陶冬：最快5年

2009-03-25 工商時報
瑞士信貸亞洲區首席經濟師陶冬昨天表示，人民幣要實現自由兌換，還有一段路程要走，他研判，短則5年，長則20年，人民幣才會達到完全自由兌換的階段。
中國人民銀行及香港特區政府近日已明確對外宣佈，短期之內，香港啟動人民幣結算細則即將公佈，對此，瑞士信貸亞洲區首席經濟師陶冬昨天接受本報專訪時指出，隨著中國大陸的經濟地位水漲船高，中國大陸的企業尋求外部擴張的海外佈局活動愈來愈頻繁，企業對於人民幣的需求，推升人民幣走向自由兌換，「只是遲早的事情」。
大陸與香港的經貿合作日趨密切，陶冬認為，港幣與人民幣連動，會是未來的必要舉措，然而，由於人民幣本身仍受限於資本管制，相較於香港市場的流動性自由，港幣與人民幣掛鉤的目標落實，必須建立在人民幣可自由兌換，為信用貨幣的前提之下。
他表示，以現階段情況來看，香港為貿易港，港幣聯繫匯率若是釘住人民幣，就必須是用人民幣進行貿易結算、清算；並且，香港的貨幣政策便得遵照人民銀行指示，在中國人民銀行政策大多是量化指標之下，比如直接控制貸款規模等等，香港的金融機構可能也要比照辦理，如此一來，香港市場的透明度可能受到衝擊。
陶冬指出，之所以至少需要5年時間，是因為中國大陸要讓人民幣成為可信用貨幣（國際儲備貨幣），貨幣政策的透明度、統計數據的可信度，都有再進步的空間；此外，包括中國大陸的債券市場、人民幣殖利率曲線的完整性，都必須加強，才能使人民幣成為國際貨幣。
相較之下，陶冬表示，香港目前已經是國際金融中心，資金吞吐量大，唯有人民幣成為可信用貨幣，港幣與人民幣掛鉤才會「水到渠成」。
對於人民幣匯率走勢的看法，陶冬表示，在出口成長走緩的壓力之下，人民幣短期內不太可能大幅升值，人民幣與美元走勢雖然連動，但並不完全一致，預估人行仍會維持人民幣匯價相對穩定。