巴西評級獲上調 股市續看俏

2008/05/03
巴西於4月30日獲評級機構標準普爾給予「投資評級」，當地股市受消息帶動，Bovespa指數單日上漲6.3%創新高，並取代台灣成為本年20個主要股市之中表現最佳的一個。其實巴西股市今年頭兩個月已表現強勁，主要受商品牛市帶動。但最近受央行三年來首度加息所拖累，股市稍為回落，直至獲調升評級才再闖高峰。
標普是次出人意料地將巴西的長期外幣債信用評級由BBB-調升至BB+，反映該國近年的強勁經濟增長及財政狀況改善。不久以前，巴西仍是新興國家之中的最大債務國，但得益於近年金屬、糖、大豆等出口急增，已於今年一月首度成為淨債權國。自總統盧拉於2003年上任，巴西的外匯儲備由376億美元急漲至1,716億美元。另外，雖然環球出現信貸危機，但巴西憑藉秀麗的增長前景，吸引到大量外資從四方八面而來，外國直接投資升至紀錄新高346億美元。
一個國家的信貸評級獲調升，最少於兩分面有利該國股市。首先，政府及企業的借貸成本下降。企業資金成本下跌，盈利預測很可能會因而被上調。第二，股市風險溢價亦會下跌，帶動股市估值獲上調。
評級上升後，巴西會成為獲「投資評級」的市場之中利率最高的國家，很可能引來套息交易青睞，對巴西貨幣雷爾構成更大升值壓力，因而令巴西股票及雷爾債券更具投資價值。其實巴西的信貸評級仍有上調空間。拉丁美洲鄰國墨西哥及智利的評級均比巴西高，只要巴西繼續成功推行經濟改革，評級大有可能追上鄰國。
巴西股市經過近期的升勢後，估值仍處於合理水平，預期本益比只得11.5倍，比不少新興市場低。當然，投資巴西市場要注意風險。其中一個主要風險為高通脹。三月份通脹升至4.73%，已超出央行之目標水平4.5%。央行為打擊通脹，將繼續保持利率高企，現時的利率高達11.75%，市場預期到年底更會升至13%。加息或有損消費者信心，而假如通脹失控，股市的估值或會被調低。