日元強勁勢頭已過？

英國《金融時報》Lex專欄 2009-03-02
三周前，1美元可以兌換90日元。如今，1美元幾乎可以換回100枚1日元的鋁質硬幣。在略多於一個月的時間裏日元貶值13%，這已經足夠驚人了。畢竟，多數人預期日元將繼續緩慢上行。然而，更奇怪的是，日元是與全球股市平行下跌的。迄今為止，它可一直是抵禦風險的英雄：在市場低迷時逆市上揚，反之亦然。
是發生了什麼變化？還是日元只不過是在略作喘息？自去年6月以來，日元兌美元和歐元匯率均躍升近三分之一。當然，眼下的許多趨勢都可能對日元形成壓力。首先，日本主婦將儲蓄匯回國內、本幣投資者爭相追加保證金的盲目熱潮已經平息。由於投資海外的吸引力迅速消退，日元可能升值過為迅猛。
其次，有證據表明，越來越多的日本人在拋售本國股票，購買海外債券。日本財務省表示，1月份還是海外債務淨出售方的本地居民，在始於2月15日的一周內購買了超過1萬億日元的外國債券。此外，外國人也在拋售日本股票和債券，給日元構成了更多壓力。
對於那些認為經濟基本面正在恢復，為日元走勢提供動力的人來說，日本的經濟景象也不能有所幫助。日本2008年第四季度經濟產出同比萎縮3.8%，很少有比這更加難堪的衰退了。而出口驟降導致日本經常帳戶盈餘較去年9月份減少了90%，目前已接近赤字。不過，日本作為一個低杠杆率國家的狀況，能夠為日元提供支撐。但不要指望再出現去年那種激動人心的場景。