畢格斯：悲觀到極點 反彈近了

【經濟日報】2008.11.26
投資大師畢格斯根據數十種指標，判斷全球股市悲觀情緒幾乎已經到達極點，超強空頭市場反彈近在眼前。
主持紐約避險基金特雷西合夥公司（Traxis）的畢格斯說，悲觀氣氛升到最高點就是空頭市場底部。
特雷西有系統研究的20種美國指標、十多種外國股市指標來看，大部分都高到極點，甚至升到創紀錄高峰，這些指標涵蓋的時間雖然是有長有短，卻發出強而有力的訊息。
此外，強有力的證據顯示，投資人、避險基金、退休基金、共同基金和大眾不只是看空而已，掌握的現金也升到空前高峰。誰也不知道悲觀到什麼程度，才能使股市像1929年一樣，展開多達40%的空頭反彈。
不過70多歲的畢格斯說，他從來沒有看過大家這麼徹底投降、市場這麼絕望，看來悲觀已經接近極點了。
擔任摩根士丹利資產管理公司（Morgan Stanley Asset Management）董事長30多年的畢格斯說，第二個觀察重點是股票價值低落，以歷史性評價、正常盈餘、淨值、自由現金流量等指標來看，股價都已經十分低落，但以絕對值或利率來比較，還沒有低到像1930年代或1974年的水準。
不過以4%的標準普爾500種股價指數股利率來看，已經高於10年和30年的美國國庫公債殖利率。以成長重心所在的新興股市而言，6到8%的本益比還不算便宜，真的不知道怎麼樣才叫便宜了。
畢格斯說，第三個重點是股市遭到屠殺，已經嚴重賣超，美股股價和200日移動平均線差距高達34%，是1932年7月19日以來僅見，世界各國股市普遍下跌50%，就算死貓都會反彈，何況是股市？
畢格斯說，以經濟基本面來說，投資人和消費者信心慘遭蹂躪。末日派認為，美國經濟會像日本一樣慢慢死亡，甚至形成大蕭條。畢格斯認為不致如此，主管官署已經從過去的錯誤學到教訓，拯救經濟的行動更大、更快，歐巴馬新政府寧可失之過度反應，就是好例子。
畢格斯認為，經濟開始復原的跡象已經出現，去槓桿化（減少債務）已經完成三分之二，上市股票去槓桿化已經完成80%、避險基金遭到大量贖回，現金部位卻升到創紀錄高峰…種種跡象都顯示情勢開始好轉。
但畢格斯說，他已經翻空為多，卻沒有進場，原因是他希望看到信用市場解套和價差進一步擴大，也希望看到股市碰到利空不跌。
畢格斯認為，現在利空還沒有出盡，他無法預測下一個多頭市場什麼時候開始，但情勢已經為空頭市場反彈之母打好基礎。