2009/10/24 【聯合晚報】
秘魯經濟動脈來自於漁業、觀光業、及豐富的金、銅、鋅等礦產，加上秘魯政府近年力行緊縮措施，財政持續盈餘，加上外匯存底也快速累積，國際信評機構Fitch、S&P、Moody’s紛紛調升秘魯評等。
保德信新興趨勢組合基金經理人馮士耀表示，由於近年全球經濟，尤其是新興國家的擴張導致對基本金屬的需求上揚，推升如銅、鋅、鉛等價格上揚，秘魯受惠此波漲勢，2006-2007年農、礦及製造業產品出口表現強勁，貿易順差得以增加，隨著出口暢旺再加上內需強勁帶動經濟成長，2008年GDP成長率甚至高達9.8%的新高水準。
但受到金融風暴導致全球經濟走軟，在短時間內外需大幅下降，導致股市也同步大幅走跌，也讓秘魯2008年以前的穩定且高速的經濟成長不復見，今年第一季與第二季經濟成長分別僅剩下1.8%與-1.1%(資料來源:Bloomberg)，所幸秘魯的經濟緊縮幅度相對較小且持續期間亦短，所以今年國內經濟仍將維持正向成長趨勢。目前秘魯政府針對能源開發大舉投資，尤其在天然氣開採與加工領域已有重大突破後，該國經濟部預估，今年經濟成長率將可達2.2%，為拉丁美洲區國家增長速度最快的經濟體。
今年來秘魯股市大漲，甚至創下142.19%的驚人漲勢，居全球股市漲幅之冠，馮士耀分析，此波強力反彈，除了有原物料價格走揚的利多因素加持外，另一重要原因是前兩年的股市跌幅過深，秘魯股市從2007年7 月高點到2008年10月低點，總共暴跌了74%以上，因此即便今年股市漲了1.4倍，但離2007年7月高點仍有50%差距。而金融風暴對秘魯經濟結構並未造成重大傷害，從已公佈的數據也顯示秘魯經濟正逐步好轉，依IMF預估明年秘魯GDP成長率可望回升至5.8%，惟今年股市漲勢過高，若歐美經濟復甦力道出現雜音，可能有回檔壓力，建議投資人留意全球復甦腳步及資金動向對秘魯股市影響。
2009年10月30日 星期五
鐵礦談判 兩拓價格更硬
【經濟日報】2009.10.27
國際鐵礦石巨擘、排名第二、三的澳洲必和必拓和力拓鐵礦石產量與銷量不斷增加，分析人士認為，「兩拓」當前的鐵礦石高產量將影響即將進行的鐵礦石談判。
經濟參考報報導，在相繼公佈的業績報表中，「兩拓」給業界呈現出鐵礦石需求強勁的畫面。必和必拓第三季業績報告顯示，鐵礦石產量達到創紀錄的3,010萬噸，較去年同期增成1%，相比2009財年第四季則增加11%。
力拓在第三季報表中稱，目前鐵礦石產量達到4,750萬噸，同比成長12%。此外「兩拓」均表示將進一步提高後期鐵礦石產量。
力拓在報告中指出，已經調高2010年的鐵礦石產量目標2.1億至2.15億噸，較今年目標提高5%至7.5%。必和必拓指出，2007年斥資18.5億美元啟動的「Rapid Growth Project」四期項目已接近完成，將影響第四季業務。屆時必和必拓在西澳的鐵礦石年產能將提高至2億噸。
力拓首席執行官艾博年表示，中國大陸的需求非常強勁，同時日本、韓國、台灣、歐洲和北美等其他市場的需求也在上升。上月大陸鐵礦石進口量上升30%到歷史高位，力拓還將2010全年計劃產量提高7.5%。
「我的鋼鐵」咨詢部總監徐向春說，上半年全球鋼鐵行業處於低迷狀態，歐美和亞洲的韓國、日本鐵礦石需求量都很低，但大陸在國內需求刺激下，鋼鐵產能不斷走高，也增加對鐵礦石的需求，「中國對鐵礦石的強勁需求成為拉漲『兩拓』業績的最大因素。」
中鋼協一位不願具名人士表示，「兩拓」經營狀況的好轉，將影響到馬上進行的鐵礦石談判，且隨著歐美鋼鐵業產能回暖，三大巨頭要價也將更「硬氣」，中方堅持的「中國價格」模式恐更難得到認同。
按照以往經驗，鐵礦石談判過程中，三大巨頭會推動鐵礦石價格大幅波動，市場環境將更加惡劣，鋼鐵行業後期運營風險將加大。
據媒體報導，淡水河谷、力拓和必和必拓將要求把2010至2011年度的鐵礦石價格上調30%至35%，扭轉2009至2010年度鐵礦石降價33%的局面。中國網友認為，中國鋼鐵協會（中鋼協）推動的「中國價格」模式，將會是一種自娛自樂的行動。
國際鐵礦石巨擘、排名第二、三的澳洲必和必拓和力拓鐵礦石產量與銷量不斷增加，分析人士認為，「兩拓」當前的鐵礦石高產量將影響即將進行的鐵礦石談判。
經濟參考報報導，在相繼公佈的業績報表中，「兩拓」給業界呈現出鐵礦石需求強勁的畫面。必和必拓第三季業績報告顯示，鐵礦石產量達到創紀錄的3,010萬噸，較去年同期增成1%，相比2009財年第四季則增加11%。
力拓在第三季報表中稱，目前鐵礦石產量達到4,750萬噸，同比成長12%。此外「兩拓」均表示將進一步提高後期鐵礦石產量。
力拓在報告中指出，已經調高2010年的鐵礦石產量目標2.1億至2.15億噸，較今年目標提高5%至7.5%。必和必拓指出，2007年斥資18.5億美元啟動的「Rapid Growth Project」四期項目已接近完成，將影響第四季業務。屆時必和必拓在西澳的鐵礦石年產能將提高至2億噸。
力拓首席執行官艾博年表示，中國大陸的需求非常強勁，同時日本、韓國、台灣、歐洲和北美等其他市場的需求也在上升。上月大陸鐵礦石進口量上升30%到歷史高位，力拓還將2010全年計劃產量提高7.5%。
「我的鋼鐵」咨詢部總監徐向春說，上半年全球鋼鐵行業處於低迷狀態，歐美和亞洲的韓國、日本鐵礦石需求量都很低，但大陸在國內需求刺激下，鋼鐵產能不斷走高，也增加對鐵礦石的需求，「中國對鐵礦石的強勁需求成為拉漲『兩拓』業績的最大因素。」
中鋼協一位不願具名人士表示，「兩拓」經營狀況的好轉，將影響到馬上進行的鐵礦石談判，且隨著歐美鋼鐵業產能回暖，三大巨頭要價也將更「硬氣」，中方堅持的「中國價格」模式恐更難得到認同。
按照以往經驗，鐵礦石談判過程中，三大巨頭會推動鐵礦石價格大幅波動，市場環境將更加惡劣，鋼鐵行業後期運營風險將加大。
據媒體報導，淡水河谷、力拓和必和必拓將要求把2010至2011年度的鐵礦石價格上調30%至35%，扭轉2009至2010年度鐵礦石降價33%的局面。中國網友認為，中國鋼鐵協會（中鋼協）推動的「中國價格」模式，將會是一種自娛自樂的行動。
Tiffany垂直整合遇瓶頸
2009-10-27 工商時報
項級珠寶商蒂芙尼（Tiffany）內裝耀眼鑽石手飾的代表性藍色禮物盒，是許多女性的最愛。但華爾街日報週一報導，現在蒂芙尼由經驗不足師傅所切割的鑽石數量持續增加，顯示其近年來大力推動的垂直整合策略面臨瓶頸。
報導指出，在非洲波劄那一個村莊的工廠裡，蒂芙尼的專家教導80多名工人將鑽石裸石加工成該公司訂婚戒上所鑲的鑽石。前往視察的蒂芙尼高管在這些新手將豆大的裸石置於旋轉刀下切割琢磨時，發現了問題。蒂芙尼駐比利時安特衛普的副總韓納韓納發現在該廠房加工的鑽石有拋光線（polishing lines），他說，「蒂芙尼鑽石不能有拋光線。」
這正是蒂芙尼10年來在珠寶業興衰過程中努力改造其鑽石生意所伴隨而生的風險。為了維護並擴大這個一年達29億美元營業額的企業體，此珠寶商慮及本身的高勞動成本與低生產力問題，決定開始冒險踏進在其172年營運史中，大部分時間儘量避免涉入的垂直整合領域，即自行供應、切割並拋光鑽石。該公司執行長柯瓦斯基說，「我們決定（在供應鍊上）倒退走。」
蒂芙尼投資礦脈營運，並於2002年開始在加拿大、比利時、南非與越南設立切割與拋光廠。過去兩年間，該公司在中國與模裏西斯增加了類似的切割與拋光運作。
蒂芙尼在2002年成立勞拉頓鑽石（Laurelton Diamonds）負責經營這些工廠，現在勞拉頓有1,100名員工，占蒂芙尼員工總數的14％，蒂芙尼使用的鑽石來自勞拉頓的比例，將從2003年的零及2008年的40％，提高到今年的超過50％。
不過，一些產業分析師看見了蒂芙尼垂直整合背後的風險。他們表示，從開礦與生產到零售與行銷，全都是完全不同的業務，需要高度專業、技術與基礎架構。
不僅如此，在全球鑽石珠寶零售市場規模可能於今年萎縮16％至650億美元的情況下，蒂芙尼面臨的壓力更加沈重。該公司今年的存貨已升高至15.4億美元，高於2005年初的10億美元。
有鑑於此，罕見降價的蒂芙尼已將美國市場的鑽石訂婚戒售價調降至較去年低10％。整體而言，該公司預估其在美國營運至少1年的店面，今年的總銷售額將減少接近20％。
項級珠寶商蒂芙尼（Tiffany）內裝耀眼鑽石手飾的代表性藍色禮物盒，是許多女性的最愛。但華爾街日報週一報導，現在蒂芙尼由經驗不足師傅所切割的鑽石數量持續增加，顯示其近年來大力推動的垂直整合策略面臨瓶頸。
報導指出，在非洲波劄那一個村莊的工廠裡，蒂芙尼的專家教導80多名工人將鑽石裸石加工成該公司訂婚戒上所鑲的鑽石。前往視察的蒂芙尼高管在這些新手將豆大的裸石置於旋轉刀下切割琢磨時，發現了問題。蒂芙尼駐比利時安特衛普的副總韓納韓納發現在該廠房加工的鑽石有拋光線（polishing lines），他說，「蒂芙尼鑽石不能有拋光線。」
這正是蒂芙尼10年來在珠寶業興衰過程中努力改造其鑽石生意所伴隨而生的風險。為了維護並擴大這個一年達29億美元營業額的企業體，此珠寶商慮及本身的高勞動成本與低生產力問題，決定開始冒險踏進在其172年營運史中，大部分時間儘量避免涉入的垂直整合領域，即自行供應、切割並拋光鑽石。該公司執行長柯瓦斯基說，「我們決定（在供應鍊上）倒退走。」
蒂芙尼投資礦脈營運，並於2002年開始在加拿大、比利時、南非與越南設立切割與拋光廠。過去兩年間，該公司在中國與模裏西斯增加了類似的切割與拋光運作。
蒂芙尼在2002年成立勞拉頓鑽石（Laurelton Diamonds）負責經營這些工廠，現在勞拉頓有1,100名員工，占蒂芙尼員工總數的14％，蒂芙尼使用的鑽石來自勞拉頓的比例，將從2003年的零及2008年的40％，提高到今年的超過50％。
不過，一些產業分析師看見了蒂芙尼垂直整合背後的風險。他們表示，從開礦與生產到零售與行銷，全都是完全不同的業務，需要高度專業、技術與基礎架構。
不僅如此，在全球鑽石珠寶零售市場規模可能於今年萎縮16％至650億美元的情況下，蒂芙尼面臨的壓力更加沈重。該公司今年的存貨已升高至15.4億美元，高於2005年初的10億美元。
有鑑於此，罕見降價的蒂芙尼已將美國市場的鑽石訂婚戒售價調降至較去年低10％。整體而言，該公司預估其在美國營運至少1年的店面，今年的總銷售額將減少接近20％。
調查：瑞銀在此輪危機中“最受傷”
英國《金融時報》 史蒂夫•詹森 2009-10-27
一項針對900多家基金發行商的調查顯示，在此次金融危機中，瑞士銀行瑞銀(UBS)受損害的程度超過其他所有歐洲資產管理公司。
此項由總部位於柏林的Metrinomics公司進行的半年度調查顯示，歷來是業界“大腕”的瑞銀，如今已位居最不可能從私人銀行、零售銀行和金融諮詢公司手中獲得新發行業務的公司行列。
危機爆發以來出現的一系列問題，令瑞銀的聲譽受損——從捲入伯納德•馬多夫(Bernard Madoff)醜聞，到被迫把部分客戶名單交給美國當局。
Metrinomics公司董事總經理理漢斯•於爾根•施默爾克(Hans Jurgen Schmolke)表示：“瑞銀成了危機的代名詞。如果要給這場危機取一個歐洲名字，那它的名字就叫瑞銀。”
“他們或許有些優秀的產品，但他們的遭遇是個很好的例子，說明你必須呵護自己的品牌。大型全功能銀行的實力有其弊端，那就是，資產管理業務的成敗，很大程度上取決於公司的整體地位。”
另一方面，調查表明，Carmignac公司很可能維持迅猛增長。過去6個月內，該公司資產規模激增50%，達到300億歐元（合450億美元）。
這家法國公司被評為發行商最想建立更多業務聯繫的現有供應商，同時還被評為“最有可能從目前尚無業務關係的發行商手中爭取到業務”的基金管理公司。
施默爾克表示：“Carmignac公司令人難以置信。即使在危機期間，你也可以發展壯大，生意興隆，危機永遠是一個讓你超越別人的契機。”
皮克泰(Pictet)、施羅德(Schroders)和DWS是繼Carmignac之後，最有可能從尚未使用其基金的發行商手中爭取到業務的公司。貝萊德(BlackRock)、摩根大通資產管理(JPMorgan Asset Management)和DWS則可以期待通過現有網路獲得更多業務。施默爾克還把DWS形容為德國和奧地利業界的“佼佼者”。
調查顯示，發行商目前更青睞透明、靈活且流動性強的產品，對基金有無強勁業績記錄的關注則下降了很多。主題基金和保本基金已不再受到追捧。
一項針對900多家基金發行商的調查顯示，在此次金融危機中，瑞士銀行瑞銀(UBS)受損害的程度超過其他所有歐洲資產管理公司。
此項由總部位於柏林的Metrinomics公司進行的半年度調查顯示，歷來是業界“大腕”的瑞銀，如今已位居最不可能從私人銀行、零售銀行和金融諮詢公司手中獲得新發行業務的公司行列。
危機爆發以來出現的一系列問題，令瑞銀的聲譽受損——從捲入伯納德•馬多夫(Bernard Madoff)醜聞，到被迫把部分客戶名單交給美國當局。
Metrinomics公司董事總經理理漢斯•於爾根•施默爾克(Hans Jurgen Schmolke)表示：“瑞銀成了危機的代名詞。如果要給這場危機取一個歐洲名字，那它的名字就叫瑞銀。”
“他們或許有些優秀的產品，但他們的遭遇是個很好的例子，說明你必須呵護自己的品牌。大型全功能銀行的實力有其弊端，那就是，資產管理業務的成敗，很大程度上取決於公司的整體地位。”
另一方面，調查表明，Carmignac公司很可能維持迅猛增長。過去6個月內，該公司資產規模激增50%，達到300億歐元（合450億美元）。
這家法國公司被評為發行商最想建立更多業務聯繫的現有供應商，同時還被評為“最有可能從目前尚無業務關係的發行商手中爭取到業務”的基金管理公司。
施默爾克表示：“Carmignac公司令人難以置信。即使在危機期間，你也可以發展壯大，生意興隆，危機永遠是一個讓你超越別人的契機。”
皮克泰(Pictet)、施羅德(Schroders)和DWS是繼Carmignac之後，最有可能從尚未使用其基金的發行商手中爭取到業務的公司。貝萊德(BlackRock)、摩根大通資產管理(JPMorgan Asset Management)和DWS則可以期待通過現有網路獲得更多業務。施默爾克還把DWS形容為德國和奧地利業界的“佼佼者”。
調查顯示，發行商目前更青睞透明、靈活且流動性強的產品，對基金有無強勁業績記錄的關注則下降了很多。主題基金和保本基金已不再受到追捧。
全球消費信心 印度第一
【經濟日報】2009.10.29
市調業者尼爾森公司（Nielsen）28 日公佈全球第三季消費者信心指數，結果顯示全球消費信心正在回升，美國出現2007年以來的首度上揚，台灣在全球排名倒數第10，日本與南韓則分列倒數第一與第二。
整體而言，全球消費信心正在上升，第三季全球平均指數為86分，比第二季增加4分。然而，正在復甦的經濟並未完全轉換為消費，顯示支出仍緊縮。
印度以120分在全球消費信心指數居首，印尼116分居次，挪威110分第三。台灣本季和第二季信心指數均為71分，但第二季排名全球倒數第五名，本季「進步」為倒數第10。中國則由上季的95分進步6分來到101分，全球排名第九，已達樂觀水準。消費者信心指數以100分為界，100分以上代表樂觀。
美國身為全球最大消費市場，儘管信心指數自2007年初以來首次出現單季攀升，由第二季的80分來到本季的84分，仍低於全球平均值86分。
尼爾森香港分公司執行長魯斯特（Oliver Rust）表示，金磚四國（BRICs）的消費信心上升幅度，顯然比其他市場來得大，主因是就業機會增加。
巴西本季指數增加12分至108分，信心指數排名全球第五；俄羅斯比上次調查增加4分至85分。
拉脫維亞和日本同以49分墊底，南韓和葡萄牙以53分並列倒數第二。日本和西班牙成為全球唯二消費者信心下跌的國家，日本比第二季下跌2分，西班牙則比第二季少4分。國際貨幣基金（IMF）先前已預測，西班牙將會是歐元區在2010年唯一經濟負成長的國家。整體而言，歐洲主要市場的消費者信心仍在低水準，英、法、德甚至連80分都不到。
南韓雖然排名倒數第二，指數卻大幅提升，由第二季的40分增加13分。澳洲和紐西蘭也都有兩位數的成長，澳洲以106 分排名全球第七，紐西蘭以100分排第10。
這項調查於9月28日至10月16日間進行，針對歐洲、亞太地區、北美和中東地區的3.05萬名消費者，詢問他們的消費信心和對經濟前景看法。
市調業者尼爾森公司（Nielsen）28 日公佈全球第三季消費者信心指數，結果顯示全球消費信心正在回升，美國出現2007年以來的首度上揚，台灣在全球排名倒數第10，日本與南韓則分列倒數第一與第二。整體而言，全球消費信心正在上升，第三季全球平均指數為86分，比第二季增加4分。然而，正在復甦的經濟並未完全轉換為消費，顯示支出仍緊縮。
印度以120分在全球消費信心指數居首，印尼116分居次，挪威110分第三。台灣本季和第二季信心指數均為71分，但第二季排名全球倒數第五名，本季「進步」為倒數第10。中國則由上季的95分進步6分來到101分，全球排名第九，已達樂觀水準。消費者信心指數以100分為界，100分以上代表樂觀。
美國身為全球最大消費市場，儘管信心指數自2007年初以來首次出現單季攀升，由第二季的80分來到本季的84分，仍低於全球平均值86分。
尼爾森香港分公司執行長魯斯特（Oliver Rust）表示，金磚四國（BRICs）的消費信心上升幅度，顯然比其他市場來得大，主因是就業機會增加。
巴西本季指數增加12分至108分，信心指數排名全球第五；俄羅斯比上次調查增加4分至85分。
拉脫維亞和日本同以49分墊底，南韓和葡萄牙以53分並列倒數第二。日本和西班牙成為全球唯二消費者信心下跌的國家，日本比第二季下跌2分，西班牙則比第二季少4分。國際貨幣基金（IMF）先前已預測，西班牙將會是歐元區在2010年唯一經濟負成長的國家。整體而言，歐洲主要市場的消費者信心仍在低水準，英、法、德甚至連80分都不到。
南韓雖然排名倒數第二，指數卻大幅提升，由第二季的40分增加13分。澳洲和紐西蘭也都有兩位數的成長，澳洲以106 分排名全球第七，紐西蘭以100分排第10。
這項調查於9月28日至10月16日間進行，針對歐洲、亞太地區、北美和中東地區的3.05萬名消費者，詢問他們的消費信心和對經濟前景看法。
券商股上季大賺 股價狂飆
【經濟日報】2009.10.29
大陸股市回溫，新股IPO與創業板陸續啟動，證券商第三季財報迎向美好的一季，國元證券第三季淨利潤狂飆728%，西南證、光大證等券商利潤也暴增超過100%，亮麗業績帶動券商股連續兩天全線飄紅，笑傲股市。
三季報最優的國元證券昨天股價一度飆升9.5%，收盤上漲6.54%；已揭露三季報的宏源、東北與西南證券受益亮眼財報，股價漲幅都超過3%。
有趣的是，滬深兩市成交量萎縮主因，是憂心即將在週五交易的創業板，可能帶來資金分流效應；但券商股的崛起，也始於創業板帶來的商機。
截至昨日，十檔券商股共有六家發布第三季財報，首家發布三季報的東北證券業績充滿自信，第三季淨利潤1.56億元（約新台幣7.4億元），是去年同期的123倍，目前每股收益人民幣0.99元（約新台幣4.7元），也是券商第一。
光大證券、西南證券與宏源證券一同躋身「成長100%俱樂部」，第三季分別淨賺人民幣6.37億元、1.71億元、3.86億元（約新台幣30.2億元、8.1億元、18.3億元），比去年同期上揚144.06%、124%與113%。
21世紀經濟報導，儘管8、9月A股日均股票基金成交金額呈現下滑局面，但受到9月以來IPO集中釋放及創業板開閘，券商第三季的收成依舊令人滿意。
根據統計，光是今年第三季的IPO融資規模，就達到人民幣1,047億元（約新台幣4,971億元），超過2008年全年總和；再融資規模也在第三季持續提升，達人民幣925億元（約新台幣4,392億元）。
集中發行的創業板新股，為券商帶來一場承銷盛宴。中國證券報統計，首批發行的28家創業板企業共為23家券商貢獻人民幣7.23億元（約新台幣34.3億元）的保薦承銷費，中信證券一家就包辦神州泰嶽和機器人，賺進人民幣1.5億元（約新台幣7.1億元）。
東方證券研究員闞路強調，創業板對於上市券商投行的經紀業務收入貢獻，還將進一步在第四季達到高潮。
大陸股市回溫，新股IPO與創業板陸續啟動，證券商第三季財報迎向美好的一季，國元證券第三季淨利潤狂飆728%，西南證、光大證等券商利潤也暴增超過100%，亮麗業績帶動券商股連續兩天全線飄紅，笑傲股市。
三季報最優的國元證券昨天股價一度飆升9.5%，收盤上漲6.54%；已揭露三季報的宏源、東北與西南證券受益亮眼財報，股價漲幅都超過3%。
有趣的是，滬深兩市成交量萎縮主因，是憂心即將在週五交易的創業板，可能帶來資金分流效應；但券商股的崛起，也始於創業板帶來的商機。
截至昨日，十檔券商股共有六家發布第三季財報，首家發布三季報的東北證券業績充滿自信，第三季淨利潤1.56億元（約新台幣7.4億元），是去年同期的123倍，目前每股收益人民幣0.99元（約新台幣4.7元），也是券商第一。
光大證券、西南證券與宏源證券一同躋身「成長100%俱樂部」，第三季分別淨賺人民幣6.37億元、1.71億元、3.86億元（約新台幣30.2億元、8.1億元、18.3億元），比去年同期上揚144.06%、124%與113%。
21世紀經濟報導，儘管8、9月A股日均股票基金成交金額呈現下滑局面，但受到9月以來IPO集中釋放及創業板開閘，券商第三季的收成依舊令人滿意。
根據統計，光是今年第三季的IPO融資規模，就達到人民幣1,047億元（約新台幣4,971億元），超過2008年全年總和；再融資規模也在第三季持續提升，達人民幣925億元（約新台幣4,392億元）。
集中發行的創業板新股，為券商帶來一場承銷盛宴。中國證券報統計，首批發行的28家創業板企業共為23家券商貢獻人民幣7.23億元（約新台幣34.3億元）的保薦承銷費，中信證券一家就包辦神州泰嶽和機器人，賺進人民幣1.5億元（約新台幣7.1億元）。
東方證券研究員闞路強調，創業板對於上市券商投行的經紀業務收入貢獻，還將進一步在第四季達到高潮。
歐洲第一槍 挪威意外升息
2009-10-29 工商時報
繼澳洲之後，挪威週一也採升息行動，將存款利率調升一碼，由1.25％升至1.5％，成為此波金融風暴以來第一個升息的歐洲國家，挪威央行並且表示，未來還將升息。
在挪威央行意外升息下，挪威克朗匯價一度大漲，兌歐元匯價由8.4080克朗升至8.3729克朗，不過稍後回跌。挪威央行指出，預料還會進一步升息，而迄2010年月底之前，存款利率將在1.25至2.25％區間波動。
挪威央行同時也調高今明兩年的經濟預測，今年國內生產毛額（GDP）估將萎縮1.25％，萎縮幅度較前次預測減少0.25個百分點，明年GDP則將成長2.75％，成長率高於前次預測的2.5％。至於失業率，挪威央行預測今年為3.5％，明年則為3.75％。
挪威是本次金融風暴以來第一個升息的歐洲國家，反映出其經濟領先其他歐洲國家走出衰退。專家指出，挪威走出衰退，主要是靠以原油為主的商品價格上揚，以及快速推出擴大財政支出的振興方案與量化寬鬆的貨幣政策。根據估計，挪威政府推出的振興方案規模達其國內生產毛額的4％。
專家指出，儘管挪威升息，但是預期並不是促使其他歐洲國家跟進。日前資料才顯示歐元區民間貸款9月下降，使得歐元區復甦前景又蒙陰影，也使得歐洲央行維持現行低利率的壓力加重。
繼澳洲之後，挪威週一也採升息行動，將存款利率調升一碼，由1.25％升至1.5％，成為此波金融風暴以來第一個升息的歐洲國家，挪威央行並且表示，未來還將升息。
在挪威央行意外升息下，挪威克朗匯價一度大漲，兌歐元匯價由8.4080克朗升至8.3729克朗，不過稍後回跌。挪威央行指出，預料還會進一步升息，而迄2010年月底之前，存款利率將在1.25至2.25％區間波動。
挪威央行同時也調高今明兩年的經濟預測，今年國內生產毛額（GDP）估將萎縮1.25％，萎縮幅度較前次預測減少0.25個百分點，明年GDP則將成長2.75％，成長率高於前次預測的2.5％。至於失業率，挪威央行預測今年為3.5％，明年則為3.75％。
挪威是本次金融風暴以來第一個升息的歐洲國家，反映出其經濟領先其他歐洲國家走出衰退。專家指出，挪威走出衰退，主要是靠以原油為主的商品價格上揚，以及快速推出擴大財政支出的振興方案與量化寬鬆的貨幣政策。根據估計，挪威政府推出的振興方案規模達其國內生產毛額的4％。
專家指出，儘管挪威升息，但是預期並不是促使其他歐洲國家跟進。日前資料才顯示歐元區民間貸款9月下降，使得歐元區復甦前景又蒙陰影，也使得歐洲央行維持現行低利率的壓力加重。
陳沖的高明話術
2009-10-29 工商時報
兩岸金融監理備忘錄(MOU)何時簽署？金管會主委陳沖扮演關鍵性的角色，不過，每次在立法院等場合，被問到這個敏感問題時，辯才無礙的他，往往以獨特、卻又不給具體答案的陳式風格回應，往往讓立委沒輒，也讓社會各界對這個問題越聽越模糊。
MOU從去年開始，就在金融市場上沸沸揚揚，原先預期的今年5、6月，眼看到了表定時間遲遲沒有進展，對於外界的詢問，陳沖曾說，6月不會覺得不可能，7月也不會太晚。隨著時間來到下半年，在大家的關心之下，陳沖則對外表示，以國外經驗，MOU簽署從開始到完成，需為期1年。
金管會掌管市值近20兆的股票市場，主委一字千金，經常引經據典，或是搬出法規條文；例如：他在去年底時，引述國外分析指出，美國S&P500指數的歷史經驗值，股市要復甦，最長需要25個月，最近的高峰是出現在前（2007）年10月。
此話一出，市場解讀為今年第四季景氣就會復甦；不過，在被市場廣泛傳頌後，陳沖連忙表示，這是外國分析師的意見，不是我的意見。
陳沖EQ高，笑罵都不反駁，給人文質彬彬的形象，但由於語多保留、曖昧不明的談話，留給民意代表、媒體，以及社會大眾，經常讓外界有各自解讀的想像空間。
他心裡想的可能是，你們怎麼解讀，可能都會錯，所以，MOU什麼時候簽的問題，「最好還是別再問我了！」
兩岸金融監理備忘錄(MOU)何時簽署？金管會主委陳沖扮演關鍵性的角色，不過，每次在立法院等場合，被問到這個敏感問題時，辯才無礙的他，往往以獨特、卻又不給具體答案的陳式風格回應，往往讓立委沒輒，也讓社會各界對這個問題越聽越模糊。
MOU從去年開始，就在金融市場上沸沸揚揚，原先預期的今年5、6月，眼看到了表定時間遲遲沒有進展，對於外界的詢問，陳沖曾說，6月不會覺得不可能，7月也不會太晚。隨著時間來到下半年，在大家的關心之下，陳沖則對外表示，以國外經驗，MOU簽署從開始到完成，需為期1年。
金管會掌管市值近20兆的股票市場，主委一字千金，經常引經據典，或是搬出法規條文；例如：他在去年底時，引述國外分析指出，美國S&P500指數的歷史經驗值，股市要復甦，最長需要25個月，最近的高峰是出現在前（2007）年10月。
此話一出，市場解讀為今年第四季景氣就會復甦；不過，在被市場廣泛傳頌後，陳沖連忙表示，這是外國分析師的意見，不是我的意見。
陳沖EQ高，笑罵都不反駁，給人文質彬彬的形象，但由於語多保留、曖昧不明的談話，留給民意代表、媒體，以及社會大眾，經常讓外界有各自解讀的想像空間。
他心裡想的可能是，你們怎麼解讀，可能都會錯，所以，MOU什麼時候簽的問題，「最好還是別再問我了！」
陳沖：不贊成江陳會簽MOU
2009-10-29 工商時報
10月剩下3天，兩岸金融合作監理備忘錄（MOU）何時簽署？金管會主委陳沖昨(28)日表示，「瓜熟自然蒂落！」若一定要形容，「已經是最後階段(Final Stage)！」至於確切的時間點，他說，只要在正常情況下，新曆年的年底以前，可望完成。
由於12月適逢第四次江陳會，是否在同場合一併簽署MOU？陳沖抱持反對立場強調，他說，「MOU應由兩岸金融主管機關簽署，不應由海基、海協兩會完成！」
在地點方面，是否會在不具爭議性的第三地簽署，像是雙方主管機關利用會議，到香港簽署？陳沖則給予很大的彈性，他表示，台灣過去簽署相當多MOU，按照國際慣例和過去經驗，有的時候在臺北簽署，有的時候在其他國家，例如：華盛頓、歐洲的某個城市，或是利用國際會議的場合，但也有可能互相簽一簽以後用郵寄的，各種可能性都有。
惟他也坦言，過去簽署是以方便性為考量，但是和大陸簽署MOU，「就不只有方便性的因素！」
由於越來越接近年底，何時簽署MOU，眾所矚目，立委賴士葆昨（28）日以搭火車為例問陳沖，「假若火車要開到高雄，現在超過左營了沒有？」「以金管會立場來看，火車老早開過左營了，現在只是在看，要不要進高雄站！」
賴士葆再問到，「現在是遇到車禍，暫時stop(停車)？」「火車以前也有這種狀況！」
至於「是不是近站情怯？」陳沖則回應，「一點也沒有情怯！」
10月剩下3天，兩岸金融合作監理備忘錄（MOU）何時簽署？金管會主委陳沖昨(28)日表示，「瓜熟自然蒂落！」若一定要形容，「已經是最後階段(Final Stage)！」至於確切的時間點，他說，只要在正常情況下，新曆年的年底以前，可望完成。
由於12月適逢第四次江陳會，是否在同場合一併簽署MOU？陳沖抱持反對立場強調，他說，「MOU應由兩岸金融主管機關簽署，不應由海基、海協兩會完成！」
在地點方面，是否會在不具爭議性的第三地簽署，像是雙方主管機關利用會議，到香港簽署？陳沖則給予很大的彈性，他表示，台灣過去簽署相當多MOU，按照國際慣例和過去經驗，有的時候在臺北簽署，有的時候在其他國家，例如：華盛頓、歐洲的某個城市，或是利用國際會議的場合，但也有可能互相簽一簽以後用郵寄的，各種可能性都有。
惟他也坦言，過去簽署是以方便性為考量，但是和大陸簽署MOU，「就不只有方便性的因素！」
由於越來越接近年底，何時簽署MOU，眾所矚目，立委賴士葆昨（28）日以搭火車為例問陳沖，「假若火車要開到高雄，現在超過左營了沒有？」「以金管會立場來看，火車老早開過左營了，現在只是在看，要不要進高雄站！」
賴士葆再問到，「現在是遇到車禍，暫時stop(停車)？」「火車以前也有這種狀況！」
至於「是不是近站情怯？」陳沖則回應，「一點也沒有情怯！」
不報稅 富豪想賭一把
2009-10-27 工商時報
「上有政策，下有對策」，美國政府認真追稅，台灣「好野人」認真避稅。會計師與律師皆表示，擁有綠卡或美國國籍的台灣富豪，多數就是以「不報」作為，來回應美國大動作查稅。
會計師表示，美國政府今年在追稅下的猛藥太重，要求持有綠卡的富豪要嘛就誠實報稅，要不就放棄國籍，完全沒有折衷的方案，然而對這些好野人來說，若真要誠實報稅，勢必需繳交一筆龐大的稅金。就因稅金太過龐大，在瑞銀集團提供4450位美國富豪逃稅名單後，許多富豪確實很恐慌，尤其是本身在瑞銀私銀有開戶的富豪更恐慌，因不知自己是否就在4450位名單中。
就因今年美國政府查稅動作較積極，部分有錢人不想因為日後真的被美國政府逮到，而被處以最高50％的罰金，選擇還是先報稅。
不過，真正選擇報稅的有錢人並不多，多數決定跟美國政府先「賭一把」，就是「不報」，等你慢慢查，尤其是目前美國國稅局在瑞銀提供4450位名單後，已讓美國國稅局人員忙的不可開支，跟本沒有多餘的心力，再去查其他的名單。
一位不願意具名的律師即指出，台灣的富豪敢以「不報」來回應美國政府查稅動作，主要的考量有三點，一是若主動申報等於是放棄了憲法第五條修正案的「緘默權」，對於這些擁有特高資產的人，不管是在身分、家庭結構、公司、財務等更個層面，一定都是錯綜複雜，在這麼複雜的關係，自然沒有必要主動放棄緘默權，而是要善用憲法賦於人民的權利，讓政府去查吧！
二是不知如何報稅─這些有錢人過去的做法，多數是抄短線，不管是在投資、財務等方面，就連對法務的看法也是走短線，在無中長線完善、通盤的規劃下，此時若真有心報稅也來不及了，因為，根本不知如何報起，且國內幾乎沒有同時懂國際法的律師與會計師，竟然沒有這類專家可提供完全的稅務報告。
三是我國目前跟美國並沒有租稅協定，理論上，銀行的角度是要站在保護客人的角色，當然不會主動將客戶的資料交給美國政府，看準美國政府在查稅上，勢必面臨許多難題，雖然現在熱頭上，「好野人」確實擔憂有可能被查到，但他們一致認為美國政府查稅動作，最後應該是「雷聲大，雨點小」，因此，有些人在經過與律師、會計師多方討論後，依舊決定以不報來回應。
此外，目前國內瞭解國際法的會計師並不多，因此，國內前幾大的會計師事務所其實早就取消對美國個人所得稅的報稅項目，也就是說，有錢人想誠實報稅，在國內也很難找到可協助報稅的會計事務所，自然多數人會先選擇不報稅。
「上有政策，下有對策」，美國政府認真追稅，台灣「好野人」認真避稅。會計師與律師皆表示，擁有綠卡或美國國籍的台灣富豪，多數就是以「不報」作為，來回應美國大動作查稅。
會計師表示，美國政府今年在追稅下的猛藥太重，要求持有綠卡的富豪要嘛就誠實報稅，要不就放棄國籍，完全沒有折衷的方案，然而對這些好野人來說，若真要誠實報稅，勢必需繳交一筆龐大的稅金。就因稅金太過龐大，在瑞銀集團提供4450位美國富豪逃稅名單後，許多富豪確實很恐慌，尤其是本身在瑞銀私銀有開戶的富豪更恐慌，因不知自己是否就在4450位名單中。
就因今年美國政府查稅動作較積極，部分有錢人不想因為日後真的被美國政府逮到，而被處以最高50％的罰金，選擇還是先報稅。
不過，真正選擇報稅的有錢人並不多，多數決定跟美國政府先「賭一把」，就是「不報」，等你慢慢查，尤其是目前美國國稅局在瑞銀提供4450位名單後，已讓美國國稅局人員忙的不可開支，跟本沒有多餘的心力，再去查其他的名單。
一位不願意具名的律師即指出，台灣的富豪敢以「不報」來回應美國政府查稅動作，主要的考量有三點，一是若主動申報等於是放棄了憲法第五條修正案的「緘默權」，對於這些擁有特高資產的人，不管是在身分、家庭結構、公司、財務等更個層面，一定都是錯綜複雜，在這麼複雜的關係，自然沒有必要主動放棄緘默權，而是要善用憲法賦於人民的權利，讓政府去查吧！
二是不知如何報稅─這些有錢人過去的做法，多數是抄短線，不管是在投資、財務等方面，就連對法務的看法也是走短線，在無中長線完善、通盤的規劃下，此時若真有心報稅也來不及了，因為，根本不知如何報起，且國內幾乎沒有同時懂國際法的律師與會計師，竟然沒有這類專家可提供完全的稅務報告。
三是我國目前跟美國並沒有租稅協定，理論上，銀行的角度是要站在保護客人的角色，當然不會主動將客戶的資料交給美國政府，看準美國政府在查稅上，勢必面臨許多難題，雖然現在熱頭上，「好野人」確實擔憂有可能被查到，但他們一致認為美國政府查稅動作，最後應該是「雷聲大，雨點小」，因此，有些人在經過與律師、會計師多方討論後，依舊決定以不報來回應。
此外，目前國內瞭解國際法的會計師並不多，因此，國內前幾大的會計師事務所其實早就取消對美國個人所得稅的報稅項目，也就是說，有錢人想誠實報稅，在國內也很難找到可協助報稅的會計事務所，自然多數人會先選擇不報稅。
四處躲稅 不如把錢拿回來
2009-10-27 工商時報
台灣富人擔心本週起被美國嚴格課稅？多家熟悉美國稅務的律師、會計師昨天表示，美國查稅動作「從來沒有停過」，美國官方查稅人員也常在台灣，祭出民事加上刑事的嚴罰，因此此波依FBAR（Report of Foreign Bank and Financial Account ）擴大查稅的同時，也提供自願申報的方法，接受協商與妥協，因此才有限期展延的措施。
歐系私人銀行主管私下指出，很多國家都很歡迎富人資金長駐，加上國際金融商品五花八門，只要規劃的早、合理的規劃，沒有避不掉的厲稅。因此，資金界認為，台灣沒有條件跟著美國推動大追稅，因為缺乏海外查稅技巧與配套措施，反而應該趁這個時候大開門戶，設定優惠條件，迎回不想被美國政府課稅的台灣海外資金。
眾達國際法律事務所顧問許克維指出，美國海外大追稅是歐巴馬政府的政策，針對所有美國人在海外銀行的不知名存款，及免稅天堂裡與有美國獲利來源的子公司、孫公司的股東個人，這些課稅標的若有經過平常的租稅規劃，有很多的節稅方法；現在的問題就因為早年多數人是想「躲稅」，卻未誠實向美國政府申報。
律師業界認為，FBAR不是只針對台灣人而作，私銀人士表示，第一波是在美國的華裔社群，尤其是長住美國，卻把資金放在歐系銀行的富人，會是最容易被依FBAR追稅。此外，若想在此時向美國提出放棄美國籍，這個動作，反而向美國政府暗示自己可能有此疑慮，有「打草驚蛇」之虞，短期內，都是大不智的作法。
許克維還表示，就算持有美國綠卡人，先前確實有海外帳戶及資金，美國聯邦政府是可以接受協商與妥協，因此FBAR的自願申報，應是目前美裔台灣富人可以善用的。
台灣富人擔心本週起被美國嚴格課稅？多家熟悉美國稅務的律師、會計師昨天表示，美國查稅動作「從來沒有停過」，美國官方查稅人員也常在台灣，祭出民事加上刑事的嚴罰，因此此波依FBAR（Report of Foreign Bank and Financial Account ）擴大查稅的同時，也提供自願申報的方法，接受協商與妥協，因此才有限期展延的措施。
歐系私人銀行主管私下指出，很多國家都很歡迎富人資金長駐，加上國際金融商品五花八門，只要規劃的早、合理的規劃，沒有避不掉的厲稅。因此，資金界認為，台灣沒有條件跟著美國推動大追稅，因為缺乏海外查稅技巧與配套措施，反而應該趁這個時候大開門戶，設定優惠條件，迎回不想被美國政府課稅的台灣海外資金。
眾達國際法律事務所顧問許克維指出，美國海外大追稅是歐巴馬政府的政策，針對所有美國人在海外銀行的不知名存款，及免稅天堂裡與有美國獲利來源的子公司、孫公司的股東個人，這些課稅標的若有經過平常的租稅規劃，有很多的節稅方法；現在的問題就因為早年多數人是想「躲稅」，卻未誠實向美國政府申報。
律師業界認為，FBAR不是只針對台灣人而作，私銀人士表示，第一波是在美國的華裔社群，尤其是長住美國，卻把資金放在歐系銀行的富人，會是最容易被依FBAR追稅。此外，若想在此時向美國提出放棄美國籍，這個動作，反而向美國政府暗示自己可能有此疑慮，有「打草驚蛇」之虞，短期內，都是大不智的作法。
許克維還表示，就算持有美國綠卡人，先前確實有海外帳戶及資金，美國聯邦政府是可以接受協商與妥協，因此FBAR的自願申報，應是目前美裔台灣富人可以善用的。
10月30日美國追稅 台灣富人快跑
2009-10-27 工商時報
美國政府的追稅行動，盯上臺灣富人，根據主要私人銀行業者掌握的訊息，本週五(30日)即為持有綠卡、雙重國籍等具合乎美國繳稅條件者的自首大限，為因應此一史無前例的措施，私銀主動對客戶發出建議，包括先將核心資產配置地區，轉往尚未與美國簽有租稅協議的免稅天堂等方式，進行節稅安排。
外銀高層主管透露，台灣私人銀行近一個月來，最重要的事，就是天天與會計師、律師密集開會，因為美國方面追稅似乎是玩真的，原訂9/23日自首的期限，雖經展延，但最新的限期10月30日也已迫在眉睫，本週五就到期。
因此，近期私銀已把因應做法，主動與客戶聯繫並提出建議。其中最主要的，就是核心資產的避稅區域，需要進行調整。私銀高層主管指出，特別是企業主，對免稅天堂的選擇更要謹慎，應以開曼群島、英屬維京群島等，與美國尚未簽署租稅協議的地區為首選；資誠會計師事務所副總經理饒友潔則提醒，此做法的效果屬短期性安排，或可應付一時，但在全球均加重追稅力度的情況下，免稅天堂能夠抗拒的了多久，有待觀察。
但無論如何，以地區別而言，這些地區仍是截至目前為止，對美國追稅抗壓力最強的區域。至於個人投資地區選擇，則建議轉往香港、新加坡，理由是，目前新加坡、香港不對外國人課稅，且對美國的要求，也具有一定的抗壓力。
私銀業者分析客戶結構時也發現，屬金字塔頂端的客戶，多是企業的負責人，因此建議，若未來公司有IPO的計畫，必須「釜底抽薪」，即放棄美國身份，因為等上市後，處分股票時，美國稅法將依市值課資本利得稅，稅率最高達35％，相較於台灣處分上市櫃股票免課稅，僅買賣時繳交證交稅「貴很多」。但會計師也提醒，放棄美國身份當日，須將名下財產依市值清算，一次繳稅給美國，因此須透過專業人士先進行試算，但從實際情況來看，許多台灣富人已接受「長痛不如短痛」的建議方案。
但無論如何，美國仍是台灣企業的重要市場，因此當有需要在美國成立據點時，也要未雨綢繆，其中「以成立子公司替代分公司」，才能有效的建置節稅的防火牆。私銀高層說，按美國的規定，境內分公司美國可要求上呈母公司財務資料，此時企業主即可能受到影響，而獨立法人的子公司，只須就自身的情況說明即可。
美國政府的追稅行動，盯上臺灣富人，根據主要私人銀行業者掌握的訊息，本週五(30日)即為持有綠卡、雙重國籍等具合乎美國繳稅條件者的自首大限，為因應此一史無前例的措施，私銀主動對客戶發出建議，包括先將核心資產配置地區，轉往尚未與美國簽有租稅協議的免稅天堂等方式，進行節稅安排。
外銀高層主管透露，台灣私人銀行近一個月來，最重要的事，就是天天與會計師、律師密集開會，因為美國方面追稅似乎是玩真的，原訂9/23日自首的期限，雖經展延，但最新的限期10月30日也已迫在眉睫，本週五就到期。
因此，近期私銀已把因應做法，主動與客戶聯繫並提出建議。其中最主要的，就是核心資產的避稅區域，需要進行調整。私銀高層主管指出，特別是企業主，對免稅天堂的選擇更要謹慎，應以開曼群島、英屬維京群島等，與美國尚未簽署租稅協議的地區為首選；資誠會計師事務所副總經理饒友潔則提醒，此做法的效果屬短期性安排，或可應付一時，但在全球均加重追稅力度的情況下，免稅天堂能夠抗拒的了多久，有待觀察。
但無論如何，以地區別而言，這些地區仍是截至目前為止，對美國追稅抗壓力最強的區域。至於個人投資地區選擇，則建議轉往香港、新加坡，理由是，目前新加坡、香港不對外國人課稅，且對美國的要求，也具有一定的抗壓力。
私銀業者分析客戶結構時也發現，屬金字塔頂端的客戶，多是企業的負責人，因此建議，若未來公司有IPO的計畫，必須「釜底抽薪」，即放棄美國身份，因為等上市後，處分股票時，美國稅法將依市值課資本利得稅，稅率最高達35％，相較於台灣處分上市櫃股票免課稅，僅買賣時繳交證交稅「貴很多」。但會計師也提醒，放棄美國身份當日，須將名下財產依市值清算，一次繳稅給美國，因此須透過專業人士先進行試算，但從實際情況來看，許多台灣富人已接受「長痛不如短痛」的建議方案。
但無論如何，美國仍是台灣企業的重要市場，因此當有需要在美國成立據點時，也要未雨綢繆，其中「以成立子公司替代分公司」，才能有效的建置節稅的防火牆。私銀高層說，按美國的規定，境內分公司美國可要求上呈母公司財務資料，此時企業主即可能受到影響，而獨立法人的子公司，只須就自身的情況說明即可。
老美查稅 抱歉…不能配合
【經濟日報】2009.10.29
美國政府追富人的稅追到台灣的金融機構，金管會主委陳沖昨（28）日在立法院表示，因台美沒有簽訂租稅協定，無法排除我國銀行法規定，因此銀行必須依銀行法保護客戶資料，不能任意提供。
立法院財委會昨天審查金管會明（99）年度預算案，立委陳淑慧質詢指出，美國政府最近追有錢人的稅，有不少同時擁有美國籍的台灣人，在台灣金融機構有開立帳戶，這些金融機構的客戶帳戶資料，是否會提供給美國政府。
陳沖表示，銀行對客戶資料有保密義務，美國會有此要求通常是對有簽訂租稅協定的國家，由於台灣跟美國目前沒有簽訂租稅協定，無法排除銀行法規定，因此，依銀行法規定我們（銀行）有權利不提供。
陳淑慧表示，她最近接獲許多關心的電話，擔心台灣的金融機構會提供客戶資料給美國。陳沖說：「相信國內金融機構會依法執行。」
金管會官員表示，外商銀行在台分行也必須適用我國銀行法規定，對客戶資料應保密，不能任意提供給第三人。不過，根據金管會瞭解，對於這類美國政府要求提供資料，外銀的處理方式都是，會先取得客戶的同意，以符合台灣的法律規定。
不少外銀在台分行，甚至在客戶開戶時，只要開戶者有美國籍，外銀就會在開戶相關檔中，請客戶填具同意，必要時銀行可提供美國政府的調閱資料。
此外，立委也關切資產管理中心條例草案後續進展，陳沖表示，內閣改組後，金管會已向行政院報告相關事宜，近期內行政院會作協調。
陳沖並指出，G20今年以來已連續三次召開高峰會議，且每次會議都提到要打擊租稅僻護所，因此，未來全世界的資金應該會因此重新佈局，也顯示資產管理中心的重要性。
有關資產管理中心條例草案中部分內容，金管會考慮先納入金融服務法草案中，資產管理中心條例草案，也會繼續推動。
美國政府追富人的稅追到台灣的金融機構，金管會主委陳沖昨（28）日在立法院表示，因台美沒有簽訂租稅協定，無法排除我國銀行法規定，因此銀行必須依銀行法保護客戶資料，不能任意提供。
立法院財委會昨天審查金管會明（99）年度預算案，立委陳淑慧質詢指出，美國政府最近追有錢人的稅，有不少同時擁有美國籍的台灣人，在台灣金融機構有開立帳戶，這些金融機構的客戶帳戶資料，是否會提供給美國政府。
陳沖表示，銀行對客戶資料有保密義務，美國會有此要求通常是對有簽訂租稅協定的國家，由於台灣跟美國目前沒有簽訂租稅協定，無法排除銀行法規定，因此，依銀行法規定我們（銀行）有權利不提供。
陳淑慧表示，她最近接獲許多關心的電話，擔心台灣的金融機構會提供客戶資料給美國。陳沖說：「相信國內金融機構會依法執行。」
金管會官員表示，外商銀行在台分行也必須適用我國銀行法規定，對客戶資料應保密，不能任意提供給第三人。不過，根據金管會瞭解，對於這類美國政府要求提供資料，外銀的處理方式都是，會先取得客戶的同意，以符合台灣的法律規定。
不少外銀在台分行，甚至在客戶開戶時，只要開戶者有美國籍，外銀就會在開戶相關檔中，請客戶填具同意，必要時銀行可提供美國政府的調閱資料。
此外，立委也關切資產管理中心條例草案後續進展，陳沖表示，內閣改組後，金管會已向行政院報告相關事宜，近期內行政院會作協調。
陳沖並指出，G20今年以來已連續三次召開高峰會議，且每次會議都提到要打擊租稅僻護所，因此，未來全世界的資金應該會因此重新佈局，也顯示資產管理中心的重要性。
有關資產管理中心條例草案中部分內容，金管會考慮先納入金融服務法草案中，資產管理中心條例草案，也會繼續推動。
打擊逃漏稅 美國會推法案追海外帳戶
2009-10-29
美國國會週二提出旨在打擊海外逃漏稅的「外國帳戶納稅法案」，將讓資產藏匿於海外逃稅天堂的美國人無所遁形，預料未來十年防堵逃漏稅的金額可達八十五億美元，美國總統歐巴瑪表示，這項法案讓他得以實現「終止數十億美元逃漏稅」的競選承諾。
海外帳戶逾五萬美元須申報
國會議員指出，法案將迫使外國金融機構、信託公司和企業提出美國客戶帳戶、授與人以及所有人有關的資訊。根據法案內容，個人在海外帳戶的資產如果超過五萬美元，就必須申報，否則將會面臨最高五萬美元的罰款。
有意在美國經營的外國金融機構或企業，也必須提供美國客戶的帳戶資料，違反者在美國的所得將被預扣三十％稅款。
銀行為客戶保密即將成過去
美國眾議院歲入委員會主席蘭格爾（Charles Rangel）指出，「這項法案提供外國銀行一個簡單的選擇，如果你要進入美國的資本市場，你就必須提報美國帳戶持有人。我有信心，多數銀行將做對的事，讓以往的保密習慣成為過去。」
未來查堵最高可達千億美元
美國參議院去年的一份報告估計，美國政府因海外逃稅行為而未收到的稅款，總額高達一千億美元。
來自歐巴瑪所屬民主黨的參議員凱利（John Kerry）表示，「新的法案將避免出現另一家瑞銀，並強化納稅人繳稅的承諾。」美國財政部將努力改善美國和其他國家分享稅務資訊的方式，法案中的「承諾條款」有助於取締企圖將會資產藏匿在海外的美國人。
在十月十五日截止的特赦計畫中，有至少七五○○位美國人提報其隱匿在外國的銀行帳戶，以避免更嚴厲的民事罰鍰，包括刑事訴訟，這些資產藏匿在七十個國家的一百多家銀行。
美國政府在八月間和瑞銀達成協議，揭露瑞銀四四五○名美國客戶的身分，預料將掀起一波起訴潮。
美國國會週二提出旨在打擊海外逃漏稅的「外國帳戶納稅法案」，將讓資產藏匿於海外逃稅天堂的美國人無所遁形，預料未來十年防堵逃漏稅的金額可達八十五億美元，美國總統歐巴瑪表示，這項法案讓他得以實現「終止數十億美元逃漏稅」的競選承諾。
海外帳戶逾五萬美元須申報
國會議員指出，法案將迫使外國金融機構、信託公司和企業提出美國客戶帳戶、授與人以及所有人有關的資訊。根據法案內容，個人在海外帳戶的資產如果超過五萬美元，就必須申報，否則將會面臨最高五萬美元的罰款。
有意在美國經營的外國金融機構或企業，也必須提供美國客戶的帳戶資料，違反者在美國的所得將被預扣三十％稅款。
銀行為客戶保密即將成過去
美國眾議院歲入委員會主席蘭格爾（Charles Rangel）指出，「這項法案提供外國銀行一個簡單的選擇，如果你要進入美國的資本市場，你就必須提報美國帳戶持有人。我有信心，多數銀行將做對的事，讓以往的保密習慣成為過去。」
未來查堵最高可達千億美元
美國參議院去年的一份報告估計，美國政府因海外逃稅行為而未收到的稅款，總額高達一千億美元。
來自歐巴瑪所屬民主黨的參議員凱利（John Kerry）表示，「新的法案將避免出現另一家瑞銀，並強化納稅人繳稅的承諾。」美國財政部將努力改善美國和其他國家分享稅務資訊的方式，法案中的「承諾條款」有助於取締企圖將會資產藏匿在海外的美國人。
在十月十五日截止的特赦計畫中，有至少七五○○位美國人提報其隱匿在外國的銀行帳戶，以避免更嚴厲的民事罰鍰，包括刑事訴訟，這些資產藏匿在七十個國家的一百多家銀行。
美國政府在八月間和瑞銀達成協議，揭露瑞銀四四五○名美國客戶的身分，預料將掀起一波起訴潮。
帆船基金每年數億美元用於內幕交易
英國《金融時報》 漢妮•桑德爾 紐約報導 2009-10-29
據知情高管表示，處於內幕交易醜聞中心的對沖基金帆船集團(Galleon)，每年向華爾街銀行支付數億美元，以定期獲取不會向大多數投資者公開的市場訊息作為回報。
本月，帆船集團創始人、管理者拉賈•拉賈那納姆(Raj Rajaratnam)因涉嫌內部交易罪遭到起訴。一名熟悉該基金的人士表示，去年，該公司向各銀行共支付約2.5億美元。
據與該基金打過交道的高管估計，在本世紀景氣年份，該基金支付的金額（包括諮詢費、交易傭金、借款手續費等）有所提升。
高盛(Goldman Sachs)、以及經常將帆船基金視為自己前五位對沖基金客戶的摩根士丹利(Morgan Stanley)都是為該基金提供對沖基金服務（機構經紀業務）的主要供應商。帆船基金還與貝爾斯登(Bear Stearns)等其他銀行進行交易。
帆船基金之所以向銀行支付大筆資金，原因在於該公司專注於短線交易策略，這使得其高級職員與華爾街交易員和銷售人員聯繫緊密且頻繁。在巔峰時代，帆船公司擁有約70億美元資產。隨著發展壯大，該基金從銀行熟人那裏套取有關大宗買賣指令等市場動向的秘密情報的能力，令其在業內遠近聞名。
儘管銀行政策常常禁止員工洩露有關交易的具體資訊，但與帆船基金打過交道的高管們表示，該基金定期會收到有關市場動態的“顏色”，通常都是用華爾街交易員的行話送達的。例如，交易員會談論，股票是否有一個“首頁賣家”，指得就是彭博(Bloomberg)上市公司主要持有者名單的第一頁。
一位與帆船基金打過交道的高管表示：“他們想要一切不為公眾所知的資訊。他們獲得各種不同的資訊碎片，再將它們組合在一起，這就是他們的優勢所在。”
一位曾為帆船等基金提供過服務的前高盛高管表示：“他們堅韌不拔、咄咄逼人。他們關注短期回報，極其在意自己的交易影響和成本，期望獲得大量市場訊息。”
市場“顏色”尚未被納入內幕交易範疇。對拉賈那納姆及其他五名高管提起的指控也主要集中在洩露公司資訊方面。
紐約證券律師大衛•穆迪(David Moody)表示：“來自公司發行人與來自其他管道的資訊存在明顯的差別，有關公司的資訊與有關市場的資訊亦是如此。”
高盛、摩根士丹利和一名帆船基金代表均拒絕置評。
據知情高管表示，處於內幕交易醜聞中心的對沖基金帆船集團(Galleon)，每年向華爾街銀行支付數億美元，以定期獲取不會向大多數投資者公開的市場訊息作為回報。
本月，帆船集團創始人、管理者拉賈•拉賈那納姆(Raj Rajaratnam)因涉嫌內部交易罪遭到起訴。一名熟悉該基金的人士表示，去年，該公司向各銀行共支付約2.5億美元。
據與該基金打過交道的高管估計，在本世紀景氣年份，該基金支付的金額（包括諮詢費、交易傭金、借款手續費等）有所提升。
高盛(Goldman Sachs)、以及經常將帆船基金視為自己前五位對沖基金客戶的摩根士丹利(Morgan Stanley)都是為該基金提供對沖基金服務（機構經紀業務）的主要供應商。帆船基金還與貝爾斯登(Bear Stearns)等其他銀行進行交易。
帆船基金之所以向銀行支付大筆資金，原因在於該公司專注於短線交易策略，這使得其高級職員與華爾街交易員和銷售人員聯繫緊密且頻繁。在巔峰時代，帆船公司擁有約70億美元資產。隨著發展壯大，該基金從銀行熟人那裏套取有關大宗買賣指令等市場動向的秘密情報的能力，令其在業內遠近聞名。
儘管銀行政策常常禁止員工洩露有關交易的具體資訊，但與帆船基金打過交道的高管們表示，該基金定期會收到有關市場動態的“顏色”，通常都是用華爾街交易員的行話送達的。例如，交易員會談論，股票是否有一個“首頁賣家”，指得就是彭博(Bloomberg)上市公司主要持有者名單的第一頁。
一位與帆船基金打過交道的高管表示：“他們想要一切不為公眾所知的資訊。他們獲得各種不同的資訊碎片，再將它們組合在一起，這就是他們的優勢所在。”
一位曾為帆船等基金提供過服務的前高盛高管表示：“他們堅韌不拔、咄咄逼人。他們關注短期回報，極其在意自己的交易影響和成本，期望獲得大量市場訊息。”
市場“顏色”尚未被納入內幕交易範疇。對拉賈那納姆及其他五名高管提起的指控也主要集中在洩露公司資訊方面。
紐約證券律師大衛•穆迪(David Moody)表示：“來自公司發行人與來自其他管道的資訊存在明顯的差別，有關公司的資訊與有關市場的資訊亦是如此。”
高盛、摩根士丹利和一名帆船基金代表均拒絕置評。
2009年10月27日 星期二
羅素集團評全球股市「中立」 提醒大漲後拉回風險
2009 / 10 / 23
全球經濟與景氣，究竟是強力復甦？或只是W 型反彈？全球最大的投資顧問與退休基金管理機構羅素集團（Russell)在此一關鍵時刻，將全球股市評價調整至「中立」，提醒投資人注意股市大漲後的拉回風險。
寶來證券（2854-TW)預定11月初邀請羅素投資新加坡董事長林明達來台，說明全球經濟展望與面對不確定的市場變局，投資人因應之道。
羅素集團為全球最大的投資顧問與退休基金管理機構，獨特的多元經理人基金資產規模超過1500億美金，在全球多元經理人市佔率具領先地位。以羅素對市場的精準的研判，特地提醒投資人現階段無須猜測市場未來走向，反而更應該回歸資產配置的基本精神。
羅素投資認為，以區域而言，美國的前景擁有最少的不確定性。儘管市場復甦之途蹣跚且可能趨緩，但仍在進展中且其評價仍相對具吸引力。亞洲( 除日本外 )股價便宜，且對全球的復甦好整以暇。
在信用市場，羅素投資看好新興市場債，評為「樂觀」，認為兼具價值型、基本面持續改善以及週期性的標的較獲青睞。以全球資金流動性與景氣循環的考量，新興市場經濟體引領復甦，區域持續好轉的基本面以及全球各地增加的貨幣供給，應可使評價再向上推升。
全球經濟與景氣，究竟是強力復甦？或只是W 型反彈？全球最大的投資顧問與退休基金管理機構羅素集團（Russell)在此一關鍵時刻，將全球股市評價調整至「中立」，提醒投資人注意股市大漲後的拉回風險。
寶來證券（2854-TW)預定11月初邀請羅素投資新加坡董事長林明達來台，說明全球經濟展望與面對不確定的市場變局，投資人因應之道。
羅素集團為全球最大的投資顧問與退休基金管理機構，獨特的多元經理人基金資產規模超過1500億美金，在全球多元經理人市佔率具領先地位。以羅素對市場的精準的研判，特地提醒投資人現階段無須猜測市場未來走向，反而更應該回歸資產配置的基本精神。
羅素投資認為，以區域而言，美國的前景擁有最少的不確定性。儘管市場復甦之途蹣跚且可能趨緩，但仍在進展中且其評價仍相對具吸引力。亞洲( 除日本外 )股價便宜，且對全球的復甦好整以暇。
在信用市場，羅素投資看好新興市場債，評為「樂觀」，認為兼具價值型、基本面持續改善以及週期性的標的較獲青睞。以全球資金流動性與景氣循環的考量，新興市場經濟體引領復甦，區域持續好轉的基本面以及全球各地增加的貨幣供給，應可使評價再向上推升。
旅展錢潮 飯店業4天拼3千萬 晶華本季營收衝9億 六福國賓止跌回升
2009年10月26日蘋果日報
旅展即將開展，為搶景氣復甦商機，今年各家業者推出超低折價，其中晶華（2707）搭配自家網站，今年首度加入線上旅展優惠，晶華主管預估今年成長逾20%，若以去年4天共2500萬元，今年目標至少3000萬元，另六福（2705）結合其下住房餐飲遊樂園及電影套票，更提前推出關西六福莊優惠票，今年估2500萬元。
刺激買氣
在第4季旅展以及尾牙等旺季帶動下，法人推估，估包括六福及國賓（2704）單季營收將止跌回升，晶華則在旅展及全新據點加入營運後，本季有機會挑戰9億元。另隨晶華旗下新據點蘭城晶英提前獲利，以及其他新據點表現優於預期，法人認為今年晶華每股純益至少11.7元。
上屆旅展在金融海嘯影響下，4天參觀人次21.5萬人年增10.9%，創22年參展人次最高紀錄，多數飯店業者認為，景氣已經開始回溫，相信旅展效益將更為明顯，因此也可望帶動業績更上層樓。
今年旅展買氣增2成
晶華結合今年8月剛成立的網路購物中心，首度在官方網站推出線上旅展優惠，晶華公關協理張筠樂觀預期，今年商品價、量齊揚，旅展目標成長逾20%。法人以去年4天2500萬元估算，今年至少進帳3000萬元，挹注第4季業績。
晶華去年旅展業績倍增至2500萬元，今年快速拓展旗下各事業據點，旅展套票內容也隨之增加，這次結合旗下臺北晶華、蘭城晶英、捷絲旅以及太魯閣晶英推出聯合優惠券，換算住房單價最低3300元。
晶華據點持續增加
另六福今年因逢10周年，同樣提供史上最大優惠，雖然關西六福莊明年初才開幕，不過這次旅展加入首賣，住房折扣最低5.7折，結合旗下住房、餐飲、遊樂園及電影院資源，預計旅展銷售至少2500萬元，較去年成長逾15%。
六福總管理處主管分析，雖然景氣仍未完全復甦，不過民眾旅遊休閒計劃並未因此停滯，很多消費者面對不景氣反而更加精打細算，因此今年為了搶這波商機，六福集團也提出更多優惠。
六福總管理處主管指出，優惠除了可挹注集團業績，隨著優惠券的消費，帶動周邊業績成長，以六福村為例，公司提供旅展門票優惠，但六福村包括動物園及餐飲等周邊商品業績會隨之攀高。
旅展即將開展，為搶景氣復甦商機，今年各家業者推出超低折價，其中晶華（2707）搭配自家網站，今年首度加入線上旅展優惠，晶華主管預估今年成長逾20%，若以去年4天共2500萬元，今年目標至少3000萬元，另六福（2705）結合其下住房餐飲遊樂園及電影套票，更提前推出關西六福莊優惠票，今年估2500萬元。
刺激買氣
在第4季旅展以及尾牙等旺季帶動下，法人推估，估包括六福及國賓（2704）單季營收將止跌回升，晶華則在旅展及全新據點加入營運後，本季有機會挑戰9億元。另隨晶華旗下新據點蘭城晶英提前獲利，以及其他新據點表現優於預期，法人認為今年晶華每股純益至少11.7元。
上屆旅展在金融海嘯影響下，4天參觀人次21.5萬人年增10.9%，創22年參展人次最高紀錄，多數飯店業者認為，景氣已經開始回溫，相信旅展效益將更為明顯，因此也可望帶動業績更上層樓。
今年旅展買氣增2成
晶華結合今年8月剛成立的網路購物中心，首度在官方網站推出線上旅展優惠，晶華公關協理張筠樂觀預期，今年商品價、量齊揚，旅展目標成長逾20%。法人以去年4天2500萬元估算，今年至少進帳3000萬元，挹注第4季業績。
晶華去年旅展業績倍增至2500萬元，今年快速拓展旗下各事業據點，旅展套票內容也隨之增加，這次結合旗下臺北晶華、蘭城晶英、捷絲旅以及太魯閣晶英推出聯合優惠券，換算住房單價最低3300元。
晶華據點持續增加
另六福今年因逢10周年，同樣提供史上最大優惠，雖然關西六福莊明年初才開幕，不過這次旅展加入首賣，住房折扣最低5.7折，結合旗下住房、餐飲、遊樂園及電影院資源，預計旅展銷售至少2500萬元，較去年成長逾15%。
六福總管理處主管分析，雖然景氣仍未完全復甦，不過民眾旅遊休閒計劃並未因此停滯，很多消費者面對不景氣反而更加精打細算，因此今年為了搶這波商機，六福集團也提出更多優惠。
六福總管理處主管指出，優惠除了可挹注集團業績，隨著優惠券的消費，帶動周邊業績成長，以六福村為例，公司提供旅展門票優惠，但六福村包括動物園及餐飲等周邊商品業績會隨之攀高。
上證夯 中國基金經理人警戒
2009-10-26 工商時報
上證指數上星期突破3,100點大關氣勢如虹，連帶吸引國內投資人對中國基金熱情，新發行的中國基金又傳出熱募50億元的捷報，然而就中國當地的基金經理人來說，此時卻要開始戒慎恐懼。
上投摩根副總經理侯明甫表示，雖然大盤表現一片樂觀，但目前上海當地的投信法人短線上投資心態偏保守。一來是A股基金買氣並未大幅回溫，今年的主動式管理基金平均都只有募到十個億以下的規模，跟以往動輒熱募幾十個億人民幣的買氣差距甚大；二來是擔心通膨再起。三則是擔心過去為了市場流動性增加了大量的銀行信貸量，未來銀行壞帳可能攀高。侯明甫指出，目前雖然只有3、4,000億人民幣，但過去最高時曾達到1兆3,000億人民幣的放款量。若是銀行壞帳率攀高，可能會造成A股回檔。
事實上，中國媒體也觀察到，基金經理人動作轉趨保守的情況。據每日經濟新聞的報導，上周上證指數雖然一舉攻克3,000點和3,100點兩大整數關口，但從A股基金操作來看，上周卻成為3,000點攻艱戰的局外客！
據當地資產管理公司統計，雖然A股基金經理人第四季策略普遍看好股市，但並未落實到行動上，大多數基金倉位基本保持穩定，一方面說明震盪預期較大，追高行為不明顯；另一方面也顯示對跨年行情佈局上存有分歧。
不過，就侯明甫的觀察，若從指數走勢的角度來看，上證指數離泡沫化還有一段距離，反倒是MSCI世界指數的股市走勢角度更接近泡沫的走法。他認為，A股未來仍會穩健發展，因為政府對股市、房市泡沫的預防仍持高度警戒，且各項經濟數據有明顯好轉中。
還有一個原因就是遊資仍多。侯明甫舉例，中國企業重組（併購）頻繁，造就許多人一夕致富，但國內投資管道卻不多，加上外匯管制，只能往本地股市、房市去，才會推升出上海陸家嘴「湯臣一品」豪宅，一平方米要價14、15萬人民幣天價。
但就長線而言，「中國A股仍是長線向好的！」侯明甫不忘補充強調道。
上證指數上星期突破3,100點大關氣勢如虹，連帶吸引國內投資人對中國基金熱情，新發行的中國基金又傳出熱募50億元的捷報，然而就中國當地的基金經理人來說，此時卻要開始戒慎恐懼。
上投摩根副總經理侯明甫表示，雖然大盤表現一片樂觀，但目前上海當地的投信法人短線上投資心態偏保守。一來是A股基金買氣並未大幅回溫，今年的主動式管理基金平均都只有募到十個億以下的規模，跟以往動輒熱募幾十個億人民幣的買氣差距甚大；二來是擔心通膨再起。三則是擔心過去為了市場流動性增加了大量的銀行信貸量，未來銀行壞帳可能攀高。侯明甫指出，目前雖然只有3、4,000億人民幣，但過去最高時曾達到1兆3,000億人民幣的放款量。若是銀行壞帳率攀高，可能會造成A股回檔。
事實上，中國媒體也觀察到，基金經理人動作轉趨保守的情況。據每日經濟新聞的報導，上周上證指數雖然一舉攻克3,000點和3,100點兩大整數關口，但從A股基金操作來看，上周卻成為3,000點攻艱戰的局外客！
據當地資產管理公司統計，雖然A股基金經理人第四季策略普遍看好股市，但並未落實到行動上，大多數基金倉位基本保持穩定，一方面說明震盪預期較大，追高行為不明顯；另一方面也顯示對跨年行情佈局上存有分歧。
不過，就侯明甫的觀察，若從指數走勢的角度來看，上證指數離泡沫化還有一段距離，反倒是MSCI世界指數的股市走勢角度更接近泡沫的走法。他認為，A股未來仍會穩健發展，因為政府對股市、房市泡沫的預防仍持高度警戒，且各項經濟數據有明顯好轉中。
還有一個原因就是遊資仍多。侯明甫舉例，中國企業重組（併購）頻繁，造就許多人一夕致富，但國內投資管道卻不多，加上外匯管制，只能往本地股市、房市去，才會推升出上海陸家嘴「湯臣一品」豪宅，一平方米要價14、15萬人民幣天價。
但就長線而言，「中國A股仍是長線向好的！」侯明甫不忘補充強調道。
ECFA可提前商簽
2009-10-26 工商時報
大陸國台辦主任王毅昨（25）日對台灣呼籲，如果雙方都認為有必要，大陸海協會及海基會可在第四次江陳會談就商談及簽署兩岸經濟合作框架協議（即ECFA）交換意見，並且推動此一進程。王毅此說明顯表態加速推動ECFA的商簽，將有利於ECFA的後續協商速度。
對於王毅說法，總統府及主管大陸政策部門都有正面回應。總統府發言人王郁琦昨天表示，政府會按計畫循序漸進，進行相關協商。陸委會副主委劉德勳也強調，大陸的確具有積極推動意願，我方也將積極回應。
中國商務部於本月13日公佈大陸版ECFA報告摘要，已對外宣佈兩岸啟動ECFA磋商的時機逐漸成熟，而昨日王毅也首度針對兩岸協商ECFA進程，公開北京積極態度。
王毅昨天在成都出席「2009年兩岸關係研討會」時表示，「大陸方面為啟動商簽兩岸經濟合作框架協議所做的各項準備已大致就緒，願近期內完成兩岸專家的研究，年內透過兩岸兩會儘早啟動正式商談。」他說，「如果雙方都認為有必要，可以在兩岸兩會第四次江陳會談中就商簽協議問題，交換意見。」王毅同時指出，ECFA協議的內容要涵蓋貨物貿易、服務貿易、投資及經濟合作等方面，而協商簽署的步驟將是「先建立框架和目標，然後再討論具體事項。」他表示，兩岸經濟關係的正常化、制度化、機制化是大勢所趨，而兩岸研究結果表明，透過商簽此一協議，逐步消除貿易壁壘，合理配置資源，對兩岸對外貿易和經濟增長都有正面幫助。針對王毅說法，經濟部次長黃重球則呼應，在正式展開簽署協商前，兩岸都必須有些檯面下的溝通，台灣和大陸各自的研究報告已經完成了，下個階段就是進行雙方專家的共同研究。
劉德勳指出，目前已確定兩岸兩會將在第四次江陳會談，針對共同推動ECFA簽署工作與對方進行商談，他也表示，從王毅談話感受到大陸方面積極推動與我方商簽ECFA，我方也將進行共同研究的工作進程。
大陸國台辦主任王毅昨（25）日對台灣呼籲，如果雙方都認為有必要，大陸海協會及海基會可在第四次江陳會談就商談及簽署兩岸經濟合作框架協議（即ECFA）交換意見，並且推動此一進程。王毅此說明顯表態加速推動ECFA的商簽，將有利於ECFA的後續協商速度。
對於王毅說法，總統府及主管大陸政策部門都有正面回應。總統府發言人王郁琦昨天表示，政府會按計畫循序漸進，進行相關協商。陸委會副主委劉德勳也強調，大陸的確具有積極推動意願，我方也將積極回應。
中國商務部於本月13日公佈大陸版ECFA報告摘要，已對外宣佈兩岸啟動ECFA磋商的時機逐漸成熟，而昨日王毅也首度針對兩岸協商ECFA進程，公開北京積極態度。
王毅昨天在成都出席「2009年兩岸關係研討會」時表示，「大陸方面為啟動商簽兩岸經濟合作框架協議所做的各項準備已大致就緒，願近期內完成兩岸專家的研究，年內透過兩岸兩會儘早啟動正式商談。」他說，「如果雙方都認為有必要，可以在兩岸兩會第四次江陳會談中就商簽協議問題，交換意見。」王毅同時指出，ECFA協議的內容要涵蓋貨物貿易、服務貿易、投資及經濟合作等方面，而協商簽署的步驟將是「先建立框架和目標，然後再討論具體事項。」他表示，兩岸經濟關係的正常化、制度化、機制化是大勢所趨，而兩岸研究結果表明，透過商簽此一協議，逐步消除貿易壁壘，合理配置資源，對兩岸對外貿易和經濟增長都有正面幫助。針對王毅說法，經濟部次長黃重球則呼應，在正式展開簽署協商前，兩岸都必須有些檯面下的溝通，台灣和大陸各自的研究報告已經完成了，下個階段就是進行雙方專家的共同研究。
劉德勳指出，目前已確定兩岸兩會將在第四次江陳會談，針對共同推動ECFA簽署工作與對方進行商談，他也表示，從王毅談話感受到大陸方面積極推動與我方商簽ECFA，我方也將進行共同研究的工作進程。
巴西：21世紀的強國？
作者：英國《金融時報》專欄作家 邁克爾•斯卡平克 2009-10-26
最近我出席一次國際刊物新聞記者座談會時，主持人讓我們提名我們認為明年最重要的新聞題材。
有一位與會者推薦英國的議會選舉。第二位提到金融危機的後續影響。我說的是巴西——當時我即將首次訪問該國。
我說，細想一下：巴西比較順利地渡過了金融危機。它剛剛發現大量深海石油儲藏。它剛見證了今年全球規模最大的上市活動——桑坦德銀行(Santander)巴西子公司發行了總價值80億美元的股份。它還將承辦全球兩大體育賽事：2014年的足球世界盃(World Cup)和2016年的奧運會(Olympic Games)——本月里約熱內盧擊敗東京、馬德里和芝加哥，贏得了奧運會的主辦權。
不過，當我坐在飛往裏約的航班上時，卻無法壓抑對於該國一個眾所周知缺陷的些許畏懼情緒。“暴力行為和犯罪活動會在任何地方發生，並且通常會涉及槍械或其他武器，”英國外交部(British Foreign Office)對於赴巴西旅遊的建議如是說道。“劫車案件時有發生，劫車者有時會一併劫持車中乘客，並迫使他們通過自助取款機從自己的帳戶裏取錢。”
至於公共交通，外交部說：“歹徒在搶劫之後，將乘客留在車內，隨後點燃公共汽車的案例出現過數次。”
官方的建議通常很嚇人。萬一最糟糕的情況發生了，政府可不希望你說他們本該事先警告一下。
但巴西通彼得•羅伯(Peter Robb)的描述也不怎麼能讓人安心。在其如催眠術般難以抗拒的書作《魂斷巴西》(A Death in Brazil)中，他寫道，巴西是“一個擁有廣袤自然財富、與鄰國和平相處、國內不存在異常動盪或社會動亂的國家。不過，巴西的殺傷率——每年有數萬人因暴力致死——可以被歸入聯合國(UN)界定的低強度內戰的範圍”。
我沒有目睹任何兇殺事件。但在我離開後不到兩天，裏約販毒團夥之間的槍戰就奪走了至少14條人命，其中包括兩名因直升機被擊落而身亡的警官。
在高犯罪率國家居住的人們通常會有三種說辭法。第一，在他們據稱十分危險的家鄉，他們從未遇到過任何事情，但在其他地方（比如倫敦）被搶劫過。第二，你只需要採取你在國內會採取的那些明智的預防措施就可以了。第三，暴力事件僅局限於特定區域，並且大多都是罪犯之間相互廝殺。
第一個辯辭很愚蠢。人們當然會在倫敦遭遇搶劫。只不過普遍性要大大降低。第二個沒有抓住要點：在國內，你知道哪個街區比較混亂、哪些人可能會鬧事。在一個新地方你不會知道這些，而歹徒會感覺到你的猶豫。
第三個在某些地方適用，但在巴西不行。在這裏，暴力事件常常蔓延至貧民區之外，生活較富裕的人也擔心自身的安全。
在裏約和聖保羅歷時幾天的談話和採訪中，沒有一個人否認巴西暴力犯罪切實存在而且可能對其經濟發展——更不用說那兩項展示國力的體育賽事了——造成嚴重影響，在這一點上巴西人非常值得表揚。
犯罪不是唯一的問題。巴西的鐵路、公路、機場設施均需要驚人的資金。貧富之間的巨大差距一目了然。
不過，巴西這個國家擁有突出的潛力、熱情且種族多元的人民、美味的食物和一些世界級的公司。與中國不同，巴西沒有任何尖銳的民族矛盾，並且是一個多黨民主國家。巴西人抱怨政治家們的腐敗，但也指出，與美國不同，他們的總統選舉結果會即刻宣佈。該國的下一屆總統選舉定于明年10月舉行。
發現的石油埋藏在數千米厚的海水、岩石和鹽層之下，萃取起來面臨挑戰。但這些石油儲備向我們呈現出一個迷人的前景：巴西將變成主要石油出口國之一，與此同時，它將主要依靠水力發電，並用從甘蔗中提取的乙醇來作為許多汽車的燃料。
巴西人知道石油可以是禍根，也可以是恩賜。巴西如何利用自己的新財富，將決定它是否能夠成為21世紀的強國。
巴西是一個動人心魄的觀光勝地。羅伯寫道：“裏約地勢廣袤、美麗、令人害怕。聖保羅更加廣袤、更令人害怕但一點不美麗。”
他有關裏約美麗之處的看法是正確的——電視轉播的奧運會馬拉松路程將美不勝收。聖保羅儘管不美，但兩側栽有藍花楹的林蔭大道比你能夠想像到的還要多。
巴西將會是一個重要新聞題材——不僅是未來一年，而是未來許多年。
最近我出席一次國際刊物新聞記者座談會時，主持人讓我們提名我們認為明年最重要的新聞題材。
有一位與會者推薦英國的議會選舉。第二位提到金融危機的後續影響。我說的是巴西——當時我即將首次訪問該國。
我說，細想一下：巴西比較順利地渡過了金融危機。它剛剛發現大量深海石油儲藏。它剛見證了今年全球規模最大的上市活動——桑坦德銀行(Santander)巴西子公司發行了總價值80億美元的股份。它還將承辦全球兩大體育賽事：2014年的足球世界盃(World Cup)和2016年的奧運會(Olympic Games)——本月里約熱內盧擊敗東京、馬德里和芝加哥，贏得了奧運會的主辦權。
不過，當我坐在飛往裏約的航班上時，卻無法壓抑對於該國一個眾所周知缺陷的些許畏懼情緒。“暴力行為和犯罪活動會在任何地方發生，並且通常會涉及槍械或其他武器，”英國外交部(British Foreign Office)對於赴巴西旅遊的建議如是說道。“劫車案件時有發生，劫車者有時會一併劫持車中乘客，並迫使他們通過自助取款機從自己的帳戶裏取錢。”
至於公共交通，外交部說：“歹徒在搶劫之後，將乘客留在車內，隨後點燃公共汽車的案例出現過數次。”
官方的建議通常很嚇人。萬一最糟糕的情況發生了，政府可不希望你說他們本該事先警告一下。
但巴西通彼得•羅伯(Peter Robb)的描述也不怎麼能讓人安心。在其如催眠術般難以抗拒的書作《魂斷巴西》(A Death in Brazil)中，他寫道，巴西是“一個擁有廣袤自然財富、與鄰國和平相處、國內不存在異常動盪或社會動亂的國家。不過，巴西的殺傷率——每年有數萬人因暴力致死——可以被歸入聯合國(UN)界定的低強度內戰的範圍”。
我沒有目睹任何兇殺事件。但在我離開後不到兩天，裏約販毒團夥之間的槍戰就奪走了至少14條人命，其中包括兩名因直升機被擊落而身亡的警官。
在高犯罪率國家居住的人們通常會有三種說辭法。第一，在他們據稱十分危險的家鄉，他們從未遇到過任何事情，但在其他地方（比如倫敦）被搶劫過。第二，你只需要採取你在國內會採取的那些明智的預防措施就可以了。第三，暴力事件僅局限於特定區域，並且大多都是罪犯之間相互廝殺。
第一個辯辭很愚蠢。人們當然會在倫敦遭遇搶劫。只不過普遍性要大大降低。第二個沒有抓住要點：在國內，你知道哪個街區比較混亂、哪些人可能會鬧事。在一個新地方你不會知道這些，而歹徒會感覺到你的猶豫。
第三個在某些地方適用，但在巴西不行。在這裏，暴力事件常常蔓延至貧民區之外，生活較富裕的人也擔心自身的安全。
在裏約和聖保羅歷時幾天的談話和採訪中，沒有一個人否認巴西暴力犯罪切實存在而且可能對其經濟發展——更不用說那兩項展示國力的體育賽事了——造成嚴重影響，在這一點上巴西人非常值得表揚。
犯罪不是唯一的問題。巴西的鐵路、公路、機場設施均需要驚人的資金。貧富之間的巨大差距一目了然。
不過，巴西這個國家擁有突出的潛力、熱情且種族多元的人民、美味的食物和一些世界級的公司。與中國不同，巴西沒有任何尖銳的民族矛盾，並且是一個多黨民主國家。巴西人抱怨政治家們的腐敗，但也指出，與美國不同，他們的總統選舉結果會即刻宣佈。該國的下一屆總統選舉定于明年10月舉行。
發現的石油埋藏在數千米厚的海水、岩石和鹽層之下，萃取起來面臨挑戰。但這些石油儲備向我們呈現出一個迷人的前景：巴西將變成主要石油出口國之一，與此同時，它將主要依靠水力發電，並用從甘蔗中提取的乙醇來作為許多汽車的燃料。
巴西人知道石油可以是禍根，也可以是恩賜。巴西如何利用自己的新財富，將決定它是否能夠成為21世紀的強國。
巴西是一個動人心魄的觀光勝地。羅伯寫道：“裏約地勢廣袤、美麗、令人害怕。聖保羅更加廣袤、更令人害怕但一點不美麗。”
他有關裏約美麗之處的看法是正確的——電視轉播的奧運會馬拉松路程將美不勝收。聖保羅儘管不美，但兩側栽有藍花楹的林蔭大道比你能夠想像到的還要多。
巴西將會是一個重要新聞題材——不僅是未來一年，而是未來許多年。
陸以正專欄－美洲團結 鏡花水月
2009-10-26 中國時報 【陸以正】
直到今年八月，在千里達．托巴哥（Trinidad-Tobago）的第五屆，歐巴馬親自出席，美洲高峰會才忽然變成全球注目的焦點。不僅反美最烈的委內瑞拉查維茲總統改口向歐巴馬說「我要做你的朋友」，在國宴席上特意走過來敬酒。他還不懷好意地送了一冊西班牙文的《美國侵略拉美史》，給歐巴馬做為見面的禮物
兩周前，我以自己四次往訪的經驗，參考最新資料，寫了篇〈上天特別眷顧巴西〉。這個國家雖然得天獨厚，但放在拉丁美洲大環境裏，前途是福是禍，仍難判斷。理由有三：（一）整體而言，拉丁美洲左傾趨勢日益明顯，難以挽回；（二）拉美各國內政不修，印第安族崛起，民族主義高漲，西班牙與葡萄牙裔白人面臨革命危機；（三）美國影響力衰退，歐巴馬外交政策對拉丁美洲究將產生何種影響，各國都在等候。
最能反映這些盤根錯節、相互算計、利益衝突關係的，莫過於「美洲國家高峰會（Summit of the Americas）」失敗的歷史。這個由美國和加拿大發起，原擬做為團結從北到南三十四個美洲國家的組織，從開始時鑼鼓喧天，到如今偃旗息鼓，原因何在？
你當然可以說，這是美國的失敗。一八二三年因西班牙垮臺，歐洲列強紛紛想染指南美，華府才宣佈「門羅主義」，不許他們來搶奪原屬西國的殖民地。從那時起，美國也並非不想投入更多人力財力，去經營應屬於他的勢力範圍。問題在世界各地只要有事，都要美國介入甚或出兵解救，兩次世界大戰便是美國顧此失彼、最顯著的事例。
總部設在華府的美洲國家組織，多年來受美國操縱，已經沒有號召力。華府因而採「借屍還魂」之法，一九九四年，找加拿大聯合發起，在邁阿密召開第一屆美洲峰會，以民主人權為口號，聲稱參與的卅四國，都是人民投票選出的政府，巧妙地排除了卡斯楚統治的古巴。峰會的秘書工作實際仍由ＯＡＳ作業；預定每四年舉行一次，遠景是要建立一個持久的區域性組織，與歐盟並駕齊驅。
第一屆美洲峰會的成績，除發表一篇號召民主人權與支持社會正義的聲明外，宣稱將建立「美洲自由貿易區（Free Trade Area of the Americas，簡稱ＦＴＡＡ）」。如能成事實，對像巴西那樣的出口國自然有利。一九九六年，各國為可續發展策略（sustainable development）在玻利維亞的Santa Cruz de la Sierra加開了一次峰會。因性質特殊，不算是第二屆。
一九九八年，第二屆美洲峰會在智利首都聖地牙哥召開。討論實施ＦＴＡＡ時，因玻利維亞、秘魯、和厄瓜多剛簽署安地山脈協定(Andean Pact），對擴大自由貿易區沒有興趣，泛善足述。二○○一年，在加拿大魁北克（Quebec）舉行第三屆，更拿不出什麼成績。
二○○四年，在墨西哥而非加州的蒙特萊（Monterey）城召開了一次特別峰會，不計屆數。到二○○五年，才在阿根廷銀海市（Mar del Plata）舉行第四屆峰會。那時美國在阿富汗陷入苦戰，哪有精力回頭關心南美，峰會只是虛應故事，苟延殘喘而已。
直到今年八月，在千里達．托巴哥（Trinidad-Tobago）的第五屆，歐巴馬親自出席，美洲高峰會才忽然變成全球注目的焦點。不僅反美最烈的委內瑞拉查維茲總統改口向歐巴馬說「我要做你的朋友」，在國宴席上特意走過來敬酒。他還不懷好意地送了一冊西班牙文的《美國侵略拉美史》，給歐巴馬做為見面的禮物。
到峰會結束前，查維茲忽然聯合了玻利維亞的Evo Morales、厄瓜多的Rafael Correa、宏都拉斯的Manuel Zelaya和尼加拉瓜的Daniel Ortega四位總統，拒絕簽署峰會公報。卅四國少了五國，只剩下廿九國。籌備如此大規模的國際峰會，所有檔照例在會前就由幕僚商議決定，似此臨時反悔，把美國當傻瓜般耍弄，在世界外交史上可謂空前絕後。
查維茲還動員了南美第二大國阿根廷的女總統Cristina Fernandez de Kirchner，柔性地勸告歐巴馬，彌補過去幾十年美國的錯誤。身經百戰的歐巴馬用他在競選時的策略應付這些攻擊，不動肝火，冷靜聆聽，從而獲得溫和國家領袖的同情。他說『我來這裡不是為過去辯護，而是為未來籌畫。我相信我們必須向過去學習，但不能被歷史綑綁住。』
話說得很有道理，卻未能改變查維茲等人的成見，也無法重建拉丁美洲對老美的信任。到峰會結束時，連ＯＡＳ秘書長、智利籍的Jose Miguel Insulza都向中間靠攏，贊成邀請古巴重新成為美洲國家組織的一員。
美國要恢復對南美的影響力，唯有看重拉丁美洲各國的利益；這又牽涉到國內政治，如拉丁裔非法移民問題等。歐巴馬的頭痛才剛開始呢。
直到今年八月，在千里達．托巴哥（Trinidad-Tobago）的第五屆，歐巴馬親自出席，美洲高峰會才忽然變成全球注目的焦點。不僅反美最烈的委內瑞拉查維茲總統改口向歐巴馬說「我要做你的朋友」，在國宴席上特意走過來敬酒。他還不懷好意地送了一冊西班牙文的《美國侵略拉美史》，給歐巴馬做為見面的禮物
兩周前，我以自己四次往訪的經驗，參考最新資料，寫了篇〈上天特別眷顧巴西〉。這個國家雖然得天獨厚，但放在拉丁美洲大環境裏，前途是福是禍，仍難判斷。理由有三：（一）整體而言，拉丁美洲左傾趨勢日益明顯，難以挽回；（二）拉美各國內政不修，印第安族崛起，民族主義高漲，西班牙與葡萄牙裔白人面臨革命危機；（三）美國影響力衰退，歐巴馬外交政策對拉丁美洲究將產生何種影響，各國都在等候。
最能反映這些盤根錯節、相互算計、利益衝突關係的，莫過於「美洲國家高峰會（Summit of the Americas）」失敗的歷史。這個由美國和加拿大發起，原擬做為團結從北到南三十四個美洲國家的組織，從開始時鑼鼓喧天，到如今偃旗息鼓，原因何在？
你當然可以說，這是美國的失敗。一八二三年因西班牙垮臺，歐洲列強紛紛想染指南美，華府才宣佈「門羅主義」，不許他們來搶奪原屬西國的殖民地。從那時起，美國也並非不想投入更多人力財力，去經營應屬於他的勢力範圍。問題在世界各地只要有事，都要美國介入甚或出兵解救，兩次世界大戰便是美國顧此失彼、最顯著的事例。
總部設在華府的美洲國家組織，多年來受美國操縱，已經沒有號召力。華府因而採「借屍還魂」之法，一九九四年，找加拿大聯合發起，在邁阿密召開第一屆美洲峰會，以民主人權為口號，聲稱參與的卅四國，都是人民投票選出的政府，巧妙地排除了卡斯楚統治的古巴。峰會的秘書工作實際仍由ＯＡＳ作業；預定每四年舉行一次，遠景是要建立一個持久的區域性組織，與歐盟並駕齊驅。
第一屆美洲峰會的成績，除發表一篇號召民主人權與支持社會正義的聲明外，宣稱將建立「美洲自由貿易區（Free Trade Area of the Americas，簡稱ＦＴＡＡ）」。如能成事實，對像巴西那樣的出口國自然有利。一九九六年，各國為可續發展策略（sustainable development）在玻利維亞的Santa Cruz de la Sierra加開了一次峰會。因性質特殊，不算是第二屆。
一九九八年，第二屆美洲峰會在智利首都聖地牙哥召開。討論實施ＦＴＡＡ時，因玻利維亞、秘魯、和厄瓜多剛簽署安地山脈協定(Andean Pact），對擴大自由貿易區沒有興趣，泛善足述。二○○一年，在加拿大魁北克（Quebec）舉行第三屆，更拿不出什麼成績。
二○○四年，在墨西哥而非加州的蒙特萊（Monterey）城召開了一次特別峰會，不計屆數。到二○○五年，才在阿根廷銀海市（Mar del Plata）舉行第四屆峰會。那時美國在阿富汗陷入苦戰，哪有精力回頭關心南美，峰會只是虛應故事，苟延殘喘而已。
直到今年八月，在千里達．托巴哥（Trinidad-Tobago）的第五屆，歐巴馬親自出席，美洲高峰會才忽然變成全球注目的焦點。不僅反美最烈的委內瑞拉查維茲總統改口向歐巴馬說「我要做你的朋友」，在國宴席上特意走過來敬酒。他還不懷好意地送了一冊西班牙文的《美國侵略拉美史》，給歐巴馬做為見面的禮物。
到峰會結束前，查維茲忽然聯合了玻利維亞的Evo Morales、厄瓜多的Rafael Correa、宏都拉斯的Manuel Zelaya和尼加拉瓜的Daniel Ortega四位總統，拒絕簽署峰會公報。卅四國少了五國，只剩下廿九國。籌備如此大規模的國際峰會，所有檔照例在會前就由幕僚商議決定，似此臨時反悔，把美國當傻瓜般耍弄，在世界外交史上可謂空前絕後。
查維茲還動員了南美第二大國阿根廷的女總統Cristina Fernandez de Kirchner，柔性地勸告歐巴馬，彌補過去幾十年美國的錯誤。身經百戰的歐巴馬用他在競選時的策略應付這些攻擊，不動肝火，冷靜聆聽，從而獲得溫和國家領袖的同情。他說『我來這裡不是為過去辯護，而是為未來籌畫。我相信我們必須向過去學習，但不能被歷史綑綁住。』
話說得很有道理，卻未能改變查維茲等人的成見，也無法重建拉丁美洲對老美的信任。到峰會結束時，連ＯＡＳ秘書長、智利籍的Jose Miguel Insulza都向中間靠攏，贊成邀請古巴重新成為美洲國家組織的一員。
美國要恢復對南美的影響力，唯有看重拉丁美洲各國的利益；這又牽涉到國內政治，如拉丁裔非法移民問題等。歐巴馬的頭痛才剛開始呢。
交通業績惹回吐 美國經濟出衰退
2009-10-24 陶冬
美國藍籌公司的盈利繼續亮麗。不過這次，牛卻沒有沖向紅布。
上周科技公司微軟、雅虎、亞馬孫的業績均好過預期，全球股市也大致維持住了一個上升的趨勢，但是美股在週五收市前，因運輸公司盈利可能不佳而出現沽壓，道鐘斯指數全周先升後跌。美元繼續下探，對歐元破1.5，帶動油價升穿80大關，工業金屬走勢平穩。
道瓊交通指數自今年三月以來已經上升88%，但是鐵路股上週五出現有利空消息，不僅拖低了交通指數3.5%，還令投資者趁機獲利回吐。道瓊在本世紀初曾總結出股指的幾條規律，其中一條是如果交通指數不升，道指升勢難維持。不過今天情況與100年前已經大不相同。交通指數由鐵路、貨車和航空公司組成。在資訊時代，交通對經濟的主導作用已明顯減少，何況這三個行業分別面臨著行業自身的危機與困境。
相較交通指數，筆者更關心最近消費信心指數的走向。今年7、8月，消費信心曾大升過一次，掀起市場對V型復蘇的嚮往，不過近幾周，消費者情緒有所回落。筆者看來，各國經濟有所改善，但是就業形勢很難V型反轉，這就決定了消費的復蘇只能是漸進的，甚至中間還會有波折(悲觀者稱之為W型走勢)。
市場關注本週四美國步出衰退的第一個GDP數字，季度環比折年率（QoQ annualized）預計為3.6% vs 上期-0.7%。週三美國九月耐用消費品訂單，估計為0.5% vs -2.4%。週五，日本央行開會但是利率不會有變。同日歐洲九月CPI -0.2% vs -0.3%。
美國藍籌公司的盈利繼續亮麗。不過這次，牛卻沒有沖向紅布。
上周科技公司微軟、雅虎、亞馬孫的業績均好過預期，全球股市也大致維持住了一個上升的趨勢，但是美股在週五收市前，因運輸公司盈利可能不佳而出現沽壓，道鐘斯指數全周先升後跌。美元繼續下探，對歐元破1.5，帶動油價升穿80大關，工業金屬走勢平穩。
道瓊交通指數自今年三月以來已經上升88%，但是鐵路股上週五出現有利空消息，不僅拖低了交通指數3.5%，還令投資者趁機獲利回吐。道瓊在本世紀初曾總結出股指的幾條規律，其中一條是如果交通指數不升，道指升勢難維持。不過今天情況與100年前已經大不相同。交通指數由鐵路、貨車和航空公司組成。在資訊時代，交通對經濟的主導作用已明顯減少，何況這三個行業分別面臨著行業自身的危機與困境。
相較交通指數，筆者更關心最近消費信心指數的走向。今年7、8月，消費信心曾大升過一次，掀起市場對V型復蘇的嚮往，不過近幾周，消費者情緒有所回落。筆者看來，各國經濟有所改善，但是就業形勢很難V型反轉，這就決定了消費的復蘇只能是漸進的，甚至中間還會有波折(悲觀者稱之為W型走勢)。
市場關注本週四美國步出衰退的第一個GDP數字，季度環比折年率（QoQ annualized）預計為3.6% vs 上期-0.7%。週三美國九月耐用消費品訂單，估計為0.5% vs -2.4%。週五，日本央行開會但是利率不會有變。同日歐洲九月CPI -0.2% vs -0.3%。
投資生意經－天下沒有白拿的選擇權
2009-10-24 工商時報 【本報訊】
不久前，我入主一家石油公司的董事會，這家公司手上握有一片重油礦藏已經好幾年了。重油是原油的一種，流動性不如輕原油，因此開採和提煉的成本較高；由於沒有經濟價值，所以遲遲沒有開始生產。後來他們引進一套試產系統，但是由於石油價格走低，這套系統還是產生些許虧損。
一位董事以一項選擇權為條件，和公司商量：如果3個月內他籌得到資金，就有權以3,500萬美元的價格買進公司在賠錢的重油礦藏事業，如果籌不到他就從此不提此事。我當場就回絕了。
如果油價在3個月內上漲，試產系統就能讓公司轉虧為盈，而他若能籌到錢，就可用3,500萬美元買走這項資產；如果油價沒上漲，他也完全沒有風險，因為他沒有義務要買任何東西。
「選擇權」的定義：在未來某個時間點，以特定價格買進某樣東西（通常是資產）的權利。
我不是說選擇權是個壞東西，它是現代資本社會不可或缺的一環。地產開發商可以買進一片空地的選擇權，相信自己能在上面蓋出一棟大樓；民營企業可以給予新合夥人選擇權，讓他日後可以擁有公司的一部分。以這家石油公司為例，公司可能犯的錯，不在於是否同意這位董事買進重油資產的選擇權，而是錯在沒有針對選擇權收取任何費用。
結果，接下來3個月，油價維持平盤，資本市場也是，所以那位董事並沒有買進。我們非常幸運，不到兩年，油價翻了幾倍，重油礦藏的價值漲到5億美元以上。我們差點就讓人暗渡陳倉，把珍貴的財產給搬走了-在零風險的條件下。
我對房地產一向沒什麼興趣，也沒什麼獨到的見解，但在我看來，這一行有很多作為，都在想方設法騙取免費的選擇權來買進地產（地皮放著不開發建案也沒損失，美其名為「養地」）。對於這些選擇權，政府應該向建商收取地產價值5％到10％的（空地閒置）費用才對。
從免費選擇權獲取意外之財的最佳範例來自運動圈。60年代晚期，一群創業家決定成立一個新的職業籃球聯盟-美國籃球協會（ABA）。這個聯盟後來破產，1976年宣告倒閉，旗下4支球隊併入美國籃球協會（NBA）。
根據合併條約，那4個琵琶別抱的球團必須補償ABA聯盟的老闆。不過，儘管聖路易球隊的老闆答應付出現金，但同時提出附帶條件：他們希望（後來也如願得到）只要聖路易球隊還在，就有權分享電視轉播的部分收入，而且是「永久的」。事實上，可以分食未來全美轉播的票房，這跟得到免費的選擇權沒什麼兩樣。對當時擁有聖路易隊的3位老闆來說，這筆交易至今帶來的收益，早就遠遠超過1億美元了。
不久前，我入主一家石油公司的董事會，這家公司手上握有一片重油礦藏已經好幾年了。重油是原油的一種，流動性不如輕原油，因此開採和提煉的成本較高；由於沒有經濟價值，所以遲遲沒有開始生產。後來他們引進一套試產系統，但是由於石油價格走低，這套系統還是產生些許虧損。
一位董事以一項選擇權為條件，和公司商量：如果3個月內他籌得到資金，就有權以3,500萬美元的價格買進公司在賠錢的重油礦藏事業，如果籌不到他就從此不提此事。我當場就回絕了。
如果油價在3個月內上漲，試產系統就能讓公司轉虧為盈，而他若能籌到錢，就可用3,500萬美元買走這項資產；如果油價沒上漲，他也完全沒有風險，因為他沒有義務要買任何東西。
「選擇權」的定義：在未來某個時間點，以特定價格買進某樣東西（通常是資產）的權利。
我不是說選擇權是個壞東西，它是現代資本社會不可或缺的一環。地產開發商可以買進一片空地的選擇權，相信自己能在上面蓋出一棟大樓；民營企業可以給予新合夥人選擇權，讓他日後可以擁有公司的一部分。以這家石油公司為例，公司可能犯的錯，不在於是否同意這位董事買進重油資產的選擇權，而是錯在沒有針對選擇權收取任何費用。
結果，接下來3個月，油價維持平盤，資本市場也是，所以那位董事並沒有買進。我們非常幸運，不到兩年，油價翻了幾倍，重油礦藏的價值漲到5億美元以上。我們差點就讓人暗渡陳倉，把珍貴的財產給搬走了-在零風險的條件下。
我對房地產一向沒什麼興趣，也沒什麼獨到的見解，但在我看來，這一行有很多作為，都在想方設法騙取免費的選擇權來買進地產（地皮放著不開發建案也沒損失，美其名為「養地」）。對於這些選擇權，政府應該向建商收取地產價值5％到10％的（空地閒置）費用才對。
從免費選擇權獲取意外之財的最佳範例來自運動圈。60年代晚期，一群創業家決定成立一個新的職業籃球聯盟-美國籃球協會（ABA）。這個聯盟後來破產，1976年宣告倒閉，旗下4支球隊併入美國籃球協會（NBA）。
根據合併條約，那4個琵琶別抱的球團必須補償ABA聯盟的老闆。不過，儘管聖路易球隊的老闆答應付出現金，但同時提出附帶條件：他們希望（後來也如願得到）只要聖路易球隊還在，就有權分享電視轉播的部分收入，而且是「永久的」。事實上，可以分食未來全美轉播的票房，這跟得到免費的選擇權沒什麼兩樣。對當時擁有聖路易隊的3位老闆來說，這筆交易至今帶來的收益，早就遠遠超過1億美元了。
英GDP 意外連6季負成長
2009-10-24 工商時報
英國周五公布第三季國內生產毛額(GDP)，較上季萎縮0.4%，創下連續第六季負成長，不但締造英國自1955年追蹤該數據以來的最長衰退紀錄，也讓原本預期英國經濟將回歸成長的專家大感意外。由於英國遲遲無法擺脫衰退，也令投資人信心大減，受此衝擊，英鎊兌美元與歐元重貶超過1％。
英國國家統計局表示，7到9月份的GDP數據較上季下跌了0.4％。原本經濟學家預期為成長0.2％。與上年同期相比則是萎縮5.2％。
這項出人意外的消息讓英鎊周五應聲重貶至當天低點，達到1英鎊兌1.6393美元。在數據尚未公布前，受到市場預期GDP將出現強勁支撐，曾拉抬英鎊至1.6694美元的六周高點。
此外，英鎊兌歐元也出現大跌的情況，推升歐元勁升至91.79便士，創下一個月來最大升幅。
英國為提振疲弱經濟，推出多項救市措施，包括自3月起把基準利率維持在0.5％的歷史低點，與採取前所未有的挹注行動，對市場注資1750億英鎊。
原本外界認為，以英國服務業PMI數據多月來持續擴張的情況來看，英國經濟將可望追隨德、法、日等國後重現復甦成長。不過第三季GDP數據顯示，英國經濟依然陷入衰退，無法翻身。這也對英鎊造成重大打擊。
蘇格蘭皇家銀行匯率策略師瓦西德表示，「英鎊未來還有更多下檔空間」，他預期英鎊將跌到1.63美元。
至於Global Insigh經濟學家亞契則認為，「第三季GDP再度萎縮，也對英格蘭銀行造成沉重壓力，迫使他們必須在11月份利率會議上擴大貨幣量化寬鬆政策」。
他還補充，由此也顯示英國利率至少直到2010年下半年，都將持續維持在0.5％的低點。
周五的數據顯示，高占英國經濟四分之三的服務業產能意外下跌0.2％，原本外界預期將出現增長。
此外，營建業也依然低迷不振，在第三季下跌1.1％。該產業自2008年起已經大幅萎縮14.7％。工業產能在上季也下跌0.7％。
英國周五公布第三季國內生產毛額(GDP)，較上季萎縮0.4%，創下連續第六季負成長，不但締造英國自1955年追蹤該數據以來的最長衰退紀錄，也讓原本預期英國經濟將回歸成長的專家大感意外。由於英國遲遲無法擺脫衰退，也令投資人信心大減，受此衝擊，英鎊兌美元與歐元重貶超過1％。
英國國家統計局表示，7到9月份的GDP數據較上季下跌了0.4％。原本經濟學家預期為成長0.2％。與上年同期相比則是萎縮5.2％。
這項出人意外的消息讓英鎊周五應聲重貶至當天低點，達到1英鎊兌1.6393美元。在數據尚未公布前，受到市場預期GDP將出現強勁支撐，曾拉抬英鎊至1.6694美元的六周高點。
此外，英鎊兌歐元也出現大跌的情況，推升歐元勁升至91.79便士，創下一個月來最大升幅。
英國為提振疲弱經濟，推出多項救市措施，包括自3月起把基準利率維持在0.5％的歷史低點，與採取前所未有的挹注行動，對市場注資1750億英鎊。
原本外界認為，以英國服務業PMI數據多月來持續擴張的情況來看，英國經濟將可望追隨德、法、日等國後重現復甦成長。不過第三季GDP數據顯示，英國經濟依然陷入衰退，無法翻身。這也對英鎊造成重大打擊。
蘇格蘭皇家銀行匯率策略師瓦西德表示，「英鎊未來還有更多下檔空間」，他預期英鎊將跌到1.63美元。
至於Global Insigh經濟學家亞契則認為，「第三季GDP再度萎縮，也對英格蘭銀行造成沉重壓力，迫使他們必須在11月份利率會議上擴大貨幣量化寬鬆政策」。
他還補充，由此也顯示英國利率至少直到2010年下半年，都將持續維持在0.5％的低點。
周五的數據顯示，高占英國經濟四分之三的服務業產能意外下跌0.2％，原本外界預期將出現增長。
此外，營建業也依然低迷不振，在第三季下跌1.1％。該產業自2008年起已經大幅萎縮14.7％。工業產能在上季也下跌0.7％。
LED TV年底掀起價格戰
2009-10-24 工商時報 【袁顥庭】
在三星率先帶動LED TV風潮之後，全球各大品牌今年下半年都爭相推出LED TV，為年底的液晶電視商戰點燃引信！不同於過往液晶電視品牌廠商在尺寸、功能上作文章，今年液晶電視則是掀起輕薄、環保風，LED TV成為今年液晶電視市場最夯的話題，直直落的價格更是讓消費者心動。
LED光源由於具備省電、環保，且發光效率逐步提升，包括手機、數位相機等消費性電子產品已幾乎全面採用LED背光，現在LED背光更進一步廣泛地應用在大尺寸面板上，NB、液晶電視、以及液晶監視器都開始導入LED背光。對於品牌來說除了節能、環保議題之外，更輕薄、具設計感的外觀，也帶動產品單價提升。
過去LED背光源成本過高一直是最大障礙，但受惠於白光LED發光效率提升，使用較少的顆數就可以達到相同的亮度，再加上側光式背光源應用比例提高，大大減少了LED使用數量，使得LED背光模組成本降低。估計CCFL與LED背光源成本差距已縮小至100至150美元，讓LED TV的市場接受度大大提高。
LED TV今年以三星動作最為積極，3月起推出厚度僅2.99 公分的側光式白光LED TV，價格比過去少了30％以上，成功地打開市場。
三星表示，LED TV最大的優勢就在於輕薄設計、環保省電，相較於同尺寸液晶電視可以省下40％電力。不讓三星專美於前，LGE也推出LH90系列的LED TV，採用直下式背光，同時還搭配局部調光與背光掃描技術，可營造更為自然鮮明的影像，藉由區域調光技術、智慧感應裝置與零待機模式，最高電力節能可達75％的使用量。
在日系品牌佈局方面，夏普8月份推出32吋到52吋LED TV，採用直下式白光LED設計，價格更具競爭力。索尼則是發表全球最薄LED TV，46吋及52吋機身最薄處僅分別為15.8毫米、16.6毫米。
瑞軒轉投資品牌VIZIO自9月起推出55吋LED TV，以11.9萬元的價格力拚目前的領導品牌三星，與三星之間的價差足足有30％之多。
瑞軒董事長吳春發表示，目前傳統液晶電視和LED TV之間的價差約30％至40％，明年隨著市場規模擴大以及技術進步，預期LED TV和傳統液晶電視的價差會縮小到20％以下，帶動LED TV市場加速成長。
LED廠商在今年都有很大的擴產動作，隨著新產能陸續開出，預料明年LED供需會比今年健康，也有助於LED降價，預期在兩年內LED TV和傳統液晶電視之間的價差會縮小到10％，屆時LED可望全面取代CCFL。
年終旺季品牌廠的促銷重點也放在LED TV，以目前同尺寸的LED TV和傳統液晶電視相比，價差大約在500美元左右，據了解，三星計畫在年底一口氣調降100至200美元，今年第四季LED TV和CCFL背光機種的價差，將縮小到400美元以內。
目前LED TV和傳統CCFL背光的液晶電視背光源成本差距已縮小至100至150美元，推估未來LED TV與LED 監視器零售價仍有大幅降價空間。隨著品牌廠商降價、縮小價差，將有助於LED TV產品加速普及。
在三星率先帶動LED TV風潮之後，全球各大品牌今年下半年都爭相推出LED TV，為年底的液晶電視商戰點燃引信！不同於過往液晶電視品牌廠商在尺寸、功能上作文章，今年液晶電視則是掀起輕薄、環保風，LED TV成為今年液晶電視市場最夯的話題，直直落的價格更是讓消費者心動。
LED光源由於具備省電、環保，且發光效率逐步提升，包括手機、數位相機等消費性電子產品已幾乎全面採用LED背光，現在LED背光更進一步廣泛地應用在大尺寸面板上，NB、液晶電視、以及液晶監視器都開始導入LED背光。對於品牌來說除了節能、環保議題之外，更輕薄、具設計感的外觀，也帶動產品單價提升。
過去LED背光源成本過高一直是最大障礙，但受惠於白光LED發光效率提升，使用較少的顆數就可以達到相同的亮度，再加上側光式背光源應用比例提高，大大減少了LED使用數量，使得LED背光模組成本降低。估計CCFL與LED背光源成本差距已縮小至100至150美元，讓LED TV的市場接受度大大提高。
LED TV今年以三星動作最為積極，3月起推出厚度僅2.99 公分的側光式白光LED TV，價格比過去少了30％以上，成功地打開市場。
三星表示，LED TV最大的優勢就在於輕薄設計、環保省電，相較於同尺寸液晶電視可以省下40％電力。不讓三星專美於前，LGE也推出LH90系列的LED TV，採用直下式背光，同時還搭配局部調光與背光掃描技術，可營造更為自然鮮明的影像，藉由區域調光技術、智慧感應裝置與零待機模式，最高電力節能可達75％的使用量。
在日系品牌佈局方面，夏普8月份推出32吋到52吋LED TV，採用直下式白光LED設計，價格更具競爭力。索尼則是發表全球最薄LED TV，46吋及52吋機身最薄處僅分別為15.8毫米、16.6毫米。
瑞軒轉投資品牌VIZIO自9月起推出55吋LED TV，以11.9萬元的價格力拚目前的領導品牌三星，與三星之間的價差足足有30％之多。
瑞軒董事長吳春發表示，目前傳統液晶電視和LED TV之間的價差約30％至40％，明年隨著市場規模擴大以及技術進步，預期LED TV和傳統液晶電視的價差會縮小到20％以下，帶動LED TV市場加速成長。
LED廠商在今年都有很大的擴產動作，隨著新產能陸續開出，預料明年LED供需會比今年健康，也有助於LED降價，預期在兩年內LED TV和傳統液晶電視之間的價差會縮小到10％，屆時LED可望全面取代CCFL。
年終旺季品牌廠的促銷重點也放在LED TV，以目前同尺寸的LED TV和傳統液晶電視相比，價差大約在500美元左右，據了解，三星計畫在年底一口氣調降100至200美元，今年第四季LED TV和CCFL背光機種的價差，將縮小到400美元以內。
目前LED TV和傳統CCFL背光的液晶電視背光源成本差距已縮小至100至150美元，推估未來LED TV與LED 監視器零售價仍有大幅降價空間。隨著品牌廠商降價、縮小價差，將有助於LED TV產品加速普及。
富豪國籍雙重 遺產稅也雙重課
2009-10-23 工商時報 【王信人／台北報導】
會計師和稅官共同指出，許多台灣富豪的下一代都有台、美雙重國籍，由於台美對遺產稅都採屬人主義的全球課稅，將產生課稅主權爭議，納稅義務人將有被重複課稅的問題。
以王永慶為例，王永慶的三房申報遺產595億，王文洋有申報海外遺產所以較高達800多億，二者申報的遺產相差200多億，稅額相差100億，這100多億國稅局要和美國政府分稅，如何分呢？ 好加在的是，王永慶沒有入美國籍，否則王永慶的遺產稅恐有一半會落入美國政府手中，套用一句政治語言，王永慶「很愛台灣」。
王永慶在美國繳的稅，只能扣抵加計王在美國境內遺產所增加的稅額，不能扣抵王永慶在台灣和其他地方遺產的稅額。
但假設有個李姓大戶，擁有台美雙重國籍，美國對其全球遺產也有課稅主權，如此一來，該如何課稅？
稅務官表示，依常理，在我國境內的遺產，課稅主權屬於我國，在美國境內的遺產，課稅主權屬於美國，較無爭議，但在第三地的遺產，因為二國都有課稅權，確實會有課稅主權的爭議。
舉例，李姓大戶是大陸台商，過世後，在全球留有鉅額資產，台灣500億、中國大陸300億，美國200億，在免稅天堂開曼群島信託財產2000億。因為有錢人害怕被人檢舉，所以李的繼承人對台、美政府都有申報全球的遺產。
我國的計稅方法為，把李的全球遺產合併3000億，計算一個遺產稅，稅率已降到10％，稅額300億，再另外以不計入美國遺產200億，計算稅額為280億，二者差額20億，甲的繼承人拿到美國所繳遺產稅的證明，頂多只能扣抵因為加計美國境內遺產所增加的遺產稅20億。不准其扣抵加計甲在中國大陸、開曼群島的遺產之稅額。
因為美國對全球課稅，假設美國稅率45％，扣除免稅額之後，在美國要繳稅1000億。
如果美國也不准李扣抵在開曼群島和大陸資產的遺產稅，則李在中國大陸資產300億、開曼2000億，合計2300億遺產，就被台美二國重複課稅，總共繳了55％，
稅官表示，如果李的繼承人不願被重複課稅，只願繳台灣資產500億的稅50億，不願繳加計李在中國大陸、開曼資產的稅額，則國稅局不會開出完稅證明，李在台灣的遺產不能過戶、繼承，就會有爭議。
會計師林敏弘表示，有錢人的第二代中很多人擁有台、美雙重國籍，確實會有爭議，需要用租稅協定解決，由於台美沒有租稅協定，就要看未來案例如何解決。
會計師和稅官共同指出，許多台灣富豪的下一代都有台、美雙重國籍，由於台美對遺產稅都採屬人主義的全球課稅，將產生課稅主權爭議，納稅義務人將有被重複課稅的問題。
以王永慶為例，王永慶的三房申報遺產595億，王文洋有申報海外遺產所以較高達800多億，二者申報的遺產相差200多億，稅額相差100億，這100多億國稅局要和美國政府分稅，如何分呢？ 好加在的是，王永慶沒有入美國籍，否則王永慶的遺產稅恐有一半會落入美國政府手中，套用一句政治語言，王永慶「很愛台灣」。
王永慶在美國繳的稅，只能扣抵加計王在美國境內遺產所增加的稅額，不能扣抵王永慶在台灣和其他地方遺產的稅額。
但假設有個李姓大戶，擁有台美雙重國籍，美國對其全球遺產也有課稅主權，如此一來，該如何課稅？
稅務官表示，依常理，在我國境內的遺產，課稅主權屬於我國，在美國境內的遺產，課稅主權屬於美國，較無爭議，但在第三地的遺產，因為二國都有課稅權，確實會有課稅主權的爭議。
舉例，李姓大戶是大陸台商，過世後，在全球留有鉅額資產，台灣500億、中國大陸300億，美國200億，在免稅天堂開曼群島信託財產2000億。因為有錢人害怕被人檢舉，所以李的繼承人對台、美政府都有申報全球的遺產。
我國的計稅方法為，把李的全球遺產合併3000億，計算一個遺產稅，稅率已降到10％，稅額300億，再另外以不計入美國遺產200億，計算稅額為280億，二者差額20億，甲的繼承人拿到美國所繳遺產稅的證明，頂多只能扣抵因為加計美國境內遺產所增加的遺產稅20億。不准其扣抵加計甲在中國大陸、開曼群島的遺產之稅額。
因為美國對全球課稅，假設美國稅率45％，扣除免稅額之後，在美國要繳稅1000億。
如果美國也不准李扣抵在開曼群島和大陸資產的遺產稅，則李在中國大陸資產300億、開曼2000億，合計2300億遺產，就被台美二國重複課稅，總共繳了55％，
稅官表示，如果李的繼承人不願被重複課稅，只願繳台灣資產500億的稅50億，不願繳加計李在中國大陸、開曼資產的稅額，則國稅局不會開出完稅證明，李在台灣的遺產不能過戶、繼承，就會有爭議。
會計師林敏弘表示，有錢人的第二代中很多人擁有台、美雙重國籍，確實會有爭議，需要用租稅協定解決，由於台美沒有租稅協定，就要看未來案例如何解決。
TDR亂飆 抽籤比例擬增加
2009-10-23
券商反對無漲跌停限制
TDR（台灣存託憑證）連續上漲現象，引發議論，在主管機關指示下，券商公會上週與本週多次與證交所開會，決定建議增加TDR公開抽籤釋股比例，藉此增加市場流通籌碼，不過，券商反對將TDR改為無漲跌停限制、過額配售，也不願意負責上市首五日股價維護。
券商公會與證交所最近會商後認為，新發行的TDR連續漲停，有部分原因可能是籌碼比較集中，因此建議增加公開抽籤釋股比例，比照新上市櫃股票IPO作法，看申購情況冷熱，來決定釋股比例。
也就是說，抽籤釋股比例，原佔總釋股張數10%，但若申購情況踴躍，總申購抽籤張數，超過抽籤釋股張數的25～50倍的話，則抽籤釋股張數提高到15%。如果申購比例超過達50～75倍，抽籤比例調高到20%；如果申購比例超過75～100倍，則抽籤比例提高到25%；如果申購比例超過100倍的話，抽籤比例最多提高到30%。舉例來說，假設某檔TDR原要抽籤釋股100張，如果有3000人申購，則提高為抽籤釋股150張，以此類推。
券商無籌碼 難以護盤
不過，券商公會卻反對TDR比照一般股票IPO新上市櫃規定，改為無漲跌停限制、過額配售，券商也不願意負責上市首五日股價維護，理由是券商手中並沒有TDR籌碼，萬一TDR掛牌後股價大跌，承銷券商將不賺反賠，因此沒有義務負起維護股價的重責大任。
相關新措施是否實施，將由證交所研議後，報請金管會證期局裁定，但券商不禁抱怨，當初業界曾提議將新發行的TDR，改為無漲跌停限制，證交所卻反對，理由是必須修改電腦程式，沒想到TDR越吵越熱，如今卻是證交所說要研究放寬漲跌停限制。
券商反對無漲跌停限制
TDR（台灣存託憑證）連續上漲現象，引發議論，在主管機關指示下，券商公會上週與本週多次與證交所開會，決定建議增加TDR公開抽籤釋股比例，藉此增加市場流通籌碼，不過，券商反對將TDR改為無漲跌停限制、過額配售，也不願意負責上市首五日股價維護。
券商公會與證交所最近會商後認為，新發行的TDR連續漲停，有部分原因可能是籌碼比較集中，因此建議增加公開抽籤釋股比例，比照新上市櫃股票IPO作法，看申購情況冷熱，來決定釋股比例。
也就是說，抽籤釋股比例，原佔總釋股張數10%，但若申購情況踴躍，總申購抽籤張數，超過抽籤釋股張數的25～50倍的話，則抽籤釋股張數提高到15%。如果申購比例超過達50～75倍，抽籤比例調高到20%；如果申購比例超過75～100倍，則抽籤比例提高到25%；如果申購比例超過100倍的話，抽籤比例最多提高到30%。舉例來說，假設某檔TDR原要抽籤釋股100張，如果有3000人申購，則提高為抽籤釋股150張，以此類推。
券商無籌碼 難以護盤
不過，券商公會卻反對TDR比照一般股票IPO新上市櫃規定，改為無漲跌停限制、過額配售，券商也不願意負責上市首五日股價維護，理由是券商手中並沒有TDR籌碼，萬一TDR掛牌後股價大跌，承銷券商將不賺反賠，因此沒有義務負起維護股價的重責大任。
相關新措施是否實施，將由證交所研議後，報請金管會證期局裁定，但券商不禁抱怨，當初業界曾提議將新發行的TDR，改為無漲跌停限制，證交所卻反對，理由是必須修改電腦程式，沒想到TDR越吵越熱，如今卻是證交所說要研究放寬漲跌停限制。
查稅 鎖定年輕貴族
2009/10/21 【經濟日報】
國稅局查稅指向年輕「貴族」，據指出，國稅局鎖定20歲到25歲甫成年的民眾，清查其名下資產，若年紀輕輕卻擁有鉅額財富，財產來源將被調查，非自力賺取者，將被補課贈與稅。
財政部表示，稅捐機關擁有國人多項財產資料，經由每一年的所得稅申報資料，可以很容易比對出國人財富的增減變化。特別是年輕族群，多數經濟基礎尚不穩固，一旦名下財產遽增，國稅局自然就會將之鎖定為調查對象。
最近，財政部台灣省中區國稅局即針對甫成年但利息所得偏高的納稅人查稅。其中有一個案因父母假借款名義匯款給子女，因此被按「視同贈與」規定補稅5,600萬元。
依據中區國稅局查獲案例，年約20餘歲的甲及其兄弟三人，在95及96年間自香港A公司匯入近800萬美元資金，換算台幣金額逾億元。
由於甲及其兄弟才剛成年，名下即擁有鉅款，國稅局因此查核其匯款用途，發現當事人在買匯水單上均勾選「國外借款」，其中部分款項用來購買臺中市七期重劃區房屋，其餘款項則用以申購國內外債券基金，且申購贖回交易頻繁。
國稅局深入查核其銀行資金往來的時候，亦發現甲的父母及三親等以內親屬數人，分別在93及94年間，多次匯款至香港A公司設在國內某銀行的OBU帳戶，進一步查獲甲的父母等人，其實就是香港A公司的股東，透過A公司間接投資東南亞地區。國稅局因此研判，香港A公司匯入甲等三人帳戶的款項，就是甲的父母等人的海外投資收益，借由「國外借款」名義轉匯給子女。
國稅局表示，甲的父親因為聽信銀行理財專員建議，將多年存放香港的海外投資收益，匯回臺灣做為子女購買房屋及各類國內外基金之用，並誤以為子女只要以「國外借款」名義匯人資金即不會被課稅，才會將大筆資金轉匯回台。
未料，因為子女年紀過輕，對國外的鉅額借款無法提示支付利息及借貸相關資料，經國稅局追查資金流向，確定是父母及長輩的匯款，因此援用遺產及贈與稅法「視同贈與」的規定，要求甲的父母限期補稅，補稅額高達5,600萬元。
國稅局查稅指向年輕「貴族」，據指出，國稅局鎖定20歲到25歲甫成年的民眾，清查其名下資產，若年紀輕輕卻擁有鉅額財富，財產來源將被調查，非自力賺取者，將被補課贈與稅。
財政部表示，稅捐機關擁有國人多項財產資料，經由每一年的所得稅申報資料，可以很容易比對出國人財富的增減變化。特別是年輕族群，多數經濟基礎尚不穩固，一旦名下財產遽增，國稅局自然就會將之鎖定為調查對象。
最近，財政部台灣省中區國稅局即針對甫成年但利息所得偏高的納稅人查稅。其中有一個案因父母假借款名義匯款給子女，因此被按「視同贈與」規定補稅5,600萬元。
依據中區國稅局查獲案例，年約20餘歲的甲及其兄弟三人，在95及96年間自香港A公司匯入近800萬美元資金，換算台幣金額逾億元。
由於甲及其兄弟才剛成年，名下即擁有鉅款，國稅局因此查核其匯款用途，發現當事人在買匯水單上均勾選「國外借款」，其中部分款項用來購買臺中市七期重劃區房屋，其餘款項則用以申購國內外債券基金，且申購贖回交易頻繁。
國稅局深入查核其銀行資金往來的時候，亦發現甲的父母及三親等以內親屬數人，分別在93及94年間，多次匯款至香港A公司設在國內某銀行的OBU帳戶，進一步查獲甲的父母等人，其實就是香港A公司的股東，透過A公司間接投資東南亞地區。國稅局因此研判，香港A公司匯入甲等三人帳戶的款項，就是甲的父母等人的海外投資收益，借由「國外借款」名義轉匯給子女。
國稅局表示，甲的父親因為聽信銀行理財專員建議，將多年存放香港的海外投資收益，匯回臺灣做為子女購買房屋及各類國內外基金之用，並誤以為子女只要以「國外借款」名義匯人資金即不會被課稅，才會將大筆資金轉匯回台。
未料，因為子女年紀過輕，對國外的鉅額借款無法提示支付利息及借貸相關資料，經國稅局追查資金流向，確定是父母及長輩的匯款，因此援用遺產及贈與稅法「視同贈與」的規定，要求甲的父母限期補稅，補稅額高達5,600萬元。
買海景房：到三亞還是西班牙
2009-10-20陶冬
筆者最近在臨近三亞的某個海灘豪宅樓盤看房。陽光、椰風，果然是不一樣的環境。白沙、碧波，在中國不多見的海景。
展覽廳的沙盤上，擺放著一個個度假小屋，號稱是某某名師設計、具有東南亞情調的villa。一個朝海的第二排的小屋，賣到3000萬元，第一排的全海景房，更標價到5000萬元。
到地盤去看，工程仍在打樁階段，一棟樓也沒有起來，但是銷售指點給你看，這裏會有六星級酒店，那裏是購物中心。他們賣的是故事、概念，賣的是一個夢想。
建設剛剛開始，還沒有批文，樓花是不能賣的，於是開發商不做預售，但是可以預訂。預訂當然不能收訂金，但是歡迎你加入他們的俱樂部，俱樂部會員有優先選樓權，而且會費到時可以折成買房的訂金。這個變相訂金的會員費需要多少錢？普通會員的會費要盛惠40萬大元，至於金卡、白金卡會費幾何，筆者沒敢問。
3000萬元人民幣，拿到美國可以買下一處莊園，拿到歐洲可以買下一座城堡了。在這裏，可以買下一間打開窗戶差不多能和鄰居握手的“豪宅”。其令人印象深刻的，是天馬行空的概念、頗具創意的行銷、沾有外國元素和浪漫情調但是骨子裏仍是中國式思維的設計，最後就是世界一流的定價。
在西班牙的一線海景地段，公寓式豪宅售價不過30萬歐元，獨立洋房的售價也只在70萬歐元左右，而且全部是永久產權、無敵海景。當然，地段不同，環境不同，房價有高有低，崖邊幾百萬歐元的大宅也有，但是70萬歐元的洋房，絕對勝過眼前所見的3000萬元人民幣的villa。在金融海嘯中遭到重創的美國佛羅里達，海景房的價格更低，個別強制拍賣房甚至低至15萬美元以下。
近幾年，中國的資產價格出現了爆米花式的膨脹，湧現出一批一夜暴富、拿錢不當錢的巨富。金融危機後，政府的超寬鬆貨幣政策救了已經奄奄一息的開發商。當他們免除了資金鏈的後顧之憂後，行銷策略、定價策略變得十分進取，催生出房價的一片急升。普通住宅價格與消費者收入嚴重脫節，豪宅價格不知不覺間升上“國際先進水準”。三亞這個樓盤，便是無視國際標杆的典型炒作，因為定價者可能根本沒有見過西班牙、美國的海景房。但是，這個責任又不在三亞的樓盤身上，因為周邊的類似樓盤也是一樣吊高了賣。
在中國，海景房值得擁有一個較高的溢價。中國是世界上最大的幾乎看不到藍色海洋的國家（個別城市除外）。當財富積累達到一定水準後，當人們對生活方式有更高的追求時，筆者認為，海景資源必然搶手，海景房價必然被搶高。
但是，這種溢價不能脫離國際海景房的標的，因為在世界範圍內，藍色海景並沒有稀缺到那一步。中國資金流向世界其他城市，只是遲早的事。筆者看好同時擁有三件寶的國際都市：海景、交通、中餐館。
筆者最近在臨近三亞的某個海灘豪宅樓盤看房。陽光、椰風，果然是不一樣的環境。白沙、碧波，在中國不多見的海景。
展覽廳的沙盤上，擺放著一個個度假小屋，號稱是某某名師設計、具有東南亞情調的villa。一個朝海的第二排的小屋，賣到3000萬元，第一排的全海景房，更標價到5000萬元。
到地盤去看，工程仍在打樁階段，一棟樓也沒有起來，但是銷售指點給你看，這裏會有六星級酒店，那裏是購物中心。他們賣的是故事、概念，賣的是一個夢想。
建設剛剛開始，還沒有批文，樓花是不能賣的，於是開發商不做預售，但是可以預訂。預訂當然不能收訂金，但是歡迎你加入他們的俱樂部，俱樂部會員有優先選樓權，而且會費到時可以折成買房的訂金。這個變相訂金的會員費需要多少錢？普通會員的會費要盛惠40萬大元，至於金卡、白金卡會費幾何，筆者沒敢問。
3000萬元人民幣，拿到美國可以買下一處莊園，拿到歐洲可以買下一座城堡了。在這裏，可以買下一間打開窗戶差不多能和鄰居握手的“豪宅”。其令人印象深刻的，是天馬行空的概念、頗具創意的行銷、沾有外國元素和浪漫情調但是骨子裏仍是中國式思維的設計，最後就是世界一流的定價。
在西班牙的一線海景地段，公寓式豪宅售價不過30萬歐元，獨立洋房的售價也只在70萬歐元左右，而且全部是永久產權、無敵海景。當然，地段不同，環境不同，房價有高有低，崖邊幾百萬歐元的大宅也有，但是70萬歐元的洋房，絕對勝過眼前所見的3000萬元人民幣的villa。在金融海嘯中遭到重創的美國佛羅里達，海景房的價格更低，個別強制拍賣房甚至低至15萬美元以下。
近幾年，中國的資產價格出現了爆米花式的膨脹，湧現出一批一夜暴富、拿錢不當錢的巨富。金融危機後，政府的超寬鬆貨幣政策救了已經奄奄一息的開發商。當他們免除了資金鏈的後顧之憂後，行銷策略、定價策略變得十分進取，催生出房價的一片急升。普通住宅價格與消費者收入嚴重脫節，豪宅價格不知不覺間升上“國際先進水準”。三亞這個樓盤，便是無視國際標杆的典型炒作，因為定價者可能根本沒有見過西班牙、美國的海景房。但是，這個責任又不在三亞的樓盤身上，因為周邊的類似樓盤也是一樣吊高了賣。
在中國，海景房值得擁有一個較高的溢價。中國是世界上最大的幾乎看不到藍色海洋的國家（個別城市除外）。當財富積累達到一定水準後，當人們對生活方式有更高的追求時，筆者認為，海景資源必然搶手，海景房價必然被搶高。
但是，這種溢價不能脫離國際海景房的標的，因為在世界範圍內，藍色海景並沒有稀缺到那一步。中國資金流向世界其他城市，只是遲早的事。筆者看好同時擁有三件寶的國際都市：海景、交通、中餐館。
LTCM操盤手 擬東山再起
【經濟日報】2009.10.23
1990年代美國長期資本管理公司（LTCM）倒閉引發的金融危機至今仍令許多人餘悸猶存，但該基金的操盤手梅利韋勒（John Meriwether）卻在屢仆屢起，現在正準備東山再起，成立第三家避險基金。
金融時報22日引述消息來源報導，梅利韋勒新籌備的新避險基金公司叫JM顧問管理公司，最快明年正式營運。
梅利韋勒在LTCM事件後成立的第二家避險基金公司叫JWM夥伴公司；他在不到三個月前關閉這家公司。
JM公司將仿效LTCM和JWM的操盤方式，採取相對價值套利策略（relative value arbitrage）。
1980年代梅利韋勒在所羅門兄弟（Salomon）任職時，率先利用這套投資法替公司賺進數十億美元。
市場交易員普遍認為，相對價值套利策略在當前市況下可望帶來可觀報酬，因為許多銀行如今已縮減自營交易業務，且避險基金的數量也少了很多。
但根據梅利韋勒過去的成績，相對價值套利並非萬無一失。這套策略仰賴高度槓桿融資，並從極小的價格變化中套利，通常會放大投資風險。
今年初市場已盛傳梅利韋勒可能關閉JWM，原因是該公司的相對價值機會二號基金，在2007年9月至2009年2月期間虧損高達44%。
不過，這和梅利韋勒在LTCM捅出的漏子比起來，只是小巫見大巫。
90年代末，俄羅斯盧布重貶並爆發債務違約，幾周後LTCM的資產損失逾九成，98年宣告倒閉。為了防止流動性恐慌蔓延至全球市場，美國聯邦準理事會（Fed）介入主導36億美元的紓困案。
1990年代美國長期資本管理公司（LTCM）倒閉引發的金融危機至今仍令許多人餘悸猶存，但該基金的操盤手梅利韋勒（John Meriwether）卻在屢仆屢起，現在正準備東山再起，成立第三家避險基金。
金融時報22日引述消息來源報導，梅利韋勒新籌備的新避險基金公司叫JM顧問管理公司，最快明年正式營運。
梅利韋勒在LTCM事件後成立的第二家避險基金公司叫JWM夥伴公司；他在不到三個月前關閉這家公司。
JM公司將仿效LTCM和JWM的操盤方式，採取相對價值套利策略（relative value arbitrage）。
1980年代梅利韋勒在所羅門兄弟（Salomon）任職時，率先利用這套投資法替公司賺進數十億美元。
市場交易員普遍認為，相對價值套利策略在當前市況下可望帶來可觀報酬，因為許多銀行如今已縮減自營交易業務，且避險基金的數量也少了很多。
但根據梅利韋勒過去的成績，相對價值套利並非萬無一失。這套策略仰賴高度槓桿融資，並從極小的價格變化中套利，通常會放大投資風險。
今年初市場已盛傳梅利韋勒可能關閉JWM，原因是該公司的相對價值機會二號基金，在2007年9月至2009年2月期間虧損高達44%。
不過，這和梅利韋勒在LTCM捅出的漏子比起來，只是小巫見大巫。
90年代末，俄羅斯盧布重貶並爆發債務違約，幾周後LTCM的資產損失逾九成，98年宣告倒閉。為了防止流動性恐慌蔓延至全球市場，美國聯邦準理事會（Fed）介入主導36億美元的紓困案。
大帆避險基金 宣布清算
經濟日報2009.10.23
涉嫌內線交易的大帆避險基金公司（Galleon）創辦人拉加拉特南（Raj Rajaratnam）21日表示，將清算旗下基金；知情人士透露，已有潛在買家與大帆接觸，有意接手公司，亞洲業務也可能出售求現。
52歲的拉加拉特南致函投資人說：「我想向投資人保證我們的基金可變現，並向大帆員工保證我們正在尋求最佳方案，以留住我認為是業界最佳的投資團隊。」
總部在紐約的大帆基金旗下有五檔基金，管理資產約37億美元，去年才在新加坡設立亞洲區總部。
大帆的亞洲基金管理5億美元資產，目前管理階層正在想辦法收購該部門。消息人士指出，「管理階層收購是最合乎邏輯的選擇」。
亞洲區董事長法蘭克．王及執行長大衛．羅正尋求外部投資人共同參與收購。
大帆亞洲部門有員工20人，包括交易員及分析師在內，目前也遭遇投資人贖回基金的要求，但詳細金額要到月底才會公布。
新加坡管理大學教授提歐說：「要將亞洲業務賣掉應該不難，旗下資產沒有問題，出事的是美國的高階管理層。」
新加坡金融管理局（MAS）發言人表示，大帆亞洲部門說，當地業務「目前不是美國證券交易委員會（SEC）的調查對象」。
拉加拉特南在公開信中依然堅稱自己是清白的。他10月16日與其他五名被告因涉嫌內線交易遭逮捕，面臨最高20年的刑期，目前以1億美元交保獲釋。美國證管會形容，拉加拉特南案是史上最大的避險基金內線交易案，不法獲利約2,500萬美元。消息人士說，大帆基金投資人已要求贖回約13億美元資金。
成立於1997年的大帆基金在去年高峰期管理的資產一度高達70億美元，曾名列全美前三大科技避險基金，與博曼（Lawrence Bowman）旗下的博曼科技基金，及班頓（Danile Benton）旗下的Andor資本管理公司齊名，不過博曼及Andor兩檔基金已分別在2001年及2008年關閉。
涉嫌內線交易的大帆避險基金公司（Galleon）創辦人拉加拉特南（Raj Rajaratnam）21日表示，將清算旗下基金；知情人士透露，已有潛在買家與大帆接觸，有意接手公司，亞洲業務也可能出售求現。
52歲的拉加拉特南致函投資人說：「我想向投資人保證我們的基金可變現，並向大帆員工保證我們正在尋求最佳方案，以留住我認為是業界最佳的投資團隊。」
總部在紐約的大帆基金旗下有五檔基金，管理資產約37億美元，去年才在新加坡設立亞洲區總部。
大帆的亞洲基金管理5億美元資產，目前管理階層正在想辦法收購該部門。消息人士指出，「管理階層收購是最合乎邏輯的選擇」。
亞洲區董事長法蘭克．王及執行長大衛．羅正尋求外部投資人共同參與收購。
大帆亞洲部門有員工20人，包括交易員及分析師在內，目前也遭遇投資人贖回基金的要求，但詳細金額要到月底才會公布。
新加坡管理大學教授提歐說：「要將亞洲業務賣掉應該不難，旗下資產沒有問題，出事的是美國的高階管理層。」
新加坡金融管理局（MAS）發言人表示，大帆亞洲部門說，當地業務「目前不是美國證券交易委員會（SEC）的調查對象」。
拉加拉特南在公開信中依然堅稱自己是清白的。他10月16日與其他五名被告因涉嫌內線交易遭逮捕，面臨最高20年的刑期，目前以1億美元交保獲釋。美國證管會形容，拉加拉特南案是史上最大的避險基金內線交易案，不法獲利約2,500萬美元。消息人士說，大帆基金投資人已要求贖回約13億美元資金。
成立於1997年的大帆基金在去年高峰期管理的資產一度高達70億美元，曾名列全美前三大科技避險基金，與博曼（Lawrence Bowman）旗下的博曼科技基金，及班頓（Danile Benton）旗下的Andor資本管理公司齊名，不過博曼及Andor兩檔基金已分別在2001年及2008年關閉。
2009年10月21日 星期三
年底趕簽跛腳MOU 花旗：金融股恐湧賣壓
2009年10月17日蘋果日報
第4次江陳會敲定12月中旬在台中登場，延宕已久的兩岸金融MOU（Memorandum of Understanding，備忘錄）傳出會在10月底或11月上旬簽訂。不過，花旗環球證券提醒投資人，趕在年底前簽定的金融MOU，可能不包含「市場准入」，讓MOU成效大打折扣，恐成為「跛腳MOU」，屆時金融股將湧現失望性賣壓。
花旗金融產業分析師鄭溫煌指出，MOU是否要考慮納入市場准入，存在兩難，如果考量在內的話，兩岸將面臨世界貿易組織架構下對等原則問題，簽定時程可能因此延緩到明年，如要趕在年底前簽訂，就無法納入市場准入。
鄭溫煌認為，目前後者發生的機率最高，而缺乏市場准入，兩岸金融業無法進行策略性入股投資，讓MOU效益大打折扣，先前高度期盼投資人，難免會大失所望。
即便明年納入市場准入，鄭溫煌分析，陸資投資台灣的理由何在？中國市場的高成長性與高投資報酬率，相信多數陸銀傾向資金留在國內，投資台灣頂多只是因為政策面迫使，多數只會考慮設置辦事處或分行，投資入股的話，也只會瞄準資產品質條件良好的行庫。
而台灣銀行資金不虞匱乏，因此陸銀策略性入股或是設立合資公司，幫助多大，值得存疑。
外資開始換股操作
事實上，金融類股今年在MOU炒作下，漲幅已超過6成，以呼聲最高的富邦金為例，淨值比飆上1.9倍。外資法人近期已開始適度換股操作，由富邦金、中信金轉向國泰金，以及產業前景較明確的元大金。
德意志金融產業分析師侯乃鳳表示，台灣利率明年下半年有機會調升1碼，預期可為國泰金額外貢獻4%獲利，加上資產升值10~15%誘因，股價具操作空間。
第4次江陳會敲定12月中旬在台中登場，延宕已久的兩岸金融MOU（Memorandum of Understanding，備忘錄）傳出會在10月底或11月上旬簽訂。不過，花旗環球證券提醒投資人，趕在年底前簽定的金融MOU，可能不包含「市場准入」，讓MOU成效大打折扣，恐成為「跛腳MOU」，屆時金融股將湧現失望性賣壓。
花旗金融產業分析師鄭溫煌指出，MOU是否要考慮納入市場准入，存在兩難，如果考量在內的話，兩岸將面臨世界貿易組織架構下對等原則問題，簽定時程可能因此延緩到明年，如要趕在年底前簽訂，就無法納入市場准入。
鄭溫煌認為，目前後者發生的機率最高，而缺乏市場准入，兩岸金融業無法進行策略性入股投資，讓MOU效益大打折扣，先前高度期盼投資人，難免會大失所望。
即便明年納入市場准入，鄭溫煌分析，陸資投資台灣的理由何在？中國市場的高成長性與高投資報酬率，相信多數陸銀傾向資金留在國內，投資台灣頂多只是因為政策面迫使，多數只會考慮設置辦事處或分行，投資入股的話，也只會瞄準資產品質條件良好的行庫。
而台灣銀行資金不虞匱乏，因此陸銀策略性入股或是設立合資公司，幫助多大，值得存疑。
外資開始換股操作
事實上，金融類股今年在MOU炒作下，漲幅已超過6成，以呼聲最高的富邦金為例，淨值比飆上1.9倍。外資法人近期已開始適度換股操作，由富邦金、中信金轉向國泰金，以及產業前景較明確的元大金。
德意志金融產業分析師侯乃鳳表示，台灣利率明年下半年有機會調升1碼，預期可為國泰金額外貢獻4%獲利，加上資產升值10~15%誘因，股價具操作空間。
康師傅TDR 募資將逾百億元
【聯合報】2009.10.17
頂新集團董事長魏應交昨天透露，此次頂新集團發行康師傅TDR釋股比率將超過3%，由於近期康師傅股價狂飆，他暗示不排除透過「一股分拆為二或三單位」等方式，降低發行價格；釋股資金除了參與味全現金增資外，主要都將投資台灣。
康師傅昨日收盤價為港幣17.38元，折合新台幣約72元，康師傅的總市值約4,043億元。以此為基礎推算，若頂新集團釋股逾3%，所得的資金至少120億元起跳。
此外，頂新集團評估以「溢價」模式發行，募資金額還會更大，法人更預期，總募資金額恐怕將逾100億元，也將創下台灣有史以來TDR募資金額之最。
魏應交說，頂新回台發行TDR的原因，主要是因為響應政府政策，同時也為集團長期深耕台灣備好銀彈。馬政府上台後，兩岸交流日趨緊密，主管機關也積極到上海辦說明會，希望台商回台發行TDR，頂新認為兩岸交流密切，加上政府調降遺贈稅等政策，這時候回台發行TDR是比較適合的時機。
另一方面，包括台灣味全標新燕案土地要辦理現增、頂新進軍台灣商用不動產租賃市場、甚至正在評估發展不動產之外的事業，這些都需要資金後援。看好兩岸融冰後台灣的發展潛力，他更預期發行TDR募資後對台灣的投資，將帶來相當大的加乘效果。
頂新集團董事長魏應交昨天透露，此次頂新集團發行康師傅TDR釋股比率將超過3%，由於近期康師傅股價狂飆，他暗示不排除透過「一股分拆為二或三單位」等方式，降低發行價格；釋股資金除了參與味全現金增資外，主要都將投資台灣。
康師傅昨日收盤價為港幣17.38元，折合新台幣約72元，康師傅的總市值約4,043億元。以此為基礎推算，若頂新集團釋股逾3%，所得的資金至少120億元起跳。
此外，頂新集團評估以「溢價」模式發行，募資金額還會更大，法人更預期，總募資金額恐怕將逾100億元，也將創下台灣有史以來TDR募資金額之最。
魏應交說，頂新回台發行TDR的原因，主要是因為響應政府政策，同時也為集團長期深耕台灣備好銀彈。馬政府上台後，兩岸交流日趨緊密，主管機關也積極到上海辦說明會，希望台商回台發行TDR，頂新認為兩岸交流密切，加上政府調降遺贈稅等政策，這時候回台發行TDR是比較適合的時機。
另一方面，包括台灣味全標新燕案土地要辦理現增、頂新進軍台灣商用不動產租賃市場、甚至正在評估發展不動產之外的事業，這些都需要資金後援。看好兩岸融冰後台灣的發展潛力，他更預期發行TDR募資後對台灣的投資，將帶來相當大的加乘效果。
4檔TDR上市狂飆 3檔列警示
【聯合報】2009.10.17
證交所推動台灣存託憑證（TDR）掀起熱潮，但今年新上市的四檔TDR，已有旺旺、巨騰、精熙三檔上市後即被列為「注意」甚至「處置股票」的警示對象，形成台股TDR交易面的畸型現象。主管機關推動TDR，若未進一步加強對交易面及財務面管理，將造成TDR市場的負面形象。
此外，新焦點本周一上市後，已連續飆出五根漲停板，昨日爆量到5.4萬多張，單日交易周轉率高達60%；下周一若持續上漲到逾四成，也將達到列為注意交易資訊的警示門檻。
證交所積極推動TDR，今年預計有10家新上市TDR、明年最高可達20家。但台股TDR市場在熱絡之餘，同時也帶來市場交易面的負面發展，今年新上市TDR都成為證交所監視制度的「黑名單」。旺旺、巨騰、精熙分別自4、5、10月上市後，即因上市後六個交易日漲幅逾四成，都被列為警示對象。
旺旺上市以來更被列注意資訊五次、巨騰則高達八次；旺旺、巨騰連續五次被列為注意資訊後，分別在5月、6月進一步曾被列為收足五成款券的「處置股票」警示對象。
證交所表示，已積極規畫研擬合理的TDR發行機制，也將與主管機關、券商公會等研商調整TDR相關承銷機制，使TDR的價格趨於合理穩定。
不過，市場人士指出，TDR除了交易面管理的「補強」外，財務業務面資訊管理的「空窗」，才是證交所推動TDR最大的隱憂之處。目前財務重點專區至少都有國內上市公司基本的風險資訊可供投資參考，獨TDR一片空白。
證交所推動台灣存託憑證（TDR）掀起熱潮，但今年新上市的四檔TDR，已有旺旺、巨騰、精熙三檔上市後即被列為「注意」甚至「處置股票」的警示對象，形成台股TDR交易面的畸型現象。主管機關推動TDR，若未進一步加強對交易面及財務面管理，將造成TDR市場的負面形象。
此外，新焦點本周一上市後，已連續飆出五根漲停板，昨日爆量到5.4萬多張，單日交易周轉率高達60%；下周一若持續上漲到逾四成，也將達到列為注意交易資訊的警示門檻。
證交所積極推動TDR，今年預計有10家新上市TDR、明年最高可達20家。但台股TDR市場在熱絡之餘，同時也帶來市場交易面的負面發展，今年新上市TDR都成為證交所監視制度的「黑名單」。旺旺、巨騰、精熙分別自4、5、10月上市後，即因上市後六個交易日漲幅逾四成，都被列為警示對象。
旺旺上市以來更被列注意資訊五次、巨騰則高達八次；旺旺、巨騰連續五次被列為注意資訊後，分別在5月、6月進一步曾被列為收足五成款券的「處置股票」警示對象。
證交所表示，已積極規畫研擬合理的TDR發行機制，也將與主管機關、券商公會等研商調整TDR相關承銷機制，使TDR的價格趨於合理穩定。
不過，市場人士指出，TDR除了交易面管理的「補強」外，財務業務面資訊管理的「空窗」，才是證交所推動TDR最大的隱憂之處。目前財務重點專區至少都有國內上市公司基本的風險資訊可供投資參考，獨TDR一片空白。
美破獲避險基金內線案 麥肯錫、IBM主管涉入
【經濟日報╱編譯陳家齊／綜合外電】2009.10.18
透過密集監聽的調查，美國檢調單位16日逮捕知名避險基金經理人拉加拉特南（Raj Rajaratnam），指控他的大帆避險基金公司（Galleon Group）涉嫌組織內線交易，不法所得近2,000萬美元。
另外被捕的還有麥肯錫公司的董事庫馬（Anil Kumar）、英特爾公司的投資部門主管戈爾（Rajiv Goel）、IBM資深副總莫法特（Robert Moffat），以及新堡避險基金（New Castle）創辦人庫蘭（Mark Kurland）與基金經理人契西（Danielle Chiesi）。總逮捕人數六人，牽涉企業逾十家。
六人被逮 牽涉逾十企業
拉加拉特南在交出護照與限制旅行後，以1億美元交保候傳。其餘被告也以200萬美元到500萬美元保金交保。
美國司法部門表示，這是至今破獲最大的避險基金內線交易案。
拉加拉特南與其他另五名被告，共謀利用職務與人脈獲取內線消息，操作股票獲取不法利益。
拉加拉特南遭起訴13項詐欺與共謀罪名，其中多起是可判20年徒刑的重罪。
美國聯邦檢察官巴拉拉（Preet Bharara）聲明說：「這些被告活在狼狽為奸的世界。貪婪有時並非好事。」
起訴書中說，被告透過英特爾、麥肯錫、穆迪公司與IBM的內線人士，預先得知昇陽、超微、希爾頓飯店、Google、Clearwire等公司的財報或者交易案，操作股票，非法獲利。
巴拉拉估計，拉加拉特南與他的公司透過這些內線交易獲利約1,700萬美元到1,800萬美元。
這起內線交易案不尋常之處在於，關鍵證據出自檢調單位的監聽記錄，以監聽調查內線交易案在此創下首例。
法官通常要在調查單位提出非常確鑿的犯罪證據時才會允許監聽，而檢調對付大帆與新堡這兩個避險基金的作法，有如對付毒梟與幫派這種犯罪組織。
啟動監聽 揪出不法內線
其中一項監聽記錄顯示，新堡避險公司的契西在獲知Akamai 科技公司的不佳消息後，打電話叫拉加拉特南放空這檔股票。
拉加拉特南問她Akamai什麼時候會公布這項消息，契西說：「每天都放空就對了。我們可有好幾天可放空。」
麥肯錫的庫馬向拉加拉特南洩露超微的資訊，英特爾的戈爾洩露Clearwire的財報，IBM的莫法特洩露超微與阿布達比主權基金的合資案。
麥肯錫表示對庫馬被捕感到「非常遺憾」，英特爾表示已把戈爾解除職務，穆迪表示將配合調查。
穆迪公司員工在16日並未受到起訴。檢察官巴拉拉表示本案調查尚未終止，將有更多控案提出。
透過密集監聽的調查，美國檢調單位16日逮捕知名避險基金經理人拉加拉特南（Raj Rajaratnam），指控他的大帆避險基金公司（Galleon Group）涉嫌組織內線交易，不法所得近2,000萬美元。另外被捕的還有麥肯錫公司的董事庫馬（Anil Kumar）、英特爾公司的投資部門主管戈爾（Rajiv Goel）、IBM資深副總莫法特（Robert Moffat），以及新堡避險基金（New Castle）創辦人庫蘭（Mark Kurland）與基金經理人契西（Danielle Chiesi）。總逮捕人數六人，牽涉企業逾十家。
六人被逮 牽涉逾十企業
拉加拉特南在交出護照與限制旅行後，以1億美元交保候傳。其餘被告也以200萬美元到500萬美元保金交保。
美國司法部門表示，這是至今破獲最大的避險基金內線交易案。
拉加拉特南與其他另五名被告，共謀利用職務與人脈獲取內線消息，操作股票獲取不法利益。
拉加拉特南遭起訴13項詐欺與共謀罪名，其中多起是可判20年徒刑的重罪。
美國聯邦檢察官巴拉拉（Preet Bharara）聲明說：「這些被告活在狼狽為奸的世界。貪婪有時並非好事。」
起訴書中說，被告透過英特爾、麥肯錫、穆迪公司與IBM的內線人士，預先得知昇陽、超微、希爾頓飯店、Google、Clearwire等公司的財報或者交易案，操作股票，非法獲利。
巴拉拉估計，拉加拉特南與他的公司透過這些內線交易獲利約1,700萬美元到1,800萬美元。
這起內線交易案不尋常之處在於，關鍵證據出自檢調單位的監聽記錄，以監聽調查內線交易案在此創下首例。
法官通常要在調查單位提出非常確鑿的犯罪證據時才會允許監聽，而檢調對付大帆與新堡這兩個避險基金的作法，有如對付毒梟與幫派這種犯罪組織。
啟動監聽 揪出不法內線
其中一項監聽記錄顯示，新堡避險公司的契西在獲知Akamai 科技公司的不佳消息後，打電話叫拉加拉特南放空這檔股票。
拉加拉特南問她Akamai什麼時候會公布這項消息，契西說：「每天都放空就對了。我們可有好幾天可放空。」
麥肯錫的庫馬向拉加拉特南洩露超微的資訊，英特爾的戈爾洩露Clearwire的財報，IBM的莫法特洩露超微與阿布達比主權基金的合資案。
麥肯錫表示對庫馬被捕感到「非常遺憾」，英特爾表示已把戈爾解除職務，穆迪表示將配合調查。
穆迪公司員工在16日並未受到起訴。檢察官巴拉拉表示本案調查尚未終止，將有更多控案提出。
對沖基金內線交易 美爆史上最大宗
2009-10-18 工商時報
美國司法部上周五逮捕知名對沖基金公司蓋倫集團(Galleon Group)的創辦人拉惹勒南(Raj Rajaratnam)與其他5人，指控他們涉及史上最大規模的對沖基金內線交易案。檢調當局表示他們過去3年透過內線消息，非法交易Google、希爾頓飯店、超微與Akamai等多家公司股票，共牟取逾兩千萬美元暴利。
根據聯邦助理檢察官克萊恩表示，52歲的拉惹勒南遭到13項詐欺與陰謀等罪名指控，其中有多項罪名都可讓他面臨20年之久的牢獄之災，而他的保釋金高達1億美元。
除了拉惹勒南外，被逮捕的其他5人還包括曾在英特爾旗下的投資部門英特爾資本任職的葛爾、擔任麥肯席公司董事的庫馬、IBM資深高層主管莫法特、貝爾史坦資本管理公司的兩位主管切爾西與柯爾藍等。檢調單位形容這是對沖基金有史以來涉及的最大內線交易案。
紐約聯邦檢察官巴拉拉表示，拉惹勒南與他的公司經由內線交易，共獲取1700到2000萬美元的不法利益。
蓋倫集團得知創辦人拉惹勒南遭逮捕後，立即發布聲明表示「相當震驚」，並強調「將與相關單位全力合作」。該集團也補充他們的營運將不受影響。
美國證管會上周五也指控拉惹勒南涉及非法內線交易。證管會執法主管庫拉米在記者會上指出，拉惹勒南培養一群高階的企業主管與內線人士，然而以現金為酬勞，以與他們交換有關季度財報與收購活動的機密資訊。
檢調人員表示，他們是在一名曾提供拉惹勒南情報，以交換工作機會的前蓋倫集團員工的合作下，開始在2007年對拉惹勒南進行調查。
巴拉拉表示，「這個案件對華爾街應該是一大警鐘」。由於檢調單位過去遭外界批評錯失像馬多夫等重大詐欺案，因此這次調查人員特別利用過去只用於組織犯罪與販毒案才使用的竊聽方式，來協助破獲這起內線交易案。專家指出，此一案件代表美國主管當局從此將更為嚴厲的監管對沖基金業者，甚至不惜使用原本只用來對付黑幫、販毒組織與恐怖組織的竊聽技術。
拉惹勒南崇奉葛洛夫名言
當斯里蘭卡出生的拉惹勒南，在1997年開始推出他的對沖基金蓋倫科技時，他曾經對記者表示他最喜愛的一句話，就是英特爾前總裁葛洛夫的「惟偏執狂得以倖存」。
然而蓋倫集團與拉惹勒南直到目前，已向外界證明他們並非倖存者，而是十足的成功者，只不過他的成功靠的是非法的內線交易。
蓋倫集團從草創之初到2001年，在短短4年期間資產就大幅膨脹至超過50億美元。在2008年中期，資產接近83億美元的蓋倫集團，更成為華爾街最大的對沖基金公司之一。該公司所賺取的豐厚利潤，也讓拉惹勒南躍升為最著名的對沖基金億萬富翁之一。
外界預估，拉惹勒南在2007年光從蓋倫集團身上，就領取到兩億美元的優渥薪酬，這也造就他成為全球薪酬最高的對沖基金經理人之一。上月富比世雜誌還把他名列為全美第236名富豪。根據該雜誌指出，他的身價預估為26億美元。
賓州大學華頓商學院畢業的拉惹勒南，曾在80年代初加入紐約投資銀行Needham，並在1991年成為該銀行的總裁。Needham銀行主要以投資科技與健康保險公司見長。
1997年當另類資產產業開始起飛時，拉惹勒南離開Needham，並與其他3名同事創辦著眼於科技業的對沖基金公司蓋倫集團。目前該集團以紐約市為總部，它在美國加州、倫敦、中國、台灣、新加坡與印度都設有辦公室。拉惹勒南則持有該公司50到70％控制股權。
該集團的旗艦基金蓋倫科技基金在去年雷曼兄弟尚未倒閉前，曾宣稱為它的客戶帶來23％的年報酬率。但如今事實顯示，它的高報酬率可能源自於不法的內線交易。
拉惹勒南並非頭一次面臨法律指控。早在2005年，蓋倫集團就曾支付240萬美元與證管會和解。當時證管會指控它與其他兩個著名對沖基金，違反市場操縱規定而牟取暴利。
美國司法部上周五逮捕知名對沖基金公司蓋倫集團(Galleon Group)的創辦人拉惹勒南(Raj Rajaratnam)與其他5人，指控他們涉及史上最大規模的對沖基金內線交易案。檢調當局表示他們過去3年透過內線消息，非法交易Google、希爾頓飯店、超微與Akamai等多家公司股票，共牟取逾兩千萬美元暴利。
根據聯邦助理檢察官克萊恩表示，52歲的拉惹勒南遭到13項詐欺與陰謀等罪名指控，其中有多項罪名都可讓他面臨20年之久的牢獄之災，而他的保釋金高達1億美元。
除了拉惹勒南外，被逮捕的其他5人還包括曾在英特爾旗下的投資部門英特爾資本任職的葛爾、擔任麥肯席公司董事的庫馬、IBM資深高層主管莫法特、貝爾史坦資本管理公司的兩位主管切爾西與柯爾藍等。檢調單位形容這是對沖基金有史以來涉及的最大內線交易案。
紐約聯邦檢察官巴拉拉表示，拉惹勒南與他的公司經由內線交易，共獲取1700到2000萬美元的不法利益。
蓋倫集團得知創辦人拉惹勒南遭逮捕後，立即發布聲明表示「相當震驚」，並強調「將與相關單位全力合作」。該集團也補充他們的營運將不受影響。
美國證管會上周五也指控拉惹勒南涉及非法內線交易。證管會執法主管庫拉米在記者會上指出，拉惹勒南培養一群高階的企業主管與內線人士，然而以現金為酬勞，以與他們交換有關季度財報與收購活動的機密資訊。
檢調人員表示，他們是在一名曾提供拉惹勒南情報，以交換工作機會的前蓋倫集團員工的合作下，開始在2007年對拉惹勒南進行調查。
巴拉拉表示，「這個案件對華爾街應該是一大警鐘」。由於檢調單位過去遭外界批評錯失像馬多夫等重大詐欺案，因此這次調查人員特別利用過去只用於組織犯罪與販毒案才使用的竊聽方式，來協助破獲這起內線交易案。專家指出，此一案件代表美國主管當局從此將更為嚴厲的監管對沖基金業者，甚至不惜使用原本只用來對付黑幫、販毒組織與恐怖組織的竊聽技術。
拉惹勒南崇奉葛洛夫名言
當斯里蘭卡出生的拉惹勒南，在1997年開始推出他的對沖基金蓋倫科技時，他曾經對記者表示他最喜愛的一句話，就是英特爾前總裁葛洛夫的「惟偏執狂得以倖存」。
然而蓋倫集團與拉惹勒南直到目前，已向外界證明他們並非倖存者，而是十足的成功者，只不過他的成功靠的是非法的內線交易。
蓋倫集團從草創之初到2001年，在短短4年期間資產就大幅膨脹至超過50億美元。在2008年中期，資產接近83億美元的蓋倫集團，更成為華爾街最大的對沖基金公司之一。該公司所賺取的豐厚利潤，也讓拉惹勒南躍升為最著名的對沖基金億萬富翁之一。
外界預估，拉惹勒南在2007年光從蓋倫集團身上，就領取到兩億美元的優渥薪酬，這也造就他成為全球薪酬最高的對沖基金經理人之一。上月富比世雜誌還把他名列為全美第236名富豪。根據該雜誌指出，他的身價預估為26億美元。
賓州大學華頓商學院畢業的拉惹勒南，曾在80年代初加入紐約投資銀行Needham，並在1991年成為該銀行的總裁。Needham銀行主要以投資科技與健康保險公司見長。
1997年當另類資產產業開始起飛時，拉惹勒南離開Needham，並與其他3名同事創辦著眼於科技業的對沖基金公司蓋倫集團。目前該集團以紐約市為總部，它在美國加州、倫敦、中國、台灣、新加坡與印度都設有辦公室。拉惹勒南則持有該公司50到70％控制股權。
該集團的旗艦基金蓋倫科技基金在去年雷曼兄弟尚未倒閉前，曾宣稱為它的客戶帶來23％的年報酬率。但如今事實顯示，它的高報酬率可能源自於不法的內線交易。
拉惹勒南並非頭一次面臨法律指控。早在2005年，蓋倫集團就曾支付240萬美元與證管會和解。當時證管會指控它與其他兩個著名對沖基金，違反市場操縱規定而牟取暴利。
創業板熱透 超募1倍成常態 炒股新樂園 第二批上市公司發行本益比達57倍
2009-10-17 旺報
深圳創業板推出後，「炒新股」（散戶追捧新上市股份）再創高峰，第一批創業板上市的10家公司，發行價的本益比高達52倍，第二批9家創業板上市新公司，發行本益比再創新高，達到57.19倍！公司估值幾乎是臺灣正常上市公司的3倍以上。
在創業板發行本益比迭創新高的背景下，大陸股票型基金作為重要的網下申購者無疑是「火上澆油」，也顯現大陸基金公司對股市高成長板塊，志在必得的投機心態。第二批9家公司的機構申報分析顯示，基金的整體報價在參與網下申購的機構投資者中，通常是最高的。如鼎漢技術，基金最高的申報價每股高達50元（人民幣，下同），對應發行後本益比高達111.11倍。
在第一批發行的10家公司中，原計畫募資28.4億元，但實際募資達到66.76億元，超募38.36億元，超募比例高達135%，其中，僅神州泰嶽一家就超募了13.30億元，較預定募集資金5.02億元超募比例高達264.94%。
愛爾眼科募3億 獲9億
由於基金和散戶給出的高溢價，第二批9家公司原擬募集資金18.21億元，實際募集資金42.71億元，超募24.5億元，超募比例為134.54%。其中融資規模最大的愛爾眼科，擬募集資金3.4億元，而實際募集資金為9.38億元，超募5.98億元，超募比例為175.9%。
第2批9家公司中，鼎漢技術的發行價是最高的，為37元/股，最低的為新寧物流15.6元/股。兩家公司相應的2008年攤薄後本益比分別為82.22倍和45.48倍。
對於基金給出的高發行價，世紀證券研究員呂麗華指出，「可能主要還是考慮到創業板高增長特點，因此，機構給出了較高的溢價。」
後市看好 基金散戶爭逐
從募集資金超募比例來看，中元華電、愛爾眼科以及華測檢測位居前三位。中元華電招股意向書披露的擬募集資金數量為18500萬元，若發行成功，發行人實際募集資金數量將為52614.30萬元，超募集資金數量34114.30萬元，超募率高達184.4%，位居榜首。
目前第三批新的創業板上市公司，正在密集進行上市前路演。第三批9家公司同樣存在大比例超募現象，其合計擬發行1.9249億股，實際募集資金45.3096億元，原計畫合計募資額僅為21.0015億元。第三批公司中的「超募王」為華誼兄弟，超募資金5.5036億元。
深圳創業板推出後，「炒新股」（散戶追捧新上市股份）再創高峰，第一批創業板上市的10家公司，發行價的本益比高達52倍，第二批9家創業板上市新公司，發行本益比再創新高，達到57.19倍！公司估值幾乎是臺灣正常上市公司的3倍以上。
在創業板發行本益比迭創新高的背景下，大陸股票型基金作為重要的網下申購者無疑是「火上澆油」，也顯現大陸基金公司對股市高成長板塊，志在必得的投機心態。第二批9家公司的機構申報分析顯示，基金的整體報價在參與網下申購的機構投資者中，通常是最高的。如鼎漢技術，基金最高的申報價每股高達50元（人民幣，下同），對應發行後本益比高達111.11倍。
在第一批發行的10家公司中，原計畫募資28.4億元，但實際募資達到66.76億元，超募38.36億元，超募比例高達135%，其中，僅神州泰嶽一家就超募了13.30億元，較預定募集資金5.02億元超募比例高達264.94%。
愛爾眼科募3億 獲9億
由於基金和散戶給出的高溢價，第二批9家公司原擬募集資金18.21億元，實際募集資金42.71億元，超募24.5億元，超募比例為134.54%。其中融資規模最大的愛爾眼科，擬募集資金3.4億元，而實際募集資金為9.38億元，超募5.98億元，超募比例為175.9%。
第2批9家公司中，鼎漢技術的發行價是最高的，為37元/股，最低的為新寧物流15.6元/股。兩家公司相應的2008年攤薄後本益比分別為82.22倍和45.48倍。
對於基金給出的高發行價，世紀證券研究員呂麗華指出，「可能主要還是考慮到創業板高增長特點，因此，機構給出了較高的溢價。」
後市看好 基金散戶爭逐
從募集資金超募比例來看，中元華電、愛爾眼科以及華測檢測位居前三位。中元華電招股意向書披露的擬募集資金數量為18500萬元，若發行成功，發行人實際募集資金數量將為52614.30萬元，超募集資金數量34114.30萬元，超募率高達184.4%，位居榜首。
目前第三批新的創業板上市公司，正在密集進行上市前路演。第三批9家公司同樣存在大比例超募現象，其合計擬發行1.9249億股，實際募集資金45.3096億元，原計畫合計募資額僅為21.0015億元。第三批公司中的「超募王」為華誼兄弟，超募資金5.5036億元。
鐵礦砂進口 爭取「中國特價」
2009-10-17 工商時報 【吳瑞達／綜合報導】
因應2010年度鐵礦砂價格談判，中國鋼鐵工業協會（中鋼協）秘書長單尚華昨（16）日表示，正爭取獲得專門針對中國的鐵礦砂基準價格，要建立「量大價優」的模式，中國不會盲目跟從其他國家，並以所謂的「中國特價」達成的鐵礦石價格。
他表示，今年中國的鐵礦砂進口量，佔全球鐵礦砂貿易總量的比重，可能達到60％；在這樣的大量需求下，中國不應該盲從其他國家所談的價格，而應有更優惠的，屬於中國的價格優惠。
據了解，在2009年度鐵礦砂價格談判中，中國並未與國際礦產商取得共識，主要因中鋼協主張的降幅，超過日本等其他國家鋼鐵商所能接受的幅度；而面對2010年度的談判，中國卯勁全面備戰。
「路透」報導指出，單尚華在青島的一項會議上表示，中鋼協不會堅持要求其他國家，參考中國鐵礦砂價格，也不會盲目跟從其他國家達成的鐵礦砂價格。
他說，鐵礦砂價格，要建立「量大價優」的模式上，但強調所有中資鋼鐵廠，應堅持統一價格，而且希望結束礦產商既根據基準合同出售鐵礦砂，卻又在現貨市場交易的局面。
尚建華重申，希望鐵礦砂價格，基於日曆年度結算，而不是跟隨4月開始的財政年度。
報導指出，單尚華昨日還透露，預計中國今年的鋼鐵消費量，年成長達到26％，約1.2億噸，部分由於庫存增加，估計中國目前的鋼鐵庫存量為4,000~5,000萬噸。
中國海關總署公佈的資料顯示，中國9月進口鐵礦砂達到6,455萬噸，創造單月最高的進口紀錄；1至9月，中國合計進口鐵礦砂4.69億噸，累計成長35.7％。而且單月都維持在5,000萬噸以上的進口量。
單尚華表示，今年中國的鐵礦砂進口量，佔全球鐵礦砂貿易總量的比重，可能達到60％。他還說，中國對國內外鐵礦砂專案的投資，將有助於確保鐵礦砂供應。
單尚華說，中國今年鋼鐵貿易，可望出現進出口平衡，甚至成為鋼鐵純進口國。稍早，他曾表態，2010年全球鐵礦砂，將呈現供過於求。這項說法，被業界認為是給2010年鐵礦砂談判，定下基調。
因應2010年度鐵礦砂價格談判，中國鋼鐵工業協會（中鋼協）秘書長單尚華昨（16）日表示，正爭取獲得專門針對中國的鐵礦砂基準價格，要建立「量大價優」的模式，中國不會盲目跟從其他國家，並以所謂的「中國特價」達成的鐵礦石價格。
他表示，今年中國的鐵礦砂進口量，佔全球鐵礦砂貿易總量的比重，可能達到60％；在這樣的大量需求下，中國不應該盲從其他國家所談的價格，而應有更優惠的，屬於中國的價格優惠。
據了解，在2009年度鐵礦砂價格談判中，中國並未與國際礦產商取得共識，主要因中鋼協主張的降幅，超過日本等其他國家鋼鐵商所能接受的幅度；而面對2010年度的談判，中國卯勁全面備戰。
「路透」報導指出，單尚華在青島的一項會議上表示，中鋼協不會堅持要求其他國家，參考中國鐵礦砂價格，也不會盲目跟從其他國家達成的鐵礦砂價格。
他說，鐵礦砂價格，要建立「量大價優」的模式上，但強調所有中資鋼鐵廠，應堅持統一價格，而且希望結束礦產商既根據基準合同出售鐵礦砂，卻又在現貨市場交易的局面。
尚建華重申，希望鐵礦砂價格，基於日曆年度結算，而不是跟隨4月開始的財政年度。
報導指出，單尚華昨日還透露，預計中國今年的鋼鐵消費量，年成長達到26％，約1.2億噸，部分由於庫存增加，估計中國目前的鋼鐵庫存量為4,000~5,000萬噸。
中國海關總署公佈的資料顯示，中國9月進口鐵礦砂達到6,455萬噸，創造單月最高的進口紀錄；1至9月，中國合計進口鐵礦砂4.69億噸，累計成長35.7％。而且單月都維持在5,000萬噸以上的進口量。
單尚華表示，今年中國的鐵礦砂進口量，佔全球鐵礦砂貿易總量的比重，可能達到60％。他還說，中國對國內外鐵礦砂專案的投資，將有助於確保鐵礦砂供應。
單尚華說，中國今年鋼鐵貿易，可望出現進出口平衡，甚至成為鋼鐵純進口國。稍早，他曾表態，2010年全球鐵礦砂，將呈現供過於求。這項說法，被業界認為是給2010年鐵礦砂談判，定下基調。
中國嚴打炒房、股點名3金控
2009-10-17 工商時報
中國財政部發佈文件，點名中國中信集團、中國光大總公司和中國光大集團等三大金控業者，需在6個月內調整投資戰略，堅持以金融業為主。財經界分析，在中國央企大筆投資房地產、股市時，財政部發佈規定，形同為投資範圍劃出紅線。
「證券時報」昨天報導，先有銀監會嚴查銀行資本充足率、接著是證監會對證券交易時時監控，此波財政部對金融控股集團的從嚴要求，透露出中國當局「力保金融穩定」的最高原則。
規定中要求，金融控股公司應堅持以金融業為主，並應按照審慎穩健原則，健全財務管理制度，並應當結合國家經濟政策和產業政策、資本市場形勢以及公司業務特點等，制定整體投資戰略，實現合理佈局。
此次財政部發佈的「規定」，在財務指標上也有明確要求，規定金融控股公司應當保持債務規模和期限結構合理適當，資產負債率原則上應當保持在60％以下；金融控股公司雙重槓桿比率，即長期股權投資帳面淨值與所有者權益之比，原則上應當保持在125％以下；及金融控股公司對金融類子公司投資帳面價值，應當保持在投資資產帳面價值總額的50％以上。
除了這三條赫然醒目的監管「紅線」之外，「規定」還在一次性投資、一年累計投資等具體的行為上提出申報、審批的要求。
規定中也提及，需減少「金控」集團內部的關聯性，減少交叉持股，建立隔離機制。在此規定下，財政部點名中國中信集團、中國光大總公司和中國光大集團三業者，需在6個月內調整經營模式。
60％的資產負債率紅線對金融控股公司來說壓力甚大，例如，中信集團2008年年報顯示，至08年底，該集團資產負債率高達88.27％，離60％的要求相去甚遠。
「規定」還指出，金融控股公司國有資本由財政部代表國家持有，應當積極推進股份制改革。目前，中信集團、光大（集團）總公司均為國有獨資公司，中國光大集團有限公司則由國務院出資，在香港以民間形式註冊成立，三家金融控股公司都非股份制公司，此次財政部明確提出推進股份制改革，預示三家金融控股公司的整體股份制改革已為期不遠。
銀河證券首席經濟學家左小蕾對此表示，目前很多金融企業，包括有些國營企業在主營業務之外從事太多的其他投資活動。這種哪裡利潤高便融資投資那塊的模式，蘊含的風險非常大。因為任何一家企業不可能精通如此多的領域。
同時，為了投資那些不熟悉的領域，盲目融資，則很有可能會導致資產負債率的提高。
中國財政部發佈文件，點名中國中信集團、中國光大總公司和中國光大集團等三大金控業者，需在6個月內調整投資戰略，堅持以金融業為主。財經界分析，在中國央企大筆投資房地產、股市時，財政部發佈規定，形同為投資範圍劃出紅線。
「證券時報」昨天報導，先有銀監會嚴查銀行資本充足率、接著是證監會對證券交易時時監控，此波財政部對金融控股集團的從嚴要求，透露出中國當局「力保金融穩定」的最高原則。
規定中要求，金融控股公司應堅持以金融業為主，並應按照審慎穩健原則，健全財務管理制度，並應當結合國家經濟政策和產業政策、資本市場形勢以及公司業務特點等，制定整體投資戰略，實現合理佈局。
此次財政部發佈的「規定」，在財務指標上也有明確要求，規定金融控股公司應當保持債務規模和期限結構合理適當，資產負債率原則上應當保持在60％以下；金融控股公司雙重槓桿比率，即長期股權投資帳面淨值與所有者權益之比，原則上應當保持在125％以下；及金融控股公司對金融類子公司投資帳面價值，應當保持在投資資產帳面價值總額的50％以上。
除了這三條赫然醒目的監管「紅線」之外，「規定」還在一次性投資、一年累計投資等具體的行為上提出申報、審批的要求。
規定中也提及，需減少「金控」集團內部的關聯性，減少交叉持股，建立隔離機制。在此規定下，財政部點名中國中信集團、中國光大總公司和中國光大集團三業者，需在6個月內調整經營模式。
60％的資產負債率紅線對金融控股公司來說壓力甚大，例如，中信集團2008年年報顯示，至08年底，該集團資產負債率高達88.27％，離60％的要求相去甚遠。
「規定」還指出，金融控股公司國有資本由財政部代表國家持有，應當積極推進股份制改革。目前，中信集團、光大（集團）總公司均為國有獨資公司，中國光大集團有限公司則由國務院出資，在香港以民間形式註冊成立，三家金融控股公司都非股份制公司，此次財政部明確提出推進股份制改革，預示三家金融控股公司的整體股份制改革已為期不遠。
銀河證券首席經濟學家左小蕾對此表示，目前很多金融企業，包括有些國營企業在主營業務之外從事太多的其他投資活動。這種哪裡利潤高便融資投資那塊的模式，蘊含的風險非常大。因為任何一家企業不可能精通如此多的領域。
同時，為了投資那些不熟悉的領域，盲目融資，則很有可能會導致資產負債率的提高。
新聞分析－中國內需市場 讓排名大洗牌
2009-10-17 工商時報
今年台灣前20大國際品牌鑑價名單公布了，最特殊的是，不僅台灣第一品牌換人，從品牌的排名中不禁發現，在金融海嘯橫掃全球後，大陸積極刺激內需，讓不少中國概念股的企業如康師傅、旺旺、巨大跟著沾光，並在這次品牌鑑價異軍突起，不是鑑價大幅成長，就是排名躥升。
前幾年台灣國際品牌前20強的競爭，一直都缺乏很大的變化，不料，一場金融海嘯卻打破了這項排名，宏碁企業如願以償成為台灣第一品牌，實際上，宏碁的躥起，是建立在競爭對手趨勢與華碩的衰退上。而宏碁則在小筆電助攻下，讓品牌知度大幅提升。
今年最引人注目的，無疑是旺旺集團，是這次品牌鑑價競賽的最大贏家，讓不少高科技廠商為之遜色，旺旺集團深耕中國大陸多年，無懼金融風暴的威脅，去年更繳出營收與獲利的亮麗成績單，此正是受惠於中國內需強勁的成長動能，也因而一舉在今年台灣國際品牌鑑價中一炮而紅。
不僅旺旺集團跟著中國市場的成長沾光，康師傅與正新輪胎，也是這波中國概念股的最大受惠者，顯見未來中國內需市場的成長將是台灣品牌鑑價的最大支持動力。
另外今年的排名競賽，也有段小插曲，原本去年第一次入圍的全球最大水龍頭製造商成霖，去年的品牌鑑價高達1.6億美元，不料，今年卻是意外落馬，該公司被擠出前20強，連最後一名0.47億的門檻都達不到，不僅震驚業界，也對今年的鑑價方式，打個大問號？ （龔俊榮）
今年台灣前20大國際品牌鑑價名單公布了，最特殊的是，不僅台灣第一品牌換人，從品牌的排名中不禁發現，在金融海嘯橫掃全球後，大陸積極刺激內需，讓不少中國概念股的企業如康師傅、旺旺、巨大跟著沾光，並在這次品牌鑑價異軍突起，不是鑑價大幅成長，就是排名躥升。
前幾年台灣國際品牌前20強的競爭，一直都缺乏很大的變化，不料，一場金融海嘯卻打破了這項排名，宏碁企業如願以償成為台灣第一品牌，實際上，宏碁的躥起，是建立在競爭對手趨勢與華碩的衰退上。而宏碁則在小筆電助攻下，讓品牌知度大幅提升。
今年最引人注目的，無疑是旺旺集團，是這次品牌鑑價競賽的最大贏家，讓不少高科技廠商為之遜色，旺旺集團深耕中國大陸多年，無懼金融風暴的威脅，去年更繳出營收與獲利的亮麗成績單，此正是受惠於中國內需強勁的成長動能，也因而一舉在今年台灣國際品牌鑑價中一炮而紅。
不僅旺旺集團跟著中國市場的成長沾光，康師傅與正新輪胎，也是這波中國概念股的最大受惠者，顯見未來中國內需市場的成長將是台灣品牌鑑價的最大支持動力。
另外今年的排名競賽，也有段小插曲，原本去年第一次入圍的全球最大水龍頭製造商成霖，去年的品牌鑑價高達1.6億美元，不料，今年卻是意外落馬，該公司被擠出前20強，連最後一名0.47億的門檻都達不到，不僅震驚業界，也對今年的鑑價方式，打個大問號？ （龔俊榮）
台灣20大品牌 食品業後來居上
2009-10-17 工商時報
2009年台灣前20大國際品牌鑑價名單昨天正式出爐，首度發生大變盤，傳統產業的大黑馬旺旺集團以4.21億美元首度入圍，就以後來居上之姿，擊敗多家高科技廠，擠進前6強。今年的冠軍之爭也十分激烈，原屆居老三的宏碁第一次超越趨勢與華碩等企業，躍居今年第一品牌的寶座。
台灣前20大國際品牌鑑價結果，昨天正式公布，過去第一名寶座之爭都由趨勢科技與華碩電腦等2強較勁的局面，今年首度被打破，一直屆居老三的宏碁，挾著小筆電的發威，加上品牌通路發揮綜效，品牌價值逆勢成長，超越了趨勢科技與華碩電腦，躍居台灣第一品牌的寶座。
今年前4強仍是高科技的天下，分別是宏碁、趨勢、華碩與宏達電，品牌價值都超過12億美元，其中宏碁與宏達電微幅成長，反而是趨勢與華碩下滑近1億美元，才將寶座拱手讓人。
今年傳統產業在國際品牌鑑價中，表現得可圈可點，食品業表現最整齊，共有康師傅、旺旺和統一入榜。康師傅維持第5名不變，惟品牌價值卻是20大中成長最多的企業，由7.93億美元增加至9.16億美元，同時第一次入圍的旺旺集團，則是這次品牌鑑價的最大黑馬，以4.21億美元緊追在康師傅之後，排名第6，也是傳統產業中食品雙雄是鑑價最高的2家企業集團，足堪傳統產業的龍頭代表。
傳產業中，巨大也以2.62億美元，躋身前10大排行，名次一口氣由去年的第11名晉身至第8名，巨大捷安特品牌去年自行車在台銷售40萬台，市占率超過30％，該公司在海外市場的品牌行銷亦十分成功。
去年金融風暴發生後，全球企業都深陷泥淖，對品牌價值也衝擊不小，根據調查，全球百大品牌總值下滑了4.6％，台灣國際品牌前20強總值達86.74億美元，比前一年衰退了5.1％，顯見這次金融海嘯已對全球企業都帶來很大的威脅。
2009年台灣前20大國際品牌鑑價名單昨天正式出爐，首度發生大變盤，傳統產業的大黑馬旺旺集團以4.21億美元首度入圍，就以後來居上之姿，擊敗多家高科技廠，擠進前6強。今年的冠軍之爭也十分激烈，原屆居老三的宏碁第一次超越趨勢與華碩等企業，躍居今年第一品牌的寶座。
台灣前20大國際品牌鑑價結果，昨天正式公布，過去第一名寶座之爭都由趨勢科技與華碩電腦等2強較勁的局面，今年首度被打破，一直屆居老三的宏碁，挾著小筆電的發威，加上品牌通路發揮綜效，品牌價值逆勢成長，超越了趨勢科技與華碩電腦，躍居台灣第一品牌的寶座。
今年前4強仍是高科技的天下，分別是宏碁、趨勢、華碩與宏達電，品牌價值都超過12億美元，其中宏碁與宏達電微幅成長，反而是趨勢與華碩下滑近1億美元，才將寶座拱手讓人。
今年傳統產業在國際品牌鑑價中，表現得可圈可點，食品業表現最整齊，共有康師傅、旺旺和統一入榜。康師傅維持第5名不變，惟品牌價值卻是20大中成長最多的企業，由7.93億美元增加至9.16億美元，同時第一次入圍的旺旺集團，則是這次品牌鑑價的最大黑馬，以4.21億美元緊追在康師傅之後，排名第6，也是傳統產業中食品雙雄是鑑價最高的2家企業集團，足堪傳統產業的龍頭代表。
傳產業中，巨大也以2.62億美元，躋身前10大排行，名次一口氣由去年的第11名晉身至第8名，巨大捷安特品牌去年自行車在台銷售40萬台，市占率超過30％，該公司在海外市場的品牌行銷亦十分成功。
去年金融風暴發生後，全球企業都深陷泥淖，對品牌價值也衝擊不小，根據調查，全球百大品牌總值下滑了4.6％，台灣國際品牌前20強總值達86.74億美元，比前一年衰退了5.1％，顯見這次金融海嘯已對全球企業都帶來很大的威脅。
越南盾硬不起來 外商苦哈哈
2009-10-15 工商時報
對於福特汽車公司而言，今年在越南營運的最大挑戰不是銷售汽車，而是如何籌集足夠的美元準時付款給海外供應商。這也是所有在越南的外商的共同難題，除了外匯嚴重短缺，越南盾不斷貶值更令外商憂心忡忡。
根據法律，福特越南公司只能收取越南盾，但是因為車輛至少85％來自進口，所以該公司必須以外匯付款給供應商。
「有時，會計部門人員會來跟我們抱怨，他們籌不到足夠的美元，」福特越南公司主計長皮賽表示。此時，他們必須決定，他們能否買到其他外匯，或者跟供應商說他們無法在原訂日期付款。
今年以來，幾乎所有亞洲貨幣都對弱勢美元升值，唯獨越南盾逆勢兌美元貶值。越南央行設定官方匯率區間，越南盾不得跌到低於1美元兌17,485越南盾。但是越南無力捍衛聯繫匯率，而任憑本國貨幣貶值。
截至10月，越南盾已是連續12個月處於或跌破區間底部。
許多專家和匯市交易員都認為，隨著農曆新年接近、貿易赤字擴大、通膨上揚和經濟成長加速，越南盾將持續疲軟，有人認為將下探19,000越南盾兌1美元。
對於越南盾貶值，越南央行可說有心無力，原因有二：第一，越南央行並非獨立地位，而是接受總理指揮。而在振興經濟成長的大前題之下，貨幣升值是不在考慮之列。
第二，越南外匯存底不足，無法進場干預以使越南盾維持在官方區間內。截至6月底，越南外匯存底僅176億美元，比2008年底減少23％。
對於福特汽車公司而言，今年在越南營運的最大挑戰不是銷售汽車，而是如何籌集足夠的美元準時付款給海外供應商。這也是所有在越南的外商的共同難題，除了外匯嚴重短缺，越南盾不斷貶值更令外商憂心忡忡。
根據法律，福特越南公司只能收取越南盾，但是因為車輛至少85％來自進口，所以該公司必須以外匯付款給供應商。
「有時，會計部門人員會來跟我們抱怨，他們籌不到足夠的美元，」福特越南公司主計長皮賽表示。此時，他們必須決定，他們能否買到其他外匯，或者跟供應商說他們無法在原訂日期付款。
今年以來，幾乎所有亞洲貨幣都對弱勢美元升值，唯獨越南盾逆勢兌美元貶值。越南央行設定官方匯率區間，越南盾不得跌到低於1美元兌17,485越南盾。但是越南無力捍衛聯繫匯率，而任憑本國貨幣貶值。
截至10月，越南盾已是連續12個月處於或跌破區間底部。
許多專家和匯市交易員都認為，隨著農曆新年接近、貿易赤字擴大、通膨上揚和經濟成長加速，越南盾將持續疲軟，有人認為將下探19,000越南盾兌1美元。
對於越南盾貶值，越南央行可說有心無力，原因有二：第一，越南央行並非獨立地位，而是接受總理指揮。而在振興經濟成長的大前題之下，貨幣升值是不在考慮之列。
第二，越南外匯存底不足，無法進場干預以使越南盾維持在官方區間內。截至6月底，越南外匯存底僅176億美元，比2008年底減少23％。
國債高築 英等五國列高風險
2009-10-16 中國時報
歐洲聯盟執行委員會十四日點名英國、西班牙、希臘、愛爾蘭、拉脫維亞等五國為高風險經濟體，因為這五國的國債居高不下，可能損及因應未來財政需求的能力，例如支付退休與健保費用。
歐盟執委會提醒廿七個成員國，不能仰賴快速經濟成長來降低債務，因為歐洲面臨的人口老化問題遠比金融危機嚴重，各國政府必須削減預算、改革勞動市場，始能刺激成長。
英國國債膨脹速度之快，居「七大工業國」（Ｇ７）之首，估計倫敦當局借貸金額明年將寫下二七七○億美元新高紀錄，相當於ＧＤＰ的八二％。
執委會表示，除了上述五國，歐盟另外有八個成員國也屬於高風險，必須擬出「雄心勃勃」的預算方案，大幅削減債務與赤字，徹底改革社會福利支出。這八國分別是荷蘭、立陶宛、馬爾他、羅馬尼亞、斯洛凡尼亞、斯洛伐克、捷克共和國、塞浦路斯。
至於法國、義大利、匈牙利、波蘭、葡萄牙也難逃執委會批評。歐盟警告，即使不將高齡化社會可能衍生的支出計算在內，這五國目前的預算政策已「難以持續」。
相形之下，德國、比利時、奧地利財政較為穩健，也較能應付未來的支出。不過執委會警告，各國政府不斷借錢，當經濟開始復甦，勢必面臨升息壓力，影響投資意願。
歐元區十六個成員國按理應將預算赤字維持在ＧＤＰ三％以下，舉債也不得超過六○％，但金融風暴逞威，所有規定暫時退場。十三國今年赤字將打破上限，八國的舉債超出規定。
歐洲聯盟執行委員會十四日點名英國、西班牙、希臘、愛爾蘭、拉脫維亞等五國為高風險經濟體，因為這五國的國債居高不下，可能損及因應未來財政需求的能力，例如支付退休與健保費用。
歐盟執委會提醒廿七個成員國，不能仰賴快速經濟成長來降低債務，因為歐洲面臨的人口老化問題遠比金融危機嚴重，各國政府必須削減預算、改革勞動市場，始能刺激成長。
英國國債膨脹速度之快，居「七大工業國」（Ｇ７）之首，估計倫敦當局借貸金額明年將寫下二七七○億美元新高紀錄，相當於ＧＤＰ的八二％。
執委會表示，除了上述五國，歐盟另外有八個成員國也屬於高風險，必須擬出「雄心勃勃」的預算方案，大幅削減債務與赤字，徹底改革社會福利支出。這八國分別是荷蘭、立陶宛、馬爾他、羅馬尼亞、斯洛凡尼亞、斯洛伐克、捷克共和國、塞浦路斯。
至於法國、義大利、匈牙利、波蘭、葡萄牙也難逃執委會批評。歐盟警告，即使不將高齡化社會可能衍生的支出計算在內，這五國目前的預算政策已「難以持續」。
相形之下，德國、比利時、奧地利財政較為穩健，也較能應付未來的支出。不過執委會警告，各國政府不斷借錢，當經濟開始復甦，勢必面臨升息壓力，影響投資意願。
歐元區十六個成員國按理應將預算赤字維持在ＧＤＰ三％以下，舉債也不得超過六○％，但金融風暴逞威，所有規定暫時退場。十三國今年赤字將打破上限，八國的舉債超出規定。
鋼鐵、水泥等6行業 中嚴控產能過剩
2009-10-16 中國時報
為有效遏制傳統產業產能盲目擴張、生產過剩、重複建設等問題，大陸當局已相繼祭出嚴厲措施，將鋼鐵、水泥、煤化工、平板玻璃、多晶硅、風電設備等六項行業列為產能調控重點，並透過環保及土地金融政策，綜合法律、經濟及技術等行政手段應對相關問題。
國務院發改委產業協調司長陳斌昨天證實，綜合考慮行業產能過剩和重複建設等因素後，政府各相關主管部門已將鋼鐵、水泥、煤化工等六個行業列為產能調控與引導的重點，並列出了電解鋁、造船、大豆壓榨等產能過剩矛盾比較突出的行業，希望引起各界的重視。
陳斌在接受《中國政府網》訪問時並指出，今後三年中國將停止審批擴大產能的焦炭、電石、甲醇等煤化工項目。對不符合產業政策的煤化工、玻璃、水泥等，各級投資主管部門不予核准或備案。
據工信部最新數據顯示，目前中國鋼鐵行業產能過剩超過一億噸，今年以來新開工項目又同比增長二○％。據調查，過去三年，政府雖淘汰落後鋼鐵產能政策不斷，但二○○五年到二○○七年間，中國粗鋼產量增速絲毫未減。
中國第三大煉鋼業者武鋼集團就說，產鋼量高居全球第一的中國，正面臨「嚴重的供給過剩」，政府可能在年底前決定限制產能。武鋼總經理鄧崎琳說，政府正在研擬關閉老舊鋼廠，促進購併活動，減少鐵礦石進口商的數量。
為引導水泥業有序發展，當局並已要求地方政府制定二○一○至二○一二年徹底淘汰落後水泥時間表，依水泥行業環保、資源消耗、規模等指標門檻要求，淘汰落後水泥。今年九月卅日前尚未開工的水泥項目一律暫停建設。工信部的報告並指稱，風電及光伏業被視為下輪重點產業，但相關投資暴漲，連帶衍生重複投資、生產過剩及效益低落等問題，更危及總整產業結構的長遠發展。
為遏制現代煤化工盲目擴張，今後三年將不再安排新的煤化工試點項目。鋻於玻璃產業產能明顯過剩，當局已要求對所有擬建的玻璃項目，各地方投資主管部門一律不得備案。
同時，陳斌也指出，中國將加強政策引導，嚴格控制大豆油脂產能盲目擴張，避免無序競爭，原則不准新建和擴建大豆油脂加工項目。
為有效遏制傳統產業產能盲目擴張、生產過剩、重複建設等問題，大陸當局已相繼祭出嚴厲措施，將鋼鐵、水泥、煤化工、平板玻璃、多晶硅、風電設備等六項行業列為產能調控重點，並透過環保及土地金融政策，綜合法律、經濟及技術等行政手段應對相關問題。
國務院發改委產業協調司長陳斌昨天證實，綜合考慮行業產能過剩和重複建設等因素後，政府各相關主管部門已將鋼鐵、水泥、煤化工等六個行業列為產能調控與引導的重點，並列出了電解鋁、造船、大豆壓榨等產能過剩矛盾比較突出的行業，希望引起各界的重視。
陳斌在接受《中國政府網》訪問時並指出，今後三年中國將停止審批擴大產能的焦炭、電石、甲醇等煤化工項目。對不符合產業政策的煤化工、玻璃、水泥等，各級投資主管部門不予核准或備案。
據工信部最新數據顯示，目前中國鋼鐵行業產能過剩超過一億噸，今年以來新開工項目又同比增長二○％。據調查，過去三年，政府雖淘汰落後鋼鐵產能政策不斷，但二○○五年到二○○七年間，中國粗鋼產量增速絲毫未減。
中國第三大煉鋼業者武鋼集團就說，產鋼量高居全球第一的中國，正面臨「嚴重的供給過剩」，政府可能在年底前決定限制產能。武鋼總經理鄧崎琳說，政府正在研擬關閉老舊鋼廠，促進購併活動，減少鐵礦石進口商的數量。
為引導水泥業有序發展，當局並已要求地方政府制定二○一○至二○一二年徹底淘汰落後水泥時間表，依水泥行業環保、資源消耗、規模等指標門檻要求，淘汰落後水泥。今年九月卅日前尚未開工的水泥項目一律暫停建設。工信部的報告並指稱，風電及光伏業被視為下輪重點產業，但相關投資暴漲，連帶衍生重複投資、生產過剩及效益低落等問題，更危及總整產業結構的長遠發展。
為遏制現代煤化工盲目擴張，今後三年將不再安排新的煤化工試點項目。鋻於玻璃產業產能明顯過剩，當局已要求對所有擬建的玻璃項目，各地方投資主管部門一律不得備案。
同時，陳斌也指出，中國將加強政策引導，嚴格控制大豆油脂產能盲目擴張，避免無序競爭，原則不准新建和擴建大豆油脂加工項目。
葛洛斯 賣房貸債券買美公債
2009-10-16 工商時報
彭博社報導指出，全球第一大債券基金公司太平洋投資管理公司（PIMCO）公布上個月投資情況，該公司在加強買進美國公債的同時，脫手部分房貸債券，使得這類債券持有比例降至2005年來新低。
PIMCO的操盤手，有債券天王之稱的葛洛斯（Bill Gross）上個月為總回報基金（Total Return Fund）買進1,857億美元的美國國庫券及其他政府連動債券，使得美國公債占該檔基金總資產的比例由8月的44％上升至48％，為2004年8月以來新高。同月，完全回報基金使房貸債券占總資產的比例由8月的38％降至22％。
葛洛斯上個月接受專訪的時候表示，PIMCO以房貸債券換美國公債，是因為基於通貨緊縮憂慮，他買進的是到期日較長的美國國庫券。通貨緊縮會提升債券固定收益的價值。
葛洛斯之前表示，美國今年經濟成長率恐怕只有過去25年平均的二分之一。葛洛斯預估美國今年實質國內生產毛額（GDP）成長率約為1.5％，名目GDP成長率介於3％與4％之間。
根據彭博社匯整的資料，完全回報基金在過去一年間的投資報酬率將近20％，超越7成以上的同業，不過該檔基金1個月的報酬率僅1.08％，遜於55％的同業。
美林的指數顯示，美國國庫券價格在7、8、9這3個月皆呈上揚，為1年來唯一走揚的季線，反映市場對美國景氣復甦的樂觀態度消退。美國聯準會（Fed）副主席柯恩本周表示，美國的通貨膨脹率和GDP成長率很可能會有一段時間是低於Fed的目標，這將使得Fed拉長美國聯邦基金利率維持在目前水準的時間。
彭博社報導指出，全球第一大債券基金公司太平洋投資管理公司（PIMCO）公布上個月投資情況，該公司在加強買進美國公債的同時，脫手部分房貸債券，使得這類債券持有比例降至2005年來新低。
PIMCO的操盤手，有債券天王之稱的葛洛斯（Bill Gross）上個月為總回報基金（Total Return Fund）買進1,857億美元的美國國庫券及其他政府連動債券，使得美國公債占該檔基金總資產的比例由8月的44％上升至48％，為2004年8月以來新高。同月，完全回報基金使房貸債券占總資產的比例由8月的38％降至22％。
葛洛斯上個月接受專訪的時候表示，PIMCO以房貸債券換美國公債，是因為基於通貨緊縮憂慮，他買進的是到期日較長的美國國庫券。通貨緊縮會提升債券固定收益的價值。
葛洛斯之前表示，美國今年經濟成長率恐怕只有過去25年平均的二分之一。葛洛斯預估美國今年實質國內生產毛額（GDP）成長率約為1.5％，名目GDP成長率介於3％與4％之間。
根據彭博社匯整的資料，完全回報基金在過去一年間的投資報酬率將近20％，超越7成以上的同業，不過該檔基金1個月的報酬率僅1.08％，遜於55％的同業。
美林的指數顯示，美國國庫券價格在7、8、9這3個月皆呈上揚，為1年來唯一走揚的季線，反映市場對美國景氣復甦的樂觀態度消退。美國聯準會（Fed）副主席柯恩本周表示，美國的通貨膨脹率和GDP成長率很可能會有一段時間是低於Fed的目標，這將使得Fed拉長美國聯邦基金利率維持在目前水準的時間。
半數資產投入股市
2009-10-16 工商時報
投資者責任研究中心（Investor Responsibility Research Center Institute）及風險管理機構RiskMetrics Group最新資料顯示，包括阿布達比、澳洲、中國、新加坡、科威特在內的全球十大主權財富基金資產總額高達2.2兆美元，而其中約1兆美元資產投入國際股市。
資料顯示，阿布達比投資局是目前全球最大的主權財富基金，資產約5,000億至7,000億美元，其中約60％投資股票。同為石油輸出國的科威特及卡達等主權財富基金，資產也是名列前茅。
投資者責任研究中心報告表示:「雖然主權財富基金占全球金融資產的比重不高，但在國際市場上，仍是具有相當份量的投資者。」報告另指出，儘管近期油價下跌，但若從長期石油供需以及替代能源市場的成長速度來看，石油輸出國主權基金未來將快速擴張。
目前全球主權財富基金資產總額高達3兆美元，成員多為石油輸出國及出口導向國家。近年來，由於歐美各國要求主權財富基金投資透明化，因此全球20家主權財富基金在2008年共同制定了「聖地牙哥守則」（Santiago Principles），承諾日後將公開商業投資目的及政策等詳細資訊。然而，至今多數石油輸出國的主權財富基金仍未遵守承諾。
投資者責任研究中心及RiskMetrics Group調查顯示，卡達投資局（Qatar Investment Authority）是聖地牙哥守則履約程度最低的主權財富基金，其「未履約」評等達到58％，而阿布達比主權基金也不相上下，「未履約」評等達到52.6％。
反觀澳洲及挪威主權基金則是遵守承諾，履約評等都達到90％，其次則是新加坡淡馬錫及新加坡政府投資公司（Government of Singapore Investment Corp.）。報告指出：「雖然主權財富基金的投資活動有助產業發展，但適度透明化將能減少投資人疑慮。」
投資者責任研究中心（Investor Responsibility Research Center Institute）及風險管理機構RiskMetrics Group最新資料顯示，包括阿布達比、澳洲、中國、新加坡、科威特在內的全球十大主權財富基金資產總額高達2.2兆美元，而其中約1兆美元資產投入國際股市。
資料顯示，阿布達比投資局是目前全球最大的主權財富基金，資產約5,000億至7,000億美元，其中約60％投資股票。同為石油輸出國的科威特及卡達等主權財富基金，資產也是名列前茅。
投資者責任研究中心報告表示:「雖然主權財富基金占全球金融資產的比重不高，但在國際市場上，仍是具有相當份量的投資者。」報告另指出，儘管近期油價下跌，但若從長期石油供需以及替代能源市場的成長速度來看，石油輸出國主權基金未來將快速擴張。
目前全球主權財富基金資產總額高達3兆美元，成員多為石油輸出國及出口導向國家。近年來，由於歐美各國要求主權財富基金投資透明化，因此全球20家主權財富基金在2008年共同制定了「聖地牙哥守則」（Santiago Principles），承諾日後將公開商業投資目的及政策等詳細資訊。然而，至今多數石油輸出國的主權財富基金仍未遵守承諾。
投資者責任研究中心及RiskMetrics Group調查顯示，卡達投資局（Qatar Investment Authority）是聖地牙哥守則履約程度最低的主權財富基金，其「未履約」評等達到58％，而阿布達比主權基金也不相上下，「未履約」評等達到52.6％。
反觀澳洲及挪威主權基金則是遵守承諾，履約評等都達到90％，其次則是新加坡淡馬錫及新加坡政府投資公司（Government of Singapore Investment Corp.）。報告指出：「雖然主權財富基金的投資活動有助產業發展，但適度透明化將能減少投資人疑慮。」
泰股狂瀉 跌幅創一年之最
2009-10-16 工商時報
高齡81歲，力備受泰國民眾愛戴的泰皇蒲美蓬，傳出罹患肺炎健康堪慮的消息，引發泰國金融市場近來一片恐慌，外資大舉出脫泰國資產，繼周三股匯遽挫後，周四股市又一度重挫逾8％，泰銖貶至2周來低點。儘管泰國皇室出面安撫民心，指住院26天的泰皇健康正在好轉，但股市仍創下去年10月全球金融危機引爆以來的單日最大跌幅。
泰國證券交易所呼籲投資人鎮定，但也坦承蒲美蓬這位全球在位最久君主的病危傳聞，已重創股匯市。
泰國綜合指數周四盤中一度重跌逾8％，來到6周新低670.72點，終場跌幅縮至5.6％收在690.4點。兩天下來泰股累跌10％，市值失血180億美元。
泰銖則在外資恐慌拋售的打擊下，兌美元匯價也劇貶到2周低點，為33.59泰銖兌1美元。
一位要求匿名的資深交易員提及泰股時指出，由於對泰皇的健康情況缺乏資訊，投資人只好想辦法減少曝險。
長久以來，泰國每逢軍事政變或人民示威等政治動亂時，被民眾奉若神明的泰王向來發揮團結安定的力量。而金融市場會受到泰王健康情況的牽動，部分也是出自於對王位繼承問題的憂心。
泰國這個東南亞第二大經濟體，已因擾攘多時的政治亂局嚇跑不少外資，若皇室此時再爆王位繼承危機，將為泰國經濟憑添變數。
泰皇蒲美蓬因出現發燒、倦怠及食慾不振等症狀，於上月19日入院治療迄今，本周三泰國皇室聲稱，感染肺炎的泰皇正在復原當中。泰國皇室內務府官員表示：「泰皇的病情已逐漸好轉，無須再接受進一步治療，但需要長時間療養。」
除泰皇驚傳病況危急震撼股匯市，泰國政局動盪愈演愈烈，恐帶來另一波衝擊。反政府紅衫軍擬於本周六再度發動大型示威，向政府施壓要求特赦遭罷黜的前總理戴克辛。
高齡81歲，力備受泰國民眾愛戴的泰皇蒲美蓬，傳出罹患肺炎健康堪慮的消息，引發泰國金融市場近來一片恐慌，外資大舉出脫泰國資產，繼周三股匯遽挫後，周四股市又一度重挫逾8％，泰銖貶至2周來低點。儘管泰國皇室出面安撫民心，指住院26天的泰皇健康正在好轉，但股市仍創下去年10月全球金融危機引爆以來的單日最大跌幅。
泰國證券交易所呼籲投資人鎮定，但也坦承蒲美蓬這位全球在位最久君主的病危傳聞，已重創股匯市。
泰國綜合指數周四盤中一度重跌逾8％，來到6周新低670.72點，終場跌幅縮至5.6％收在690.4點。兩天下來泰股累跌10％，市值失血180億美元。
泰銖則在外資恐慌拋售的打擊下，兌美元匯價也劇貶到2周低點，為33.59泰銖兌1美元。
一位要求匿名的資深交易員提及泰股時指出，由於對泰皇的健康情況缺乏資訊，投資人只好想辦法減少曝險。
長久以來，泰國每逢軍事政變或人民示威等政治動亂時，被民眾奉若神明的泰王向來發揮團結安定的力量。而金融市場會受到泰王健康情況的牽動，部分也是出自於對王位繼承問題的憂心。
泰國這個東南亞第二大經濟體，已因擾攘多時的政治亂局嚇跑不少外資，若皇室此時再爆王位繼承危機，將為泰國經濟憑添變數。
泰皇蒲美蓬因出現發燒、倦怠及食慾不振等症狀，於上月19日入院治療迄今，本周三泰國皇室聲稱，感染肺炎的泰皇正在復原當中。泰國皇室內務府官員表示：「泰皇的病情已逐漸好轉，無須再接受進一步治療，但需要長時間療養。」
除泰皇驚傳病況危急震撼股匯市，泰國政局動盪愈演愈烈，恐帶來另一波衝擊。反政府紅衫軍擬於本周六再度發動大型示威，向政府施壓要求特赦遭罷黜的前總理戴克辛。
鐵礦砂三巨頭 猛敲中國竹槓
2009-10-16 工商時報
英國「金融時報」昨報導，在周六即將展開的2010年度全球鐵礦價格談判上，國際三大鐵礦巨頭將要求鐵礦價格大幅上漲30至35％，2009年鐵礦石價格下降33％給全球鋼企帶來的「美好時光」將只持續一年，礦業代表直指漲價原因是因中國景氣復甦。
而在新一輪談判開始前，中國鋼鐵工業協會常務副會長羅冰生前天在世界鋼鐵大會上預先宣告中國立場，表示在供應過剩的形勢下，明年鐵礦原料並沒有漲價的餘地。
第九屆中國鋼鐵原材料國際研討會昨在青島舉行，17日會議結束後將啟動新一輪鐵礦石談判。由於2009年鐵礦石談判尚未敲定，將與2010年談判合併。羅冰生前天搶先提「中國價格」，表示原來每年一度的全球談判「遊戲規則」已不適合，必須調整及修改。
英國「金融時報」報導昨援引了解談判內情的業內高層表示，巴西淡水河谷、力拓、必和必拓等公司將要求把2010至2011年度的鐵礦石價格上調30％至35％，扭轉2009至2010年度鐵礦石降價33％的局面，對於本年度降價58％的煉鋼用焦煤，下年度將大幅漲價40％至50％。
報導稱，三大鐵礦巨頭的高層直指推動全球鐵礦石價格再次大幅上漲的主因，是因中國的經濟復甦強勁，導致鋼鐵需求和產量急劇增長，進而導致鐵礦石需求增加。其次原因則是美元持續貶值，造成國際原油和主要商品價格在今年出現了大幅上漲。
而根據「每日經濟新聞」報導，按慣例，每年10月國際鐵礦石供需雙方開始接觸，為新一年的談判做準備，而實質性的談判將在第二年的1月份開始，業內預計，當前鐵礦石價格的潛在因素，包括鋼價、鐵礦進口量及產能等問題，會讓中方今年希望及早開談。
不過在鐵礦砂進口部分，中國9月進口量再創歷史新高，10月14日，海關總署發佈了9月份的鐵礦石進口數據，9月份進口鐵礦石6,455萬噸，創下單月最高紀錄，比8月份的4,968萬噸增加30％，比7月份高出11％，更比中鋼協估算的每月合理量3,000萬噸多出一倍；而1月至9月累計進口46,936萬噸，比2008年增長35.7％。
針對未來需求量部分，雖然中國鋼鐵工業協會在前天便發表預測，認為政府刺激舉措提振作用日漸衰退，將使2010年的中國鋼鐵需求增長下降至5％，但同日，國際鋼協的公布報告卻顯示，在強勁需求增長帶動下，2010年世界鋼鐵需求將增長9.2％，其中中國區的鋼鐵消費量至少將增長8％。
英國「金融時報」昨報導，在周六即將展開的2010年度全球鐵礦價格談判上，國際三大鐵礦巨頭將要求鐵礦價格大幅上漲30至35％，2009年鐵礦石價格下降33％給全球鋼企帶來的「美好時光」將只持續一年，礦業代表直指漲價原因是因中國景氣復甦。
而在新一輪談判開始前，中國鋼鐵工業協會常務副會長羅冰生前天在世界鋼鐵大會上預先宣告中國立場，表示在供應過剩的形勢下，明年鐵礦原料並沒有漲價的餘地。
第九屆中國鋼鐵原材料國際研討會昨在青島舉行，17日會議結束後將啟動新一輪鐵礦石談判。由於2009年鐵礦石談判尚未敲定，將與2010年談判合併。羅冰生前天搶先提「中國價格」，表示原來每年一度的全球談判「遊戲規則」已不適合，必須調整及修改。
英國「金融時報」報導昨援引了解談判內情的業內高層表示，巴西淡水河谷、力拓、必和必拓等公司將要求把2010至2011年度的鐵礦石價格上調30％至35％，扭轉2009至2010年度鐵礦石降價33％的局面，對於本年度降價58％的煉鋼用焦煤，下年度將大幅漲價40％至50％。
報導稱，三大鐵礦巨頭的高層直指推動全球鐵礦石價格再次大幅上漲的主因，是因中國的經濟復甦強勁，導致鋼鐵需求和產量急劇增長，進而導致鐵礦石需求增加。其次原因則是美元持續貶值，造成國際原油和主要商品價格在今年出現了大幅上漲。
而根據「每日經濟新聞」報導，按慣例，每年10月國際鐵礦石供需雙方開始接觸，為新一年的談判做準備，而實質性的談判將在第二年的1月份開始，業內預計，當前鐵礦石價格的潛在因素，包括鋼價、鐵礦進口量及產能等問題，會讓中方今年希望及早開談。
不過在鐵礦砂進口部分，中國9月進口量再創歷史新高，10月14日，海關總署發佈了9月份的鐵礦石進口數據，9月份進口鐵礦石6,455萬噸，創下單月最高紀錄，比8月份的4,968萬噸增加30％，比7月份高出11％，更比中鋼協估算的每月合理量3,000萬噸多出一倍；而1月至9月累計進口46,936萬噸，比2008年增長35.7％。
針對未來需求量部分，雖然中國鋼鐵工業協會在前天便發表預測，認為政府刺激舉措提振作用日漸衰退，將使2010年的中國鋼鐵需求增長下降至5％，但同日，國際鋼協的公布報告卻顯示，在強勁需求增長帶動下，2010年世界鋼鐵需求將增長9.2％，其中中國區的鋼鐵消費量至少將增長8％。
2009年10月20日 星期二
宋福祥：「新普將有名到令人驚訝」
【聯合晚報╱記者嚴珮華、魏興中/專訪】2009.10.13
全球第一大電腦NB電池模組廠新普科技，連續6年每年都賺進EPS 10元以上。今年不畏金融風暴，照樣可望賺進一個股本，新普董事長宋福祥更選在經濟衰退的今年，啟動新事業體計劃。
新普就等於宋福祥，今年宋福祥在外界矚目的退休問題上，承諾將再做10年，要做到70歲，宋福祥說：「當很多現在有名的公司紛紛殞落之際，將帶領新普10年後成為一家有名到令人非常驚訝公司。」
為了深入了解已是全球電池模組第一大廠的新普，今年重要的蛻變成長10年大計，採訪團隊來到了新竹湖口新普總部，與宋福祥做第一類接觸，以下是訪談紀要。
金融風暴中照賺一個股本 新普不做第二，只做第一
問：新普連續6年每股EPS均賺到10元以上，今年為何在全球金融風暴、經濟衰退下，還能達成？
答：要看得遠，風災、災難大約可以抓十之八、九，就可以預防，如何預防？一是cost-down，二是base拉大，拉高營收，降低成本，即可補上毛利的下降，方法就是採用快又強大自動化設計。不能靠天吃飯，每年以30%成長目標不變，景氣不好，更要加倍努力去做到目標。除此之外要永遠備戰，平時都有準備戰備糧倉，遇到景氣不好時，戰備糧倉就可以拿出來用，「羅馬的門不會自己起來打開的。」
問：新普的中國生產基地為何出現重大調整？
答：新普不做第二，只做第一。新普關掉淞江、蘇州的廠房，全數集中在常熟，常熟更是廣達、緯創、仁寶等幾個NB大廠供應商的交會中心，具有地利之便，另更重要的是新普在常熟成為第一大台商，第一就具成本管理便利且又快的優勢，更有地方Power。
常熟將是新普5年內最重要的基地，目前2個廠已蓋好，之後每2年再蓋一個廠，一共可以蓋5個主廠、3個副廠、2棟倉庫、4棟宿舍，預估以後每2年可蓋一棟，10年內全部都蓋好後，總計員工人數將可達1.5萬人，創造出新台幣1000億的產值，產出1億多顆電池，是新普產品基地大本營，亦是打造新普無人能打垮的本業最重要穩固的基石。
新產品10年大計布局啟動 選擇毛利率至少兩位數的產品
問：新普為何選在今年啟動新產品布局?
答: 10年，我認為一個企業就需調整。10年前，新普從虧損到現在NB電池第一大，正好讓我們發展新產品良機。NB電池就像大樹，大樹已長成，樹根相同，但可以長出不同的枝葉，才會枝繁茂盛，而現在正是新普發展不同枝葉 (新產品)的時候。
問: 新普布未來10年成長新產品策略? 未來你看好那一些是明星產品?
答: 在新產品上，新普選擇毛利率至少兩位數以上的產品，不能低於15%，新普要找一些有營收、有獲利的產品，不能說營收2000萬，結果毛利不到200萬元，同時，以做Module為主，不做單顆元件，零件不做，系統也不做，以NB為基礎，開發一些非NB電池相關的產品是下一個重要的方向，就像近日新發表的如NB Camera module，未來更會陸續發展一些新產品，而且，我們會去找大陸的策略聯盟夥伴，台灣已不必再找了，對象會鎖定在大陸市場。
另外，我看好高分子電池研發與量產，高分子電池電池應用在電動腳踏車，電動摩托車、高爾夫球四輪傳動車等，另並布局目前當紅的電動汽車電池、充電站等，預期將是再造新普未來10年明星產品。
最夯的電動車搶先商機 進軍中國充電站市場
問：電動車電池是目前最夯的產品，目前各國仍制定規格中，新普有機會搶先商機?
答：新普在電動車市場明年將直接切進去，雖然占的比例很小，這一個市場未來仍將經過淘汰賽，但新普已有了初步的成果，已接獲小型電動汽車、電動摩托車、電動腳踏車等電池訂單。在大型電動汽車部分，在台灣與政府、裕隆合作有科專，明年最起碼出貨，另與中國地方的策略聯合正在進行中，明年已小量出貨。
電動車外，有一個很大的市場，那就是充電站。由於新普的自動化能力很強，我們在有信心中國大陸若要做充電站，新普一定是名單之一。
問：你經營新普寫下多項新紀錄，今年你說還要再做10年，你認為10年後的新普將變成什麼樣的公司？
答: 只要有我在，10年後的新普會數倍的成長，而且將是一家有名到令人非常驚訝公司，當現在很有名的公司，10年之後，可能會掉落，但新普一定是會繼續向上爬，會一直成長到另一個新境界，在各方面一定比現在更令人驚嘆的。
宋福祥／個頭、聲音不大 自信大到嘆為觀止
10年內讓新普股本成長100倍到23億元，創連6年每股EPS逾10元佳績，宋福祥說：「我很少笑，因為壓力很大，或許等蓋棺論定後，回想起自己做的，我才可以微笑以對。」
「只要有我在的一天，就沒有人能取代新普地位。」新普董事長宋福祥說，我會帶領新普不斷向上，頂點在那裡？我沒有設定Limit(上限)。
宋福祥，11年前因緣際會入股新普，4個月後令新普轉虧為盈，賺進1600萬元；10年內讓新普由2000萬股本，成長100倍到23億元；創下連續6年每股EPS達10元以上，新普在宋福祥帶領下，從名不見經傳的虧損小公司，到現在全球NB電池模組第一大。11年創造多項奇蹟的宋福祥，說起話來聲音雖小但充滿霸氣、自信到令人「嘆為觀止」。但外資法人以「說到做到」形容這位個頭不大的山東人。
「我剛到新普時，員工只能用老弱殘兵形容，我就對著他們說：『三年後，我們公司要上市上櫃。』當時，沒有人相信，結果，2001年的9月11日，我們上櫃了。」宋福祥說，「我認為經營企業就像蓋101一樣，基礎要打好，根要扎得深，要不然越蓋越高，蓋得越快死得越快。」一個企業能否永續經營，扎根的基礎很重要，而企業老闆就是選擇方向。
60歲的宋福祥看起來只有50歲左右，更有一套獨特的經營管理哲學。
「我不用電腦，但是我的腦筋比電腦還快，數字都在我腦筋中。」用數字觀念、成本觀念、加上自動化管理。問他擔不擔心團隊被挖角？ 他自信的說，「我很會看人，任何一個人我只要跟他談兩個小時，我就可以知道他是什麼樣的人，因為會看人就會用人，別人是挖不動的。」
「年初訂定超過10元的EPS目標，今年還沒結束，我早已擬定明年下半年，場內、場外，客戶如何攻？如何守？」今年目標做到了，那明年呢？後年、大後年呢？宋福祥說，「我很少笑，因壓力很大，或許有一天我停下來了，退休了，蓋棺論定之後，我回想起自己做的，我才可以微笑以對。」
「我的股份不是最大，且生活簡單，但我認為人活著是要做有意義的。」「我沒有給自己設定Limit」，宋福祥說， 如果人生是一個句點，「我要測試自己的這個句點是多圓多大？是像地球一樣大？還是像星球一樣大？」我要讓別人來告訴我。
宋福祥語錄
皇親國戚犯錯殺無赦。
風還沒吹就知道風要來了。
人無遠慮必有近憂。
建101大廈， 基礎不蓋好，蓋越高倒越快。
十年必須要做調整，腦袋也要調整。
企業永續經營，方向與扎根很重要。
成本原則：90元可買的不要花100元。
永遠在備戰，永遠要有備戰糧倉。
我不相信好的老闆會很快樂。
六不：吃喝嫖賭四不+不打球、不唱歌。
全球第一大電腦NB電池模組廠新普科技，連續6年每年都賺進EPS 10元以上。今年不畏金融風暴，照樣可望賺進一個股本，新普董事長宋福祥更選在經濟衰退的今年，啟動新事業體計劃。
新普就等於宋福祥，今年宋福祥在外界矚目的退休問題上，承諾將再做10年，要做到70歲，宋福祥說：「當很多現在有名的公司紛紛殞落之際，將帶領新普10年後成為一家有名到令人非常驚訝公司。」
為了深入了解已是全球電池模組第一大廠的新普，今年重要的蛻變成長10年大計，採訪團隊來到了新竹湖口新普總部，與宋福祥做第一類接觸，以下是訪談紀要。
金融風暴中照賺一個股本 新普不做第二，只做第一
問：新普連續6年每股EPS均賺到10元以上，今年為何在全球金融風暴、經濟衰退下，還能達成？
答：要看得遠，風災、災難大約可以抓十之八、九，就可以預防，如何預防？一是cost-down，二是base拉大，拉高營收，降低成本，即可補上毛利的下降，方法就是採用快又強大自動化設計。不能靠天吃飯，每年以30%成長目標不變，景氣不好，更要加倍努力去做到目標。除此之外要永遠備戰，平時都有準備戰備糧倉，遇到景氣不好時，戰備糧倉就可以拿出來用，「羅馬的門不會自己起來打開的。」
問：新普的中國生產基地為何出現重大調整？
答：新普不做第二，只做第一。新普關掉淞江、蘇州的廠房，全數集中在常熟，常熟更是廣達、緯創、仁寶等幾個NB大廠供應商的交會中心，具有地利之便，另更重要的是新普在常熟成為第一大台商，第一就具成本管理便利且又快的優勢，更有地方Power。
常熟將是新普5年內最重要的基地，目前2個廠已蓋好，之後每2年再蓋一個廠，一共可以蓋5個主廠、3個副廠、2棟倉庫、4棟宿舍，預估以後每2年可蓋一棟，10年內全部都蓋好後，總計員工人數將可達1.5萬人，創造出新台幣1000億的產值，產出1億多顆電池，是新普產品基地大本營，亦是打造新普無人能打垮的本業最重要穩固的基石。
新產品10年大計布局啟動 選擇毛利率至少兩位數的產品
問：新普為何選在今年啟動新產品布局?
答: 10年，我認為一個企業就需調整。10年前，新普從虧損到現在NB電池第一大，正好讓我們發展新產品良機。NB電池就像大樹，大樹已長成，樹根相同，但可以長出不同的枝葉，才會枝繁茂盛，而現在正是新普發展不同枝葉 (新產品)的時候。
問: 新普布未來10年成長新產品策略? 未來你看好那一些是明星產品?
答: 在新產品上，新普選擇毛利率至少兩位數以上的產品，不能低於15%，新普要找一些有營收、有獲利的產品，不能說營收2000萬，結果毛利不到200萬元，同時，以做Module為主，不做單顆元件，零件不做，系統也不做，以NB為基礎，開發一些非NB電池相關的產品是下一個重要的方向，就像近日新發表的如NB Camera module，未來更會陸續發展一些新產品，而且，我們會去找大陸的策略聯盟夥伴，台灣已不必再找了，對象會鎖定在大陸市場。
另外，我看好高分子電池研發與量產，高分子電池電池應用在電動腳踏車，電動摩托車、高爾夫球四輪傳動車等，另並布局目前當紅的電動汽車電池、充電站等，預期將是再造新普未來10年明星產品。
最夯的電動車搶先商機 進軍中國充電站市場
問：電動車電池是目前最夯的產品，目前各國仍制定規格中，新普有機會搶先商機?
答：新普在電動車市場明年將直接切進去，雖然占的比例很小，這一個市場未來仍將經過淘汰賽，但新普已有了初步的成果，已接獲小型電動汽車、電動摩托車、電動腳踏車等電池訂單。在大型電動汽車部分，在台灣與政府、裕隆合作有科專，明年最起碼出貨，另與中國地方的策略聯合正在進行中，明年已小量出貨。
電動車外，有一個很大的市場，那就是充電站。由於新普的自動化能力很強，我們在有信心中國大陸若要做充電站，新普一定是名單之一。
問：你經營新普寫下多項新紀錄，今年你說還要再做10年，你認為10年後的新普將變成什麼樣的公司？
答: 只要有我在，10年後的新普會數倍的成長，而且將是一家有名到令人非常驚訝公司，當現在很有名的公司，10年之後，可能會掉落，但新普一定是會繼續向上爬，會一直成長到另一個新境界，在各方面一定比現在更令人驚嘆的。
宋福祥／個頭、聲音不大 自信大到嘆為觀止
10年內讓新普股本成長100倍到23億元，創連6年每股EPS逾10元佳績，宋福祥說：「我很少笑，因為壓力很大，或許等蓋棺論定後，回想起自己做的，我才可以微笑以對。」
「只要有我在的一天，就沒有人能取代新普地位。」新普董事長宋福祥說，我會帶領新普不斷向上，頂點在那裡？我沒有設定Limit(上限)。
宋福祥，11年前因緣際會入股新普，4個月後令新普轉虧為盈，賺進1600萬元；10年內讓新普由2000萬股本，成長100倍到23億元；創下連續6年每股EPS達10元以上，新普在宋福祥帶領下，從名不見經傳的虧損小公司，到現在全球NB電池模組第一大。11年創造多項奇蹟的宋福祥，說起話來聲音雖小但充滿霸氣、自信到令人「嘆為觀止」。但外資法人以「說到做到」形容這位個頭不大的山東人。
「我剛到新普時，員工只能用老弱殘兵形容，我就對著他們說：『三年後，我們公司要上市上櫃。』當時，沒有人相信，結果，2001年的9月11日，我們上櫃了。」宋福祥說，「我認為經營企業就像蓋101一樣，基礎要打好，根要扎得深，要不然越蓋越高，蓋得越快死得越快。」一個企業能否永續經營，扎根的基礎很重要，而企業老闆就是選擇方向。
60歲的宋福祥看起來只有50歲左右，更有一套獨特的經營管理哲學。
「我不用電腦，但是我的腦筋比電腦還快，數字都在我腦筋中。」用數字觀念、成本觀念、加上自動化管理。問他擔不擔心團隊被挖角？ 他自信的說，「我很會看人，任何一個人我只要跟他談兩個小時，我就可以知道他是什麼樣的人，因為會看人就會用人，別人是挖不動的。」
「年初訂定超過10元的EPS目標，今年還沒結束，我早已擬定明年下半年，場內、場外，客戶如何攻？如何守？」今年目標做到了，那明年呢？後年、大後年呢？宋福祥說，「我很少笑，因壓力很大，或許有一天我停下來了，退休了，蓋棺論定之後，我回想起自己做的，我才可以微笑以對。」
「我的股份不是最大，且生活簡單，但我認為人活著是要做有意義的。」「我沒有給自己設定Limit」，宋福祥說， 如果人生是一個句點，「我要測試自己的這個句點是多圓多大？是像地球一樣大？還是像星球一樣大？」我要讓別人來告訴我。
宋福祥語錄
皇親國戚犯錯殺無赦。
風還沒吹就知道風要來了。
人無遠慮必有近憂。
建101大廈， 基礎不蓋好，蓋越高倒越快。
十年必須要做調整，腦袋也要調整。
企業永續經營，方向與扎根很重要。
成本原則：90元可買的不要花100元。
永遠在備戰，永遠要有備戰糧倉。
我不相信好的老闆會很快樂。
六不：吃喝嫖賭四不+不打球、不唱歌。
香港股市分析－52周高點前隨陸股跳水
2009-10-13 旺報 【寶來香港解盤／何原榜】
恆生指數在連續五個交易日收揚之後，昨日早市牛皮反覆，初段曾創下21623點短線反彈的高位，但臨近前期的52周高點，資金明顯缺乏方向，午後隨滬深股市回落，中資、藍籌股紛紛翻黑，當中以工商、國企成分類股跌勢領先，恆指終場以21299.35點作收，下跌200.09點，跌幅0.93%，成交金額441億港元，較上個交易日減少181億元，上漲下跌家數比約略1：1.27。國企指數收12375.93點，下跌120.2點，跌幅0.96%。
整體來說，大市交投淡靜且缺乏方向，而金融、地產股表現偏弱，太陽能概念、內地百貨、零售仍然顯見追捧。
匯金增持三大行A股的消息帶給市場意外驚喜，嚴格來說，相關標的無論是A股、H股昨日其實僅走半天的強勢，反映投資人對於9月分新增貸款快速下降仍有疑慮。然中資銀行股幾乎都已經走了一周的多頭格局，此階段陷入整理實屬合理，在經營環境進一步改善之下，中資銀行股盈利預期可望被進一步上調，短線上應維持相對強勢的格局。
上周五港元兌美元匯率觸及強方兌換保證，金管局持續向市場注資100.75億港元，然昨日股指以及成交金額卻無表現，顯示在連續5日收漲之後，多方力道明顯縮減，以及美股進入財報公布的高峰期間，市場慣性退場觀望的態度再度浮現。今日將在5日線以及20日線先行測試是否有守，若能守穩並執行補量，多頭格局遂能延續，有機會本周即可挑戰21929點前高位置。
恆生指數在連續五個交易日收揚之後，昨日早市牛皮反覆，初段曾創下21623點短線反彈的高位，但臨近前期的52周高點，資金明顯缺乏方向，午後隨滬深股市回落，中資、藍籌股紛紛翻黑，當中以工商、國企成分類股跌勢領先，恆指終場以21299.35點作收，下跌200.09點，跌幅0.93%，成交金額441億港元，較上個交易日減少181億元，上漲下跌家數比約略1：1.27。國企指數收12375.93點，下跌120.2點，跌幅0.96%。
整體來說，大市交投淡靜且缺乏方向，而金融、地產股表現偏弱，太陽能概念、內地百貨、零售仍然顯見追捧。
匯金增持三大行A股的消息帶給市場意外驚喜，嚴格來說，相關標的無論是A股、H股昨日其實僅走半天的強勢，反映投資人對於9月分新增貸款快速下降仍有疑慮。然中資銀行股幾乎都已經走了一周的多頭格局，此階段陷入整理實屬合理，在經營環境進一步改善之下，中資銀行股盈利預期可望被進一步上調，短線上應維持相對強勢的格局。
上周五港元兌美元匯率觸及強方兌換保證，金管局持續向市場注資100.75億港元，然昨日股指以及成交金額卻無表現，顯示在連續5日收漲之後，多方力道明顯縮減，以及美股進入財報公布的高峰期間，市場慣性退場觀望的態度再度浮現。今日將在5日線以及20日線先行測試是否有守，若能守穩並執行補量，多頭格局遂能延續，有機會本周即可挑戰21929點前高位置。
金磚四國吸金 週淨流入倍增
2009-10-13 工商時報 【魏喬怡／台北報導】
新興市場基金吸金魅力持續不減！就上周的資金流向來看，全球新興市場基金仍持續吸金9.6億美元，而就個別區域來看，金磚四國最為吸金，上周淨流入2.15億美元，跟上上周比起來是倍增，創下近八周最高金額，可見投資人對金磚特區的偏好有增無減！
據EPFR的統計，2009年以來全球型新興市場基金截至10月9日止已淨流入了172.33億美元，而就上周來看，金磚四國股票基金開始有倍增的淨流入量，10月1日~10月7日的淨流入量是9月24日~9月30日的2.65倍！
而拉美基金也持續吸金2.09億美元、新興歐非中東則吸金1.57億美元，亞股（不含日本）基金反倒淨流出3700萬美元。
摩根富林明全方位新興市場基金經理人奧斯汀．費瑞（Austin Forey）表示，第四季全球總體環境仍有益新興股市表現，分三大新興市場來看，亞洲地區在政府政策、民間資金動能及家庭儲蓄帶動下，經濟復甦和企業獲利能見度最高，在區域配置上維持相對樂觀的看法。
新興市場基金吸金魅力持續不減！就上周的資金流向來看，全球新興市場基金仍持續吸金9.6億美元，而就個別區域來看，金磚四國最為吸金，上周淨流入2.15億美元，跟上上周比起來是倍增，創下近八周最高金額，可見投資人對金磚特區的偏好有增無減！
據EPFR的統計，2009年以來全球型新興市場基金截至10月9日止已淨流入了172.33億美元，而就上周來看，金磚四國股票基金開始有倍增的淨流入量，10月1日~10月7日的淨流入量是9月24日~9月30日的2.65倍！
而拉美基金也持續吸金2.09億美元、新興歐非中東則吸金1.57億美元，亞股（不含日本）基金反倒淨流出3700萬美元。
摩根富林明全方位新興市場基金經理人奧斯汀．費瑞（Austin Forey）表示，第四季全球總體環境仍有益新興股市表現，分三大新興市場來看，亞洲地區在政府政策、民間資金動能及家庭儲蓄帶動下，經濟復甦和企業獲利能見度最高，在區域配置上維持相對樂觀的看法。
2009年10月19日 星期一
六成業者 保單繼續率下滑
2009/10/12
壽險市場今年有點冷，不但新契約保費收入衰退，續年度保費也失去成長動力。
28家壽險公司中，有逾六成的保單繼續率（即客戶繼續繳交保費比率）下滑，搶救舊保單成為業界一大考驗。
以上半年各公司保單繼續率表現來看，台銀人壽（原中央人壽）以及中華郵政這兩家老牌公營壽險公司表現最為出色，不論13個月或25個月繼續率都維持在九成多的高水準，在同業中表現最優，反映金融市場不穩定時期，民眾對於公營招牌的高度信賴。
不過，若比對上半年13個月及25個月保單繼續率可發現，只有中華郵政、保誠人壽及友邦人壽等三家公司兩項繼續率皆較去年升高，其餘公司則都面臨不同程度的下滑壓力。
金管會統計資料顯示，今年上半年壽險公司13個月及25個月保單繼續率普遍走低，其中，13個月繼續率在96.51%至70.05%之間不等；25個月繼續率則在94.47%至58.31%之間，各有18家公司比去年下降。
壽險業不論是初年度、續年度或總保費，今年同時衰退，相當罕見。
根據壽險公會統計，前八月總保費收入達1.25兆餘元，較去年同期減少3.9﹪；其中，初年度保費收入5,635億餘元、衰退8%，續年度保費收入6,880億餘元，減少了0.2﹪。
「保單繼續率」為觀察客戶投保後繼續繳交保費以及保單招攬品質的重要參考指標。
金融海嘯後，壽險新保單銷售力道有待復原；民眾先前已投保的舊保單，出現繳費後繼不力情形，壽險公司保單繼續率順勢走軟。
壽險業者分析，今年總保費收入出現衰退局面，未來是否能順利由負轉正，要看新契約以及有效契約未來保費進帳情形能否好轉，壽險公司除了衝刺新保單業績，舊保單的保全及維繫，也是一大關鍵。
通常投保的時間要夠久，保戶才有解約金可領；若是才剛買一、二年的壽險保單，解約金幾乎是零或者很少，消費者損失可謂不輕。
壽險公司也希望能夠維持高繼續率，才有源源不斷保費進帳。
壽險市場今年有點冷，不但新契約保費收入衰退，續年度保費也失去成長動力。
28家壽險公司中，有逾六成的保單繼續率（即客戶繼續繳交保費比率）下滑，搶救舊保單成為業界一大考驗。
以上半年各公司保單繼續率表現來看，台銀人壽（原中央人壽）以及中華郵政這兩家老牌公營壽險公司表現最為出色，不論13個月或25個月繼續率都維持在九成多的高水準，在同業中表現最優，反映金融市場不穩定時期，民眾對於公營招牌的高度信賴。
不過，若比對上半年13個月及25個月保單繼續率可發現，只有中華郵政、保誠人壽及友邦人壽等三家公司兩項繼續率皆較去年升高，其餘公司則都面臨不同程度的下滑壓力。
金管會統計資料顯示，今年上半年壽險公司13個月及25個月保單繼續率普遍走低，其中，13個月繼續率在96.51%至70.05%之間不等；25個月繼續率則在94.47%至58.31%之間，各有18家公司比去年下降。
壽險業不論是初年度、續年度或總保費，今年同時衰退，相當罕見。
根據壽險公會統計，前八月總保費收入達1.25兆餘元，較去年同期減少3.9﹪；其中，初年度保費收入5,635億餘元、衰退8%，續年度保費收入6,880億餘元，減少了0.2﹪。
「保單繼續率」為觀察客戶投保後繼續繳交保費以及保單招攬品質的重要參考指標。
金融海嘯後，壽險新保單銷售力道有待復原；民眾先前已投保的舊保單，出現繳費後繼不力情形，壽險公司保單繼續率順勢走軟。
壽險業者分析，今年總保費收入出現衰退局面，未來是否能順利由負轉正，要看新契約以及有效契約未來保費進帳情形能否好轉，壽險公司除了衝刺新保單業績，舊保單的保全及維繫，也是一大關鍵。
通常投保的時間要夠久，保戶才有解約金可領；若是才剛買一、二年的壽險保單，解約金幾乎是零或者很少，消費者損失可謂不輕。
壽險公司也希望能夠維持高繼續率，才有源源不斷保費進帳。
2009年10月15日 星期四
穆迪與標普依然我行我素
www.fortunechina.com 2009年10月12日 作者：Colin Barr
此次危機的發生，信用評級機構難辭其咎——然而要對這些評級機構實行真正的改革卻遙遙無期。
華爾街那些貪婪的“看門狗”讓人如何是好？
人人皆知，華爾街幾大信用評級機構—標準普爾（Standard & Poor’s）、穆迪（Moody’s）以及他們的小對手惠譽評級（Fitch）—對信貸泡沫的產生“功不可沒”。這些公司借助基於不良按揭貸款的債券撈取巨額費用，隨後華爾街又將這些獲得良好評級的債券賣給全世界的笨蛋。
一旦購房者無力償付按揭，這些債券隨即化為有毒資產—由此引發的金融危機則使世界各地的投資者身心俱焚。
華盛頓承諾進行改革。然而討論當中的先期計畫恐怕難以解決兩大結構性頑症。
其一，評級公司絕大部分收入來源於向債券發行商收取費用，其間利益衝突相當棘手。
其次，投資者和監管者過度依賴于信用評級。無論投資決策，還是估算流動資金需求量，都離不開信用評級；然而評級的準確性甚至還沒有得到任何正式監督，更遠遠達不到認真有效的審查。
因此，儘管加強監管的改革呼聲高昂，短期內不可能看到實質性的轉變。
上個月，穆迪前董事總經理傑羅米•方斯（Jerome Fons）對美國國家保險專員協會（National Association of Insurance Commissioners）提到：“評級機構的作用在於做出公正、不偏不倚的價值評估，提高信用市場的效能。”
“但是由於強大的利益方驅使，效能不足的市場更受青睞，這樣才可能從資訊不足的一方賺取收益。”方斯表示，他如今經營一家風險諮詢公司。“要抵消這些利益方的驅策需要大膽果斷的監管，在我看來，以盈利為目的的評級公司難當此任。”
誠然，評級公司認為自身並非固守成規。標普公司雇用了新的高管，針對與房屋有關的證券評級實行了新規則，並且避免利益衝突。穆迪則強調自身在提高透明度和保障評價前後一致方面的努力。
優良評級，優厚利潤
評級機構在過去也多次表現欠佳。將近十年前的安然（Enron）和世通公司（WorldCom）事件中，評級公司就在檢討自身問題方面行動遲緩。顯而易見，去年雷曼兄弟（Lehman Brothers）和美國國際集團（AIG）問題爆發時這些評級公司依然故我。
儘管評級機構往昔記錄良莠不齊，利潤業績卻一直保持迅猛增長，直到房貸市場爆發危機才跌入穀底。
穆迪從1997年到2006年盈利增長了七倍，此期間正值美國房價一路攀升。金融服務收益所占比例達到標普母公司麥格勞•希爾公司（McGraw-Hill）2006年收益的四分之三。
但是近年來，隨著金融市場動盪，主要評級公司利潤暴漲的好景不再。生意興隆時疏忽大意產生的隱患開始顯現。讓我們來看看7月份實力雄厚的養老金基金加州公共雇員養老基金（Calpers）的案例。
該公司對三家大型評級機構提起訴訟，控告這三家機構造成十億美元債務損失，這些債務都以所謂的結構性投資工具（SIV）發行，這種方式是華爾街在景氣時期最為青睞的工具之一。而評級機構則稱此訴訟毫無意義。
加州公共雇員養老基金宣稱評級機構疏忽不慎，給予某些已經表現不良的債券過高評級。訴訟亦指稱評級公司“積極參與”促成了上述值得質疑的投資，指責評級公司“幫助周密謀劃債券籌備來盡可能提高評級”。
評級公司並未針對加州公共雇員養老基金的指責作出具體回應，但否認自身會越線違規參與籌備或售賣債券。
一位標普發言人說，“我們不參與債券籌備——這是公司的政策明令禁止的。”而穆迪則聲明“我們不參與籌備、設計或者行銷任何形式的債券。”
仍有一些觀察家們認為，評級機構參與結構性融資的行為會使原本有利的辯護大打折扣。評級機構稱自身只是發佈資訊，評級代表的是《憲法第一修正案》保護的表意自由。
但是，評級機構可從債券得到評級的公司獲得最大份額的收益。投資銀行威斯特伍德資本（Westwood Capital）的董事總經理丹尼爾•阿爾波特（Daniel Alpert）說，“實際上評級機構更像是為作者出資印書的出版商，以《憲法第一修正案》作辯護也無法完全勝訴。”
監管不足？
如果說現狀不盡如人意，那麼國會和美國證券交易委員會正盡力而為的補救也就不值一提了。
今年夏天，奧巴馬政府呼籲採取新規則，加強美國證券交易委員會對評級機構的監管，並要求評級機構改善對自身利益衝突的處理。此外還強調，之所以要改寫規則，是為了減少投資者和監管者對評級的依賴。
可說來容易做起來難。去年秋天，美國國際集團一蹶不振，卻又受益于納稅人資金、最終獲得超過1800億美元救助，美國人自此也便略解其味了。
美國國際集團為幫助歐洲銀行減少資本需求量，簽下了數十億美元的信用違約互換契約，這最後成為美國國際集團的軟肋。從根本上來說，歐洲銀行從美國國際集團購買AAA評級，這可使歐洲銀行貸出空置備用資金，避免持有資金造成損失。
雖然不是評級機構導致了美國國際集團自身內部的失敗，但保險公司的遭遇恰恰表明，在金融系統內三大評級機構已經渾然一體、不可或缺。
紐約大學金融學教授馬修•理查森（Matthew Richardson）說，“金融系統的建立高度依賴於評級，評級正如魔瓶裏的精靈，一旦出來了就難回去了。”
但如果華盛頓還沒有拿出一套可行性的改革修正計畫，那就還沒有理由絕望。還有很多方案可以改變所謂的發行人付費模式，並且改善對國家級註冊的評級公司的批准和監督程式。
理查森補充說，也許決策者只是需要更多的時間來理順所有現狀。畢竟，大型銀行倒閉和資金供應危機是目前要應對的主要問題。
理查森還說，“這只是危機的冰山一角，卻遠遠未到核心。要解決此謎題尚待時日。”
此次危機的發生，信用評級機構難辭其咎——然而要對這些評級機構實行真正的改革卻遙遙無期。
華爾街那些貪婪的“看門狗”讓人如何是好？
人人皆知，華爾街幾大信用評級機構—標準普爾（Standard & Poor’s）、穆迪（Moody’s）以及他們的小對手惠譽評級（Fitch）—對信貸泡沫的產生“功不可沒”。這些公司借助基於不良按揭貸款的債券撈取巨額費用，隨後華爾街又將這些獲得良好評級的債券賣給全世界的笨蛋。
一旦購房者無力償付按揭，這些債券隨即化為有毒資產—由此引發的金融危機則使世界各地的投資者身心俱焚。
華盛頓承諾進行改革。然而討論當中的先期計畫恐怕難以解決兩大結構性頑症。
其一，評級公司絕大部分收入來源於向債券發行商收取費用，其間利益衝突相當棘手。
其次，投資者和監管者過度依賴于信用評級。無論投資決策，還是估算流動資金需求量，都離不開信用評級；然而評級的準確性甚至還沒有得到任何正式監督，更遠遠達不到認真有效的審查。
因此，儘管加強監管的改革呼聲高昂，短期內不可能看到實質性的轉變。
上個月，穆迪前董事總經理傑羅米•方斯（Jerome Fons）對美國國家保險專員協會（National Association of Insurance Commissioners）提到：“評級機構的作用在於做出公正、不偏不倚的價值評估，提高信用市場的效能。”
“但是由於強大的利益方驅使，效能不足的市場更受青睞，這樣才可能從資訊不足的一方賺取收益。”方斯表示，他如今經營一家風險諮詢公司。“要抵消這些利益方的驅策需要大膽果斷的監管，在我看來，以盈利為目的的評級公司難當此任。”
誠然，評級公司認為自身並非固守成規。標普公司雇用了新的高管，針對與房屋有關的證券評級實行了新規則，並且避免利益衝突。穆迪則強調自身在提高透明度和保障評價前後一致方面的努力。
優良評級，優厚利潤
評級機構在過去也多次表現欠佳。將近十年前的安然（Enron）和世通公司（WorldCom）事件中，評級公司就在檢討自身問題方面行動遲緩。顯而易見，去年雷曼兄弟（Lehman Brothers）和美國國際集團（AIG）問題爆發時這些評級公司依然故我。
儘管評級機構往昔記錄良莠不齊，利潤業績卻一直保持迅猛增長，直到房貸市場爆發危機才跌入穀底。
穆迪從1997年到2006年盈利增長了七倍，此期間正值美國房價一路攀升。金融服務收益所占比例達到標普母公司麥格勞•希爾公司（McGraw-Hill）2006年收益的四分之三。
但是近年來，隨著金融市場動盪，主要評級公司利潤暴漲的好景不再。生意興隆時疏忽大意產生的隱患開始顯現。讓我們來看看7月份實力雄厚的養老金基金加州公共雇員養老基金（Calpers）的案例。
該公司對三家大型評級機構提起訴訟，控告這三家機構造成十億美元債務損失，這些債務都以所謂的結構性投資工具（SIV）發行，這種方式是華爾街在景氣時期最為青睞的工具之一。而評級機構則稱此訴訟毫無意義。
加州公共雇員養老基金宣稱評級機構疏忽不慎，給予某些已經表現不良的債券過高評級。訴訟亦指稱評級公司“積極參與”促成了上述值得質疑的投資，指責評級公司“幫助周密謀劃債券籌備來盡可能提高評級”。
評級公司並未針對加州公共雇員養老基金的指責作出具體回應，但否認自身會越線違規參與籌備或售賣債券。
一位標普發言人說，“我們不參與債券籌備——這是公司的政策明令禁止的。”而穆迪則聲明“我們不參與籌備、設計或者行銷任何形式的債券。”
仍有一些觀察家們認為，評級機構參與結構性融資的行為會使原本有利的辯護大打折扣。評級機構稱自身只是發佈資訊，評級代表的是《憲法第一修正案》保護的表意自由。
但是，評級機構可從債券得到評級的公司獲得最大份額的收益。投資銀行威斯特伍德資本（Westwood Capital）的董事總經理丹尼爾•阿爾波特（Daniel Alpert）說，“實際上評級機構更像是為作者出資印書的出版商，以《憲法第一修正案》作辯護也無法完全勝訴。”
監管不足？
如果說現狀不盡如人意，那麼國會和美國證券交易委員會正盡力而為的補救也就不值一提了。
今年夏天，奧巴馬政府呼籲採取新規則，加強美國證券交易委員會對評級機構的監管，並要求評級機構改善對自身利益衝突的處理。此外還強調，之所以要改寫規則，是為了減少投資者和監管者對評級的依賴。
可說來容易做起來難。去年秋天，美國國際集團一蹶不振，卻又受益于納稅人資金、最終獲得超過1800億美元救助，美國人自此也便略解其味了。
美國國際集團為幫助歐洲銀行減少資本需求量，簽下了數十億美元的信用違約互換契約，這最後成為美國國際集團的軟肋。從根本上來說，歐洲銀行從美國國際集團購買AAA評級，這可使歐洲銀行貸出空置備用資金，避免持有資金造成損失。
雖然不是評級機構導致了美國國際集團自身內部的失敗，但保險公司的遭遇恰恰表明，在金融系統內三大評級機構已經渾然一體、不可或缺。
紐約大學金融學教授馬修•理查森（Matthew Richardson）說，“金融系統的建立高度依賴於評級，評級正如魔瓶裏的精靈，一旦出來了就難回去了。”
但如果華盛頓還沒有拿出一套可行性的改革修正計畫，那就還沒有理由絕望。還有很多方案可以改變所謂的發行人付費模式，並且改善對國家級註冊的評級公司的批准和監督程式。
理查森補充說，也許決策者只是需要更多的時間來理順所有現狀。畢竟，大型銀行倒閉和資金供應危機是目前要應對的主要問題。
理查森還說，“這只是危機的冰山一角，卻遠遠未到核心。要解決此謎題尚待時日。”
基金業：A股高檔在明年第二季
2009-10-13 工商時報
中國滬深股市近期仍處於拉回整理型態，多數基金業者認為，今年第四季A股市場將呈現震盪上揚，但仍無法突破今年的高點，預期明年第二季才會出現波段高檔；無獨有偶的，野村證券同樣認為，目前中國的投資潮仍未見高峰，預期第二季才會見頂。
「環球財經」稍早對54多家基金公司進行問卷調查後顯示，近7成的基金認為，目前A股市場的股價水準適中；另有逾15％的基金認為，目前市場估值偏高，其餘認為市場價值偏低。
而對股市的走勢，有4成基金認為，第四季A股市場將震盪上揚，但無法達到今年的高點，今年8月初，上海股市的盤中高檔為3,478點；但也有超過15％的基金認為，第四季市場震盪上揚，並可突破年內最高點；另有逾15％的基金態度較為悲觀，認為第四季度的A股市場將震盪下跌，並跌破8月底低點。
報導指出，今年業績領先的新華基金認為，從獲利成長的情況看，2009年下半年，上市公司獲利將恢復成長，2010年仍將維持較高的成長速度。
第四季後期，A股預期的業績基準將面臨切換，2010年良好的獲利預測資料，將成為股價指數走揚的重要動力。第四季隨著企業獲利改善，市場重獲上升動力，基金投資策略也將從防禦為主轉換到側重進攻，以備戰跨年度行情。
野村證券昨（12）日公布的研究報告指出，目前中國投資尚未見高潮，預期2010年第二季投資熱潮才見頂。
野村證券的報告顯示，自2008年11月份，中國政府公佈4兆人民幣一籃子刺激計畫以來，中國已經出現了一波投資熱潮，固定資產投資的驟增，就是最好的佐證。
報告內容指出，固定資產投資的龐大規模，將會出乎投資人的意料；預期2010年固定資產投資，會遠遠超過2009年的水準，並且投資熱潮在2010年第二季之前不會見頂。因此，即使目前產能過剩的上游行業，到那時也可能會出現短缺現象。
野村估計，至目前為止，已開工的投資刺激專案的計畫，投資總額已經超過7~8兆元人民幣，這些項目的施工期，將可能超過原本預計的2年時間，而市場投資熱潮也會如此。同時，預期絕大部分投資刺激，將發生在2010年，因為後續的投資規模仍然龐大。
中國滬深股市近期仍處於拉回整理型態，多數基金業者認為，今年第四季A股市場將呈現震盪上揚，但仍無法突破今年的高點，預期明年第二季才會出現波段高檔；無獨有偶的，野村證券同樣認為，目前中國的投資潮仍未見高峰，預期第二季才會見頂。
「環球財經」稍早對54多家基金公司進行問卷調查後顯示，近7成的基金認為，目前A股市場的股價水準適中；另有逾15％的基金認為，目前市場估值偏高，其餘認為市場價值偏低。
而對股市的走勢，有4成基金認為，第四季A股市場將震盪上揚，但無法達到今年的高點，今年8月初，上海股市的盤中高檔為3,478點；但也有超過15％的基金認為，第四季市場震盪上揚，並可突破年內最高點；另有逾15％的基金態度較為悲觀，認為第四季度的A股市場將震盪下跌，並跌破8月底低點。
報導指出，今年業績領先的新華基金認為，從獲利成長的情況看，2009年下半年，上市公司獲利將恢復成長，2010年仍將維持較高的成長速度。
第四季後期，A股預期的業績基準將面臨切換，2010年良好的獲利預測資料，將成為股價指數走揚的重要動力。第四季隨著企業獲利改善，市場重獲上升動力，基金投資策略也將從防禦為主轉換到側重進攻，以備戰跨年度行情。
野村證券昨（12）日公布的研究報告指出，目前中國投資尚未見高潮，預期2010年第二季投資熱潮才見頂。
野村證券的報告顯示，自2008年11月份，中國政府公佈4兆人民幣一籃子刺激計畫以來，中國已經出現了一波投資熱潮，固定資產投資的驟增，就是最好的佐證。
報告內容指出，固定資產投資的龐大規模，將會出乎投資人的意料；預期2010年固定資產投資，會遠遠超過2009年的水準，並且投資熱潮在2010年第二季之前不會見頂。因此，即使目前產能過剩的上游行業，到那時也可能會出現短缺現象。
野村估計，至目前為止，已開工的投資刺激專案的計畫，投資總額已經超過7~8兆元人民幣，這些項目的施工期，將可能超過原本預計的2年時間，而市場投資熱潮也會如此。同時，預期絕大部分投資刺激，將發生在2010年，因為後續的投資規模仍然龐大。
會計師：台商轉帳 三不防重稅
【經濟日報╱記者林安妮／台北報導】
海外所得明年將納入最低稅負制課稅，會計師呼籲，明年以後，凡在大陸轉廠交易的貨款、大陸台幹薪資以及大陸或海外投資盈餘分配，若以台灣個人帳戶支付，恐牽連個人得繳交重稅。
明年起海外所得將課稅，凡是海外所得逾100萬元，加上納入最低稅負的基本所得額，合計超過600萬元，就必須繳交20%的稅，令不少擁有海外資產的台商，急尋解套之道。
漢邦會計師事務所會計師史芳銘表示，一般大陸台商所得主要分為三大類：包括台灣所得、大陸所得以及海外所得，前兩類已分別在台灣、大陸兩地開徵，海外所得則在明年起，納入最低稅負制計算繳稅。
一般說來，政府要掌握個人在海外所得不容易，通常只能利用銀行的匯款資料，約略掌握國人的海外所得。根據現行的外匯收支和交易結匯規定，凡是金額在新台幣50萬元以上的收支或結匯，都必須申報，一些外匯指定銀行收到過高不明款項，也會主動向中央銀行回報，也就是「凡匯過，必留下痕跡」。
史芳銘說，過去有不少大陸台商喜歡透過台灣的新台幣帳戶，來轉帳大陸的轉廠交易貨款，或支付大陸台幹薪資，「這些帳戶經常是以老闆或老闆娘名義開立，過去可能沒問題，但以後若無法讓國稅局信服用途，恐怕難逃繳稅命運」。
他建議，明年以後，要禁止台商以台灣個人新台幣帳戶支付大陸貨款、台幹薪資或是海外盈餘分配，最好還是透過境外公司來支付，以免引來瓜田李下的嫌疑。目前存放在海外的資金，也應該在今年底前，匯入將來可能需要的資金。
史芳銘說，今年底前，台商應留有海外資金的餘額紀錄，以便未來匯入國內時，可以舉證，這些錢並非明年以後的所得。明年以後若有大額海外資金要投資國內，最好也是設立境外公司，以外資名義回台投資。
海外所得明年將納入最低稅負制課稅，會計師呼籲，明年以後，凡在大陸轉廠交易的貨款、大陸台幹薪資以及大陸或海外投資盈餘分配，若以台灣個人帳戶支付，恐牽連個人得繳交重稅。
明年起海外所得將課稅，凡是海外所得逾100萬元，加上納入最低稅負的基本所得額，合計超過600萬元，就必須繳交20%的稅，令不少擁有海外資產的台商，急尋解套之道。
漢邦會計師事務所會計師史芳銘表示，一般大陸台商所得主要分為三大類：包括台灣所得、大陸所得以及海外所得，前兩類已分別在台灣、大陸兩地開徵，海外所得則在明年起，納入最低稅負制計算繳稅。
一般說來，政府要掌握個人在海外所得不容易，通常只能利用銀行的匯款資料，約略掌握國人的海外所得。根據現行的外匯收支和交易結匯規定，凡是金額在新台幣50萬元以上的收支或結匯，都必須申報，一些外匯指定銀行收到過高不明款項，也會主動向中央銀行回報，也就是「凡匯過，必留下痕跡」。
史芳銘說，過去有不少大陸台商喜歡透過台灣的新台幣帳戶，來轉帳大陸的轉廠交易貨款，或支付大陸台幹薪資，「這些帳戶經常是以老闆或老闆娘名義開立，過去可能沒問題，但以後若無法讓國稅局信服用途，恐怕難逃繳稅命運」。
他建議，明年以後，要禁止台商以台灣個人新台幣帳戶支付大陸貨款、台幹薪資或是海外盈餘分配，最好還是透過境外公司來支付，以免引來瓜田李下的嫌疑。目前存放在海外的資金，也應該在今年底前，匯入將來可能需要的資金。
史芳銘說，今年底前，台商應留有海外資金的餘額紀錄，以便未來匯入國內時，可以舉證，這些錢並非明年以後的所得。明年以後若有大額海外資金要投資國內，最好也是設立境外公司，以外資名義回台投資。
REITs明年股息率預估 新加坡最賺
2009-10-14
REITs（不動產投資信託基金）的穩定股息收入，一向是投資訴求之一。根據外資券商預估，明年亞洲主要地區REITs平均股息可望超過5%，其中，新加坡REITs預估股息率6.55%，可望居冠。
根據UBS證券預估，全球REITs市值最大的美國，明年股息率約4.95%；全球REITs市值第二大的澳洲，明年平均配息率約5.67%；至於亞太地區REITs股息率，比歐美國家更好，預估新加坡、香港、日本明年股息率分別為6.55%、5.72%、5.42%。
相形之下，地產股的股息率普遍較低，香港地產股明年預估股息率只有1.5%、新加坡1.46%、日本1.17%，明顯都不如當地的REITs股息率，中國地產股股息率也只有2.34%；反而是歐陸區地產股預估明年股息率可達5.3%。
投信法人指出，近十年REITs配息率約3.36%-5.42%間，儘管REITs自2007年一路回檔修正，租金收入下滑，影響股息收入，但2006~2008年全球REITs平均股息率仍有3.96%，今年前三季為4.02%。
另外，美國REITs、澳洲REITs在2006~2008年平均股息率，分別為4.73%和6.6%，今年前三季平均為4.43%、6.91%；新加坡REITs在2006~2008年平均股息率3.26%，今年前三季底達5.11%。
至於投資人關心的國內情況，寶來全球不動產證券化基金B類昨天公告，每單位將配發0.015元現金紅利，也就是每千個受益單位配發15元。
REITs（不動產投資信託基金）的穩定股息收入，一向是投資訴求之一。根據外資券商預估，明年亞洲主要地區REITs平均股息可望超過5%，其中，新加坡REITs預估股息率6.55%，可望居冠。
根據UBS證券預估，全球REITs市值最大的美國，明年股息率約4.95%；全球REITs市值第二大的澳洲，明年平均配息率約5.67%；至於亞太地區REITs股息率，比歐美國家更好，預估新加坡、香港、日本明年股息率分別為6.55%、5.72%、5.42%。
相形之下，地產股的股息率普遍較低，香港地產股明年預估股息率只有1.5%、新加坡1.46%、日本1.17%，明顯都不如當地的REITs股息率，中國地產股股息率也只有2.34%；反而是歐陸區地產股預估明年股息率可達5.3%。
投信法人指出，近十年REITs配息率約3.36%-5.42%間，儘管REITs自2007年一路回檔修正，租金收入下滑，影響股息收入，但2006~2008年全球REITs平均股息率仍有3.96%，今年前三季為4.02%。
另外，美國REITs、澳洲REITs在2006~2008年平均股息率，分別為4.73%和6.6%，今年前三季平均為4.43%、6.91%；新加坡REITs在2006~2008年平均股息率3.26%，今年前三季底達5.11%。
至於投資人關心的國內情況，寶來全球不動產證券化基金B類昨天公告，每單位將配發0.015元現金紅利，也就是每千個受益單位配發15元。
海外所得課稅因應之道
2009-10-14 工商時報
海外所得納入課稅已確定在2010年落實，然而，是不是每一個人都會受到海外所得課稅的影響呢？首先，納稅人必須先確定該筆收入符合「非中華民國來源所得」的定義，若符合的話才開始計算海外所得對各人的影響程度。
翰鼎顧問公司資深顧問張淵智表示，並非所有從國外匯入的錢，都符合非中華民國來源所得（海外所得）的定義，經常令人誤解的像是，個人在台灣境內提供勞務而獲得從外國公司匯入的報酬就不符合「非中華民國來源所得」的定義，依據所得稅法的規定，該收入反而屬於個人綜所稅的應納稅範圍；換句話說，如果納稅人誤以為匯自國外的錢，一定就是海外所得而漏未申報或申報錯誤的話，還是會有罰則產生的，這點值得納稅人多加留意。
再者，個人直接投資海外金融商品獲得的盈餘或淨利，存放在國外的利息收入，甚至是將國外房產出租的租賃所得或出售的交易利得等，這些符合海外所得課稅的收益，一旦分配或實現到個人身上時，只要超過每戶免計入的新台幣100萬元門檻，就應該依據所得基本稅額條例的規定辦理；至於該些收益是否會影響到個人應補繳納稅，那就要看涵蓋該些收益後的基本所得額，扣除新台幣600萬後，所計算出來的個人基本稅額是否超過個人綜所稅，才能再加以判斷了，換句話說，並不是每一塊錢的海外所得都一定有納稅的機會；然而，即便該些收益是匯入個人的海外帳戶內，該些收益仍然符合所得基本稅額條例中，所謂非中華民國來源所得的定義而且業已實現了，因此，依法本來就應該誠實申報，這點納稅人千萬不要心存僥倖。
雖然，海外所得課稅是在2010年起才開始實施，在此之前符合海外所得的收益仍未適用所得基本稅額條例的規定，另外，如果匯入台灣的款項若屬於投資款或融資款等不符合非中華民國來源所得定義的金額，也不受海外所得落實課稅的影響，但納稅人最好能充分備妥相關證明，以適時佐證在2010年後匯入個人帳戶內的金額，確屬海外所得落實課稅之前所獲得的海外收益，或不符海外所得課稅定義的資金，以避免不必要的稅賦風險與困擾。
海外所得納入課稅已確定在2010年落實，然而，是不是每一個人都會受到海外所得課稅的影響呢？首先，納稅人必須先確定該筆收入符合「非中華民國來源所得」的定義，若符合的話才開始計算海外所得對各人的影響程度。
翰鼎顧問公司資深顧問張淵智表示，並非所有從國外匯入的錢，都符合非中華民國來源所得（海外所得）的定義，經常令人誤解的像是，個人在台灣境內提供勞務而獲得從外國公司匯入的報酬就不符合「非中華民國來源所得」的定義，依據所得稅法的規定，該收入反而屬於個人綜所稅的應納稅範圍；換句話說，如果納稅人誤以為匯自國外的錢，一定就是海外所得而漏未申報或申報錯誤的話，還是會有罰則產生的，這點值得納稅人多加留意。
再者，個人直接投資海外金融商品獲得的盈餘或淨利，存放在國外的利息收入，甚至是將國外房產出租的租賃所得或出售的交易利得等，這些符合海外所得課稅的收益，一旦分配或實現到個人身上時，只要超過每戶免計入的新台幣100萬元門檻，就應該依據所得基本稅額條例的規定辦理；至於該些收益是否會影響到個人應補繳納稅，那就要看涵蓋該些收益後的基本所得額，扣除新台幣600萬後，所計算出來的個人基本稅額是否超過個人綜所稅，才能再加以判斷了，換句話說，並不是每一塊錢的海外所得都一定有納稅的機會；然而，即便該些收益是匯入個人的海外帳戶內，該些收益仍然符合所得基本稅額條例中，所謂非中華民國來源所得的定義而且業已實現了，因此，依法本來就應該誠實申報，這點納稅人千萬不要心存僥倖。
雖然，海外所得課稅是在2010年起才開始實施，在此之前符合海外所得的收益仍未適用所得基本稅額條例的規定，另外，如果匯入台灣的款項若屬於投資款或融資款等不符合非中華民國來源所得定義的金額，也不受海外所得落實課稅的影響，但納稅人最好能充分備妥相關證明，以適時佐證在2010年後匯入個人帳戶內的金額，確屬海外所得落實課稅之前所獲得的海外收益，或不符海外所得課稅定義的資金，以避免不必要的稅賦風險與困擾。
單一國家基金 國人最愛印度
2009-10-14 工商時報
2009年最叫好叫座的單一國家境外基金以「印度股票基金」拔得頭籌！據投信投顧公會最新統計，今年以來國人對印度基金的淨申購金額達44億元，居各類境外基金之冠，不只如此，港星劉嘉玲也在年初大舉加碼800萬港幣的印度基金，而印股基金也沒讓投資人失望，前三季報酬率達7成！
回顧去年9月雷曼事件爆發後，印度基金單月淨贖回量最大達52億元；然而時至今日，在印度經濟成長率、企業獲利率、外資買超金額不斷傳出佳音，印度基金也開始鹹魚翻身，據投信投顧公會最新統計，印度基金7月淨申購金額9億元，今年以來的淨申購金額達44億元，居各類境外基金之冠，再度成為台灣投資人最愛。
印度基金不只獲台灣投資人青睞，港星也情有獨鍾。據香港大陸媒體報導，港星劉嘉玲在今年年初即逢低買下逾800萬港幣的印度基金，短短6個月間，淨賺逾700萬港幣！
元大印度基金經理人黃廷偉分析，今年以來印度基金績效好、買氣旺，主因為印度基本面較其他受金融海嘯波及的國家為優，今年度經濟成長率仍可望維持6％左右的成長，12億人口的龐大內需消費力更是直逼中國，隨著全球景氣復甦，印度出口也逐漸恢復成長，內外齊備，當然受到市場關注。
匯豐印度基金經理人聖傑夫．道格（Sanjiv Duggal）也表示，印度自1991年代開始推動經濟改革，當時印度面臨國際收支危機，政府決定採取經濟開放和改革政策，因為過去印度只注意到國內經濟而忽略了國際經濟情勢，雖然現在印度還落後中國約20到30年的時間，可是印度的經濟成長軌跡和中國非常類似，相信印度的經濟將會持續成長，預估未來印度中長期的經濟成長可望來到5％到7％之間。
保誠投信表示，印度基金長期以來的表現本來就不錯，而且印度基金是金磚四國中，國人最先熟悉，且又有較多產品的單一國家。由於印度企業透明度高，在金磚四國當中也是屬一屬二，加上當地高科技人才與美國經濟緊密的連動性，也讓投資人容易掌握印度經濟的輪廓，進而敢花錢投資，值得長線布局！
2009年最叫好叫座的單一國家境外基金以「印度股票基金」拔得頭籌！據投信投顧公會最新統計，今年以來國人對印度基金的淨申購金額達44億元，居各類境外基金之冠，不只如此，港星劉嘉玲也在年初大舉加碼800萬港幣的印度基金，而印股基金也沒讓投資人失望，前三季報酬率達7成！
回顧去年9月雷曼事件爆發後，印度基金單月淨贖回量最大達52億元；然而時至今日，在印度經濟成長率、企業獲利率、外資買超金額不斷傳出佳音，印度基金也開始鹹魚翻身，據投信投顧公會最新統計，印度基金7月淨申購金額9億元，今年以來的淨申購金額達44億元，居各類境外基金之冠，再度成為台灣投資人最愛。
印度基金不只獲台灣投資人青睞，港星也情有獨鍾。據香港大陸媒體報導，港星劉嘉玲在今年年初即逢低買下逾800萬港幣的印度基金，短短6個月間，淨賺逾700萬港幣！
元大印度基金經理人黃廷偉分析，今年以來印度基金績效好、買氣旺，主因為印度基本面較其他受金融海嘯波及的國家為優，今年度經濟成長率仍可望維持6％左右的成長，12億人口的龐大內需消費力更是直逼中國，隨著全球景氣復甦，印度出口也逐漸恢復成長，內外齊備，當然受到市場關注。
匯豐印度基金經理人聖傑夫．道格（Sanjiv Duggal）也表示，印度自1991年代開始推動經濟改革，當時印度面臨國際收支危機，政府決定採取經濟開放和改革政策，因為過去印度只注意到國內經濟而忽略了國際經濟情勢，雖然現在印度還落後中國約20到30年的時間，可是印度的經濟成長軌跡和中國非常類似，相信印度的經濟將會持續成長，預估未來印度中長期的經濟成長可望來到5％到7％之間。
保誠投信表示，印度基金長期以來的表現本來就不錯，而且印度基金是金磚四國中，國人最先熟悉，且又有較多產品的單一國家。由於印度企業透明度高，在金磚四國當中也是屬一屬二，加上當地高科技人才與美國經濟緊密的連動性，也讓投資人容易掌握印度經濟的輪廓，進而敢花錢投資，值得長線布局！
15股市創今年新高
2009-10-14 工商時報
今年以來全球股市被熱錢不斷推高，根據統計，10月已有15個股市創下今年的新高，其中甚至有年來漲幅超過1倍以上的股市。不過，若和金融海嘯之前的高點相比，這15個股市卻沒半個回到當時水準，其中一半還有2至4成的空間！法人表示，未來有基本面的新興亞股續漲力道相對較強！
根據Bloomberg統計，受惠資金與商品行情，新興國家股市如俄羅斯、阿根廷、印尼、印度和巴西的漲幅都超過7成。而這些持續創新高的指數與金融風暴前的股市高點相較，成熟市場都仍有近2成至4成的差幅，而新興市場的差異性較大，如智利、墨西哥、阿根廷與印尼都差幅都已在1成以內，但俄羅斯股市因去年重挫，儘管今年反彈幅度已超過1倍，但距離高點還有約4成的差幅。
群益投信海外投資長葉書弘表示，由於不少國家自低點來反彈幅度不小，在後市操作上，可從資金面、基本面與政策面來選擇仍可望持續強勢的市場。
如近期外資看好巴西經濟表現，資金有持續流入巴西的現象，而如南韓、印尼與泰國至今回流的資金，都僅約金融風暴時期流出的資金的一半來看，顯示未來買超的空間仍大。
保德信新興趨勢組合基金經理人馮士耀分析，今年股市漲升行情主要來自寬鬆資金潮推升以及多數國家PMI製造指數回揚所致，惟全球股市若要回到甚至超越金融風暴前的水準，勢必需要額外利多因素加持。
若單就股市動能來看，預期部分股市在全球股市仍穩健走高的條件下，挑戰去年所創下的股市高點機會不小。其中新興市場仍相對比較有實力。
群益投信強調，在新興市場主要國家中，除了俄羅斯之外，包括中國、印度、印尼的經濟仍持續擴張，以外銷為主的韓國甚至並未符合經濟衰退的定義，巴西亦僅微幅衰退，可見新興市場國家的經濟實力及韌性堅強，股價大幅反彈的確具備基本面支撐。
保德信投信則認為，拉美股市今年回升速度最快，主因正是美元走弱帶動原物料價格上揚，讓天然資源豐富的墨西哥、智利、巴西股市受惠大幅彈升，在全球主要區域中，目前股價(2009/10/12)距離前波高點最近且一致性高，顯示市場投資人對原物料出口經濟體具有相對強勢的回復力道的預期心理，因此預期此區域股市最有機會先創新高。
新興亞洲區建議可觀察泰國，該國在政治動亂平息後，政府又積極推動各項景氣刺激方案，以及出口展望優於其他亞洲出口型國家，國際資金已開始回流泰國股市。
今年以來全球股市被熱錢不斷推高，根據統計，10月已有15個股市創下今年的新高，其中甚至有年來漲幅超過1倍以上的股市。不過，若和金融海嘯之前的高點相比，這15個股市卻沒半個回到當時水準，其中一半還有2至4成的空間！法人表示，未來有基本面的新興亞股續漲力道相對較強！
根據Bloomberg統計，受惠資金與商品行情，新興國家股市如俄羅斯、阿根廷、印尼、印度和巴西的漲幅都超過7成。而這些持續創新高的指數與金融風暴前的股市高點相較，成熟市場都仍有近2成至4成的差幅，而新興市場的差異性較大，如智利、墨西哥、阿根廷與印尼都差幅都已在1成以內，但俄羅斯股市因去年重挫，儘管今年反彈幅度已超過1倍，但距離高點還有約4成的差幅。
群益投信海外投資長葉書弘表示，由於不少國家自低點來反彈幅度不小，在後市操作上，可從資金面、基本面與政策面來選擇仍可望持續強勢的市場。
如近期外資看好巴西經濟表現，資金有持續流入巴西的現象，而如南韓、印尼與泰國至今回流的資金，都僅約金融風暴時期流出的資金的一半來看，顯示未來買超的空間仍大。
保德信新興趨勢組合基金經理人馮士耀分析，今年股市漲升行情主要來自寬鬆資金潮推升以及多數國家PMI製造指數回揚所致，惟全球股市若要回到甚至超越金融風暴前的水準，勢必需要額外利多因素加持。
若單就股市動能來看，預期部分股市在全球股市仍穩健走高的條件下，挑戰去年所創下的股市高點機會不小。其中新興市場仍相對比較有實力。
群益投信強調，在新興市場主要國家中，除了俄羅斯之外，包括中國、印度、印尼的經濟仍持續擴張，以外銷為主的韓國甚至並未符合經濟衰退的定義，巴西亦僅微幅衰退，可見新興市場國家的經濟實力及韌性堅強，股價大幅反彈的確具備基本面支撐。
保德信投信則認為，拉美股市今年回升速度最快，主因正是美元走弱帶動原物料價格上揚，讓天然資源豐富的墨西哥、智利、巴西股市受惠大幅彈升，在全球主要區域中，目前股價(2009/10/12)距離前波高點最近且一致性高，顯示市場投資人對原物料出口經濟體具有相對強勢的回復力道的預期心理，因此預期此區域股市最有機會先創新高。
新興亞洲區建議可觀察泰國，該國在政治動亂平息後，政府又積極推動各項景氣刺激方案，以及出口展望優於其他亞洲出口型國家，國際資金已開始回流泰國股市。
澳洲拔頭籌 盈利見真章
2009-10-11陶冬
上周市場受兩大因素主導：央行和與盈利。以美國鋁業為首的藍籌公司，盈利多數都好過預期，振奮了市場情緒。本周的銀行業績，將對市場氣氛有重大影響。由於有毒證券價格在第三季度大幅上升，不少銀行有可能將去年底的計提部分撥回，銀行盈利應該好過預期。
央行是上周的主要新聞來源。澳大利亞央行將政策利率上調25基點，在發達國家中率先提高利率，引起市場對退出量化寬鬆政策的警惕，各國國債利率上揚。歐洲和英國央行隨後表明並不急於加息。在美元跌到十四個月以來的低位時，伯南克提出“有必要繼續實施寬鬆的貨幣政策，但是同時必須準備在經濟復蘇後，推出收緊的政策，防範通貨膨脹。”言論一出，美元和美利率上漲。筆者認為，伯南克的此番言論講給匯市聽的意思多過股市、債市。美國的經濟形勢和就業形勢與澳大利亞完全不同，聯儲加息恐怕是明年年中之後的事。
上周市場受兩大因素主導：央行和與盈利。以美國鋁業為首的藍籌公司，盈利多數都好過預期，振奮了市場情緒。本周的銀行業績，將對市場氣氛有重大影響。由於有毒證券價格在第三季度大幅上升，不少銀行有可能將去年底的計提部分撥回，銀行盈利應該好過預期。
央行是上周的主要新聞來源。澳大利亞央行將政策利率上調25基點，在發達國家中率先提高利率，引起市場對退出量化寬鬆政策的警惕，各國國債利率上揚。歐洲和英國央行隨後表明並不急於加息。在美元跌到十四個月以來的低位時，伯南克提出“有必要繼續實施寬鬆的貨幣政策，但是同時必須準備在經濟復蘇後，推出收緊的政策，防範通貨膨脹。”言論一出，美元和美利率上漲。筆者認為，伯南克的此番言論講給匯市聽的意思多過股市、債市。美國的經濟形勢和就業形勢與澳大利亞完全不同，聯儲加息恐怕是明年年中之後的事。
新油田發現逾200座 石油業過暖冬
2009-10-12 工商時報
儘管油價自去年夏天的歷史峰點跌落後欲振乏力，全球經濟在飽受金融風暴摧殘後復甦之路迢迢，但石油業在今年依然一片欣欣向榮，感受不到絲毫低迷氣氛，主要是拜油田探勘大有斬獲所賜。
今年以來已有數十國陸續對外宣稱發現新油田，粗估超過200多座，包括伊拉克北部的庫德族地區、澳洲、以色列、伊朗、巴西、挪威、迦納及俄羅斯。無論是國際石油巨擘美國埃克森美孚（Exxon Mobil），或業界菜鳥愛爾蘭圖洛石油公司（Tullow Oil）皆在油田探勘上告捷。
油田探勘告捷遍布五大洲
全球五大洲都發現新油田，這要歸功於十年前油價開始上漲之時，石油業者看好發展前景不惜砸下重金投資，日新月異的探勘技術讓業者得以突破地形限制，發現這些深埋地底的能源瑰寶。
英國石油公司（BP）上月宣稱在墨西哥灣發現大型深水油田，可能是該區有史以來探勘到的最大油田。美國Anadarko石油公司也宣佈在西非獅子山共和國附近有重大斬獲。
石油公司每年發掘數十億桶新原油實屬平常，但今年的探勘活動異常活躍。根據IHS劍橋能源研究協會的資料，今年上半年總計開採到100億桶新原油，如果這種進度持續到年底，原油開採量可望創下2000年以來新高。
儘管近年來質疑原油產量已達高峰而將下滑的聲浪不斷，但業界人士表示，地底仍有豐富油藏，尤其是海床底下，不過探勘與挖掘工作的難度也隨之增加，油價與探勘技術進步的程度仍是左右原油產能的重要關鍵。
石油業對近來頻頻發現新油田額手稱慶，但許多主管對當前的情況仍感憂心，深怕油價低迷不振會危及他們的油田探勘計畫。畢竟全球經濟元氣尚未恢復，油價從去年的歷史新高崩跌，企業獲利縮水，國際原油需求依舊處於低檔。油價去年12月滑落到每桶34美元的低谷後，雖然反彈1倍站上70美元，但只要全球經濟遲遲不回溫，部分分析師認為油價還會繼續下探。
關於原油供應的前景，石油業者也不敢打包票，即便這幾年來石油公司荷包賺滿滿，獲利迭創新高，多數高層主管仍警告，油價須維持在每桶60美元的水平，才有足夠資金開採鑽探不易的油藏。事實上，受到石油生產商、服務商及承包商之間合約喬不攏的影響，今年部分油田開發活動已滯緩。
石油業爭相投入探勘活動，不僅發掘到許多新油源，還有意外發現，西班牙第一大石油公司Repsol上月聲稱發現號稱委內瑞拉最大的天然氣田。康菲石油（ConocoPhillips）利比亞和巴西業務主管，同時為劍橋能源研究協會休士頓副會長弗萊克魯德（Robert Fryklund）說：「油田探勘團隊目前的頭號問題是：我們下一步該怎麼走？」
油價若再崩跌 原油供應堪慮
近年來鑽油花費驚人，從鋼價到深水鑽探設備租金無一不漲，這也是石油業營運成本倍增的原因之一。現在石油業面臨的棘手問題是如何在維持油田探勘水準的同時也能降低成本。石油界高層指出，經營成本與高峰期相較平均下滑15％到20％。
鑽油依然是高風險高成本的行業，部分深水油井的鑽探花費高達1億美元，但只有3到5成探得原油的機會。一些業界主管同時擔心，要是油價再次崩跌導致鑽探活動停滯不前，往後幾年的原油供應堪慮。
法國石油巨擘道達爾（Total）執行長馬傑里（Christophe de Margerie）曾出言警告，未來10年期間恐將面臨供應吃緊問題，他說：「原油產能可能出現短缺。」他的言論正好呼應石油輸出國家組織（OPEC）秘書長艾巴德里（Abdullah al-Badri）的顧慮，他表示油價低迷也將威脅OPEC國家的投資。
沙烏地阿拉伯石油部長阿納米（Ali al-Naimi）上月初表示，由於未來石油需求不明朗，沙國往後幾年不太可能增產。沙國甫完成一項1,000億美元的擴產計劃，日產能將從900萬桶拉升到1,250萬桶。
雖然近來新油源發現數量可觀，仍難與1970年代在阿拉斯加普陀灣（Prudhoe Bay）、北海Ekofisk油田或墨西哥Cantarell油田開採出的大量油藏匹敵，和2000年裏海Kashagan油田挖掘的油藏相比也黯然失色，估計可開採出200億桶原油。
近2年 發現的原油超越生產
1980年代起，全球原油開採量始終跟不上消耗速度，去年原油消耗量達310億桶。石油公司為求增加產能，想盡辦法要從現有的油田開採更多原油，或是把腦筋動到加拿大瀝青砂或委內瑞拉重油等另類油源的開發上。
油田蘊藏量的預估向來高於可開採的數量，而拜石油業者另闢蹊徑擴大油產所賜，油田的壽命通常可延續數十年。
在油價高漲的帶動下，石油業這幾年的開採成績亮眼。劍橋能源協會指出，鑽探開發新油源和擴大現有油田產能雙管齊下的結果，近2年來石油公司發現的原油比他們生產的還多。
義大利第一大石油公司Eni執行長史卡羅尼（Paolo Scaroni）表示，「1990年代油價處於低檔時，業者對開發新油源興趣缺缺，今日最大的發現還是在鑽探技術。」
英國小型石油公司Heritage Oil於伊拉克北部庫德族地區的Miran West油田找到新油藏，近20億桶儲量堪稱今年最大發現，今年年底前還計劃鑽探第二座油井。當伊拉克中央政府苦於吸引不到投資人開發油田，庫德族自治區的油藏卻成功招攬海外石油業者投入開採。
此外，英國石油公司在墨西哥灣發現的Tiber油田，足證該區的油藏仍是美國首屈一指，估計蘊藏40億到60億桶原油和天然氣，照理足以應付美國國內1年以上所需。（原文刊於國際先驅論壇報，吳慧珍摘譯）
儘管油價自去年夏天的歷史峰點跌落後欲振乏力，全球經濟在飽受金融風暴摧殘後復甦之路迢迢，但石油業在今年依然一片欣欣向榮，感受不到絲毫低迷氣氛，主要是拜油田探勘大有斬獲所賜。
今年以來已有數十國陸續對外宣稱發現新油田，粗估超過200多座，包括伊拉克北部的庫德族地區、澳洲、以色列、伊朗、巴西、挪威、迦納及俄羅斯。無論是國際石油巨擘美國埃克森美孚（Exxon Mobil），或業界菜鳥愛爾蘭圖洛石油公司（Tullow Oil）皆在油田探勘上告捷。
油田探勘告捷遍布五大洲
全球五大洲都發現新油田，這要歸功於十年前油價開始上漲之時，石油業者看好發展前景不惜砸下重金投資，日新月異的探勘技術讓業者得以突破地形限制，發現這些深埋地底的能源瑰寶。
英國石油公司（BP）上月宣稱在墨西哥灣發現大型深水油田，可能是該區有史以來探勘到的最大油田。美國Anadarko石油公司也宣佈在西非獅子山共和國附近有重大斬獲。
石油公司每年發掘數十億桶新原油實屬平常，但今年的探勘活動異常活躍。根據IHS劍橋能源研究協會的資料，今年上半年總計開採到100億桶新原油，如果這種進度持續到年底，原油開採量可望創下2000年以來新高。
儘管近年來質疑原油產量已達高峰而將下滑的聲浪不斷，但業界人士表示，地底仍有豐富油藏，尤其是海床底下，不過探勘與挖掘工作的難度也隨之增加，油價與探勘技術進步的程度仍是左右原油產能的重要關鍵。
石油業對近來頻頻發現新油田額手稱慶，但許多主管對當前的情況仍感憂心，深怕油價低迷不振會危及他們的油田探勘計畫。畢竟全球經濟元氣尚未恢復，油價從去年的歷史新高崩跌，企業獲利縮水，國際原油需求依舊處於低檔。油價去年12月滑落到每桶34美元的低谷後，雖然反彈1倍站上70美元，但只要全球經濟遲遲不回溫，部分分析師認為油價還會繼續下探。
關於原油供應的前景，石油業者也不敢打包票，即便這幾年來石油公司荷包賺滿滿，獲利迭創新高，多數高層主管仍警告，油價須維持在每桶60美元的水平，才有足夠資金開採鑽探不易的油藏。事實上，受到石油生產商、服務商及承包商之間合約喬不攏的影響，今年部分油田開發活動已滯緩。
石油業爭相投入探勘活動，不僅發掘到許多新油源，還有意外發現，西班牙第一大石油公司Repsol上月聲稱發現號稱委內瑞拉最大的天然氣田。康菲石油（ConocoPhillips）利比亞和巴西業務主管，同時為劍橋能源研究協會休士頓副會長弗萊克魯德（Robert Fryklund）說：「油田探勘團隊目前的頭號問題是：我們下一步該怎麼走？」
油價若再崩跌 原油供應堪慮
近年來鑽油花費驚人，從鋼價到深水鑽探設備租金無一不漲，這也是石油業營運成本倍增的原因之一。現在石油業面臨的棘手問題是如何在維持油田探勘水準的同時也能降低成本。石油界高層指出，經營成本與高峰期相較平均下滑15％到20％。
鑽油依然是高風險高成本的行業，部分深水油井的鑽探花費高達1億美元，但只有3到5成探得原油的機會。一些業界主管同時擔心，要是油價再次崩跌導致鑽探活動停滯不前，往後幾年的原油供應堪慮。
法國石油巨擘道達爾（Total）執行長馬傑里（Christophe de Margerie）曾出言警告，未來10年期間恐將面臨供應吃緊問題，他說：「原油產能可能出現短缺。」他的言論正好呼應石油輸出國家組織（OPEC）秘書長艾巴德里（Abdullah al-Badri）的顧慮，他表示油價低迷也將威脅OPEC國家的投資。
沙烏地阿拉伯石油部長阿納米（Ali al-Naimi）上月初表示，由於未來石油需求不明朗，沙國往後幾年不太可能增產。沙國甫完成一項1,000億美元的擴產計劃，日產能將從900萬桶拉升到1,250萬桶。
雖然近來新油源發現數量可觀，仍難與1970年代在阿拉斯加普陀灣（Prudhoe Bay）、北海Ekofisk油田或墨西哥Cantarell油田開採出的大量油藏匹敵，和2000年裏海Kashagan油田挖掘的油藏相比也黯然失色，估計可開採出200億桶原油。
近2年 發現的原油超越生產
1980年代起，全球原油開採量始終跟不上消耗速度，去年原油消耗量達310億桶。石油公司為求增加產能，想盡辦法要從現有的油田開採更多原油，或是把腦筋動到加拿大瀝青砂或委內瑞拉重油等另類油源的開發上。
油田蘊藏量的預估向來高於可開採的數量，而拜石油業者另闢蹊徑擴大油產所賜，油田的壽命通常可延續數十年。
在油價高漲的帶動下，石油業這幾年的開採成績亮眼。劍橋能源協會指出，鑽探開發新油源和擴大現有油田產能雙管齊下的結果，近2年來石油公司發現的原油比他們生產的還多。
義大利第一大石油公司Eni執行長史卡羅尼（Paolo Scaroni）表示，「1990年代油價處於低檔時，業者對開發新油源興趣缺缺，今日最大的發現還是在鑽探技術。」
英國小型石油公司Heritage Oil於伊拉克北部庫德族地區的Miran West油田找到新油藏，近20億桶儲量堪稱今年最大發現，今年年底前還計劃鑽探第二座油井。當伊拉克中央政府苦於吸引不到投資人開發油田，庫德族自治區的油藏卻成功招攬海外石油業者投入開採。
此外，英國石油公司在墨西哥灣發現的Tiber油田，足證該區的油藏仍是美國首屈一指，估計蘊藏40億到60億桶原油和天然氣，照理足以應付美國國內1年以上所需。（原文刊於國際先驅論壇報，吳慧珍摘譯）
GDP成長 為何就業薪資跟不上？
2009-10-12 工商時報 于國欽
長久以來，各國政府一直在追求經濟成長，所謂經濟成長指的就是國內生產毛額（GDP）的成長，然而GDP成長大家就有工作做嗎？所得就能提高嗎？
十多年前的台灣，好像真的是如此，不論經濟成長多高，薪資調幅就有多高，1989到1991年台灣每年薪資增幅都超過10％，那個年代GDP與民眾的感受極為貼切。但如今的情況大不相同，自2000年以來，台灣的GDP並非沒有超過6％，但工作機會增加了嗎？工資提高了嗎？多數人好像都感受不到。
說台灣這些年來薪資成長停滯，一點都不為過，許多初入社會的新鮮人，薪資更是少的可憐，那麼所有人不禁要問，GDP成長是真的還是假的？不要小看3％、4％的成長，這樣的增幅也足以讓台灣一年多進帳4、5千億元，這不是一筆小數目，但令人失望的是，經濟成長全然沒有反映在中產家庭的收入上。
就以2007年而言，台灣的GDP成長6.03％，但工資僅成長1.77％，極端不成比例，我們若再看家庭五等分位所得的統計，可以發現除了最有錢的家庭可以感受到成長的喜悅，八成的民眾所得十年來幾乎沒什麼變化，即令有些成長也小到微不足道。
GDP每年不是多了4、5千億嗎？到底跑到哪裡去了？我們可以從分配面來看一下國民所得統計，就以2007年而言，GDP分配到受雇人員報酬的比例降至44.5％，已低於1998年的48.4％，GDP分配到企業盈餘的比例同一期間卻由33.9％升至36.9％，這說明領薪水過日子的人確實難以分享成長的果實，只有企業大股東及分紅者，才能嘗到成長的喜悅。
然而，並非每個國家的受雇員工報酬占GDP比例都像台灣這麼低，以美國2006年而言，這一比例高達56.5％，顯示美國民眾要比台灣民眾享受到更多經濟成長的好處。
這是一個明顯的事實，在現行台灣的遊戲規則中，中產家庭根本是不可能感受到GDP成長，那麼，何以會如此？何以美國不像台灣？何以1990年代中產家庭能享有成長的果實？除了全球化這項因素外，政府這些年來產業政策的失算及官僚體系的因循，應是主要原因。
別的不談，就談這段時間內閣急力推動的服務業發展方案，早在2004年民進黨政府時代已訂出服務業發展綱領及行動計畫，風風光光開過全國大會，洋洋灑灑寫出一大冊計畫，督導管考一樣不缺，但推動5年，成果何在？
日本經濟停滯了10年，台灣大概也停滯了9年，非但民眾薪資停滯，甚至連像樣的全職工作也愈來愈少，這不是危機，那什麼才是危機？從統計上也可以發現，今天GDP再怎麼成長，能創造的工作機會有限，以2007年GDP成長逾6％，但就業機會卻僅成長1.8％，其中可能還有為數甚多的「非典型工作」。
GDP成長而薪資不成長、全職工作機會也不成長，是個百分之百的庶民問題，絕非編幾個庶民指標所能解決的，吳揆必須以「天命不足畏，祖宗不足法，人言不足恤」的堅決態度，改革日趨不公的稅制，去除因循已久的官僚文化，惟有如此才能改善小民百姓的經濟生活，否則一切庶民長、庶民短的發表，全屬空談。
長久以來，各國政府一直在追求經濟成長，所謂經濟成長指的就是國內生產毛額（GDP）的成長，然而GDP成長大家就有工作做嗎？所得就能提高嗎？
十多年前的台灣，好像真的是如此，不論經濟成長多高，薪資調幅就有多高，1989到1991年台灣每年薪資增幅都超過10％，那個年代GDP與民眾的感受極為貼切。但如今的情況大不相同，自2000年以來，台灣的GDP並非沒有超過6％，但工作機會增加了嗎？工資提高了嗎？多數人好像都感受不到。
說台灣這些年來薪資成長停滯，一點都不為過，許多初入社會的新鮮人，薪資更是少的可憐，那麼所有人不禁要問，GDP成長是真的還是假的？不要小看3％、4％的成長，這樣的增幅也足以讓台灣一年多進帳4、5千億元，這不是一筆小數目，但令人失望的是，經濟成長全然沒有反映在中產家庭的收入上。
就以2007年而言，台灣的GDP成長6.03％，但工資僅成長1.77％，極端不成比例，我們若再看家庭五等分位所得的統計，可以發現除了最有錢的家庭可以感受到成長的喜悅，八成的民眾所得十年來幾乎沒什麼變化，即令有些成長也小到微不足道。
GDP每年不是多了4、5千億嗎？到底跑到哪裡去了？我們可以從分配面來看一下國民所得統計，就以2007年而言，GDP分配到受雇人員報酬的比例降至44.5％，已低於1998年的48.4％，GDP分配到企業盈餘的比例同一期間卻由33.9％升至36.9％，這說明領薪水過日子的人確實難以分享成長的果實，只有企業大股東及分紅者，才能嘗到成長的喜悅。
然而，並非每個國家的受雇員工報酬占GDP比例都像台灣這麼低，以美國2006年而言，這一比例高達56.5％，顯示美國民眾要比台灣民眾享受到更多經濟成長的好處。
這是一個明顯的事實，在現行台灣的遊戲規則中，中產家庭根本是不可能感受到GDP成長，那麼，何以會如此？何以美國不像台灣？何以1990年代中產家庭能享有成長的果實？除了全球化這項因素外，政府這些年來產業政策的失算及官僚體系的因循，應是主要原因。
別的不談，就談這段時間內閣急力推動的服務業發展方案，早在2004年民進黨政府時代已訂出服務業發展綱領及行動計畫，風風光光開過全國大會，洋洋灑灑寫出一大冊計畫，督導管考一樣不缺，但推動5年，成果何在？
日本經濟停滯了10年，台灣大概也停滯了9年，非但民眾薪資停滯，甚至連像樣的全職工作也愈來愈少，這不是危機，那什麼才是危機？從統計上也可以發現，今天GDP再怎麼成長，能創造的工作機會有限，以2007年GDP成長逾6％，但就業機會卻僅成長1.8％，其中可能還有為數甚多的「非典型工作」。
GDP成長而薪資不成長、全職工作機會也不成長，是個百分之百的庶民問題，絕非編幾個庶民指標所能解決的，吳揆必須以「天命不足畏，祖宗不足法，人言不足恤」的堅決態度，改革日趨不公的稅制，去除因循已久的官僚文化，惟有如此才能改善小民百姓的經濟生活，否則一切庶民長、庶民短的發表，全屬空談。
鮭魚返鄉TDR熱 台港市場大翻盤
2009-10-12 中國時報
新焦點台灣存託憑證ＴＤＲ（99）今（十二）日掛牌上市，這也是今年來第四檔ＴＤＲ掛牌，有了前三位「學長」掛牌飆「Ｎ根」漲停板的蜜月期，還有國際投資大師馬丁可利（Martin Currie）、統一集團總裁高清愿都認購這次新焦點的ＴＤＲ，預料新焦點的吸金能力也將「破表」。
證交所表示，今年底前預計ＴＤＲ會有八家掛牌，明年才會是ＴＤＲ上市爆發的一年。
精熙國際ＴＤＲ掛牌，上周創下單日成交四張、漲停委買百萬張掛不到的盛況，為台商回台熱再掀一波高潮。過去對香港熱、台灣冷的海外台商，現在態度可是一八○度大轉變，也讓台港資本市場大翻盤。
新焦點今掛牌 吸金能力破表
包過純泰資企業的美鋼與憶聲（3024）在新加坡轉投資的亞憶，還有合晶（6182）轉投資陽光能源控股，三陽（2206）轉投資持股逾七成的越南機車廠ＶＭＥＰ，都計畫在十月提出ＴＤＲ的掛牌申請。
依目前申請ＴＤＲ熱度來看，證交所副總朱士廷保守估計，明年估計將至少還有二十家企業來台申請第二上市。不只ＴＤＲ，現在申請輔導回台上市的還有二十九家企業。因為ＴＤＲ上市前的超額認購，加上上市後的漲停板蜜月期，讓這些ＴＤＲ「吸睛」熱度已經超過中概股。
回台上市 明年上看四十九家
證券承銷部主管指出，包括輔導費用及承銷手續費用等掛牌相關費用，在香港掛牌的成本比起在台掛牌高出許多，估計約為四倍，但過去仍有大型台商考量國際知名度、籌資效益及資金運用的靈活性等因素，甘於付出較高的費用。
不過隨著改朝換代後，兩岸政策轉向積極合作，除了過去諸多資本市場限制取消，包括證交所、櫃買中心更積極赴海外招台商回台掛牌，吸引一波台商鮭魚返鄉熱潮。
而就旺旺、巨騰經驗來看，今年台商ＴＤＲ回台掛牌，二話不說就是先拉九根、十根漲停板，等於讓認購、抽到的幸運投資人，十天就大賺一倍。
此外，巨騰ＴＤＲ每單位表彰的權益和港股巨騰並無不同，但以上周五收盤價來看，巨騰ＴＤＲ比港股巨騰溢價高達近六成，今年台股資金對ＴＤＲ的瘋狂程度可見一斑。
法人指出，外界預期後續包括頂新集團的康師傅等指標性公司，也將回台上市，過去對香港熱、台灣冷的海外台商，現在態度可是一八○度大轉變，也讓台港的台商資本市場大翻盤。
新焦點台灣存託憑證ＴＤＲ（99）今（十二）日掛牌上市，這也是今年來第四檔ＴＤＲ掛牌，有了前三位「學長」掛牌飆「Ｎ根」漲停板的蜜月期，還有國際投資大師馬丁可利（Martin Currie）、統一集團總裁高清愿都認購這次新焦點的ＴＤＲ，預料新焦點的吸金能力也將「破表」。
證交所表示，今年底前預計ＴＤＲ會有八家掛牌，明年才會是ＴＤＲ上市爆發的一年。
精熙國際ＴＤＲ掛牌，上周創下單日成交四張、漲停委買百萬張掛不到的盛況，為台商回台熱再掀一波高潮。過去對香港熱、台灣冷的海外台商，現在態度可是一八○度大轉變，也讓台港資本市場大翻盤。
新焦點今掛牌 吸金能力破表
包過純泰資企業的美鋼與憶聲（3024）在新加坡轉投資的亞憶，還有合晶（6182）轉投資陽光能源控股，三陽（2206）轉投資持股逾七成的越南機車廠ＶＭＥＰ，都計畫在十月提出ＴＤＲ的掛牌申請。
依目前申請ＴＤＲ熱度來看，證交所副總朱士廷保守估計，明年估計將至少還有二十家企業來台申請第二上市。不只ＴＤＲ，現在申請輔導回台上市的還有二十九家企業。因為ＴＤＲ上市前的超額認購，加上上市後的漲停板蜜月期，讓這些ＴＤＲ「吸睛」熱度已經超過中概股。
回台上市 明年上看四十九家
證券承銷部主管指出，包括輔導費用及承銷手續費用等掛牌相關費用，在香港掛牌的成本比起在台掛牌高出許多，估計約為四倍，但過去仍有大型台商考量國際知名度、籌資效益及資金運用的靈活性等因素，甘於付出較高的費用。
不過隨著改朝換代後，兩岸政策轉向積極合作，除了過去諸多資本市場限制取消，包括證交所、櫃買中心更積極赴海外招台商回台掛牌，吸引一波台商鮭魚返鄉熱潮。
而就旺旺、巨騰經驗來看，今年台商ＴＤＲ回台掛牌，二話不說就是先拉九根、十根漲停板，等於讓認購、抽到的幸運投資人，十天就大賺一倍。
此外，巨騰ＴＤＲ每單位表彰的權益和港股巨騰並無不同，但以上周五收盤價來看，巨騰ＴＤＲ比港股巨騰溢價高達近六成，今年台股資金對ＴＤＲ的瘋狂程度可見一斑。
法人指出，外界預期後續包括頂新集團的康師傅等指標性公司，也將回台上市，過去對香港熱、台灣冷的海外台商，現在態度可是一八○度大轉變，也讓台港的台商資本市場大翻盤。
商業操作 陽澄蟹「橫行」大陸
2009-10-12 中國時報 【連雋偉／專題報導】
大陸最知名的陽澄湖大閘蟹於九月下旬正式開捕，依舊充滿話題。「必定是先說減產，後說增產，再說漲價」，一位長期觀察水產行業的業內人士表示，整個運作路徑中有著明顯的人工痕跡。另如限量銷售、螃蟹打假，不管是真打還是假打，陽澄湖在一個又一個話題中成為大閘蟹市場第一品牌。
拋開歷史、文化和口感等因素，陽澄湖大閘蟹在大陸聲名鵲起，最早得益於西元兩千年時的一次「螃蟹比武」，當時參加比武的還有牠的老對手太湖蟹。那次比武中，陽澄湖的大閘蟹憑藉較好的個頭、品質奪得榜首。由於形式新穎，媒體關注的也多，陽澄湖大閘蟹在那年得到很多露臉的機會。
但到如今陽澄湖作為一個大閘蟹的產地品牌，在影響力和價格上將其他競爭品牌遠遠甩開的地步，還要歸功於前幾年由陽澄湖大閘蟹行業協會在全中國範圍內掀起的打假風暴。
螃蟹比武 個頭品質贏得口碑
蘇州市陽澄湖大閘蟹行業協會會長楊維龍以在新疆的克拉瑪依經驗指出，當時假冒的陽澄湖大閘蟹充斥著市場，真品過去了反而因為價格過高而沒被理睬。○八年旺季前，協會與陽澄湖幾個主要經銷商集體跑到克拉瑪依，熱熱鬧鬧地搞了一場打假運動。聲勢造起來後，再把真品運過去。
「又是講解防偽知識，又是傳授打假經驗，硬是把這塊市場給炒熱了」，楊維龍不無得意地說。其他還有很多炒作的招數，如給螃蟹戴戒指就是陽澄湖首創。在掀起打假風暴的同時，經銷商集體給陽澄湖大閘蟹貼上了防偽標籤。戴戒指的說法是經銷商自己想出來的，還是媒體想出來的，如今已經無從考證。但由於比喻得形象生動，陽澄湖大閘蟹在這一輪媒體報導中又熱鬧了一回。
每次開捕前，關於陽澄湖大閘蟹的產量和價格的資訊都會來回炒作好幾次。今年先是有經銷商對媒體說，今年經濟形勢不好，企業的團體訂戶會減少，預計價格會略跌。隨後又傳出消息稱，受氣候和颱風的影響，產地大閘蟹產量減少，價格可能會升。
操作重心 穩定價格維持優勢
上海水產行業協會秘書長范守霖說，商業炒作在行業內確實較盛行，陽澄湖最為成功。針對陽澄湖大閘蟹的另一個工作重心，是保持銷售價格的穩定。
陽澄湖大閘蟹今年產量預估兩千噸，保障價格也被用到陽澄湖大閘蟹的管道上。消費者很難在各城市的水產市場買到正宗的大閘蟹，主要的原因就是協會要求經銷商儘量通過專賣店、大型賣場、餐廳等管道進行銷售，儘量少將產品送到各個城市的水產市場，避免價格優勢在與競爭品牌的比價中丟失。曾有經銷商想在上海的銅川路水產市場開店，店面都選好了，結果是協會出面阻止了該經銷商的開店。
大陸最知名的陽澄湖大閘蟹於九月下旬正式開捕，依舊充滿話題。「必定是先說減產，後說增產，再說漲價」，一位長期觀察水產行業的業內人士表示，整個運作路徑中有著明顯的人工痕跡。另如限量銷售、螃蟹打假，不管是真打還是假打，陽澄湖在一個又一個話題中成為大閘蟹市場第一品牌。
拋開歷史、文化和口感等因素，陽澄湖大閘蟹在大陸聲名鵲起，最早得益於西元兩千年時的一次「螃蟹比武」，當時參加比武的還有牠的老對手太湖蟹。那次比武中，陽澄湖的大閘蟹憑藉較好的個頭、品質奪得榜首。由於形式新穎，媒體關注的也多，陽澄湖大閘蟹在那年得到很多露臉的機會。
但到如今陽澄湖作為一個大閘蟹的產地品牌，在影響力和價格上將其他競爭品牌遠遠甩開的地步，還要歸功於前幾年由陽澄湖大閘蟹行業協會在全中國範圍內掀起的打假風暴。
螃蟹比武 個頭品質贏得口碑
蘇州市陽澄湖大閘蟹行業協會會長楊維龍以在新疆的克拉瑪依經驗指出，當時假冒的陽澄湖大閘蟹充斥著市場，真品過去了反而因為價格過高而沒被理睬。○八年旺季前，協會與陽澄湖幾個主要經銷商集體跑到克拉瑪依，熱熱鬧鬧地搞了一場打假運動。聲勢造起來後，再把真品運過去。
「又是講解防偽知識，又是傳授打假經驗，硬是把這塊市場給炒熱了」，楊維龍不無得意地說。其他還有很多炒作的招數，如給螃蟹戴戒指就是陽澄湖首創。在掀起打假風暴的同時，經銷商集體給陽澄湖大閘蟹貼上了防偽標籤。戴戒指的說法是經銷商自己想出來的，還是媒體想出來的，如今已經無從考證。但由於比喻得形象生動，陽澄湖大閘蟹在這一輪媒體報導中又熱鬧了一回。
每次開捕前，關於陽澄湖大閘蟹的產量和價格的資訊都會來回炒作好幾次。今年先是有經銷商對媒體說，今年經濟形勢不好，企業的團體訂戶會減少，預計價格會略跌。隨後又傳出消息稱，受氣候和颱風的影響，產地大閘蟹產量減少，價格可能會升。
操作重心 穩定價格維持優勢
上海水產行業協會秘書長范守霖說，商業炒作在行業內確實較盛行，陽澄湖最為成功。針對陽澄湖大閘蟹的另一個工作重心，是保持銷售價格的穩定。
陽澄湖大閘蟹今年產量預估兩千噸，保障價格也被用到陽澄湖大閘蟹的管道上。消費者很難在各城市的水產市場買到正宗的大閘蟹，主要的原因就是協會要求經銷商儘量通過專賣店、大型賣場、餐廳等管道進行銷售，儘量少將產品送到各個城市的水產市場，避免價格優勢在與競爭品牌的比價中丟失。曾有經銷商想在上海的銅川路水產市場開店，店面都選好了，結果是協會出面阻止了該經銷商的開店。
台灣之子王蔚賣平面電視Vizio 笑傲全美
2009-10-12 中國時報
在美國平面（平板）電視市場，市占率龍頭不是大家耳熟能詳的三星或新力，而是一家名不見經傳、員工不到兩百人的加州小公司「Vizio」。
據市調機構iSuppli的美國液晶電視市場調查報告，今年第二季Vizio市占率達二一.七％，把三星、新力和東芝都甩在後頭。
Vizio創辦人王蔚（William Wang）是台灣出生，現年四十五歲，二○○二年成立Vizio，主打平價平面電視。近年美國經濟衰退，消費者預算緊縮，使Vizio在市場銷售長紅。
王蔚十二歲隨父母移民美國，加大電機系畢業後進入大同公司，之後創業賣電腦和螢幕。雖然初期嘗過甜頭，但因缺乏經驗，未能及早因應產業變遷，財務陷入危機。
二○○○年十月卅一日，從桃園國際機場飛往美國的新加坡航空班機，在跑道撞上工程設施墜毀，七十九名乘客罹難，搭這班客機的王蔚受傷但大難不死，對人生和事業有了新的體認。
王蔚進入捷威電腦擔任顧問，當時捷威開始推寬螢幕平面電視。王蔚認為電視不應該是奢侈品，他瞭解平面電腦顯示器的組件，相信自己可以壓低成本，在平板電視市場找到利基。
王蔚向親友借錢，抵押房子，籌到六十萬美元成立V Inc.，二○○四年更名Vizio。
為打開通路，王蔚找上大賣場好市多（Costco）大賣場，由於價格只有其他品牌同級商品的一半，銷路迅速打開，之後並擴展到沃爾瑪百貨等賣場。如今Vizio年營收已突破廿億美元。
Vizio 的成功，還要歸功台灣顯示器代工大廠瑞軒科技。Vizio是瑞軒的客戶，而瑞軒也投資Vizio成為大股東，創造雙贏。
Vizio已打入全美一千萬個家庭。放眼未來，王蔚希望Vizio在廿到卅年內，成為下一個新力。
在美國平面（平板）電視市場，市占率龍頭不是大家耳熟能詳的三星或新力，而是一家名不見經傳、員工不到兩百人的加州小公司「Vizio」。
據市調機構iSuppli的美國液晶電視市場調查報告，今年第二季Vizio市占率達二一.七％，把三星、新力和東芝都甩在後頭。
Vizio創辦人王蔚（William Wang）是台灣出生，現年四十五歲，二○○二年成立Vizio，主打平價平面電視。近年美國經濟衰退，消費者預算緊縮，使Vizio在市場銷售長紅。
王蔚十二歲隨父母移民美國，加大電機系畢業後進入大同公司，之後創業賣電腦和螢幕。雖然初期嘗過甜頭，但因缺乏經驗，未能及早因應產業變遷，財務陷入危機。
二○○○年十月卅一日，從桃園國際機場飛往美國的新加坡航空班機，在跑道撞上工程設施墜毀，七十九名乘客罹難，搭這班客機的王蔚受傷但大難不死，對人生和事業有了新的體認。
王蔚進入捷威電腦擔任顧問，當時捷威開始推寬螢幕平面電視。王蔚認為電視不應該是奢侈品，他瞭解平面電腦顯示器的組件，相信自己可以壓低成本，在平板電視市場找到利基。
王蔚向親友借錢，抵押房子，籌到六十萬美元成立V Inc.，二○○四年更名Vizio。
為打開通路，王蔚找上大賣場好市多（Costco）大賣場，由於價格只有其他品牌同級商品的一半，銷路迅速打開，之後並擴展到沃爾瑪百貨等賣場。如今Vizio年營收已突破廿億美元。
Vizio 的成功，還要歸功台灣顯示器代工大廠瑞軒科技。Vizio是瑞軒的客戶，而瑞軒也投資Vizio成為大股東，創造雙贏。
Vizio已打入全美一千萬個家庭。放眼未來，王蔚希望Vizio在廿到卅年內，成為下一個新力。
陸以正專欄－上天特別眷顧巴西
2009-10-12 中國時報 陸以正
巴西的里約熱內盧（Rio de Janeiro，葡文，意為「元月之河」）擊敗芝加哥與東京，榮獲二○一六年奧運會的主辦權，舉國欣喜若狂。自從有奧運歷史以來，土地廣袤、物產豐富、被目為世外桃源的南美洲，從來沒主辦過一次奧林匹克運動會，現在總算打破紀錄了。
但有去年北京奧運會耗資四兆人民幣（約合五百八十五億美元）的規模在前，將在二○一二年接手主辦的倫敦，已經言明在先，「別拿我們和北京相比」，因為英國經濟正面臨前所未有的困境。再下一屆的巴西，休說中國，能和英國在主辦奧運這麼艱鉅複雜的盛會上，無論組織、效率、選手接待、或容納各國湧來的遊客上，一較高下嗎？
並非迷信，但巴西常有出人意料之外的好運氣，逢凶化吉，無往不利。剛贏得奧運主辦權後，巴西又拿下三年後世界盃足球賽（World Cup Championship）的主辦國。使足球之王貝歷（Pele）和現任的魯拉總統（Luis Inacio Lula da Silva），高興到相擁而泣。
去過巴西的人知道，這個國家充滿了矛盾與對比：既有其它南美人好吃懶做的習慣，又得到上天特別眷顧，要什麼就會有什麼。走在里約海灘大道上，一邊是裸體女郎大方地躺著曬太陽，但面海高樓大廈的背後，只隔兩條街就是貧民窟。巴西百分之十的富人，掌握了全國百分之五十的財富；而最窮的百分之十人口，總合起來只能分到百分之一。
巴西面積是台灣的二百三十六倍，人口卻不滿兩億。由於得天獨厚，去年金融風暴席捲全球，巴西所受影響幾乎微不足道。二○○八年經濟成長率仍達百分之五點一，個人平均所得八千三百美元。其它國家講G-8或G-20，巴西人卻自詡為E-7（Emerging Seven，意為新興七國，指巴西、中國、印度、俄國、土耳其、印尼、和墨西哥）的一員。
魯拉是巴西的象徵。他出生才兩周，生父就誘拐了他的姨母，遠走他鄉。到他七歲時，母親千里尋夫，找到又換了個姘頭的父親，兩房妻兒擠在同一間屋裏，渡過四年光陰。最後他母親攜子遷居工業大城聖保羅（Sao Paolo）。因此魯拉到十歲才上學，四年級時因家貧休學，在街上替人擦皮鞋。他父親一九七八年因酗酒喪命，父子間早已形同陌路。
十四歲時，魯拉開始打工，拿微薄的收入奉養母親。十九歲那年，他在一家鐵工廠操作機器時左手小指被夾斷，拿著斷指，連跑幾家醫院被拒，最後才有家診所肯替他包紮一下。如此顛沛流離的童年，使魯拉成為今日世上唯一「半個文盲」的元首。巴西人都知道他們的總統唸演講稿都會讀錯字，卻無損於他受擁戴的程度。
童年時嘗夠了貧窮與歧視，魯拉的思想自然左傾。他很早就加入工會，靠他滔滔不絕的口才，一路攀升到汽車工會聖保羅分會的理事長。為領導罷工，他坐過一個月的牢。一九八○年，他和一批左傾文化人、教授與工會領袖組成工人黨（Partido dos Trabalhadores，簡稱PT）；後來更組成總工會（Central Union dos Trabalhadores，簡稱CUT），一步一步地鋪築走向總統府之路，而這條路比他原來的想像，更為崎嶇難行。
巴西急需發展，舉例而言，如亞馬遜河（Rio Amazon）流域，有世界最大的雨林（rain forest），要談保護環境，應付全球暖化，巴西不能缺席。又如：巴西外海前年發現蘊藏有大量原油，一百年也用不完。但巴西既無技術也缺乏人才，最後仍得靠美國幫忙。
魯拉從不諱言巴西還有許多該做的事，在他任內無法完成。過去歷任總統都貪瀆無厭；貧苦平民難得溫飽、因而犯罪率高，急需整頓司法與警政。又如全國公路、鐵路乃至城市基本建設如下水道等，都已破爛不堪，亟待整修維護。這些都只好留給繼任者。
巴西的總統大選，原採間接選舉制，因工人黨聯合八個小黨抗議，一九八○年才改成全民投票直選。魯拉奮鬥了廿幾年，三次競選都失敗。到二○○三年，他才初次當選。然後連任一次，明年底他就做完兩任，依法不得再連任。據說美國總統歐巴馬已經承諾，支持他競選世界銀行行長一職，對一個擦鞋童而言，這可說是童話式的結局了。
巴西的里約熱內盧（Rio de Janeiro，葡文，意為「元月之河」）擊敗芝加哥與東京，榮獲二○一六年奧運會的主辦權，舉國欣喜若狂。自從有奧運歷史以來，土地廣袤、物產豐富、被目為世外桃源的南美洲，從來沒主辦過一次奧林匹克運動會，現在總算打破紀錄了。
但有去年北京奧運會耗資四兆人民幣（約合五百八十五億美元）的規模在前，將在二○一二年接手主辦的倫敦，已經言明在先，「別拿我們和北京相比」，因為英國經濟正面臨前所未有的困境。再下一屆的巴西，休說中國，能和英國在主辦奧運這麼艱鉅複雜的盛會上，無論組織、效率、選手接待、或容納各國湧來的遊客上，一較高下嗎？
並非迷信，但巴西常有出人意料之外的好運氣，逢凶化吉，無往不利。剛贏得奧運主辦權後，巴西又拿下三年後世界盃足球賽（World Cup Championship）的主辦國。使足球之王貝歷（Pele）和現任的魯拉總統（Luis Inacio Lula da Silva），高興到相擁而泣。
去過巴西的人知道，這個國家充滿了矛盾與對比：既有其它南美人好吃懶做的習慣，又得到上天特別眷顧，要什麼就會有什麼。走在里約海灘大道上，一邊是裸體女郎大方地躺著曬太陽，但面海高樓大廈的背後，只隔兩條街就是貧民窟。巴西百分之十的富人，掌握了全國百分之五十的財富；而最窮的百分之十人口，總合起來只能分到百分之一。
巴西面積是台灣的二百三十六倍，人口卻不滿兩億。由於得天獨厚，去年金融風暴席捲全球，巴西所受影響幾乎微不足道。二○○八年經濟成長率仍達百分之五點一，個人平均所得八千三百美元。其它國家講G-8或G-20，巴西人卻自詡為E-7（Emerging Seven，意為新興七國，指巴西、中國、印度、俄國、土耳其、印尼、和墨西哥）的一員。
魯拉是巴西的象徵。他出生才兩周，生父就誘拐了他的姨母，遠走他鄉。到他七歲時，母親千里尋夫，找到又換了個姘頭的父親，兩房妻兒擠在同一間屋裏，渡過四年光陰。最後他母親攜子遷居工業大城聖保羅（Sao Paolo）。因此魯拉到十歲才上學，四年級時因家貧休學，在街上替人擦皮鞋。他父親一九七八年因酗酒喪命，父子間早已形同陌路。
十四歲時，魯拉開始打工，拿微薄的收入奉養母親。十九歲那年，他在一家鐵工廠操作機器時左手小指被夾斷，拿著斷指，連跑幾家醫院被拒，最後才有家診所肯替他包紮一下。如此顛沛流離的童年，使魯拉成為今日世上唯一「半個文盲」的元首。巴西人都知道他們的總統唸演講稿都會讀錯字，卻無損於他受擁戴的程度。
童年時嘗夠了貧窮與歧視，魯拉的思想自然左傾。他很早就加入工會，靠他滔滔不絕的口才，一路攀升到汽車工會聖保羅分會的理事長。為領導罷工，他坐過一個月的牢。一九八○年，他和一批左傾文化人、教授與工會領袖組成工人黨（Partido dos Trabalhadores，簡稱PT）；後來更組成總工會（Central Union dos Trabalhadores，簡稱CUT），一步一步地鋪築走向總統府之路，而這條路比他原來的想像，更為崎嶇難行。
巴西急需發展，舉例而言，如亞馬遜河（Rio Amazon）流域，有世界最大的雨林（rain forest），要談保護環境，應付全球暖化，巴西不能缺席。又如：巴西外海前年發現蘊藏有大量原油，一百年也用不完。但巴西既無技術也缺乏人才，最後仍得靠美國幫忙。
魯拉從不諱言巴西還有許多該做的事，在他任內無法完成。過去歷任總統都貪瀆無厭；貧苦平民難得溫飽、因而犯罪率高，急需整頓司法與警政。又如全國公路、鐵路乃至城市基本建設如下水道等，都已破爛不堪，亟待整修維護。這些都只好留給繼任者。
巴西的總統大選，原採間接選舉制，因工人黨聯合八個小黨抗議，一九八○年才改成全民投票直選。魯拉奮鬥了廿幾年，三次競選都失敗。到二○○三年，他才初次當選。然後連任一次，明年底他就做完兩任，依法不得再連任。據說美國總統歐巴馬已經承諾，支持他競選世界銀行行長一職，對一個擦鞋童而言，這可說是童話式的結局了。
2009年10月13日 星期二
債券和黃金 哪個先出問題？
2009年10月09日
黃金和債券往往並不是同進同退的。
不過﹐過去兩個月的市場表現卻並非如此。
實際上﹐自8月初以來﹐金價漲了約10%﹐而10年期國債收益下滑近15%。
換句話說﹐變動的幅度很大﹐而不只是數據中可以忽略不計的日常“噪音”而已。這是怎麼回事？
先想想黃金為何如此強勁﹐本週達到了新的歷史高點。一種解釋是﹐這是由匯市上美元走軟造成的。由於美元最近很疲弱﹐這種說法當然貌似可信。
另外一種對黃金走強的看似可信的解釋是﹐它不相信未來數月和數年通貨膨脹會加劇。全球央行向金融體系注入的數萬億美元最終不會對通貨膨脹率造成影響﹐這一點真的是讓人難以想像。
不過儘管這些說法看似合理﹐卻難以解釋美國國債的強勢。美元走軟無疑會給美國聯邦儲備委員會(Fed)加息帶來更大的壓力﹐加息會造成國債價格下滑而不是上升。通貨膨脹加劇也會帶來同樣的後果。
當我們考慮國債價格為何如此強勁時﹐我們陷入了一個類似的僵局。標準的解釋是﹐國債價格不相信經濟增長會弱於預期和／或發生通貨緊縮。經濟增長弱於預期和／或通貨緊縮將會令利率保持在低水準。不過﹐這些因素卻無法造成金價上漲。
無論怎麼看﹐我們都會得出同樣的結論：最近的走勢是不可持續的。黃金和債市將有一個要下挫。
是哪一個呢？
一些因素顯示﹐目前債市是更為脆弱的一個。
最近股市也表現良好﹐如果經濟比預期的要弱﹐或是如果通貨緊縮的威脅大於預期﹐股市就不會一派繁榮。所以﹐本質上﹐股市的表現說明黃金會漲﹐而債市會跌。
目前債市的看漲情緒接近紀錄高點﹐（據反向投資者的說法）這種一致看好的觀點很少是正確的。
黃金投資者中的看漲情緒即使不是全面黯淡﹐也是明顯受限﹐顯示出對黃金市場繼續走高的強烈擔憂。
結果是什麼呢？
如果債市未來幾個月比黃金市場明顯要弱﹐你不要感到吃驚。
（編者按：Mark Hulbert是弗吉尼亞州《Hulbert金融資訊解讀》(Hulbert Financial Digest)的創始人。自1980年以來﹐他一直在跟蹤160多家財經消息提供商的建議。）（本文譯自MarketWatch。）
黃金和債券往往並不是同進同退的。
不過﹐過去兩個月的市場表現卻並非如此。
實際上﹐自8月初以來﹐金價漲了約10%﹐而10年期國債收益下滑近15%。
換句話說﹐變動的幅度很大﹐而不只是數據中可以忽略不計的日常“噪音”而已。這是怎麼回事？
先想想黃金為何如此強勁﹐本週達到了新的歷史高點。一種解釋是﹐這是由匯市上美元走軟造成的。由於美元最近很疲弱﹐這種說法當然貌似可信。
另外一種對黃金走強的看似可信的解釋是﹐它不相信未來數月和數年通貨膨脹會加劇。全球央行向金融體系注入的數萬億美元最終不會對通貨膨脹率造成影響﹐這一點真的是讓人難以想像。
不過儘管這些說法看似合理﹐卻難以解釋美國國債的強勢。美元走軟無疑會給美國聯邦儲備委員會(Fed)加息帶來更大的壓力﹐加息會造成國債價格下滑而不是上升。通貨膨脹加劇也會帶來同樣的後果。
當我們考慮國債價格為何如此強勁時﹐我們陷入了一個類似的僵局。標準的解釋是﹐國債價格不相信經濟增長會弱於預期和／或發生通貨緊縮。經濟增長弱於預期和／或通貨緊縮將會令利率保持在低水準。不過﹐這些因素卻無法造成金價上漲。
無論怎麼看﹐我們都會得出同樣的結論：最近的走勢是不可持續的。黃金和債市將有一個要下挫。
是哪一個呢？
一些因素顯示﹐目前債市是更為脆弱的一個。
最近股市也表現良好﹐如果經濟比預期的要弱﹐或是如果通貨緊縮的威脅大於預期﹐股市就不會一派繁榮。所以﹐本質上﹐股市的表現說明黃金會漲﹐而債市會跌。
目前債市的看漲情緒接近紀錄高點﹐（據反向投資者的說法）這種一致看好的觀點很少是正確的。
黃金投資者中的看漲情緒即使不是全面黯淡﹐也是明顯受限﹐顯示出對黃金市場繼續走高的強烈擔憂。
結果是什麼呢？
如果債市未來幾個月比黃金市場明顯要弱﹐你不要感到吃驚。
（編者按：Mark Hulbert是弗吉尼亞州《Hulbert金融資訊解讀》(Hulbert Financial Digest)的創始人。自1980年以來﹐他一直在跟蹤160多家財經消息提供商的建議。）（本文譯自MarketWatch。）
A股和H股溢價縮小有利上海股市
2009年 10月 09日
對於在上海和香港兩地同時上市的中國公司來說﹐兩地股票之間的價差已經降至一年來的最低水準。如果這一價差再度擴大﹐或許對上海投資者是個好消息﹐但對香港投資者來說卻是個壞消息。
以恒生AH股溢價指數來衡量﹐A股和H股之間價差這一市場密切關注的中國股市領先指標已經下滑至10%左右。摩根大通(J.P. Morgan Chase)的分析師李晶說﹐這一指標2006年迄今的平均水平正接近32%。
這一溢價之所以出現下滑﹐是因為上海股市（A股）從8月高點大幅下挫﹐而中資公司在香港上市的股票（H股）仍然持平。如果這種勢頭延續下去﹐那麼A股和H股之間的溢價可能會完全消失──這種情況似乎不太可能發生。
反過來說﹐如果A股開始再度回升﹐或是H股追隨A股跌勢的話﹐這一溢價可能就會擴大。
不管怎麼說﹐對計劃投資中國的投資者來說﹐這一溢價縮小可能會促使他們優先選擇上海股市而不是香港股市。至少對那些能夠投資上海股市的人來說是這樣。
兩地股價之所以存在價差﹐是因為資金流入和流出中國大陸面臨著限制。本地投資者可以買賣上海和深圳股市的熱門股票﹐而大多數外國投資者只能投資香港股市。
一些投資者能夠通過合格境外機構投資者(QFII)項目﹐獲得中國政府的特殊配額﹐從而繞開這個限制。QFII項目的參與者最主要是銀行和券商﹕瑞士銀行(UBS)擁有最高的8億美元配額。比爾和美琳達•蓋茨基金會(Bill and Melinda Gates Foundation)擁有1億美元配額﹐耶魯大學(Yale University)持有5,000萬美元配額。這些投資者總計被允許向中國大陸股市投資300億美元。
擁有這一投資資格﹐意味著這些投資者可以選擇投資某一上市公司的A股或是H股。
這並不是套利。GFII項目的基金面臨著匯率限制和一年的投資鎖定﹐這阻止了它們進行套利。但這些基金管理者確實可以利用兩個市場之間的價差來獲利。
一些人士指出﹐上海股市自8月份以來下滑了20%﹐當該股市再度回升時﹐A股和H股之間縮小的溢價會隨之擴大。他們預計﹐2010年初中國新一輪的銀行貸款可能會給大陸投資者帶來提振。
如果中國大陸股市下跌的話﹐那麼從過往經驗來看﹐香港股市將會跌得更慘。
Alex Frangos
對於在上海和香港兩地同時上市的中國公司來說﹐兩地股票之間的價差已經降至一年來的最低水準。如果這一價差再度擴大﹐或許對上海投資者是個好消息﹐但對香港投資者來說卻是個壞消息。
以恒生AH股溢價指數來衡量﹐A股和H股之間價差這一市場密切關注的中國股市領先指標已經下滑至10%左右。摩根大通(J.P. Morgan Chase)的分析師李晶說﹐這一指標2006年迄今的平均水平正接近32%。
這一溢價之所以出現下滑﹐是因為上海股市（A股）從8月高點大幅下挫﹐而中資公司在香港上市的股票（H股）仍然持平。如果這種勢頭延續下去﹐那麼A股和H股之間的溢價可能會完全消失──這種情況似乎不太可能發生。
反過來說﹐如果A股開始再度回升﹐或是H股追隨A股跌勢的話﹐這一溢價可能就會擴大。
不管怎麼說﹐對計劃投資中國的投資者來說﹐這一溢價縮小可能會促使他們優先選擇上海股市而不是香港股市。至少對那些能夠投資上海股市的人來說是這樣。
兩地股價之所以存在價差﹐是因為資金流入和流出中國大陸面臨著限制。本地投資者可以買賣上海和深圳股市的熱門股票﹐而大多數外國投資者只能投資香港股市。
一些投資者能夠通過合格境外機構投資者(QFII)項目﹐獲得中國政府的特殊配額﹐從而繞開這個限制。QFII項目的參與者最主要是銀行和券商﹕瑞士銀行(UBS)擁有最高的8億美元配額。比爾和美琳達•蓋茨基金會(Bill and Melinda Gates Foundation)擁有1億美元配額﹐耶魯大學(Yale University)持有5,000萬美元配額。這些投資者總計被允許向中國大陸股市投資300億美元。
擁有這一投資資格﹐意味著這些投資者可以選擇投資某一上市公司的A股或是H股。
這並不是套利。GFII項目的基金面臨著匯率限制和一年的投資鎖定﹐這阻止了它們進行套利。但這些基金管理者確實可以利用兩個市場之間的價差來獲利。
一些人士指出﹐上海股市自8月份以來下滑了20%﹐當該股市再度回升時﹐A股和H股之間縮小的溢價會隨之擴大。他們預計﹐2010年初中國新一輪的銀行貸款可能會給大陸投資者帶來提振。
如果中國大陸股市下跌的話﹐那麼從過往經驗來看﹐香港股市將會跌得更慘。
Alex Frangos
彭三條摃熱錢 台幣重貶近一角
2009-10-10 中國時報
央行槓上炒匯熱錢，掀起金融市場寒蟬效應！匯市昨受外資加碼回補美元影響，新台幣終場重貶近1角，兩年期公債也慘遭拋售，殖利率大幅彈升。匯銀人士評估，熱錢沒這麼容易死心，「彭三條」效應下周持續發威。
央行總裁彭淮南本週四「指定選譯」三條書面訊息，被市場稱做「彭三條」。內容主要是：歡迎長期資金、拒絕短線投機熱錢，及必要時可採取資本管制，以因應台幣近期升勢猛烈。
央行卯起來拚熱錢，造成台幣匯價波動，卻也讓手握美元的投資人，心裡相當焦慮。
匯銀主管表示，不少美元定存族昨一早就急叩銀行，詢問所持美元是否要出脫？
銀行主管建議，若民眾打算長期持有，建議別淌這渾水，「放著就好了」；但若是跟著熱錢走、想賺匯差，則建議台幣回貶時，盡可能降低美元部位、轉為非美貨幣。
台幣短期看貶長期看升
交易室主管分析：「台幣短期看貶、長期看升」，因美元弱勢是大勢所趨，不只是台幣，亞洲貨幣遲早面臨非升不可壓力，回貶後還是會升回來，「管他三條還是四條，都不可能改變！」
匯銀主管提供另一個觀察面向，他說，彭三條一出，匯市成交量反而急凍，代表多數炒匯外資，要嘛就是鐵了心，沒打算走；要不就是觀望中。
換言之，下周匯價可能因熱錢最終動向，出現更劇烈變化，彭三條造成之效應，才剛要發威。
彭三條一出，旋即在金融市場掀起寒蟬效應，為免成為央行祭品，匯市昨一開盤，外資便積極搶補美元，牽動台幣匯價走貶，終場重貶9.7分，以32.24元作收。
外資搶補美元牽動匯價
成交量也因此「急凍」，兩大匯市交易量僅13.43億美元，是平常日的一半左右。金融圈認為這是彭總裁對熱錢下「最後通牒」，要熱錢好自為之，儘早撤離。
「熱錢都去避風頭了！」匯銀人士表示，央行祭出彭三條的同時，似也備妥銀彈，打算與投機熱錢硬碰硬，這也讓匯市場內，瀰漫一股肅殺之氣。
央行槓上炒匯熱錢，掀起金融市場寒蟬效應！匯市昨受外資加碼回補美元影響，新台幣終場重貶近1角，兩年期公債也慘遭拋售，殖利率大幅彈升。匯銀人士評估，熱錢沒這麼容易死心，「彭三條」效應下周持續發威。
央行總裁彭淮南本週四「指定選譯」三條書面訊息，被市場稱做「彭三條」。內容主要是：歡迎長期資金、拒絕短線投機熱錢，及必要時可採取資本管制，以因應台幣近期升勢猛烈。
央行卯起來拚熱錢，造成台幣匯價波動，卻也讓手握美元的投資人，心裡相當焦慮。
匯銀主管表示，不少美元定存族昨一早就急叩銀行，詢問所持美元是否要出脫？
銀行主管建議，若民眾打算長期持有，建議別淌這渾水，「放著就好了」；但若是跟著熱錢走、想賺匯差，則建議台幣回貶時，盡可能降低美元部位、轉為非美貨幣。
台幣短期看貶長期看升
交易室主管分析：「台幣短期看貶、長期看升」，因美元弱勢是大勢所趨，不只是台幣，亞洲貨幣遲早面臨非升不可壓力，回貶後還是會升回來，「管他三條還是四條，都不可能改變！」
匯銀主管提供另一個觀察面向，他說，彭三條一出，匯市成交量反而急凍，代表多數炒匯外資，要嘛就是鐵了心，沒打算走；要不就是觀望中。
換言之，下周匯價可能因熱錢最終動向，出現更劇烈變化，彭三條造成之效應，才剛要發威。
彭三條一出，旋即在金融市場掀起寒蟬效應，為免成為央行祭品，匯市昨一開盤，外資便積極搶補美元，牽動台幣匯價走貶，終場重貶9.7分，以32.24元作收。
外資搶補美元牽動匯價
成交量也因此「急凍」，兩大匯市交易量僅13.43億美元，是平常日的一半左右。金融圈認為這是彭總裁對熱錢下「最後通牒」，要熱錢好自為之，儘早撤離。
「熱錢都去避風頭了！」匯銀人士表示，央行祭出彭三條的同時，似也備妥銀彈，打算與投機熱錢硬碰硬，這也讓匯市場內，瀰漫一股肅殺之氣。
美查海外逃稅 衝擊台灣「富二代」
2009-10-10 中國時報
美國政府嚴查境外銀行帳戶，凡有綠卡或公民身分者海外存款超過一萬美元，應在十月十五日前申報，凡是隱藏海外帳戶被查獲者，美國國稅局將予以重罰，甚予以刑事起訴。這項規定衝擊到許多亞裔富豪，包括台灣富豪第二代，現考慮放棄美國公民身分。
美國《商業週刊》據匿名銀行消息來源說，台灣富豪的第二代有五○％持有美國護照，台灣人習慣將小孩送到美國讀書，當中許多小孩在美國申請到美國公民，在一些亞洲國家司法體系裡，富豪很少憂心美國公民身分問題。
《商業週刊》說，多年來，亞洲富人一直把美國公民身分看成是方便的安全網，就如當年香港回歸中國時，許多怕被中國清算的富豪，把英國和加拿大護照當成護身符一樣。
不過，成為美國公民有其不利之處，就是有繳稅義務，而且不論在國內或海外的收入一律要申報，現在因為美國要清查海外帳戶，有些富豪為了避稅，開始有放棄美國籍的念頭。
美國國稅局早在十多年就有規定，海外存款、證券、共同基金或退休金帳戶超過一萬美元者，均須申報。但這項規定一直未嚴格執行，直到今年八月瑞銀集團（ＵＢＳ）今年八月供出四千四百五十個美國富豪逃稅名單，海外帳戶問題再度受到重視。
美國國稅局特提出一項赦免計畫，過去六年有收入但未據實申報者，鼓勵在九月廿三日以前自願申報，後來因申報人數太多，又延後到十月十五日，並鄭重表示絕不再延後。
凡在十月十五日截止前申報海外帳戶者，須繳納海外帳戶過去六年內最高總金額的二○％為罰款。隱藏帳戶被查到者，罰金高達十萬美元或帳戶總值五○％，追查期限超過六年。國稅局警告說，逃漏稅將不僅面臨民事罰金，更可能被刑事起訴，最高判處五年刑期。
美國政府嚴查境外銀行帳戶，凡有綠卡或公民身分者海外存款超過一萬美元，應在十月十五日前申報，凡是隱藏海外帳戶被查獲者，美國國稅局將予以重罰，甚予以刑事起訴。這項規定衝擊到許多亞裔富豪，包括台灣富豪第二代，現考慮放棄美國公民身分。
美國《商業週刊》據匿名銀行消息來源說，台灣富豪的第二代有五○％持有美國護照，台灣人習慣將小孩送到美國讀書，當中許多小孩在美國申請到美國公民，在一些亞洲國家司法體系裡，富豪很少憂心美國公民身分問題。
《商業週刊》說，多年來，亞洲富人一直把美國公民身分看成是方便的安全網，就如當年香港回歸中國時，許多怕被中國清算的富豪，把英國和加拿大護照當成護身符一樣。
不過，成為美國公民有其不利之處，就是有繳稅義務，而且不論在國內或海外的收入一律要申報，現在因為美國要清查海外帳戶，有些富豪為了避稅，開始有放棄美國籍的念頭。
美國國稅局早在十多年就有規定，海外存款、證券、共同基金或退休金帳戶超過一萬美元者，均須申報。但這項規定一直未嚴格執行，直到今年八月瑞銀集團（ＵＢＳ）今年八月供出四千四百五十個美國富豪逃稅名單，海外帳戶問題再度受到重視。
美國國稅局特提出一項赦免計畫，過去六年有收入但未據實申報者，鼓勵在九月廿三日以前自願申報，後來因申報人數太多，又延後到十月十五日，並鄭重表示絕不再延後。
凡在十月十五日截止前申報海外帳戶者，須繳納海外帳戶過去六年內最高總金額的二○％為罰款。隱藏帳戶被查到者，罰金高達十萬美元或帳戶總值五○％，追查期限超過六年。國稅局警告說，逃漏稅將不僅面臨民事罰金，更可能被刑事起訴，最高判處五年刑期。
美元狂跌、日圓狂漲的成因
2009-10-10 工商時報
美元指數於週四刷新14個月低價，歐巴馬總統上任以來累積跌幅深達12％，相較之下，日圓拚命升值，其他亞洲貨幣也跟著驚驚漲，亞洲央行只得積極進場幹預，阻升本國貨幣以保持出口競爭力。其實，美元有3大理由跌不停，日圓也有3大理由漲不停，而這個趨勢在中期內似乎沒有扭轉的跡象。
歐巴馬政府雖然堅持「強勢美元」政策，但實際上已經淪為口號。週四美元進一步貶值，除日本以外的亞洲央行幾乎全體出動，在匯市支撐美元，但美國卻只有總統首席經濟顧問桑默斯重申支持強勢美元而已。美國默許的態度，正是構成美元今年以下跌跌不休的第一個，也是最主要的理由。
美國默許美元貶值，因為如此可以提振美國經濟。美國產品的海外價格因美元貶值而更具競爭力，美國製造業舉雙手贊成。代表美國製造業的供應管理協會（ISM）經濟學家歐爾就說，該協會350家工廠會員高達八成都是出口導向，美元疲弱可以幫他們在國外多賣些產品，讓公司多聘些人手，多發些薪水。
一般而言，本國貨幣弱勢，會造成進口物價上漲，可能引發輸入型通膨，但以美國失業率逼近10％，國內產能利用率低至69.6％，不少專家學者還擔心有通縮之虞。至少，歐巴馬政府目前還不必擔心通膨壓力的問題。
美元貶值的第二個理由是，其他國家的成長超越美國，投資人追逐較高的收益率而調動資金，美元喪失避風港作用。例如，澳洲央行週二率先升息，澳元連番刷新14個月高價。
第三個理由是，匯市最近盛傳美元已成為新的套利交易（carry trade）融資貨幣，亦即借取低利率的美元去買進高利率的其他貨幣，美國利率眼看還要維持在零利率一段長時間，這種操作手法恐將更加流行。
套利交易融資貨幣易位，也是日圓漲不停的第一個理由。既然日本不再是世上唯一的零利率國家，當投資人要進行套利交易，不再像以前第一個就想到要賣出日圓（即借取日圓部位之意）。
日圓升值的第二個理由是外資持續買進日圓資產，本周日本標售30年期公債，外資買進比率創下一年來的新高。
第三個，也是最重要的理由是，日本廠商不反對，或者是尚未反對，上臺後便喊出「強勢日圓」的鳩山政府，顯然很樂意配合。
根據日經新聞本周公佈的一項調查，只有三成日商表示受到強勢日圓傷害，另外，近八成的日本製造商皆已使用遠匯作為避險。
美元指數於週四刷新14個月低價，歐巴馬總統上任以來累積跌幅深達12％，相較之下，日圓拚命升值，其他亞洲貨幣也跟著驚驚漲，亞洲央行只得積極進場幹預，阻升本國貨幣以保持出口競爭力。其實，美元有3大理由跌不停，日圓也有3大理由漲不停，而這個趨勢在中期內似乎沒有扭轉的跡象。
歐巴馬政府雖然堅持「強勢美元」政策，但實際上已經淪為口號。週四美元進一步貶值，除日本以外的亞洲央行幾乎全體出動，在匯市支撐美元，但美國卻只有總統首席經濟顧問桑默斯重申支持強勢美元而已。美國默許的態度，正是構成美元今年以下跌跌不休的第一個，也是最主要的理由。
美國默許美元貶值，因為如此可以提振美國經濟。美國產品的海外價格因美元貶值而更具競爭力，美國製造業舉雙手贊成。代表美國製造業的供應管理協會（ISM）經濟學家歐爾就說，該協會350家工廠會員高達八成都是出口導向，美元疲弱可以幫他們在國外多賣些產品，讓公司多聘些人手，多發些薪水。
一般而言，本國貨幣弱勢，會造成進口物價上漲，可能引發輸入型通膨，但以美國失業率逼近10％，國內產能利用率低至69.6％，不少專家學者還擔心有通縮之虞。至少，歐巴馬政府目前還不必擔心通膨壓力的問題。
美元貶值的第二個理由是，其他國家的成長超越美國，投資人追逐較高的收益率而調動資金，美元喪失避風港作用。例如，澳洲央行週二率先升息，澳元連番刷新14個月高價。
第三個理由是，匯市最近盛傳美元已成為新的套利交易（carry trade）融資貨幣，亦即借取低利率的美元去買進高利率的其他貨幣，美國利率眼看還要維持在零利率一段長時間，這種操作手法恐將更加流行。
套利交易融資貨幣易位，也是日圓漲不停的第一個理由。既然日本不再是世上唯一的零利率國家，當投資人要進行套利交易，不再像以前第一個就想到要賣出日圓（即借取日圓部位之意）。
日圓升值的第二個理由是外資持續買進日圓資產，本周日本標售30年期公債，外資買進比率創下一年來的新高。
第三個，也是最重要的理由是，日本廠商不反對，或者是尚未反對，上臺後便喊出「強勢日圓」的鳩山政府，顯然很樂意配合。
根據日經新聞本周公佈的一項調查，只有三成日商表示受到強勢日圓傷害，另外，近八成的日本製造商皆已使用遠匯作為避險。
儲蓄搬家 A股牛市可期
2009-10-10 旺報
《證券時報》報導，大陸正在上演第三次大規模儲蓄搬家，民眾正在把存在銀行的錢搬出來。而從過去歷史上兩次大規模「儲蓄搬家」，都伴隨著股市大漲的經驗研斷，大陸A股牛市可望進入新階段。
報導說，大陸民眾大規模的「儲蓄搬家」第一次出現在1999-2000年。1999年的7月、10月與11月這三個月出現了居民儲蓄負增長，全年的居民儲蓄增加額比1998年少了近900億元（人民幣，下同）。相類似的是，2000年居民新增儲蓄在5月、7月與10月這三個月為負，全年減少達到1500億元。
在第一次大規模的「儲蓄搬家」過程中，上證綜指在1999年、2000年分別上漲了19.18%以及51.73%。
第二次「儲蓄搬家」出現在2006-2007年。在2006年，居民儲蓄負增長959億元，而在2007年更是達到驚人的9589億元。其中，2007年的4月、5月、7月至10月的六個月中，居民戶存款均相繼出現負增長。變化最劇烈的是在2007年10月，居民戶存款減少逾5000億元。
在第二次「儲蓄搬家」中，上證綜指漲幅更是驚人，2006年上漲幅度達130.43%，而在2007年股市更是創出歷史最高點6124點。
而目前第三次「儲蓄搬家」正在上演。2009年7月，大陸居民戶存款年內第一次出現負增長，而進入8月後，居民戶存款負增長額進一步增加至876億元。
報導說，連續兩個月的存款負增長下，有市場人士認為，第三次大規模的「儲蓄搬家」即將持續上演，「這標誌自去年底以來的這一輪A股牛市將開始進入一個全新的階段。」
《證券時報》報導，大陸正在上演第三次大規模儲蓄搬家，民眾正在把存在銀行的錢搬出來。而從過去歷史上兩次大規模「儲蓄搬家」，都伴隨著股市大漲的經驗研斷，大陸A股牛市可望進入新階段。
報導說，大陸民眾大規模的「儲蓄搬家」第一次出現在1999-2000年。1999年的7月、10月與11月這三個月出現了居民儲蓄負增長，全年的居民儲蓄增加額比1998年少了近900億元（人民幣，下同）。相類似的是，2000年居民新增儲蓄在5月、7月與10月這三個月為負，全年減少達到1500億元。
在第一次大規模的「儲蓄搬家」過程中，上證綜指在1999年、2000年分別上漲了19.18%以及51.73%。
第二次「儲蓄搬家」出現在2006-2007年。在2006年，居民儲蓄負增長959億元，而在2007年更是達到驚人的9589億元。其中，2007年的4月、5月、7月至10月的六個月中，居民戶存款均相繼出現負增長。變化最劇烈的是在2007年10月，居民戶存款減少逾5000億元。
在第二次「儲蓄搬家」中，上證綜指漲幅更是驚人，2006年上漲幅度達130.43%，而在2007年股市更是創出歷史最高點6124點。
而目前第三次「儲蓄搬家」正在上演。2009年7月，大陸居民戶存款年內第一次出現負增長，而進入8月後，居民戶存款負增長額進一步增加至876億元。
報導說，連續兩個月的存款負增長下，有市場人士認為，第三次大規模的「儲蓄搬家」即將持續上演，「這標誌自去年底以來的這一輪A股牛市將開始進入一個全新的階段。」
投資陸股系列報導（六）－台灣人怎麼投資中國股市
2009-10-10 旺報
在大陸交易所交易的股票分為A股及B股，A股是大陸企業在上海及深圳上市的股票，以人民幣計價，規定大陸境內人士才可購買；B股是專門開放給外國人及港澳臺地區人士買賣的股票，上海B股以美金計價，深圳B股以港幣計價。
由於法規規定，想要投資A股必須是本國人，台灣人民由於身分問題無法直接購買A股，但投資B股沒有問題，只要持臺胞證在大陸的證券公司開立B股戶頭，即可購買B股。
台灣的個人若想直接投資A股，有什麼辦法呢？近來有人會到大陸開人頭戶，換句話說就是利用大陸的人頭帳戶去買賣A股，但這是違法的，而且風險也很高，就算找自己很信賴的親戚朋友，也難免面臨被捲款的風險，更何況是找不認識的人頭戶了，所以必須謹慎思考。
另一種方法是直接入籍大陸，申辦大陸的身分證就可以買賣A股了，但為了交易A股而放棄台灣的國籍，成為大陸人，是否值得？也需要仔細思考思考。
還有一種方式，就是透過基金投資A股，可以透過境外的帳戶購買投資A股的基金，或是以台灣人的身分，持臺胞證向大陸的基金公司購買A股相關基金。這是合法的方式，不過就不算是直接投資A股，算是間接投資了。
還有一種股票叫H股，指大陸企業在香港掛牌上市的股票，又稱為國企股，但依照目前法規規定，就算在台灣也不能透過複委託直接交易H股，所以若要透過香港投資大陸股市，可以直接到香港開戶便能進行交易。
在大陸交易所交易的股票分為A股及B股，A股是大陸企業在上海及深圳上市的股票，以人民幣計價，規定大陸境內人士才可購買；B股是專門開放給外國人及港澳臺地區人士買賣的股票，上海B股以美金計價，深圳B股以港幣計價。
由於法規規定，想要投資A股必須是本國人，台灣人民由於身分問題無法直接購買A股，但投資B股沒有問題，只要持臺胞證在大陸的證券公司開立B股戶頭，即可購買B股。
台灣的個人若想直接投資A股，有什麼辦法呢？近來有人會到大陸開人頭戶，換句話說就是利用大陸的人頭帳戶去買賣A股，但這是違法的，而且風險也很高，就算找自己很信賴的親戚朋友，也難免面臨被捲款的風險，更何況是找不認識的人頭戶了，所以必須謹慎思考。
另一種方法是直接入籍大陸，申辦大陸的身分證就可以買賣A股了，但為了交易A股而放棄台灣的國籍，成為大陸人，是否值得？也需要仔細思考思考。
還有一種方式，就是透過基金投資A股，可以透過境外的帳戶購買投資A股的基金，或是以台灣人的身分，持臺胞證向大陸的基金公司購買A股相關基金。這是合法的方式，不過就不算是直接投資A股，算是間接投資了。
還有一種股票叫H股，指大陸企業在香港掛牌上市的股票，又稱為國企股，但依照目前法規規定，就算在台灣也不能透過複委託直接交易H股，所以若要透過香港投資大陸股市，可以直接到香港開戶便能進行交易。
亞洲多家央行出手幹預匯市
英國《金融時報》記者聯合報導 2009-10-09
亞洲多家央行昨日大舉幹預外匯市場，以阻止本幣兌美元升值，因為他們擔心本國在出口上輸給中國。
自去年7月以來，中國實際上決定將人民幣重新與美元掛鈎，這促使許多亞洲經濟體（主要是東南亞國家）捍衛本幣的競爭力。
紐約梅隆銀行(Bank of New York Mellon)駐倫敦分析師西蒙•德里克(Simon Derrick)表示：“隨著美元走軟，面對不希望看到的本幣走強局面，中國以外的亞洲國家央行自然要大力維護自身的競爭優勢。”
2005年中，中國政府允許人民幣兌美元升值約20%，而隨著出口增長的放緩，北京方面將人民幣重新盯住了美元。
美元兌韓元、印度盧比和印尼盾等亞洲貨幣的匯率均觸及一年低位。
紐約匯市後市交易中，美元指數跌至14個月低點。該指數追蹤美元相對於6種主要貨幣的價值。
交易員指出，大舉買入美元的包括泰國、馬來西亞和臺灣等地的央行。實行管理下的匯率機制的香港和新加坡也買入了美元。
美元疲軟推高了大宗商品價格。金價連續第3天創下歷史新高，報每盎司1061.2美元。鋁和銅等基礎金屬價格上揚4.0%；原油每桶上漲近3美元，至每桶70美元以上。
此番阻止亞洲貨幣升值的舉動將為某些人提供彈藥，這些人警告稱，旨在推動全球經濟強勁、均衡增長的G20框架軟弱無力。
距離各國財長和央行行長在伊斯坦布爾就促進全球經濟平衡增長達成共識不到一周時間，亞洲官員已在出手幹預，阻止匯率在這一進程中發揮應有作用。
不過，交易員稱，他們的幹預行動似乎是為了控制美元貶值的步伐，而非單純地想要阻止亞洲貨幣升值。
英國《金融時報》凱文•布朗(Kevin Brown)新加坡，彼得•加海姆(Peter Garnham)、克裏斯•賈爾斯(Chris Giles)倫敦報導
亞洲多家央行昨日大舉幹預外匯市場，以阻止本幣兌美元升值，因為他們擔心本國在出口上輸給中國。
自去年7月以來，中國實際上決定將人民幣重新與美元掛鈎，這促使許多亞洲經濟體（主要是東南亞國家）捍衛本幣的競爭力。
紐約梅隆銀行(Bank of New York Mellon)駐倫敦分析師西蒙•德里克(Simon Derrick)表示：“隨著美元走軟，面對不希望看到的本幣走強局面，中國以外的亞洲國家央行自然要大力維護自身的競爭優勢。”
2005年中，中國政府允許人民幣兌美元升值約20%，而隨著出口增長的放緩，北京方面將人民幣重新盯住了美元。
美元兌韓元、印度盧比和印尼盾等亞洲貨幣的匯率均觸及一年低位。
紐約匯市後市交易中，美元指數跌至14個月低點。該指數追蹤美元相對於6種主要貨幣的價值。
交易員指出，大舉買入美元的包括泰國、馬來西亞和臺灣等地的央行。實行管理下的匯率機制的香港和新加坡也買入了美元。
美元疲軟推高了大宗商品價格。金價連續第3天創下歷史新高，報每盎司1061.2美元。鋁和銅等基礎金屬價格上揚4.0%；原油每桶上漲近3美元，至每桶70美元以上。
此番阻止亞洲貨幣升值的舉動將為某些人提供彈藥，這些人警告稱，旨在推動全球經濟強勁、均衡增長的G20框架軟弱無力。
距離各國財長和央行行長在伊斯坦布爾就促進全球經濟平衡增長達成共識不到一周時間，亞洲官員已在出手幹預，阻止匯率在這一進程中發揮應有作用。
不過，交易員稱，他們的幹預行動似乎是為了控制美元貶值的步伐，而非單純地想要阻止亞洲貨幣升值。
英國《金融時報》凱文•布朗(Kevin Brown)新加坡，彼得•加海姆(Peter Garnham)、克裏斯•賈爾斯(Chris Giles)倫敦報導
防泡沫化 韓嚴控房貸、美元貸款
2009-10-09 工商時報
南韓主管當局週四加強貸款管控，嚴防國內資產泡沫形成。南韓金管局緊縮非銀行金融機構的房貸放款，期使房市降溫；另一方面，南韓國營企業的海外美元貸款將受到嚴控，以降低韓元升值壓力。
儘管南韓雙管齊下，防止熱錢亂竄，但首爾匯市週四顯示，市場人士強烈預期南韓央行週五舉行利率決策會議，將暗示即將升息，韓元因此再度刷新近期高價。
南韓企劃財政部官員指出，南韓政府將要求企業減少美元貸款，改以韓元融資。而在同時，南韓央行已著手檢討7家銀行的外幣融資，包括Hana銀行和國民銀行，以及匯豐與Calyon等外銀。
為了讓房市降溫，南韓金管會週四再祭出一道法令，要求首爾地區的非銀行金融機構，例如壽險公司和信合社，自下周起降低房貸擔保成數，由先前的六成降低到五成。南韓銀行業自7月起即已實施類似的規定。
由於加強管控，南韓房市已出現略為降溫的跡象。南韓央行表示，9月銀行業的家庭房貸出現兩年多來首度單月減少，金額減少0.4兆韓元，相較於8月增加2.8兆韓元。其中，根據金管會表示，非銀行金融機構發放的房貸在9月已是連續第7個月增加，金額為1.3兆韓元，8月份則是增加1.2兆韓元。
面對國內房價居高不下，南韓央行週五的決策會議雖然預料還不會馬上升息，但可望在會後公報宣示緊縮合回即將展開。南韓央行總裁李成太周初在伊斯坦堡開會時已明確表示，房地產價格上漲「不好」，因為這是信用擴張造成的。李成太上個月曾表示，房貸和房價激升將促使央行考慮緊縮貨幣政策。
南韓主管當局週四加強貸款管控，嚴防國內資產泡沫形成。南韓金管局緊縮非銀行金融機構的房貸放款，期使房市降溫；另一方面，南韓國營企業的海外美元貸款將受到嚴控，以降低韓元升值壓力。
儘管南韓雙管齊下，防止熱錢亂竄，但首爾匯市週四顯示，市場人士強烈預期南韓央行週五舉行利率決策會議，將暗示即將升息，韓元因此再度刷新近期高價。
南韓企劃財政部官員指出，南韓政府將要求企業減少美元貸款，改以韓元融資。而在同時，南韓央行已著手檢討7家銀行的外幣融資，包括Hana銀行和國民銀行，以及匯豐與Calyon等外銀。
為了讓房市降溫，南韓金管會週四再祭出一道法令，要求首爾地區的非銀行金融機構，例如壽險公司和信合社，自下周起降低房貸擔保成數，由先前的六成降低到五成。南韓銀行業自7月起即已實施類似的規定。
由於加強管控，南韓房市已出現略為降溫的跡象。南韓央行表示，9月銀行業的家庭房貸出現兩年多來首度單月減少，金額減少0.4兆韓元，相較於8月增加2.8兆韓元。其中，根據金管會表示，非銀行金融機構發放的房貸在9月已是連續第7個月增加，金額為1.3兆韓元，8月份則是增加1.2兆韓元。
面對國內房價居高不下，南韓央行週五的決策會議雖然預料還不會馬上升息，但可望在會後公報宣示緊縮合回即將展開。南韓央行總裁李成太周初在伊斯坦堡開會時已明確表示，房地產價格上漲「不好」，因為這是信用擴張造成的。李成太上個月曾表示，房貸和房價激升將促使央行考慮緊縮貨幣政策。
難忍美元續貶 亞洲各國出手幹預
2009-10-09 中國時報
美元兌亞洲貨幣八日持續下探，讓亞洲出口業者叫苦連天。而台灣、南韓、菲律賓與泰國等地央行，為避免本國貨幣升值不止、拖累出口產業獲利，紛紛進場幹預。
交易商認為，美元拋壓短期內不太可能消退，代表美國很可能長期維持低利率，以支撐疲軟的經濟，這也意味亞洲各國央行未來幾個月內緊縮貨幣政策的可能升高。
澳洲央行在六日升息，成為廿國集團（Ｇ20）率先調高利率的國家。由於新出爐的九月就業數據超乎預期強勁，市場揣測澳洲央行年底前將再度升息，而澳元也應聲上揚，兌美元衝上十四個月新高。
另外，美國八月消費者信貸，已經連續第七個月下滑，其減幅超出預期，顯示民眾並無意增加消費，反倒持續減債，這恐將影響經濟反彈腳步，加重美元賣壓。
由於投資人認定，亞洲將帶領全球經濟走向復甦，紛紛拋售美元，因而推升亞洲貨幣。儘管貨幣走強有助於壓制通膨，但扮演各國經濟火車頭的出口產業勢必受到波及。
台灣央行在新台幣兌美元匯率觸及一年多以來高點後，進場買進美元。泰國央行則證實，泰銖從本月初開始的升勢過強，無法反應基本面，因此對外匯市場實施幹預。
在南韓，交易員懷疑，韓銀近幾周以來為止住韓元持續升值，入市買進十億美元。
印尼交易商也揣測，央行在八日砸下三億五千萬美元銀彈買進美元。菲律賓交易商估計央行買進一億美元，減緩美元跌勢。
香港金融管理局八日則在外匯市場拋售卅八.八億港元，捍衛港元兌美元聯繫匯率制度，而這是香港金管局本周第二度進場。
美元兌亞洲貨幣八日持續下探，讓亞洲出口業者叫苦連天。而台灣、南韓、菲律賓與泰國等地央行，為避免本國貨幣升值不止、拖累出口產業獲利，紛紛進場幹預。
交易商認為，美元拋壓短期內不太可能消退，代表美國很可能長期維持低利率，以支撐疲軟的經濟，這也意味亞洲各國央行未來幾個月內緊縮貨幣政策的可能升高。
澳洲央行在六日升息，成為廿國集團（Ｇ20）率先調高利率的國家。由於新出爐的九月就業數據超乎預期強勁，市場揣測澳洲央行年底前將再度升息，而澳元也應聲上揚，兌美元衝上十四個月新高。
另外，美國八月消費者信貸，已經連續第七個月下滑，其減幅超出預期，顯示民眾並無意增加消費，反倒持續減債，這恐將影響經濟反彈腳步，加重美元賣壓。
由於投資人認定，亞洲將帶領全球經濟走向復甦，紛紛拋售美元，因而推升亞洲貨幣。儘管貨幣走強有助於壓制通膨，但扮演各國經濟火車頭的出口產業勢必受到波及。
台灣央行在新台幣兌美元匯率觸及一年多以來高點後，進場買進美元。泰國央行則證實，泰銖從本月初開始的升勢過強，無法反應基本面，因此對外匯市場實施幹預。
在南韓，交易員懷疑，韓銀近幾周以來為止住韓元持續升值，入市買進十億美元。
印尼交易商也揣測，央行在八日砸下三億五千萬美元銀彈買進美元。菲律賓交易商估計央行買進一億美元，減緩美元跌勢。
香港金融管理局八日則在外匯市場拋售卅八.八億港元，捍衛港元兌美元聯繫匯率制度，而這是香港金管局本周第二度進場。
投資陸股系列報導（五） 資訊取得管道─監督機構、券商、資訊公司
2009-10-09 旺報
目前的中國證券市場，無論是證券監督機構、券商或證券資訊公司，都一直相當注意股市動態，他們都會在一些媒體上，公佈許多股市資訊。
此外，中國證監會也規定，所有在中國上市的公司，都須定期披露經營狀況，且須依公平、客觀等原則處理。因此，投資中國股票的投資人，要獲得相關股票資訊，可說非常容易。
目前中國有非常多提供財經訊息的網站，幾乎一收盤，馬上就有一大堆盤後分析，對於某檔個股的走勢或產業研究報告，也從來不缺乏。
這裡介紹幾個知名的網站供參考。
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上海證交所：可獲得上海股市最新的上市公告及相關訊息，網址http://www.sse.com.cn
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中金視頻：有許多名嘴解盤的影片http://video.cnfol.com/
這裡只是約略舉出幾個較具有代表性的網站，實際上中國專門的財經網站實在多得數不清，讀者不妨自己去探尋吧。
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金融交易課稅 美支持者漸增
2009-10-11 工商時報
華爾街日報報導指出，課徵金融交易稅在美國各界獲得越來越多支持，不僅工會提議以金融交易稅收支付推動健保改革的成本，國會議員亦開始討論以金融交易稅支應未來金融監管費用。
美國左傾機構經濟政策研究院，上周提議對各種金融交易（比如股票買賣）每筆課徵0.1％至0.25％的稅，但不包含信用卡使用等消費交易，如此一來，美國聯邦政府每年將可增加1,000至1,500億美元稅收。
許多經濟學家就政策角度對課徵金融交易稅持反對意見，他們認為這可能帶給美國市場不良後果，比如交易活動轉而到海外市場進行。評論家認為，課徵金融交易稅也會阻礙資本市場發展。
不過，有些經濟學家似乎逐漸改變想法。曾任賦稅政策中心主任的雪城大學教授鮑曼（Len Burman）表示，他不再像以往那樣強烈反對，阻止頻繁交易或許是個好點子。但鮑曼也質疑，課稅或許不是最好的方法。
民主黨籍的美國眾議院金融服務委員會成員林區表示，國會正探尋可增加政府收入，用以支應推動新計畫費用的各種可能性。一位民主黨眾議員助理表示，眾議院領袖正在討論課徵金融交易稅一事，不過尚處初步討論階段。
但共和黨眾議院領袖波納表示反對。他認為，在經濟不景氣的時候，因為遏止資本投資，進而蠶食美國家庭儲蓄，並使亟需的投資自美國出走，只會導致更多美國人失業，這怎麼會是個好主意呢？
其實課徵金融交易稅的雛型早已出現在聯邦法律中。去年通過的7千億美元金融紓困法案於制定之時，在民主黨籍眾議員的極力主張下，包含一項要求總統提案立法規定問題資產紓困計畫（TARP）資金最後有任何短缺要由金融服務業出錢填補的條款。
華爾街日報報導指出，課徵金融交易稅在美國各界獲得越來越多支持，不僅工會提議以金融交易稅收支付推動健保改革的成本，國會議員亦開始討論以金融交易稅支應未來金融監管費用。
美國左傾機構經濟政策研究院，上周提議對各種金融交易（比如股票買賣）每筆課徵0.1％至0.25％的稅，但不包含信用卡使用等消費交易，如此一來，美國聯邦政府每年將可增加1,000至1,500億美元稅收。
許多經濟學家就政策角度對課徵金融交易稅持反對意見，他們認為這可能帶給美國市場不良後果，比如交易活動轉而到海外市場進行。評論家認為，課徵金融交易稅也會阻礙資本市場發展。
不過，有些經濟學家似乎逐漸改變想法。曾任賦稅政策中心主任的雪城大學教授鮑曼（Len Burman）表示，他不再像以往那樣強烈反對，阻止頻繁交易或許是個好點子。但鮑曼也質疑，課稅或許不是最好的方法。
民主黨籍的美國眾議院金融服務委員會成員林區表示，國會正探尋可增加政府收入，用以支應推動新計畫費用的各種可能性。一位民主黨眾議員助理表示，眾議院領袖正在討論課徵金融交易稅一事，不過尚處初步討論階段。
但共和黨眾議院領袖波納表示反對。他認為，在經濟不景氣的時候，因為遏止資本投資，進而蠶食美國家庭儲蓄，並使亟需的投資自美國出走，只會導致更多美國人失業，這怎麼會是個好主意呢？
其實課徵金融交易稅的雛型早已出現在聯邦法律中。去年通過的7千億美元金融紓困法案於制定之時，在民主黨籍眾議員的極力主張下，包含一項要求總統提案立法規定問題資產紓困計畫（TARP）資金最後有任何短缺要由金融服務業出錢填補的條款。
外商網路遊戲 遭大陸全面封殺
工商時報 2009-10-11
大陸新聞出版總署等部門表示，禁止外商以獨資、合資、合作等方式在中國投資從事網絡遊戲運營服務，任何外商不得通過設立其他合資公司、簽訂相關協議或提供技術支援等間接方式實際控制和參與境內企業的網絡遊戲運營業務。
近日，大陸嚴厲整頓網路遊戲，對以「各種名目」登陸的境外網路公司進行查處，境外的遊戲軟體也被查禁。出版總署最新決定顯示全力封殺境外的網路公司或遊戲登陸。
新華社說，出版總署日前出臺《關於貫徹落實國務院《三定》規定和中央編辦有關解釋，進一步加強網絡遊戲前置審批和進口網絡遊戲審批管理的通知》，《通知》指出，任何外商不得通過將用戶註冊、賬號管理、點卡消費等直接導入由外商實際控制或具有所有權的遊戲聯網、對戰平臺等方式，變相控制和參與網絡遊戲運營業務。
凡未經新聞出版總署審批，擅自在中國境內提供進口網絡遊戲運營服務，或為境外網絡遊戲在中國境內提供運營推廣服務的，將依法予以取締，停止其運營，甚至取消接入服務，關閉網站。
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近日，大陸嚴厲整頓網路遊戲，對以「各種名目」登陸的境外網路公司進行查處，境外的遊戲軟體也被查禁。出版總署最新決定顯示全力封殺境外的網路公司或遊戲登陸。
新華社說，出版總署日前出臺《關於貫徹落實國務院《三定》規定和中央編辦有關解釋，進一步加強網絡遊戲前置審批和進口網絡遊戲審批管理的通知》，《通知》指出，任何外商不得通過將用戶註冊、賬號管理、點卡消費等直接導入由外商實際控制或具有所有權的遊戲聯網、對戰平臺等方式，變相控制和參與網絡遊戲運營業務。
凡未經新聞出版總署審批，擅自在中國境內提供進口網絡遊戲運營服務，或為境外網絡遊戲在中國境內提供運營推廣服務的，將依法予以取締，停止其運營，甚至取消接入服務，關閉網站。
海外所得課稅 明年底一波錢潮後…是死水
【聯合報】2009.10.11
明年起，海外所得課稅開始，讓許多擁有海外資產的民眾心驚驚。
會計師許祺昌說，國人想盡辦法規避最低稅負制，最常見的是，把錢徹底隱藏，不要匯回台灣，另一個方式是，把台灣需要用的錢在年底錢一口氣匯回來，從此不再匯錢，因此明年底可能掀起一波資金潮，之後將是一灘死水。
許祺昌也說，儘管財政部強調不會重複課稅，如果有人同時持有台美雙重國籍，他在維京群島開了一間紙上公司，從這間公司分配到不少股利；他在美國報稅時，報繳這些股利所得，但台灣的國稅局主張他的所得來源是維京群島，並不是美國，在美國繳過的稅不能抵，還要再報繳一次海外所得，形同繳了兩次稅。
呂旭明則提醒，海外所得課最低稅負是針對在國內有戶籍、或經常居住國內的居住者，不對境外公司或境外個人課稅，因此只要所得不要放在個人，就不會被課到稅。
明年起，海外所得課稅開始，讓許多擁有海外資產的民眾心驚驚。
會計師許祺昌說，國人想盡辦法規避最低稅負制，最常見的是，把錢徹底隱藏，不要匯回台灣，另一個方式是，把台灣需要用的錢在年底錢一口氣匯回來，從此不再匯錢，因此明年底可能掀起一波資金潮，之後將是一灘死水。
許祺昌也說，儘管財政部強調不會重複課稅，如果有人同時持有台美雙重國籍，他在維京群島開了一間紙上公司，從這間公司分配到不少股利；他在美國報稅時，報繳這些股利所得，但台灣的國稅局主張他的所得來源是維京群島，並不是美國，在美國繳過的稅不能抵，還要再報繳一次海外所得，形同繳了兩次稅。
呂旭明則提醒，海外所得課最低稅負是針對在國內有戶籍、或經常居住國內的居住者，不對境外公司或境外個人課稅，因此只要所得不要放在個人，就不會被課到稅。
米勒操盤基金 今年績效37%
【經濟日報╱編譯余曉惠／綜合外電】2009.10.11
知名基金經理人米勒（Bill Miller）操盤的美盛價值信託基金（LMVTX），今年來的報酬率已逾37%。
米勒表示，現在看好金融和健康照護類股，並鍾情eBay、IBM和惠普（HP）等個股。
59歲的米勒自1982年開始操盤LMVTX，其年度績效共有20次打敗標準普爾500指數，更是唯一連續15年打敗大盤指數的基金經理人。但他從2006年開始操盤績效連續三年落後給大盤指數，2008年更因投資房地產和金融類股失利而創下負55%的報酬率，比大盤的負37%還差。
由於持有雷曼兄弟和貝爾斯登（Bear Sterns）等股票，米勒操盤的這檔基金，在至今年3月止的18個月內慘跌72%，投資人紛紛贖回基金，資產由2007年的200億美元的高峰遽降至47億美元。但該基金如今已由黑翻紅，今年累計創下37.52%的報酬率，重返所有大型混合基金的前5%，成績傲人。
截至6月30日止，美盛價值信託基金持有的46檔股票當中，有逾25%為金融類股，包括道富（State Street）、紐約泛歐證交所公司（NYSE Euronext Nyx）和高盛證券（GS）。
米勒並看好健康照護產業類股，首選個股為「資產負債表良好」的安泰公司（Aetna）；他也青睞聯合健診集團（United Health）和美國家庭人壽保險公司（Aflac）。
在科技類股中，他偏好IBM和惠普。米勒說：「IBM股價在金融海嘯中逆勢上漲15%，股利自2006年來也成長一倍，此刻仍是相對便宜和安全的股票。」他認為惠普「現金流量豐沛、資產負債表健全」，也建議買進。
米勒還中意eBay，相信新的管理階層將為該公司帶來新氣象；AES電業則因將投資風險分散至風力和太陽能產業，成為米勒投資組合當中持股比重最大的個股。
奉行價值型投資法的米勒表示，持股應至少五年。他並認為，未來五到十年內優質的大型企業股票將由這波金融海嘯的穀底翻身，長期看漲。
知名基金經理人米勒（Bill Miller）操盤的美盛價值信託基金（LMVTX），今年來的報酬率已逾37%。
米勒表示，現在看好金融和健康照護類股，並鍾情eBay、IBM和惠普（HP）等個股。
59歲的米勒自1982年開始操盤LMVTX，其年度績效共有20次打敗標準普爾500指數，更是唯一連續15年打敗大盤指數的基金經理人。但他從2006年開始操盤績效連續三年落後給大盤指數，2008年更因投資房地產和金融類股失利而創下負55%的報酬率，比大盤的負37%還差。
由於持有雷曼兄弟和貝爾斯登（Bear Sterns）等股票，米勒操盤的這檔基金，在至今年3月止的18個月內慘跌72%，投資人紛紛贖回基金，資產由2007年的200億美元的高峰遽降至47億美元。但該基金如今已由黑翻紅，今年累計創下37.52%的報酬率，重返所有大型混合基金的前5%，成績傲人。
截至6月30日止，美盛價值信託基金持有的46檔股票當中，有逾25%為金融類股，包括道富（State Street）、紐約泛歐證交所公司（NYSE Euronext Nyx）和高盛證券（GS）。
米勒並看好健康照護產業類股，首選個股為「資產負債表良好」的安泰公司（Aetna）；他也青睞聯合健診集團（United Health）和美國家庭人壽保險公司（Aflac）。
在科技類股中，他偏好IBM和惠普。米勒說：「IBM股價在金融海嘯中逆勢上漲15%，股利自2006年來也成長一倍，此刻仍是相對便宜和安全的股票。」他認為惠普「現金流量豐沛、資產負債表健全」，也建議買進。
米勒還中意eBay，相信新的管理階層將為該公司帶來新氣象；AES電業則因將投資風險分散至風力和太陽能產業，成為米勒投資組合當中持股比重最大的個股。
奉行價值型投資法的米勒表示，持股應至少五年。他並認為，未來五到十年內優質的大型企業股票將由這波金融海嘯的穀底翻身，長期看漲。
三大黃金操盤手看黃金後市
先探週刊 2009/10/09 【文．林麗雪】
睽違一年半後，金價在澳洲升息、美元續貶及進入需求旺季等因素下，創下歷史新高紀錄，每盎司站上一○五○美元的新高價位。黃金進入需求旺季，金價重新啟動多頭走勢，讓黃金一下子又成為市場矚目的投資焦點，然究竟金價還有多少的漲升空間？站上新高後，投資人又能期待有多少的報酬？
美元積弱不振到明年
對於金價後市，市場一直有很多的多空論證，而大多脫離不了對總體經濟趨勢的預判。唯恐天下不亂者，一直認為黃金的大漲是經濟再崩盤的先行指標，這和黃金一直以來在全球市場扮演的亂世英雄角色有關。黃金的這項亂世特質，至今依然沒變，而這仍是至今讓金價相對堅挺的因素，但和過去循環不同的是，黃金的基本面也比起過去強勁許多，供需也更為緊俏，讓黃金的上漲更加有理。
影響金價走勢的因素很多，美元貶值、經濟環境動盪、通膨及基本供需狀況等都是，而目前看來，這些因素都站在有利於金價上漲的一方，讓金價短線是易漲難跌。
以貨幣的影響來看，不同於七○、八○年代，投資黃金是為了避險、抗通膨，金融海嘯後，黃金則廣泛地被視為是另類貨幣的投資，主要原因在於全球政府的貨幣寬鬆政策，造成大多數的貨幣都有貶值的壓力，持有實體黃金取代持續貶值貨幣的趨勢已逐漸形成。
而最重要的是，所有貨幣中，美元的長期走弱，更給了金價強力的支撐。一直以來，美元與金價走勢呈現高度的負相關，美元愈貶，金價就愈漲，此一趨勢至今亦然，最近澳洲央行率先升息，讓美元走貶的壓力加劇，帶動金價再創新高即是如此，因此，未來美元的走勢，對於金價的走勢仍動見觀瞻。
金價要回跌，疲弱不振的美元必須先走升，但這在多數的專家看來，美元仍不具備有走升的條件。天達黃金基金經理人喬培禮（Bradley George）就指出，澳洲因為經濟率先走出復甦，所以有升息的條件，但以美國目前的經濟情況來看，聯準會升息的時程不會比大家預期的來得更快，他認為，聯準會在明年下半年以後才可能升息，而在那之前，美元都仍會是弱勢的走勢。
喬培禮說，全球經濟如果軟著陸，這對最近一直走升的金價是會有影響的，不過，在他看來，「這不太可能發生」，而這也讓金價更有理由往上衝。
全球通膨山雨欲來
新加坡大華黃金及綜合基金經理人亞達耶（Robert Adair）說得更直接，他認為，美國一定會拖到最後一刻才升息，因為美國發了太多國債，一旦太早升息，政府的財政壓力將擴大，聯準會比較可能在二○一一年才升息，這將讓美元結構性的弱勢趨勢持續，金價也將持續居高不下。
不過，雖然美元走貶的趨勢確立，對金價走勢有利，但投資人仍擔心，每盎司千美元以上的金價，此時介入，投資人成本是不是會高了些？對此，新加坡大華投顧林鴻胤指出，若將一九八○年以來的金價，經過通膨調整，嚴格說來，金價的歷史高點已達每盎司一五○○美元，以目前僅千美元的價位，金價距離歷史高點仍有五成的距離。
金融海嘯後，全球央行大量印製鈔票的後遺症就是通膨，而這很可能是明年全球都必須要面對問題，喬培禮就舉例指出，在一九七○年的高度通膨時期，金價一度大漲超過十倍，而目前全球經濟復甦仍面臨一些挑戰，通膨及美元貶值，看來對黃金是正面因素。
仔細觀察，金融海嘯後，為因應幣值下滑、全球經濟動盪風險，不管是全球央行或是投資人，都已開始陸續對黃金站在買方，讓全球的黃金需求更趨緊俏。根據ＩＭＦ的統計，在二○○八年以前的二○年間，全球央行賣金的量都遠高過買金的量，但今年第二季後，全球央行已不再釋金，甚至加速拉高黃金儲備量，其中，中國更在今年上半年，將官方的黃金儲備從六○○噸一口氣拉升至一○五四噸。
全球央行買金支撐金價
亞達耶指出，中國外管局（ＳＡＦＥ）大量買進黃金，主要是確定了黃金與貨幣價值的關連性，此外包括俄羅斯、巴西及中東國家央行，今年來都有持續買金的動作，這是推升金價的另一個重要因素。根據瑞銀證券統計，中國目前黃金儲備量占外匯儲備的比率僅一．六％，較其他國家的八．五％平均值還低，預期未來中國將持續拉升黃金儲備量。
此外，根據統計，全球黃金ＥＴＦ在九月二十五日的持有量達到一七九二噸，去年底買盤的持續增加，較去年底大幅增加了五六三噸，總計成長了四五％，短短不到一年的時間，投資人買盤加速湧入。
但不管是官方還是一般投資人，再多買盤的湧入，也必須要有基本面的支撐，向來是黃金基本面論調擁護者的貝萊德黃金基金經理人韓艾飛（Evy Hambro）就指出，所有基本面因素都指向金價仍持續在一個多頭的市場，金礦供給持續下滑、強勁的飾金需求，都讓金價後市獲得潛在支撐，而短期來看，每年八月到隔年二月，都是黃金的需求旺季，也是黃金最具投資效益的月份。
不過，以目前的時點來看，就實體黃金的投資來說，千美元以上的金價，獲利空間確實可能受限，喬培禮就坦言，歷史經驗顯示，在所有原物料中，黃金都不是表現最好的投資標的，但也不是表現最差的，一直是一種報酬相當穩定的產品。
但若以金礦公司的股價表現，可能就不是如此，韓艾飛指出，原油及鐵等原物料自高價回跌以來，金礦公司的成本壓力也大為紓緩，金礦公司的獲利可望進一步上揚。經理人就預估，明年金礦公司獲利可望有高達五成的成長，爆發力將相當強勁，在金價確立有千美元以上的合理價值下，投資金礦公司的黃金基金，接下來也可望出現爆發力，只是投資人可能仍得損失一些美元走貶的報酬率才行。
睽違一年半後，金價在澳洲升息、美元續貶及進入需求旺季等因素下，創下歷史新高紀錄，每盎司站上一○五○美元的新高價位。黃金進入需求旺季，金價重新啟動多頭走勢，讓黃金一下子又成為市場矚目的投資焦點，然究竟金價還有多少的漲升空間？站上新高後，投資人又能期待有多少的報酬？
美元積弱不振到明年
對於金價後市，市場一直有很多的多空論證，而大多脫離不了對總體經濟趨勢的預判。唯恐天下不亂者，一直認為黃金的大漲是經濟再崩盤的先行指標，這和黃金一直以來在全球市場扮演的亂世英雄角色有關。黃金的這項亂世特質，至今依然沒變，而這仍是至今讓金價相對堅挺的因素，但和過去循環不同的是，黃金的基本面也比起過去強勁許多，供需也更為緊俏，讓黃金的上漲更加有理。
影響金價走勢的因素很多，美元貶值、經濟環境動盪、通膨及基本供需狀況等都是，而目前看來，這些因素都站在有利於金價上漲的一方，讓金價短線是易漲難跌。
以貨幣的影響來看，不同於七○、八○年代，投資黃金是為了避險、抗通膨，金融海嘯後，黃金則廣泛地被視為是另類貨幣的投資，主要原因在於全球政府的貨幣寬鬆政策，造成大多數的貨幣都有貶值的壓力，持有實體黃金取代持續貶值貨幣的趨勢已逐漸形成。
而最重要的是，所有貨幣中，美元的長期走弱，更給了金價強力的支撐。一直以來，美元與金價走勢呈現高度的負相關，美元愈貶，金價就愈漲，此一趨勢至今亦然，最近澳洲央行率先升息，讓美元走貶的壓力加劇，帶動金價再創新高即是如此，因此，未來美元的走勢，對於金價的走勢仍動見觀瞻。
金價要回跌，疲弱不振的美元必須先走升，但這在多數的專家看來，美元仍不具備有走升的條件。天達黃金基金經理人喬培禮（Bradley George）就指出，澳洲因為經濟率先走出復甦，所以有升息的條件，但以美國目前的經濟情況來看，聯準會升息的時程不會比大家預期的來得更快，他認為，聯準會在明年下半年以後才可能升息，而在那之前，美元都仍會是弱勢的走勢。
喬培禮說，全球經濟如果軟著陸，這對最近一直走升的金價是會有影響的，不過，在他看來，「這不太可能發生」，而這也讓金價更有理由往上衝。
全球通膨山雨欲來
新加坡大華黃金及綜合基金經理人亞達耶（Robert Adair）說得更直接，他認為，美國一定會拖到最後一刻才升息，因為美國發了太多國債，一旦太早升息，政府的財政壓力將擴大，聯準會比較可能在二○一一年才升息，這將讓美元結構性的弱勢趨勢持續，金價也將持續居高不下。
不過，雖然美元走貶的趨勢確立，對金價走勢有利，但投資人仍擔心，每盎司千美元以上的金價，此時介入，投資人成本是不是會高了些？對此，新加坡大華投顧林鴻胤指出，若將一九八○年以來的金價，經過通膨調整，嚴格說來，金價的歷史高點已達每盎司一五○○美元，以目前僅千美元的價位，金價距離歷史高點仍有五成的距離。
金融海嘯後，全球央行大量印製鈔票的後遺症就是通膨，而這很可能是明年全球都必須要面對問題，喬培禮就舉例指出，在一九七○年的高度通膨時期，金價一度大漲超過十倍，而目前全球經濟復甦仍面臨一些挑戰，通膨及美元貶值，看來對黃金是正面因素。
仔細觀察，金融海嘯後，為因應幣值下滑、全球經濟動盪風險，不管是全球央行或是投資人，都已開始陸續對黃金站在買方，讓全球的黃金需求更趨緊俏。根據ＩＭＦ的統計，在二○○八年以前的二○年間，全球央行賣金的量都遠高過買金的量，但今年第二季後，全球央行已不再釋金，甚至加速拉高黃金儲備量，其中，中國更在今年上半年，將官方的黃金儲備從六○○噸一口氣拉升至一○五四噸。
全球央行買金支撐金價
亞達耶指出，中國外管局（ＳＡＦＥ）大量買進黃金，主要是確定了黃金與貨幣價值的關連性，此外包括俄羅斯、巴西及中東國家央行，今年來都有持續買金的動作，這是推升金價的另一個重要因素。根據瑞銀證券統計，中國目前黃金儲備量占外匯儲備的比率僅一．六％，較其他國家的八．五％平均值還低，預期未來中國將持續拉升黃金儲備量。
此外，根據統計，全球黃金ＥＴＦ在九月二十五日的持有量達到一七九二噸，去年底買盤的持續增加，較去年底大幅增加了五六三噸，總計成長了四五％，短短不到一年的時間，投資人買盤加速湧入。
但不管是官方還是一般投資人，再多買盤的湧入，也必須要有基本面的支撐，向來是黃金基本面論調擁護者的貝萊德黃金基金經理人韓艾飛（Evy Hambro）就指出，所有基本面因素都指向金價仍持續在一個多頭的市場，金礦供給持續下滑、強勁的飾金需求，都讓金價後市獲得潛在支撐，而短期來看，每年八月到隔年二月，都是黃金的需求旺季，也是黃金最具投資效益的月份。
不過，以目前的時點來看，就實體黃金的投資來說，千美元以上的金價，獲利空間確實可能受限，喬培禮就坦言，歷史經驗顯示，在所有原物料中，黃金都不是表現最好的投資標的，但也不是表現最差的，一直是一種報酬相當穩定的產品。
但若以金礦公司的股價表現，可能就不是如此，韓艾飛指出，原油及鐵等原物料自高價回跌以來，金礦公司的成本壓力也大為紓緩，金礦公司的獲利可望進一步上揚。經理人就預估，明年金礦公司獲利可望有高達五成的成長，爆發力將相當強勁，在金價確立有千美元以上的合理價值下，投資金礦公司的黃金基金，接下來也可望出現爆發力，只是投資人可能仍得損失一些美元走貶的報酬率才行。
2009年10月12日 星期一
私募基金照樣賺
2009-10-06 工商時報 【蕭麗君／綜合外電報導】
床墊業領導品牌席夢思因為不堪債務重擔，將在近日聲請破產保護。不過曾經接手席夢思的多家私募基金公司卻毫髮無傷，反而從該著名床墊公司身上大賺一筆。
紐約時報報導，享有百年輝煌歷史的席夢思表示，聲請破產保護是目前擁有人要出售該公司的協議之一。這已是席夢思在過去20多年第七次遭到出售，買主都是私募基金公司，接掌時間並不長。
對於席夢思的多數投資者而言，這次出售將是一大災難。債券持有人預估將損失逾5.75億美元，至於公司員工也恐將面臨裁員命運。不過在2003年買下席夢思的波士頓私募基金公司Thomas H. Lee Partners，不但沒有遭到波及，反而透過特別股息以及其他手續費用，已經從中牟取約7700萬美元的獲利。
華爾街的投資銀行也曾因為席夢思出售，撈到部分油水。他們因為安排收購以及出售債券等交易，獲利數百萬美元。總體來說，這些曾接手席夢思的私募基金公司，在這些年來，總共從該公司賺取約7.5億美元的獲利。
如此多人能從一家即將踏入破產的公司身上牟取暴利，堪稱是在美國企業界的奇景之一。
席夢思每次被售，買主都讓該公司身陷更龐大的債務。這些私募基金公司輕而易舉透過槓桿融資，支付高價買下席夢思，讓歷任買主能立即現撈一筆。
但是這樣的債務負擔卻因此壓垮體質健康的公司。席夢思到目前為止共積欠13億美元的債務，遠超出它在1991年的1.64億美元債務。
在許多方面，私募基金公司對待席夢思的方式就像是次級房貸榮景。在景氣大好時刻，這些基金公司能輕鬆的從銀行與退休年金取得大筆融資。
他們自身不用準備太多現金，就能透過這些融資買下像席夢思等公司，之後再以公司資產為擔保借貸更多資金。例如THL在買下席夢思後，就兩次對外借貸，並利用這些錢來為自己支付股息。
床墊業領導品牌席夢思因為不堪債務重擔，將在近日聲請破產保護。不過曾經接手席夢思的多家私募基金公司卻毫髮無傷，反而從該著名床墊公司身上大賺一筆。
紐約時報報導，享有百年輝煌歷史的席夢思表示，聲請破產保護是目前擁有人要出售該公司的協議之一。這已是席夢思在過去20多年第七次遭到出售，買主都是私募基金公司，接掌時間並不長。
對於席夢思的多數投資者而言，這次出售將是一大災難。債券持有人預估將損失逾5.75億美元，至於公司員工也恐將面臨裁員命運。不過在2003年買下席夢思的波士頓私募基金公司Thomas H. Lee Partners，不但沒有遭到波及，反而透過特別股息以及其他手續費用，已經從中牟取約7700萬美元的獲利。
華爾街的投資銀行也曾因為席夢思出售，撈到部分油水。他們因為安排收購以及出售債券等交易，獲利數百萬美元。總體來說，這些曾接手席夢思的私募基金公司，在這些年來，總共從該公司賺取約7.5億美元的獲利。
如此多人能從一家即將踏入破產的公司身上牟取暴利，堪稱是在美國企業界的奇景之一。
席夢思每次被售，買主都讓該公司身陷更龐大的債務。這些私募基金公司輕而易舉透過槓桿融資，支付高價買下席夢思，讓歷任買主能立即現撈一筆。
但是這樣的債務負擔卻因此壓垮體質健康的公司。席夢思到目前為止共積欠13億美元的債務，遠超出它在1991年的1.64億美元債務。
在許多方面，私募基金公司對待席夢思的方式就像是次級房貸榮景。在景氣大好時刻，這些基金公司能輕鬆的從銀行與退休年金取得大筆融資。
他們自身不用準備太多現金，就能透過這些融資買下像席夢思等公司，之後再以公司資產為擔保借貸更多資金。例如THL在買下席夢思後，就兩次對外借貸，並利用這些錢來為自己支付股息。
索羅斯：金融業 成長絆腳石
2009-10-06 工商時報 【陳穎柔／綜合外電報導】
投資大師索羅斯（George Soros）和諾貝爾經濟學獎得主史蒂格利茲（Joseph Stiglitz）咸認，金融業是經濟恢復成長的一大絆腳石。索羅斯表示，基本上已破產的銀行是阻礙美國景氣復甦的主要原因之一。史蒂格利茲則主張對金融市場課稅。
國際貨幣基金（IMF）和世界銀行訂於周二在伊斯坦堡召開年會，索羅斯周一在當地參加一場小組座談，他表示，由於有基本上已破產的金融業者的存在以及消費者負債累累，美國的景氣復甦速度將會非常緩慢，要復原有好長一段路要走。
索羅斯指出，歐洲受到這波金融危機的打擊比美洲小，因此歐洲央行停止實施振興經濟措施的時間可望先於美國聯準會（Fed），美國政策官員若現在就開始對緊急措施收手的確是過早。
索羅斯表示，既然景氣和市況已逐漸好轉，政策官員要對金融體系規範進行改革恐怕很不容易，要達成的難度極高，2008年市場崩潰現在看來像場惡夢，大家寧可當它是場惡夢，然後忘了它，並且如往常一樣做生意。
應邀出席IMF和世銀年會的史蒂格利茲主張，應對金融市場課稅，以阻卻不正常交易並能協助補償受到這波全球危機損害的較貧窮國家。史蒂格利茲指出，金融業以有毒資產汙染全球經濟，現在，他們理應把有毒資產清除掉，現在課稅比過去更加可行。
史蒂格利茲建議，新稅應涵蓋所有資產類別，在越多全球金融交易受到規範控制之下，實施新稅會更容易。他主張，對衍生性金融商品等契約課稅應以資產總價值為基礎，以阻止促成這次金融危機的那種隱藏性槓桿作用，並抑制銀行家的破壞性創新。
史蒂格利茲表示，這些稅收可以用於資助不必為這波金融危機負責卻承受其後果的貧窮國家。史蒂格利茲指出，美國政府1年前提供給銀行的7千億美元紓困金等於貧窮國家10年期間所獲援助總金額。
根據援助機構Oxfam國際的估算，對主要經濟體每筆貨幣交易課徵0.005％交易稅，則一年至少有300億美元稅收。
Moss註:香港在今年9月有出一本對沖心道的一本書,作者曾加入man集團,後自己出來操作對沖基金,當然也不能免贖的提到了索羅斯,本書著重於操作人心態的描繪及對沖基金界舉多光怪陸離的現象
投資大師索羅斯（George Soros）和諾貝爾經濟學獎得主史蒂格利茲（Joseph Stiglitz）咸認，金融業是經濟恢復成長的一大絆腳石。索羅斯表示，基本上已破產的銀行是阻礙美國景氣復甦的主要原因之一。史蒂格利茲則主張對金融市場課稅。
國際貨幣基金（IMF）和世界銀行訂於周二在伊斯坦堡召開年會，索羅斯周一在當地參加一場小組座談，他表示，由於有基本上已破產的金融業者的存在以及消費者負債累累，美國的景氣復甦速度將會非常緩慢，要復原有好長一段路要走。
索羅斯指出，歐洲受到這波金融危機的打擊比美洲小，因此歐洲央行停止實施振興經濟措施的時間可望先於美國聯準會（Fed），美國政策官員若現在就開始對緊急措施收手的確是過早。
索羅斯表示，既然景氣和市況已逐漸好轉，政策官員要對金融體系規範進行改革恐怕很不容易，要達成的難度極高，2008年市場崩潰現在看來像場惡夢，大家寧可當它是場惡夢，然後忘了它，並且如往常一樣做生意。
應邀出席IMF和世銀年會的史蒂格利茲主張，應對金融市場課稅，以阻卻不正常交易並能協助補償受到這波全球危機損害的較貧窮國家。史蒂格利茲指出，金融業以有毒資產汙染全球經濟，現在，他們理應把有毒資產清除掉，現在課稅比過去更加可行。
史蒂格利茲建議，新稅應涵蓋所有資產類別，在越多全球金融交易受到規範控制之下，實施新稅會更容易。他主張，對衍生性金融商品等契約課稅應以資產總價值為基礎，以阻止促成這次金融危機的那種隱藏性槓桿作用，並抑制銀行家的破壞性創新。
史蒂格利茲表示，這些稅收可以用於資助不必為這波金融危機負責卻承受其後果的貧窮國家。史蒂格利茲指出，美國政府1年前提供給銀行的7千億美元紓困金等於貧窮國家10年期間所獲援助總金額。
根據援助機構Oxfam國際的估算，對主要經濟體每筆貨幣交易課徵0.005％交易稅，則一年至少有300億美元稅收。
Moss註:香港在今年9月有出一本對沖心道的一本書,作者曾加入man集團,後自己出來操作對沖基金,當然也不能免贖的提到了索羅斯,本書著重於操作人心態的描繪及對沖基金界舉多光怪陸離的現象
商品股票基金vs.商品期貨基金
Arijit Dutta 晨星
雖然自今年三月以來，全球陸續傳出經濟復甦的跡象，股市整體也呈現向上的趨勢，但是投資人對07年10月到09年3月間股市的重挫仍心有餘悸，這段期間除了政府債券之外，其他資產的價值都受到金融海嘯的衝擊而重挫，也挑戰以資產配置為主的投資原則，儘管市場上有許多強調能替投資人有效分散投資風險的商品(commodities)，但大部分商品指數在08年的跌幅都超過標普500指數的負37%，晨星天然資源股票基金組別在08年則平均下跌48%，雖然這段時間商品類產品表現不佳，但仍具有長期投資的價值，以下將簡單探討商品股票基金和商品期貨基金的不同。
商品股票基金並不是商品(commodities)
大部分的商品股票基金，並沒有直接連結商品(Commodities)為投資標的，通常是投資在生產如農產品、工業物料或是貴金屬的公司股票，除了商品價格之外，這些股票基金的表現也會受到企業管理或其他市場因素而影響。此外，為了避免商品的價格波動使其營收不穩定，這類公司通常採用避險策略，以降低其受價格波動的影響。從表一，我們可以看出天然資源股票基金的Beta值和R平方係數都相對較高，顯現其和股票市場的連動性最高，因此在股市走跌時，投資商品股票基金並不會降低市場風險。
如果投資人看好的是商品本身的價格走勢，那麼商品期貨基金會是較為恰當的選擇，這些基金會投資一小部分的比例在期貨、匯利率交換等和商品價格連動的衍生性金融工具，再將剩餘的現金做為這些期貨合約的擔保金，基金經理人也可以選擇投資於短期國庫債或其他固定收益產品。理論上來說，連結商品期貨會使商品期貨基金的表現更貼近商品價格的走勢，受到股市的影響也較低，我們從表一也可以看出商品期貨基金和ETFs的Beta值和R平方係數都比天然資源股票基金來得低。
主動和被動管理的商品期貨基金
就如同股票和債劵型基金一樣，商品期貨基金也分為主動跟被動管理。以被跟蹤的商品指數為依據，當被動式的商品期貨基金的期貨合約即將到期時，會將其轉換成最近期的合約，例如：投資組合中有部分八月底要到期的原油期貨，基金經理人通常會在八月底前賣出這些期貨，並買入九月份到期的期貨，作為擔保的現金則會比照跟蹤指數，通常配置於短期的國庫債。
主動管理的商品期貨基金的基準指數則不盡相同，基金經理人可調整不同商品的投資權重配置，如果最近月合約的價格佳，也可以因而調整期貨合約的到期日，在擔保現金部分，可以選擇配置國庫債以外的固定收益產品以增加基金的績效。另外一方面，商品指數的成分標的較股票和債劵指數來得多元，短期的風險調整後收益的特色也和股票債劵指數不同，例如：標準普爾GSCI商品指數在能源商品的比重就較道瓊瑞銀商品指數來得高，隨著跟蹤的商品指數不同，基金表現也會有所差異。
雖然，市場上對於主動管理的商品期貨經理人是否能有效找出價格不合理的期貨合約仍存疑，或是能利用不同合約期間的操作策略效益也還在研究，但目前已有不少研究報告顯示，以不同期貨合約價格來選擇買入或放空的商品期貨基金，長期績效較佳。從表一，晨星長短倉商品基金指數可以看出，長短倉的商品期貨基金短期和長期的Beta值為負，08年表現逆勢上漲11%。
雖然受到08年股市衝擊，但從表一來看，長期的商品指數Beta值和R平方係數仍相當低，顯示商品指數的長期配置受股市影響仍較小。另外，策略性配置或是根據期貨價格做做調整，也能幫投資人獲利了結和降低受商品價格走低的衝擊，以長期投資的角度來看，商品在資產配置中仍占有一席之地，風險調整後的報酬仍然相當可觀。此外，商品的報酬來源和股票、債劵不同，股票投資人因提供公司營運所需營運資本而獲得回報，債劵投資人則是獲得資金的時間價值，投資商品的回報則是主要來自於商品本身的價格，因此具有對抗通膨的特性。
不論是選主動或被動管理的商品期貨基金，投資人都要注意其基準指數的風險和報酬的特性、基金的金融槓桿使用程度、基金費用等等，都是不容忽略的細節。
表一、各類商品指數、基金近期績效和標準普爾500指數的相關度
標的 / 2008年報酬率% / 過去三年報酬率% / 三年標準差 / 三年Beta值 / 三年R平方係數 / 10年Beta值
標準普爾500指數 / -37% / -5% / 20 / 1 / 100 / 1
天然資源股票基金組別平均 / -48% / -3% / 32 / 1.14 / 47 / 0.89
商品期貨基金組別平均 / -45% / -12% / 29 / 0.74 / 29 / NA
商品期貨ETFs / -42% / -10% / 29 / 0.69 / 22 / NA
標準普爾 GSCI商品指數 / -46% / -15% / 32 / 0.76 / 22 / 0.3
道瓊瑞銀商品指數 / -36% / -7% / 24 / 0.57 / 22 / 0.29
Morningstar 商品指數 / -34% / -3% / 25 / 0.58 / 20 / 0.27
Morningstar長短倉商品指數 / 11% / 7% / 15 / -0.28 / 13 / -0.2
報酬率數據截至2009/08/14，Beta值和R平方係數基準為標準普爾500指數，截至2009年7月底；以上為晨星美國分類
(本文取自晨星美國，由晨星台灣編譯)
雖然自今年三月以來，全球陸續傳出經濟復甦的跡象，股市整體也呈現向上的趨勢，但是投資人對07年10月到09年3月間股市的重挫仍心有餘悸，這段期間除了政府債券之外，其他資產的價值都受到金融海嘯的衝擊而重挫，也挑戰以資產配置為主的投資原則，儘管市場上有許多強調能替投資人有效分散投資風險的商品(commodities)，但大部分商品指數在08年的跌幅都超過標普500指數的負37%，晨星天然資源股票基金組別在08年則平均下跌48%，雖然這段時間商品類產品表現不佳，但仍具有長期投資的價值，以下將簡單探討商品股票基金和商品期貨基金的不同。
商品股票基金並不是商品(commodities)
大部分的商品股票基金，並沒有直接連結商品(Commodities)為投資標的，通常是投資在生產如農產品、工業物料或是貴金屬的公司股票，除了商品價格之外，這些股票基金的表現也會受到企業管理或其他市場因素而影響。此外，為了避免商品的價格波動使其營收不穩定，這類公司通常採用避險策略，以降低其受價格波動的影響。從表一，我們可以看出天然資源股票基金的Beta值和R平方係數都相對較高，顯現其和股票市場的連動性最高，因此在股市走跌時，投資商品股票基金並不會降低市場風險。
如果投資人看好的是商品本身的價格走勢，那麼商品期貨基金會是較為恰當的選擇，這些基金會投資一小部分的比例在期貨、匯利率交換等和商品價格連動的衍生性金融工具，再將剩餘的現金做為這些期貨合約的擔保金，基金經理人也可以選擇投資於短期國庫債或其他固定收益產品。理論上來說，連結商品期貨會使商品期貨基金的表現更貼近商品價格的走勢，受到股市的影響也較低，我們從表一也可以看出商品期貨基金和ETFs的Beta值和R平方係數都比天然資源股票基金來得低。
主動和被動管理的商品期貨基金
就如同股票和債劵型基金一樣，商品期貨基金也分為主動跟被動管理。以被跟蹤的商品指數為依據，當被動式的商品期貨基金的期貨合約即將到期時，會將其轉換成最近期的合約，例如：投資組合中有部分八月底要到期的原油期貨，基金經理人通常會在八月底前賣出這些期貨，並買入九月份到期的期貨，作為擔保的現金則會比照跟蹤指數，通常配置於短期的國庫債。
主動管理的商品期貨基金的基準指數則不盡相同，基金經理人可調整不同商品的投資權重配置，如果最近月合約的價格佳，也可以因而調整期貨合約的到期日，在擔保現金部分，可以選擇配置國庫債以外的固定收益產品以增加基金的績效。另外一方面，商品指數的成分標的較股票和債劵指數來得多元，短期的風險調整後收益的特色也和股票債劵指數不同，例如：標準普爾GSCI商品指數在能源商品的比重就較道瓊瑞銀商品指數來得高，隨著跟蹤的商品指數不同，基金表現也會有所差異。
雖然，市場上對於主動管理的商品期貨經理人是否能有效找出價格不合理的期貨合約仍存疑，或是能利用不同合約期間的操作策略效益也還在研究，但目前已有不少研究報告顯示，以不同期貨合約價格來選擇買入或放空的商品期貨基金，長期績效較佳。從表一，晨星長短倉商品基金指數可以看出，長短倉的商品期貨基金短期和長期的Beta值為負，08年表現逆勢上漲11%。
雖然受到08年股市衝擊，但從表一來看，長期的商品指數Beta值和R平方係數仍相當低，顯示商品指數的長期配置受股市影響仍較小。另外，策略性配置或是根據期貨價格做做調整，也能幫投資人獲利了結和降低受商品價格走低的衝擊，以長期投資的角度來看，商品在資產配置中仍占有一席之地，風險調整後的報酬仍然相當可觀。此外，商品的報酬來源和股票、債劵不同，股票投資人因提供公司營運所需營運資本而獲得回報，債劵投資人則是獲得資金的時間價值，投資商品的回報則是主要來自於商品本身的價格，因此具有對抗通膨的特性。
不論是選主動或被動管理的商品期貨基金，投資人都要注意其基準指數的風險和報酬的特性、基金的金融槓桿使用程度、基金費用等等，都是不容忽略的細節。
表一、各類商品指數、基金近期績效和標準普爾500指數的相關度
標的 / 2008年報酬率% / 過去三年報酬率% / 三年標準差 / 三年Beta值 / 三年R平方係數 / 10年Beta值
標準普爾500指數 / -37% / -5% / 20 / 1 / 100 / 1
天然資源股票基金組別平均 / -48% / -3% / 32 / 1.14 / 47 / 0.89
商品期貨基金組別平均 / -45% / -12% / 29 / 0.74 / 29 / NA
商品期貨ETFs / -42% / -10% / 29 / 0.69 / 22 / NA
標準普爾 GSCI商品指數 / -46% / -15% / 32 / 0.76 / 22 / 0.3
道瓊瑞銀商品指數 / -36% / -7% / 24 / 0.57 / 22 / 0.29
Morningstar 商品指數 / -34% / -3% / 25 / 0.58 / 20 / 0.27
Morningstar長短倉商品指數 / 11% / 7% / 15 / -0.28 / 13 / -0.2
報酬率數據截至2009/08/14，Beta值和R平方係數基準為標準普爾500指數，截至2009年7月底；以上為晨星美國分類
(本文取自晨星美國，由晨星台灣編譯)
投資中國股市﹐耐心乃成功之道
2009年 10月 03日 華爾街日報
隨著中國股市從一年前的低點大幅反彈﹐泡沫論的聲音也開始不絕於耳。但那些久經股市磨礪的投資者告訴我們﹐對於跌宕起伏的中國股市﹐不要試圖去測算何時漲、何時跌﹐你要做的只是波瀾不驚﹐笑看潮起潮落﹐等待中國股市注定會帶給你的長期而穩定的收益。
對於新興市場投資老手Mark Mobius來說﹐中國股市的魅力絲毫不減。他在一封電子郵件中這樣寫道﹐Templeton Asset Management的新興市場基金仍把中國視作最大的投資樂園﹔中國、亞洲乃至整個新興市場﹐依然充滿了長期投資良機。
身為Templeton Asset Management執行董事長的Mobius也提醒投資者要謹慎行事﹐最近市場的活動就是明證。
他說﹐投資者短期內要緊繃神經﹐因為當前股市震盪得非常厲害﹐本輪牛市發生大幅回調的可能性非常大。
他指出﹐總的來講﹐投資新興市場不宜作短線﹐只宜作長線﹐實際上﹐任何股市投資都是這樣。
如果你在去年10月份的低點投資MSCI中國指數﹐那麼截至今年8月份的高點﹐你已經獲利130%。但如果你在2007年10月份的歷史高位殺入﹐經過兩年的洗禮﹐你會虧損大約40%。
儘管過去一年全球任何股市對於散戶投資者來說都是驚心動魄的﹐但要把握中國股市的脈搏顯得尤為不易。以三年和五年時限計算﹐中國基準指數上漲了20%以上。
晨星公司(Morningstar)駐香港的基金分析師Y.T. Kum表示﹐你也不能指望從本地投資者那裡得到什麼線索﹐因為本地投資者所冒的風險遠遠超出美國投資人所能接受的水平。
Kum說﹐香港投資者將超過60%的資金投資在大中華區﹐其中﹐耐心的投資者得到了一些收益﹐但許多人蝕了本﹔當然﹐典型的中國投資者在時間觀念上也頗有個性。對他們來說﹐六個月至一年算是長線投資﹐短線投資可以是兩週或更多﹐甚至可以短到一天。
Kum建議把新興市場的投資規模控制在股票投資組合的10%以內﹐例如借助非日本亞洲基金進行投資。他也一直在向亞洲的投資者們灌輸多元化的理念。他說﹐對全球投資者來講﹐中國股市的波動仍太劇烈﹔如果要投資中國股市﹐就必須做好資產配置這門功課。
泡沫消失了？
對於中國股市來說﹐泡沫論已是老生常談。但從去年低點反彈以來﹐股市升幅一度超過100%﹐這又引發了經濟學家和分析師新的擔憂。Mobius也承認問題的存在﹐但似乎並不擔心。
Mobius說﹐中國政府對可能發生大的回調心知肚明﹐並嚴密注視股市和其他投資市場﹐一旦發現泡沫苗頭﹐就會採取限制信貸等應對措施﹔然而﹐雖不能保證不會有泡沫﹐但在現階段泡沫產生的可能性較小。
但他同時指出﹐在中國投資要冒風險﹔一旦政府扎緊貨幣供應的口袋﹐那麼包括中國在內的股票投資就會減少﹔同時﹐衍生品合約還將被拋售﹐複雜的衍生品可能導致企業大量破產﹐不光影響中國﹐也會影響世界。
奉行反向操作理念的投資者Marc Faber(麥嘉華)也認為出現泡沫的可能性不大。據他觀察﹐近期房地產市場供求不匹配的跡象極少﹐但他預測今年全球股票市場將蒸發20%的市值。
當然也有人對泡沫表示擔憂。前摩根士丹利(Morgan Stanley)分析師謝國忠(Andy Xie)今年8月份說到﹐中國股市和樓市被高估了50%至100%﹐整個資產市場已經演變成一個巨大的龐氏騙局。
法國興業銀行(Societe Generale)的Dylan Grice最近提出了一種悲觀觀點﹐他認為今日之中國與日本在失落十年中的境遇有相似之處。這位分析師說﹐西方世界正敦促中國放開對資本的管制﹐這與當初日本的情形一樣﹐這樣做會造成泡沫被越吹越大﹔完全放開的結果﹐就是史上最大泡沫的誕生。
晨星公司的Kum也指出﹐北京和上海的樓價在一年內翻了一番﹐政府在年初取消銀行貸款配額的做法確實增加了泡沫風險。但他同時表示﹐中國政府到目前為止成功阻擋了泡沫的爆發。
Kum補充說﹐估值因素也不支持泡沫論﹐MSCI中國指數基於2010年預期每股收益的本益比為14倍﹐與標準普爾500指數的本益比預期一致。MSCI中國指數2009年的本益比為18倍。
霸菱資產管理(Baring Asset Management)駐香港的亞洲資產管理人Khiem Do表示﹐其所在公司對中國股市的投資策略是增持。他認為﹐投資者面臨的風險不是投資中國太多﹐而是太少﹔中國經濟的高速增長會保持好幾年﹐他們認為未來5到10年能保持8%-9%的增長率﹔只要估值還算合理﹐他們就會繼續投資中國股市。
精挑細選
Guinness中國及香港基金(Guinness Atkinson China & Hong Kong Fund)駐倫敦的基金經理Edmund Harriss表示﹐中國股市未來一年的回報率應該能達到20%左右﹐他相信自己麾下的基金能夠把握住這一機會。
不過他也注意到了中國股市自去年低點以來的猛跌漲勢﹐並認為今後12個月內這種大牛市將不會重演。持有股票一般達三年之久的Harriss說﹐他投資中國﹐看重的是中國消費力量的擴張潛力。
在能源領域﹐Harriss投資中國海洋石油(CNOOC)﹔在汽車領域﹐他投資駿威汽車(Denway Motors)﹔在重工業領域﹐他投資濰柴動力(Weichai Power)和東方電氣(Dongfang Electric)。在股市低迷期間﹐他沒有放棄上述任何一只股票﹐一直持有至今。
GE Asset Management的新興市場投資經理Brent Jones說﹐他總是以長遠眼光打量中國市場﹔當你用10年以上或5年以上的時間跨度來展望中國未來﹐就依然有理由相信﹐中國會繼續進步﹐並在全世界擁有更大的影響力﹔這不是從A點到B那麼簡單的事情﹐這將是一個曲折的過程。
他告誡投資者﹐研判中國股市﹐重在觀察長期估值和長遠機遇﹔如果你相信中國經濟的增長潛力﹐相信未來10年中國還能保持8%的增長率﹐那就利用手中的機會增持你看好的中國股票。
Barbara Kollmeyer
隨著中國股市從一年前的低點大幅反彈﹐泡沫論的聲音也開始不絕於耳。但那些久經股市磨礪的投資者告訴我們﹐對於跌宕起伏的中國股市﹐不要試圖去測算何時漲、何時跌﹐你要做的只是波瀾不驚﹐笑看潮起潮落﹐等待中國股市注定會帶給你的長期而穩定的收益。
對於新興市場投資老手Mark Mobius來說﹐中國股市的魅力絲毫不減。他在一封電子郵件中這樣寫道﹐Templeton Asset Management的新興市場基金仍把中國視作最大的投資樂園﹔中國、亞洲乃至整個新興市場﹐依然充滿了長期投資良機。
身為Templeton Asset Management執行董事長的Mobius也提醒投資者要謹慎行事﹐最近市場的活動就是明證。
他說﹐投資者短期內要緊繃神經﹐因為當前股市震盪得非常厲害﹐本輪牛市發生大幅回調的可能性非常大。
他指出﹐總的來講﹐投資新興市場不宜作短線﹐只宜作長線﹐實際上﹐任何股市投資都是這樣。
如果你在去年10月份的低點投資MSCI中國指數﹐那麼截至今年8月份的高點﹐你已經獲利130%。但如果你在2007年10月份的歷史高位殺入﹐經過兩年的洗禮﹐你會虧損大約40%。
儘管過去一年全球任何股市對於散戶投資者來說都是驚心動魄的﹐但要把握中國股市的脈搏顯得尤為不易。以三年和五年時限計算﹐中國基準指數上漲了20%以上。
晨星公司(Morningstar)駐香港的基金分析師Y.T. Kum表示﹐你也不能指望從本地投資者那裡得到什麼線索﹐因為本地投資者所冒的風險遠遠超出美國投資人所能接受的水平。
Kum說﹐香港投資者將超過60%的資金投資在大中華區﹐其中﹐耐心的投資者得到了一些收益﹐但許多人蝕了本﹔當然﹐典型的中國投資者在時間觀念上也頗有個性。對他們來說﹐六個月至一年算是長線投資﹐短線投資可以是兩週或更多﹐甚至可以短到一天。
Kum建議把新興市場的投資規模控制在股票投資組合的10%以內﹐例如借助非日本亞洲基金進行投資。他也一直在向亞洲的投資者們灌輸多元化的理念。他說﹐對全球投資者來講﹐中國股市的波動仍太劇烈﹔如果要投資中國股市﹐就必須做好資產配置這門功課。
泡沫消失了？
對於中國股市來說﹐泡沫論已是老生常談。但從去年低點反彈以來﹐股市升幅一度超過100%﹐這又引發了經濟學家和分析師新的擔憂。Mobius也承認問題的存在﹐但似乎並不擔心。
Mobius說﹐中國政府對可能發生大的回調心知肚明﹐並嚴密注視股市和其他投資市場﹐一旦發現泡沫苗頭﹐就會採取限制信貸等應對措施﹔然而﹐雖不能保證不會有泡沫﹐但在現階段泡沫產生的可能性較小。
但他同時指出﹐在中國投資要冒風險﹔一旦政府扎緊貨幣供應的口袋﹐那麼包括中國在內的股票投資就會減少﹔同時﹐衍生品合約還將被拋售﹐複雜的衍生品可能導致企業大量破產﹐不光影響中國﹐也會影響世界。
奉行反向操作理念的投資者Marc Faber(麥嘉華)也認為出現泡沫的可能性不大。據他觀察﹐近期房地產市場供求不匹配的跡象極少﹐但他預測今年全球股票市場將蒸發20%的市值。
當然也有人對泡沫表示擔憂。前摩根士丹利(Morgan Stanley)分析師謝國忠(Andy Xie)今年8月份說到﹐中國股市和樓市被高估了50%至100%﹐整個資產市場已經演變成一個巨大的龐氏騙局。
法國興業銀行(Societe Generale)的Dylan Grice最近提出了一種悲觀觀點﹐他認為今日之中國與日本在失落十年中的境遇有相似之處。這位分析師說﹐西方世界正敦促中國放開對資本的管制﹐這與當初日本的情形一樣﹐這樣做會造成泡沫被越吹越大﹔完全放開的結果﹐就是史上最大泡沫的誕生。
晨星公司的Kum也指出﹐北京和上海的樓價在一年內翻了一番﹐政府在年初取消銀行貸款配額的做法確實增加了泡沫風險。但他同時表示﹐中國政府到目前為止成功阻擋了泡沫的爆發。
Kum補充說﹐估值因素也不支持泡沫論﹐MSCI中國指數基於2010年預期每股收益的本益比為14倍﹐與標準普爾500指數的本益比預期一致。MSCI中國指數2009年的本益比為18倍。
霸菱資產管理(Baring Asset Management)駐香港的亞洲資產管理人Khiem Do表示﹐其所在公司對中國股市的投資策略是增持。他認為﹐投資者面臨的風險不是投資中國太多﹐而是太少﹔中國經濟的高速增長會保持好幾年﹐他們認為未來5到10年能保持8%-9%的增長率﹔只要估值還算合理﹐他們就會繼續投資中國股市。
精挑細選
Guinness中國及香港基金(Guinness Atkinson China & Hong Kong Fund)駐倫敦的基金經理Edmund Harriss表示﹐中國股市未來一年的回報率應該能達到20%左右﹐他相信自己麾下的基金能夠把握住這一機會。
不過他也注意到了中國股市自去年低點以來的猛跌漲勢﹐並認為今後12個月內這種大牛市將不會重演。持有股票一般達三年之久的Harriss說﹐他投資中國﹐看重的是中國消費力量的擴張潛力。
在能源領域﹐Harriss投資中國海洋石油(CNOOC)﹔在汽車領域﹐他投資駿威汽車(Denway Motors)﹔在重工業領域﹐他投資濰柴動力(Weichai Power)和東方電氣(Dongfang Electric)。在股市低迷期間﹐他沒有放棄上述任何一只股票﹐一直持有至今。
GE Asset Management的新興市場投資經理Brent Jones說﹐他總是以長遠眼光打量中國市場﹔當你用10年以上或5年以上的時間跨度來展望中國未來﹐就依然有理由相信﹐中國會繼續進步﹐並在全世界擁有更大的影響力﹔這不是從A點到B那麼簡單的事情﹐這將是一個曲折的過程。
他告誡投資者﹐研判中國股市﹐重在觀察長期估值和長遠機遇﹔如果你相信中國經濟的增長潛力﹐相信未來10年中國還能保持8%的增長率﹐那就利用手中的機會增持你看好的中國股票。
Barbara Kollmeyer
失業加劇 美國租房空置率觸及23年高點
2009年 10月 06日
儘管正是傳統的夏季租房旺季﹐但從北卡羅來納州首府洛利到華盛頓州的塔科馬市﹐全美租房空置率達到了1986年以來的最高水平﹐不斷加劇的失業問題正繼續沖擊著租房需求。
紐約地產研究公司Reis追蹤美國的房屋空置和租金狀況。該公司表示﹐美國租房空置率已經達到了7.8%的23年高點。隨著秋冬兩季租房需求走軟﹐這一比例可能會繼續攀升﹐或將達到1980年Reis開始記錄數據以來的最高水平。
與此同時﹐租房人氣降溫正導致租金不斷下滑﹐租金降幅最為嚴重的部分城市一年之前還是一直相當紅火﹐但此後隨著失業問題日益嚴重﹐這些市場已是今非昔比。這些城市包括了塔科馬、加州的聖荷塞和橘子郡。
導致這一變化的主要因素就是陷入困境的就業市場﹐這一因素與租金存在密切聯繫。目前美國失業率已經達到了9.8%的26年高點﹐更多的潛在租房者在失業期間都選擇了合住﹐或是與家人朋友同住。房屋業主遭受了尤為沉重的打擊﹐因為35歲以下工人的失業問題更為嚴重﹐而這一群體更有可能選擇租房。過去一年﹐全美有效租金下滑了2.7%﹐至972美元左右。
第二和第三季度通常是租房旺季﹐因為人們通常在此時搬遷。但Reis研究主管卡拉諾格(Victor Calanog)說﹐今年這段時間﹐租房空置率卻持續上升。
今年第三季度﹐在Reis追蹤的全美79個主要市場中﹐有42個市場的租房空置率出現上升﹐26個市場的空置現象有所好轉﹐11個市場的空置狀況維持不變。內布拉斯加州的奧馬哈租房空置率升幅最大﹐上升了1.1個百分點至7.4%。其他租房空置率明顯上升的城市還包括田納西州孟菲斯、印地安納波利斯、洛利以及塔科馬。
在租房市場狀況不斷惡化的同時﹐房屋銷售市場卻出現了一些持穩跡象。美國政府為首次購房者提供8,000美元的免稅額﹐投資者需求有所回升﹐這些因素一定程度上提振了今年夏天美國中低價房屋的銷量。但一些分析人士警告稱﹐隨著免稅額項目到期﹐市場需求可能會隨之下滑﹐而隨著更多的止贖房屋上市﹐供應量或將增長。
儘管住房市場復蘇可能會促使最優質的租房者轉而選擇購房﹐但這一遷出率可能不會超過本世紀初住房熱潮時期的水平。從那時起﹐抵押貸款標準大幅收緊﹐這應當會令更多的人繼續選擇租房。
Reis預計﹐2010年年中時﹐全美租房空置率會在明顯高於8%的水平見頂。
Nick Timiraos
儘管正是傳統的夏季租房旺季﹐但從北卡羅來納州首府洛利到華盛頓州的塔科馬市﹐全美租房空置率達到了1986年以來的最高水平﹐不斷加劇的失業問題正繼續沖擊著租房需求。
紐約地產研究公司Reis追蹤美國的房屋空置和租金狀況。該公司表示﹐美國租房空置率已經達到了7.8%的23年高點。隨著秋冬兩季租房需求走軟﹐這一比例可能會繼續攀升﹐或將達到1980年Reis開始記錄數據以來的最高水平。
與此同時﹐租房人氣降溫正導致租金不斷下滑﹐租金降幅最為嚴重的部分城市一年之前還是一直相當紅火﹐但此後隨著失業問題日益嚴重﹐這些市場已是今非昔比。這些城市包括了塔科馬、加州的聖荷塞和橘子郡。
導致這一變化的主要因素就是陷入困境的就業市場﹐這一因素與租金存在密切聯繫。目前美國失業率已經達到了9.8%的26年高點﹐更多的潛在租房者在失業期間都選擇了合住﹐或是與家人朋友同住。房屋業主遭受了尤為沉重的打擊﹐因為35歲以下工人的失業問題更為嚴重﹐而這一群體更有可能選擇租房。過去一年﹐全美有效租金下滑了2.7%﹐至972美元左右。
第二和第三季度通常是租房旺季﹐因為人們通常在此時搬遷。但Reis研究主管卡拉諾格(Victor Calanog)說﹐今年這段時間﹐租房空置率卻持續上升。
今年第三季度﹐在Reis追蹤的全美79個主要市場中﹐有42個市場的租房空置率出現上升﹐26個市場的空置現象有所好轉﹐11個市場的空置狀況維持不變。內布拉斯加州的奧馬哈租房空置率升幅最大﹐上升了1.1個百分點至7.4%。其他租房空置率明顯上升的城市還包括田納西州孟菲斯、印地安納波利斯、洛利以及塔科馬。
在租房市場狀況不斷惡化的同時﹐房屋銷售市場卻出現了一些持穩跡象。美國政府為首次購房者提供8,000美元的免稅額﹐投資者需求有所回升﹐這些因素一定程度上提振了今年夏天美國中低價房屋的銷量。但一些分析人士警告稱﹐隨著免稅額項目到期﹐市場需求可能會隨之下滑﹐而隨著更多的止贖房屋上市﹐供應量或將增長。
儘管住房市場復蘇可能會促使最優質的租房者轉而選擇購房﹐但這一遷出率可能不會超過本世紀初住房熱潮時期的水平。從那時起﹐抵押貸款標準大幅收緊﹐這應當會令更多的人繼續選擇租房。
Reis預計﹐2010年年中時﹐全美租房空置率會在明顯高於8%的水平見頂。
Nick Timiraos
《財經天下－陶冬》出口反彈在即
05/10/2009 《財經天下-陶冬》
筆者預言，中國的出口反彈在即。出口業，是中國在這場席捲全球的金融危機中受傷最深的領域。它所受的衝擊，不僅是信心的危機，更是購買力的坍塌。出口訂單，又是中國政府自身救市措施所鞭長莫及的。出口增長，在今年多數月份徘徊在－２０％左右，始終是一個失望，也令中國的經濟復甦，一條腿長一條腿短，冷熱不勻。出口業是中國低端就業的主要引擎，出口訂單無改善，農民工就業問題很難得到根本性改善，社會穩定存在隱憂。
不過，好像光線開始從隧道的另一段出現。剛剛公布的９月份ＰＭＩ數據中，出口訂單指數跳升１﹒２個百分點，就業指數更升１﹒８個百分點，數據回升之強勁，為近兩年所罕見。ＰＭＩ指數，往往較實際月度經濟指數提早２至３個月出現拐點。
ＰＭＩ出口指數，是第一個數據指向出口業的復甦。在實際經濟運作中，許多出口城市已經爆出農民工短缺，東莞、溫州的工廠均出現招工困難。筆者看來目前的招工難，與２００６年－２００７年不同，今年工廠大量裁員，工人在找不到工作的情況下紛紛回鄉。如今工廠突然招工，無人響應十分正常。在經濟學中，勞工的短期供應曲線受多方因素影響，並不一定能夠作出即時反應。但是，出口商突然大量招工，的確反映出口業有回暖的跡象。
聖誕檔期的出口，往往在１１月付運，訂單多數在付運前三個月發出。今年７月，甚至８月上旬訂單數量仍十分慘淡，可是８月中開始訂單明顯增多，９月份急件訂單紛紛流入。美國、歐洲和新興市場同時升溫，急件以美國居多。據筆者了解，雷曼倒閉後的信貸危機，令所有企業都信奉現金為王，不敢輕易落單，歐美零售商的庫存紛紛降至歷史低點。７月份消費信心突然上升，美國ＩＳＭ、德國ＩＦＯ突然強力反彈，令零售商措手不及。商家不願錯過今年第一個好銷情，更不願因缺乏庫存而喪失市場份額，於是訂單紛至沓來。
筆者預計，中國出口在今年年底前恢復到１５％至２０％的增長。這是否意味著全球消費的否極泰來，中國出口的「Ｖ型」反彈？未必如此。這輪訂單急升，庫存回補的味道濃烈，能否持久，必須看實質性需求的增加。消費行為，已經逐漸從雷曼倒閉後的極端情緒中擺脫出來。經濟環境和市場情緒的改善，會引導消費行為正常化。但是必須看到，信貸環境依然惡劣，消費者信貸更在惡化中，就業機會在減少而不是在增長。更重要的是，美國消費者的減債療傷，是一個長期的過程，銀行對信用卡發行變得愈來愈審慎。
全球經濟會在今年第三季度全面復甦。但是ＧＤＰ的復甦，未必與就業的復甦和信貸的復甦同步展開。消費者的錢袋和信心未必因ＧＤＰ好轉而膨脹。筆者相信，弱消費周期的大格局並沒有改變，只是恐慌下的極端行為在消失。
由於去年超低的基數，中國的出口以同比增長會出現一個「Ｖ型」的上揚。不過從絕對數字來看，出口復甦應該是一個緩慢的過程。不過出口的拐點，很快會出現。
筆者預言，中國的出口反彈在即。出口業，是中國在這場席捲全球的金融危機中受傷最深的領域。它所受的衝擊，不僅是信心的危機，更是購買力的坍塌。出口訂單，又是中國政府自身救市措施所鞭長莫及的。出口增長，在今年多數月份徘徊在－２０％左右，始終是一個失望，也令中國的經濟復甦，一條腿長一條腿短，冷熱不勻。出口業是中國低端就業的主要引擎，出口訂單無改善，農民工就業問題很難得到根本性改善，社會穩定存在隱憂。
不過，好像光線開始從隧道的另一段出現。剛剛公布的９月份ＰＭＩ數據中，出口訂單指數跳升１﹒２個百分點，就業指數更升１﹒８個百分點，數據回升之強勁，為近兩年所罕見。ＰＭＩ指數，往往較實際月度經濟指數提早２至３個月出現拐點。
ＰＭＩ出口指數，是第一個數據指向出口業的復甦。在實際經濟運作中，許多出口城市已經爆出農民工短缺，東莞、溫州的工廠均出現招工困難。筆者看來目前的招工難，與２００６年－２００７年不同，今年工廠大量裁員，工人在找不到工作的情況下紛紛回鄉。如今工廠突然招工，無人響應十分正常。在經濟學中，勞工的短期供應曲線受多方因素影響，並不一定能夠作出即時反應。但是，出口商突然大量招工，的確反映出口業有回暖的跡象。
聖誕檔期的出口，往往在１１月付運，訂單多數在付運前三個月發出。今年７月，甚至８月上旬訂單數量仍十分慘淡，可是８月中開始訂單明顯增多，９月份急件訂單紛紛流入。美國、歐洲和新興市場同時升溫，急件以美國居多。據筆者了解，雷曼倒閉後的信貸危機，令所有企業都信奉現金為王，不敢輕易落單，歐美零售商的庫存紛紛降至歷史低點。７月份消費信心突然上升，美國ＩＳＭ、德國ＩＦＯ突然強力反彈，令零售商措手不及。商家不願錯過今年第一個好銷情，更不願因缺乏庫存而喪失市場份額，於是訂單紛至沓來。
筆者預計，中國出口在今年年底前恢復到１５％至２０％的增長。這是否意味著全球消費的否極泰來，中國出口的「Ｖ型」反彈？未必如此。這輪訂單急升，庫存回補的味道濃烈，能否持久，必須看實質性需求的增加。消費行為，已經逐漸從雷曼倒閉後的極端情緒中擺脫出來。經濟環境和市場情緒的改善，會引導消費行為正常化。但是必須看到，信貸環境依然惡劣，消費者信貸更在惡化中，就業機會在減少而不是在增長。更重要的是，美國消費者的減債療傷，是一個長期的過程，銀行對信用卡發行變得愈來愈審慎。
全球經濟會在今年第三季度全面復甦。但是ＧＤＰ的復甦，未必與就業的復甦和信貸的復甦同步展開。消費者的錢袋和信心未必因ＧＤＰ好轉而膨脹。筆者相信，弱消費周期的大格局並沒有改變，只是恐慌下的極端行為在消失。
由於去年超低的基數，中國的出口以同比增長會出現一個「Ｖ型」的上揚。不過從絕對數字來看，出口復甦應該是一個緩慢的過程。不過出口的拐點，很快會出現。
2009年10月2日 星期五
對沖基金 捨倫敦就紐約
2009-10-02 工商時報
金融時報報導，倫敦是國際重要金融中心之一，過去近十年間一直吸引對沖基金進駐，但倫敦正逐漸失去對沖基金的青睞，可能危及其作為全球第二大對沖基金中心的地位。
擁有全球最多對沖基金的紐約，儘管經歷馬多夫詐欺、雷曼兄弟倒閉和連串著名對沖基金清算等事件，但其吸引對沖基金的魅力卻一點都沒有減退。
研究機構倫敦國際金融服務機構（IFSL）指倫敦去年在全球對沖基金資產的占有率下降2個百分點，但紐約卻成長2個百分點。
倫敦自2000年開始，一直吸引對沖基金進駐，與紐約和康乃狄克州的格林威治相匹敵。從2002年到2007年間，由倫敦管理的對沖基金資產成長逾兩倍，佔全球對沖基金規模20％；而紐約剛好相反，從2001年時52％的高峰持續下降。
然而IFSL指出，倫敦去年的對沖基金資產占有率轉而下降，除了業績差外，跟資產外流有莫大關係。
在倫敦管理的對沖基金資產資產下跌主因，是大客戶從英國對沖基金贖回的情況比美國來得嚴重。
英國基金經理人指出，政府改變監管的做法將妨礙英國回復過去金融地位。像對高所得人士課徵更高稅率，和歐盟要草擬新法規約束另類資產管理產業，都讓英國對沖基金感受沈重低氣壓。
智庫Open Europe調查發現，只要歐盟草擬的規章真的執行，將近一半的英國基金經理人大概都會跑到外國去。像歐洲最大的對沖基金Brevan Howard就計劃在瑞士另起爐灶。
有業者指新監管的真正打擊，不僅於消滅現有的基金，而是完全妨礙金融創新商品的推出，讓他們失去過去的獨立性和創新精神。
金融時報報導，倫敦是國際重要金融中心之一，過去近十年間一直吸引對沖基金進駐，但倫敦正逐漸失去對沖基金的青睞，可能危及其作為全球第二大對沖基金中心的地位。
擁有全球最多對沖基金的紐約，儘管經歷馬多夫詐欺、雷曼兄弟倒閉和連串著名對沖基金清算等事件，但其吸引對沖基金的魅力卻一點都沒有減退。
研究機構倫敦國際金融服務機構（IFSL）指倫敦去年在全球對沖基金資產的占有率下降2個百分點，但紐約卻成長2個百分點。
倫敦自2000年開始，一直吸引對沖基金進駐，與紐約和康乃狄克州的格林威治相匹敵。從2002年到2007年間，由倫敦管理的對沖基金資產成長逾兩倍，佔全球對沖基金規模20％；而紐約剛好相反，從2001年時52％的高峰持續下降。
然而IFSL指出，倫敦去年的對沖基金資產占有率轉而下降，除了業績差外，跟資產外流有莫大關係。
在倫敦管理的對沖基金資產資產下跌主因，是大客戶從英國對沖基金贖回的情況比美國來得嚴重。
英國基金經理人指出，政府改變監管的做法將妨礙英國回復過去金融地位。像對高所得人士課徵更高稅率，和歐盟要草擬新法規約束另類資產管理產業，都讓英國對沖基金感受沈重低氣壓。
智庫Open Europe調查發現，只要歐盟草擬的規章真的執行，將近一半的英國基金經理人大概都會跑到外國去。像歐洲最大的對沖基金Brevan Howard就計劃在瑞士另起爐灶。
有業者指新監管的真正打擊，不僅於消滅現有的基金，而是完全妨礙金融創新商品的推出，讓他們失去過去的獨立性和創新精神。
美股創3個月來最大跌幅
2009年 10月 2日
美國股市週四收盤下跌﹐創下3個月來最大跌幅﹐受週四早間公佈的令人失望的製造業報告拖纍﹐很多推動股市在第三季度上漲的個股週四普遍下跌﹐其中包括摩根大通(JPMorgan)、卡特彼勒(Caterpillar)和美國運通公司(American Express)。
週四美國股市全線下跌﹐道瓊斯工業股票平均價格指數30種成份股悉數下挫。道瓊斯指數收盤跌203點﹐至9509.28點﹐跌幅2.09%﹐創自7月2日以來最大點數和百分比跌幅。
標準普爾500指數跌27.23點﹐至1029.85點﹐跌幅2.58%。其中金融分類指數跌勢最大﹐其次是材料分類指數。
那斯達克綜合指數跌64.94點﹐至2057.48點﹐跌幅3.06%﹐創6月22日以來最大百分比跌幅﹐同時創2月10日以來最大點數跌幅。
週四早盤製造業活動指數公佈之後﹐市場再次產生股市6個多月來的漲勢或已透支目前經濟基本面的擔憂。值得注意的是﹐那些第三季度領漲、同時對經濟狀況最為敏感的類股現在成為表現最弱股票。美國股市第三季度創1998年以來最好季度表現。
道指成份股中﹐摩根大通跌2.45美元﹐至41.37美元﹐跌幅5.6%﹔卡特彼勒跌1.88美元﹐至49.45美元﹐跌幅3.7%﹔美國運通跌1.44美元﹐至32.46美元﹐跌幅4.3%。金融、材料和一些科技類股曾是第三季度上漲行情中的主力。
雖然圍繞9月漲勢能否持續的爭論還在繼續﹐但大多數投資者在季度交替的時候都選擇重新調整自己的投資組合。這種調整一定程度上導致主要股指在最近7個交易日中有6個交易日下跌﹐同時也加劇了市場波動性。週四﹐芝加哥期權交易所波動性指數(CBOE Volatility Index)上升14%﹐至28.35。該指數超過30通常說明市場波動加劇。
Medley & Brown投資顧問Julius Ridgway表示﹐現在看不出市場未來將上行還是下行﹐但現在應該用前期漲幅弱於大盤的股票替換掉那些前期漲幅過大的個股﹐從派息等因素考慮也應該這樣做。
美國股市週四收盤下跌﹐創下3個月來最大跌幅﹐受週四早間公佈的令人失望的製造業報告拖纍﹐很多推動股市在第三季度上漲的個股週四普遍下跌﹐其中包括摩根大通(JPMorgan)、卡特彼勒(Caterpillar)和美國運通公司(American Express)。
週四美國股市全線下跌﹐道瓊斯工業股票平均價格指數30種成份股悉數下挫。道瓊斯指數收盤跌203點﹐至9509.28點﹐跌幅2.09%﹐創自7月2日以來最大點數和百分比跌幅。
標準普爾500指數跌27.23點﹐至1029.85點﹐跌幅2.58%。其中金融分類指數跌勢最大﹐其次是材料分類指數。
那斯達克綜合指數跌64.94點﹐至2057.48點﹐跌幅3.06%﹐創6月22日以來最大百分比跌幅﹐同時創2月10日以來最大點數跌幅。
週四早盤製造業活動指數公佈之後﹐市場再次產生股市6個多月來的漲勢或已透支目前經濟基本面的擔憂。值得注意的是﹐那些第三季度領漲、同時對經濟狀況最為敏感的類股現在成為表現最弱股票。美國股市第三季度創1998年以來最好季度表現。
道指成份股中﹐摩根大通跌2.45美元﹐至41.37美元﹐跌幅5.6%﹔卡特彼勒跌1.88美元﹐至49.45美元﹐跌幅3.7%﹔美國運通跌1.44美元﹐至32.46美元﹐跌幅4.3%。金融、材料和一些科技類股曾是第三季度上漲行情中的主力。
雖然圍繞9月漲勢能否持續的爭論還在繼續﹐但大多數投資者在季度交替的時候都選擇重新調整自己的投資組合。這種調整一定程度上導致主要股指在最近7個交易日中有6個交易日下跌﹐同時也加劇了市場波動性。週四﹐芝加哥期權交易所波動性指數(CBOE Volatility Index)上升14%﹐至28.35。該指數超過30通常說明市場波動加劇。
Medley & Brown投資顧問Julius Ridgway表示﹐現在看不出市場未來將上行還是下行﹐但現在應該用前期漲幅弱於大盤的股票替換掉那些前期漲幅過大的個股﹐從派息等因素考慮也應該這樣做。
雙元貨幣吸金熱 金管會降溫
2009-10-02 中國時報
新台幣年息不到1％，存款族改抱雙元貨幣，銀行通路月月吸金逾2500億元，金管會決定拿走雞尾酒缸解high，除宣布銀行須宣讀商品重要內容、錄音存證、至少給7天審閱期，另明年7月1日起，理專須取得專門證照。
金管會昨預告《銀行辦理衍生性金融商品業務應注意事項》，有鑑於雙元貨幣太熱銷，特別把銀行自辦的結構型商品獨立規範。
high到不行 月銷2500億
銀行局副局長蕭長瑞說，銀行自辦結構型商品，以雙元貨幣佔大宗，商品型態為存款連結匯率，佔銀行自辦結構型商品交易量8成。
昨公布內容，除維持銀行不得以「存款」名義銷售商品的現行規定外，另針對行銷過程控制、納入內控稽核、交易前應說明事項、禁止事項等，均新增不少規範。
蕭長瑞說，須在客戶須知及產品說明書上，以顯著字體標示商品風險程度，存續期限超過6個月應提供至少7天審閱期，屬於客戶須知的重要內容，須宣讀且以錄音方式保留記錄。
新增規範 提供7天審閱
蕭長瑞說，銀行應向客戶說明事項，包括各種會直接導致本金損失，或超過當初本金損失情況，例如利率、匯率、有價證券市價變化、銀行或他人財產變化等。
另外，若結構型商品限專業戶交易，就不能對一般投資人作廣告或公開勸誘購買。且不能使人誤信能保證本金安全或保證獲利。
金管會除控管商品銷售流程，另在銷售人員資格上，也首次明文規定，明年7月1日起，賣結構型商品的理專，若無衍生性金融商品執業經驗或執照，必須取得結構型商品執照。
銀行理專 須考專門證照
銀行局官員指出，已委託銀行公會編定結構型商品銷售人員資格條件測驗的參考書，將委託金融研訓院開辦考試，各銀行緩衝期至99年6月30日。
官員說，這個結構型商品證照，是一張新的證照，銀行理專若不具備辦理衍生性金融商品的資格，就必須取得這張新的執照，才能賣雙元貨幣等結構型商品。
所謂辦理衍生性金融商品資格包括：(1)參加國內外金融機構研習課程三個月以上，或(2)持有衍生性金融商品相關證照，或(3)國內外金融機構業務實習一年，或(4)國內外金融機構半年以上實務經驗，採4選1認定。
新台幣年息不到1％，存款族改抱雙元貨幣，銀行通路月月吸金逾2500億元，金管會決定拿走雞尾酒缸解high，除宣布銀行須宣讀商品重要內容、錄音存證、至少給7天審閱期，另明年7月1日起，理專須取得專門證照。
金管會昨預告《銀行辦理衍生性金融商品業務應注意事項》，有鑑於雙元貨幣太熱銷，特別把銀行自辦的結構型商品獨立規範。
high到不行 月銷2500億
銀行局副局長蕭長瑞說，銀行自辦結構型商品，以雙元貨幣佔大宗，商品型態為存款連結匯率，佔銀行自辦結構型商品交易量8成。
昨公布內容，除維持銀行不得以「存款」名義銷售商品的現行規定外，另針對行銷過程控制、納入內控稽核、交易前應說明事項、禁止事項等，均新增不少規範。
蕭長瑞說，須在客戶須知及產品說明書上，以顯著字體標示商品風險程度，存續期限超過6個月應提供至少7天審閱期，屬於客戶須知的重要內容，須宣讀且以錄音方式保留記錄。
新增規範 提供7天審閱
蕭長瑞說，銀行應向客戶說明事項，包括各種會直接導致本金損失，或超過當初本金損失情況，例如利率、匯率、有價證券市價變化、銀行或他人財產變化等。
另外，若結構型商品限專業戶交易，就不能對一般投資人作廣告或公開勸誘購買。且不能使人誤信能保證本金安全或保證獲利。
金管會除控管商品銷售流程，另在銷售人員資格上，也首次明文規定，明年7月1日起，賣結構型商品的理專，若無衍生性金融商品執業經驗或執照，必須取得結構型商品執照。
銀行理專 須考專門證照
銀行局官員指出，已委託銀行公會編定結構型商品銷售人員資格條件測驗的參考書，將委託金融研訓院開辦考試，各銀行緩衝期至99年6月30日。
官員說，這個結構型商品證照，是一張新的證照，銀行理專若不具備辦理衍生性金融商品的資格，就必須取得這張新的執照，才能賣雙元貨幣等結構型商品。
所謂辦理衍生性金融商品資格包括：(1)參加國內外金融機構研習課程三個月以上，或(2)持有衍生性金融商品相關證照，或(3)國內外金融機構業務實習一年，或(4)國內外金融機構半年以上實務經驗，採4選1認定。
葛洛斯：股市年報酬 未來僅5%
【經濟日報】2009.10.01
太平洋投資管理公司（Pimco）投資長葛洛斯表示，由於消費者吝於消費、提高儲蓄，未來股市年度報酬率可能只剩5%左右。由於通貨緊縮風險浮現，近來他大幅加碼較長期的美國公債。
葛洛斯接受彭博訪問時表示，股市報酬率很接近名目國內生產毛額。名目GDP是財富成長的速度，未來的新常態將是GDP每年成長2%到3%，實質成長率剩1%到2%。
Pimco所謂全球經濟的「新常態」，特色是政府法規轉嚴、消費支出減少、經濟成長速度減緩。
從2002年到2007年間，標準普爾（S&P）500指數平均上漲13%；去年受經濟衰退拖累，大跌37%。在先前兩波多頭市場期間，S&P 500平均每年總報酬率為18.5%。
美國5月儲蓄率升抵可支配所得的6%，是1998年來最高水準。
彭博資訊半個月前的調查顯示，美國僅8%的成年人計劃增加家庭開支，近三分之一打算縮減，58%維持不變。另外，超過四分之三的成年人表示，過去這一年支出下滑。
葛洛斯表示，近來美國長期公債殖利率曲線明顯變得扁平，反映通縮疑慮再起。美國經濟仍在扭轉之前高度舉債的槓桿操作，並非加速成長。
這波危機中，許多投資人到公債市場避險。葛洛斯曾多次表示美國公債殖利率過低，沒有投資價值。但7月起他開始加碼美國公債，同時減碼房貸抵押證券。
葛洛斯表示，美國聯準會（Fed）開始準備結束房貸債券的收購政策，而且如今房貸債券比公債還貴，因此他已把房貸債券轉換成政府公債。
9月初Fed公佈8月會議紀錄後，葛洛斯表示，只要基準利率和通膨維持在低點，中、長期債券就會表現得很出色。
據Pimco網站9月稍早公佈的資料，葛洛斯操盤的總回報債券基金（Total Return），持有政府相關債券的比率已由7月的25%擴增到44%，是2004年8月來最高；房貸債券的持有比重則從47%降到38%。
太平洋投資管理公司（Pimco）投資長葛洛斯表示，由於消費者吝於消費、提高儲蓄，未來股市年度報酬率可能只剩5%左右。由於通貨緊縮風險浮現，近來他大幅加碼較長期的美國公債。
葛洛斯接受彭博訪問時表示，股市報酬率很接近名目國內生產毛額。名目GDP是財富成長的速度，未來的新常態將是GDP每年成長2%到3%，實質成長率剩1%到2%。
Pimco所謂全球經濟的「新常態」，特色是政府法規轉嚴、消費支出減少、經濟成長速度減緩。
從2002年到2007年間，標準普爾（S&P）500指數平均上漲13%；去年受經濟衰退拖累，大跌37%。在先前兩波多頭市場期間，S&P 500平均每年總報酬率為18.5%。
美國5月儲蓄率升抵可支配所得的6%，是1998年來最高水準。
彭博資訊半個月前的調查顯示，美國僅8%的成年人計劃增加家庭開支，近三分之一打算縮減，58%維持不變。另外，超過四分之三的成年人表示，過去這一年支出下滑。
葛洛斯表示，近來美國長期公債殖利率曲線明顯變得扁平，反映通縮疑慮再起。美國經濟仍在扭轉之前高度舉債的槓桿操作，並非加速成長。
這波危機中，許多投資人到公債市場避險。葛洛斯曾多次表示美國公債殖利率過低，沒有投資價值。但7月起他開始加碼美國公債，同時減碼房貸抵押證券。
葛洛斯表示，美國聯準會（Fed）開始準備結束房貸債券的收購政策，而且如今房貸債券比公債還貴，因此他已把房貸債券轉換成政府公債。
9月初Fed公佈8月會議紀錄後，葛洛斯表示，只要基準利率和通膨維持在低點，中、長期債券就會表現得很出色。
據Pimco網站9月稍早公佈的資料，葛洛斯操盤的總回報債券基金（Total Return），持有政府相關債券的比率已由7月的25%擴增到44%，是2004年8月來最高；房貸債券的持有比重則從47%降到38%。
北市豪宅 擬加重課房屋稅
2009-10-1
財政部提出「中長程財政健全方案」，研擬調高房屋稅及地價稅，臺北市率先響應。臺北市稅捐稽徵處處長謝松芳昨天表示，預計二○一一年起逐次調高豪宅房屋評定現值，二○一二年北市豪宅就可能被加重課徵房屋稅。
謝松芳說明，二十多年前，臺北市的房屋稅及地價稅都是七十多億元，目前地價稅已增至一百九十億元，房屋稅卻只有一百億元左右，房屋稅稅收無法反映房價，主要是房屋評定現值未合理化所致。為了達到租稅公平，將以逐次調高豪宅評定現值的方式，提高豪宅的房屋稅。
謝松芳指出，房屋評定現值三年調整一次，下次調整是二○一一年，因此，豪宅房屋評定現值最快二○一一年就會調高，二○一二年五月繳納房屋稅時，豪宅所有權人可能就要多繳一些稅。
不過，謝松芳強調，這不是「加稅」，應該說是「課稅合理化」，未來讓豪宅多繳一些房屋稅，應該算是「補稅」。
財政部提出「中長程財政健全方案」，研擬調高房屋稅及地價稅，臺北市率先響應。臺北市稅捐稽徵處處長謝松芳昨天表示，預計二○一一年起逐次調高豪宅房屋評定現值，二○一二年北市豪宅就可能被加重課徵房屋稅。
謝松芳說明，二十多年前，臺北市的房屋稅及地價稅都是七十多億元，目前地價稅已增至一百九十億元，房屋稅卻只有一百億元左右，房屋稅稅收無法反映房價，主要是房屋評定現值未合理化所致。為了達到租稅公平，將以逐次調高豪宅評定現值的方式，提高豪宅的房屋稅。
謝松芳指出，房屋評定現值三年調整一次，下次調整是二○一一年，因此，豪宅房屋評定現值最快二○一一年就會調高，二○一二年五月繳納房屋稅時，豪宅所有權人可能就要多繳一些稅。
不過，謝松芳強調，這不是「加稅」，應該說是「課稅合理化」，未來讓豪宅多繳一些房屋稅，應該算是「補稅」。
五糧液承認虛增營收10億元
2009-10-01 旺報
針對大陸證監會此前披露的違規行為，五糧液(000858-SZ)首度發出公告，承認2007年虛增營收10億元(人民幣，下同)。
五糧液昨日復牌交易，開盤股價跌幅達5%，仍受利空衝擊，整日也都維持盤下，終場跌幅收斂至3.19%，下跌0.69元，以21.91元作收，仍創下被調查以來的新低價。
《每日經濟新聞》報導，五糧液編製的2007年度報告，在披露控股的宜賓五糧液供銷公司的主營業務收入誤植為82億5066.15萬元，實際上只有72億5066.15萬元，有灌水之嫌。
五糧液公告指出，2007年度報告中，該公司下屬供銷公司主要業務收入數據出差錯，已在2009年8月18日披露的2009年半年度報告中更正。
大陸證監會此前已查出五糧液涉嫌三大違法違規行為，包括存在未按規定披露重大證券投資行為及較大投資損失、未如實披露重大證券投資損失、披露的主營業務收入數據存在差錯等。
隨著大陸證監會初步調查結果，五糧液多條罪名浮出水面。有市場分析師指出，待證監會全面調查結束，若罪狀確實，五糧液的中小投資者將可就自身損失提出索賠，或將成為A股索賠第一案。
針對大陸證監會此前披露的違規行為，五糧液(000858-SZ)首度發出公告，承認2007年虛增營收10億元(人民幣，下同)。
五糧液昨日復牌交易，開盤股價跌幅達5%，仍受利空衝擊，整日也都維持盤下，終場跌幅收斂至3.19%，下跌0.69元，以21.91元作收，仍創下被調查以來的新低價。
《每日經濟新聞》報導，五糧液編製的2007年度報告，在披露控股的宜賓五糧液供銷公司的主營業務收入誤植為82億5066.15萬元，實際上只有72億5066.15萬元，有灌水之嫌。
五糧液公告指出，2007年度報告中，該公司下屬供銷公司主要業務收入數據出差錯，已在2009年8月18日披露的2009年半年度報告中更正。
大陸證監會此前已查出五糧液涉嫌三大違法違規行為，包括存在未按規定披露重大證券投資行為及較大投資損失、未如實披露重大證券投資損失、披露的主營業務收入數據存在差錯等。
隨著大陸證監會初步調查結果，五糧液多條罪名浮出水面。有市場分析師指出，待證監會全面調查結束，若罪狀確實，五糧液的中小投資者將可就自身損失提出索賠，或將成為A股索賠第一案。
基金經理人看好俄羅斯 劇增
2009-10-01 工商時報
最新8月「J.P.摩根新興市場經理人調查」結果出爐！調查顯示，全球新興市場基金經理人對俄羅斯看好度大幅提高，其次為巴西，不過，若從絕對加碼人數來看，還是有許多經理人偏好中國市場。
就這份調查來看，全球新興市場基金經理人對「俄羅斯」看好程度大幅提高，大幅加碼經理人數由11位提升至15位，且大幅加碼的經理人數遠大於大幅減碼經理人數，遙遙領先其他市場。
其次為「巴西」，大幅加碼經理人數維持14位高檔，反應短線樂觀的態度。
整個8月正值中國市場回檔整理，大幅加碼中國者由14位減為9位，顯示短線上經理人對中國有些微調整，但從絕對加碼人數來看，持續看好之經理人仍不少。
摩根富林明資產管理新興市場投資團隊投資長理查.提塞林頓（Richard Tigtherington）指出，相較於全球新興市場基金經理人對於各市場的看法，摩根富林明資產管理新興市場團隊在中長線看好中國，另一個看好的新興市場，則為印度。
對於基金經理人加碼最多的俄羅斯、巴西以及墨西哥，摩根富林明新興市場團隊則持中立看法。值得注意的是，雖然新興市場基金經理人並未大幅加碼台灣，但摩根富林明相對看好台灣，認為台灣不但有兩岸題材，企業獲利成長對於股價的帶動，在下一季也會更加明顯。
匯豐金磚動力基金經理人許倍禎表示，金磚四國指數8月受中國貨幣政策微調之疑慮影響，引發獲利了結賣壓而回檔，但巴西及俄羅斯股市在內需股領漲下相對抗跌。展望後市，許倍禎認為，雖然資金流向美元及原物料指標雖略有轉向，但景氣轉佳趨勢逐漸明朗，有助新興市場股市未來長期表現，只是短期需注意股價漲多、政策變化等干擾因素。
德盛金磚四國基金經理人康邁可（Michael Konstantinov）分析，鑒於能源產業與經濟成長的連動性相當大，在經濟復甦初期，能源產業表現可望率先領漲，因此，在金磚四國中，仍相對看好以能源產業為主軸的俄羅斯。
最新8月「J.P.摩根新興市場經理人調查」結果出爐！調查顯示，全球新興市場基金經理人對俄羅斯看好度大幅提高，其次為巴西，不過，若從絕對加碼人數來看，還是有許多經理人偏好中國市場。
就這份調查來看，全球新興市場基金經理人對「俄羅斯」看好程度大幅提高，大幅加碼經理人數由11位提升至15位，且大幅加碼的經理人數遠大於大幅減碼經理人數，遙遙領先其他市場。
其次為「巴西」，大幅加碼經理人數維持14位高檔，反應短線樂觀的態度。
整個8月正值中國市場回檔整理，大幅加碼中國者由14位減為9位，顯示短線上經理人對中國有些微調整，但從絕對加碼人數來看，持續看好之經理人仍不少。
摩根富林明資產管理新興市場投資團隊投資長理查.提塞林頓（Richard Tigtherington）指出，相較於全球新興市場基金經理人對於各市場的看法，摩根富林明資產管理新興市場團隊在中長線看好中國，另一個看好的新興市場，則為印度。
對於基金經理人加碼最多的俄羅斯、巴西以及墨西哥，摩根富林明新興市場團隊則持中立看法。值得注意的是，雖然新興市場基金經理人並未大幅加碼台灣，但摩根富林明相對看好台灣，認為台灣不但有兩岸題材，企業獲利成長對於股價的帶動，在下一季也會更加明顯。
匯豐金磚動力基金經理人許倍禎表示，金磚四國指數8月受中國貨幣政策微調之疑慮影響，引發獲利了結賣壓而回檔，但巴西及俄羅斯股市在內需股領漲下相對抗跌。展望後市，許倍禎認為，雖然資金流向美元及原物料指標雖略有轉向，但景氣轉佳趨勢逐漸明朗，有助新興市場股市未來長期表現，只是短期需注意股價漲多、政策變化等干擾因素。
德盛金磚四國基金經理人康邁可（Michael Konstantinov）分析，鑒於能源產業與經濟成長的連動性相當大，在經濟復甦初期，能源產業表現可望率先領漲，因此，在金磚四國中，仍相對看好以能源產業為主軸的俄羅斯。
上海觀察－上海灘的計程車經驗
2009-10-01 工商時報 【夏幼文】
上海市共有5萬多輛的計程車，對應著2,500萬人口來說，等於每輛計程車有500位客人搶著搭，其供需失衡情況可想而知。在上海搶坐計程車就和在上海買房買土地一樣，都是看準目標後立刻下手，不顧一切使命必達。
供需不平衡的情況下，在上海搶計程車就成為各路人馬各憑本事各顯神通的競技場。尤其是尖鋒時刻和下雨天以及週五晚上，能搶到一輛計程車簡直比中樂透還興奮。有時你以為勝券在握，優雅地作好要上車的準備，突然對面一個時髦的上海女人會以跑百米的速度唰地衝過來，把你推開，立刻把車門打開，鑽進車內，然後揚長而去，留下錯愕的妳。
有一次一位台商下班後，走出辦公大樓發現下起大雨，與他同行的上海朋友說，「那就一起吃晚飯吧，因為可能吃完飯後，雨停了，比較有機會攔到計程車。」但那位台商不信邪，就在路邊拚命揮手，對著每輛疾駛而過的計程車。過了30分鐘，已經想衝到快車道去擋車了，但還是叫不到計程車，這位台商最後只好乖乖地回頭到餐廳找朋友，「先把肚子填飽再說吧！」
下班尖峰時間，懷中抱著一歲大嬰兒的台幹太太走出人行道，站在公車道上舉手叫車，讓人看得捏把冷汗，拉她回到紅磚人行道上，她堅持不肯，她說：「你沒看到前面人行道站的是一對祖孫，如果要靠同情票的話，我一定要『挺身而出』，才能比他們看起來更可憐，更急需要一輛計程車！」
一位台商心有所感地說，其實在上海搭計程車就像買房一樣，供給量有限，不差錢的上海人越來越多，買房競爭對手越來越多。原本以為滿街都是空車，想再逛逛看看，再伸手攔車，但沒想到逛完街之後，發現滿街的計程車上都有人。
去年9月金融風暴爆發，很多住在古北區台商和台幹發現，不少韓國專業經理都打包回韓國，當時許多房子都低價出售，但台商認為還會有更便宜的房子會求售，再等等。
結果，今年農曆年過後，房地產快速反轉，整個上海的房地產就像是搶計程車般，不顧一切地往前衝。若是慢半拍，等你回過神來，想要趕上去，車子早就被別人搶走了。
現在上海房地產開發商搶著標地，搶著要當地王，舉牌喊價半天，稍一不留神，就會對手壓過去，拱手讓人。「快、狠、準」是在上海解決交通問題和投資房地產共同的準則。
上海市共有5萬多輛的計程車，對應著2,500萬人口來說，等於每輛計程車有500位客人搶著搭，其供需失衡情況可想而知。在上海搶坐計程車就和在上海買房買土地一樣，都是看準目標後立刻下手，不顧一切使命必達。
供需不平衡的情況下，在上海搶計程車就成為各路人馬各憑本事各顯神通的競技場。尤其是尖鋒時刻和下雨天以及週五晚上，能搶到一輛計程車簡直比中樂透還興奮。有時你以為勝券在握，優雅地作好要上車的準備，突然對面一個時髦的上海女人會以跑百米的速度唰地衝過來，把你推開，立刻把車門打開，鑽進車內，然後揚長而去，留下錯愕的妳。
有一次一位台商下班後，走出辦公大樓發現下起大雨，與他同行的上海朋友說，「那就一起吃晚飯吧，因為可能吃完飯後，雨停了，比較有機會攔到計程車。」但那位台商不信邪，就在路邊拚命揮手，對著每輛疾駛而過的計程車。過了30分鐘，已經想衝到快車道去擋車了，但還是叫不到計程車，這位台商最後只好乖乖地回頭到餐廳找朋友，「先把肚子填飽再說吧！」
下班尖峰時間，懷中抱著一歲大嬰兒的台幹太太走出人行道，站在公車道上舉手叫車，讓人看得捏把冷汗，拉她回到紅磚人行道上，她堅持不肯，她說：「你沒看到前面人行道站的是一對祖孫，如果要靠同情票的話，我一定要『挺身而出』，才能比他們看起來更可憐，更急需要一輛計程車！」
一位台商心有所感地說，其實在上海搭計程車就像買房一樣，供給量有限，不差錢的上海人越來越多，買房競爭對手越來越多。原本以為滿街都是空車，想再逛逛看看，再伸手攔車，但沒想到逛完街之後，發現滿街的計程車上都有人。
去年9月金融風暴爆發，很多住在古北區台商和台幹發現，不少韓國專業經理都打包回韓國，當時許多房子都低價出售，但台商認為還會有更便宜的房子會求售，再等等。
結果，今年農曆年過後，房地產快速反轉，整個上海的房地產就像是搶計程車般，不顧一切地往前衝。若是慢半拍，等你回過神來，想要趕上去，車子早就被別人搶走了。
現在上海房地產開發商搶著標地，搶著要當地王，舉牌喊價半天，稍一不留神，就會對手壓過去，拱手讓人。「快、狠、準」是在上海解決交通問題和投資房地產共同的準則。
大陸重拳調控6大產業
2009-10-01 工商時報
在景氣出現復甦跡象之際，為使產業健康發展，中國政府決定對產能過剩行業祭出嚴厲的調控政策。中國國務院日前發出通知，針對鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶矽、風電設備等六大產能過剩和重複建設行業，採取停建和不再批准新項目等措施。市場預測，將對相關產業的投資和發展造成重大衝擊。
國務院的通知中，針對鋼鐵業，要求2011年底前淘汰400立方米及以下高爐、30噸及以下轉爐和電爐；水泥業部份，對9月30日前尚未開工水泥項目一律暫停建設並進行清理，對不符合原則的項目嚴禁開工建設。
平板玻璃業要對現有在建專案和未開工專案進行清理，對所有擬建玻璃專案各地方一律不得備案；煤化工業今後3年停止審批單純擴大產能的焦炭、電石項目，原則上不再安排新的現代煤化工試點專案。
新建多晶矽專案規模須大於3,000噸/年，2011年前淘汰綜合電耗大於200千瓦時/千克的多晶矽產能；風電設備業原則上不再核准或備案建設新的整機製造廠。
國務院的抑制產能措施中，以鋼鐵業最受關注。中國工業和信息化部（工信部）部長李毅中稍早就曾披露，在各行業中，以鋼鐵業產能過剩最為明顯，3年內將不再批准新項目。
根據工信部統計，去年中國粗鋼產能6.6億噸，但實際需求僅4.7億噸，過剩1.9億噸。而今年上半年鋼鐵業又投資1,405.5億元人民幣，目前在建項目粗鋼產能達5,800萬噸。如不及時控制粗鋼產能將逾7億噸，產能過剩將進一步惡化。
水泥業方面產能過剩情況也相當嚴重。工信部官員就警告，當前已建、在建、已審批而未建的生產線水泥產能合計高達28億噸，而全中國水泥需求的極限值僅為18億噸。水泥產能如不加以總量控制，遲早會有泡沫破裂的一天。
其他在被點名的玻璃、煤化工、風電設備和太陽能產業也有類似情況。其中太陽能原料多晶矽的生產線更呈現爆炸增長，如果按規劃全部投產，產量將是全球需求的2倍，產業發展前景堪慮。
在景氣出現復甦跡象之際，為使產業健康發展，中國政府決定對產能過剩行業祭出嚴厲的調控政策。中國國務院日前發出通知，針對鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶矽、風電設備等六大產能過剩和重複建設行業，採取停建和不再批准新項目等措施。市場預測，將對相關產業的投資和發展造成重大衝擊。
國務院的通知中，針對鋼鐵業，要求2011年底前淘汰400立方米及以下高爐、30噸及以下轉爐和電爐；水泥業部份，對9月30日前尚未開工水泥項目一律暫停建設並進行清理，對不符合原則的項目嚴禁開工建設。
平板玻璃業要對現有在建專案和未開工專案進行清理，對所有擬建玻璃專案各地方一律不得備案；煤化工業今後3年停止審批單純擴大產能的焦炭、電石項目，原則上不再安排新的現代煤化工試點專案。
新建多晶矽專案規模須大於3,000噸/年，2011年前淘汰綜合電耗大於200千瓦時/千克的多晶矽產能；風電設備業原則上不再核准或備案建設新的整機製造廠。
國務院的抑制產能措施中，以鋼鐵業最受關注。中國工業和信息化部（工信部）部長李毅中稍早就曾披露，在各行業中，以鋼鐵業產能過剩最為明顯，3年內將不再批准新項目。
根據工信部統計，去年中國粗鋼產能6.6億噸，但實際需求僅4.7億噸，過剩1.9億噸。而今年上半年鋼鐵業又投資1,405.5億元人民幣，目前在建項目粗鋼產能達5,800萬噸。如不及時控制粗鋼產能將逾7億噸，產能過剩將進一步惡化。
水泥業方面產能過剩情況也相當嚴重。工信部官員就警告，當前已建、在建、已審批而未建的生產線水泥產能合計高達28億噸，而全中國水泥需求的極限值僅為18億噸。水泥產能如不加以總量控制，遲早會有泡沫破裂的一天。
其他在被點名的玻璃、煤化工、風電設備和太陽能產業也有類似情況。其中太陽能原料多晶矽的生產線更呈現爆炸增長，如果按規劃全部投產，產量將是全球需求的2倍，產業發展前景堪慮。
海外所得課稅 想解套…銀行教你兩招
2009/09/30 【經濟日報】
海外所得將納入最低稅負課稅，銀行建議基金投資人兩個解套方法，一是「分年實現獲利」來降低被課稅風險，另外是把課稅資產轉移至免稅資產。
金融海嘯衝擊過後，基金仍是最受國人青睞的投資。根據證券暨期貨市場7月指標，國內投信淨資產規模今年5月底已回升至1.95兆元，超過去年底的1.57兆元，甚至已接近次貸風暴發生前的1.95兆元。境外基金成長更強勁，國人投資境外基金去年底觸底後，今年已逐月回升，至5月底已達1.36兆元。
銀行主管表示，今年第二季以來國內外投資市場加溫，但基金投資人顯然還是比較喜歡國外股市，因為境外股票型基金規模目前已回到去年8月水準，國內投信募集的股票型基金規模卻還沒回到金融海嘯前的水準。
海外基金相當受投資人歡迎，因此未來海外基金納入課稅項目讓投資人十分憂心。對海外所得課稅的節稅方式，銀行主管認為有兩種可行方法，一是把一次實現獲利改為分年實現獲利，即定期將海外所得獲利了結，利用每年最低稅負制的扣除額使其稅負為零；這種方法雖可規避稅負，但得贖回再投資，省下稅卻多出手續費等費用支出，長期下來的複利效果可能變差。
舉例來說，若投入1,000萬元，預計年化報酬率為9.9%，基金申購費用為2%，若不考慮課稅問題，連續投資十年，到第十年時可累積2,519萬元；若在每年獲利達100萬元就全數贖回（海外所得超過100萬元即須計入最低稅負制），本金加利息馬上再投入，則十年後因為手續費，累積資產為2,017萬元。
海外所得將納入最低稅負課稅，銀行建議基金投資人兩個解套方法，一是「分年實現獲利」來降低被課稅風險，另外是把課稅資產轉移至免稅資產。金融海嘯衝擊過後，基金仍是最受國人青睞的投資。根據證券暨期貨市場7月指標，國內投信淨資產規模今年5月底已回升至1.95兆元，超過去年底的1.57兆元，甚至已接近次貸風暴發生前的1.95兆元。境外基金成長更強勁，國人投資境外基金去年底觸底後，今年已逐月回升，至5月底已達1.36兆元。
銀行主管表示，今年第二季以來國內外投資市場加溫，但基金投資人顯然還是比較喜歡國外股市，因為境外股票型基金規模目前已回到去年8月水準，國內投信募集的股票型基金規模卻還沒回到金融海嘯前的水準。
海外基金相當受投資人歡迎，因此未來海外基金納入課稅項目讓投資人十分憂心。對海外所得課稅的節稅方式，銀行主管認為有兩種可行方法，一是把一次實現獲利改為分年實現獲利，即定期將海外所得獲利了結，利用每年最低稅負制的扣除額使其稅負為零；這種方法雖可規避稅負，但得贖回再投資，省下稅卻多出手續費等費用支出，長期下來的複利效果可能變差。
舉例來說，若投入1,000萬元，預計年化報酬率為9.9%，基金申購費用為2%，若不考慮課稅問題，連續投資十年，到第十年時可累積2,519萬元；若在每年獲利達100萬元就全數贖回（海外所得超過100萬元即須計入最低稅負制），本金加利息馬上再投入，則十年後因為手續費，累積資產為2,017萬元。
投資海外課稅 五族群小心
2009/09/30 【經濟日報】
海外所得課稅納入最低稅負制課稅明年上路，銀行業者歸納，科技新貴、外派人員、未上市櫃股票大股東或投資人、長期小額投資的中產階級及同時規劃高額二代保單的民眾等五大族群受影響最大。
這類投資人若投資海外基金，應提前規劃降低繳稅負擔，根據最低稅負規定，未來若個人海外所得全年超過新台幣100萬元就要全數併入最低稅負制計算。另據國稅局資料，海外所得須於最低稅負制課稅僅對幾千名高所得人士有影響，對中低所得、一般受薪者沒有影響。
銀行主管提醒，很多上班族都以為最低稅負的基本所得淨額計算有600萬元扣除額，覺得自己不會被課到最低稅負制的基本稅額，這種想法其實不完全正確，民眾最好還是先自行試算。
計算最低稅負制的基本稅額時，海外所得及港澳來源所得、未上市櫃證券交易所得、員工分紅配股大於面額金額、特定保險給付、非現金捐贈等均為基本所得額計算公式的「加項」，換言之，如果收入來源有上述項目，就應提高警覺，相關收入金額愈高，愈要提前試算。
銀行主管說，科技新貴的工作最誘人之處在高額的員工分紅配股，而基金又是科技新貴最常使用的理財工具，這兩者都可能將科技新貴導入適用最低稅負制。
以某IC設計公司年薪100萬元的員工為例，若當年度公司再分紅配股十張，且可於當年度處分，收盤價為510元，則其分紅配股的基本所得稅額為500萬元，假設當年度該員工又贖回一筆基金，獲利148萬元，則其基本所得稅額為148萬元，基本稅額29.6萬元，高於依綜所稅繳交的一般稅額10.13萬元，兩者取其高者繳稅，則該員工就得繳29.6萬元稅金。
外派人員同樣會有高額境外薪資所得的問題；至於未上櫃大股東因為可能出售大額績優未上市櫃公司的股票而有豐厚獲利，也可能觸及最低稅負制課稅門檻。
至於習慣透過定期定額投資的中產階級，若投資一定時日且海外基金績效不錯，一次整筆贖回時，因海外基金報酬也屬於海外所得的，要加入所得淨額計算基本稅額，還是有可能被課稅。
現代父母流行的「二代保單」（即以父母為要保人，子女為受益人），銀行主管提醒，「要保人與受益人不同，未來可能發生單年度大額保險給付」超過600萬元扣除額的情況，可將要保人與受益人填寫同一人，降低保險給付繳稅負擔。
信託、分期贖回 不怕海外課稅
長期做定期定額投資基金者，也有機會被課到稅，例如一對夫婦長期買海外基金，每月投入2萬元，看似金額不大，但假設在20年後為購屋做一次贖回，在每年報酬率9%的情況下，屆時贖回的海外基金獲利可能高達866萬元，換算後，海外所得的課稅金額是53萬元。
張冠雄說，今年以來，高收益債券半年的報酬率就有9%，因此，手邊有海外基金投資者，若報酬率太高，最好考慮做分期贖回。
銀行建議，如果海外投資獲利已高，最好分年度實現獲利，不要一次大額贖回；將課稅資產想辦法轉為免稅資產，例如原先買海外基金，可改為買國內投信發行的海外基金，後者不用課稅；第3、大額保單會被課到最低稅負，建議將保單「要保人、受益人」改為同一人。
最後，海外有較多資產者，可考慮用信託，並採取「本金自益、孳息他益」的做法，將部分資產轉給已成年的子女，讓子女獨立報稅。
海外所得課稅納入最低稅負制課稅明年上路，銀行業者歸納，科技新貴、外派人員、未上市櫃股票大股東或投資人、長期小額投資的中產階級及同時規劃高額二代保單的民眾等五大族群受影響最大。
這類投資人若投資海外基金，應提前規劃降低繳稅負擔，根據最低稅負規定，未來若個人海外所得全年超過新台幣100萬元就要全數併入最低稅負制計算。另據國稅局資料，海外所得須於最低稅負制課稅僅對幾千名高所得人士有影響，對中低所得、一般受薪者沒有影響。
銀行主管提醒，很多上班族都以為最低稅負的基本所得淨額計算有600萬元扣除額，覺得自己不會被課到最低稅負制的基本稅額，這種想法其實不完全正確，民眾最好還是先自行試算。
計算最低稅負制的基本稅額時，海外所得及港澳來源所得、未上市櫃證券交易所得、員工分紅配股大於面額金額、特定保險給付、非現金捐贈等均為基本所得額計算公式的「加項」，換言之，如果收入來源有上述項目，就應提高警覺，相關收入金額愈高，愈要提前試算。
銀行主管說，科技新貴的工作最誘人之處在高額的員工分紅配股，而基金又是科技新貴最常使用的理財工具，這兩者都可能將科技新貴導入適用最低稅負制。
以某IC設計公司年薪100萬元的員工為例，若當年度公司再分紅配股十張，且可於當年度處分，收盤價為510元，則其分紅配股的基本所得稅額為500萬元，假設當年度該員工又贖回一筆基金，獲利148萬元，則其基本所得稅額為148萬元，基本稅額29.6萬元，高於依綜所稅繳交的一般稅額10.13萬元，兩者取其高者繳稅，則該員工就得繳29.6萬元稅金。
外派人員同樣會有高額境外薪資所得的問題；至於未上櫃大股東因為可能出售大額績優未上市櫃公司的股票而有豐厚獲利，也可能觸及最低稅負制課稅門檻。
至於習慣透過定期定額投資的中產階級，若投資一定時日且海外基金績效不錯，一次整筆贖回時，因海外基金報酬也屬於海外所得的，要加入所得淨額計算基本稅額，還是有可能被課稅。
現代父母流行的「二代保單」（即以父母為要保人，子女為受益人），銀行主管提醒，「要保人與受益人不同，未來可能發生單年度大額保險給付」超過600萬元扣除額的情況，可將要保人與受益人填寫同一人，降低保險給付繳稅負擔。
信託、分期贖回 不怕海外課稅
長期做定期定額投資基金者，也有機會被課到稅，例如一對夫婦長期買海外基金，每月投入2萬元，看似金額不大，但假設在20年後為購屋做一次贖回，在每年報酬率9%的情況下，屆時贖回的海外基金獲利可能高達866萬元，換算後，海外所得的課稅金額是53萬元。
張冠雄說，今年以來，高收益債券半年的報酬率就有9%，因此，手邊有海外基金投資者，若報酬率太高，最好考慮做分期贖回。
銀行建議，如果海外投資獲利已高，最好分年度實現獲利，不要一次大額贖回；將課稅資產想辦法轉為免稅資產，例如原先買海外基金，可改為買國內投信發行的海外基金，後者不用課稅；第3、大額保單會被課到最低稅負，建議將保單「要保人、受益人」改為同一人。
最後，海外有較多資產者，可考慮用信託，並採取「本金自益、孳息他益」的做法，將部分資產轉給已成年的子女，讓子女獨立報稅。
過去20年漲16次 Q4金價漲相佳
2009/09/30 【經濟日報╱記者張瀞文╱台北報導】
依據歷史經驗，在過去20年的第四季，黃金價格有16次上漲，今年又遇上低利率及弱勢美元，基金業者判斷，金價今年第四季上漲機會高。
去年3月金價一度站上每盎司1,000美元，但停留時間並不久，最近金價突破1,000美元後又失守，是否可以再度攻上四位數，成為投資人現階段關心的重點。
貝萊德投顧認為，預測未來金價到多少其實已非重點，黃金上升趨勢確立卻是不爭的事實，有三項因素支撐金價看多。首先，低利率政策造成市場資金充沛，美元過度供給，也造成市場預期美元將弱勢，有利具有保值功效的黃金資產。
全球中央銀行的買盤也形成重要支撐，天達投顧指出，中國從2003年以來已買進超過500公噸黃金，俄羅斯與印度也極欲拉高外匯存底的黃金準備比重，金價欲小不易。
貝萊德投顧說，隨著中國人均收入增加，中國的黃金需求可能會在未來數年超過目前全球最大的黃金消費國─印度。今年第二季，全球黃金需求較去年同期下降9%，但中國的黃金需求卻仍逆勢增加。
第三，季節性需求也成為推升金價最有力的基本面。彭博資訊統計，在過去20年的第四季，黃金有16次上漲。
貝萊德投顧說，隨著時序進入9月，全球黃金消費大國在各大重要節慶開始後，實體黃金需求可望推升，包括中東地區開始準備齋戒月後的感恩送禮、中國十一國慶長假、印度的婚季即將來臨等。
印度對黃金的興趣向來濃厚，貝萊德天然資源團隊投資組合經理人羅凱琳（Catherine Raw）研究範圍包括黃金、礦業、能源等天然資源，但她指出，在她最近拜訪印度時，印度投資人只問黃金相關問題。
貝萊德投顧認為，黃金買盤的支撐必將持續，金礦公司獲利也將隨著金價向上攀升而大幅成長。投資人可根據自身風險考量，逐步分批承接黃金基金，以參與類股未來重新評價後的上漲空間。
依據歷史經驗，在過去20年的第四季，黃金價格有16次上漲，今年又遇上低利率及弱勢美元，基金業者判斷，金價今年第四季上漲機會高。
去年3月金價一度站上每盎司1,000美元，但停留時間並不久，最近金價突破1,000美元後又失守，是否可以再度攻上四位數，成為投資人現階段關心的重點。
貝萊德投顧認為，預測未來金價到多少其實已非重點，黃金上升趨勢確立卻是不爭的事實，有三項因素支撐金價看多。首先，低利率政策造成市場資金充沛，美元過度供給，也造成市場預期美元將弱勢，有利具有保值功效的黃金資產。
全球中央銀行的買盤也形成重要支撐，天達投顧指出，中國從2003年以來已買進超過500公噸黃金，俄羅斯與印度也極欲拉高外匯存底的黃金準備比重，金價欲小不易。
貝萊德投顧說，隨著中國人均收入增加，中國的黃金需求可能會在未來數年超過目前全球最大的黃金消費國─印度。今年第二季，全球黃金需求較去年同期下降9%，但中國的黃金需求卻仍逆勢增加。
第三，季節性需求也成為推升金價最有力的基本面。彭博資訊統計，在過去20年的第四季，黃金有16次上漲。
貝萊德投顧說，隨著時序進入9月，全球黃金消費大國在各大重要節慶開始後，實體黃金需求可望推升，包括中東地區開始準備齋戒月後的感恩送禮、中國十一國慶長假、印度的婚季即將來臨等。
印度對黃金的興趣向來濃厚，貝萊德天然資源團隊投資組合經理人羅凱琳（Catherine Raw）研究範圍包括黃金、礦業、能源等天然資源，但她指出，在她最近拜訪印度時，印度投資人只問黃金相關問題。
貝萊德投顧認為，黃金買盤的支撐必將持續，金礦公司獲利也將隨著金價向上攀升而大幅成長。投資人可根據自身風險考量，逐步分批承接黃金基金，以參與類股未來重新評價後的上漲空間。
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