商品價大漲 通膨幽靈蠢動

【經濟日報】2009.03.22
商品價格上周創近兩個月最大漲幅，主要是美國聯邦準備理事會（Fed）宣布推出規模逾1兆美元的注資計畫，引發通膨增溫疑慮，美元隨之重挫，促使資金湧入黃金和原油等商品市場。但分析師大多看空長線走勢。
追蹤24種商品價格的標準普爾（S&P）GSCI指數，上周共漲8.56%；追蹤26種商品價格的UBS彭博CMCI指數，上周攀高7.54%。本周若維持漲勢，本季可望出現去年第二季來首見的季線上漲。
GoldMoney.com網站創始人特克表認為，美國正朝向惡性通貨膨脹（hyperinflation）發展。如果政府支出不設限，央行任意把公債變成貨幣，此時就會引發惡性通膨。
澳洲Commodity Warrants公司分析師哈薩爾表示，Fed的量化寬鬆政策，給美元帶來沈重壓力，卻大幅推升以美元計價的商品價格。RBS全球銀行和市場部門分析師墨爾指出，如果全球央行都積極避免落入通縮，換句話說他們得擁抱通膨，最直接受惠的就是金價。
倫敦商品交易業者Armajaro控股公司執行長瓦德表示，商品是通膨的最佳避險工具。
紐約交易最熱絡的黃金4月期貨，20日收盤下跌2.6美元至956.20美元，前市創半年來最大漲幅的7.8%，總計上周共漲2.8%，今年來漲8.1%。白銀5月期貨20日收盤上漲32美分至13.84美元，前市大漲13%，漲幅為1979年來之最。
西德州輕原油5月期貨20日小漲0.03%至52.07美元，總計上周共漲10.7%。
但分析師對商品前景並沒有特別樂觀。上周的多頭氣勢看起來主要是受政策面帶動，而非需求回升等基本面好轉，因此這波漲勢能否延續還是問題。
部分分析師甚至質疑，Fed大手筆注資市場究竟有多大刺激效用。Louis資本市場公司總經研究部門主管安恩以1990年代的日本為例，若沒有結構上的改革和適當的財政刺激，再大規模的量化寬鬆政策還是無法終結通縮。
此外，就算寬鬆政策奏效，要讓商品的需求大增、企業消化大部分庫存，也可能要幾個月、甚至一整年才能辦到。
國際貨幣基金（IMF）已說得很清楚，在全球經濟活動趨緩之際，商品價格不可能回升。