中國股市吹起危險泡沫

2009年 07月 24日陳穎嘉
本文作者陳穎嘉（Sherman Chan）為穆迪經濟網經濟分析師﹐負責分析中國、香港、印度和越南經濟﹐同時跟蹤主權財富基金狀況近幾個月中國的投資者情緒大為好轉。受政府強有力的措施推動﹐經濟正在迅速復蘇。據報道﹐今年迄今為止﹐已有數百萬散戶開設新的股票交易帳戶﹐僅上週開戶數就達到48萬。強勁的交易量推動上證指數今年迄今上漲了大約80%﹐深證綜合指數則上漲一倍以上。最近幾天也有不少股票頻頻漲停。投資者的強烈意願反映出人們都認為政府的財政刺激措施已經推動中國經濟重回正軌。
散戶投資者信心高漲是經濟增長前景的一個積極跡象。隨著家庭對經濟前景的看法更為樂觀﹐而這一點又會提振對勞動力市場的預期﹐消費也很可能會恢復。這樣一來﹐過於強勁的投資者信心又可能導致股市泡沫﹐進而對經濟形成極大的風險。雖然中國當前的經濟增長仍明顯低於過去10年的平均水平﹐但近期的投資投資加速引起了與2007年時一樣的關注﹐當時經濟正以十分危險的速度擴張。資產價格泡沫的破裂令2007年時的經濟增長脫軌﹐同樣也可能破壞當前的經濟復蘇。
不管怎樣﹐維持股市當前的勢頭對決策者來說將會是個挑戰。金融監管機構不久前取消了臨時性的首次公開募股(IPO)禁令。即將面世的創業板(Growth Enterprise Market)將於7月26日開始接受發行申請。雖然有關當局尚未宣佈創業板推出的日期﹐但技術和管理方面的各項安排一旦到位﹐預計馬上就會開始交易﹐很可能會在今年第四季度。創業板是創新行業籌資的平台﹐因此也就符合了政府不久前制定的政策方向﹐即推動科技和能源等領域的發展。同樣﹐這類行業一定會有上佳表現﹐或許還會得到政府支持﹐而創業板進行的首次公開募股也會對當前的股市狂熱起到推波助瀾的作用。