在政策措施縮減市場流動性下，使得市場預期中國貨幣政策將轉向緊縮，2010年第一季中國股市走勢隨之震盪不斷，隨著股市指數期貨於2月正式上路，中國股市在2月以後整體也逐漸向上，不過區間波動不斷，大型權值股在這一季表現不如小型類股來的出色，不同產業類股表現則互有消長，在台灣和香港兩地核備銷售的中國股票基金組別第一季平均台幣報酬率下跌2.42%，跌幅略高於香港股票基金的-1.92%來得高。另外，我們也發現個別基金績效的差異不小，表現最佳的基金台幣報酬超過7%，但最差報酬率為負的9%。以下我們僅就兩個市場中第一季台幣報酬表現最佳的1檔基金，來做進一步評析，希望可以讓大家多瞭解這些基金的投資配置。
臺灣市場：GAM Star中華股票基金持續受惠於中小型類股佈局
以投資風格來看，該基金的持股長期集中於中型價值和中型成長型類股，在小型股部分也有所著墨，09年中國市場的中、小型類股當道，該基金的表現亦因此而受益暴漲105.71%，去年表現在台灣核備銷售的中國基金居冠，今年第一季在中、小類股加持下，基金表現也略有支撐。不過當中國市場轉趨謹慎時，或市場發展由中小類股轉向大型權值股時，基金表現恐將連帶受到影響。
隨著基金績效亮眼，該基金的資產規模也大幅成長，從去年不到1億美元激增成為3億美元以上，過去資產規模相對較小，讓該基金有較為靈活的操作空間，但隨著基金規模逐漸壯大，也更加考驗基金經理人的操盤能力。過去該基金的交易相當頻繁，週轉率使該基金在個股標的轉換和產業配置的變動相當大，也為基金的表現帶來不少變數，也使基金的標準差在組別中偏高。
今年1、2月買入持股數雖然不多，但是投資比例也相對較高，例如目前前十大持股的遠洋地產，就是新置入的標的。從產業配置來看，相較於基金的基準指數，該基金經理人第一季再電訊傳媒上的選股亦發揮相對功效，另外，該基金在民生消費用品的選股策略也為投資組合績效加分。
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香港市場：防禦資產配置奏效，法興中國主題基金第一季表現
以投資範圍來看，該基金除了投資中國於香港及其他股市(如美國和新加坡)掛牌的企業之外，同時也積極佈局於和主要營收來自中國的企業，投資主題則涵蓋總經趨勢、價值投資、企業兼併等等，積極尋找因政府政策、市場改革、企業合併及收購活動、首次公開發行及其他因政府或企業本身組織變化及發展產生的投資機會。目前基金第一大持股為中國紡織業龍頭的申州國際，企業組織歷經不少改革，除了佈局中國市場之外，也積極拓展海外市場，今年在日本市場營收也告捷。
由於基金管理團隊分析中國市場今年會震盪不斷，因此第一季也增加其現金部位以避險，此外該現金部位近三成，遠高於組別中其他基金，在中國股市震盪不斷下，這樣的資產配置奏效，該基金第一季表現也相對抗跌。
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