市場觸底了沒？

曾經的那個是不是底部？我們是否已經錯過了底部？
這些不可避免的股市問題再次嗡嗡響起，從廣播電視，到交易部門，到新近失業的經紀商在那裡思考未來的小酒吧，處處可聞。
這種猜測很有趣，就如同在棒球比賽裡，兩個球隊為入圍季後賽而激戰，或是選手接連幾場比賽都打出安打一樣有趣。不過，如果你是個擔心自己可能“錯過”了大好時機的投資者的話，那麼你大可放輕鬆一點。
多年來，我從未聽說有人通過抄底賺了大錢，並且還能不把賺的錢再賠進去。相反，有太多的人因為試圖預測市場時機（未果）而損失慘重。
職業投資者（也就是真正聰明的投資者）對抄底的看法，就像職業撲克玩家對試圖抓到同花順的看法一樣，他們認為這些都是愚蠢的。
曾有一度，2007年8月看起來像是觸底了：在美國聯邦儲備委員會(Fed)介入向銀行伸出援手，向金融體系注入更多的資金後，據Factset的數據顯示，全球市場在兩個月中飆升了18%。一年前的上個周末當貝爾斯登(Bear Stearns)垮台時，認為股市觸底的想法掃除了很多悲觀情緒，全球市場上揚13%。7月份，又有一些非常聰明的人認為市場觸底了。11月份，很多人認為市場觸底了。如果你想變得真的和哲學家似的，你可以爭辯說，眼下的熊市實際上開始於2000年，這樣的話，2002年10月也可以被稱為是個假底部。
過去的6個月裡，投資者一直在思考兩個強有力而又互相矛盾的事實。一方面，很多股票便宜得令人難以置信。對長線投資者來說，不久之後，事實可能會証明這個時期是個千載難逢的買進良機。另一方面，經濟持續惡化。這無疑讓股票承受了重壓。
一旦關系到股市，人們很難讓自己的情緒保持在超然的狀態。現在的情緒顯然比兩周之前要樂觀一點兒了。或許這次的上漲確實間接地表明，秋季之前經濟將開始企穩。（華爾街常常被認為領先經濟6-9個月，不過這更多是一種經驗之談，而不是一個切實可靠的原則。）或許這只是又一個我所稱的有效市場假說：市場上漲10%，所以情況肯定是正常的。
不過在有人被最近的股市飆升迷失了心竅之前，我這裡有一些忠告。記住引發股市上漲的消息是什麼，是高級銀行家和政府官員發表的安撫言論。我們以前難道沒有聽過這樣的話嗎？
尤其值得一提的是，既然刺激法案已經獲得了通過，政府官員鼓吹經濟上是符合其既得利益的。還要注意：現在進行著大量的空頭回補。3月初之前，投機者在市場進一步下滑上壓上了巨額賭注。每次市場上揚，他們中就會有更多的人不得不趕緊買進股票保護自己。這進一步推高了市場。這種情況可以持續相當長的時間，而不會醞釀出新的牛市。
這當然都是投資長期風險資本的好時機。正如我好幾次指出的一樣，市場上有很多真的很便宜的股票。從歷史上看，每當發生這種情況時，事實常常証明這是長線投資的良機。不過，不能保証在我們罷手之前股票不會進一步下跌，事情總是如此。
Brett Arends2009/03/18