格羅斯﹕債券牛市結束 投資者如何自處﹖

2010年4月22日作者 : 謝嘉莉
全球最大債券基金管理公司的基金經理，有「債券大王」之稱的格羅斯（Bill Gross）表示債券過去長達30年的升勢即將告終。這對債券投資者來說意味着甚麼﹖
德盛安聯資產管理旗下，全球最大債券基金管理公司PIMCO的基金經理格羅斯在3月份接受彭博電台訪問時指出「債券的黃金時期已過」，引起不少市場人士關注，投資者更因此擔心現時是否不再適合投資債券。
格羅斯認為實際利率上揚是打擊債券市場的一大負面因素。此外，美國、英國及日本超額借貸，政府為了應付財赤，發債規模史無前例，終將導致通脹出現，亦不利債券表現。
眼見「債王」看淡債券，投資者少不免會感到憂慮。不過，格羅斯的言論並不代表債券已完全失去投資價值。事實上，PIMCO的董事總經理保羅‧麥克里（Paul McCulley）就在4月份發表的《季度週期展望》中提到，新興市場的企業債券及類主權債券，還有部分美國銀行及金融業債券，現在尚存非常吸引的投資機會。欠缺投資價值的，只是英、美等財政問題嚴重國家的公債。
新興市場相對價值高
PIMCO每季均會發表環球宏觀經濟展望，今年4月份展望的重點之一，是在金融危機過後，已發展國家及發展中國家情況大相逕庭。PIMCO Asia Ltd.的執行長兼董事貝克斌（Brian P. Baker）解釋，新興國家擁有健康的儲備及資產負債表，但已發展國家則面臨過度槓桿化的問題，仍須一段時間才能完成去槓桿化的過程。因此，環球經濟的復甦勢頭將會「告別一致」，負債較輕的新興市場跑贏已發展市場，成為經濟增長的焦點所在。