鐵礦訂價新制 華爾街受惠

經濟日報2009.07.31
澳洲礦商必和必拓公司（BHP Billiton）宣佈，鐵礦砂訂價改採連結現貨價格的新制，打破沿用40多年的基準訂價制，此舉讓華爾街投資銀行意外受惠，卻對鋼鐵廠不利。
40多年來，礦商與全球鋼廠幾乎年年要在秘密談判中，為來年鐵礦砂合約價格爭得火冒三丈，礦商和第一家鋼廠談妥年度合約價格後，就成為其他大礦商與大鋼廠的基準價格，因此叫做基準訂價制。
克洛伯斯希望改革基準訂價制，為必和必拓三分之一的鐵礦砂，談出混合每季談判出來的價格、現貨價格、依據指數訂價三種價格的新訂價制度。
分析師與銀行家說，新制會大大刺激新生的衍生性商品交換市場，因為投資人可以在這種市場中賭鐵礦砂價格的未來走勢。
倫敦巴克萊資本公司礦業分析師拉費米亞說：「鐵礦砂期貨市場還很小，預期在鐵礦砂銷售合約性質改變後會變得日漸重要。」
鐵礦砂交換市場去年由德意志銀行與瑞士信貸銀行創立，去年5月至12月間，大約成交700萬噸鐵礦砂，占去年現貨市場1.8億噸成交量的一小部分。
最近摩根士丹利、巴克萊資本等公司加入市場，成交量增加，今年以來已經成交1,250萬噸。鋼鐵廠可以在這個市場中為鐵礦砂成本避險，礦商也可以避險、預先售出好幾年的合約。
但根據鋁與煤炭衍生性商品市場的發展來看，鐵礦砂衍生性商品市場可能需要十多年才能發展完成。
礦業公司也會從新訂價制度中得到好處，因為現貨價格一向高於合約價格。例如，2009-2010合約年度的離岸基準價格大約為每噸60美元，遠低於目前澳洲鐵礦砂75美元的現貨價格。
去年現貨與合約價格的差距一度達到100美元，表示河谷公司、力拓資源等礦商打折出售鐵礦砂。
雖然現貨市場價格有利，礦商的報酬率會提高，卻不太可能立刻完全放棄傳統的基準訂價制度，業界大部分高級主管認為，兩種制度會並存一段期間。
既然新訂價制度有利礦商與投資銀行，自然就對鋼鐵廠不利，拉費米亞預測，鐵礦砂價格會起伏更激烈，鋼鐵廠成本會提高。