貝萊德╱鐵礦石合約談判結果 影響為何

2009/07/22【貝萊德╱提供】
鐵礦石2009年度合約價的談判結果，對礦業類股的影響為何？
延宕已久的鐵礦石年度合約價，經過6-9個月漫長又缺乏共識的談判，最後在中國同意接受較2008年下調33%的合約價而底定。與過去經驗不同的是，中國今年度的合約價將改為半年制，甫完成的合約議定價只適用2009年4月至10月。事實上，中國會在近期內同意與日本新日鐵相同的降幅，主要是中國在形勢所逼之下的決定，當初中國鋼協所堅持40%以上的降幅，至少在上半年無法如願。而另一方面，全球主要的鐵礦石生產商如淡水河谷(Vale)、力拓(Rio Tinto)與必和必拓(BHP Billiton)，將受惠於較預期高的中國鐵礦石年度合約價，對股價有正面的助益。
中國鋼協在2009年接替寶鋼，首次身負重任為中國的主要鋼鐵廠，進行年度鐵礦石談判。但可惜的是，除了取得合約價改為半年談一次，以時間換取空間，期待下半年重拾主控權外，今年上半年的談判結果對中國而言可謂大失所望，僅能取得與日本及歐洲鋼鐵廠的相同的降幅。事實上，中國即使是全球最大鐵礦石消費國，卻無法在談判桌上取得優勢，主要有以下三個重要因素，迫使中國在短時間內，接受全球最大鐵礦石生產商的定價：
1. 現貨市場上漲
先前年度的合約遲遲未定，中國有恃無恐的原因之一，就是現貨市場鐵礦石的價格低於合約價，中國鋼鐵廠持續在現貨市場買進鐵礦石下，進口鐵礦石的數量屢創新高。但也同時因為中國持續性的需求，進而推升鐵礦石的現貨價，中國鐵礦石進口價格較4月份的低點上漲約12%，甚至比其它已取得長期合約價都要高。顯然地，如果這樣的情況若持續，對中國鋼鐵廠相當不利，因為中國鐵礦石的需求仍相當殷切，使得中國在談判桌上不佔優勢，迫使中國不得不考慮接受三大鐵礦石生產商所開出的降價幅度。
2. 現貨市場斷貨的威脅
由於中國鋼鐵廠持續在現貨市場買進鐵礦石，現貨市場海運鐵礦石的交易量由原先10%推升至約50%。全球鐵礦石生產商為避免中國下半年需求減緩時，仍能以合約價賣出確保獲利，威脅可能停止在現貨市場供應鐵礦石的買賣，要求中國能早日簽定年度合約價，此舉使得中國可能面臨斷貨的風險下，必須同意賣方所開出的條件。(資料來源: Merrill Lynch,2009年7月8日)
3. 中國鐵鐵廠整合性不足
中國鋼鐵工業協會(簡稱:中鋼協)所代表的是代替鋼鐵廠談判價格，但是談判結果遲遲未定，很多較小的中國鋼鐵廠忽視中鋼協，已經達成獨立的協議。事實上，中國鋼鐵廠很難整合統一陣線，無法口徑一致的取得談判優勢，因為一方面要與鐵礦石生產商協商，另一方面由於鋼鐵行業集中度過低，對工信部的”限產令”充耳不聞，持續擴張產能，增加鐵礦石現貨的交易。演變到後來，沒有幾家中國鋼鐵廠願意留在中鋼協的架構下購買鐵礦石，因為苦等了許久，卻未必能夠盼到具優勢的定價。於是中國鋼鐵廠不依賴中鋼協之下，為維持在國內外市場的競爭力，便逐漸分別與主要鐵礦石生產商達成價格協定。