投資下一個世界之王

Money錢 2009/03/26 【文／劉志明】
每次金融風暴發生後，都會出現新的世界之王。 1997年亞洲金融風暴過後，韓國發憤圖強，三星趁勢崛起，成為消費性電子產品之王； 2000年網路科技泡沫化，沈寂數年後，Google在2004年8月上市，股價3年飆漲5倍，成為網路之王....
危機就是轉機，這是千古不變的硬道理。
著名的醫療學者漢斯‧賽立（Hans Selye）博士還是醫學院學生時，因為實驗培養的部分細菌被青黴素所吞噬，感到很頹喪，覺得白白浪費了1年的生命。到了1928年，年輕的蘇格蘭細菌學者亞歷山大．富林明（Alexander Fleming）也發現了同樣的現象，但他卻注意到青黴素的救命特質，因為它能將細菌吞噬掉，於是發明了盤尼西林，成為20世紀最重要的藥品發明之一。
以積極的方式去看待事情，還是以消極態度去面對世界，得出來的結果也就因而有所不同。當多數人愁眉苦臉應付金融海嘯時，對一些競爭力強勁的企業來說，或許反而是一個擴展市場版圖的大好良機。
發明「新興市場」一詞的國際投資經理人安東尼．范艾格特梅爾（Antoine W. Van Agtmael）就形容，從某種層面來說，1997年的亞洲金融危機就像青黴素一樣，很多人都忽略了一個事實，那個可能終結亞洲奇蹟的破壞力，其實反而是一種去蕪存菁的力量，它將倖存者改造為更強健且更具全球競爭力的企業。
以南韓為例，亞洲金融風暴蔓延時，許多企業財務拮据，但部分企業非常清楚，絕對不可坐待理想狀況或最佳機會出現，聽天由命是不能成事的。因此，一些原本無限制擴張的企業開始思考：哪些事業該放棄、哪些事業該整併？其中原本已岌岌可危的三星集團（Samsung Group），經過深思後決定整併DRAM事業，放棄汽車事業，再致力發展品牌。結果風暴過後，三星集團成為足以威脅日本新力（Sony）的消費電子產品大廠。
而台灣的企業也是在亞洲金融風暴後，展現競爭力，體質優良的台積電（2330）在晶圓代工業務中崛起，鴻海（2317）也成為電子代工的龍頭，成為一方之霸。
美日企業明星光環消失
從美國次貸風暴演變而成的全球金融海嘯，一樣也開始發揮「青黴素」的力量。只不過這次的情況將大為改變！「過去歐美日企業的明星光環消失了，接下來取而代之的，可能是掌握未來市場、特別是中國市場的新興企業，將有機會成為下一個崛起的世界之王。」在全球經濟復甦時機仍渾沌不明的此刻，范艾格特梅爾做出了大膽預測。
范艾格特梅爾認為，由於過去數十年的美好光景，導致許多基礎穩固的老牌跨國企業，累積了層出不窮的員工社福保障問題；而過去一度處在全球經濟末稍部位的新興市場，現在卻扮演著核心角色。
「隨著美國、歐洲和日本喪失他們在財富和科技方面的傳統主導力，全球的依存關係也逐漸反轉。」范艾格特梅爾直指，新興亞洲是新興市場質變背後的主要引擎，因為當地的快速成長，其龐大的「胃口」主導了世界鐵礦砂、鋼鐵、黃豆等商品市場，其地位恰如過去主導這一切的美國和歐洲。
「在這個過程中，原本以二流廉價商品製造商著稱的企業，逐漸蛻變成世界級的競爭者、供應商和客戶。曾幾何時，沒沒無名的企業已逐漸成為家喻戶曉的名號，未來將有愈來愈多的下一個奇異公司和微軟公司是來自新興市場。」
台灣明星企業將乘勢崛起
波士頓顧問集團創辦人布魯斯．韓德生（Bruce Henderson）曾說過，「自然界的競爭是逐步演進的，而企業界的策略性競爭卻是劇烈而革命性的。」這句話印證在這波金融海嘯的企業生存競爭中，再也恰當不過。
例如，過去的全球消費電子之王Sony，去年獲利由1500億日圓（約17億美元）轉為虧損1500億日圓，比經濟學家預估的虧損740億日圓還多了1倍；而世界重量級、同時也是日本最大的液晶電視製造商夏普（Sharp），去年度淨損更高達1000億日圓（約11億美元），為1950年來首見。
不只日本科技業慘賠，世界最大晶片生產設備製造商美國應用材料公司（Applied Materials），去年第4季淨損達1.329億美元，並預測半導體製造及其供應商的處境將雪上加霜，今年第1季營收將銳減36%；世界第2大繪圖晶片製造商恩維迪亞（nVidia）一樣也躲不過風暴的襲擊，去年第4季營收暴減60%，降到4.81億美元，虧損1.47億美元，幅度超出分析師的預期。
而當美國和日本的明星企業接連傳出虧損連連消息時，台灣的明星企業如台積電、鴻海、聯發科（2454）、宏達電（2498）、宏碁（2353），去年獲利仍然不俗，EPS最少都有3.83元以上。
正如人們在拉斯維加斯大賭場所說的：「如果你沒有條件坐在賭桌上，怎能妄想贏得那些賭局呢？」只有保持良好的條件，才能參與競爭，成功的先決條件是能維持生存。同樣面對風暴，美國和日本的世界級企業由盈轉虧，台灣企業卻能持盈保泰，維持一定的獲利，顯然台灣企業「度寒冬」的本事比較強。
靈活調度力抗不景氣
曾有新加坡人問郭台銘，為何台灣企業這麼強悍？郭台銘的回答是︰「因為台灣政府效率不如新加坡。」效率不優的政府、與低落的國際地位，其實也造就了台灣企業的草根韌性。而宏碁集團創辦人施振榮也曾說過，台灣企業經營靈活，經營者順勢而為，宏碁面對困境的原則，就是一切靠自己，不靠政府，因為政府靠不住。
當年宏碁遇到財務困難，立即採取2項應變措施，首先，長期投資全部暫停，不能為未來透支現在；其次，外在大環境不為自己控制，一般企業缺錢時，通常是「向外找錢」，向銀行借錢，但宏碁是「向內找錢」，例如把存在10家銀行的錢集中存放到3家，把零散的小錢集合起來，更有財務規畫的籌碼，能夠先把自己的「氣」保留下來。
日前台積電董事長張忠謀也用「hunker down」（蹲下）的比喻，表示台積電已做好因應全球經濟衰退的準備，提早減少資本支出。面對這波全世界的不景氣，台灣科技業先採取無薪假來度小月，如果情況惡化再進行裁員縮編，沒有亂了方寸，而能井然有序的面對危機。
不景氣加速汰弱留強
拓墣研究所所長陳清文強調，這波金融海嘯就如同一場富裕的流感，歐美過度消費，造成全球景氣熱絡的假象，現在全部破滅。就整體環境預估，科技產業必須等到2009年年底、甚至2010年初才會有明顯的復甦跡象，因此，現在要比的是風險管理、財務控管能力與執行力，慢半拍的企業就會受傷。
台灣企業的特色就是領導者執行力強，並善於靈活轉變，因此財務健全的科技大廠，如台積電、鴻海、聯發科、宏達電、宏碁等，要平安度過這次風暴，絕不是問題。
陳清文認為，未來的世界，精明消費將是主流價值，過去科技產業強調「創新、創新、創新」才能做出明星產品，現在因為不景氣，必須「創新＋優惠價格」的科技產品才能勝出。而台灣科技廠商的控制成本能力全球最強，最有能力生產出優惠價格的產品，只要不景氣的恐懼消失，消費回歸正常，競爭力就會被突顯出來。
而另一個台灣科技廠商的利多，則在於市場緊縮過程中，財務不健全與體質不佳的企業，將面臨被淘汰命運。
陳清文舉晶圓代工業務為例，龍頭台積電在不景氣中仍然賺錢，第2名的聯電（2303）可能虧錢，第3、4名的廠商如新加坡特許或大陸中芯半導體，將可能被淘汰或是合併。當小廠退出市場，龍頭廠商將漁翁得利，這讓台灣的科技廠商在度過風暴之後，可能成為未來市場的贏家，甚至成為未來的豐收者。
掌握中國商機 台商較外商更具優勢
雖然目前許多科技產業仍陷入零成長與負成長的陰霾中，新興市場也受歐美經濟衰退的拖累，但因為受金融海嘯的影響較小，尤其以中國為主的市場，領先復甦力道最被看好，包括NB仍保有高成長趨勢，IC也可望溫和成長，這都為台灣科技業提供了一個快速復甦、甚至大成長的機會。
資策會市場情報中心研究所所長詹文男分析，新興市場因為人口眾多，各國都在擴大內需，這是未來景氣復甦的重要商機，而只有「優質平價」的科技產品，才能成為熱賣的科技商品，像宏碁的小筆電、宏達電的Google手機，價格都比蘋果iPhone便宜，如果可以發展成兼具行動上網、行動電視、電子書等功能的資訊平台，必定在新興市場上大賣，是非常有前景的科技產品。
而不起眼的商機在不景氣中也更顯潛力。例如大陸家電下鄉的商機，由於價格超低，且銷售通路不在都市，外商幾乎搶不到，但台商提供關鍵零件，與中國廠商聯手合作，讓「外銷轉內銷」，分食中國內需商機的機會大增。
陳清文強調，大陸市場潛力足，但需要台灣的相關技術，例如農村電壓不穩定，家電需要穩定的變壓系統；鄉下房子老鼠多，需要防咬的電線設備；鄉村噪音少，因此冰箱運轉的聲音要降低，台灣企業都能提供符合這些需求的技術以及優惠價格，因此台商會比外商更具有競爭的優勢。
在一個競爭劇烈的系統中，廠商的獲利基礎在於競爭優勢，脫穎而出的優勝企業，絕對是能夠快速掌握變動中的商機，並且乘勢而起的企業。套句范艾格特梅爾強調的話，歐美企業經過百年的好日子已經失去戒心，金融海嘯後不適者將被淘汰，反而是亞洲企業如台灣的台積電、鴻海等，雖身處風暴仍能處變不驚，如能掌握中國與新興市場復甦的商機，那麼台灣明星企業邁向世界第一的夢想將更為接近。