白銀比黃金耀眼

英國《金融時報》克裏斯•弗勒德(Chris Flood) 2009-02-26
近來，人們對於黃金價格是如此關注，以至於在某種程度上忽視了白銀市場的表現。
但白銀的走勢遠勝於黃金。本週一銀價漲至每盎司14.60美元的高點，年內漲幅為29.2%；而金價漲至每盎司1005.40美元的高點，年內漲幅僅為14.5%。
儘管白銀市場的基本面因素表明，銀價應該走低而非走高，但白銀的走勢依然搶眼。
巴克萊資本(Barclays Capital)的蘇基•庫珀(Suki Cooper)表示：“今年驅動銀價上漲的並非基本面因素，其基本面正不斷走弱。”
與黃金一樣，投資者的買盤興趣是導致銀價上漲的關鍵因素。
庫珀表示：“銀價完全由強勁的投資買盤驅動。”她指出，今年流入白銀ETF（交易所交易基金）的資金已使其持有量增長1676噸（總持有量因此達到9929噸），大大超過同期所有黃金ETF 322噸的持有量增長。
2008年，白銀ETF的持有量增長2339噸，總量增至8253噸。因此，今年的資金流入步伐明顯加快。
投資者對於銀幣的興趣也有所增強。
今年迄今為止，“美國之鷹”(American Eagle)銀幣的銷量已略高於400萬盎司，幾乎是去年同期的兩倍。去年全年，該種銀幣的銷量為1960萬盎司。
銀價能否繼續走高？美國商品期貨交易委員會(CFTC)的資料顯示，對沖基金已加大了押在銀價攀升上的賭注：在截至2月17日的一周內，投機性淨多頭倉位增加了1710手，至2.31萬手。
不過，與去年銀價位于歷史高點時的倉位狀況相比，對沖基金的影響力已有所下降。當時，投機性淨多頭倉位約為5萬手。
ETF投資者如今在市場中的影響力更大，這些長期倉位持有者與對沖基金之間的力量平衡正在發生改變。
投機者目前在總淨多頭倉位（對沖基金加上ETF）中占28%，而在去年市場處於峰值水準時，他們控制著約50%的總淨多頭倉位。
談到基本面因素時，白銀的前景就不那麼令人樂觀了。巴克萊預計，今年白銀的工業需求將下降4.7%，攝影需求將下降4.2%，珠寶需求將小幅下降0.4%。該銀行同時預計，2009年銀礦供應量將上升3.5%，至22997噸，總供應過剩將從2008年的1014噸增至今年的2513噸。
庫珀表示：“儘管白銀實貨投資力度強勁，但我們仍預計2009年的市場過剩將增加。一旦投機熱情消退，銀價可能將面臨越來越大的下行風險。”