五糧液 酒王地位不保

【世界日報】2008.05.07
「與貴州茅台、瀘州老窖相比，五糧液正出現全方位的退步跡象，公司白酒霸主的地位在一定程度上已經被貴州茅台取代，濃香領軍企業的地位也很可能在未來五年內被瀘州老窖取代。」一名長期追蹤五糧液的某券商食品行業研究員毫不留情地提出預言。
21世紀經濟報導指出，2007年年報顯示，五糧液和貴州茅台二者在全年營業收入大致相當的情況下，前者實現淨利潤僅為後者的一半左右，分別為14.69億和28.30億元。
在眾多食品行業研究員看來，只要同集團之間的巨額關聯交易、利益輸送問題一天不能有效解決，五糧液公司的基本面即無法扭轉，投資者也將無法分享「五糧液」品牌王者般榮耀與尊貴所帶來的成長快樂，其公司治理弊端也已成為其業績成長的嚴重制約。
自2001年以來，五糧液每年需要向集團支付上億元的商標使用費，2001年－2007年，五糧液累計向集團支付商標使用費7.51億元。
業內人士指出，與公司擁有無償使用權的「五糧液」、「尖莊」、「五糧春」、「五糧醇」等四個知名品牌相比，向集團支付使用費的52個商標鮮有全國知名商標或暢銷品種，其商業價值要大打折扣。
令人關注的是，五糧液公司高管人員交叉任職也是市場對其公司治理廣為詬病的一點。據報導，公司2007年年報資訊顯示，目前公司的董事長、總經理、部份副總經理、財務總監除在上市公司任職外，仍在五糧液集團公司任職。
據知情人士透露，五糧液公司上市時特殊的條件下形成了特殊的股權結構，由於經營方五糧液集團不能作為股東獲得收益，五糧液集團和五糧液之間漏出利潤的畸形關聯交易一直不絕，近年來五糧液的關聯交易愈演愈烈，股份公司的部分利潤通過關聯交易外流到集團。
五糧液公司高管年終獎勵不與公司的業績增長相掛鉤，反而與集團的盈利情況緊密相連，如此一來，五糧液高管還有何動力推動上市公司的業績增長呢？