2008/10/30
行政院院會上午通過「菸害防制法」第4條與第35條修正草案，菸品健康福利捐將由現行每包10元調高為20元，修正草案中亦對吸菸空間有明確規定，該修正草案送立法院完成修法後，將於明 (98)年1月11日正式實施。
行政院長劉兆玄在院會上指示衛生署積極向立法院朝野政黨及相關團體溝通說明，爭取共識早日完成立法，早日營造無菸環境，同時要求相關部會應建立完善配套措施，及早防範及妥善處理菸品走私、囤積及舊菸新價等問題。
行政院會今通過 擬明年1月11日實施
劉揆指出，為促進國人健康及提升生活環境品質，新規定將於明年1月11日實施，提高菸品健康福利捐，同時擴大全面禁菸場所，營造無菸環境。所增加的菸品健康福利捐，主要用於擴大補助偏遠地區、山地、離島、罕見疾病的醫療費用以及經濟困難者的保險費支應，照顧弱勢者就醫權益，並投入多元菸害防制與衛生保健工作。
醫療機構、政府機關、高中職以下學校 全面禁菸
明年1月11日新規定實施後，屆時高中職以下學校、醫療機構室內外全面禁菸，政府機關、3人以上共用之室內辦公室亦全面禁菸，另外，規定餐廳、旅館、商場等場所，除吸菸室外不得吸菸，在禁菸場所吸菸，最高可處以一萬元罰鍰，禁菸場所未設置標示或供應與吸菸有關器物，最高可處5萬元罰鍰。
減少吸菸相關疾病的醫療負擔
衛生署官員表示，相較韓國、香港、新加坡及澳洲等鄰近國家，我國菸價明顯偏低，鑑於菸害對國人健康造成嚴重威脅，吸菸相關疾病醫療支出增加全民健保財務負擔一年約450億元，同時考量世界銀行建議菸稅應占菸品零售價66.7%至80%，提高每包香菸的健康福利捐至20元。
衛生署呼籲所有事業單位做好準備，儘早撤除室內吸菸室並於職場入口處設置明顯禁菸標示，共同打造清新無菸的工作環境。
2008年10月31日 星期五
英國房價10月下滑14.6% 為1991年來最劇
2008 / 10 / 30
由於銀行緊縮信用與衰退預期心理，讓潛在買主舉步不前，英國10月房價呈現17年來最嚴重下跌。
房貸協會Nationwide於電子郵件聲明中表示，10月房屋平均成本較去年同期下滑 14.6%，至15萬8872英鎊(約26.1萬美元)，這是1991年調查開始以來最巨幅的下滑。
英國央行預測顯示，1/10的貸款人將欠比他們房屋市值更多的欠款，由於銀行緊縮放款壓縮房屋持有人。因為經濟自1990年代以來首度萎縮及失業量上升，經濟學家指出房價將下跌更多。
Nationwide首席經濟學家Fionnuala Earley於聲明中表示，「衰退的景象及持續的金融市場不穩定性，是房屋與房貸市場令人不安的絃外之音。將毫無疑問地影響房價恢復的步調。」
英國央行貨幣政策委員會成員David Blanchflower昨日表示，英國面臨劇烈與長期的衰退，除非利率在短時間內大幅降低。正當英央行降息50個基點至4.5%，Capital Economics Ltd.昨日預測將降息到1%。
英國政策制定者正與美國聯準會及其他央行聯手嘗試平息信用市場的緊張狀態。英國央行的數據顯示，自1993年 4月以來， 9月消費者借款以最緩慢的速度上升，而且房貸批准案維持在 9年來最低點。
美國聯準會昨日降息50個基點到1%，達到50年來的新低。
英國房價仍然可能下跌更多，而英央行估計房價下滑 15%，將促使 10%的房貸持有者進入所謂的負資產抵押。 9月的失業率是 2年來最高點。
Earley表示，「當經濟更疲弱不振時，由於賣主適應於現況，可能更多詢問價格的行動。」
Bloomberg News調查的30位經濟學家裡，只有 3位預測英國央行將在11月 6日至少降息 0.5個百分點。其餘的則預估降息25點。
由於銀行緊縮信用與衰退預期心理，讓潛在買主舉步不前，英國10月房價呈現17年來最嚴重下跌。
房貸協會Nationwide於電子郵件聲明中表示，10月房屋平均成本較去年同期下滑 14.6%，至15萬8872英鎊(約26.1萬美元)，這是1991年調查開始以來最巨幅的下滑。
英國央行預測顯示，1/10的貸款人將欠比他們房屋市值更多的欠款，由於銀行緊縮放款壓縮房屋持有人。因為經濟自1990年代以來首度萎縮及失業量上升，經濟學家指出房價將下跌更多。
Nationwide首席經濟學家Fionnuala Earley於聲明中表示，「衰退的景象及持續的金融市場不穩定性，是房屋與房貸市場令人不安的絃外之音。將毫無疑問地影響房價恢復的步調。」
英國央行貨幣政策委員會成員David Blanchflower昨日表示，英國面臨劇烈與長期的衰退，除非利率在短時間內大幅降低。正當英央行降息50個基點至4.5%，Capital Economics Ltd.昨日預測將降息到1%。
英國政策制定者正與美國聯準會及其他央行聯手嘗試平息信用市場的緊張狀態。英國央行的數據顯示，自1993年 4月以來， 9月消費者借款以最緩慢的速度上升，而且房貸批准案維持在 9年來最低點。
美國聯準會昨日降息50個基點到1%，達到50年來的新低。
英國房價仍然可能下跌更多，而英央行估計房價下滑 15%，將促使 10%的房貸持有者進入所謂的負資產抵押。 9月的失業率是 2年來最高點。
Earley表示，「當經濟更疲弱不振時，由於賣主適應於現況，可能更多詢問價格的行動。」
Bloomberg News調查的30位經濟學家裡，只有 3位預測英國央行將在11月 6日至少降息 0.5個百分點。其餘的則預估降息25點。
21世紀佈雷頓會議 中國是否當年的美國
2008年10月30日08:37 Sebastian Mallaby
1944年7月﹐當出席聯合國貨幣和金融會議的44國代表入住華盛頓山飯店(Mount Washington Hotel)的時候﹐佈雷頓森林實在是沒什麼可看的。坐落在新罕布希爾州的這家飯店被一片差不多有100萬英畝的森林包圍著﹐除了一些可口可樂自動售貨機﹐就沒什麼可讓代表們分神的了。
就在這處幾乎與世隔絕的地方﹐168名政治家（和僅有的一位女政治家、來自Vassar學院的Mabel Newcomer）一起參與演出了這段在治理世界經濟方面最著名的歷史片斷。這次會議為防範再次發生大蕭條重塑了世界金融秩序﹐並創建了一家史無前例的國際銀行來專注於戰後重建與發展。
在最後的全體會議上﹐盛裝的與會代表們全場起立向英國經濟學家凱恩斯(John Maynard Keynes)鼓掌致意。他的思想滲透於為期三週的會議。凱恩斯爵士向富有遠見的同僚們表示感謝﹐說他們完成了預言家或先知才能做到的事。
佈雷頓森林會議此後便披上了一層神話色彩。對經濟史愛好者來說﹐它堪比制憲會議上美國建國之父們的那次聚會。而對那些急切希望被世界銘記的政治家來說﹐它是一個讓人無比艷羨的時刻。最近﹐在英國首相布朗(Gordon Brown)和法國總統薩科齊(Nicolas Sarkozy)呼籲舉行新的佈雷頓森林會議後﹐布希總統表示同意。電視媒體風聞此事紛紛出動﹐在當年的華盛頓山飯店旁駐紮守候﹐這裡已完成了一次耗資5,000萬美元的裝修改建工程。不過﹐佈雷頓森林會議實際上已經不是第一次鬧“復活”了。事實上﹐歷史上已有很多先例。
1982年的拉丁美洲債務危機爆發後﹐美國財政部長裏甘(Donald Regan)就提出重新召開佈雷頓會議以穩定西半球貨幣。第二年﹐因法郎發生三次貶值﹐當時的法國總統密特朗(Francois Mitterrand)宣稱﹐“現在真的到了該考慮新的佈雷頓森林會議的時候了。除此之外﹐別無他法。”接下來的兩年時間裏﹐密特朗一直大肆鼓吹這一主張﹐直到1985年撒切爾夫人(Margaret Thatcher)批評他的建議是“不切合實際的胡言亂語”﹐他才算偃旗息鼓。
1997-98年的新興市場危機之後﹐佈雷頓森林懷舊病再次爆發──這次是在後撒切爾時代的英國。時任英國首相的布萊爾(Tony Blair)認為：我們不應懼怕極端、顛覆傳統的思想。為了新千年﹐我們今天需要致力於建立新的佈雷頓森林體系。應該說﹐布萊爾的新千年構想的具體內容很模糊。但沒有哪個國家的首腦會魯莽地指出這一點。
在國際社會圍繞治理經濟採取的重大舉措中﹐或許只有馬歇爾計劃被提及的頻率超過佈雷頓森林會議﹐比如﹐為冷戰結束後的東歐制定馬歇爾計劃、針對非洲的馬歇爾計劃、針對內陸城市的馬歇爾計劃等多個版本。的確﹐每一個想讓華盛頓花大錢的人都會發現﹐拿馬歇爾計劃說事是再便當不過的做法了。
但佈雷頓會議具有更豐富的內涵和更罕見的聲望。它關乎重新建立國際秩序﹐而不僅是為一項有意義的事業而穩定貨幣。並且﹐馬歇爾計劃是美國著名的單邊主義的範例﹐佈雷頓森林會議則是國際多邊合作的勝利。當時參加佈雷頓會議的甚至包括洪都拉斯、利比裏亞和菲律賓等國的代表（凱恩斯曾就此不屑地說到﹐那是一次“最恐怖的耍猴館般”的集會）﹐但不包括韓國和日本這兩個當今世界經濟強國。
佈雷頓會議這兩方面的成就即使是今年看來似乎仍有相當的吸引力﹐不過﹐這兩方面也都有不切實際的成份。會議創建的一項固定匯率體系重新確立了經濟秩序。其目標是防止貨幣競相貶值的局面重演。競相貶值的典型範例是“黃油戰爭”。1930年﹐通過將本幣貶值﹐新西蘭出口的黃油在海外市場享受到價格優勢﹐其出口黃油的主要競爭對手丹麥於是在1931年也採取了將貨幣貶值的做法。之後﹐這兩個國家你追我趕﹐一路貶值﹐幅度越來越大。
這種損人利己的做法加劇了最終拖垮了整個世界的貿易保護主義﹐而佈雷頓森林會議對這個問題的解決之道可謂簡潔明瞭。二戰後﹐美元釘住黃金、其他貨幣釘住美元。不再有浮動匯率機制﹐也就不再有貶值大戰。為支撐這一系統﹐佈雷頓森林體系的締造者們還創立了國際貨幣基金組織(IMF)﹐相對同門師兄世界銀行(World Bank)而言﹐IMF在實現其締造者目標的過程中發揮的作用要大得多。如果固定匯率機制令一個國家陷入收支失衡的危機﹐那麼IMF會出手相救﹐使其貨幣避免貶值。
如今成立新貨幣體制的理念在很大程度上仍可以借鑒這種觀點。重創全球金融市場的信貸泡沫部分源於現行貨幣制度的雙軌狀態：一些國家允許貨幣自由浮動﹐另一些國家把本幣與美元鬆散地掛鉤在一起。在過去差不多五年的時間裏﹐制度上的不統一製造了上世紀30年代的一個翻版：作為讓本幣釘住美元的最大經濟體﹐中國將人民幣匯率保持於低位﹐致使亞洲其他出口國也紛紛壓低匯價。正是在這新一輪匯率操縱大戰中﹐這些釘住美元的國家斂集了巨額貿易順差。他們的收益不斷回流至國際金融體系中﹐令信貸泡沫持續膨脹﹐在破滅後釀成今天的災難。
說服中國改變其貨幣政策會是新佈雷頓森林會議一個值得追求的目標。不過匯改問題在此次會議的議事日程上排名靠後（布希政府提議會議於11月15日舉行﹐並將其定性為“20國集團會議”﹐對歐洲方面所謂的第二次佈雷頓森林會議的說法置之不理）。力主召開此次會議的英、法領導人要求在會上討論金融監管問題﹐例如何如完善評級機構、加強銀行業透明度等等。很多相關議題對跨國合作的要求都很低。
如果歐洲閉嘴不提要求中國放鬆釘住美元政策的話﹐那或許是因為他們預見到了自己要為這一要求所做出的讓步。中國是不會為了國際金融體系而放棄其出口拉動型經濟增長政策的﹐除非這樣能令它在該體系中獲得更大利益──這意味著在IMF獲得大得多的發言權﹐同時相應削弱歐洲原本過大的影響力。拋開有關銀行業透明度的胡言亂語﹐這才是這次會議需要達成的核心協議。自然歐洲人不會提出這樣的建議。
以何種形式將中國納入多邊機制核心的問題取決於中美這兩個大國。這和第一次佈雷頓森林會議時倒頗為相像──在多邊談判的表像下其實就是兩個大國之間的討價還價。二戰之後﹐英國這個驕傲但負債累累的帝國需要美國人的存款來穩定貨幣體系﹐它付出的代價就是讓美國人在IMF的設計及構架問題上擁有最終決定權。三十年河東﹐三十年河西﹐如今的美國必須扮演當年英國的角色﹐而今天的中國則必須扮演當年美國的角色。
然而﹐這裡還有一個意想不到的轉折。上世紀40年代時﹐衰落一方奉行的是帝國式貿易政策﹐崛起一方倡導的則是開放的全球經濟模式。當羅斯福(Franklin Roosevelt)對邱吉爾(Churchill)說﹐實現自由貿易是英國獲得戰後援助的代價時﹐羅斯福是在要求終結殖民地政策、建立平等的商業競爭舞臺﹔邱吉爾回答到：總統先生﹐我想你是想廢除大英帝國﹐但儘管如此﹐我們知道美國是英國唯一的希望。
而今﹐崛起的一方一直在通過低匯率推行重商主義政策。坐擁2萬億美元巨額外匯儲備的中國政府有可能答應為西方金融機構提供資金幫助﹐但條件是在IMF裏扮演更重要的角色。但中國人也有可能對此興趣全無。全球貨幣體系的未來取決於中國是否有心充當羅斯福──或者它寧願做現代版的邱吉爾。
（編者按：本文作者Sebastian Mallaby是美國外交關係委員會(Council On Foreign Relations)地緣經濟研究中心(Center for Geoeconomic Studies)主任。目前他正在撰寫有關對沖基金歷史的文章。）
1944年7月﹐當出席聯合國貨幣和金融會議的44國代表入住華盛頓山飯店(Mount Washington Hotel)的時候﹐佈雷頓森林實在是沒什麼可看的。坐落在新罕布希爾州的這家飯店被一片差不多有100萬英畝的森林包圍著﹐除了一些可口可樂自動售貨機﹐就沒什麼可讓代表們分神的了。
就在這處幾乎與世隔絕的地方﹐168名政治家（和僅有的一位女政治家、來自Vassar學院的Mabel Newcomer）一起參與演出了這段在治理世界經濟方面最著名的歷史片斷。這次會議為防範再次發生大蕭條重塑了世界金融秩序﹐並創建了一家史無前例的國際銀行來專注於戰後重建與發展。
在最後的全體會議上﹐盛裝的與會代表們全場起立向英國經濟學家凱恩斯(John Maynard Keynes)鼓掌致意。他的思想滲透於為期三週的會議。凱恩斯爵士向富有遠見的同僚們表示感謝﹐說他們完成了預言家或先知才能做到的事。
佈雷頓森林會議此後便披上了一層神話色彩。對經濟史愛好者來說﹐它堪比制憲會議上美國建國之父們的那次聚會。而對那些急切希望被世界銘記的政治家來說﹐它是一個讓人無比艷羨的時刻。最近﹐在英國首相布朗(Gordon Brown)和法國總統薩科齊(Nicolas Sarkozy)呼籲舉行新的佈雷頓森林會議後﹐布希總統表示同意。電視媒體風聞此事紛紛出動﹐在當年的華盛頓山飯店旁駐紮守候﹐這裡已完成了一次耗資5,000萬美元的裝修改建工程。不過﹐佈雷頓森林會議實際上已經不是第一次鬧“復活”了。事實上﹐歷史上已有很多先例。
1982年的拉丁美洲債務危機爆發後﹐美國財政部長裏甘(Donald Regan)就提出重新召開佈雷頓會議以穩定西半球貨幣。第二年﹐因法郎發生三次貶值﹐當時的法國總統密特朗(Francois Mitterrand)宣稱﹐“現在真的到了該考慮新的佈雷頓森林會議的時候了。除此之外﹐別無他法。”接下來的兩年時間裏﹐密特朗一直大肆鼓吹這一主張﹐直到1985年撒切爾夫人(Margaret Thatcher)批評他的建議是“不切合實際的胡言亂語”﹐他才算偃旗息鼓。
1997-98年的新興市場危機之後﹐佈雷頓森林懷舊病再次爆發──這次是在後撒切爾時代的英國。時任英國首相的布萊爾(Tony Blair)認為：我們不應懼怕極端、顛覆傳統的思想。為了新千年﹐我們今天需要致力於建立新的佈雷頓森林體系。應該說﹐布萊爾的新千年構想的具體內容很模糊。但沒有哪個國家的首腦會魯莽地指出這一點。
在國際社會圍繞治理經濟採取的重大舉措中﹐或許只有馬歇爾計劃被提及的頻率超過佈雷頓森林會議﹐比如﹐為冷戰結束後的東歐制定馬歇爾計劃、針對非洲的馬歇爾計劃、針對內陸城市的馬歇爾計劃等多個版本。的確﹐每一個想讓華盛頓花大錢的人都會發現﹐拿馬歇爾計劃說事是再便當不過的做法了。
但佈雷頓會議具有更豐富的內涵和更罕見的聲望。它關乎重新建立國際秩序﹐而不僅是為一項有意義的事業而穩定貨幣。並且﹐馬歇爾計劃是美國著名的單邊主義的範例﹐佈雷頓森林會議則是國際多邊合作的勝利。當時參加佈雷頓會議的甚至包括洪都拉斯、利比裏亞和菲律賓等國的代表（凱恩斯曾就此不屑地說到﹐那是一次“最恐怖的耍猴館般”的集會）﹐但不包括韓國和日本這兩個當今世界經濟強國。
佈雷頓會議這兩方面的成就即使是今年看來似乎仍有相當的吸引力﹐不過﹐這兩方面也都有不切實際的成份。會議創建的一項固定匯率體系重新確立了經濟秩序。其目標是防止貨幣競相貶值的局面重演。競相貶值的典型範例是“黃油戰爭”。1930年﹐通過將本幣貶值﹐新西蘭出口的黃油在海外市場享受到價格優勢﹐其出口黃油的主要競爭對手丹麥於是在1931年也採取了將貨幣貶值的做法。之後﹐這兩個國家你追我趕﹐一路貶值﹐幅度越來越大。
這種損人利己的做法加劇了最終拖垮了整個世界的貿易保護主義﹐而佈雷頓森林會議對這個問題的解決之道可謂簡潔明瞭。二戰後﹐美元釘住黃金、其他貨幣釘住美元。不再有浮動匯率機制﹐也就不再有貶值大戰。為支撐這一系統﹐佈雷頓森林體系的締造者們還創立了國際貨幣基金組織(IMF)﹐相對同門師兄世界銀行(World Bank)而言﹐IMF在實現其締造者目標的過程中發揮的作用要大得多。如果固定匯率機制令一個國家陷入收支失衡的危機﹐那麼IMF會出手相救﹐使其貨幣避免貶值。
如今成立新貨幣體制的理念在很大程度上仍可以借鑒這種觀點。重創全球金融市場的信貸泡沫部分源於現行貨幣制度的雙軌狀態：一些國家允許貨幣自由浮動﹐另一些國家把本幣與美元鬆散地掛鉤在一起。在過去差不多五年的時間裏﹐制度上的不統一製造了上世紀30年代的一個翻版：作為讓本幣釘住美元的最大經濟體﹐中國將人民幣匯率保持於低位﹐致使亞洲其他出口國也紛紛壓低匯價。正是在這新一輪匯率操縱大戰中﹐這些釘住美元的國家斂集了巨額貿易順差。他們的收益不斷回流至國際金融體系中﹐令信貸泡沫持續膨脹﹐在破滅後釀成今天的災難。
說服中國改變其貨幣政策會是新佈雷頓森林會議一個值得追求的目標。不過匯改問題在此次會議的議事日程上排名靠後（布希政府提議會議於11月15日舉行﹐並將其定性為“20國集團會議”﹐對歐洲方面所謂的第二次佈雷頓森林會議的說法置之不理）。力主召開此次會議的英、法領導人要求在會上討論金融監管問題﹐例如何如完善評級機構、加強銀行業透明度等等。很多相關議題對跨國合作的要求都很低。
如果歐洲閉嘴不提要求中國放鬆釘住美元政策的話﹐那或許是因為他們預見到了自己要為這一要求所做出的讓步。中國是不會為了國際金融體系而放棄其出口拉動型經濟增長政策的﹐除非這樣能令它在該體系中獲得更大利益──這意味著在IMF獲得大得多的發言權﹐同時相應削弱歐洲原本過大的影響力。拋開有關銀行業透明度的胡言亂語﹐這才是這次會議需要達成的核心協議。自然歐洲人不會提出這樣的建議。
以何種形式將中國納入多邊機制核心的問題取決於中美這兩個大國。這和第一次佈雷頓森林會議時倒頗為相像──在多邊談判的表像下其實就是兩個大國之間的討價還價。二戰之後﹐英國這個驕傲但負債累累的帝國需要美國人的存款來穩定貨幣體系﹐它付出的代價就是讓美國人在IMF的設計及構架問題上擁有最終決定權。三十年河東﹐三十年河西﹐如今的美國必須扮演當年英國的角色﹐而今天的中國則必須扮演當年美國的角色。
然而﹐這裡還有一個意想不到的轉折。上世紀40年代時﹐衰落一方奉行的是帝國式貿易政策﹐崛起一方倡導的則是開放的全球經濟模式。當羅斯福(Franklin Roosevelt)對邱吉爾(Churchill)說﹐實現自由貿易是英國獲得戰後援助的代價時﹐羅斯福是在要求終結殖民地政策、建立平等的商業競爭舞臺﹔邱吉爾回答到：總統先生﹐我想你是想廢除大英帝國﹐但儘管如此﹐我們知道美國是英國唯一的希望。
而今﹐崛起的一方一直在通過低匯率推行重商主義政策。坐擁2萬億美元巨額外匯儲備的中國政府有可能答應為西方金融機構提供資金幫助﹐但條件是在IMF裏扮演更重要的角色。但中國人也有可能對此興趣全無。全球貨幣體系的未來取決於中國是否有心充當羅斯福──或者它寧願做現代版的邱吉爾。
（編者按：本文作者Sebastian Mallaby是美國外交關係委員會(Council On Foreign Relations)地緣經濟研究中心(Center for Geoeconomic Studies)主任。目前他正在撰寫有關對沖基金歷史的文章。）
鐵礦石供應商面臨降價壓力
英國《金融時報》哈威爾•布拉斯(Javier Blas)倫敦、帕提•沃德米爾(Patti Waldmeir)上海報導 2008-10-31
隨著中國及其它地區的鋼鐵產量隨著全球經濟放緩而大幅減少，鐵礦石企業可能面臨7年來的首次降價。
上周在中國青島一次討論會期間舉行非正式會議後，交易商和銀行家表示，正式年度合約談判的結果可能是降價10%至20%。正式談判將從11月開始。
不過，這些人警告稱，在混亂的全球經濟形勢下，任何預測都是非常初步的。
鐵礦石價格在今年創紀錄上漲85%後，如果降價將壓低汽車、機械和建築材料的成本，這在各央行大幅降息之際有助於降低通脹壓力。
銀行家表示，由於鐵礦石價格在過去5年上漲逾300%，降價只會略微減少礦業集團的營業收入。
上次鐵礦石降價是在2002年，降幅為2.4%，當時全球經濟在網路泡沫後出現放緩。
秘密而經常針鋒相對的年度談判的第一次正式接觸，將在以寶鋼(Baosteel)為首的中國鋼鐵企業與巴西淡水河谷(Vale of Brazil)、力拓(Rio Tinto)和必和必拓(BHP Billiton)等礦商之間進行。
隨著中國及其它地區的鋼鐵產量隨著全球經濟放緩而大幅減少，鐵礦石企業可能面臨7年來的首次降價。
上周在中國青島一次討論會期間舉行非正式會議後，交易商和銀行家表示，正式年度合約談判的結果可能是降價10%至20%。正式談判將從11月開始。
不過，這些人警告稱，在混亂的全球經濟形勢下，任何預測都是非常初步的。
鐵礦石價格在今年創紀錄上漲85%後，如果降價將壓低汽車、機械和建築材料的成本，這在各央行大幅降息之際有助於降低通脹壓力。
銀行家表示，由於鐵礦石價格在過去5年上漲逾300%，降價只會略微減少礦業集團的營業收入。
上次鐵礦石降價是在2002年，降幅為2.4%，當時全球經濟在網路泡沫後出現放緩。
秘密而經常針鋒相對的年度談判的第一次正式接觸，將在以寶鋼(Baosteel)為首的中國鋼鐵企業與巴西淡水河谷(Vale of Brazil)、力拓(Rio Tinto)和必和必拓(BHP Billiton)等礦商之間進行。
韓元飆14% 11年最大升幅
2008年10月31日蘋果日報
全球聯合大降息，加上美國聯準會（Fed）對新興市場紓困，投資人風險承擔意願提高、再度匯入，亞幣昨全面走強，其中以韓元最猛，兌美元一度升值14%，創11年來單日最大升幅，日圓則在套利交易平倉潮退卻下回貶，兌美元直逼100價位。
日圓回貶直逼100
全球央行聯合降息，不僅紓解市場資金緊俏情況，更激勵投資信心，尤其南韓央行首度與Fed建立300億美元（9840億元台幣）換匯機制，有助於紓解銀行美元荒，更激勵韓元兌美元一度飆升至1246.5，揮別2天前創10年新低的陰霾；同樣獲紓困的新加坡，星元兌美元也一度升2%來到1.4579。
不過，由於市場預期日本央行今天將跟進降息，日圓兌美元昨最低貶至99.12，即將回落至100價位；作為日圓套利交易標的之一的澳元則順勢升值，昨兌美元一度升至0.6715，連3天升值約14%。而美元從兌歐元從週二的1.2330高點一路回落，昨一度重貶2.5%至1.3292，連第3天貶值。
岡山證券（Okasan Securities）資深貨幣及債券交易員相馬努說：「Fed降息顯示其極盡所能拉抬美國經濟，市場焦點將轉移至各國間利率差異，也將促使美元持續走軟。」
全球聯合大降息，加上美國聯準會（Fed）對新興市場紓困，投資人風險承擔意願提高、再度匯入，亞幣昨全面走強，其中以韓元最猛，兌美元一度升值14%，創11年來單日最大升幅，日圓則在套利交易平倉潮退卻下回貶，兌美元直逼100價位。
日圓回貶直逼100
全球央行聯合降息，不僅紓解市場資金緊俏情況，更激勵投資信心，尤其南韓央行首度與Fed建立300億美元（9840億元台幣）換匯機制，有助於紓解銀行美元荒，更激勵韓元兌美元一度飆升至1246.5，揮別2天前創10年新低的陰霾；同樣獲紓困的新加坡，星元兌美元也一度升2%來到1.4579。
不過，由於市場預期日本央行今天將跟進降息，日圓兌美元昨最低貶至99.12，即將回落至100價位；作為日圓套利交易標的之一的澳元則順勢升值，昨兌美元一度升至0.6715，連3天升值約14%。而美元從兌歐元從週二的1.2330高點一路回落，昨一度重貶2.5%至1.3292，連第3天貶值。
岡山證券（Okasan Securities）資深貨幣及債券交易員相馬努說：「Fed降息顯示其極盡所能拉抬美國經濟，市場焦點將轉移至各國間利率差異，也將促使美元持續走軟。」
2008年10月30日 星期四
配偶過世 別讓保管箱墊高遺產
【經濟日報】2008.10.30
被繼承人過世後，家屬若要開啟其承租的銀行保管箱，依法需會同國稅局派員點驗財產價值，但會計師提醒，若申請夫妻剩餘財產差額分配請求權，不僅被繼承人本身的保管箱會被限制開啟，連配偶的保管箱也有可能一同列入管制，日前國稅局便將配偶保管箱內的財產納入計算，調高生存配偶的財產金額，生存配偶可請求分配的金額降低，死亡配偶的應稅遺產也增多了，因此多收了約40萬元的遺產稅。
許多繼承人前往銀行想要領回過世親屬存放在銀行保管箱中的財產時，銀行人員會表示必須會同國稅局才能開啟，以防繼承人漏報保管箱中的遺產。但勤業眾信會計師事務所稅務部副總胡榮一提醒，不僅是被繼承人的銀行保管箱會被國稅局限制開啟，他曾經處理過一個遺產稅案件，被限制的銀行保管箱不是屬於過世的先生所有，反而是申請夫妻剩餘財產差額分配請求權的太太。
北市一名王先生過世後，因為夫妻兩人財力懸殊，王太太便向國稅局主張夫妻剩餘財產差額分配請求權，不久後接獲銀行通知，她的銀行保管箱無法開啟，原來是國稅局查調資料發現王太太名下有銀行保管箱，為避免王太太漏報自己的財產，因此也限制王太太開啟自己的保險箱。
等到王太太偕同國稅局人員一同開啟保險箱後，果然發現裡面有價值1,000萬餘元的金條，還有現金100萬餘元及珠寶若干，而且不在當初王太太自行申報的財產之內，國稅局人員當場調高王太太的財產總額1,000萬餘元，結果導致王太太可以申請分配夫妻剩餘財產差額的金額減少，王先生的應稅遺產因此增加，遺產稅額也增加約40萬元。
會計師則提醒，被繼承人過世後，國稅局在核定遺產總額時，一定會去調查生前往來的銀行中是否有保管箱，如果繼承人想要趕在國稅局查核之前先開啟保管箱，應直接拿被繼承人的鑰匙和印鑑去開啟，千萬不要先向銀行提起被繼承人過世的消息，否則銀行就會立刻限制家屬開啟保管箱。
被繼承人過世後，家屬若要開啟其承租的銀行保管箱，依法需會同國稅局派員點驗財產價值，但會計師提醒，若申請夫妻剩餘財產差額分配請求權，不僅被繼承人本身的保管箱會被限制開啟，連配偶的保管箱也有可能一同列入管制，日前國稅局便將配偶保管箱內的財產納入計算，調高生存配偶的財產金額，生存配偶可請求分配的金額降低，死亡配偶的應稅遺產也增多了，因此多收了約40萬元的遺產稅。
許多繼承人前往銀行想要領回過世親屬存放在銀行保管箱中的財產時，銀行人員會表示必須會同國稅局才能開啟，以防繼承人漏報保管箱中的遺產。但勤業眾信會計師事務所稅務部副總胡榮一提醒，不僅是被繼承人的銀行保管箱會被國稅局限制開啟，他曾經處理過一個遺產稅案件，被限制的銀行保管箱不是屬於過世的先生所有，反而是申請夫妻剩餘財產差額分配請求權的太太。
北市一名王先生過世後，因為夫妻兩人財力懸殊，王太太便向國稅局主張夫妻剩餘財產差額分配請求權，不久後接獲銀行通知，她的銀行保管箱無法開啟，原來是國稅局查調資料發現王太太名下有銀行保管箱，為避免王太太漏報自己的財產，因此也限制王太太開啟自己的保險箱。
等到王太太偕同國稅局人員一同開啟保險箱後，果然發現裡面有價值1,000萬餘元的金條，還有現金100萬餘元及珠寶若干，而且不在當初王太太自行申報的財產之內，國稅局人員當場調高王太太的財產總額1,000萬餘元，結果導致王太太可以申請分配夫妻剩餘財產差額的金額減少，王先生的應稅遺產因此增加，遺產稅額也增加約40萬元。
會計師則提醒，被繼承人過世後，國稅局在核定遺產總額時，一定會去調查生前往來的銀行中是否有保管箱，如果繼承人想要趕在國稅局查核之前先開啟保管箱，應直接拿被繼承人的鑰匙和印鑑去開啟，千萬不要先向銀行提起被繼承人過世的消息，否則銀行就會立刻限制家屬開啟保管箱。
全球消費者生活方式出現根本改變
作者：英國《金融時報》珍妮•威金斯(Jenny Wiggins)倫敦報導 2008-10-30
由於家庭收入驟然下降，世界各地的人購買家庭用品和自我娛樂的方式發生了顯著變化。在為全球長期衰退做準備之際，消費者改為購買較廉價的商品和預計可使用多年的家庭娛樂設備。
研究集團尼爾森(Nielsen)於9月底至10月初對52個國家的2.6萬人進行了調查，其中超過一半的受訪者相信，自己的國家將在未來12個月內步入衰退。
悲觀情緒最嚴重的國家是日本、德國、葡萄牙和法國。
近一半的受訪者表示，他們正在努力攢錢，減少了去餐館吃飯等“戶外”娛樂，削減了購置新衣的支出。同時，超過三分之一的受訪者開始轉向更廉價的日用品牌。
這些變化已影響到手機、筆記本電腦和服裝等“非生活必需品”的銷量。
尼爾森行銷業務副總裁詹姆斯•羅素(James Russo)表示，隨著消費者信心下降，此類行為模式可能會進一步加強。
羅素稱：“我們看到消費者行為發生了根本性轉變。”
在以往的衰退中（例如，本世紀初發生在美歐的衰退），消費者沒有明顯改變購買商品和服務的方式。
但在尼爾森調查的國家中，有43個國家的消費者信心較去年下降（菲律賓、巴西和泰國屬於少數幾個信心有所提升的國家之列），人們已開始改變自己的生活方式。
長久以來，外出就餐一直是希臘和義大利文化的組成部分，但兩國如今已開始發生重大轉變：近四分之三的希臘人表示，他們呆在家裏的時間更長了，而超過半數的義大利人也在這樣做。
超過一半的日本受訪者減少了外賣的購買，儘管日本公寓狹小，不適合烹飪。
對於未來12個月能否擺脫衰退，態度最為樂觀的是印度人、越南人、中國人和俄羅斯人。
尼爾森中國區董事總經理柯瑞斯(Chris Morley)表示，儘管中國曾經充滿活力的服裝業正在放緩，但包裝食品和家用商品的銷量不斷上升，尤其在成都和重慶等地方城市。
但在處於衰退邊緣的英國，有一個領先指標顯示，日子並不好過。
廁紙品牌Andrex的美國母公司金佰利(Kimberly-Clark)上周表示，英國的廁紙銷量正在下降。該公司稱：“（這）可以說是前所未聞。”
由於家庭收入驟然下降，世界各地的人購買家庭用品和自我娛樂的方式發生了顯著變化。在為全球長期衰退做準備之際，消費者改為購買較廉價的商品和預計可使用多年的家庭娛樂設備。
研究集團尼爾森(Nielsen)於9月底至10月初對52個國家的2.6萬人進行了調查，其中超過一半的受訪者相信，自己的國家將在未來12個月內步入衰退。
悲觀情緒最嚴重的國家是日本、德國、葡萄牙和法國。
近一半的受訪者表示，他們正在努力攢錢，減少了去餐館吃飯等“戶外”娛樂，削減了購置新衣的支出。同時，超過三分之一的受訪者開始轉向更廉價的日用品牌。
這些變化已影響到手機、筆記本電腦和服裝等“非生活必需品”的銷量。
尼爾森行銷業務副總裁詹姆斯•羅素(James Russo)表示，隨著消費者信心下降，此類行為模式可能會進一步加強。
羅素稱：“我們看到消費者行為發生了根本性轉變。”
在以往的衰退中（例如，本世紀初發生在美歐的衰退），消費者沒有明顯改變購買商品和服務的方式。
但在尼爾森調查的國家中，有43個國家的消費者信心較去年下降（菲律賓、巴西和泰國屬於少數幾個信心有所提升的國家之列），人們已開始改變自己的生活方式。
長久以來，外出就餐一直是希臘和義大利文化的組成部分，但兩國如今已開始發生重大轉變：近四分之三的希臘人表示，他們呆在家裏的時間更長了，而超過半數的義大利人也在這樣做。
超過一半的日本受訪者減少了外賣的購買，儘管日本公寓狹小，不適合烹飪。
對於未來12個月能否擺脫衰退，態度最為樂觀的是印度人、越南人、中國人和俄羅斯人。
尼爾森中國區董事總經理柯瑞斯(Chris Morley)表示，儘管中國曾經充滿活力的服裝業正在放緩，但包裝食品和家用商品的銷量不斷上升，尤其在成都和重慶等地方城市。
但在處於衰退邊緣的英國，有一個領先指標顯示，日子並不好過。
廁紙品牌Andrex的美國母公司金佰利(Kimberly-Clark)上周表示，英國的廁紙銷量正在下降。該公司稱：“（這）可以說是前所未聞。”
華爾街日報：不願重蹈Vista覆轍 微軟發表Windows 7
2008 / 10 / 29
Microsoft Corp. (MSFT-US；微軟) 為避免重蹈上一版Windows Vista 小毛病不斷的覆轍，首次為即將問市的Windows 操作系統，舉行擴大公開的發表會。
這套新軟體名為 Windows 7，微軟也在技術會議上提供測試版軟體給程式設計師。此舉對遊說獨立程式開發者的支持是重要的一步。
據《華爾街日報》報導，為滿足眾多轉用線上軟體的趨勢，微軟也表示未來將製作免費網路版的Office系列這類商務應用軟體。對以免費的文字處理、試算表與其他軟體撈過界的Google Inc.(GOOG-US)及其他公司，微軟此舉是正面反擊。
2 年前微軟 Windows Vista甫推出時，就遭受嚴重的抨擊。 Vista最被詬病的是它軟體遲鈍的表現與對數位相機等其他裝置不相容。微軟表示， Windows Vista的更新已修正這些不相容問題。
Windows Vista 同時也承受對手Apple Inc. (AAPL-US)長期播放麥金塔電腦廣告的抨擊。微軟近來開始為 Windows打廣告，部分的原因是洗刷軟體的負面形象。
微軟指出， Windows 7將有很多新的變革，包括一種讓消費者輕鬆存取位於不同儲存裝置裡的音樂、影片、相片及其他文件等的功能，稱為「libraries」 。無論是和家庭網路連線的其他電腦，或是可轉移裝置都可輕鬆存取。
另外一個功能稱為「homegroup」 ，讓使用者在辦公室、家中與其他地點之間都能簡便地使用同一台筆記型電腦。此項功能可自動設定電腦，例如，在不同的地點直接使用現場印表機，而無需再手動調整印表機設定。
微軟高層表示，Windows 7比Vista運作更快速。他們與硬體廠商及印表機、相機還有其他裝置廠商都密切合作，以確保軟體無識別的問題。微軟的 Windows 7預計將於2010年 1月開始出貨。
推出免費線上文書處理軟體對微軟無異是一場賭博，要在不反噬公司最大搖錢樹的情況下，期待軟體使用者的擴張。微軟副總裁 Chris Capossela認為，Office線上應用軟體至少是個機會，做為廣告吸引那些本來不會購買軟體的人。今年微軟推出線上版的Office，但只能閱覽檔案，新版將可讓使用者校稿與編寫檔案。
Microsoft Corp. (MSFT-US；微軟) 為避免重蹈上一版Windows Vista 小毛病不斷的覆轍，首次為即將問市的Windows 操作系統，舉行擴大公開的發表會。
這套新軟體名為 Windows 7，微軟也在技術會議上提供測試版軟體給程式設計師。此舉對遊說獨立程式開發者的支持是重要的一步。
據《華爾街日報》報導，為滿足眾多轉用線上軟體的趨勢，微軟也表示未來將製作免費網路版的Office系列這類商務應用軟體。對以免費的文字處理、試算表與其他軟體撈過界的Google Inc.(GOOG-US)及其他公司，微軟此舉是正面反擊。
2 年前微軟 Windows Vista甫推出時，就遭受嚴重的抨擊。 Vista最被詬病的是它軟體遲鈍的表現與對數位相機等其他裝置不相容。微軟表示， Windows Vista的更新已修正這些不相容問題。
Windows Vista 同時也承受對手Apple Inc. (AAPL-US)長期播放麥金塔電腦廣告的抨擊。微軟近來開始為 Windows打廣告，部分的原因是洗刷軟體的負面形象。
微軟指出， Windows 7將有很多新的變革，包括一種讓消費者輕鬆存取位於不同儲存裝置裡的音樂、影片、相片及其他文件等的功能，稱為「libraries」 。無論是和家庭網路連線的其他電腦，或是可轉移裝置都可輕鬆存取。
另外一個功能稱為「homegroup」 ，讓使用者在辦公室、家中與其他地點之間都能簡便地使用同一台筆記型電腦。此項功能可自動設定電腦，例如，在不同的地點直接使用現場印表機，而無需再手動調整印表機設定。
微軟高層表示，Windows 7比Vista運作更快速。他們與硬體廠商及印表機、相機還有其他裝置廠商都密切合作，以確保軟體無識別的問題。微軟的 Windows 7預計將於2010年 1月開始出貨。
推出免費線上文書處理軟體對微軟無異是一場賭博，要在不反噬公司最大搖錢樹的情況下，期待軟體使用者的擴張。微軟副總裁 Chris Capossela認為，Office線上應用軟體至少是個機會，做為廣告吸引那些本來不會購買軟體的人。今年微軟推出線上版的Office，但只能閱覽檔案，新版將可讓使用者校稿與編寫檔案。
富邦盈警 稱回購迷債拖累
2008-10-30
上半年盈利仍升15%的富邦銀行（0636），昨日突然發出盈利預警，並建議股東以1比1比例供優先股，優先股息更高達9厘，籌資資金1.2億美元（9.36億港元）。該行又稱，金融危機令其信貸質素、投資組合價值及營運收入均受影響，而向客戶回購雷曼迷你債券，也會對整體盈利帶來負面影響，預計今年度盈利將較去年大幅下跌，成為首家預告回購迷債令盈利受損的銀行。惟富邦以「目前難以量化該影響」為理由，未有披露盈利之跌幅預期。
1供優先股籌9億
根據供股公告，供股價較昨日收市價折讓達55%，母公司台灣富邦金控已申請認購其中8.8億股，即其供股比例下的全部配額，並擬申請認購餘下的供股配額。優先股將可較現有的富邦股份有優先權獲分發股息，年息率達9厘，但該批優先股不會申請在任何交易所上市。對現有富邦股東來說，手上持股不單會被攤薄，而且日後獲派息的機會及金額會大減。
該行股價昨日逆市跌1.11%，至1.78元，較5月份受惠於「三通概念」時的高位9.34元，回落幅度已逾八成。
除東亞銀行（0023）及永隆銀行（0096）分別確認已出售1.8億及4億元迷你債券外，包括富邦銀行在內的其他銀行均未有正式披露銷售金額，富邦一直表示只出售過「少量」的迷你債券。
有分析員認為，「市值」通常有一個範圍，富邦可能需要以較高的「市值」回購，但後來則要以較低的「市值」入帳，造成帳面損失。此外，亦有另一名分析員認為，即使回購債券時市值已很低，但富邦仍會錄得現金流出，構成資金成本損失。
上半年盈利仍升15%的富邦銀行（0636），昨日突然發出盈利預警，並建議股東以1比1比例供優先股，優先股息更高達9厘，籌資資金1.2億美元（9.36億港元）。該行又稱，金融危機令其信貸質素、投資組合價值及營運收入均受影響，而向客戶回購雷曼迷你債券，也會對整體盈利帶來負面影響，預計今年度盈利將較去年大幅下跌，成為首家預告回購迷債令盈利受損的銀行。惟富邦以「目前難以量化該影響」為理由，未有披露盈利之跌幅預期。
1供優先股籌9億
根據供股公告，供股價較昨日收市價折讓達55%，母公司台灣富邦金控已申請認購其中8.8億股，即其供股比例下的全部配額，並擬申請認購餘下的供股配額。優先股將可較現有的富邦股份有優先權獲分發股息，年息率達9厘，但該批優先股不會申請在任何交易所上市。對現有富邦股東來說，手上持股不單會被攤薄，而且日後獲派息的機會及金額會大減。
該行股價昨日逆市跌1.11%，至1.78元，較5月份受惠於「三通概念」時的高位9.34元，回落幅度已逾八成。
除東亞銀行（0023）及永隆銀行（0096）分別確認已出售1.8億及4億元迷你債券外，包括富邦銀行在內的其他銀行均未有正式披露銷售金額，富邦一直表示只出售過「少量」的迷你債券。
有分析員認為，「市值」通常有一個範圍，富邦可能需要以較高的「市值」回購，但後來則要以較低的「市值」入帳，造成帳面損失。此外，亦有另一名分析員認為，即使回購債券時市值已很低，但富邦仍會錄得現金流出，構成資金成本損失。
擁抱Android 摩托羅拉轉向 擋宏達電財路
工商時報 2008.10.30
摩托羅拉成為宏達電最新敵人？華爾街日報報導，摩托羅拉將在週四財報公佈後，宣布銷售主力的中價位手機將全面轉用Android平台，商務用智慧型手機不僅將力守微軟作業系統，也將擴大委外代工，以及千人裁員計畫。業界人士分析，摩托羅拉中價位手機全面擁抱Android平台，首當其衝者就是宏達電，價格將被明顯拉低外，毛利率也會隨之下滑。
摩托羅拉將在美國時間10月30日公佈第三季財報，這也是摩托羅拉自高通網羅新任執行長Sanjay Jha上任以來的第一次財報。華爾街日報報導，摩托羅拉將在財報公佈後，宣布高達千人的裁員計畫，隨之而來的是大規模產品技術重組計畫。
為了簡化產品開發流程、集中資源，Jha上任三個多月後做出重大決定。根據華爾街日報報導，Jha決定拋棄四種由摩托羅拉開發的專用軟體系統，而將研發資源集中在三種軟體︰微軟Windows Mobile、Android與摩托羅拉開發的專用系統P2K，其中，主攻商務市場的智慧型手機將採用微軟系統，低價手機則採用P2K，至於佔摩托羅拉手機銷售比重最高的中價位手機，軟體系統將全面轉向Android平台。
對國內手機業界最振奮的消息是，摩托羅拉將擴大微軟手機委外代工規模，在微軟作業系統手機代工始終無法放大的現在，摩托羅拉的決定對國內手機代工業者奇美通訊及華寶來說，可說是久旱逢甘霖。
不過業界人士也分析，摩托羅拉未來中價位手機將全面採用Android平台，首當其衝者就是宏達電，宏達電第一款Android手機G1還在走高階路線，摩托羅拉最快明年上半年就要推出中價位的Android手機，就算對宏達電的銷售沒影響，宏達電在Android平台上享有的毛利率，也勢必將受到影響。
摩托羅拉成為宏達電最新敵人？華爾街日報報導，摩托羅拉將在週四財報公佈後，宣布銷售主力的中價位手機將全面轉用Android平台，商務用智慧型手機不僅將力守微軟作業系統，也將擴大委外代工，以及千人裁員計畫。業界人士分析，摩托羅拉中價位手機全面擁抱Android平台，首當其衝者就是宏達電，價格將被明顯拉低外，毛利率也會隨之下滑。
摩托羅拉將在美國時間10月30日公佈第三季財報，這也是摩托羅拉自高通網羅新任執行長Sanjay Jha上任以來的第一次財報。華爾街日報報導，摩托羅拉將在財報公佈後，宣布高達千人的裁員計畫，隨之而來的是大規模產品技術重組計畫。
為了簡化產品開發流程、集中資源，Jha上任三個多月後做出重大決定。根據華爾街日報報導，Jha決定拋棄四種由摩托羅拉開發的專用軟體系統，而將研發資源集中在三種軟體︰微軟Windows Mobile、Android與摩托羅拉開發的專用系統P2K，其中，主攻商務市場的智慧型手機將採用微軟系統，低價手機則採用P2K，至於佔摩托羅拉手機銷售比重最高的中價位手機，軟體系統將全面轉向Android平台。
對國內手機業界最振奮的消息是，摩托羅拉將擴大微軟手機委外代工規模，在微軟作業系統手機代工始終無法放大的現在，摩托羅拉的決定對國內手機代工業者奇美通訊及華寶來說，可說是久旱逢甘霖。
不過業界人士也分析，摩托羅拉未來中價位手機將全面採用Android平台，首當其衝者就是宏達電，宏達電第一款Android手機G1還在走高階路線，摩托羅拉最快明年上半年就要推出中價位的Android手機，就算對宏達電的銷售沒影響，宏達電在Android平台上享有的毛利率，也勢必將受到影響。
去槓桿、禁放空 避險基金挨悶棍
2008-10-30 工商時報
儘管最近市場上的波動，主要都是避險基金造成，但在這一片殺戮戰場中，避險基金也是有贏有輸；尤其在去槓桿與禁止放空的環境下，避險基金的操作難度越來越高，也因為如此，過去強調絕對報酬的避險基金，才會在這一波金融海嘯中，挨了好幾次人為干預的悶棍。
在一般的避險基金操作策略中，投資工具通常包含期貨、放空、外匯對沖、垃圾債券、未上市股票、殖利率套利、波動率交易與一定的現金部位；其週轉率之高，有時會高達100％。
然而，由於避險基金多強調絕對報酬，所以有相當程度的避險基金，都是採固定收益套利(income)與市場中立套利型(Market Neotral arbitrage)的方式交易。
其中，在固定收益套利的策略中，主要是透過不同的債券（如同一企業的新、舊CB、政府和非政府債券、SWAP利率交換或期貨等）的「暫時性價格失衡」現象來賺取報酬。
但是在網路時代、信貸危機與嚴打放空的環境下，套利的空間很容易被壓縮，價差也會被迅速縮減，導致經理人無法在後續的部位進行相同的操作。
再加上市場目前仍有流動性風險，無論市股票、債券還是現金，都讓經理人有「巧婦難為無米之炊」之感。
也因為這樣，今年因為全市場的環境變得不利避險基金，讓許多標榜穩賺不賠的避險基金大敗。據晨星統計到10月14日，652檔已有績效的避險基金中，表現最佳的避險基金年初迄今賺88.67％，但表現最差的避險基金則賠82.44％！
之所以會如此，主要就是在去槓桿與嚴禁放空的環境下，規模越大的避險基金，風險反而也越大。百利投顧總經理林志煌指出，其實大型的信用避險基金績效，未必比小型避險基金來得好。
法人指出，在這時候挑選避險基金，最好選擇低槓桿的基金投資，但在目前就連避險基金也要「現金為王」的當下，投資人若非必要，投入避險基金還是要小心為上。
儘管最近市場上的波動，主要都是避險基金造成，但在這一片殺戮戰場中，避險基金也是有贏有輸；尤其在去槓桿與禁止放空的環境下，避險基金的操作難度越來越高，也因為如此，過去強調絕對報酬的避險基金，才會在這一波金融海嘯中，挨了好幾次人為干預的悶棍。
在一般的避險基金操作策略中，投資工具通常包含期貨、放空、外匯對沖、垃圾債券、未上市股票、殖利率套利、波動率交易與一定的現金部位；其週轉率之高，有時會高達100％。
然而，由於避險基金多強調絕對報酬，所以有相當程度的避險基金，都是採固定收益套利(income)與市場中立套利型(Market Neotral arbitrage)的方式交易。
其中，在固定收益套利的策略中，主要是透過不同的債券（如同一企業的新、舊CB、政府和非政府債券、SWAP利率交換或期貨等）的「暫時性價格失衡」現象來賺取報酬。
但是在網路時代、信貸危機與嚴打放空的環境下，套利的空間很容易被壓縮，價差也會被迅速縮減，導致經理人無法在後續的部位進行相同的操作。
再加上市場目前仍有流動性風險，無論市股票、債券還是現金，都讓經理人有「巧婦難為無米之炊」之感。
也因為這樣，今年因為全市場的環境變得不利避險基金，讓許多標榜穩賺不賠的避險基金大敗。據晨星統計到10月14日，652檔已有績效的避險基金中，表現最佳的避險基金年初迄今賺88.67％，但表現最差的避險基金則賠82.44％！
之所以會如此，主要就是在去槓桿與嚴禁放空的環境下，規模越大的避險基金，風險反而也越大。百利投顧總經理林志煌指出，其實大型的信用避險基金績效，未必比小型避險基金來得好。
法人指出，在這時候挑選避險基金，最好選擇低槓桿的基金投資，但在目前就連避險基金也要「現金為王」的當下，投資人若非必要，投入避險基金還是要小心為上。
放空福斯股 避險基金狂賠1兆
【聯合報】2008.10.30
德國保時捷汽車公司不但會造跑車，在金融市場撈錢的手法更是一流，這兩天靠操作福斯公司股票，讓放空福斯股的避險基金一天輸掉300億歐元，據稱許多避險基金經理人當場落淚。
避險基金原本預期福斯會和其他汽車廠一樣走下坡，大舉放空福斯，截至10月23日，融券占該公司普通股發行量13%，是德國股市指數成分股中融券放空比率最高的個股。
不料突然殺出保時捷這個程咬金，26日宣布透過衍生工具，把福斯持股比率由42.6%提高至74%，加上福斯總部所在的下薩克森州政府持有的20.1%股權，使得市場流通的福斯股票還不到6%。
不少放空福斯股票的避險基金急忙回補，刺激福斯股價在兩天內由210歐元狂漲破千，28日最高衝到1005歐元。避險基金一口氣狂輸300億歐元（約台幣1兆2700億元），可能寫下避險基金史上，單一股票最高損失紀錄。
空頭匆匆回補，市場流通的福斯股票又不多，讓福斯股價一飛衝天，福斯市值跟著水漲船高，最高時達到2960億歐元（3670億美元），一度超越埃克森美孚石油的3430億美元，成為全球最大市值公司。英國每日郵報報導說，一些避險基金經理人輸到落淚，還是只能含淚搶買高價的福斯股票回補。
福斯股價28日收在945歐元，比上周五收的210歐元暴漲350%。但由於保時捷看避險基金賠得慘兮兮，承諾透過期貨操作釋出5%福斯股票，讓放空者軋平，福斯股價29日開盤又暴跌48%至491歐元。
除了避險基金栽了個大跟頭，投資銀行也因放空福斯而吃了悶虧，市場揣測法興銀行持有福斯相關的衍生工具，拖累其股價一度急挫17%。在美國華爾街股市，市場傳言高盛公司慘遭軋空，28日股價重挫6%。摩根士丹利也受同樣同樣困擾，股價一度重挫12%，迫使大摩發表聲明，澄清沒有放空福斯。
有些基金經理氣憤的大罵，德國股市根本是笑話，也有人質疑保時捷操控。
有分析師表示，保時捷不僅因福斯股價暴漲而獲利，在交易員拚命補倉時，保時捷靠融券、買進賣出、約期出售選擇權，可能賺進數十億歐元。
保時捷立刻否認操控，表示對福斯大舉放空者是自食其果。福斯股價走勢已引起德國監管單位注意，表示將觀察是否涉及操控。
靈活操盤 保時捷變身避險基金
才不過九天前，作空福斯汽車公司股票的投資人嚐到巨大甜頭，這家保時捷一再企圖併吞的德國車廠，當天股價重挫23%。福斯股價29日一度腰斬，放空福斯的避險基金卻笑不出來，因為他們已經被保時捷軋斷頭，即使股價回落一半也還是慘賠。
故事要從2005年說起。保時捷希望控制福斯汽車，但是福斯工會聯合對德國下薩克森邦政府反抗。保時捷也必須在福斯持股50%的界線前停步，否則就要被迫出價收購另一家車廠Scania。這場併購肥皂劇於是遲遲無法結束。保時捷買進福斯股票，投資人跟著作多，但當保時捷看似已買到盡頭時，投資人開始放空。
這場併購戲碼變成純粹的金融遊戲。直到最近，避險基金還認定保時捷不願再買福斯股票了，何況全球車市不景氣，此時不正應該放空福斯？
但他們遇上德國金融市場一個黑洞。保時捷可以透過「現金交割」的期貨市場，悄悄買進鎖死福斯股票的選擇權，完全不必揭露持有部位，日後再擇時公開。放空福斯的投資人26日赫然發現他們可以回補的福斯流通股數量已經縮水87%。
於是，「現金交割」的期貨市場變成怪異的股價操弄工具，讓福斯這樣的千億歐元級大型股股價完全脫離基本面，單日震盪幅度動輒高達25%，保時捷則賺進大把銀子。
德國保時捷汽車公司不但會造跑車，在金融市場撈錢的手法更是一流，這兩天靠操作福斯公司股票，讓放空福斯股的避險基金一天輸掉300億歐元，據稱許多避險基金經理人當場落淚。
避險基金原本預期福斯會和其他汽車廠一樣走下坡，大舉放空福斯，截至10月23日，融券占該公司普通股發行量13%，是德國股市指數成分股中融券放空比率最高的個股。
不料突然殺出保時捷這個程咬金，26日宣布透過衍生工具，把福斯持股比率由42.6%提高至74%，加上福斯總部所在的下薩克森州政府持有的20.1%股權，使得市場流通的福斯股票還不到6%。
不少放空福斯股票的避險基金急忙回補，刺激福斯股價在兩天內由210歐元狂漲破千，28日最高衝到1005歐元。避險基金一口氣狂輸300億歐元（約台幣1兆2700億元），可能寫下避險基金史上，單一股票最高損失紀錄。
空頭匆匆回補，市場流通的福斯股票又不多，讓福斯股價一飛衝天，福斯市值跟著水漲船高，最高時達到2960億歐元（3670億美元），一度超越埃克森美孚石油的3430億美元，成為全球最大市值公司。英國每日郵報報導說，一些避險基金經理人輸到落淚，還是只能含淚搶買高價的福斯股票回補。
福斯股價28日收在945歐元，比上周五收的210歐元暴漲350%。但由於保時捷看避險基金賠得慘兮兮，承諾透過期貨操作釋出5%福斯股票，讓放空者軋平，福斯股價29日開盤又暴跌48%至491歐元。
除了避險基金栽了個大跟頭，投資銀行也因放空福斯而吃了悶虧，市場揣測法興銀行持有福斯相關的衍生工具，拖累其股價一度急挫17%。在美國華爾街股市，市場傳言高盛公司慘遭軋空，28日股價重挫6%。摩根士丹利也受同樣同樣困擾，股價一度重挫12%，迫使大摩發表聲明，澄清沒有放空福斯。
有些基金經理氣憤的大罵，德國股市根本是笑話，也有人質疑保時捷操控。
有分析師表示，保時捷不僅因福斯股價暴漲而獲利，在交易員拚命補倉時，保時捷靠融券、買進賣出、約期出售選擇權，可能賺進數十億歐元。
保時捷立刻否認操控，表示對福斯大舉放空者是自食其果。福斯股價走勢已引起德國監管單位注意，表示將觀察是否涉及操控。
靈活操盤 保時捷變身避險基金
才不過九天前，作空福斯汽車公司股票的投資人嚐到巨大甜頭，這家保時捷一再企圖併吞的德國車廠，當天股價重挫23%。福斯股價29日一度腰斬，放空福斯的避險基金卻笑不出來，因為他們已經被保時捷軋斷頭，即使股價回落一半也還是慘賠。
故事要從2005年說起。保時捷希望控制福斯汽車，但是福斯工會聯合對德國下薩克森邦政府反抗。保時捷也必須在福斯持股50%的界線前停步，否則就要被迫出價收購另一家車廠Scania。這場併購肥皂劇於是遲遲無法結束。保時捷買進福斯股票，投資人跟著作多，但當保時捷看似已買到盡頭時，投資人開始放空。
這場併購戲碼變成純粹的金融遊戲。直到最近，避險基金還認定保時捷不願再買福斯股票了，何況全球車市不景氣，此時不正應該放空福斯？
但他們遇上德國金融市場一個黑洞。保時捷可以透過「現金交割」的期貨市場，悄悄買進鎖死福斯股票的選擇權，完全不必揭露持有部位，日後再擇時公開。放空福斯的投資人26日赫然發現他們可以回補的福斯流通股數量已經縮水87%。
於是，「現金交割」的期貨市場變成怪異的股價操弄工具，讓福斯這樣的千億歐元級大型股股價完全脫離基本面，單日震盪幅度動輒高達25%，保時捷則賺進大把銀子。
保時捷軋死一票對沖基金
2008-10-30 工商時報
德國車廠福斯汽車(Volkswagen)大股東保時捷(Porsche)宣布手中福斯持股水位高達74％後，引爆德國有史以來最強的軋空行情，福斯汽車股價過去2個交易日暴衝逾4倍，之前大舉放空福斯的對沖基金損失慘重，有些甚至面臨清算的危機。
在福斯事件引起德國有關單位的注意下， 保時捷周三也釋出善意表示，將結算5％的福斯選擇權，以紓緩市場福斯股票供給吃緊的情況，福斯股價應聲重挫。而保時捷則因坐擁可觀獲利，股價勁揚35％。
福斯汽車上周五收210歐元，周二盤中最高暴漲到1,005歐元1股，最後收945歐元，2個交易日漲幅超過4倍。英國金融時報報導，之前大舉放空福斯的對沖基金被軋得最慘，損失金額上看380億美元。
華爾街日報報導，遭軋傷的對沖基金計有綠光資本(Greenlight Capital)、SAC資本、Glenview資本、Marshall Wace、Tiger Asia、Perry資本與Highside資本等業者。
保時捷被指為軋空行情的作手，該家德國車廠周日表示，已持有42.6％的福斯普通股，另外再擁有相當於31.5％用來避險的選擇權部位，使得直接間接掌握的福斯總持股水位共達74.1％。
保時捷此番訊息等於暗示福斯在外流通股數已寥寥可數，適逢福斯又是德國DAX30種成份股融券比最高的個股，軋空行情瞬間引爆，周一市場行情低迷之際DAX大盤29檔個股全軍覆沒，但光是福斯汽車飆漲就足以讓大盤指數收高0.9％。
德國車廠福斯汽車(Volkswagen)大股東保時捷(Porsche)宣布手中福斯持股水位高達74％後，引爆德國有史以來最強的軋空行情，福斯汽車股價過去2個交易日暴衝逾4倍，之前大舉放空福斯的對沖基金損失慘重，有些甚至面臨清算的危機。
在福斯事件引起德國有關單位的注意下， 保時捷周三也釋出善意表示，將結算5％的福斯選擇權，以紓緩市場福斯股票供給吃緊的情況，福斯股價應聲重挫。而保時捷則因坐擁可觀獲利，股價勁揚35％。
福斯汽車上周五收210歐元，周二盤中最高暴漲到1,005歐元1股，最後收945歐元，2個交易日漲幅超過4倍。英國金融時報報導，之前大舉放空福斯的對沖基金被軋得最慘，損失金額上看380億美元。
華爾街日報報導，遭軋傷的對沖基金計有綠光資本(Greenlight Capital)、SAC資本、Glenview資本、Marshall Wace、Tiger Asia、Perry資本與Highside資本等業者。
保時捷被指為軋空行情的作手，該家德國車廠周日表示，已持有42.6％的福斯普通股，另外再擁有相當於31.5％用來避險的選擇權部位，使得直接間接掌握的福斯總持股水位共達74.1％。
保時捷此番訊息等於暗示福斯在外流通股數已寥寥可數，適逢福斯又是德國DAX30種成份股融券比最高的個股，軋空行情瞬間引爆，周一市場行情低迷之際DAX大盤29檔個股全軍覆沒，但光是福斯汽車飆漲就足以讓大盤指數收高0.9％。
老外CEO開倒車 SONY不再重研發
2008-10-30 中國時報
日本最具權威的品牌SONY三年前聘請首位外籍領袖欲重新締造SONY神話，三年後卻在股市引爆SONY震撼，日前大幅下修年度獲利預測，使股價跌破二千日圓的大關，也拖累日本出口各股連帶慘跌。到底是什麼原因讓SONY開倒車呢？
SONY廿三日宣布將大幅調低年度獲利預估，從預估的四千七百億日圓調降到二千億日圓，造成股市的震撼。
SONY減少獲利主要是因為全球不景氣加上日圓高漲，使得以海外市場為主的SONY身受其害。不過，最新一期的「週刊文春」則指出，經營方針的改變才是SONY的致命傷。
報導指出，SONY於○五年聘請美國哥倫比亞廣播公司出身的霍華德斯金格（Howard Stringer）擔任董事長兼執行長，與中鉢良治社長（總經理）聯手經營，三年來許多優秀的技術研發人員都紛紛離開SONY。
研究員紛離職 形同解散
其中最知名的有被稱為PLAYSTATION孕育者，「SONY電腦娛樂公司」前董事長久多良木健以及○六年開發出高容量ＤＶＤ硬碟錄影機的？野晃一郎，還有開發「網路視聽功能電視」的前田悟等人都一一離開SONY。就連明星級技術人才，開發SONY獨特數位高畫質ＤＲＣ技術的近藤哲二郎也被冰凍。
近藤曾是「A-Cubed」研究所所長，他旗下有四個研究所，約二百名研究員，是為SONY挽回薄型電視競爭頹勢的功臣。但據研究所相關人員透露，近藤於今年四月起就被架空，研究所幾乎形同解散，由於公司考量成本問題，要重新評估電視搭載ＤＲＣ的必要性。近藤曾向技術開發部的幹部表示，「公司決定全面停止長期研發計畫，要開發可以馬上賺錢的技術。」
公司的新方針引起研究所人員的不滿，還有人試圖說服近藤集體辭職，其後近藤在六月的人事異動中被賦予其他職稱，雖然仍有秘書，但沒有部下也沒有經費，研究園地完全被剝奪，近藤現在還在為數十個子弟兵安排職務而傷透腦筋。
不採用ＤＲＣ 形同自殺
SONY於○三年十月與韓國三星電子協議合併成立液晶面板生產公司，但三星要求SONY提供ＤＲＣ技術卻被拒絕，三星乾脆趁機挖走SONY的技術人才。
不過，SONY宣傳部反駁報導內容指出，近藤手下有不到五十名工作人員還沒決定分配的部門，但是並沒有集體跳槽之事。「A-Cubed」研究所沒了，不表示今後SONY電視就不採用ＤＲＣ技術，只是此技術並非唯一的選擇，今後也有可能不採用。
週刊文春引述數位媒體評論家麻倉怜士的發言指出，ＤＲＣ是世界頂尖的技術，買SONY電視的人是為追求完美的畫質而非價格，SONY不採用ＤＲＣ技術則形同自殺行為，沒有了符合SONY形象的產品，才是SONY危機的開端。
日本最具權威的品牌SONY三年前聘請首位外籍領袖欲重新締造SONY神話，三年後卻在股市引爆SONY震撼，日前大幅下修年度獲利預測，使股價跌破二千日圓的大關，也拖累日本出口各股連帶慘跌。到底是什麼原因讓SONY開倒車呢？
SONY廿三日宣布將大幅調低年度獲利預估，從預估的四千七百億日圓調降到二千億日圓，造成股市的震撼。
SONY減少獲利主要是因為全球不景氣加上日圓高漲，使得以海外市場為主的SONY身受其害。不過，最新一期的「週刊文春」則指出，經營方針的改變才是SONY的致命傷。
報導指出，SONY於○五年聘請美國哥倫比亞廣播公司出身的霍華德斯金格（Howard Stringer）擔任董事長兼執行長，與中鉢良治社長（總經理）聯手經營，三年來許多優秀的技術研發人員都紛紛離開SONY。
研究員紛離職 形同解散
其中最知名的有被稱為PLAYSTATION孕育者，「SONY電腦娛樂公司」前董事長久多良木健以及○六年開發出高容量ＤＶＤ硬碟錄影機的？野晃一郎，還有開發「網路視聽功能電視」的前田悟等人都一一離開SONY。就連明星級技術人才，開發SONY獨特數位高畫質ＤＲＣ技術的近藤哲二郎也被冰凍。
近藤曾是「A-Cubed」研究所所長，他旗下有四個研究所，約二百名研究員，是為SONY挽回薄型電視競爭頹勢的功臣。但據研究所相關人員透露，近藤於今年四月起就被架空，研究所幾乎形同解散，由於公司考量成本問題，要重新評估電視搭載ＤＲＣ的必要性。近藤曾向技術開發部的幹部表示，「公司決定全面停止長期研發計畫，要開發可以馬上賺錢的技術。」
公司的新方針引起研究所人員的不滿，還有人試圖說服近藤集體辭職，其後近藤在六月的人事異動中被賦予其他職稱，雖然仍有秘書，但沒有部下也沒有經費，研究園地完全被剝奪，近藤現在還在為數十個子弟兵安排職務而傷透腦筋。
不採用ＤＲＣ 形同自殺
SONY於○三年十月與韓國三星電子協議合併成立液晶面板生產公司，但三星要求SONY提供ＤＲＣ技術卻被拒絕，三星乾脆趁機挖走SONY的技術人才。
不過，SONY宣傳部反駁報導內容指出，近藤手下有不到五十名工作人員還沒決定分配的部門，但是並沒有集體跳槽之事。「A-Cubed」研究所沒了，不表示今後SONY電視就不採用ＤＲＣ技術，只是此技術並非唯一的選擇，今後也有可能不採用。
週刊文春引述數位媒體評論家麻倉怜士的發言指出，ＤＲＣ是世界頂尖的技術，買SONY電視的人是為追求完美的畫質而非價格，SONY不採用ＤＲＣ技術則形同自殺行為，沒有了符合SONY形象的產品，才是SONY危機的開端。
Fed中國降息 資金市場回暖 穀物創20年最大漲幅
2008 / 10 / 30
受到今日美國聯準會(Fed)宣布降息2碼消息激勵，周三穀物價格在原物料需求可能因此上揚的情況下，紛紛創下20年來最大升幅。
Fed也已設立6個放貸機制，為金融體系注入逾1兆美元的紓困金額。Archer Financial Services農產交易部主任Greg Grow指出，這樣大規模的資金挹注，已經開始暖化信用市場，提高商業活動所需要的流動性。「在企業越來越願意買進商品、累積庫存的情況下，穀物交易或許能夠回升。」
本月以來受到經濟前景堪慮、穀物消費及生質燃料需求受威脅影響，玉米及黃豆價格一度降至1年多來新低。截至昨日，小麥價格也已重挫24%。
今日芝加哥期貨交易所12月交貨玉米價格漲滿允許上限30美分，升幅達7.7%，收每英斗4.2075美元。漲幅為6月13日以來最高。
明年1月交貨黃豆價格亦大漲6.6%或59美分，收每英斗9.47美元。創1988年8月以來最大升幅。不過這個價格依舊較7月3日創下的空前新高16.3675美元少了42%。
12月交貨小麥價格同樣暴漲9.2%或47.25美分，收每英斗5.6125美元，創1988年6月30日以來最大升幅。但價格仍較今年2月27日歷史新高13.495美元還低58%。
今日亞歐股市雙雙呈現強勁漲勢。Alaron Trading Corp.駐芝加哥穀物市場分析師Tim Hannagan指出，「除非避險基金停止拋售股票」，降息才有可能為穀物價格帶來直接效應。
全球最大黃豆及植物油進口商暨飼料消耗國—中國，今日同樣宣布為了刺激經濟，2個月內第3度降息。Archer Financial的Grow認為：「中國降息應有助穩定全球股市，改善商品需求情況。」
受到今日美國聯準會(Fed)宣布降息2碼消息激勵，周三穀物價格在原物料需求可能因此上揚的情況下，紛紛創下20年來最大升幅。
Fed也已設立6個放貸機制，為金融體系注入逾1兆美元的紓困金額。Archer Financial Services農產交易部主任Greg Grow指出，這樣大規模的資金挹注，已經開始暖化信用市場，提高商業活動所需要的流動性。「在企業越來越願意買進商品、累積庫存的情況下，穀物交易或許能夠回升。」
本月以來受到經濟前景堪慮、穀物消費及生質燃料需求受威脅影響，玉米及黃豆價格一度降至1年多來新低。截至昨日，小麥價格也已重挫24%。
今日芝加哥期貨交易所12月交貨玉米價格漲滿允許上限30美分，升幅達7.7%，收每英斗4.2075美元。漲幅為6月13日以來最高。
明年1月交貨黃豆價格亦大漲6.6%或59美分，收每英斗9.47美元。創1988年8月以來最大升幅。不過這個價格依舊較7月3日創下的空前新高16.3675美元少了42%。
12月交貨小麥價格同樣暴漲9.2%或47.25美分，收每英斗5.6125美元，創1988年6月30日以來最大升幅。但價格仍較今年2月27日歷史新高13.495美元還低58%。
今日亞歐股市雙雙呈現強勁漲勢。Alaron Trading Corp.駐芝加哥穀物市場分析師Tim Hannagan指出，「除非避險基金停止拋售股票」，降息才有可能為穀物價格帶來直接效應。
全球最大黃豆及植物油進口商暨飼料消耗國—中國，今日同樣宣布為了刺激經濟，2個月內第3度降息。Archer Financial的Grow認為：「中國降息應有助穩定全球股市，改善商品需求情況。」
裁員 富達要砍4千人 惠而浦砍5千
2008/10/29
世界最大共同基金業者富達投資（Fidelity Investments）可能裁員9%或4000人，世界最大家電業者惠而浦（Whirlpool）則宣布計劃裁員7%或5000 人。
報導說，富達全球共有員工4萬4500人，準備本季開始分兩批裁員4000人，過去一年來，富達已分三批共裁掉1000人。該公司發言人克勞里說這報導只是臆測，但沒有明確的否認它。
克勞里說公司主管還在仔細評估各單位的作業，要調整以符合未來的需求。她說這評估包括檢討費用、人力，看是否與業務的需要相配合。最近有許多金融業者裁員，因為投資人自股票共同基金撤資，使得基金公司的盈餘受到傷害。
投資人在9月一個月就自共同基金撤資1044億美元，由於本月股價繼續下跌，一般預料投資人會繼續自股市撤退。
家電業者惠而浦說，裁員是因為全球經濟趨軟使得需求下跌。分析師說該公司早先已經受到原料成本上漲的壓力，現在需求疲軟，未來可能面臨全球經濟衰退，因此比需要調整成本結構。
惠而浦的品牌包括Maytag、Amana及KitchenAid。該公司說，這次裁員5000人，先前宣布的工廠關閉以及新的結構調整，將會在2009年底前完成執行。世界第二大家電業者瑞典的Electrolux。本周一宣布第三季盈餘上升，但說金融危機下前景可能看淡。
惠而浦第三季盈餘下跌7%至1億6300萬美元，或一股2.15美元，低於一年前的1億7500萬美元或一股2.20美元。它的銷售上升1%，成為49億美元。它在歐洲、拉丁美洲及亞洲銷售分別上升9%、22%及11%，但在北美全年估計下跌10%。它股票28日下跌8.32%，收在45.87美元。
世界最大共同基金業者富達投資（Fidelity Investments）可能裁員9%或4000人，世界最大家電業者惠而浦（Whirlpool）則宣布計劃裁員7%或5000 人。
報導說，富達全球共有員工4萬4500人，準備本季開始分兩批裁員4000人，過去一年來，富達已分三批共裁掉1000人。該公司發言人克勞里說這報導只是臆測，但沒有明確的否認它。
克勞里說公司主管還在仔細評估各單位的作業，要調整以符合未來的需求。她說這評估包括檢討費用、人力，看是否與業務的需要相配合。最近有許多金融業者裁員，因為投資人自股票共同基金撤資，使得基金公司的盈餘受到傷害。
投資人在9月一個月就自共同基金撤資1044億美元，由於本月股價繼續下跌，一般預料投資人會繼續自股市撤退。
家電業者惠而浦說，裁員是因為全球經濟趨軟使得需求下跌。分析師說該公司早先已經受到原料成本上漲的壓力，現在需求疲軟，未來可能面臨全球經濟衰退，因此比需要調整成本結構。
惠而浦的品牌包括Maytag、Amana及KitchenAid。該公司說，這次裁員5000人，先前宣布的工廠關閉以及新的結構調整，將會在2009年底前完成執行。世界第二大家電業者瑞典的Electrolux。本周一宣布第三季盈餘上升，但說金融危機下前景可能看淡。
惠而浦第三季盈餘下跌7%至1億6300萬美元，或一股2.15美元，低於一年前的1億7500萬美元或一股2.20美元。它的銷售上升1%，成為49億美元。它在歐洲、拉丁美洲及亞洲銷售分別上升9%、22%及11%，但在北美全年估計下跌10%。它股票28日下跌8.32%，收在45.87美元。
2008年10月28日 星期二
金融風暴效應》復徵證所稅 鎖定法人
【經濟日報】2008.10.27
全球金融風暴導致股市連續重挫，企業、個人損失慘重，卻無法抵稅，行政院傾向考慮局部復徵證所稅，優先對法人出售股票課徵證所稅，並提供證交損失可在損失發生後五年內抵稅的「止痛措施」；個人證所稅則維持免稅。
官員說，個人證所稅過去曾兩度開徵均告失敗，受限課徵技術困難，行政院仍無意對個人復徵證所稅。行政院賦改會今（27）日將召開委員暨諮詢委員第六次會議，將就資本利得課稅的研究期中報告展開討論，官員指出，先開徵法人部分的資本利得稅，是目前重要的研議方向，能否形成共識，仍要充分討論。若局部復徵證所稅能夠形成社會共識，行政院也願意考慮配套調降證券交易稅的可行性。
個人或企業買賣包括上市、未市櫃公司股票的交易所得稅，以及公司債等其他有價證券等的證交所得，自79年1月1日起停徵至今已將近20年。7月底賦改會將復徵證所稅納入討論議題，引起投資人疑慮，造成8月1日台股重挫，今天台北股市恢復跌幅7%首日，股市變化備受關注。
賦改會召集人、行政院副院長邱正雄強調，賦改會聯席會議討論是否復徵證所稅只是「研究案」，行政院長劉兆玄已明確表示，目前不是復徵的時機。
由於證交所得免稅，相對證券交易損失也無從抵稅，投資人的鉅額損失只能自行吸收。據指出，行政院認為此時可以重新思考開徵證所稅的可能性，但鎖定只對法人課稅。官員說，法人擁有記帳能力，復徵證所稅不困難，若要減緩外界對復徵證所稅的心理衝擊，復徵範圍也可以考慮先從買賣未上市（櫃）股票所得做起。
稅改聯盟召集人簡錫表示，台灣租稅不公平，最嚴重的是資本利得不課徵所致，值此股市不佳時，是復徵證所稅最好的時機，當投資股票虧損時，可在兩年或五年內相抵稅，他建議採日本分離課稅模式，以盈虧互抵方式推行。
根據統計，台灣曾經在63年與78年兩度對企業與個人全面開徵證所稅，但均僅維持一年即宣告停止。自民國52年迄今，政府對於證所稅多數處於停徵階段，一般企業或以買賣證券為專業者，則經歷多次局部停徵與復徵的局面，直到79年證所稅停徵後才完全取消。
全球金融風暴導致股市連續重挫，企業、個人損失慘重，卻無法抵稅，行政院傾向考慮局部復徵證所稅，優先對法人出售股票課徵證所稅，並提供證交損失可在損失發生後五年內抵稅的「止痛措施」；個人證所稅則維持免稅。
官員說，個人證所稅過去曾兩度開徵均告失敗，受限課徵技術困難，行政院仍無意對個人復徵證所稅。行政院賦改會今（27）日將召開委員暨諮詢委員第六次會議，將就資本利得課稅的研究期中報告展開討論，官員指出，先開徵法人部分的資本利得稅，是目前重要的研議方向，能否形成共識，仍要充分討論。若局部復徵證所稅能夠形成社會共識，行政院也願意考慮配套調降證券交易稅的可行性。
個人或企業買賣包括上市、未市櫃公司股票的交易所得稅，以及公司債等其他有價證券等的證交所得，自79年1月1日起停徵至今已將近20年。7月底賦改會將復徵證所稅納入討論議題，引起投資人疑慮，造成8月1日台股重挫，今天台北股市恢復跌幅7%首日，股市變化備受關注。
賦改會召集人、行政院副院長邱正雄強調，賦改會聯席會議討論是否復徵證所稅只是「研究案」，行政院長劉兆玄已明確表示，目前不是復徵的時機。
由於證交所得免稅，相對證券交易損失也無從抵稅，投資人的鉅額損失只能自行吸收。據指出，行政院認為此時可以重新思考開徵證所稅的可能性，但鎖定只對法人課稅。官員說，法人擁有記帳能力，復徵證所稅不困難，若要減緩外界對復徵證所稅的心理衝擊，復徵範圍也可以考慮先從買賣未上市（櫃）股票所得做起。
稅改聯盟召集人簡錫表示，台灣租稅不公平，最嚴重的是資本利得不課徵所致，值此股市不佳時，是復徵證所稅最好的時機，當投資股票虧損時，可在兩年或五年內相抵稅，他建議採日本分離課稅模式，以盈虧互抵方式推行。
根據統計，台灣曾經在63年與78年兩度對企業與個人全面開徵證所稅，但均僅維持一年即宣告停止。自民國52年迄今，政府對於證所稅多數處於停徵階段，一般企業或以買賣證券為專業者，則經歷多次局部停徵與復徵的局面，直到79年證所稅停徵後才完全取消。
基金賣壓大 經理人憂鬱
2008/10/27 【經濟日報】
美股跌破8,400點，空頭氣勢熾，在市場信心潰散的情形下，基金贖回壓力大增，各投信基金經理人均擔心投資人不理性贖回，將使被迫賣出持股求現，使股票下跌壓力更大，眼前最重要的課題，是如何挽回投資人信心，不要輕易在股市低點贖回基金。
美國聯準會（Fed）日前聯合全球七大央行緊急降息，但投資人對經濟展望感到悲觀，恐慌性賣壓出籠，美國道瓊工業指數仍下跌，不管後續有多少紓困方案，股市總是一片黑。
亞股近期震盪也大，台股已跌破5,000點，香港恆生指數在1萬2,600點攻防，上證指數跌破1,900點。受到金融景氣衰退疑慮影響，國際原油價格也持續下跌，已跌破每桶70美元價位。
10月以後，全球股市跌幅加劇，連原本穩健的美股，也陷入沈重跌勢之中，各家投信、投顧業者每天接投資人的詢問電話接到手軟，除了勸慰投資人現在是全球股災，有待耐心度過外，也無計可施。基金經理人只能盡量降低持股，增加現金部位，或放空期貨，進行持股部位的避險，其他能做的也很有限，在市場不理性的下跌情勢下，基金經理人痛苦指數高漲。
富蘭克林證券投顧指出，代表銀行間借款信賴水準的泰德利差，創下指數統計以來的3.9145%新高。該些數據都反應了「資產現金化」的心態，銀行間互不信賴，對同業不肯放款，對於企業和個人更是傾向緊縮，而投資人也是抱著現金為王的意識，拋出已具投資價值的股票，對於好股壞股已不分青紅皂白，只求握有現金。
富蘭克林證券投顧指出，從投資人的心態變化分析，使得各國政府和央行的政策，只能暫時發揮止血的效果，要產生療效，恐怕仍待未來信心回復，才有機會止跌回升。
美股跌破8,400點，空頭氣勢熾，在市場信心潰散的情形下，基金贖回壓力大增，各投信基金經理人均擔心投資人不理性贖回，將使被迫賣出持股求現，使股票下跌壓力更大，眼前最重要的課題，是如何挽回投資人信心，不要輕易在股市低點贖回基金。
美國聯準會（Fed）日前聯合全球七大央行緊急降息，但投資人對經濟展望感到悲觀，恐慌性賣壓出籠，美國道瓊工業指數仍下跌，不管後續有多少紓困方案，股市總是一片黑。
亞股近期震盪也大，台股已跌破5,000點，香港恆生指數在1萬2,600點攻防，上證指數跌破1,900點。受到金融景氣衰退疑慮影響，國際原油價格也持續下跌，已跌破每桶70美元價位。
10月以後，全球股市跌幅加劇，連原本穩健的美股，也陷入沈重跌勢之中，各家投信、投顧業者每天接投資人的詢問電話接到手軟，除了勸慰投資人現在是全球股災，有待耐心度過外，也無計可施。基金經理人只能盡量降低持股，增加現金部位，或放空期貨，進行持股部位的避險，其他能做的也很有限，在市場不理性的下跌情勢下，基金經理人痛苦指數高漲。
富蘭克林證券投顧指出，代表銀行間借款信賴水準的泰德利差，創下指數統計以來的3.9145%新高。該些數據都反應了「資產現金化」的心態，銀行間互不信賴，對同業不肯放款，對於企業和個人更是傾向緊縮，而投資人也是抱著現金為王的意識，拋出已具投資價值的股票，對於好股壞股已不分青紅皂白，只求握有現金。
富蘭克林證券投顧指出，從投資人的心態變化分析，使得各國政府和央行的政策，只能暫時發揮止血的效果，要產生療效，恐怕仍待未來信心回復，才有機會止跌回升。
全球手機銷售可能出現8年來首次大幅下降
英國《金融時報》安德魯•派克(Andrew Parker)倫敦報導 2008-10-27
全球各大手機製造商正為艱難的2009年做準備，此前它們發佈警告稱，手機銷售可能出現8年來的首次大幅下降。
業內分析師指出，與2008年相比，明年手機銷售可能下降4%至27%之間，這取決於預期中全球經濟衰退的嚴重程度。
信貸危機導致的經濟放緩已經在影響發達國家——特別是西歐地區——的手機銷售。
新興市場通脹不斷加劇也影響了手機銷售，因為一些沒有手機的人決定不買手機，而已有手機的人決定以後再更換手機。
如果銷售下降，將標誌著手機製造業近15年持續增長的終結。此前手機銷售的唯一一次下降是在2001年，降幅為4%。
全球各大手機製造商正為艱難的2009年做準備，此前它們發佈警告稱，手機銷售可能出現8年來的首次大幅下降。
業內分析師指出，與2008年相比，明年手機銷售可能下降4%至27%之間，這取決於預期中全球經濟衰退的嚴重程度。
信貸危機導致的經濟放緩已經在影響發達國家——特別是西歐地區——的手機銷售。
新興市場通脹不斷加劇也影響了手機銷售，因為一些沒有手機的人決定不買手機，而已有手機的人決定以後再更換手機。
如果銷售下降，將標誌著手機製造業近15年持續增長的終結。此前手機銷售的唯一一次下降是在2001年，降幅為4%。
2008年10月27日 星期一
陳柔縉：王永慶早年的兩百圓有多大？
聯合報╱陳柔縉】2008.10.26
王永慶典範其萎，他的偉大故事再次被傳說。所有的故事都從「赤貧」講起，說是父親給了兩百元，讓王永慶在嘉義開一家小小米店，才有今天的台塑王國。
如果看新聞報導，眼睛不在「兩百元」稍做停留，一滑過去，那個兩百元真的很少，買兩個便當，剩下來大概也沒幾個銅板了。但是，如果仔細想，一九一七年生的王永慶，十六歲自立開米店，那個「兩百元」必須倒飛七十幾年，回去當一九三三年的「兩百圓」，可就不是兩個便當可以計量。
200圓 普通人十幾個月的薪水
一九三三年的兩百圓有多大？王永慶出生的那一年，公學校老師的月薪十七圓；一九四五年，日本統治台灣的最後一年，小學女老師月薪才漲到五十圓。其間的二○年代，一個南投竹山的警察的月俸為十八圓；三○年代，巴士的車掌是時髦的女性工作，台籍的車掌小姐可以拿十五圓。台灣前輩作家葉石濤比王永慶小八歲，他曾說，那個年代，一個月二十圓，「全家即可溫飽」，一個月如有十幾圓，「就很好過了」。台灣在戰前的日本時代，有一段很長的時間，讀小學並非義務教育，一學期的學費只要五角。所以，王永慶開店的兩百圓資本，大約是一般職業十幾個月的薪水，並不算太少，似乎不能以「家貧如洗」來形容。
事實上，王永慶反倒說過，父親是新店直潭山上的茶商，「我家裡還算小康，所以能到布行去剪布回來作衣服穿」。戰前台灣貧富差距大，有錢的大地主坐收田租，可以環遊世界半年一年，但這種人屬少數。窮苦勤儉者居多。少年王永慶本來以為家鄉最窮，出外謀生，目睹漁民生活，「才知道窮苦是多麼普遍」。
小學畢業 競爭力勝過今大學生
戰後初期崛起的企業家有些共同特徵，聲寶的陳茂榜、國際牌的洪建全、高雄東南水泥的陳江章、新光的吳火獅、台南幫的吳修齊和吳尊賢兄弟，他們和王永慶年紀差距在五歲之內，都只受小學教育，但在當時，已算有「相當學歷」，競爭力猶勝今天的大學文憑。前四人都在十幾歲進入日本人的商店當小弟，戰後都有生意和語言能力與日本商社往來，以閱讀日文書報，吸收新資訊。陳江章十五歲離開家鄉澎湖，到高雄的營建商「湯川組」當學徒時，身上只帶四圓。吳火獅從新竹到台北永樂町（迪化街區）的日本布店工作，一個月才領三塊錢。陳茂榜八年省吃儉用，存了一百多圓，才於一九三六年創業，在重慶南路開電器行。
勤奮是那一代企業家最鮮明的標誌，十五、六歲就各個像小大人，立志出鄉關。不論是兩百圓起步，或是四圓渡海，都值得永遠傳誦與學習。只是，兩百圓被拿來當寒微的佐證，顯然是戰前日本時代的歷史不傳，民間記憶不相連續，才會被如此想當然耳。
一九四○年前後，當今天的二十歲，還是幼嫩的大三學生，二十歲的吳火獅已經在台北和宜蘭之間坐民航飛機談生意了。如果感覺不可思議，那真的應該再多瞭解一點台灣的歷史。
王永慶典範其萎，他的偉大故事再次被傳說。所有的故事都從「赤貧」講起，說是父親給了兩百元，讓王永慶在嘉義開一家小小米店，才有今天的台塑王國。
如果看新聞報導，眼睛不在「兩百元」稍做停留，一滑過去，那個兩百元真的很少，買兩個便當，剩下來大概也沒幾個銅板了。但是，如果仔細想，一九一七年生的王永慶，十六歲自立開米店，那個「兩百元」必須倒飛七十幾年，回去當一九三三年的「兩百圓」，可就不是兩個便當可以計量。
200圓 普通人十幾個月的薪水
一九三三年的兩百圓有多大？王永慶出生的那一年，公學校老師的月薪十七圓；一九四五年，日本統治台灣的最後一年，小學女老師月薪才漲到五十圓。其間的二○年代，一個南投竹山的警察的月俸為十八圓；三○年代，巴士的車掌是時髦的女性工作，台籍的車掌小姐可以拿十五圓。台灣前輩作家葉石濤比王永慶小八歲，他曾說，那個年代，一個月二十圓，「全家即可溫飽」，一個月如有十幾圓，「就很好過了」。台灣在戰前的日本時代，有一段很長的時間，讀小學並非義務教育，一學期的學費只要五角。所以，王永慶開店的兩百圓資本，大約是一般職業十幾個月的薪水，並不算太少，似乎不能以「家貧如洗」來形容。
事實上，王永慶反倒說過，父親是新店直潭山上的茶商，「我家裡還算小康，所以能到布行去剪布回來作衣服穿」。戰前台灣貧富差距大，有錢的大地主坐收田租，可以環遊世界半年一年，但這種人屬少數。窮苦勤儉者居多。少年王永慶本來以為家鄉最窮，出外謀生，目睹漁民生活，「才知道窮苦是多麼普遍」。
小學畢業 競爭力勝過今大學生
戰後初期崛起的企業家有些共同特徵，聲寶的陳茂榜、國際牌的洪建全、高雄東南水泥的陳江章、新光的吳火獅、台南幫的吳修齊和吳尊賢兄弟，他們和王永慶年紀差距在五歲之內，都只受小學教育，但在當時，已算有「相當學歷」，競爭力猶勝今天的大學文憑。前四人都在十幾歲進入日本人的商店當小弟，戰後都有生意和語言能力與日本商社往來，以閱讀日文書報，吸收新資訊。陳江章十五歲離開家鄉澎湖，到高雄的營建商「湯川組」當學徒時，身上只帶四圓。吳火獅從新竹到台北永樂町（迪化街區）的日本布店工作，一個月才領三塊錢。陳茂榜八年省吃儉用，存了一百多圓，才於一九三六年創業，在重慶南路開電器行。
勤奮是那一代企業家最鮮明的標誌，十五、六歲就各個像小大人，立志出鄉關。不論是兩百圓起步，或是四圓渡海，都值得永遠傳誦與學習。只是，兩百圓被拿來當寒微的佐證，顯然是戰前日本時代的歷史不傳，民間記憶不相連續，才會被如此想當然耳。
一九四○年前後，當今天的二十歲，還是幼嫩的大三學生，二十歲的吳火獅已經在台北和宜蘭之間坐民航飛機談生意了。如果感覺不可思議，那真的應該再多瞭解一點台灣的歷史。
韓國製藥業 創新二重奏
【經濟日報╱羅淑慧】2008.10.26
當韓國的LG Life Science公司研發的抗生素於2003年4月獲得美國FDA許可上市時，韓國製藥產業的蛻變軌跡開始浮現。
2007年韓國的製藥市場達9.7兆韓元（約104億美元），成長率為10.7%，韓國本土藥廠市占率達65.5%，且11.3%成長率比跨國藥廠的9.6%成長率表現更佳，顯見韓國本土藥廠仍掌控著韓國製藥市場。
韓國前十大藥廠之市占率共計只有35%，且銷售額只有些微差距，顯見韓國的製藥市場除集中度不高外，也是競爭激烈。前十大藥廠中，四家為跨國藥廠，分別為排名第一的Sanofi-Aventis、第三、四名的Pfizer、GSK，以及第七名的Novartis。
相較於跨國大藥廠，韓國的本土藥廠在2007年的營收表現優異，成長率大多數都有兩位數的成績。2007年也有一項韓國本土藥廠自行開發之上市藥物，即SK chemicals公司的Mvix錠劑，它是繼2005年11月13日韓國食品藥物管理局核准Dong A藥廠製造的Zydena（udenafil）之後，韓國第二個自行開發之使用於治療勃起功能障礙（ED）藥物。
韓國第一個本土藥廠自行開發上市藥物是SK chemicals公司的Sunpla針劑，於1999年9月上市，也開啟了韓國藥物發展的重要里程碑。而在這個成功案例的刺激下，2001年韓國自行開發上市藥物暴增至四項，2002年二項，2003年則有三項，2005年二項，2006 年及2007年各一項。其中LG Life Science（LGLS）公司之抗生素於2002年12月在韓上市，2003年4月又獲得美國FDA許可上市，更是讓韓國的製藥業士氣大增。
至今韓國本土藥廠自行開發上市藥物累計共有14項產品，其中抗潰瘍的Stillen及Revenax，分居韓國門診抗潰瘍處方用藥前十大暢銷藥之第一及第八名。2002年6月上市的Dong A的Stillen，2007 年的銷售額達560億韓元，成長率也有30%之優秀表現；YUHAN公司的Revenax是於2005年9月許可上市，2007年的銷售額也有120 億韓元的好成績。
一般而言，各國在新藥研發之能力表現，莫不以能通過美國國家食品藥品管理局（FDA）臨床試驗之審核及被獲准在美上市為重要指標之一。韓國也不例外，目前韓國本土藥廠研發的新藥已有一個已獲准在美上市，有數個已獲得美國FDA許可進入臨床試驗二、三期階段。
LGLS公司之治療成長障礙的人類成長荷爾蒙藥物LB-03002 （Sr-hGH, rhGH, Declage）已於2007年3月底在韓國上市，目前在美國及歐洲都已進入臨床試驗第三期。
LGLS於2001年0月與BioPartners GmbH公司簽訂有關人類成長荷爾蒙的協議，並以300萬美元將Sr-Hgh技術授權給BioPartners GmbH公司，BioPartners GmbH公司獲得該產品在歐洲、日本、澳洲、紐西蘭及中東等地區之商業化權利（commercialization rights）。
LGLS公司的另一個B肝治療候選藥物LB-80380 （ANA-380；PMCDG dipivoxil）是一口服先導化合物（orally-available lead compound）。2004年4月LGLS公司將LB-80380授權給Anadys Pharmaceuticals Inc.在北美、歐洲、日本、以及其他地區（中國、南韓、印度及東南亞國家除外）的發展及商業化權利，以分攤在全球各國之臨床成本。LB-80380於2006年12月在韓國開始進入臨床第三期試驗；在美國，2007年2月該藥物準備進入臨床II 試驗，但2007年8月，Anadys決定中止發展該藥物，並將所有權回歸LGLS公司。
Dong A藥廠之治療勃起功能障礙的Zydena（udenafil），為一PDE 5抑制劑（Phosphodiesterase-5 inhibitor）的口服藥片，於2005年12月底已在韓國上市，2008 年7月則在中東上市，2008 年8月在俄羅斯上市。該產品於2007年3月在美國已完成臨床IIb 試驗，目前正準備進入美國及歐洲之臨床三期試驗階段。
Johnson & Johnson早在1999年7月即從SK公司取得Carisbamate的授權，SK公司於2000年11月更將其一系列發展的產品授權給Johnson & Johnson，在此協議下，SK公司的任何上市產品皆可獲得授權金、里程碑費用及銷售額的權利金。
目前SK 公司的YKP10A於2004年5 月已完成憂鬱症的臨床二期試驗。SK公司的Carisbamate （YKP-509, RWJ-333369, JNJ- 10234094）則被規劃開發為具治療癲癇症、神經痛及糖尿病周圍神經病變（DPN）之潛力產品。2006年9 月開始癲癇症的臨床三期試驗；神經痛及DPN的臨床二期試驗是在2007年2月開始；原發性顫抖症（Essential Tremor）的臨床二期試驗則是於2007年8月開始。
綜觀韓國製藥業者的新藥研發過程，顯見其善用的策略主要有二：
（1）先內再外策略：韓國本土藥廠所研發出的藥物都是先以韓國國家食品藥品管理局（FDA；Korea Food and Drug Administration）為試金石，繼而再向國外擴展。且由於韓國本土藥廠仍掌控著韓國製藥市場，市場的滲透力強，因此本土藥廠所研發出的新藥物亦可在該治療領域搶占一定的市場，甚而進入前十大暢銷藥之列。
（2）授權/合作開發策略：韓國本土藥廠所研發的新藥大都有採取授權/合作開發策略，除可分攤國外臨床試驗的成本外，亦可運用合作夥伴的資源，期能快速且順利地通過國外臨床試驗的法規要求或市場的擴展。如Dong A藥廠於2008年2 月又將udenafil的歐洲授權給Dr Falk Pharma，以發展udenafil成為治療門靜脈高壓症（portal hypertension）的候選藥物。
而這兩個看似簡單的策略，卻需韓國本土藥廠的創新研發能力及政府支持政策才能共創佳績。經過近十年的努力，韓國製藥產業也成功地蛻變，成為除日本外之亞洲，具有全新藥物開發能力的領先國家之一。
（作者是生技中心／ITIS計畫產業分析師）
當韓國的LG Life Science公司研發的抗生素於2003年4月獲得美國FDA許可上市時，韓國製藥產業的蛻變軌跡開始浮現。
2007年韓國的製藥市場達9.7兆韓元（約104億美元），成長率為10.7%，韓國本土藥廠市占率達65.5%，且11.3%成長率比跨國藥廠的9.6%成長率表現更佳，顯見韓國本土藥廠仍掌控著韓國製藥市場。
韓國前十大藥廠之市占率共計只有35%，且銷售額只有些微差距，顯見韓國的製藥市場除集中度不高外，也是競爭激烈。前十大藥廠中，四家為跨國藥廠，分別為排名第一的Sanofi-Aventis、第三、四名的Pfizer、GSK，以及第七名的Novartis。
相較於跨國大藥廠，韓國的本土藥廠在2007年的營收表現優異，成長率大多數都有兩位數的成績。2007年也有一項韓國本土藥廠自行開發之上市藥物，即SK chemicals公司的Mvix錠劑，它是繼2005年11月13日韓國食品藥物管理局核准Dong A藥廠製造的Zydena（udenafil）之後，韓國第二個自行開發之使用於治療勃起功能障礙（ED）藥物。
韓國第一個本土藥廠自行開發上市藥物是SK chemicals公司的Sunpla針劑，於1999年9月上市，也開啟了韓國藥物發展的重要里程碑。而在這個成功案例的刺激下，2001年韓國自行開發上市藥物暴增至四項，2002年二項，2003年則有三項，2005年二項，2006 年及2007年各一項。其中LG Life Science（LGLS）公司之抗生素於2002年12月在韓上市，2003年4月又獲得美國FDA許可上市，更是讓韓國的製藥業士氣大增。
至今韓國本土藥廠自行開發上市藥物累計共有14項產品，其中抗潰瘍的Stillen及Revenax，分居韓國門診抗潰瘍處方用藥前十大暢銷藥之第一及第八名。2002年6月上市的Dong A的Stillen，2007 年的銷售額達560億韓元，成長率也有30%之優秀表現；YUHAN公司的Revenax是於2005年9月許可上市，2007年的銷售額也有120 億韓元的好成績。
一般而言，各國在新藥研發之能力表現，莫不以能通過美國國家食品藥品管理局（FDA）臨床試驗之審核及被獲准在美上市為重要指標之一。韓國也不例外，目前韓國本土藥廠研發的新藥已有一個已獲准在美上市，有數個已獲得美國FDA許可進入臨床試驗二、三期階段。
LGLS公司之治療成長障礙的人類成長荷爾蒙藥物LB-03002 （Sr-hGH, rhGH, Declage）已於2007年3月底在韓國上市，目前在美國及歐洲都已進入臨床試驗第三期。
LGLS於2001年0月與BioPartners GmbH公司簽訂有關人類成長荷爾蒙的協議，並以300萬美元將Sr-Hgh技術授權給BioPartners GmbH公司，BioPartners GmbH公司獲得該產品在歐洲、日本、澳洲、紐西蘭及中東等地區之商業化權利（commercialization rights）。
LGLS公司的另一個B肝治療候選藥物LB-80380 （ANA-380；PMCDG dipivoxil）是一口服先導化合物（orally-available lead compound）。2004年4月LGLS公司將LB-80380授權給Anadys Pharmaceuticals Inc.在北美、歐洲、日本、以及其他地區（中國、南韓、印度及東南亞國家除外）的發展及商業化權利，以分攤在全球各國之臨床成本。LB-80380於2006年12月在韓國開始進入臨床第三期試驗；在美國，2007年2月該藥物準備進入臨床II 試驗，但2007年8月，Anadys決定中止發展該藥物，並將所有權回歸LGLS公司。
Dong A藥廠之治療勃起功能障礙的Zydena（udenafil），為一PDE 5抑制劑（Phosphodiesterase-5 inhibitor）的口服藥片，於2005年12月底已在韓國上市，2008 年7月則在中東上市，2008 年8月在俄羅斯上市。該產品於2007年3月在美國已完成臨床IIb 試驗，目前正準備進入美國及歐洲之臨床三期試驗階段。
Johnson & Johnson早在1999年7月即從SK公司取得Carisbamate的授權，SK公司於2000年11月更將其一系列發展的產品授權給Johnson & Johnson，在此協議下，SK公司的任何上市產品皆可獲得授權金、里程碑費用及銷售額的權利金。
目前SK 公司的YKP10A於2004年5 月已完成憂鬱症的臨床二期試驗。SK公司的Carisbamate （YKP-509, RWJ-333369, JNJ- 10234094）則被規劃開發為具治療癲癇症、神經痛及糖尿病周圍神經病變（DPN）之潛力產品。2006年9 月開始癲癇症的臨床三期試驗；神經痛及DPN的臨床二期試驗是在2007年2月開始；原發性顫抖症（Essential Tremor）的臨床二期試驗則是於2007年8月開始。
綜觀韓國製藥業者的新藥研發過程，顯見其善用的策略主要有二：
（1）先內再外策略：韓國本土藥廠所研發出的藥物都是先以韓國國家食品藥品管理局（FDA；Korea Food and Drug Administration）為試金石，繼而再向國外擴展。且由於韓國本土藥廠仍掌控著韓國製藥市場，市場的滲透力強，因此本土藥廠所研發出的新藥物亦可在該治療領域搶占一定的市場，甚而進入前十大暢銷藥之列。
（2）授權/合作開發策略：韓國本土藥廠所研發的新藥大都有採取授權/合作開發策略，除可分攤國外臨床試驗的成本外，亦可運用合作夥伴的資源，期能快速且順利地通過國外臨床試驗的法規要求或市場的擴展。如Dong A藥廠於2008年2 月又將udenafil的歐洲授權給Dr Falk Pharma，以發展udenafil成為治療門靜脈高壓症（portal hypertension）的候選藥物。
而這兩個看似簡單的策略，卻需韓國本土藥廠的創新研發能力及政府支持政策才能共創佳績。經過近十年的努力，韓國製藥產業也成功地蛻變，成為除日本外之亞洲，具有全新藥物開發能力的領先國家之一。
（作者是生技中心／ITIS計畫產業分析師）
眾市皆跌我獨漲！辛巴威不只通膨飆升 股市也能一天暴漲257%
2008 / 10 / 25
當全世界的股市都陷入昏迷時，辛巴威的證交所卻相當振奮，其指數漲幅勢如破竹，創下歷史紀錄。其背後主因為，辛巴威國民為了逃避嚇死人不償命的通膨，紛紛投向股票懷抱來保護他們的資產。
據《CNN》報導，辛巴威的股市工業指數在星期二(21日)飆漲257%，又破了前一天狂升 241%的紀錄，更驚人的是，有些公司的股價上竄了 3500%之多。但在華爾街交易員湧向辛巴威股市前，他們必須明瞭，這樣的股價飆漲缺乏任何實質意義，只是顯示了辛巴威經濟崩毀程度有多麼誇張。
辛巴威曾是非洲沃土，被稱為非洲的麵包籃，但現在它在高通膨情勢中搖搖欲墜，使其國民生活蒙上揮之不去的陰影，食物、油料及其他民生必需物資，也都相當匱乏。其年通膨率已飆漲到 231,000,000 %，但有些專家表示實際數據可能達20,000,000,000,000%。(十兆)
辛巴威證交所主管 Emmanuel Munyukwi表示：「為什麼要把錢留在銀行裡？人民被迫湧向股市，他們認為股市是超通膨 (hyper-inflation)情勢中唯一有獲利可能的地方。」
辛巴威證交所於1986年成立，在非洲歷史相當悠久，規模也在非洲大陸位列第四。19家證券公司構成了辛巴威 90%的投資族群，而當地私人投資客戶則構成其餘的8%，剩下2%則是外資，這與10年前外資佔 30%相比有天壤之別。
Munyukwi對辛巴威政府的無能引致的經濟崩潰感到相當失望，但證交所在這種艱困的環境下，依然得以生存下去。他表示，由於辛巴威證交所與世隔絕，使得它能免於金融風暴侵擾，表現依舊傑出。
辛巴威貨幣非正式匯率，在上星期五為3000萬辛巴威元換1美元。星期一時則更誇張，已經變成1億辛巴威元換 1美元，所以說當投資人奔向股市避險，也就不足為奇了。
股市飆漲，其中最大的贏家為政府控制的Zimpaper，其股價在星期一時大漲3471%，來到每股0.8美元。水泥製造商Lafarge也不遑多讓，股價上升 1400%來到0.9美元。股市中最大的部位為金融類股，最近也新增加了礦業類股。辛巴威有許多尚未開採出的礦產，包括了黃金、鑽石、白金。
Munyukwi表示，股市表現如此強勁，與那些得以回收報酬的低價資產息息相關，而這些資產所帶來了報酬並不只是單單可以與通膨打平而已。他說：「有些認為辛巴威股市的表現即將泡沫化，但我並不這麼認為。辛巴威股市估值以辛巴威元計價也許估值過高，但其美元估值則過低。」
然分析師 Jonathan Waters指出，市場不宜過度樂觀，因為辛巴威的本質依舊沒有改變。Waters說：「其中一個警訊在於辛巴威股市的成交量很低，南非股市成交量大約在4600億美元左右，但辛巴威股市成交量只在25億美元之譜。此外，辛巴威股價的不穩定性很高，股價可以在上星期飛上天，而這星期又變成水餃股。」
Munyukwi表示：「辛巴威政府與反對黨政治對立的局面需要儘速解決。若政府拯救經濟，而政治紛爭也獲得改善的話，辛巴威的經濟才可能會復甦；我相信那天已快來臨。」
當全世界的股市都陷入昏迷時，辛巴威的證交所卻相當振奮，其指數漲幅勢如破竹，創下歷史紀錄。其背後主因為，辛巴威國民為了逃避嚇死人不償命的通膨，紛紛投向股票懷抱來保護他們的資產。
據《CNN》報導，辛巴威的股市工業指數在星期二(21日)飆漲257%，又破了前一天狂升 241%的紀錄，更驚人的是，有些公司的股價上竄了 3500%之多。但在華爾街交易員湧向辛巴威股市前，他們必須明瞭，這樣的股價飆漲缺乏任何實質意義，只是顯示了辛巴威經濟崩毀程度有多麼誇張。
辛巴威曾是非洲沃土，被稱為非洲的麵包籃，但現在它在高通膨情勢中搖搖欲墜，使其國民生活蒙上揮之不去的陰影，食物、油料及其他民生必需物資，也都相當匱乏。其年通膨率已飆漲到 231,000,000 %，但有些專家表示實際數據可能達20,000,000,000,000%。(十兆)
辛巴威證交所主管 Emmanuel Munyukwi表示：「為什麼要把錢留在銀行裡？人民被迫湧向股市，他們認為股市是超通膨 (hyper-inflation)情勢中唯一有獲利可能的地方。」
辛巴威證交所於1986年成立，在非洲歷史相當悠久，規模也在非洲大陸位列第四。19家證券公司構成了辛巴威 90%的投資族群，而當地私人投資客戶則構成其餘的8%，剩下2%則是外資，這與10年前外資佔 30%相比有天壤之別。
Munyukwi對辛巴威政府的無能引致的經濟崩潰感到相當失望，但證交所在這種艱困的環境下，依然得以生存下去。他表示，由於辛巴威證交所與世隔絕，使得它能免於金融風暴侵擾，表現依舊傑出。
辛巴威貨幣非正式匯率，在上星期五為3000萬辛巴威元換1美元。星期一時則更誇張，已經變成1億辛巴威元換 1美元，所以說當投資人奔向股市避險，也就不足為奇了。
股市飆漲，其中最大的贏家為政府控制的Zimpaper，其股價在星期一時大漲3471%，來到每股0.8美元。水泥製造商Lafarge也不遑多讓，股價上升 1400%來到0.9美元。股市中最大的部位為金融類股，最近也新增加了礦業類股。辛巴威有許多尚未開採出的礦產，包括了黃金、鑽石、白金。
Munyukwi表示，股市表現如此強勁，與那些得以回收報酬的低價資產息息相關，而這些資產所帶來了報酬並不只是單單可以與通膨打平而已。他說：「有些認為辛巴威股市的表現即將泡沫化，但我並不這麼認為。辛巴威股市估值以辛巴威元計價也許估值過高，但其美元估值則過低。」
然分析師 Jonathan Waters指出，市場不宜過度樂觀，因為辛巴威的本質依舊沒有改變。Waters說：「其中一個警訊在於辛巴威股市的成交量很低，南非股市成交量大約在4600億美元左右，但辛巴威股市成交量只在25億美元之譜。此外，辛巴威股價的不穩定性很高，股價可以在上星期飛上天，而這星期又變成水餃股。」
Munyukwi表示：「辛巴威政府與反對黨政治對立的局面需要儘速解決。若政府拯救經濟，而政治紛爭也獲得改善的話，辛巴威的經濟才可能會復甦；我相信那天已快來臨。」
私銀客戶慘賠 千萬元起跳
2008-10-26 工商時報
投資市場行情不振，除了重挫銀行的財富管理業務成長，專為擁有百萬美元可管理資產客戶服務的外資私銀，據悉，由於高資產淨值客戶所投資部位，動輒「倍」縮，慘賠千萬元者不在少數，也讓境內私銀拓展台灣資產管理數額上，備受挑戰。
歐系私銀資深人士表示，近期美元走強，日圓、歐元和澳幣狂跌，許多私銀客戶進行美元存款避險的外匯保證金交易（margin trade）部位，因先前對於匯價的預期反轉，透過槓桿倍數的放大，幾乎都慘賠。
舉例而言，私銀大戶2千萬可做2億元的操作，但由於margin trade，當初錯估所投資貨幣的匯價預估走勢，原本2千萬元的投資，現在普遍縮水九成，只剩下200萬元，也不乏全部賠光者。如此一來，讓部份原打算將資產交由私銀管理的客戶，後來直接把錢拿到幾家國內大型銀行，開戶存定存。
外銀資深主管指出，美、日地區投資者，由於持續結清海外投資部位，將資金匯回母國，資金回流效應造成貨幣升值；反觀台灣人在海外所投資的資產數千億元，在稅制尚未改革的考量下，對台灣經濟成長又缺乏信心，並沒有出現大量資金匯回的趨勢。
投資市場行情不振，除了重挫銀行的財富管理業務成長，專為擁有百萬美元可管理資產客戶服務的外資私銀，據悉，由於高資產淨值客戶所投資部位，動輒「倍」縮，慘賠千萬元者不在少數，也讓境內私銀拓展台灣資產管理數額上，備受挑戰。
歐系私銀資深人士表示，近期美元走強，日圓、歐元和澳幣狂跌，許多私銀客戶進行美元存款避險的外匯保證金交易（margin trade）部位，因先前對於匯價的預期反轉，透過槓桿倍數的放大，幾乎都慘賠。
舉例而言，私銀大戶2千萬可做2億元的操作，但由於margin trade，當初錯估所投資貨幣的匯價預估走勢，原本2千萬元的投資，現在普遍縮水九成，只剩下200萬元，也不乏全部賠光者。如此一來，讓部份原打算將資產交由私銀管理的客戶，後來直接把錢拿到幾家國內大型銀行，開戶存定存。
外銀資深主管指出，美、日地區投資者，由於持續結清海外投資部位，將資金匯回母國，資金回流效應造成貨幣升值；反觀台灣人在海外所投資的資產數千億元，在稅制尚未改革的考量下，對台灣經濟成長又缺乏信心，並沒有出現大量資金匯回的趨勢。
避險基金恐掀倒風 Fed緊盯
經濟日報2008.10.26
華爾街日報25日報導，美國聯邦準備理事會（Fed）正密切監控主要避險基金的倒閉風險，其中包括著名的城堡投資集團（Citadel）與拜恩資本公司旗下的山卡提投資諮詢公司（Sankaty Advisors），以防投資人驚慌贖回可能使避險基金業者集體崩潰、造成金融海嘯更高一波浪潮。
城堡集團近月來連連遭受市場流言所苦，迫使執行長葛理芬（Ken Griffin）24日罕見地召開緊急會議，安撫債權人情緒。避險基金目前在全球控制約2兆美元的資產，假如遭到客戶恐慌贖回，就會迫使基金業者倒賣資產，造成市場更進一步重挫。
管理160億美元資產的城堡集團，24日向投資人保證營運沒有問題，城堡集團目前的資產有30%是現金，而且還可以動支80億美元融資，應付投資人贖回。
但葛理芬也承認狀況確實危急，他說：「我從沒見過市場像最近七到八個星期這麼驚慌。市場混亂已不足以形容我們看到的狀況，我們看到的是全球整體銀行體系瀕臨崩潰。」
華爾街日報報導，聯準會官員最近已向金融業者徵詢他們對幾家避險基金的資產與債務曝險狀況，被點名的至少有城堡以及山卡提。截至一周前為止，城堡的主要基金今年來已虧掉35%；而山卡提旗下兩檔基金可能已腰斬。
市場提供的融資縮減，避險基金又要籌出更多現金應付投資人贖回，迫使業者可能在惡劣市況中還要「預防性」賣掉資產以提升現金水位。道瓊社報導，避險基金業者單在24日一天就拋售約3億美元債務資產。這又使市場進一步惡化，誘發投資人恐慌贖回，形成惡性循環。
避險基金標榜在市況不佳時照樣能交出正向報酬，在2000年網路泡沫破滅時也的確保住正向報酬；這仰賴放空操作，但近來多國的放空禁令使基金陷入危難。根據芝加哥的避險基金研究公司統計，業界今年來平均虧損17%，2008年可能交出史上最差的負向表現。
1998年大型避險基金長期資本管理公司（LTCM）破產時，是由多家銀行出面承接資產，收拾殘局。但現在銀行業自身難保，再有大型避險基金崩潰，很難重演當年的民間集體救援。
美國政府目前看似不太可能援救避險基金。但專研避險基金業的耶魯管理學院教授葛茲曼說，城堡一類的避險基金規模太大，使他們必須考慮到系統性風險。
華爾街日報25日報導，美國聯邦準備理事會（Fed）正密切監控主要避險基金的倒閉風險，其中包括著名的城堡投資集團（Citadel）與拜恩資本公司旗下的山卡提投資諮詢公司（Sankaty Advisors），以防投資人驚慌贖回可能使避險基金業者集體崩潰、造成金融海嘯更高一波浪潮。
城堡集團近月來連連遭受市場流言所苦，迫使執行長葛理芬（Ken Griffin）24日罕見地召開緊急會議，安撫債權人情緒。避險基金目前在全球控制約2兆美元的資產，假如遭到客戶恐慌贖回，就會迫使基金業者倒賣資產，造成市場更進一步重挫。
管理160億美元資產的城堡集團，24日向投資人保證營運沒有問題，城堡集團目前的資產有30%是現金，而且還可以動支80億美元融資，應付投資人贖回。
但葛理芬也承認狀況確實危急，他說：「我從沒見過市場像最近七到八個星期這麼驚慌。市場混亂已不足以形容我們看到的狀況，我們看到的是全球整體銀行體系瀕臨崩潰。」
華爾街日報報導，聯準會官員最近已向金融業者徵詢他們對幾家避險基金的資產與債務曝險狀況，被點名的至少有城堡以及山卡提。截至一周前為止，城堡的主要基金今年來已虧掉35%；而山卡提旗下兩檔基金可能已腰斬。
市場提供的融資縮減，避險基金又要籌出更多現金應付投資人贖回，迫使業者可能在惡劣市況中還要「預防性」賣掉資產以提升現金水位。道瓊社報導，避險基金業者單在24日一天就拋售約3億美元債務資產。這又使市場進一步惡化，誘發投資人恐慌贖回，形成惡性循環。
避險基金標榜在市況不佳時照樣能交出正向報酬，在2000年網路泡沫破滅時也的確保住正向報酬；這仰賴放空操作，但近來多國的放空禁令使基金陷入危難。根據芝加哥的避險基金研究公司統計，業界今年來平均虧損17%，2008年可能交出史上最差的負向表現。
1998年大型避險基金長期資本管理公司（LTCM）破產時，是由多家銀行出面承接資產，收拾殘局。但現在銀行業自身難保，再有大型避險基金崩潰，很難重演當年的民間集體救援。
美國政府目前看似不太可能援救避險基金。但專研避險基金業的耶魯管理學院教授葛茲曼說，城堡一類的避險基金規模太大，使他們必須考慮到系統性風險。
對沖基金拋股套現 加重股災
2008-10-26 工商時報
為應付投資人贖回壓力及借款機構增加擔保的要求，連美國公共退休基金及對沖基金等大型持股機構也加入套現行列，成為加重這波50年來最嚴重股災的推手。
摩根士丹利駐倫敦分析師范史提尼斯在周五寫給客戶的一份報告中指出，美國對沖基金在年底前自市場抽回資金的動作，恐使其資產縮水15％，而同期他們的歐洲對手資產恐縮水多得25％。若加上投資虧損，則對沖基金業的資產蒸發金額可能高達1.3兆美元，較其6月高峰銳減32％。
外電報導，美國最大公共退休基金加州公務員退休基金(Calpers)正在跌跌不休的股市中拋售股票以套現；而Paulson & Co.與Winton Capital Management等對沖基金也急著把手上的股票變現，以安撫緊張的客戶並等待風暴結束的訊號出現。
因此，每當股市一反彈，就被這些大型持股機構殺出的賣壓給打落。芝加哥對沖基金公司Citadel Investment Group的創辦人葛里芬說，目前市場呈現的恐慌是他在過去七、八周不曾見過的。
回應投資人對該基金可能被迫清算的擔憂，Citadel周五表示仍有80億美元尚未動用的銀行周轉額度、而且其資產有30％是現金、客戶贖回動作「溫和」。
根據加州梭塞里多的投資研究公司TrimTabs的數據，投資人上個月自對沖基金贖回金額高達430億美元。
美國最大公共退休基金Calpers也加入拋股套現的行列。根據知情人士透露，Calpers的投資委員會理事成員在周一舉行秘密會議討論籌集更多現金的方法。
通常現金占Calpers資產的比例不到2％，但是現在情勢大變，迫使Calpers不得不搶著套現。
該基金表示，截至本周三其所管理的資產總值為1,888億美元，較6月底的數字減少21％。這表示截至8月底約有63％資產為全球股票的Calpers，在這波股災中損失慘重。
為應付投資人贖回壓力及借款機構增加擔保的要求，連美國公共退休基金及對沖基金等大型持股機構也加入套現行列，成為加重這波50年來最嚴重股災的推手。
摩根士丹利駐倫敦分析師范史提尼斯在周五寫給客戶的一份報告中指出，美國對沖基金在年底前自市場抽回資金的動作，恐使其資產縮水15％，而同期他們的歐洲對手資產恐縮水多得25％。若加上投資虧損，則對沖基金業的資產蒸發金額可能高達1.3兆美元，較其6月高峰銳減32％。
外電報導，美國最大公共退休基金加州公務員退休基金(Calpers)正在跌跌不休的股市中拋售股票以套現；而Paulson & Co.與Winton Capital Management等對沖基金也急著把手上的股票變現，以安撫緊張的客戶並等待風暴結束的訊號出現。
因此，每當股市一反彈，就被這些大型持股機構殺出的賣壓給打落。芝加哥對沖基金公司Citadel Investment Group的創辦人葛里芬說，目前市場呈現的恐慌是他在過去七、八周不曾見過的。
回應投資人對該基金可能被迫清算的擔憂，Citadel周五表示仍有80億美元尚未動用的銀行周轉額度、而且其資產有30％是現金、客戶贖回動作「溫和」。
根據加州梭塞里多的投資研究公司TrimTabs的數據，投資人上個月自對沖基金贖回金額高達430億美元。
美國最大公共退休基金Calpers也加入拋股套現的行列。根據知情人士透露，Calpers的投資委員會理事成員在周一舉行秘密會議討論籌集更多現金的方法。
通常現金占Calpers資產的比例不到2％，但是現在情勢大變，迫使Calpers不得不搶著套現。
該基金表示，截至本周三其所管理的資產總值為1,888億美元，較6月底的數字減少21％。這表示截至8月底約有63％資產為全球股票的Calpers，在這波股災中損失慘重。
我對大陸接單 連2個月負成長
2008-10-24 工商時報
全球景氣疲弱，影響外銷成績，經濟部公布9月外銷訂單金額為317.9億美元，年增率僅2.82％，創下民國91年3月以來新低紀錄。其中，我國最主要接單地區大陸（含香港）在9月衰退10.79％，已連續兩個月負成長，且是90年10月以來最大跌幅。
中國大陸、美國、歐洲是台灣三大出口區域，但是除歐洲成長14.94％外，美國與大陸均為負成長。大陸衰退嚴重的原因在於精密儀器接單金額大減，經濟部統計處分析，過去大陸自台灣進口的機械，已有被當地產品取代的趨勢。
經濟部統計長黃吉實說，第四季向來是電子廠的傳統旺季，聖誕節效應能否發威，10月接單金額多寡將見分曉。
不過，根據廠商調查，對預期下月「預期增加」比「預期減少」者要少13.95個百分點，統計處表認為，我國下月外銷訂單成長力道恐將呈現弱勢。
另在工業與製造業生產指數方面，9月年增率分別負成長1.39％與1.13％，均為96年1月以來首見負成長。
由於工業與製造業生產指數與經濟成長向來有相差二個百分點的連動關係，黃吉實表示，今年前三季，工業與製造業生產指數分別為6.23％與6.85％，而今年經濟成長原預估4.3％，是否再下修，將在11月決定。
黃吉實表示，由於國際金融市場尚未回穩，全球經濟衰退疑慮增大，導致我國出口明顯轉弱，民間投資與消費保守，預期第四季製造業生產在去年比較基數高情況下，將可能續呈負成長，拖累全年生產面表現。
全球景氣疲弱，影響外銷成績，經濟部公布9月外銷訂單金額為317.9億美元，年增率僅2.82％，創下民國91年3月以來新低紀錄。其中，我國最主要接單地區大陸（含香港）在9月衰退10.79％，已連續兩個月負成長，且是90年10月以來最大跌幅。
中國大陸、美國、歐洲是台灣三大出口區域，但是除歐洲成長14.94％外，美國與大陸均為負成長。大陸衰退嚴重的原因在於精密儀器接單金額大減，經濟部統計處分析，過去大陸自台灣進口的機械，已有被當地產品取代的趨勢。
經濟部統計長黃吉實說，第四季向來是電子廠的傳統旺季，聖誕節效應能否發威，10月接單金額多寡將見分曉。
不過，根據廠商調查，對預期下月「預期增加」比「預期減少」者要少13.95個百分點，統計處表認為，我國下月外銷訂單成長力道恐將呈現弱勢。
另在工業與製造業生產指數方面，9月年增率分別負成長1.39％與1.13％，均為96年1月以來首見負成長。
由於工業與製造業生產指數與經濟成長向來有相差二個百分點的連動關係，黃吉實表示，今年前三季，工業與製造業生產指數分別為6.23％與6.85％，而今年經濟成長原預估4.3％，是否再下修，將在11月決定。
黃吉實表示，由於國際金融市場尚未回穩，全球經濟衰退疑慮增大，導致我國出口明顯轉弱，民間投資與消費保守，預期第四季製造業生產在去年比較基數高情況下，將可能續呈負成長，拖累全年生產面表現。
放任政策有缺陷 葛老：我錯了
【經濟日報】2008.10.25
美國聯邦準備理事會（Fed）前主席葛林斯班表示，他相信的自由放任市場意識型態「有缺陷」，不加管制的衍生性金融商品造成「嚴重問題」。
對葛林斯班的譴責在近幾月來急速升溫。葛老執掌聯準會時不斷抗拒管制金融市場，相信美國房市不會崩跌而不加約束，並且實施長期的超低利率政策，都被指為是造成這場金融海嘯的罪魁禍首。
葛林斯班23日出席美國眾議院作證，遭到議員拷問近四個小時，他說：「是的，我發現（自由市場意識型態）有個缺陷。我很震驚，因為超過40年的時間裡我看到許多證據顯示自由市場運作得非常良好。」
葛林斯班部分扭轉了他原先的看法。2005年5月，葛林斯班帶頭抗拒政府管制信用違約交換（CDS）、抵押債權證券（CDS）等金融衍生合約，他當時說，市場自律遠比政府的干預更能節制過度風險。2002年，葛林斯班作證說，CDS與CDO等複雜的信用市場有效地分散風險，避免金融體系集體陷入危機。
現在，曾是全球保險巨人的美國國際集團（AIG）因為操作CDS不當，瀕臨瓦解迫使政府相救；次貸相關CDO市場則已造成全球金融業者近6,600億美元損失，預估可能再增至2兆或3兆美元。歐美國家正被迫紛紛拿出納稅人的錢拯救銀行，避免經濟隨著金融體系崩潰。風險看來是被衍生商品擴大而非減輕。
葛林斯班現在收回他對衍生性金融商品的全面擁護，他說：「這要看是哪種衍生商品。我認為，信用違約交換有非常嚴重的問題。」CDS市場的全球規模目前逾50兆美元，成為潛在的嚴重威脅。
對於美國房市危機，葛林斯班認為，問題出在把房貸包裝成證券的機構也把風險全部轉賣出去。房貸證券承作商應該留下「相當」的證券在自己帳上，才能迫使他們更有效地節制風險。
美國聯邦準備理事會（Fed）前主席葛林斯班表示，他相信的自由放任市場意識型態「有缺陷」，不加管制的衍生性金融商品造成「嚴重問題」。
對葛林斯班的譴責在近幾月來急速升溫。葛老執掌聯準會時不斷抗拒管制金融市場，相信美國房市不會崩跌而不加約束，並且實施長期的超低利率政策，都被指為是造成這場金融海嘯的罪魁禍首。
葛林斯班23日出席美國眾議院作證，遭到議員拷問近四個小時，他說：「是的，我發現（自由市場意識型態）有個缺陷。我很震驚，因為超過40年的時間裡我看到許多證據顯示自由市場運作得非常良好。」
葛林斯班部分扭轉了他原先的看法。2005年5月，葛林斯班帶頭抗拒政府管制信用違約交換（CDS）、抵押債權證券（CDS）等金融衍生合約，他當時說，市場自律遠比政府的干預更能節制過度風險。2002年，葛林斯班作證說，CDS與CDO等複雜的信用市場有效地分散風險，避免金融體系集體陷入危機。
現在，曾是全球保險巨人的美國國際集團（AIG）因為操作CDS不當，瀕臨瓦解迫使政府相救；次貸相關CDO市場則已造成全球金融業者近6,600億美元損失，預估可能再增至2兆或3兆美元。歐美國家正被迫紛紛拿出納稅人的錢拯救銀行，避免經濟隨著金融體系崩潰。風險看來是被衍生商品擴大而非減輕。
葛林斯班現在收回他對衍生性金融商品的全面擁護，他說：「這要看是哪種衍生商品。我認為，信用違約交換有非常嚴重的問題。」CDS市場的全球規模目前逾50兆美元，成為潛在的嚴重威脅。
對於美國房市危機，葛林斯班認為，問題出在把房貸包裝成證券的機構也把風險全部轉賣出去。房貸證券承作商應該留下「相當」的證券在自己帳上，才能迫使他們更有效地節制風險。
李嘉誠全球新投資 喊卡
【經濟日報】2008.10.25
金融海嘯把全球經濟推進寒冬，香港藍籌企業開始收緊擴充步伐。香港首富李嘉誠的旗艦公司和記黃埔決定叫停全球業務的新投資。在明年中之前，所有未落實或未作承擔的開支都凍結，並要檢討全部投資專案。
香港明報報導，美資證券商花旗日前在澳門舉辦投資者會議，邀請和黃財務董事陸法蘭出席。花旗23日發表報告披露，和黃管理層在會上提出「持盈保泰」策略，和黃決定在明年6月底前，凍結所有未落實的投資開支，並檢討全部現有投資專案。
和黃更採取異常保守的理財手法，目前持有的221億美元資金，有多達69%即接近港幣1,190億元是現金，其餘投資在最穩健的政府債券，意味股票僅占很小比重。和黃管理層強調，完全沒有投資企業債券、結構性投資工具和累計期權產品。
和黃管理層表示，花旗報告引述公司管理層所指的不會有新增開支，是指還未落實的投資支出，並不涉及已落實的計劃。消息指出，和黃是因應環球經濟環境的變化，投資的風險有變，因而下達這項決定。
和黃主席李嘉誠評估趨勢，拿捏時機，向來眼光獨到，在這次源於美國次資風暴引發全球金融海嘯前，他已不止一次對股市泡沫和全球經濟前景提出警告。
李嘉誠旗下商業旗艦的和黃，業務遍佈全球57個國家，雇員總人數超過22萬人，單是在香港就有近3萬人，是香港多個行業的龍頭，經營範圍包括超級市場、流動通訊公司及貨櫃碼頭等，和黃這次的投資決定，將對香港經濟發展有重大影響。
相對於「還未落實或未作承擔」的投資，已承擔的投資通常指已簽約和已批准但未簽約的專案，以和黃的香港貨櫃碼頭業務為例，根據2007年報顯示，截至去年底的已承擔資本開支有港幣4.4億元。
和黃在全球全部業務的已作承擔資本開支總額達港幣百億元以上。和黃去年賺進港幣306億元，股價今年已下挫52%，市值為港幣1,800億元。
金融海嘯把全球經濟推進寒冬，香港藍籌企業開始收緊擴充步伐。香港首富李嘉誠的旗艦公司和記黃埔決定叫停全球業務的新投資。在明年中之前，所有未落實或未作承擔的開支都凍結，並要檢討全部投資專案。
香港明報報導，美資證券商花旗日前在澳門舉辦投資者會議，邀請和黃財務董事陸法蘭出席。花旗23日發表報告披露，和黃管理層在會上提出「持盈保泰」策略，和黃決定在明年6月底前，凍結所有未落實的投資開支，並檢討全部現有投資專案。
和黃更採取異常保守的理財手法，目前持有的221億美元資金，有多達69%即接近港幣1,190億元是現金，其餘投資在最穩健的政府債券，意味股票僅占很小比重。和黃管理層強調，完全沒有投資企業債券、結構性投資工具和累計期權產品。
和黃管理層表示，花旗報告引述公司管理層所指的不會有新增開支，是指還未落實的投資支出，並不涉及已落實的計劃。消息指出，和黃是因應環球經濟環境的變化，投資的風險有變，因而下達這項決定。
和黃主席李嘉誠評估趨勢，拿捏時機，向來眼光獨到，在這次源於美國次資風暴引發全球金融海嘯前，他已不止一次對股市泡沫和全球經濟前景提出警告。
李嘉誠旗下商業旗艦的和黃，業務遍佈全球57個國家，雇員總人數超過22萬人，單是在香港就有近3萬人，是香港多個行業的龍頭，經營範圍包括超級市場、流動通訊公司及貨櫃碼頭等，和黃這次的投資決定，將對香港經濟發展有重大影響。
相對於「還未落實或未作承擔」的投資，已承擔的投資通常指已簽約和已批准但未簽約的專案，以和黃的香港貨櫃碼頭業務為例，根據2007年報顯示，截至去年底的已承擔資本開支有港幣4.4億元。
和黃在全球全部業務的已作承擔資本開支總額達港幣百億元以上。和黃去年賺進港幣306億元，股價今年已下挫52%，市值為港幣1,800億元。
三星獲利重挫44% 3年來最大減幅
【聯合晚報】2008.10.24
全球第一大記憶晶片廠、南韓三星電子公司24日公布第三季財報，主要由於全球經濟下滑、主力產品半導體和平面顯示器價格走低，獲利重挫44%，是該公司三年來最大獲利跌幅。三星股價隨之重挫，跌幅一度達5.2%。
在7到9月的三個月裡，三星獲利1兆2200億韓元 (台幣290億7000萬元)。去年同期獲利2兆1900億韓元。
營收上升15.4%，達到19兆2000億韓元，但營業淨利(operating profit)重挫51%，只得1兆零200億韓元。
三星的半導體部門獲利下滑74%;營業額4兆7800億韓元，獲利2400億韓元。
三星也是全球最大的液星顯示器(LCD)廠商，由於全球供過於求，利潤由第二季21%下降為8%。
另外，三星是僅次於芬蘭Nokia的全球第二大行動電話製造商，第三季賣出5180萬支，多於第二季的4570萬支，但7月以來利潤下跌7%，第二季是13%。三星預測2008全年可賣二億支。
三星主管投資關係的資深副總裁朱禹息表示，成本上升，加上全球經濟趨緩，第三季市場環境充滿挑戰，全球DRAM、快閃記憶晶片NAND和LCD產量都超過需求，「我們預料未來數月挑戰還會更多」。
全球第一大記憶晶片廠、南韓三星電子公司24日公布第三季財報，主要由於全球經濟下滑、主力產品半導體和平面顯示器價格走低，獲利重挫44%，是該公司三年來最大獲利跌幅。三星股價隨之重挫，跌幅一度達5.2%。
在7到9月的三個月裡，三星獲利1兆2200億韓元 (台幣290億7000萬元)。去年同期獲利2兆1900億韓元。
營收上升15.4%，達到19兆2000億韓元，但營業淨利(operating profit)重挫51%，只得1兆零200億韓元。
三星的半導體部門獲利下滑74%;營業額4兆7800億韓元，獲利2400億韓元。
三星也是全球最大的液星顯示器(LCD)廠商，由於全球供過於求，利潤由第二季21%下降為8%。
另外，三星是僅次於芬蘭Nokia的全球第二大行動電話製造商，第三季賣出5180萬支，多於第二季的4570萬支，但7月以來利潤下跌7%，第二季是13%。三星預測2008全年可賣二億支。
三星主管投資關係的資深副總裁朱禹息表示，成本上升，加上全球經濟趨緩，第三季市場環境充滿挑戰，全球DRAM、快閃記憶晶片NAND和LCD產量都超過需求，「我們預料未來數月挑戰還會更多」。
澳洲13家投資公司 凍結基金贖回
【經濟日報】2008.10.25
澳洲政府擔保銀行存款意外引爆基金贖回潮，投資人紛紛將資金轉存銀行。澳洲13家大型投資公司為阻止資金繼續失血，凍結約120億澳元（78億美元）的基金，不讓投資人贖回。
澳洲投資及金融服務協會（IFSA）24日表示，澳洲前20大基金公司中已有13家決定暫停受理基金贖回。由於政府擔保的存款僅限於某些金融機構，不包括投資公司在內，投資人大舉撤資轉存銀行。
澳洲金融評論（AFR）報導，澳洲三大基金業者EBB、永久（Perpetual）和AXA亞太等公司為防基金繼續失血，分別凍結約1.8億澳元、20億澳元及21億澳元的基金。太平洋澳洲團結基金（PAU）也凍結14億澳元，還有更多基金計畫跟進。AXA亞太基金公司執行長潘恩說，基金贖回在過去幾天暴增，為往常的20倍，迫使該公司「延後」基金贖回至最長六個月。
永久公司收益部門主管布蘭衛恩納說：「我們必須保護投資人的利益，保護他們的收入和資本，我們已被迫暫停受理基金贖回。」永久公司旗下有七檔每月收益及房貸基金在23日稍晚暫停贖回。
布蘭衛恩納說，政府的緊急擔保計畫使投資人分不清哪些資產安全無虞、哪些有問題。他呼籲政府儘快採取行動平息投資基金業的恐懼。在野黨猛批政府行事草率。
澳洲只對國內銀行及一些經核定的金融機構提供三年無上限存款擔保，至於外商銀行分行、房貸基金及財富管理基金的投資都被排除在外。
財政部長史旺為決策辯護說：「政府不會、也永遠不能對與市場連動的投資，提供與銀行體系相同的擔保，兩者本質上是不同的產品。」史旺正考慮對存款收取高額保費，以控制後續效應。
澳洲政府擔保銀行存款意外引爆基金贖回潮，投資人紛紛將資金轉存銀行。澳洲13家大型投資公司為阻止資金繼續失血，凍結約120億澳元（78億美元）的基金，不讓投資人贖回。
澳洲投資及金融服務協會（IFSA）24日表示，澳洲前20大基金公司中已有13家決定暫停受理基金贖回。由於政府擔保的存款僅限於某些金融機構，不包括投資公司在內，投資人大舉撤資轉存銀行。
澳洲金融評論（AFR）報導，澳洲三大基金業者EBB、永久（Perpetual）和AXA亞太等公司為防基金繼續失血，分別凍結約1.8億澳元、20億澳元及21億澳元的基金。太平洋澳洲團結基金（PAU）也凍結14億澳元，還有更多基金計畫跟進。AXA亞太基金公司執行長潘恩說，基金贖回在過去幾天暴增，為往常的20倍，迫使該公司「延後」基金贖回至最長六個月。
永久公司收益部門主管布蘭衛恩納說：「我們必須保護投資人的利益，保護他們的收入和資本，我們已被迫暫停受理基金贖回。」永久公司旗下有七檔每月收益及房貸基金在23日稍晚暫停贖回。
布蘭衛恩納說，政府的緊急擔保計畫使投資人分不清哪些資產安全無虞、哪些有問題。他呼籲政府儘快採取行動平息投資基金業的恐懼。在野黨猛批政府行事草率。
澳洲只對國內銀行及一些經核定的金融機構提供三年無上限存款擔保，至於外商銀行分行、房貸基金及財富管理基金的投資都被排除在外。
財政部長史旺為決策辯護說：「政府不會、也永遠不能對與市場連動的投資，提供與銀行體系相同的擔保，兩者本質上是不同的產品。」史旺正考慮對存款收取高額保費，以控制後續效應。
錢快要燒完了 靠借錢小吃大 財團現出原形
2008-10-25 中國時報
錢，快要燒完了！金融財團二次金改過程，靠舉債併購公股銀行，如今一一現出原形。元大集團購買復華一七％股權，七成資金來自舉債；台新三六六億元併購彰銀，其中二百七十億元來自新橋資本；中信集團加碼開發金的一百億元資金，幾乎全部向銀行貸款。
根據金管會資料，十四家金控當中，台新金、中信金、復華金與國票金董監事質押比最高，這四家剛好也是二次金改傳出弊案的幾家業者。金融主管機關在金融整併過程，縱容業者以高財務槓桿以小吃大，業者花小錢就能吃下上兆元的公股銀行，自然得「回饋」扁家。
台新金併購彰銀過程，最讓外界詬病的，是財政部修改遊戲規則，允許投標業者以發行特別股方式籌資。政大金融系教授殷乃平表示，「財政部原本設定彰銀賣給外資，卻在投標前夕政策急轉彎。」
台新金用三百六十六億元價格，買下總資產一．三兆元的彰銀，其中二百七十億元，來自於美商新橋認購台新金特別股與公司債。殷乃平認為，從台新金當初的財務規劃可以看出，台新金資本水位根本吃不下彰銀，財政部卻仍同意讓台新金得標。
更妙的是，美商新橋二百七十億元資金，其中二百億，居然是從兆豐銀行借來的。新橋當初認購台新的股價是十八塊多，如今台新金股價連五元都不到，新橋質押在兆豐的台新股票，隨時有可能被斷頭。
元大集團併購復華金，一樣有過度槓桿的問題。立委潘維剛曾質疑，元大透過旗下的資本額只有十二億元的尊爵投資與裕陽投資，買進復華金一七％股權（市價約七十億元），其中七成資金來自於舉債，「等於用十二億元，取得復華金三千億元資產」，當時前金管會主委龔照勝，也要求元大須降借款比率。
中信金二年前違法插旗兆豐金，沒拿到經營權，卻因為兆豐金股價跌破十元，投資兆豐金帳面損失，高達三十億元。所幸最近國際會計準則變更，股票投資損失，可以不必列入損益，中信金獲得些許喘息機會。
然而，中信集團另一家金控開發金，就沒有這麼幸運。辜家二少辜仲？五年前走官邸後門，贏得開發金經營權，卻在入主開發後，被官邸逮到準備拿錢買國民黨中投，入主復華金。民進黨政府一方面圍堵國民黨出售黨產，一方面授意元大金買進復華金。辜家在政治上的背叛，導致民進黨政府以一五％的高標，要求中信集團加碼開發金。中信集團為了加碼開發金，以景冠投資與興文投資二家公司名義，向台灣工銀為首的銀行團借了近一百億元。中信金董事長辜濂松力挺辜仲？，個人股份質押張數也愈來愈高。
銀行團主管表示，景冠、興文當初買進開發金的成本，每股一二．五元，如今股價腰斬只剩六元，很多參貸銀行都在關切辜二少的還款能力，所幸，主要債權銀行台灣工銀董事長駱錦明，看在辜家世交關係份上，不會逼著辜仲？增提擔保品。
當然，玩槓桿最嫻熟的，莫過於耐斯集團負責人陳哲芳。陳哲芳利用淨值為負數的寶華銀行旗下的寶華租賃投資國票金，取得國票金經營權，等到政府接管寶華銀，寶華早已將旗下的寶華租賃，轉手給耐斯集團的寶田公司，政府接手的只有寶華銀的負債。
現在，民營金控過度槓桿問題正在浮現，政府在紓困的同時，是否該要求他們交出經營權，正考驗著劉內閣的智慧。
錢，快要燒完了！金融財團二次金改過程，靠舉債併購公股銀行，如今一一現出原形。元大集團購買復華一七％股權，七成資金來自舉債；台新三六六億元併購彰銀，其中二百七十億元來自新橋資本；中信集團加碼開發金的一百億元資金，幾乎全部向銀行貸款。
根據金管會資料，十四家金控當中，台新金、中信金、復華金與國票金董監事質押比最高，這四家剛好也是二次金改傳出弊案的幾家業者。金融主管機關在金融整併過程，縱容業者以高財務槓桿以小吃大，業者花小錢就能吃下上兆元的公股銀行，自然得「回饋」扁家。
台新金併購彰銀過程，最讓外界詬病的，是財政部修改遊戲規則，允許投標業者以發行特別股方式籌資。政大金融系教授殷乃平表示，「財政部原本設定彰銀賣給外資，卻在投標前夕政策急轉彎。」
台新金用三百六十六億元價格，買下總資產一．三兆元的彰銀，其中二百七十億元，來自於美商新橋認購台新金特別股與公司債。殷乃平認為，從台新金當初的財務規劃可以看出，台新金資本水位根本吃不下彰銀，財政部卻仍同意讓台新金得標。
更妙的是，美商新橋二百七十億元資金，其中二百億，居然是從兆豐銀行借來的。新橋當初認購台新的股價是十八塊多，如今台新金股價連五元都不到，新橋質押在兆豐的台新股票，隨時有可能被斷頭。
元大集團併購復華金，一樣有過度槓桿的問題。立委潘維剛曾質疑，元大透過旗下的資本額只有十二億元的尊爵投資與裕陽投資，買進復華金一七％股權（市價約七十億元），其中七成資金來自於舉債，「等於用十二億元，取得復華金三千億元資產」，當時前金管會主委龔照勝，也要求元大須降借款比率。
中信金二年前違法插旗兆豐金，沒拿到經營權，卻因為兆豐金股價跌破十元，投資兆豐金帳面損失，高達三十億元。所幸最近國際會計準則變更，股票投資損失，可以不必列入損益，中信金獲得些許喘息機會。
然而，中信集團另一家金控開發金，就沒有這麼幸運。辜家二少辜仲？五年前走官邸後門，贏得開發金經營權，卻在入主開發後，被官邸逮到準備拿錢買國民黨中投，入主復華金。民進黨政府一方面圍堵國民黨出售黨產，一方面授意元大金買進復華金。辜家在政治上的背叛，導致民進黨政府以一五％的高標，要求中信集團加碼開發金。中信集團為了加碼開發金，以景冠投資與興文投資二家公司名義，向台灣工銀為首的銀行團借了近一百億元。中信金董事長辜濂松力挺辜仲？，個人股份質押張數也愈來愈高。
銀行團主管表示，景冠、興文當初買進開發金的成本，每股一二．五元，如今股價腰斬只剩六元，很多參貸銀行都在關切辜二少的還款能力，所幸，主要債權銀行台灣工銀董事長駱錦明，看在辜家世交關係份上，不會逼著辜仲？增提擔保品。
當然，玩槓桿最嫻熟的，莫過於耐斯集團負責人陳哲芳。陳哲芳利用淨值為負數的寶華銀行旗下的寶華租賃投資國票金，取得國票金經營權，等到政府接管寶華銀，寶華早已將旗下的寶華租賃，轉手給耐斯集團的寶田公司，政府接手的只有寶華銀的負債。
現在，民營金控過度槓桿問題正在浮現，政府在紓困的同時，是否該要求他們交出經營權，正考驗著劉內閣的智慧。
購併黑漆漆 國家競爭力慘兮兮
2008-10-25 中國時報
二次金改推動四年，台灣銀行健全度一路滑落，已經成為拖累國家競爭力元凶。根據世界經濟論壇（ＷＥＦ）全球競爭力報告，台灣四年前亞洲地區最具競爭力國家（全球排名第五）一路倒退，今年已落居第十七名，銀行健全度在一百三十四個國家中，更落居第一一七名。
根據ＷＥＦ全球競爭力報告，台灣在五年前，全球競爭力還是亞洲之冠，沒想到五年來一路下滑，已經被港、星甚至韓國超越。今年在全球一三四個國家當中，排名已掉到第十七名，在亞洲地區落後新加坡（第五）、日本（第九）、香港（第十一）和韓國（第十三）。台灣金融市場成熟度，全球排名第五十八名，是拖累台灣整體競爭力元凶，台灣金融家族化情形日趨嚴重，家族死抱著經營權不放，更不利於台灣金融業公司治理。
前財政部長林全，為了推動二次金改，前往紐約、倫敦舉辦說明會，外資誤以為民進黨政府真的有心出售大型官股銀行，涉入後才發現，三商銀等公股銀行，早就被民營財團卡位卡死。一位外資銀行說，台灣政治力介入公股銀行整併問題嚴重，從彰銀併購案，台新擊敗淡馬錫就可以看出。
金融界與學界無不搖頭。政大金融系教授殷乃平表示，公股銀行釋股，如果要朝著國際標準走，招標過程一定要透明化，彰銀第一次公開釋股，政府提供給投標商彰銀的財務資料，根本沒有把彰銀的隱性壞帳攤開在陽光下，投標廠商拿不到正確資料，只好各顯神通，找會計師或是私家偵探調查，也不敢出高價錢，結果開出的價格過低流標。
另外，招標規則也不能任意改變。殷乃平說，彰銀第二次釋股，投標前夕才公布，得標廠商可以發行特別股等第二類資本，這項規定明顯有利於台新，「畢竟，所有投標外商都是自己掏錢，只有台新是用借的。」外商銀行在投標過程，如果覺得被騙，就會對投標台灣公股銀行興趣缺缺。
二次金改推動四年，台灣銀行健全度一路滑落，已經成為拖累國家競爭力元凶。根據世界經濟論壇（ＷＥＦ）全球競爭力報告，台灣四年前亞洲地區最具競爭力國家（全球排名第五）一路倒退，今年已落居第十七名，銀行健全度在一百三十四個國家中，更落居第一一七名。
根據ＷＥＦ全球競爭力報告，台灣在五年前，全球競爭力還是亞洲之冠，沒想到五年來一路下滑，已經被港、星甚至韓國超越。今年在全球一三四個國家當中，排名已掉到第十七名，在亞洲地區落後新加坡（第五）、日本（第九）、香港（第十一）和韓國（第十三）。台灣金融市場成熟度，全球排名第五十八名，是拖累台灣整體競爭力元凶，台灣金融家族化情形日趨嚴重，家族死抱著經營權不放，更不利於台灣金融業公司治理。
前財政部長林全，為了推動二次金改，前往紐約、倫敦舉辦說明會，外資誤以為民進黨政府真的有心出售大型官股銀行，涉入後才發現，三商銀等公股銀行，早就被民營財團卡位卡死。一位外資銀行說，台灣政治力介入公股銀行整併問題嚴重，從彰銀併購案，台新擊敗淡馬錫就可以看出。
金融界與學界無不搖頭。政大金融系教授殷乃平表示，公股銀行釋股，如果要朝著國際標準走，招標過程一定要透明化，彰銀第一次公開釋股，政府提供給投標商彰銀的財務資料，根本沒有把彰銀的隱性壞帳攤開在陽光下，投標廠商拿不到正確資料，只好各顯神通，找會計師或是私家偵探調查，也不敢出高價錢，結果開出的價格過低流標。
另外，招標規則也不能任意改變。殷乃平說，彰銀第二次釋股，投標前夕才公布，得標廠商可以發行特別股等第二類資本，這項規定明顯有利於台新，「畢竟，所有投標外商都是自己掏錢，只有台新是用借的。」外商銀行在投標過程，如果覺得被騙，就會對投標台灣公股銀行興趣缺缺。
為金改負責官員 一個也沒有
2008-10-25 中國時報
二次金改決策過程，背後政治力介入，鑿痕斑斑，政府官員消極不作為放水、包庇、縱容，甚至積極作為配合，打造「吳辜蔡花」金融王國。但二次金改出問題後，當時主管的行政院副院長吳榮義、經建會主委胡勝正、金管會主委龔照勝、歷任財政部長等人府院高官與財金官員，無人負責，令人駭異。
中信集團在二○○四年四月挾中國人壽等保戶資金，進取開發金。辜仲？以持有開發金股權一○％多入主開發金，為最大勝利者。
當時財長是林全，要求辜家中信集團在三年內應提高開發金持有股權一五％以上，才能取得開發金經營權。但財政部委派林誠一擔任開發金公股董事長，「配合」辜仲？良好。
據悉，辜仲？拖到財長何志欽任內，透過股票質押，向台灣工銀等銀行借錢購買開發金股票，每月負擔利息高達六千萬元，壓力很大。
同樣的，台新金入主彰銀案，在二○○五年七月廿二日開標前夕晚上，當時財政部卻以常次陳樹名義發函同意得標者，可取得彰銀過半董監事及經營權。此一規定讓台新可以小搏大，此一突如其來的優勢，讓一開始未參與投標的其他銀行，大為跳腳。
擁有外商銀背景的呂桔誠，在陳水扁主政八年任內，歷任國營會副主委、土銀總經理、台銀董事長、財長、兆豐金董事長等職務，配合度高，引人爭議。
而二○○六年六月中信金插旗兆豐金時，當時財長呂桔誠消極不作為，以及金管會主委龔照勝積極啟動「自動核准制」，准許敵意購併，遭銀行工會與輿論批評是政策放水，逼使當時行政院副院長蔡英文出面介入兆豐金董監事改選案，終於官股過半，有驚無險保住顏面。
為此，呂桔誠黯然下台，是二次金改首位負責下台財長。但呂桔誠繞過行政院政務委員後，今年元月初卻接掌鄭深池請辭的兆豐金董事長寶座，這也正是艾格盟查獲扁珍涉及洗錢案的敏感時刻。
二次金改決策過程，背後政治力介入，鑿痕斑斑，政府官員消極不作為放水、包庇、縱容，甚至積極作為配合，打造「吳辜蔡花」金融王國。但二次金改出問題後，當時主管的行政院副院長吳榮義、經建會主委胡勝正、金管會主委龔照勝、歷任財政部長等人府院高官與財金官員，無人負責，令人駭異。
中信集團在二○○四年四月挾中國人壽等保戶資金，進取開發金。辜仲？以持有開發金股權一○％多入主開發金，為最大勝利者。
當時財長是林全，要求辜家中信集團在三年內應提高開發金持有股權一五％以上，才能取得開發金經營權。但財政部委派林誠一擔任開發金公股董事長，「配合」辜仲？良好。
據悉，辜仲？拖到財長何志欽任內，透過股票質押，向台灣工銀等銀行借錢購買開發金股票，每月負擔利息高達六千萬元，壓力很大。
同樣的，台新金入主彰銀案，在二○○五年七月廿二日開標前夕晚上，當時財政部卻以常次陳樹名義發函同意得標者，可取得彰銀過半董監事及經營權。此一規定讓台新可以小搏大，此一突如其來的優勢，讓一開始未參與投標的其他銀行，大為跳腳。
擁有外商銀背景的呂桔誠，在陳水扁主政八年任內，歷任國營會副主委、土銀總經理、台銀董事長、財長、兆豐金董事長等職務，配合度高，引人爭議。
而二○○六年六月中信金插旗兆豐金時，當時財長呂桔誠消極不作為，以及金管會主委龔照勝積極啟動「自動核准制」，准許敵意購併，遭銀行工會與輿論批評是政策放水，逼使當時行政院副院長蔡英文出面介入兆豐金董監事改選案，終於官股過半，有驚無險保住顏面。
為此，呂桔誠黯然下台，是二次金改首位負責下台財長。但呂桔誠繞過行政院政務委員後，今年元月初卻接掌鄭深池請辭的兆豐金董事長寶座，這也正是艾格盟查獲扁珍涉及洗錢案的敏感時刻。
台幣被海貶 8天跌掉3年升幅
2008-10-25 中國時報
貶值特快車「過站不停」，新台幣昨再貶1.16角，貶破33.4元，以33.412元作收，創近三年來新低價，連貶八個交易日的結果，已將過去三年升幅全吃光。匯銀人士推估，新台幣跌勢可望趨緩，而央行態度也會轉趨明朗化，下周就看33.5元守不守得住。
亞洲貨幣中，就以利差交易陸續平倉的的日圓，表現最為顯眼。日圓昨日一度最高攻抵90.9元價位，單日升值一度超過3％，累計本月以來，日圓短期內已反彈超過一成；而在韓元部分，昨日貶勢稍微停歇，單日貶值幅度為0.71％，累積本月以來共貶15.24％，在全球主要貨幣中，僅次於澳幣的兩成。
昨再貶1.16角 破33.4
美元趁勢再起，新台幣這波跌勢來得又急又快，讓不少人疑惑，央行的態度為何，究竟在哪個價位會出手「修理」投機客？匯銀主管表示，亞洲金融風暴時，新台幣頂多貶至33.8元價位，要說這波金融危機會貶破33.8元，機會不大，預料短期內的匯價滿足點，大概在33.5元會先打住。
自9月以來，韓元一路下殺，今年以來跌幅高達34％；反觀新台幣只是輕傷，全年貶值2.9％，幾乎不受影響。匯銀人士表示，外資狂撤，新台幣現今匯價只是走「補跌段」，這點央行比任何人都清楚，即便央行在此時出手，意義也不大，所以才會給人「新台幣直直落，央行怎麼都不管？」的觀感。
匯銀:貶破33.8機會不大
他認為，新台幣該跌多少，跌多少才能與主要競爭對手（主要是南韓）有拚，央行總裁彭淮南早就盤算好了，外界不用顧慮太多。就他個人觀察，33.5元這個價位，是買賣雙方的「敏感帶」，即持美元多單者，歷經「海貶八天」的行情，該賺的都已落袋，應不會妄自測試更低價位「找死」；而央行也可能伺機反攻，稍稍修正近期貶勢。
新台幣昨日以平盤32.296元開出後，毫無阻礙直接摜破33.3元關卡；開盤後不到一個半小時，連33.4元也攻陷。不過，在攻破33.4元關卡後，美元多單因擔心央行會反撲，上攻33.5元的力道小了許多，直到收盤前半小時，才進逼至33.46元價位。
美元多單疑惑 央行抬尾
匯銀人士表示，昨天匯市收盤前半小時，明顯感受到「有股力量出來了」，推估央行尾盤至少砸下1億美元，要讓跌幅減緩。在收盤前15分鐘，新台幣震盪幅度加劇，上下震幅超過0.5角，最低價一度來到33.463元，最後是以33.412元的「央行價」作收。
在海外無本金交割遠期外匯（NDF）部分，一月期報價為溢價（即看貶）2.1角。匯銀人士表示，雖然海外法人一致看衰台幣後勢，但這波貶勢應已接近尾聲，而央行的作法是以時間換取空間，減緩新台幣貶速，避免讓投機單拖垮新台幣匯價。
另外，Morgan Stanley(摩根士丹利)外匯分析師Stephen Jen及Spyros Andreopoulos昨日在一份報告中指出，由於歐洲和英國銀行在新興市場的貸款曝險，尤其是在東歐地區，分別佔其GDP的21%及24%，較美國及日本高出5倍之多。因此歐元及英鎊將進一步下貶。
貶值特快車「過站不停」，新台幣昨再貶1.16角，貶破33.4元，以33.412元作收，創近三年來新低價，連貶八個交易日的結果，已將過去三年升幅全吃光。匯銀人士推估，新台幣跌勢可望趨緩，而央行態度也會轉趨明朗化，下周就看33.5元守不守得住。
亞洲貨幣中，就以利差交易陸續平倉的的日圓，表現最為顯眼。日圓昨日一度最高攻抵90.9元價位，單日升值一度超過3％，累計本月以來，日圓短期內已反彈超過一成；而在韓元部分，昨日貶勢稍微停歇，單日貶值幅度為0.71％，累積本月以來共貶15.24％，在全球主要貨幣中，僅次於澳幣的兩成。
昨再貶1.16角 破33.4
美元趁勢再起，新台幣這波跌勢來得又急又快，讓不少人疑惑，央行的態度為何，究竟在哪個價位會出手「修理」投機客？匯銀主管表示，亞洲金融風暴時，新台幣頂多貶至33.8元價位，要說這波金融危機會貶破33.8元，機會不大，預料短期內的匯價滿足點，大概在33.5元會先打住。
自9月以來，韓元一路下殺，今年以來跌幅高達34％；反觀新台幣只是輕傷，全年貶值2.9％，幾乎不受影響。匯銀人士表示，外資狂撤，新台幣現今匯價只是走「補跌段」，這點央行比任何人都清楚，即便央行在此時出手，意義也不大，所以才會給人「新台幣直直落，央行怎麼都不管？」的觀感。
匯銀:貶破33.8機會不大
他認為，新台幣該跌多少，跌多少才能與主要競爭對手（主要是南韓）有拚，央行總裁彭淮南早就盤算好了，外界不用顧慮太多。就他個人觀察，33.5元這個價位，是買賣雙方的「敏感帶」，即持美元多單者，歷經「海貶八天」的行情，該賺的都已落袋，應不會妄自測試更低價位「找死」；而央行也可能伺機反攻，稍稍修正近期貶勢。
新台幣昨日以平盤32.296元開出後，毫無阻礙直接摜破33.3元關卡；開盤後不到一個半小時，連33.4元也攻陷。不過，在攻破33.4元關卡後，美元多單因擔心央行會反撲，上攻33.5元的力道小了許多，直到收盤前半小時，才進逼至33.46元價位。
美元多單疑惑 央行抬尾
匯銀人士表示，昨天匯市收盤前半小時，明顯感受到「有股力量出來了」，推估央行尾盤至少砸下1億美元，要讓跌幅減緩。在收盤前15分鐘，新台幣震盪幅度加劇，上下震幅超過0.5角，最低價一度來到33.463元，最後是以33.412元的「央行價」作收。
在海外無本金交割遠期外匯（NDF）部分，一月期報價為溢價（即看貶）2.1角。匯銀人士表示，雖然海外法人一致看衰台幣後勢，但這波貶勢應已接近尾聲，而央行的作法是以時間換取空間，減緩新台幣貶速，避免讓投機單拖垮新台幣匯價。
另外，Morgan Stanley(摩根士丹利)外匯分析師Stephen Jen及Spyros Andreopoulos昨日在一份報告中指出，由於歐洲和英國銀行在新興市場的貸款曝險，尤其是在東歐地區，分別佔其GDP的21%及24%，較美國及日本高出5倍之多。因此歐元及英鎊將進一步下貶。
套利資金回抱 日圓創13年來新高
2008-10-25 中國時報
金融風暴席捲全球，早年盛行借日圓投資套利的「利差交易」（carry trade），在全球銀行體系緊縮下，資金紛紛從新興市場兌回日圓，日圓兌美元昨日在歐洲盤衝上92.21元兌一美元價位，創下1995年八月以來新高紀錄。
由於全球資本市場動盪，歐美國家投資人贖回基金賣壓不斷，新興市場股匯市最近紛紛遭到重擊，韓國股市因為跌幅逾10％，一度宣布休市，韓元在外資匯出下，也持續貶值，並拖累新台幣等亞洲貨幣跟著下挫。
根據彭博社報導，韓國第三季經濟成長率出現四年來首見低成長，匯市投資人擔心，韓國外貿赤字將因此惡化，韓元兌美元昨日貶至1462元價位，貶值幅度達4％，印度盧比兌美元一度貶破50元的歷史谷底。其他亞洲貨幣也全面貶值，印尼盾貶幅2％，其餘亞幣貶值幅度則在1％以下。
韓股重挫也導致外資匯出韓股，韓國股市本周跌幅高達19％。
相對之下，日圓在國際匯市則是呈現獨強局面，彭博社報導，由於新興市場國家，包括白俄羅斯、匈牙利、烏克蘭、冰島與巴基斯坦，先後向國際貨幣基金會要求紓困，俄羅斯主權評等也遭到標準普爾調降，原本投資在新興市場的利差交易投資人，紛紛將資金轉為日圓，日圓在國際匯市走勢銳不可擋。
巴克萊投資匯市分析師Toru Umemoto表示，日圓走勢比原先的還要強勁，歐元兌美元昨日持續貶值，盤中來到一歐元兌1.2565美元。
美元兌日幣
台幣兌日幣
金融風暴席捲全球，早年盛行借日圓投資套利的「利差交易」（carry trade），在全球銀行體系緊縮下，資金紛紛從新興市場兌回日圓，日圓兌美元昨日在歐洲盤衝上92.21元兌一美元價位，創下1995年八月以來新高紀錄。
由於全球資本市場動盪，歐美國家投資人贖回基金賣壓不斷，新興市場股匯市最近紛紛遭到重擊，韓國股市因為跌幅逾10％，一度宣布休市，韓元在外資匯出下，也持續貶值，並拖累新台幣等亞洲貨幣跟著下挫。
根據彭博社報導，韓國第三季經濟成長率出現四年來首見低成長，匯市投資人擔心，韓國外貿赤字將因此惡化，韓元兌美元昨日貶至1462元價位，貶值幅度達4％，印度盧比兌美元一度貶破50元的歷史谷底。其他亞洲貨幣也全面貶值，印尼盾貶幅2％，其餘亞幣貶值幅度則在1％以下。
韓股重挫也導致外資匯出韓股，韓國股市本周跌幅高達19％。
相對之下，日圓在國際匯市則是呈現獨強局面，彭博社報導，由於新興市場國家，包括白俄羅斯、匈牙利、烏克蘭、冰島與巴基斯坦，先後向國際貨幣基金會要求紓困，俄羅斯主權評等也遭到標準普爾調降，原本投資在新興市場的利差交易投資人，紛紛將資金轉為日圓，日圓在國際匯市走勢銳不可擋。
巴克萊投資匯市分析師Toru Umemoto表示，日圓走勢比原先的還要強勁，歐元兌美元昨日持續貶值，盤中來到一歐元兌1.2565美元。
美元兌日幣台幣兌日幣
2008年10月24日 星期五
台幣跌破33元 貶幅亞幣第二
2008-10-24 中國時報
美股重挫衝擊亞股，台股昨日大跌開出，一路躺平到收盤；新台幣匯率部分，同樣難掩頹勢，匯市開盤即重貶超過2角，33元整數關卡瞬間失守，最重時一度狂貶4.18角。連續七個交易日「海貶七天」的結果，新台幣共貶值9.08角，累積貶幅上看3％。
新台幣昨日以33.296元作收，重貶3.06角，是去年5月23日後，近17個月以來的最低價。以單日貶幅來看，在亞洲貨幣中排「老二」，受傷程度僅次於韓元的2.23％。
補跌行情？ 陳添枝信心喊話
繼冰島破產之後，再傳阿根廷無力還國債，台股不僅受美股波及重挫，新台幣開盤也重貶，經建會主委陳添枝昨天喊話，台灣因為有高額的外匯存底、再加上外債少，幾乎不存在「美元流動緊縮的風險」，新台幣貶值的原因，是美元匯出，「央行必要時會有適當處理，大家不必擔心！」
美元強勢反彈，台股表現不佳，新台幣「補跌行情」因而提前報到。匯銀人士分析，韓元自今年初以來，重貶超過三成，反觀新台幣貶幅仍是個位數，「兩個背景如此相同的經濟體，怎麼可能韓元貶，我們卻不動如山？」
匯銀人士表示，外資持續在海外抽錢，第一波指向南韓，接下來輪到台灣，其實並不令人意外，這也是新台幣續貶主因。至於新台幣要貶到哪裡？匯銀人士表示，目前暫看33.5元前盤整，但如果外資抽錢不見和緩，34元整數關卡，「亦不遠矣」。
在央行「護航」下，昨日匯市以32.99元開出，但隨即貶破2角，而這股旺盛的美元買盤持續到中午，匯價一度重貶4.18角至33.408元。下午盤開盤後，受台股流動性問題影響，外資匯出力道減緩，加上央行微幅幹預，收盤時貶幅縮至3.06角。
未來一周貶值空間 恐逾1角
為何會貶這麼重？匯銀人士表示，韓元屢屢破底，不少法人都認為新台幣鐵定補跌，只是早晚的問題，因而大舉搶進美元，導致新台幣貶勢加劇。而從海外無本金交割遠期外匯（NDF）報價觀察，新台幣在未來一周，貶值空間仍超過1角。
新台幣出現破底危機，央行態度備受外界關注。交易室主管分析，為因應母公司流動性危機，外資這波撤資根本不管匯價，說走就是得走。所以，若央行力擋，無疑讓外資占到便宜，卻無法扭轉外資匯出的大勢；不妨放手讓新台幣一次貶足，待金融局勢穩定後，再把匯價拉回來。
環顧亞洲貨幣，日韓分屬「強弱」的兩端。在日圓部分，受利差交易平倉影響，昨日獨步走揚，升幅超過2％，攻破97日圓；至於「領跌指標」的韓元，昨日失守1400韓元關卡，貶幅也超過2％，累積年初以來貶幅逾33.55％。
避免讓外資佔便宜 央行放手
央行昨日在晚間，特別彙整全球15個主要貨幣，自今年以來的升貶幅度，強調新台幣匯率相對穩定。值得玩味的是，過去央行所提供資料，多是單日升貶幅，但昨日僅有年初以來匯價，顯然對於昨日新台幣貶幅居「亞幣第二」，刻意避而不談。
匯銀人士解讀，這代表央行守匯戰略，已從「每日」拉長到「今年以來」。他說，與韓元今年以來貶幅相較，新台幣貶值壓力「真的很重」，預估後續還有補貶空間，幅度很難預估；只不過在央行的堅持下，單日不易暴跌超過1％，但要像昨天一樣貶個3角（換算貶幅約0.9％），恐怕還有機會。
美股重挫衝擊亞股，台股昨日大跌開出，一路躺平到收盤；新台幣匯率部分，同樣難掩頹勢，匯市開盤即重貶超過2角，33元整數關卡瞬間失守，最重時一度狂貶4.18角。連續七個交易日「海貶七天」的結果，新台幣共貶值9.08角，累積貶幅上看3％。
新台幣昨日以33.296元作收，重貶3.06角，是去年5月23日後，近17個月以來的最低價。以單日貶幅來看，在亞洲貨幣中排「老二」，受傷程度僅次於韓元的2.23％。
補跌行情？ 陳添枝信心喊話
繼冰島破產之後，再傳阿根廷無力還國債，台股不僅受美股波及重挫，新台幣開盤也重貶，經建會主委陳添枝昨天喊話，台灣因為有高額的外匯存底、再加上外債少，幾乎不存在「美元流動緊縮的風險」，新台幣貶值的原因，是美元匯出，「央行必要時會有適當處理，大家不必擔心！」
美元強勢反彈，台股表現不佳，新台幣「補跌行情」因而提前報到。匯銀人士分析，韓元自今年初以來，重貶超過三成，反觀新台幣貶幅仍是個位數，「兩個背景如此相同的經濟體，怎麼可能韓元貶，我們卻不動如山？」
匯銀人士表示，外資持續在海外抽錢，第一波指向南韓，接下來輪到台灣，其實並不令人意外，這也是新台幣續貶主因。至於新台幣要貶到哪裡？匯銀人士表示，目前暫看33.5元前盤整，但如果外資抽錢不見和緩，34元整數關卡，「亦不遠矣」。
在央行「護航」下，昨日匯市以32.99元開出，但隨即貶破2角，而這股旺盛的美元買盤持續到中午，匯價一度重貶4.18角至33.408元。下午盤開盤後，受台股流動性問題影響，外資匯出力道減緩，加上央行微幅幹預，收盤時貶幅縮至3.06角。
未來一周貶值空間 恐逾1角
為何會貶這麼重？匯銀人士表示，韓元屢屢破底，不少法人都認為新台幣鐵定補跌，只是早晚的問題，因而大舉搶進美元，導致新台幣貶勢加劇。而從海外無本金交割遠期外匯（NDF）報價觀察，新台幣在未來一周，貶值空間仍超過1角。
新台幣出現破底危機，央行態度備受外界關注。交易室主管分析，為因應母公司流動性危機，外資這波撤資根本不管匯價，說走就是得走。所以，若央行力擋，無疑讓外資占到便宜，卻無法扭轉外資匯出的大勢；不妨放手讓新台幣一次貶足，待金融局勢穩定後，再把匯價拉回來。
環顧亞洲貨幣，日韓分屬「強弱」的兩端。在日圓部分，受利差交易平倉影響，昨日獨步走揚，升幅超過2％，攻破97日圓；至於「領跌指標」的韓元，昨日失守1400韓元關卡，貶幅也超過2％，累積年初以來貶幅逾33.55％。
避免讓外資佔便宜 央行放手
央行昨日在晚間，特別彙整全球15個主要貨幣，自今年以來的升貶幅度，強調新台幣匯率相對穩定。值得玩味的是，過去央行所提供資料，多是單日升貶幅，但昨日僅有年初以來匯價，顯然對於昨日新台幣貶幅居「亞幣第二」，刻意避而不談。
匯銀人士解讀，這代表央行守匯戰略，已從「每日」拉長到「今年以來」。他說，與韓元今年以來貶幅相較，新台幣貶值壓力「真的很重」，預估後續還有補貶空間，幅度很難預估；只不過在央行的堅持下，單日不易暴跌超過1％，但要像昨天一樣貶個3角（換算貶幅約0.9％），恐怕還有機會。
貝萊德礦業基金 縮水1,776億台幣
2008-10-24 工商時報
說起貝萊德世界礦業基金，曾是許多投資人心中的最愛，如今卻隨著商品市場的狂跌，頓時成為許多投資人心中的最痛！如果在淨值高點113美元時沒賣掉的投資人，截至10月22日，淨值已跌到25美元，可說損失慘重，唯一可放心的是這檔基金規模夠大，還不致到清算地步。
今年三到五月分時「貝萊德世界礦業基金」紅極一時，曾是基金網站上討論最熱烈的基金，其中以「美林世礦爆發了」為標題的文章，討論人次飆達3萬人，當時全球股市慘跌、礦業獨強，在一片慘綠的對帳單中成為投資人唯一的安慰。
沒想到，在商品市場暴跌後，這檔基金也每況愈下，從跌一成、二成到六成快速下跌，現在在基金網上已消聲匿跡，成為投資人不願說的秘密。
據統計，這檔基金全盛時期有148億美元，時至今日仍有92.5億美元，縮水幅度約1,776億元新台幣，投資人可不必太擔心這檔基金會被清算，因為其規模還有新台幣3000多億元。
不過，貝萊德指出，目前礦業類股投資價值已達歷史以來低點，相較於過去長期的交易水準，可以說是非常的便宜，且中長線來看，全球原物料需求仍是存在。
貝萊德持續看好巨型的原物料生產公司，因為他們可望持續受惠已簽訂的長期合約，因此受到現貨價格影響的壓力較小。
貝萊德指出，這檔基金在鋅、鉛、鎳等近期表現較疲弱的公司的部位相當有限，此外，也減碼小型礦業公司。
這檔基金成立至今報酬率682.8％，還曾經得到標準普爾基金評等AAA等級、2008年台灣金鑽獎最佳天然資源股票基金，代表中長線表現穩健。
說起貝萊德世界礦業基金，曾是許多投資人心中的最愛，如今卻隨著商品市場的狂跌，頓時成為許多投資人心中的最痛！如果在淨值高點113美元時沒賣掉的投資人，截至10月22日，淨值已跌到25美元，可說損失慘重，唯一可放心的是這檔基金規模夠大，還不致到清算地步。
今年三到五月分時「貝萊德世界礦業基金」紅極一時，曾是基金網站上討論最熱烈的基金，其中以「美林世礦爆發了」為標題的文章，討論人次飆達3萬人，當時全球股市慘跌、礦業獨強，在一片慘綠的對帳單中成為投資人唯一的安慰。
沒想到，在商品市場暴跌後，這檔基金也每況愈下，從跌一成、二成到六成快速下跌，現在在基金網上已消聲匿跡，成為投資人不願說的秘密。
據統計，這檔基金全盛時期有148億美元，時至今日仍有92.5億美元，縮水幅度約1,776億元新台幣，投資人可不必太擔心這檔基金會被清算，因為其規模還有新台幣3000多億元。
不過，貝萊德指出，目前礦業類股投資價值已達歷史以來低點，相較於過去長期的交易水準，可以說是非常的便宜，且中長線來看，全球原物料需求仍是存在。
貝萊德持續看好巨型的原物料生產公司，因為他們可望持續受惠已簽訂的長期合約，因此受到現貨價格影響的壓力較小。
貝萊德指出，這檔基金在鋅、鉛、鎳等近期表現較疲弱的公司的部位相當有限，此外，也減碼小型礦業公司。
這檔基金成立至今報酬率682.8％，還曾經得到標準普爾基金評等AAA等級、2008年台灣金鑽獎最佳天然資源股票基金，代表中長線表現穩健。
阿根廷國債危機 牽連國內13檔基金
2008-10-24 中國時報
南美洲第2大國阿根廷爆發破產危機，阿根廷政府計畫把高達300億美元的私人退休基金國有化以償還國債，已經是近10年來第2次，阿根廷MERVAL股票指數22日暴跌逾10％，國內更有13檔債券型基金持有阿根廷政府公債。
2001年全球陷入網路科技泡沫化危機，阿根廷政府控制退休基金，之後無法償還950億元美金的債務，進而引爆全球市場崩盤，成為壓死全球股市的最後一根稻草，現在市場擔憂，這次阿根廷政府的舉動，是否表示阿根廷政府可能無法償還債務，若屆時不履行公債，恐會加速全球經濟衰退。
根據理柏資訊內揭露的公開資訊，國內有13檔基金投資含有阿根廷政府公債，其中以荷銀全球新興市場債券基金A美元投資金額最高，截至8月底投資金額達4.2億美元，而國內基金持有阿根廷部位總計金額至少達7億美元。
富蘭克林投顧表示，目前此法案仍待國會審查，不確定性依然偏高，短線外資資金仍有撤出的壓力。
新興市場 恐有骨牌效應
阿根廷這次危機所影響層面不只阿根廷本國，市場最擔心的是，阿根廷會成為引燃新興市場崩盤的火柴。觀看MSCI新興市場指數，在今年的5月19達到高點後，隨即一路下滑，截至昨日，今年以來指數跌到-57.07％。
對於阿根廷事件對整體新興市場的影響，德盛安聯全球新興市場經理人林孟窪歸納出以下三個影響：1.阿根廷政府接管私人退休基金引發信心危機，實質影響仍待觀察；2.拉丁美洲基本面仍佳，但股債市將持續震盪；3.全球新興市場投資信心薄弱，將使新興市場本益比再創歷史新低。
巴西股市重挫 市場憂心
在所有新興市場中國家，市場最擔憂南美洲第一大國巴西，巴西股市Bovespa指數22日收盤暴跌3973.66，跌幅達10.18％，盤中還曾經因狂瀉超過10％而暫停交易，受全球經濟危機和商品價格重挫衝擊，巴西股市今年以來已下跌超過45％。
法國巴黎資產管理認為，這些南美洲的新興市場國家，要回到2001年當時的連鎖破產效應可能性不大，這些國家經過這幾年發展，不僅其國家信評提升，且外匯存底也較7年前大幅增加。
南美洲第2大國阿根廷爆發破產危機，阿根廷政府計畫把高達300億美元的私人退休基金國有化以償還國債，已經是近10年來第2次，阿根廷MERVAL股票指數22日暴跌逾10％，國內更有13檔債券型基金持有阿根廷政府公債。
2001年全球陷入網路科技泡沫化危機，阿根廷政府控制退休基金，之後無法償還950億元美金的債務，進而引爆全球市場崩盤，成為壓死全球股市的最後一根稻草，現在市場擔憂，這次阿根廷政府的舉動，是否表示阿根廷政府可能無法償還債務，若屆時不履行公債，恐會加速全球經濟衰退。
根據理柏資訊內揭露的公開資訊，國內有13檔基金投資含有阿根廷政府公債，其中以荷銀全球新興市場債券基金A美元投資金額最高，截至8月底投資金額達4.2億美元，而國內基金持有阿根廷部位總計金額至少達7億美元。
富蘭克林投顧表示，目前此法案仍待國會審查，不確定性依然偏高，短線外資資金仍有撤出的壓力。
新興市場 恐有骨牌效應
阿根廷這次危機所影響層面不只阿根廷本國，市場最擔心的是，阿根廷會成為引燃新興市場崩盤的火柴。觀看MSCI新興市場指數，在今年的5月19達到高點後，隨即一路下滑，截至昨日，今年以來指數跌到-57.07％。
對於阿根廷事件對整體新興市場的影響，德盛安聯全球新興市場經理人林孟窪歸納出以下三個影響：1.阿根廷政府接管私人退休基金引發信心危機，實質影響仍待觀察；2.拉丁美洲基本面仍佳，但股債市將持續震盪；3.全球新興市場投資信心薄弱，將使新興市場本益比再創歷史新低。
巴西股市重挫 市場憂心
在所有新興市場中國家，市場最擔憂南美洲第一大國巴西，巴西股市Bovespa指數22日收盤暴跌3973.66，跌幅達10.18％，盤中還曾經因狂瀉超過10％而暫停交易，受全球經濟危機和商品價格重挫衝擊，巴西股市今年以來已下跌超過45％。
法國巴黎資產管理認為，這些南美洲的新興市場國家，要回到2001年當時的連鎖破產效應可能性不大，這些國家經過這幾年發展，不僅其國家信評提升，且外匯存底也較7年前大幅增加。
格林斯潘“認錯”
英國《金融時報》艾倫•貝蒂(Alan Beattie)、詹姆斯•波利提(James Politi)華盛頓報導 2008-10-24
前美聯儲(Fed)主席艾倫·格林斯潘(Alan Greenspan)昨日表示，信貸危機“與我所能想像的任何情形相比，涉及面都要大得多”。
格林斯潘承認，他的指導理念存在一個“缺陷”。
在回答美國眾議院監督委員會主席沃克斯曼(Henry Waxman)的問題時，美聯儲前主席表示，他從自己的思路中“發現了一個缺陷”。格林斯潘說：“當時我犯了一個錯誤，就是假定各機構(具體來講就是銀行和其他企業)的自我利益決定了，它們是保護自己股東利益的最佳方面。”
格林斯潘稱，過去20年是一個“愉悅期”，這段時期使金融市場的參與者們獲得了鼓勵，對證券進行錯誤定價。他承認，當時認為放貸機構會對借款方予以妥善監督的想法是錯誤的。格林斯潘表示：“40年來，一直有足夠多的證據支持我的想法，表明那樣是對的。然而，在去年夏天，我的整個理論體系崩潰了。”
在為期兩天的聽證會上，美國的立法者和監管者們就此次金融危機該歸咎於誰進行了激烈辯論。聽證會第二天，沃克斯曼稱，“華盛頓的主流觀點是……市場總是無所不知的”，他對此提出了猛烈批評。
沃克斯曼還對美國三個主要經濟部門進行了指責：美聯儲沒能有效控制過度放貸行為、美國證券交易委員會(SEC)允許信貸評級機構在寬鬆的監管標準下運營，以及美國財政部反對“負責任的監督”金融衍生品。
前美聯儲(Fed)主席艾倫·格林斯潘(Alan Greenspan)昨日表示，信貸危機“與我所能想像的任何情形相比，涉及面都要大得多”。
格林斯潘承認，他的指導理念存在一個“缺陷”。
在回答美國眾議院監督委員會主席沃克斯曼(Henry Waxman)的問題時，美聯儲前主席表示，他從自己的思路中“發現了一個缺陷”。格林斯潘說：“當時我犯了一個錯誤，就是假定各機構(具體來講就是銀行和其他企業)的自我利益決定了，它們是保護自己股東利益的最佳方面。”
格林斯潘稱，過去20年是一個“愉悅期”，這段時期使金融市場的參與者們獲得了鼓勵，對證券進行錯誤定價。他承認，當時認為放貸機構會對借款方予以妥善監督的想法是錯誤的。格林斯潘表示：“40年來，一直有足夠多的證據支持我的想法，表明那樣是對的。然而，在去年夏天，我的整個理論體系崩潰了。”
在為期兩天的聽證會上，美國的立法者和監管者們就此次金融危機該歸咎於誰進行了激烈辯論。聽證會第二天，沃克斯曼稱，“華盛頓的主流觀點是……市場總是無所不知的”，他對此提出了猛烈批評。
沃克斯曼還對美國三個主要經濟部門進行了指責：美聯儲沒能有效控制過度放貸行為、美國證券交易委員會(SEC)允許信貸評級機構在寬鬆的監管標準下運營，以及美國財政部反對“負責任的監督”金融衍生品。
南韓股市重挫 創40個月新低
2008-10-24 工商時報
由於投資人對全球經濟衰退的疑慮加劇，更對南韓經濟前景感到悲觀，南韓股、匯市週四持續全面重挫，股市在出口類股領頭殺盤下，收在40個月低點。由於股市波動過於劇烈，南韓大盤指數Kospi與以科技股為主的次要指數Kosdaq盤中都曾經暫停交易。同時，在外資加速撤離南韓市場，韓元匯價也重貶至逾10年來低點。
南韓綜合股價指數Kospi週四收盤重挫7.48％至1049.71點，創下自2005年7月中旬以來最低。週四跌勢寫下南韓有史以來第七大單日跌幅，總計本週來該指數已經直瀉11％。
由於行情走勢震盪劇烈，南韓證交所還曾經在Kospi市場啟動暫停電腦程式交易5分鐘的機制 ，為今年來第十次的暫停交易。至於Kosdaq市場也因為在1分多鐘之內暴跌10％，而暫停交易20分鐘。
Tong Yang證券公司分析師李傑曼（譯音）表示，「現金為王，投資人爭相拋售股票，因後者風險遠高於現金等同物」。
他補充，金融危機如今正擴散至新興市場，讓投資者大為警戒。但目前情勢並不如1997年的亞洲金融風暴般嚴重，主要是企業體質與國家外匯存底都優於當時。但他也警告情況有可能變得一樣糟。
南韓Kospi指數盤中曾一度大跌9％，不過在年金基金護盤下，讓指數跌幅縮減。至於外資在週四則淨賣出價值1017億韓元的股票。總計在過去連續6個交易日，外資淨賣出金額累計達到2.28兆韓元，至於年初至今則共拋售32兆韓元的股票。
受到外資加速撤出南韓市場的拖累，韓元兌美元週四也遽貶3.3％至1408韓元兌1美元，為1998年6月17日以來的最低價。盤中最低曾達到1436韓元的價位。
韓元是今年亞洲主要貨幣表現最差的貨幣，主要是投資人擔心該國的外幣債務高升，特別是在金融業方面。分析師也預期全球經濟減緩對南韓的衝擊尚未出現緩和，因此他們認為韓元還會繼續走低。
由於投資人對全球經濟衰退的疑慮加劇，更對南韓經濟前景感到悲觀，南韓股、匯市週四持續全面重挫，股市在出口類股領頭殺盤下，收在40個月低點。由於股市波動過於劇烈，南韓大盤指數Kospi與以科技股為主的次要指數Kosdaq盤中都曾經暫停交易。同時，在外資加速撤離南韓市場，韓元匯價也重貶至逾10年來低點。
南韓綜合股價指數Kospi週四收盤重挫7.48％至1049.71點，創下自2005年7月中旬以來最低。週四跌勢寫下南韓有史以來第七大單日跌幅，總計本週來該指數已經直瀉11％。
由於行情走勢震盪劇烈，南韓證交所還曾經在Kospi市場啟動暫停電腦程式交易5分鐘的機制 ，為今年來第十次的暫停交易。至於Kosdaq市場也因為在1分多鐘之內暴跌10％，而暫停交易20分鐘。
Tong Yang證券公司分析師李傑曼（譯音）表示，「現金為王，投資人爭相拋售股票，因後者風險遠高於現金等同物」。
他補充，金融危機如今正擴散至新興市場，讓投資者大為警戒。但目前情勢並不如1997年的亞洲金融風暴般嚴重，主要是企業體質與國家外匯存底都優於當時。但他也警告情況有可能變得一樣糟。
南韓Kospi指數盤中曾一度大跌9％，不過在年金基金護盤下，讓指數跌幅縮減。至於外資在週四則淨賣出價值1017億韓元的股票。總計在過去連續6個交易日，外資淨賣出金額累計達到2.28兆韓元，至於年初至今則共拋售32兆韓元的股票。
受到外資加速撤出南韓市場的拖累，韓元兌美元週四也遽貶3.3％至1408韓元兌1美元，為1998年6月17日以來的最低價。盤中最低曾達到1436韓元的價位。
韓元是今年亞洲主要貨幣表現最差的貨幣，主要是投資人擔心該國的外幣債務高升，特別是在金融業方面。分析師也預期全球經濟減緩對南韓的衝擊尚未出現緩和，因此他們認為韓元還會繼續走低。
亞太股市再趴 創四年來新低
2008-10-24 中國時報
受到前一日美股重挫、阿根廷將退休基金收歸國有，及全球經濟步入衰退的利空衝擊，亞太地區主要股市廿三日全面大跌，創下四年新低。日經指數一度崩跌超過六百點，創下五年五個月新低；被視為空頭市場反向指標的日圓匯價，更一度漲破一美元兌九十七日圓大關。
日經指數開盤大跌五百三十六．○一點，終場下跌二一三．七一點，或二．四六％，收八四六○．九八點。過去一個月，日股市值已蒸發三○％。
此外，南韓綜合指數重挫八四．八八點，或七．四八％，收一○四九．七一點；香港恆生指數下跌五○六．一一點，或三．六％，收一三七六○．四九點；新加坡海峽時報指數挫低七五．四六點，或四．一四％，收一七四五．六七點；澳洲股市大跌一八一．七點，或四．四％，收三九七四．四點。
投資人擔憂全球經濟步入衰退，將重創出口導向的亞太國家。日本投資人更擔憂，日圓持續升值，將嚴重侵蝕日本汽車、電子等以出口為主的企業獲利。三菱UFJ金融集團資深經濟學家鹿野山田說：「全球經濟放緩對日本出口造成極大的衝擊，早在九月爆發金融危機之前，日本經濟便已下滑。」
摩根士丹利資本國際（MSCI）亞太指數廿三日重挫五．五％，創下二○○四年十月以來新低；全球新興市場指數也下挫三．七％，創四年新低紀錄，十月以來，該指數已崩跌了三五％。
受到前一日美股重挫、阿根廷將退休基金收歸國有，及全球經濟步入衰退的利空衝擊，亞太地區主要股市廿三日全面大跌，創下四年新低。日經指數一度崩跌超過六百點，創下五年五個月新低；被視為空頭市場反向指標的日圓匯價，更一度漲破一美元兌九十七日圓大關。
日經指數開盤大跌五百三十六．○一點，終場下跌二一三．七一點，或二．四六％，收八四六○．九八點。過去一個月，日股市值已蒸發三○％。
此外，南韓綜合指數重挫八四．八八點，或七．四八％，收一○四九．七一點；香港恆生指數下跌五○六．一一點，或三．六％，收一三七六○．四九點；新加坡海峽時報指數挫低七五．四六點，或四．一四％，收一七四五．六七點；澳洲股市大跌一八一．七點，或四．四％，收三九七四．四點。
投資人擔憂全球經濟步入衰退，將重創出口導向的亞太國家。日本投資人更擔憂，日圓持續升值，將嚴重侵蝕日本汽車、電子等以出口為主的企業獲利。三菱UFJ金融集團資深經濟學家鹿野山田說：「全球經濟放緩對日本出口造成極大的衝擊，早在九月爆發金融危機之前，日本經濟便已下滑。」
摩根士丹利資本國際（MSCI）亞太指數廿三日重挫五．五％，創下二○○四年十月以來新低；全球新興市場指數也下挫三．七％，創四年新低紀錄，十月以來，該指數已崩跌了三五％。
Sony年度獲利恐腰斬
【經濟日報】2008.10.24
Sony公司23日發布獲利預警，受日圓升值、全球經濟惡化與激烈價格戰等不利因素影響，全年度獲利恐將腰斬。
這項悲觀展望顯示Sony的苦日子即將來臨。過去幾年這家日本電子大廠受惠於平面電視、相機與手機的銷售暢旺，獲利屢創新高。
Sony預估，在明年3月底止的本會計年度淨利將比去年度銳減59%，降至1,500億日圓（15.5億美元），遠不如先前估計的2,400億日圓。
全年度營利可能劇減57%至2,000億日圓，低於原先預測的4,700億日圓。營收可望成長1.5%至9兆日圓，但不如先前預估的9.2兆日圓。
Sony表示，日圓升值是禍首，估計匯兌損失將使公司營利減少1,300億日圓。
此外，受價格戰加劇以及全球經濟減緩致市況惡化拖累，液晶電視、小型數位相機和攝錄像機的全球需求減弱，恐使營利萎縮900億日圓。
根據Sony的最新推估，下半年度的平均匯率為100日圓兌1美元和140日圓兌1歐元，分別高於先前預估的105日圓及160日圓。據彭博資訊統計，今年日圓對美元已升值14%，對歐元勁升31%。香港RBC投資管理公司基金經理人武田耀司說：「全球消費支出可能大幅縮減，日圓走強將傷害企業獲利，對日本出口商造成巨大衝擊。」
另一方面，Sony預估年度第二季（7月至9月）淨利銳減72%至210億日圓，銷售減少1%至2.07兆日圓，原因之一是日本股市暴跌重創該公司的金融服務事業。
過去幾年來Sony面臨蘋果iPod和任天堂Wii來勢洶洶的競爭。在首位外籍執行長史川傑帶領下，去年該公司擺脫非核心事業，並裁員數千人，營運回復昔日競爭力。
但是如今，大環境不景氣以及日圓升值持續壓迫Sony的獲利空間，而合資成立的索尼愛立信第三季大虧2,500萬歐元（3,370萬美金），使Sony的營運更雪上加霜。
Sony股價23日在東京證交所下挫6.3%，收2,295日圓。該股今年來已跌掉63%，超過Topix指數41%的跌幅。
Sony公司23日發布獲利預警，受日圓升值、全球經濟惡化與激烈價格戰等不利因素影響，全年度獲利恐將腰斬。
這項悲觀展望顯示Sony的苦日子即將來臨。過去幾年這家日本電子大廠受惠於平面電視、相機與手機的銷售暢旺，獲利屢創新高。
Sony預估，在明年3月底止的本會計年度淨利將比去年度銳減59%，降至1,500億日圓（15.5億美元），遠不如先前估計的2,400億日圓。
全年度營利可能劇減57%至2,000億日圓，低於原先預測的4,700億日圓。營收可望成長1.5%至9兆日圓，但不如先前預估的9.2兆日圓。
Sony表示，日圓升值是禍首，估計匯兌損失將使公司營利減少1,300億日圓。
此外，受價格戰加劇以及全球經濟減緩致市況惡化拖累，液晶電視、小型數位相機和攝錄像機的全球需求減弱，恐使營利萎縮900億日圓。
根據Sony的最新推估，下半年度的平均匯率為100日圓兌1美元和140日圓兌1歐元，分別高於先前預估的105日圓及160日圓。據彭博資訊統計，今年日圓對美元已升值14%，對歐元勁升31%。香港RBC投資管理公司基金經理人武田耀司說：「全球消費支出可能大幅縮減，日圓走強將傷害企業獲利，對日本出口商造成巨大衝擊。」
另一方面，Sony預估年度第二季（7月至9月）淨利銳減72%至210億日圓，銷售減少1%至2.07兆日圓，原因之一是日本股市暴跌重創該公司的金融服務事業。
過去幾年來Sony面臨蘋果iPod和任天堂Wii來勢洶洶的競爭。在首位外籍執行長史川傑帶領下，去年該公司擺脫非核心事業，並裁員數千人，營運回復昔日競爭力。
但是如今，大環境不景氣以及日圓升值持續壓迫Sony的獲利空間，而合資成立的索尼愛立信第三季大虧2,500萬歐元（3,370萬美金），使Sony的營運更雪上加霜。
Sony股價23日在東京證交所下挫6.3%，收2,295日圓。該股今年來已跌掉63%，超過Topix指數41%的跌幅。
避險、私募基金 下個要倒的骨牌
經濟日報2008.10.24
若讓福爾摩斯來分析信用緊縮，他會把焦點鎖定不吠的狗，就像他在「巴斯克維爾的獵犬」一書中（The Hound of the Baskervilles）中所做的。而這隻不吠的狗可能是避險基金和私募基金。
近年來任何留意市場的人該記得，避險基金不受監管、交易偏激，融資收購公司大量舉債、財務操作複雜，外界早預測遲早會崩潰。
崩潰是發生了，但卻是從看來較安全的機構率先發難。導火線是平庸無奇的抵押貸款機構，然後是透過次級貨幣市場供應資金的投資銀行。
不吭聲的狗不表示不會叫。避險基金和私募基金將是下一個倒下的骨牌，且可能已在發酵。這幾個月來重心一直擺在紓困銀行，但不久勢必傳出更多這類資產管理公司倒閉的消息。
這行，今年1萬人將失業
避險基金顧問公司施密特研究夥伴公司（Schmidt Research Partners）執行長施密特（Jacob Schmidt）預測：「整合潮會出現，很多基金會收掉。這行業的交易會實質減少，許多優秀人才會跟進效法他們的人倒楣。」
這類基金目前為止在這波信用緊縮中受創相對較輕。原因很簡單：經營比較保守。他們冒的險比投資銀行小，主要因為資金是與所經營的事業結合的。他們不只為追求今年獎酬便遽下豪注。
如今，這類基金已開始叫苦。
新加坡Eurekahedge公司估計，避險基金9月間因資產價格下跌和投資人撤資損失790億美元。主管人才仲介公司Options集團估計，這行業今年恐流失1萬個飯碗。
前途黯淡反映在股價上。全球最大上市避險基金Man Group在7月間由每股600便士跌到352便士。另一明星RAB資本公司的股價已由去年126便士跌到13便士。
融資收購基金的前景也令人捏把冷汗。英國私募基金Candover投資公司上周表示，經濟趨緩恐有損該公司的投資價值。此外，隨投資人迴避所有高風險資產，融資收購基金用來融資的債券價值也下滑。
少了槓桿之後，生意難做
避險基金會因為不再能進行槓桿操作而受創。他們會面臨更多限制，這是近一個月來市場風暴後以監管反制的必然後果。這必會使獲利和發展空間受限，使這類基金魅力失色。
各國央行短期內也不會容許任何泡沫成形，而避險基金正擅長追尋這種資產泡沫。
同樣地，融資收購基金也靠債券市場來支應併購。投資人也失去對這種精密金融操作的胃口。少了槓桿操作，這一行就難做下去。融資收購基金在債市投資，幾年後再出售。這扇門封閉後，就沒有什麼施展空間。
更慘的是，Candover指出，全球經濟低迷會衝擊融資收購基金已買下零售、食品等產業，變得既無法開創新交易，舊交易也變差，堪稱雪上加霜。
這兩類基金都是在創新爆發的時代蓬勃發展，是如今一一崩潰的投資銀行經濟下的周邊行業。目前正邁入金融市場限制重重的新紀元，避險基金與私募基金首當其衝。
他們既有志難伸，狗終於要開口叫了。
若讓福爾摩斯來分析信用緊縮，他會把焦點鎖定不吠的狗，就像他在「巴斯克維爾的獵犬」一書中（The Hound of the Baskervilles）中所做的。而這隻不吠的狗可能是避險基金和私募基金。
近年來任何留意市場的人該記得，避險基金不受監管、交易偏激，融資收購公司大量舉債、財務操作複雜，外界早預測遲早會崩潰。
崩潰是發生了，但卻是從看來較安全的機構率先發難。導火線是平庸無奇的抵押貸款機構，然後是透過次級貨幣市場供應資金的投資銀行。
不吭聲的狗不表示不會叫。避險基金和私募基金將是下一個倒下的骨牌，且可能已在發酵。這幾個月來重心一直擺在紓困銀行，但不久勢必傳出更多這類資產管理公司倒閉的消息。
這行，今年1萬人將失業
避險基金顧問公司施密特研究夥伴公司（Schmidt Research Partners）執行長施密特（Jacob Schmidt）預測：「整合潮會出現，很多基金會收掉。這行業的交易會實質減少，許多優秀人才會跟進效法他們的人倒楣。」
這類基金目前為止在這波信用緊縮中受創相對較輕。原因很簡單：經營比較保守。他們冒的險比投資銀行小，主要因為資金是與所經營的事業結合的。他們不只為追求今年獎酬便遽下豪注。
如今，這類基金已開始叫苦。
新加坡Eurekahedge公司估計，避險基金9月間因資產價格下跌和投資人撤資損失790億美元。主管人才仲介公司Options集團估計，這行業今年恐流失1萬個飯碗。
前途黯淡反映在股價上。全球最大上市避險基金Man Group在7月間由每股600便士跌到352便士。另一明星RAB資本公司的股價已由去年126便士跌到13便士。
融資收購基金的前景也令人捏把冷汗。英國私募基金Candover投資公司上周表示，經濟趨緩恐有損該公司的投資價值。此外，隨投資人迴避所有高風險資產，融資收購基金用來融資的債券價值也下滑。
少了槓桿之後，生意難做
避險基金會因為不再能進行槓桿操作而受創。他們會面臨更多限制，這是近一個月來市場風暴後以監管反制的必然後果。這必會使獲利和發展空間受限，使這類基金魅力失色。
各國央行短期內也不會容許任何泡沫成形，而避險基金正擅長追尋這種資產泡沫。
同樣地，融資收購基金也靠債券市場來支應併購。投資人也失去對這種精密金融操作的胃口。少了槓桿操作，這一行就難做下去。融資收購基金在債市投資，幾年後再出售。這扇門封閉後，就沒有什麼施展空間。
更慘的是，Candover指出，全球經濟低迷會衝擊融資收購基金已買下零售、食品等產業，變得既無法開創新交易，舊交易也變差，堪稱雪上加霜。
這兩類基金都是在創新爆發的時代蓬勃發展，是如今一一崩潰的投資銀行經濟下的周邊行業。目前正邁入金融市場限制重重的新紀元，避險基金與私募基金首當其衝。
他們既有志難伸，狗終於要開口叫了。
國際商品指數 跌到四年新低
【聯合晚報】2008.10.24
全球經濟下滑可能拖垮原物料需求的態勢日趨明顯，國際商品指數在石油、黃金、銅與穀物行情急跌的衝擊下，已墜至四年來的低谷。
追蹤19種原物料行情的路透/傑佛瑞CRB指數，22日重挫3.3%，跌到269.48點，創2004年9月8日以來的最低水準。CRB指數自今年7月間衝到空前高峰後，在10月21日止的短短三個月內已暴跌41%。
Delta環球顧問公司的韓隆說：「全球經濟不斷下滑，導致多數商品需求節節敗退，投資人心懷恐懼，龐大的賣盤隨之湧現。」
紐約商業交易所的12月石油期貨22日暴跌5.43美元，以每桶66.75美元收盤，是去年6月13日以來的16個月新低，亞洲23 日早盤回升到67.60美元。倫敦布侖特原油12月期貨22日同樣暴跌5.2美元或7.5%，以64.52美元作收，是去年5月7日以來最低。
紐約商品交易所的12月黃金期貨重挫32.80美元，以每英兩735.20美元收盤，跌幅達4.3%，盤中最低跌到720美元，創去年9月18日以來的13個月最低谷，今年來的跌幅達12%。若比起今年3月17日締造的1033.90美元天價，更已每英兩暴跌逾300美元。
白銀12月期貨重挫6.1%，以每英兩9.46美元收盤，銀價在連漲七年之後，今年來跌幅已高達37%。
Altavest交易公司的商品分析師哈特曼說：「美元強勢對黃金與商品行情形成普遍的壓力，由於投資人緊抱美元，黃金此刻的身價也無異於其他商品。」他表示，美元匯價繼續攀升，可能使黃金跌破700美元大關。美元對六種主要貨幣通籃的匯價22日勁升2.3%，對歐元更突破1.28美元對1歐元的重要關卡。
芝加哥交易所的12月小麥期貨大跌5.7%，以每英鬥5.1775美元收盤，盤中最低曾觸及5.15美元的16個月低谷，比起2月創造的天價，已暴跌62%。
全球經濟下滑可能拖垮原物料需求的態勢日趨明顯，國際商品指數在石油、黃金、銅與穀物行情急跌的衝擊下，已墜至四年來的低谷。
追蹤19種原物料行情的路透/傑佛瑞CRB指數，22日重挫3.3%，跌到269.48點，創2004年9月8日以來的最低水準。CRB指數自今年7月間衝到空前高峰後，在10月21日止的短短三個月內已暴跌41%。
Delta環球顧問公司的韓隆說：「全球經濟不斷下滑，導致多數商品需求節節敗退，投資人心懷恐懼，龐大的賣盤隨之湧現。」
紐約商業交易所的12月石油期貨22日暴跌5.43美元，以每桶66.75美元收盤，是去年6月13日以來的16個月新低，亞洲23 日早盤回升到67.60美元。倫敦布侖特原油12月期貨22日同樣暴跌5.2美元或7.5%，以64.52美元作收，是去年5月7日以來最低。
紐約商品交易所的12月黃金期貨重挫32.80美元，以每英兩735.20美元收盤，跌幅達4.3%，盤中最低跌到720美元，創去年9月18日以來的13個月最低谷，今年來的跌幅達12%。若比起今年3月17日締造的1033.90美元天價，更已每英兩暴跌逾300美元。
白銀12月期貨重挫6.1%，以每英兩9.46美元收盤，銀價在連漲七年之後，今年來跌幅已高達37%。
Altavest交易公司的商品分析師哈特曼說：「美元強勢對黃金與商品行情形成普遍的壓力，由於投資人緊抱美元，黃金此刻的身價也無異於其他商品。」他表示，美元匯價繼續攀升，可能使黃金跌破700美元大關。美元對六種主要貨幣通籃的匯價22日勁升2.3%，對歐元更突破1.28美元對1歐元的重要關卡。
芝加哥交易所的12月小麥期貨大跌5.7%，以每英鬥5.1775美元收盤，盤中最低曾觸及5.15美元的16個月低谷，比起2月創造的天價，已暴跌62%。
敢和羅傑斯作對 就贏
2008-10-24 工商時報
「商品大王」羅傑斯近日又出來喊話了，認為農產品長線行情仍是看多，當前的修正是多頭行情必經的過程，他持續買進農產品。然而投資報酬率會說話，今年下半年能源、農產和黃金等商品行情大跌，跟羅傑斯對作，2倍放空商品ETF的民眾，可說是大贏家，最近三個月投資報酬率達116％。
下半年商品行情一路走跌，銷聲匿跡好久的羅傑斯日前在倫敦發表談話說，商品市場的跌勢將低於股市，預期商品市場會率先觸底，且比股市反彈得還快，他不僅要持續買進農產品，若銅價跌幅能像鎳價一樣大，也要買金屬。
若投資人不健忘的話，羅傑斯今年上半年來台，並一路喊進商品行情，吸引不少民眾跟隨他的腳步大舉進場投資，未料不出幾個月商品行情大逆轉，套牢一堆投資大眾。
如今羅傑斯再度確保商品有十年的大行情，能否成真，就得等時間來驗證。
不過，今年下半年有勇氣與羅傑斯對作的投資人，可說是贏家。根據彭博社統計，羅傑斯商品指數ETF（RJI）最近三個月跌幅為40％，反觀2倍放空商品ETF（DEE）則大漲116％，2倍放空石油、農產品和黃金ETF，也各有139％、83％和44％的獲利。
中信證券認為，就短線的技術線型來看，商品行情未見有轉多的跡象，在市場擔憂需求下降，與美元走強、空頭持續作空的情況下，能源、農產品相關ETF均要避開，逢反彈要減碼，倒是黃金或許還有反彈機會，在避險資金的需求下，黃金價格相對有支撐。
基於當前全球經濟局勢不明，市場對於長線投資均採取相對保守態度。
寶來證券認為，不摸底、不搶短應是最佳的防禦策略，油價先觀察50美元大關能否守住，黃金價格則見730美元有無支撐，等站穩之後再進場買進也不遲，倒是與商品呈現反向走勢的美元指數ETF（UUP），倒是可以多加留意，預期第四季美元仍走強的情況下，投資機會比作多商品ETF為佳。
「商品大王」羅傑斯近日又出來喊話了，認為農產品長線行情仍是看多，當前的修正是多頭行情必經的過程，他持續買進農產品。然而投資報酬率會說話，今年下半年能源、農產和黃金等商品行情大跌，跟羅傑斯對作，2倍放空商品ETF的民眾，可說是大贏家，最近三個月投資報酬率達116％。
下半年商品行情一路走跌，銷聲匿跡好久的羅傑斯日前在倫敦發表談話說，商品市場的跌勢將低於股市，預期商品市場會率先觸底，且比股市反彈得還快，他不僅要持續買進農產品，若銅價跌幅能像鎳價一樣大，也要買金屬。
若投資人不健忘的話，羅傑斯今年上半年來台，並一路喊進商品行情，吸引不少民眾跟隨他的腳步大舉進場投資，未料不出幾個月商品行情大逆轉，套牢一堆投資大眾。
如今羅傑斯再度確保商品有十年的大行情，能否成真，就得等時間來驗證。
不過，今年下半年有勇氣與羅傑斯對作的投資人，可說是贏家。根據彭博社統計，羅傑斯商品指數ETF（RJI）最近三個月跌幅為40％，反觀2倍放空商品ETF（DEE）則大漲116％，2倍放空石油、農產品和黃金ETF，也各有139％、83％和44％的獲利。
中信證券認為，就短線的技術線型來看，商品行情未見有轉多的跡象，在市場擔憂需求下降，與美元走強、空頭持續作空的情況下，能源、農產品相關ETF均要避開，逢反彈要減碼，倒是黃金或許還有反彈機會，在避險資金的需求下，黃金價格相對有支撐。
基於當前全球經濟局勢不明，市場對於長線投資均採取相對保守態度。
寶來證券認為，不摸底、不搶短應是最佳的防禦策略，油價先觀察50美元大關能否守住，黃金價格則見730美元有無支撐，等站穩之後再進場買進也不遲，倒是與商品呈現反向走勢的美元指數ETF（UUP），倒是可以多加留意，預期第四季美元仍走強的情況下，投資機會比作多商品ETF為佳。
承認用不當手法銷售 星展銀行將花4.14億港元回購雷曼債
2008-10-24 工商時報
香港雷曼迷你債事件出現新進展，新加坡星展銀行率先同意賠償星、港購買雷曼相關商品的客戶，成為首家承認銷售手法不當的銀行；估計賠償涉及款項最多達4.14億港元。
根據港府完成初步估值，在系列5、6、7及9估值低於本金的8％，為回購價格最低的一批，迷你債15到18系列估值低於50％，而其他迷你債抵押品價值較高，預計回購後客戶可拿回6到7成，而抵押品拍賣後若高於回購價將平均退回給客戶。
在香港政府要求銀行採取行動回購投資人購買的雷曼兄弟迷你債券之後，香港「星島日報」昨天報導，星展銀行率先發布聲明，銀行確實發現有不符合星展銀行標準銷售程式的案例，即日起開始對這些客戶提供賠償。
星展集團控股執行總裁施瑞德昨表示︰「如某些個案不符合銀行的嚴格標準，星展將毫不猶豫地作現金賠償」，但不會對某一類客戶提供齊一的解決方案。聲明表示，星港地區共有4700名客戶購買相關產品，涉及的投資額高達18.6億港元，而銀行在評估客人情況後，估計要為客人作出介乎3.62億港元至4.14億港元的賠償。
該行同時表示，會在下周公佈有關回購的價格，在最壞情況下，投資者可能無法取回全部本金。施瑞德表示，客戶可得到賠償額度，端視個案性質而定。
而香港證監會行政總裁韋奕禮透露，購買了雷曼產品的銀行客戶，將分門別類來決定補償安排，考慮因素包括年齡和社會背景、投資成熟程度等等，由銀行按照不同的類別來提出不同的解決方案。
不過，東亞銀行主席李國寶也表示有望12月開始回購債券，但他也抱怨說：「銀行界亦是受害人。」
香港雷曼迷你債事件出現新進展，新加坡星展銀行率先同意賠償星、港購買雷曼相關商品的客戶，成為首家承認銷售手法不當的銀行；估計賠償涉及款項最多達4.14億港元。
根據港府完成初步估值，在系列5、6、7及9估值低於本金的8％，為回購價格最低的一批，迷你債15到18系列估值低於50％，而其他迷你債抵押品價值較高，預計回購後客戶可拿回6到7成，而抵押品拍賣後若高於回購價將平均退回給客戶。
在香港政府要求銀行採取行動回購投資人購買的雷曼兄弟迷你債券之後，香港「星島日報」昨天報導，星展銀行率先發布聲明，銀行確實發現有不符合星展銀行標準銷售程式的案例，即日起開始對這些客戶提供賠償。
星展集團控股執行總裁施瑞德昨表示︰「如某些個案不符合銀行的嚴格標準，星展將毫不猶豫地作現金賠償」，但不會對某一類客戶提供齊一的解決方案。聲明表示，星港地區共有4700名客戶購買相關產品，涉及的投資額高達18.6億港元，而銀行在評估客人情況後，估計要為客人作出介乎3.62億港元至4.14億港元的賠償。
該行同時表示，會在下周公佈有關回購的價格，在最壞情況下，投資者可能無法取回全部本金。施瑞德表示，客戶可得到賠償額度，端視個案性質而定。
而香港證監會行政總裁韋奕禮透露，購買了雷曼產品的銀行客戶，將分門別類來決定補償安排，考慮因素包括年齡和社會背景、投資成熟程度等等，由銀行按照不同的類別來提出不同的解決方案。
不過，東亞銀行主席李國寶也表示有望12月開始回購債券，但他也抱怨說：「銀行界亦是受害人。」
博弈寒冬 金沙集團傳瀕破產
2008-10-24 工商時報
全球金融海嘯也襲向澳門賭場。美國拉斯維加斯著名博弈業者金沙集團，近期由於美國金融風暴衝擊，股價大跌並傳聞面臨破產危機，影響到金沙集團在澳門的發展，日前該集團被迫取消向銀行貸款52.5億美元的擴張計畫。不過金沙在新加坡的濱海灣投資計畫仍按原訂計畫進行。
全球經濟不景氣迫使消費者縮減開支，加上信貸市場危機，導致賭場受到池魚之殃，美國賭城拉斯維加斯的賭場賭彩收入直線下降，博弈業者步入景氣寒冬。專研博彩業的美國內華達大學教授伊丁頓認為，拉斯維加斯三大賭博業者美高梅、金沙和波伊德博彩公司，可能因欠債累累和股價下挫而面臨破產風險。
英國「金融時報」報導，金沙集團大股東埃德森（Sheldon Adelson）日前從自己家族拿出4.75億美元，來幫助自己的博彩帝國度過難關。金沙集團集團旗下的資產包括拉斯維加斯大道上的威尼斯人（Venetian）和Palazzo。在澳門，金沙集團擁有威尼斯人（澳門）股份有限公司的近九成股份。
在亞洲的新賭場項目，讓埃德森更捉襟見肘。澳門的新度假村投入了120億美元，新加坡的項目投資40億美元。埃德森說：「如果市場上的流通資金更加充沛，我們就會從外部貸款。」
而受到全球金融危機影響，澳門博弈業已遭重創，「第一財經日報」報導，根據澳門博彩監察協調局數據，2008年第二季6家博彩企業的輪盤、二十一點、百家樂等項目較第一季收入減少。港澳媒體統計也顯示，9月份澳門博彩業收入約為69億澳幣，同比下降約3.5％至4％之間，為澳門自2002年博彩業開放以來首次下降。
香港「南華早報」日前報導，金沙集團因為遭遇金融風暴衝擊，最近被迫取消向銀行貸款52.5億美元以資助在澳門擴張的計畫。此消息一出，由於金沙集團在新加坡投資首家賭場「濱海灣金沙綜合度假勝地」，讓正在發展博弈業的新加坡相當緊張。
不過新加坡旅遊局會展助理局長阿蘭多前（22）日表示，濱海灣金沙的工程仍按計畫進行，未受影響。
對於中國政府限制中國遊客赴澳門旅遊，嚴重打擊澳門賭博和旅遊行業，阿蘭多強調，澳門的賭場主要鎖定中國遊客，但新加坡和澳門不同，而且濱海灣金沙也會重新制定市場策略。
全球金融海嘯也襲向澳門賭場。美國拉斯維加斯著名博弈業者金沙集團，近期由於美國金融風暴衝擊，股價大跌並傳聞面臨破產危機，影響到金沙集團在澳門的發展，日前該集團被迫取消向銀行貸款52.5億美元的擴張計畫。不過金沙在新加坡的濱海灣投資計畫仍按原訂計畫進行。
全球經濟不景氣迫使消費者縮減開支，加上信貸市場危機，導致賭場受到池魚之殃，美國賭城拉斯維加斯的賭場賭彩收入直線下降，博弈業者步入景氣寒冬。專研博彩業的美國內華達大學教授伊丁頓認為，拉斯維加斯三大賭博業者美高梅、金沙和波伊德博彩公司，可能因欠債累累和股價下挫而面臨破產風險。
英國「金融時報」報導，金沙集團大股東埃德森（Sheldon Adelson）日前從自己家族拿出4.75億美元，來幫助自己的博彩帝國度過難關。金沙集團集團旗下的資產包括拉斯維加斯大道上的威尼斯人（Venetian）和Palazzo。在澳門，金沙集團擁有威尼斯人（澳門）股份有限公司的近九成股份。
在亞洲的新賭場項目，讓埃德森更捉襟見肘。澳門的新度假村投入了120億美元，新加坡的項目投資40億美元。埃德森說：「如果市場上的流通資金更加充沛，我們就會從外部貸款。」
而受到全球金融危機影響，澳門博弈業已遭重創，「第一財經日報」報導，根據澳門博彩監察協調局數據，2008年第二季6家博彩企業的輪盤、二十一點、百家樂等項目較第一季收入減少。港澳媒體統計也顯示，9月份澳門博彩業收入約為69億澳幣，同比下降約3.5％至4％之間，為澳門自2002年博彩業開放以來首次下降。
香港「南華早報」日前報導，金沙集團因為遭遇金融風暴衝擊，最近被迫取消向銀行貸款52.5億美元以資助在澳門擴張的計畫。此消息一出，由於金沙集團在新加坡投資首家賭場「濱海灣金沙綜合度假勝地」，讓正在發展博弈業的新加坡相當緊張。
不過新加坡旅遊局會展助理局長阿蘭多前（22）日表示，濱海灣金沙的工程仍按計畫進行，未受影響。
對於中國政府限制中國遊客赴澳門旅遊，嚴重打擊澳門賭博和旅遊行業，阿蘭多強調，澳門的賭場主要鎖定中國遊客，但新加坡和澳門不同，而且濱海灣金沙也會重新制定市場策略。
中、東歐外債沉重 經濟恐崩潰
華爾街日報報導指出，金融風暴蔓延全球，東歐一些依賴外債的新興國家經濟陷入困境，因為缺乏西方國家為銀行注資數百億美元的能力，經濟堪慮。
由於投資人逃往相對安全的投資項目避險，導致許多中歐和東歐債務負擔較重的國家遭受衝擊。為阻止匈牙利貨幣繼續下滑，該國央行週三緊急升息三個百分點，此舉顯示全球金融危機正在打擊實質經濟，後續可能繼續帶來衝擊。
經濟學家表示，沒有西方母公司可以依靠的東歐銀行如果需要紓困，將為政府財政帶來很大壓力，例如匈牙利的ＯＴＰ銀行。匈牙利的公共債務已經達其國內生產毛額（ＧＤＰ）的六十六％，在東歐國家中最高。
在冰島驚爆破產危機後，中歐以及東歐國家因為擁有龐大預算赤字以及外債，已經逐漸成為市場焦點。由於投資人大賣當地資產，使得當地股債匯市都承受了很大的壓力，其中拉脫維亞的經常帳赤字已經高達ＧＤＰ的二十三點七％，情況尤其令人擔心。
愛沙尼亞央行週三警告，該國經濟即將進入兩年的衰退期，到二○一○年才會開始成長；烏克蘭政府週三表示，希望能夠從國際貨幣基金（ＩＭＦ）取得大筆融資，以充實其外匯儲備和銀行資本；白俄羅斯週三表示，將向ＩＭＦ提出融資申請，以此提振經濟。
投資人越來越擔心土耳其可能無法向外國取得大量融資，美國銀行分析師侯訥表示，土耳其可能是其中最脆弱的國家，下個透過調升利率來拉抬股匯市的國家可能就是土耳其。
由於情況越演越烈，歐盟和國際組織已開始動員救援。歐洲央行已對匈牙利提供五十億歐元的貸款，國際貨幣基金也有意提供土耳其、烏克蘭、塞爾維亞以及白俄羅斯援助，以提高流動性。
由於投資人逃往相對安全的投資項目避險，導致許多中歐和東歐債務負擔較重的國家遭受衝擊。為阻止匈牙利貨幣繼續下滑，該國央行週三緊急升息三個百分點，此舉顯示全球金融危機正在打擊實質經濟，後續可能繼續帶來衝擊。
經濟學家表示，沒有西方母公司可以依靠的東歐銀行如果需要紓困，將為政府財政帶來很大壓力，例如匈牙利的ＯＴＰ銀行。匈牙利的公共債務已經達其國內生產毛額（ＧＤＰ）的六十六％，在東歐國家中最高。
在冰島驚爆破產危機後，中歐以及東歐國家因為擁有龐大預算赤字以及外債，已經逐漸成為市場焦點。由於投資人大賣當地資產，使得當地股債匯市都承受了很大的壓力，其中拉脫維亞的經常帳赤字已經高達ＧＤＰ的二十三點七％，情況尤其令人擔心。
愛沙尼亞央行週三警告，該國經濟即將進入兩年的衰退期，到二○一○年才會開始成長；烏克蘭政府週三表示，希望能夠從國際貨幣基金（ＩＭＦ）取得大筆融資，以充實其外匯儲備和銀行資本；白俄羅斯週三表示，將向ＩＭＦ提出融資申請，以此提振經濟。
投資人越來越擔心土耳其可能無法向外國取得大量融資，美國銀行分析師侯訥表示，土耳其可能是其中最脆弱的國家，下個透過調升利率來拉抬股匯市的國家可能就是土耳其。
由於情況越演越烈，歐盟和國際組織已開始動員救援。歐洲央行已對匈牙利提供五十億歐元的貸款，國際貨幣基金也有意提供土耳其、烏克蘭、塞爾維亞以及白俄羅斯援助，以提高流動性。
S&P：俄羅斯主權信用評等展望調降至負向
2008 / 10 / 24
Standard & Poor's公司週四說，由於擔憂俄羅斯銀行業拯救行動成本上升，因而將俄羅斯長期主權信用評等展望由穩定調降至負向。
S&P確認了BBB+長期外匯與A-長期本地貨幣評等
「展望修正係反應可能調降評等。由於俄國金融體系與貨幣制度的信心下降，資金外流增加，俄羅斯政府的銀行業拯救行動成本可能持續上升。」S&P公司分析師Frank Gill說。
他表示：「因為資產品質展望不定，目前很難判斷銀行體系紓困對政府財政造成的衝擊。」
Standard & Poor's公司週四說，由於擔憂俄羅斯銀行業拯救行動成本上升，因而將俄羅斯長期主權信用評等展望由穩定調降至負向。
S&P確認了BBB+長期外匯與A-長期本地貨幣評等
「展望修正係反應可能調降評等。由於俄國金融體系與貨幣制度的信心下降，資金外流增加，俄羅斯政府的銀行業拯救行動成本可能持續上升。」S&P公司分析師Frank Gill說。
他表示：「因為資產品質展望不定，目前很難判斷銀行體系紓困對政府財政造成的衝擊。」
連動債無所不包 無所不連 台灣賣爆
2008/10/22 【聯合報】
其餘連動債投資人，也冒著本金搶著贖回賣斷的虧損至少一半的風險，殺出市場。
「連動債」肯定會在台灣金融史上留名，除了讓投資人賠到最高點，也是最快紅、退出市場可能也最快的金融商品。
依據信託公會數據，到今年六月底，銀行連動債整體銷售餘額已達九千億多元，去年還賣更多，包括中國信託、台新、臺北富邦、第一銀行等，都在去年刷新連動債銷售紀錄。業界人士透露，銷售連動債前三大行庫，各家銀行銷售餘額應該都已超過一千億，甚至有兩千億元以上。
連動債產品是極為複雜的衍生性工具，6年前，因為存款利率太低，投資人發現連動債產品的「配息率」遠高過銀行定存，而且誤以為「債」比較沒有風險，紛紛投入。
連動債爆紅速度有多快？和外幣存款比一比，就知有多驚人，台灣外幣存款從零到一千億出頭，花了20年，從千億到9000億，也花了7年，但是，連動債市場只花了6、7年，就從零發展到9000億規模。
太好賣的結果，全世界最複雜不保本連動債產品都往台灣市場送，連動債目標幾乎無所不包、無所不連，台灣投資人全買單。
若以台灣市場曾出現過的連動債產品為例，有連結到美國博弈公司、綠能到三金（黑金、白金、黃金）、名牌精品、農產品連動債，玉米、小麥、大豆統統都有，還有連結投資大師「羅傑斯、巴菲特到索羅斯」的股神概念股連動債。
中國概念熱時，有連動債連結到2008奧運概念股，去年連到國外再生能源、太陽能公司股票的連動債，也很夯。過去大家都認為，利率匯率連動債適合保守投資人，但今年上半年甚至有銀行推連結南非幣的連動產，配息率喊到十趴，獲利一點都不保守。
其餘連動債投資人，也冒著本金搶著贖回賣斷的虧損至少一半的風險，殺出市場。
「連動債」肯定會在台灣金融史上留名，除了讓投資人賠到最高點，也是最快紅、退出市場可能也最快的金融商品。依據信託公會數據，到今年六月底，銀行連動債整體銷售餘額已達九千億多元，去年還賣更多，包括中國信託、台新、臺北富邦、第一銀行等，都在去年刷新連動債銷售紀錄。業界人士透露，銷售連動債前三大行庫，各家銀行銷售餘額應該都已超過一千億，甚至有兩千億元以上。
連動債產品是極為複雜的衍生性工具，6年前，因為存款利率太低，投資人發現連動債產品的「配息率」遠高過銀行定存，而且誤以為「債」比較沒有風險，紛紛投入。
連動債爆紅速度有多快？和外幣存款比一比，就知有多驚人，台灣外幣存款從零到一千億出頭，花了20年，從千億到9000億，也花了7年，但是，連動債市場只花了6、7年，就從零發展到9000億規模。
太好賣的結果，全世界最複雜不保本連動債產品都往台灣市場送，連動債目標幾乎無所不包、無所不連，台灣投資人全買單。
若以台灣市場曾出現過的連動債產品為例，有連結到美國博弈公司、綠能到三金（黑金、白金、黃金）、名牌精品、農產品連動債，玉米、小麥、大豆統統都有，還有連結投資大師「羅傑斯、巴菲特到索羅斯」的股神概念股連動債。
中國概念熱時，有連動債連結到2008奧運概念股，去年連到國外再生能源、太陽能公司股票的連動債，也很夯。過去大家都認為，利率匯率連動債適合保守投資人，但今年上半年甚至有銀行推連結南非幣的連動產，配息率喊到十趴，獲利一點都不保守。
全球CDO市值 九成人間蒸發
【經濟日報】2008.10.23
雷曼兄弟公司及冰島三家銀行倒閉震撼全球銀行體系，與企業信用連結的擔保債權憑證（CDO）市值恐蒸發多達90%，可能引爆下一波銀行、保險公司及基金管理人被迫認列高額資產減值的危機。
擔保債權憑證的市場規模高達1.2兆美元，钜額虧損迫使銀行、保險公司和基金公司必須提高損失準備。
前任英國財政部經濟學家，現為Cass商學院銀行及金融系教授的米爾尼說：「我們已在次貸風暴中見識過同樣的問題。銀行將提列可觀的資產減值。」
雷曼、華盛頓互惠銀行及冰島三家銀行倒閉，使總部在美國賓州薩斯基漢娜（Susquehanna Bancshares）公司的合成型（Synthetic）CDO市值上周蒸發88%。
比利時最大金融服務公司KBC，在持有的多種公司債及資產抵押債券被降等後，也提列16億歐元（21億美元）資產減值。今年6月底資產規模達3,774億歐元的KBC，在法人說明會上表示，10月15日時帳面上有90億歐元的CDO，主要和公司債連結。
根據摩根士丹利公司衍生性金融商品策略師馬哈帝凡說，一些合成型的CDO，和公司債的信用違約交換合約連結，現在市值更低，每1美元面值的交易價不及10美分。
根據美聯銀行（Wachovia）資料，一些信用紀錄差的借款人所申請的房貸也被包裝成CDO出售，規模約達2,540億美元，這部分CDO已經違約。
馬哈帝凡說，很難追蹤和公司債連結的CDO違約狀況，因大部分CDO不在公開市場交易。
CDO的狀況有如未爆彈，立刻使銀行的違約保險成本扶搖直上，比4月高出一倍。
Markit CDX北美投資級指數的信用違約交換合約已經是預付75%，每年再加5%。這表示1,000萬美元債權五年保險合約必須預付750萬美元，每年另加50萬美元。
澳洲國家銀行（National Australia）是澳洲資產最大的銀行，為了替16億澳元與六家企業連結的CDO避險，今年就得付出1億澳元的代價，而未來每年還得續付6,000萬澳元。
小辭典》擔保債權憑證（CDO）
發行機構將一組固定收益的債權加以重組證券化後，銷售給投資人，再將產生的現金收益依發行條件付息。
CDO主要分為兩大類：現金（Cash）型CDO需建立實質基礎資產組合，例如公司貸款、公司債、汽車貸款證券化等。
而合成（Syntheti）型的CDO則由一組信用交換合約（CDS）合成建構而成。
CDO的發行人有銀行、基金公司或財務公司，基於轉移信用和利率風險，或有套利目的而發行。
雷曼兄弟公司及冰島三家銀行倒閉震撼全球銀行體系，與企業信用連結的擔保債權憑證（CDO）市值恐蒸發多達90%，可能引爆下一波銀行、保險公司及基金管理人被迫認列高額資產減值的危機。
擔保債權憑證的市場規模高達1.2兆美元，钜額虧損迫使銀行、保險公司和基金公司必須提高損失準備。
前任英國財政部經濟學家，現為Cass商學院銀行及金融系教授的米爾尼說：「我們已在次貸風暴中見識過同樣的問題。銀行將提列可觀的資產減值。」
雷曼、華盛頓互惠銀行及冰島三家銀行倒閉，使總部在美國賓州薩斯基漢娜（Susquehanna Bancshares）公司的合成型（Synthetic）CDO市值上周蒸發88%。
比利時最大金融服務公司KBC，在持有的多種公司債及資產抵押債券被降等後，也提列16億歐元（21億美元）資產減值。今年6月底資產規模達3,774億歐元的KBC，在法人說明會上表示，10月15日時帳面上有90億歐元的CDO，主要和公司債連結。
根據摩根士丹利公司衍生性金融商品策略師馬哈帝凡說，一些合成型的CDO，和公司債的信用違約交換合約連結，現在市值更低，每1美元面值的交易價不及10美分。
根據美聯銀行（Wachovia）資料，一些信用紀錄差的借款人所申請的房貸也被包裝成CDO出售，規模約達2,540億美元，這部分CDO已經違約。
馬哈帝凡說，很難追蹤和公司債連結的CDO違約狀況，因大部分CDO不在公開市場交易。
CDO的狀況有如未爆彈，立刻使銀行的違約保險成本扶搖直上，比4月高出一倍。
Markit CDX北美投資級指數的信用違約交換合約已經是預付75%，每年再加5%。這表示1,000萬美元債權五年保險合約必須預付750萬美元，每年另加50萬美元。
澳洲國家銀行（National Australia）是澳洲資產最大的銀行，為了替16億澳元與六家企業連結的CDO避險，今年就得付出1億澳元的代價，而未來每年還得續付6,000萬澳元。
小辭典》擔保債權憑證（CDO）
發行機構將一組固定收益的債權加以重組證券化後，銷售給投資人，再將產生的現金收益依發行條件付息。
CDO主要分為兩大類：現金（Cash）型CDO需建立實質基礎資產組合，例如公司貸款、公司債、汽車貸款證券化等。
而合成（Syntheti）型的CDO則由一組信用交換合約（CDS）合成建構而成。
CDO的發行人有銀行、基金公司或財務公司，基於轉移信用和利率風險，或有套利目的而發行。
康師傅飲料信賴度 打敗兩大可樂
【經濟日報】2008.10.23
國際市場研究業者AlixPartners的最新大陸消費者調查顯示，台資食品大廠康師傅在非酒精飲料類產品中，一舉超越百事可樂與可口可樂，為大陸民眾最信賴的該類品牌。
儘管大陸產品接連出包，但在AlixPartners評選的八類產品內，大陸本地品牌在最受信賴品牌第一名占了半數，顯示大陸消費者對於本國產品依然青睞有佳。
香港南華早報報導，除康師傅穩坐非酒精飲料榜首以外，酒精類飲料前三名更全部由大陸品牌包辦，分別是青島啤酒、雪花啤酒與燕京啤酒。家庭耐用消費品的首位是海爾，家庭日用品則由湖南恆安紙業生產的「心相印」掄元。
AlixPartners是首度進行大陸消費者調查，結果來自在北京等五個大城市對5,000位消費者的訪談。
AlixPartners執行長Fred Crawford說：「就實質獲利而言，中國對所有種類的外國企業，都是個難以撬開的堅果。我們的調查結果證實，你不可能把西方模式原封不動搬到中國，還希望能同樣有效。」
該公司表示，這份調查還顯示，大陸消費者重視廠商服務的程度，幾乎與產品本身不相上下，而且本土品牌比外來兵團更能滿足市場需求。至於價格在消費者心目中的重要性，大陸不若美國重視。該調查指出，大陸消費者偏好服務一致且產品資訊一致的品牌，這對有意進軍中國大陸市場的外商，不啻是個警鐘，因為外商不能僅憑藉高知名度，就想打開大陸市場。
此外調查還發現，電視是大陸消費者最信任的資訊來源，重視程度遠超過AlixPartners最近在美國做的同樣調查結果。
AlixPartners董事總經理Ivo Naumann說：「企業獲利在中國已經變成非常嚴重的問題，我們預期有些外國企業會重新考慮在這裡的投資。但另一方面，中國對所有種類的外商仍然是個機會多多的市場。」
其他半數由外國品牌獨占鰲頭的評選產業別，歐蕾的玉蘭油是化妝品的第一名；耐吉（Nike）穩坐休閒服飾業龍頭；Sony是家庭科技產品首位；美國寶潔（P&G）生產的舒膚佳肥皂則是個人衛生用品類的最受信賴品牌。
國際市場研究業者AlixPartners的最新大陸消費者調查顯示，台資食品大廠康師傅在非酒精飲料類產品中，一舉超越百事可樂與可口可樂，為大陸民眾最信賴的該類品牌。
儘管大陸產品接連出包，但在AlixPartners評選的八類產品內，大陸本地品牌在最受信賴品牌第一名占了半數，顯示大陸消費者對於本國產品依然青睞有佳。
香港南華早報報導，除康師傅穩坐非酒精飲料榜首以外，酒精類飲料前三名更全部由大陸品牌包辦，分別是青島啤酒、雪花啤酒與燕京啤酒。家庭耐用消費品的首位是海爾，家庭日用品則由湖南恆安紙業生產的「心相印」掄元。
AlixPartners是首度進行大陸消費者調查，結果來自在北京等五個大城市對5,000位消費者的訪談。
AlixPartners執行長Fred Crawford說：「就實質獲利而言，中國對所有種類的外國企業，都是個難以撬開的堅果。我們的調查結果證實，你不可能把西方模式原封不動搬到中國，還希望能同樣有效。」
該公司表示，這份調查還顯示，大陸消費者重視廠商服務的程度，幾乎與產品本身不相上下，而且本土品牌比外來兵團更能滿足市場需求。至於價格在消費者心目中的重要性，大陸不若美國重視。該調查指出，大陸消費者偏好服務一致且產品資訊一致的品牌，這對有意進軍中國大陸市場的外商，不啻是個警鐘，因為外商不能僅憑藉高知名度，就想打開大陸市場。
此外調查還發現，電視是大陸消費者最信任的資訊來源，重視程度遠超過AlixPartners最近在美國做的同樣調查結果。
AlixPartners董事總經理Ivo Naumann說：「企業獲利在中國已經變成非常嚴重的問題，我們預期有些外國企業會重新考慮在這裡的投資。但另一方面，中國對所有種類的外商仍然是個機會多多的市場。」
其他半數由外國品牌獨占鰲頭的評選產業別，歐蕾的玉蘭油是化妝品的第一名；耐吉（Nike）穩坐休閒服飾業龍頭；Sony是家庭科技產品首位；美國寶潔（P&G）生產的舒膚佳肥皂則是個人衛生用品類的最受信賴品牌。
股市大跌 基金陷壓力鍋 金價重挫至1年新低
2008 / 10 / 23
週三全球股市在經濟衰退焦慮下再度重挫，引發美元一路飆升，商品價格一片慘跌。不僅油價大降7%，黃金價格也大跌4.3%，翻落至1年來最低點。銅價則可能寫下1988年以來最大年度跌幅。
今日紐約期貨交易市場Nymex 12月交貨黃金價格大降32.80美元，收每盎司735.20美元，創2007年10月以來最低收盤價。過去10個交易日中，高達9日金價下跌。倫敦黃金現貨市場價格同步下跌28美元，至每盎司744美元。
其他貴金屬價格呈現相同趨勢。12月交貨白銀價格重挫6.1%至每盎司9.46美元。明年1月交貨白金價格下挫3.9%至每盎司857.20美元。12月交貨鈀金價格下滑1.6%至每盎司180.10美元。
同一時間，向來被視為經濟指標的銅價，今日12月交貨價格劇減7.1%或14.15美分，收每磅1.8655美元。今年以來價格已重挫39%，有可能成為Nymex紀錄有史以來最大跌幅。
Kitco Bullion Dealers資深分析師Jon Nadler指出，由於投資人拋售風盛，市場才會同時出現「油價下跌、股市悲觀及商品價格慘澹」的情況。
GoldSeek.com總裁Peter Spina分析，投資基金在經紀商追加保證金的壓力下，被迫拋售即使如「貴金屬這類最珍貴的資產」。如此發展下去，未來可能「在基金崩盤及更多被迫換現的情況下」，出現「更多受害者」。
今日油價大跌7%，降至16個多月來新低。通貨膨脹憂慮因而下降，也讓黃金作為避險工具的價值降低。
而今日美元兌歐元及英鎊再度升值，歐元寫下去年2月以來首度跌破1.3美元，英鎊更重貶至5年新低。美元走強，讓黃金作為另類投資選項的吸引力減少。
週三全球股市在經濟衰退焦慮下再度重挫，引發美元一路飆升，商品價格一片慘跌。不僅油價大降7%，黃金價格也大跌4.3%，翻落至1年來最低點。銅價則可能寫下1988年以來最大年度跌幅。
今日紐約期貨交易市場Nymex 12月交貨黃金價格大降32.80美元，收每盎司735.20美元，創2007年10月以來最低收盤價。過去10個交易日中，高達9日金價下跌。倫敦黃金現貨市場價格同步下跌28美元，至每盎司744美元。
其他貴金屬價格呈現相同趨勢。12月交貨白銀價格重挫6.1%至每盎司9.46美元。明年1月交貨白金價格下挫3.9%至每盎司857.20美元。12月交貨鈀金價格下滑1.6%至每盎司180.10美元。
同一時間，向來被視為經濟指標的銅價，今日12月交貨價格劇減7.1%或14.15美分，收每磅1.8655美元。今年以來價格已重挫39%，有可能成為Nymex紀錄有史以來最大跌幅。
Kitco Bullion Dealers資深分析師Jon Nadler指出，由於投資人拋售風盛，市場才會同時出現「油價下跌、股市悲觀及商品價格慘澹」的情況。
GoldSeek.com總裁Peter Spina分析，投資基金在經紀商追加保證金的壓力下，被迫拋售即使如「貴金屬這類最珍貴的資產」。如此發展下去，未來可能「在基金崩盤及更多被迫換現的情況下」，出現「更多受害者」。
今日油價大跌7%，降至16個多月來新低。通貨膨脹憂慮因而下降，也讓黃金作為避險工具的價值降低。
而今日美元兌歐元及英鎊再度升值，歐元寫下去年2月以來首度跌破1.3美元，英鎊更重貶至5年新低。美元走強，讓黃金作為另類投資選項的吸引力減少。
必和必拓：中國經濟增長已放緩
英國《金融時報》麗蓓嘉•布裏姆(Rebecca Bream)倫敦、彼得•史密斯(Peter Smith)悉尼報導 2008-10-23
必和必拓(BHP Billiton)昨日表示，截至今年9月的3個月間，其最為重要的客戶中國的經濟增速已“放緩”，並警告稱，“波動性和不確定性”將在短期內持續。
在公佈季度生產評估時，這家全球最大的礦業集團作出了低調的結論。該項評估顯示，在截至今年9月的季度，與去年同期相比，該集團石油、鐵礦石、錳和煤炭的產量大幅增長，但鋁、鑽石和不銹鋼的產量出現下滑。
中國占必和必拓銷售額的20%。過去5年，中國快速的經濟增長支撐了大宗商品價格的熱潮。
儘管必和必拓表示，其對中國前景的根本觀點沒有發生變化，但該集團表示，中國“未能避免全球經濟放緩的影響”。
必和必拓表示：“宏觀經濟因素顯示，在該季度，中國增速已放緩，儘管基數非常高。我們預計，波動性和不確定性將在短期內持續。”
“儘管存在短期不確定性，但我們仍然相信，中國及其它發展中國家正在推進的工業化和城市化，將繼續推高對我們產品的較長期需求。”
必和必拓補充稱，截至9月的這個季度，在以墨西哥灣颶風等破壞性因素為代表的“富於挑戰的供應環境”下，該集團實現了“強勁”業績。本季度，該集團的鐵礦石產量增長15%，至創紀錄的2980萬噸。此前，必和必拓在西澳大利亞的Pilbara地區擴張了營運規模。
在礦業股板塊整體下跌的情況下，必和必拓在倫敦上市的股票收於8.8英鎊，跌幅達9%。
過去兩個月，必和必拓以及包括其收購目標力拓(Rio Tinto)在內的其他領先礦業集團的股價一直大幅下跌，與大宗商品價格大幅下跌的走勢一致。大宗商品價格下跌的原因是，投資者預期，全球增長將趨弱，而中國需求將下降。
必和必拓(BHP Billiton)昨日表示，截至今年9月的3個月間，其最為重要的客戶中國的經濟增速已“放緩”，並警告稱，“波動性和不確定性”將在短期內持續。
在公佈季度生產評估時，這家全球最大的礦業集團作出了低調的結論。該項評估顯示，在截至今年9月的季度，與去年同期相比，該集團石油、鐵礦石、錳和煤炭的產量大幅增長，但鋁、鑽石和不銹鋼的產量出現下滑。
中國占必和必拓銷售額的20%。過去5年，中國快速的經濟增長支撐了大宗商品價格的熱潮。
儘管必和必拓表示，其對中國前景的根本觀點沒有發生變化，但該集團表示，中國“未能避免全球經濟放緩的影響”。
必和必拓表示：“宏觀經濟因素顯示，在該季度，中國增速已放緩，儘管基數非常高。我們預計，波動性和不確定性將在短期內持續。”
“儘管存在短期不確定性，但我們仍然相信，中國及其它發展中國家正在推進的工業化和城市化，將繼續推高對我們產品的較長期需求。”
必和必拓補充稱，截至9月的這個季度，在以墨西哥灣颶風等破壞性因素為代表的“富於挑戰的供應環境”下，該集團實現了“強勁”業績。本季度，該集團的鐵礦石產量增長15%，至創紀錄的2980萬噸。此前，必和必拓在西澳大利亞的Pilbara地區擴張了營運規模。
在礦業股板塊整體下跌的情況下，必和必拓在倫敦上市的股票收於8.8英鎊，跌幅達9%。
過去兩個月，必和必拓以及包括其收購目標力拓(Rio Tinto)在內的其他領先礦業集團的股價一直大幅下跌，與大宗商品價格大幅下跌的走勢一致。大宗商品價格下跌的原因是，投資者預期，全球增長將趨弱，而中國需求將下降。
高盛分析師：我不是預言家
2008年10月23日
你可能認為我們摔跤後會吸取教訓。但其實沒有。
我們樂此不疲地聽信華爾街的那些預言家﹐比如說脫口秀節目主持人吉姆•克萊默(Jim Cramer)、網路分析師瑪麗•米克(Mary Meeker)以及投資者比爾•米勒(Bill Miller)等人。至少直到我們發現他們在這一團混亂之中也茫然不知所措為止。
而我們還是死不悔改。
最近的一位此類預言新星就是很有影響力的高盛(Goldman Sachs)分析師默爾蒂(Arjun N. Murti)﹐相信對他看漲原油觀點的人已經墜入深淵。
你可能沒怎麼聽說過默爾蒂這個人。39歲的默爾蒂來自新澤西﹐平時不愛拋頭露面。他負責著高盛美洲能源研究團隊﹐從23歲起就一直研究能源股。
與歐佩克(OPEC)、石油投資大亨皮肯斯(T. Boone Pickens)以及破壞輸油管道的尼日利亞叛軍一樣﹐默爾蒂也能夠左右著石油市場。今年5月﹐一位元能源交易員對《紐約時報》說﹐就算你不同意他們的觀點﹐但問題是高盛有那麼好的信譽。有很多交易員都會依據他們的報告買進。
2004年﹐默爾蒂提出了他的“超級上漲”理論﹐認為將來的油價上漲無可避免。默爾蒂的依據很簡單：全球石油儲量正在耗盡﹐而不斷增長的全球經濟會不斷推高油價。與此同時﹐不可預見的地理政治因素則會造就超級上漲中的“超級”部分。
2005年3月30日﹐石油交易價為54美元﹐默爾蒂提出了一個頗具爭議性的說法。他大膽預言﹐2009年油價可能達到每桶105美元。
接下來的三年中﹐油價節節上漲﹐默爾蒂也名聲大噪。《巴倫週刊》(Barron's)甚至稱他為“原油先生”（Mr. Crude Oil)。
更震撼的事情還在後頭。2008年5月6日﹐默爾蒂預測油價將在半年至兩年內達到每桶150美元至200美元。油價果然乖乖上漲。隨後漲勢更加驚人﹐在7月11日達到了逾147美元的最高點。
當然﹐到了7月底﹐油價漲勢完全分崩離析。全球經濟強勁增長的前景日漸暗淡。投機者和槓桿交易員紛紛溜之大吉。“超級下挫”取代了“超級上漲”。到了9月中旬﹐默爾蒂全面退縮。他將2009年原油目標價從每桶140美元下調至110美元。一週前﹐默爾蒂又一次舉手投降。高盛將其2009年原油目標價從每桶110美元下調至75美元。
顯然﹐油價還可能更低。高盛“最糟糕的預期”是油價跌到每桶50美元。這差不多相當於2005年3月30日的油價﹐正是默爾蒂拋出每桶105美元的預測之時。
在一次電話採訪中﹐默爾蒂不願背上“預言家”的名聲。他認為自己只是一個普普通通的分析師﹐為複雜的對沖基金和退休基金客戶服務。
事實上﹐默爾蒂的報告中充斥著複雜的計算以及被因緋聞下臺的前紐約州州長斯皮策(Spitzer)整治後的華爾街那種典型的謹慎語氣。報告中有各種價格層級﹐“多種經濟前景”以及“循環的”相對於“長期的”趨勢。還有很多細節。
但不管默爾蒂是不是喜歡﹐大部分華爾街人士──交易員、散戶投資者和媒體──都對細節沒什麼興趣。他們只想知道預測結果。
事實上﹐默爾蒂仍然預測長期油價將會上漲﹐雖然他對今年早些時候對2009年的油價預測好像不準。他說﹐我的核心客戶從未將我視為偉大的市場預言家﹐他們只是當我看作願意堅持自己信念的人。他們尊重我也可能犯錯這一事實。
不管是對是錯﹐華爾街需要預言家。他們延續了這樣一個神話：總會有辦法－－或者總會有人－－戰勝市場。
或許還是伏爾泰說得好：就算上帝不存在﹐也有必要創造一個。
Evan Newmark
（編者按：本文作者Evan Newmark曾在華爾街工作了20餘年﹐目前已遠離各大投行、自己在進行股票投資。本欄目文章選自他在Deal Journl上的博客Mean Street。欄目內容都與華爾街有關。）
你可能認為我們摔跤後會吸取教訓。但其實沒有。
我們樂此不疲地聽信華爾街的那些預言家﹐比如說脫口秀節目主持人吉姆•克萊默(Jim Cramer)、網路分析師瑪麗•米克(Mary Meeker)以及投資者比爾•米勒(Bill Miller)等人。至少直到我們發現他們在這一團混亂之中也茫然不知所措為止。
而我們還是死不悔改。
最近的一位此類預言新星就是很有影響力的高盛(Goldman Sachs)分析師默爾蒂(Arjun N. Murti)﹐相信對他看漲原油觀點的人已經墜入深淵。
你可能沒怎麼聽說過默爾蒂這個人。39歲的默爾蒂來自新澤西﹐平時不愛拋頭露面。他負責著高盛美洲能源研究團隊﹐從23歲起就一直研究能源股。
與歐佩克(OPEC)、石油投資大亨皮肯斯(T. Boone Pickens)以及破壞輸油管道的尼日利亞叛軍一樣﹐默爾蒂也能夠左右著石油市場。今年5月﹐一位元能源交易員對《紐約時報》說﹐就算你不同意他們的觀點﹐但問題是高盛有那麼好的信譽。有很多交易員都會依據他們的報告買進。
2004年﹐默爾蒂提出了他的“超級上漲”理論﹐認為將來的油價上漲無可避免。默爾蒂的依據很簡單：全球石油儲量正在耗盡﹐而不斷增長的全球經濟會不斷推高油價。與此同時﹐不可預見的地理政治因素則會造就超級上漲中的“超級”部分。
2005年3月30日﹐石油交易價為54美元﹐默爾蒂提出了一個頗具爭議性的說法。他大膽預言﹐2009年油價可能達到每桶105美元。
接下來的三年中﹐油價節節上漲﹐默爾蒂也名聲大噪。《巴倫週刊》(Barron's)甚至稱他為“原油先生”（Mr. Crude Oil)。
更震撼的事情還在後頭。2008年5月6日﹐默爾蒂預測油價將在半年至兩年內達到每桶150美元至200美元。油價果然乖乖上漲。隨後漲勢更加驚人﹐在7月11日達到了逾147美元的最高點。
當然﹐到了7月底﹐油價漲勢完全分崩離析。全球經濟強勁增長的前景日漸暗淡。投機者和槓桿交易員紛紛溜之大吉。“超級下挫”取代了“超級上漲”。到了9月中旬﹐默爾蒂全面退縮。他將2009年原油目標價從每桶140美元下調至110美元。一週前﹐默爾蒂又一次舉手投降。高盛將其2009年原油目標價從每桶110美元下調至75美元。
顯然﹐油價還可能更低。高盛“最糟糕的預期”是油價跌到每桶50美元。這差不多相當於2005年3月30日的油價﹐正是默爾蒂拋出每桶105美元的預測之時。
在一次電話採訪中﹐默爾蒂不願背上“預言家”的名聲。他認為自己只是一個普普通通的分析師﹐為複雜的對沖基金和退休基金客戶服務。
事實上﹐默爾蒂的報告中充斥著複雜的計算以及被因緋聞下臺的前紐約州州長斯皮策(Spitzer)整治後的華爾街那種典型的謹慎語氣。報告中有各種價格層級﹐“多種經濟前景”以及“循環的”相對於“長期的”趨勢。還有很多細節。
但不管默爾蒂是不是喜歡﹐大部分華爾街人士──交易員、散戶投資者和媒體──都對細節沒什麼興趣。他們只想知道預測結果。
事實上﹐默爾蒂仍然預測長期油價將會上漲﹐雖然他對今年早些時候對2009年的油價預測好像不準。他說﹐我的核心客戶從未將我視為偉大的市場預言家﹐他們只是當我看作願意堅持自己信念的人。他們尊重我也可能犯錯這一事實。
不管是對是錯﹐華爾街需要預言家。他們延續了這樣一個神話：總會有辦法－－或者總會有人－－戰勝市場。
或許還是伏爾泰說得好：就算上帝不存在﹐也有必要創造一個。
Evan Newmark
（編者按：本文作者Evan Newmark曾在華爾街工作了20餘年﹐目前已遠離各大投行、自己在進行股票投資。本欄目文章選自他在Deal Journl上的博客Mean Street。欄目內容都與華爾街有關。）
新加坡房市 面臨崩跌危機
2008-10-23 工商時報
亞洲華爾街日報週三報導，以往新加坡政府用來刺激房地產市場的延遲付款計畫，很可能將成為星國房市揮之不去的夢魘，引發房市重挫。 。
延遲付款計畫是新加坡政府在10年前為了因應低迷不振房價，所推出的一項刺激方案。不過它已經在去年10月份喊卡。
這項計畫讓購屋的新買主只需要支付10％或20％的頭期款，至於其他金額等到該建案完成後才須付清，通常是3年以後的時間。
延遲付款的計畫確實對星國房市造成激勵的效果。新加坡遲滯的房市在2005年開始回春，私人住宅房價從那年開始至今也暴增55％。
不過就像許多扭曲市場機制的政策一樣，部分批評人士認為由於該計畫的成效太好，反而鼓勵房市投機，也為房市危機埋下伏筆。
由於新加坡經濟已經正式陷入衰退，也連帶影響該國房價一蹶不振。部份分析師悲觀預估明年星國房價還會下修30％。
當初在房市多頭進場購屋民眾，除眼見他們的房價大幅崩跌外，還必須憂心積欠營建商的其餘80或90％的房屋貸款。在信用緊縮下，這些住戶都難以申請到貸款。
當然新加坡不至於重演美國次貸危機，但此一情況卻有可能對該國房市造成重創。因為購屋者有可能在房屋完工前或是房價還會進一步下跌前，急著拋售出去。
亞洲華爾街日報週三報導，以往新加坡政府用來刺激房地產市場的延遲付款計畫，很可能將成為星國房市揮之不去的夢魘，引發房市重挫。 。
延遲付款計畫是新加坡政府在10年前為了因應低迷不振房價，所推出的一項刺激方案。不過它已經在去年10月份喊卡。
這項計畫讓購屋的新買主只需要支付10％或20％的頭期款，至於其他金額等到該建案完成後才須付清，通常是3年以後的時間。
延遲付款的計畫確實對星國房市造成激勵的效果。新加坡遲滯的房市在2005年開始回春，私人住宅房價從那年開始至今也暴增55％。
不過就像許多扭曲市場機制的政策一樣，部分批評人士認為由於該計畫的成效太好，反而鼓勵房市投機，也為房市危機埋下伏筆。
由於新加坡經濟已經正式陷入衰退，也連帶影響該國房價一蹶不振。部份分析師悲觀預估明年星國房價還會下修30％。
當初在房市多頭進場購屋民眾，除眼見他們的房價大幅崩跌外，還必須憂心積欠營建商的其餘80或90％的房屋貸款。在信用緊縮下，這些住戶都難以申請到貸款。
當然新加坡不至於重演美國次貸危機，但此一情況卻有可能對該國房市造成重創。因為購屋者有可能在房屋完工前或是房價還會進一步下跌前，急著拋售出去。
金融危機燒向拉美 外匯交易損失巨大
2008年10月22日
曾幾何時，墨西哥第三大零售商Controladora Comercial Mexicana SAB de CV業務興旺，還是折扣連鎖巨頭沃爾瑪(Wal-Mart Stores Inc.)的有力競爭對手，但一夜之間，就在10月9日，這家被墨西哥人稱為La Comer的家族連鎖企業申請了破產保護，原因是高風險外匯交易使其遭受了重大損失。
如今，這樣的命運大逆轉已變得越來越普遍。隨著近幾個月來全球股市遭遇重挫，從墨西哥比索到油價，幾乎所有東西都在貶值。這讓一些之前在價格走勢上下了大賭注的公司遭遇到始料未及的損失，陷入難以為繼的境地。
在整個拉丁美洲，有很多企業向投資者表示他們損失了數百萬甚至數十億美元的資金，原因是他們在外匯產品交易上賭輸了。而這些交易有時跟他們的核心業務根本沒有關系。
外匯損失在世界主要發展中國家近期頻頻發生，包括印度和韓國。本周，有部分中國政府背景的香港上市公司中信泰富(Citic Pacific Ltd.)日前譴責公司財務總監未經授權簽訂了澳元相關期權合約，導致該行遭受近20億美元的外匯損失。
而這類損失眼下最普遍的還是在巴西和墨西哥。在巴西，越來越多的藍籌公司加入“傷亡”名單，其中包括紙漿業巨頭Aracruz Celulose SA和工業巨頭Grupo Votorantim。墨西哥玉米餅製造商Gruma的股票本月早些時候已停止交易，之前該公司的潛在損失上升到了6.84億美元。
這些讓人意外的消息導致相關股票價格暴跌，巴西、墨西哥兩國監管機構正在調查企業是否未向投資者充分披露風險資訊。
當地一些報導猜測，僅巴西一國的損失可能就超過300億美元，有可能涉及兩百家企業。
穆迪投資者服務公司(Moody's Investors Service)拉美區高級副總裁卡彭特(Alexander Carpenter)說，目前我們還沒有具體數字，現在真的不清楚損失都是在哪裡發生的。這裡的透明度方面問題很大。該公司接連發布了一批下調評級的公告，並對該地區總體發出警示。
這波發生問題的合約採用了跟美元匯率掛鉤的外匯衍生品。隨著投資者為求避險紛紛將在新興市場的投資套現，9月初美元匯率突然大漲，這些持有合約的公司因此遭受重大損失。而且，隨著這些公司匆忙結清頭寸，當地貨幣遭到進一步打擊。
為防範本幣貶值給經濟帶來的風險，拉美國家央行向市場拋售了數十億美元外匯儲備，以期提振本幣匯率，緩解衍生品損失造成的沖擊。
墨西哥消耗了其國際貨幣儲備的13%左右。巴西政府正在考慮向受影響企業提供貸款。
巴西總統席爾瓦(President Luiz Inacio Lula da Silva)最近針對企業損失上升的局面表示，那些押注匯率並因此遭受損失的公司將不得不承擔他們的責任。顯然，巴西會永遠樂於創造一個讓金融系統能實現放貸的環境。
墨西哥政府表示，他們正在調查Comercial Mexicana和其他公司是否正常披露了那些導致投資者發生損失的外匯交易。根據墨西哥法律，未能披露特定交易可能會受到罰款處理，在某些罕見情況下可能還要面臨刑事指控。
首批遭受損失的拉美企業中包括巴西肉禽加工商Sadia SA，自9月份宣佈在外匯交易中損失3.6億美元以來，該公司股價已下跌了45%。
卡裡斯(Marcos De Callis)為施羅德投資管理有限公司(Schroder Investment Management Ltd.) 管理著一隻3億美元的巴西基金，在Sadia股價暴跌時賠了錢。他說，我們一點兒也不知道他們有這樣的合約；當你買進一家工業企業的股票時，你期望他們能專注於自己的業務。
此後，又有十幾家拉美企業宣佈在外匯投資上遭受了巨大損失。投資者對那些他們認為可能有危險的企業則毫不留情。
由於投資者對公司帳面上210億美元的衍生品越來越擔憂，世界第三大水泥廠商Cemex SAB的股價本月跌了近56%。該公司高管上週五在有關收益的電話會議上對投資者說，公司正在平倉，並將在全球裁員10%。
一些銀行家預測損失將在可控範圍內。Unibanco駐巴西負責風險及內控的執行董事裡斯本(Marcos Lisboa)說，雖然存在問題，但規模並不像人們擔心的那樣大。
他補充說，由於美元走強而蒙受損失的部分企業將以更具競爭力的出口價格來彌補。
盡管如此，還是出現了指責之聲。巴西的Sadia解除了首席財務長的職務，眼下正在考慮起訴它的銀行家為危險投資推波助瀾。
風險控制專家說，在其他遭受損失的企業，不力的公司治理才是罪魁禍首。這些企業表示，它們的董事會和高管對這些交易一無所知。
各企業似乎是受到誘惑進行了高風險投資，它們或許對這些投資並不完全瞭解。由於居高不下的大宗商品價格和創紀錄的外國投資，墨西哥比索和巴西雷阿爾兌美元匯率近年來雙雙穩步走強。幾乎沒人認為匯率走勢可能會發生逆轉。
此前，Comercial Mexicana的高管在期貨市場上大量買進美元，以保護該公司免受匯率波動的沖擊。該公司的店面銷售數碼相機、電視機等進口產品。不過，近幾個月隨著比索持續升值，這樣的保險措施損失慘重。
據知情人士說，所以從夏季開始，Comercial Mexicana的財務部不再買進美元作為保險，而是開始押注美元會走軟。
畢馬威會計事務所(KPMG)駐墨西哥城的高管奧萊亞(Nicolas Olea)說，他們習慣了目前的狀況，試圖從比索走強上賺錢。
該零售商以及其他企業從大銀行手裡買進外匯合約，包括摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)和巴克萊集團(Barclays PLC)。這兩家銀行都拒絕置評。
根據合約規定，銀行以優惠利率提供融資和外匯交易。不過這其中有個問題，就是，如果美元走強超過了一定程度，那麼這些企業將不得不賠本拋售美元。在有些情況下，合約帶來的損失比這些企業的美元貸款多出一倍。
Comercial Mexicana從5家不同的銀行買進了外匯合約。開始的時候，買賣是賺錢的。
但是10月1日，當該公司的首席財務長維加(Francisco Martinez de la Vega)從兩周的歐洲休假中回來的時候，他發現事態正在失去控制。那時候，對不斷擴大的金融危機恐慌不已的投資者已經開始從墨西哥等新興市場撤資。自8月1日以來，墨西哥比索兌美元匯率跌了24%，10月份更是經歷了1994年貨幣危機以來最大單日跌幅。
Comercial Mexicana突然之間面對著巨額損失。維加不得不在10月4日的週末召集來了瑞士信貸(Credit Suisse)的銀行家，幫助他分析形勢。平倉的總成本將達14億美元。
當周晚些時候，Commercial Mexicana因無力償債申請破產。在向市場公佈的一份報告中，這家有著76年歷史的零售商稱將力保旗下的221家店面營業。
該公司稱，目前經營基本面是數年來最堅實的。
Antonio Regalado / John Lyons
曾幾何時，墨西哥第三大零售商Controladora Comercial Mexicana SAB de CV業務興旺，還是折扣連鎖巨頭沃爾瑪(Wal-Mart Stores Inc.)的有力競爭對手，但一夜之間，就在10月9日，這家被墨西哥人稱為La Comer的家族連鎖企業申請了破產保護，原因是高風險外匯交易使其遭受了重大損失。
如今，這樣的命運大逆轉已變得越來越普遍。隨著近幾個月來全球股市遭遇重挫，從墨西哥比索到油價，幾乎所有東西都在貶值。這讓一些之前在價格走勢上下了大賭注的公司遭遇到始料未及的損失，陷入難以為繼的境地。
在整個拉丁美洲，有很多企業向投資者表示他們損失了數百萬甚至數十億美元的資金，原因是他們在外匯產品交易上賭輸了。而這些交易有時跟他們的核心業務根本沒有關系。
外匯損失在世界主要發展中國家近期頻頻發生，包括印度和韓國。本周，有部分中國政府背景的香港上市公司中信泰富(Citic Pacific Ltd.)日前譴責公司財務總監未經授權簽訂了澳元相關期權合約，導致該行遭受近20億美元的外匯損失。
而這類損失眼下最普遍的還是在巴西和墨西哥。在巴西，越來越多的藍籌公司加入“傷亡”名單，其中包括紙漿業巨頭Aracruz Celulose SA和工業巨頭Grupo Votorantim。墨西哥玉米餅製造商Gruma的股票本月早些時候已停止交易，之前該公司的潛在損失上升到了6.84億美元。
這些讓人意外的消息導致相關股票價格暴跌，巴西、墨西哥兩國監管機構正在調查企業是否未向投資者充分披露風險資訊。
當地一些報導猜測，僅巴西一國的損失可能就超過300億美元，有可能涉及兩百家企業。
穆迪投資者服務公司(Moody's Investors Service)拉美區高級副總裁卡彭特(Alexander Carpenter)說，目前我們還沒有具體數字，現在真的不清楚損失都是在哪裡發生的。這裡的透明度方面問題很大。該公司接連發布了一批下調評級的公告，並對該地區總體發出警示。
這波發生問題的合約採用了跟美元匯率掛鉤的外匯衍生品。隨著投資者為求避險紛紛將在新興市場的投資套現，9月初美元匯率突然大漲，這些持有合約的公司因此遭受重大損失。而且，隨著這些公司匆忙結清頭寸，當地貨幣遭到進一步打擊。
為防範本幣貶值給經濟帶來的風險，拉美國家央行向市場拋售了數十億美元外匯儲備，以期提振本幣匯率，緩解衍生品損失造成的沖擊。
墨西哥消耗了其國際貨幣儲備的13%左右。巴西政府正在考慮向受影響企業提供貸款。
巴西總統席爾瓦(President Luiz Inacio Lula da Silva)最近針對企業損失上升的局面表示，那些押注匯率並因此遭受損失的公司將不得不承擔他們的責任。顯然，巴西會永遠樂於創造一個讓金融系統能實現放貸的環境。
墨西哥政府表示，他們正在調查Comercial Mexicana和其他公司是否正常披露了那些導致投資者發生損失的外匯交易。根據墨西哥法律，未能披露特定交易可能會受到罰款處理，在某些罕見情況下可能還要面臨刑事指控。
首批遭受損失的拉美企業中包括巴西肉禽加工商Sadia SA，自9月份宣佈在外匯交易中損失3.6億美元以來，該公司股價已下跌了45%。
卡裡斯(Marcos De Callis)為施羅德投資管理有限公司(Schroder Investment Management Ltd.) 管理著一隻3億美元的巴西基金，在Sadia股價暴跌時賠了錢。他說，我們一點兒也不知道他們有這樣的合約；當你買進一家工業企業的股票時，你期望他們能專注於自己的業務。
此後，又有十幾家拉美企業宣佈在外匯投資上遭受了巨大損失。投資者對那些他們認為可能有危險的企業則毫不留情。
由於投資者對公司帳面上210億美元的衍生品越來越擔憂，世界第三大水泥廠商Cemex SAB的股價本月跌了近56%。該公司高管上週五在有關收益的電話會議上對投資者說，公司正在平倉，並將在全球裁員10%。
一些銀行家預測損失將在可控範圍內。Unibanco駐巴西負責風險及內控的執行董事裡斯本(Marcos Lisboa)說，雖然存在問題，但規模並不像人們擔心的那樣大。
他補充說，由於美元走強而蒙受損失的部分企業將以更具競爭力的出口價格來彌補。
盡管如此，還是出現了指責之聲。巴西的Sadia解除了首席財務長的職務，眼下正在考慮起訴它的銀行家為危險投資推波助瀾。
風險控制專家說，在其他遭受損失的企業，不力的公司治理才是罪魁禍首。這些企業表示，它們的董事會和高管對這些交易一無所知。
各企業似乎是受到誘惑進行了高風險投資，它們或許對這些投資並不完全瞭解。由於居高不下的大宗商品價格和創紀錄的外國投資，墨西哥比索和巴西雷阿爾兌美元匯率近年來雙雙穩步走強。幾乎沒人認為匯率走勢可能會發生逆轉。
此前，Comercial Mexicana的高管在期貨市場上大量買進美元，以保護該公司免受匯率波動的沖擊。該公司的店面銷售數碼相機、電視機等進口產品。不過，近幾個月隨著比索持續升值，這樣的保險措施損失慘重。
據知情人士說，所以從夏季開始，Comercial Mexicana的財務部不再買進美元作為保險，而是開始押注美元會走軟。
畢馬威會計事務所(KPMG)駐墨西哥城的高管奧萊亞(Nicolas Olea)說，他們習慣了目前的狀況，試圖從比索走強上賺錢。
該零售商以及其他企業從大銀行手裡買進外匯合約，包括摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)和巴克萊集團(Barclays PLC)。這兩家銀行都拒絕置評。
根據合約規定，銀行以優惠利率提供融資和外匯交易。不過這其中有個問題，就是，如果美元走強超過了一定程度，那麼這些企業將不得不賠本拋售美元。在有些情況下，合約帶來的損失比這些企業的美元貸款多出一倍。
Comercial Mexicana從5家不同的銀行買進了外匯合約。開始的時候，買賣是賺錢的。
但是10月1日，當該公司的首席財務長維加(Francisco Martinez de la Vega)從兩周的歐洲休假中回來的時候，他發現事態正在失去控制。那時候，對不斷擴大的金融危機恐慌不已的投資者已經開始從墨西哥等新興市場撤資。自8月1日以來，墨西哥比索兌美元匯率跌了24%，10月份更是經歷了1994年貨幣危機以來最大單日跌幅。
Comercial Mexicana突然之間面對著巨額損失。維加不得不在10月4日的週末召集來了瑞士信貸(Credit Suisse)的銀行家，幫助他分析形勢。平倉的總成本將達14億美元。
當周晚些時候，Commercial Mexicana因無力償債申請破產。在向市場公佈的一份報告中，這家有著76年歷史的零售商稱將力保旗下的221家店面營業。
該公司稱，目前經營基本面是數年來最堅實的。
Antonio Regalado / John Lyons
新興市場企業 外匯投資大虧
2008-10-23 工商時報
在金融風暴之下，從南韓到巴西的新興市場企業也遭逢外匯投資巨額虧損，其中又以拉丁美洲的災情最為慘重，另一場金融危機蓄勢待發。
墨西哥第三大零售商Controladora Comercial Mexicana於10月9日聲請破產保護，而將這個家族連鎖企業一夕推倒的即是高風險外匯交易大虧。
近來這樣的大逆轉戲碼不斷上演。近幾個月全球股市重挫之際，從墨西哥披索到油價，幾乎所有的東西都在貶值。這讓一些之前豪賭高風險與高獲利貨幣的公司陷入始料未及的險境。
拉丁美洲有許多公司都向投資人表示，因操作外匯而損失數百萬、甚至數十億美元。問題是，這些巨額虧損與公司的核心業務沒什麼關係。
這類由外匯交易操作所產生的損失，在包括印度與南韓在內的全球主要開發中國家似乎愈來愈普遍。
含有中國政府資金的香港上市公司中信泰富，日前就有員工指控該公司的財務主管從事未經授權的澳元交易，產生近20億美元的損失。
然而，就眼前看來，這類損失似乎在巴西與墨西哥最為常見。在巴西，愈來愈多績優公司加入傷亡名單，其中包括紙漿巨人Aracruz Celulose與工業集團Grupo Votorantim。在墨西哥，玉米餅製造商Gruma在其潛在損失暴增至6.84億美元後，該公司的股票於本月稍早遭到停止交易。
這兩個國家都正在調查企業有無適當地對投資人揭露其交易風險。當地一些報導猜測，光是巴西的損失可能就超過300億美元，可能影響到200家公司的營運。
這些不良交易的標的都是與美元掛鉤的外匯衍生性商品。9月金融風暴爆發，全球投資人忙著出脫高風險部位，導致這些公司損失慘重。
穆迪投資人服務公司的拉美資深副總裁卡本特表示，虧損的詳細數字還法確定，不過該機構己針對拉美的風險發出警告，並連續發布多宗信評調降。
在金融風暴之下，從南韓到巴西的新興市場企業也遭逢外匯投資巨額虧損，其中又以拉丁美洲的災情最為慘重，另一場金融危機蓄勢待發。
墨西哥第三大零售商Controladora Comercial Mexicana於10月9日聲請破產保護，而將這個家族連鎖企業一夕推倒的即是高風險外匯交易大虧。
近來這樣的大逆轉戲碼不斷上演。近幾個月全球股市重挫之際，從墨西哥披索到油價，幾乎所有的東西都在貶值。這讓一些之前豪賭高風險與高獲利貨幣的公司陷入始料未及的險境。
拉丁美洲有許多公司都向投資人表示，因操作外匯而損失數百萬、甚至數十億美元。問題是，這些巨額虧損與公司的核心業務沒什麼關係。
這類由外匯交易操作所產生的損失，在包括印度與南韓在內的全球主要開發中國家似乎愈來愈普遍。
含有中國政府資金的香港上市公司中信泰富，日前就有員工指控該公司的財務主管從事未經授權的澳元交易，產生近20億美元的損失。
然而，就眼前看來，這類損失似乎在巴西與墨西哥最為常見。在巴西，愈來愈多績優公司加入傷亡名單，其中包括紙漿巨人Aracruz Celulose與工業集團Grupo Votorantim。在墨西哥，玉米餅製造商Gruma在其潛在損失暴增至6.84億美元後，該公司的股票於本月稍早遭到停止交易。
這兩個國家都正在調查企業有無適當地對投資人揭露其交易風險。當地一些報導猜測，光是巴西的損失可能就超過300億美元，可能影響到200家公司的營運。
這些不良交易的標的都是與美元掛鉤的外匯衍生性商品。9月金融風暴爆發，全球投資人忙著出脫高風險部位，導致這些公司損失慘重。
穆迪投資人服務公司的拉美資深副總裁卡本特表示，虧損的詳細數字還法確定，不過該機構己針對拉美的風險發出警告，並連續發布多宗信評調降。
還不起國債 阿根廷瀕破產
2008-10-23 工商時報
根據彭博社的報導指出，阿根廷政府計畫把近300億美元私人退休基金國有化，用以償還其國債，引發外界對此南美第二大國恐爆發10年來第二度破產危機的擔憂。受此消息影響，阿根廷的股債市近兩天來全面重挫。
投資人擔心，阿根廷總統費德南茲此一決定可能會進一步傷害已因大宗商品價格下跌與經濟成長減緩而震盪的市場。
阿根廷於1994年設立私人退休基金制度以助鞏固資本市場。根據統計，目前該國的私人退休基金擁有在布宜諾斯艾利斯證交所掛牌上市公司的5％股權，與上市公司27％的在外流通股票。
週二受到阿根廷政府宣佈將私人退休基金國有化消息的影響，當天該國債券與股票市場大跌，指標股價指數Merval終場下跌近11％，收在1046.68點；公債價格則在美元計價折價債券與Boden債券帶頭走低下，平均滑落6％。
阿根廷政府上次企圖拿勞工儲蓄去還債是在2001年，然而之後不久即宣佈無力償還950億美元公共債務。
不過，該國政府打算將10家私人退休基金國有化的計畫，仍須經過國會的批准。倫敦匯豐控股與西班牙銀行Banco Bilbao Vizcaya Argentaria旗下的私人退休基金皆在其中。
加拿大皇家銀行旗下的RBC資本市場在週二預估，阿根廷政府明年的借款需求，將從今年的70億美元，膨脹到140億美元之多。
費德南茲說，全球爆發金融危機，此刻八大工業國集團(G8)及其它國家都在尋求方法保護銀行，阿根廷政府是在考量當前國際背景下，做出該決定。
她同時指稱上世紀九十年代阿根廷開放退休金私有化以來，退休者享受的高退休金形同「劫掠」，這現象將在私營退休金收歸國家統一經營後消失。
但業者指出，退休基金擁有不少政府發行的債券，而政府沒能力償還這些債務，因此企圖在實施國有化後，就可將有關債務一筆勾銷。
根據彭博社的報導指出，阿根廷政府計畫把近300億美元私人退休基金國有化，用以償還其國債，引發外界對此南美第二大國恐爆發10年來第二度破產危機的擔憂。受此消息影響，阿根廷的股債市近兩天來全面重挫。
投資人擔心，阿根廷總統費德南茲此一決定可能會進一步傷害已因大宗商品價格下跌與經濟成長減緩而震盪的市場。
阿根廷於1994年設立私人退休基金制度以助鞏固資本市場。根據統計，目前該國的私人退休基金擁有在布宜諾斯艾利斯證交所掛牌上市公司的5％股權，與上市公司27％的在外流通股票。
週二受到阿根廷政府宣佈將私人退休基金國有化消息的影響，當天該國債券與股票市場大跌，指標股價指數Merval終場下跌近11％，收在1046.68點；公債價格則在美元計價折價債券與Boden債券帶頭走低下，平均滑落6％。
阿根廷政府上次企圖拿勞工儲蓄去還債是在2001年，然而之後不久即宣佈無力償還950億美元公共債務。
不過，該國政府打算將10家私人退休基金國有化的計畫，仍須經過國會的批准。倫敦匯豐控股與西班牙銀行Banco Bilbao Vizcaya Argentaria旗下的私人退休基金皆在其中。
加拿大皇家銀行旗下的RBC資本市場在週二預估，阿根廷政府明年的借款需求，將從今年的70億美元，膨脹到140億美元之多。
費德南茲說，全球爆發金融危機，此刻八大工業國集團(G8)及其它國家都在尋求方法保護銀行，阿根廷政府是在考量當前國際背景下，做出該決定。
她同時指稱上世紀九十年代阿根廷開放退休金私有化以來，退休者享受的高退休金形同「劫掠」，這現象將在私營退休金收歸國家統一經營後消失。
但業者指出，退休基金擁有不少政府發行的債券，而政府沒能力償還這些債務，因此企圖在實施國有化後，就可將有關債務一筆勾銷。
外資出走潮 新興股市爆恐慌性賣壓
2008-10-23 工商時報
在全球經濟恐將陷入衰退與信用持續緊縮下拉丁美洲與東歐新興市場的外資出走潮越演越烈，週三股、匯、債市更是爆發恐慌性賣壓。
週三美股盤中在經濟衰退陰影下重挫，道瓊指數下跌近300點，也使拉美與東歐市場下壓更形沈重。
全球經濟不振與阿根廷有面臨破產之虞，導致以對沖基金為主的外資瘋狂撤出拉丁美洲，使其市場遭到重創。
週三阿根廷股市早盤重挫7％、墨西哥股市重挫5％，巴西股市則是下跌3％。與此同時，拉丁美洲匯市也告全倒，巴西幣兌美元匯價大跌5％。債市也是不支倒地，阿根廷債券下跌7％。同時，新興市場主權債券殖利率比美國公債高出達700個基本點，這是自從2003年初以來首次出現如此懸殊的利差。
為了避免金融體系的崩潰，巴西政府週三表示，允許國營銀行買進地方銀行股權，同時其央行也將與其他國家央行進行換匯的操作。
除拉丁美洲之外，週三東歐新興市場也面臨外資加速撤出。已向國際貨幣基金求助的匈牙利週三在其貨幣兌歐元匯價跌到二年最低後宣布調高利率，以捍衛其貨幣。
與此同時，白俄羅斯則表示，將向國際貨幣基金尋求20億美元的緊急貸款。
繼匈牙利之後，目前市場也開始擔心土耳其，土耳其幣週三兌美元匯價跌到2006年6月以來最低，市場預料土耳其可能需調升利率來阻止其貨幣跌勢。
在全球經濟恐將陷入衰退與信用持續緊縮下拉丁美洲與東歐新興市場的外資出走潮越演越烈，週三股、匯、債市更是爆發恐慌性賣壓。
週三美股盤中在經濟衰退陰影下重挫，道瓊指數下跌近300點，也使拉美與東歐市場下壓更形沈重。
全球經濟不振與阿根廷有面臨破產之虞，導致以對沖基金為主的外資瘋狂撤出拉丁美洲，使其市場遭到重創。
週三阿根廷股市早盤重挫7％、墨西哥股市重挫5％，巴西股市則是下跌3％。與此同時，拉丁美洲匯市也告全倒，巴西幣兌美元匯價大跌5％。債市也是不支倒地，阿根廷債券下跌7％。同時，新興市場主權債券殖利率比美國公債高出達700個基本點，這是自從2003年初以來首次出現如此懸殊的利差。
為了避免金融體系的崩潰，巴西政府週三表示，允許國營銀行買進地方銀行股權，同時其央行也將與其他國家央行進行換匯的操作。
除拉丁美洲之外，週三東歐新興市場也面臨外資加速撤出。已向國際貨幣基金求助的匈牙利週三在其貨幣兌歐元匯價跌到二年最低後宣布調高利率，以捍衛其貨幣。
與此同時，白俄羅斯則表示，將向國際貨幣基金尋求20億美元的緊急貸款。
繼匈牙利之後，目前市場也開始擔心土耳其，土耳其幣週三兌美元匯價跌到2006年6月以來最低，市場預料土耳其可能需調升利率來阻止其貨幣跌勢。
美股大幅下挫﹔收益報告加重衰退擔憂
2008年10月23日
美國股市週三大幅下挫﹐道瓊斯工業股票平均價格指數下跌逾500點﹐標準普爾500指數創下五年新低﹐因投資者認為公司收益報告預示經濟衰退期將延長。
道瓊斯指數跌514.45點﹐至8519.21點﹐跌幅5.69%﹐盤中曾短暫跌破10月10日創下的最低收盤點位8451點。該指數10月份以來已累計下跌21%﹐可能是自1987年10月累計下跌23%以來的最差月度表現。
標普500指數跌58.27點﹐至896.78點﹐跌幅6.1%﹐為2003年4月21日以來的最低收盤水準。那斯達克綜合指數跌80.93點﹐至1615.75點﹐跌幅4.77%﹐創2003年6月25日以來的收盤新低。
公司業績和官方數據使投資者相信﹐信貸市場的復甦來得太遲﹐難以阻擋全球經濟走向衰退的步伐。英國首相布朗(Gordon Brown)已承認﹐英國經濟自20世紀90年代初以來首次陷入衰退。從網路巨頭雅虎公司(Yahoo! Inc., YHOO)到跨國礦產商必和必拓(BHP Billiton)等多家公司都警告稱﹐企業已經感受到了壓力。在這種情況下﹐焦慮不安的股市交易員在看到第一個拋售信號後的本能反應就是清倉。
BHP Billiton的美國存託股票跌5.04美元﹐至32.25美元﹐跌幅14%。此前該公司稱中國市場需求疲軟已經影響到公司第一財政季度的生產﹐儘管該公司仍對長期狀況抱有希望。最近幾年中國對能源、金屬和基礎設施的龐大需求一直對股市構成提振﹐並推動油價達到歷史高點。隨著需求下降﹐石油、大宗商品及其相關股均陡然下挫。
美國鋁業公司(Alcoa Inc., AA)成為道瓊斯指數成份股中百分比跌幅最大的個股。該股收盤跌1.63美元﹐至10.52美元﹐跌幅13%。
受油價跌破每桶67美元影響﹐埃克森美孚(Exxon Mobil)跌6.93美元﹐至64.57美元﹐跌幅9.7%。
美國股市週三大幅下挫﹐道瓊斯工業股票平均價格指數下跌逾500點﹐標準普爾500指數創下五年新低﹐因投資者認為公司收益報告預示經濟衰退期將延長。
道瓊斯指數跌514.45點﹐至8519.21點﹐跌幅5.69%﹐盤中曾短暫跌破10月10日創下的最低收盤點位8451點。該指數10月份以來已累計下跌21%﹐可能是自1987年10月累計下跌23%以來的最差月度表現。
標普500指數跌58.27點﹐至896.78點﹐跌幅6.1%﹐為2003年4月21日以來的最低收盤水準。那斯達克綜合指數跌80.93點﹐至1615.75點﹐跌幅4.77%﹐創2003年6月25日以來的收盤新低。
公司業績和官方數據使投資者相信﹐信貸市場的復甦來得太遲﹐難以阻擋全球經濟走向衰退的步伐。英國首相布朗(Gordon Brown)已承認﹐英國經濟自20世紀90年代初以來首次陷入衰退。從網路巨頭雅虎公司(Yahoo! Inc., YHOO)到跨國礦產商必和必拓(BHP Billiton)等多家公司都警告稱﹐企業已經感受到了壓力。在這種情況下﹐焦慮不安的股市交易員在看到第一個拋售信號後的本能反應就是清倉。
BHP Billiton的美國存託股票跌5.04美元﹐至32.25美元﹐跌幅14%。此前該公司稱中國市場需求疲軟已經影響到公司第一財政季度的生產﹐儘管該公司仍對長期狀況抱有希望。最近幾年中國對能源、金屬和基礎設施的龐大需求一直對股市構成提振﹐並推動油價達到歷史高點。隨著需求下降﹐石油、大宗商品及其相關股均陡然下挫。
美國鋁業公司(Alcoa Inc., AA)成為道瓊斯指數成份股中百分比跌幅最大的個股。該股收盤跌1.63美元﹐至10.52美元﹐跌幅13%。
受油價跌破每桶67美元影響﹐埃克森美孚(Exxon Mobil)跌6.93美元﹐至64.57美元﹐跌幅9.7%。
全球衰退疑慮升高 道瓊暴跌514點
2008-10-23
企業季報疲弱，加上油價下挫，擴大了全球經濟衰退的擔憂，華爾街再度動盪，道瓊盤中大跌達698點，收盤創下史上第七大跌點，Nasdaq指數創新五年低點。分析師說，企業季報，尤其是本季獲利預估，大多令人失望。在經濟不確定的情況下，獲利預估保守並不意外。
道瓊工業平均指數收低514.45點或5.69%至8519.21。
Nasdaq指數收低80.93點或4.77%至1615.75。
S&P 500指數收低58.27點或6.10%至896.78。
費城半導體指數收低14.39點或6.15%至219.70。
企業季報疲弱，加上油價下挫，擴大了全球經濟衰退的擔憂，華爾街再度動盪，道瓊盤中大跌達698點，收盤創下史上第七大跌點，Nasdaq指數創新五年低點。分析師說，企業季報，尤其是本季獲利預估，大多令人失望。在經濟不確定的情況下，獲利預估保守並不意外。
道瓊工業平均指數收低514.45點或5.69%至8519.21。
Nasdaq指數收低80.93點或4.77%至1615.75。
S&P 500指數收低58.27點或6.10%至896.78。
費城半導體指數收低14.39點或6.15%至219.70。
2008年10月23日 星期四
中華電40億匯損解套 倒賺3千萬出場
2008-10-22 工商時報
40億元匯損解套，中華電還賺了新台幣3,000多萬元出場！新台幣兌美元昨（21）日一度貶至32.72元，使得中華電信去年底與高盛簽訂的一紙條件式（KO）選擇權交易合約，在觸及32.7的合約失效點時，不僅10年合約自動解除，9月底還有10.95億元未實現匯損也全數回沖，中華電總結這紙交易，最後以獲利3,000多萬元出場。
不僅如此，中華電信4月時預估全年獲利受匯損影響約30億元，今年獲利約落在435.99億元，將較去年減少9.6％，而如今在這紙遠匯合約全身而退，全年獲利也可望超越先前預估。
法人預估，中華電今年4月公布財測目標時，係以中華電未實現匯損30億元做為計算基準，而該筆未實現匯損已先行於去年提列5.8億元，因此，合約解除後，可望回沖24.2億元獲利，使得公司全年獲利將超過460億元。
公司4月份財測今年全年每股稅後盈餘（EPS）4.47元，KO案解除警報後，法人預估10月份EPS將因此增加0.1元，全年EPS可望達到4.72元，超越去年的4.57元。
中華電高層昨晚立即發出電子郵件給董監事，董事會成員及公司高層昨晚對於這樣的結果，都表示鬆了一口氣，尤其沒讓公司受到傷害，是他們身為高階經理人及董監事最大的安慰，並認為在經過這次巨浪衝擊後，公司在財務操作及相關流程會變得更精實。
中華電財務長兼發言人謝劍平昨日也表示，公司未來對於外匯避險模式，會走向購買簡單式或陽春型的傳統遠期外匯來做避險。
原本中華電信在上個月底的董事會通過授權總執行長呂學錦在適當的匯率點及時機、平倉出場，但最後等到碰觸32.7自動解約，謝劍平強調，公司團隊在ko案產生巨額匯損之後，採取動態管理策略並具體尋求避險方案，其間參考美元強勢走勢及國內總體經濟因素，以及國內外研究專家的建議，對匯率走勢做了合理預測。
當韓元比台幣多貶30％下，公司團隊雖不敢過份預測匯率，但認為台幣有減碼空間，願意以時間等待，才如願等到32.7觸控出場。新台幣兌美元匯率昨日以32.697元兌1美元作收，盤中曾貶至32.724元，碰觸到中華電選擇權失效條件，10年合約一夕解套。
40億元匯損解套，中華電還賺了新台幣3,000多萬元出場！新台幣兌美元昨（21）日一度貶至32.72元，使得中華電信去年底與高盛簽訂的一紙條件式（KO）選擇權交易合約，在觸及32.7的合約失效點時，不僅10年合約自動解除，9月底還有10.95億元未實現匯損也全數回沖，中華電總結這紙交易，最後以獲利3,000多萬元出場。
不僅如此，中華電信4月時預估全年獲利受匯損影響約30億元，今年獲利約落在435.99億元，將較去年減少9.6％，而如今在這紙遠匯合約全身而退，全年獲利也可望超越先前預估。
法人預估，中華電今年4月公布財測目標時，係以中華電未實現匯損30億元做為計算基準，而該筆未實現匯損已先行於去年提列5.8億元，因此，合約解除後，可望回沖24.2億元獲利，使得公司全年獲利將超過460億元。
公司4月份財測今年全年每股稅後盈餘（EPS）4.47元，KO案解除警報後，法人預估10月份EPS將因此增加0.1元，全年EPS可望達到4.72元，超越去年的4.57元。
中華電高層昨晚立即發出電子郵件給董監事，董事會成員及公司高層昨晚對於這樣的結果，都表示鬆了一口氣，尤其沒讓公司受到傷害，是他們身為高階經理人及董監事最大的安慰，並認為在經過這次巨浪衝擊後，公司在財務操作及相關流程會變得更精實。
中華電財務長兼發言人謝劍平昨日也表示，公司未來對於外匯避險模式，會走向購買簡單式或陽春型的傳統遠期外匯來做避險。
原本中華電信在上個月底的董事會通過授權總執行長呂學錦在適當的匯率點及時機、平倉出場，但最後等到碰觸32.7自動解約，謝劍平強調，公司團隊在ko案產生巨額匯損之後，採取動態管理策略並具體尋求避險方案，其間參考美元強勢走勢及國內總體經濟因素，以及國內外研究專家的建議，對匯率走勢做了合理預測。
當韓元比台幣多貶30％下，公司團隊雖不敢過份預測匯率，但認為台幣有減碼空間，願意以時間等待，才如願等到32.7觸控出場。新台幣兌美元匯率昨日以32.697元兌1美元作收，盤中曾貶至32.724元，碰觸到中華電選擇權失效條件，10年合約一夕解套。
職災給付 兼職工傷可申領 今起放寬認定 200萬無固定僱主勞工受惠
2008年10月22日蘋果日報
勞保職災給付認定今天起大幅放寬，包括攤販、計程車司機、保險業務員等兩百多萬名無固定僱主的職業勞工，若不幸在從事本業以外的工作時受傷，也可申請勞保職災給付。勞團認為此政策對勞工有利，應放寬到一般受僱勞工也能適用。
一大利多
過去曾有勞工在攤販工會投保勞保，但卻在機械工廠打零工時受傷，勞保局以投保資格不符為由，拒絕職災給付。勞委會前天發布解釋令，從今天起，無一定僱主的勞工或自營作業者，只要在職業工會或漁會投保勞保，於工作場所執行職務時，不幸發生災害而受傷，不論是否從事本業相關工作，都可申請勞保職災給付。
「按時繳費應得保障」
舉例來說，一名勞工原本自營糕餅業，在糕餅工會投保勞保，但他晚上兼差開計程車時受傷，今起就可申請勞保職災給付，若因此導致殘廢，最高可領到兩百六十多萬元勞保職災殘廢給付。
在手工藝工會投保、實際在餐飲業打工的林小姐說：「因工作不穩定，不太可能每次換工作就轉換工會，既然我每月都有按時繳勞保費，就應得到保障，新規定讓我工作安心很多。」
僅限於職業工會勞工
勞委會勞保處長石發基指出，無一定僱主或自營作業者，工作通常不穩定，會兼任多職，「比如木工身兼水電工或泥水工，是很平常的，若在發生職災時以工作內容為由拒絕給付並不合理，因此決定放寬。」
但是，這項放寬僅限職業工會勞工，一般受僱於企業或團體的勞工，若在下班時間或休假時兼差受傷，並不適用這項規定。受僱勞工下班後兼差，仍應投保另一份勞保，才能得到完整保障。
工作傷害受害人協會秘書長黃小陵說，勞保是社會保險，勞工只要有繳保費，不管從什麼管道加保，都應得到保障；她認為如此放寬，對工作不固定的弱勢勞工很有幫助，「但應進一步放寬到受僱員工若兼職受傷，也能申請職災。」
保費高低與行業相關
中華民國勞務士協會理事長張凱翔認為，這項放寬對職業勞工來說是大利多，但因職業工會勞工所要繳納的職災保費，與該行業職災發生率相關，未來營造業等職災費率較高行業，恐會有勞工改到保費較低的工會投保，藉此節省必須每月繳交的勞保費用。勞委會表示，未來將對職災保費進行檢討。
勞保職災給付認定今天起大幅放寬，包括攤販、計程車司機、保險業務員等兩百多萬名無固定僱主的職業勞工，若不幸在從事本業以外的工作時受傷，也可申請勞保職災給付。勞團認為此政策對勞工有利，應放寬到一般受僱勞工也能適用。
一大利多
過去曾有勞工在攤販工會投保勞保，但卻在機械工廠打零工時受傷，勞保局以投保資格不符為由，拒絕職災給付。勞委會前天發布解釋令，從今天起，無一定僱主的勞工或自營作業者，只要在職業工會或漁會投保勞保，於工作場所執行職務時，不幸發生災害而受傷，不論是否從事本業相關工作，都可申請勞保職災給付。
「按時繳費應得保障」
舉例來說，一名勞工原本自營糕餅業，在糕餅工會投保勞保，但他晚上兼差開計程車時受傷，今起就可申請勞保職災給付，若因此導致殘廢，最高可領到兩百六十多萬元勞保職災殘廢給付。
在手工藝工會投保、實際在餐飲業打工的林小姐說：「因工作不穩定，不太可能每次換工作就轉換工會，既然我每月都有按時繳勞保費，就應得到保障，新規定讓我工作安心很多。」
僅限於職業工會勞工
勞委會勞保處長石發基指出，無一定僱主或自營作業者，工作通常不穩定，會兼任多職，「比如木工身兼水電工或泥水工，是很平常的，若在發生職災時以工作內容為由拒絕給付並不合理，因此決定放寬。」
但是，這項放寬僅限職業工會勞工，一般受僱於企業或團體的勞工，若在下班時間或休假時兼差受傷，並不適用這項規定。受僱勞工下班後兼差，仍應投保另一份勞保，才能得到完整保障。
工作傷害受害人協會秘書長黃小陵說，勞保是社會保險，勞工只要有繳保費，不管從什麼管道加保，都應得到保障；她認為如此放寬，對工作不固定的弱勢勞工很有幫助，「但應進一步放寬到受僱員工若兼職受傷，也能申請職災。」
保費高低與行業相關
中華民國勞務士協會理事長張凱翔認為，這項放寬對職業勞工來說是大利多，但因職業工會勞工所要繳納的職災保費，與該行業職災發生率相關，未來營造業等職災費率較高行業，恐會有勞工改到保費較低的工會投保，藉此節省必須每月繳交的勞保費用。勞委會表示，未來將對職災保費進行檢討。
飛利浦T5燈管 搶五成市占
【經濟日報】2008.10.22
因應台灣朝向節能省電的照明政策需求，飛利浦的T5省電燈管在台灣市場大賣，今年可賣出300萬支，市占達五成，比去年成長一倍以上。
台灣飛利浦照明事業部總經理柏健生昨（21）日說，T5燈管比傳統T9螢光燈管省電三成，新建大樓、辦公室、學校為主要市場，今年以來T5替換T9的速度很快，台灣的新建大樓、辦公室有80%指定採用T5燈管。
柏建生昨日並發表新款具有調光感應裝置T5燈管，可比傳統T5省電三成。他說：「飛利浦T5燈管全部自歐洲進口，在台灣組裝為T5燈具銷售，使用壽命可達2萬小時，比T9燈管8,000小時高出很多，組裝成燈具之後，T5與T9的售價已相差無幾。」
因應台灣朝向節能省電的照明政策需求，飛利浦的T5省電燈管在台灣市場大賣，今年可賣出300萬支，市占達五成，比去年成長一倍以上。
台灣飛利浦照明事業部總經理柏健生昨（21）日說，T5燈管比傳統T9螢光燈管省電三成，新建大樓、辦公室、學校為主要市場，今年以來T5替換T9的速度很快，台灣的新建大樓、辦公室有80%指定採用T5燈管。
柏建生昨日並發表新款具有調光感應裝置T5燈管，可比傳統T5省電三成。他說：「飛利浦T5燈管全部自歐洲進口，在台灣組裝為T5燈具銷售，使用壽命可達2萬小時，比T9燈管8,000小時高出很多，組裝成燈具之後，T5與T9的售價已相差無幾。」
基金清算標準 投信自定
2008/10/21 【經濟日報】
全球股市表現不佳，台股520來下跌逾五成，瀕臨2億元清算規模的基金比比皆是，為保障投資人權益，避險基金遭遇危機下清算，主管機關同意基金可不受2億元規模清算的限制，投信業者只要召開受益人大會，修改基金公開說明書，基金清算的標準將改以各家投信自行規定為準。
據了解，已有不少投信業者在研究是否儘快召開受益人大會，討論降低或是朝其他方式更改清算標準，尤其是旗下基金已經接近或瀕臨2億元的投信業者，可能加快腳步進行。
目前投信業者在基金公開說明書上規定，基金淨資產價值低於3億元，經理公司就要將淨資產價值及受益人數告知申購人，一旦基金淨資產價值最近30個營業日平均值低於2億元時，就必須終止契約，國內投信發行的基金幾乎都遵循這種規定，也讓基金面臨股價下跌時，就可能有清算危機。
9月來，全球股市持續重挫，基金規模大幅萎縮，投信投顧公會統計，目前瀕臨清算的基金至少有50檔，讓投信業者相當頭痛。為了不讓基金被迫清算，投信業者日前向主管機關提出解除基金規模低於2億元即要清算的規定，並獲主管機關同意。
據了解，主管機關回覆，基金公開說明書是投信業者與交易人擬定的契約，不須發行政函就可以解決，未來投信業者若要解除基金規模低於2億元即清算的規定，可以召開受益人大會，自行規範對基金清算的標準。
投信業者表示，國內基金類型相當多，有股票型基金、組合基金、債券型基金及海外基金等，投資的範圍及類型都不同，規模也差異很大，如果都統一用基金規模淨值跌破2億元以下即清算，似乎不太適當，若開放讓業者自行規範對基金清算的標準，將對基金未來發展及投資人的權益有很大的保障。
全球股市表現不佳，台股520來下跌逾五成，瀕臨2億元清算規模的基金比比皆是，為保障投資人權益，避險基金遭遇危機下清算，主管機關同意基金可不受2億元規模清算的限制，投信業者只要召開受益人大會，修改基金公開說明書，基金清算的標準將改以各家投信自行規定為準。
據了解，已有不少投信業者在研究是否儘快召開受益人大會，討論降低或是朝其他方式更改清算標準，尤其是旗下基金已經接近或瀕臨2億元的投信業者，可能加快腳步進行。
目前投信業者在基金公開說明書上規定，基金淨資產價值低於3億元，經理公司就要將淨資產價值及受益人數告知申購人，一旦基金淨資產價值最近30個營業日平均值低於2億元時，就必須終止契約，國內投信發行的基金幾乎都遵循這種規定，也讓基金面臨股價下跌時，就可能有清算危機。
9月來，全球股市持續重挫，基金規模大幅萎縮，投信投顧公會統計，目前瀕臨清算的基金至少有50檔，讓投信業者相當頭痛。為了不讓基金被迫清算，投信業者日前向主管機關提出解除基金規模低於2億元即要清算的規定，並獲主管機關同意。
據了解，主管機關回覆，基金公開說明書是投信業者與交易人擬定的契約，不須發行政函就可以解決，未來投信業者若要解除基金規模低於2億元即清算的規定，可以召開受益人大會，自行規範對基金清算的標準。
投信業者表示，國內基金類型相當多，有股票型基金、組合基金、債券型基金及海外基金等，投資的範圍及類型都不同，規模也差異很大，如果都統一用基金規模淨值跌破2億元以下即清算，似乎不太適當，若開放讓業者自行規範對基金清算的標準，將對基金未來發展及投資人的權益有很大的保障。
韓、菲、印度、印尼 列投資危險區
2008-10-22 工商時報
就在外資全線撤守新興市場的時候，部分亞洲國家基於外債過高的關係，已經被主要投資機構點名為「危險」的投資區域。法人指出，印尼、韓國、印度與菲律賓，是亞洲國家中較危險的地區，投資人若要佈局亞洲市場，最好還是以區域型基金布局為佳。
根據中國最大的中產階級理財媒體《理財週報》報導指出，包括瑞銀、花期與摩根三大投資機構，近期都認為倘若金融風暴持續肆虐，巴基斯坦、韓國、印度、烏克蘭、印尼、菲律賓、俄羅斯、巴西、阿根廷和南非等，都會被列入高危險的名單；而在這名單中，有一半在亞洲。
該媒體甚至引述花旗銀行亞太區首席經濟學家黃益平的分析，指出亞洲國家面臨的最大風險就是流動性問題，如果美國金融危機繼續惡化，國際資金流動突然中止或出現倒流，韓國、印尼和菲律賓、印度經濟將遭受沉重打擊。
根據統計，上述這四個國家的股市與匯市，在今年以來的跌幅都相當可觀；然而，在投資市場上，股市「只有更低點，沒有最低點」，換言之，在全球資金緊縮的情況下，流動性風險對亞洲的衝擊，現在只是剛開始。
群益投信表示，新興市場仍持續受到外債金額過高、以及外匯存底快速下降的拖累。數據顯示，韓國、印尼、菲律賓等國對外債依賴度高於其他亞洲國家，其外債佔GDP的比重皆高於三成，韓國甚至高達42.5％。
保德信新興趨勢組合基金經理人馮士耀分析，目前在亞洲中，也只有中國、台灣與新加坡在信用風險上較無疑慮；且由於部份新興亞洲國家在經常帳赤字、資金流出較大的風險稍高，所以還是建議投資人，應以區域型配置的角度布局較佳。
就在外資全線撤守新興市場的時候，部分亞洲國家基於外債過高的關係，已經被主要投資機構點名為「危險」的投資區域。法人指出，印尼、韓國、印度與菲律賓，是亞洲國家中較危險的地區，投資人若要佈局亞洲市場，最好還是以區域型基金布局為佳。
根據中國最大的中產階級理財媒體《理財週報》報導指出，包括瑞銀、花期與摩根三大投資機構，近期都認為倘若金融風暴持續肆虐，巴基斯坦、韓國、印度、烏克蘭、印尼、菲律賓、俄羅斯、巴西、阿根廷和南非等，都會被列入高危險的名單；而在這名單中，有一半在亞洲。
該媒體甚至引述花旗銀行亞太區首席經濟學家黃益平的分析，指出亞洲國家面臨的最大風險就是流動性問題，如果美國金融危機繼續惡化，國際資金流動突然中止或出現倒流，韓國、印尼和菲律賓、印度經濟將遭受沉重打擊。
根據統計，上述這四個國家的股市與匯市，在今年以來的跌幅都相當可觀；然而，在投資市場上，股市「只有更低點，沒有最低點」，換言之，在全球資金緊縮的情況下，流動性風險對亞洲的衝擊，現在只是剛開始。
群益投信表示，新興市場仍持續受到外債金額過高、以及外匯存底快速下降的拖累。數據顯示，韓國、印尼、菲律賓等國對外債依賴度高於其他亞洲國家，其外債佔GDP的比重皆高於三成，韓國甚至高達42.5％。
保德信新興趨勢組合基金經理人馮士耀分析，目前在亞洲中，也只有中國、台灣與新加坡在信用風險上較無疑慮；且由於部份新興亞洲國家在經常帳赤字、資金流出較大的風險稍高，所以還是建議投資人，應以區域型配置的角度布局較佳。
8,000億人民幣救內需 Ａ股逆轉可期
2008-10-22 工商時報
受金融海嘯影響，大陸今年第三季經濟增長率（GDP）和消費者物價指數（CPI）雙降，為保持股市和經濟穩定，預料大陸政府將在第四季啟動擴張性財政政策，8000億元人民幣進行內需擴大方案。市場預期，明年第二季GDP可望回升，未來6至12個月A股走勢樂觀。
今年第三季末、第四季初恐怕是大多數投資人最難熬的時刻，然而，民眾應該在第四季中調整投資組合，與觀察未來市場值得關注的投資區域，其中大陸，是目前被市場所認同的投資區域之一。
根據美林最新市場報告指出，若投資人準備在第四季提早為2009年的長線投資布局，可以著重在內需概念權值股，和能反應政府作多政策等兩大主題。就大陸市場看來，在三中全會為經濟政策定調，以年底的經濟工作會議討論，均是以擴大內需與提高農民收入為主，未來將大量投入資金在基礎建設上，預估明年GDP將維持8至9％增長。
由於在這次金融海嘯中，全球對於大陸扮演救市主角色寄予厚望，大陸長江證券指出，大陸政府有龐大的外匯存底，國家財政健全，預期第四季就會啟動擴張性財政政策，預計未來有8000億元人民幣資金持續投資各項建設，加上法人機構已經開始進場買進藍籌股，A股當前應是黎明前的最後黑暗，未來會有較大的反彈行情，但反彈時間還說不準是何時。
同時，預估大陸GDP明年第二季就會回升。
此外，摩根士丹利日前也針對中國一連串救市政策發表報告認為，大陸股市已從過去的「謹慎」調整為「中立」，在實質的股市暴跌後，價值投資逐漸浮現。
今年上半年全球各國飽受通貨膨脹壓力，近期因油價大幅度下跌，大陸CPI連續5個月下滑，九月回到4.6％的水準。
美林證券指出，目前新興市場主要國家的CPI首度出現低於市場預期，加上大陸政府採取更多財政政策刺激，對於貨幣與財政政策反應較為靈敏的企業，就會在第四季做出反應，未來6個月，大陸內需題材再度成為市場重點。
香港最大基金公司─惠理基金也提出，目前A股的本益比回到兩年的最低點，A股對H股的溢價也回到一年半前的最低，若以明年GDP預估8.8％，上市公司平均獲利水準20％來看，本益比處於合理價位，提供欲長期投資2至3年的進場時機。
受金融海嘯影響，大陸今年第三季經濟增長率（GDP）和消費者物價指數（CPI）雙降，為保持股市和經濟穩定，預料大陸政府將在第四季啟動擴張性財政政策，8000億元人民幣進行內需擴大方案。市場預期，明年第二季GDP可望回升，未來6至12個月A股走勢樂觀。
今年第三季末、第四季初恐怕是大多數投資人最難熬的時刻，然而，民眾應該在第四季中調整投資組合，與觀察未來市場值得關注的投資區域，其中大陸，是目前被市場所認同的投資區域之一。
根據美林最新市場報告指出，若投資人準備在第四季提早為2009年的長線投資布局，可以著重在內需概念權值股，和能反應政府作多政策等兩大主題。就大陸市場看來，在三中全會為經濟政策定調，以年底的經濟工作會議討論，均是以擴大內需與提高農民收入為主，未來將大量投入資金在基礎建設上，預估明年GDP將維持8至9％增長。
由於在這次金融海嘯中，全球對於大陸扮演救市主角色寄予厚望，大陸長江證券指出，大陸政府有龐大的外匯存底，國家財政健全，預期第四季就會啟動擴張性財政政策，預計未來有8000億元人民幣資金持續投資各項建設，加上法人機構已經開始進場買進藍籌股，A股當前應是黎明前的最後黑暗，未來會有較大的反彈行情，但反彈時間還說不準是何時。
同時，預估大陸GDP明年第二季就會回升。
此外，摩根士丹利日前也針對中國一連串救市政策發表報告認為，大陸股市已從過去的「謹慎」調整為「中立」，在實質的股市暴跌後，價值投資逐漸浮現。
今年上半年全球各國飽受通貨膨脹壓力，近期因油價大幅度下跌，大陸CPI連續5個月下滑，九月回到4.6％的水準。
美林證券指出，目前新興市場主要國家的CPI首度出現低於市場預期，加上大陸政府採取更多財政政策刺激，對於貨幣與財政政策反應較為靈敏的企業，就會在第四季做出反應，未來6個月，大陸內需題材再度成為市場重點。
香港最大基金公司─惠理基金也提出，目前A股的本益比回到兩年的最低點，A股對H股的溢價也回到一年半前的最低，若以明年GDP預估8.8％，上市公司平均獲利水準20％來看，本益比處於合理價位，提供欲長期投資2至3年的進場時機。
11類股票型基金今年跌逾五成
2008-10-22 工商時報
今年以來股票型基金績效有多慘？以平均跌幅超過50％來看，總計有11類的股票型基金都已經腰斬。這11類股票型基金集中在去年當紅的新興市場和原物料相關基金上，很多投資人已經賠到「麻痺」，打算長期抗戰繼續拗下去。不過由於全球股市還有修正空間，單一國家型的股票基金風險仍高，投資人宜適時減碼。
今年迄今跌幅超過五成的基金共11類，其中跌幅最重者為俄羅斯近七成的跌幅，其次為新興歐洲跌幅超過62％；印度和菲律賓等類型跌幅則將近六成。此外，在原物料和石油價格三個月腰斬的情況下，黃金基金和天然資源資金跌幅也超過50％。
今年以來跌最慘的基金是俄羅斯和新興歐洲股票型基金，跌幅超過六成，也就是說如果是單筆投資的話，年初投入的10萬，如今只剩下3萬多，慘況不輸給當時網路泡沫化時的科技基金。
德盛安聯投信分析指出，亞股是未來頗有潛力的市場，值得長線布局，但是如果投資人手中債券部位很少，之前沒有作好資產配置的話，最好還是以全球型或是區域型的股票基金定期定額投資，較能降低這段股市震盪期間的風險。
基金業者建議持有單一國家股票型基金的投資人，如果遇到近期有反彈行情的話，單筆投資者應配合本身資產配置狀況停損出場，能少賠多少算多少，但是如果已經做好資產配置，例如有全球債券基金當作核心資產，則可定期定額持續扣款。
今年以來股票型基金績效有多慘？以平均跌幅超過50％來看，總計有11類的股票型基金都已經腰斬。這11類股票型基金集中在去年當紅的新興市場和原物料相關基金上，很多投資人已經賠到「麻痺」，打算長期抗戰繼續拗下去。不過由於全球股市還有修正空間，單一國家型的股票基金風險仍高，投資人宜適時減碼。
今年迄今跌幅超過五成的基金共11類，其中跌幅最重者為俄羅斯近七成的跌幅，其次為新興歐洲跌幅超過62％；印度和菲律賓等類型跌幅則將近六成。此外，在原物料和石油價格三個月腰斬的情況下，黃金基金和天然資源資金跌幅也超過50％。
今年以來跌最慘的基金是俄羅斯和新興歐洲股票型基金，跌幅超過六成，也就是說如果是單筆投資的話，年初投入的10萬，如今只剩下3萬多，慘況不輸給當時網路泡沫化時的科技基金。
德盛安聯投信分析指出，亞股是未來頗有潛力的市場，值得長線布局，但是如果投資人手中債券部位很少，之前沒有作好資產配置的話，最好還是以全球型或是區域型的股票基金定期定額投資，較能降低這段股市震盪期間的風險。
基金業者建議持有單一國家股票型基金的投資人，如果遇到近期有反彈行情的話，單筆投資者應配合本身資產配置狀況停損出場，能少賠多少算多少，但是如果已經做好資產配置，例如有全球債券基金當作核心資產，則可定期定額持續扣款。
國內金融機構 踩冰逾200億
2008-10-22 工商時報
究竟有多少金融機構被「冰」雹打到？金管會副主委吳當傑昨（21）日更新最新統計數據顯示，共有2家券商、16家銀行、1家票券公司及部分保險公司，投資到202.6億元與冰島相關的債券、衍生性金融商品或授信，已提列損失39億元。
吳當傑表示，冰島政府目前仍未破產，且3家銀行已被政府接管，存款應有保障，金管會希望各金融機構，自己先估列可能的損失，就算資產要重分類，也會在第三季財報上有對比、附註，屆時，投資人就可知道是哪些金融機構投資到冰島的相關商品。
國際金融風暴中，傳出首宗政府可能破產的，就是冰島政府，而冰島三大銀行，Kaupthing、Landsbanki、Glitnir等已被冰島政府接管，國內金融機構有些投資到包含冰島債權的ABCP、CDO等結構型商品，有些則是海外分行，參與冰島相關的國際聯貸案。
但由於國際相繼對冰島政府提供資金援助，國際貨幣基金（IMF）也已允諾金援，這些投資是否會全數虧損，仍待觀察。
吳當傑表示，各投信基金中，並沒有投資與冰島相關的商品，是否有一般投資人買到與冰島連動債？銀行局方面則未提供這數據。
至於券商受託買賣部位，因為冰島債券評等不符我國要求，也沒有受託買到冰島債，但券商自有部位，則有2家券商投資有3.6億元。
銀行及票券部分，有16家銀行及國票，共買到180億元的冰島債權或相當商品、授信等，除了國票已公告投資43億元、認列21億元損失外，僅知兆豐銀有16億元的冰島授信，其餘銀行未公告，目前這些金融機構，也包括國票金提列的21億元損失，共提列36億元損失。
至於保險公司與冰島相關的曝險部位，有19億元，投資家數不明，提列損失則達3億多元。
究竟有多少金融機構被「冰」雹打到？金管會副主委吳當傑昨（21）日更新最新統計數據顯示，共有2家券商、16家銀行、1家票券公司及部分保險公司，投資到202.6億元與冰島相關的債券、衍生性金融商品或授信，已提列損失39億元。
吳當傑表示，冰島政府目前仍未破產，且3家銀行已被政府接管，存款應有保障，金管會希望各金融機構，自己先估列可能的損失，就算資產要重分類，也會在第三季財報上有對比、附註，屆時，投資人就可知道是哪些金融機構投資到冰島的相關商品。
國際金融風暴中，傳出首宗政府可能破產的，就是冰島政府，而冰島三大銀行，Kaupthing、Landsbanki、Glitnir等已被冰島政府接管，國內金融機構有些投資到包含冰島債權的ABCP、CDO等結構型商品，有些則是海外分行，參與冰島相關的國際聯貸案。
但由於國際相繼對冰島政府提供資金援助，國際貨幣基金（IMF）也已允諾金援，這些投資是否會全數虧損，仍待觀察。
吳當傑表示，各投信基金中，並沒有投資與冰島相關的商品，是否有一般投資人買到與冰島連動債？銀行局方面則未提供這數據。
至於券商受託買賣部位，因為冰島債券評等不符我國要求，也沒有受託買到冰島債，但券商自有部位，則有2家券商投資有3.6億元。
銀行及票券部分，有16家銀行及國票，共買到180億元的冰島債權或相當商品、授信等，除了國票已公告投資43億元、認列21億元損失外，僅知兆豐銀有16億元的冰島授信，其餘銀行未公告，目前這些金融機構，也包括國票金提列的21億元損失，共提列36億元損失。
至於保險公司與冰島相關的曝險部位，有19億元，投資家數不明，提列損失則達3億多元。
展現雄厚資本實力 AIG亞洲資產 保誠人壽有興趣
2008-10-22 工商時報
英國第二大保險業者保誠人壽（Prudential）有意收購美國保險龍頭AIG的亞洲資產，周二宣佈今年前9個月業績成長的消息，藉以展現雄厚的資本實力。但該公司也同時證實，全球經濟減速陰霾密佈下，亞洲業務的獲利目標恐將延後達成。
彭博社周二報導，保誠發表聲明指出，今年前9個月新增保單業績成長18％達23億英鎊（40億美元），優於去年同期的19.6億英鎊。
其中英國業績激增38％至7.32億英鎊，美國上揚3％到5.38億英鎊，亞洲地區也躍升9％至10.3億英鎊。
而據英國星期泰晤士報上週日報導，保誠目前正與中國及中東的投資基金洽談，擬藉出售股權方式，籌措收購美國AIG亞洲業務所需的150億美元，以及12億英鎊的資金。
保誠集團周二證實的確對收購AIG亞洲資產有興趣，目前正密切注意AIG的轉讓計畫。
保誠執行長塔克（Mark Tucker）受訪時指出：「若不趁機鎖定AIG資產將是我們的失策，雖說是否有收購可能言之尚早，因為到底有哪些資產要出售還不清楚。」塔克表示，「我們的資本部位雄厚，加上審慎具前瞻性的資金風險管理方法，讓本公司能抵擋任何動盪劇變。」
然而保誠大展擴充亞洲事業版圖的宏圖壯志同時，坦承今年恐無法達成亞洲新增業績獲利提高1倍的目標，可能要延至明年才有機會實現，而且是在市場回歸常態的前提下。
保誠於2006年12月曾預期，亞洲地區新增保單獲利在2009年之前將成長1倍，之後更看好這項目標可望提早於今年達成。
保誠表示，股市劇烈震盪，嚴重衝擊到消費者對金融機構的信心，影響他們購買保險商品的意願。
金融市調機構Sanford C Bernstein分析師鮑森指出，保誠放棄今年達成亞洲獲利倍增的目標，加上全球保險龍頭AIG遭美國政府接管及全球經濟惡化，保誠的前景可能也須審慎面對。
英國第二大保險業者保誠人壽（Prudential）有意收購美國保險龍頭AIG的亞洲資產，周二宣佈今年前9個月業績成長的消息，藉以展現雄厚的資本實力。但該公司也同時證實，全球經濟減速陰霾密佈下，亞洲業務的獲利目標恐將延後達成。
彭博社周二報導，保誠發表聲明指出，今年前9個月新增保單業績成長18％達23億英鎊（40億美元），優於去年同期的19.6億英鎊。
其中英國業績激增38％至7.32億英鎊，美國上揚3％到5.38億英鎊，亞洲地區也躍升9％至10.3億英鎊。
而據英國星期泰晤士報上週日報導，保誠目前正與中國及中東的投資基金洽談，擬藉出售股權方式，籌措收購美國AIG亞洲業務所需的150億美元，以及12億英鎊的資金。
保誠集團周二證實的確對收購AIG亞洲資產有興趣，目前正密切注意AIG的轉讓計畫。
保誠執行長塔克（Mark Tucker）受訪時指出：「若不趁機鎖定AIG資產將是我們的失策，雖說是否有收購可能言之尚早，因為到底有哪些資產要出售還不清楚。」塔克表示，「我們的資本部位雄厚，加上審慎具前瞻性的資金風險管理方法，讓本公司能抵擋任何動盪劇變。」
然而保誠大展擴充亞洲事業版圖的宏圖壯志同時，坦承今年恐無法達成亞洲新增業績獲利提高1倍的目標，可能要延至明年才有機會實現，而且是在市場回歸常態的前提下。
保誠於2006年12月曾預期，亞洲地區新增保單獲利在2009年之前將成長1倍，之後更看好這項目標可望提早於今年達成。
保誠表示，股市劇烈震盪，嚴重衝擊到消費者對金融機構的信心，影響他們購買保險商品的意願。
金融市調機構Sanford C Bernstein分析師鮑森指出，保誠放棄今年達成亞洲獲利倍增的目標，加上全球保險龍頭AIG遭美國政府接管及全球經濟惡化，保誠的前景可能也須審慎面對。
Pimco加碼優質房貸擔保證券
2008-10-22 工商時報
儘管金融市場震盪劇烈，優質的房貸擔保證券（MBS），仍是全球最大債券基金公司太平洋資產管理（Pimco）眼中有利可圖的投資選擇，9月底前的持有比重創2000年以來新高。
Pimco的總報酬基金，為當今全球最大的債券基金，根據Pimco網站資料，該基金9月底之前的不動產抵押貸款證券持有率被拉高到79％，為2000年6月以來首見，高於前月的69％。
反觀美國政府公債被視為燙手山芋，雖然過去幾個月投資人為避險而有資金大舉流入，但Pimco還是連續9個月降低持有比例。
Pimco網站數據顯示，過去6個月，Pimco總報酬基金已虧損約3.4％，而向為美國公司債總投資報酬重要指標的雷曼兄弟美國綜合指數（Lehman Brothers U.S. Aggregate Index）跌幅為1.5％。
但以過去12個月來看，Pimco總報酬基金報酬率為3.8％，擊敗雷曼兄弟美國綜合指數的3.65％。若時間再拉長回顧這5年績效，該基金報酬率為4.3％，同樣優於雷曼兄弟美國綜合指數的3.9％。
Pimco的國庫券與衍生商品交易部門主管羅德斯基（Steve Rodosky）周一指出，他持續看好房地美與房利美發行的機構MBS及機構債券。由於這類債券獲聯邦政府掛保證，信貸風險大為降低，故而備受投資人青睞。
貨幣市場復甦緩慢，周一機構MBS的風險溢價呈縮小之勢。但在本月稍早，MBS與機構債券的風險溢價雙雙擴大，主要是受到美國財政部為挽救金融市場大量買進短期債券，同時宣佈計劃直接注資銀行的激勵。
投資人在高報酬誘惑下，紛紛拋售機構債券轉而買進銀行發行的債券。
不過羅德斯基指出，儘管有政府作為靠山，但銀行債券發行仍存在不少問題，包括規模及新債發行的收益水準等。
有鑑於美國經濟積弱不振，羅德斯基預估聯準會在下周決策會議時，會將聯邦基金利率再調降0.25％或0.5％。
儘管金融市場震盪劇烈，優質的房貸擔保證券（MBS），仍是全球最大債券基金公司太平洋資產管理（Pimco）眼中有利可圖的投資選擇，9月底前的持有比重創2000年以來新高。
Pimco的總報酬基金，為當今全球最大的債券基金，根據Pimco網站資料，該基金9月底之前的不動產抵押貸款證券持有率被拉高到79％，為2000年6月以來首見，高於前月的69％。
反觀美國政府公債被視為燙手山芋，雖然過去幾個月投資人為避險而有資金大舉流入，但Pimco還是連續9個月降低持有比例。
Pimco網站數據顯示，過去6個月，Pimco總報酬基金已虧損約3.4％，而向為美國公司債總投資報酬重要指標的雷曼兄弟美國綜合指數（Lehman Brothers U.S. Aggregate Index）跌幅為1.5％。
但以過去12個月來看，Pimco總報酬基金報酬率為3.8％，擊敗雷曼兄弟美國綜合指數的3.65％。若時間再拉長回顧這5年績效，該基金報酬率為4.3％，同樣優於雷曼兄弟美國綜合指數的3.9％。
Pimco的國庫券與衍生商品交易部門主管羅德斯基（Steve Rodosky）周一指出，他持續看好房地美與房利美發行的機構MBS及機構債券。由於這類債券獲聯邦政府掛保證，信貸風險大為降低，故而備受投資人青睞。
貨幣市場復甦緩慢，周一機構MBS的風險溢價呈縮小之勢。但在本月稍早，MBS與機構債券的風險溢價雙雙擴大，主要是受到美國財政部為挽救金融市場大量買進短期債券，同時宣佈計劃直接注資銀行的激勵。
投資人在高報酬誘惑下，紛紛拋售機構債券轉而買進銀行發行的債券。
不過羅德斯基指出，儘管有政府作為靠山，但銀行債券發行仍存在不少問題，包括規模及新債發行的收益水準等。
有鑑於美國經濟積弱不振，羅德斯基預估聯準會在下周決策會議時，會將聯邦基金利率再調降0.25％或0.5％。
中信泰富炒匯 劇虧19億美元
2008-10-22 工商時報
香港知名的榮智健家族，其旗下的中信泰富集團因投資高風險的累積外匯期權合約，巨額虧損19億美元。一天之內股價應聲大跌45％，這是中國迄今槓桿財務操作，最大的一筆虧損。
據華爾街日報報導，中信泰富稱，因集團財務董事張立憲和財務總監周志賢私自判斷澳元走勢，投資外匯衍生工具看錯走勢，造成大虧損，使公司面臨近20億美元的損失。中信泰富是一家得到部分中國政府資金支持的香港上市公司。
中信泰富集團的股票星期二（21日）在香港股市一路狂跌，跌幅一度超過50％，最後收7.88港元，跌掉45％。
中信泰富董事總經理范鴻齡解釋，中信泰富在澳洲投資鐵礦石，因而需要大量澳元以及歐元，所以投資遠期外匯期貨避險，沒料到適得其反。
張立憲二人重押美元會繼續走弱，澳元走強；不料因金融動盪，全球投資者規避風險資產，抽調海外資金回美國救火，美元因而升值。
此次打擊對該公司利潤的影響可能高達147億港元（約合19億美元），這比該公司前一年的全部利潤還高出了1/3以上，這顯然是中國迄今為止在衍生交易中的最大失誤之一。
榮智健是香港最富有的商人之一，因為其家族在中國顯赫的地位，他也被稱為「太子黨」。
榮智健的父親榮毅仁曾是上海的金融家，在1993年前一直負責中信集團在大陸的業務，此後曾任國家副主席。
另外，榮智健的女兒榮明方任集團財務工作，市場懷疑榮明方事前可能已知情，榮智健向記者稱，張立憲對澳元乃至歐元和人民幣的一些交易並未得到公司批准。
一些投資者和分析師擔心，風險控制的問題不僅發生在中信泰富身上，今後幾個月可能會有更多亞洲公司受到市場打擊的消息傳出。而港府財政司長曾俊華則表示，此為個案，對大勢並無太大影響。
對此，亞洲公司治理協會秘書長艾哲明（Jamie Allen）說，亞洲公司治理的問題之一是內部控制鬆散。他指出，中信泰富一向擁有口碑不錯的專業管理團隊，卻還是發生這種出乎人們意料的事情。
香港知名的榮智健家族，其旗下的中信泰富集團因投資高風險的累積外匯期權合約，巨額虧損19億美元。一天之內股價應聲大跌45％，這是中國迄今槓桿財務操作，最大的一筆虧損。
據華爾街日報報導，中信泰富稱，因集團財務董事張立憲和財務總監周志賢私自判斷澳元走勢，投資外匯衍生工具看錯走勢，造成大虧損，使公司面臨近20億美元的損失。中信泰富是一家得到部分中國政府資金支持的香港上市公司。
中信泰富集團的股票星期二（21日）在香港股市一路狂跌，跌幅一度超過50％，最後收7.88港元，跌掉45％。
中信泰富董事總經理范鴻齡解釋，中信泰富在澳洲投資鐵礦石，因而需要大量澳元以及歐元，所以投資遠期外匯期貨避險，沒料到適得其反。
張立憲二人重押美元會繼續走弱，澳元走強；不料因金融動盪，全球投資者規避風險資產，抽調海外資金回美國救火，美元因而升值。
此次打擊對該公司利潤的影響可能高達147億港元（約合19億美元），這比該公司前一年的全部利潤還高出了1/3以上，這顯然是中國迄今為止在衍生交易中的最大失誤之一。
榮智健是香港最富有的商人之一，因為其家族在中國顯赫的地位，他也被稱為「太子黨」。
榮智健的父親榮毅仁曾是上海的金融家，在1993年前一直負責中信集團在大陸的業務，此後曾任國家副主席。
另外，榮智健的女兒榮明方任集團財務工作，市場懷疑榮明方事前可能已知情，榮智健向記者稱，張立憲對澳元乃至歐元和人民幣的一些交易並未得到公司批准。
一些投資者和分析師擔心，風險控制的問題不僅發生在中信泰富身上，今後幾個月可能會有更多亞洲公司受到市場打擊的消息傳出。而港府財政司長曾俊華則表示，此為個案，對大勢並無太大影響。
對此，亞洲公司治理協會秘書長艾哲明（Jamie Allen）說，亞洲公司治理的問題之一是內部控制鬆散。他指出，中信泰富一向擁有口碑不錯的專業管理團隊，卻還是發生這種出乎人們意料的事情。
連動債訴訟 都是銀行贏
2008/10/21 【經濟日報
從去年底爆發次級房貸風暴以來，銀行銷售的連動債糾紛就沒斷過，最近因雷曼兄弟倒閉，受到牽連的連動債更高達400億元，很多投資人一氣之下告上法院。不過，投資人可能要失望了，因為依據法院的判決結果，幾乎都是銀行勝訴。
投資人告上法院，都是指控銀行當初銷售連動債時並未說清楚風險，導致投資人慘賠。不過，投資人都敗訴，主要理由就在：無法提出證據。
金管會官員表示，有句話說：「舉證之所在，就是敗訴之所在。」法院凡事講求證據，當投資人控告銀行沒講清楚風險時，法官都會要求投資人要舉證。但過去幾年，銀行銷售連動債都沒錄音錄影，投資人更不可能自己錄音錄影，往往提不出銀行不當銷售的證據。
不僅如此，銀行在銷售連動債的當時，都會叫客戶在「風險告知書」上簽名。因為銀行能提出如此有力的證據，法院一面倒判決銀行勝訴。
這樣的結果，可能讓很多連動債投資人感到生氣、失望。因為不少投資人購買連動債的金額可能高達數十萬元甚至數百萬元，大半輩子的積蓄或退休金，就這樣消失不見。
不僅如此，投資人控告銀行，還必須負擔訴訟費用，此訴訟費用高低還要視訴訟標的金額而定，對投資人而言是不小的負擔。
銀行局官員表示，大多數會告上法院的，就是銀行與金管會介入調解後，仍然無法達到和解的案例。另外還有一些案子，如果銀行理專銷售時真的有疏失，沒讓客戶簽署風險告知書、或理專幫客戶簽名等，銀行都會自認理虧，私下與客戶達成和解。
由於香港的銀行業也賣連動債給散戶，在這次雷曼聲請破產後，香港金管局相當有魄力的要求香港銀行業必須負起責任，上周五香港銀行公會也決定，將按照市值，向投資人回購雷曼兄弟所發行的連動債。
台灣很多投資人，都非常盼望台灣的金管會也能仿效香港政府，要求銀行業者必須回購這些雷曼連動債。不過，台灣投資人可能要失望了。
金管會官員指出，台灣的情況和香港不同。港銀所銷售的雷曼連動債，發行者是香港雷曼公司，在當地有保管銀行、也有擔保品，港銀可以處分擔保品來賠給投資人。
不過，國內銀行業都是代銷在美國雷曼所發行的連動債，在台灣並無保管銀行也沒有擔保品，銀行業只是純粹的銷售機構。如果銀行業銷售過程沒有疏失，很難叫銀行業買回連動債。
從去年底爆發次級房貸風暴以來，銀行銷售的連動債糾紛就沒斷過，最近因雷曼兄弟倒閉，受到牽連的連動債更高達400億元，很多投資人一氣之下告上法院。不過，投資人可能要失望了，因為依據法院的判決結果，幾乎都是銀行勝訴。
投資人告上法院，都是指控銀行當初銷售連動債時並未說清楚風險，導致投資人慘賠。不過，投資人都敗訴，主要理由就在：無法提出證據。
金管會官員表示，有句話說：「舉證之所在，就是敗訴之所在。」法院凡事講求證據，當投資人控告銀行沒講清楚風險時，法官都會要求投資人要舉證。但過去幾年，銀行銷售連動債都沒錄音錄影，投資人更不可能自己錄音錄影，往往提不出銀行不當銷售的證據。
不僅如此，銀行在銷售連動債的當時，都會叫客戶在「風險告知書」上簽名。因為銀行能提出如此有力的證據，法院一面倒判決銀行勝訴。
這樣的結果，可能讓很多連動債投資人感到生氣、失望。因為不少投資人購買連動債的金額可能高達數十萬元甚至數百萬元，大半輩子的積蓄或退休金，就這樣消失不見。
不僅如此，投資人控告銀行，還必須負擔訴訟費用，此訴訟費用高低還要視訴訟標的金額而定，對投資人而言是不小的負擔。
銀行局官員表示，大多數會告上法院的，就是銀行與金管會介入調解後，仍然無法達到和解的案例。另外還有一些案子，如果銀行理專銷售時真的有疏失，沒讓客戶簽署風險告知書、或理專幫客戶簽名等，銀行都會自認理虧，私下與客戶達成和解。
由於香港的銀行業也賣連動債給散戶，在這次雷曼聲請破產後，香港金管局相當有魄力的要求香港銀行業必須負起責任，上周五香港銀行公會也決定，將按照市值，向投資人回購雷曼兄弟所發行的連動債。
台灣很多投資人，都非常盼望台灣的金管會也能仿效香港政府，要求銀行業者必須回購這些雷曼連動債。不過，台灣投資人可能要失望了。
金管會官員指出，台灣的情況和香港不同。港銀所銷售的雷曼連動債，發行者是香港雷曼公司，在當地有保管銀行、也有擔保品，港銀可以處分擔保品來賠給投資人。
不過，國內銀行業都是代銷在美國雷曼所發行的連動債，在台灣並無保管銀行也沒有擔保品，銀行業只是純粹的銷售機構。如果銀行業銷售過程沒有疏失，很難叫銀行業買回連動債。
惠理管理資產 個半月蒸發35％
2008-10-21
香港成立的知名基金公司惠理集團，被金融海嘯一捲，管理資產由今年8月底的51億美元，銳減至上周五只剩33億美元，短短一個半月，「喪失」多達18億美元（約140億港元）資產，跌幅達35％。若跟去年上市時的管理資產相比，現時更只剩下不足一半。集團主席謝清海早前接受《路透社》訪問時表示，資產值大幅下降，投資策略也要調整。投資在小型公司的比例下降，同時調高現金水平，應付贖回要求。
Moss註:惠理長於沙裡淘金,精選小型股,但這一套方法顯然不適用於現在
惠理基金於07年11月上市，遇上股市黃金期，管理資產值高達73億美元。但隨近期市下跌，惠理集團披露，資產總值由8月底的51億美元，跌至10月17日的33億美元，減少35％。這跌幅跟恒生指數同期下跌程度相若，恒指由8月29日的21261點，至10月17日的14554點，幅度也下調31.6％。
去年上市時管理資產 剩下一半
該集團主席兼投資總監謝清海，早前在東京接受路透社訪問時表示，惠理管理的資產大幅下降，由3月底75億美元，至9月的44億美元，半年內已縮減41.33％。
將集中投資能源股
因此投資策略也時勢調整，他指雷曼倒閉，令銀行收緊相貸，中小企公司較難取得銀行貸款擴充業務。
因此，惠理減少投資小型上市公司的比重，由過往佔投資組合一半，減至三分之一。而為了應付旗下基金持有人贖回要求，惠理已將持現金水平，調高至20%。但他希望，明年中可以將持有現金水平，降回5%。
另外，惠理管理的資產中，7%是黃金，亦是唯一一家中國基金直接持有黃金。謝清海指出，黃金更勝現金。而為了提升旗下基金的價值，惠理將集中投資於能源股，包括中石油（0857）和中海油（0883）。
謝清海又指出，國際油價持續下跌，只是短暫現象，在產油受限制下，能源需求仍會維持強勁。
香港成立的知名基金公司惠理集團，被金融海嘯一捲，管理資產由今年8月底的51億美元，銳減至上周五只剩33億美元，短短一個半月，「喪失」多達18億美元（約140億港元）資產，跌幅達35％。若跟去年上市時的管理資產相比，現時更只剩下不足一半。集團主席謝清海早前接受《路透社》訪問時表示，資產值大幅下降，投資策略也要調整。投資在小型公司的比例下降，同時調高現金水平，應付贖回要求。
Moss註:惠理長於沙裡淘金,精選小型股,但這一套方法顯然不適用於現在
惠理基金於07年11月上市，遇上股市黃金期，管理資產值高達73億美元。但隨近期市下跌，惠理集團披露，資產總值由8月底的51億美元，跌至10月17日的33億美元，減少35％。這跌幅跟恒生指數同期下跌程度相若，恒指由8月29日的21261點，至10月17日的14554點，幅度也下調31.6％。
去年上市時管理資產 剩下一半
該集團主席兼投資總監謝清海，早前在東京接受路透社訪問時表示，惠理管理的資產大幅下降，由3月底75億美元，至9月的44億美元，半年內已縮減41.33％。
將集中投資能源股
因此投資策略也時勢調整，他指雷曼倒閉，令銀行收緊相貸，中小企公司較難取得銀行貸款擴充業務。
因此，惠理減少投資小型上市公司的比重，由過往佔投資組合一半，減至三分之一。而為了應付旗下基金持有人贖回要求，惠理已將持現金水平，調高至20%。但他希望，明年中可以將持有現金水平，降回5%。
另外，惠理管理的資產中，7%是黃金，亦是唯一一家中國基金直接持有黃金。謝清海指出，黃金更勝現金。而為了提升旗下基金的價值，惠理將集中投資於能源股，包括中石油（0857）和中海油（0883）。
謝清海又指出，國際油價持續下跌，只是短暫現象，在產油受限制下，能源需求仍會維持強勁。
金屬價挫 礦業公司休養生息 等待新興市場2010年需求復甦
鉅亨網黃欣．外電報導 2008 / 10 / 20
原物料價格曾一度高漲，現在又重重摔落，礦業公司不得不為此重擬經營策略，一方面休養生息，另方面等待新興市場需求在2010年的復甦。
在原物料市場中，有上漲就會有下跌。尤其是面對著全球金融危機和放緩的經濟成長，一度打破10年紀錄的原物料價格，自然也大幅回落。《BusinessWeek》報導，在今(2008)年初，有些金屬的價格已經重創超過 50%，也拖累了礦業巨頭如 BHP Billiton (BBL-US)和Rio Tinto (RTP-US)的股價。
投資公司Brewin Dolphin區域投資長Iain Armstrong指出，由於原物料景氣循環的高峰期已過，確實會看到礦業的發展放緩，企業股價也呈現低迷。
不過這段下滑期可能是暫時的。雖然由於全球經濟的腳步放慢，2009年會相當辛苦，但基於新興經濟體的需求，2010年礦業可能會再回到軌道上，從而帶動其他原物料的上揚。諮詢公司PriceWaterhouseCoopers(PWC-US)礦業總監 Jason Burkitt說，「長期來看，強勁的基本面支撐了原物料的高價格。」
澳洲礦業巨頭R io Tinto執行長Tom Albanese也表示，中國的金屬需求仍強，目前只是稍事歇息。不過為了「符合當前趨勢」，雖然該公司第 3季的鐵礦生產較去年同期成長 17%，但未來的資本支出尚在考量，而產量也將有所縮減。
分析師預期，其他礦業公司如Xstrata (XTA-UK)與Anglo American (AAUK-US)，也將在10月底公布財報時，做出投資縮減的聲明。鋁業巨頭 Alcoa (AA-US)已經宣布，將削減所有非必要的資本支出，而其第 3季淨獲利較去年同期大幅縮減了 52%，僅2.68億美元。
和數個月前相比，現在的礦業面臨著截然不同的景況。過去10年來，礦業公司乘著新興經濟體對自然資源的龐大需求前行，尤其是中國與印度。在所有原物料價格狂漲的期間，礦業公司的獲利與股價也同步上揚。以SPDR S&P金屬與礦業指數為例，從2007年初至今年 6月27日的至高點，上漲幅度達92%。
不過全球金融危機的浪潮也影響到新興市場。 UBS(UBS-US)分析師預期，中國2009年 GDP將自2007年的 12%下滑至8%。而Morgan Stanley (MS-US)則把對新興市場整體的2009年 GDP預期從6.2%下修至5.5%。經濟成長放慢，對金屬的需求自然也會下滑。
全球主要鐵礦砂生產者 BHP Billiton、Rio Tinto和巴西 Vale (RIO-US)已經開始感受到衝擊。雖然它們今年對中國的鐵礦砂合約漲價最高達 96.5%，但在需求轉弱之下，2009年可能會降價 30%。而煉鋼廠包括ArcelorMittal (MT-US)等，也已經宣布2009將減產。
此外，全球的信貸緊縮也使小型礦業公司生存不易，因為它們需要融資才能進行新的項目。
在大環境的改變下，分析師認為，礦業公司需要重新擬定營運策略，仔細評量未來的投資及生產方向。生產成本高的金屬可能會優先遭到減產，比如鎳與鋅，它們的價格今年已分別下跌54%與42%。
經濟環境的不確定性也使礦業公司間的併購活動中止。 Xstrata最近放棄了購入白金生產廠Lonmin(LMI-UK)的計畫，因為白金價格也出現下滑。而BHP Billiton 打算完全收購 Rio Tinto一案，也可能需要重開談判。
由於 Rio股價下跌， BHP的出價從稍早的1470億美元下降至 840億美元規模。分析師認為，這可能使交易比較容易成功，因為在目前貸款不易的環境中，口袋深、銀彈足的企業較具優勢。
《BusinessWeek》主筆Mark Scott指出，企業雖要減產，但不能減產太多，否則可能傷害到長期的發展。不像開採石油或天然氣，從地底開採礦產並非說動就動、說停就停的。在未來12個月之中的減產行動，影響的是未來 5年的原物料市場。
礦業諮詢機構Deloitte總監Chris Thomas指出，礦業公司都了解它們必須在現在進行投資，才能達成未來的需求。在1990年代晚期的原物料下滑週期中，大部份礦業公司都以削減資本投資來度過。其中有許多公司，直到現在還沒恢復元氣，它們可能也不願再一次承受這種後果。
礦業公司需要想想辦法，在原物料價格的短期下滑與計畫提升2010年需求之間尋找一個平衡點。 Burkitt表示，目前願意、也有辦法進行投資的公司，在未來中、印需求再度提升之際，將成為最大的受惠者。而不願投資的企業，未來可能還有更艱苦的問題要面對。
原物料價格曾一度高漲，現在又重重摔落，礦業公司不得不為此重擬經營策略，一方面休養生息，另方面等待新興市場需求在2010年的復甦。
在原物料市場中，有上漲就會有下跌。尤其是面對著全球金融危機和放緩的經濟成長，一度打破10年紀錄的原物料價格，自然也大幅回落。《BusinessWeek》報導，在今(2008)年初，有些金屬的價格已經重創超過 50%，也拖累了礦業巨頭如 BHP Billiton (BBL-US)和Rio Tinto (RTP-US)的股價。
投資公司Brewin Dolphin區域投資長Iain Armstrong指出，由於原物料景氣循環的高峰期已過，確實會看到礦業的發展放緩，企業股價也呈現低迷。
不過這段下滑期可能是暫時的。雖然由於全球經濟的腳步放慢，2009年會相當辛苦，但基於新興經濟體的需求，2010年礦業可能會再回到軌道上，從而帶動其他原物料的上揚。諮詢公司PriceWaterhouseCoopers(PWC-US)礦業總監 Jason Burkitt說，「長期來看，強勁的基本面支撐了原物料的高價格。」
澳洲礦業巨頭R io Tinto執行長Tom Albanese也表示，中國的金屬需求仍強，目前只是稍事歇息。不過為了「符合當前趨勢」，雖然該公司第 3季的鐵礦生產較去年同期成長 17%，但未來的資本支出尚在考量，而產量也將有所縮減。
分析師預期，其他礦業公司如Xstrata (XTA-UK)與Anglo American (AAUK-US)，也將在10月底公布財報時，做出投資縮減的聲明。鋁業巨頭 Alcoa (AA-US)已經宣布，將削減所有非必要的資本支出，而其第 3季淨獲利較去年同期大幅縮減了 52%，僅2.68億美元。
和數個月前相比，現在的礦業面臨著截然不同的景況。過去10年來，礦業公司乘著新興經濟體對自然資源的龐大需求前行，尤其是中國與印度。在所有原物料價格狂漲的期間，礦業公司的獲利與股價也同步上揚。以SPDR S&P金屬與礦業指數為例，從2007年初至今年 6月27日的至高點，上漲幅度達92%。
不過全球金融危機的浪潮也影響到新興市場。 UBS(UBS-US)分析師預期，中國2009年 GDP將自2007年的 12%下滑至8%。而Morgan Stanley (MS-US)則把對新興市場整體的2009年 GDP預期從6.2%下修至5.5%。經濟成長放慢，對金屬的需求自然也會下滑。
全球主要鐵礦砂生產者 BHP Billiton、Rio Tinto和巴西 Vale (RIO-US)已經開始感受到衝擊。雖然它們今年對中國的鐵礦砂合約漲價最高達 96.5%，但在需求轉弱之下，2009年可能會降價 30%。而煉鋼廠包括ArcelorMittal (MT-US)等，也已經宣布2009將減產。
此外，全球的信貸緊縮也使小型礦業公司生存不易，因為它們需要融資才能進行新的項目。
在大環境的改變下，分析師認為，礦業公司需要重新擬定營運策略，仔細評量未來的投資及生產方向。生產成本高的金屬可能會優先遭到減產，比如鎳與鋅，它們的價格今年已分別下跌54%與42%。
經濟環境的不確定性也使礦業公司間的併購活動中止。 Xstrata最近放棄了購入白金生產廠Lonmin(LMI-UK)的計畫，因為白金價格也出現下滑。而BHP Billiton 打算完全收購 Rio Tinto一案，也可能需要重開談判。
由於 Rio股價下跌， BHP的出價從稍早的1470億美元下降至 840億美元規模。分析師認為，這可能使交易比較容易成功，因為在目前貸款不易的環境中，口袋深、銀彈足的企業較具優勢。
《BusinessWeek》主筆Mark Scott指出，企業雖要減產，但不能減產太多，否則可能傷害到長期的發展。不像開採石油或天然氣，從地底開採礦產並非說動就動、說停就停的。在未來12個月之中的減產行動，影響的是未來 5年的原物料市場。
礦業諮詢機構Deloitte總監Chris Thomas指出，礦業公司都了解它們必須在現在進行投資，才能達成未來的需求。在1990年代晚期的原物料下滑週期中，大部份礦業公司都以削減資本投資來度過。其中有許多公司，直到現在還沒恢復元氣，它們可能也不願再一次承受這種後果。
礦業公司需要想想辦法，在原物料價格的短期下滑與計畫提升2010年需求之間尋找一個平衡點。 Burkitt表示，目前願意、也有辦法進行投資的公司，在未來中、印需求再度提升之際，將成為最大的受惠者。而不願投資的企業，未來可能還有更艱苦的問題要面對。
2008年10月21日 星期二
黃耀輝：台灣稅改 宜參考歐洲國家
【聯合報╱本報訊】2008.10.21
早期的稅制主要是偏向公平，因此所得稅偏高，過去台灣所得稅曾高達百分之六十。近幾年來，各國發現稅負若太重，對發展經濟不利，且會助長逃漏稅，因此開始有減稅的思維。
過去學者強調直接稅較公平，但台灣是開放型海島經濟，沒有調高直接稅的本錢，一調高就會造成資金外流。現在台灣有一種迷思，就是動不動就和香港、新加坡比，其實台灣與港、新差異太大，不可能學他們大幅減稅。像港、星沒有大規模的國防支出，且是城市國家，不像台灣有多層政府，且港、新大多為服務業，台灣則是農、工、服務業都有，台灣與港、新的經濟結構不同，不能放在一起比較。台灣也不能像美國和中國一樣把稅率調很高，因為美、中是內需型經濟。故台灣目前的稅改似較宜參考歐洲國家的做法，調降直接稅、並提高消費稅以彌補降低直接稅的稅收損失。
所得稅稅制改革勢在必行，應兼顧公平及效率，選擇性租稅減免應取消。像獎勵產業給予租稅減免，結果使得有聲音的產業才享有較低的稅率，並不公平，還造成一稅兩制。產業獎勵必須公平，不能偏袒特定產業，所以明年底「促進產業升級條例」租稅減免措施全面落日，是值得贊許的，所增加的稅收可用來大幅調降綜合所得稅和營利事業所得稅的稅率，對全民有利。未來還應開徵能源稅，這部分的稅收很多，可用來彌補所得稅減稅的稅收損失。
現在有一種情形值得注意，就是各國流行租稅競爭，如果放任這種情形下去，各國將互蒙其害。過去很多地方政府為吸引投資而減稅，結果造成其他地方政府仿效，造成大家稅收減少，影響公共服務品質。
現在很多國家也為了吸引資金而大幅降稅，如：新加坡、香港。一些號稱「租稅天堂」的國家，根本只收手續費，但這類國家大多「小國寡民」可以這樣做，台灣並沒有這種本錢，而且這種大家拚降稅的做法會造成資金無法移動，但稅收卻減少的情形。
面對外國的租稅競爭，台灣應有因應對策，例如透過ＷＴＯ可控訴的補貼機制，提出異議。而且某些國家大幅降稅的作為，已引發歐美等國的關切，台灣可以利用國際合作方式，對這些國家施壓，以減輕國際租稅競爭的降稅壓力。
租稅政策對所得重分配的貢獻很小，因此租稅減免可說是錦上添花，而非雪中送炭，但卻破壞稅制完整，影響稅基，造成稅制毀容、面目全非。故以減稅不如直接補助，宜維持稅收完整，以利改善所得分配．另以補助政策，補貼給需要的人或產業。而且對產業補助的審核，應由主管機關經濟部來執行。
減稅的配套措施很重要，促進產業升級條例全面落日可使稅制完整；調降所得稅，應該配合提高消費稅及實施綠色稅制，以維持稅收中性。世界稅改趨勢Tax the waste not the work, Tax the bad reward the good, Pay for what you take not what you make. 值得我國參考。
行政院賦稅改革委員會成立以來，出現很多問題，如：地位太低、組織太複雜、時間太短等，而且政府提出的一些措施，並沒有與賦改會委員充分溝通，使委員有不受尊重的感覺。減稅要有配套，但很多利益團體只遊說，也不提供相關資料，造成委員的困擾。如果只要減稅，其餘免談，賦改會提出的報告根本無法執行。賦改會的研議是長期的規劃，因此要考慮的面向比利益團體多，賦改會嚴謹的態度應被重視。建議日後運作，勿再產生爭議。
早期的稅制主要是偏向公平，因此所得稅偏高，過去台灣所得稅曾高達百分之六十。近幾年來，各國發現稅負若太重，對發展經濟不利，且會助長逃漏稅，因此開始有減稅的思維。
過去學者強調直接稅較公平，但台灣是開放型海島經濟，沒有調高直接稅的本錢，一調高就會造成資金外流。現在台灣有一種迷思，就是動不動就和香港、新加坡比，其實台灣與港、新差異太大，不可能學他們大幅減稅。像港、星沒有大規模的國防支出，且是城市國家，不像台灣有多層政府，且港、新大多為服務業，台灣則是農、工、服務業都有，台灣與港、新的經濟結構不同，不能放在一起比較。台灣也不能像美國和中國一樣把稅率調很高，因為美、中是內需型經濟。故台灣目前的稅改似較宜參考歐洲國家的做法，調降直接稅、並提高消費稅以彌補降低直接稅的稅收損失。
所得稅稅制改革勢在必行，應兼顧公平及效率，選擇性租稅減免應取消。像獎勵產業給予租稅減免，結果使得有聲音的產業才享有較低的稅率，並不公平，還造成一稅兩制。產業獎勵必須公平，不能偏袒特定產業，所以明年底「促進產業升級條例」租稅減免措施全面落日，是值得贊許的，所增加的稅收可用來大幅調降綜合所得稅和營利事業所得稅的稅率，對全民有利。未來還應開徵能源稅，這部分的稅收很多，可用來彌補所得稅減稅的稅收損失。
現在有一種情形值得注意，就是各國流行租稅競爭，如果放任這種情形下去，各國將互蒙其害。過去很多地方政府為吸引投資而減稅，結果造成其他地方政府仿效，造成大家稅收減少，影響公共服務品質。
現在很多國家也為了吸引資金而大幅降稅，如：新加坡、香港。一些號稱「租稅天堂」的國家，根本只收手續費，但這類國家大多「小國寡民」可以這樣做，台灣並沒有這種本錢，而且這種大家拚降稅的做法會造成資金無法移動，但稅收卻減少的情形。
面對外國的租稅競爭，台灣應有因應對策，例如透過ＷＴＯ可控訴的補貼機制，提出異議。而且某些國家大幅降稅的作為，已引發歐美等國的關切，台灣可以利用國際合作方式，對這些國家施壓，以減輕國際租稅競爭的降稅壓力。
租稅政策對所得重分配的貢獻很小，因此租稅減免可說是錦上添花，而非雪中送炭，但卻破壞稅制完整，影響稅基，造成稅制毀容、面目全非。故以減稅不如直接補助，宜維持稅收完整，以利改善所得分配．另以補助政策，補貼給需要的人或產業。而且對產業補助的審核，應由主管機關經濟部來執行。
減稅的配套措施很重要，促進產業升級條例全面落日可使稅制完整；調降所得稅，應該配合提高消費稅及實施綠色稅制，以維持稅收中性。世界稅改趨勢Tax the waste not the work, Tax the bad reward the good, Pay for what you take not what you make. 值得我國參考。
行政院賦稅改革委員會成立以來，出現很多問題，如：地位太低、組織太複雜、時間太短等，而且政府提出的一些措施，並沒有與賦改會委員充分溝通，使委員有不受尊重的感覺。減稅要有配套，但很多利益團體只遊說，也不提供相關資料，造成委員的困擾。如果只要減稅，其餘免談，賦改會提出的報告根本無法執行。賦改會的研議是長期的規劃，因此要考慮的面向比利益團體多，賦改會嚴謹的態度應被重視。建議日後運作，勿再產生爭議。
不景氣 日奢侈消費激情不再
【聯合報】2008.10.21
東京的精品店仍然吸引許多穿著體面入時的年輕人上門，不同的是，提著購物袋出門的人最近明顯減少。
日本經濟邁向衰退，東京股市在5年來的新低檔徘徊，許多日本人開始看緊荷包，歐洲時尚精品名牌受到嚴重衝擊。
從路易威登（Louis Vuitton ）到凡賽斯（Versace），各大精品名牌正嘗試各種新策略，進攻日本這個全球僅次於美國的精品市場（美國最大），然而迄未奏效。
黑色上衣繡滿珠珠亮片的上班族高橋宏美（38歲）表示：「我的一些朋友真的很喜歡買名牌，不過整體而言，品牌的重要性已經不如以往。我們談論的話題都圍繞著食物價格、石油、生活開銷。」
她會到東京中城的Via Bus Stop精品店看看設計師Jean-Paul Gaultier的外套與Alexander McQueen的上衣，但是買不下手。
日本今年第2季的國內生產毛額（GDP）萎縮0.7%，不僅高於預期，物價又不斷上漲，上班族的薪水卻同時減少。由於燃料與原材料成本居高不下，今年8月的日本核心通膨率達到近10年最高的2.4%，同期的上班族薪水則減少0.3%，家庭開支減少4%，導致9月消費者信心跌到歷史新低。
東京法國巴黎銀行首席經濟學家加藤梓表示：「不只是精品，服飾、上館子、汽車、石油產品也因為物價上漲而連動。」
加藤梓認為，奢侈品消費減少肇因於東京股市行情下挫，而且直接影響中產階級。今年初至今，日經指數累計失血45%。
經濟衰退導致所謂的「單身寄生族」（parasite singles）消失。這些年輕人與父母同住，並以全部收入血拚路易威登及香奈兒的包包。
歷經1990年代的經濟衰退與2002年的科技泡沫破滅後，日本企業紛紛將員工解雇，改用臨時人力，以致年輕的消費族群手頭拮据。
加藤梓表示：「時下的許多年輕人從事短期工作，收入低，被迫與父母同住，日常開銷很低。」
日本人非常講究品質及手工，是精品業者全力迎合的對象。法國精品愛馬仕（Hermes）執行副總裁艾爾巴拉迪耶上個月表示，許多顧客是中產階級，經濟走軟降低購買力，影響到業績。
他的解決方法是，鎖定中國大陸的頂級消費群。他說：「我們預期，公司在中國大陸既有的店面將出現可觀的業績成長。」
日本中產階級淪陷，其他名牌也紛紛鎖定日本金字塔頂端的消費族群，一個沒打廣告也沒展示的LV鱷魚皮包，要價600萬日幣（台幣192萬元），照樣有人買。只不過，成千上萬的日本秘書寧可背負卡債也要買最新款包包的激情已經不再，造成精品業者的業績損失，頂級消費者終究無法彌補。
東京的精品店仍然吸引許多穿著體面入時的年輕人上門，不同的是，提著購物袋出門的人最近明顯減少。
日本經濟邁向衰退，東京股市在5年來的新低檔徘徊，許多日本人開始看緊荷包，歐洲時尚精品名牌受到嚴重衝擊。
從路易威登（Louis Vuitton ）到凡賽斯（Versace），各大精品名牌正嘗試各種新策略，進攻日本這個全球僅次於美國的精品市場（美國最大），然而迄未奏效。
黑色上衣繡滿珠珠亮片的上班族高橋宏美（38歲）表示：「我的一些朋友真的很喜歡買名牌，不過整體而言，品牌的重要性已經不如以往。我們談論的話題都圍繞著食物價格、石油、生活開銷。」
她會到東京中城的Via Bus Stop精品店看看設計師Jean-Paul Gaultier的外套與Alexander McQueen的上衣，但是買不下手。
日本今年第2季的國內生產毛額（GDP）萎縮0.7%，不僅高於預期，物價又不斷上漲，上班族的薪水卻同時減少。由於燃料與原材料成本居高不下，今年8月的日本核心通膨率達到近10年最高的2.4%，同期的上班族薪水則減少0.3%，家庭開支減少4%，導致9月消費者信心跌到歷史新低。
東京法國巴黎銀行首席經濟學家加藤梓表示：「不只是精品，服飾、上館子、汽車、石油產品也因為物價上漲而連動。」
加藤梓認為，奢侈品消費減少肇因於東京股市行情下挫，而且直接影響中產階級。今年初至今，日經指數累計失血45%。
經濟衰退導致所謂的「單身寄生族」（parasite singles）消失。這些年輕人與父母同住，並以全部收入血拚路易威登及香奈兒的包包。
歷經1990年代的經濟衰退與2002年的科技泡沫破滅後，日本企業紛紛將員工解雇，改用臨時人力，以致年輕的消費族群手頭拮据。
加藤梓表示：「時下的許多年輕人從事短期工作，收入低，被迫與父母同住，日常開銷很低。」
日本人非常講究品質及手工，是精品業者全力迎合的對象。法國精品愛馬仕（Hermes）執行副總裁艾爾巴拉迪耶上個月表示，許多顧客是中產階級，經濟走軟降低購買力，影響到業績。
他的解決方法是，鎖定中國大陸的頂級消費群。他說：「我們預期，公司在中國大陸既有的店面將出現可觀的業績成長。」
日本中產階級淪陷，其他名牌也紛紛鎖定日本金字塔頂端的消費族群，一個沒打廣告也沒展示的LV鱷魚皮包，要價600萬日幣（台幣192萬元），照樣有人買。只不過，成千上萬的日本秘書寧可背負卡債也要買最新款包包的激情已經不再，造成精品業者的業績損失，頂級消費者終究無法彌補。
美國面臨1982年以來最嚴重衰退
作者：英國《金融時報》克裏什納•古哈(Krishna Guha) 2008-10-21
美國經濟似乎正陷入許多專家心目中自1982年以來最為嚴重的衰退。
美國財政部(Treasury)和美聯儲(Fed)高層官員相信，針對美國各銀行的拯救方案將成功避免金融體系崩盤，並確保大蕭條(Great Depression)的一幕不會重演。但他們清楚，經濟急遽下滑已是既成事實。而他們不清楚的是，這種情況會有多嚴重或持續多長時間。
關注的焦點正從市場——儘管這些市場仍處境危險——轉向範圍更廣的經濟領域，在這裏，消費者信心似乎終於開始崩潰。
美聯儲和財政部曾預計經濟將出現疲軟，但未料想到如此迅速，同時出現了消費者信心日益瓦解、新房開工數不斷下降、零售銷售大幅滑坡和工業產出持續下降的局面。
哥倫比亞大學(Columbia university)教授、前美聯儲官員弗雷德里克•米什金(Frederic Mishkin)表示：“過去幾周，經濟資料的實際惡化程度，超出了所有人的預期。”
從汽車貸款到信用卡和房屋淨值信用額度，所有信貸狀況都明顯收緊，占美國經濟72%的消費正在萎縮。與此同時，外國需求也出現疲軟。
普林斯頓(Princeton)教授、前美聯儲副主席艾倫•布林德(Alan Blinder)表示：“在我看來，經濟已跌入深淵。”他表示，目前幾乎可以肯定，美國將面臨比2001年或1990-91年時期更為嚴重的經濟衰退。
“目前的關鍵是要確保，與1982年的衰退相比，此輪衰退沒那麼嚴重，持續時間也要短一些。”
許多專家預計，失業率將在當前6.1%的基礎上大幅飆升，並擔心可能會突破8%。
美聯儲目前認為，失業率將突破7%，有可能達到7.5%左右的高點——上一次達到這一水準是在1992年。
宏觀經濟顧問(Macroeconomic Advisers)諮詢公司董事長、前美聯儲官員拉裏•邁耶(Larry Meyer)表示：“我們在談論的可能是戰後最為嚴重的衰退之一。”
這是政府為穩定銀行業體系而採取了一系列非常措施之後的情況。高層官員們認為，未來數周銀行業體系的吸引力將有所上升。
政策制定者相信，隨著市場對新的舉措更為適應，信貸凍結的狀況將逐漸得到緩解。如果未能出現這種情況，他們將堅決地加大力度，再度出手。
米什金表示：“我們正沿著正確的方向前進。歐洲國家也在行動，這十分重要。但在看到市場作何反應之前，我們無法確定這些措施是否夠用。目前（危機）已造成了很多的損害。”
他認為，圍繞7000億美元紓困計畫的爭鬥代價高昂。“人們確實嚇壞了，這有可能對消費支出產生重大影響。”
美國步入危機之際，儲蓄率相當低——比如說，與上世紀90年代日本的情況就不同——使其容易遭受消費者突然縮減開支的影響。
許多經濟學家認為，美國的儲蓄率——今年的水準為0.2%，後來因退稅原因而暫時上升——將升至3%至4.5%之間。油價下跌將起到一定作用。
但如果這種情況在幾個季度內出現——考慮到對財富的衝擊，以及對信貸的極端否定，這種情況的可能性似乎越來越大——將導致一場嚴重（如果說未必持久）的衰退。
失業率不斷上升可能會加劇住宅市場的低迷，使抵押貸款債務受到進一步打擊，並導致汽車貸款、信用卡和其他消費貸款的違約拖欠數量上升。
與此同時，經濟疲軟可能會造成企業違約數量大幅上升，包括私人股本交易。銀行的這種第二輪虧損浪潮，可能會延長信貸危機持續的時間。
一些人擔憂，這最終可能造成通貨緊縮。美聯儲高層官員承認，他們不能完全排除這一可能性。然而，由於起初的通脹水準較高、明確的預期以及失業率和物價之間鬆散的關聯，美聯儲的類比結果顯示，即便出現嚴重的衰退，也不會導致核心價格不斷下降。
標準模型顯示，美聯儲應儘快將利率水準從1.5%下調至1%，或更低的水準。
政策制定者最終很可能會這樣做。不過，美聯儲高層官員對此並不熱衷，他們擔心進一步降息不會帶來太大影響，反而可能會進一步降低信心。
目前，與銀行進行資本重組、購買資產、借款擔保和購買美聯儲商業票據相比，他們最多將降息視為一個次要問題。
一些人認為，即便採取這些舉動或許還不夠。國會(Congress)中的民主黨人正呼籲出臺第二批財政刺激措施，以壓低失業率。
美國經濟似乎正陷入許多專家心目中自1982年以來最為嚴重的衰退。
美國財政部(Treasury)和美聯儲(Fed)高層官員相信，針對美國各銀行的拯救方案將成功避免金融體系崩盤，並確保大蕭條(Great Depression)的一幕不會重演。但他們清楚，經濟急遽下滑已是既成事實。而他們不清楚的是，這種情況會有多嚴重或持續多長時間。
關注的焦點正從市場——儘管這些市場仍處境危險——轉向範圍更廣的經濟領域，在這裏，消費者信心似乎終於開始崩潰。
美聯儲和財政部曾預計經濟將出現疲軟，但未料想到如此迅速，同時出現了消費者信心日益瓦解、新房開工數不斷下降、零售銷售大幅滑坡和工業產出持續下降的局面。
哥倫比亞大學(Columbia university)教授、前美聯儲官員弗雷德里克•米什金(Frederic Mishkin)表示：“過去幾周，經濟資料的實際惡化程度，超出了所有人的預期。”
從汽車貸款到信用卡和房屋淨值信用額度，所有信貸狀況都明顯收緊，占美國經濟72%的消費正在萎縮。與此同時，外國需求也出現疲軟。
普林斯頓(Princeton)教授、前美聯儲副主席艾倫•布林德(Alan Blinder)表示：“在我看來，經濟已跌入深淵。”他表示，目前幾乎可以肯定，美國將面臨比2001年或1990-91年時期更為嚴重的經濟衰退。
“目前的關鍵是要確保，與1982年的衰退相比，此輪衰退沒那麼嚴重，持續時間也要短一些。”
許多專家預計，失業率將在當前6.1%的基礎上大幅飆升，並擔心可能會突破8%。
美聯儲目前認為，失業率將突破7%，有可能達到7.5%左右的高點——上一次達到這一水準是在1992年。
宏觀經濟顧問(Macroeconomic Advisers)諮詢公司董事長、前美聯儲官員拉裏•邁耶(Larry Meyer)表示：“我們在談論的可能是戰後最為嚴重的衰退之一。”
這是政府為穩定銀行業體系而採取了一系列非常措施之後的情況。高層官員們認為，未來數周銀行業體系的吸引力將有所上升。
政策制定者相信，隨著市場對新的舉措更為適應，信貸凍結的狀況將逐漸得到緩解。如果未能出現這種情況，他們將堅決地加大力度，再度出手。
米什金表示：“我們正沿著正確的方向前進。歐洲國家也在行動，這十分重要。但在看到市場作何反應之前，我們無法確定這些措施是否夠用。目前（危機）已造成了很多的損害。”
他認為，圍繞7000億美元紓困計畫的爭鬥代價高昂。“人們確實嚇壞了，這有可能對消費支出產生重大影響。”
美國步入危機之際，儲蓄率相當低——比如說，與上世紀90年代日本的情況就不同——使其容易遭受消費者突然縮減開支的影響。
許多經濟學家認為，美國的儲蓄率——今年的水準為0.2%，後來因退稅原因而暫時上升——將升至3%至4.5%之間。油價下跌將起到一定作用。
但如果這種情況在幾個季度內出現——考慮到對財富的衝擊，以及對信貸的極端否定，這種情況的可能性似乎越來越大——將導致一場嚴重（如果說未必持久）的衰退。
失業率不斷上升可能會加劇住宅市場的低迷，使抵押貸款債務受到進一步打擊，並導致汽車貸款、信用卡和其他消費貸款的違約拖欠數量上升。
與此同時，經濟疲軟可能會造成企業違約數量大幅上升，包括私人股本交易。銀行的這種第二輪虧損浪潮，可能會延長信貸危機持續的時間。
一些人擔憂，這最終可能造成通貨緊縮。美聯儲高層官員承認，他們不能完全排除這一可能性。然而，由於起初的通脹水準較高、明確的預期以及失業率和物價之間鬆散的關聯，美聯儲的類比結果顯示，即便出現嚴重的衰退，也不會導致核心價格不斷下降。
標準模型顯示，美聯儲應儘快將利率水準從1.5%下調至1%，或更低的水準。
政策制定者最終很可能會這樣做。不過，美聯儲高層官員對此並不熱衷，他們擔心進一步降息不會帶來太大影響，反而可能會進一步降低信心。
目前，與銀行進行資本重組、購買資產、借款擔保和購買美聯儲商業票據相比，他們最多將降息視為一個次要問題。
一些人認為，即便採取這些舉動或許還不夠。國會(Congress)中的民主黨人正呼籲出臺第二批財政刺激措施，以壓低失業率。
煤市籠罩泡沫危機
2008-10-21 工商時報
儘管大陸本地煤炭價格近期下滑的走勢，並不如國際煤價劇烈，但業界人士擔憂，在國際煤價與海運價格持續下跌後，將更能吸引廠商收購外國煤炭來滿足需求，而衝擊大陸本土煤炭市場的價格。
國際煤價調查網站「Globalcoal」指出，國際煤價上週平均跌幅達到每公噸10美元，而澳洲亞紐卡斯爾港的煤價也較9月份下滑40美元左右，達到每公噸111.9美元水準。但大陸同一時間的煤炭價格，每公噸卻僅下滑20至40元人民幣（下同）而已，這可能不是一個好現象。
「新華社」引述業界專家的看法指出，中國大陸本地煤價近期能保持在高水準的狀態，並非是因為中國大陸在全球經濟衰退的趨勢中一枝獨秀，反而近期庫存急劇增加，顯示出各地需求明顯下降。
另外，由於奧運期間對小煤礦的整頓政策，目前仍在執行當中，因此供給量減少也讓價格在短期內出現支撐的假像。
在本地煤價維持在高檔，而國際煤價和海運費用卻直直落的情況下，讓許多南方沿海城市的火力發電廠，出現了希望用進口煤炭來取代本土煤炭的聲音。專家認為，這將對本土煤炭市場造成相當大的衝擊，本土煤炭價格的泡沫，可能很快就會崩解。
儘管大陸本地煤炭價格近期下滑的走勢，並不如國際煤價劇烈，但業界人士擔憂，在國際煤價與海運價格持續下跌後，將更能吸引廠商收購外國煤炭來滿足需求，而衝擊大陸本土煤炭市場的價格。
國際煤價調查網站「Globalcoal」指出，國際煤價上週平均跌幅達到每公噸10美元，而澳洲亞紐卡斯爾港的煤價也較9月份下滑40美元左右，達到每公噸111.9美元水準。但大陸同一時間的煤炭價格，每公噸卻僅下滑20至40元人民幣（下同）而已，這可能不是一個好現象。
「新華社」引述業界專家的看法指出，中國大陸本地煤價近期能保持在高水準的狀態，並非是因為中國大陸在全球經濟衰退的趨勢中一枝獨秀，反而近期庫存急劇增加，顯示出各地需求明顯下降。
另外，由於奧運期間對小煤礦的整頓政策，目前仍在執行當中，因此供給量減少也讓價格在短期內出現支撐的假像。
在本地煤價維持在高檔，而國際煤價和海運費用卻直直落的情況下，讓許多南方沿海城市的火力發電廠，出現了希望用進口煤炭來取代本土煤炭的聲音。專家認為，這將對本土煤炭市場造成相當大的衝擊，本土煤炭價格的泡沫，可能很快就會崩解。
巴菲特為何現在買股票？
2008年10月20日華爾街日報
問個不太客氣的問題﹕現在我們是否處於現金（或者大額存單）泡沫期﹖
我知道﹐這聽起來很荒謬﹐但是﹐現在有那麼多投資者拋售其他所有投資產品﹐一窩蜂湧入享受聯邦保險的大額存單市場﹐甚至不考慮利率高低。
他們甚至還對此大吹特吹。會有陌生人在街上幾乎是強拉著你吹噓他們持有的享受政府擔保的資金帳戶﹐其神情之欣欣然與他們1999年談論網絡股和去年談論新興市場股票時沒什麼兩樣。
在每個大城市的酒吧裡﹐你都會聽到有人喋喋不休地大聲談論他們持有的現金資產﹐以及他們如何趕在市場崩潰前將股票脫手。
似乎沒人想要其他任何投資。不要黃金類股﹐不要迷你債券﹐不要抗跌股。就是現金﹐除了現金還是現金。
突然間﹐巴菲特他在《紐約時報》上警告說﹕今天有人對持有現金等價物感到很欣慰﹐他們不該如此﹔他們選擇了一種可怕的長期資產﹐這種資產實際上不會有任何回報﹐而且肯定會貶值。
巴菲特說﹐他正在買進股票。這不足為奇。股票現在很便宜。
這不止在華爾街﹐整個世界都一樣。
從圖表上看﹐三個不同的衡量指標都顯示﹐全球股市的總體估值目前已回落到八十年代中期的水準。第一個圖表對比了公司股價/年銷售額比率的變化。以此衡量﹐全球股市目前是1986年以來最便宜的。當前水準只有2000年互網路泡沫期的一半。也遠低於2002-2003年熊市底部的水準。
第二張表顯示了企業價值/EBITDA(利息、稅收、攤銷、折舊前盈利)的變化。企業價值是一家公司股票和債券的價值﹐EBITDA基本相當於經營性現金流。這份圖表的結論同樣也很明顯﹕目前全球股票是上世紀80年代中期以來最便宜的。
第三張圖表對比了企業股價與帳面價值（或淨資產）之比的變化。情況與以上類似﹐甚至有過之而無不及。這個指標目前處於1985年以來的最低水準。
許多投資者每當聽說巴菲特在買股票的時候﹐就想知道該買什麼股票。
這方面﹐有好消息﹐也有壞消息。
壞消息是﹐如果你現在買個股﹐那你基本是在浪費時間。你挑選的股票表現好於任何一個指數基金的概率幾乎為零。
好消息是﹐你不必買個股。挑選一些低成本的能分散風險的共同基金就可以。這樣你也好樂得輕鬆。現在你可以投資全球市場﹐只消點擊鼠標﹐你就可以輕鬆投資美國內外的產品。
任何計劃做長期投資的人（比如5年甚至10年以上）目前形勢下都應該動手買進。
Brett Arends
問個不太客氣的問題﹕現在我們是否處於現金（或者大額存單）泡沫期﹖
我知道﹐這聽起來很荒謬﹐但是﹐現在有那麼多投資者拋售其他所有投資產品﹐一窩蜂湧入享受聯邦保險的大額存單市場﹐甚至不考慮利率高低。
他們甚至還對此大吹特吹。會有陌生人在街上幾乎是強拉著你吹噓他們持有的享受政府擔保的資金帳戶﹐其神情之欣欣然與他們1999年談論網絡股和去年談論新興市場股票時沒什麼兩樣。
在每個大城市的酒吧裡﹐你都會聽到有人喋喋不休地大聲談論他們持有的現金資產﹐以及他們如何趕在市場崩潰前將股票脫手。
似乎沒人想要其他任何投資。不要黃金類股﹐不要迷你債券﹐不要抗跌股。就是現金﹐除了現金還是現金。
突然間﹐巴菲特他在《紐約時報》上警告說﹕今天有人對持有現金等價物感到很欣慰﹐他們不該如此﹔他們選擇了一種可怕的長期資產﹐這種資產實際上不會有任何回報﹐而且肯定會貶值。
巴菲特說﹐他正在買進股票。這不足為奇。股票現在很便宜。
這不止在華爾街﹐整個世界都一樣。
從圖表上看﹐三個不同的衡量指標都顯示﹐全球股市的總體估值目前已回落到八十年代中期的水準。第一個圖表對比了公司股價/年銷售額比率的變化。以此衡量﹐全球股市目前是1986年以來最便宜的。當前水準只有2000年互網路泡沫期的一半。也遠低於2002-2003年熊市底部的水準。第二張表顯示了企業價值/EBITDA(利息、稅收、攤銷、折舊前盈利)的變化。企業價值是一家公司股票和債券的價值﹐EBITDA基本相當於經營性現金流。這份圖表的結論同樣也很明顯﹕目前全球股票是上世紀80年代中期以來最便宜的。
第三張圖表對比了企業股價與帳面價值（或淨資產）之比的變化。情況與以上類似﹐甚至有過之而無不及。這個指標目前處於1985年以來的最低水準。
許多投資者每當聽說巴菲特在買股票的時候﹐就想知道該買什麼股票。
這方面﹐有好消息﹐也有壞消息。
壞消息是﹐如果你現在買個股﹐那你基本是在浪費時間。你挑選的股票表現好於任何一個指數基金的概率幾乎為零。
好消息是﹐你不必買個股。挑選一些低成本的能分散風險的共同基金就可以。這樣你也好樂得輕鬆。現在你可以投資全球市場﹐只消點擊鼠標﹐你就可以輕鬆投資美國內外的產品。
任何計劃做長期投資的人（比如5年甚至10年以上）目前形勢下都應該動手買進。
Brett Arends
台灣子公司賺太少 被賣關鍵
2008-10-21 中國時報
ＩＮＧ安泰在台品牌響亮，昨日閃電宣佈售出，讓不少人跌破眼鏡。但對於ＩＮＧ集團在亞太區佈局，為何僅出售在台的ＩＮＧ安泰，ＩＮＧ安泰高層昨日話說得保留，僅以「集團作法比較保守」回應；不過外界解讀，癥結點在於就在於「錢賺得不夠多」。
荷蘭ＩＮＧ集團傳出成立來首度虧損，但翻開其出售版圖，亞太區卻只有台灣。ＩＮＧ大中華區首席執行長張志明昨日談到出售一事，言談中表露難捨之意，直言「這麼好的公司、經營績效也不錯」，對出售之事充滿惋惜。
張志明的說法是，ＩＮＧ目前出售的海外公司中，除台灣外，就是巴西、墨西哥，而台灣子公司之所以賣掉，在於過去幾年「對集團未有貢獻」。
張志明說，即便在台的ＩＮＧ安泰賺錢，但依照ＩＮＧ集團的想法，ＩＮＧ安泰在台灣賺的錢，得先用以壯大規模及改善體質，也因為這種作法，ＩＮＧ安泰在過去幾年，毫無盈餘上繳集團，因而列入母集團的「優先處分名單」。
對此，壽險業主管分析，ＩＮＧ安泰在台經營有聲有色，但現在母公司有難，回過頭來檢視海外子公司貢獻度時，「當然優先處分零貢獻度的」。他說，講白一點，就是ＩＮＧ安泰在台賺得錢不夠多，導致在持續改善體質之餘，沒多餘的錢繳給母公司。
這名主管強調，ＩＮＧ集團絕不是放棄海外佈局，這從ＩＮＧ並非全面撤出亞太市場，其實就看得出來。他說，只是台灣的市場太小，要達到能挹注母公司的程度，可能還得多等幾年，甚至很難達到，「所以ＩＮＧ集團不想等了，乾脆先賣掉」。
至於ＩＮＧ集團未來動向，發言人林順才說，未來的事情很難說，也許再過個幾年，ＩＮＧ又會採另一種形式重返台灣，直接買一間壽險公司也有可能。
在台灣的ＩＮＧ安泰人壽，在前年三月時，由荷蘭ＩＮＧ集團所屬分公司轉為子公司，市佔率為國內第五大，在外商背景中僅次於南山人壽。
ＩＮＧ安泰在台品牌響亮，昨日閃電宣佈售出，讓不少人跌破眼鏡。但對於ＩＮＧ集團在亞太區佈局，為何僅出售在台的ＩＮＧ安泰，ＩＮＧ安泰高層昨日話說得保留，僅以「集團作法比較保守」回應；不過外界解讀，癥結點在於就在於「錢賺得不夠多」。
荷蘭ＩＮＧ集團傳出成立來首度虧損，但翻開其出售版圖，亞太區卻只有台灣。ＩＮＧ大中華區首席執行長張志明昨日談到出售一事，言談中表露難捨之意，直言「這麼好的公司、經營績效也不錯」，對出售之事充滿惋惜。
張志明的說法是，ＩＮＧ目前出售的海外公司中，除台灣外，就是巴西、墨西哥，而台灣子公司之所以賣掉，在於過去幾年「對集團未有貢獻」。
張志明說，即便在台的ＩＮＧ安泰賺錢，但依照ＩＮＧ集團的想法，ＩＮＧ安泰在台灣賺的錢，得先用以壯大規模及改善體質，也因為這種作法，ＩＮＧ安泰在過去幾年，毫無盈餘上繳集團，因而列入母集團的「優先處分名單」。
對此，壽險業主管分析，ＩＮＧ安泰在台經營有聲有色，但現在母公司有難，回過頭來檢視海外子公司貢獻度時，「當然優先處分零貢獻度的」。他說，講白一點，就是ＩＮＧ安泰在台賺得錢不夠多，導致在持續改善體質之餘，沒多餘的錢繳給母公司。
這名主管強調，ＩＮＧ集團絕不是放棄海外佈局，這從ＩＮＧ並非全面撤出亞太市場，其實就看得出來。他說，只是台灣的市場太小，要達到能挹注母公司的程度，可能還得多等幾年，甚至很難達到，「所以ＩＮＧ集團不想等了，乾脆先賣掉」。
至於ＩＮＧ集團未來動向，發言人林順才說，未來的事情很難說，也許再過個幾年，ＩＮＧ又會採另一種形式重返台灣，直接買一間壽險公司也有可能。
在台灣的ＩＮＧ安泰人壽，在前年三月時，由荷蘭ＩＮＧ集團所屬分公司轉為子公司，市佔率為國內第五大，在外商背景中僅次於南山人壽。
資金缺口六百億 安泰賤售給富邦金
2008-10-21 中國時報
荷蘭第一大保險公司ＩＮＧ集團決定向經營二十年的台灣市場說掰掰，國內外投資人都說好。
富邦金昨宣佈以每股十五．二元、總價一百九十五億元收購ＩＮＧ在台壽險子公司，因買得便宜，富邦金昨股價一枝獨秀逆勢收漲停；ＩＮＧ也因提列資本壓力大幅減輕，昨歐股一開盤，ＩＮＧ就大漲二十％。
富邦金總經理龔天行表示，這宗歷時兩年，拜金融風暴之賜，過去十天加速談判終致瓜熟蒂落的合併案，係以富邦金發行新股及次順位債券給ＩＮＧ方式進行交易。
亦即，ＩＮＧ將持有富邦金五％股權、成為富邦金第一大外資持股勢力，ＩＮＧ另將持有富邦金一百零一億四千萬元，八年後才到期的次順位債。
換句話說，ＩＮＧ並未因這案子拿到現金，每股出售價格也只有該公司六月底淨值的Ｏ．七一倍，保險同業以「賤售」形容。
資深人士分析，ＩＮＧ集團二○○七年年報上明白提到，根據歐元區會計制度Solvency 2，ＩＮＧ安泰人壽資本缺口逾十四億歐元，折合新台幣逾六百億元，加上獲利前景不樂觀，決定出售。
龔天行昨強調，ＩＮＧ安泰人壽變成富邦金的股東，代表ＩＮＧ集團並未從台灣撤資；業界則說，ＩＮＧ集團持有富邦金股票的閉鎖期只有一年，遠低於一般投資案的三年，凸顯ＩＮＧ希望早日落袋為安。
昨出席記者會的摩根大通台灣區總裁錢國維說，這是亞洲過去十二個月最大保險併購案，也是台灣今年以來最大併購案，ＩＮＧ願意成為富邦金股東，代表看好富邦未來發展潛能。
龔天行說，預計明年第一季完成交易，ＩＮＧ安泰人壽會先併入富邦金控，成為富邦金的子公司，然後再跟富邦人壽合併，考量大陸市場佈局，將以ＩＮＧ安泰為存續公司，但名字會改成富邦人壽。
中國對外資設合資公司設有「二三五」條款，辦事處須滿兩年、壽險母公司歷史須三十年，壽險母公司資產規模須五十億美元，龔天行說，ＩＮＧ安泰歷史二十年，富邦人壽十五年，以ＩＮＧ安泰做存續公司有利富邦金大陸佈局一夕間縮短五年門檻。
富邦金併ＩＮＧ安泰人壽後，「金控」資產規模二兆五千億元，將超越兆豐金成為國內第二大；「人壽」部分的資產規模也一舉上升至第四名。此外，總保費收入及初年度保費收入市佔率雙雙名列市場第二名，僅次於國泰人壽。
龔天行說，雙方產品與銷售管道深具互補性。ＩＮＧ安泰人壽有八千一百名壽險業務員，分期繳的傳統型保單賣得好，有效保單三百六十萬張、保戶二百二十萬；富邦人壽則擅長銀行保險通路，以躉繳型投資型保單與年金險商品見長，有效保單（主約）九十九萬張、保戶七十幾萬。
富邦金昨以每股一九．Ｏ五元漲停收盤，凸顯台股投資人相當看好這宗合併案；遠在另一端的荷蘭證券交易市場，ＩＮＧ安泰也大漲二十％開盤，凸顯海外投資人對ＩＮＧ迅速處理掉不賺錢事業體的肯定。
龔天行說，已在上週五向金管會保險局簡報，上週六金控董事會已通過此案，將在十二月舉行金控股東臨時會決議此案，並向主管機關申請核准，預計明年第一季完成整併。
荷蘭第一大保險公司ＩＮＧ集團決定向經營二十年的台灣市場說掰掰，國內外投資人都說好。
富邦金昨宣佈以每股十五．二元、總價一百九十五億元收購ＩＮＧ在台壽險子公司，因買得便宜，富邦金昨股價一枝獨秀逆勢收漲停；ＩＮＧ也因提列資本壓力大幅減輕，昨歐股一開盤，ＩＮＧ就大漲二十％。
富邦金總經理龔天行表示，這宗歷時兩年，拜金融風暴之賜，過去十天加速談判終致瓜熟蒂落的合併案，係以富邦金發行新股及次順位債券給ＩＮＧ方式進行交易。
亦即，ＩＮＧ將持有富邦金五％股權、成為富邦金第一大外資持股勢力，ＩＮＧ另將持有富邦金一百零一億四千萬元，八年後才到期的次順位債。
換句話說，ＩＮＧ並未因這案子拿到現金，每股出售價格也只有該公司六月底淨值的Ｏ．七一倍，保險同業以「賤售」形容。
資深人士分析，ＩＮＧ集團二○○七年年報上明白提到，根據歐元區會計制度Solvency 2，ＩＮＧ安泰人壽資本缺口逾十四億歐元，折合新台幣逾六百億元，加上獲利前景不樂觀，決定出售。
龔天行昨強調，ＩＮＧ安泰人壽變成富邦金的股東，代表ＩＮＧ集團並未從台灣撤資；業界則說，ＩＮＧ集團持有富邦金股票的閉鎖期只有一年，遠低於一般投資案的三年，凸顯ＩＮＧ希望早日落袋為安。
昨出席記者會的摩根大通台灣區總裁錢國維說，這是亞洲過去十二個月最大保險併購案，也是台灣今年以來最大併購案，ＩＮＧ願意成為富邦金股東，代表看好富邦未來發展潛能。
龔天行說，預計明年第一季完成交易，ＩＮＧ安泰人壽會先併入富邦金控，成為富邦金的子公司，然後再跟富邦人壽合併，考量大陸市場佈局，將以ＩＮＧ安泰為存續公司，但名字會改成富邦人壽。
中國對外資設合資公司設有「二三五」條款，辦事處須滿兩年、壽險母公司歷史須三十年，壽險母公司資產規模須五十億美元，龔天行說，ＩＮＧ安泰歷史二十年，富邦人壽十五年，以ＩＮＧ安泰做存續公司有利富邦金大陸佈局一夕間縮短五年門檻。
富邦金併ＩＮＧ安泰人壽後，「金控」資產規模二兆五千億元，將超越兆豐金成為國內第二大；「人壽」部分的資產規模也一舉上升至第四名。此外，總保費收入及初年度保費收入市佔率雙雙名列市場第二名，僅次於國泰人壽。
龔天行說，雙方產品與銷售管道深具互補性。ＩＮＧ安泰人壽有八千一百名壽險業務員，分期繳的傳統型保單賣得好，有效保單三百六十萬張、保戶二百二十萬；富邦人壽則擅長銀行保險通路，以躉繳型投資型保單與年金險商品見長，有效保單（主約）九十九萬張、保戶七十幾萬。
富邦金昨以每股一九．Ｏ五元漲停收盤，凸顯台股投資人相當看好這宗合併案；遠在另一端的荷蘭證券交易市場，ＩＮＧ安泰也大漲二十％開盤，凸顯海外投資人對ＩＮＧ迅速處理掉不賺錢事業體的肯定。
龔天行說，已在上週五向金管會保險局簡報，上週六金控董事會已通過此案，將在十二月舉行金控股東臨時會決議此案，並向主管機關申請核准，預計明年第一季完成整併。
救經濟 印度越南降息4碼
【經濟日報】2008.10.21
亞洲政府紛紛採取措施穩定金融市場並提振疲軟的經濟。印度央行20日意外降息4碼，為2004年3月以來首度降息；越南央行也宣佈調降基準利率4碼以刺激經濟成長；馬來西亞為救股市宣佈注資14億美元；日本央行則首度全面調降國內各區的經濟評估，政府已祭出刺激景氣方案應變。
印度央行（RBI）表示，為紓解流動性壓力與穩定金融市場，將附買回利率調降1個百分點至8%。印度央行先前曾調降銀行現金準備率2.5個百分點至7.5%，藉此挹注金融體系1兆印度盧比。財政部長奇丹巴拉姆說，央行的降息政策符合政府打擊通膨的目標，又能確保經濟高度成長，「央行降息可使各方受惠，特別是借款人與投資人」。
越南國家銀行宣佈將基準利率從14%降至13%，並決定向國內商業銀行買回20.3兆越南盾（12.6億美元）的一年期公債，以活絡市場流動性。越南9月的通膨年成長率衝到27.9%，迫使央行將基準利率由12%調高至14%以平抑物價。
胡志明市金融大學分析師陳春永（譯音）表示，越南央行決定降息呼應了全球的救市策略，「調息有助促進市場資金流動，以及改善銀行與企業在年底前的績效」。
馬來西亞20日宣佈，鑑於國內許多基本面健全的公司股價超跌，計畫投入50億馬幣（14億美元）買入價值被低估的股票。大馬股市今年來重挫37%。馬國財政部長納吉說，大馬沒有金融危機，股市下挫是受其他股市拖累。但馬國政府將下修2009年的經濟成長率至5.4%。
日本銀行（央行）在最新發布的季報全面調降國內九大地區的經濟評估，主因是外銷趨緩、家庭支出疲弱，這是央行自2005年編製季報以來首度全面調降評估。國內外經濟前景黯淡，為麻生政府祭出各項刺激景氣方案提供正當理由，繼上周1.8兆日圓的追加預算之後，未來還可能減稅或直接注資銀行。
但日本恐怕在9月金融危機惡化之前就已陷入衰退，因為第二季經濟萎縮，而且8月份的工業產值、機械訂單，以及家庭支出等均下滑。
亞洲政府紛紛採取措施穩定金融市場並提振疲軟的經濟。印度央行20日意外降息4碼，為2004年3月以來首度降息；越南央行也宣佈調降基準利率4碼以刺激經濟成長；馬來西亞為救股市宣佈注資14億美元；日本央行則首度全面調降國內各區的經濟評估，政府已祭出刺激景氣方案應變。
印度央行（RBI）表示，為紓解流動性壓力與穩定金融市場，將附買回利率調降1個百分點至8%。印度央行先前曾調降銀行現金準備率2.5個百分點至7.5%，藉此挹注金融體系1兆印度盧比。財政部長奇丹巴拉姆說，央行的降息政策符合政府打擊通膨的目標，又能確保經濟高度成長，「央行降息可使各方受惠，特別是借款人與投資人」。
越南國家銀行宣佈將基準利率從14%降至13%，並決定向國內商業銀行買回20.3兆越南盾（12.6億美元）的一年期公債，以活絡市場流動性。越南9月的通膨年成長率衝到27.9%，迫使央行將基準利率由12%調高至14%以平抑物價。
胡志明市金融大學分析師陳春永（譯音）表示，越南央行決定降息呼應了全球的救市策略，「調息有助促進市場資金流動，以及改善銀行與企業在年底前的績效」。
馬來西亞20日宣佈，鑑於國內許多基本面健全的公司股價超跌，計畫投入50億馬幣（14億美元）買入價值被低估的股票。大馬股市今年來重挫37%。馬國財政部長納吉說，大馬沒有金融危機，股市下挫是受其他股市拖累。但馬國政府將下修2009年的經濟成長率至5.4%。
日本銀行（央行）在最新發布的季報全面調降國內九大地區的經濟評估，主因是外銷趨緩、家庭支出疲弱，這是央行自2005年編製季報以來首度全面調降評估。國內外經濟前景黯淡，為麻生政府祭出各項刺激景氣方案提供正當理由，繼上周1.8兆日圓的追加預算之後，未來還可能減稅或直接注資銀行。
但日本恐怕在9月金融危機惡化之前就已陷入衰退，因為第二季經濟萎縮，而且8月份的工業產值、機械訂單，以及家庭支出等均下滑。
市場恐慌指標 VIX指數爆紅
2008-10-21 中國時報
拜行情上沖下洗劇烈震盪之賜，芝加哥選擇權交易所的波動率指數(VIX)一炮而紅。紐約時報週一報導，VIX上市迄今已有15年，但一直沒沒無聞，直到近幾個星期因金融風暴爆發股市行情忽高忽低，而成為媒體與一般投資大眾聚焦的重點，部份專家指出，根據VIX目前處於歷史新高推估，美股投資人情緒狀態高度不安，大盤短期難脫劇烈震盪格局。
報導指出，VIX為計算行情上下震盪程度的一項指數，VIX通常為投資人恐慌而非貪婪的指標，指數愈高代表市場愈恐慌。
投資人目前究竟有多恐慌？VIX上週五竄升至70.33，創1993年問世以來收盤新高，Rydex投資公司交易員薩克斯表示：「VIX目前是市場一個熱門的觀盤重點，反映出投資人高度恐慌。」
VIX的知名度當然還不及道瓊工業指數，但近幾周來在媒體爭相報導後而聲名大噪，也有部份交易員認為，知名度大增恐有讓指數失真之虞。
Voyageur資產管理公司首席股票交易員拉森指出：「VIX是一種自我應驗的預言，知名度愈高只會讓市場恐慌的問題更為惡化，舉例來說，上週四VIX盤中曾中曾飆破80大關，當時各媒體廣泛報導，一般投資大眾看到後會跟著緊張，然後心想得趕快賣出股票。」
VIX是芝加哥選擇權交易所在1993年委請當時認任教於杜克大學的惠利(Robert E. Whaley)教授所開發的指數，簡單來說就是計算投資人認為股市在未來一個月可能的波動程度，指數愈高代表波動程度愈大，1998年長期資本管理公司破產與911恐怖攻擊事件發生後，VIX皆出現飆升的情況。
Rydex的薩克斯雖認為VIX是可反映股市波動的程度，但卻對其預測準確度感到半信半疑，他說：「VIX上周高低點震盪幅度高達17％，而標準普爾5百指數在正常情況下2年才會出現一次相同的震幅。」
拜行情上沖下洗劇烈震盪之賜，芝加哥選擇權交易所的波動率指數(VIX)一炮而紅。紐約時報週一報導，VIX上市迄今已有15年，但一直沒沒無聞，直到近幾個星期因金融風暴爆發股市行情忽高忽低，而成為媒體與一般投資大眾聚焦的重點，部份專家指出，根據VIX目前處於歷史新高推估，美股投資人情緒狀態高度不安，大盤短期難脫劇烈震盪格局。
報導指出，VIX為計算行情上下震盪程度的一項指數，VIX通常為投資人恐慌而非貪婪的指標，指數愈高代表市場愈恐慌。
投資人目前究竟有多恐慌？VIX上週五竄升至70.33，創1993年問世以來收盤新高，Rydex投資公司交易員薩克斯表示：「VIX目前是市場一個熱門的觀盤重點，反映出投資人高度恐慌。」
VIX的知名度當然還不及道瓊工業指數，但近幾周來在媒體爭相報導後而聲名大噪，也有部份交易員認為，知名度大增恐有讓指數失真之虞。
Voyageur資產管理公司首席股票交易員拉森指出：「VIX是一種自我應驗的預言，知名度愈高只會讓市場恐慌的問題更為惡化，舉例來說，上週四VIX盤中曾中曾飆破80大關，當時各媒體廣泛報導，一般投資大眾看到後會跟著緊張，然後心想得趕快賣出股票。」
VIX是芝加哥選擇權交易所在1993年委請當時認任教於杜克大學的惠利(Robert E. Whaley)教授所開發的指數，簡單來說就是計算投資人認為股市在未來一個月可能的波動程度，指數愈高代表波動程度愈大，1998年長期資本管理公司破產與911恐怖攻擊事件發生後，VIX皆出現飆升的情況。
Rydex的薩克斯雖認為VIX是可反映股市波動的程度，但卻對其預測準確度感到半信半疑，他說：「VIX上周高低點震盪幅度高達17％，而標準普爾5百指數在正常情況下2年才會出現一次相同的震幅。」
2008年10月20日 星期一
XP抓盜版…把你螢幕變黑
2008/10/20
你使用非法的Windows XP嗎? 今天開始你的電腦螢幕有可能會不定時變黑，並會出現鬥大的「您可能是盜版軟體的受害者」紅字。這是微軟即將實施的取締盜版軟體新絕招，不過只針對Windows XP，盜版Vista和Windows Office不受影響。
台灣微軟前端平臺事業部部門經理葉怡君表示，這次微軟並不是在抓盜版，而是告知用戶使用的軟體是否合法，主要是幫助在不知情的情況下安裝和使用盜版軟體的用戶免受侵害。
這波微軟警告盜版活動只針對Windows XP專業版，但在中國大陸還加上Office 2003和Office 2007，台灣微軟並沒有針對Office，主要是怕引起學生強烈反彈，台灣微軟在國內向來採取只抓企業、不抓個人的原則，但Office個人盜版更為猖獗，台灣微軟雖多次調降Office教育版售價，但學生寧可選擇盜版Office。
今天微軟Windows XP用戶只要點選微軟更新（Microsoft Update）或自動更新 (Auto Update)選擇下載安裝，微軟就會主動驗證分析Windows XP產品是否為正版，驗證通過的用戶可直接使用，未通過驗證的用戶，將收到微軟「驗證無法完成」或「非正版驗證失敗」的警語。
未獲通過的使用者在下次開機時桌面背景將變為純黑色，使用者必須修改和重新設置桌面背景，但是每隔60分鐘，桌面背景將重新變回黑色。黑色桌面背景不會影響電腦的功能或導致關機。但當使用者登錄時，會看到一個登錄中斷的對話方塊，並在螢幕的右下角會出現一個永久通知和持續提醒的對話方塊。
面對微軟的出招，不少網友已上網公佈如何拆招的小程式，只要安裝這小程式，就可以騙過微軟的認證，或是明知自己是使用盜版軟體也可選擇不用更新，一樣可以避開微軟認證。
【聯合報╱記者祁安國／臺北報導】
你使用非法的Windows XP嗎? 今天開始你的電腦螢幕有可能會不定時變黑，並會出現鬥大的「您可能是盜版軟體的受害者」紅字。這是微軟即將實施的取締盜版軟體新絕招，不過只針對Windows XP，盜版Vista和Windows Office不受影響。
台灣微軟前端平臺事業部部門經理葉怡君表示，這次微軟並不是在抓盜版，而是告知用戶使用的軟體是否合法，主要是幫助在不知情的情況下安裝和使用盜版軟體的用戶免受侵害。
這波微軟警告盜版活動只針對Windows XP專業版，但在中國大陸還加上Office 2003和Office 2007，台灣微軟並沒有針對Office，主要是怕引起學生強烈反彈，台灣微軟在國內向來採取只抓企業、不抓個人的原則，但Office個人盜版更為猖獗，台灣微軟雖多次調降Office教育版售價，但學生寧可選擇盜版Office。
今天微軟Windows XP用戶只要點選微軟更新（Microsoft Update）或自動更新 (Auto Update)選擇下載安裝，微軟就會主動驗證分析Windows XP產品是否為正版，驗證通過的用戶可直接使用，未通過驗證的用戶，將收到微軟「驗證無法完成」或「非正版驗證失敗」的警語。
未獲通過的使用者在下次開機時桌面背景將變為純黑色，使用者必須修改和重新設置桌面背景，但是每隔60分鐘，桌面背景將重新變回黑色。黑色桌面背景不會影響電腦的功能或導致關機。但當使用者登錄時，會看到一個登錄中斷的對話方塊，並在螢幕的右下角會出現一個永久通知和持續提醒的對話方塊。
面對微軟的出招，不少網友已上網公佈如何拆招的小程式，只要安裝這小程式，就可以騙過微軟的認證，或是明知自己是使用盜版軟體也可選擇不用更新，一樣可以避開微軟認證。
【聯合報╱記者祁安國／臺北報導】
ING安泰人壽 24小時備戰消毒
【經濟日報】2008.10.20
荷蘭最大金融集團ING第三季財報意外出現史上首次單季虧損，引發外界高度注目。ING安泰人壽強調，第三季虧損的幅度是預期內，台灣子公司保戶權益不受影響。
ING安泰人壽執行副總經理林順才昨（19）日表示，ING集團上半年獲利35億歐元，第三季雖虧損5億歐元，但累計前三季仍有獲利，相較於全球前24家金融企業，今年以累計資產損失高達4,350億歐元，ING集團的營運與資本仍相當穩健。由於今天是ING集團發布第三季財報虧損消息的第一個上班日，ING集團嚴陣已待，這幾天都緊急開會，並將總部聲明稿翻成中文，發放給客服人員，保戶有問題24小時都可隨時Call in，也會將聲明放網上。
上個月AIG集團傳出缺資金後，AIG集團在台灣的子公司-南山人壽就爆發民眾排隊質借、解約，南山人壽不斷保證保戶權益不受影響，接著還與金管會一起發布四項承諾。
ING安泰人壽會不會仿效南山人壽做出保證？ING安泰人壽主管說，「我們的狀況跟南山人壽差太遠。」ING安泰人壽第三季虧損是在預期內，並沒有超出預期，相較其他同業受到金融風暴影響認列的虧損少很多，「我們體質健全，不用承諾什麼。」
林順才表示，ING集團將ING安泰人壽獨立為子公司，讓ING安泰賺的錢都留在台灣，對台灣的保戶是好事，而且ING安泰的資本適足率在200%以上，有嚴格的投資風險控管制度，台灣ING安泰人壽保戶權益不受影響。
全球金融海嘯席捲全球，許多金融機構財務受到衝擊，除了先前南山人壽、ING人壽之外，國際紐約、全球人壽、全球人壽、美商大都會人壽與保德信人壽都紛紛端出母集團的財報，向民眾保證「可以安心啦！」
荷蘭最大金融集團ING第三季財報意外出現史上首次單季虧損，引發外界高度注目。ING安泰人壽強調，第三季虧損的幅度是預期內，台灣子公司保戶權益不受影響。
ING安泰人壽執行副總經理林順才昨（19）日表示，ING集團上半年獲利35億歐元，第三季雖虧損5億歐元，但累計前三季仍有獲利，相較於全球前24家金融企業，今年以累計資產損失高達4,350億歐元，ING集團的營運與資本仍相當穩健。由於今天是ING集團發布第三季財報虧損消息的第一個上班日，ING集團嚴陣已待，這幾天都緊急開會，並將總部聲明稿翻成中文，發放給客服人員，保戶有問題24小時都可隨時Call in，也會將聲明放網上。
上個月AIG集團傳出缺資金後，AIG集團在台灣的子公司-南山人壽就爆發民眾排隊質借、解約，南山人壽不斷保證保戶權益不受影響，接著還與金管會一起發布四項承諾。
ING安泰人壽會不會仿效南山人壽做出保證？ING安泰人壽主管說，「我們的狀況跟南山人壽差太遠。」ING安泰人壽第三季虧損是在預期內，並沒有超出預期，相較其他同業受到金融風暴影響認列的虧損少很多，「我們體質健全，不用承諾什麼。」
林順才表示，ING集團將ING安泰人壽獨立為子公司，讓ING安泰賺的錢都留在台灣，對台灣的保戶是好事，而且ING安泰的資本適足率在200%以上，有嚴格的投資風險控管制度，台灣ING安泰人壽保戶權益不受影響。
全球金融海嘯席捲全球，許多金融機構財務受到衝擊，除了先前南山人壽、ING人壽之外，國際紐約、全球人壽、全球人壽、美商大都會人壽與保德信人壽都紛紛端出母集團的財報，向民眾保證「可以安心啦！」
富邦金買ING安泰人壽
【經濟日報】2008.10.20
富邦金控擬於今（20）日宣佈，將以6億美元（約新台幣195億元）收購荷蘭ING安泰人壽。這是近五年來國內最大金額的壽險公司收購案，富邦金在壽險市場排名將可擠進前五大。
據瞭解，富邦金與ING安泰人壽上周簽約定案，富邦金將以發行新股、金融債與公司債等方式籌措所需資金，分兩階段收購與合併ING安泰人壽。收購初期，富邦金旗下將同時保留富邦人壽和安泰人壽，從收購到合併需時一年。
富邦金強調，收購後，安泰人壽既有的百萬保戶權益不受影響。
富邦金目前，上週五股價收跌停，以17.85元作收。富邦在保險領域是以產險為主，併購ING安泰人壽將可以壯大其壽險業務。富邦金在兩岸三地金融佈局也領先同業，已買下港基銀行（現改名香港富邦銀行），並已入股廈門城市商業銀行。
消息人士指出，富邦金日前已向金管會報備收購案細節，計劃今天上午發布重大訊息，並舉行記者會說明具體內容。ING香港區域總部日前也派專人來台，將與富邦金共同宣佈這項消息。
ING安泰人壽發言人林順才手機昨天傍晚後就關機；富邦人壽對收購案表示，「不予置評」；金管會保險局長黃天牧則說，沒有聽說過這件事。
消息人士說，富邦金高層認為只花200億元，買下總資產高達6,100億元的ING安泰人壽「很划算」；尤其ING安泰人壽成立滿20年，符合大陸開放外商壽險業設點須設立滿20年的規定，富邦金吃下ING安泰等於買下「登陸」的門票，一舉多得。
ING安泰人壽目前有保戶200多萬人，來台灣發展20年，是國內第二大外商壽險公司，規模僅次於南山人壽。
富邦人壽也有保戶100多萬人左右，富邦金收購安泰後，兩家公司的保單量及業務規模加總，將直追國泰、新光等大型壽險公司。
據瞭解，荷蘭ING集團因為將發展目標放在銀行本業，因此，已考慮出售ING安泰人壽一段時間。中信金控高層也證實，ING安泰人壽最早曾和他們洽談，雙方曾談到策略聯盟，但後來因故未成，ING安泰隨後與富邦金控談判。
由於歐美各大集團都受到金融風暴影響，富邦金控認為要「危機入市」，加速和ING談判，上周並派出團隊到香港與ING區域集團總部討論，剛好上周ING集團又公佈最新季報，終於談妥收購案。
富邦金控擬於今（20）日宣佈，將以6億美元（約新台幣195億元）收購荷蘭ING安泰人壽。這是近五年來國內最大金額的壽險公司收購案，富邦金在壽險市場排名將可擠進前五大。
據瞭解，富邦金與ING安泰人壽上周簽約定案，富邦金將以發行新股、金融債與公司債等方式籌措所需資金，分兩階段收購與合併ING安泰人壽。收購初期，富邦金旗下將同時保留富邦人壽和安泰人壽，從收購到合併需時一年。
富邦金強調，收購後，安泰人壽既有的百萬保戶權益不受影響。
富邦金目前，上週五股價收跌停，以17.85元作收。富邦在保險領域是以產險為主，併購ING安泰人壽將可以壯大其壽險業務。富邦金在兩岸三地金融佈局也領先同業，已買下港基銀行（現改名香港富邦銀行），並已入股廈門城市商業銀行。
消息人士指出，富邦金日前已向金管會報備收購案細節，計劃今天上午發布重大訊息，並舉行記者會說明具體內容。ING香港區域總部日前也派專人來台，將與富邦金共同宣佈這項消息。
ING安泰人壽發言人林順才手機昨天傍晚後就關機；富邦人壽對收購案表示，「不予置評」；金管會保險局長黃天牧則說，沒有聽說過這件事。
消息人士說，富邦金高層認為只花200億元，買下總資產高達6,100億元的ING安泰人壽「很划算」；尤其ING安泰人壽成立滿20年，符合大陸開放外商壽險業設點須設立滿20年的規定，富邦金吃下ING安泰等於買下「登陸」的門票，一舉多得。
ING安泰人壽目前有保戶200多萬人，來台灣發展20年，是國內第二大外商壽險公司，規模僅次於南山人壽。
富邦人壽也有保戶100多萬人左右，富邦金收購安泰後，兩家公司的保單量及業務規模加總，將直追國泰、新光等大型壽險公司。
據瞭解，荷蘭ING集團因為將發展目標放在銀行本業，因此，已考慮出售ING安泰人壽一段時間。中信金控高層也證實，ING安泰人壽最早曾和他們洽談，雙方曾談到策略聯盟，但後來因故未成，ING安泰隨後與富邦金控談判。
由於歐美各大集團都受到金融風暴影響，富邦金控認為要「危機入市」，加速和ING談判，上周並派出團隊到香港與ING區域集團總部討論，剛好上周ING集團又公佈最新季報，終於談妥收購案。
荷蘭國際集團獲得政府注資
英國《金融時報》邁克爾•斯蒂恩(Michael Steen)阿姆斯特丹報導 2008-10-20
荷蘭國際集團(ING)昨日接受了一筆政府注資。此前，該公司股價大幅下挫，同時披露將首次出現季度虧損。
這家荷蘭銀行和保險集團上週末與政府進行了談判，希望獲得90億歐元資金。該公司上週五承認，希望充實其資產負債表。
一周前，荷蘭成立了一隻規模達200億歐元（合268億美元）的基金，用於向銀行和保險公司注資。與荷蘭政府的這筆交易，令荷蘭國際集團成為荷蘭首家向該基金提出申請的金融集團。該公司曾表示會考慮其他選擇。
在昨夜正式宣佈這一消息之前，並不清楚荷蘭政府會希望通過注資換取的內容。荷蘭政府曾表示，獲得所投資的公司的優先股——支付固定利息但沒有投票權——是一個選擇，但也會考慮其他反映其權益的方法。
荷蘭國際集團上週五警告稱，由於股票、債券和房地產投資逾20億歐元的減值、其他銀行破產造成的虧損以及貸款損失準備金提高，該公司第三季度將虧損5億歐元。該集團股價上週五下跌27%，創下該集團1991年創建以來的最大單日跌幅。
荷蘭國際集團(ING)昨日接受了一筆政府注資。此前，該公司股價大幅下挫，同時披露將首次出現季度虧損。
這家荷蘭銀行和保險集團上週末與政府進行了談判，希望獲得90億歐元資金。該公司上週五承認，希望充實其資產負債表。
一周前，荷蘭成立了一隻規模達200億歐元（合268億美元）的基金，用於向銀行和保險公司注資。與荷蘭政府的這筆交易，令荷蘭國際集團成為荷蘭首家向該基金提出申請的金融集團。該公司曾表示會考慮其他選擇。
在昨夜正式宣佈這一消息之前，並不清楚荷蘭政府會希望通過注資換取的內容。荷蘭政府曾表示，獲得所投資的公司的優先股——支付固定利息但沒有投票權——是一個選擇，但也會考慮其他反映其權益的方法。
荷蘭國際集團上週五警告稱，由於股票、債券和房地產投資逾20億歐元的減值、其他銀行破產造成的虧損以及貸款損失準備金提高，該公司第三季度將虧損5億歐元。該集團股價上週五下跌27%，創下該集團1991年創建以來的最大單日跌幅。
母公司虧219億 告急 安泰人壽：安啦 250萬保戶驚：還曾慶幸沒買南山
2008年10月20日蘋果日報
繼全球壽險龍頭AIG發生財務危機後，荷蘭ING集團也爆出上季淨損5億歐元（約219億元台幣），導致上週五股價大跌30%，ING極有可能接受荷蘭政府直接注資。為避免台灣ING安泰人壽受母公司衝擊，出現保單質借、解約潮再現，金管會昨緊急要求安泰人壽對外說明。ING安泰人壽強調：「集團第三季資本狀況仍達預期目標，且財務資源與經濟資本比率皆屬AA評等。」金管會預料ING安泰狀況會比南山人壽還要好。
對於外界疑慮，ING安泰人壽公關部副總陳姿瑛昨天極力澄清：「確實有不少保戶來電關心，但他們大多表示，解約或質借意願低，不會造成流動性問題。」她強調，相較全球前24大金融企業4300億美元左右的虧損，ING集團前半年還賺35億歐元，雖第三季虧損5億歐元，累積下來，ING還是有30億歐元獲利，並不算差。
ING尋求荷蘭政府注資
根據統計，AIG旗下南山人壽與ING旗下ING安泰人壽保戶數，在台市場排名第三及第四，分別擁有近400萬及250萬保戶，合計規模逼近國內第二大壽險業新光人壽近700萬戶（國泰人壽約1000萬保戶），但若再發生質借或解約潮，對保險市場衝擊不小。
購買ING安泰壽險契約近10年的劉小姐，對ING傳出虧損無法置信，她表示，這麼大的公司都會出問題，那其他的保險公司怎麼辦？她說：「我不會去解約或保單質借，但會先觀察情形，再決定下一步。」一家五口都買ING安泰保單的張先生則說：「當初南山人壽出事時，我們還慶幸自己不是南山的保戶，結果現在竟然輪到安泰，真是始料未及。」
安泰：無流動性問題
ING驚傳今年第三季虧損，且是1991年集團成立以來首見，據英國《周日泰晤士報》報導，ING高層正尋求荷蘭政府援助，盼能從政府200億歐元（8759億元台幣）救市方案中，分到90億歐元（3941億元台幣）直接注資。至截稿前，荷蘭財政部與ING高層均未正式評論注資事宜。由於ING季報可能虧損，先前有意買下富通集團旗下資產及AIG亞洲事業部門海外投資計劃，恐將中斷。
ING集團執行董事會主席Michel Tilmant在聲明稿中表示：「當前金融市場上發展，是前所未見的。ING經營模式相當健全，但不意味能完全免疫於外部艱困環境。這次危機影響廣大，就算最健全的公司，也感受到負面衝擊。」指明該集團手頭持有不少問題金融機構發行的投資商品，導致業外虧損甚钜，但基本體質依然正常。
惟強力自清之餘，外界依舊擔心ING安泰人壽在今天開門營業時，會像先前南山人壽一樣爆發保單質借潮。
金管會未禁資金流出
金管會官員昨天接受《蘋果》記者採訪時則說：「我們一知道訊息，就找來ING安泰的主管瞭解狀況，並要求他們趕緊對外說明。」金管會預料，ING安泰的狀況會比南山人壽要好。
不過，為避免同樣發生保單解約或質借，金管會昨天迅速作出止血動作，並要求安泰人壽立即向外說明。
金管會官員進一步說，經過調查，ING集團是受到國際股市震盪影響，才會出現財務虧損，而台灣的ING安泰人壽目前營運正常，尚無限制ING安泰人壽資金流出的必要。
繼全球壽險龍頭AIG發生財務危機後，荷蘭ING集團也爆出上季淨損5億歐元（約219億元台幣），導致上週五股價大跌30%，ING極有可能接受荷蘭政府直接注資。為避免台灣ING安泰人壽受母公司衝擊，出現保單質借、解約潮再現，金管會昨緊急要求安泰人壽對外說明。ING安泰人壽強調：「集團第三季資本狀況仍達預期目標，且財務資源與經濟資本比率皆屬AA評等。」金管會預料ING安泰狀況會比南山人壽還要好。
對於外界疑慮，ING安泰人壽公關部副總陳姿瑛昨天極力澄清：「確實有不少保戶來電關心，但他們大多表示，解約或質借意願低，不會造成流動性問題。」她強調，相較全球前24大金融企業4300億美元左右的虧損，ING集團前半年還賺35億歐元，雖第三季虧損5億歐元，累積下來，ING還是有30億歐元獲利，並不算差。
ING尋求荷蘭政府注資
根據統計，AIG旗下南山人壽與ING旗下ING安泰人壽保戶數，在台市場排名第三及第四，分別擁有近400萬及250萬保戶，合計規模逼近國內第二大壽險業新光人壽近700萬戶（國泰人壽約1000萬保戶），但若再發生質借或解約潮，對保險市場衝擊不小。
購買ING安泰壽險契約近10年的劉小姐，對ING傳出虧損無法置信，她表示，這麼大的公司都會出問題，那其他的保險公司怎麼辦？她說：「我不會去解約或保單質借，但會先觀察情形，再決定下一步。」一家五口都買ING安泰保單的張先生則說：「當初南山人壽出事時，我們還慶幸自己不是南山的保戶，結果現在竟然輪到安泰，真是始料未及。」
安泰：無流動性問題
ING驚傳今年第三季虧損，且是1991年集團成立以來首見，據英國《周日泰晤士報》報導，ING高層正尋求荷蘭政府援助，盼能從政府200億歐元（8759億元台幣）救市方案中，分到90億歐元（3941億元台幣）直接注資。至截稿前，荷蘭財政部與ING高層均未正式評論注資事宜。由於ING季報可能虧損，先前有意買下富通集團旗下資產及AIG亞洲事業部門海外投資計劃，恐將中斷。
ING集團執行董事會主席Michel Tilmant在聲明稿中表示：「當前金融市場上發展，是前所未見的。ING經營模式相當健全，但不意味能完全免疫於外部艱困環境。這次危機影響廣大，就算最健全的公司，也感受到負面衝擊。」指明該集團手頭持有不少問題金融機構發行的投資商品，導致業外虧損甚钜，但基本體質依然正常。
惟強力自清之餘，外界依舊擔心ING安泰人壽在今天開門營業時，會像先前南山人壽一樣爆發保單質借潮。
金管會未禁資金流出
金管會官員昨天接受《蘋果》記者採訪時則說：「我們一知道訊息，就找來ING安泰的主管瞭解狀況，並要求他們趕緊對外說明。」金管會預料，ING安泰的狀況會比南山人壽要好。
不過，為避免同樣發生保單解約或質借，金管會昨天迅速作出止血動作，並要求安泰人壽立即向外說明。
金管會官員進一步說，經過調查，ING集團是受到國際股市震盪影響，才會出現財務虧損，而台灣的ING安泰人壽目前營運正常，尚無限制ING安泰人壽資金流出的必要。
金屬價挫 礦業公司休養生息 等待新興市場2010年需求復甦
2008 / 10 / 20
原物料價格曾一度高漲，現在又重重摔落，礦業公司不得不為此重擬經營策略，一方面休養生息，另方面等待新興市場需求在2010年的復甦。在原物料市場中，有上漲就會有下跌。尤其是面對著全球金融危機和放緩的經濟成長，一度打破10年紀錄的原物料價格，自然也大幅回落。《BusinessWeek》報導，在今(2008)年初，有些金屬的價格已經重創超過 50%，也拖累了礦業巨頭如 BHP Billiton (BBL-US)和Rio Tinto (RTP-US)的股價。
投資公司Brewin Dolphin區域投資長Iain Armstrong指出，由於原物料景氣循環的高峰期已過，確實會看到礦業的發展放緩，企業股價也呈現低迷。
不過這段下滑期可能是暫時的。雖然由於全球經濟的腳步放慢，2009年會相當辛苦，但基於新興經濟體的需求，2010年礦業可能會再回到軌道上，從而帶動其他原物料的上揚。諮詢公司PriceWaterhouseCoopers(PWC-US)礦業總監 Jason Burkitt說，「長期來看，強勁的基本面支撐了原物料的高價格。」
澳洲礦業巨頭R io Tinto執行長Tom Albanese也表示，中國的金屬需求仍強，目前只是稍事歇息。不過為了「符合當前趨勢」，雖然該公司第 3季的鐵礦生產較去年同期成長 17%，但未來的資本支出尚在考量，而產量也將有所縮減。
分析師預期，其他礦業公司如Xstrata (XTA-UK)與Anglo American (AAUK-US)，也將在10月底公佈財報時，做出投資縮減的聲明。鋁業巨頭 Alcoa (AA-US)已經宣佈，將削減所有非必要的資本支出，而其第 3季淨獲利較去年同期大幅縮減了 52%，僅2.68億美元。
和數個月前相比，現在的礦業面臨著截然不同的景況。過去10年來，礦業公司乘著新興經濟體對自然資源的龐大需求前行，尤其是中國與印度。在所有原物料價格狂漲的期間，礦業公司的獲利與股價也同步上揚。以SPDR S&P金屬與礦業指數為例，從2007年初至今年 6月27日的至高點，上漲幅度達92%。
不過全球金融危機的浪潮也影響到新興市場。 UBS(UBS-US)分析師預期，中國2009年 GDP將自2007年的 12%下滑至8%。而Morgan Stanley (MS-US)則把對新興市場整體的2009年 GDP預期從6.2%下修至5.5%。經濟成長放慢，對金屬的需求自然也會下滑。
全球主要鐵礦砂生產者 BHP Billiton、Rio Tinto和巴西 Vale (RIO-US)已經開始感受到衝擊。雖然它們今年對中國的鐵礦砂合約漲價最高達 96.5%，但在需求轉弱之下，2009年可能會降價 30%。而煉鋼廠包括ArcelorMittal (MT-US)等，也已經宣佈2009將減產。
此外，全球的信貸緊縮也使小型礦業公司生存不易，因為它們需要融資才能進行新的項目。
在大環境的改變下，分析師認為，礦業公司需要重新擬定營運策略，仔細評量未來的投資及生產方向。生產成本高的金屬可能會優先遭到減產，比如鎳與鋅，它們的價格今年已分別下跌54%與42%。
經濟環境的不確定性也使礦業公司間的併購活動中止。 Xstrata最近放棄了購入白金生產廠Lonmin(LMI-UK)的計畫，因為白金價格也出現下滑。而BHP Billiton 打算完全收購 Rio Tinto一案，也可能需要重開談判。
由於 Rio股價下跌， BHP的出價從稍早的1470億美元下降至 840億美元規模。分析師認為，這可能使交易比較容易成功，因為在目前貸款不易的環境中，口袋深、銀彈足的企業較具優勢。
《BusinessWeek》主筆Mark Scott指出，企業雖要減產，但不能減產太多，否則可能傷害到長期的發展。不像開採石油或天然氣，從地底開採礦產並非說動就動、說停就停的。在未來12個月之中的減產行動，影響的是未來 5年的原物料市場。
礦業諮詢機構Deloitte總監Chris Thomas指出，礦業公司都瞭解它們必須在現在進行投資，才能達成未來的需求。在1990年代晚期的原物料下滑週期中，大部份礦業公司都以削減資本投資來度過。其中有許多公司，直到現在還沒恢復元氣，它們可能也不願再一次承受這種後果。
礦業公司需要想想辦法，在原物料價格的短期下滑與計畫提升2010年需求之間尋找一個平衡點。 Burkitt表示，目前願意、也有辦法進行投資的公司，在未來中、印需求再度提升之際，將成為最大的受惠者。而不願投資的企業，未來可能還有更艱苦的問題要面對。
原物料價格曾一度高漲，現在又重重摔落，礦業公司不得不為此重擬經營策略，一方面休養生息，另方面等待新興市場需求在2010年的復甦。在原物料市場中，有上漲就會有下跌。尤其是面對著全球金融危機和放緩的經濟成長，一度打破10年紀錄的原物料價格，自然也大幅回落。《BusinessWeek》報導，在今(2008)年初，有些金屬的價格已經重創超過 50%，也拖累了礦業巨頭如 BHP Billiton (BBL-US)和Rio Tinto (RTP-US)的股價。
投資公司Brewin Dolphin區域投資長Iain Armstrong指出，由於原物料景氣循環的高峰期已過，確實會看到礦業的發展放緩，企業股價也呈現低迷。
不過這段下滑期可能是暫時的。雖然由於全球經濟的腳步放慢，2009年會相當辛苦，但基於新興經濟體的需求，2010年礦業可能會再回到軌道上，從而帶動其他原物料的上揚。諮詢公司PriceWaterhouseCoopers(PWC-US)礦業總監 Jason Burkitt說，「長期來看，強勁的基本面支撐了原物料的高價格。」
澳洲礦業巨頭R io Tinto執行長Tom Albanese也表示，中國的金屬需求仍強，目前只是稍事歇息。不過為了「符合當前趨勢」，雖然該公司第 3季的鐵礦生產較去年同期成長 17%，但未來的資本支出尚在考量，而產量也將有所縮減。
分析師預期，其他礦業公司如Xstrata (XTA-UK)與Anglo American (AAUK-US)，也將在10月底公佈財報時，做出投資縮減的聲明。鋁業巨頭 Alcoa (AA-US)已經宣佈，將削減所有非必要的資本支出，而其第 3季淨獲利較去年同期大幅縮減了 52%，僅2.68億美元。
和數個月前相比，現在的礦業面臨著截然不同的景況。過去10年來，礦業公司乘著新興經濟體對自然資源的龐大需求前行，尤其是中國與印度。在所有原物料價格狂漲的期間，礦業公司的獲利與股價也同步上揚。以SPDR S&P金屬與礦業指數為例，從2007年初至今年 6月27日的至高點，上漲幅度達92%。
不過全球金融危機的浪潮也影響到新興市場。 UBS(UBS-US)分析師預期，中國2009年 GDP將自2007年的 12%下滑至8%。而Morgan Stanley (MS-US)則把對新興市場整體的2009年 GDP預期從6.2%下修至5.5%。經濟成長放慢，對金屬的需求自然也會下滑。
全球主要鐵礦砂生產者 BHP Billiton、Rio Tinto和巴西 Vale (RIO-US)已經開始感受到衝擊。雖然它們今年對中國的鐵礦砂合約漲價最高達 96.5%，但在需求轉弱之下，2009年可能會降價 30%。而煉鋼廠包括ArcelorMittal (MT-US)等，也已經宣佈2009將減產。
此外，全球的信貸緊縮也使小型礦業公司生存不易，因為它們需要融資才能進行新的項目。
在大環境的改變下，分析師認為，礦業公司需要重新擬定營運策略，仔細評量未來的投資及生產方向。生產成本高的金屬可能會優先遭到減產，比如鎳與鋅，它們的價格今年已分別下跌54%與42%。
經濟環境的不確定性也使礦業公司間的併購活動中止。 Xstrata最近放棄了購入白金生產廠Lonmin(LMI-UK)的計畫，因為白金價格也出現下滑。而BHP Billiton 打算完全收購 Rio Tinto一案，也可能需要重開談判。
由於 Rio股價下跌， BHP的出價從稍早的1470億美元下降至 840億美元規模。分析師認為，這可能使交易比較容易成功，因為在目前貸款不易的環境中，口袋深、銀彈足的企業較具優勢。
《BusinessWeek》主筆Mark Scott指出，企業雖要減產，但不能減產太多，否則可能傷害到長期的發展。不像開採石油或天然氣，從地底開採礦產並非說動就動、說停就停的。在未來12個月之中的減產行動，影響的是未來 5年的原物料市場。
礦業諮詢機構Deloitte總監Chris Thomas指出，礦業公司都瞭解它們必須在現在進行投資，才能達成未來的需求。在1990年代晚期的原物料下滑週期中，大部份礦業公司都以削減資本投資來度過。其中有許多公司，直到現在還沒恢復元氣，它們可能也不願再一次承受這種後果。
礦業公司需要想想辦法，在原物料價格的短期下滑與計畫提升2010年需求之間尋找一個平衡點。 Burkitt表示，目前願意、也有辦法進行投資的公司，在未來中、印需求再度提升之際，將成為最大的受惠者。而不願投資的企業，未來可能還有更艱苦的問題要面對。
亞洲金融的童話
作者：英國《金融時報》大衛•皮林(David Pilling) 2008-10-20
在那遙遠的地方，遠離那場席捲罪惡西方的不幸混亂，有一片正直誠實的大陸。那裏有著豐盛的貿易盈餘，幾乎深不見底的央行儲備池，資本充實的銀行，以及對“金錢遊戲”投機的厭惡。
親愛的孩子們，那就是亞洲。在那片土地上，沒有有毒衍生品傳播者承諾的、得來容易的利潤，也沒有奇特的債務抵押債券。亞洲的銀行通過合理的貸款業務，維持著體面的生活。而亞洲的製造商從事著過時的、實在的生產工作。這就是為什麼亞洲避開了華爾街和倫敦兩大“賭場”幾近遭遇的金融崩潰。同時，這也解釋了為什麼亞洲成了推動全球增長的唯一動力。
不幸的是，這個獨特的童話也將在這此結束。兩周前，那種亞洲可能將肆虐世界各地的風暴拒於門外的幻想，都被拋到了一邊。
以日本為例，它那些一度不穩定的金融機構如今資金需求較低，資本基礎穩固，並且幾乎不存在對次級貸款的風險敞口。不過，所有這些都未能阻止日本股市市值在令人恐懼的5個交易日內蒸發了四分之一，也未能阻止一家保險公司成為第一個倒下的多米諾骨牌。在晴朗的印度，盧比和股市每況愈下；同時，在流言引發了其最大私人銀行ICICI出現擠兌以後，印度政府還對此展開了刑事調查。
在韓國，總統李明博(Lee Myung-bak)發起了一項拯救經濟的運動，因為它的經濟顯示出了許多相同的症狀——貨幣日益貶值、外債和經常帳戶赤字高企——這些問題曾在1997年困擾過韓國，當時是國際貨幣基金組織(International Monetary Fund)伸出了援助之手。甚至在作為亞洲增長引擎的中國，也顯示出了一些緊張跡象。汽車銷售放緩，鋼鐵製造商大幅削減產量，同時大宗商品價格也出現了50年以來的最大季度跌幅，因為有人預期，中國12%的高速增長可能會下滑至8%。
亞洲各大央行的應對之策，就是協調好似地共同放鬆貨幣政策。在澳大利亞和中國降息後，韓國、香港、臺灣也在同一天下調了利率。一些政府還宣佈了旨在避免衰退的一攬子緊急刺激經濟方案。
信貸危機的擴散有兩個管道：一個是恐懼。兩周前恐慌來襲時，投資者不加區別地拋售，逃離風險資產，轉入安全的“避難所”——其中主要是美國國債。隨著銀行系統的部分國有化恢復了一些冷靜，亞洲或許也會重拾一點點信心。另一個擴散機制是貿易，它的修復卻不會那麼容易。預計已經減少的美歐需求，將會進一步萎縮，因為消費者減少了消費，也因而會使衰退失控。
不過，這則亞洲童話並非沒有一點真實性。如果金融危機浪潮的確調轉向，那麼當潮水退去時，將會出現一個全球化的圖景——在這幅圖景中，儘管亞洲遭受了破壞，但看起來會比西方更加牢固。亞洲開發銀行(Asian Development Bank)——儘管目前市場正在崩潰——預測，亞洲發展中國家今年將會增長7.5%（相對去年過熱的9%，亞開行稱這次放緩是受歡迎的）。這或許會顯得有點樂觀，不過，亞洲的增長速度將會與美歐拉開一段距離，使已經持續了20年或更長時間的全球財富再分配進程加速。
最近的金融危機，有點諷刺意味。總的來講，對自由資本主義中看似極端的問題，亞洲政府一向持懷疑態度，但它們現在卻在管理（至少按照某些衡量標準）比西方更為自由的市場。例如，名義上信奉共產主義的中國卻引人注目地推出了賣空操作規定，而倫敦和紐約那些實施寬鬆監管的監管者則暫時禁止賣空。
在那遙遠的地方，遠離那場席捲罪惡西方的不幸混亂，有一片正直誠實的大陸。那裏有著豐盛的貿易盈餘，幾乎深不見底的央行儲備池，資本充實的銀行，以及對“金錢遊戲”投機的厭惡。
親愛的孩子們，那就是亞洲。在那片土地上，沒有有毒衍生品傳播者承諾的、得來容易的利潤，也沒有奇特的債務抵押債券。亞洲的銀行通過合理的貸款業務，維持著體面的生活。而亞洲的製造商從事著過時的、實在的生產工作。這就是為什麼亞洲避開了華爾街和倫敦兩大“賭場”幾近遭遇的金融崩潰。同時，這也解釋了為什麼亞洲成了推動全球增長的唯一動力。
不幸的是，這個獨特的童話也將在這此結束。兩周前，那種亞洲可能將肆虐世界各地的風暴拒於門外的幻想，都被拋到了一邊。
以日本為例，它那些一度不穩定的金融機構如今資金需求較低，資本基礎穩固，並且幾乎不存在對次級貸款的風險敞口。不過，所有這些都未能阻止日本股市市值在令人恐懼的5個交易日內蒸發了四分之一，也未能阻止一家保險公司成為第一個倒下的多米諾骨牌。在晴朗的印度，盧比和股市每況愈下；同時，在流言引發了其最大私人銀行ICICI出現擠兌以後，印度政府還對此展開了刑事調查。
在韓國，總統李明博(Lee Myung-bak)發起了一項拯救經濟的運動，因為它的經濟顯示出了許多相同的症狀——貨幣日益貶值、外債和經常帳戶赤字高企——這些問題曾在1997年困擾過韓國，當時是國際貨幣基金組織(International Monetary Fund)伸出了援助之手。甚至在作為亞洲增長引擎的中國，也顯示出了一些緊張跡象。汽車銷售放緩，鋼鐵製造商大幅削減產量，同時大宗商品價格也出現了50年以來的最大季度跌幅，因為有人預期，中國12%的高速增長可能會下滑至8%。
亞洲各大央行的應對之策，就是協調好似地共同放鬆貨幣政策。在澳大利亞和中國降息後，韓國、香港、臺灣也在同一天下調了利率。一些政府還宣佈了旨在避免衰退的一攬子緊急刺激經濟方案。
信貸危機的擴散有兩個管道：一個是恐懼。兩周前恐慌來襲時，投資者不加區別地拋售，逃離風險資產，轉入安全的“避難所”——其中主要是美國國債。隨著銀行系統的部分國有化恢復了一些冷靜，亞洲或許也會重拾一點點信心。另一個擴散機制是貿易，它的修復卻不會那麼容易。預計已經減少的美歐需求，將會進一步萎縮，因為消費者減少了消費，也因而會使衰退失控。
不過，這則亞洲童話並非沒有一點真實性。如果金融危機浪潮的確調轉向，那麼當潮水退去時，將會出現一個全球化的圖景——在這幅圖景中，儘管亞洲遭受了破壞，但看起來會比西方更加牢固。亞洲開發銀行(Asian Development Bank)——儘管目前市場正在崩潰——預測，亞洲發展中國家今年將會增長7.5%（相對去年過熱的9%，亞開行稱這次放緩是受歡迎的）。這或許會顯得有點樂觀，不過，亞洲的增長速度將會與美歐拉開一段距離，使已經持續了20年或更長時間的全球財富再分配進程加速。
最近的金融危機，有點諷刺意味。總的來講，對自由資本主義中看似極端的問題，亞洲政府一向持懷疑態度，但它們現在卻在管理（至少按照某些衡量標準）比西方更為自由的市場。例如，名義上信奉共產主義的中國卻引人注目地推出了賣空操作規定，而倫敦和紐約那些實施寬鬆監管的監管者則暫時禁止賣空。
漁夫搞金融 冰島由天堂落地獄
【聯合報2008.10.18
在短短一周內，冰島從全球最富有國家（國民所得高居全球第四）掉到瀕臨破產邊緣，誰也沒料到這個人口只有32萬的寡民小國，竟是這次信貸危機中第一個陣亡的國家，從「小國崛起」的樣板國家變成負面教材，難怪冰島總理哈德（Geir Haarde）建議國人重拾老本行，當個快樂的漁夫。
其實冰島致富不過是這20、30年的事，在20世紀以前，冰島的經濟活動僅限於農業和漁業，是歐洲最窮和最晚工業化的國家之一。冰島1985年才有股市，最大銀行kaupthing於1982年成立時只是一家小券商，在1990年代冰島金融自由化後，積極向海外擴張，不僅買下其他歐洲國家的金融機構，甚至擴展到杜拜和卡達。
1990年代是冰島致富的關鍵年代，政府推行產業多樣化，大力發展電腦軟體、生物科技、食品、零售、金融、觀光和服務業。銀行以高利率吸引海外存款，再以低利率貸款給野心勃勃的新一代企業家，造就了全球第四大生物製藥公司Actavis。零售王國Baugur集團原本只是冰島一家折價商店，如今已是著名的國際集團，買下多家英國名牌店，今年初還大買紐約沙克斯第五大道百貨公司股票，傳出有意收購這家高檔百貨公司。
在銀行和企業生意愈做愈大後，冰島上市公司股價在2002年到2006年間暴增7倍，冰島家庭財富在5年內增加45%。冰島人開始貸款購屋、買車、買各種新式電子產品和股票，並享受刷卡樂趣，陷入美國式的高借貸和高消費陷阱。
冰島人的金錢遊戲令人咋舌。投資人發現一種可以賺取暴利的利差交易（carry trade），他們向低利率國家，像是零利率的日本借錢，再把錢投資在高利率的國家，像是利率維持在11.5%的冰島，賺取利差，這也是這幾年避險基金最愛用的操作方式之一。但熱錢一旦撤出，冰島就嘗到苦果。
冰島的快速致富建立在過去幾年的全球信用擴張上，如今全球信用緊縮，爆發信貸危機，冰島首當其衝，過去8年累積的財富一夕蒸發，落到破產下場。
這個居民快樂指數排名全球第三的國家在9月底從天堂掉到地獄。仰賴海外大額資金的冰島銀行因資金市場凍結，終於撐不住龐大外債而面臨倒閉。冰島的國內生產毛額（GDP）僅140億歐元，三大銀行的債務竟超過1000億歐元。英國甚至動用反恐法凍結冰島銀行的資產。冰島政府將三大銀行收歸國有，引發股市暴跌、幣值劇貶，物價飛漲，央行外匯準備不足，國家瀕臨破產。
現在冰島人民的痛苦指數急劇升高。他們被告知，每個人都身負幾百萬歐元債務，但不知債主是誰。
諷刺的是，冰島總統葛林森（Olafur Ragnar Grimsson）14日受邀出席聯合國的「小國崛起」（Small States-Emerging Powers）研討會，他日前因國家面臨破產，心臟病發開刀住院，因此不能親自出席。不過他仍以錄影帶發表演說，並信心滿滿地說：「小國富有彈性，社會合作網路緊密，復甦的速度將跌破世人眼鏡。」
不再吃鵝肝 維京人咬牙撐
冰島爆發信貸危機後，首都雷克雅未克最時髦的101區的餐廳和酒吧擠滿人，街道兩旁停滿BMW和Range Rover高檔車，大夥兒感嘆道：「好日子結束了，準備過苦日子唄！」
冰島貨幣冰島克朗（Icelandic Krona，或譯為克羅諾）對歐元匯率在10月6日一天就貶值12.3%，冰島央行7日緊急宣布實施聯繫匯率，將匯率固定在1歐元兌131克朗，但僅實施一天就因外匯準備不足而棄守克朗，現在國內現貨市場已停止交易克朗，境外市場克朗兌歐元匯率從一個月前的1歐元兌122克朗，貶到1歐元兌340克朗，只比辛巴威和土庫曼匯率高。
錢變薄 貨物難進口
貨幣貶值，物價飛漲，專家預估未來幾個月的通貨膨脹率將達到75%。人民手上的錢變薄了，而且有錢還不見得買得到東西。冰島人的食物和日用品多半仰賴進口，進口商因外匯短缺無法進貨，進口物資面臨斷絕危機，引發搶購潮。
留學生 付不出房租
冰島已實施外匯管制，民眾要兌換外幣必須提出申請。在國外旅遊或留學的冰島人用提款卡提不到錢，甚至有留學生因而付不出房租。
32歲的湯瑪森說：「我有一些去美國和英國留學的朋友，他們的留學獎學金已一文不值，生活陷入困境。」
和他同年紀的人出生在富裕年代，沒經歷過老一輩的苦日子，被稱為「囤仔族」，愛泡有機咖啡店和夜店，愛聽冰島搖滾女歌手碧玉的歌。
大廚霍爾說：「他們是i世代，用iPod、iPhone。現在我們必須回歸基本生活。冰島人是冒險家，但也很勤奮，現在我們要捨棄進口的鵝肝和日本醬油，改吃黑線鱈和冰島羊肉。」
霍爾的新餐廳17日開張，他不擔心危機影響生意。他說：「我以前生意不好，因為顧客都飛到哥本哈根、倫敦和紐約度周末，現在他們得乖乖到我的餐廳用餐。」冰島物價原本就貴得嚇人，一分麥當勞套餐要台幣700元。現在進口蔬菜水果又漲了五成。
老一輩的人不擔心重回苦日子。52歲的工程師卡森說：「政府會照顧我們，我們有健全的社會安全制度，我們有豐富的電力，我們是維京人，我們流著維京人的血，永不放棄。」
描寫「囤仔族」的暢銷小說「雷克雅未克的101區」作者赫爾加森說：「在市場改革前，沒人料到冰島人會是生意人，我們是窮漁夫和農夫，當我們看到年輕人買下英國和丹麥的公司，信心過度膨脹。」
冰與火之國 天然資源豐厚
冰島位於歐洲大陸與格陵蘭之間的北大西洋海，靠近北極圈，不僅有廣大的冰原和冰河，也有火山、熔岩、噴泉和豐富的地熱資源，是冰與火的國度，因而有冰火島之稱。
冰島地理環境可謂得天獨厚，雖位於北緯66度，但拜北大西洋暖流之賜，氣候較同緯度地區溫暖，海岸終年不結冰，首都雷克雅未克（Reykjavik，意思是「冒煙的海灣」）夏天涼爽，7月、8月的最高溫只有攝氏13度，最冷的1月最低溫也只有攝氏零下3度，冰島32萬人口有12萬住在首都。
這個氣候宜人的島嶼，為何稱為冰島呢？傳說第一個發現冰島的維京人，看到冰島有很多綠地，適合人居，但怕蘇格蘭人來搶奪，就將這塊土地取名冰島（Iceland），後來又發現荒涼冰封的格陵蘭（Greenland），竟到處宣揚那裡是綠色大地，騙人去定居，這個傳說為冰島和格陵蘭的名稱由來下了最好的註解。
冰島天然資源豐富，能源不是問題，光靠無汙染的地熱發電和水力發電，就能供應人民便宜的熱水和暖氣。冰島還有大量的乾凈飲水，都是其他國家羨慕的資源。
克朗貶值 觀光超值
地貌多樣豐富的冰島，到處是奇景，近年發展生態旅遊和賞鯨，去年到冰島觀光客有54.5萬人，幾乎是比冰島人口多出一倍，今年冰島幣克朗一再貶值，觀光客把冰島列為超值景點。信貸危機後，美國有線電視新聞網（CNN）不斷播出觀光客在冰天雪地裡泡溫泉直呼過癮的畫面，為冰島觀光免費打廣告。
到冰島玩，一定要看幾大奇景，包括極光、間歇噴泉、冰河湖浮冰、峽灣和瀑布，當然也少不了要泡藍湖溫泉和玩冰原摩托車。看極光不必到北極，冰島一年有200多天可看到極光，最常出現在秋冬兩季，只要在空地、沒有光害就可以看到。
冰島著名的史托克間歇泉（Strokkur Geyser），每次噴發時間為5到10分鐘，極其壯觀。傑古沙龍冰河湖（Jokulsarlon，冰島語的冰河湖）裡的巨大浮冰是冰河崩解後落入湖中，因陽光反射出現神秘的天藍色，站在湖邊彷彿置身天堂。藍湖（Blue Lagoon）溫泉的水呈現特殊的藍綠色，這樣的泡湯體驗也不似在人間。
美女好優 多看一眼
冰島還有一樣特產，就是美女。去過冰島的人，都對當地美女留下深刻印象。冰島小姐在選美會中屢創佳績，2005年世界小姐選美就是由冰島小姐尤娜（Unnur Birna Vilhjalmsdottir）摘下后冠。
冰島人的幽默
冰島雖然瀕臨破產，冰島人民卻也並不顯得恐慌，照樣優閒的過他們的日子。
前幾天世界盃足球賽歐洲區預賽，還有大批冰島人湧到荷蘭觀看賽事，並展現冰島人的幽默。
當荷蘭隊踢進第一球時，看台上的冰島球迷馬上舉起橫幅：「你們的錢在我們手裏」。
箇中涵意是威脅荷蘭隊：你們若贏了球，就別想讓我們還錢。
荷蘭球迷也打出標語：「如果荷蘭儲戶的存款得到保證，我們就來幫助你。」
終場冰島以0比2輸給荷蘭，而荷蘭政府也同時答應提供冰島貸款援助。
在短短一周內，冰島從全球最富有國家（國民所得高居全球第四）掉到瀕臨破產邊緣，誰也沒料到這個人口只有32萬的寡民小國，竟是這次信貸危機中第一個陣亡的國家，從「小國崛起」的樣板國家變成負面教材，難怪冰島總理哈德（Geir Haarde）建議國人重拾老本行，當個快樂的漁夫。
其實冰島致富不過是這20、30年的事，在20世紀以前，冰島的經濟活動僅限於農業和漁業，是歐洲最窮和最晚工業化的國家之一。冰島1985年才有股市，最大銀行kaupthing於1982年成立時只是一家小券商，在1990年代冰島金融自由化後，積極向海外擴張，不僅買下其他歐洲國家的金融機構，甚至擴展到杜拜和卡達。
1990年代是冰島致富的關鍵年代，政府推行產業多樣化，大力發展電腦軟體、生物科技、食品、零售、金融、觀光和服務業。銀行以高利率吸引海外存款，再以低利率貸款給野心勃勃的新一代企業家，造就了全球第四大生物製藥公司Actavis。零售王國Baugur集團原本只是冰島一家折價商店，如今已是著名的國際集團，買下多家英國名牌店，今年初還大買紐約沙克斯第五大道百貨公司股票，傳出有意收購這家高檔百貨公司。
在銀行和企業生意愈做愈大後，冰島上市公司股價在2002年到2006年間暴增7倍，冰島家庭財富在5年內增加45%。冰島人開始貸款購屋、買車、買各種新式電子產品和股票，並享受刷卡樂趣，陷入美國式的高借貸和高消費陷阱。
冰島人的金錢遊戲令人咋舌。投資人發現一種可以賺取暴利的利差交易（carry trade），他們向低利率國家，像是零利率的日本借錢，再把錢投資在高利率的國家，像是利率維持在11.5%的冰島，賺取利差，這也是這幾年避險基金最愛用的操作方式之一。但熱錢一旦撤出，冰島就嘗到苦果。
冰島的快速致富建立在過去幾年的全球信用擴張上，如今全球信用緊縮，爆發信貸危機，冰島首當其衝，過去8年累積的財富一夕蒸發，落到破產下場。
這個居民快樂指數排名全球第三的國家在9月底從天堂掉到地獄。仰賴海外大額資金的冰島銀行因資金市場凍結，終於撐不住龐大外債而面臨倒閉。冰島的國內生產毛額（GDP）僅140億歐元，三大銀行的債務竟超過1000億歐元。英國甚至動用反恐法凍結冰島銀行的資產。冰島政府將三大銀行收歸國有，引發股市暴跌、幣值劇貶，物價飛漲，央行外匯準備不足，國家瀕臨破產。
現在冰島人民的痛苦指數急劇升高。他們被告知，每個人都身負幾百萬歐元債務，但不知債主是誰。
諷刺的是，冰島總統葛林森（Olafur Ragnar Grimsson）14日受邀出席聯合國的「小國崛起」（Small States-Emerging Powers）研討會，他日前因國家面臨破產，心臟病發開刀住院，因此不能親自出席。不過他仍以錄影帶發表演說，並信心滿滿地說：「小國富有彈性，社會合作網路緊密，復甦的速度將跌破世人眼鏡。」
不再吃鵝肝 維京人咬牙撐冰島爆發信貸危機後，首都雷克雅未克最時髦的101區的餐廳和酒吧擠滿人，街道兩旁停滿BMW和Range Rover高檔車，大夥兒感嘆道：「好日子結束了，準備過苦日子唄！」
冰島貨幣冰島克朗（Icelandic Krona，或譯為克羅諾）對歐元匯率在10月6日一天就貶值12.3%，冰島央行7日緊急宣布實施聯繫匯率，將匯率固定在1歐元兌131克朗，但僅實施一天就因外匯準備不足而棄守克朗，現在國內現貨市場已停止交易克朗，境外市場克朗兌歐元匯率從一個月前的1歐元兌122克朗，貶到1歐元兌340克朗，只比辛巴威和土庫曼匯率高。
錢變薄 貨物難進口
貨幣貶值，物價飛漲，專家預估未來幾個月的通貨膨脹率將達到75%。人民手上的錢變薄了，而且有錢還不見得買得到東西。冰島人的食物和日用品多半仰賴進口，進口商因外匯短缺無法進貨，進口物資面臨斷絕危機，引發搶購潮。
留學生 付不出房租
冰島已實施外匯管制，民眾要兌換外幣必須提出申請。在國外旅遊或留學的冰島人用提款卡提不到錢，甚至有留學生因而付不出房租。
32歲的湯瑪森說：「我有一些去美國和英國留學的朋友，他們的留學獎學金已一文不值，生活陷入困境。」
和他同年紀的人出生在富裕年代，沒經歷過老一輩的苦日子，被稱為「囤仔族」，愛泡有機咖啡店和夜店，愛聽冰島搖滾女歌手碧玉的歌。
大廚霍爾說：「他們是i世代，用iPod、iPhone。現在我們必須回歸基本生活。冰島人是冒險家，但也很勤奮，現在我們要捨棄進口的鵝肝和日本醬油，改吃黑線鱈和冰島羊肉。」
霍爾的新餐廳17日開張，他不擔心危機影響生意。他說：「我以前生意不好，因為顧客都飛到哥本哈根、倫敦和紐約度周末，現在他們得乖乖到我的餐廳用餐。」冰島物價原本就貴得嚇人，一分麥當勞套餐要台幣700元。現在進口蔬菜水果又漲了五成。
老一輩的人不擔心重回苦日子。52歲的工程師卡森說：「政府會照顧我們，我們有健全的社會安全制度，我們有豐富的電力，我們是維京人，我們流著維京人的血，永不放棄。」
描寫「囤仔族」的暢銷小說「雷克雅未克的101區」作者赫爾加森說：「在市場改革前，沒人料到冰島人會是生意人，我們是窮漁夫和農夫，當我們看到年輕人買下英國和丹麥的公司，信心過度膨脹。」
冰與火之國 天然資源豐厚
冰島位於歐洲大陸與格陵蘭之間的北大西洋海，靠近北極圈，不僅有廣大的冰原和冰河，也有火山、熔岩、噴泉和豐富的地熱資源，是冰與火的國度，因而有冰火島之稱。
冰島地理環境可謂得天獨厚，雖位於北緯66度，但拜北大西洋暖流之賜，氣候較同緯度地區溫暖，海岸終年不結冰，首都雷克雅未克（Reykjavik，意思是「冒煙的海灣」）夏天涼爽，7月、8月的最高溫只有攝氏13度，最冷的1月最低溫也只有攝氏零下3度，冰島32萬人口有12萬住在首都。
這個氣候宜人的島嶼，為何稱為冰島呢？傳說第一個發現冰島的維京人，看到冰島有很多綠地，適合人居，但怕蘇格蘭人來搶奪，就將這塊土地取名冰島（Iceland），後來又發現荒涼冰封的格陵蘭（Greenland），竟到處宣揚那裡是綠色大地，騙人去定居，這個傳說為冰島和格陵蘭的名稱由來下了最好的註解。
冰島天然資源豐富，能源不是問題，光靠無汙染的地熱發電和水力發電，就能供應人民便宜的熱水和暖氣。冰島還有大量的乾凈飲水，都是其他國家羨慕的資源。
克朗貶值 觀光超值
地貌多樣豐富的冰島，到處是奇景，近年發展生態旅遊和賞鯨，去年到冰島觀光客有54.5萬人，幾乎是比冰島人口多出一倍，今年冰島幣克朗一再貶值，觀光客把冰島列為超值景點。信貸危機後，美國有線電視新聞網（CNN）不斷播出觀光客在冰天雪地裡泡溫泉直呼過癮的畫面，為冰島觀光免費打廣告。
到冰島玩，一定要看幾大奇景，包括極光、間歇噴泉、冰河湖浮冰、峽灣和瀑布，當然也少不了要泡藍湖溫泉和玩冰原摩托車。看極光不必到北極，冰島一年有200多天可看到極光，最常出現在秋冬兩季，只要在空地、沒有光害就可以看到。
冰島著名的史托克間歇泉（Strokkur Geyser），每次噴發時間為5到10分鐘，極其壯觀。傑古沙龍冰河湖（Jokulsarlon，冰島語的冰河湖）裡的巨大浮冰是冰河崩解後落入湖中，因陽光反射出現神秘的天藍色，站在湖邊彷彿置身天堂。藍湖（Blue Lagoon）溫泉的水呈現特殊的藍綠色，這樣的泡湯體驗也不似在人間。
美女好優 多看一眼
冰島還有一樣特產，就是美女。去過冰島的人，都對當地美女留下深刻印象。冰島小姐在選美會中屢創佳績，2005年世界小姐選美就是由冰島小姐尤娜（Unnur Birna Vilhjalmsdottir）摘下后冠。
冰島人的幽默
冰島雖然瀕臨破產，冰島人民卻也並不顯得恐慌，照樣優閒的過他們的日子。
前幾天世界盃足球賽歐洲區預賽，還有大批冰島人湧到荷蘭觀看賽事，並展現冰島人的幽默。
當荷蘭隊踢進第一球時，看台上的冰島球迷馬上舉起橫幅：「你們的錢在我們手裏」。
箇中涵意是威脅荷蘭隊：你們若贏了球，就別想讓我們還錢。
荷蘭球迷也打出標語：「如果荷蘭儲戶的存款得到保證，我們就來幫助你。」
終場冰島以0比2輸給荷蘭，而荷蘭政府也同時答應提供冰島貸款援助。
0.76 北美B/B值7年新低 法人：台積 聯電 明年資本支出恐減2~3成
2008年10月18日蘋果日報
半導體產業受到全球終端消費市場低迷衝擊，大幅削減資本支出，國際半導體設備暨材料協會（SEMI）公布9月材料設備商定單/出貨比（B/B值）僅0.76，創2001年11月以來，7年新低，定單與出貨金額也同步跌破10億美元（約325.5億元台幣）。
烏雲籠罩
法人指出，B/B值反映半導體廠對於未來1~2季營運看法，市場預估，晶圓雙雄第4季產能利用率將較上季大幅滑落20個百分點以上，導致明年資本支出更可能進一步削減2~3成。
台積電（2330）副董事長曾繁城則出面信心喊話，他說：「消費需求疲弱導致經濟成長趨緩，主要是信心不足，半導體市場在2000年網路泡沫化後，對於庫存的管掌控更嚴謹，這次庫存問題不大。」
法銀巴黎證券半導體分析師陳慧明則發布報告指出：「B/B值雖然不是衡量晶圓代工產業的好指標，但是0.76的B/B值看起來很糟，2009年半導體陷入負成長的機會很大！」陳慧明重申台積電「持有」投資評等。
另一個不願具名的半導體外資分析師說：「0.76不需大驚小怪，因為2001年北美B/B值曾經跌到0.4以下！」他進一步解釋，B/B值對半導體設備產業的重要性較大，對晶圓代工與IC設計的意義不大。「況且，B/B值雖然沒有掉到2001年時那麼低，很多半導體股股價卻已跌破2001年半導體蕭條期的低點，這顯示，B/B值是個落後指標。
定單、出貨皆下滑
瑞銀證券半導體分析師程正樺則預測，全球股票上市的晶圓代工廠2009年總合營收將呈16%的衰退，其中，由於12吋晶圓廠將成主流，在產品線轉移下8吋晶圓廠供過於求的問題將特別嚴重，照會使得擁有全世界12吋代工產能最龐大的台積電（2330）在這波不景氣中得以表現相對較佳。
SEMI表示，9月B/B值0.76，較上月修正值的0.81下滑，代表廠商每出貨100美元僅接到76美元新定單，而3個月平均定單金額僅7.53億美元（約 245.3億元台幣），不但較上月衰退13%，也比去年下滑減少39%；出貨金額9.9億美元，相當於台幣322.5億元，較上月衰退7%，年減約36%。
SEMI總裁兼執行長Stanley T. Myers指出：「資本支出持續下滑，加上全球經濟衰退恐衝擊到整體消費性電子的消費，很明顯地，經濟議題的隱憂已直接影響到廠商的資本投資計劃。」
晶圓雙雄難保獲利
一位不願具名的法人強調，產業面臨2000年以來景氣循環低點，晶圓雙雄同樣從第3季末步入衰退期，其中，預估台積電（2330）第4季產能利用率將從上季的100%高點滑落到75%左右，營收也將較上季減少2成以上，明年首季產能利用率和營收恐分別跌到約6成及衰退8%。
法人預估，聯電第4季產能利用率將從上季的8成上下跌到6成左右，營收也恐較上季掉2成左右，明年第1季營收也可能再跌8%。法人並估，世界先進明年資本支出，將由今年的50億元削減到40億元上下，減幅約2成。
晶圓雙雄面臨近半導體產業近7年來的景氣低點，法人預估，台積電、聯電明年有可能進一步削減資本支出計劃約2~3成，藉此穩住平均銷售價格（ASP）及提升獲利能力。對於第4季營運可能邁入衰退期望，晶圓雙雄昨均不願表示意見，台積電發言系統指出：「有關於公司第4季的營運展望，將於本月30日的法說會上進一步說明」，聯電則預定在29日舉行法說。
半導體產業受到全球終端消費市場低迷衝擊，大幅削減資本支出，國際半導體設備暨材料協會（SEMI）公布9月材料設備商定單/出貨比（B/B值）僅0.76，創2001年11月以來，7年新低，定單與出貨金額也同步跌破10億美元（約325.5億元台幣）。
烏雲籠罩法人指出，B/B值反映半導體廠對於未來1~2季營運看法，市場預估，晶圓雙雄第4季產能利用率將較上季大幅滑落20個百分點以上，導致明年資本支出更可能進一步削減2~3成。
台積電（2330）副董事長曾繁城則出面信心喊話，他說：「消費需求疲弱導致經濟成長趨緩，主要是信心不足，半導體市場在2000年網路泡沫化後，對於庫存的管掌控更嚴謹，這次庫存問題不大。」
法銀巴黎證券半導體分析師陳慧明則發布報告指出：「B/B值雖然不是衡量晶圓代工產業的好指標，但是0.76的B/B值看起來很糟，2009年半導體陷入負成長的機會很大！」陳慧明重申台積電「持有」投資評等。
另一個不願具名的半導體外資分析師說：「0.76不需大驚小怪，因為2001年北美B/B值曾經跌到0.4以下！」他進一步解釋，B/B值對半導體設備產業的重要性較大，對晶圓代工與IC設計的意義不大。「況且，B/B值雖然沒有掉到2001年時那麼低，很多半導體股股價卻已跌破2001年半導體蕭條期的低點，這顯示，B/B值是個落後指標。
定單、出貨皆下滑
瑞銀證券半導體分析師程正樺則預測，全球股票上市的晶圓代工廠2009年總合營收將呈16%的衰退，其中，由於12吋晶圓廠將成主流，在產品線轉移下8吋晶圓廠供過於求的問題將特別嚴重，照會使得擁有全世界12吋代工產能最龐大的台積電（2330）在這波不景氣中得以表現相對較佳。
SEMI表示，9月B/B值0.76，較上月修正值的0.81下滑，代表廠商每出貨100美元僅接到76美元新定單，而3個月平均定單金額僅7.53億美元（約 245.3億元台幣），不但較上月衰退13%，也比去年下滑減少39%；出貨金額9.9億美元，相當於台幣322.5億元，較上月衰退7%，年減約36%。
SEMI總裁兼執行長Stanley T. Myers指出：「資本支出持續下滑，加上全球經濟衰退恐衝擊到整體消費性電子的消費，很明顯地，經濟議題的隱憂已直接影響到廠商的資本投資計劃。」
晶圓雙雄難保獲利
一位不願具名的法人強調，產業面臨2000年以來景氣循環低點，晶圓雙雄同樣從第3季末步入衰退期，其中，預估台積電（2330）第4季產能利用率將從上季的100%高點滑落到75%左右，營收也將較上季減少2成以上，明年首季產能利用率和營收恐分別跌到約6成及衰退8%。
法人預估，聯電第4季產能利用率將從上季的8成上下跌到6成左右，營收也恐較上季掉2成左右，明年第1季營收也可能再跌8%。法人並估，世界先進明年資本支出，將由今年的50億元削減到40億元上下，減幅約2成。
晶圓雙雄面臨近半導體產業近7年來的景氣低點，法人預估，台積電、聯電明年有可能進一步削減資本支出計劃約2~3成，藉此穩住平均銷售價格（ASP）及提升獲利能力。對於第4季營運可能邁入衰退期望，晶圓雙雄昨均不願表示意見，台積電發言系統指出：「有關於公司第4季的營運展望，將於本月30日的法說會上進一步說明」，聯電則預定在29日舉行法說。
ING銀行保險集團預期第三季虧損6.7億美元 股價重挫27%
2008 / 10 / 18
荷蘭ING銀行保險集團周五說，因進一步認列虧損，並增加提列貸款損失準備，預期第三季虧損5億歐元(6.70億美元)。
該消息宣布後，ING股價重挫逾27%，擴大跌幅。先前因謠傳該集團急需資金，其股價下跌。
ING集團說，資金部位仍強勁，9月底，一級資本率為8.5%，債務股權比亦符合內部限制。
但該集團不排除引進荷蘭政府上周宣布200億歐元援助計劃的資金。ING說，一旦了解進一步細節，將評估政府計劃的效益。
去年同期，ING獲利23億歐元，主要來自結束投資時所獲利益。
ING執行長Michel Tilmant在發布的聲明中說：「金融市場目前的發展前所未見，ING業務模式健全，我們的商業表現強勁，但這並不表示我們能免於受到外部環境的影響。這次的危機影響深遠，即使最健全的企業也感受到負面的衝擊。」
荷蘭ING銀行保險集團周五說，因進一步認列虧損，並增加提列貸款損失準備，預期第三季虧損5億歐元(6.70億美元)。
該消息宣布後，ING股價重挫逾27%，擴大跌幅。先前因謠傳該集團急需資金，其股價下跌。
ING集團說，資金部位仍強勁，9月底，一級資本率為8.5%，債務股權比亦符合內部限制。
但該集團不排除引進荷蘭政府上周宣布200億歐元援助計劃的資金。ING說，一旦了解進一步細節，將評估政府計劃的效益。
去年同期，ING獲利23億歐元，主要來自結束投資時所獲利益。
ING執行長Michel Tilmant在發布的聲明中說：「金融市場目前的發展前所未見，ING業務模式健全，我們的商業表現強勁，但這並不表示我們能免於受到外部環境的影響。這次的危機影響深遠，即使最健全的企業也感受到負面的衝擊。」
美消費者信心 70.3點→57.5點 創最大跌幅
2008-10-18 工商時報
美國經濟下滑速度有加快跡象。10月消費者信心較9月大幅滑落，跌幅之大，創歷來最大，而9月房屋開工率，也跌至17年來最低。受此影響，週五美股早盤走勢疲軟。
美國密西根大學與路透合作編製的10月消費者信心指數從9月的70.3點大幅降至57.5點，跌幅之大，是該指數編製以來之最。這也是該指數自編製以來第四次降幅達兩位數。
10月消費者信心指數也遠低於專家原先預測的65.5點。該報告指出，經濟低迷，加上市場重挫，使得消費者驚慌失措。 不過消費者對未來通膨情勢憂慮有所減輕，而認為未來5年的通膨率將由9月的3％降至2.8％，是2007年10月以來最低的數字。
美國商務部週五公布9月房屋開工率連續第三個月減少，而較前月減少6.3％，換算成年率是817000戶，是1991年1月以來最低，同時減幅也超過原先預測的1.7％，顯示美國房市走冷的情況較專家所認為的還要嚴重。8月美國房屋開工率是減少6.2％，7月則是減少12.9％。
同時，跡象顯示房屋興建活動在第四季還將進一步走疲。根據商務部週五報告指出，未來房屋興建活動指標：建築許可9月減少8.3％，年率為786000戶，減幅遠超過專家原先預測的2％，建築許可8月是減少8.5％，7月更是大減17.7％。
專家指出，美國的房市泡沫規模之大前所未有，因此也可預先其破滅後的向下修正期也將漫長而痛苦。專家大都認為美國房屋建築活動還將繼續減少，房價也將繼續下跌。
美國經濟下滑速度有加快跡象。10月消費者信心較9月大幅滑落，跌幅之大，創歷來最大，而9月房屋開工率，也跌至17年來最低。受此影響，週五美股早盤走勢疲軟。
美國密西根大學與路透合作編製的10月消費者信心指數從9月的70.3點大幅降至57.5點，跌幅之大，是該指數編製以來之最。這也是該指數自編製以來第四次降幅達兩位數。
10月消費者信心指數也遠低於專家原先預測的65.5點。該報告指出，經濟低迷，加上市場重挫，使得消費者驚慌失措。 不過消費者對未來通膨情勢憂慮有所減輕，而認為未來5年的通膨率將由9月的3％降至2.8％，是2007年10月以來最低的數字。
美國商務部週五公布9月房屋開工率連續第三個月減少，而較前月減少6.3％，換算成年率是817000戶，是1991年1月以來最低，同時減幅也超過原先預測的1.7％，顯示美國房市走冷的情況較專家所認為的還要嚴重。8月美國房屋開工率是減少6.2％，7月則是減少12.9％。
同時，跡象顯示房屋興建活動在第四季還將進一步走疲。根據商務部週五報告指出，未來房屋興建活動指標：建築許可9月減少8.3％，年率為786000戶，減幅遠超過專家原先預測的2％，建築許可8月是減少8.5％，7月更是大減17.7％。
專家指出，美國的房市泡沫規模之大前所未有，因此也可預先其破滅後的向下修正期也將漫長而痛苦。專家大都認為美國房屋建築活動還將繼續減少，房價也將繼續下跌。
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