籌碼安定 尚無盤頭疑慮

2009年07月30日蘋果日報 郭恭克
台股於週二終於突破前波6月2日7084高點，成交量僅為1548億元，與7084點當日之2357億元相較，明顯縮小。此顯示，大盤經過將近2個月的整理後，回頭再攻前波高點，籌碼反而變得更穩定。6月2日當天之融資餘額為2072億，週二（7月28日）之融資餘額反而略減為2066億元，信用交易浮額仍表現出相當節制的態度。在融資戶仍保持高度戒心之下，大盤指數近期不致有盤頭見高點的疑慮。
先前專欄已言，影響股市波動風向的主要3大因素：資金面、題材面，及基本面（含總體經濟強弱及上市公司獲利變化）。
融資餘額未大增
以最新現況而言，資金面仍持續有利多頭攻堅。國內6月，無論廣義貨幣供給額年增率，或是狹義貨幣供給額年增率，均持續向上攀高，分別達8.15%及17.03%。資金結構則仍維持由定期存款，流向活期性存款的態勢。6月定期存款年增率從5月的3.88%，續降至3.08%；活期性存款年增率，則從5月的14.69%，續提高至18.9%。
把視野拉大至美國及中國。美國5月M1年增率仍高達16.2%（6月數字將於7月30日公佈）、短期流動性資金仍到處流竄；中國6月M1年增率更高達24.79%，已突破2007年8月歷史最高點之22.77%，6月貨幣供給額M2成長幅度亦創下12年來最高的28.5%，中國內部流動性資金水位，簡直可以用水淹三江五嶽來形容，其上半年金融機構信貸增額，竟高達7兆以上人民幣。
在各主要國家物價年增率仍於負數附近掙紮、通膨怪獸仍畏縮躲藏之下，各國股市多頭部隊，已成為資金狂潮大軍之急先鋒。在經濟實質面仍大病未癒之前，各國央行對緊縮貨幣政策仍噤聲不語，凱因斯擴張性財政政策主張，更再度被奉為當代顯學。美、中兩國股市之趨勢型態，在政府財政及貨幣雙擴張性政策主導下，擺脫長線空頭制壓的能量，已沛然成型。
中國資金淹五嶽
近期公佈之6月景氣對策信號，因民間消費回升，批發零售及餐飲營業額單項燈號竟由藍燈跳到偏熱的黃紅燈，使得景氣對策信號一舉終結代表景氣衰退之9個月藍燈，轉為黃藍燈。6月單月外銷接單年增率衰退幅度亦明顯縮小，1~6月的累積年增率從前5月的-25.85%，縮小至-23.28%。整體經濟雖仍偏弱，但趨勢持續往正向發展。美國方面，近期公佈之美國6月成屋及新屋銷售，雙雙走穩，單月價格已出現觸底回穩徵兆。
總體經濟復甦雖仍弱，個別標的物價格漲多後，投資風險自然提高，但整體市場回檔空間已縮小。