礦業基金 熱潮不退燒

2010/04/29 經濟日報
貝萊德世界礦業基金暨貝萊德世界黃金基金經理人韓艾飛（Evy Hambro）昨（28）日指出，多種原物料價格逼近歷史高點，礦業公司獲利創近年新高。希臘等歐洲國家信評調降，不利歐元，有利黃金走勢。
全球景氣持續復甦，供給面緊縮，信用狀況改善，有助商品價格由一年前極低的水準大幅回升。
韓艾飛說，企業因此得以創造龐大的現金流量，投資吸引力大增。加上金融海嘯造成企業趨保守，產能大幅減少或關閉，都造成供給趕不上需求成長。
韓艾飛強調，2000年以來，原物料供需的關係就逐漸改變。新興市場興起，原物料供給成長受限，持續推升原物料價格。金融海嘯只是使世人的焦點暫時轉移，隨著經濟復甦，原物料供需的關係只會更緊張。
以韓艾飛看好的鐵礦砂為例，過去都是每年固定報價，但今年首度改成每季報價，未來報價頻率可能再縮短。
去年鐵礦砂每公噸報價為60美元，目前已漲到160到170美元，即使價格穩定在目前的價位，大型礦業公司仍將享受豐厚的利潤，尤其是全球三大礦業公司。
韓艾飛指出，必和必拓、力拓、淡水河谷這三大公司的開採成本只有30美元左右，但中國的礦業公司成本卻高達80到100美元。即使現貨價格下滑，這三大公司都享有低成本的優勢。
焦煤的報價也是類似的狀況。韓艾飛表示，必和必拓已確定，第二季的報價為每公噸200美元，比去年的目標價高出55%。熱煤合約初期結算價格也顯示，大型生產公司有很大的議價能力。
韓艾飛同樣看好的貴金屬，價格也大幅翻揚。
鉑從低點的每英兩780漲到1,700美元，鈀從200漲到近600美元。
尤其是鉑，大多數在南非生產，但南非有發電成本、勞工糾紛、幣值強勢、安全等問題，鉑的價格居高不下。
黃金更是韓艾飛去年以來就持續看好的貴金屬，在世界礦業基金中加碼黃金。
之前投資人擔心美元的強勢地位，最近歐洲主權債出問題，希臘債信評等遭調降，以歐元計價的金價已達到歷史新高，全球中央銀行成為淨買方，黃金作為替代貨幣的角色日益重要，投資需求暴增，金價在1,100美元附近也形成強力支撐。
隨著中國、印度等新興市場的需求大增，許多礦產價格已經接近歷史高點，但韓艾飛認為，重要的不是礦產的價格何時可以再創新高，而是礦業公司的現金流增加，獲利大幅提升，股價終將反映利多。