子公司炒作ＣＤＳ 拖垮ＡＩＧ

2008-09-30 中國時報
美國保險業鉅子「美國國際集團」（ＡＩＧ）今年九月一度瀕臨破產，迫使聯邦政府出資八百五十億美元接管。《紐約時報》廿八日獨家報導，ＡＩＧ垮台的引爆點是遠在大西洋彼岸的子公司──一家默默無聞的「ＡＩＧ金融商品公司」（ＡＩＧＦＰ）。
ＡＩＧＦＰ總部位於英國首都倫敦，員工三百七十七人，然而就是這家不起眼的小公司，拖垮了員工十一萬六千人、資產超過一兆美元、營收超過一千一百億美元、據點遍布全球一百卅個國家的ＡＩＧ。原因不外監督控管過於鬆散、盲目相信財務風險模式、優渥薪酬鼓勵不負責任的冒險，都是近年國際金融圈的通病。
ＡＩＧＦＰ前任執行長、現年五十三歲的卡薩諾（Joseph Cassano）是整個事件的核心人物，他在ＡＩＧ任職超過廿年，曾經被視為前任執行長葛林伯格的接班人選，但是他大肆炒做衍生性金融商品的結果，使自己與公司在金融風暴中遍體鱗傷，今年三月被迫辭職下台。
卡薩諾與ＡＩＧＦＰ從十年前開始提供「信用違約交換」（ＣＤＳ）這種衍生性金融商品，為銀行的抵押資產提供違約保險，標的主要是公司債與不動產抵押貸款擔保證券（ＭＢＳ）。只要資產品質健全，ＡＩＧＦＰ坐收高額保費，幾乎穩賺不賠。而且它的營業類型屬於商業銀行而非保險公司，監管法規也較為寬鬆。
Moss註: 以MBS為例，房貸戶向某銀行貸款70%，還款期限20年，往後20年每月固定必須償還銀行房貸本金以及利息，房貸成為銀行固定收益。但銀行想活化資產，因此，將房貸集合起來後，交由發起人出售，銀行可立即獲得一筆資金，以做為更有效率的投資；投資人在購買MBS後，可分享房貸戶原本要歸還銀行的房貸本金和利息。
頭幾年ＡＩＧＦＰ確實意興風發，營收從一九九九年的七億三千七百萬美元膨脹至二○○五年的卅二億六千萬美元，營業淨利佔集團比例也從四．二％竄升至十七．五％，儼然是ＡＩＧ的聚寶盆，員工平均年薪逾一百萬美元。
只可惜好景不常，二○○七年次貸風暴來襲，ＭＢＳ價值一路狂跌，ＡＩＧＦＰ被迫不斷追加擔保品，連帶拖垮母公司的財務。二○○七年第三季，ＡＩＧ公布ＣＤＳ部門虧損三億五千萬美元，從此陷入「虧損擴大、信評調降、股價狂跌」的惡性循環夢魘。今年第二季，ＡＩＧＦＰ失血兩百五十億美元，聚寶盆成了無底洞。