興電子）、光碟片（如中環與錸德）、記憶體（如茂德、力晶、南科等）以及硬碟（如銘異）等，可能逐漸被個人電腦列為非必要配備的零組件廠商，未來面臨的壓力勢必更大。
對此，部分記憶體廠商表達不同的看法，部分業者指出，任何事情總有極限，從過去的大電腦時代演變成個人電腦再到NB，現在又回到大電腦的架構，每一次的演變都有不同的時空背景，回到大電腦的架構不代表個人電腦終端設備就會從此跛腳，iPhone擁有這麼強大的運算功能照樣熱賣。
同時，雲端也有安全性以及穩定性的問題，對一般人以及公司行號來說，大部分的資料還是會存放在自己公司，尤其，一些涉及商業機密以及隱私（如自拍照）的資料根本不可能放在雲端，畢竟，這些資料一旦外洩後果不堪設想，何況政府查稅資料也不可能存放在谷歌上面，能夠靠雲端賺錢的公司還是少數，換句話說，雲端究竟是否能取代部分PC產業，還需要一段時間驗證。
不過，簡立峰倒是一點也不擔心雲端的問題，因為絕大多數安全性的問題都是使用者本身操作不當造成（如密碼與帳號或生日相同而遭破解），簡立峰說，現在都什麼時代了，難道還有人會把大部分的錢放在家裡嗎？「還有什麼東西比錢更重要？如果大部分的人與公司連錢都可以放在ATM（提款機），還有什麼資料不能放在雲端呢？」
然而，一旦個人電腦規格變得很簡單，換機與否就顯得更不重要（因為在雲端運算，個人電腦運算速度不需要太快），這對資訊產業將造成相當大的衝擊，林百里為什麼要力推一個可能讓自己兩家轉投資公司（廣明光電，主要業務為生產光碟機；鼎天科技，主要業務為代工組裝GPS）面臨困境的雲端技術？
破壞創新，危機即轉機
答案顯而易見，硬體代工廠既然非面臨挑戰不可，業者得要想辦法轉型，就像IBM過去靠硬體賺錢，現在他們硬體部門幾乎無法生存，而是靠軟體服務，就是轉型非常成功的案例（IBM目前股價與歷史最高峰時期相當接近，戴爾電腦則只剩最高峰時期的四分之一）。
一手創辦中國IBM實驗室、並在IBM任職長達二十九年的資策會副執行長王瑋也認為，雲端是一種破壞性創新，會對台灣廠商帶來威脅也是機會，台灣的電子業應該由硬體帶軟體不斷向前走。舉例來說，目前當紅的電子書也由台灣廠商開發，中國有四十六萬所學校，二億五千萬名學生，這一代學生都是在電腦、網路與手機環境中長大，跟台灣相當類似，如果能透過電子書發展華文數位閱讀雲端服務，潛力不容小覷。
尤其，雲端市場才剛開始萌芽，根本沒有領導者，就連一般民眾也可以藉此創業，知名的美國遊戲軟體〈開心農場〉就是透過facebook平台創業成功非常典型的案例（由三名年輕人創業，成立迄今才兩年已經開始獲利，年產值達一億美元）。王瑋說，雲端對台灣廠商的機會在服務與軟體，如果連〈開心農場〉都可以做得這麼成功，台灣的電子公司擁有這麼多資源，好好施肥灌溉，也能攀著傑克的魔豆瓜藤往上爬到雲端，自然也會擁有更多商業機會。
2009年12月19日 星期六
貝南克﹕將在較長一段時間維持低利率
2009年12月8日
美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱美聯儲)主席本•貝南克(Ben Bernanke)週一表示﹐由於經濟復甦勢頭仍比較脆弱﹐美聯儲依然認為還需一段時間才有必要加息。
貝南克在回答美聯儲何時可能加息的問題時稱﹐美聯儲依然認為還有較長一段時間。
貝南克還稱﹐美國經濟明年應會繼續復甦﹐但疲軟的勞動力市場和緊張的信貸形勢將使經濟以較慢的速度增長。
貝南克稱﹐一旦經濟復甦達到足夠的穩固程度﹐美聯儲將退出大規模刺激經濟措施以防範通貨膨脹。貝南克列出了可供美聯儲實施退出策略的諸多選擇辦法。
貝南克在華盛頓經濟俱樂部(Washington Economic Club)發表講話稱﹐雖然已開始見到經濟活動改善的一些跡象﹐但離確定經濟復甦能獨立維持下去還有一段距離。
他還說﹐經濟預期雖然有很大的不確定性﹐但他目前的最佳預期是明年仍將見到經濟溫和增長﹐增長的步伐足以使失業率降低﹐但慢於理想的水準。
不過貝南克對於就業依然保持謹慎﹐他強調﹐儘管就業情況有所改善﹐但就業市場依然疲軟。
他說﹐儘管就業市場不再以2008年和今年早些時候的速度收縮﹐但形勢依然疲軟。
貝南克稱﹐在人們依然擔心就業能否得到保障以及信貸受限的情況下﹐消費開支不太可能快速增加。
美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱美聯儲)主席本•貝南克(Ben Bernanke)週一表示﹐由於經濟復甦勢頭仍比較脆弱﹐美聯儲依然認為還需一段時間才有必要加息。
貝南克在回答美聯儲何時可能加息的問題時稱﹐美聯儲依然認為還有較長一段時間。
貝南克還稱﹐美國經濟明年應會繼續復甦﹐但疲軟的勞動力市場和緊張的信貸形勢將使經濟以較慢的速度增長。
貝南克稱﹐一旦經濟復甦達到足夠的穩固程度﹐美聯儲將退出大規模刺激經濟措施以防範通貨膨脹。貝南克列出了可供美聯儲實施退出策略的諸多選擇辦法。
貝南克在華盛頓經濟俱樂部(Washington Economic Club)發表講話稱﹐雖然已開始見到經濟活動改善的一些跡象﹐但離確定經濟復甦能獨立維持下去還有一段距離。
他還說﹐經濟預期雖然有很大的不確定性﹐但他目前的最佳預期是明年仍將見到經濟溫和增長﹐增長的步伐足以使失業率降低﹐但慢於理想的水準。
不過貝南克對於就業依然保持謹慎﹐他強調﹐儘管就業情況有所改善﹐但就業市場依然疲軟。
他說﹐儘管就業市場不再以2008年和今年早些時候的速度收縮﹐但形勢依然疲軟。
貝南克稱﹐在人們依然擔心就業能否得到保障以及信貸受限的情況下﹐消費開支不太可能快速增加。
8日收盤分析：石化雙雄扮演救市英雄角色
2009/12/08
在石化雙雄的帶頭拉升影響下，滬深股市下午扭轉跌勢探底回升，兩市指數經過一番激烈的多空爭奪後雙雙重新站上5日均線。
截至收盤，上証綜指報3296.66點，下跌1.06%，滬市成交1661億元；深圳成指報13930.28點，下跌0.86%，深市成交1093億元。
從盤面來看，上午權重股全部走低，金融股領跌，煤炭、有色金屬和鋼鐵板塊跟隨其後。下午行情出現戲劇性變化，石化雙雄帶頭拉升指數，有色金屬和鋼鐵板塊聞風而動，尤其是鋁業股下午漲勢最為強勁，中孚實業一度沖擊漲停。地產股因為中央經濟工作會議的基調偏利好，因此全天走勢較強。整體來看，今天地產、有色金屬、商業百貨、智能電網和機械板塊都處市場漲幅榜前列，農業、煤炭、金融板塊跌幅較大。
下午石化雙雄能夠帶頭拉動指數，說明市場存在一定的抗跌情緒，但這種情緒僅限於對指數起到一定作用，很多二三線股和概念股都沒有明顯的跟風反彈。中央經濟工作會議剛剛落下帷幕，銀行業再融資疑慮重新升溫，市場的心態明顯偏於謹慎。目前指數正處於相對高位, 今天市場在震盪下跌過程中成交明顯萎縮，顯示資金並沒有強烈的出逃意願，因此今天市場行情更可能傾向於震盪而非下跌的開始。
11月份經濟數據即將公佈是市場目前不太可能立刻轉勢的一個原因。現在數據尚未公佈，市場對基本面的判斷還缺乏依據，因此還不足以讓主力資金作出根據基本面斷定的投資決策。更何況，目前各機構對於11月份的經濟數據預測基本維持樂觀態度。
即將公佈的經濟數據中，貨幣數據尤其值得關注。目前市場正處風格轉換時期，資金面將是推動風格轉換成功的重要因素。如果公佈的數據表明中國的流動性仍在不斷增加，這將有助於緩解市場對於流動性的擔憂。
總體來看，目前市場的基本面和資金供給都不存在太大的問題，而銀行業巨額融資的壓力目前僅僅停留在心理層面。銀監會目前明確的大銀行資本充足率為11%，有機構認為這一紅線在2010年還不會對銀行的經營構成影響。在這種環境中，即便市場不能持續上漲，下跌的空間也可能有限。這兩周來市場的下跌壓力都來自於心理層面，市場在這種壓力下自我修復能力較強。考慮到中小板個股估值已經過高，而大盤藍籌的估值仍處於低位，因此風格轉換的邏輯依然存在。
在石化雙雄的帶頭拉升影響下，滬深股市下午扭轉跌勢探底回升，兩市指數經過一番激烈的多空爭奪後雙雙重新站上5日均線。
截至收盤，上証綜指報3296.66點，下跌1.06%，滬市成交1661億元；深圳成指報13930.28點，下跌0.86%，深市成交1093億元。
從盤面來看，上午權重股全部走低，金融股領跌，煤炭、有色金屬和鋼鐵板塊跟隨其後。下午行情出現戲劇性變化，石化雙雄帶頭拉升指數，有色金屬和鋼鐵板塊聞風而動，尤其是鋁業股下午漲勢最為強勁，中孚實業一度沖擊漲停。地產股因為中央經濟工作會議的基調偏利好，因此全天走勢較強。整體來看，今天地產、有色金屬、商業百貨、智能電網和機械板塊都處市場漲幅榜前列，農業、煤炭、金融板塊跌幅較大。
下午石化雙雄能夠帶頭拉動指數，說明市場存在一定的抗跌情緒，但這種情緒僅限於對指數起到一定作用，很多二三線股和概念股都沒有明顯的跟風反彈。中央經濟工作會議剛剛落下帷幕，銀行業再融資疑慮重新升溫，市場的心態明顯偏於謹慎。目前指數正處於相對高位, 今天市場在震盪下跌過程中成交明顯萎縮，顯示資金並沒有強烈的出逃意願，因此今天市場行情更可能傾向於震盪而非下跌的開始。
11月份經濟數據即將公佈是市場目前不太可能立刻轉勢的一個原因。現在數據尚未公佈，市場對基本面的判斷還缺乏依據，因此還不足以讓主力資金作出根據基本面斷定的投資決策。更何況，目前各機構對於11月份的經濟數據預測基本維持樂觀態度。
即將公佈的經濟數據中，貨幣數據尤其值得關注。目前市場正處風格轉換時期，資金面將是推動風格轉換成功的重要因素。如果公佈的數據表明中國的流動性仍在不斷增加，這將有助於緩解市場對於流動性的擔憂。
總體來看，目前市場的基本面和資金供給都不存在太大的問題，而銀行業巨額融資的壓力目前僅僅停留在心理層面。銀監會目前明確的大銀行資本充足率為11%，有機構認為這一紅線在2010年還不會對銀行的經營構成影響。在這種環境中，即便市場不能持續上漲，下跌的空間也可能有限。這兩周來市場的下跌壓力都來自於心理層面，市場在這種壓力下自我修復能力較強。考慮到中小板個股估值已經過高，而大盤藍籌的估值仍處於低位，因此風格轉換的邏輯依然存在。
杜拜危機重創溫州炒房團
2009年 12月 08日
中國的主要銀行或許沒有暴露在與杜拜金融問題相關的風險中﹐但中國的一些企業家卻沒有這麼幸運。
來自中國東部沿海城市溫州的投資者發現﹐在杜拜世界(Dubai World) 11月底宣佈把債務償還延期6個月後﹐他們在迪拜的投資受到了沖擊。溫州商人素以精明絕頂而聞名。
溫州中小企業發展促進會會長周德文向《華爾街日報》表示﹐他估計在杜拜的兩萬名溫州商人所遭受的總損失超過人民幣10億元（合1.465億美元）。
過去10年來﹐溫州商人遵循積極的“走出去”的戰略﹐在全球各地尋找商業機會﹐從傳統的進出口企業到組織赴海外的炒房團。由於杜拜開放的市場、對進口產品的巨大需求和免稅政策﹐它很快成為最受溫州企業青睞的目的地之一。
自2002年杜拜開放了房地產市場以來﹐這個彈丸大小的沙漠綠洲吸引了大量外國人﹐他們來這裡投資、工作。在杜拜現有的140萬居民中﹐絕大多數是外派人員和海外移民。據一位已經在杜拜做了10多年生意的溫州商人王偉勝說﹐杜拜的房價飆升﹐別墅的平均價格從2001年的每平方米僅人民幣8,000元一直升到去年金融危機前的每平方米人民幣4萬元。
在投機大幅上漲的房地產市場可能帶來的迅速盈利的刺激下﹐在杜拜做生意的溫州商人開始買進多座房產用作投資。
周德文說﹐溫州人天生就有一種投資者房地產市場的渴望。他估計﹐到目前為止﹐來自溫州的投資者在杜拜房地產市場已經投入約人民幣50億到60億元。
儘管難以估計實際的損失﹐但周德文警告說﹐帶來的沖擊可能會擴大到其他領域。我們可以看到﹐由於杜拜項目的暫停可能還會導致對建材、五金甚至消費產品的需求疲弱﹐溫州商人投資杜拜的信心在下滑。
中州國際控股集團董事長胡賓是在杜拜較大的溫州投資者之一。2007年﹐他斥資2,800萬美元買下了3萬平方米的“上海島”﹐這是一系列人造島嶼中的一個。他計劃花費逾2.2億美元來開發該島﹐建造度假村、豪華別墅、在這裡再現上海的摩天大樓景觀。
胡賓說﹐如果不是去年的全球金融危機﹐這個項目本應該於明年完工﹐我們預計總銷售額為人民幣50億元以上。他只與Nakheel投資了總地價的30%。Nakheel是杜拜世界旗下的子公司﹐擁有這個“世界地圖島”。他說﹐在次貸危機剛一沖擊美國、今年早些時候Nakheel資金不足、整個世界地圖島項目被擱置的時候﹐他就感覺迪拜的房地產市場有著很大的風險。
胡賓對《華爾街日報》說﹐我沒有開始上海島的建設和銷售﹐這真是讓人鬆了一口氣。儘管他對杜拜的未來仍持樂觀看法﹐認為他在杜拜的損失不算什麼﹐但他已經把注意力轉移回了國內。
上海島再次崛起﹐這次是在真正的上海的郊區。胡賓最新的房地產項目是位於上海這個大都市附近的一個擁有150套別墅的開發項目﹐每平方米的售價在人民幣2至3萬元。他說﹐我堅信一期的全部樓盤一開盤就會銷售一空。
Sue Feng
中國的主要銀行或許沒有暴露在與杜拜金融問題相關的風險中﹐但中國的一些企業家卻沒有這麼幸運。
來自中國東部沿海城市溫州的投資者發現﹐在杜拜世界(Dubai World) 11月底宣佈把債務償還延期6個月後﹐他們在迪拜的投資受到了沖擊。溫州商人素以精明絕頂而聞名。
溫州中小企業發展促進會會長周德文向《華爾街日報》表示﹐他估計在杜拜的兩萬名溫州商人所遭受的總損失超過人民幣10億元（合1.465億美元）。
過去10年來﹐溫州商人遵循積極的“走出去”的戰略﹐在全球各地尋找商業機會﹐從傳統的進出口企業到組織赴海外的炒房團。由於杜拜開放的市場、對進口產品的巨大需求和免稅政策﹐它很快成為最受溫州企業青睞的目的地之一。
自2002年杜拜開放了房地產市場以來﹐這個彈丸大小的沙漠綠洲吸引了大量外國人﹐他們來這裡投資、工作。在杜拜現有的140萬居民中﹐絕大多數是外派人員和海外移民。據一位已經在杜拜做了10多年生意的溫州商人王偉勝說﹐杜拜的房價飆升﹐別墅的平均價格從2001年的每平方米僅人民幣8,000元一直升到去年金融危機前的每平方米人民幣4萬元。
在投機大幅上漲的房地產市場可能帶來的迅速盈利的刺激下﹐在杜拜做生意的溫州商人開始買進多座房產用作投資。
周德文說﹐溫州人天生就有一種投資者房地產市場的渴望。他估計﹐到目前為止﹐來自溫州的投資者在杜拜房地產市場已經投入約人民幣50億到60億元。
儘管難以估計實際的損失﹐但周德文警告說﹐帶來的沖擊可能會擴大到其他領域。我們可以看到﹐由於杜拜項目的暫停可能還會導致對建材、五金甚至消費產品的需求疲弱﹐溫州商人投資杜拜的信心在下滑。
中州國際控股集團董事長胡賓是在杜拜較大的溫州投資者之一。2007年﹐他斥資2,800萬美元買下了3萬平方米的“上海島”﹐這是一系列人造島嶼中的一個。他計劃花費逾2.2億美元來開發該島﹐建造度假村、豪華別墅、在這裡再現上海的摩天大樓景觀。
胡賓說﹐如果不是去年的全球金融危機﹐這個項目本應該於明年完工﹐我們預計總銷售額為人民幣50億元以上。他只與Nakheel投資了總地價的30%。Nakheel是杜拜世界旗下的子公司﹐擁有這個“世界地圖島”。他說﹐在次貸危機剛一沖擊美國、今年早些時候Nakheel資金不足、整個世界地圖島項目被擱置的時候﹐他就感覺迪拜的房地產市場有著很大的風險。
胡賓對《華爾街日報》說﹐我沒有開始上海島的建設和銷售﹐這真是讓人鬆了一口氣。儘管他對杜拜的未來仍持樂觀看法﹐認為他在杜拜的損失不算什麼﹐但他已經把注意力轉移回了國內。
上海島再次崛起﹐這次是在真正的上海的郊區。胡賓最新的房地產項目是位於上海這個大都市附近的一個擁有150套別墅的開發項目﹐每平方米的售價在人民幣2至3萬元。他說﹐我堅信一期的全部樓盤一開盤就會銷售一空。
Sue Feng
新興亞洲是最佳標的
荷寶中國基金經理人繆子美表示，亞洲市場還是處於「Sweet Spot」（指打擊點最佳的一個點），從每一個角度看都是最好的，近來走勢上揚；拉丁美洲是原物料大國，會受惠新興亞洲經濟成長。
對於台灣投資人來說，荷寶投資管理公司（Robeco）是一個新名字，可是對於香港或國際金融市場來說，卻早已是個響亮的名字。
根據晨星香港統計（截至2009年8月17日），荷寶新興市場星鑽基金今年以來，以66.82%績效在111檔同類型基金裡，拿下第1名，同系列的荷寶新興市場基金則搶下第7名，荷寶中國基金也位居前段班。若進一步與台灣現有的新興市場基金相比，這3檔基金績效也打敗同類型基金。
新面孔》常勝軍擬登台 提供投資人新選擇
荷寶投資管理公司隸屬歐洲重量級銀行荷蘭合作銀行（Rabobank）旗下的公司，截至2009年6月底，荷寶新興市場團隊管理的全球新興市場股票資產，達到79億6,000萬歐元，相當於新台幣3,700多億元。
由於受到台灣投資人的強烈關注，荷寶投資管理公司已經送件申請，準備登台。荷寶系列基金由新光投信送件申請擔任總代理當中，若過程順利，國內投資人第4季將有強棒新興市場基金，做為新的投資選擇。
《Smart智富》月刊特別先越洋電話專訪荷寶亞洲投資中心小組成員、荷寶中國基金經理人繆子美，解析操作策略與看好區域，以下為專訪紀要：
《Smart智富》月刊問（以下簡稱問）：最近新興市場例如中國股市，出現不小的修正，妳如何看待？
繆子美答（以下簡稱答）：我們本來就預期亞太市場及新興市場第3季可能陷於盤整，因為今年以來漲幅很大，漲多拉回是應該的，也很正常，投資人不必因此恐慌。從歷史軌跡來看，亞太市場與新興市場的價格仍在合理範圍，而且亞洲與新興市場國家未面臨像歐美國家的高負債問題，消費力仍持續成長，有助於持續推升經濟成長。
小檔案_繆子美
學歷：美國賓州大學華頓商學院企管碩士、澳門大學會計與財務學士
經歷：摩根大通（JPMorgan Chase & Co）、Asterion Capital LLC和Banco NacionalUltramarino SA等金融機構資深職位
證照：特許金融分析師（CFA）、註冊會計師（CPA）、金融風險管理師（FRM）
現職：荷寶亞洲投資中心小組成員、荷寶中國基金經理人
例如，中國、印度、印尼等新興亞洲國家股價水準，仍低於1993年以來的歷史平均水準，但經濟已經觸底開始反彈，長期投資前景看好。
看前景》印尼加入金磚 韓國、印度後市看好
問：下半年看好哪些國家？
答：主要看好中國、印度、韓國、印尼、台灣5地。為何看好中國，我想大家應該都清楚，我們的看法與市場一致，在此不多說。我比較想多談談印度與韓國，這兩個國家的成長故事與中國完全不同。
現在的印度就像10年、20年前的中國，才剛進入高速發展期，而且出口不多的印度，在金融海嘯造成全球經濟衰退後，內需馬上接棒撐起經濟，很快就扭轉過來。根據各外資券商預估，印度今年經濟成長率介於5.8%至6.7%，明年則上看6.2%至7.4%。
印度未來成長會比以前快，過去經濟成長比中國落後，主因在政府行政效率不彰，這一點在今年5月執政黨獲得大選後，可望改善，成長力道會貼近中國。
韓國則是另一個成長模式。韓國是新興市場裡發展最成熟的國家，有機會由開發中國家擠進已開發國家。雖然因為出口比重高，在金融海嘯中受傷較重，可是全球經濟復甦時，韓國相對也會恢復最快，而且與中國連動愈來愈緊密，例如液晶顯示器（LCD）可在中國銷售，現代汽車（Hyundai）也趁歐美汽車大廠陷入困境之下，進一步攻城掠地，讓韓國充滿題材。
印尼則是6月時被摩根士丹利證券（Morgan Stanley）列入金磚國家，與中國、印度、俄羅斯、巴西共同組成金磚五國（BRIIC），這個擁有超過兩億人口、豐沛原物料的國家，擁有內需與原物料兩大利多，加上7月底進行的總統大選順利落幕，有助印尼政治與經濟持續穩定發展。
台灣也是我們非常看好的地方，與中國的資本連結及緊密互動，將對台灣經濟有正面影響。
談布局》5指標評比 先選國家再挑產業
問：看起來比較偏重新興亞洲？
答：對，拉美與東歐也好，但是新興亞洲更好，從我們的指標看來，亞洲市場還是處於「Sweet Spot」（指打擊點最佳的一個點），從每一個角度看都是最好的，近來走勢上揚；拉丁美洲是原物料大國，會受惠新興亞洲經濟成長。
新興東歐∕歐洲國家是這3大區域裡最不好的，沒有製造業、沒有石油以外原物料，缺乏很特別的競爭優勢，而且東歐加入歐盟後，無法擁有單獨的貨幣政策，雖然受到全球經濟衰退影響，可是無法透過貨幣貶值提高出口競爭力。
對於台灣投資人來說，荷寶投資管理公司（Robeco）是一個新名字，可是對於香港或國際金融市場來說，卻早已是個響亮的名字。
根據晨星香港統計（截至2009年8月17日），荷寶新興市場星鑽基金今年以來，以66.82%績效在111檔同類型基金裡，拿下第1名，同系列的荷寶新興市場基金則搶下第7名，荷寶中國基金也位居前段班。若進一步與台灣現有的新興市場基金相比，這3檔基金績效也打敗同類型基金。
新面孔》常勝軍擬登台 提供投資人新選擇
荷寶投資管理公司隸屬歐洲重量級銀行荷蘭合作銀行（Rabobank）旗下的公司，截至2009年6月底，荷寶新興市場團隊管理的全球新興市場股票資產，達到79億6,000萬歐元，相當於新台幣3,700多億元。
由於受到台灣投資人的強烈關注，荷寶投資管理公司已經送件申請，準備登台。荷寶系列基金由新光投信送件申請擔任總代理當中，若過程順利，國內投資人第4季將有強棒新興市場基金，做為新的投資選擇。
《Smart智富》月刊特別先越洋電話專訪荷寶亞洲投資中心小組成員、荷寶中國基金經理人繆子美，解析操作策略與看好區域，以下為專訪紀要：
《Smart智富》月刊問（以下簡稱問）：最近新興市場例如中國股市，出現不小的修正，妳如何看待？
繆子美答（以下簡稱答）：我們本來就預期亞太市場及新興市場第3季可能陷於盤整，因為今年以來漲幅很大，漲多拉回是應該的，也很正常，投資人不必因此恐慌。從歷史軌跡來看，亞太市場與新興市場的價格仍在合理範圍，而且亞洲與新興市場國家未面臨像歐美國家的高負債問題，消費力仍持續成長，有助於持續推升經濟成長。
小檔案_繆子美
學歷：美國賓州大學華頓商學院企管碩士、澳門大學會計與財務學士
經歷：摩根大通（JPMorgan Chase & Co）、Asterion Capital LLC和Banco NacionalUltramarino SA等金融機構資深職位
證照：特許金融分析師（CFA）、註冊會計師（CPA）、金融風險管理師（FRM）
現職：荷寶亞洲投資中心小組成員、荷寶中國基金經理人
例如，中國、印度、印尼等新興亞洲國家股價水準，仍低於1993年以來的歷史平均水準，但經濟已經觸底開始反彈，長期投資前景看好。
看前景》印尼加入金磚 韓國、印度後市看好
問：下半年看好哪些國家？
答：主要看好中國、印度、韓國、印尼、台灣5地。為何看好中國，我想大家應該都清楚，我們的看法與市場一致，在此不多說。我比較想多談談印度與韓國，這兩個國家的成長故事與中國完全不同。
現在的印度就像10年、20年前的中國，才剛進入高速發展期，而且出口不多的印度，在金融海嘯造成全球經濟衰退後，內需馬上接棒撐起經濟，很快就扭轉過來。根據各外資券商預估，印度今年經濟成長率介於5.8%至6.7%，明年則上看6.2%至7.4%。
印度未來成長會比以前快，過去經濟成長比中國落後，主因在政府行政效率不彰，這一點在今年5月執政黨獲得大選後，可望改善，成長力道會貼近中國。
韓國則是另一個成長模式。韓國是新興市場裡發展最成熟的國家，有機會由開發中國家擠進已開發國家。雖然因為出口比重高，在金融海嘯中受傷較重，可是全球經濟復甦時，韓國相對也會恢復最快，而且與中國連動愈來愈緊密，例如液晶顯示器（LCD）可在中國銷售，現代汽車（Hyundai）也趁歐美汽車大廠陷入困境之下，進一步攻城掠地，讓韓國充滿題材。
印尼則是6月時被摩根士丹利證券（Morgan Stanley）列入金磚國家，與中國、印度、俄羅斯、巴西共同組成金磚五國（BRIIC），這個擁有超過兩億人口、豐沛原物料的國家，擁有內需與原物料兩大利多，加上7月底進行的總統大選順利落幕，有助印尼政治與經濟持續穩定發展。
台灣也是我們非常看好的地方，與中國的資本連結及緊密互動，將對台灣經濟有正面影響。
談布局》5指標評比 先選國家再挑產業
問：看起來比較偏重新興亞洲？
答：對，拉美與東歐也好，但是新興亞洲更好，從我們的指標看來，亞洲市場還是處於「Sweet Spot」（指打擊點最佳的一個點），從每一個角度看都是最好的，近來走勢上揚；拉丁美洲是原物料大國，會受惠新興亞洲經濟成長。
新興東歐∕歐洲國家是這3大區域裡最不好的，沒有製造業、沒有石油以外原物料，缺乏很特別的競爭優勢，而且東歐加入歐盟後，無法擁有單獨的貨幣政策，雖然受到全球經濟衰退影響，可是無法透過貨幣貶值提高出口競爭力。
問：新興國家很多，請問你們如何挑選？
答：我們將所有新興國家放入資料庫，然後用5個指標來評比：宏觀經濟環境、盈餘預測、投資價值、技術分析、投資情緒。
宏觀經濟環境就是指總體經濟面，包括國內生產毛額（GDP）增長、貨幣政策、財政赤字、國家債信、外匯存底、通膨等，每個月都會更新，重新檢視。盈餘預測包括企業獲利、個股股價本益比、每股盈餘（EPS）等等。
投資價值則從整體市場包括新興亞洲、拉丁美洲、新興東歐∕歐洲、全球新興市場的本益比、股價淨值比等方面去比較，不僅區域與區域比較，也跟成熟國家比。技術分析常用的指標有RSI（相對強弱指標）、KD值等。投資情緒主要是從資金流向來觀察。
我們選股結合由上而下（Top-down）及由下而上，先篩選出國家，然後再挑選代表這個國家的產業布局。這樣的做法可以抓住成長國家發展趨勢，跟著成長，也能降低總體面政經風險為股票市場帶來的不安，降低基金風險。
論風險》短期漲多回檔 長期就看出口復甦程度
問：這也是你們保持長期績效優異的方法嗎？
答：是的。很多新興市場基金的國家布局，會跟著參考指標（Benchmark）的比重操作，但是我們有自己的模型跑出優質又有投資潛力的國家，單一國家比重可達25%至30%。股票也不會依據參考指標配置，而是找代表這個國家的重點產業布局。
我們做新興市場投資已經超過15年，從國家決定投資的模式與策略非常成功。我們基金獲利有90%因素來自國家配置，因為每個國家都有自己的特點，更重要的是，新興市場與已開發國家不同。歐美講究民主，法律與制度都非常好，市場自由競爭，投資可以從產業的角度來看；但是新興市場裡有些國家政經不穩，市場透明度低，必須從國家來看，並按照特色來投資，這一步很重要。
問：新興市場有哪些風險應該要注意？
答：可以從長期與短期角度來分析。短期主要是股市漲多回檔，新興市場這波上漲反映投資人對美國、歐洲在今年年底復甦的預期，一旦復甦不如預期，新興市場股市恐面臨強大修正。未來幾個月要密切觀察美國復甦情形，包括各項領先指標、消費者信心等都要看。
長期則是要注意出口能不能復甦起來。美國仍是世界最大經濟體，如果沒有如預期般復甦，就會持續影響中國出口，從去年底提出的振興經濟政策會維持兩年，到明年年中左右，如果出口一直不起來，中國就無法維持高成長，全球經濟明年下半年恐怕也會下滑。
日立取得3500億日元進行重整 市場認為所需資金不止於此
2009 / 12 / 08
為推行大規模重整計畫，債務纏身的日本工業大廠日立 (6501-JP；Hitachi) 已出售超過3507億日元（39億美元）的股票及公司債，但分析師認為所需金額絕對不止於此。
投資機構BGC International分析師Amir Anvarzadeh指出，這家虧損連連的大企業需要更多資金先處理關廠及裁員事宜後，才能專注發展列車及醫療系統等事業。
日立是日本第四大企業（以營收排名），旗下一共有927個事業單位。
該企業去年創下钜額虧損後，一直嘗試積極轉型發展核能反應爐、鋰電池以及軟體服務等。
日立今年預計透過裁撤200個事業單位、出售虧損的晶片部門、進行平面顯示器及汽車事業單位人員重組等方式，降低2600億日元營運成本。
Anvarzadeh說，日立像是一頭睡獅，缺乏改革重整的動力；該企業絕對需要更多資金進行重整，因為這個龐大的企業體中資源重複浪費的狀況很嚴重。
日立上個月16日宣佈將透過出售股權及發行可轉換公司債集資後，截至昨天為止股價已下滑19 %。
該企業週一宣佈目前已取得3507億日元資金。日立的資本適足率也從之前的10.9 %增加到13.5 %，公司預計花數年的時間將該比例提升到20%。
瑞士銀行（UBS AG）資料顯示，索尼（Sony）、松下（Panasonic），以及三菱（Mitsubishi Electric）等日本工業大廠的資本適足率均超過20%。
日立發言人Masanao Sato週一表示，該公司目前沒有進一步出售股票的計畫。
根據彭博社對分析師調查預估，日立今年度將連續第4次陷入赤字，而該重整計畫有機會讓日立於下個會計年度中轉虧為盈。
分析師認為，這個龐大的事業體仍有許多待解決的問題。
投資機構DIAM Co分析師Takeshi Kamoshita說，倘若日立無法提出明確的發展策略，市場對下一波籌資的接受度將會大打折扣。
Kamoshita認為，該企業必須進行大刀闊斧的改革，才能達到資本適足率20%的目標。
日立計畫於未來數年內投入1000億日元於電力事業體，以及另外900億日元於資通訊事業單位。
受次貸風暴影響，許多日本企業去年均陷入困境，近來隨著股市逐漸復甦，紛紛出售股票以調節財務體質。
彭博社資料顯示，包含東芝（Toshiba）、NEC以及野村控股（Nomura Holdings）等企業在內，今年透過發行股票和股權連結證券一共募集3.9兆日元資金，遠超過去年的1.5兆日元。
為推行大規模重整計畫，債務纏身的日本工業大廠日立 (6501-JP；Hitachi) 已出售超過3507億日元（39億美元）的股票及公司債，但分析師認為所需金額絕對不止於此。
投資機構BGC International分析師Amir Anvarzadeh指出，這家虧損連連的大企業需要更多資金先處理關廠及裁員事宜後，才能專注發展列車及醫療系統等事業。
日立是日本第四大企業（以營收排名），旗下一共有927個事業單位。
該企業去年創下钜額虧損後，一直嘗試積極轉型發展核能反應爐、鋰電池以及軟體服務等。
日立今年預計透過裁撤200個事業單位、出售虧損的晶片部門、進行平面顯示器及汽車事業單位人員重組等方式，降低2600億日元營運成本。
Anvarzadeh說，日立像是一頭睡獅，缺乏改革重整的動力；該企業絕對需要更多資金進行重整，因為這個龐大的企業體中資源重複浪費的狀況很嚴重。
日立上個月16日宣佈將透過出售股權及發行可轉換公司債集資後，截至昨天為止股價已下滑19 %。
該企業週一宣佈目前已取得3507億日元資金。日立的資本適足率也從之前的10.9 %增加到13.5 %，公司預計花數年的時間將該比例提升到20%。
瑞士銀行（UBS AG）資料顯示，索尼（Sony）、松下（Panasonic），以及三菱（Mitsubishi Electric）等日本工業大廠的資本適足率均超過20%。
日立發言人Masanao Sato週一表示，該公司目前沒有進一步出售股票的計畫。
根據彭博社對分析師調查預估，日立今年度將連續第4次陷入赤字，而該重整計畫有機會讓日立於下個會計年度中轉虧為盈。
分析師認為，這個龐大的事業體仍有許多待解決的問題。
投資機構DIAM Co分析師Takeshi Kamoshita說，倘若日立無法提出明確的發展策略，市場對下一波籌資的接受度將會大打折扣。
Kamoshita認為，該企業必須進行大刀闊斧的改革，才能達到資本適足率20%的目標。
日立計畫於未來數年內投入1000億日元於電力事業體，以及另外900億日元於資通訊事業單位。
受次貸風暴影響，許多日本企業去年均陷入困境，近來隨著股市逐漸復甦，紛紛出售股票以調節財務體質。
彭博社資料顯示，包含東芝（Toshiba）、NEC以及野村控股（Nomura Holdings）等企業在內，今年透過發行股票和股權連結證券一共募集3.9兆日元資金，遠超過去年的1.5兆日元。
TDR退燒？康師傅涼一截 中籤率超過12％
2009-12-9
今年資本市場最熱的話題—ＴＤＲ（台灣存託憑證），開始退燒了嗎？
證交所昨公布康師傅的投資人公開申購筆數，一共為二十七萬餘張，明顯不如市場預期，而且昨天才上市第四天的越南製造ＴＤＲ，就從漲停被打到跌停，創下最短的ＴＤＲ蜜月行情。
中籤率創ＴＤＲ申購新高
根據證交所統計，康師傅共拿出三萬四千兩百張進行公開申購，以昨天證交所公布的總申購筆數來看，雖然二十七萬餘張創下今年上市ＴＤＲ公開申購筆數的新高，但若扣掉不符資格的，中籤率卻達十二．五％左右，等於每八個投資人，就有一人會中籤，中籤率創目前以公開申購ＴＤＲ的新高。
今年已有七檔ＴＤＲ進行公開申購，其中前四檔適用於ＴＤＲ的承銷舊制，僅十％公開申購，證交所資料顯示，這四檔ＴＤＲ—中國旺旺、巨騰、精熙、新焦點，以巨騰中籤率僅二．三八％最低，其餘中籤率在三到七％。
越南製造蜜月行情僅三天
不過自從越南製造ＴＤＲ改以承銷新制，以及ＴＤＲ逐漸降溫後，中籤率都維持在五％以上，即將上市的康師傅中籤率更大幅提升至十二．五％，下週康師傅能有多少蜜月行情，值得注意。
康師傅ＴＤＲ昨確定訂價為每單位四十五元，以康師傅控股昨在港股的收盤價二十．一港元，每兩單位ＴＤＲ表彰一股普通股計算，溢價率約七．五九％。
永豐金證券指出，從市場參與總金額來看，詢價圈購訂單金額為一千一百億元，參與公開申購抽籤金額約一二五億元，加上協辦訂單金額彙總，總計康師傅ＴＤＲ參與金額達約一千三百億元。
至於上市四天的越南製造控股，鎖漲停的蜜月行情只有短短三天，即宣告結束。
由三陽集團轉投資的越南製造加工出口公司（ＶＭＥＰＨ）發行的ＴＤＲ，十二月三日以每股十三．五元、約溢價十三％掛牌上市，上市前三天雖大演漲停鎖死戲碼，昨開盤前五分鐘依舊強鎖漲停，上攻至十七．六元，較掛牌價漲幅達三成後，賣壓旋即出籠，早上十點四十二分股價就被打入跌停價十五．三元，終場收在十五．六五元，跌幅達四．八六％，成交量超過一．七萬張。
大成糖業見風轉舵 延後遞件
大成糖業見行情轉差，突然以資料準備不及為由，延後遞件申請發行ＴＤＲ。
今年資本市場最熱的話題—ＴＤＲ（台灣存託憑證），開始退燒了嗎？
證交所昨公布康師傅的投資人公開申購筆數，一共為二十七萬餘張，明顯不如市場預期，而且昨天才上市第四天的越南製造ＴＤＲ，就從漲停被打到跌停，創下最短的ＴＤＲ蜜月行情。
中籤率創ＴＤＲ申購新高
根據證交所統計，康師傅共拿出三萬四千兩百張進行公開申購，以昨天證交所公布的總申購筆數來看，雖然二十七萬餘張創下今年上市ＴＤＲ公開申購筆數的新高，但若扣掉不符資格的，中籤率卻達十二．五％左右，等於每八個投資人，就有一人會中籤，中籤率創目前以公開申購ＴＤＲ的新高。
今年已有七檔ＴＤＲ進行公開申購，其中前四檔適用於ＴＤＲ的承銷舊制，僅十％公開申購，證交所資料顯示，這四檔ＴＤＲ—中國旺旺、巨騰、精熙、新焦點，以巨騰中籤率僅二．三八％最低，其餘中籤率在三到七％。
越南製造蜜月行情僅三天
不過自從越南製造ＴＤＲ改以承銷新制，以及ＴＤＲ逐漸降溫後，中籤率都維持在五％以上，即將上市的康師傅中籤率更大幅提升至十二．五％，下週康師傅能有多少蜜月行情，值得注意。
康師傅ＴＤＲ昨確定訂價為每單位四十五元，以康師傅控股昨在港股的收盤價二十．一港元，每兩單位ＴＤＲ表彰一股普通股計算，溢價率約七．五九％。
永豐金證券指出，從市場參與總金額來看，詢價圈購訂單金額為一千一百億元，參與公開申購抽籤金額約一二五億元，加上協辦訂單金額彙總，總計康師傅ＴＤＲ參與金額達約一千三百億元。
至於上市四天的越南製造控股，鎖漲停的蜜月行情只有短短三天，即宣告結束。
由三陽集團轉投資的越南製造加工出口公司（ＶＭＥＰＨ）發行的ＴＤＲ，十二月三日以每股十三．五元、約溢價十三％掛牌上市，上市前三天雖大演漲停鎖死戲碼，昨開盤前五分鐘依舊強鎖漲停，上攻至十七．六元，較掛牌價漲幅達三成後，賣壓旋即出籠，早上十點四十二分股價就被打入跌停價十五．三元，終場收在十五．六五元，跌幅達四．八六％，成交量超過一．七萬張。
大成糖業見風轉舵 延後遞件
大成糖業見行情轉差，突然以資料準備不及為由，延後遞件申請發行ＴＤＲ。
希臘赤字驚人 主權評等遭降
2009年12月09日蘋果日報
希臘債台高築，國際信評機構惠譽（Fitch）昨晚宣布，將希臘長期主權評等從A-降為BBB+，展望調降至「負向」，為10年來評等首度下調至A級以下。國際信評機構標準普爾（Standard & Poor’s）預估，希臘明年負債佔國內生產毛額（Gross Domestic Product，GDP）比率將達125%，宣布將其長期主權債信列入觀察名單，債展望為「負向」，代表2個月內或可能遭降級。
標準普爾分析師馬斯尼克強調：「標準普爾認為希臘新政府所提交的新預算計劃，不可能確保持續減少財政赤字和相關公共債務負擔，希臘明年負債將佔其GDP的125%、為使用歐元16國家中最高，因此標準普爾做出將其長期主權債信列入觀察名單的決定。
英美財政隱憂高
不只希臘債信有疑慮，連英國、美國也蘊藏財政危機隱憂。信評機構穆迪投資人服務公司（Moody's Investors Service）的報告，首度將英、美、法、德，以及加拿大財政情況較佳的大型工業國區隔；並示警英國、美國若不致力削減赤字，恐危及其AAA最高評等。
儘管英國財政大臣達林（Alistair Darling）先前強辯稱，儘管英國政府致力削減財政赤字，但寧可冒著被批評的風險也不願過早展開相關動作。但花旗（citi）信評策略分析部門主管索菲爾德批評：「英國基本面不佳讓市場相當憂慮及沮喪，其信評等級名不副實，官方願意大刀闊斧嚴格執行財政振興措施，英國才可能不失去AAA高信評等級。」
希臘債台高築，國際信評機構惠譽（Fitch）昨晚宣布，將希臘長期主權評等從A-降為BBB+，展望調降至「負向」，為10年來評等首度下調至A級以下。國際信評機構標準普爾（Standard & Poor’s）預估，希臘明年負債佔國內生產毛額（Gross Domestic Product，GDP）比率將達125%，宣布將其長期主權債信列入觀察名單，債展望為「負向」，代表2個月內或可能遭降級。
標準普爾分析師馬斯尼克強調：「標準普爾認為希臘新政府所提交的新預算計劃，不可能確保持續減少財政赤字和相關公共債務負擔，希臘明年負債將佔其GDP的125%、為使用歐元16國家中最高，因此標準普爾做出將其長期主權債信列入觀察名單的決定。
英美財政隱憂高
不只希臘債信有疑慮，連英國、美國也蘊藏財政危機隱憂。信評機構穆迪投資人服務公司（Moody's Investors Service）的報告，首度將英、美、法、德，以及加拿大財政情況較佳的大型工業國區隔；並示警英國、美國若不致力削減赤字，恐危及其AAA最高評等。
儘管英國財政大臣達林（Alistair Darling）先前強辯稱，儘管英國政府致力削減財政赤字，但寧可冒著被批評的風險也不願過早展開相關動作。但花旗（citi）信評策略分析部門主管索菲爾德批評：「英國基本面不佳讓市場相當憂慮及沮喪，其信評等級名不副實，官方願意大刀闊斧嚴格執行財政振興措施，英國才可能不失去AAA高信評等級。」
美聯儲的水喉
(2009-12-08)陶冬
一般來講，從樹上爬下來要比爬上去容易。不過如果上到了樹梢，下來比上去更難。在流動性管理上，美聯儲就是上了樹梢，上不得、下不得。
為了防止全球金融體系崩潰，制止經濟螺旋式下降，聯儲毅然決然地向金融體系注入巨額流動性。央行增注流動性，在過去也發生過。為防止千禧蟲干擾銀行運作，聯儲曾在1999年12月底將流動性增加30%。“911”恐怖襲擊之後，聯儲更將流動性翻了一倍。不過這些與今天流動性暴漲15倍相比，絕對是小巫見大巫。而且千年蟲、“911”時的流動性擴張，不過是幾天、幾個月的事情，而這次流動性狂宴已經持續一年有餘，結束遙遙無期。
儘管央行在基礎貨幣供應上使出了全力，銀行的金融仲介功能並沒有恢復，今天美國的銀行商業貸款數量，遠低過危機前的水準。由於銀行的資本遭受重創，商業貸款、信用卡等壞賬陸續出現，信貸數量並沒有因寬鬆的貨幣環境而上升，資金的周轉速度大幅放緩，貨幣的乘數由8驟降到3，中和了聯儲的擴張努力。今天的流動性以及金融市場的升勢，是靠聯儲的量化寬鬆催生出來的。聯儲的資產負債表（balance sheet），從2007年8月8946億美元激增到2009年10月的21440億，這便是美國股市旺暢、經濟復蘇的主要原因了。
美國經濟在第三季度錄得2.8%的GDP增長，正式步出了衰退，但是這個增長基本上是靠財政開支（尤其是換車補貼和首次置業補貼）催生出來的。扣除汽車因素，GDP增長僅為1.5%；再扣除房地產部分，增長則為0.8%，這還不包括天量流動性擴張所帶來的間接影響，也沒有減除因超低利率誘發股市上升對經濟所帶來的正面貢獻。說目前的復蘇乃人為的復蘇，應該是毫不為過的。
如今美國的復蘇，是GDP數字上的復蘇，是經濟學家眼中的復蘇。勞工市場仍見就業淨流失，消費者並沒有感受到復蘇。銀行信貸審批十分嚴苛，企業也沒有感受到復蘇。這便是美國經濟的實情，也預示著接下來幾個季度增長乏力的窘境。
美國貨幣當局擔心的是經濟出現雙底，而不是談論什麼時候退出。政府的換車計畫、買房補貼，均有結束日期，而且山姆大叔本身已是負債累累。一旦財政補貼結束或者放緩，增長便變得難以為繼，就業和消費隨時可能惡化，美國經濟出現兩次探底的可能性頗大。
十一月份的美國非農業就業資料頗為強勁，這個反映著美國的就業形勢有一些改善，不至於改變大局，無法全面改變聯儲對經濟形勢的判斷。相反筆者認為，市場不應該過度解讀這個單月數字。在過去幾個週期中，非農就業反彈1-2個月後，往往會出現回抽。當耶誕節假期的短期工消失後，失業率估計還會上升。
這就決定了聯儲的貨幣環境正常化過程，一定來得遲、來得遲疑。
儘管在個別需求明顯減少的領域，央行會改變債券購買模式，甚至終止操作，但是維持超寬鬆流動性、維持超低利率的政策思路在可預見的將來不會有變。流動性氾濫的局面不改變，金融資產價格上升的趨勢便不會真正地改變。弱美元、低利率環境，相信會製造出越來越多的套利交易，利好高息貨幣，新興股市及各類商品。
美國不退出，不代表世界不退出現行的經濟刺激措施。
筆者看來，世界分成兩部分——在金融海嘯中遭重創的國家（美歐為主）以及經濟未受深層次打擊的國家（多數新興市場）。在以色列、澳大利亞之後，越來越多的新興國家會逐漸地開始回籠流動性，減少財政擴張，限制熱錢流入。它們的退出計畫已經開始，而且越來越多的國家會加入其行列。
美國退出，估計要等到2010年中以後。就業市場穩定和信貸恢復，是令聯儲可以拔去維生設備的前提條件。即使美國開始退出量化寬鬆政策，利率也會在相當時期維持在低水準（1%左右），流動性也會在遠超過歷史平均水準的位置持續一段時間。
歐洲央行更關注通貨膨脹，更希望儘早將融資平臺由政府主導推回到市場主導，它們也更傾向於相信市場已逐步做好了政府退出的準備。筆者估計歐洲在今年底開始回收流動性，利率可能在2010年上半年上升。
儘管各國央行在退出時機的把握上各不相同，全世界流動性何時趨向正常化，取決於美國。聯儲的大水喉不關，流動性氾濫問題便得不到根本的整治。美國不退出，世界恐怕還要在樹梢上多待一會兒。
一般來講，從樹上爬下來要比爬上去容易。不過如果上到了樹梢，下來比上去更難。在流動性管理上，美聯儲就是上了樹梢，上不得、下不得。
為了防止全球金融體系崩潰，制止經濟螺旋式下降，聯儲毅然決然地向金融體系注入巨額流動性。央行增注流動性，在過去也發生過。為防止千禧蟲干擾銀行運作，聯儲曾在1999年12月底將流動性增加30%。“911”恐怖襲擊之後，聯儲更將流動性翻了一倍。不過這些與今天流動性暴漲15倍相比，絕對是小巫見大巫。而且千年蟲、“911”時的流動性擴張，不過是幾天、幾個月的事情，而這次流動性狂宴已經持續一年有餘，結束遙遙無期。
儘管央行在基礎貨幣供應上使出了全力，銀行的金融仲介功能並沒有恢復，今天美國的銀行商業貸款數量，遠低過危機前的水準。由於銀行的資本遭受重創，商業貸款、信用卡等壞賬陸續出現，信貸數量並沒有因寬鬆的貨幣環境而上升，資金的周轉速度大幅放緩，貨幣的乘數由8驟降到3，中和了聯儲的擴張努力。今天的流動性以及金融市場的升勢，是靠聯儲的量化寬鬆催生出來的。聯儲的資產負債表（balance sheet），從2007年8月8946億美元激增到2009年10月的21440億，這便是美國股市旺暢、經濟復蘇的主要原因了。
美國經濟在第三季度錄得2.8%的GDP增長，正式步出了衰退，但是這個增長基本上是靠財政開支（尤其是換車補貼和首次置業補貼）催生出來的。扣除汽車因素，GDP增長僅為1.5%；再扣除房地產部分，增長則為0.8%，這還不包括天量流動性擴張所帶來的間接影響，也沒有減除因超低利率誘發股市上升對經濟所帶來的正面貢獻。說目前的復蘇乃人為的復蘇，應該是毫不為過的。
如今美國的復蘇，是GDP數字上的復蘇，是經濟學家眼中的復蘇。勞工市場仍見就業淨流失，消費者並沒有感受到復蘇。銀行信貸審批十分嚴苛，企業也沒有感受到復蘇。這便是美國經濟的實情，也預示著接下來幾個季度增長乏力的窘境。
美國貨幣當局擔心的是經濟出現雙底，而不是談論什麼時候退出。政府的換車計畫、買房補貼，均有結束日期，而且山姆大叔本身已是負債累累。一旦財政補貼結束或者放緩，增長便變得難以為繼，就業和消費隨時可能惡化，美國經濟出現兩次探底的可能性頗大。
十一月份的美國非農業就業資料頗為強勁，這個反映著美國的就業形勢有一些改善，不至於改變大局，無法全面改變聯儲對經濟形勢的判斷。相反筆者認為，市場不應該過度解讀這個單月數字。在過去幾個週期中，非農就業反彈1-2個月後，往往會出現回抽。當耶誕節假期的短期工消失後，失業率估計還會上升。
這就決定了聯儲的貨幣環境正常化過程，一定來得遲、來得遲疑。
儘管在個別需求明顯減少的領域，央行會改變債券購買模式，甚至終止操作，但是維持超寬鬆流動性、維持超低利率的政策思路在可預見的將來不會有變。流動性氾濫的局面不改變，金融資產價格上升的趨勢便不會真正地改變。弱美元、低利率環境，相信會製造出越來越多的套利交易，利好高息貨幣，新興股市及各類商品。
美國不退出，不代表世界不退出現行的經濟刺激措施。
筆者看來，世界分成兩部分——在金融海嘯中遭重創的國家（美歐為主）以及經濟未受深層次打擊的國家（多數新興市場）。在以色列、澳大利亞之後，越來越多的新興國家會逐漸地開始回籠流動性，減少財政擴張，限制熱錢流入。它們的退出計畫已經開始，而且越來越多的國家會加入其行列。
美國退出，估計要等到2010年中以後。就業市場穩定和信貸恢復，是令聯儲可以拔去維生設備的前提條件。即使美國開始退出量化寬鬆政策，利率也會在相當時期維持在低水準（1%左右），流動性也會在遠超過歷史平均水準的位置持續一段時間。
歐洲央行更關注通貨膨脹，更希望儘早將融資平臺由政府主導推回到市場主導，它們也更傾向於相信市場已逐步做好了政府退出的準備。筆者估計歐洲在今年底開始回收流動性，利率可能在2010年上半年上升。
儘管各國央行在退出時機的把握上各不相同，全世界流動性何時趨向正常化，取決於美國。聯儲的大水喉不關，流動性氾濫問題便得不到根本的整治。美國不退出，世界恐怕還要在樹梢上多待一會兒。
法人：A股明年衝破4,000
2009/12/06 經濟日報
高盛、中金等大陸法人2010年策略報告指出，由於上市公司獲利大增，加上流動性充裕，A股明年可望突破4,000點；銀行、券商等金融股，則是外資法人共同看好的類股。
東方日報報導，高盛亞洲中國策略分析師鄧體順4日表示，維持明年底滬深300指數目標點位元4,300點預測。鄧體順估計，大陸上市公司獲利明年將大幅成長，除金融業和電信業以外，所有工業企業獲利將比今年成長四成，為明年A股的上漲提供了基本面的支撐。
鄧體順說，大陸深化改革及一體化的趨勢，將給股市帶來不少題材；例如：醫改、刺激內需、汽車等深化改革題材類股，A股大量發行對券商股刺激，以及海外上市股票的回歸。此外，一體化趨勢帶來的題材，包括上海世博會及海峽兩岸共同發展。高盛則推薦醫保行業個股，包括：吉林敖東和複星醫藥等；推薦的證券股則有海通證券、中信證券等。
瑞信集團亞太區策略師及環球新興市場策略師Sakthi Siva 表示，未來12個月滬深300指數仍有16.8%的空間，上看4,250點，在亞洲表現僅次於韓國、印尼及印度。
另，瑞信和瑞銀都看好能源股和銀行股。瑞銀最近發布的報告，將A股明年上半年定義為「大牛市」，主要推薦H股，推薦的首選股票包括中石化H股、中國人壽H股、廣深鐵路H 股等。
大陸本土法人絕大部分也看好明年A股市場的走勢，其中聯合、國金和中金認為，明年上證指數最高點將在4,000點附近；申銀萬國和興業證券則認為，上證指數明年可上漲至4,200點至4,300點左右，最樂觀的中原證券則認為上證指數有望在明年上升至4,500點附近。
高盛、中金等大陸法人2010年策略報告指出，由於上市公司獲利大增，加上流動性充裕，A股明年可望突破4,000點；銀行、券商等金融股，則是外資法人共同看好的類股。東方日報報導，高盛亞洲中國策略分析師鄧體順4日表示，維持明年底滬深300指數目標點位元4,300點預測。鄧體順估計，大陸上市公司獲利明年將大幅成長，除金融業和電信業以外，所有工業企業獲利將比今年成長四成，為明年A股的上漲提供了基本面的支撐。
鄧體順說，大陸深化改革及一體化的趨勢，將給股市帶來不少題材；例如：醫改、刺激內需、汽車等深化改革題材類股，A股大量發行對券商股刺激，以及海外上市股票的回歸。此外，一體化趨勢帶來的題材，包括上海世博會及海峽兩岸共同發展。高盛則推薦醫保行業個股，包括：吉林敖東和複星醫藥等；推薦的證券股則有海通證券、中信證券等。
瑞信集團亞太區策略師及環球新興市場策略師Sakthi Siva 表示，未來12個月滬深300指數仍有16.8%的空間，上看4,250點，在亞洲表現僅次於韓國、印尼及印度。
另，瑞信和瑞銀都看好能源股和銀行股。瑞銀最近發布的報告，將A股明年上半年定義為「大牛市」，主要推薦H股，推薦的首選股票包括中石化H股、中國人壽H股、廣深鐵路H 股等。
大陸本土法人絕大部分也看好明年A股市場的走勢，其中聯合、國金和中金認為，明年上證指數最高點將在4,000點附近；申銀萬國和興業證券則認為，上證指數明年可上漲至4,200點至4,300點左右，最樂觀的中原證券則認為上證指數有望在明年上升至4,500點附近。
2010年投資局勢 全球股市進入主升段
2009/12/07 撰文：李兆華／Money錢授權刊載
2008年被海嘯襲擊，2009年又錯失急反彈的初升段，許多投資人不知道該如何判斷2010年投資局勢。專家預言，全球主升段還沒來，2010年可以再賺一波！
股市永遠是人性最殘酷的試煉場。2008年，大家引頸期盼上萬點，最後卻在9 千點套了一缸子散戶，許多股票腰斬再腰斬；2009 年，只要稍有利空就讓人神經緊張，指數卻在恐懼中一路上漲，許多股票漲了1倍又1倍，眾多散戶變成被軋空手。
那麼，2010 年呢？在空頭、多頭各給過一次震撼教育後，台股指數尷尬地在7500點上下震盪，離「萬點」夢想還有一段距離，卻比4000 點低檔高出一大截。全球對經濟展望的預測，同樣尷尬的分成兩派說法，有人說，2010 年將面臨2 次衰退，全球經濟大崩壞；另一派則說，2010 年景氣將紮實回溫，沒有看壞的理由。
在這條岔路口，我們嚴謹地請教5 位不同領域的專家，分別為前花旗集團董事總經理及首席分析師楊應超、保誠印度兼亞太基礎建設經理人汪立人、金鼎大利基金經理人邱俊嘉、先鋒投顧總經理周智釧，以及ING 安泰投信海外投資部主管張繼文，一起探討明年投資市場的動向。
令人振奮的是，5 位專家有志一同，以充足理由告訴投資人：2010 年不用怕，請準備好銀彈，迎接甜美的主升段來臨！
明年總經數據樣樣美
今年的經濟數據都不好看，但是2010 年卻是樣樣美。5 位專家提出最明顯的標竿指標，就是明年全球GDP成長率由負轉正，約莫是2-3%，尤其明年上半年GDP 的年成長率會非常漂亮，雖然是因為今年上半年基期低的緣故，但歷史經驗顯示，GDP 由負轉正，必讓市場有良性反應。
楊應超認為，「即使不管總經數據，企業獲利數字變好最為實際！」他指出，今年第3 季開始，企業的財報數字就超乎預期亮麗，尤其科技股最明顯，待過銀行體系的他更透露：「年底美國銀行的分紅紅利將會創下歷史新高，銀行業績是景氣好壞最現實的指標。」
汪立人也指出，今年下半年開始，美國經濟指標好壞參半，消費者信心指數下降，但GDP 和企業獲利卻比預期好。「好壞參半，正是空頭轉多頭的典型現象，油價持續上漲也是景氣復甦的絕佳指標。」他分析，目前全球股市位置和走勢就好比2004 年，明年則將仿照2005年，漲幅有機會更勝今年。
今年能夠絕地大反攻，主因是各國政府下猛藥，張繼文從甫開完的G20 會議觀察：「G20 會議中，各國都對延長救市政策有共識，美國聯準會等到景氣確實跟上，才會伺機退場。」他認為歐美的ISM 製造業指數均站上50，證實景氣明確復甦，落後ISM 指數6 個月的失業率，將在明年上半年到頂反轉，開始回歸正常。
邱俊嘉正在拼台股基金1年期績效冠軍，他預期明年台股將有「三資匯流」題材，意指外資、陸資和台資。「外資6800點才進場，很多都還在軋空手；陸資就等ECFA 簽訂後，將明顯流入台股；台資則著眼於遺贈稅調降，有錢人第1 波不敢回來，但明年會真正回流！」他充滿信心的說。
周智釧則幫明年的走勢下了結論，「初升段、末升段本來就漲最兇，卻也是一般散戶最難嚐到甜頭的，今年算是初升段，明年才是這波多頭行情的主升段。雖然震盪可能加劇，但也會有相當漲幅，投資人應該加快腳步進場，不妨先從定期定額開始。」
新興市場再旺3至5年
今年反攻的領頭羊是中國與新興市場，5位專家認為2010 年也不例外，甚至這個趨勢在未來3至5年都不會改變。
過去市場密切討論中國是否將取代美國地位，目前看來至少將變成並駕齊驅，而且中國和新興市場最可貴的，就是已從外銷導向變成內需消費導向。美國卻是相反，S&P500大公司已有過半是靠外銷賺錢。
除了中國獲得所有專家一致看好的共識外，汪立人認為，印度會接下中國的棒子，成為下一個內需消費強國；巴西也會追隨印度的腳步，經濟成長率非常高。因此他最看好中國、印度、巴西的表現。
周智釧更直言：「現在進場，新興市場基金仍有機會再漲8 成！」除了亞太區域，他另外看好非洲市場，擁有石油、鈾礦、天然氣、黃金等資源，又有高達10 億的人口，是未來不可忽視的高成長寶地。
張繼文則特別看好新興市場中的原物料出口國，像是南非、俄羅斯、巴西，基於分散風險的觀念，建議投資區域型基金，以拉丁美洲最有題材，東歐則有機會落後補漲，亞太區因為漲多，表現可能較平淡，惟有中國和台灣獨強。
至於歐美等成熟市場，楊應超認為尚未真正脫離風險，「美國今年仍陸續倒了近百家小銀行，復甦需要時間，但新興市場一路漲到2012年都不是問題。」
原物料和科技股雙多頭
原物料無疑是2010 年的明星，科技股也因為換機效應明確，明年看得到大成長，成為最被專家們看好的兩大主軸產業。
「有錢人買房子，有錢的國家就買商品。」汪立人傳神的形容，現在新興市場國家的資金太多了，所以各類原物料商品行情一定都會漲，印度買黃金、中國買石油，雖然市場現在對油價看法很紛歧，但汪立人提出一個論點：「中國會成為明年油價的支撐，因為要增加過低的戰備儲油，以及消化過多的人民幣。」
張繼文也認同這個說法，新興市場過去還是出口導向時，必須在賺完美元後，再買大量的美債支持美國，變成一個恐怖平衡。但是現在如印度、俄羅斯，都已經在降低美債部位，增加黃金和石油部位，也成為原物料價格的助力。楊應超更直言，以他的觀察，石油低於150美元都算正常！
楊應超也相當看好2010 年的科技股，「電腦、手機、電視本來就有換機需求，2000年由於擔心千禧蟲影響，大家搶換電腦，造成換機潮提前發生。需求是不會消失的，只會遞延，這次已經遞延太久了。」他表示，不管是受惠換機潮的NB，還是新產品電子書，業績都一樣會好。
至於投資人最關心的台股，專家均認定兩岸概念股在2010 年將持續走俏。邱俊嘉認為目前流行的電動車、電子書、觸控面板明年還是看好，設備類股則是最直接賺取景氣回升機會財的產業，明年可以一口氣賺過去2年的生意錢。
通膨風險不需太擔憂
聽起來明年投資前景似乎晴空萬裏，但是仍要小心烏雲，任何多頭都會有隱憂，何況是歷經大海嘯後，「創傷症候群」難免仍存。市場不時有二次衰退疑慮，例如紐約大學教授Nouriel Roubini 警告，政府舉債攀升，油價上漲，失業率居高不下，全球在2010 或2011 年恐出現二次衰退；經濟預測學家Harry Dent更出書預言「2010大崩壞」。
對此，專家們異口同聲表示，「二次衰退的可能性非常低」，只是升息、美元貶值、通膨、高油價，會是2010年較明顯的隱憂。
在澳洲開了升息第一槍後，明年全球都有機會陸續升息，升息雖然反映景氣好轉，也能壓制通膨，但更多人擔心這會讓市場資金從寬鬆轉趨緊縮，而壞了今年最大功臣的資金盤。
對此，汪立人的看法是：「第1次升息股市會大漲，代表確實脫離穀底了。第2次再升就會有資金動能的疑慮，但是第3次升息，大家又變得肯定景氣很好，砸錢進股市。」也就是說，升息即使帶來衝擊，也很短暫，若能持續升息反而讓市場更放心。
美元貶值和通膨、油價有密切關聯，周智釧說，其實通膨早就開始了，只是各國暫時不會去介入這個問題；張繼文也認為即使升息也不是為了抗通膨，而是反映景氣確實復甦。而美元策略性的趨貶，可以刺激美國外銷成長，長期來看並非壞事。
所以，在景氣復甦的前提下，對通膨不應該擔心，而是應該投資利潤足以抵銷通膨的商品，周智釧建議：「像是新興市場，可透過貨幣升值手段來解決通膨；高收益債券的殖利率，也足以彌補通膨的損失。」
2008年被海嘯襲擊，2009年又錯失急反彈的初升段，許多投資人不知道該如何判斷2010年投資局勢。專家預言，全球主升段還沒來，2010年可以再賺一波！
股市永遠是人性最殘酷的試煉場。2008年，大家引頸期盼上萬點，最後卻在9 千點套了一缸子散戶，許多股票腰斬再腰斬；2009 年，只要稍有利空就讓人神經緊張，指數卻在恐懼中一路上漲，許多股票漲了1倍又1倍，眾多散戶變成被軋空手。
那麼，2010 年呢？在空頭、多頭各給過一次震撼教育後，台股指數尷尬地在7500點上下震盪，離「萬點」夢想還有一段距離，卻比4000 點低檔高出一大截。全球對經濟展望的預測，同樣尷尬的分成兩派說法，有人說，2010 年將面臨2 次衰退，全球經濟大崩壞；另一派則說，2010 年景氣將紮實回溫，沒有看壞的理由。
在這條岔路口，我們嚴謹地請教5 位不同領域的專家，分別為前花旗集團董事總經理及首席分析師楊應超、保誠印度兼亞太基礎建設經理人汪立人、金鼎大利基金經理人邱俊嘉、先鋒投顧總經理周智釧，以及ING 安泰投信海外投資部主管張繼文，一起探討明年投資市場的動向。
令人振奮的是，5 位專家有志一同，以充足理由告訴投資人：2010 年不用怕，請準備好銀彈，迎接甜美的主升段來臨！
明年總經數據樣樣美
今年的經濟數據都不好看，但是2010 年卻是樣樣美。5 位專家提出最明顯的標竿指標，就是明年全球GDP成長率由負轉正，約莫是2-3%，尤其明年上半年GDP 的年成長率會非常漂亮，雖然是因為今年上半年基期低的緣故，但歷史經驗顯示，GDP 由負轉正，必讓市場有良性反應。
楊應超認為，「即使不管總經數據，企業獲利數字變好最為實際！」他指出，今年第3 季開始，企業的財報數字就超乎預期亮麗，尤其科技股最明顯，待過銀行體系的他更透露：「年底美國銀行的分紅紅利將會創下歷史新高，銀行業績是景氣好壞最現實的指標。」
汪立人也指出，今年下半年開始，美國經濟指標好壞參半，消費者信心指數下降，但GDP 和企業獲利卻比預期好。「好壞參半，正是空頭轉多頭的典型現象，油價持續上漲也是景氣復甦的絕佳指標。」他分析，目前全球股市位置和走勢就好比2004 年，明年則將仿照2005年，漲幅有機會更勝今年。
今年能夠絕地大反攻，主因是各國政府下猛藥，張繼文從甫開完的G20 會議觀察：「G20 會議中，各國都對延長救市政策有共識，美國聯準會等到景氣確實跟上，才會伺機退場。」他認為歐美的ISM 製造業指數均站上50，證實景氣明確復甦，落後ISM 指數6 個月的失業率，將在明年上半年到頂反轉，開始回歸正常。
邱俊嘉正在拼台股基金1年期績效冠軍，他預期明年台股將有「三資匯流」題材，意指外資、陸資和台資。「外資6800點才進場，很多都還在軋空手；陸資就等ECFA 簽訂後，將明顯流入台股；台資則著眼於遺贈稅調降，有錢人第1 波不敢回來，但明年會真正回流！」他充滿信心的說。
周智釧則幫明年的走勢下了結論，「初升段、末升段本來就漲最兇，卻也是一般散戶最難嚐到甜頭的，今年算是初升段，明年才是這波多頭行情的主升段。雖然震盪可能加劇，但也會有相當漲幅，投資人應該加快腳步進場，不妨先從定期定額開始。」
新興市場再旺3至5年
今年反攻的領頭羊是中國與新興市場，5位專家認為2010 年也不例外，甚至這個趨勢在未來3至5年都不會改變。
過去市場密切討論中國是否將取代美國地位，目前看來至少將變成並駕齊驅，而且中國和新興市場最可貴的，就是已從外銷導向變成內需消費導向。美國卻是相反，S&P500大公司已有過半是靠外銷賺錢。
除了中國獲得所有專家一致看好的共識外，汪立人認為，印度會接下中國的棒子，成為下一個內需消費強國；巴西也會追隨印度的腳步，經濟成長率非常高。因此他最看好中國、印度、巴西的表現。
周智釧更直言：「現在進場，新興市場基金仍有機會再漲8 成！」除了亞太區域，他另外看好非洲市場，擁有石油、鈾礦、天然氣、黃金等資源，又有高達10 億的人口，是未來不可忽視的高成長寶地。
張繼文則特別看好新興市場中的原物料出口國，像是南非、俄羅斯、巴西，基於分散風險的觀念，建議投資區域型基金，以拉丁美洲最有題材，東歐則有機會落後補漲，亞太區因為漲多，表現可能較平淡，惟有中國和台灣獨強。
至於歐美等成熟市場，楊應超認為尚未真正脫離風險，「美國今年仍陸續倒了近百家小銀行，復甦需要時間，但新興市場一路漲到2012年都不是問題。」
原物料和科技股雙多頭
原物料無疑是2010 年的明星，科技股也因為換機效應明確，明年看得到大成長，成為最被專家們看好的兩大主軸產業。
「有錢人買房子，有錢的國家就買商品。」汪立人傳神的形容，現在新興市場國家的資金太多了，所以各類原物料商品行情一定都會漲，印度買黃金、中國買石油，雖然市場現在對油價看法很紛歧，但汪立人提出一個論點：「中國會成為明年油價的支撐，因為要增加過低的戰備儲油，以及消化過多的人民幣。」
張繼文也認同這個說法，新興市場過去還是出口導向時，必須在賺完美元後，再買大量的美債支持美國，變成一個恐怖平衡。但是現在如印度、俄羅斯，都已經在降低美債部位，增加黃金和石油部位，也成為原物料價格的助力。楊應超更直言，以他的觀察，石油低於150美元都算正常！
楊應超也相當看好2010 年的科技股，「電腦、手機、電視本來就有換機需求，2000年由於擔心千禧蟲影響，大家搶換電腦，造成換機潮提前發生。需求是不會消失的，只會遞延，這次已經遞延太久了。」他表示，不管是受惠換機潮的NB，還是新產品電子書，業績都一樣會好。
至於投資人最關心的台股，專家均認定兩岸概念股在2010 年將持續走俏。邱俊嘉認為目前流行的電動車、電子書、觸控面板明年還是看好，設備類股則是最直接賺取景氣回升機會財的產業，明年可以一口氣賺過去2年的生意錢。
通膨風險不需太擔憂
聽起來明年投資前景似乎晴空萬裏，但是仍要小心烏雲，任何多頭都會有隱憂，何況是歷經大海嘯後，「創傷症候群」難免仍存。市場不時有二次衰退疑慮，例如紐約大學教授Nouriel Roubini 警告，政府舉債攀升，油價上漲，失業率居高不下，全球在2010 或2011 年恐出現二次衰退；經濟預測學家Harry Dent更出書預言「2010大崩壞」。
對此，專家們異口同聲表示，「二次衰退的可能性非常低」，只是升息、美元貶值、通膨、高油價，會是2010年較明顯的隱憂。
在澳洲開了升息第一槍後，明年全球都有機會陸續升息，升息雖然反映景氣好轉，也能壓制通膨，但更多人擔心這會讓市場資金從寬鬆轉趨緊縮，而壞了今年最大功臣的資金盤。
對此，汪立人的看法是：「第1次升息股市會大漲，代表確實脫離穀底了。第2次再升就會有資金動能的疑慮，但是第3次升息，大家又變得肯定景氣很好，砸錢進股市。」也就是說，升息即使帶來衝擊，也很短暫，若能持續升息反而讓市場更放心。
美元貶值和通膨、油價有密切關聯，周智釧說，其實通膨早就開始了，只是各國暫時不會去介入這個問題；張繼文也認為即使升息也不是為了抗通膨，而是反映景氣確實復甦。而美元策略性的趨貶，可以刺激美國外銷成長，長期來看並非壞事。
所以，在景氣復甦的前提下，對通膨不應該擔心，而是應該投資利潤足以抵銷通膨的商品，周智釧建議：「像是新興市場，可透過貨幣升值手段來解決通膨；高收益債券的殖利率，也足以彌補通膨的損失。」
國稅局 釘上黃金存摺戶
【聯合報】2009.12.08
今年黃金投資強強滾，黃金存摺投資人成為國稅局鎖定課稅的目標！據透露，國稅局已要求開辦黃金存摺的台灣、兆豐及花旗銀行，建立並提供黃金存摺投資人所得資料，作為日後查核依據。
一旦銀行建立課稅資料，目前國內黃金存摺開戶數約卅萬戶，都將被納入課稅範圍。但銀行業者說，很多不想被課稅的投資人，一旦風聞政府要課徵所得稅，很可能提前結清帳戶。
國稅局官員說，依現行稅法，黃金存摺本來就要課徵百分之六至四十的「財產交易所得稅」；但投資人主動申請的情形非常少，因此國稅局有必要瞭解投資人獲利狀況。
官員說，不同的黃金商品，課稅規定也不同。以黃金條塊、飾金等黃金現貨為例，民眾只要賣黃金收入超過五萬元，就要以純益率百分六計算所得：五萬元以下就不用報稅。
舉例說，如果賣金收入六萬元，所得等於三千六百元，這筆錢要申報「個人一時貿易所得」，合併其他綜合所得，要申報繳納綜合所得稅。
至於黃金存摺的買進和賣出，只要有賺錢，就要申報財產交易所得稅；有損失也可以扣抵，抵稅權的期限有三年。
另一種投資商品黃金期貨，屬於「其他期貨交易契約」，因此只課交易稅、不課所得稅，稅率統統是百萬分之二點五。而黃金基金大多是海外商品，目前所得稅法規定，海外所得免稅，黃金基金因此形同免稅，也是目前黃金商品中唯一免稅的。
今年以來國際金價漲幅達百分之卅，投資人若在去年底進場持有迄今，報酬率約三成。據瞭解，去年上半年開始，民眾開始投資交易方便的黃金存摺，甚至有一些投資人動輒砸數千萬到上億元投資黃金。
銀行業者強調，目前銀行電腦系統未必能完全配合稅捐單位要求，可能無法「全面」提供客戶所得資料。兆豐銀主管強調，客戶開戶時都會提醒，投資若有獲利，隔年報稅時，應申報財產交易所得稅，「存款有利息收入，銀行會主動提供扣繳憑單給客戶；但黃金不會生利息，銀行不會提供扣繳憑單給開戶者」所以就像買賣房子，黃金存摺投資人在報稅時必須自行申報，如果出現虧損也可以扣抵。
今年黃金投資強強滾，黃金存摺投資人成為國稅局鎖定課稅的目標！據透露，國稅局已要求開辦黃金存摺的台灣、兆豐及花旗銀行，建立並提供黃金存摺投資人所得資料，作為日後查核依據。一旦銀行建立課稅資料，目前國內黃金存摺開戶數約卅萬戶，都將被納入課稅範圍。但銀行業者說，很多不想被課稅的投資人，一旦風聞政府要課徵所得稅，很可能提前結清帳戶。
國稅局官員說，依現行稅法，黃金存摺本來就要課徵百分之六至四十的「財產交易所得稅」；但投資人主動申請的情形非常少，因此國稅局有必要瞭解投資人獲利狀況。
官員說，不同的黃金商品，課稅規定也不同。以黃金條塊、飾金等黃金現貨為例，民眾只要賣黃金收入超過五萬元，就要以純益率百分六計算所得：五萬元以下就不用報稅。
舉例說，如果賣金收入六萬元，所得等於三千六百元，這筆錢要申報「個人一時貿易所得」，合併其他綜合所得，要申報繳納綜合所得稅。
至於黃金存摺的買進和賣出，只要有賺錢，就要申報財產交易所得稅；有損失也可以扣抵，抵稅權的期限有三年。
另一種投資商品黃金期貨，屬於「其他期貨交易契約」，因此只課交易稅、不課所得稅，稅率統統是百萬分之二點五。而黃金基金大多是海外商品，目前所得稅法規定，海外所得免稅，黃金基金因此形同免稅，也是目前黃金商品中唯一免稅的。
今年以來國際金價漲幅達百分之卅，投資人若在去年底進場持有迄今，報酬率約三成。據瞭解，去年上半年開始，民眾開始投資交易方便的黃金存摺，甚至有一些投資人動輒砸數千萬到上億元投資黃金。
銀行業者強調，目前銀行電腦系統未必能完全配合稅捐單位要求，可能無法「全面」提供客戶所得資料。兆豐銀主管強調，客戶開戶時都會提醒，投資若有獲利，隔年報稅時，應申報財產交易所得稅，「存款有利息收入，銀行會主動提供扣繳憑單給客戶；但黃金不會生利息，銀行不會提供扣繳憑單給開戶者」所以就像買賣房子，黃金存摺投資人在報稅時必須自行申報，如果出現虧損也可以扣抵。
AIG高層 醞釀集體請辭
2009-12-08 工商時報
華爾街日報週一報導，熟悉內情人士指出，美國國際集團（AIG）薪資排行前5名的行政高層揚言，若政府要大幅削減他們的薪酬，就準備集體請辭以表達不滿。
其實AIG高層鬧辭職已不是第1次，因為AIG執行長班默謝（Robert Benmosche）當初上任才3個月，就因為钜額分紅政策和政府立場相左。他認為要讓AIG站起來，就必須有優厚薪酬來留住或聘用人才，但這意見不獲美國財政部的「薪資沙皇」范恩柏格（Kenneth Feinberg）認同。
班默謝因此有意在今年底離職。雖然經董事會強力慰留後才重新考慮離職的決定，但在范恩柏格的強勢作風下，問題並沒有獲得解決。
范恩柏格認為AIG接受政府钜額紓困金，讓政府擁有AIG的80％股權，高層薪資就應該受到限制，財政部最近就把十多位AIG高層的分紅大砍9成，讓這些高層不滿。
包括AIG的法律總顧問凱莉（Anastasia Kelly）跟壽險和產險業務相關的高層等5人都已在上周放話準備辭職。因為他們擔心今年的薪酬會被大砍，明年還得接受更嚴苛的限制，包括目前享有黃金降落傘的退休保障也會不保，因此讓他們想趕快請辭。凱莉澄清她並沒有煽動其他人跟進，只是建議大家要保護自己的權益。
范恩柏格在10月時，把AIG 13名高層2009年薪酬大砍57％，包括把他們的基本年薪限制在50萬美元以下。班默謝目前被指示要調整另外75名主管的薪酬結構。
消息人士指出，班默謝正考慮讓這75人，和明年公司薪酬前100名職員的薪酬限制儘可能不要太嚴苛，並爭取個別人員的薪水可高於50萬美元，以緩和大家的情緒。部份財政部和聯準會官員也促請范恩柏格別下手太重。
華爾街日報週一報導，熟悉內情人士指出，美國國際集團（AIG）薪資排行前5名的行政高層揚言，若政府要大幅削減他們的薪酬，就準備集體請辭以表達不滿。
其實AIG高層鬧辭職已不是第1次，因為AIG執行長班默謝（Robert Benmosche）當初上任才3個月，就因為钜額分紅政策和政府立場相左。他認為要讓AIG站起來，就必須有優厚薪酬來留住或聘用人才，但這意見不獲美國財政部的「薪資沙皇」范恩柏格（Kenneth Feinberg）認同。
班默謝因此有意在今年底離職。雖然經董事會強力慰留後才重新考慮離職的決定，但在范恩柏格的強勢作風下，問題並沒有獲得解決。
范恩柏格認為AIG接受政府钜額紓困金，讓政府擁有AIG的80％股權，高層薪資就應該受到限制，財政部最近就把十多位AIG高層的分紅大砍9成，讓這些高層不滿。
包括AIG的法律總顧問凱莉（Anastasia Kelly）跟壽險和產險業務相關的高層等5人都已在上周放話準備辭職。因為他們擔心今年的薪酬會被大砍，明年還得接受更嚴苛的限制，包括目前享有黃金降落傘的退休保障也會不保，因此讓他們想趕快請辭。凱莉澄清她並沒有煽動其他人跟進，只是建議大家要保護自己的權益。
范恩柏格在10月時，把AIG 13名高層2009年薪酬大砍57％，包括把他們的基本年薪限制在50萬美元以下。班默謝目前被指示要調整另外75名主管的薪酬結構。
消息人士指出，班默謝正考慮讓這75人，和明年公司薪酬前100名職員的薪酬限制儘可能不要太嚴苛，並爭取個別人員的薪水可高於50萬美元，以緩和大家的情緒。部份財政部和聯準會官員也促請范恩柏格別下手太重。
星、中主權基金學乖
2009-12-08 工商時報
亞洲華爾街日報報導指出，亞洲，尤其是新加坡與中國的主權財富基金盛極一時，然而這次金融風暴使得他們遭到重創，受到代價慘痛的教訓。新加坡與中國的主權財富基金因此改變投資策略，除了分散投資，並將注意力放在它們比較熟悉的市場之外，也開始加強延攬相關人才。
新加坡和中國的主權財富基金規模在亞洲名列前茅，尤其新加坡主權財富基金被亞洲其他國家視為模範，而他們調整投資策略，可能會促使南韓、馬來西亞等國的主權財富基金跟進。
另類投資公司橡樹資本的董事長馬克斯表示，對許多主權財富基金而言，這是它們首度遇上艱困。馬克斯猜想，許多主權財富基金今後將會約束其投資操作，並開始將投資看做不只是賺錢機會，也可能有賠錢的風險。
以前，中國的主權財富基金認為，搶在一家全球型私募股權基金或對沖基金公司首度公開發行股票（IPO）前予以投資是有利可圖的投資策略，因此，中國投資公司（簡稱中投）在2007年5月以30億美元入股當時尚未IPO的私募股權公司百仕通（Blackstone）。然而不久後，美國金融類股（包含百仕通）大跌，中投於是瞭解到，趕在IPO前的投資不一定穩贏。
中投的管理階層去年主要工作是招募人才以及汲取投資業傑出人士的意見。中投並為部署手上現金，建立了多重資產類別策略。
新加坡的淡馬錫控股因金融風暴時期投資巴克萊和美林大失血，該公司之後延攬更多非新加坡籍專業人士來提升淡馬錫對全球情勢的瞭解，也重新將注意力集中在該公司瞭解最深的亞洲市場。
淡馬錫過去偏好投資股市和私募股權基金，如今開始擴大債市和債券基金投資。淡馬錫也著手推動「Sea Town」計畫，用以建立民間投資人可共同參與的投資工具。
亞洲華爾街日報報導指出，亞洲，尤其是新加坡與中國的主權財富基金盛極一時，然而這次金融風暴使得他們遭到重創，受到代價慘痛的教訓。新加坡與中國的主權財富基金因此改變投資策略，除了分散投資，並將注意力放在它們比較熟悉的市場之外，也開始加強延攬相關人才。
新加坡和中國的主權財富基金規模在亞洲名列前茅，尤其新加坡主權財富基金被亞洲其他國家視為模範，而他們調整投資策略，可能會促使南韓、馬來西亞等國的主權財富基金跟進。
另類投資公司橡樹資本的董事長馬克斯表示，對許多主權財富基金而言，這是它們首度遇上艱困。馬克斯猜想，許多主權財富基金今後將會約束其投資操作，並開始將投資看做不只是賺錢機會，也可能有賠錢的風險。
以前，中國的主權財富基金認為，搶在一家全球型私募股權基金或對沖基金公司首度公開發行股票（IPO）前予以投資是有利可圖的投資策略，因此，中國投資公司（簡稱中投）在2007年5月以30億美元入股當時尚未IPO的私募股權公司百仕通（Blackstone）。然而不久後，美國金融類股（包含百仕通）大跌，中投於是瞭解到，趕在IPO前的投資不一定穩贏。
中投的管理階層去年主要工作是招募人才以及汲取投資業傑出人士的意見。中投並為部署手上現金，建立了多重資產類別策略。
新加坡的淡馬錫控股因金融風暴時期投資巴克萊和美林大失血，該公司之後延攬更多非新加坡籍專業人士來提升淡馬錫對全球情勢的瞭解，也重新將注意力集中在該公司瞭解最深的亞洲市場。
淡馬錫過去偏好投資股市和私募股權基金，如今開始擴大債市和債券基金投資。淡馬錫也著手推動「Sea Town」計畫，用以建立民間投資人可共同參與的投資工具。
中國的全球汽車夢
作者：英國《金融時報》 帕提•沃德米爾, 約翰•裏德 上海, 倫敦報導 2009-12-08
25年前，中國開始著手締造當代汽車工業，幾乎是從零開始。這似乎是一個令人望而生畏的前景。
但如今，全球金融危機讓中國一舉拔得頭籌，成為世界上最大的汽車市場。對於西方國家所鍾愛的一些陷入困境的不良汽車資產，中國汽車製造商已憑藉其財力成為最後的競標者。
中國汽車工業是否正處於一個轉捩點，即將開始打造中國政府一直夢寐以求的全球巨擘？
看到中國最大的汽車製造商上汽集團(SAIC)本月4日取得上海通用汽車(GM)的控股權，中國政府一定很高興。上海通用是上汽與通用的汽車製造合資企業，也是通用汽車最具吸引力的業務之一。
通用汽車堅稱，讓上汽獲得上海通用51%股權的交易是值得的，因為它為中美組建可能有利可圖的合資企業、以印度為起點向新興市場銷售低成本汽車鋪平了道路。在印度新建6.5億美元的合資企業後，上汽與通用汽車將在亞洲除日本以外的所有重要市場都擁有合資企業。外國汽車製造商一般都沒有機會進軍日本市場。
緊接著又有消息稱，另一家中國大型國有汽車製造商——北京汽車工業控股有限責任公司（BAIC，簡稱北汽控股），已經與中國銀行(BoC)達成了200億元人民幣（合29億美元）的貸款安排。北汽控股毫不諱言自己對通用汽車旗下薩博(Saab)品牌的興趣——如果能在年底前找到合適的買家，通用汽車計畫將該品牌售出。北汽控股已經就購買機器生產即將停產的9-5車型與薩博管理層進行了接洽。如果通用汽車準備好將薩博出售給一家中國競爭者的話，北汽控股如今有這個財力。
上周早些時候，銀行業消息人士表示，身為中國最大民營汽車製造商之一的吉利(Geely)，已為競購沃爾沃(Volvo)安排了10億美元融資。
許多汽車市場分析人士仍表示懷疑，對於在美國或歐洲人士的管理下走向失敗的汽車品牌，中國汽車廠商能否讓它們起死回生。一些人質疑這些交易能否最終完成：沃爾沃的出售已拖延數月；而通用汽車上周表示，在由瑞典的科尼賽克(Koenigsegg)牽頭、北汽控股作為少數合作夥伴參與的財團退出競標後，將嘗試再用一周時間尋找買家。
迄今已簽署的唯一一筆此類交易，是通用汽車將把旗下的悍馬(Hummer)品牌以大約1.5億美元，出售給重型設備製造商四川騰中(Sichuan Tengzhong)，但這筆交易尚未獲得中國政府的批准。
然而，上汽與通用汽車達成的向印度銷售廉價汽車和小型商用汽車的交易，可能會有所不同。上汽強大的財務實力可能有助於通用汽車在印度市場佔據更大市場份額，同時令上汽在全球增長最迅速的汽車市場之一獲得立足點。
一位駐上海的汽車業分析師表示：“這可能是中國一直以來的願望：忘掉北汽和薩博、吉利和沃爾沃吧，上汽邁出的步伐可能要大得多。”中國汽車製造商對全球影響力的爭奪目前仍處於初期階段。但在外國汽車製造商的中國發展史上，12月4日起碼可能是意義重大的一天。
對於通用汽車決定放棄一家增長最快的重要合資企業的控股權，許多分析人士感到困惑不已。聚焦亞洲市場的汽車業分析師邁克•鄧恩(Mike Dunne)表示：“它在放棄寶貴的地盤。在這個行業，沒有人願意放棄所有權。”
但英國諮詢公司Intelligence Automotive Asia的董事總經理阿什溫•肖泰(Ashvin Chotai)表示，與上汽在印度展開合作的決定，可能表明了通用汽車對雙方關係的信心。與中國不同，印度不要求外國汽車製造商一定要與當地合作夥伴聯姻。
“通用汽車不是非得在印度與上汽合作，但它選擇了這樣做，”他表示。“在沒有任何政府壓力或限制的情況下，它們選擇了與合作夥伴在印度合作。”
他表示，對於由本土製造商主導的商用汽車市場，兩家公司進軍印度是一項重大進展。
25年前，中國開始著手締造當代汽車工業，幾乎是從零開始。這似乎是一個令人望而生畏的前景。
但如今，全球金融危機讓中國一舉拔得頭籌，成為世界上最大的汽車市場。對於西方國家所鍾愛的一些陷入困境的不良汽車資產，中國汽車製造商已憑藉其財力成為最後的競標者。
中國汽車工業是否正處於一個轉捩點，即將開始打造中國政府一直夢寐以求的全球巨擘？
看到中國最大的汽車製造商上汽集團(SAIC)本月4日取得上海通用汽車(GM)的控股權，中國政府一定很高興。上海通用是上汽與通用的汽車製造合資企業，也是通用汽車最具吸引力的業務之一。
通用汽車堅稱，讓上汽獲得上海通用51%股權的交易是值得的，因為它為中美組建可能有利可圖的合資企業、以印度為起點向新興市場銷售低成本汽車鋪平了道路。在印度新建6.5億美元的合資企業後，上汽與通用汽車將在亞洲除日本以外的所有重要市場都擁有合資企業。外國汽車製造商一般都沒有機會進軍日本市場。
緊接著又有消息稱，另一家中國大型國有汽車製造商——北京汽車工業控股有限責任公司（BAIC，簡稱北汽控股），已經與中國銀行(BoC)達成了200億元人民幣（合29億美元）的貸款安排。北汽控股毫不諱言自己對通用汽車旗下薩博(Saab)品牌的興趣——如果能在年底前找到合適的買家，通用汽車計畫將該品牌售出。北汽控股已經就購買機器生產即將停產的9-5車型與薩博管理層進行了接洽。如果通用汽車準備好將薩博出售給一家中國競爭者的話，北汽控股如今有這個財力。
上周早些時候，銀行業消息人士表示，身為中國最大民營汽車製造商之一的吉利(Geely)，已為競購沃爾沃(Volvo)安排了10億美元融資。
許多汽車市場分析人士仍表示懷疑，對於在美國或歐洲人士的管理下走向失敗的汽車品牌，中國汽車廠商能否讓它們起死回生。一些人質疑這些交易能否最終完成：沃爾沃的出售已拖延數月；而通用汽車上周表示，在由瑞典的科尼賽克(Koenigsegg)牽頭、北汽控股作為少數合作夥伴參與的財團退出競標後，將嘗試再用一周時間尋找買家。
迄今已簽署的唯一一筆此類交易，是通用汽車將把旗下的悍馬(Hummer)品牌以大約1.5億美元，出售給重型設備製造商四川騰中(Sichuan Tengzhong)，但這筆交易尚未獲得中國政府的批准。
然而，上汽與通用汽車達成的向印度銷售廉價汽車和小型商用汽車的交易，可能會有所不同。上汽強大的財務實力可能有助於通用汽車在印度市場佔據更大市場份額，同時令上汽在全球增長最迅速的汽車市場之一獲得立足點。
一位駐上海的汽車業分析師表示：“這可能是中國一直以來的願望：忘掉北汽和薩博、吉利和沃爾沃吧，上汽邁出的步伐可能要大得多。”中國汽車製造商對全球影響力的爭奪目前仍處於初期階段。但在外國汽車製造商的中國發展史上，12月4日起碼可能是意義重大的一天。
對於通用汽車決定放棄一家增長最快的重要合資企業的控股權，許多分析人士感到困惑不已。聚焦亞洲市場的汽車業分析師邁克•鄧恩(Mike Dunne)表示：“它在放棄寶貴的地盤。在這個行業，沒有人願意放棄所有權。”
但英國諮詢公司Intelligence Automotive Asia的董事總經理阿什溫•肖泰(Ashvin Chotai)表示，與上汽在印度展開合作的決定，可能表明了通用汽車對雙方關係的信心。與中國不同，印度不要求外國汽車製造商一定要與當地合作夥伴聯姻。
“通用汽車不是非得在印度與上汽合作，但它選擇了這樣做，”他表示。“在沒有任何政府壓力或限制的情況下，它們選擇了與合作夥伴在印度合作。”
他表示，對於由本土製造商主導的商用汽車市場，兩家公司進軍印度是一項重大進展。
全球注視哥本哈根
2009-12-07 中國時報 【陸以正專欄】
全世界報紙今天的頭條新聞，肯定聚焦在哥本哈根（Copenhagen）。因為聯合國主持下的全球氣候變化會議（UN Climate Change Conference）將在丹麥首都的貝拉會議中心（Bella Center）正式開幕。聯合國一百九十二個會員國，已知有九十二國將由總統或內閣總理親自出席，因而也可能是人數最多的高峰會。
但如細研會議日程，就可知道會期號稱十二天，從十二月七日要開到十八日的這場會議，前十天都是專家和官員討價還價的閉門磋商。只有最後兩天，各國領袖雲集，才會知道有無結果。以美國歐巴馬總統為例，他雖然在九日就到丹麥，表示對問題的重視；其實是本周四他要到瑞典首都斯德哥爾摩（Stockholm）去接受諾貝爾和平獎，順道而已。
真正為這個地球該如何面對挑戰、應付氣候變化問題盡力的人，是奧地利出生、卻保持荷蘭國籍的德布爾（Yvo de Boer）。他是「聯合國氣候變化架構公約（UN Framework Convention on Climate Change，簡稱UNFCCC）」的執行秘書。
這是個吃力不討好的差事，儘管他曾在荷蘭政府的住宅與環保部主管過國際關係與氣候變化等部門，特別是有關「京都議定書」的實施事宜，但各國環保人士中的激烈分子，都批評他對應為全球暖化負最大責任的美國，過分寬容，委曲求全。
所謂溫室氣體，包括許多種類：除二氧化碳（carbon dioxide，CO2）外，還有甲烷、氧化亞氮、六氟化硫等。京都議定書的「附件一」列舉三十七個已開發國家，和它們同意減少排放溫室氣體的數量，其餘各國都已照表實施了。唯有美國，不但是排放溫室氣體最多的罪魁禍首，更是聯合國一百九十二個會員中，獨一無二尚未批准京都議定書的國家。
十二年前，一九九七年在日本京都簽署的這份議定書，依照國際公約常規，須有一半以上簽署國各依本國法律規定批准，存放聯合國秘書處後，始能生效。這一步就花費了七年；二○○五年起有了拘束力。迄今為止，一百八十七國，外加歐盟，都已完成所有手續。
唯一的例外，是溫室氣體排放量如與一九九○年相比，佔全球三六.一％，亦即超過三分之一的美國，雖已簽署京都議定書，參議院至今還拖拖拉拉，尚未審查通過。但如沒有美國，任何公約、條約、議定書或協定，不過是張廢紙而已。
京都議定書談判時，各國已預料到實施時會有困難，因而想出所謂「彈性機制（flexible mechanisms）與「清潔發展機制（Clean Development Mechanism，簡稱CDM）。其作用是富有國家排放超過規定數量者，因為世界是一體的，可以拿錢向沒用完排放量的國家買配額。
議定書「附件一」各國中，日本、加拿大、義大利、荷蘭、法國、德國與西班牙等，為此紛紛設立「碳基金（Carbon funds）」，向附表一以外的國家洽購用不完的排放量。從十二年前到今天，為執行議定書的嚴格規定，已經召開過十四次會議。這回在哥本哈根開的是第十五次，因而大會又稱為「簽署各國的第十五次會（15th Conference of the Parties），簡稱COP15」，我也費了許多時間才搞清楚它的含意。
兩年前也在十二月，UNFCCC在印尼峇里島開會，通過所謂「峇里路線圖（Bali Map）」和「峇里行動計畫（Bali Action Plan）」，訂出詳細規範，要求各國遵行。今年三月，為準備十二月的大會，先在哥本哈根同一地點召集各國專家，開名為「氣候變化：全球危機、挑戰、與決策（Climate Change: Global Risks, Challenges and Decisions）」的會議，性質等於大會的預備會議。
歐盟對氣候變化的態度最積極，堪為表率。今年元月歐盟執委會就發表政策文件，題為「從哥本哈根走向全面氣候協定（Toward a comprehensive climate agreement in Copenhagen）」。美國總統歐巴馬不甘示弱，已經承諾美國要以二○○五年的排放量為基礎，在二○二○年減少一七％；到二○三○年減少四二％；最後在二○五○年減少八三％。
中國大陸也答應到二○五○年，比二○○五年的基數減少四○至四五％。但是又耍了個小手法，把台灣的排放量一併納入。媒體報導後，引起一些批判；但這問題太複雜了，有興趣的讀者不多，沒引起任何風波，這就是台灣。
全世界報紙今天的頭條新聞，肯定聚焦在哥本哈根（Copenhagen）。因為聯合國主持下的全球氣候變化會議（UN Climate Change Conference）將在丹麥首都的貝拉會議中心（Bella Center）正式開幕。聯合國一百九十二個會員國，已知有九十二國將由總統或內閣總理親自出席，因而也可能是人數最多的高峰會。
但如細研會議日程，就可知道會期號稱十二天，從十二月七日要開到十八日的這場會議，前十天都是專家和官員討價還價的閉門磋商。只有最後兩天，各國領袖雲集，才會知道有無結果。以美國歐巴馬總統為例，他雖然在九日就到丹麥，表示對問題的重視；其實是本周四他要到瑞典首都斯德哥爾摩（Stockholm）去接受諾貝爾和平獎，順道而已。
真正為這個地球該如何面對挑戰、應付氣候變化問題盡力的人，是奧地利出生、卻保持荷蘭國籍的德布爾（Yvo de Boer）。他是「聯合國氣候變化架構公約（UN Framework Convention on Climate Change，簡稱UNFCCC）」的執行秘書。
這是個吃力不討好的差事，儘管他曾在荷蘭政府的住宅與環保部主管過國際關係與氣候變化等部門，特別是有關「京都議定書」的實施事宜，但各國環保人士中的激烈分子，都批評他對應為全球暖化負最大責任的美國，過分寬容，委曲求全。
所謂溫室氣體，包括許多種類：除二氧化碳（carbon dioxide，CO2）外，還有甲烷、氧化亞氮、六氟化硫等。京都議定書的「附件一」列舉三十七個已開發國家，和它們同意減少排放溫室氣體的數量，其餘各國都已照表實施了。唯有美國，不但是排放溫室氣體最多的罪魁禍首，更是聯合國一百九十二個會員中，獨一無二尚未批准京都議定書的國家。
十二年前，一九九七年在日本京都簽署的這份議定書，依照國際公約常規，須有一半以上簽署國各依本國法律規定批准，存放聯合國秘書處後，始能生效。這一步就花費了七年；二○○五年起有了拘束力。迄今為止，一百八十七國，外加歐盟，都已完成所有手續。
唯一的例外，是溫室氣體排放量如與一九九○年相比，佔全球三六.一％，亦即超過三分之一的美國，雖已簽署京都議定書，參議院至今還拖拖拉拉，尚未審查通過。但如沒有美國，任何公約、條約、議定書或協定，不過是張廢紙而已。
京都議定書談判時，各國已預料到實施時會有困難，因而想出所謂「彈性機制（flexible mechanisms）與「清潔發展機制（Clean Development Mechanism，簡稱CDM）。其作用是富有國家排放超過規定數量者，因為世界是一體的，可以拿錢向沒用完排放量的國家買配額。
議定書「附件一」各國中，日本、加拿大、義大利、荷蘭、法國、德國與西班牙等，為此紛紛設立「碳基金（Carbon funds）」，向附表一以外的國家洽購用不完的排放量。從十二年前到今天，為執行議定書的嚴格規定，已經召開過十四次會議。這回在哥本哈根開的是第十五次，因而大會又稱為「簽署各國的第十五次會（15th Conference of the Parties），簡稱COP15」，我也費了許多時間才搞清楚它的含意。
兩年前也在十二月，UNFCCC在印尼峇里島開會，通過所謂「峇里路線圖（Bali Map）」和「峇里行動計畫（Bali Action Plan）」，訂出詳細規範，要求各國遵行。今年三月，為準備十二月的大會，先在哥本哈根同一地點召集各國專家，開名為「氣候變化：全球危機、挑戰、與決策（Climate Change: Global Risks, Challenges and Decisions）」的會議，性質等於大會的預備會議。
歐盟對氣候變化的態度最積極，堪為表率。今年元月歐盟執委會就發表政策文件，題為「從哥本哈根走向全面氣候協定（Toward a comprehensive climate agreement in Copenhagen）」。美國總統歐巴馬不甘示弱，已經承諾美國要以二○○五年的排放量為基礎，在二○二○年減少一七％；到二○三○年減少四二％；最後在二○五○年減少八三％。
中國大陸也答應到二○五○年，比二○○五年的基數減少四○至四五％。但是又耍了個小手法，把台灣的排放量一併納入。媒體報導後，引起一些批判；但這問題太複雜了，有興趣的讀者不多，沒引起任何風波，這就是台灣。
必和必拓+力拓 爭鐵礦龍頭
【經濟日報】2009.12.07
澳洲礦業巨擘必和必拓集團（BHP Billiton）和力拓公司（Rio Tinto）5日宣布簽訂1,160億美元的合資協議，將合併雙方位於西澳省的鐵礦砂業務，生產規模可望超越全球鐵礦龍頭巴西淡水河谷公司（Vale）。
必和必拓和力拓在聯合聲明中表示，兩家公司已同意成立合資事業的條件，預估明年下半年完成交易。聲明中並未指明必和必拓是否會支付力拓費用。今年6月，必和必拓曾出價58億美元提議與力拓合作。
根據合作計畫，未來雙方將各擁有半數的西澳鐵礦砂資產，但會獨立進行銷售。他們也在聲明中重申，合併業務後，預估每年可省下100億美元的資本支出和營運成本。
必和必拓和力拓是全球第二與第三大鐵礦砂生產商，雙方合併後，年產量將達3.5億噸，超越產量最大的巴西淡水河谷。如果必和必拓維持既定的擴張計畫，明年產量可望增至3.75億噸。
必和必拓執行長克洛柏斯（Marius Kloppers）說，這項協議對兩家公司的股東是重要里程碑，「兩家公司曾數度試圖合併西澳的鐵礦砂業務，實際上我們耗費十多年才成功締結合約」。
不過，這項交易仍有待歐盟主管機關批准。兩家公司表示，已向澳洲競爭及消費者保護委員會（ACCC）與歐盟反托辣斯當局提出申請。為了消除壟斷市場的疑慮，力拓和必和必拓承諾會各自進行銷售業務。
歐盟已對這樁合併案進行調查，原因是擔憂兩者合併可能壟斷鐵礦砂市場。歐盟發言人陶德說：「我們會確保必和必拓和力拓的交易完全遵守反托辣斯規範。」
必和必拓、力拓近年來都積極尋找合作對象，但都功敗垂成。中國鋁業先前出價195億美元收購力拓，交易最後宣告破局；去年必和必拓也曾對力拓發動敵意併購，但受金融危機影響宣布放棄。
瑞銀（UBS）資源研究部門主管羅考克認為，必和必拓與力拓成立合資事業，短期內可平息外界認為兩者可能完全合併的臆測，但必和必拓也許會藉此為日後併購力拓試水溫。
羅考克指出，雙方成立合作事業可享有合併的龐大綜效，兩邊的股東不太可能反對。
大陸鐵礦砂議價權 狠挨一巴掌
必和必拓宣布與力拓成立合資事業，讓中國希望在鐵礦砂市場爭取議價權的努力功虧一簣。
全球鐵礦砂市場目前由必和必拓、力拓與巴西淡水河谷公司主導。長期來，中國為了發展各項重大建設，必須向他們進口鐵礦砂，也不得不在價格上讓步。
然而，北京當局一直對這項依存關係憂心忡忡，因此曾屢次鼓勵國內業者聯合和鐵礦砂公司議價，或是尋找其他供應來源，甚至是收購力拓的部分股權，可惜作用並不大。
中國企業的確成功在澳洲進行投資，特別是鄰近鐵礦砂生產重鎮的Pilbara地區。去年國營中鋼集團併購了澳洲中部的小型生產商；部分國營的寶鋼也斥資2.86億澳元收購Aquila 能源公司。
最引人注目的是去年中鋁公司有意投資195億美元，把在力拓的持股從9%提高到18%，但力拓卻在最後一刻踩煞車，賞了中國一個大巴掌。
隨著全球兩大礦業巨擘聯手經營鐵礦砂事業，未來中國面臨的最大挑戰是基準訂價制將被淘汰。必和必拓打算改變鐵礦價格合約的簽約方式，從每年一次改成每季按市場現貨價格制定，力拓最近也有意跟進。如此一來，中國對鐵礦砂價格的影響力將變得更微弱。
鐵礦砂賣方氣勢高 恐助漲鋼價
世界第二與第三大鐵礦商必和必拓（BHP Billiton）及力拓（Rio Tinto）將合併雙方澳洲西澳省鐵礦業務，全球主要鐵礦供應商由三家實質變為二家，賣方氣勢持續高漲，不利國際大鋼廠鐵礦談判，高鋼價時代恐更形確立。
中鋼表示，必和必拓在鐵礦產量雖然低於巴西淡水河谷（Vale），但整個綜合礦業來說仍為全球最大礦商，其與力拓的合作不能等閒視之。
中鋼指出，每年鐵礦談判，中鋼價格基本上跟隨日本高爐廠而定，雖然本身沒有談判權，但密切注意談判過程細節，以充分應變。
資深鋼鐵專家說，七、八年前鐵礦交易是屬於買方市場，但隨著鋼鐵需求大增，近年情況逆轉，尤其三大礦商掌握全球七成鐵礦供應量，寡占市場優勢造成價格幾乎年年漲，令大鋼廠無力招架。
而中國大陸每年鋼鐵消費量高達5、6億公噸，積極想在鐵礦談判中取得主導權，但日本大鋼廠總是率先與礦商談妥新價，大陸在談判桌形單影隻，無法如願要求較低的鐵礦價格。
鋼鐵專家表示，必和必拓與力拓個別的產業規模已經夠大了，其營運願景也都很好，所以必定有更高的利益或衝突才需要藉由合併來化解，相信二大礦商內心一定各有盤算，後續能否真誠合作仍待觀察。
中鋼指出，二大礦商結合，對未來的鐵礦談判不利，鋼鐵成本不易降低，高鋼價時代恐更形確立。
澳洲礦業巨擘必和必拓集團（BHP Billiton）和力拓公司（Rio Tinto）5日宣布簽訂1,160億美元的合資協議，將合併雙方位於西澳省的鐵礦砂業務，生產規模可望超越全球鐵礦龍頭巴西淡水河谷公司（Vale）。
必和必拓和力拓在聯合聲明中表示，兩家公司已同意成立合資事業的條件，預估明年下半年完成交易。聲明中並未指明必和必拓是否會支付力拓費用。今年6月，必和必拓曾出價58億美元提議與力拓合作。
根據合作計畫，未來雙方將各擁有半數的西澳鐵礦砂資產，但會獨立進行銷售。他們也在聲明中重申，合併業務後，預估每年可省下100億美元的資本支出和營運成本。
必和必拓和力拓是全球第二與第三大鐵礦砂生產商，雙方合併後，年產量將達3.5億噸，超越產量最大的巴西淡水河谷。如果必和必拓維持既定的擴張計畫，明年產量可望增至3.75億噸。
必和必拓執行長克洛柏斯（Marius Kloppers）說，這項協議對兩家公司的股東是重要里程碑，「兩家公司曾數度試圖合併西澳的鐵礦砂業務，實際上我們耗費十多年才成功締結合約」。
不過，這項交易仍有待歐盟主管機關批准。兩家公司表示，已向澳洲競爭及消費者保護委員會（ACCC）與歐盟反托辣斯當局提出申請。為了消除壟斷市場的疑慮，力拓和必和必拓承諾會各自進行銷售業務。
歐盟已對這樁合併案進行調查，原因是擔憂兩者合併可能壟斷鐵礦砂市場。歐盟發言人陶德說：「我們會確保必和必拓和力拓的交易完全遵守反托辣斯規範。」
必和必拓、力拓近年來都積極尋找合作對象，但都功敗垂成。中國鋁業先前出價195億美元收購力拓，交易最後宣告破局；去年必和必拓也曾對力拓發動敵意併購，但受金融危機影響宣布放棄。
瑞銀（UBS）資源研究部門主管羅考克認為，必和必拓與力拓成立合資事業，短期內可平息外界認為兩者可能完全合併的臆測，但必和必拓也許會藉此為日後併購力拓試水溫。
羅考克指出，雙方成立合作事業可享有合併的龐大綜效，兩邊的股東不太可能反對。
大陸鐵礦砂議價權 狠挨一巴掌
必和必拓宣布與力拓成立合資事業，讓中國希望在鐵礦砂市場爭取議價權的努力功虧一簣。
全球鐵礦砂市場目前由必和必拓、力拓與巴西淡水河谷公司主導。長期來，中國為了發展各項重大建設，必須向他們進口鐵礦砂，也不得不在價格上讓步。
然而，北京當局一直對這項依存關係憂心忡忡，因此曾屢次鼓勵國內業者聯合和鐵礦砂公司議價，或是尋找其他供應來源，甚至是收購力拓的部分股權，可惜作用並不大。
中國企業的確成功在澳洲進行投資，特別是鄰近鐵礦砂生產重鎮的Pilbara地區。去年國營中鋼集團併購了澳洲中部的小型生產商；部分國營的寶鋼也斥資2.86億澳元收購Aquila 能源公司。
最引人注目的是去年中鋁公司有意投資195億美元，把在力拓的持股從9%提高到18%，但力拓卻在最後一刻踩煞車，賞了中國一個大巴掌。
隨著全球兩大礦業巨擘聯手經營鐵礦砂事業，未來中國面臨的最大挑戰是基準訂價制將被淘汰。必和必拓打算改變鐵礦價格合約的簽約方式，從每年一次改成每季按市場現貨價格制定，力拓最近也有意跟進。如此一來，中國對鐵礦砂價格的影響力將變得更微弱。
鐵礦砂賣方氣勢高 恐助漲鋼價
世界第二與第三大鐵礦商必和必拓（BHP Billiton）及力拓（Rio Tinto）將合併雙方澳洲西澳省鐵礦業務，全球主要鐵礦供應商由三家實質變為二家，賣方氣勢持續高漲，不利國際大鋼廠鐵礦談判，高鋼價時代恐更形確立。
中鋼表示，必和必拓在鐵礦產量雖然低於巴西淡水河谷（Vale），但整個綜合礦業來說仍為全球最大礦商，其與力拓的合作不能等閒視之。
中鋼指出，每年鐵礦談判，中鋼價格基本上跟隨日本高爐廠而定，雖然本身沒有談判權，但密切注意談判過程細節，以充分應變。
資深鋼鐵專家說，七、八年前鐵礦交易是屬於買方市場，但隨著鋼鐵需求大增，近年情況逆轉，尤其三大礦商掌握全球七成鐵礦供應量，寡占市場優勢造成價格幾乎年年漲，令大鋼廠無力招架。
而中國大陸每年鋼鐵消費量高達5、6億公噸，積極想在鐵礦談判中取得主導權，但日本大鋼廠總是率先與礦商談妥新價，大陸在談判桌形單影隻，無法如願要求較低的鐵礦價格。
鋼鐵專家表示，必和必拓與力拓個別的產業規模已經夠大了，其營運願景也都很好，所以必定有更高的利益或衝突才需要藉由合併來化解，相信二大礦商內心一定各有盤算，後續能否真誠合作仍待觀察。
中鋼指出，二大礦商結合，對未來的鐵礦談判不利，鋼鐵成本不易降低，高鋼價時代恐更形確立。
買賣紅籌股H股 台灣就可下單
【經濟日報】2009.12.07
金管會研擬放寬證券商受託買賣國外有價證券的限制，投資人以後在台灣就可以透過券商複委託下單，買賣港澳紅籌股、H股，不用特別跑到香港開戶；至於陸股，則列在下階段開放項目。
這將是繼去年政府放寬境外基金、投信基金，投資陸股、港澳紅籌股、H股限制後，投資大陸地區有價證券的另一項重大放寬。
根據現行規定，境外基金、投信基金都可投資港澳紅籌股、H股，陸股也可投資10%，但透過證券商複委託投資國外有價證券則仍不准投資紅籌股、H股及大陸股票，甚至香港發行的指數股票型基金，若連結陸股指數，也不能投資。
紅籌股是指港澳地區由中資直接控制或持有三成以上股權的上市公司；H股又稱國企股，是指中國政府或公司在香港發行的有價證券。
證券商公會不斷向金管會爭取，希望放寬相關限制，金管會也同意研究，但遲遲沒有結論。據了解，金管會與陸委會等相關單位溝通許久後，最近有具體進展。
有關官員昨（6）日透露，相關放寬措施正循行政作業，準備提報行政院。
據了解，根據金管會與相關單位溝通達成的初步共識，證券商受託買賣國外有價證券的限制，原則上將放寬可以投資紅籌股、H 股；至於大陸股票，則列為下階段開放項目。
有關官員表示，台港ETF可互相掛牌，包括全部是陸股成分的香港ETF，雖然現階段政策尚未同意開放投資大陸證券，但全部是陸股的香港ETF，註冊地仍是在香港，且國內規定，國人投資後不能兌換為原股，因此不會有直接持有陸股的問題。
因此，未來券商複委託投資國外有價證券，投資標的的放寬，包括陸股的ETF，也可以考慮納入開放對象。
金管會研擬放寬證券商受託買賣國外有價證券的限制，投資人以後在台灣就可以透過券商複委託下單，買賣港澳紅籌股、H股，不用特別跑到香港開戶；至於陸股，則列在下階段開放項目。
這將是繼去年政府放寬境外基金、投信基金，投資陸股、港澳紅籌股、H股限制後，投資大陸地區有價證券的另一項重大放寬。
根據現行規定，境外基金、投信基金都可投資港澳紅籌股、H股，陸股也可投資10%，但透過證券商複委託投資國外有價證券則仍不准投資紅籌股、H股及大陸股票，甚至香港發行的指數股票型基金，若連結陸股指數，也不能投資。
紅籌股是指港澳地區由中資直接控制或持有三成以上股權的上市公司；H股又稱國企股，是指中國政府或公司在香港發行的有價證券。
證券商公會不斷向金管會爭取，希望放寬相關限制，金管會也同意研究，但遲遲沒有結論。據了解，金管會與陸委會等相關單位溝通許久後，最近有具體進展。
有關官員昨（6）日透露，相關放寬措施正循行政作業，準備提報行政院。
據了解，根據金管會與相關單位溝通達成的初步共識，證券商受託買賣國外有價證券的限制，原則上將放寬可以投資紅籌股、H 股；至於大陸股票，則列為下階段開放項目。
有關官員表示，台港ETF可互相掛牌，包括全部是陸股成分的香港ETF，雖然現階段政策尚未同意開放投資大陸證券，但全部是陸股的香港ETF，註冊地仍是在香港，且國內規定，國人投資後不能兌換為原股，因此不會有直接持有陸股的問題。
因此，未來券商複委託投資國外有價證券，投資標的的放寬，包括陸股的ETF，也可以考慮納入開放對象。
希臘的危機才開始
2009-12-07 工商時報
正當多數歐美國家景氣開始復甦之際，希臘還深陷谷底，不但政府赤字未見改善，主權評等也面臨被調降危機。
希臘的步調似乎從一開始就落後全球腳步。希臘在這波全球不景氣中屬於較晚陷入低潮的國家，但經濟衰退後的希臘卻比其他國家背負更多壓力。2009年第3季，不少歐盟國家已經恢復經濟成長，但希臘經濟卻持續萎縮。
早在經濟衰退前，希臘各大銀行的事業版圖一度遍及巴爾幹半島，但如今歐美大型銀行陸續轉虧為盈，希臘金融業卻還籠罩在低氣壓中。隨著信貸市場緊縮，希臘多數銀行只能以政府公債做為抵押，換取歐洲央行提供的低利貸款。
然而，希臘政府赤字不斷擴大，眼看主權信用評等面臨被調降危機，部分人士開始質疑未來希臘政府公債也不再值錢，屆時歐洲央行的放款門檻勢必提高，對希臘銀行業而言更是雪上加霜。
種種消息一再地打擊投資人信心，導致希臘金融類股近日再度下挫。德國商業銀行利率策略師史諾茲（David Schnautz）表示：「以往市場大都會忽略希臘國內經濟情勢，繼續維持正常行情，但這波不景氣逐漸放大希臘政府改革不當的缺失，催促新政府盡早改善赤字，但一切談何容易。」
2001年希臘加入歐元區，短短1年後希臘政府赤字就超過歐元區其他國家標準。2002年以來，希臘政府赤字占GDP比重已超越3％（歐元區上限）。新政府在10月上任後赤字未減反增，甚至預期2009年政府赤字占GDP比重將高達12％。新政府將之歸咎為前朝留下的爛攤子，但如何收拾殘局卻成為新政府面臨的第一道考驗。
2009年初，標準普爾已將希臘主權評等調降1個等級至「A-」級，使希臘成為歐元區16國中主權評等最低的國家，隨後惠譽國際信評也跟進調降評等，而穆迪10月底也表示正評估是否調降希臘主權評等。
希臘甫上任的左派政府肩負多項重任，除了必須加重富人課稅之外，也必須設法刺激國內經濟成長，同時有效降低赤字。然而新政府接手至今稅收依舊不足，也提不出具體的經改政策。
希臘國內各工會近日已開始表達不滿，並認為景氣再不改善，企業很難熬過今年冬天。希臘在去年才因警察槍殺15歲學生而引爆全國學生暴動及工會罷工事件，民眾對舊政府的不滿情緒記憶猶新，新政府的時間也愈發緊迫。
經濟合作暨發展組織（OECD）近日預警希臘失業率在2010年將超過10％，且高失業率問題將持續至2011年。
歐盟經濟小組委員艾爾蒙納（Joaquin Almunia）也表示，希臘的經濟問題「已成為歐元區各國共同的隱憂」，因此要求希臘政府定期向歐盟提交預算編列報告。若希臘未遵循歐盟規定確實改善赤字，歐盟將考慮處以罰金。
面對日益擴大的財政漏洞，希臘政府也不是坐視不管。希臘財政部官員向紐約時報透露，內閣近日已通過2010年預算修正草案，目前送交國會表決。該名官員表示，若修正草案順利執行，2010年希臘國債占GDP比重可望從今年的12.7％降到9％至9.4％之間。
為了達成這項目標，希臘政府必須嚴格控管支出。除了降低公職人員調薪幅度之外，政府也將凍結人事，借用即將屆滿退休的資深人員暫時遞補職缺，避免招募新人力。
根據官員透露，國會預計在年底前表決這項修正草案，至於稅收短缺的問題可能要到2010年才能提出進一步對策。另一方面，希臘政府也計畫在2010年改革退休制度。目前希臘勞工55歲即可退休，但希臘優渥的退休金制度正是政府債台高築的原因之一，因此近來工會已多次要求政府提高退休年齡。
對投資人而言，希臘能否償還債務並非問題所在。德國在2月曾表示，歐元區應對財務面臨危機的成員國提供金融紓困，因此投資人也預期希臘將獲得適當金援。然而，信評機構一再調降希臘主權評等可能帶來負面影響卻不容忽視。
歐洲央行預計12月開放最後一期12個月低利貸款後，將逐步取消這類特殊放款措施，屆時希臘金融業將失去一大支柱。希臘央行近日已呼籲國內各銀行「盡量克制」，不要過度依賴歐洲央行貸款，好讓希臘金融業在相關措施取消後能順利回歸正常營運。
歐洲央行發言人不願對此表示回應，但強調歐元區所有銀行都必須遵循現有的架構。
儘管歐洲央行能為希臘提供些許保障，但投資人還是相當恐慌。道瓊歐洲STOXX 50指數連續下跌。此外，希臘10年公債與德國10年公債的殖利率差距也逐漸拉大。雙方殖利率差距在3月達到300個基準點後，8月一度縮小至108個基準點，不料近日差距又擴大至170個基準點。
正當多數歐美國家景氣開始復甦之際，希臘還深陷谷底，不但政府赤字未見改善，主權評等也面臨被調降危機。
希臘的步調似乎從一開始就落後全球腳步。希臘在這波全球不景氣中屬於較晚陷入低潮的國家，但經濟衰退後的希臘卻比其他國家背負更多壓力。2009年第3季，不少歐盟國家已經恢復經濟成長，但希臘經濟卻持續萎縮。
早在經濟衰退前，希臘各大銀行的事業版圖一度遍及巴爾幹半島，但如今歐美大型銀行陸續轉虧為盈，希臘金融業卻還籠罩在低氣壓中。隨著信貸市場緊縮，希臘多數銀行只能以政府公債做為抵押，換取歐洲央行提供的低利貸款。
然而，希臘政府赤字不斷擴大，眼看主權信用評等面臨被調降危機，部分人士開始質疑未來希臘政府公債也不再值錢，屆時歐洲央行的放款門檻勢必提高，對希臘銀行業而言更是雪上加霜。
種種消息一再地打擊投資人信心，導致希臘金融類股近日再度下挫。德國商業銀行利率策略師史諾茲（David Schnautz）表示：「以往市場大都會忽略希臘國內經濟情勢，繼續維持正常行情，但這波不景氣逐漸放大希臘政府改革不當的缺失，催促新政府盡早改善赤字，但一切談何容易。」
2001年希臘加入歐元區，短短1年後希臘政府赤字就超過歐元區其他國家標準。2002年以來，希臘政府赤字占GDP比重已超越3％（歐元區上限）。新政府在10月上任後赤字未減反增，甚至預期2009年政府赤字占GDP比重將高達12％。新政府將之歸咎為前朝留下的爛攤子，但如何收拾殘局卻成為新政府面臨的第一道考驗。
2009年初，標準普爾已將希臘主權評等調降1個等級至「A-」級，使希臘成為歐元區16國中主權評等最低的國家，隨後惠譽國際信評也跟進調降評等，而穆迪10月底也表示正評估是否調降希臘主權評等。
希臘甫上任的左派政府肩負多項重任，除了必須加重富人課稅之外，也必須設法刺激國內經濟成長，同時有效降低赤字。然而新政府接手至今稅收依舊不足，也提不出具體的經改政策。
希臘國內各工會近日已開始表達不滿，並認為景氣再不改善，企業很難熬過今年冬天。希臘在去年才因警察槍殺15歲學生而引爆全國學生暴動及工會罷工事件，民眾對舊政府的不滿情緒記憶猶新，新政府的時間也愈發緊迫。
經濟合作暨發展組織（OECD）近日預警希臘失業率在2010年將超過10％，且高失業率問題將持續至2011年。
歐盟經濟小組委員艾爾蒙納（Joaquin Almunia）也表示，希臘的經濟問題「已成為歐元區各國共同的隱憂」，因此要求希臘政府定期向歐盟提交預算編列報告。若希臘未遵循歐盟規定確實改善赤字，歐盟將考慮處以罰金。
面對日益擴大的財政漏洞，希臘政府也不是坐視不管。希臘財政部官員向紐約時報透露，內閣近日已通過2010年預算修正草案，目前送交國會表決。該名官員表示，若修正草案順利執行，2010年希臘國債占GDP比重可望從今年的12.7％降到9％至9.4％之間。
為了達成這項目標，希臘政府必須嚴格控管支出。除了降低公職人員調薪幅度之外，政府也將凍結人事，借用即將屆滿退休的資深人員暫時遞補職缺，避免招募新人力。
根據官員透露，國會預計在年底前表決這項修正草案，至於稅收短缺的問題可能要到2010年才能提出進一步對策。另一方面，希臘政府也計畫在2010年改革退休制度。目前希臘勞工55歲即可退休，但希臘優渥的退休金制度正是政府債台高築的原因之一，因此近來工會已多次要求政府提高退休年齡。
對投資人而言，希臘能否償還債務並非問題所在。德國在2月曾表示，歐元區應對財務面臨危機的成員國提供金融紓困，因此投資人也預期希臘將獲得適當金援。然而，信評機構一再調降希臘主權評等可能帶來負面影響卻不容忽視。
歐洲央行預計12月開放最後一期12個月低利貸款後，將逐步取消這類特殊放款措施，屆時希臘金融業將失去一大支柱。希臘央行近日已呼籲國內各銀行「盡量克制」，不要過度依賴歐洲央行貸款，好讓希臘金融業在相關措施取消後能順利回歸正常營運。
歐洲央行發言人不願對此表示回應，但強調歐元區所有銀行都必須遵循現有的架構。
儘管歐洲央行能為希臘提供些許保障，但投資人還是相當恐慌。道瓊歐洲STOXX 50指數連續下跌。此外，希臘10年公債與德國10年公債的殖利率差距也逐漸拉大。雙方殖利率差距在3月達到300個基準點後，8月一度縮小至108個基準點，不料近日差距又擴大至170個基準點。
雲端夯 零壹、敦陽科前景佳
2009-12-07 工商時報
國際網路及軟體大廠，像是Google、微軟、思科、甲骨文、IBM等，今年度不約而同鼓吹企業採納雲端運算架構。國內的軟體代理商像是零壹（3029）、敦陽科（2480）及凌群（2453）等，也因為代理了軟體大廠的產品，明年業績將看俏。
資策會日前公布台灣企業使用雲端服務的報告，今年度的市場規模為55.6億元，明年可以成長到62.1億元，成長幅度約11.6％，而台灣已經有35％的企業使用雲端服務。
由於雲端運算及服務的本質是以低成本建置的方式來替代大量軟硬體採購，在不景氣之際也逐漸受到企業的認同。像是Google、微軟、惠普、甲骨文、IBM、賽門鐵克、趨勢科技、思科等國際大廠，在新年度的產品規畫，也以雲端為主。
對於台灣的廠商來說，過去企業的IT建置商機，多半看的是硬體汰換更新的採購需求，現在雲端運算概念剛興起，不少企業也願意先採購雲端相關的軟體，先將既有的硬體資源利用到極致，之後再視需求的增加來擴充硬體設備。
因此，代理相關軟體商品的國內軟體代理商在雲端運算時代，前景相當看俏。像是企業虛擬化常用的工具VMware，國內就有零壹、敦陽科技等業者代理，這兩家公司同時也代理了賽門鐵克的雲端運算的儲存產品。
微軟上周與惠普、Citrix等業者共同組成雲端運算聯盟，該聯盟以協助打造企業「私有雲」為主要目的，而系統整合商凌群科技就是負責導入的夥伴，而Citrix台灣的代理商還包括有敦陽科技等公司。
國際網路及軟體大廠，像是Google、微軟、思科、甲骨文、IBM等，今年度不約而同鼓吹企業採納雲端運算架構。國內的軟體代理商像是零壹（3029）、敦陽科（2480）及凌群（2453）等，也因為代理了軟體大廠的產品，明年業績將看俏。
資策會日前公布台灣企業使用雲端服務的報告，今年度的市場規模為55.6億元，明年可以成長到62.1億元，成長幅度約11.6％，而台灣已經有35％的企業使用雲端服務。
由於雲端運算及服務的本質是以低成本建置的方式來替代大量軟硬體採購，在不景氣之際也逐漸受到企業的認同。像是Google、微軟、惠普、甲骨文、IBM、賽門鐵克、趨勢科技、思科等國際大廠，在新年度的產品規畫，也以雲端為主。
對於台灣的廠商來說，過去企業的IT建置商機，多半看的是硬體汰換更新的採購需求，現在雲端運算概念剛興起，不少企業也願意先採購雲端相關的軟體，先將既有的硬體資源利用到極致，之後再視需求的增加來擴充硬體設備。
因此，代理相關軟體商品的國內軟體代理商在雲端運算時代，前景相當看俏。像是企業虛擬化常用的工具VMware，國內就有零壹、敦陽科技等業者代理，這兩家公司同時也代理了賽門鐵克的雲端運算的儲存產品。
微軟上周與惠普、Citrix等業者共同組成雲端運算聯盟，該聯盟以協助打造企業「私有雲」為主要目的，而系統整合商凌群科技就是負責導入的夥伴，而Citrix台灣的代理商還包括有敦陽科技等公司。
雲端商機 誰先腳踏實利？
【聯合晚報】2009.12.06
微軟日前定義雲端運算服務 (Cloud Services)，未來發展情況受關注，根據資策會MIC預估，2009年台灣雲端運算服務市場規模約新台幣55.6億元，較2008年成長12.8%，200人以下的中小型企業，已有35%採用雲端運算服務，預估2010年將達到新台幣62.1億元的規模。
目前的雲端運算服務以架構即服務(Infrastructure-as-a-Service, Iaas)為最大市場區隔，包含主機代管(Co-location)、異地備援及資安監控中心(SOC)等服務，預估2009年可達新台幣50.7億元規模。
軟體即服務(Software-as-a-Service, SaaS)模式提供隨選應用軟體解決方案，包括Salesforce.com CRM、Cisco WebEx等在台灣萌芽的線上軟體租賃服務，預估2009年可達新台幣4.87億元，未來成長空間值得觀察。
資策會MIC產業分析師林信亨表示，台灣員工數在200人以下的中小型企業，已有35%採用雲端運算服務，且IT人力愈少的公司，採用比例愈高，顯示對於較傾向IT委外的公司，更易於接受雲端運算服務。
MIC的調查資料顯示，「彈性部署、投資風險較低」是中小型企業採用雲端運算服務的主要原因，而目前大型企業採用雲端運算服務比例較低的原因，除偏好本機端(On-Premise )軟體的部署方式外，多數公司表示仍未瞭解雲端運算的概念，但仍有22.1%的大型企業表示，未來有興趣採用租賃儲存空間方式的雲端運算服務。
雲端運算預料也將成為明年台灣伺服器市場的焦點之一，今年台灣伺服器系統出貨量為2.733百萬台，負成長10.3%，產值21.78億美元，負成長10.7%；全球伺服器出貨量預期將達到771.7萬台，台灣伺服器系統出貨量約占全球伺服器產量的35.4%。
觀察2010年的台灣伺服器產業，除金融海嘯餘波盪漾外，在摩爾定律、虛擬化應用、雲端運算等三項因素的交互衝擊下，伺服器產業在未來2至5年的衝擊將會從量變產生質變。
MIC產業分析師童啟晟表示，雲端運算之運算集中化效應浮現，使綠色節能資料中心成為兵家必爭之地，而EMS與ODM的疆域日漸模糊，預期未來設計製造整合服務(Design and Manufacturing Service, DMS)模式將取代EMS，成為台灣伺服器代工產業的活路，產業將從「成本」導向再延伸至「設計」導向。
微軟日前定義雲端運算服務 (Cloud Services)，未來發展情況受關注，根據資策會MIC預估，2009年台灣雲端運算服務市場規模約新台幣55.6億元，較2008年成長12.8%，200人以下的中小型企業，已有35%採用雲端運算服務，預估2010年將達到新台幣62.1億元的規模。
目前的雲端運算服務以架構即服務(Infrastructure-as-a-Service, Iaas)為最大市場區隔，包含主機代管(Co-location)、異地備援及資安監控中心(SOC)等服務，預估2009年可達新台幣50.7億元規模。
軟體即服務(Software-as-a-Service, SaaS)模式提供隨選應用軟體解決方案，包括Salesforce.com CRM、Cisco WebEx等在台灣萌芽的線上軟體租賃服務，預估2009年可達新台幣4.87億元，未來成長空間值得觀察。
資策會MIC產業分析師林信亨表示，台灣員工數在200人以下的中小型企業，已有35%採用雲端運算服務，且IT人力愈少的公司，採用比例愈高，顯示對於較傾向IT委外的公司，更易於接受雲端運算服務。
MIC的調查資料顯示，「彈性部署、投資風險較低」是中小型企業採用雲端運算服務的主要原因，而目前大型企業採用雲端運算服務比例較低的原因，除偏好本機端(On-Premise )軟體的部署方式外，多數公司表示仍未瞭解雲端運算的概念，但仍有22.1%的大型企業表示，未來有興趣採用租賃儲存空間方式的雲端運算服務。
雲端運算預料也將成為明年台灣伺服器市場的焦點之一，今年台灣伺服器系統出貨量為2.733百萬台，負成長10.3%，產值21.78億美元，負成長10.7%；全球伺服器出貨量預期將達到771.7萬台，台灣伺服器系統出貨量約占全球伺服器產量的35.4%。
觀察2010年的台灣伺服器產業，除金融海嘯餘波盪漾外，在摩爾定律、虛擬化應用、雲端運算等三項因素的交互衝擊下，伺服器產業在未來2至5年的衝擊將會從量變產生質變。
MIC產業分析師童啟晟表示，雲端運算之運算集中化效應浮現，使綠色節能資料中心成為兵家必爭之地，而EMS與ODM的疆域日漸模糊，預期未來設計製造整合服務(Design and Manufacturing Service, DMS)模式將取代EMS，成為台灣伺服器代工產業的活路，產業將從「成本」導向再延伸至「設計」導向。
仿杜拜路線 海南泡沫浮現
2009-12-07 新聞速報 【彭媁琳／綜合報導】
杜拜過去兩年來是海南島發展成國際旅遊島的學習目標，但如今卻已經成為了海南泡沫可能再度破滅的前車之鑑。目前，約有500家地產商在三亞到海口的海岸線上炒作旅遊地產，最新的投資金額達到200億元人民幣（下同），旅遊人口是否能支撐如此高速發展，非常值得關注。
今年中國國務院已經陸續推出了8個區域規劃政策，海南省的「海南國際旅遊島規劃綱要」非常可能在年底前成為第9個，趁著這個開發趨勢，中國大陸各地的地產商與投機客早就帶著大批資金進駐海南島布局。
「華夏時報」指出，尤其是江浙、山西、東北、重慶、成都等地的投資客最多，11月之後連陝西、內蒙古、新疆等地的投機客也在快速增加當中。海南聯華創展公司指出，目前約有500家大小地產商在海南島運作，今年投資金額已經超過200億元，若再加上已經取得土地的潛在投資，現在至少有1,000億元的資金在海南房地產市場流動。
這股錢潮主要看上的是三亞到海口595公里黃金海岸線，準備學習杜拜經驗，開發大量的頂級酒店與渡假村，有業者還想學杜拜，在海南複製人工棕櫚島、室內滑雪場等設施，各界的目光更聚焦在海棠灣21公里的沙灘上。
海南省旅遊部門指出，海棠灣海岸線現在已經有凱賓斯基、香格里拉、喜來登等13個酒店項目正在興建，明年還將投資119.5億元興建69個重點設施，未來20年內預計有超過40家頂級酒店和渡假村進駐。另外香水灣、土福灣、清水灣等地，也還有至少25家五星級以上的度假酒店正在規劃中。
這股熱錢也快速炒高了海南的房地產市場，中國國家統計局的數據顯示，三亞的房價6月份每平方公尺是9,526元，但9月份就漲到了1.47萬元，非常驚人。而2年前每畝只要30萬元的土地，現在也翻漲到了100多萬元。
1990年代海南成為改革開放的特區，同樣吸引了全中國大陸各地的投機客「錢」進海南，僅僅100多萬的人口，就擁有了1.3萬家地產開發商，也孕育出如馮倫、潘石屹等地產大亨。1993年進行宏觀調控，海南地產泡沫破滅，超過95％的地產商倒閉，地產天堂反而變成了「天涯、海角、爛尾樓」。
當年被批出去的地到現在還沒開發完畢，而今地產商又捲土重來，大量圈地開發，海南二次泡沫破滅的危機可能很快就要上演了。
杜拜過去兩年來是海南島發展成國際旅遊島的學習目標，但如今卻已經成為了海南泡沫可能再度破滅的前車之鑑。目前，約有500家地產商在三亞到海口的海岸線上炒作旅遊地產，最新的投資金額達到200億元人民幣（下同），旅遊人口是否能支撐如此高速發展，非常值得關注。
今年中國國務院已經陸續推出了8個區域規劃政策，海南省的「海南國際旅遊島規劃綱要」非常可能在年底前成為第9個，趁著這個開發趨勢，中國大陸各地的地產商與投機客早就帶著大批資金進駐海南島布局。
「華夏時報」指出，尤其是江浙、山西、東北、重慶、成都等地的投資客最多，11月之後連陝西、內蒙古、新疆等地的投機客也在快速增加當中。海南聯華創展公司指出，目前約有500家大小地產商在海南島運作，今年投資金額已經超過200億元，若再加上已經取得土地的潛在投資，現在至少有1,000億元的資金在海南房地產市場流動。
這股錢潮主要看上的是三亞到海口595公里黃金海岸線，準備學習杜拜經驗，開發大量的頂級酒店與渡假村，有業者還想學杜拜，在海南複製人工棕櫚島、室內滑雪場等設施，各界的目光更聚焦在海棠灣21公里的沙灘上。
海南省旅遊部門指出，海棠灣海岸線現在已經有凱賓斯基、香格里拉、喜來登等13個酒店項目正在興建，明年還將投資119.5億元興建69個重點設施，未來20年內預計有超過40家頂級酒店和渡假村進駐。另外香水灣、土福灣、清水灣等地，也還有至少25家五星級以上的度假酒店正在規劃中。
這股熱錢也快速炒高了海南的房地產市場，中國國家統計局的數據顯示，三亞的房價6月份每平方公尺是9,526元，但9月份就漲到了1.47萬元，非常驚人。而2年前每畝只要30萬元的土地，現在也翻漲到了100多萬元。
1990年代海南成為改革開放的特區，同樣吸引了全中國大陸各地的投機客「錢」進海南，僅僅100多萬的人口，就擁有了1.3萬家地產開發商，也孕育出如馮倫、潘石屹等地產大亨。1993年進行宏觀調控，海南地產泡沫破滅，超過95％的地產商倒閉，地產天堂反而變成了「天涯、海角、爛尾樓」。
當年被批出去的地到現在還沒開發完畢，而今地產商又捲土重來，大量圈地開發，海南二次泡沫破滅的危機可能很快就要上演了。
英國恐步日本失落10年後塵
2009-12-07 工商時報
英國若干經濟指標浮現好轉跡象，似乎顯示這個歐洲第3大經濟體終於可望繼德法之後走出衰退陰霾，但眾多分析師警告那恐怕是假曙光，他們悲觀地認為，飽受財政赤字壓力和問題銀行打擊的英國，難保不會步上日本1990年代的後塵，陷入「失落的十年」。
拿英國與日本兩相比較或許有些怪異，英國的確如同日本一般，靠著銀行大幅寬鬆銀根及房市投資熱絡的帶動，享有逾10年的經濟榮景。但也因為有日本的前車之鑑，英國決策當局格外積極運用財政和貨幣手段，以避免重蹈日本覆轍，長年來深受經濟低迷與信貸停滯之苦。
英國部分經濟指標釋出正面訊號，像是零售額走揚，失業減緩及出口回溫，然分析師卻認為那恐怕只會令人空歡喜一場，不過是暫時粉飾英國經濟的嚴重性和更多結構上的缺失。
英國除了財政赤字高漲外，還有稅基流失的問題，歷經金融風暴重創的銀行部門也還未能靠對企業放貸獲利。
倫敦經濟產業研究中心（Center for Economic and Business Research）執行長麥威廉（Douglas McWilliams）指出，「我們預測英國明年的經濟成長率1％，2011年為0.7％。就技術層面來看似乎是復甦，但實際上經濟基本面仍十分薄弱。」
美國的經濟問題也被拿來與日本「失落十年」相提並論，但一些分析師表示，他們認為將英國與日本類比更為貼切，因為英日兩國的經濟都靠銀行擴大融資拉抬，但也因過度放貸埋下資產泡沫化的禍根。
今年6月獲任命為英國央行貨幣政策委員會成員的波森（Adam S. Posen），10月曾公開發表英國恐陷入類似日本長期經濟停滯的看法。這位美國籍的彼得森國際經濟學院資深學者，雖是以境外專家身份提及日本「失落十年」與英國的關聯，他也強調這僅是他個人觀點不代表英國央行其他委員意見，但波森的言論已對英國央行決策官員發揮不小影響力，英國央行已購買價值數十億英鎊的政府公債，藉此對市場挹注流動性來提振英國經濟，即眾所周知的量化寬鬆政策。
波森演說中指出，「日本經濟曾於1990年代中期開始復甦，但成長力道無以為繼，這令金融體系被拿來與日本相提並論的英國來說更加坐立難安。英國當局把紓困銀彈傾注在少數深陷財務泥淖的大型銀行，另一方面非金融公司想從銀行以外取得資金的管道有限，因此英國與日本的相似處讓我們愈看愈不安。」
波森雖替量化寬鬆政策辯護，指其為無引發通膨之虞的必要手段，但他也不諱言指出，英國央行大舉買進公債，反映出英國金融體系對企業的授信不足，以致公司債發行活動低迷。
英國也和日本一樣，民間部門債券市值占國內生產毛額（GDP）的比率極低，僅有0.16％，在七大工業國（G7）中敬陪末座，更遠落後美國的1.2％。
對被譽為擁有世界最成熟金融體系的英國來說，如此這般數據令人瞠目結舌，這可能引發一項結果，那就是亟需貸款挹注的企業，還是得求助目前泥菩薩過江自身難保的英國銀行，但下場是難以取得他們所需資金，如此一來，英國經濟很可能陷入兩位數衰退或停滯。
據經濟產業研究中心執行長麥威廉估計，銀行提供企業的融資規模未來2年銀行料將縮減。
波森主張在銀行有必要為民間債市注入流動性之際，英國央行大手筆購買公債的舉措無可避免。然而愈來愈多分析師悲觀認為，英國央行搶買公債將危及英國國家財政。
尤其英國政府公佈10月發債金額110億英磅，使得半年來的發債數字累進到869億英磅，寫下1946年起公開紀錄以來新高，更凸顯英國國債高築的嚴重性。英國政府原先估計明年發債規模達1,750億英磅，照目前的負債速度看來恐超出預估，屆時英國預算赤字佔GDP的比率將飆至13％，將近歐元區平均值的2倍。
倫敦研究機構Variant Perception合夥人懷特（Simon White）對英國經濟前景尤其悲觀。儘管該機構低調發表歐洲政府的景氣展望，但其對英國公債和英鎊的負面看法逐漸形成主流。
Variant日前發給客戶的短訊提到，英國國庫稅收過於依賴不動產、金融業和高賦稅有錢人的貢獻，以致產生稅基流失問題，進而讓英國政府陷入求稅若渴，卻又無法在不損及經濟成長情況下增稅的兩難窘境。
加稅不成，政府支出又有如雪球般愈滾愈大，赤字占GDP比例膨脹超過13％的惡果，就是進一步打擊英國脆弱不堪的債信評等。在20個左右主權債信評級AAA的國家中，英國已被惠譽及標準普爾兩家主要信評機構視為未來最有可能遭到降評的經濟體。
英國央行迄今已斥資2,000億英鎊，相當於3,300億美元購買英國公債，此金額占英國每年GDP約14％左右。一旦央行停止大舉收購公債，利率料將立即水漲船高，債券價格隨之崩跌，這恐使早已如驚弓之鳥的外資，急著將握有的逾30％英國公債脫手。
之所以看衰英國經濟前景，是基於英國政界就和1990年代的日本政壇一樣，在處理這些經濟爛攤子方面缺乏政治企圖心。英國明年春天將舉行國會大選，目前民調遙遙領先的保守黨，向選民承諾會致力減輕國債赤字，但保守黨尚未公佈詳盡的解決方案，有人擔心下一任政府上台後面臨的財政問題迫在眉睫，恐怕沒餘裕可以好好整頓。
自1947年開始，英國平均每15年就會爆發赤字和貨幣危機，最近一次發生是在1992年，倫敦研究機構Variant Perception的懷特指出，「一旦到了失控的地步，就會急遽惡化難以收拾。」
英國若干經濟指標浮現好轉跡象，似乎顯示這個歐洲第3大經濟體終於可望繼德法之後走出衰退陰霾，但眾多分析師警告那恐怕是假曙光，他們悲觀地認為，飽受財政赤字壓力和問題銀行打擊的英國，難保不會步上日本1990年代的後塵，陷入「失落的十年」。
拿英國與日本兩相比較或許有些怪異，英國的確如同日本一般，靠著銀行大幅寬鬆銀根及房市投資熱絡的帶動，享有逾10年的經濟榮景。但也因為有日本的前車之鑑，英國決策當局格外積極運用財政和貨幣手段，以避免重蹈日本覆轍，長年來深受經濟低迷與信貸停滯之苦。
英國部分經濟指標釋出正面訊號，像是零售額走揚，失業減緩及出口回溫，然分析師卻認為那恐怕只會令人空歡喜一場，不過是暫時粉飾英國經濟的嚴重性和更多結構上的缺失。
英國除了財政赤字高漲外，還有稅基流失的問題，歷經金融風暴重創的銀行部門也還未能靠對企業放貸獲利。
倫敦經濟產業研究中心（Center for Economic and Business Research）執行長麥威廉（Douglas McWilliams）指出，「我們預測英國明年的經濟成長率1％，2011年為0.7％。就技術層面來看似乎是復甦，但實際上經濟基本面仍十分薄弱。」
美國的經濟問題也被拿來與日本「失落十年」相提並論，但一些分析師表示，他們認為將英國與日本類比更為貼切，因為英日兩國的經濟都靠銀行擴大融資拉抬，但也因過度放貸埋下資產泡沫化的禍根。
今年6月獲任命為英國央行貨幣政策委員會成員的波森（Adam S. Posen），10月曾公開發表英國恐陷入類似日本長期經濟停滯的看法。這位美國籍的彼得森國際經濟學院資深學者，雖是以境外專家身份提及日本「失落十年」與英國的關聯，他也強調這僅是他個人觀點不代表英國央行其他委員意見，但波森的言論已對英國央行決策官員發揮不小影響力，英國央行已購買價值數十億英鎊的政府公債，藉此對市場挹注流動性來提振英國經濟，即眾所周知的量化寬鬆政策。
波森演說中指出，「日本經濟曾於1990年代中期開始復甦，但成長力道無以為繼，這令金融體系被拿來與日本相提並論的英國來說更加坐立難安。英國當局把紓困銀彈傾注在少數深陷財務泥淖的大型銀行，另一方面非金融公司想從銀行以外取得資金的管道有限，因此英國與日本的相似處讓我們愈看愈不安。」
波森雖替量化寬鬆政策辯護，指其為無引發通膨之虞的必要手段，但他也不諱言指出，英國央行大舉買進公債，反映出英國金融體系對企業的授信不足，以致公司債發行活動低迷。
英國也和日本一樣，民間部門債券市值占國內生產毛額（GDP）的比率極低，僅有0.16％，在七大工業國（G7）中敬陪末座，更遠落後美國的1.2％。
對被譽為擁有世界最成熟金融體系的英國來說，如此這般數據令人瞠目結舌，這可能引發一項結果，那就是亟需貸款挹注的企業，還是得求助目前泥菩薩過江自身難保的英國銀行，但下場是難以取得他們所需資金，如此一來，英國經濟很可能陷入兩位數衰退或停滯。
據經濟產業研究中心執行長麥威廉估計，銀行提供企業的融資規模未來2年銀行料將縮減。
波森主張在銀行有必要為民間債市注入流動性之際，英國央行大手筆購買公債的舉措無可避免。然而愈來愈多分析師悲觀認為，英國央行搶買公債將危及英國國家財政。
尤其英國政府公佈10月發債金額110億英磅，使得半年來的發債數字累進到869億英磅，寫下1946年起公開紀錄以來新高，更凸顯英國國債高築的嚴重性。英國政府原先估計明年發債規模達1,750億英磅，照目前的負債速度看來恐超出預估，屆時英國預算赤字佔GDP的比率將飆至13％，將近歐元區平均值的2倍。
倫敦研究機構Variant Perception合夥人懷特（Simon White）對英國經濟前景尤其悲觀。儘管該機構低調發表歐洲政府的景氣展望，但其對英國公債和英鎊的負面看法逐漸形成主流。
Variant日前發給客戶的短訊提到，英國國庫稅收過於依賴不動產、金融業和高賦稅有錢人的貢獻，以致產生稅基流失問題，進而讓英國政府陷入求稅若渴，卻又無法在不損及經濟成長情況下增稅的兩難窘境。
加稅不成，政府支出又有如雪球般愈滾愈大，赤字占GDP比例膨脹超過13％的惡果，就是進一步打擊英國脆弱不堪的債信評等。在20個左右主權債信評級AAA的國家中，英國已被惠譽及標準普爾兩家主要信評機構視為未來最有可能遭到降評的經濟體。
英國央行迄今已斥資2,000億英鎊，相當於3,300億美元購買英國公債，此金額占英國每年GDP約14％左右。一旦央行停止大舉收購公債，利率料將立即水漲船高，債券價格隨之崩跌，這恐使早已如驚弓之鳥的外資，急著將握有的逾30％英國公債脫手。
之所以看衰英國經濟前景，是基於英國政界就和1990年代的日本政壇一樣，在處理這些經濟爛攤子方面缺乏政治企圖心。英國明年春天將舉行國會大選，目前民調遙遙領先的保守黨，向選民承諾會致力減輕國債赤字，但保守黨尚未公佈詳盡的解決方案，有人擔心下一任政府上台後面臨的財政問題迫在眉睫，恐怕沒餘裕可以好好整頓。
自1947年開始，英國平均每15年就會爆發赤字和貨幣危機，最近一次發生是在1992年，倫敦研究機構Variant Perception的懷特指出，「一旦到了失控的地步，就會急遽惡化難以收拾。」
寧波國銀是外資銀行
2009-12-07 工商時報 【本報訊】
寧波國際銀行現任董事長為黃鵬年，該銀行的創辦人就是印尼的知名華人黃奕聰，他在印尼擁有的金光集團（Sinar Mas Group），旗下擁有15萬名員工、逾200億美元資產，是印尼首屈一指的大企業，更曾被富比士雜誌評選為全印尼第一大財團，他也是印尼的紙漿業大王。
寧波國際銀行是大陸一家外資銀行，目前除寧波總行外，在上海浦東設置上海分行，並在北京設有辦事處。據該銀行2008年報顯示，寧波國際銀行手續費收入與匯兌收入，較2007年大幅增長45％及28％，主要來自人民幣升值及大陸物價上揚。
寧波國際銀行目前尚在等待銀監會核准開辦人民幣業務，往來客戶以外籍人士或港澳台胞為對象，主要鎖定在服務長江三角洲的中小企業，其與其他大陸銀行的跨行合作業務量逾1.2億美元，包括中國民生銀行、交通銀行、浙商銀行、大陸中信銀行為其主要往來對象。
寧波國際銀行現任董事長為黃鵬年，該銀行的創辦人就是印尼的知名華人黃奕聰，他在印尼擁有的金光集團（Sinar Mas Group），旗下擁有15萬名員工、逾200億美元資產，是印尼首屈一指的大企業，更曾被富比士雜誌評選為全印尼第一大財團，他也是印尼的紙漿業大王。
寧波國際銀行是大陸一家外資銀行，目前除寧波總行外，在上海浦東設置上海分行，並在北京設有辦事處。據該銀行2008年報顯示，寧波國際銀行手續費收入與匯兌收入，較2007年大幅增長45％及28％，主要來自人民幣升值及大陸物價上揚。
寧波國際銀行目前尚在等待銀監會核准開辦人民幣業務，往來客戶以外籍人士或港澳台胞為對象，主要鎖定在服務長江三角洲的中小企業，其與其他大陸銀行的跨行合作業務量逾1.2億美元，包括中國民生銀行、交通銀行、浙商銀行、大陸中信銀行為其主要往來對象。
永豐金併寧波國銀有譜
2009-12-07 工商時報
登陸參股，永豐金已鎖定首要目標！據知情人士透露，從財顧近1年多來陸續向永豐金推薦的登陸參股對象中，永豐金內部已擬出「入圍名單」，其中，背後最大股東為印尼第一大財團「金光集團」創辦人黃奕聰在寧波成立的寧波國際銀行，入選永豐金最首要談判標的。
據透露，永豐金希望拿下黃奕聰家族持有寧波國際銀行51％的股權，收購價格最高以淨值3倍為限，由於寧波國際銀行是大陸外資銀行，並非陸銀，若兩岸主管機關無太大意見，永豐金最高持股上限應不受限20％。
以寧波國際銀行今年10月底淨值約1.23億美元來看，若以3倍股價淨值比成交，永豐金約將付出1.84億美元，約合新台幣60億元來接手股權。
儘管金管會主委陳冲日前曾對銀行登陸表態：「先開放分行、後開放參股」的規劃，不過國內大部分金融業者還是鴨子划水預先規畫前置準備，物色結親對象。
永豐金旗下永豐銀雖以美國子行遠東國民銀行（FENB）名義在北京設有辦事處，但次貸風暴讓FENB放款或投資受創均深，連年虧損導致其辦事處確定不會在第一波升格為分行。因此，在大陸另布據點，成為永豐金不得不走的路，寧波國際銀行在此時入列主要談判標的。
永豐金將鎖定寧波、揚州布局登陸據點，在金融圈早已盛傳多時，其中更以寧波為首選。寧波有2家知名商銀，1是寧波銀行，另1家就是寧波國際銀行，前者以寧波市政府財政局、華僑銀行等為主要股東，先前曾傳出中國平安集團參股的消息，而永豐金所相中的則是寧波國際銀行，是一家以寧波為總部的外資銀行。
金融圈人士指出，在中國大陸，以華人為最大股東的外資銀行主要有2家，1家是華一銀行，另1家就是寧波國際銀行，前者最大股東為台灣寶成集團蔡家，後者則是印尼的金光集團黃家，最大股東印尼黃奕聰家族並持股51％，是穩拿經營權的逾半持股比重。
據透露，黃奕聰家族創辦寧波國際銀行迄今16年，如今趁著台資銀行登陸潮，有將股權轉手台灣金融業者的想法。而黃奕聰本身為印尼紙漿業大王，和永豐金董事長何壽川旗下永豐餘集團同為國際紙業大王，雙方原本就認識，使兩大集團談判銀行股權購買進度更為順暢，現在就看黃家能否接受永豐金開價了。
登陸參股，永豐金已鎖定首要目標！據知情人士透露，從財顧近1年多來陸續向永豐金推薦的登陸參股對象中，永豐金內部已擬出「入圍名單」，其中，背後最大股東為印尼第一大財團「金光集團」創辦人黃奕聰在寧波成立的寧波國際銀行，入選永豐金最首要談判標的。
據透露，永豐金希望拿下黃奕聰家族持有寧波國際銀行51％的股權，收購價格最高以淨值3倍為限，由於寧波國際銀行是大陸外資銀行，並非陸銀，若兩岸主管機關無太大意見，永豐金最高持股上限應不受限20％。
以寧波國際銀行今年10月底淨值約1.23億美元來看，若以3倍股價淨值比成交，永豐金約將付出1.84億美元，約合新台幣60億元來接手股權。
儘管金管會主委陳冲日前曾對銀行登陸表態：「先開放分行、後開放參股」的規劃，不過國內大部分金融業者還是鴨子划水預先規畫前置準備，物色結親對象。
永豐金旗下永豐銀雖以美國子行遠東國民銀行（FENB）名義在北京設有辦事處，但次貸風暴讓FENB放款或投資受創均深，連年虧損導致其辦事處確定不會在第一波升格為分行。因此，在大陸另布據點，成為永豐金不得不走的路，寧波國際銀行在此時入列主要談判標的。
永豐金將鎖定寧波、揚州布局登陸據點，在金融圈早已盛傳多時，其中更以寧波為首選。寧波有2家知名商銀，1是寧波銀行，另1家就是寧波國際銀行，前者以寧波市政府財政局、華僑銀行等為主要股東，先前曾傳出中國平安集團參股的消息，而永豐金所相中的則是寧波國際銀行，是一家以寧波為總部的外資銀行。
金融圈人士指出，在中國大陸，以華人為最大股東的外資銀行主要有2家，1家是華一銀行，另1家就是寧波國際銀行，前者最大股東為台灣寶成集團蔡家，後者則是印尼的金光集團黃家，最大股東印尼黃奕聰家族並持股51％，是穩拿經營權的逾半持股比重。
據透露，黃奕聰家族創辦寧波國際銀行迄今16年，如今趁著台資銀行登陸潮，有將股權轉手台灣金融業者的想法。而黃奕聰本身為印尼紙漿業大王，和永豐金董事長何壽川旗下永豐餘集團同為國際紙業大王，雙方原本就認識，使兩大集團談判銀行股權購買進度更為順暢，現在就看黃家能否接受永豐金開價了。
簡單驚人的“M1定買賣”投資法
2009/12/04傅峙峰 華爾街日報
驚人的94倍累計收益
近日，一位不願意透露姓名的券商研究員的研究顯示，在1996年至2009年7月這段時間內，如果以M1增速作為深圳成指的買賣標準，即“M1定買賣”，投資收益是非常驚人的。按照這個極其簡單的投資模型，將近13年多投資深圳成指的累計收益大約為94倍。
這到底是怎麼樣的一個簡單又驚人的模型呢？該模型設計，當M1 增速接近於10％的時候買入，當超過20％的時候賣出，投資標的是深圳成指。
根據以上兩張圖表可以看到，除了在2002年1月至2003年3月收益率較小以外，其他四個時間段內都收益頗豐。
“M1定買賣”恐怕並非萬能
該研究員認為， M1同M2相比，對物價更為敏感，根據以往的經驗，當M1增速低於10%時，中國的通縮壓力就極為明顯，而當M1增速超過20%時，通脹的壓力就開始顯現，因此M1增速往往成為決定貨幣政策的重要指標之一。
按照這個邏輯，目前中國的M1增速已經連續5個月超過20%，10月份更是超過30%，因此面對潛在的通脹壓力，中國央行將有可能很快對貨幣增速進行調控，目前中國股市的風險已經很大了。
一種在某個階段有效的投資方式也會因為投資環境和條件的改變而有不同效果的，當前的經濟和股市環境和過去十年來相比有著顯著的差別。因此“M1定買賣”在當前這個特殊環境下能否繼續有效值得商榷。
2008年的金融危機是全球性的，在危機時期各國政府向市場注入資金的規模遠遠超出了歷史平均水平。在經濟回暖時期，大量流動性開始活躍起來。以中國為例，M1增速在過去10年間沒有明顯超越過20%，但今年從6月份開始，M1增速已經連續5個月超過20%，10月份達到了32.03%。如果按照以往的經驗，如此高的M1增速可能早已導致中國央行出台明顯的緊縮措施，但到目前為止，央行回收流動性的力度只能說是溫和的。
中國央行之所以沒有明顯緊縮流動性，主要還是由於目前經濟回暖的趨勢還未完全穩固，過早緊縮流動性可能會扼殺剛剛復蘇的經濟。在經濟回暖的關鍵時刻，中國政府和央行可能保持以謹慎和靈活的方針來調整政策，因此央行判斷通脹的依據仍可能以CPI這種同步指標為主，而中國10月份CPI同比增速仍然是負值。另外，危機時期中國政府實施的各項強有力的政策所產生的慣性可能使得政策逆向調控難度加大。
總的來看，“M1定買賣”可能更適合在經濟大致平穩階段應用，而特殊時期的效果是有待驗証的，這很大程度上取決於政府政策調控的決心和手段。
（本文作者傅峙峰是《華爾街日報》中文網專欄撰稿人。文中所述僅代表他的個人觀點。您可以寫信至Horatio.fu#dowjones.com與作者聯系。）
驚人的94倍累計收益
近日，一位不願意透露姓名的券商研究員的研究顯示，在1996年至2009年7月這段時間內，如果以M1增速作為深圳成指的買賣標準，即“M1定買賣”，投資收益是非常驚人的。按照這個極其簡單的投資模型，將近13年多投資深圳成指的累計收益大約為94倍。
這到底是怎麼樣的一個簡單又驚人的模型呢？該模型設計，當M1 增速接近於10％的時候買入，當超過20％的時候賣出，投資標的是深圳成指。
根據以上兩張圖表可以看到，除了在2002年1月至2003年3月收益率較小以外，其他四個時間段內都收益頗豐。“M1定買賣”恐怕並非萬能
該研究員認為， M1同M2相比，對物價更為敏感，根據以往的經驗，當M1增速低於10%時，中國的通縮壓力就極為明顯，而當M1增速超過20%時，通脹的壓力就開始顯現，因此M1增速往往成為決定貨幣政策的重要指標之一。
按照這個邏輯，目前中國的M1增速已經連續5個月超過20%，10月份更是超過30%，因此面對潛在的通脹壓力，中國央行將有可能很快對貨幣增速進行調控，目前中國股市的風險已經很大了。
一種在某個階段有效的投資方式也會因為投資環境和條件的改變而有不同效果的，當前的經濟和股市環境和過去十年來相比有著顯著的差別。因此“M1定買賣”在當前這個特殊環境下能否繼續有效值得商榷。
2008年的金融危機是全球性的，在危機時期各國政府向市場注入資金的規模遠遠超出了歷史平均水平。在經濟回暖時期，大量流動性開始活躍起來。以中國為例，M1增速在過去10年間沒有明顯超越過20%，但今年從6月份開始，M1增速已經連續5個月超過20%，10月份達到了32.03%。如果按照以往的經驗，如此高的M1增速可能早已導致中國央行出台明顯的緊縮措施，但到目前為止，央行回收流動性的力度只能說是溫和的。
中國央行之所以沒有明顯緊縮流動性，主要還是由於目前經濟回暖的趨勢還未完全穩固，過早緊縮流動性可能會扼殺剛剛復蘇的經濟。在經濟回暖的關鍵時刻，中國政府和央行可能保持以謹慎和靈活的方針來調整政策，因此央行判斷通脹的依據仍可能以CPI這種同步指標為主，而中國10月份CPI同比增速仍然是負值。另外，危機時期中國政府實施的各項強有力的政策所產生的慣性可能使得政策逆向調控難度加大。
總的來看，“M1定買賣”可能更適合在經濟大致平穩階段應用，而特殊時期的效果是有待驗証的，這很大程度上取決於政府政策調控的決心和手段。
（本文作者傅峙峰是《華爾街日報》中文網專欄撰稿人。文中所述僅代表他的個人觀點。您可以寫信至Horatio.fu#dowjones.com與作者聯系。）
非農出狂彩 央行唱慢拍
2009-12-06 陶冬
上周杜拜世界沒有什麼意外，美國非農業就業資料卻爆出了冷門。
十一月非農業就業數字，市場預期為減少12.5萬份，但實際減少僅為1.1萬份工作，失業率也由10.2%回落至10%。消息傳出，市場對美國經濟復蘇的希望大增，美元反彈，股市上揚，商品價格因套利盤而下跌，黃金也下跌。不過市場很快開始擔心聯儲退出量化寬鬆政策的時間表可能提前，股市回吐，國債利率上升。
毫無疑問，最新的就業數字超預期地亮麗，反映經濟復蘇可能有所加速。就業上的改善，加上平均就業小時的增加，為兩年以來之最好，相當於多了75萬份就業機會。不過筆者認為對短期的就業形勢不宜過度樂觀。在過去的幾個週期中，非農資料上升1-2個月後往往有一個回抽。當耶誕節短期工消失之後，失業率應該會回升，估計失業率的頂部會在明年三月左右出現，預測為10.6%。失業率見頂之後的回落，也應該十分緩慢，明年全年的失業率仍會高達9.5%。
筆者認為聯儲在明年第三季度之前不會加息，流動性將維持在寬鬆水準，直至就業證實可持續地復蘇。不過寬鬆的力度可能逐步由“無條件”寬鬆轉為“整體寬鬆”。伯南克在上周的國會聽證會上說，不排除貨幣政策對資產泡沫做出反應，不過不會因為他國的資產泡沫而改變美國的貨幣政策。這意味著聯儲對資產價格升勢是敏感的，但是它離退市距離尚遠。
上周杜拜世界沒有什麼意外，美國非農業就業資料卻爆出了冷門。
十一月非農業就業數字，市場預期為減少12.5萬份，但實際減少僅為1.1萬份工作，失業率也由10.2%回落至10%。消息傳出，市場對美國經濟復蘇的希望大增，美元反彈，股市上揚，商品價格因套利盤而下跌，黃金也下跌。不過市場很快開始擔心聯儲退出量化寬鬆政策的時間表可能提前，股市回吐，國債利率上升。
毫無疑問，最新的就業數字超預期地亮麗，反映經濟復蘇可能有所加速。就業上的改善，加上平均就業小時的增加，為兩年以來之最好，相當於多了75萬份就業機會。不過筆者認為對短期的就業形勢不宜過度樂觀。在過去的幾個週期中，非農資料上升1-2個月後往往有一個回抽。當耶誕節短期工消失之後，失業率應該會回升，估計失業率的頂部會在明年三月左右出現，預測為10.6%。失業率見頂之後的回落，也應該十分緩慢，明年全年的失業率仍會高達9.5%。
筆者認為聯儲在明年第三季度之前不會加息，流動性將維持在寬鬆水準，直至就業證實可持續地復蘇。不過寬鬆的力度可能逐步由“無條件”寬鬆轉為“整體寬鬆”。伯南克在上周的國會聽證會上說，不排除貨幣政策對資產泡沫做出反應，不過不會因為他國的資產泡沫而改變美國的貨幣政策。這意味著聯儲對資產價格升勢是敏感的，但是它離退市距離尚遠。
2009年12月15日 星期二
陸港股 明年看漲二成
2009/12/04 【經濟日報】
高盛集團表示，「西方國家的資金正流向東方」，在未來十至20年內，成熟世界的資金將持續進入中國等新興市場國家。
高盛預期，明年底前，滬深300指數上看4,300點，距離昨（3）日收盤的3,590點，還有二成的上漲空間。
高盛也預期，香港恒生指數明年將攀至2萬7,000點的水準，距離目前的價位，也約有二成的成長空間，高盛同步上調明年底前香港恒生中國企業指數（H股）的預測，可望到1萬7,000點，潛在上漲空間更達26%。
高盛中國首席策略分析師鄧體順認為，市場充裕的流動性有利股市發展，他預期，中國經濟今年的經濟成長率將達9%，2010年則可達到10%水準。他說，推動經濟成長的主因將是內需，且這種成長動能將轉化為企業獲利，明年中國企業獲利可望出現平均二成到三成的成長。
按照EPFR Global的最新統計，亞太不含日本股票基金截至11月25日的一周，共吸引淨流入資金9.75億美元，讓今年以來的流入總額達到180億美元。EPFR的數據也顯示，中國股票基金的流入，已達到8.27億美元，創下一年來新高。
匯豐中國動力基金經理人許倍禎表示，以目前的本益比水準來看，中國雖然沒比其他亞洲國家、拉丁美洲國家，甚至整體新興市場來得低，但未來經濟發展與成長動能卻仍位居龍頭地位，各研究機構也持續上修明年中國GDP成長率，未來中國股市的成長動能仍被看好。
許倍禎分析，香港國企指數上升趨勢不變，A股與國企股的溢價則持續收歛，都顯示國企股仍具有相當不錯的投資價值，而在國際流動性充沛的情況下，H股又比A股更有機會受益，未來表現空間備受期待。
許倍禎指出，雖然短線上，中國官方要求銀行提高資本適足率與銀行新增貸款的減少，可能使股市出現震盪，但中國與香港股市仍有機會突破向上，其中包括能源、資訊科技與消費類股，最被看好，至於防禦型類股則建議列為減碼對象。
高盛集團表示，「西方國家的資金正流向東方」，在未來十至20年內，成熟世界的資金將持續進入中國等新興市場國家。
高盛預期，明年底前，滬深300指數上看4,300點，距離昨（3）日收盤的3,590點，還有二成的上漲空間。
高盛也預期，香港恒生指數明年將攀至2萬7,000點的水準，距離目前的價位，也約有二成的成長空間，高盛同步上調明年底前香港恒生中國企業指數（H股）的預測，可望到1萬7,000點，潛在上漲空間更達26%。
高盛中國首席策略分析師鄧體順認為，市場充裕的流動性有利股市發展，他預期，中國經濟今年的經濟成長率將達9%，2010年則可達到10%水準。他說，推動經濟成長的主因將是內需，且這種成長動能將轉化為企業獲利，明年中國企業獲利可望出現平均二成到三成的成長。
按照EPFR Global的最新統計，亞太不含日本股票基金截至11月25日的一周，共吸引淨流入資金9.75億美元，讓今年以來的流入總額達到180億美元。EPFR的數據也顯示，中國股票基金的流入，已達到8.27億美元，創下一年來新高。
匯豐中國動力基金經理人許倍禎表示，以目前的本益比水準來看，中國雖然沒比其他亞洲國家、拉丁美洲國家，甚至整體新興市場來得低，但未來經濟發展與成長動能卻仍位居龍頭地位，各研究機構也持續上修明年中國GDP成長率，未來中國股市的成長動能仍被看好。
許倍禎分析，香港國企指數上升趨勢不變，A股與國企股的溢價則持續收歛，都顯示國企股仍具有相當不錯的投資價值，而在國際流動性充沛的情況下，H股又比A股更有機會受益，未來表現空間備受期待。
許倍禎指出，雖然短線上，中國官方要求銀行提高資本適足率與銀行新增貸款的減少，可能使股市出現震盪，但中國與香港股市仍有機會突破向上，其中包括能源、資訊科技與消費類股，最被看好，至於防禦型類股則建議列為減碼對象。
鐵礦砂 明年喊漲25%
【經濟日報】2009.12.05
包括全球礦業龍頭必和必拓公司（BHP Billiton）在內的大型礦產業者，希望將明年鐵礦砂及煤的合約價調漲10%至25%，勢將連帶推升汽車業、營建業及家用電器製造商的鋼鐵成本。
消耗約全球65%海運鐵礦砂的中國，則試圖挾其規模優勢壓抑鐵礦砂以及煤的價格，這兩種礦產是製造鋼鐵的主要原料。
熟悉鋼鐵業者與澳洲必和必拓、力拓（Rio Tinto）及巴西淡水河谷（Vale SA）等公司談判的消息人士指出，鋼鐵需求反彈，鐵礦砂供應卻吃緊，漲價幾乎勢在必行。
雙方很可能在明年4月完成談判，屆時鐵礦砂合約價每公噸可能達70至75美元，高於今年的65美元。
必和必拓執行長克洛柏斯（Marius Kloppers）上周表示，中國的需求意外強勁，但他對商品需求的反彈能否持續，仍抱持審慎態度。
他說：「我們看到使用率攀升，這是主要經濟體開始回補存貨的初步跡象。」
由於中國的鐵礦砂需求龐大，中國鋼鐵工業協會是實質主導談判的買方。該協會說，正和大型礦產業者談判以敲定明年的合約價，但不願意透露詳情。
鐵礦砂合約價格若上漲，將逆轉今年價位低迷的局勢；由於全球經濟衰退，今年鐵礦砂合約價比去年低35%至40%。不過，就算漲幅達預期區間的最高價位，仍無法與去年稍後結束的全球商品榮景時期大漲70%相提並論。
美國銀行礦業分析師威德墨預估，明年鐵礦砂價格至少上漲15%，而若全球經濟持續走強，漲幅可能更大。他說：「礦產業者產能全開，鋼鐵製造已反彈回春。」
瑞銀華寶（UBS Warburg）分析師則預估，鐵礦砂合約價將上漲20%。
目前現貨市場價格上漲，有利於礦產業者的合約談判。鐵礦砂11月現貨價格平均為每公噸99.26美元，比10月高出23%。必和必拓已積極在現貨市場銷售鐵礦砂。
鋼鐵製造商則偏好以合約鎖住進貨成本，以免價格躍增。
包括全球礦業龍頭必和必拓公司（BHP Billiton）在內的大型礦產業者，希望將明年鐵礦砂及煤的合約價調漲10%至25%，勢將連帶推升汽車業、營建業及家用電器製造商的鋼鐵成本。
消耗約全球65%海運鐵礦砂的中國，則試圖挾其規模優勢壓抑鐵礦砂以及煤的價格，這兩種礦產是製造鋼鐵的主要原料。
熟悉鋼鐵業者與澳洲必和必拓、力拓（Rio Tinto）及巴西淡水河谷（Vale SA）等公司談判的消息人士指出，鋼鐵需求反彈，鐵礦砂供應卻吃緊，漲價幾乎勢在必行。
雙方很可能在明年4月完成談判，屆時鐵礦砂合約價每公噸可能達70至75美元，高於今年的65美元。
必和必拓執行長克洛柏斯（Marius Kloppers）上周表示，中國的需求意外強勁，但他對商品需求的反彈能否持續，仍抱持審慎態度。
他說：「我們看到使用率攀升，這是主要經濟體開始回補存貨的初步跡象。」
由於中國的鐵礦砂需求龐大，中國鋼鐵工業協會是實質主導談判的買方。該協會說，正和大型礦產業者談判以敲定明年的合約價，但不願意透露詳情。
鐵礦砂合約價格若上漲，將逆轉今年價位低迷的局勢；由於全球經濟衰退，今年鐵礦砂合約價比去年低35%至40%。不過，就算漲幅達預期區間的最高價位，仍無法與去年稍後結束的全球商品榮景時期大漲70%相提並論。
美國銀行礦業分析師威德墨預估，明年鐵礦砂價格至少上漲15%，而若全球經濟持續走強，漲幅可能更大。他說：「礦產業者產能全開，鋼鐵製造已反彈回春。」
瑞銀華寶（UBS Warburg）分析師則預估，鐵礦砂合約價將上漲20%。
目前現貨市場價格上漲，有利於礦產業者的合約談判。鐵礦砂11月現貨價格平均為每公噸99.26美元，比10月高出23%。必和必拓已積極在現貨市場銷售鐵礦砂。
鋼鐵製造商則偏好以合約鎖住進貨成本，以免價格躍增。
基金經理人：資金泡沫化 還早
【經濟日報】2009.12.05
近來流入亞洲的資本暴增，推升亞洲貨幣及資產價格大漲，但基金經理人並不擔心，認為現在離泡沫還有一段距離。
基金經理人表示，不僅資產價格還可以再漲一段才會開始出現泡沫，貨幣升值也有助於亞洲的消費支出能力，而後者這正是愈來愈重要的經濟動力。
荷蘭國際集團（ING）投資管理公司駐香港的亞股投資主管桑耶（Bratin Sanyal）說：「如果市場走勢持續，我認為亞洲國家最好暗示國內需求正在改善，亞洲可以靠著自己站起來，不需要依賴出口。」
由於過去寅食卯糧的美國消費者開始縮衣節食，投資人只好將希望寄託在亞洲的消費者身上，希望亞洲能彌補一點美國消費短缺的部分。基金經理人認為，以當前低迷景氣來看，亞洲的消費相對強勁，而且貨幣升值更有助於消費支出。
就目前而言，亞洲國家最大的風險在於，歐美等已開發經濟體持續疲弱。同時，經理人認為由於亞洲經濟呈現健康的信號，所以仍具有投資吸引力，資金還會進一步流入。
根據追蹤資金流向的EPFR Global的資料，截至10月底為止，總流入新興市場股票型基金的資金達到725億美元，刷新2007創下的全年540億美元的舊紀錄。
最近資金大量湧入亞洲，令不少人開始比較起1990年代亞洲金融爆發前熱錢流入的情形。不過基金經理人認為，現在不太可能會發生同樣的情形。
摩根大通私人銀行香港分行的首席投資策略分析師伊凡．梁（Ivan Leung）表示，他很「留意」可能的資本管制，但是他認為亞洲貨幣還沒像巴西里爾一樣飆升36%，迫使官方在10月祭出資本管制措施的必要。流入股市及固定收益市場的外資也還沒到過多的程度。
基金經理人表示，因為亞洲國家普遍都有盈餘，而且亞洲的經濟體吸收外資流入的能力比較高，所以目前還沒有傳出憂心熱錢的聲音。
除此之外，經理人們還認為，資金和貨幣還有進一步升值的空間。最近的資金流入仍低於2008年時。馬元匯率仍低於金融危機前的水準，而韓元也尚未恢復到一年前的水準。
近來流入亞洲的資本暴增，推升亞洲貨幣及資產價格大漲，但基金經理人並不擔心，認為現在離泡沫還有一段距離。
基金經理人表示，不僅資產價格還可以再漲一段才會開始出現泡沫，貨幣升值也有助於亞洲的消費支出能力，而後者這正是愈來愈重要的經濟動力。
荷蘭國際集團（ING）投資管理公司駐香港的亞股投資主管桑耶（Bratin Sanyal）說：「如果市場走勢持續，我認為亞洲國家最好暗示國內需求正在改善，亞洲可以靠著自己站起來，不需要依賴出口。」
由於過去寅食卯糧的美國消費者開始縮衣節食，投資人只好將希望寄託在亞洲的消費者身上，希望亞洲能彌補一點美國消費短缺的部分。基金經理人認為，以當前低迷景氣來看，亞洲的消費相對強勁，而且貨幣升值更有助於消費支出。
就目前而言，亞洲國家最大的風險在於，歐美等已開發經濟體持續疲弱。同時，經理人認為由於亞洲經濟呈現健康的信號，所以仍具有投資吸引力，資金還會進一步流入。
根據追蹤資金流向的EPFR Global的資料，截至10月底為止，總流入新興市場股票型基金的資金達到725億美元，刷新2007創下的全年540億美元的舊紀錄。
最近資金大量湧入亞洲，令不少人開始比較起1990年代亞洲金融爆發前熱錢流入的情形。不過基金經理人認為，現在不太可能會發生同樣的情形。
摩根大通私人銀行香港分行的首席投資策略分析師伊凡．梁（Ivan Leung）表示，他很「留意」可能的資本管制，但是他認為亞洲貨幣還沒像巴西里爾一樣飆升36%，迫使官方在10月祭出資本管制措施的必要。流入股市及固定收益市場的外資也還沒到過多的程度。
基金經理人表示，因為亞洲國家普遍都有盈餘，而且亞洲的經濟體吸收外資流入的能力比較高，所以目前還沒有傳出憂心熱錢的聲音。
除此之外，經理人們還認為，資金和貨幣還有進一步升值的空間。最近的資金流入仍低於2008年時。馬元匯率仍低於金融危機前的水準，而韓元也尚未恢復到一年前的水準。
王石警告中國房地產泡沫
2009年12月04日
中國最大地產開發商萬科企業股份有限公司董事長王石警告說﹐中國一些最大城市的房地產泡沫可能擴散到中國其他地區﹐可能會給市場造成破壞性後果。
王石在採訪中說﹐為了避免中國經濟陷入全球經濟衰退﹐中國政府一年前實施了刺激政策﹐一定程度上推動在全球金融危機來襲之前陷入嚴重困境的中國房地產市場從根本上出現好轉。
王石說﹐受此影響﹐中國房地產價格今年出現回升﹐雖然目前大多數中國城市今年的房價漲幅還不是很大﹐但在北京、上海和深圳等城市﹐房價飆升程度令人驚訝。
王石說﹐就全國而言﹐情況還沒有發展成為一場房地產泡沫。但就單獨城市﹐以及一些主要城市來說﹐泡沫是顯然存在的。這點毫無疑問﹐我對此非常擔心。王石說﹐他擔心這種勢頭可能會波及二線城市﹐這樣一來其性質就會類似日本歷時十年、於上世紀九十年代初破滅的房地產泡沫。25年前﹐王石創立了萬科﹐如今已將其打造成中國房地產市場最大的開發商。中國是全球增長最快的房地產市場之一。
房地產市場是中國經濟今年最為強勁的組成部分之一﹐目前關於中國房地產市場上投機活動新危險的爭論不斷升溫﹐而王石這番話是其中最具警戒意味的。
今年前10個月中國售出的住房總面積較上年同期增長了50%。整體房價漲幅相對溫和﹐今年前10個月累計上漲了4%左右。但在一些城市﹐房價漲幅明顯較快：中國國家發展和改革委員會的數據顯示﹐杭州房價同期上漲了6.6%﹐深圳房價飆升了13.8%。
全國性房地產崩潰給美國和歐洲帶來了沉重打擊﹐並引發了全球經濟衰退。然而中國並不存在會引發這種狀況的系統性缺陷。中國幾乎不存在住房貸款證券化﹐購房者可獲得貸款的上限為房屋價格的70%──購買第二套房產的貸款比例更低──杜絕了美國住房泡沫中的那種零首付抵押貸款現象。很多分析師說﹐隨著不斷擴大的城市人口變得更加富有﹐中國仍然存在巨大的新住房需求。
市場擔心失控的投機活動可能會引發一個長期的需求停滯時期﹐重創房地產和建築行業﹐抽去中國經濟的一根主心骨。短期而言﹐地產開發商因為土地價格飆升而導致未來利潤面臨壓力。王石沒有具體談到這個問題﹐但其他中國開發商警告說﹐一些城市的土地價格已經急劇上漲﹐如果不大幅提高未來的房屋售價﹐就很難從未來的開發項目中賺錢。
中國房地產市場去年陷入了低谷。在房屋銷量和房價飆升數年之後﹐中國政府2007年開始對房地產行業的銷售和貸款實施限制。就全國而言﹐中國房價在2008年7月見頂﹐去年10月中國住宅銷量同比下滑了17%。負債累累的開發商資金日漸緊張。
2008年11月﹐隨著全球金融危機加劇﹐中國政府宣佈了人民幣4萬億元（約合5,850億美元）的經濟刺激計劃﹐並開始激勵銀行增加放貸。這導致中國銀行業新增貸款激增──其中很大一部分流入了房地產行業──市場人氣也因此急劇回升。今年3月﹐房屋均價再次開始出現月度環比上漲。
王石說﹐如果金融危機沒有發生﹐中國政府繼續實施宏觀經濟調控﹐那麼中國三分之一的地產開發商都會陷入嚴重的困境。
萬科是中國經濟復蘇的一個主要受益者﹐王石大體上也讚同中國政府的刺激措施。王石說﹐萬科在中國30多個城市擁有業務﹐公司今年早些時候預計今年房地產銷售總額將不到人民幣550億元。但他現在預計﹐今年房地產銷售總額實際上將突破人民幣600億元﹐明年將達到人民幣800億元。今年前9個月萬科收入同比增長32%﹐至人民幣279.9億元﹐同期淨利潤同比增長30%﹐至人民幣29.6億元。
王石沒有對化解潛在資產泡沫提出具體的政策對策。中國政府經常對在政治上相當敏感的房地產相關政策進行調整﹐分析人士目前正在爭論政府是否即將出臺新措施。
今年58歲的王石說﹐總的來說﹐他對中國經濟前景持謹慎樂觀態度。但他對明年資產價格因為巨額刺激計劃而持續暴漲的前景表示擔憂﹐認為這種情況可能會很難挽回。王石說﹐這種貨幣擴張已經進入了固定資產投資和基礎設施領域﹐這可不是說喊停就能停的。
Jason Dean
中國最大地產開發商萬科企業股份有限公司董事長王石警告說﹐中國一些最大城市的房地產泡沫可能擴散到中國其他地區﹐可能會給市場造成破壞性後果。
王石在採訪中說﹐為了避免中國經濟陷入全球經濟衰退﹐中國政府一年前實施了刺激政策﹐一定程度上推動在全球金融危機來襲之前陷入嚴重困境的中國房地產市場從根本上出現好轉。
王石說﹐受此影響﹐中國房地產價格今年出現回升﹐雖然目前大多數中國城市今年的房價漲幅還不是很大﹐但在北京、上海和深圳等城市﹐房價飆升程度令人驚訝。
王石說﹐就全國而言﹐情況還沒有發展成為一場房地產泡沫。但就單獨城市﹐以及一些主要城市來說﹐泡沫是顯然存在的。這點毫無疑問﹐我對此非常擔心。王石說﹐他擔心這種勢頭可能會波及二線城市﹐這樣一來其性質就會類似日本歷時十年、於上世紀九十年代初破滅的房地產泡沫。25年前﹐王石創立了萬科﹐如今已將其打造成中國房地產市場最大的開發商。中國是全球增長最快的房地產市場之一。
房地產市場是中國經濟今年最為強勁的組成部分之一﹐目前關於中國房地產市場上投機活動新危險的爭論不斷升溫﹐而王石這番話是其中最具警戒意味的。
今年前10個月中國售出的住房總面積較上年同期增長了50%。整體房價漲幅相對溫和﹐今年前10個月累計上漲了4%左右。但在一些城市﹐房價漲幅明顯較快：中國國家發展和改革委員會的數據顯示﹐杭州房價同期上漲了6.6%﹐深圳房價飆升了13.8%。
全國性房地產崩潰給美國和歐洲帶來了沉重打擊﹐並引發了全球經濟衰退。然而中國並不存在會引發這種狀況的系統性缺陷。中國幾乎不存在住房貸款證券化﹐購房者可獲得貸款的上限為房屋價格的70%──購買第二套房產的貸款比例更低──杜絕了美國住房泡沫中的那種零首付抵押貸款現象。很多分析師說﹐隨著不斷擴大的城市人口變得更加富有﹐中國仍然存在巨大的新住房需求。
市場擔心失控的投機活動可能會引發一個長期的需求停滯時期﹐重創房地產和建築行業﹐抽去中國經濟的一根主心骨。短期而言﹐地產開發商因為土地價格飆升而導致未來利潤面臨壓力。王石沒有具體談到這個問題﹐但其他中國開發商警告說﹐一些城市的土地價格已經急劇上漲﹐如果不大幅提高未來的房屋售價﹐就很難從未來的開發項目中賺錢。
中國房地產市場去年陷入了低谷。在房屋銷量和房價飆升數年之後﹐中國政府2007年開始對房地產行業的銷售和貸款實施限制。就全國而言﹐中國房價在2008年7月見頂﹐去年10月中國住宅銷量同比下滑了17%。負債累累的開發商資金日漸緊張。
2008年11月﹐隨著全球金融危機加劇﹐中國政府宣佈了人民幣4萬億元（約合5,850億美元）的經濟刺激計劃﹐並開始激勵銀行增加放貸。這導致中國銀行業新增貸款激增──其中很大一部分流入了房地產行業──市場人氣也因此急劇回升。今年3月﹐房屋均價再次開始出現月度環比上漲。
王石說﹐如果金融危機沒有發生﹐中國政府繼續實施宏觀經濟調控﹐那麼中國三分之一的地產開發商都會陷入嚴重的困境。
萬科是中國經濟復蘇的一個主要受益者﹐王石大體上也讚同中國政府的刺激措施。王石說﹐萬科在中國30多個城市擁有業務﹐公司今年早些時候預計今年房地產銷售總額將不到人民幣550億元。但他現在預計﹐今年房地產銷售總額實際上將突破人民幣600億元﹐明年將達到人民幣800億元。今年前9個月萬科收入同比增長32%﹐至人民幣279.9億元﹐同期淨利潤同比增長30%﹐至人民幣29.6億元。
王石沒有對化解潛在資產泡沫提出具體的政策對策。中國政府經常對在政治上相當敏感的房地產相關政策進行調整﹐分析人士目前正在爭論政府是否即將出臺新措施。
今年58歲的王石說﹐總的來說﹐他對中國經濟前景持謹慎樂觀態度。但他對明年資產價格因為巨額刺激計劃而持續暴漲的前景表示擔憂﹐認為這種情況可能會很難挽回。王石說﹐這種貨幣擴張已經進入了固定資產投資和基礎設施領域﹐這可不是說喊停就能停的。
Jason Dean
中國斥海外投行令央企深陷衍生品交易泥沼
中國政府對海外投資銀行提出目前為止最嚴厲的譴責﹐指責他們向中國國有企業兜售金融衍生品﹐導致這些企業蒙受大規模損失。
在最新一期中共中央黨校刊物《學習時報》中﹐國務院國有資產監督管理委員會(State-Owned Assets Supervision and Administration Commission, 簡稱﹕國資委)副主任李偉發表文章稱﹐在一定程度上說﹐中國企業遭遇金融衍生產品投資滑鐵盧﹐一些國際投資銀行是罪魁禍首。
監管著100多家央企的國資委曾在9月份表示﹐支援部分央企對油料結構性選擇權交易對手保留追索權。同時保留採取進一步法律訴訟等權利。
去年油價大舉下挫﹐造成包括航空及航運公司在內的一些大型中資企業因衍生品交易損失上億美元。
李偉表示﹐目前有68家央企從事金融衍生品業務﹐截至2008年10月底﹐央企從事金融衍生品業務合約市值為人民幣1,250億元﹐形成了人民幣114億元（合16.7億美元）的浮動淨虧損。
李偉認為﹐一些國際投資銀行的欺詐行為是造成重大損失的推手。他表示﹐部分央企出現重大損失與國際投資銀行惡意兜售帶有欺詐性、設計複雜的高槓桿產品有很大的關係。
李偉稱﹐在去年6-8月份國際油價達到歷史最高點每桶140美元時﹐中國東方航空集團(China Eastern Air Holdings Co.)、中國航空集團公司(China National Aviation Holding Co.)和中國遠洋運輸集團(Cosco Group, 簡稱﹕中遠集團)與海外投資銀行簽訂了高額石油期權合約﹐在買入看漲期權同時賣出看跌選擇權。
這些海外投資銀行包括高盛集團(Goldman Sachs Group Inc.)、美林(Merrill Lynch & Co.)和摩根士丹利(Morgan Stanley)在內。
李偉表示﹐簽約後不久油價快速跌破了約定的行權價﹐上述三家央企不得不雙倍賠付交易對手。截至2008年底﹐合約市值人民幣92億元﹐浮動淨虧人民幣199億元。
不過李偉也指出﹐央企應該要解決自身的交易問題﹐例如為追逐高額利潤套利投機而忽視風險等。
李偉還以劉其兵事件為例說明瞭央企的投機交易行為。2005年﹐中國期銅交易員劉其兵在倫敦金屬交易所(London Metal Exchange)建立巨額空頭頭寸﹐給中國政府造成了重大損失。這一事件導致國家物資儲備局(State Reserve Bureau)在2006年初下令禁止旗下機構再進行包括大宗商品期貨在內的一系列金融衍生品交易﹐以避免再出現類似巨額損失。
國家物資儲備局起初否認劉其兵是其下屬員工﹐但後來經證實劉其兵是在代表中國國家物資儲備調節中心(State Regulation Center of Supplies Reserve)進行交易﹐而這一中心隸屬於國家物資儲備局。
不過李偉還在文章中表示﹐央企不能因噎廢食。金融衍生產品可以對沖潛在風險﹐如果中國企業不使用這類工具﹐則將難以和國外公司競爭。
李偉敦促國有企業嚴格遵守規定﹐明確投資金融衍生產品的目的是規避風險﹐而絕不是為了投機營利。
他還表示﹐央企必須要求所聘請的財務顧問機構把全部風險羅列出來﹐不能承擔必要成本以外的風險。
在最新一期中共中央黨校刊物《學習時報》中﹐國務院國有資產監督管理委員會(State-Owned Assets Supervision and Administration Commission, 簡稱﹕國資委)副主任李偉發表文章稱﹐在一定程度上說﹐中國企業遭遇金融衍生產品投資滑鐵盧﹐一些國際投資銀行是罪魁禍首。
監管著100多家央企的國資委曾在9月份表示﹐支援部分央企對油料結構性選擇權交易對手保留追索權。同時保留採取進一步法律訴訟等權利。
去年油價大舉下挫﹐造成包括航空及航運公司在內的一些大型中資企業因衍生品交易損失上億美元。
李偉表示﹐目前有68家央企從事金融衍生品業務﹐截至2008年10月底﹐央企從事金融衍生品業務合約市值為人民幣1,250億元﹐形成了人民幣114億元（合16.7億美元）的浮動淨虧損。
李偉認為﹐一些國際投資銀行的欺詐行為是造成重大損失的推手。他表示﹐部分央企出現重大損失與國際投資銀行惡意兜售帶有欺詐性、設計複雜的高槓桿產品有很大的關係。
李偉稱﹐在去年6-8月份國際油價達到歷史最高點每桶140美元時﹐中國東方航空集團(China Eastern Air Holdings Co.)、中國航空集團公司(China National Aviation Holding Co.)和中國遠洋運輸集團(Cosco Group, 簡稱﹕中遠集團)與海外投資銀行簽訂了高額石油期權合約﹐在買入看漲期權同時賣出看跌選擇權。
這些海外投資銀行包括高盛集團(Goldman Sachs Group Inc.)、美林(Merrill Lynch & Co.)和摩根士丹利(Morgan Stanley)在內。
李偉表示﹐簽約後不久油價快速跌破了約定的行權價﹐上述三家央企不得不雙倍賠付交易對手。截至2008年底﹐合約市值人民幣92億元﹐浮動淨虧人民幣199億元。
不過李偉也指出﹐央企應該要解決自身的交易問題﹐例如為追逐高額利潤套利投機而忽視風險等。
李偉還以劉其兵事件為例說明瞭央企的投機交易行為。2005年﹐中國期銅交易員劉其兵在倫敦金屬交易所(London Metal Exchange)建立巨額空頭頭寸﹐給中國政府造成了重大損失。這一事件導致國家物資儲備局(State Reserve Bureau)在2006年初下令禁止旗下機構再進行包括大宗商品期貨在內的一系列金融衍生品交易﹐以避免再出現類似巨額損失。
國家物資儲備局起初否認劉其兵是其下屬員工﹐但後來經證實劉其兵是在代表中國國家物資儲備調節中心(State Regulation Center of Supplies Reserve)進行交易﹐而這一中心隸屬於國家物資儲備局。
不過李偉還在文章中表示﹐央企不能因噎廢食。金融衍生產品可以對沖潛在風險﹐如果中國企業不使用這類工具﹐則將難以和國外公司競爭。
李偉敦促國有企業嚴格遵守規定﹐明確投資金融衍生產品的目的是規避風險﹐而絕不是為了投機營利。
他還表示﹐央企必須要求所聘請的財務顧問機構把全部風險羅列出來﹐不能承擔必要成本以外的風險。
中國將成黃金最大消費國
2009-12-05 工商時報
英國黃金礦業服務公司（GFMS）高層昨（4）日表示，中國今年將取代印度，成為全球第1大黃金消費國，攸關珠寶及投資的黃金總需求，預料將達432噸。
GFMS執行主席Philip Klapwijk在行業會議上表示，由於金價不斷走高，印度對於黃金需求的抑制大於中國，而後者需求較強，尤其是在投資領域。
GFMS稱，不計入兩國央行的購金量，中國2009年的黃金需求，估為432噸，而印度的需求則估計為422噸；其中，投資需求，中國預計為83噸，超過印度的53噸。
中國黃金協會副會長張永濤也表示，今年中國黃金產量可望再創新高，達到310噸，與去年282噸相比，增長近10％。他說，受國際黃金價格上漲影響，中國黃金產量急劇擴張，過去8年中國黃金產量年均增長9.5％。
另外，中國今年已經成超越美國和南非，成為黃金第1大生產國。黃金產業諮詢公司Surbiton Associates最新發布的報告中提到，今年上半年，中國黃金產量為147噸，排世界第1位；澳洲黃金產量為112噸，排在第2位；美國黃金產量為105噸，排在第3位；南非黃金產量為103噸，排在第4位。
隨著黃金產量增加，中國消費市場對黃金的需求量也在急劇增加。世界黃金理事會7月份便曾以報告形式預告說，中國今年可望超過印度，成為世界上最大的黃金消費國。
受美元疲軟和個人消費需求增長推動，國際黃金價格近來大幅上漲，自今年初以來，累計已上漲34％，國際黃金市場價格已連續9年出現上漲。
張永濤對此表示，黃金價格屢創紀錄大大鼓勵了中國黃金生產企業的積極性，產能擴張和價格上漲給這些企業帶來豐厚利潤。
英國黃金礦業服務公司（GFMS）高層昨（4）日表示，中國今年將取代印度，成為全球第1大黃金消費國，攸關珠寶及投資的黃金總需求，預料將達432噸。
GFMS執行主席Philip Klapwijk在行業會議上表示，由於金價不斷走高，印度對於黃金需求的抑制大於中國，而後者需求較強，尤其是在投資領域。
GFMS稱，不計入兩國央行的購金量，中國2009年的黃金需求，估為432噸，而印度的需求則估計為422噸；其中，投資需求，中國預計為83噸，超過印度的53噸。
中國黃金協會副會長張永濤也表示，今年中國黃金產量可望再創新高，達到310噸，與去年282噸相比，增長近10％。他說，受國際黃金價格上漲影響，中國黃金產量急劇擴張，過去8年中國黃金產量年均增長9.5％。
另外，中國今年已經成超越美國和南非，成為黃金第1大生產國。黃金產業諮詢公司Surbiton Associates最新發布的報告中提到，今年上半年，中國黃金產量為147噸，排世界第1位；澳洲黃金產量為112噸，排在第2位；美國黃金產量為105噸，排在第3位；南非黃金產量為103噸，排在第4位。
隨著黃金產量增加，中國消費市場對黃金的需求量也在急劇增加。世界黃金理事會7月份便曾以報告形式預告說，中國今年可望超過印度，成為世界上最大的黃金消費國。
受美元疲軟和個人消費需求增長推動，國際黃金價格近來大幅上漲，自今年初以來，累計已上漲34％，國際黃金市場價格已連續9年出現上漲。
張永濤對此表示，黃金價格屢創紀錄大大鼓勵了中國黃金生產企業的積極性，產能擴張和價格上漲給這些企業帶來豐厚利潤。
3國銀港分行 准辦人民幣業務
2009-12-05 工商時報
國銀香港分行承作人民幣業務加速放行，昨（4）日一口氣再添3家，彰銀、台企銀、合庫香港分行相繼取得金管會核准，開辦人民幣業務，成為繼台銀與上海銀之後，第二批獲准辦理此業務的銀行。
彰銀香港分行經理葉春紅表示，完成開辦程序後，立刻可辦理人民幣存款、兌換、匯款、支票及貿易融資等業務；由於香港人民幣業務的承作對象，限制為持有香港身分證的個人、香港指定商戶，與人民幣貿易結算企業、人民幣債券發行與承銷機構等特定對象，因此初期業務應屬萌芽期，符合人民幣貿易結算企業定義的企業，可以人民幣結算相關貿易款項，將有助於降低匯率風險。
彰銀副總經理陳允進也指出，目前兩岸貨幣清算機制，僅限人民幣現鈔收兌的討論，匯款、存放款業務，尚待下一階段進行商議。
值得注意的是，大陸極力支持香港金融市場，除可以辦理人民幣業務外，今年7月，再推出跨境貿易人民幣結算試點管理辦法，推動港、澳、東盟國家的廠商，選用人民幣來結算與大陸指定廠商間的貿易款項。未來試點範圍擴大，伴隨兩岸金融業務往來政策趨於開放，若能擴大承作對象，可嘉惠更多台商，彰銀對此業務的中、長期展望，持樂觀看法。
合作金庫也指出，這次核准辦理業務項目，包括人民幣存款、兌換、匯款、支票存款及貿易融資等。合庫已與中銀（香港）簽訂清算協議，希望最短時間內，完成結算業務的申請作業，預料在開辦人民幣業務後，可進一步提昇服務品質。
目前在港設有分行的國銀共17家、有19分行。還有12家尚未核准下來，包含泛公股的土銀、一銀、華銀、兆豐銀，民營銀行的北富銀、國泰世華銀、台工銀、遠東銀、永豐銀、玉山銀、台新銀、中信銀。
國銀香港分行承作人民幣業務加速放行，昨（4）日一口氣再添3家，彰銀、台企銀、合庫香港分行相繼取得金管會核准，開辦人民幣業務，成為繼台銀與上海銀之後，第二批獲准辦理此業務的銀行。
彰銀香港分行經理葉春紅表示，完成開辦程序後，立刻可辦理人民幣存款、兌換、匯款、支票及貿易融資等業務；由於香港人民幣業務的承作對象，限制為持有香港身分證的個人、香港指定商戶，與人民幣貿易結算企業、人民幣債券發行與承銷機構等特定對象，因此初期業務應屬萌芽期，符合人民幣貿易結算企業定義的企業，可以人民幣結算相關貿易款項，將有助於降低匯率風險。
彰銀副總經理陳允進也指出，目前兩岸貨幣清算機制，僅限人民幣現鈔收兌的討論，匯款、存放款業務，尚待下一階段進行商議。
值得注意的是，大陸極力支持香港金融市場，除可以辦理人民幣業務外，今年7月，再推出跨境貿易人民幣結算試點管理辦法，推動港、澳、東盟國家的廠商，選用人民幣來結算與大陸指定廠商間的貿易款項。未來試點範圍擴大，伴隨兩岸金融業務往來政策趨於開放，若能擴大承作對象，可嘉惠更多台商，彰銀對此業務的中、長期展望，持樂觀看法。
合作金庫也指出，這次核准辦理業務項目，包括人民幣存款、兌換、匯款、支票存款及貿易融資等。合庫已與中銀（香港）簽訂清算協議，希望最短時間內，完成結算業務的申請作業，預料在開辦人民幣業務後，可進一步提昇服務品質。
目前在港設有分行的國銀共17家、有19分行。還有12家尚未核准下來，包含泛公股的土銀、一銀、華銀、兆豐銀，民營銀行的北富銀、國泰世華銀、台工銀、遠東銀、永豐銀、玉山銀、台新銀、中信銀。
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