一名陳姓男子罹患口腔癌十三年，他女兒在民國八十四年時為陳某向一家人壽公司投保壽險與意外險，九十六年底陳某住院治療，因氣切管掉落致死，保險公司以自然死亡為由拒賠，家屬憑著醫院死亡證明與台北榮民總醫院鑑定結果，認定陳男為意外死亡，終於勝訴。
根據保險法第１３１條規定，傷害保險人於被保險人遭受意外傷害及其所致殘廢或死亡時，負給付保險金額之責。前項意外傷害，指非由疾病引起的外來突發事故所致者。
判決書中指出，當天陳某住院治療，家屬送訪客離開病房，他為拿床下便盆，不慎摔落，導致氣切管脫落，搶救後不治。家屬認為死者是意外傷害死亡，但申請理賠遭拒。
壽險公司聲稱，家屬出示死亡證明書所載意外死亡為主治醫師誤植，醫院後來更改死因為再發性口腔癌，依約無法理賠。
家屬不服，將病歷送至台北榮民總醫院鑑定，榮總認為病患當日之意識狀態及生命跡象尚稱穩定，氣切管脫落可能提早引發病患已瀕臨衰竭之病況，法官據此認定為陳某的死亡為突發事故。法官審酌，縱死者已是癌末病患，若非氣切管掉落，不致於當天死亡，最後判處陳某的家屬勝訴，壽險公司須付給意外險新台幣二百九十萬元的理賠金。
參照臺灣臺中地方法院９７年度保險字第１４號民事判決意旨，傷害、平安保險有別於健康保險，傷害、平安保險以意外傷害及其所致殘廢或死亡為保險事故，所謂外來突發的意外事故，當指自身以外之事故，其事故的發生係由外來原因所觸發，屬偶然性，事發突然不可預料而言。
是則，被保險人所遭受的意外事故若與其所生的死亡結果間存有因果關係，則保險人即負有給付保險金之責。
保險法第131條
傷害保險人於被保險人遭受意外傷害及其所致殘廢或死亡時，負給付保險金額之責。
前項意外傷害，指非由疾病引起之外來突發事故所致者。
2009年1月27日 星期二
保險金未指定受益人 須課稅
（勤實佳聯合會計師事務所林敏弘會計師、地政士口述，林佳穎會計師、律師整理）
95年7月住南部的A小姐來電諮詢，說她即將與喪偶男士B結婚，B先生有個3歲兒子C，而她與前夫也育有3歲女兒D。
B先生創業擁有一個加工廠，但有貸款；A小姐繼承父親遺產，有房屋、股票等財產，且擔任公職收入穩定。
A希望針對如何保障財產，提供建議。
當年建議她，在婚前或婚後以書面約定分別財產制，並去法院登記，就能確保各自財產。
不過，若擔心傷和氣，沒作約定，就適用法定財產制。
法定財產制也以分別財產制為基礎，只是婚後財產在離婚等情形下會有差額分配請求權的適用，建議她此時要留下明細及證明以茲查考。
過了好久，至今年元旦假期時，A又再度跟我聯絡，表示婚後B與她之間，因為個性、教育程度等差異，雖然婚後生了E子，感情始終不睦，且B因生意失敗經常打她，她在去年初告B傷害罪並訴請離婚。
一審法院以不堪同居之虐待判決A 勝訴，後來B提出上訴後，A就與小孩先搬回娘家住。
沒想到，去年11月間，B因心肌梗塞過世，需她料理後事，A念在夫妻一場，仍花100萬元喪葬費，又替B清償工廠債務及資遣費約200萬元，才恢復平靜生活。
後來，保險公司找了A，表示B生前曾買過3,000萬元的保險，當初曾以A作為受益人，後來因離婚官司B又表示先把A刪掉，日後再告知新受益人，現在要撥保險金了，請A告知B的繼承人究竟有幾位。
此時B的兄弟出來說，由於一審判決離婚，只有B親生的C、E才能領取保險金，A、D都沒有資格。
那麼，究竟A和D能不能領取保險金？
依據民事訴訟法第580條的規定，由於離婚案件還在上訴中，B於判決確定前死亡，離婚案件視為訴訟終結，不能再繼續下去；90年法務部發布的實務見解也認為，此時婚姻關係並未消滅，所以A仍然為B的合法配偶。
至於D女，由於當初B有依法收養D，所以也是合法繼承人。
關於保險金在沒有指定受益人的情況下，依據保險法第113條規定，3,000萬元保險金是B的遺產，因此，A、C、D、E都可以領到保險金。關於數額方面，因結婚時雙方已去法院登記分別財產制，現在雖然發現B的財產較多，A並不能請求差額的一半，因此3,000 萬元扣掉B生前債務等支出後，四人平均分配。
另外，我也提醒A，由於保險法第112條規定，死亡給付要有指定受益人，才能夠免稅，當初A是受益人時，固然可以免稅；不過最後B先生沒有指定受益人，依保險法第113條規定，3,000萬元保險金為遺產依法需課徵遺產稅，要記得依法申報，才不會被國稅局補稅加罰。
95年7月住南部的A小姐來電諮詢，說她即將與喪偶男士B結婚，B先生有個3歲兒子C，而她與前夫也育有3歲女兒D。
B先生創業擁有一個加工廠，但有貸款；A小姐繼承父親遺產，有房屋、股票等財產，且擔任公職收入穩定。
A希望針對如何保障財產，提供建議。
當年建議她，在婚前或婚後以書面約定分別財產制，並去法院登記，就能確保各自財產。
不過，若擔心傷和氣，沒作約定，就適用法定財產制。
法定財產制也以分別財產制為基礎，只是婚後財產在離婚等情形下會有差額分配請求權的適用，建議她此時要留下明細及證明以茲查考。
過了好久，至今年元旦假期時，A又再度跟我聯絡，表示婚後B與她之間，因為個性、教育程度等差異，雖然婚後生了E子，感情始終不睦，且B因生意失敗經常打她，她在去年初告B傷害罪並訴請離婚。
一審法院以不堪同居之虐待判決A 勝訴，後來B提出上訴後，A就與小孩先搬回娘家住。
沒想到，去年11月間，B因心肌梗塞過世，需她料理後事，A念在夫妻一場，仍花100萬元喪葬費，又替B清償工廠債務及資遣費約200萬元，才恢復平靜生活。
後來，保險公司找了A，表示B生前曾買過3,000萬元的保險，當初曾以A作為受益人，後來因離婚官司B又表示先把A刪掉，日後再告知新受益人，現在要撥保險金了，請A告知B的繼承人究竟有幾位。
此時B的兄弟出來說，由於一審判決離婚，只有B親生的C、E才能領取保險金，A、D都沒有資格。
那麼，究竟A和D能不能領取保險金？
依據民事訴訟法第580條的規定，由於離婚案件還在上訴中，B於判決確定前死亡，離婚案件視為訴訟終結，不能再繼續下去；90年法務部發布的實務見解也認為，此時婚姻關係並未消滅，所以A仍然為B的合法配偶。
至於D女，由於當初B有依法收養D，所以也是合法繼承人。
關於保險金在沒有指定受益人的情況下，依據保險法第113條規定，3,000萬元保險金是B的遺產，因此，A、C、D、E都可以領到保險金。關於數額方面，因結婚時雙方已去法院登記分別財產制，現在雖然發現B的財產較多，A並不能請求差額的一半，因此3,000 萬元扣掉B生前債務等支出後，四人平均分配。
另外，我也提醒A，由於保險法第112條規定，死亡給付要有指定受益人，才能夠免稅，當初A是受益人時，固然可以免稅；不過最後B先生沒有指定受益人，依保險法第113條規定，3,000萬元保險金為遺產依法需課徵遺產稅，要記得依法申報，才不會被國稅局補稅加罰。
領失業險 須課綜所稅
失業人數突破50萬大關，失業險成為熱賣商品，財政部指出，失業險並不屬於人身壽險範疇，失業險給付並無免稅優惠，領取失業保險給付者，應列為其他所得申報個人綜合所得稅。
財政部表示，依據所得稅法規定「其他所得」可扣除相關必要費用，因此投保失業保險者，所支付的保費雖然不能列入保險費扣除額每人2.4萬元的限額扣稅，但因其他所得可扣除必要費用之故，保費支出反而可獲全額自保險給付中扣除的優惠。
商品快速成長
據產險公司統計，目前失業險商品每月以三成速度成長，但失業險不開放個人單獨購買，須在辦貸款時，由銀行代為投保。
多家銀行為保障貸款債權，今年起將推出辦房貸、買房貸壽險，送失業險保障。
失業險每1萬元保額，保費約在2,000元到6,000元左右。
由於失業險是跟著債權債務走，失業險給付方式亦有不同型態。民眾如果辦房貸同時買失業險或是由銀行贈送失業險，一旦失業後，保險公司會依約為失業的房貸戶清償一定月數房貸，最短半年、最長36個月。
另一種失業險給付方式，是以賠償當事人失去的薪資為主。例如確定被保險人失業後，理賠金額是以投保前六個月、平均月實際薪資的40%給付，若過去半年平均月實薪是6萬元，投保人即可獲賠2.4萬元。
不符免稅優惠
財政部初步認為，失業險主要是分散投保人本身的職業風險，市面上推出的失業險，也以銀行協助貸款戶應付短期失業現象，主動推薦貸款戶選購信用保障保險組合為主，性質上並非人身壽險，因此不適用壽險保險給付免稅的優惠。
財政部強調，因投保失業險取得的保險給付，如同汽機車第三人責任險，或房屋地震、火災險給付，均屬其他所得，必須列為個人綜合所得申報繳稅。
投保人繳納的失業險保費支出，可以扣除保險給付後，再以餘額報稅。
財政部表示，依據所得稅法規定「其他所得」可扣除相關必要費用，因此投保失業保險者，所支付的保費雖然不能列入保險費扣除額每人2.4萬元的限額扣稅，但因其他所得可扣除必要費用之故，保費支出反而可獲全額自保險給付中扣除的優惠。
商品快速成長
據產險公司統計，目前失業險商品每月以三成速度成長，但失業險不開放個人單獨購買，須在辦貸款時，由銀行代為投保。
多家銀行為保障貸款債權，今年起將推出辦房貸、買房貸壽險，送失業險保障。
失業險每1萬元保額，保費約在2,000元到6,000元左右。
由於失業險是跟著債權債務走，失業險給付方式亦有不同型態。民眾如果辦房貸同時買失業險或是由銀行贈送失業險，一旦失業後，保險公司會依約為失業的房貸戶清償一定月數房貸，最短半年、最長36個月。
另一種失業險給付方式，是以賠償當事人失去的薪資為主。例如確定被保險人失業後，理賠金額是以投保前六個月、平均月實際薪資的40%給付，若過去半年平均月實薪是6萬元，投保人即可獲賠2.4萬元。
不符免稅優惠
財政部初步認為，失業險主要是分散投保人本身的職業風險，市面上推出的失業險，也以銀行協助貸款戶應付短期失業現象，主動推薦貸款戶選購信用保障保險組合為主，性質上並非人身壽險，因此不適用壽險保險給付免稅的優惠。
財政部強調，因投保失業險取得的保險給付，如同汽機車第三人責任險，或房屋地震、火災險給付，均屬其他所得，必須列為個人綜合所得申報繳稅。
投保人繳納的失業險保費支出，可以扣除保險給付後，再以餘額報稅。
三記重拳反擊 諾基亞捍衛手機江山
2009.01.05《數位時代1》撰文＝李欣岳
不讓蘋果、Google搶盡風光
在經濟風暴的衝擊下，全球手機的銷售量預估將減少一％至九％。然而智慧型手機卻逆勢成長近三倍，這使得諾基亞不得不加緊腳步，試圖以優越的手機內容與服務，搶回之前被蘋果瓜分的手機版圖。
對手機龍頭諾基亞來說，過去這一年來，挑戰格外嚴峻，但如今它正全力反擊，鞏固自己的產業江山。十二月初，一年一度的諾基亞世界論壇（Nokia World 2008）在西班牙巴塞隆納國際會議中心舉辦，儘管戶外是攝氏不到十度的低溫，卻不減現場熱絡的氣氛。諾基亞全新智慧型手機N97首度亮相，吸引來自全球經銷商、電信營運商、協力廠商、媒體、部落客總計超過兩千人的高度關注。定價五百五十歐元（約新台幣二萬五千元），預計於二○○九年上半年上市的N97，將是諾基亞智慧型手機的旗艦產品。諾基亞這大半年來在聲勢上落後給蘋果與Google，企圖藉此扳回一城。
「這世界還有七五％的人，從未使用過email，其中會有絕大多數的人，在手機上發出他們的第一封email，」諾基亞執行長康培凱（Olli-Pekka Kallasvuo）指出。他更進一步樂觀預估，二○○九第一季全球手機用戶就會突破四十億大關，「其中有十億人在不久後，會再去買他們的另一支諾基亞手機。」
讓諾基亞樂觀的原因，就在於手機上網前景可期，而它已做好準備。
第一記重拳：N97定義行動上網方式
諾基亞反擊的第一記重拳，是從硬體上改變人們使用手機的方式。歷經約兩年的開發，N97在外型上有如一台迷你的筆記型電腦，擁有十六比九的三．五吋觸控式寬螢幕、仿照電腦的鍵盤、五百萬畫素數位相機、支援ＤＶＤ等級的影片播放，「產業演進正從桌上型到筆記型，再到口袋型電腦，」諾基亞執行副總裁范約基（Anssi Vanjoki）指出。
對諾基亞來說，來自競爭對手的壓力，迫使它不得不加速布局。根據市調機構Canalys估計，二○○八年第三季全球智慧型手機的市占率，諾基亞從前一年同期的五一．四％，大幅滑落至三八．九％，同時間蘋果則從三．六％，快速上升至一七．三％；諾基亞擁有的智慧型手機作業系統Symbian，同時間市占率也從六八．一％，大幅下滑至四六．六％。市占率滑落，直接導致諾基亞第三季全球營收下跌五％，淨利率更大跌三○％。
諾基亞推出N97，不僅為了穩固它在智慧型手機的版圖，更遠大的目標則是要搶下行動上網的定義權。看好人們在行動上網的需要，除了智慧型手機，包括半導體龍頭英特爾力推的行動上網設備（ＭＩＤ）、華碩與宏碁在全球熱賣的小筆電（Netbook），都企圖搶進這塊最受科技產業期待的新領域。除了外型有如一台筆記型電腦，讓手機與電腦的使用方式接軌外，N97更內建三十二ＧＢ記憶體（最高可擴充到四十八ＧＢ，是目前全球容量最大的手機），使手機更像電腦，讓使用者可儲存更多在移動過程中製作的檔案。
「儘管蘋果iPhone搶盡市場先機與目光，但要說諾基亞就此出局，還言之過早，」同樣參加諾基亞世界論壇的知名科技部落客史考柏（Rober Scoble）指出。關鍵在於，諾基亞擁有近四成的手機市占率，全球有十億人使用它的手機。也就是說平均每六人，就有一位諾基亞手機的使用者，諾基亞擁有強大的手機主導權。
史考柏比較N97與iPhone，在記憶體容量、影片檔案等級、數位相機畫素、電池、天線、藍牙傳輸、寬螢幕等功能上，N97都略勝一籌，同時也更容易讓使用者在影音網站YouTube、社群網站Facebook上分享多媒體檔案。 他舉例，N97具有iPhone沒有的剪貼功能，可方便使用者將網址分享給朋友。但是「N97是一支『技術』領先的手機，在『體驗』上仍然落後，」他強調原因在於蘋果在iPhone結合應用程式下載網站App Store上的成功，吸引來自全球的軟體開發商，提供iPhone使用者更有趣、更互動、更多元的遊戲與應用程式。
第二記重拳：Ovi提供手機上網服務
除了來自其他領域的競爭對手外，諾基亞要面對的，還有全球景氣不佳所導致的消費不振。展望二○○九年，各大研究機構預估全球手機銷售下滑幅度將從一％至九％不等，是二○○一年網路泡沫化、科技股重挫以來首度衰退。相形之下，根據Informa Telecoms & Media預估，全球智慧型手機的銷售金額，將從二○○七年的三百九十億美元，快速成長至九百五十億美元，將近占整體手機銷售金額的一半，勢必成為手機產業的一級戰場。Informa Telecoms & Media更進一步估計，由智慧型手機帶起的手機內容與資訊服務產值，在二○○八年首度超越手機硬體後，將逐漸拉大差距。
諾基亞反擊的第二記重拳，則是全力朝手機內容與服務轉型，希望扮演領先角色。二○○七年六月，諾基亞正式宣布轉型為「網路企業」，並在隨後再度推出Ovi網站服務品牌，同時透過購併加速網路服務布局。過去十八個月以來，諾基亞總計耗資超過百億美元，購併各種網路服務企業，其中最引人矚目的，是花費八十一億美元，購併全球最大地理圖資廠商Navteq，金額則是諾基亞近年之最。
Ovi在芬蘭語中，代表「大門」的意思，諾基亞企圖藉著Ovi，打破手機與電腦的應用界線，搶進網路服務的企圖心強烈。而購併後的整合成效，也很快浮現。在巴塞隆納現場，諾基亞宣布推出Ovi地圖與郵件的新服務。目前地圖服務已提供全球超過兩百個城市的３Ｄ路標、地形圖，以及高解析度的空照影像，同時提供個人化的行動地圖與導航服務，讓使用者可在電腦上規劃路線，並同步到手機上來存取預先規劃的路徑與景點。郵件服務則可提供使用者用手機連上Ovi網站，以單一帳號就可登錄，並存取達十組email帳號。除了Ovi的email帳號外，還支援包括Google、微軟、雅虎、美國線上（ＡＯＬ）等來自全球數千家網路服務商的email帳號，每個Ovi帳號有一ＧＢ的email儲存空間，目前已有十種語言試用版本。網路存取版預計在二月推出，郵件服務則適用於諾基亞已銷售出的兩億支手機上。
除了整合ＧＰＳ與email應用到手機上之外，諾基亞此舉希望更進一步將手機應用延伸至使用者工作與開車之時，而藉由整合各家email帳號的開放態度，為自己創造更多手機銷售量，「諾基亞是全世界最了解『移動通訊』的廠商，」諾基亞服務與軟體副總裁韋柏拉登（Mads Winblad）指出。他分析，諾基亞和競爭對手相比，差別在推廣網路服務時，是與全球電信營運商共同合作而不是競爭。包括大型電信營運商Vodafone與T-mobile等，都採用Ovi作為網路服務平台。
此外，N97還內建ＧＰＳ感測器與電子羅盤，可將使用者所在位置顯示於好友的手機上，創造「移動社交」的需求。
第三記重拳：布局美國 強化網路實力
為了持續累積自己的競爭優勢，諾基亞積極布局美國，以技術深度揮出第三記重拳。看重美國在網路與數位娛樂科技的領先地位，過去一年來，諾基亞分別在加州的好萊塢與矽谷成立大型研發中心。其中好萊塢研發中心專注在將電影、音樂、遊戲與電視等多媒體內容應用在手機上，矽谷的研發中心則鎖定將矽谷網路與資訊技術創新的能量，轉化成諾基亞在手機上網的整合能力。
「美國與歐洲在手機產業的勢力，正面臨消長轉變，」《聖荷西水星報》（San Jose Mercury News）指出。過往在手機產業中，美國一直不是主導的國家，原因在於美國的大眾運輸系統不如歐洲方便，是以飛機與汽車作為移動工具，手機的使用機會不如歐洲，各種應用以及延伸而來的市場有限，讓美國不管在手機或是電信設備領域，都無法與歐洲企業抗衡，各種手機通訊規格的主導權，也多集中在歐洲的廠商手中。
但隨著３Ｇ邁向成熟，如何利用快速的頻寬，提供豐富的內容與服務，進而創造更多行動上網的需求，則是下一波成長關鍵。美國長期在網路應用的領先地位，將是這一波的重要力量，「我相信美國會是重要推手，尤其是矽谷的科技與網路產業，」康培凱指出。面對同樣來自矽谷的重要對手：蘋果與Google，諾基亞正揮出三記重拳反擊，捍衛它在手機產業的龍頭地位。
不讓蘋果、Google搶盡風光
在經濟風暴的衝擊下，全球手機的銷售量預估將減少一％至九％。然而智慧型手機卻逆勢成長近三倍，這使得諾基亞不得不加緊腳步，試圖以優越的手機內容與服務，搶回之前被蘋果瓜分的手機版圖。
對手機龍頭諾基亞來說，過去這一年來，挑戰格外嚴峻，但如今它正全力反擊，鞏固自己的產業江山。十二月初，一年一度的諾基亞世界論壇（Nokia World 2008）在西班牙巴塞隆納國際會議中心舉辦，儘管戶外是攝氏不到十度的低溫，卻不減現場熱絡的氣氛。諾基亞全新智慧型手機N97首度亮相，吸引來自全球經銷商、電信營運商、協力廠商、媒體、部落客總計超過兩千人的高度關注。定價五百五十歐元（約新台幣二萬五千元），預計於二○○九年上半年上市的N97，將是諾基亞智慧型手機的旗艦產品。諾基亞這大半年來在聲勢上落後給蘋果與Google，企圖藉此扳回一城。
「這世界還有七五％的人，從未使用過email，其中會有絕大多數的人，在手機上發出他們的第一封email，」諾基亞執行長康培凱（Olli-Pekka Kallasvuo）指出。他更進一步樂觀預估，二○○九第一季全球手機用戶就會突破四十億大關，「其中有十億人在不久後，會再去買他們的另一支諾基亞手機。」
讓諾基亞樂觀的原因，就在於手機上網前景可期，而它已做好準備。
第一記重拳：N97定義行動上網方式
諾基亞反擊的第一記重拳，是從硬體上改變人們使用手機的方式。歷經約兩年的開發，N97在外型上有如一台迷你的筆記型電腦，擁有十六比九的三．五吋觸控式寬螢幕、仿照電腦的鍵盤、五百萬畫素數位相機、支援ＤＶＤ等級的影片播放，「產業演進正從桌上型到筆記型，再到口袋型電腦，」諾基亞執行副總裁范約基（Anssi Vanjoki）指出。
對諾基亞來說，來自競爭對手的壓力，迫使它不得不加速布局。根據市調機構Canalys估計，二○○八年第三季全球智慧型手機的市占率，諾基亞從前一年同期的五一．四％，大幅滑落至三八．九％，同時間蘋果則從三．六％，快速上升至一七．三％；諾基亞擁有的智慧型手機作業系統Symbian，同時間市占率也從六八．一％，大幅下滑至四六．六％。市占率滑落，直接導致諾基亞第三季全球營收下跌五％，淨利率更大跌三○％。
諾基亞推出N97，不僅為了穩固它在智慧型手機的版圖，更遠大的目標則是要搶下行動上網的定義權。看好人們在行動上網的需要，除了智慧型手機，包括半導體龍頭英特爾力推的行動上網設備（ＭＩＤ）、華碩與宏碁在全球熱賣的小筆電（Netbook），都企圖搶進這塊最受科技產業期待的新領域。除了外型有如一台筆記型電腦，讓手機與電腦的使用方式接軌外，N97更內建三十二ＧＢ記憶體（最高可擴充到四十八ＧＢ，是目前全球容量最大的手機），使手機更像電腦，讓使用者可儲存更多在移動過程中製作的檔案。
「儘管蘋果iPhone搶盡市場先機與目光，但要說諾基亞就此出局，還言之過早，」同樣參加諾基亞世界論壇的知名科技部落客史考柏（Rober Scoble）指出。關鍵在於，諾基亞擁有近四成的手機市占率，全球有十億人使用它的手機。也就是說平均每六人，就有一位諾基亞手機的使用者，諾基亞擁有強大的手機主導權。
史考柏比較N97與iPhone，在記憶體容量、影片檔案等級、數位相機畫素、電池、天線、藍牙傳輸、寬螢幕等功能上，N97都略勝一籌，同時也更容易讓使用者在影音網站YouTube、社群網站Facebook上分享多媒體檔案。 他舉例，N97具有iPhone沒有的剪貼功能，可方便使用者將網址分享給朋友。但是「N97是一支『技術』領先的手機，在『體驗』上仍然落後，」他強調原因在於蘋果在iPhone結合應用程式下載網站App Store上的成功，吸引來自全球的軟體開發商，提供iPhone使用者更有趣、更互動、更多元的遊戲與應用程式。
第二記重拳：Ovi提供手機上網服務
除了來自其他領域的競爭對手外，諾基亞要面對的，還有全球景氣不佳所導致的消費不振。展望二○○九年，各大研究機構預估全球手機銷售下滑幅度將從一％至九％不等，是二○○一年網路泡沫化、科技股重挫以來首度衰退。相形之下，根據Informa Telecoms & Media預估，全球智慧型手機的銷售金額，將從二○○七年的三百九十億美元，快速成長至九百五十億美元，將近占整體手機銷售金額的一半，勢必成為手機產業的一級戰場。Informa Telecoms & Media更進一步估計，由智慧型手機帶起的手機內容與資訊服務產值，在二○○八年首度超越手機硬體後，將逐漸拉大差距。
諾基亞反擊的第二記重拳，則是全力朝手機內容與服務轉型，希望扮演領先角色。二○○七年六月，諾基亞正式宣布轉型為「網路企業」，並在隨後再度推出Ovi網站服務品牌，同時透過購併加速網路服務布局。過去十八個月以來，諾基亞總計耗資超過百億美元，購併各種網路服務企業，其中最引人矚目的，是花費八十一億美元，購併全球最大地理圖資廠商Navteq，金額則是諾基亞近年之最。
Ovi在芬蘭語中，代表「大門」的意思，諾基亞企圖藉著Ovi，打破手機與電腦的應用界線，搶進網路服務的企圖心強烈。而購併後的整合成效，也很快浮現。在巴塞隆納現場，諾基亞宣布推出Ovi地圖與郵件的新服務。目前地圖服務已提供全球超過兩百個城市的３Ｄ路標、地形圖，以及高解析度的空照影像，同時提供個人化的行動地圖與導航服務，讓使用者可在電腦上規劃路線，並同步到手機上來存取預先規劃的路徑與景點。郵件服務則可提供使用者用手機連上Ovi網站，以單一帳號就可登錄，並存取達十組email帳號。除了Ovi的email帳號外，還支援包括Google、微軟、雅虎、美國線上（ＡＯＬ）等來自全球數千家網路服務商的email帳號，每個Ovi帳號有一ＧＢ的email儲存空間，目前已有十種語言試用版本。網路存取版預計在二月推出，郵件服務則適用於諾基亞已銷售出的兩億支手機上。
除了整合ＧＰＳ與email應用到手機上之外，諾基亞此舉希望更進一步將手機應用延伸至使用者工作與開車之時，而藉由整合各家email帳號的開放態度，為自己創造更多手機銷售量，「諾基亞是全世界最了解『移動通訊』的廠商，」諾基亞服務與軟體副總裁韋柏拉登（Mads Winblad）指出。他分析，諾基亞和競爭對手相比，差別在推廣網路服務時，是與全球電信營運商共同合作而不是競爭。包括大型電信營運商Vodafone與T-mobile等，都採用Ovi作為網路服務平台。
此外，N97還內建ＧＰＳ感測器與電子羅盤，可將使用者所在位置顯示於好友的手機上，創造「移動社交」的需求。
第三記重拳：布局美國 強化網路實力
為了持續累積自己的競爭優勢，諾基亞積極布局美國，以技術深度揮出第三記重拳。看重美國在網路與數位娛樂科技的領先地位，過去一年來，諾基亞分別在加州的好萊塢與矽谷成立大型研發中心。其中好萊塢研發中心專注在將電影、音樂、遊戲與電視等多媒體內容應用在手機上，矽谷的研發中心則鎖定將矽谷網路與資訊技術創新的能量，轉化成諾基亞在手機上網的整合能力。
「美國與歐洲在手機產業的勢力，正面臨消長轉變，」《聖荷西水星報》（San Jose Mercury News）指出。過往在手機產業中，美國一直不是主導的國家，原因在於美國的大眾運輸系統不如歐洲方便，是以飛機與汽車作為移動工具，手機的使用機會不如歐洲，各種應用以及延伸而來的市場有限，讓美國不管在手機或是電信設備領域，都無法與歐洲企業抗衡，各種手機通訊規格的主導權，也多集中在歐洲的廠商手中。
但隨著３Ｇ邁向成熟，如何利用快速的頻寬，提供豐富的內容與服務，進而創造更多行動上網的需求，則是下一波成長關鍵。美國長期在網路應用的領先地位，將是這一波的重要力量，「我相信美國會是重要推手，尤其是矽谷的科技與網路產業，」康培凱指出。面對同樣來自矽谷的重要對手：蘋果與Google，諾基亞正揮出三記重拳反擊，捍衛它在手機產業的龍頭地位。
輝瑞擬以680億美元收購惠氏
2009年 01月 26日
據知情人士透露﹐輝瑞製藥有限公司(Pfizer Inc., PFE, 簡稱﹕輝瑞公司)預計將於週一宣佈以680億美元收購惠氏(Wyeth, WYE)的交易﹐這將成為醫藥行業近十年來最大的一宗收購交易。
知情人士預計﹐輝瑞將向惠氏股東提出每股50.19美元的收購報價﹐包括33美元現金﹐附加0.985股輝瑞股票。該價格將比惠氏上週四收盤價高出29%。
這項收購交易將令輝瑞進一步擴大其生產線﹐這家全球收入最高的醫藥公司未來的產品將囊括Advil止痛藥、善存維他命片、降膽固醇藥立普妥(Lipitor)等各類藥品。
知情人士稱﹐惠氏首席執行長Bernard J. Poussot和他的管理團隊在收購交易完成後預計不會留在該公司。這將使惠氏的控制權牢牢掌握在輝瑞首席執行長Jeffrey B. Kindle手中。
輝瑞相信﹐到收購交易結束後的第三年﹐公司將年節省成本40億美元。
知情人士表示﹐高盛集團(Goldman Sachs Group Inc.)、美國銀行(Bank of America)、摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)、巴克萊(Barclays Capital)和花旗集團(Citigroup Inc.)這五家銀行已同意各自向輝瑞提供45億美元的融資。
在輝瑞支付的收購價中﹐大約三分之一來自銀行貸款、三分之一為股票、其餘三分之一為該公司的現金儲備。
根據貸款協議﹐如果輝瑞的信貸評級低於某一水平﹐則上述五家銀行有權停止貸款。輝瑞還必須向惠氏支付45億美元的解約費﹐從歷史水平上看﹐這個數額是相當高的﹐由此也反映出在當前的市場環境下﹐要完成此類交易是何其的困難。
知情人士稱﹐為了保護信貸評級﹐輝瑞計劃將季度派息下調一半﹐這將為該公司每季度節約10億美元以上的資金。輝瑞上季度的派息為每股32美分。
Matthew Karnitschnig
據知情人士透露﹐輝瑞製藥有限公司(Pfizer Inc., PFE, 簡稱﹕輝瑞公司)預計將於週一宣佈以680億美元收購惠氏(Wyeth, WYE)的交易﹐這將成為醫藥行業近十年來最大的一宗收購交易。
知情人士預計﹐輝瑞將向惠氏股東提出每股50.19美元的收購報價﹐包括33美元現金﹐附加0.985股輝瑞股票。該價格將比惠氏上週四收盤價高出29%。
這項收購交易將令輝瑞進一步擴大其生產線﹐這家全球收入最高的醫藥公司未來的產品將囊括Advil止痛藥、善存維他命片、降膽固醇藥立普妥(Lipitor)等各類藥品。
知情人士稱﹐惠氏首席執行長Bernard J. Poussot和他的管理團隊在收購交易完成後預計不會留在該公司。這將使惠氏的控制權牢牢掌握在輝瑞首席執行長Jeffrey B. Kindle手中。
輝瑞相信﹐到收購交易結束後的第三年﹐公司將年節省成本40億美元。
知情人士表示﹐高盛集團(Goldman Sachs Group Inc.)、美國銀行(Bank of America)、摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)、巴克萊(Barclays Capital)和花旗集團(Citigroup Inc.)這五家銀行已同意各自向輝瑞提供45億美元的融資。
在輝瑞支付的收購價中﹐大約三分之一來自銀行貸款、三分之一為股票、其餘三分之一為該公司的現金儲備。
根據貸款協議﹐如果輝瑞的信貸評級低於某一水平﹐則上述五家銀行有權停止貸款。輝瑞還必須向惠氏支付45億美元的解約費﹐從歷史水平上看﹐這個數額是相當高的﹐由此也反映出在當前的市場環境下﹐要完成此類交易是何其的困難。
知情人士稱﹐為了保護信貸評級﹐輝瑞計劃將季度派息下調一半﹐這將為該公司每季度節約10億美元以上的資金。輝瑞上季度的派息為每股32美分。
Matthew Karnitschnig
麥嘉華：美公債 下一個馬多夫
【經濟日報】2009.01.26
最新一期巴隆金融周刊報導，有「末日博士」之稱的投資大師麥嘉華表示，美國公債是下一個馬多夫騙局，美國公債泡沫一定會破滅，只是時間早晚的問題。
麥嘉華在巴隆金融周刊舉行的圓桌會議上指出，全球資產市場從美元、股票到債券可說是環環相扣，彼此交互影響，隨著全球經濟情勢惡化，私募市場大幅減少融資槓桿，各國政府相繼對金融業紓困，造成市場激烈震盪。
全球股市已經腰斬，現在股價看似便宜，日本與南韓股市分別回到19年和12年前的水準，但如果美股也回到1990年代的水準，標準普爾500種股價指數應該只有300點。
麥嘉華建議，如果投資人想布局亞洲股市，首選是能夠安度金融風暴的優質企業，例如新加坡的星獅集團、大華銀行（UOB）與華僑銀行（OCBC）；香港的太古集團、新鴻基地產集團；泰國的盤谷銀行、Glow能源公司；印度的Icici銀行、Infosys科技公司等。
麥嘉華強調，如果政府靠印鈔票來刺激經濟，股市會出現一波刻意拉抬的多頭行情。公債市場漲勢難以持續，事實上可能已逆轉，30 年期公債殖利率已回升到3%以上，美國公債市場是本世紀的放空標的。
美國聯邦準備理事會（Fed）準備收購金融機構不良資產，可能促使葛洛斯等債券基金經理人搶先行動，高殖利率的債券與抵押擔保證券後市看好。
麥嘉華透露，最近已買進美國一些上市公司股票，他甚至斷言未來十年，英特爾、微軟、思科、雅虎與甲骨文股票的投資報酬率絕對超過美國公債。
追蹤商品價格走勢的CRB指數如今雖已上漲12%，但其實價位還不算高。依他之見，財政與貨幣措施非但無法解決金融危機，還會帶來災難，助長通貨膨脹，所以比起政府亂印鈔票，石油、天然氣與銅的供應還是相當有限，他看好力拓（Rio Tinto）、必和必拓（BHP Billiton）與淡水河谷（CVRD）等礦業龍頭。
最新一期巴隆金融周刊報導，有「末日博士」之稱的投資大師麥嘉華表示，美國公債是下一個馬多夫騙局，美國公債泡沫一定會破滅，只是時間早晚的問題。
麥嘉華在巴隆金融周刊舉行的圓桌會議上指出，全球資產市場從美元、股票到債券可說是環環相扣，彼此交互影響，隨著全球經濟情勢惡化，私募市場大幅減少融資槓桿，各國政府相繼對金融業紓困，造成市場激烈震盪。
全球股市已經腰斬，現在股價看似便宜，日本與南韓股市分別回到19年和12年前的水準，但如果美股也回到1990年代的水準，標準普爾500種股價指數應該只有300點。
麥嘉華建議，如果投資人想布局亞洲股市，首選是能夠安度金融風暴的優質企業，例如新加坡的星獅集團、大華銀行（UOB）與華僑銀行（OCBC）；香港的太古集團、新鴻基地產集團；泰國的盤谷銀行、Glow能源公司；印度的Icici銀行、Infosys科技公司等。
麥嘉華強調，如果政府靠印鈔票來刺激經濟，股市會出現一波刻意拉抬的多頭行情。公債市場漲勢難以持續，事實上可能已逆轉，30 年期公債殖利率已回升到3%以上，美國公債市場是本世紀的放空標的。
美國聯邦準備理事會（Fed）準備收購金融機構不良資產，可能促使葛洛斯等債券基金經理人搶先行動，高殖利率的債券與抵押擔保證券後市看好。
麥嘉華透露，最近已買進美國一些上市公司股票，他甚至斷言未來十年，英特爾、微軟、思科、雅虎與甲骨文股票的投資報酬率絕對超過美國公債。
追蹤商品價格走勢的CRB指數如今雖已上漲12%，但其實價位還不算高。依他之見，財政與貨幣措施非但無法解決金融危機，還會帶來災難，助長通貨膨脹，所以比起政府亂印鈔票，石油、天然氣與銅的供應還是相當有限，他看好力拓（Rio Tinto）、必和必拓（BHP Billiton）與淡水河谷（CVRD）等礦業龍頭。
提前改選 冰島政府將垮台 金融危機激民怨 總理鐵定下台
2009年01月26日蘋果日報
金融海嘯效應
面臨金融海嘯衝擊，冰島民眾已連續16天舉行反政府示威，總理哈德（Geir Haarde）的發言人透露執政聯盟這一、兩天內就可能拆夥，成為歐洲第一個因金融海嘯而垮台的政府。
將另找小黨組閣
冰島平均國民所得曾高居全球第四，但因全球經濟危機，國家瀕臨破產。人民不滿政府應變不當，去年10月起固定在周末示威抗議，最近更連續16天在國會前聚集，敲著平底鍋和鐵罐，要求總理哈德、央行總裁與財經首長下台，以示負責。
總理哈德上周五已宣布提前於5月9日改選國會，他近日將赴荷蘭醫治食道癌，也不打算尋求連任，但未能平息民怨。他所領導的獨立黨遭執政聯盟的盟友社民聯盟背棄，社民聯盟前天表示考慮將另找其他小黨組閣，哈德遭逼退幾乎已成定局。
冰島提前大選，最大輸家將是執政17年的獨立黨，從民調趨勢來看，在野的左派綠黨、進步黨，渴望在下次選舉擴大席次，讓冰島政府從右派轉向左派。而對冰島經濟發展而言，新政府是否會延續哈德政策，向國際貨幣基金借貸100億美元（約3360億台幣）紓困，才是冰島人最關切的。
金融海嘯效應
面臨金融海嘯衝擊，冰島民眾已連續16天舉行反政府示威，總理哈德（Geir Haarde）的發言人透露執政聯盟這一、兩天內就可能拆夥，成為歐洲第一個因金融海嘯而垮台的政府。
將另找小黨組閣
冰島平均國民所得曾高居全球第四，但因全球經濟危機，國家瀕臨破產。人民不滿政府應變不當，去年10月起固定在周末示威抗議，最近更連續16天在國會前聚集，敲著平底鍋和鐵罐，要求總理哈德、央行總裁與財經首長下台，以示負責。
總理哈德上周五已宣布提前於5月9日改選國會，他近日將赴荷蘭醫治食道癌，也不打算尋求連任，但未能平息民怨。他所領導的獨立黨遭執政聯盟的盟友社民聯盟背棄，社民聯盟前天表示考慮將另找其他小黨組閣，哈德遭逼退幾乎已成定局。
冰島提前大選，最大輸家將是執政17年的獨立黨，從民調趨勢來看，在野的左派綠黨、進步黨，渴望在下次選舉擴大席次，讓冰島政府從右派轉向左派。而對冰島經濟發展而言，新政府是否會延續哈德政策，向國際貨幣基金借貸100億美元（約3360億台幣）紓困，才是冰島人最關切的。
鋼鐵公司欲大幅壓低鐵礦石協議價格
2009年 01月 26日
這個所有大宗商品似乎都前景黯淡的一年﹐全球鋼鐵公司和礦業公司開始了秘密的09年度合約談判﹔鋼鐵公司希望鐵礦石價格至少下降10%﹐而礦業公司卻決意維持當前價格水平。
此類年度合約談判的結果將影響到鋼鐵價格﹐並受到汽車廠商、設備製造商、建築公司以及其他主要鋼鐵消費產業的密切關注﹐它們都希望能在當前疲軟的經濟狀況下降低成本。一些行業觀察人士相信﹐鐵礦石價格可能會較2008年水平下降至多30%﹐從而給鋼鐵價格施加下行壓力。
顯示談判艱苦程度的一個跡象是﹐必和必拓(BHP Billiton)、力拓(Rio Tinto)和淡水河谷公司(Companhia Vale Do Rio Doce)目前並不急於開始談判﹐它們希望在4月份開始談判以獲得更好的議價地位。淡水河谷公司和必和必拓沒有參加上週與中國鋼鐵企業既定的一些初步會談﹐它們認定價格終將回升﹐因此認為推遲談判符合自身的最佳利益。
一家礦業公司表示﹐我們希望盡可能拖延談判。礦業公司普遍希望維持目前每噸90美元的鐵礦石價格﹐這也是鋼鐵公司2008年支付的價格。
與此同時﹐鋼鐵公司則致力於儘早達成協議﹐希望鎖定當前現貨市場每噸80美元的價格﹐它們擔心鐵礦石價格會隨著全球經濟回暖而迅速上揚。這些公司曾希望改變沿襲數年的截至每年4月份的協議期限﹐改為按正常年度確定協議期限﹐但最終沒有獲得成功。
不管怎樣﹐當前的鐵礦石價格都遠遠低於去年年初現貨市場一度達到的歷史最高價每噸200美元。去年年底的時候﹐現貨市場的鐵礦石價格已經回落到了每噸60美元左右﹐但此後又攀升至每噸80美元附近的水平。推動價格回升的主要原因是礦業公司普遍關停礦山﹐導致市場供應大幅減少。
全球最大的鐵礦石供應商淡水河谷公司表示﹐去年第四季度鐵礦石產量較上年同期減少了21%。全球第二大鐵礦石供應商力拓也表示﹐當季鐵礦石產量下滑了18%。
但考慮到全球經濟的暗淡前景﹐即便礦業公司削減產量﹐目前也無法確定鐵礦石是會繼續攀升還是會陷入停滯。匯豐(HSBC)分析師齊默曼(Thorsten Zimmermann)認為﹐2009年鐵礦石價格會下跌30%﹐令鋼鐵公司處於絕佳的壓價地位。
全球鐵礦石協議價格可能會由取決於中國鋼鐵行業的談判結果﹐以寶山鋼鐵股份有限公司和中國鋼鐵工業協會為首的中國鋼鐵行業近年來一直是最先與主要鐵礦石企業進行談判的。雙方可能在3月前達成最終協議﹐協議價格一般會為全球鋼鐵公司所普遍接受。
為了應對當前的經濟困難時期﹐鋼鐵公司曾試圖團結起來﹐在與向它們供應原材料的大型礦業公司談判時獲得一些優勢。但總的來說﹐鋼鐵公司在這方面收效甚微。
中國鋼鐵工業協會本月早些時候曾支持國內企業團結起來統一鐵礦石進口價格。但這一同盟宣告破裂﹐因為一些中國鋼鐵公司發現它們可以按照與礦業公司的協議價格購買礦石﹐然後在現貨市場上以更高的價格出售獲利。
對中國和美國政府來說﹐今年的鐵礦石談判結果有著特殊的意義。兩國政府都推出了經濟刺激計劃﹐其中包括了修建橋梁、道路和公共工程等大規模基礎設施投資項目﹐這些都需要大量消耗鋼鐵。
即便鐵礦石維持當前價格﹐但由於鋼鐵需求正在萎縮﹐鋼鐵產品價格也可能會持續受壓。匯豐分析師齊默曼預計﹐由於經濟疲軟會重創鋼鐵銷量﹐今年鋼鐵產品需求或將下滑7.2%。國際鋼鐵協會(World Steel Association)上週公佈﹐2008年全球鋼鐵產量6年來首次出現下滑。
Robert Guy Matthews
這個所有大宗商品似乎都前景黯淡的一年﹐全球鋼鐵公司和礦業公司開始了秘密的09年度合約談判﹔鋼鐵公司希望鐵礦石價格至少下降10%﹐而礦業公司卻決意維持當前價格水平。
此類年度合約談判的結果將影響到鋼鐵價格﹐並受到汽車廠商、設備製造商、建築公司以及其他主要鋼鐵消費產業的密切關注﹐它們都希望能在當前疲軟的經濟狀況下降低成本。一些行業觀察人士相信﹐鐵礦石價格可能會較2008年水平下降至多30%﹐從而給鋼鐵價格施加下行壓力。
顯示談判艱苦程度的一個跡象是﹐必和必拓(BHP Billiton)、力拓(Rio Tinto)和淡水河谷公司(Companhia Vale Do Rio Doce)目前並不急於開始談判﹐它們希望在4月份開始談判以獲得更好的議價地位。淡水河谷公司和必和必拓沒有參加上週與中國鋼鐵企業既定的一些初步會談﹐它們認定價格終將回升﹐因此認為推遲談判符合自身的最佳利益。
一家礦業公司表示﹐我們希望盡可能拖延談判。礦業公司普遍希望維持目前每噸90美元的鐵礦石價格﹐這也是鋼鐵公司2008年支付的價格。
與此同時﹐鋼鐵公司則致力於儘早達成協議﹐希望鎖定當前現貨市場每噸80美元的價格﹐它們擔心鐵礦石價格會隨著全球經濟回暖而迅速上揚。這些公司曾希望改變沿襲數年的截至每年4月份的協議期限﹐改為按正常年度確定協議期限﹐但最終沒有獲得成功。
不管怎樣﹐當前的鐵礦石價格都遠遠低於去年年初現貨市場一度達到的歷史最高價每噸200美元。去年年底的時候﹐現貨市場的鐵礦石價格已經回落到了每噸60美元左右﹐但此後又攀升至每噸80美元附近的水平。推動價格回升的主要原因是礦業公司普遍關停礦山﹐導致市場供應大幅減少。
全球最大的鐵礦石供應商淡水河谷公司表示﹐去年第四季度鐵礦石產量較上年同期減少了21%。全球第二大鐵礦石供應商力拓也表示﹐當季鐵礦石產量下滑了18%。
但考慮到全球經濟的暗淡前景﹐即便礦業公司削減產量﹐目前也無法確定鐵礦石是會繼續攀升還是會陷入停滯。匯豐(HSBC)分析師齊默曼(Thorsten Zimmermann)認為﹐2009年鐵礦石價格會下跌30%﹐令鋼鐵公司處於絕佳的壓價地位。
全球鐵礦石協議價格可能會由取決於中國鋼鐵行業的談判結果﹐以寶山鋼鐵股份有限公司和中國鋼鐵工業協會為首的中國鋼鐵行業近年來一直是最先與主要鐵礦石企業進行談判的。雙方可能在3月前達成最終協議﹐協議價格一般會為全球鋼鐵公司所普遍接受。
為了應對當前的經濟困難時期﹐鋼鐵公司曾試圖團結起來﹐在與向它們供應原材料的大型礦業公司談判時獲得一些優勢。但總的來說﹐鋼鐵公司在這方面收效甚微。
中國鋼鐵工業協會本月早些時候曾支持國內企業團結起來統一鐵礦石進口價格。但這一同盟宣告破裂﹐因為一些中國鋼鐵公司發現它們可以按照與礦業公司的協議價格購買礦石﹐然後在現貨市場上以更高的價格出售獲利。
對中國和美國政府來說﹐今年的鐵礦石談判結果有著特殊的意義。兩國政府都推出了經濟刺激計劃﹐其中包括了修建橋梁、道路和公共工程等大規模基礎設施投資項目﹐這些都需要大量消耗鋼鐵。
即便鐵礦石維持當前價格﹐但由於鋼鐵需求正在萎縮﹐鋼鐵產品價格也可能會持續受壓。匯豐分析師齊默曼預計﹐由於經濟疲軟會重創鋼鐵銷量﹐今年鋼鐵產品需求或將下滑7.2%。國際鋼鐵協會(World Steel Association)上週公佈﹐2008年全球鋼鐵產量6年來首次出現下滑。
Robert Guy Matthews
楊應超：人生5大夢 沒有不可能
聯合晚報2009.01.24
前花旗環球證券首席分析師楊應超回來了！2008年初，他宣布離開待了六年的老東家，以及熟悉的外資圈，讓市場著實震驚；今年，他帶著人生的第一本書《沒有不可能–外資首席分析師的第一名人生》回來，再度驚豔市場。
楊應超40歲以前，以短短九年的時間，完成了五個人生大夢：第一位發掘鴻海、華碩、宏達電和富士康投資價值的外資分析師；2004年《機構投資人》票選全球第一的科技硬體分析師；2006年《金融時報》與2007年《格林威治》亞洲科技第一分析師；及花旗任職二年半後，任全球董事總經理和首席科技分析師。
頂著「花旗全球董事總經理與首席科技分析師」的頭銜，尤其是外資圈能夠掛董事總經理的機會只有5%，因此，著實讓不少人稱羨。然而，卻鮮少有人知道，1999年全球經濟大衰退的時候，正值30歲、滿腔抱負的他，嘗受到第一次失業的痛苦。
他說，當時擔任EDS中國區市場及營業總監，已經結婚了，背負著家庭、房貸的重擔，而且一人隻身在北京，接獲裁員通知的剎那，失落感油然而生。因為經濟壓力，驅使他即刻回到香港，投了上百封履歷表，還差點「病急亂投醫」，考慮接下國泰航空電話行銷 (Call Center)工作。
幸虧他最終沒有莽撞，在獵人才公司的引薦下，到法商百利銀行 (Parisbas)負責科技產業研究，開啟了外資分析師之路。半年後，百利銀行被巴黎銀行購併，楊應超不久也跟著轉戰到高盛，又待了半年，才在芝加哥大學同學夏鮑文(Bhavin Shah)的邀約下，加入瑞士信貸。
2000年時，瑞士信貸堪稱外資圈最強的研究團隊，成員包括現在檯面上重量級分析師，如：夏鮑文、陸行之、金文衡、張宜立、王萬里等。自此，楊應超也展開了如狂人般的分析師生涯。
他回想起，有一天在聯想的聖誕晚會上，突然接獲老婆即將生產，於是趕緊回家，把老婆送入醫院後，他一面陪產、一面寫華碩報告，因為當天華碩發行海外可轉債 (ECB)，那一幕讓醫生和護生訝異不已。楊應超說，大兒子總是在彭博電視新聞上才看得到他，而且一直到3歲才認得他這個爸爸。
楊應超笑稱，九年的分析師生活就像「馬路戰士」。光是搭乘國泰航空，就飛了100萬英里，整整可以繞地球40圈。頻繁地往來全球各地，每在光是住宿君悅飯店就超過50個晚上，連續十年蟬聯「鑽石會員」。
雖然煩忙，他卻總是將微笑掛在臉上，保持著樂觀的生活態度，做好時間管理，用心經營著事業和人脈。楊應超說，過去40年的人生告訴他：「無論到哪個地方工作，都要當自己的老闆。」知道從這個工作中，得到了多少？而不只是光領薪水，卻學不到東西。
在過去20年的職場生涯中，楊應超前後歷經了12份工作，花旗算是待最久的老東家，目睹過5、6次以上的經濟危機和衰退，且親身感受過被裁員的痛苦。不過，他認為，每次的危機都是轉機，如果沒有當年的裁員，就不會到百利銀行，也不會當上外資第一分析師。
「路遙知馬力，日久見人心。」楊應超說，這句話是他自己、也是這次金融海嘯的最佳寫照。生意好的時候，看不出來誰強誰弱，一直要到壞情況發生，才知道哪些是好公司。
年剛過40歲，楊應超認為，現在正是體力、精力最好的時候，要再放手作新的夢。雖然轉到產業界，比起以前24小時待命的生活輕鬆，但是他希望，能夠轟轟烈烈做幾個大案子，第一個以外資分析師的經歷背景，幫公司規劃購併，還有到台灣或美國市場上市。
前花旗環球證券首席分析師楊應超回來了！2008年初，他宣布離開待了六年的老東家，以及熟悉的外資圈，讓市場著實震驚；今年，他帶著人生的第一本書《沒有不可能–外資首席分析師的第一名人生》回來，再度驚豔市場。
楊應超40歲以前，以短短九年的時間，完成了五個人生大夢：第一位發掘鴻海、華碩、宏達電和富士康投資價值的外資分析師；2004年《機構投資人》票選全球第一的科技硬體分析師；2006年《金融時報》與2007年《格林威治》亞洲科技第一分析師；及花旗任職二年半後，任全球董事總經理和首席科技分析師。
頂著「花旗全球董事總經理與首席科技分析師」的頭銜，尤其是外資圈能夠掛董事總經理的機會只有5%，因此，著實讓不少人稱羨。然而，卻鮮少有人知道，1999年全球經濟大衰退的時候，正值30歲、滿腔抱負的他，嘗受到第一次失業的痛苦。
他說，當時擔任EDS中國區市場及營業總監，已經結婚了，背負著家庭、房貸的重擔，而且一人隻身在北京，接獲裁員通知的剎那，失落感油然而生。因為經濟壓力，驅使他即刻回到香港，投了上百封履歷表，還差點「病急亂投醫」，考慮接下國泰航空電話行銷 (Call Center)工作。
幸虧他最終沒有莽撞，在獵人才公司的引薦下，到法商百利銀行 (Parisbas)負責科技產業研究，開啟了外資分析師之路。半年後，百利銀行被巴黎銀行購併，楊應超不久也跟著轉戰到高盛，又待了半年，才在芝加哥大學同學夏鮑文(Bhavin Shah)的邀約下，加入瑞士信貸。
2000年時，瑞士信貸堪稱外資圈最強的研究團隊，成員包括現在檯面上重量級分析師，如：夏鮑文、陸行之、金文衡、張宜立、王萬里等。自此，楊應超也展開了如狂人般的分析師生涯。
他回想起，有一天在聯想的聖誕晚會上，突然接獲老婆即將生產，於是趕緊回家，把老婆送入醫院後，他一面陪產、一面寫華碩報告，因為當天華碩發行海外可轉債 (ECB)，那一幕讓醫生和護生訝異不已。楊應超說，大兒子總是在彭博電視新聞上才看得到他，而且一直到3歲才認得他這個爸爸。
楊應超笑稱，九年的分析師生活就像「馬路戰士」。光是搭乘國泰航空，就飛了100萬英里，整整可以繞地球40圈。頻繁地往來全球各地，每在光是住宿君悅飯店就超過50個晚上，連續十年蟬聯「鑽石會員」。
雖然煩忙，他卻總是將微笑掛在臉上，保持著樂觀的生活態度，做好時間管理，用心經營著事業和人脈。楊應超說，過去40年的人生告訴他：「無論到哪個地方工作，都要當自己的老闆。」知道從這個工作中，得到了多少？而不只是光領薪水，卻學不到東西。
在過去20年的職場生涯中，楊應超前後歷經了12份工作，花旗算是待最久的老東家，目睹過5、6次以上的經濟危機和衰退，且親身感受過被裁員的痛苦。不過，他認為，每次的危機都是轉機，如果沒有當年的裁員，就不會到百利銀行，也不會當上外資第一分析師。
「路遙知馬力，日久見人心。」楊應超說，這句話是他自己、也是這次金融海嘯的最佳寫照。生意好的時候，看不出來誰強誰弱，一直要到壞情況發生，才知道哪些是好公司。
年剛過40歲，楊應超認為，現在正是體力、精力最好的時候，要再放手作新的夢。雖然轉到產業界，比起以前24小時待命的生活輕鬆，但是他希望，能夠轟轟烈烈做幾個大案子，第一個以外資分析師的經歷背景，幫公司規劃購併，還有到台灣或美國市場上市。
OPEC減產》連漲5天 原油逼近50美元
【聯合報】2009.01.25
由於石油輸出國家組織（OPEC）成員國嚴格遵守減產協議，預期原油庫存將會減少，國際油價23日連續第五個交易日上漲。
紐約輕原油三月期貨比前一天的收盤價上漲2.80美元，收在每桶46.47美元。北海布倫特原油三月期貨在倫敦洲際交易所上漲2.98美元，收48.37美元。
國際油價連續5天上漲，主要是有跡象顯示，OPEC可能進一步減產。另外，交易員表示，天氣預報稱，美國東北部可能再次出現異常低溫，市場因此預期地區電力供應商可能會出現更換燃料的需求。
油輪追蹤商Petrologistics表示，OPEC這個月的日產量可能較去年12月份的水平少150萬桶。
由於石油輸出國家組織（OPEC）成員國嚴格遵守減產協議，預期原油庫存將會減少，國際油價23日連續第五個交易日上漲。
紐約輕原油三月期貨比前一天的收盤價上漲2.80美元，收在每桶46.47美元。北海布倫特原油三月期貨在倫敦洲際交易所上漲2.98美元，收48.37美元。
國際油價連續5天上漲，主要是有跡象顯示，OPEC可能進一步減產。另外，交易員表示，天氣預報稱，美國東北部可能再次出現異常低溫，市場因此預期地區電力供應商可能會出現更換燃料的需求。
油輪追蹤商Petrologistics表示，OPEC這個月的日產量可能較去年12月份的水平少150萬桶。
日圓先生料日快壓圓匯
2009-01-25
資金湧入被視為避險工具的日圓，令日圓近期強勢畢現，兌美元、歐元及英鎊分別於上周創13年半、7年及歷來最強，有「日圓先生」之稱的日本前財務省次官木神原英資預期，日本政府將「出手」干預日圓匯價。
估數周內升穿85關
木神原接受《金融時報》訪問時表示，隨着奧巴馬上場的興奮氣氛消退，日圓匯價將更上層樓，預料美元兌日圓數周內跌穿85關，而一旦跌穿此關口，日本政府不能坐視不理。
日圓近日氣勢如虹，美元兌日圓上周三跌見87.13，是九五年以來低位，上周五收88.75，跌0.17日圓；歐元兌日圓上周三跌見112.12，創7年新低，上周五收115.12，跌0.47日圓；英鎊兌日圓上周五一度跌至歷來最低的118.85，收報122.42，跌0.97日圓。綜觀上周，日圓兌美元、歐元及英鎊全周分別升2.2%、4.4%及8.4%。英鎊兌美元上周五跌見1.3503，創23年新低。
油周漲27% 金曾破900
金價上周五顯著上揚，三個多月來首度重上900美元，現貨金一度高見每安士903.34美元，收報899.75美元，勁升42.75美元，全周升6.7%。另油組落實減產及北美地區對取暖油需求上升亦推高油價，紐約三月期油上周五收報46.47美元，升2.8美元，全周升27%。
木神原英資訪問節錄
Q：日本政府甚麼時候會干預日圓匯價？
A：當美元兌日圓跌穿85關，預料這舉動將於數周內出現，日本政府「出手」，為出口商紓困。
Q：日本政府為甚麼不早點「出手」？
A：去年十二月美國金融市場動盪加上正值總統交接期，阻礙干預行動，但現在奧巴馬已上任，日本政府可與美國新政府就如何干預日圓展開磋商及爭取美國支持。
Q：如何看待日本政府處理金融危機？
A：日本應加大透過財政政策刺激經濟的力度，但當地經濟仍難急速反彈。
Q：你認為全球金融危機何時會結束？
A：距離金融危機結束還很遠，料將出現類似上世紀三十年代的全球衰退。不同的是，今次全球央行及政府緊密合作，有望避免經濟出現大蕭條時代的急劇收縮。
資金湧入被視為避險工具的日圓，令日圓近期強勢畢現，兌美元、歐元及英鎊分別於上周創13年半、7年及歷來最強，有「日圓先生」之稱的日本前財務省次官木神原英資預期，日本政府將「出手」干預日圓匯價。
估數周內升穿85關
木神原接受《金融時報》訪問時表示，隨着奧巴馬上場的興奮氣氛消退，日圓匯價將更上層樓，預料美元兌日圓數周內跌穿85關，而一旦跌穿此關口，日本政府不能坐視不理。
日圓近日氣勢如虹，美元兌日圓上周三跌見87.13，是九五年以來低位，上周五收88.75，跌0.17日圓；歐元兌日圓上周三跌見112.12，創7年新低，上周五收115.12，跌0.47日圓；英鎊兌日圓上周五一度跌至歷來最低的118.85，收報122.42，跌0.97日圓。綜觀上周，日圓兌美元、歐元及英鎊全周分別升2.2%、4.4%及8.4%。英鎊兌美元上周五跌見1.3503，創23年新低。
油周漲27% 金曾破900
金價上周五顯著上揚，三個多月來首度重上900美元，現貨金一度高見每安士903.34美元，收報899.75美元，勁升42.75美元，全周升6.7%。另油組落實減產及北美地區對取暖油需求上升亦推高油價，紐約三月期油上周五收報46.47美元，升2.8美元，全周升27%。
木神原英資訪問節錄
Q：日本政府甚麼時候會干預日圓匯價？
A：當美元兌日圓跌穿85關，預料這舉動將於數周內出現，日本政府「出手」，為出口商紓困。
Q：日本政府為甚麼不早點「出手」？
A：去年十二月美國金融市場動盪加上正值總統交接期，阻礙干預行動，但現在奧巴馬已上任，日本政府可與美國新政府就如何干預日圓展開磋商及爭取美國支持。
Q：如何看待日本政府處理金融危機？
A：日本應加大透過財政政策刺激經濟的力度，但當地經濟仍難急速反彈。
Q：你認為全球金融危機何時會結束？
A：距離金融危機結束還很遠，料將出現類似上世紀三十年代的全球衰退。不同的是，今次全球央行及政府緊密合作，有望避免經濟出現大蕭條時代的急劇收縮。
中國增長放緩在亞洲產生連鎖反應
2009年 01月 23日
亞洲的三大經濟增長引擎──中國、日本和韓國﹐都因美國和歐洲市場對其出口產品的需求出現萎縮而增長乏力﹐也沒有什麼跡象顯示中國的消費需求會迎來一波顯著增長﹐而人們原本希望這樣一輪增長能幫助世界經濟渡過難關。
僅僅一年時間﹐這場金融危機就使中國的經濟增長率幾乎下降了一半﹕中國政府週四宣佈﹐2008年第四季度中國的國內生產總值(GDP)只比上年同期增長了6.8%﹐全年GDP則比上年增長9%。而中國2007年的GDP增幅則高達13%。
中國政府刺激國內消費的努力可謂出師不利﹐一方面是全球黯淡的經濟環境使人更加不敢敞開消費﹐另一方面﹐中國政府以往重企業投資而輕個人消費所造成的負面影響仍未消退。
中國增長放緩已開始打擊到鄰國的經濟﹐近年來中國對這些國家機械設備和零部件的需求曾使它們獲利頗豐。中國的貿易夥伴們都希望﹐中國政府能夠通過增加進口來支撐世界經濟增長﹐而不要只想著扶持本國的出口行業。
日本的對華出口狀況直到不久前還相當不錯。但從去年10月起﹐對華出口發貨量開始低於上年同期﹐此後降幅一直呈加劇之勢。日本財務省(Ministry of Finance)週四發佈的數據顯示﹐去年12月﹐日本對華出口了價值7,500億日圓(83.9億美元)的貨物﹐較上年同期下降36%﹐降幅比11月份的25%和10月份的0.9%又有提高。
瑞銀證券(UBS Securities)駐東京的經濟學家Akira Maekawa說﹐雖然大家都知道對華出口正在下降﹐但降幅之大、下降之快卻令人震驚。
韓國經濟的放緩程度比許多人預測的都要劇烈﹐也比政府官員僅僅幾週前預計的要嚴重。韓國央行週四宣佈﹐韓國第四季度的國內生產總值比前一季度收縮了5.6%。
經濟萎縮很大程度上要歸因於製造業產出的下滑﹐這反映出韓國對華出口的低迷﹐中國是韓國最大的出口市場。去年12月﹐韓國對華出口下降了35%﹐跌幅大於當月17.9%的總體出口降幅﹐也大於11月份33%的對華出口降幅。
在經濟靠出口拉動的新加坡﹐2008年第四季度也出現了該國有史以來最嚴重的經濟萎縮。新加坡已經向下修正了對2009年經濟增長前景的預期﹐它現在預計本國經濟今年將負增長5%。新加坡政府週四也推出了一項一攬子經濟刺激計劃。
亞洲國家出口到中國的貨物中許多是零部件﹐由它們在華組裝成的製成品再被出口到美國和其他市場。隨著美國進口能力的下降﹐人們開始寄希望於中國的消費者能夠適時“發力”﹐希望這至少能部門彌補美國進口下降留下的需求缺口。中國消費的回升可能有助於糾正全球經濟的失衡局面﹐世界最大的消費國美國目前正身陷經濟衰退。
但從進口和房屋銷售等反映中國市場需求的主要指標紛紛大幅下滑看﹐目前出現的經濟減速已經比10年前亞洲金融危機時要嚴重。雖然中國一直未公佈修正後的歷年季度增長率數據﹐因而無法把目前的經濟增長情況與往年作精確比較﹐但據高盛(Goldman Sachs)估計﹐中國去年第四季度的經濟增長率是1998年第二季度以來最慢的﹐高盛估計1998年第二季度中國的經濟增長率也是6.8%。
與世界各地的消費者一樣﹐中國人近來也在擔憂未來前景。33歲的Cindy Wang是北京一家廣告公司的雇員﹐她說由於自己的飯碗遠不如以往牢靠﹐因此她現在正努力多存錢、少花錢。她所在公司的大多數客戶都是汽車生產商﹐這些公司為應對銷量下滑紛紛削減了廣告支出。Cindy Wang說﹐雖然她工作得很努力﹐卻不知道不久之後自己是否會被解僱。
儘管中國去年的整體零售額增長了21.6%﹐但許多經濟學家卻以謹慎眼光看待這一數字﹐因為零售額中還包括企業和政府採購的那部分﹐並不只是家庭消費額。
中國的其他一些短期經濟指標也不令人鼓舞。自去年8月以來﹐消費者信心指標一直呈下降趨勢。而自去年4月以來房屋銷售每個月都在下降﹐在過去的5個月中﹐有4個月汽車銷售量呈現下滑。2008年城鄉居民的收入也放慢了增長速度﹐一些經濟學家預計﹐這將對今年的消費增長起到減速作用。
經濟學家們預計﹐中國政府將繼續降息以提振經濟。然而﹐雖然自去年10月以來中國已將存款利率下調了近兩個百分點﹐但卻未能對支出產生多少提振作用。鑒於存款利率已經在過低水平停留了太長時間﹐因此對大多數中國家庭來說﹐降息與否沒有太大區別。
一向喜歡儲蓄的中國家庭反而加快了存錢速度。去年12月底時﹐中國的銀行存款餘額較上年同期增長了26%﹐與2007年12月份時銀行存款餘額較上年同期增長5.8%相比﹐增幅擴大了許多。
康奈爾大學(Cornell University)教授埃斯瓦•普拉薩德(Eswar Prasad)說﹐沒有證據顯示減息會降低中國的家庭儲蓄率。
經濟學家們說﹐將存、貸款利率保持在低水平是中國一項旨在促進企業投資的中、長期政策。而中國政府去年11月宣佈的4萬億元(合5,850億美元)經濟刺激計劃之所以將支出重點放在了基礎設施項目上﹐這恐怕也是原因之一。開工基礎設施項目能使投資非常迅速地融入經濟。
中國政府最近幾週新出台的一系列政策已經將更多關注放在了提振消費上。政府表示﹐在下週開始的農曆新年假期前﹐將向最貧困的家庭一次性發放一筆現金補助。發放額在90元至180元之間﹐這對一些受助家庭來說已經是個不小的數額。此次現金發放的受助人口將達到7,400萬。
但中國家庭的高儲蓄率、低負債率至少表明﹐與許多美國家庭相比﹐他們的財務狀況穩固。中國央行副行長易綱最近在一次講話中說﹐從中國家庭的資產負債狀況看﹐他們有非常大的消費潛力。而政府決策部門是否能釋放出這一潛力則是中國及其鄰國面臨的一大問題。
Andrew Batson
亞洲的三大經濟增長引擎──中國、日本和韓國﹐都因美國和歐洲市場對其出口產品的需求出現萎縮而增長乏力﹐也沒有什麼跡象顯示中國的消費需求會迎來一波顯著增長﹐而人們原本希望這樣一輪增長能幫助世界經濟渡過難關。
僅僅一年時間﹐這場金融危機就使中國的經濟增長率幾乎下降了一半﹕中國政府週四宣佈﹐2008年第四季度中國的國內生產總值(GDP)只比上年同期增長了6.8%﹐全年GDP則比上年增長9%。而中國2007年的GDP增幅則高達13%。
中國政府刺激國內消費的努力可謂出師不利﹐一方面是全球黯淡的經濟環境使人更加不敢敞開消費﹐另一方面﹐中國政府以往重企業投資而輕個人消費所造成的負面影響仍未消退。
中國增長放緩已開始打擊到鄰國的經濟﹐近年來中國對這些國家機械設備和零部件的需求曾使它們獲利頗豐。中國的貿易夥伴們都希望﹐中國政府能夠通過增加進口來支撐世界經濟增長﹐而不要只想著扶持本國的出口行業。
日本的對華出口狀況直到不久前還相當不錯。但從去年10月起﹐對華出口發貨量開始低於上年同期﹐此後降幅一直呈加劇之勢。日本財務省(Ministry of Finance)週四發佈的數據顯示﹐去年12月﹐日本對華出口了價值7,500億日圓(83.9億美元)的貨物﹐較上年同期下降36%﹐降幅比11月份的25%和10月份的0.9%又有提高。
瑞銀證券(UBS Securities)駐東京的經濟學家Akira Maekawa說﹐雖然大家都知道對華出口正在下降﹐但降幅之大、下降之快卻令人震驚。
韓國經濟的放緩程度比許多人預測的都要劇烈﹐也比政府官員僅僅幾週前預計的要嚴重。韓國央行週四宣佈﹐韓國第四季度的國內生產總值比前一季度收縮了5.6%。
經濟萎縮很大程度上要歸因於製造業產出的下滑﹐這反映出韓國對華出口的低迷﹐中國是韓國最大的出口市場。去年12月﹐韓國對華出口下降了35%﹐跌幅大於當月17.9%的總體出口降幅﹐也大於11月份33%的對華出口降幅。
在經濟靠出口拉動的新加坡﹐2008年第四季度也出現了該國有史以來最嚴重的經濟萎縮。新加坡已經向下修正了對2009年經濟增長前景的預期﹐它現在預計本國經濟今年將負增長5%。新加坡政府週四也推出了一項一攬子經濟刺激計劃。
亞洲國家出口到中國的貨物中許多是零部件﹐由它們在華組裝成的製成品再被出口到美國和其他市場。隨著美國進口能力的下降﹐人們開始寄希望於中國的消費者能夠適時“發力”﹐希望這至少能部門彌補美國進口下降留下的需求缺口。中國消費的回升可能有助於糾正全球經濟的失衡局面﹐世界最大的消費國美國目前正身陷經濟衰退。
但從進口和房屋銷售等反映中國市場需求的主要指標紛紛大幅下滑看﹐目前出現的經濟減速已經比10年前亞洲金融危機時要嚴重。雖然中國一直未公佈修正後的歷年季度增長率數據﹐因而無法把目前的經濟增長情況與往年作精確比較﹐但據高盛(Goldman Sachs)估計﹐中國去年第四季度的經濟增長率是1998年第二季度以來最慢的﹐高盛估計1998年第二季度中國的經濟增長率也是6.8%。
與世界各地的消費者一樣﹐中國人近來也在擔憂未來前景。33歲的Cindy Wang是北京一家廣告公司的雇員﹐她說由於自己的飯碗遠不如以往牢靠﹐因此她現在正努力多存錢、少花錢。她所在公司的大多數客戶都是汽車生產商﹐這些公司為應對銷量下滑紛紛削減了廣告支出。Cindy Wang說﹐雖然她工作得很努力﹐卻不知道不久之後自己是否會被解僱。
儘管中國去年的整體零售額增長了21.6%﹐但許多經濟學家卻以謹慎眼光看待這一數字﹐因為零售額中還包括企業和政府採購的那部分﹐並不只是家庭消費額。
中國的其他一些短期經濟指標也不令人鼓舞。自去年8月以來﹐消費者信心指標一直呈下降趨勢。而自去年4月以來房屋銷售每個月都在下降﹐在過去的5個月中﹐有4個月汽車銷售量呈現下滑。2008年城鄉居民的收入也放慢了增長速度﹐一些經濟學家預計﹐這將對今年的消費增長起到減速作用。
經濟學家們預計﹐中國政府將繼續降息以提振經濟。然而﹐雖然自去年10月以來中國已將存款利率下調了近兩個百分點﹐但卻未能對支出產生多少提振作用。鑒於存款利率已經在過低水平停留了太長時間﹐因此對大多數中國家庭來說﹐降息與否沒有太大區別。
一向喜歡儲蓄的中國家庭反而加快了存錢速度。去年12月底時﹐中國的銀行存款餘額較上年同期增長了26%﹐與2007年12月份時銀行存款餘額較上年同期增長5.8%相比﹐增幅擴大了許多。
康奈爾大學(Cornell University)教授埃斯瓦•普拉薩德(Eswar Prasad)說﹐沒有證據顯示減息會降低中國的家庭儲蓄率。
經濟學家們說﹐將存、貸款利率保持在低水平是中國一項旨在促進企業投資的中、長期政策。而中國政府去年11月宣佈的4萬億元(合5,850億美元)經濟刺激計劃之所以將支出重點放在了基礎設施項目上﹐這恐怕也是原因之一。開工基礎設施項目能使投資非常迅速地融入經濟。
中國政府最近幾週新出台的一系列政策已經將更多關注放在了提振消費上。政府表示﹐在下週開始的農曆新年假期前﹐將向最貧困的家庭一次性發放一筆現金補助。發放額在90元至180元之間﹐這對一些受助家庭來說已經是個不小的數額。此次現金發放的受助人口將達到7,400萬。
但中國家庭的高儲蓄率、低負債率至少表明﹐與許多美國家庭相比﹐他們的財務狀況穩固。中國央行副行長易綱最近在一次講話中說﹐從中國家庭的資產負債狀況看﹐他們有非常大的消費潛力。而政府決策部門是否能釋放出這一潛力則是中國及其鄰國面臨的一大問題。
Andrew Batson
惠理謝清海：中國股市最壞時間已過
2009-01-24【明報專訊】
知名基金經理、惠理集團（0806）主席兼投資總監謝清海，在其第四季度評論中表示，中國股市最差的時間已經過去，惠理集團旗下主要投資大中華區的「惠理價值基金」，08年11月已經開始入市。
惠理價值基金去年11月已入市
「雖然沒有人可以保證，但我想中國股市最差的時候已經過去。」謝清海表示，中國股市自2007年底已開始下跌，早於環球金融危機，「最先踏入危機的可能會最快復蘇，（中國企業）股價已經跌了很多。股市現在是極度悲觀，如果大家發現這是過度悲觀，投資者將重投股市。」
謝清海又說，「惠理價值基金」去年11月已重新入市，但發覺要在市場上大手購入一些股份，卻是出奇的困難，一旦大手購入，股份將被很快被推高，但大部分投資者，現在都不願高價追入。
另外，惠理基金宣布，截至08年12月底，惠理基金管理資產總值約為32億美元（約249.6億港元），較08年11月回升6.7%。
知名基金經理、惠理集團（0806）主席兼投資總監謝清海，在其第四季度評論中表示，中國股市最差的時間已經過去，惠理集團旗下主要投資大中華區的「惠理價值基金」，08年11月已經開始入市。
惠理價值基金去年11月已入市
「雖然沒有人可以保證，但我想中國股市最差的時候已經過去。」謝清海表示，中國股市自2007年底已開始下跌，早於環球金融危機，「最先踏入危機的可能會最快復蘇，（中國企業）股價已經跌了很多。股市現在是極度悲觀，如果大家發現這是過度悲觀，投資者將重投股市。」
謝清海又說，「惠理價值基金」去年11月已重新入市，但發覺要在市場上大手購入一些股份，卻是出奇的困難，一旦大手購入，股份將被很快被推高，但大部分投資者，現在都不願高價追入。
另外，惠理基金宣布，截至08年12月底，惠理基金管理資產總值約為32億美元（約249.6億港元），較08年11月回升6.7%。
家電下鄉 大陸本土廠大贏
2009-01-24 工商時報
由中國政府主辦的「家電下鄉」全國推廣項目招標結果前（22）天揭曉，一如外界預測，在先行公佈招標的彩電、電冰箱、冰櫃、手機和流通企業中，大陸本土企業如海爾、海信、康佳、TCL、長虹等可說大獲全勝，外資企業如諾基亞、三星、LG等知名品牌也未空手而回。
台商雖然無緣於招標榜單上，但憑藉在關鍵零組件上的強大研發與製造能力，將成為大陸與外商企業下單採購的重點對象。例如與彩電面板有關的友達、奇美，手機領域的聯發科等，同樣可在中國政府這波「家電下鄉」的行動中受惠。
去年年底，大陸官方推動「家電下鄉」政策，實施有關政策省份的農民在購買彩電、冰箱、洗衣機和手機等政府指定品牌產品時，可獲得13％的政府補貼，補貼資金由中央財政負擔80％，省級財政負擔20％，從今年2月1日起，「家電下鄉」將正式在全中國推廣。
「上海證券報」報導，本次公佈的全國推廣項目包括彩電、電冰箱、冰櫃、手機和流通企業等。其中，彩電項目共有15家企業中標，TCL、海信、康佳、海爾、創維、長虹、廈華等巨頭均有所斬獲；冷櫃項目共有30家企業中標，包括TCL、海信科龍、美的、海爾、新飛、康佳、澳柯瑪等；電冰箱、手機和流通企業各有58家和31家和企業中標；流通企業則按省份不同各有20家左右的企業中標。
這次參與角逐「家電下鄉」資格的中外企業超過200家，儘管台商名號雖未出現在此次中標名單中，但挾著在關鍵零組件的強勢地位，仍可受惠於此次政策。
例如，今年1月中在福州登場的「海峽兩岸平板顯示產業戰略合作論壇」上，台灣的面板業者友達、奇美就與大陸康佳、海信、TCL等9家彩電業者簽署TFT面板合作意向書，大陸業者將擴大對台採購面板，估計今年採購量將超過1,200萬片，採購金額上看21.9億美元。
另外，在手機領域中，中標機型多達15款的長虹手機、中興通訊、華為手機、天宇朗通、海爾手機，以及有10款左右機型中標案在內的諾基亞、三星、康佳、TCL等中外廠商，大都是台灣IC設計大廠聯發科的客戶。
由中國政府主辦的「家電下鄉」全國推廣項目招標結果前（22）天揭曉，一如外界預測，在先行公佈招標的彩電、電冰箱、冰櫃、手機和流通企業中，大陸本土企業如海爾、海信、康佳、TCL、長虹等可說大獲全勝，外資企業如諾基亞、三星、LG等知名品牌也未空手而回。
台商雖然無緣於招標榜單上，但憑藉在關鍵零組件上的強大研發與製造能力，將成為大陸與外商企業下單採購的重點對象。例如與彩電面板有關的友達、奇美，手機領域的聯發科等，同樣可在中國政府這波「家電下鄉」的行動中受惠。
去年年底，大陸官方推動「家電下鄉」政策，實施有關政策省份的農民在購買彩電、冰箱、洗衣機和手機等政府指定品牌產品時，可獲得13％的政府補貼，補貼資金由中央財政負擔80％，省級財政負擔20％，從今年2月1日起，「家電下鄉」將正式在全中國推廣。
「上海證券報」報導，本次公佈的全國推廣項目包括彩電、電冰箱、冰櫃、手機和流通企業等。其中，彩電項目共有15家企業中標，TCL、海信、康佳、海爾、創維、長虹、廈華等巨頭均有所斬獲；冷櫃項目共有30家企業中標，包括TCL、海信科龍、美的、海爾、新飛、康佳、澳柯瑪等；電冰箱、手機和流通企業各有58家和31家和企業中標；流通企業則按省份不同各有20家左右的企業中標。
這次參與角逐「家電下鄉」資格的中外企業超過200家，儘管台商名號雖未出現在此次中標名單中，但挾著在關鍵零組件的強勢地位，仍可受惠於此次政策。
例如，今年1月中在福州登場的「海峽兩岸平板顯示產業戰略合作論壇」上，台灣的面板業者友達、奇美就與大陸康佳、海信、TCL等9家彩電業者簽署TFT面板合作意向書，大陸業者將擴大對台採購面板，估計今年採購量將超過1,200萬片，採購金額上看21.9億美元。
另外，在手機領域中，中標機型多達15款的長虹手機、中興通訊、華為手機、天宇朗通、海爾手機，以及有10款左右機型中標案在內的諾基亞、三星、康佳、TCL等中外廠商，大都是台灣IC設計大廠聯發科的客戶。
三星上季虧5.37億 首見 僅手機通訊部賺錢 分析師：本季虧更多
2009年01月24日蘋果日報
面板與記憶體價格大跌，加上電子產品需求不佳，拖累三星電子（SAMSUNG）上季（去年10~12月）出現成立來首見虧損，營運虧損9370億韓元（226.49億元台幣），稅後淨損222億韓元（5.37億元台幣），較市場預期惡化。
烏雲罩頂
三星上季營收年增5.55%為18.45兆韓元（4459.75億元台幣），但各大部門業績嚴重衰退。三星表示：「隨著全球金融危機加劇，三星上季產品銷售下滑，半導體和液晶顯示器價格暴跌導致虧損，此外手機和數位電視的行銷費用增加，也是虧損的原因之一。」
半導體、面板價暴跌
投資機構KTB Asset Management基金經理人李鎮宇（音譯）驚訝的說：「這是一個重大財報衝擊！儘管三星的旗艦晶片和面板是最具周期性產業，但三星的財報證實了現在不管是哪個產業，情況很糟。」
法國巴黎銀行（BNP Paribas）分析師于彼得更直言：「三星每個主要事業體都呈現衰退情況，看來三星本季損失將持續擴大。」
Hana Daetoo Securities分析師李政（音譯）警告：「儘管記憶體與液晶顯示器市場價格近期漸趨回穩，但實在很難預測市場究竟何時復甦，全球經濟在今年上半年恐仍將持續探底，三星看來難逃虧損持續擴大命運。」
受全球記憶體價格大跌、及電子產品需求持續疲弱影響，三星半導體部門上季營運虧損高達5600億韓元（135.36億元台幣）、為三星旗下所有部門之冠，亦為三星半導體部門近7年來首度財報赤字。
今年投資保守以對
三星昨指出，半導體市場供過於求情況要到第3季才會改善，全球半導體市場上半年仍然相當嚴峻、要到下半年才會好轉。
全球手機市佔率第2大的三星手機部門被劃分在通訊產品部門，上季營業利益1600億韓元（38.68億元台幣）、為三星唯一出現營運獲利的部門，但仍低於市場原先預期營業利益將達3480億韓元（84.12億元台幣），以及2007年第4季的5800億韓元（140.2億元台幣）。
三星昨拒絕針對手機部門發表任何財測、或透露今年度資本投資狀況，只表示今年投資將會非常保守以對。另外，三星透露，本季液晶電視產能利用率將自上季的80~85%迅速回升。
面板與記憶體價格大跌，加上電子產品需求不佳，拖累三星電子（SAMSUNG）上季（去年10~12月）出現成立來首見虧損，營運虧損9370億韓元（226.49億元台幣），稅後淨損222億韓元（5.37億元台幣），較市場預期惡化。
烏雲罩頂
三星上季營收年增5.55%為18.45兆韓元（4459.75億元台幣），但各大部門業績嚴重衰退。三星表示：「隨著全球金融危機加劇，三星上季產品銷售下滑，半導體和液晶顯示器價格暴跌導致虧損，此外手機和數位電視的行銷費用增加，也是虧損的原因之一。」
半導體、面板價暴跌
投資機構KTB Asset Management基金經理人李鎮宇（音譯）驚訝的說：「這是一個重大財報衝擊！儘管三星的旗艦晶片和面板是最具周期性產業，但三星的財報證實了現在不管是哪個產業，情況很糟。」
法國巴黎銀行（BNP Paribas）分析師于彼得更直言：「三星每個主要事業體都呈現衰退情況，看來三星本季損失將持續擴大。」
Hana Daetoo Securities分析師李政（音譯）警告：「儘管記憶體與液晶顯示器市場價格近期漸趨回穩，但實在很難預測市場究竟何時復甦，全球經濟在今年上半年恐仍將持續探底，三星看來難逃虧損持續擴大命運。」
受全球記憶體價格大跌、及電子產品需求持續疲弱影響，三星半導體部門上季營運虧損高達5600億韓元（135.36億元台幣）、為三星旗下所有部門之冠，亦為三星半導體部門近7年來首度財報赤字。
今年投資保守以對
三星昨指出，半導體市場供過於求情況要到第3季才會改善，全球半導體市場上半年仍然相當嚴峻、要到下半年才會好轉。
全球手機市佔率第2大的三星手機部門被劃分在通訊產品部門，上季營業利益1600億韓元（38.68億元台幣）、為三星唯一出現營運獲利的部門，但仍低於市場原先預期營業利益將達3480億韓元（84.12億元台幣），以及2007年第4季的5800億韓元（140.2億元台幣）。
三星昨拒絕針對手機部門發表任何財測、或透露今年度資本投資狀況，只表示今年投資將會非常保守以對。另外，三星透露，本季液晶電視產能利用率將自上季的80~85%迅速回升。
比起LGD 友達遜到爆?
工商時報 2009.01.23 陳泳丞、袁顥庭
友達去年第四季大虧265億元，創下單季虧損最高紀錄，和過去表現一直在伯仲之間的南韓面板廠LGD相比，獲利表現差距大得嚇死人。不過友達真的有這麼差嗎？
去年第四季友達營運績效寫下最差的表現，不但單季大虧，毛利率、營益率分別下探-35％以及-44.3％，也是歷史新低紀錄。
反觀南韓LGD，單季營業額仍維持在新台幣1,000億元以上的水準，扣除4億美元的罰金後，虧損金額不到1億美元，毛利率約-0.7％、EBITDA獲利率約6％維持在正數。兩大面板廠財務表現比一比，出現了有史以來最大的差距。
真正分析起來，匯率和10號公報都會是關鍵因素。
去年韓元重貶60％，單是第四季貶值幅度也超過10％，而南韓面板廠不少零組件採購都是以韓元報價，韓元重貶所帶來的成本優勢相當顯著。根據外資分析師的估計，台韓面板廠材料成本的差距，平均每片面板就高達10％至12％。
此外，今年10號公報上路，也重創台灣面板廠獲利。過去在產能利用率低的時候，閒置產能的成本部分會分攤到存貨與銷貨成本中，但是新的10號公報閒置產能的捐失，則是直接變成銷貨成本。
去年第四季台灣面板廠不接賠錢的訂單，產能利用率創下不到50％的新低紀錄，由於產能利用率偏低，也直接會影響獲利與毛利率。
再來，依照面板廠動輒200億元至300億元的存貨來看，外資預估，10號公報上路所提列的閒置產能與存貨跌價認列損失額度大增，估計友達去年第四季所提列的金額至少在70億至100億元之間。
如果把這些因素所導致的差距都算進去，其實友達與LGD的營運績效，就沒有真的差到那麼多，根據外資分析師的比較，若以LGD的股價PB值來算，友達目前約23元的股價，大約要下修的幅度應在1元左右（這不包含景氣繼續下滑或是全球經濟情勢完蛋等等的假設，只是以目前的股價比股價），總算還給台灣面板業留了一點面子。
不過，後續比較可慮的問題是，不管好景氣到底回不回來？台灣面板業比較偏向代工性質的特性，恐怕會面臨到就算訂單多起來了，台灣能分到的可能會是「比較不甜」的產品代工訂單（例如若監視器面板漲價了，有自家品牌出海口的韓商會自己做，台灣可能TV的訂單會多起來，因為這不好賺），這恐怕才是比較難解的部份。
友達去年第四季大虧265億元，創下單季虧損最高紀錄，和過去表現一直在伯仲之間的南韓面板廠LGD相比，獲利表現差距大得嚇死人。不過友達真的有這麼差嗎？
去年第四季友達營運績效寫下最差的表現，不但單季大虧，毛利率、營益率分別下探-35％以及-44.3％，也是歷史新低紀錄。
反觀南韓LGD，單季營業額仍維持在新台幣1,000億元以上的水準，扣除4億美元的罰金後，虧損金額不到1億美元，毛利率約-0.7％、EBITDA獲利率約6％維持在正數。兩大面板廠財務表現比一比，出現了有史以來最大的差距。
真正分析起來，匯率和10號公報都會是關鍵因素。
去年韓元重貶60％，單是第四季貶值幅度也超過10％，而南韓面板廠不少零組件採購都是以韓元報價，韓元重貶所帶來的成本優勢相當顯著。根據外資分析師的估計，台韓面板廠材料成本的差距，平均每片面板就高達10％至12％。
此外，今年10號公報上路，也重創台灣面板廠獲利。過去在產能利用率低的時候，閒置產能的成本部分會分攤到存貨與銷貨成本中，但是新的10號公報閒置產能的捐失，則是直接變成銷貨成本。
去年第四季台灣面板廠不接賠錢的訂單，產能利用率創下不到50％的新低紀錄，由於產能利用率偏低，也直接會影響獲利與毛利率。
再來，依照面板廠動輒200億元至300億元的存貨來看，外資預估，10號公報上路所提列的閒置產能與存貨跌價認列損失額度大增，估計友達去年第四季所提列的金額至少在70億至100億元之間。
如果把這些因素所導致的差距都算進去，其實友達與LGD的營運績效，就沒有真的差到那麼多，根據外資分析師的比較，若以LGD的股價PB值來算，友達目前約23元的股價，大約要下修的幅度應在1元左右（這不包含景氣繼續下滑或是全球經濟情勢完蛋等等的假設，只是以目前的股價比股價），總算還給台灣面板業留了一點面子。
不過，後續比較可慮的問題是，不管好景氣到底回不回來？台灣面板業比較偏向代工性質的特性，恐怕會面臨到就算訂單多起來了，台灣能分到的可能會是「比較不甜」的產品代工訂單（例如若監視器面板漲價了，有自家品牌出海口的韓商會自己做，台灣可能TV的訂單會多起來，因為這不好賺），這恐怕才是比較難解的部份。
諾基亞財報惡化 看壞手機市場
2009-01-23 工商時報
全球第一大手機製造商諾基亞周四表示，由於全球景氣急凍，導致消費者更換手機的意願大減，該公司去年第四季獲利下滑，且跌幅超過分析師預期。諾基亞並將今年全球手機業銷售量，從之前預測的至少萎縮5％，調整為萎縮將近10％。
諾基亞的執行長康培凱（Olli-Pekka Kallasvuo）指出，諾基亞的展望已於本月惡化，而風雨飄搖的美國市場看來是該公司生意最好的地方。
於去年第四季，諾基亞的淨利自前一年同期的18.4億美元，銳減至5.76億歐元，與分析師預測的9.77億歐元有相當大的差距；每股獲利也自前一年同期的0.47歐元，衰退至0.15歐元，低於分析師0.27歐元的預測值。
諾基亞由於受到消費支出大減的打擊，於去年第四季曾兩度發出獲利警訊，分析師因此對該公司交出利空財報早有心理準備，只是他們沒想到周四公布的實際數字竟然這麼糟。
上周五諾基亞的對手索尼愛立信公布去年第四季呈連續第二季虧損，現在再加上諾基亞業績也低於預測，無異預告今年上半年財報難有好轉跡象，加深手機業前景不佳的陰霾。
諾基亞去年第四季銷售額也自前一年的157.2億歐元，滑落至126.6億歐元，低於分析師預期的132.8億歐元。該公司去年第四季手機平均售價，自前一季的72歐元，下跌至71歐元。
諾基亞去年第四季的市占率則自前一季的38％，降至37％。
諾基亞提出的2008年股利為每股0.4歐元，低於2007年的每股股利0.53歐元。受到財報利空衝擊，週四諾基亞股價於赫爾辛基股市大盤上漲1.1％的同時，卻告下跌3.7％至9.85歐元，股價在過去六個月累計下跌41％。
全球第一大手機製造商諾基亞周四表示，由於全球景氣急凍，導致消費者更換手機的意願大減，該公司去年第四季獲利下滑，且跌幅超過分析師預期。諾基亞並將今年全球手機業銷售量，從之前預測的至少萎縮5％，調整為萎縮將近10％。
諾基亞的執行長康培凱（Olli-Pekka Kallasvuo）指出，諾基亞的展望已於本月惡化，而風雨飄搖的美國市場看來是該公司生意最好的地方。
於去年第四季，諾基亞的淨利自前一年同期的18.4億美元，銳減至5.76億歐元，與分析師預測的9.77億歐元有相當大的差距；每股獲利也自前一年同期的0.47歐元，衰退至0.15歐元，低於分析師0.27歐元的預測值。
諾基亞由於受到消費支出大減的打擊，於去年第四季曾兩度發出獲利警訊，分析師因此對該公司交出利空財報早有心理準備，只是他們沒想到周四公布的實際數字竟然這麼糟。
上周五諾基亞的對手索尼愛立信公布去年第四季呈連續第二季虧損，現在再加上諾基亞業績也低於預測，無異預告今年上半年財報難有好轉跡象，加深手機業前景不佳的陰霾。
諾基亞去年第四季銷售額也自前一年的157.2億歐元，滑落至126.6億歐元，低於分析師預期的132.8億歐元。該公司去年第四季手機平均售價，自前一季的72歐元，下跌至71歐元。
諾基亞去年第四季的市占率則自前一季的38％，降至37％。
諾基亞提出的2008年股利為每股0.4歐元，低於2007年的每股股利0.53歐元。受到財報利空衝擊，週四諾基亞股價於赫爾辛基股市大盤上漲1.1％的同時，卻告下跌3.7％至9.85歐元，股價在過去六個月累計下跌41％。
中東巴菲特 也重傷…買下花旗 沙國王子阿瓦里德賠光
2009-1-23
因十八年前買下花旗公司（Citicorp）股權而聲名大噪的沙國王子阿瓦里德（Alwaleed），紙上財富一度達一百零七億美元，不過，由於花旗股價暴跌，已全部化為烏有。
十年前Travelers Group Inc.接管花旗公司後成立的花旗集團（Citigroup），股價在週二收盤已經跌破阿瓦里德一九九一年投資花旗實際支付的五．九億美元；花旗集團股價和市值自二○○六年底開始大跌，當時股價曾創下五十七美元的歷史新高，在花旗股價走跌前，阿瓦里德持股獲利達十八倍。
阿瓦里德得到花旗公司的優先股，每股交換價格十六美元，經過Travelers交易的調整，分拆Travelers地產和意外險業務以及兩股對一股的股票分割調整，阿瓦里德的花旗持股相當於每股二．九八美元。
但金融危機來犯，飽受風暴摧殘的花旗，去年全年股價下跌逾八成，市值蒸發超過一半，週二首度跌破花旗集團成立以來的最低價，當日大跌二十％至每股二．八美元後，阿瓦里德扣除股利的持股，已虧損三千五百萬美元。
阿瓦里德隨後買進的花旗持股，遭遇的金融衝擊更大，大約一年前他買進更多花旗股票，並且在去年十一月時表示還會再買進；不過，花旗股價跌跌不休，導致其所屬投資公司，在中東以外國家持有十四家公司股權的王國控股（Kingdom Holdings co.）去年第四季虧損三百一十億里亞爾（合八十三億美元），去年全年股價重挫逾六成，表現比沙烏地阿拉伯股市還慘，阿瓦里德的資產也因而縮水一百三十億美元。
去年大虧 花旗換董座
另外，花旗集團昨日發布新聞稿宣布任命時代華納（Time Warner）前執行長巴森斯（Richard Parsons）出任董事長，取代比秀夫（Win Bischoff），這項人事案將從二月二十三日起生效；巴森斯自去年七月起擔任花旗獨立董事至今；比秀夫則是在二○○七年十二月被選為董事長，但去年卻大幅虧損一百八十七億美元。
因十八年前買下花旗公司（Citicorp）股權而聲名大噪的沙國王子阿瓦里德（Alwaleed），紙上財富一度達一百零七億美元，不過，由於花旗股價暴跌，已全部化為烏有。
十年前Travelers Group Inc.接管花旗公司後成立的花旗集團（Citigroup），股價在週二收盤已經跌破阿瓦里德一九九一年投資花旗實際支付的五．九億美元；花旗集團股價和市值自二○○六年底開始大跌，當時股價曾創下五十七美元的歷史新高，在花旗股價走跌前，阿瓦里德持股獲利達十八倍。
阿瓦里德得到花旗公司的優先股，每股交換價格十六美元，經過Travelers交易的調整，分拆Travelers地產和意外險業務以及兩股對一股的股票分割調整，阿瓦里德的花旗持股相當於每股二．九八美元。
但金融危機來犯，飽受風暴摧殘的花旗，去年全年股價下跌逾八成，市值蒸發超過一半，週二首度跌破花旗集團成立以來的最低價，當日大跌二十％至每股二．八美元後，阿瓦里德扣除股利的持股，已虧損三千五百萬美元。
阿瓦里德隨後買進的花旗持股，遭遇的金融衝擊更大，大約一年前他買進更多花旗股票，並且在去年十一月時表示還會再買進；不過，花旗股價跌跌不休，導致其所屬投資公司，在中東以外國家持有十四家公司股權的王國控股（Kingdom Holdings co.）去年第四季虧損三百一十億里亞爾（合八十三億美元），去年全年股價重挫逾六成，表現比沙烏地阿拉伯股市還慘，阿瓦里德的資產也因而縮水一百三十億美元。
去年大虧 花旗換董座
另外，花旗集團昨日發布新聞稿宣布任命時代華納（Time Warner）前執行長巴森斯（Richard Parsons）出任董事長，取代比秀夫（Win Bischoff），這項人事案將從二月二十三日起生效；巴森斯自去年七月起擔任花旗獨立董事至今；比秀夫則是在二○○七年十二月被選為董事長，但去年卻大幅虧損一百八十七億美元。
瑞信：第2波金融海嘯禍首是歐洲銀行 香港衝擊大過中國
2009 / 01 / 23
香港金管局行政總裁任志剛日前警告，更加劇烈的金融海嘯第 2波正席捲而來。瑞信(香港)董事總經理陳昌華昨天表示認同，指歐洲銀行有可能導致第二輪金融風暴，屆時香港受到的衝擊將大過中國，因中國資本市場尚未全面與國際接軌，銀行蒙受的損失亦小於其他地區。
《香港文匯報》報導，瑞信集團研究證券董事梁啟棠也坦言，第 2波金融海嘯將使香港受到更大衝擊，但相信香港承受風險程度較亞洲金融危機時已大大提升，目前私人、銀行及企業的借貸程度較10年前低，即使收入減少，出售資產抵債的迫切性減少，令香港經濟的通縮風險變小。瑞信預期，今年香港經濟增長2.2%，失業率升至6%。
至於中國大陸，2008年第4季GDP增長只有6.8%，為7年來最差。陳昌華指出，中國經濟今年將呈現「先差後好」趨勢，第1季有機會比去年第4季更差，但相信受惠於4兆救市措施，經濟將於第2季開始穩定，第4季表現最佳，預計2009年GDP增長將介於7.5%至8%，CPI為0.5%，沒有通縮風險。
陳昌華指出，中國政府「保8」意願很強烈，相信4兆刺激經濟方案不會為定案，政府會繼續推出新政策提振經濟，包括調降存款準備金率及減息，該行預計一年期貸款息率將由5.58%減至4.23%。
香港金管局行政總裁任志剛日前警告，更加劇烈的金融海嘯第 2波正席捲而來。瑞信(香港)董事總經理陳昌華昨天表示認同，指歐洲銀行有可能導致第二輪金融風暴，屆時香港受到的衝擊將大過中國，因中國資本市場尚未全面與國際接軌，銀行蒙受的損失亦小於其他地區。
《香港文匯報》報導，瑞信集團研究證券董事梁啟棠也坦言，第 2波金融海嘯將使香港受到更大衝擊，但相信香港承受風險程度較亞洲金融危機時已大大提升，目前私人、銀行及企業的借貸程度較10年前低，即使收入減少，出售資產抵債的迫切性減少，令香港經濟的通縮風險變小。瑞信預期，今年香港經濟增長2.2%，失業率升至6%。
至於中國大陸，2008年第4季GDP增長只有6.8%，為7年來最差。陳昌華指出，中國經濟今年將呈現「先差後好」趨勢，第1季有機會比去年第4季更差，但相信受惠於4兆救市措施，經濟將於第2季開始穩定，第4季表現最佳，預計2009年GDP增長將介於7.5%至8%，CPI為0.5%，沒有通縮風險。
陳昌華指出，中國政府「保8」意願很強烈，相信4兆刺激經濟方案不會為定案，政府會繼續推出新政策提振經濟，包括調降存款準備金率及減息，該行預計一年期貸款息率將由5.58%減至4.23%。
SONY今年估虧563億 14年首見
2009年01月23日蘋果日報
全球消費電子產品疲弱需求大減拖累下，SONY（新力索尼）昨日發布今年度（2008年4月~2009年3月）財測預警，預估稅後淨損高達1500億日圓（563.91億元台幣），為14年來首度虧損。
SONY面臨重大虧損危機，立即祭出撙節營運支出計劃，將透過高層主管減薪，以及重整電子產品，以及電視產品設計與後勤維修部門裁員30%、外包電視軟體設計業務等，預期在明年度（2009年4月~2010年3月）大幅減少營運支出2500億日圓（939.85億元台幣）；SONY將提列1700億日圓（639.1億元台幣）組織重整計劃費用。
營收下修至2.89兆
SONY昨宣布，今年度營收目標下修為7.7兆日圓（2.89兆元台幣），營業虧損達2600億日圓（977.44億元台幣），淨損1500億日圓。
SONY執行長史君格（Howard Stringer）說：「過去SONY裁員及關閉工廠的組織重整計劃未見成效，接下來SONY將採取主管高層減薪、裁員等，以期撙節支出、讓公司盡快重返獲利行列。」
投資機構Ichiyoshi Investment Management基金經理人土佐秋野說：「這絕對是SONY組織重整的大好機會，SONY執行長史君格不具日本背景及包袱，正好可以趁機放手大刀闊斧進行改革。」
《日本經濟新聞》昨報導指出，SONY計劃關閉日本境內1座電視工廠，並裁員日本境內2000名員工。SONY發言人大久保博昨接受彭博訪問時則表示，該廠準備另作他用。
SONY於去年底曾宣布全球將大舉裁員10%達1.6萬人，另將結束無獲利業務，同時大砍2009年度投資30%，期望在2009年度撙節支出1000億日圓（375.94億元台幣）目標。
全球消費電子產品疲弱需求大減拖累下，SONY（新力索尼）昨日發布今年度（2008年4月~2009年3月）財測預警，預估稅後淨損高達1500億日圓（563.91億元台幣），為14年來首度虧損。
SONY面臨重大虧損危機，立即祭出撙節營運支出計劃，將透過高層主管減薪，以及重整電子產品，以及電視產品設計與後勤維修部門裁員30%、外包電視軟體設計業務等，預期在明年度（2009年4月~2010年3月）大幅減少營運支出2500億日圓（939.85億元台幣）；SONY將提列1700億日圓（639.1億元台幣）組織重整計劃費用。
營收下修至2.89兆
SONY昨宣布，今年度營收目標下修為7.7兆日圓（2.89兆元台幣），營業虧損達2600億日圓（977.44億元台幣），淨損1500億日圓。
SONY執行長史君格（Howard Stringer）說：「過去SONY裁員及關閉工廠的組織重整計劃未見成效，接下來SONY將採取主管高層減薪、裁員等，以期撙節支出、讓公司盡快重返獲利行列。」
投資機構Ichiyoshi Investment Management基金經理人土佐秋野說：「這絕對是SONY組織重整的大好機會，SONY執行長史君格不具日本背景及包袱，正好可以趁機放手大刀闊斧進行改革。」
《日本經濟新聞》昨報導指出，SONY計劃關閉日本境內1座電視工廠，並裁員日本境內2000名員工。SONY發言人大久保博昨接受彭博訪問時則表示，該廠準備另作他用。
SONY於去年底曾宣布全球將大舉裁員10%達1.6萬人，另將結束無獲利業務，同時大砍2009年度投資30%，期望在2009年度撙節支出1000億日圓（375.94億元台幣）目標。
奇夢達破產 台灣DRAM挫咧等
2009-01-24 工商時報
虧損連連的記憶體（DRAM）廠奇夢達，周五向德國法院聲請破產，奇夢達母公司英飛凌本季將額外提列數億歐元的準備金。至於台灣方面，包括華亞科與華邦電，合計可能因此出現約新台幣40億元的呆帳。
但因奇夢達發生問題，將縮短解決供給過剩問題的時間，因此業內認為，此事件對整個產業來說將是短空長多。
德國薩克森邦、葡萄牙某開發銀行和英飛凌去年12月決定給予奇夢達3.25億歐元紓困貸款。薩克森邦是奇夢達最大生產基地，該公司在葡萄牙也有廠房。不過，此一紓困方案不足以拯救奇夢達的財務困境，熟悉內情人士周四向路透社透露，奇夢達還需要3億歐元金援。
奇夢達執行長羅建華表示，依據德國法律，聲請破產可使該公司重整程序加速，並讓該公司重建穩固根基。羅建華將重整奇夢達主要事業，他表示，該公司預期在臨時性破產管理人的支援下繼續營運。
英飛凌已說過，若奇夢達破產，英飛凌將背負特定債務，比如返還政府補貼的大約2.8億歐元。
奇夢達在去年12月1日預警，倘若該公司尋求財務援助的協商沒有結果，而產業環境繼續惡化，該公司將在今年第一季面臨流動性短缺。
外資推算，奇夢達台系代工華亞科與華邦電將因此在帳上出現30多億元與5- 9億元的呆帳，連帶讓華亞科與南亞科去年第四季虧損擴大，而華邦電方面雖可藉由尚未支付的授權費與設備轉讓方式讓呆帳金額降到最低，但卻面臨得重新找技術夥伴的命運。
華亞科原為奇夢達與南亞科持股各半的DRAM專業代工廠，旗下設有2座月產能共計12萬片的12吋廠，另外華亞科所採用的溝槽式製程也是源自奇夢達的技轉。
外資圈估算，奇夢達至今恐還積欠華亞科超過30億元的未付帳款，華亞科很可能會在去年第四季財報中一併提列，此舉將讓華亞科單季的虧損金額大增。
至於華邦電方面，華邦電12吋廠標準型DRAM單月產出僅1萬6千片，雖然全給奇夢達，但因數量甚少，因此積欠華邦電的未付帳款金額並不高，華邦電內部估算，總金額不及10億元，而華邦電計畫以尚未繳給奇夢達的技轉費來相抵，也會以債權人身分要求奇夢達提供設備等資產來抵債，不打算提列呆帳損失。
虧損連連的記憶體（DRAM）廠奇夢達，周五向德國法院聲請破產，奇夢達母公司英飛凌本季將額外提列數億歐元的準備金。至於台灣方面，包括華亞科與華邦電，合計可能因此出現約新台幣40億元的呆帳。
但因奇夢達發生問題，將縮短解決供給過剩問題的時間，因此業內認為，此事件對整個產業來說將是短空長多。
德國薩克森邦、葡萄牙某開發銀行和英飛凌去年12月決定給予奇夢達3.25億歐元紓困貸款。薩克森邦是奇夢達最大生產基地，該公司在葡萄牙也有廠房。不過，此一紓困方案不足以拯救奇夢達的財務困境，熟悉內情人士周四向路透社透露，奇夢達還需要3億歐元金援。
奇夢達執行長羅建華表示，依據德國法律，聲請破產可使該公司重整程序加速，並讓該公司重建穩固根基。羅建華將重整奇夢達主要事業，他表示，該公司預期在臨時性破產管理人的支援下繼續營運。
英飛凌已說過，若奇夢達破產，英飛凌將背負特定債務，比如返還政府補貼的大約2.8億歐元。
奇夢達在去年12月1日預警，倘若該公司尋求財務援助的協商沒有結果，而產業環境繼續惡化，該公司將在今年第一季面臨流動性短缺。
外資推算，奇夢達台系代工華亞科與華邦電將因此在帳上出現30多億元與5- 9億元的呆帳，連帶讓華亞科與南亞科去年第四季虧損擴大，而華邦電方面雖可藉由尚未支付的授權費與設備轉讓方式讓呆帳金額降到最低，但卻面臨得重新找技術夥伴的命運。
華亞科原為奇夢達與南亞科持股各半的DRAM專業代工廠，旗下設有2座月產能共計12萬片的12吋廠，另外華亞科所採用的溝槽式製程也是源自奇夢達的技轉。
外資圈估算，奇夢達至今恐還積欠華亞科超過30億元的未付帳款，華亞科很可能會在去年第四季財報中一併提列，此舉將讓華亞科單季的虧損金額大增。
至於華邦電方面，華邦電12吋廠標準型DRAM單月產出僅1萬6千片，雖然全給奇夢達，但因數量甚少，因此積欠華邦電的未付帳款金額並不高，華邦電內部估算，總金額不及10億元，而華邦電計畫以尚未繳給奇夢達的技轉費來相抵，也會以債權人身分要求奇夢達提供設備等資產來抵債，不打算提列呆帳損失。
2009年1月23日 星期五
AIG啟動亞洲壽險業務拍賣
英國《金融時報》記者聯合報導 2009-01-22
身陷困境的保險業巨頭美國國際集團(AIG)已開啟了對其亞洲壽險業務的拍賣，希望能募得200億美元左右的資金，以償還其賴以生存的600億美元美國政府貸款中相當大一部分。
知情人士表示，AIG已開始接洽美國友邦保險有限公司(AIA)的潛在競購者，之前，約有40家企業、私人股本集團和主權財富基金(SWF)對此表示過興趣。
知情人士表示，優先選擇是出售AIA少數股權，換得約200億美元，但他們補充道，考慮到AIG的困境及信貸市場凍結的現狀，不能排除全部出售甚或上市的可能性。
可能會對競購AIA部分或全部資產感興趣的公司包括英國保險公司保誠保險(Prudential)，以及其他中國和歐洲的競爭對手。AIA一個多世紀來一直是AIG的業務基石。
AIG上周啟動了出售其美國壽險業務的進程。這次拍賣AIA表明，AIG渴望出售其規模最大的業務，從而加快償還5年期貸款。
AIG去年瀕於破產，不得不接受美國政府兩次紓困。目前，美國政府擁有這家陷入困境的保險公司80%的股權。
成功出售AIA和美國壽險業務，對AIG能否擺脫政府控股、並減輕其1500億美元紓困貸款負擔至關重要。
政府任命的AIG首席執行官愛德華•李迪(Edward Liddy)在近期一次採訪中告訴英國《金融時報》，一旦完成一些主要的資產剝離，AIG就會要求政府就貸款條款重新進行談判。
然而，AIG一些高管認為，應及早要求就貸款進行重新談判，特別是如果美國政府在未來數周像人們所預期的那樣將更多資金注入銀行業。
AIG與擔任AIA出售顧問的高盛(Goldman Sachs)和花旗(Citigroup)均拒絕置評。
英國《金融時報》法蘭西斯科•格雷拉(Francesco Guerrera)紐約、森迪普•塔克(Sundeep Tucker)首爾、安德列•費爾斯特德(Andrea Felsted)和麗娜•塞格(Lina Saigol)倫敦報導
身陷困境的保險業巨頭美國國際集團(AIG)已開啟了對其亞洲壽險業務的拍賣，希望能募得200億美元左右的資金，以償還其賴以生存的600億美元美國政府貸款中相當大一部分。
知情人士表示，AIG已開始接洽美國友邦保險有限公司(AIA)的潛在競購者，之前，約有40家企業、私人股本集團和主權財富基金(SWF)對此表示過興趣。
知情人士表示，優先選擇是出售AIA少數股權，換得約200億美元，但他們補充道，考慮到AIG的困境及信貸市場凍結的現狀，不能排除全部出售甚或上市的可能性。
可能會對競購AIA部分或全部資產感興趣的公司包括英國保險公司保誠保險(Prudential)，以及其他中國和歐洲的競爭對手。AIA一個多世紀來一直是AIG的業務基石。
AIG上周啟動了出售其美國壽險業務的進程。這次拍賣AIA表明，AIG渴望出售其規模最大的業務，從而加快償還5年期貸款。
AIG去年瀕於破產，不得不接受美國政府兩次紓困。目前，美國政府擁有這家陷入困境的保險公司80%的股權。
成功出售AIA和美國壽險業務，對AIG能否擺脫政府控股、並減輕其1500億美元紓困貸款負擔至關重要。
政府任命的AIG首席執行官愛德華•李迪(Edward Liddy)在近期一次採訪中告訴英國《金融時報》，一旦完成一些主要的資產剝離，AIG就會要求政府就貸款條款重新進行談判。
然而，AIG一些高管認為，應及早要求就貸款進行重新談判，特別是如果美國政府在未來數周像人們所預期的那樣將更多資金注入銀行業。
AIG與擔任AIA出售顧問的高盛(Goldman Sachs)和花旗(Citigroup)均拒絕置評。
英國《金融時報》法蘭西斯科•格雷拉(Francesco Guerrera)紐約、森迪普•塔克(Sundeep Tucker)首爾、安德列•費爾斯特德(Andrea Felsted)和麗娜•塞格(Lina Saigol)倫敦報導
亞洲航空公司難以實現軟著陸
2009年 01月 21日
對亞洲航空公司來說﹐2009年實現軟著陸的機會看起來非常渺茫。
客運量在不斷下降﹐尤其是利潤不菲的豪華倉更少人問津。而另一大收入來源、佔全球市場45%的貨運也在萎縮。
瑞士銀行(UBS)的分析師們預期亞洲航空公司今年上半年的收入將總體下降25%﹔而就全年來看﹐主要航空公司的虧損情況可能要比亞洲金融危機和美國9/11恐怖襲擊之後的情況更加糟糕。
油價的下跌並未帶來太多的安慰。已經有四家航空公司宣佈﹐由於預期油價維持高位而操作航油套期保值﹐共產生35億美元的未兌現損失。這些公司是中國國際航空公司(Air China)、國泰航空有限公司(Cathay Pacific, 簡稱﹕國泰航空)、中國東方航空股份有限公司(China Eastern Airlines, 簡稱﹕東方航空)和中華航空股份有限公司(China Airlines, 簡稱﹕中華航空)。
航空公司著手削減航班。新加坡航空公司(Singapore Airlines)稱﹐將在3月底前取消214次航班﹐主要是飛往中國和印度的班次。日本航空(Japan Airlines)和全日空航空公司(All Nippon Airways)也在減少飛往中國的班次。
但這都有些為時過晚。在應對全球經濟危機的行動上﹐亞洲各航空公司實際上反映太慢。美國航空公司早在去年就已經削減了總共10%的運力。
亞洲的航空公司還負擔著此前市場快速膨脹造成的負擔。國際航空運輸協會(International Air Transport Association)稱﹐該地區尚有“相當”一批新飛機已被預定﹐如果取消這些訂單代價昂貴。
因此﹐該協會說﹐美國航空業今年可能贏利3億美元﹐而亞洲同行將虧損11億美元﹐比2008年已經非常凄慘的5億美元虧損擴大一倍還多。
在其他行業﹐虧損擴大的必然後果就是掀起一輪整合重組來降低成本。
但在航空業﹐政府並不願意讓國有航空公司落入外國公司的手中﹐而是選擇補貼以保持其獨立性。中國近來援助了東方航空﹐而泰國可能給泰國航空(Thai Airways)注資5.7億美元以上。
這些做法可能會加劇政府財政的緊張程度。最後經營不善的航空公司仍將被迫削減運力。而在本國內進行整合﹐尤其是在中國獨立經營的各家航空公司之間重組﹐可能是一個積極的發展方向。同時﹐這可能對亞洲區域內的強勢品牌﹐比如新加坡航空和國泰航空有所幫助﹐不過他們也需要努力經營度過世道艱辛的2009年。
Andrew Peaple
對亞洲航空公司來說﹐2009年實現軟著陸的機會看起來非常渺茫。
客運量在不斷下降﹐尤其是利潤不菲的豪華倉更少人問津。而另一大收入來源、佔全球市場45%的貨運也在萎縮。
瑞士銀行(UBS)的分析師們預期亞洲航空公司今年上半年的收入將總體下降25%﹔而就全年來看﹐主要航空公司的虧損情況可能要比亞洲金融危機和美國9/11恐怖襲擊之後的情況更加糟糕。
油價的下跌並未帶來太多的安慰。已經有四家航空公司宣佈﹐由於預期油價維持高位而操作航油套期保值﹐共產生35億美元的未兌現損失。這些公司是中國國際航空公司(Air China)、國泰航空有限公司(Cathay Pacific, 簡稱﹕國泰航空)、中國東方航空股份有限公司(China Eastern Airlines, 簡稱﹕東方航空)和中華航空股份有限公司(China Airlines, 簡稱﹕中華航空)。
航空公司著手削減航班。新加坡航空公司(Singapore Airlines)稱﹐將在3月底前取消214次航班﹐主要是飛往中國和印度的班次。日本航空(Japan Airlines)和全日空航空公司(All Nippon Airways)也在減少飛往中國的班次。
但這都有些為時過晚。在應對全球經濟危機的行動上﹐亞洲各航空公司實際上反映太慢。美國航空公司早在去年就已經削減了總共10%的運力。
亞洲的航空公司還負擔著此前市場快速膨脹造成的負擔。國際航空運輸協會(International Air Transport Association)稱﹐該地區尚有“相當”一批新飛機已被預定﹐如果取消這些訂單代價昂貴。
因此﹐該協會說﹐美國航空業今年可能贏利3億美元﹐而亞洲同行將虧損11億美元﹐比2008年已經非常凄慘的5億美元虧損擴大一倍還多。
在其他行業﹐虧損擴大的必然後果就是掀起一輪整合重組來降低成本。
但在航空業﹐政府並不願意讓國有航空公司落入外國公司的手中﹐而是選擇補貼以保持其獨立性。中國近來援助了東方航空﹐而泰國可能給泰國航空(Thai Airways)注資5.7億美元以上。
這些做法可能會加劇政府財政的緊張程度。最後經營不善的航空公司仍將被迫削減運力。而在本國內進行整合﹐尤其是在中國獨立經營的各家航空公司之間重組﹐可能是一個積極的發展方向。同時﹐這可能對亞洲區域內的強勢品牌﹐比如新加坡航空和國泰航空有所幫助﹐不過他們也需要努力經營度過世道艱辛的2009年。
Andrew Peaple
淡水河谷暗示可能接受鐵礦石價格下調10%
2009年 01月 22日 07:36
某駐上海的分析師週三表示﹐巴西淡水河谷公司(Companhia Vale do Rio Doce)已經暗示﹐該公司或接受今年鐵礦石合約價格下調10%。該分析師同寶山鋼鐵股份有限公司(Baoshan Iron & Steel Co.)的消息人士有聯繫。
寶鋼股份和中國鋼鐵工業協會(China Iron & Steel Association)目前正代表中國鋼鐵企業同主要採礦企業就鐵礦石年度合約價格進行談判。
不過上述分析師稱﹐在2009年價格水平和定價方式上﹐中國鋼鐵企業與包括淡水河谷在內的世界三大鐵礦石開採企業仍存在意見分歧。
業內消息人士稱﹐談判雙方週末期間在上海結束了最近一輪談判﹐但並未取得很大進展。
預計雙方或將在下週春節假期過後重啟談判。
儘管上週有跡象顯示本週或將正式展開對價格問題的討論﹐但分析師從知情人士處得知﹐談判尚未討論實際價格問題。
在展開最新一輪談判之前﹐淡水河谷能夠接受10%降價幅度的意願或就已傳達給中方﹐不過上述駐上海的分析師稱﹐該數字也不過是個大致範圍﹐而非正式提議。
記者未能聯繫到淡水河谷駐北京的管理人士就此發表評論。
上述駐上海的分析師稱﹐2009年10%的降價幅度依然同中方談判人員所要求的40%的降幅相去甚遠。
他表示﹐澳大利亞力拓股份有限公司(Rio Tinto PLC)和必和必拓(BHP Billiton Ltd.)尚未提出任何價格參考意見。
必和必拓強烈支持將定價方式從基準合約價格體系轉向與指數掛鉤的定價體系﹐後者同現貨價格變化聯繫更為緊密。
消息人士稱﹐在上週末於上海召開的最近一輪談判中﹐僅有力拓同寶鋼股份和中國鋼鐵工業協會管理人士進行了商談。
分析師稱﹐淡水河谷和必和必拓似乎還沒有採取進一步行動安排本週會談﹐這兩家公司似乎也並不急於加快談判進程。
某駐北京的分析師稱﹐上述採礦企業﹐特別是淡水河谷﹐並不十分急於進行談判﹔這給人一種印象﹕這些公司寧願等待經濟形勢好轉。
如果鋼鐵行業需求回暖﹐則將令中方企業要求今年大幅下調鐵礦石基準價格的砝碼大為減輕。
駐北京的另一位分析師稱﹐中方強烈要求新合約生效時間變為1月1日、而不是以往的4月1日﹐對此亞洲鋼鐵企業之間意見不一﹐這也導致談判進程放緩。
中國鋼鐵工業協會對於新合約提前生效的呼聲最高。如果中方在要求降價方面不鬆口﹐那麼按照新的生效時間執行合約﹐則鋼鐵企業按去年合約向採礦企業支付大幅上漲後價格的時間就可以減少三個月。
不過日韓鋼鐵企業對新合約提前生效表示反對﹐理由是採礦企業可能會以此為由要求鋼鐵企業作出其他方面的讓步。
雖然鋼鐵企業可從新合約提前生效中獲益﹐但出於可預見性方面的考慮﹐這些企業還是希望保留基準合約價格體系。它們擔心中國要求改變生效時間的舉措會為必和必拓推行指數定價體系打開突破口。
據報導﹐必和必拓願意就中國提出的新合約提前生效的建議進行討論﹐但條件是中國鋼鐵企業以指數定價體系取代基準合約價格體系。
《澳大利亞金融評論報》(Australian Financial Review )的一篇報導援引Tom Price的話稱﹐力拓和淡水河谷不太可能同意新合約生效時間提前﹔Tom Price是熟悉上述談判的美林(Merrill Lynch)分析師。
中國鋼鐵工業協會秘書長單尚華也表達了對指數定價體系的反對意見﹐稱該定價方式或帶來價格操縱。當記者週三聯繫單尚華時﹐單尚華不願就此發表評論。
某駐上海的分析師週三表示﹐巴西淡水河谷公司(Companhia Vale do Rio Doce)已經暗示﹐該公司或接受今年鐵礦石合約價格下調10%。該分析師同寶山鋼鐵股份有限公司(Baoshan Iron & Steel Co.)的消息人士有聯繫。
寶鋼股份和中國鋼鐵工業協會(China Iron & Steel Association)目前正代表中國鋼鐵企業同主要採礦企業就鐵礦石年度合約價格進行談判。
不過上述分析師稱﹐在2009年價格水平和定價方式上﹐中國鋼鐵企業與包括淡水河谷在內的世界三大鐵礦石開採企業仍存在意見分歧。
業內消息人士稱﹐談判雙方週末期間在上海結束了最近一輪談判﹐但並未取得很大進展。
預計雙方或將在下週春節假期過後重啟談判。
儘管上週有跡象顯示本週或將正式展開對價格問題的討論﹐但分析師從知情人士處得知﹐談判尚未討論實際價格問題。
在展開最新一輪談判之前﹐淡水河谷能夠接受10%降價幅度的意願或就已傳達給中方﹐不過上述駐上海的分析師稱﹐該數字也不過是個大致範圍﹐而非正式提議。
記者未能聯繫到淡水河谷駐北京的管理人士就此發表評論。
上述駐上海的分析師稱﹐2009年10%的降價幅度依然同中方談判人員所要求的40%的降幅相去甚遠。
他表示﹐澳大利亞力拓股份有限公司(Rio Tinto PLC)和必和必拓(BHP Billiton Ltd.)尚未提出任何價格參考意見。
必和必拓強烈支持將定價方式從基準合約價格體系轉向與指數掛鉤的定價體系﹐後者同現貨價格變化聯繫更為緊密。
消息人士稱﹐在上週末於上海召開的最近一輪談判中﹐僅有力拓同寶鋼股份和中國鋼鐵工業協會管理人士進行了商談。
分析師稱﹐淡水河谷和必和必拓似乎還沒有採取進一步行動安排本週會談﹐這兩家公司似乎也並不急於加快談判進程。
某駐北京的分析師稱﹐上述採礦企業﹐特別是淡水河谷﹐並不十分急於進行談判﹔這給人一種印象﹕這些公司寧願等待經濟形勢好轉。
如果鋼鐵行業需求回暖﹐則將令中方企業要求今年大幅下調鐵礦石基準價格的砝碼大為減輕。
駐北京的另一位分析師稱﹐中方強烈要求新合約生效時間變為1月1日、而不是以往的4月1日﹐對此亞洲鋼鐵企業之間意見不一﹐這也導致談判進程放緩。
中國鋼鐵工業協會對於新合約提前生效的呼聲最高。如果中方在要求降價方面不鬆口﹐那麼按照新的生效時間執行合約﹐則鋼鐵企業按去年合約向採礦企業支付大幅上漲後價格的時間就可以減少三個月。
不過日韓鋼鐵企業對新合約提前生效表示反對﹐理由是採礦企業可能會以此為由要求鋼鐵企業作出其他方面的讓步。
雖然鋼鐵企業可從新合約提前生效中獲益﹐但出於可預見性方面的考慮﹐這些企業還是希望保留基準合約價格體系。它們擔心中國要求改變生效時間的舉措會為必和必拓推行指數定價體系打開突破口。
據報導﹐必和必拓願意就中國提出的新合約提前生效的建議進行討論﹐但條件是中國鋼鐵企業以指數定價體系取代基準合約價格體系。
《澳大利亞金融評論報》(Australian Financial Review )的一篇報導援引Tom Price的話稱﹐力拓和淡水河谷不太可能同意新合約生效時間提前﹔Tom Price是熟悉上述談判的美林(Merrill Lynch)分析師。
中國鋼鐵工業協會秘書長單尚華也表達了對指數定價體系的反對意見﹐稱該定價方式或帶來價格操縱。當記者週三聯繫單尚華時﹐單尚華不願就此發表評論。
日圓飆升 日系商品年後喊漲
【聯合報】2009.01.21
日圓急漲，不少日系廠商苦哈哈，日圓從去年底至今狂升，從彩妝、日系進口居家用品到汽車，年後將反映日圓飆升而漲價。
20多年不漲價的資生堂專櫃商品，確定2月1日起漲價。調漲的商品中，紅色夢露有百年歷史，自從改版成200ml之後，近20年價格都一直是2,000元，台灣一年賣10萬瓶，百優精純乳霜一年可賣30萬瓶，兩者都漲200元﹔百優捷皙乳霜則從2,500元調至2,800。
部分日系居家雜貨業者也要調漲商品價格，MUJI無印良品、PLAZA都表示，為反映匯差，部分新品將會調漲，漲幅平均約1成，除非日幣漲勢持續，否則既有商品會盡量不調動；HANDS台隆手創館則表示目前暫時吸收成本，要視農曆年後情況而定。
日本進口的食品也跟著漲價，包括餅干、糖果類漲幅約10~12%，泡麵、醬油等漲幅可達15~20%，部分業者已減少進口日系產品，改由韓國及泰國等地商品取代。
日系車進口車已有LEXUS宣布漲價，全車系漲幅1到2%，日系的國產車品牌，如NISSAN和TOYOTA，也都明確表示年後將會漲價以反映匯率變動，礙於車市買氣還虛弱，因此只做微幅漲價，NISSAN漲幅大約3到5%，TOYOTA將調漲3%左右。
日圓急漲，不少日系廠商苦哈哈，日圓從去年底至今狂升，從彩妝、日系進口居家用品到汽車，年後將反映日圓飆升而漲價。
20多年不漲價的資生堂專櫃商品，確定2月1日起漲價。調漲的商品中，紅色夢露有百年歷史，自從改版成200ml之後，近20年價格都一直是2,000元，台灣一年賣10萬瓶，百優精純乳霜一年可賣30萬瓶，兩者都漲200元﹔百優捷皙乳霜則從2,500元調至2,800。
部分日系居家雜貨業者也要調漲商品價格，MUJI無印良品、PLAZA都表示，為反映匯差，部分新品將會調漲，漲幅平均約1成，除非日幣漲勢持續，否則既有商品會盡量不調動；HANDS台隆手創館則表示目前暫時吸收成本，要視農曆年後情況而定。
日本進口的食品也跟著漲價，包括餅干、糖果類漲幅約10~12%，泡麵、醬油等漲幅可達15~20%，部分業者已減少進口日系產品，改由韓國及泰國等地商品取代。
日系車進口車已有LEXUS宣布漲價，全車系漲幅1到2%，日系的國產車品牌，如NISSAN和TOYOTA，也都明確表示年後將會漲價以反映匯率變動，礙於車市買氣還虛弱，因此只做微幅漲價，NISSAN漲幅大約3到5%，TOYOTA將調漲3%左右。
羅傑斯：英國玩完 快賣英鎊
2009/01/21 經濟日報
英國19日公布第二波銀行紓困方案，可能將增加政府1,000億英鎊（1,420億美元）的支出，反而引發不景氣加劇的憂慮，英鎊匯價應聲重挫。商品投資大師羅傑斯（Jim Rogers）更直言，英國「玩完了」。
英國首相布朗宣布銀行紓困方案後，英鎊兌日圓跌到126.66日圓的歷史新低價位，兌美元匯率20日也續挫2%至1.4133美元，為2002年3月來最低；兌歐元匯率則下跌1.1%，至91.58便士兌1歐元。
投資大師羅傑斯說：「建議各位賣光手上所有英鎊，英國玩完了。我不願意這樣說，但我不會把錢放在英國市場。」他預測英鎊將持續貶值，比1985年2月創下的最低價位1.052美元還要糟。
紐約美隆銀行（Bank of New York Mellon）資深貨幣策略師戴瑞克認為，英鎊匯價會持續下探1.40美元交易區間，這個價位保持了23年。他說：「不久的將來就有機會測試這個價位。」
澳洲聯邦銀行（CBA）則表示，英國債信前景被降等的可能性很高，並調降英鎊匯率的預測值。
長期而言，英國財政部最新紓困計畫可能緩解信用緊縮狀況，有助景氣復甦。但短期內，市場只會注意英國經濟生重病的現實，也加重英國央行進一步降息的壓力。
巴黎銀行外匯策略主管瑞戴克說：「美國的方法如獲實行，會優於英國。」他指出，英國的計畫會進一步稀釋現有私人股東的股權。
英國財政部計劃為銀行壞帳設計保險機制，可望紓解信用緊縮狀況。比起歐元區到現在都不願推出銀行紓困方案，英國其實更勇於面對問題。
巴克萊銀行首席貨幣策略師大衛．吳說：「英國當局相對於歐元區更為主動，對英國經濟和英鎊有正面意義。」但吳承認，除非市場看到英國計畫發揮功效的證明，否則對英鎊毫無助益。
英國19日公布第二波銀行紓困方案，可能將增加政府1,000億英鎊（1,420億美元）的支出，反而引發不景氣加劇的憂慮，英鎊匯價應聲重挫。商品投資大師羅傑斯（Jim Rogers）更直言，英國「玩完了」。
英國首相布朗宣布銀行紓困方案後，英鎊兌日圓跌到126.66日圓的歷史新低價位，兌美元匯率20日也續挫2%至1.4133美元，為2002年3月來最低；兌歐元匯率則下跌1.1%，至91.58便士兌1歐元。
投資大師羅傑斯說：「建議各位賣光手上所有英鎊，英國玩完了。我不願意這樣說，但我不會把錢放在英國市場。」他預測英鎊將持續貶值，比1985年2月創下的最低價位1.052美元還要糟。
紐約美隆銀行（Bank of New York Mellon）資深貨幣策略師戴瑞克認為，英鎊匯價會持續下探1.40美元交易區間，這個價位保持了23年。他說：「不久的將來就有機會測試這個價位。」
澳洲聯邦銀行（CBA）則表示，英國債信前景被降等的可能性很高，並調降英鎊匯率的預測值。
長期而言，英國財政部最新紓困計畫可能緩解信用緊縮狀況，有助景氣復甦。但短期內，市場只會注意英國經濟生重病的現實，也加重英國央行進一步降息的壓力。
巴黎銀行外匯策略主管瑞戴克說：「美國的方法如獲實行，會優於英國。」他指出，英國的計畫會進一步稀釋現有私人股東的股權。
英國財政部計劃為銀行壞帳設計保險機制，可望紓解信用緊縮狀況。比起歐元區到現在都不願推出銀行紓困方案，英國其實更勇於面對問題。
巴克萊銀行首席貨幣策略師大衛．吳說：「英國當局相對於歐元區更為主動，對英國經濟和英鎊有正面意義。」但吳承認，除非市場看到英國計畫發揮功效的證明，否則對英鎊毫無助益。
新聞幕後》省錢大作戰 拚獲利
【經濟日報╱記者／曹正芬】2009.01.22
相較於大放無薪假、廠房空轉的科技製造廠，IC設計公司聯發科去年第四季、今年第一季營運表現相對穩健，但公司仍做了最壞打算，除從降低員工薪資等成本面著手，也縮減歐巴桑打掃辦公室的次數、減少雜誌期刊的訂閱份數，今年最重要的任務就是「省錢大作戰」。
聯發科董事長蔡明介認為，這次由次級房貸引發的金融危機席捲全球，不僅動搖多個已開發國家的發展，連被看成全球成長引擎的新興市場也遭波及，估計消費市場不會在短時間內恢復，儘管景氣復甦，腳步也可能極為緩慢，IC設計業也不例外。
以蔡明介實事求是、低調簡樸的作風，即使在聯發科貴為台股股王時，公司也走平實路線，把錢花在刀口上，落實以人為本原則，照顧與員工切身相關的福利；但這波金融海嘯衝擊全球科技業，台積電等科技大廠實施無薪假，形同變相減薪，面板廠商友達、奇美電精簡全力人力，鴻海高層主管更帶頭領取1元年薪，顯見各行各業都受波及，聯發科身處科技業供應鏈中，當然無法置身事外。
聯發科去年底就開始展開省錢大作戰首部曲，即是由董事長蔡明介宣布今年首度不調薪，昨天進展到二部曲，宣布處長級以上主管減薪10%，接下來將視景氣走勢，宣布新的因應方案，某種程度上也宣示「大家要開始過苦日子」了。
由於這波景氣下滑深不見底，聯發科2月6日舉行的法說會，將由總經理謝清江、財務長喻銘鐸主持，其所釋出的第一季營運展望，格外受到市場關注。幾位分析師認為，聯發科今年營收、獲利恐難成長，暫時停止往年高成長速度，不過公司的競爭力卻未見下滑。
分析師認為，聯發科成長爆發點可能落在明年之後。
相較於大放無薪假、廠房空轉的科技製造廠，IC設計公司聯發科去年第四季、今年第一季營運表現相對穩健，但公司仍做了最壞打算，除從降低員工薪資等成本面著手，也縮減歐巴桑打掃辦公室的次數、減少雜誌期刊的訂閱份數，今年最重要的任務就是「省錢大作戰」。
聯發科董事長蔡明介認為，這次由次級房貸引發的金融危機席捲全球，不僅動搖多個已開發國家的發展，連被看成全球成長引擎的新興市場也遭波及，估計消費市場不會在短時間內恢復，儘管景氣復甦，腳步也可能極為緩慢，IC設計業也不例外。
以蔡明介實事求是、低調簡樸的作風，即使在聯發科貴為台股股王時，公司也走平實路線，把錢花在刀口上，落實以人為本原則，照顧與員工切身相關的福利；但這波金融海嘯衝擊全球科技業，台積電等科技大廠實施無薪假，形同變相減薪，面板廠商友達、奇美電精簡全力人力，鴻海高層主管更帶頭領取1元年薪，顯見各行各業都受波及，聯發科身處科技業供應鏈中，當然無法置身事外。
聯發科去年底就開始展開省錢大作戰首部曲，即是由董事長蔡明介宣布今年首度不調薪，昨天進展到二部曲，宣布處長級以上主管減薪10%，接下來將視景氣走勢，宣布新的因應方案，某種程度上也宣示「大家要開始過苦日子」了。
由於這波景氣下滑深不見底，聯發科2月6日舉行的法說會，將由總經理謝清江、財務長喻銘鐸主持，其所釋出的第一季營運展望，格外受到市場關注。幾位分析師認為，聯發科今年營收、獲利恐難成長，暫時停止往年高成長速度，不過公司的競爭力卻未見下滑。
分析師認為，聯發科成長爆發點可能落在明年之後。
聯發科一封信 盼全員反省
2009-01-22 工商時報
聯發科董事長蔡明介趕在農曆年前，透過內部郵件系統發給員工一封信，標題為「新年度方針展開與反省」。蔡明介在信中表示，過去幾年由於全球經濟景氣不錯，公司業績都能持續成長，然而面對這麼巨大的金融海嘯，維持過去持續成長是十分大的挑戰。面對這個從未有的挑戰，也是自我反省的時機。
蔡明介在這封信中，提出了很多問題，希望聯發科所有同仁在不景氣的此刻，能夠深刻的自我檢視及反省。如蔡明介指出，從公司的人力成長來看，2008年是2006年的兩倍，營業額卻沒有成等比例的成長，人均營業收入下降，營業費用因人力增加而逐年成長。公司的規模及管理複雜度比2年前增加了一倍，主管的管理能力是否相對提昇？兩年來我們做的那些事是創造價值？使用資源，不能創造價值就是浪費，這些問題確實值得我們好好的反省。
蔡明介也針對聯發科內部公司資源分配角度，提出許多問題點，包括市場機會與內部資源的分配是否恰當？無線通訊相關的市場機會比較多，但管理人才與資源是否不足而需要補強？或是市場成熟的產品線，管理人才與資源是否有閒置而需要轉移等。另外他指出，無論人或企業，都可能陷入「思考慣性」。不過，市場變化不斷，與企業經營必須隨時因應時勢來應變。所以反省就很重要，「沒有反省就不可能有所改善」。
蔡明介也舉例指出，最近網路上的討論，有許多網友在質問聯發科為什麼沒有一線（Tier 1）客戶，只能做山寨機。所以應該認真的反省，為何無法做到一線客戶，然後繼續問五個為什麼：客戶真正需要是那些產品與技術？那些是關鍵技術要如何努力突破？如何做好全球分工持續降低成熟產品的成本？如何做好全球化的管理？不景氣時是否為發展Advance產品的好時機？
另外，蔡明介也表示，過去那種美好的時光不可能持續，現在要把產業成熟、景氣變差當成是常態，因為產業現實面已不一樣，就要做不一樣的準備。面對如此惡劣的經濟環境，唯有好好自省，重新調整腳步，提高產品附加價值與人均效益，風暴過後才能更茁壯。
聯發科董事長蔡明介趕在農曆年前，透過內部郵件系統發給員工一封信，標題為「新年度方針展開與反省」。蔡明介在信中表示，過去幾年由於全球經濟景氣不錯，公司業績都能持續成長，然而面對這麼巨大的金融海嘯，維持過去持續成長是十分大的挑戰。面對這個從未有的挑戰，也是自我反省的時機。
蔡明介在這封信中，提出了很多問題，希望聯發科所有同仁在不景氣的此刻，能夠深刻的自我檢視及反省。如蔡明介指出，從公司的人力成長來看，2008年是2006年的兩倍，營業額卻沒有成等比例的成長，人均營業收入下降，營業費用因人力增加而逐年成長。公司的規模及管理複雜度比2年前增加了一倍，主管的管理能力是否相對提昇？兩年來我們做的那些事是創造價值？使用資源，不能創造價值就是浪費，這些問題確實值得我們好好的反省。
蔡明介也針對聯發科內部公司資源分配角度，提出許多問題點，包括市場機會與內部資源的分配是否恰當？無線通訊相關的市場機會比較多，但管理人才與資源是否不足而需要補強？或是市場成熟的產品線，管理人才與資源是否有閒置而需要轉移等。另外他指出，無論人或企業，都可能陷入「思考慣性」。不過，市場變化不斷，與企業經營必須隨時因應時勢來應變。所以反省就很重要，「沒有反省就不可能有所改善」。
蔡明介也舉例指出，最近網路上的討論，有許多網友在質問聯發科為什麼沒有一線（Tier 1）客戶，只能做山寨機。所以應該認真的反省，為何無法做到一線客戶，然後繼續問五個為什麼：客戶真正需要是那些產品與技術？那些是關鍵技術要如何努力突破？如何做好全球分工持續降低成熟產品的成本？如何做好全球化的管理？不景氣時是否為發展Advance產品的好時機？
另外，蔡明介也表示，過去那種美好的時光不可能持續，現在要把產業成熟、景氣變差當成是常態，因為產業現實面已不一樣，就要做不一樣的準備。面對如此惡劣的經濟環境，唯有好好自省，重新調整腳步，提高產品附加價值與人均效益，風暴過後才能更茁壯。
匯控八連跌 蒸發23元
2009-01-22 00
受到多家大行輪流唱淡，滙控（005）跌勢停不了，昨日再跌二元五角，下瀉百分之四點三五，收市險守五十五元，全日成交四十八億元。該股已經連跌八個交易日，與今年以來高位七十八元比較，至昨日累積蒸發了二十三元，或接近三成跌幅。
惟滙控在英國股價回穩，現報四點九五英鎊，升零點一英鎊。高信投資行政總裁沈慶洪表示，滙控昨日上午其實已超賣，RSI跌至十八，他估計，該股在今日或明日應出現技術性反彈，有機會重上六十三元。不過，滙控的不明朗因素仍未消除，特別在集資方面，儘管該公司聲言毋須英國政府救助，但管理層亦未有澄清公司是否有需要集資，沈慶洪相信，股價反彈完畢後，會再下試五十元水平，直至公布業績為止。
不少投資者繼續投以看淡策略，按昨日沽空金額接近四十二億元計，滙控便佔去八億二千萬元，相當於沽空總額近兩成，及佔其股份成交百分之十七。
滙控股價大起大落，連香港場外期權市場也起恐慌。比聯股票衍生產品部董事張小喬表示，滙控場外期權的引伸波幅，最近上升超過十個百分點，升至約百分之七十七的水平，與去年十月相若。這顯示場外期權的投資者，擔心滙控以至歐美銀行業會再有壞消息出現。
另外，滙控的美國預託證券周二報三十三點八三美元，跌六點一二美元，當地投資者紛紛買入認股證對沖風險，認購證及認沽證分別錄得五萬八千張及五萬四千張成交，有投資者選擇以三十美元認沽，也有以三十五美元認購者。有市場人士指出，在大波動的市況下，投資者購買保障並不令人意外。
受到多家大行輪流唱淡，滙控（005）跌勢停不了，昨日再跌二元五角，下瀉百分之四點三五，收市險守五十五元，全日成交四十八億元。該股已經連跌八個交易日，與今年以來高位七十八元比較，至昨日累積蒸發了二十三元，或接近三成跌幅。
惟滙控在英國股價回穩，現報四點九五英鎊，升零點一英鎊。高信投資行政總裁沈慶洪表示，滙控昨日上午其實已超賣，RSI跌至十八，他估計，該股在今日或明日應出現技術性反彈，有機會重上六十三元。不過，滙控的不明朗因素仍未消除，特別在集資方面，儘管該公司聲言毋須英國政府救助，但管理層亦未有澄清公司是否有需要集資，沈慶洪相信，股價反彈完畢後，會再下試五十元水平，直至公布業績為止。
不少投資者繼續投以看淡策略，按昨日沽空金額接近四十二億元計，滙控便佔去八億二千萬元，相當於沽空總額近兩成，及佔其股份成交百分之十七。
滙控股價大起大落，連香港場外期權市場也起恐慌。比聯股票衍生產品部董事張小喬表示，滙控場外期權的引伸波幅，最近上升超過十個百分點，升至約百分之七十七的水平，與去年十月相若。這顯示場外期權的投資者，擔心滙控以至歐美銀行業會再有壞消息出現。
另外，滙控的美國預託證券周二報三十三點八三美元，跌六點一二美元，當地投資者紛紛買入認股證對沖風險，認購證及認沽證分別錄得五萬八千張及五萬四千張成交，有投資者選擇以三十美元認沽，也有以三十五美元認購者。有市場人士指出，在大波動的市況下，投資者購買保障並不令人意外。
華碩庫存450億 高掛
2009-01-22 工商時報
最近被外資大量賣超的華碩電腦，昨日提前舉辦線上法說面對投資法人，執行長沈振來表示，目前庫存水位將近450億元，令法人機構大為吃驚。
華碩日前傳出去年第4季出現成立來首見的單季虧損，推估可能虧損金額達30億元，讓投資人頗感意外，昨天公佈的庫存數字，更讓法人擔心。
統計1月來，外資共計賣超華碩21.1萬張，其中以上周賣超14.3萬張最兇，本周3個交易日外資賣超華碩2萬張。
沈振來說，華碩庫存約有400億至450億元，公司方面希望第1季季底將庫存降至200億的健康水準。
就庫存種類來看，沈振來指出，有55％是材料，30％是成品，其他是售後服務準備的料件。
在產品部分，又以NB所佔的比重最高，約佔了3成，其他主機板庫存約佔25％，Eee PC佔了約2成，監視器約有10％至15％。顯示華碩在去年第3季之前，對營收相當樂觀，詎料碰到第4季業績急凍，遂出現了龐大庫存。
去年第4季華碩受到歐元急貶，公司報價又無法即時反映，毛利率因此大降10個百分點，再加上庫存水位過高，打消包括監視器與7吋Eee PC等庫存，使得華碩營業利益率降至負5％至負8％。
華碩表示，去年第4季就開始對庫存減肥，也為庫存品質訂出了各種指標（KPI），以華碩營收水準來看，庫存周轉天數在第1季之後，可望降至1個月以下的健康水位。
另外，華碩計畫仿效美國奇異（GE）公司過去再造的作法一樣，將規模、競爭力不理想的事業單位縮編，也會有裁員的規劃。公司並計畫降低10％的營業費用，並將與二家的代工伙伴合作，來提高營運上的彈性。
華碩認為，一連串精實計畫後，配合第2季新產品輕薄NB推出，營業利益率有機會從現在的負數回升到4％。
零組件廠指出，華碩為了去化庫存，第1季下單備料的數字極小，以Eee PC為例，整季下單量僅約50萬台，不及旺季時單月的出貨量，其他NB零組件進貨也都幾乎停擺，顯示華碩鐵了心要在第1季去化庫存，第2季再推新產品重新出發。
最近被外資大量賣超的華碩電腦，昨日提前舉辦線上法說面對投資法人，執行長沈振來表示，目前庫存水位將近450億元，令法人機構大為吃驚。
華碩日前傳出去年第4季出現成立來首見的單季虧損，推估可能虧損金額達30億元，讓投資人頗感意外，昨天公佈的庫存數字，更讓法人擔心。
統計1月來，外資共計賣超華碩21.1萬張，其中以上周賣超14.3萬張最兇，本周3個交易日外資賣超華碩2萬張。
沈振來說，華碩庫存約有400億至450億元，公司方面希望第1季季底將庫存降至200億的健康水準。
就庫存種類來看，沈振來指出，有55％是材料，30％是成品，其他是售後服務準備的料件。
在產品部分，又以NB所佔的比重最高，約佔了3成，其他主機板庫存約佔25％，Eee PC佔了約2成，監視器約有10％至15％。顯示華碩在去年第3季之前，對營收相當樂觀，詎料碰到第4季業績急凍，遂出現了龐大庫存。
去年第4季華碩受到歐元急貶，公司報價又無法即時反映，毛利率因此大降10個百分點，再加上庫存水位過高，打消包括監視器與7吋Eee PC等庫存，使得華碩營業利益率降至負5％至負8％。
華碩表示，去年第4季就開始對庫存減肥，也為庫存品質訂出了各種指標（KPI），以華碩營收水準來看，庫存周轉天數在第1季之後，可望降至1個月以下的健康水位。
另外，華碩計畫仿效美國奇異（GE）公司過去再造的作法一樣，將規模、競爭力不理想的事業單位縮編，也會有裁員的規劃。公司並計畫降低10％的營業費用，並將與二家的代工伙伴合作，來提高營運上的彈性。
華碩認為，一連串精實計畫後，配合第2季新產品輕薄NB推出，營業利益率有機會從現在的負數回升到4％。
零組件廠指出，華碩為了去化庫存，第1季下單備料的數字極小，以Eee PC為例，整季下單量僅約50萬台，不及旺季時單月的出貨量，其他NB零組件進貨也都幾乎停擺，顯示華碩鐵了心要在第1季去化庫存，第2季再推新產品重新出發。
全球股災、投機客退場 藝品拍賣價 降幅最高達四成
2009-01-22 工商時報
經濟不景氣，藝術品市場也受到衝擊，印尼拍賣商拉惹沙地（Larasati）創辦人庫瑪拉（Daniel Komala）表示，全球股災導致投資人財富大縮水，許多投機客也退出市場，今年藝術品拍賣平均價格降幅可能高達40％。
該公司去年10月在新加坡的拍賣會上有三分之一的商品無法賣出，所得只有210萬星元，低於預估的250萬星元。
景氣低迷使得市場人士對於前景的預估顯得保守，下個月在倫敦，由世界前三大拍賣商蘇富比、佳士得、菲利普斯（Phillips de Pury）舉辦的當代藝術品拍賣會的預期拍賣金額為3,840萬英鎊，比去年的1.643億英鎊下降了77％。
此外，市調公司藝術策略（ArtTactic）的報告也顯示，藝術品市場的信心水準比起去年5月已經下跌了81％，而且預期可能需要三至五年才能恢復。
這一波衝擊也對藝術品市場的生態造成改變，庫瑪拉表示，許多投機客退場，適者生存，留下來的都是專業級的玩家，即使買方還是願意出適合的價格來買具藝術價值的藝品，但是相較於以前，品質較低，尤其是那些以量取勝的藝術家將會更加難以生存。
經濟不景氣，藝術品市場也受到衝擊，印尼拍賣商拉惹沙地（Larasati）創辦人庫瑪拉（Daniel Komala）表示，全球股災導致投資人財富大縮水，許多投機客也退出市場，今年藝術品拍賣平均價格降幅可能高達40％。
該公司去年10月在新加坡的拍賣會上有三分之一的商品無法賣出，所得只有210萬星元，低於預估的250萬星元。
景氣低迷使得市場人士對於前景的預估顯得保守，下個月在倫敦，由世界前三大拍賣商蘇富比、佳士得、菲利普斯（Phillips de Pury）舉辦的當代藝術品拍賣會的預期拍賣金額為3,840萬英鎊，比去年的1.643億英鎊下降了77％。
此外，市調公司藝術策略（ArtTactic）的報告也顯示，藝術品市場的信心水準比起去年5月已經下跌了81％，而且預期可能需要三至五年才能恢復。
這一波衝擊也對藝術品市場的生態造成改變，庫瑪拉表示，許多投機客退場，適者生存，留下來的都是專業級的玩家，即使買方還是願意出適合的價格來買具藝術價值的藝品，但是相較於以前，品質較低，尤其是那些以量取勝的藝術家將會更加難以生存。
平面電視市場 面臨大洗牌
2009-01-21 工商時報
華爾街日報周二報導，近幾年來平面電視呈現爆炸性成長，誘使許多業者前仆後繼地投入電視市場，但隨著產品銷售停滯及價格暴落，電視市場將面臨重新洗牌，部分小型業者恐抵擋不住這波景氣寒冬而淘汰出局，業界預測未來將僅剩新力、三星及Panasonic等一線廠牌業者瓜分電視市場。
經濟不景氣消費支出持續緊縮，今年全球電視機營收料將衰退18％，而不比大型廠牌口袋夠深，低價及二線品牌業者恐難以抵禦經濟衰退帶來的重擊而紛紛退場。
產業界主管預料指出，僅新力、三星、Panasonic、夏普（Sharp）、樂金電子（LG）及東芝（Toshiba）等一線品牌，能躲過此次景氣風暴屹立不搖，其餘的不是完全退出電視市場，就是被其他倖存的大型業者收編併購。
低價品牌如Vizio和西屋數位電子，在一線廠牌業者也大打價格戰的強勢壓境下，價格優勢被鯨吞蠶食。日立（Hitachi）及先鋒（Pioneer）等位列二線的日本品牌更慘，受到一線廠牌及低價品牌電視的夾殺，早已被各大賣場打落冷宮，被排擠到不起眼的角落展售。
研究機構DisplaySearch指出，去年第三季平面電視銷售總額當中，前五大電漿與液晶電視製造商就包辦6成。而在年終假日銷售旺季買氣的加持下，這五大電視廠牌去年第四季的銷售額料將更上層樓。 過去也曾在電漿電視市場引領風騷的日立與先鋒，如今在北美逐步失去市占率及零售空間。當對手的LCD電視逐步在市場攻城掠地之時，這兩家業者卻未能在技術與價格上與時俱進搶占先機，產品機型機種不夠多樣化也成了銷售致命傷。
先鋒去年宣布，不再自行生產電漿電視面板，改向Panasonic進貨，此外該公司的液晶電視即將上市，採用的是對手夏普出產的面板。日立方面也簽訂合約採購Panasonic的面板產品。
華爾街日報周二報導，近幾年來平面電視呈現爆炸性成長，誘使許多業者前仆後繼地投入電視市場，但隨著產品銷售停滯及價格暴落，電視市場將面臨重新洗牌，部分小型業者恐抵擋不住這波景氣寒冬而淘汰出局，業界預測未來將僅剩新力、三星及Panasonic等一線廠牌業者瓜分電視市場。
經濟不景氣消費支出持續緊縮，今年全球電視機營收料將衰退18％，而不比大型廠牌口袋夠深，低價及二線品牌業者恐難以抵禦經濟衰退帶來的重擊而紛紛退場。
產業界主管預料指出，僅新力、三星、Panasonic、夏普（Sharp）、樂金電子（LG）及東芝（Toshiba）等一線品牌，能躲過此次景氣風暴屹立不搖，其餘的不是完全退出電視市場，就是被其他倖存的大型業者收編併購。
低價品牌如Vizio和西屋數位電子，在一線廠牌業者也大打價格戰的強勢壓境下，價格優勢被鯨吞蠶食。日立（Hitachi）及先鋒（Pioneer）等位列二線的日本品牌更慘，受到一線廠牌及低價品牌電視的夾殺，早已被各大賣場打落冷宮，被排擠到不起眼的角落展售。
研究機構DisplaySearch指出，去年第三季平面電視銷售總額當中，前五大電漿與液晶電視製造商就包辦6成。而在年終假日銷售旺季買氣的加持下，這五大電視廠牌去年第四季的銷售額料將更上層樓。 過去也曾在電漿電視市場引領風騷的日立與先鋒，如今在北美逐步失去市占率及零售空間。當對手的LCD電視逐步在市場攻城掠地之時，這兩家業者卻未能在技術與價格上與時俱進搶占先機，產品機型機種不夠多樣化也成了銷售致命傷。
先鋒去年宣布，不再自行生產電漿電視面板，改向Panasonic進貨，此外該公司的液晶電視即將上市，採用的是對手夏普出產的面板。日立方面也簽訂合約採購Panasonic的面板產品。
三大信評機構對台灣主權評等展望
經濟日報2009-01-20
惠譽信評19日調降台灣的本國幣發行人違約評等（相當於主權評等）展望，從「穩定」調至「負向」，這是惠譽自2001年授予台灣主權評等以來，首度調降展望，原因是預期台灣今年與明年財政赤字居高不下。
惠譽授予台灣的外幣主權評等為「A+」，展望維持「穩定」不變；本國幣主權評等為「AA」，展望由「穩定」調降至「負向」。
另外兩大信評公司—穆迪與標準普爾，尚未更新台灣的主權評等，穆迪給台灣的主權評等是「Aa3」，標準普爾是「AA-」，兩家的評等展望均為「穩定」。調整的機率不高。
惠譽是對台灣經濟成長看法最悲觀的信評機構，去年底將台灣的經濟成長率下修至負1.7%，19日又下調至負2.1%。惠譽亞洲主權評等聯席董事何永燊指出，台灣政府債務升高，財政赤字擴大、經濟成長不佳、出口衰退、內需也不振，一連串的降稅措施影響政府收入。
未來會觀察台灣12至18個月，若經濟與財政赤字無法改善，評等才會調降。
惠譽預測2009年台灣的政府總負債將再度上升，達到占國內生產毛額（GDP） 47%，創下歷史新高；政府總負債占財政收入將達280%的水準。若台灣發生通貨緊縮的現象，負債比可能進一步惡化，此負債比已高於「A」評等國家族群的中位數。台灣政府已提出多項降稅措施，將導致台灣政府的財政彈性變差。
惠譽估計，台灣2008年的經常帳盈餘占GDP比為5.4%，2007年時為8.6%。全球經濟景氣衰退下，2009年台灣的經常帳盈餘占GDP比將進一步縮小至2.8%。
除惠譽外，標準普爾預計在農曆年後宣布台灣的主權評等，不過，負責台灣主權評等的標準普爾分析師陳錦榮表示，不會馬上調整台灣的評等，會再觀察一、兩年是否有復甦才會調整。
國際信用評等機構惠譽發布主權評等報告，認為台灣有財政彈性減弱隱憂。財政部19日表示，台灣近年施行擴張性財政支出政策，目的為振興經濟，不會影響國家財政結構。
閱報祕書》主權評等
信評公司對國家的主權評等分為外幣與本國幣兩種，這次惠譽調降的是台灣的本國幣發行人違約評等展望，代表未來若評等調降，由台灣政府發行的本國幣債券風險升高，也就是以新台幣發行的國家公債價格會下跌。
外幣發行人違約評等維持不變，表示台灣政府若有在國際間借外幣，償債能力沒有改變。
惠譽信評19日調降台灣的本國幣發行人違約評等（相當於主權評等）展望，從「穩定」調至「負向」，這是惠譽自2001年授予台灣主權評等以來，首度調降展望，原因是預期台灣今年與明年財政赤字居高不下。
惠譽授予台灣的外幣主權評等為「A+」，展望維持「穩定」不變；本國幣主權評等為「AA」，展望由「穩定」調降至「負向」。
另外兩大信評公司—穆迪與標準普爾，尚未更新台灣的主權評等，穆迪給台灣的主權評等是「Aa3」，標準普爾是「AA-」，兩家的評等展望均為「穩定」。調整的機率不高。
惠譽是對台灣經濟成長看法最悲觀的信評機構，去年底將台灣的經濟成長率下修至負1.7%，19日又下調至負2.1%。惠譽亞洲主權評等聯席董事何永燊指出，台灣政府債務升高，財政赤字擴大、經濟成長不佳、出口衰退、內需也不振，一連串的降稅措施影響政府收入。
未來會觀察台灣12至18個月，若經濟與財政赤字無法改善，評等才會調降。
惠譽預測2009年台灣的政府總負債將再度上升，達到占國內生產毛額（GDP） 47%，創下歷史新高；政府總負債占財政收入將達280%的水準。若台灣發生通貨緊縮的現象，負債比可能進一步惡化，此負債比已高於「A」評等國家族群的中位數。台灣政府已提出多項降稅措施，將導致台灣政府的財政彈性變差。
惠譽估計，台灣2008年的經常帳盈餘占GDP比為5.4%，2007年時為8.6%。全球經濟景氣衰退下，2009年台灣的經常帳盈餘占GDP比將進一步縮小至2.8%。
除惠譽外，標準普爾預計在農曆年後宣布台灣的主權評等，不過，負責台灣主權評等的標準普爾分析師陳錦榮表示，不會馬上調整台灣的評等，會再觀察一、兩年是否有復甦才會調整。
國際信用評等機構惠譽發布主權評等報告，認為台灣有財政彈性減弱隱憂。財政部19日表示，台灣近年施行擴張性財政支出政策，目的為振興經濟，不會影響國家財政結構。
閱報祕書》主權評等
信評公司對國家的主權評等分為外幣與本國幣兩種，這次惠譽調降的是台灣的本國幣發行人違約評等展望，代表未來若評等調降，由台灣政府發行的本國幣債券風險升高，也就是以新台幣發行的國家公債價格會下跌。
外幣發行人違約評等維持不變，表示台灣政府若有在國際間借外幣，償債能力沒有改變。
台幣大貶1.04角 三年來新低
【經濟日報】2009.01.21
受到美元走強，台股大跌影響，新台幣匯市昨（20）日上演重貶行情，大貶1.04角，以33.639元作收，是2005年11月以來的新低。
造成新台幣重貶的原因，匯銀人士說，包括信評調降台灣的主權評等展望、外資在台股賣超、韓元也走貶等多項因素。
匯銀人士指出，昨天上午匯市一開盤，受到蘇格蘭皇家銀行（RBS）鉅額虧損的影響，出口商也開始拚命拋匯，不但首盤上下震盪逾2角，甚至還一度來到33.667元的最低點，貶至三年多來的新低價位。
惠譽信評公司將台灣的主權評等展望從「穩定」降至「負向」，連帶我國貨幣債信評等展望，也從原先的「穩定」調到「負向」，這是八年來我國評等首度被調降，影響新台幣貶勢加速。
匯銀人士說，之後由於出口商拋匯壓力大量出籠，新台幣匯價也微幅走升，但午盤之後，台股以大跌124點作收，外資賣超台股新台幣81億元，也讓新台幣匯價再度由微升轉貶。
國際匯市情況，蘇格蘭皇家銀行出現鉅額虧損，造成英鎊大跌。英鎊兌美元從前一日的1.4452元重貶到1.3882元，英鎊兌美元也跌到六年多來最低點。
亞洲匯市方面，星幣及韓元昨天也以貶值作收。星幣兌美元從1.4934元貶到1.5086元；韓元兌美元則從1,357元貶到1,369元，跌幅分別為1%與0.8%。
匯銀人士認為，今（21）日是股市封關前最後一個交易日，外資若有資金需求，仍會大賣台股並匯出資金，對新台幣形成貶值壓力。
受到美元走強，台股大跌影響，新台幣匯市昨（20）日上演重貶行情，大貶1.04角，以33.639元作收，是2005年11月以來的新低。
造成新台幣重貶的原因，匯銀人士說，包括信評調降台灣的主權評等展望、外資在台股賣超、韓元也走貶等多項因素。
匯銀人士指出，昨天上午匯市一開盤，受到蘇格蘭皇家銀行（RBS）鉅額虧損的影響，出口商也開始拚命拋匯，不但首盤上下震盪逾2角，甚至還一度來到33.667元的最低點，貶至三年多來的新低價位。
惠譽信評公司將台灣的主權評等展望從「穩定」降至「負向」，連帶我國貨幣債信評等展望，也從原先的「穩定」調到「負向」，這是八年來我國評等首度被調降，影響新台幣貶勢加速。
匯銀人士說，之後由於出口商拋匯壓力大量出籠，新台幣匯價也微幅走升，但午盤之後，台股以大跌124點作收，外資賣超台股新台幣81億元，也讓新台幣匯價再度由微升轉貶。
國際匯市情況，蘇格蘭皇家銀行出現鉅額虧損，造成英鎊大跌。英鎊兌美元從前一日的1.4452元重貶到1.3882元，英鎊兌美元也跌到六年多來最低點。
亞洲匯市方面，星幣及韓元昨天也以貶值作收。星幣兌美元從1.4934元貶到1.5086元；韓元兌美元則從1,357元貶到1,369元，跌幅分別為1%與0.8%。
匯銀人士認為，今（21）日是股市封關前最後一個交易日，外資若有資金需求，仍會大賣台股並匯出資金，對新台幣形成貶值壓力。
索尼重組計畫遭保守派反對
英國《金融時報》記者報導 2009-01-21
圍繞一項旨在削減數十億日元成本的重組計畫，索尼公司(Sony)內部的緊張情緒正不斷加劇，該公司董事長兼首席執行官、英國出生的霍華德•斯金格爵士(Sir Howard Stringer)，與電子業務部門一位元人稱“保守派”的資深人士產生了衝突。
有關衝突的消息出現之際，正值這家日本消費電子集團準備在今日或明日宣佈一項重組計畫的細節，包括裁員計畫的分配。該重組計畫是去年12月份宣佈的。
索尼公司的經理們向英國《金融時報》透露，霍華德爵士裁減16000 名全職及兼職員工並對公司進行重組的計畫，遭到了該公司傳統製造業部門高管的反對。
圍繞一項旨在削減數十億日元成本的重組計畫，索尼公司(Sony)內部的緊張情緒正不斷加劇，該公司董事長兼首席執行官、英國出生的霍華德•斯金格爵士(Sir Howard Stringer)，與電子業務部門一位元人稱“保守派”的資深人士產生了衝突。
有關衝突的消息出現之際，正值這家日本消費電子集團準備在今日或明日宣佈一項重組計畫的細節，包括裁員計畫的分配。該重組計畫是去年12月份宣佈的。
索尼公司的經理們向英國《金融時報》透露，霍華德爵士裁減16000 名全職及兼職員工並對公司進行重組的計畫，遭到了該公司傳統製造業部門高管的反對。
日本經濟“迅速惡化”
英國《金融時報》王明(Mure Dickie)東京報導 2009-01-21
日本政府昨日稱，該國經濟狀況正“迅速惡化”，目前工業生產大幅下跌，出口不斷下降，人們擔心可能出現大規模裁員。這是日本政府近來一系列越來越悲觀評估的最新一個。
日本內閣府(Cabinet Office)月度經濟報告中的上述悲觀評估出臺之際，其單獨的消費者信心指數跌至創紀錄低點，表明人們對於全球第二大經濟體前景的擔憂，已在全國範圍內蔓延。
12月份，兩人及以上家庭消費者信心指數從此前一個月的28.4降至26.2，這是自1982年推出該指數以來的最低水準。
日本內閣府在對經濟低迷的評估中加上了“迅速”的字眼，表明它很難找出任何理由，相信經濟能在短期恢復。去年第二季度和第三季度，日本經濟出現了萎縮，目前顯然仍陷於衰退之中。
日本政府昨日稱，該國經濟狀況正“迅速惡化”，目前工業生產大幅下跌，出口不斷下降，人們擔心可能出現大規模裁員。這是日本政府近來一系列越來越悲觀評估的最新一個。
日本內閣府(Cabinet Office)月度經濟報告中的上述悲觀評估出臺之際，其單獨的消費者信心指數跌至創紀錄低點，表明人們對於全球第二大經濟體前景的擔憂，已在全國範圍內蔓延。
12月份，兩人及以上家庭消費者信心指數從此前一個月的28.4降至26.2，這是自1982年推出該指數以來的最低水準。
日本內閣府在對經濟低迷的評估中加上了“迅速”的字眼，表明它很難找出任何理由，相信經濟能在短期恢復。去年第二季度和第三季度，日本經濟出現了萎縮，目前顯然仍陷於衰退之中。
美股大跌﹐失守8000點
2009年 01月 21日 06:58
美國股市週二收盤走低。儘管美國總統奧巴馬(Barack Obama)在今日的就職典禮上發表了信心滿滿的講話﹐但擔憂情緒仍然主導股市走勢﹐受此影響﹐金融類股跌至信貸危機爆發以來的最低水平﹐主要股指觸及兩個月低點。
道瓊斯工業股票平均價格指數跌332.13點﹐至7949.09點﹐跌幅4.01%﹐跌至去年11月20日以來的最低點﹐同時也創下自去年12月1日以來的最大降幅。那斯達克綜合指數跌88.47點﹐至1440.86點﹐跌幅5.78%。
標準普爾500指數跌44.9點﹐至805.22點﹐跌幅5.28%﹐創下自去年11月21日以來的收盤新低。該指數的金融分類指數跌14%﹐為歷史最大百分比跌幅﹐因為憂慮情緒已經蔓延至資產管理公司及英國銀行業。
蘇格蘭皇家銀行(Royal Bank Of Scotland)的美國存託憑股票跌7.52美元﹐至3.33美元﹐跌幅69%。巴克萊集團(Barclays PLC)跌3.09美元﹐至4.16美元﹐跌幅43%。英國首相布朗(Gordon Brown)向國內銀行業提供了數十億英鎊的另一批救助資金。投資者擔心﹐此舉可能導致私人股東的權益遭到稀釋﹐甚至這些銀行可能會被國有化。
道富銀行(State Street Corp., STT)跌21.46美元﹐至14.89美元﹐跌幅59%。該行在上週五晚間披露﹐第四財政季度利潤下降71%。這一結果完全出乎華爾街意料。
投資者尤其擔心在短期商業借貸市場出現問題的某些產品的損失情況。
交易員們稱﹐股票期權市場的價格表明﹐金融類股未來還將進一步下跌。
美國股市週二收盤走低。儘管美國總統奧巴馬(Barack Obama)在今日的就職典禮上發表了信心滿滿的講話﹐但擔憂情緒仍然主導股市走勢﹐受此影響﹐金融類股跌至信貸危機爆發以來的最低水平﹐主要股指觸及兩個月低點。
道瓊斯工業股票平均價格指數跌332.13點﹐至7949.09點﹐跌幅4.01%﹐跌至去年11月20日以來的最低點﹐同時也創下自去年12月1日以來的最大降幅。那斯達克綜合指數跌88.47點﹐至1440.86點﹐跌幅5.78%。
標準普爾500指數跌44.9點﹐至805.22點﹐跌幅5.28%﹐創下自去年11月21日以來的收盤新低。該指數的金融分類指數跌14%﹐為歷史最大百分比跌幅﹐因為憂慮情緒已經蔓延至資產管理公司及英國銀行業。
蘇格蘭皇家銀行(Royal Bank Of Scotland)的美國存託憑股票跌7.52美元﹐至3.33美元﹐跌幅69%。巴克萊集團(Barclays PLC)跌3.09美元﹐至4.16美元﹐跌幅43%。英國首相布朗(Gordon Brown)向國內銀行業提供了數十億英鎊的另一批救助資金。投資者擔心﹐此舉可能導致私人股東的權益遭到稀釋﹐甚至這些銀行可能會被國有化。
道富銀行(State Street Corp., STT)跌21.46美元﹐至14.89美元﹐跌幅59%。該行在上週五晚間披露﹐第四財政季度利潤下降71%。這一結果完全出乎華爾街意料。
投資者尤其擔心在短期商業借貸市場出現問題的某些產品的損失情況。
交易員們稱﹐股票期權市場的價格表明﹐金融類股未來還將進一步下跌。
標準普爾：西班牙經濟50年來最糟
【聯合晚報】2009.01.20
信評公司標準普爾把西班牙的評級由最高等級的「AAA」降至「AA+」，認為西班牙政策可能不足以避免其經濟陷入50 年來最嚴重的衰退情況，並可能導致政府財務狀況嚴重惡化。
西班牙自2004年以來一直保持AAA的評等，被降等的消息拖累歐元應聲下跌。西班牙是五天內第二個遭標普降級的歐元區國家，標普在14日才把希臘的評等降至A-，愛爾蘭和葡萄牙也被列入負面觀察名單。西班牙最大公債交易商表示，歐元國家只有德國有資格保持AAA評等，其他國家都得打問號。
十年來經濟成長一直領先歐元區的西班牙在去年下半年步入衰退，信用危機惡化，房市泡沫破裂，並寫下歐洲第一的高失業率。政府宣布900億歐元的紓困計畫，造成財政負擔，預測西班牙今年經濟將負成長2%，失業率增至19%，使失業人數達450萬。
西班牙國債在去年相當於國內生總值（GDP）的40%，預計今年升至47%，準普分析團隊表示，預料西班牙國債將在2011 年之前升至GDP的60%，隨著赤字不斷增加，預料西班牙的公共財政將大幅惡化，長期成長潛力遠不如原本預期，西班牙國營企業的信評也被列為負面觀察名單。西班牙10年期公債和德國指標公債的利差19日上升9個基點，達到114個基，盤中並一度衝到122基點的紀錄新高，而一年前僅18個基點。
另一評級機構惠譽仍維持對西班牙主權信用AAA的評級，認為盡管西班牙近期財政惡化，但前景仍穩定。但惠譽也預計西班牙公共財政將大幅惡化，政府借款需求將急速增加，2009年財政赤字將相當於GDP的5%。
標準普爾建議西班牙，應設法降低赤字占GDP的比率，如大幅預算赤字未改善，可能再度調降西班牙評等。其他被標準普爾由AAA降等國家包括日本、瑞典、芬蘭和丹麥。
信評公司標準普爾把西班牙的評級由最高等級的「AAA」降至「AA+」，認為西班牙政策可能不足以避免其經濟陷入50 年來最嚴重的衰退情況，並可能導致政府財務狀況嚴重惡化。
西班牙自2004年以來一直保持AAA的評等，被降等的消息拖累歐元應聲下跌。西班牙是五天內第二個遭標普降級的歐元區國家，標普在14日才把希臘的評等降至A-，愛爾蘭和葡萄牙也被列入負面觀察名單。西班牙最大公債交易商表示，歐元國家只有德國有資格保持AAA評等，其他國家都得打問號。
十年來經濟成長一直領先歐元區的西班牙在去年下半年步入衰退，信用危機惡化，房市泡沫破裂，並寫下歐洲第一的高失業率。政府宣布900億歐元的紓困計畫，造成財政負擔，預測西班牙今年經濟將負成長2%，失業率增至19%，使失業人數達450萬。
西班牙國債在去年相當於國內生總值（GDP）的40%，預計今年升至47%，準普分析團隊表示，預料西班牙國債將在2011 年之前升至GDP的60%，隨著赤字不斷增加，預料西班牙的公共財政將大幅惡化，長期成長潛力遠不如原本預期，西班牙國營企業的信評也被列為負面觀察名單。西班牙10年期公債和德國指標公債的利差19日上升9個基點，達到114個基，盤中並一度衝到122基點的紀錄新高，而一年前僅18個基點。
另一評級機構惠譽仍維持對西班牙主權信用AAA的評級，認為盡管西班牙近期財政惡化，但前景仍穩定。但惠譽也預計西班牙公共財政將大幅惡化，政府借款需求將急速增加，2009年財政赤字將相當於GDP的5%。
標準普爾建議西班牙，應設法降低赤字占GDP的比率，如大幅預算赤字未改善，可能再度調降西班牙評等。其他被標準普爾由AAA降等國家包括日本、瑞典、芬蘭和丹麥。
金融危機與亞洲的未來
亞洲地區遭受了重創，但依舊能夠為世界的復蘇提供幫助。同時，這場全球危機很可能促使亞洲市場進行進一步的整合。
2009年1月 • 鮑達民（Dominic Barton）麥肯錫上海分公司的資深董事。
雷曼兄弟公司的崩潰誘發了全球範圍的信貸震盪，在亞洲也形成令世人吃驚的衝擊。在雷曼破產前，許多人將亞洲視為經濟穩定的堡壘。畢竟，這個地區擁有高增長率、巨額貿易順差以及雄厚的外匯儲備。該地區的大企業資本充裕，其大多數銀行的帳面也罕有令其西方同行倍受煎熬的次級貸款和不確定性投資。
然而，亞洲不可避免地受到了歐洲和美國經濟問題的拖累：該地區的股市暴跌，貨幣貶值，對西方的出口大幅度下滑。這場危機對亞洲金融市場和實體經濟的影響，在很大程度上令亞洲市場與西方完全“脫鉤”的猜測破滅。雙方的聯繫依然緊密。但是，過去數月中情況的發展增強了我們的觀點：亞洲應該採取更積極的行動，保護其經濟發展的未來，並提高自身在未來危機中的恢復能力。亞洲各國政府必須加速實施其整合區域經濟的計畫——比如，促進內需、加速地區內的貿易和投資增長，並鞏固各國和地區性金融市場。只有採取這些措施，亞洲才有希望最大程度地減輕未來經濟動盪的影響，無論這種動盪是源自本地區還是源自其他地區。
從基本面講，亞洲經濟依然健康，它們有可能比其他地區的經濟更快地擺脫全球性的不景氣。儘管如此，這場危機還是暴露出以亞洲經濟與歐美經濟之間存在的緊密聯繫。亞洲嚴重依賴外部消費者：例如，在2007年，亞洲各經濟體（不包括澳大利亞、日本和新西蘭）的出口，占該地區GDP的比重達到45%之多， 與1995年相比上升了足有10個百分點1。據我們保守的估計，面向西方消費者的出口占到了這些出口的大約一半，其中包括了直接出口和通過不斷發展的亞洲內再出口貿易進行的間接出口。此外，西方投資者依舊是亞洲大多數資本市場的主要參與者。除中國的銀行外，亞洲的銀行通過銀行同業市場和美元流動性需求與歐美緊密地聯繫在一起。
不斷增加的對美國出口，對於亞洲從1997年~1998年的金融危機中迅速復蘇發揮了重要作用，並幫助中國和印度成長為經濟巨人。但這一次不同了，美國的消費者受累于問題房貸和超額透支的信用卡，對於減輕危機的痛苦大概不會有什麼幫助。自從上次危機以來，亞洲的股票和債券市場已經大大深化：比如，在過去5年中，亞洲股票和債券市場的價值從占該地區GDP的50%，飆升到相當於該地區GDP的140%。而且，伴隨這種深化的還有大量的各類外國投資，比如，外國投資占香港和韓國金融市場的30%~40%。隨著追加保證金期限的來臨以及投資者出售股票以彌補西方市場流動性的嚴重不足，資本逃離亞洲，給該地區的股票市場帶來沉重打擊。此外，隨著西方銀行開始去杠杆化，削減對亞洲2.8萬億美元的貸款，造成銀行同業市場和貿易融資異常困難，美元流動性亦告枯竭。
儘管在過去10年間亞洲持有的外匯頭寸實力大幅增強，但外國籌資狀況的突變和各類投資突然間大幅度撤回西方還是導致了外匯匯率的大幅度波動：印度、韓國和其他亞洲經濟體的貨幣大幅度貶值——韓元相對于美元貶值的幅度已經超過40%。這種調整幅度導致貨幣對沖產品出現重大損失，而亞洲的出口導向型中小企業的損失尤為嚴重。這種損失再加上貿易融資的凍結和其他嚴重的流動性問題，開始迫使一些企業破產。
亞洲應該如何應對？答案因經濟體和行業而異。中國和印度由於擁有龐大且不斷發展的國內市場，與日本等成熟的經濟體或越南等後進發展國家相比，能夠比較輕鬆地承受風暴的考驗。而電信和醫療等更多地專注於國內市場的企業，將會比電子和消費產品等出口推動型企業的表現更好一些。
不過，無論亞洲做出何種選擇，這個占全球GDP1/3的地區將在推動全球經濟復蘇方面發揮至關重要的作用。我們認為，該地區有三條途徑來提高自身的恢復能力並幫助世界從危機中復蘇。
擴大內需
許多亞洲國家最近宣佈了規模龐大的政府開支計畫，從表面上看，中國的計畫最為雄心勃勃。亞洲是一個有巨大基礎設施需求的地區，特別是中國和印度，規模小一些的越南，也是如此。對於印度來說，基礎設施的建設工作極為重要，但信貸緊縮和地方政府資金不足可能會導致建設工作停頓。各國政府應該更積極地推動這方面的工作，以便通過更快的城市化發展、迫切需求的生產力提高以及開支的乘數效應，促進經濟的更快增長。
亞洲龐大的中產階級正在形成，我們預計，在今後10年裏，其數量的增長會超過8億人。該地區的政策制定者現在就應該加倍努力，去釋放這一龐大群體的消費能力。以中國為例，其個人消費額僅占GDP的35%，而美國則占到GDP的70%以上。提高社會服務支出、財產權自由化和更廣泛地提供消費信貸等拉動消費的措施，將加速中國走向可持續增長之路。
加速區域內貿易和投資的發展
在過去7年中，亞洲內部的貿易增長速度比其與歐美貿易的增長速度快了75%。事實上，與西方的貿易現在只相當於亞洲內部貿易的一半。不過，這種增長有很大一部分來自於在西方市場達到頂峰的全球供應鏈在亞洲的延伸和擴展。擁有迅速擴大的中產階級人口的亞洲各經濟體必須開始將彼此作為最終市場，而不只是主要充當全球供應鏈的環節。
在多哈回合自由貿易談判陷入停滯的情況下，亞洲國家表現出對新的區域性自由貿易協定的興趣。在東盟（ASEAN）10個成員國以及中日韓3國之間，已經達成了70多份此類自由貿易協議2，而更多的協定正在談判中。但是，與整個地區範圍的協定相比，這種雙邊協定對於貿易流的影響要小的多。亞洲在地區性貿易自由化方面的進展速度太慢，重新推動達成多邊解決方案的進程勢在必行。該地區龐大的基礎設施需求和不斷增長的消費者群體，為亞洲資本提供了充足的投資機會。需要採取更多的措施，去開發亞洲的儲蓄以及分配給主權財富基金類投資的儲備金，以便用於亞洲境內。
加強各國本土和亞洲地區金融市場
自從1997年以來，亞洲的金融市場進步顯著，但是，如果要在未來5年內為該地區的發展不斷提供支援，它們還需要進一步發展。在深化各國本土和亞洲地區資本市場方面，亞洲要做的工作還有很多，但是，該地區應該以審慎的方式發展，避免出現那些已經攪亂西方市場的過度行為。養老金改革將為國內投資提供更多的本土長期資金。亞洲還需要付出更多的努力，去制定適當的消費融資信貸法規，並建立基礎設施（比如信貸管理局），以確保新興的消費階層能夠更多地但卻審慎地花錢消費。該地區還將受益於採用反週期金融安全措施，如動態準備金（要求銀行為應對未來的不良貸款未雨綢繆建立儲備）和動態資本充足率（在繁榮時期提高資本要求，在困難時期降低資本要求）。
僅有這些努力還不夠。去年10月，當亞洲和歐洲國家的領導人齊聚北京參加一年一度的峰會時，多個亞洲國家呼籲建立新的地區性金融機構以促進發展和穩定。泰國敦促建立亞洲版的國際貨幣基金組織，計畫籌資3500億美元。菲律賓和韓國的領導人也提出了類似的建議，並敦促放寬貨幣互換安排。這些想法都值得研究。
從短期看，亞洲更有可能在採取針對性更強的措施方面達成一致。這些措施包括積極發展地區性債券市場、整合股票交易所，以及為了提高地區監管機構之間的一致性並改進其方法建立額外的機制。
這些解決方案中的每一項都意味著要有協調行動的能力，而協調行動是亞洲國家一直以來所回避的。被廣為接受的理念是，亞洲各國在經濟上和政治上多樣性太明顯，很難以有實際意義的方式統一政策。歐洲式的合作不大可能成為一個現實的目標。儘管如此，目前的全球金融問題為該地區的領導人提供了齊心協力的獨特時機。亞洲並不是危機的發源，但可以為危機的長期解決指明道路。
2009年1月 • 鮑達民（Dominic Barton）麥肯錫上海分公司的資深董事。
雷曼兄弟公司的崩潰誘發了全球範圍的信貸震盪，在亞洲也形成令世人吃驚的衝擊。在雷曼破產前，許多人將亞洲視為經濟穩定的堡壘。畢竟，這個地區擁有高增長率、巨額貿易順差以及雄厚的外匯儲備。該地區的大企業資本充裕，其大多數銀行的帳面也罕有令其西方同行倍受煎熬的次級貸款和不確定性投資。
然而，亞洲不可避免地受到了歐洲和美國經濟問題的拖累：該地區的股市暴跌，貨幣貶值，對西方的出口大幅度下滑。這場危機對亞洲金融市場和實體經濟的影響，在很大程度上令亞洲市場與西方完全“脫鉤”的猜測破滅。雙方的聯繫依然緊密。但是，過去數月中情況的發展增強了我們的觀點：亞洲應該採取更積極的行動，保護其經濟發展的未來，並提高自身在未來危機中的恢復能力。亞洲各國政府必須加速實施其整合區域經濟的計畫——比如，促進內需、加速地區內的貿易和投資增長，並鞏固各國和地區性金融市場。只有採取這些措施，亞洲才有希望最大程度地減輕未來經濟動盪的影響，無論這種動盪是源自本地區還是源自其他地區。
從基本面講，亞洲經濟依然健康，它們有可能比其他地區的經濟更快地擺脫全球性的不景氣。儘管如此，這場危機還是暴露出以亞洲經濟與歐美經濟之間存在的緊密聯繫。亞洲嚴重依賴外部消費者：例如，在2007年，亞洲各經濟體（不包括澳大利亞、日本和新西蘭）的出口，占該地區GDP的比重達到45%之多， 與1995年相比上升了足有10個百分點1。據我們保守的估計，面向西方消費者的出口占到了這些出口的大約一半，其中包括了直接出口和通過不斷發展的亞洲內再出口貿易進行的間接出口。此外，西方投資者依舊是亞洲大多數資本市場的主要參與者。除中國的銀行外，亞洲的銀行通過銀行同業市場和美元流動性需求與歐美緊密地聯繫在一起。
不斷增加的對美國出口，對於亞洲從1997年~1998年的金融危機中迅速復蘇發揮了重要作用，並幫助中國和印度成長為經濟巨人。但這一次不同了，美國的消費者受累于問題房貸和超額透支的信用卡，對於減輕危機的痛苦大概不會有什麼幫助。自從上次危機以來，亞洲的股票和債券市場已經大大深化：比如，在過去5年中，亞洲股票和債券市場的價值從占該地區GDP的50%，飆升到相當於該地區GDP的140%。而且，伴隨這種深化的還有大量的各類外國投資，比如，外國投資占香港和韓國金融市場的30%~40%。隨著追加保證金期限的來臨以及投資者出售股票以彌補西方市場流動性的嚴重不足，資本逃離亞洲，給該地區的股票市場帶來沉重打擊。此外，隨著西方銀行開始去杠杆化，削減對亞洲2.8萬億美元的貸款，造成銀行同業市場和貿易融資異常困難，美元流動性亦告枯竭。
儘管在過去10年間亞洲持有的外匯頭寸實力大幅增強，但外國籌資狀況的突變和各類投資突然間大幅度撤回西方還是導致了外匯匯率的大幅度波動：印度、韓國和其他亞洲經濟體的貨幣大幅度貶值——韓元相對于美元貶值的幅度已經超過40%。這種調整幅度導致貨幣對沖產品出現重大損失，而亞洲的出口導向型中小企業的損失尤為嚴重。這種損失再加上貿易融資的凍結和其他嚴重的流動性問題，開始迫使一些企業破產。
亞洲應該如何應對？答案因經濟體和行業而異。中國和印度由於擁有龐大且不斷發展的國內市場，與日本等成熟的經濟體或越南等後進發展國家相比，能夠比較輕鬆地承受風暴的考驗。而電信和醫療等更多地專注於國內市場的企業，將會比電子和消費產品等出口推動型企業的表現更好一些。
不過，無論亞洲做出何種選擇，這個占全球GDP1/3的地區將在推動全球經濟復蘇方面發揮至關重要的作用。我們認為，該地區有三條途徑來提高自身的恢復能力並幫助世界從危機中復蘇。
擴大內需
許多亞洲國家最近宣佈了規模龐大的政府開支計畫，從表面上看，中國的計畫最為雄心勃勃。亞洲是一個有巨大基礎設施需求的地區，特別是中國和印度，規模小一些的越南，也是如此。對於印度來說，基礎設施的建設工作極為重要，但信貸緊縮和地方政府資金不足可能會導致建設工作停頓。各國政府應該更積極地推動這方面的工作，以便通過更快的城市化發展、迫切需求的生產力提高以及開支的乘數效應，促進經濟的更快增長。
亞洲龐大的中產階級正在形成，我們預計，在今後10年裏，其數量的增長會超過8億人。該地區的政策制定者現在就應該加倍努力，去釋放這一龐大群體的消費能力。以中國為例，其個人消費額僅占GDP的35%，而美國則占到GDP的70%以上。提高社會服務支出、財產權自由化和更廣泛地提供消費信貸等拉動消費的措施，將加速中國走向可持續增長之路。
加速區域內貿易和投資的發展
在過去7年中，亞洲內部的貿易增長速度比其與歐美貿易的增長速度快了75%。事實上，與西方的貿易現在只相當於亞洲內部貿易的一半。不過，這種增長有很大一部分來自於在西方市場達到頂峰的全球供應鏈在亞洲的延伸和擴展。擁有迅速擴大的中產階級人口的亞洲各經濟體必須開始將彼此作為最終市場，而不只是主要充當全球供應鏈的環節。
在多哈回合自由貿易談判陷入停滯的情況下，亞洲國家表現出對新的區域性自由貿易協定的興趣。在東盟（ASEAN）10個成員國以及中日韓3國之間，已經達成了70多份此類自由貿易協議2，而更多的協定正在談判中。但是，與整個地區範圍的協定相比，這種雙邊協定對於貿易流的影響要小的多。亞洲在地區性貿易自由化方面的進展速度太慢，重新推動達成多邊解決方案的進程勢在必行。該地區龐大的基礎設施需求和不斷增長的消費者群體，為亞洲資本提供了充足的投資機會。需要採取更多的措施，去開發亞洲的儲蓄以及分配給主權財富基金類投資的儲備金，以便用於亞洲境內。
加強各國本土和亞洲地區金融市場
自從1997年以來，亞洲的金融市場進步顯著，但是，如果要在未來5年內為該地區的發展不斷提供支援，它們還需要進一步發展。在深化各國本土和亞洲地區資本市場方面，亞洲要做的工作還有很多，但是，該地區應該以審慎的方式發展，避免出現那些已經攪亂西方市場的過度行為。養老金改革將為國內投資提供更多的本土長期資金。亞洲還需要付出更多的努力，去制定適當的消費融資信貸法規，並建立基礎設施（比如信貸管理局），以確保新興的消費階層能夠更多地但卻審慎地花錢消費。該地區還將受益於採用反週期金融安全措施，如動態準備金（要求銀行為應對未來的不良貸款未雨綢繆建立儲備）和動態資本充足率（在繁榮時期提高資本要求，在困難時期降低資本要求）。
僅有這些努力還不夠。去年10月，當亞洲和歐洲國家的領導人齊聚北京參加一年一度的峰會時，多個亞洲國家呼籲建立新的地區性金融機構以促進發展和穩定。泰國敦促建立亞洲版的國際貨幣基金組織，計畫籌資3500億美元。菲律賓和韓國的領導人也提出了類似的建議，並敦促放寬貨幣互換安排。這些想法都值得研究。
從短期看，亞洲更有可能在採取針對性更強的措施方面達成一致。這些措施包括積極發展地區性債券市場、整合股票交易所，以及為了提高地區監管機構之間的一致性並改進其方法建立額外的機制。
這些解決方案中的每一項都意味著要有協調行動的能力，而協調行動是亞洲國家一直以來所回避的。被廣為接受的理念是，亞洲各國在經濟上和政治上多樣性太明顯，很難以有實際意義的方式統一政策。歐洲式的合作不大可能成為一個現實的目標。儘管如此，目前的全球金融問題為該地區的領導人提供了齊心協力的獨特時機。亞洲並不是危機的發源，但可以為危機的長期解決指明道路。
銀行健康惹擔憂 石油期貨擺烏龍
（1月18日）
市場重燃對金融企業健康的擔憂，投資者的風險意識增強，股市、債市紛紛調整。Citi Group、Bank ofAmerica、DeutscheBank報出巨額虧損，唯一置身危機之外的跨國銀行HSBC也遭到強烈拋售／沽空。銀行運作形勢惡化，未必導致它們自身的死亡，但是可能使剛剛有所鬆動的資金供應重新收緊。許多企業在去年第四季度勉強度過流動性危機，如果資金再次斷流，企業有可能出現倒閉潮。
上周倫頓勃蘭特石油期貨（Brent）（三月份）升6.4%至每桶47.3美元，但是紐約西德克薩斯輕油期貨（WTI）（三月份）則下跌7.7%，至42.5美元。兩家期貨市場出現尷尬的背馳，乃由結算上的差異造成。倫頓以現金交收，而紐約以實物交收。紐約期貨位於奧克拉荷馬的石油儲存設施爆滿，竟導致好倉投資者不得不在合約到期前以大折讓平倉求去。
歐洲央行上周減息0.5%，符合市場預期。特裏謝暗示下次例會未必再降息。筆者認為，歐洲的經濟形勢在迅速惡化，通脹壓力已基本消失，歐洲的政策利率趨近於1%，只是時間的問題。
本週二，加拿大預計減息0.5%，向零利率邁進（現為1.5%）。週四美國十二月新屋動工605K（vs上月625K）。週五英國第四季度ＧＤＰ可能收縮1.2%（vs 第三季度-0.6%）。
市場重燃對金融企業健康的擔憂，投資者的風險意識增強，股市、債市紛紛調整。Citi Group、Bank ofAmerica、DeutscheBank報出巨額虧損，唯一置身危機之外的跨國銀行HSBC也遭到強烈拋售／沽空。銀行運作形勢惡化，未必導致它們自身的死亡，但是可能使剛剛有所鬆動的資金供應重新收緊。許多企業在去年第四季度勉強度過流動性危機，如果資金再次斷流，企業有可能出現倒閉潮。
上周倫頓勃蘭特石油期貨（Brent）（三月份）升6.4%至每桶47.3美元，但是紐約西德克薩斯輕油期貨（WTI）（三月份）則下跌7.7%，至42.5美元。兩家期貨市場出現尷尬的背馳，乃由結算上的差異造成。倫頓以現金交收，而紐約以實物交收。紐約期貨位於奧克拉荷馬的石油儲存設施爆滿，竟導致好倉投資者不得不在合約到期前以大折讓平倉求去。
歐洲央行上周減息0.5%，符合市場預期。特裏謝暗示下次例會未必再降息。筆者認為，歐洲的經濟形勢在迅速惡化，通脹壓力已基本消失，歐洲的政策利率趨近於1%，只是時間的問題。
本週二，加拿大預計減息0.5%，向零利率邁進（現為1.5%）。週四美國十二月新屋動工605K（vs上月625K）。週五英國第四季度ＧＤＰ可能收縮1.2%（vs 第三季度-0.6%）。
惠譽調降臺灣信用評級
英國《金融時報》鄺彥暉(Robin Kwong)臺北、傑夫•代爾(Geoff Dyer)北京報導 2009-01-20
惠譽評級(Fitch Ratings)昨日調降了臺灣信用評級展望，並表示，臺灣政府激進的經濟刺激計畫很可能將政府債務推升至創紀錄水準。蒙古的評級亦遭下調。
這是自2001年底開始對臺灣進行評級以來，惠譽首次將臺灣“AA”級本幣評級由穩定調整為負面。
與亞洲其他出口導向型經濟體一樣，臺灣也受到了美歐消費者需求驟降的打擊。臺灣經濟增長率在去年第二季度達到4.56%以後，於第三季度出現負增長。
作為回應，臺灣總統馬英九(Ma Ying-jeou)表示，政府將重點轉向內部經濟，以拉動增長。他出臺了一系列刺激計畫，包括發放25億美元的消費券，並專門撥出180億美元資金，作為企業貸款擔保。臺灣經濟部還在考慮為處境艱難的晶片製造企業紓困。
惠譽表示：“在政策方面，刺激經濟增長似被臺灣政府列為短期內的優先事項，而非平衡中央政府的總預算。”
該評級機構警告稱，如果全球經濟形勢繼續惡化，那麼臺灣近來的刺激計畫支出可能會限制其財政政策選擇。惠譽表示；“隨著臺灣的負債水準逐漸逼近法定上限，加上非債務融資管道有限，臺灣政府的財政彈性已經轉差。”
臺灣官員反駁稱，因總負債僅占國民生產總值的37%，政府仍有融資空間。他們表示：“政府是在仔細考慮過成本和收益後，才增加負債以刺激經濟的。這些措施應能增加政府收入，從長期來看能帶來收支平衡。”
惠譽預計，臺灣經濟今年將下滑2.1%。
惠譽評級(Fitch Ratings)昨日調降了臺灣信用評級展望，並表示，臺灣政府激進的經濟刺激計畫很可能將政府債務推升至創紀錄水準。蒙古的評級亦遭下調。
這是自2001年底開始對臺灣進行評級以來，惠譽首次將臺灣“AA”級本幣評級由穩定調整為負面。
與亞洲其他出口導向型經濟體一樣，臺灣也受到了美歐消費者需求驟降的打擊。臺灣經濟增長率在去年第二季度達到4.56%以後，於第三季度出現負增長。
作為回應，臺灣總統馬英九(Ma Ying-jeou)表示，政府將重點轉向內部經濟，以拉動增長。他出臺了一系列刺激計畫，包括發放25億美元的消費券，並專門撥出180億美元資金，作為企業貸款擔保。臺灣經濟部還在考慮為處境艱難的晶片製造企業紓困。
惠譽表示：“在政策方面，刺激經濟增長似被臺灣政府列為短期內的優先事項，而非平衡中央政府的總預算。”
該評級機構警告稱，如果全球經濟形勢繼續惡化，那麼臺灣近來的刺激計畫支出可能會限制其財政政策選擇。惠譽表示；“隨著臺灣的負債水準逐漸逼近法定上限，加上非債務融資管道有限，臺灣政府的財政彈性已經轉差。”
臺灣官員反駁稱，因總負債僅占國民生產總值的37%，政府仍有融資空間。他們表示：“政府是在仔細考慮過成本和收益後，才增加負債以刺激經濟的。這些措施應能增加政府收入，從長期來看能帶來收支平衡。”
惠譽預計，臺灣經濟今年將下滑2.1%。
高科技公司進軍Netbook市場
2009年 01月 20日
儘管時下正處經濟低迷時期﹐被稱為netbook的新一代低價筆記本電腦的銷售卻異常火爆。實際上﹐許多高科技公司正在紛紛搶攻這個市場。
這些高科技公司的熱烈響應將是消費電子產品展覽會(Consumer Electronics Show)上的熱門話題。 他們推出的產品不僅包括新型netbook──通常只售300到500美元﹐大多使用Intel Corp.(英特爾公司)的Atom晶片──而且還包括彌補現有netbook和其他筆記本電腦缺陷的多種產品。
比如說﹐netbook顯示圖形和播放視頻的性能一般都稍有欠缺。 為此﹐惠普公司(Hewlett-Packard Co.)就於宣佈推出一款售價699美元的筆記本電腦﹐通過採用高級微設備公司(AMD)的晶片提高其處理圖形和視頻的性能。 惠普的新款dv2筆記本電腦厚度還不到1英寸﹐並且配置了許多高端產品──比如蘋果公司(Apple Inc.)的MacBook才有的功能﹐售價1,800美元起。
Netbook以及其他筆記本電腦面臨的另外一個問題就是它們通常啟動速度很慢﹐耗電卻很快。 為瞭解決這些問題﹐Phoenix Technologies Ltd.正在嘗試推出一個可下載的軟件層HyperSpace﹐以便用戶自己可以直接操作一些簡單步驟﹐比如呼叫網站等﹐而無需等待操作系統啟動。
此類活動正是科技行業加速融合的最新跡象﹐很顯然是因為經濟蕭條使得競爭壓力更加凸顯。包括Phoenix在內的多家公司正在嘗試改進netbook以及其他便攜式電子設備﹐使之運行起來跟手機一樣簡單﹐而那些袖珍電子設備製造商也正在改進產品功能﹐使之更好地融入網絡。
另一方面﹐手機晶片製造商高通公司(Qualcomm Inc.)和飛思卡爾半導體公司(Freescale Semiconductor Inc.)也正考慮通過消費電子產品展覽會推出它們的netbook技術。飛思卡爾高級副總裁兼首席營銷長亨利•理查(Henri Richard)預測﹐手機製造等行業也將生產可攜式電腦﹐共同角逐這一市場。 理查說﹐netbook完全改變了如何進入電腦行業的定律。
這些有時候也被稱為迷你筆記本電腦的新產品，是由台灣華碩電腦公司(Asustek Computer Inc.)於2007年成功推出的Eee PC帶動起來的。Eee PC的早期型號最低售價僅為299美元﹐使用7英寸顯示屏﹐配置Linux而不是Windows操作系統﹐沒有驅動器﹐通過閃存晶片存儲少量數據。
自此以後﹐惠普、戴爾(Dell Inc.)以及宏基(Acer Inc.)等公司均紛紛推出各具特點的迷你筆記本電腦﹐包括採用更大的顯示屏﹐配置驅動器﹐以及使用微軟公司(Microsoft Corp.)的Windows XP軟件。
這輪風潮的一大推動力就是英特爾﹐該公司一直在協助推廣netbook這一名號﹐並於去年春天推出了低價Atom晶片作為此類迷你筆記本電腦的處理器。因特爾發言人比爾•考爾德(Bill Calder)表示﹐需求比我們預期的還要大很多。
研究公司Gartner的分析師Mika Kitagawa預計﹐2008年netbook的銷量已經超過1,000萬臺﹐超過了該公司早先預期的800萬臺﹐比起2007年的幾十萬臺更是明顯的飛躍。
一些公司最初時預計﹐netbook的最大消費群體會是新興經濟體首次購買電腦的消費者。但是現在﹐很多行業管理人士一致認為﹐netbook的主要消費者還是富裕家庭﹐他們購買netbook作為第二臺或者第三台電腦﹐很適合快速查閱網站﹐但是性能卻不足以用來燒錄DVD。
另外一個問題是﹐netbook是在擴大整個電腦市場﹐還是在侵蝕高價筆記本電腦的銷量。負責Windows消費品市場營銷的公司副總裁布拉德•布魯克斯(Brad Brooks)表示﹐netbook作為新一類電腦產品﹐對市場的影響更多的是增值﹐而不是侵吞現有產品的佔有率。
布魯克斯預測﹐目前超過80%的netbook配置Windows操作系統﹐而這個比例在最初面市的netbook當中只有不到10%。 不過﹐大多數netbook使用XP。分析師表示﹐微軟從netbook獲得的收入和利潤要低於其來自其他筆記本電腦配置的Windows Vista軟件。英特爾也表示﹐其Atom的價格和利潤率均低於其他一些晶片。
Netbook和高端筆記本電腦之間如果還存在任何界線的話﹐也勢必變得越來越模糊﹐原因是激烈的競爭促使企業在現有產品上增加更多特色。比如說﹐戴爾現在就在銷售一款配置了12英寸顯示屏的netbook﹐售價為499美元﹐這其實就是它早先8.9英寸顯示屏的升級版。惠普除了推出高價dv2筆記本電腦之外﹐還將在消費電子產品展覽會上推出售價499美元的netbook﹐不僅更加耐用﹐而且配置10英寸顯示屏﹐主要面向商業客戶。
惠普消費品筆記本電腦部的市場營銷總監約翰森•凱(Jonathan Kaye)表示﹐直到最近﹐個人電腦公司一直在製造符合“定義相當嚴格的netbook”筆記本電腦﹐主要是由英特爾的晶片規格所決定。不過﹐他補充說﹐隨著製造商增加更加複雜的功能﹐這種局面可能會逐漸發生變化。
Endpoint Technologies Associates的分析師羅傑•凱(Roger Kay)表示﹐惠普的新款筆記本電腦證明﹐netbook及其引發的競爭正在拉低個人電腦價格﹐並且搶奪高價筆記本電腦的市場。 他說﹐電腦製造商實際上是在“吃掉他們自己的孩子”。
晶片製造商當然不想讓英特爾一家獨占市場。威盛電子(Via Technologies Inc.)預計將在消費電子產品展覽會上討論其具競爭性的netbook微處理器。
AMD雖然並未銷售專門用於netbook的晶片﹐但它已表示﹐大多數消費者將更加青睞dv2這樣使用其Yukon平臺的筆記本電腦。剛於週二推出的Yukon採用了AMD微處理器和性能更加強大的圖形晶片。 另外一家圖形晶片製造商Nvidia Corp.則希望說服netbook製造商在英特爾Atom的基礎上同時使用它製造的圖形晶片﹐該公司預測其圖形晶片的性能是英特爾微處理器附屬晶片的10倍。
接著就是啟動Windows所需的時間問題了。Phoenix嚮個人電腦製造商銷售可以控制系統啟動過程的內置軟件。該公司預計，它製造的HyperSpace軟件可使用戶在幾秒鐘內開始瀏覽網站﹐明顯節省耗電﹐並能避免Windows存在的安全問題。該軟件有兩個版本﹐每年的使用費分別為39.95和59.95美元。
Don Clark / Justin Scheck
儘管時下正處經濟低迷時期﹐被稱為netbook的新一代低價筆記本電腦的銷售卻異常火爆。實際上﹐許多高科技公司正在紛紛搶攻這個市場。
這些高科技公司的熱烈響應將是消費電子產品展覽會(Consumer Electronics Show)上的熱門話題。 他們推出的產品不僅包括新型netbook──通常只售300到500美元﹐大多使用Intel Corp.(英特爾公司)的Atom晶片──而且還包括彌補現有netbook和其他筆記本電腦缺陷的多種產品。
比如說﹐netbook顯示圖形和播放視頻的性能一般都稍有欠缺。 為此﹐惠普公司(Hewlett-Packard Co.)就於宣佈推出一款售價699美元的筆記本電腦﹐通過採用高級微設備公司(AMD)的晶片提高其處理圖形和視頻的性能。 惠普的新款dv2筆記本電腦厚度還不到1英寸﹐並且配置了許多高端產品──比如蘋果公司(Apple Inc.)的MacBook才有的功能﹐售價1,800美元起。
Netbook以及其他筆記本電腦面臨的另外一個問題就是它們通常啟動速度很慢﹐耗電卻很快。 為瞭解決這些問題﹐Phoenix Technologies Ltd.正在嘗試推出一個可下載的軟件層HyperSpace﹐以便用戶自己可以直接操作一些簡單步驟﹐比如呼叫網站等﹐而無需等待操作系統啟動。
此類活動正是科技行業加速融合的最新跡象﹐很顯然是因為經濟蕭條使得競爭壓力更加凸顯。包括Phoenix在內的多家公司正在嘗試改進netbook以及其他便攜式電子設備﹐使之運行起來跟手機一樣簡單﹐而那些袖珍電子設備製造商也正在改進產品功能﹐使之更好地融入網絡。
另一方面﹐手機晶片製造商高通公司(Qualcomm Inc.)和飛思卡爾半導體公司(Freescale Semiconductor Inc.)也正考慮通過消費電子產品展覽會推出它們的netbook技術。飛思卡爾高級副總裁兼首席營銷長亨利•理查(Henri Richard)預測﹐手機製造等行業也將生產可攜式電腦﹐共同角逐這一市場。 理查說﹐netbook完全改變了如何進入電腦行業的定律。
這些有時候也被稱為迷你筆記本電腦的新產品，是由台灣華碩電腦公司(Asustek Computer Inc.)於2007年成功推出的Eee PC帶動起來的。Eee PC的早期型號最低售價僅為299美元﹐使用7英寸顯示屏﹐配置Linux而不是Windows操作系統﹐沒有驅動器﹐通過閃存晶片存儲少量數據。
自此以後﹐惠普、戴爾(Dell Inc.)以及宏基(Acer Inc.)等公司均紛紛推出各具特點的迷你筆記本電腦﹐包括採用更大的顯示屏﹐配置驅動器﹐以及使用微軟公司(Microsoft Corp.)的Windows XP軟件。
這輪風潮的一大推動力就是英特爾﹐該公司一直在協助推廣netbook這一名號﹐並於去年春天推出了低價Atom晶片作為此類迷你筆記本電腦的處理器。因特爾發言人比爾•考爾德(Bill Calder)表示﹐需求比我們預期的還要大很多。
研究公司Gartner的分析師Mika Kitagawa預計﹐2008年netbook的銷量已經超過1,000萬臺﹐超過了該公司早先預期的800萬臺﹐比起2007年的幾十萬臺更是明顯的飛躍。
一些公司最初時預計﹐netbook的最大消費群體會是新興經濟體首次購買電腦的消費者。但是現在﹐很多行業管理人士一致認為﹐netbook的主要消費者還是富裕家庭﹐他們購買netbook作為第二臺或者第三台電腦﹐很適合快速查閱網站﹐但是性能卻不足以用來燒錄DVD。
另外一個問題是﹐netbook是在擴大整個電腦市場﹐還是在侵蝕高價筆記本電腦的銷量。負責Windows消費品市場營銷的公司副總裁布拉德•布魯克斯(Brad Brooks)表示﹐netbook作為新一類電腦產品﹐對市場的影響更多的是增值﹐而不是侵吞現有產品的佔有率。
布魯克斯預測﹐目前超過80%的netbook配置Windows操作系統﹐而這個比例在最初面市的netbook當中只有不到10%。 不過﹐大多數netbook使用XP。分析師表示﹐微軟從netbook獲得的收入和利潤要低於其來自其他筆記本電腦配置的Windows Vista軟件。英特爾也表示﹐其Atom的價格和利潤率均低於其他一些晶片。
Netbook和高端筆記本電腦之間如果還存在任何界線的話﹐也勢必變得越來越模糊﹐原因是激烈的競爭促使企業在現有產品上增加更多特色。比如說﹐戴爾現在就在銷售一款配置了12英寸顯示屏的netbook﹐售價為499美元﹐這其實就是它早先8.9英寸顯示屏的升級版。惠普除了推出高價dv2筆記本電腦之外﹐還將在消費電子產品展覽會上推出售價499美元的netbook﹐不僅更加耐用﹐而且配置10英寸顯示屏﹐主要面向商業客戶。
惠普消費品筆記本電腦部的市場營銷總監約翰森•凱(Jonathan Kaye)表示﹐直到最近﹐個人電腦公司一直在製造符合“定義相當嚴格的netbook”筆記本電腦﹐主要是由英特爾的晶片規格所決定。不過﹐他補充說﹐隨著製造商增加更加複雜的功能﹐這種局面可能會逐漸發生變化。
Endpoint Technologies Associates的分析師羅傑•凱(Roger Kay)表示﹐惠普的新款筆記本電腦證明﹐netbook及其引發的競爭正在拉低個人電腦價格﹐並且搶奪高價筆記本電腦的市場。 他說﹐電腦製造商實際上是在“吃掉他們自己的孩子”。
晶片製造商當然不想讓英特爾一家獨占市場。威盛電子(Via Technologies Inc.)預計將在消費電子產品展覽會上討論其具競爭性的netbook微處理器。
AMD雖然並未銷售專門用於netbook的晶片﹐但它已表示﹐大多數消費者將更加青睞dv2這樣使用其Yukon平臺的筆記本電腦。剛於週二推出的Yukon採用了AMD微處理器和性能更加強大的圖形晶片。 另外一家圖形晶片製造商Nvidia Corp.則希望說服netbook製造商在英特爾Atom的基礎上同時使用它製造的圖形晶片﹐該公司預測其圖形晶片的性能是英特爾微處理器附屬晶片的10倍。
接著就是啟動Windows所需的時間問題了。Phoenix嚮個人電腦製造商銷售可以控制系統啟動過程的內置軟件。該公司預計，它製造的HyperSpace軟件可使用戶在幾秒鐘內開始瀏覽網站﹐明顯節省耗電﹐並能避免Windows存在的安全問題。該軟件有兩個版本﹐每年的使用費分別為39.95和59.95美元。
Don Clark / Justin Scheck
共同基金大舉撤離 Fidelity創歷來最高 遭贖回400億美元
2009 / 01 / 19
現在已是2009年，在歷經去年的動盪不安後，投資者放棄了較為積極的股票基金，轉向風險較低的債券基金。據《晨星 (MorningStar)》資料顯示，美國和國際股票基金去年共創下高達1892億美元的贖回金額。
受美國史上最大共同基金撤回影響，富達投資集團(Fidelity Investments)、富蘭克林坦伯頓 (Franklin Templeton Investments) 和美盛資金管理(Legg Mason Capital Management)三家基金管理公司資產值大跌；總部位於波士頓的富達更創下歷年來單一基金公司最高贖回金額。
香港大公網引述外電報導指出，投資者從富達的股市和共同基金中贖回 400億美元，成為有史以來投資者從單一基金中贖回的最高紀錄。投資人也從富蘭克林贖回 215億美元，從美盛贖回 210億美元。2008年贖回金額總計1940億美元，而三家基金公司的贖回總額已佔去43%。
去年全球股市表現創70年來最差，客戶贖回潮使股票和債券資產值暴跌 35%。一般股票基金平均收取資產的 1.43%作為費用，而共同基金費用則佔資產1.06%。
紐約Keefe, Bruyette & Woods分析師 Robert Lee表示，今年流入零售投資產品的現金也將持續減少。他估計零售固定收益投資產工具的流入金額將較快恢復，客戶將會繼續避開風險投資。
基金管理公司受基金資產值大跌影響，收益不斷減少，導致裁員消息頻傳，削減的職位數至今已超過4800個。其中，富達裁減3000個，佔公司員工總數7%；美盛計劃減少 200個職位，佔公司員工總數8%；富蘭克林則在全球裁去 167個職位，佔集團全球員工總數2%。
現在已是2009年，在歷經去年的動盪不安後，投資者放棄了較為積極的股票基金，轉向風險較低的債券基金。據《晨星 (MorningStar)》資料顯示，美國和國際股票基金去年共創下高達1892億美元的贖回金額。
受美國史上最大共同基金撤回影響，富達投資集團(Fidelity Investments)、富蘭克林坦伯頓 (Franklin Templeton Investments) 和美盛資金管理(Legg Mason Capital Management)三家基金管理公司資產值大跌；總部位於波士頓的富達更創下歷年來單一基金公司最高贖回金額。
香港大公網引述外電報導指出，投資者從富達的股市和共同基金中贖回 400億美元，成為有史以來投資者從單一基金中贖回的最高紀錄。投資人也從富蘭克林贖回 215億美元，從美盛贖回 210億美元。2008年贖回金額總計1940億美元，而三家基金公司的贖回總額已佔去43%。
去年全球股市表現創70年來最差，客戶贖回潮使股票和債券資產值暴跌 35%。一般股票基金平均收取資產的 1.43%作為費用，而共同基金費用則佔資產1.06%。
紐約Keefe, Bruyette & Woods分析師 Robert Lee表示，今年流入零售投資產品的現金也將持續減少。他估計零售固定收益投資產工具的流入金額將較快恢復，客戶將會繼續避開風險投資。
基金管理公司受基金資產值大跌影響，收益不斷減少，導致裁員消息頻傳，削減的職位數至今已超過4800個。其中，富達裁減3000個，佔公司員工總數7%；美盛計劃減少 200個職位，佔公司員工總數8%；富蘭克林則在全球裁去 167個職位，佔集團全球員工總數2%。
依賴融資槓桿進行企業併購 金融海嘯一來 巨型私募基金溺水
2009 / 01 / 19
根據一份今天（19）發表的研究報告指出，金融危機與全球經濟蕭條，讓高度槓桿操作、手中握有數十億美元公司融資併購案的「巨型併購集團」蒙受傷害，現在投資客也對類似私募股權併購投資不再有興趣。
據英國研究機構Almeida Capital 對 150名投資機構有限合夥人（limited partners；LPs） ─包含保險公司、退撫基金─作的調查，超過半數投資人計畫減少2009年的巨型併購投資。
英國《金融時報》引述，主導這項調查的主管Richard Sachar表示：「今年投資機構有限合夥人對大型（私募股權）基金更是沒有好臉色，他們不斷尋找這個以外具有吸引力的投資機會。」
調查中，12種私募股權基金排行由巨型併購集團墊底，只有不到 1/5的投資客認為，今年巨型併購集團還有不錯的投資機會。Richard Sachar表示，「投資機構有限合夥人對這類巨型基金（單檔基金規模超過100 億美元以上）充滿敵意，因為他們覺得遭到背叛。」
近年來，巨型併購集團的成長飛速，它們活用投資客投入的資金及銀行提供钜額貸款收購大型公司，借此居中獲取驚人利潤。但銀行停止為高槓桿併購提供貸款，這個遊戲就進行不下去了，而且它們旗下分拆或併購的公司還面臨艱難的債務問題。
一夕驟變的情勢已經迫使許多主導巨型併購的私募基金─如Carlyle Group、Kohlberg Kravis Roberts、Madison Dearborn和Blackstone不得不縮小今年的集資目標。另外，例如美國的大型私募股權基金 TPG（Taxas Pacific Group）和英國的私募基金Permira也開始縮減現有的資金規模。
Richard Sachar表示，「許多巨型基金是單一業務（one-trick pony）的公司。它們太過依賴槓桿，因此現在沒有打算像以前那樣擴大基金的規模，這些巨型基金必須撙節開支。」
另外這份調查還發現，超過 75%的投資客表示，他們在私募基金的配置仍會保持不變（佔 54%）或增加（ 24%），只有 22%的人表示將減少投資配置。
投資客表示，預計將把資金轉移到新的投資領域，例如特殊狀況基金（Special Situations Funds）─透過投資已經虧損或者瀕臨破產的公司而獲利。因為假如越來越多企業身陷虧損或破產困境，這種收購債權、親自介入企業、進行控制性重組的投資業務相當有利可圖。
聚焦開發中國家的基金是許多投資客未來計畫增加火力的方向，包括印度、中國、中東歐、拉丁美洲；減少曝險部位的地區包括北美、西歐和以色列。
根據一份今天（19）發表的研究報告指出，金融危機與全球經濟蕭條，讓高度槓桿操作、手中握有數十億美元公司融資併購案的「巨型併購集團」蒙受傷害，現在投資客也對類似私募股權併購投資不再有興趣。
據英國研究機構Almeida Capital 對 150名投資機構有限合夥人（limited partners；LPs） ─包含保險公司、退撫基金─作的調查，超過半數投資人計畫減少2009年的巨型併購投資。
英國《金融時報》引述，主導這項調查的主管Richard Sachar表示：「今年投資機構有限合夥人對大型（私募股權）基金更是沒有好臉色，他們不斷尋找這個以外具有吸引力的投資機會。」
調查中，12種私募股權基金排行由巨型併購集團墊底，只有不到 1/5的投資客認為，今年巨型併購集團還有不錯的投資機會。Richard Sachar表示，「投資機構有限合夥人對這類巨型基金（單檔基金規模超過100 億美元以上）充滿敵意，因為他們覺得遭到背叛。」
近年來，巨型併購集團的成長飛速，它們活用投資客投入的資金及銀行提供钜額貸款收購大型公司，借此居中獲取驚人利潤。但銀行停止為高槓桿併購提供貸款，這個遊戲就進行不下去了，而且它們旗下分拆或併購的公司還面臨艱難的債務問題。
一夕驟變的情勢已經迫使許多主導巨型併購的私募基金─如Carlyle Group、Kohlberg Kravis Roberts、Madison Dearborn和Blackstone不得不縮小今年的集資目標。另外，例如美國的大型私募股權基金 TPG（Taxas Pacific Group）和英國的私募基金Permira也開始縮減現有的資金規模。
Richard Sachar表示，「許多巨型基金是單一業務（one-trick pony）的公司。它們太過依賴槓桿，因此現在沒有打算像以前那樣擴大基金的規模，這些巨型基金必須撙節開支。」
另外這份調查還發現，超過 75%的投資客表示，他們在私募基金的配置仍會保持不變（佔 54%）或增加（ 24%），只有 22%的人表示將減少投資配置。
投資客表示，預計將把資金轉移到新的投資領域，例如特殊狀況基金（Special Situations Funds）─透過投資已經虧損或者瀕臨破產的公司而獲利。因為假如越來越多企業身陷虧損或破產困境，這種收購債權、親自介入企業、進行控制性重組的投資業務相當有利可圖。
聚焦開發中國家的基金是許多投資客未來計畫增加火力的方向，包括印度、中國、中東歐、拉丁美洲；減少曝險部位的地區包括北美、西歐和以色列。
楊應超：愈懂股票 愈要恐懼
【聯合報】 2009/01/19
楊應超
■出生/1967年（金牛座）
■現職/香港大洋集團財務長
■經歷/瑞士信貸、高盛證券
花旗環球證券亞太區
高科技硬體首席分析師
花旗環球證券董事總經理
■榮譽/2006年《金融時報》「亞洲科技第一分析師」
2007年《格林威治》「亞洲科技第一分析師」
不要以為曾是外資明星分析師，理財手法一定「藝高人膽大」，前花旗環球證券下游硬體王牌分析師、去年轉任香港大洋集團財務長的楊應超坦言，「因為愈懂股票，所以愈害怕」。
Step 1 資產配置 避險留後路
讀大學時，他曾經玩股票把錢輸光，現在自己個人理財「非常保守」，甚至認為理財首重「資產配置」，而非追求如何選股。
去年下半年的股市行情是所有投資人心中的夢魘；楊應超個人股票投資也同樣賠錢，但他說，因為懂得資產配置，為自己避掉更大的風險。所以，他每天照樣安心上班、下班享受家庭生活，「這才叫理財」。
「你永遠不知道市場明天會如何變化！」楊應超說，起初2008年大家都說是個好年，天知道竟然會爆發史上最大金融災難，但是，只要秉持「資產配置」的大原則，即使遇到最慘的情況，也不會輸光光，畢竟在市場上，活著永遠有機會。
Step 2 年齡＝債券商品比重
究竟該如何資產配置？楊應超個人有獨到見解，他認為年紀愈大，可以承受的財務風險愈小，他建議拿自己的年齡當成穩定收益型資產配置比重的基準，例如他年約40歲，手邊閒置資金就要有40%放在債券商品；如果有一天，活到60歲了，那就應該配置60%的資產在債券市場，以此類推。
Step 3 保留20% 防不時之需
不過，楊應超也透露，在外資股票市場打滾多年，看盡市場大好大壞，有人今天樓起、明年樓塌，看到有人大膽進出股票市場，他只能自嘆「初生之犢不畏虎」，因為自己經歷過大風大浪反而害怕，所以他現在非常保守，身邊總會留20%的現金，以備不時之需。
Step 4 投資單一股 上限10%
剩下的40%資產，楊應超才會拿來投資股票。不過，他又強調，即便投入股市，仍然要遵守「資產配置」的大原則，他通常會把錢分成三等分，分別用來投資亞洲、美洲、歐洲市場。
如果非常看好某單一公司，楊應超也不會「全押」，就算自己看準一定會上漲的個股，他也規定自己投資在單一公司上的資金，不能超過可運用資金的10%，因為「天有不測風雲。」
Step 5 沒時間看盤 就買ETF
此外，他認同股神巴菲特「不投資不懂的股票」名言，他不僅不碰自己不瞭解的股票，例如美股、歐股等市場，平常沒時間盯著盤勢，他則會選擇買進相關指數型基金（ETF）。
留意1：熊市來臨 要選大型股
等到資產配置工作都完成了，進入投資選股階段，楊應超也提供兩大原則供作參考。第一是，如果景氣不佳、熊市來臨，選股要以大型股為主，應該選擇財務穩健、現金部位高、業績受景氣波動影響小的族群。
留意2：景氣好轉 鎖定小型股
第二是，如果景氣好轉，就應該鎖定具爆發性的小型股，雖然多少有投機的意味，但他指出，這些個股才是景氣好轉的最大受惠者，不僅市場資金喜歡追逐，也可追求比較高的報酬率。
楊應超》看訂單 就知下游榮枯
前花旗集團董事總經理楊應超去年告別金融界生涯，轉任香港大洋集團擔任財務長後，由於站在產業角度視野更廣，現在的他，可以說以前更高段。
楊應超至今仍維持以前當分析師的生活習慣：每天四點半點起床，晨起運動後到公司，當第一個公司開門的人。只是轉行後，因工作性質不同，他自覺學到不少東西。
他說，過去許多公司派細微的佈局動作，在擔任分析師時根本觀察不出是基於怎樣的心態。跨入產業界後才曉得，產業界前瞻性較高，必須提前預測未來發展、競爭型態，要穩住當前陣腳，還要提前替未來鋪路，「這是很多分析師看不清的地方。」現在他對許多公司的產業佈局，更能理解背後的動機。
目前楊應超任職的大洋集團，主要製造應用矽膠，是全球筆記型電腦產業鍵盤矽膠橡皮主要供應商，從訂單流向，就可一窺下游電子業榮枯，楊應超歷經產業界的磨練，未來，看得更準。
楊應超》外資分析師 追求51%準度
一般投資人該如何看待外資報告？楊應超以「外資過來人」的身分直言，外資報告單純只是參考用，一來外資客戶不一定會按照報告買賣個股，二來對一般外資研究員而言，只要能追求到51%的準度，就算對工作有所交代了。
「外資分析師也是一般人。」楊應超說，世間不可能出現百分之百準確的研究報告，過去他做分析報告時，就算內心有7至8成的把握，但他也只敢對外說準度51%，因為其中有太多變數無法掌控，只要有一環節出現變化，「牽一髮動全身」。
楊應超指出，一般外資喊出的買進、賣出或調升、調降評等，都可當成「純參考」，目標價有時甚至沒有什麼太大意義，不必過於在意，投資人平常反而應該去細看報告內容，去瞭解分析師的買進、賣出的邏輯，觀察諸如一家公司的產品、競爭策略、財務操作、內部運作等。
楊應超指出，「天下沒有白吃的午餐，」看一分研究報告必須細看內容，很多分析師其實很用心，但表面上的買進、賣出目標價不會顯現出來，投資人如果瞭解分析師敘述的邏輯，其實該不該買這支股票，仔細看完一分研究報告後，自己心裡就會有答案。
曾在高科技股泡沫破滅時，當眾人對科技股避之唯恐不及，第一個親自出席鴻海股東會，率先發現鴻海的投資價值，被譽為「市場唯一看懂鴻海的分析師」，這個人，是楊應超。
曾直接殺到德國漢諾威電腦展現場，親自測試完手機，精準預測宏達電上市蜜月行情連漲七根停板，這個人，是楊應超。
楊應超曾是前花旗環球證券下游硬體王牌分析師，他對鴻海、光寶、宏碁等下游電子業的情況如數家珍，他回憶，分析師寫未上市公司的報告，是一件非常冒險的事，其實他是基於對於手機、PDA等產品的興趣才挖掘出宏達電。
楊應超說，以前他自己不僅帶PDA，還帶手機，覺得很麻煩！而且他用過某PDA大廠出產的手機，發覺產品其爛無比，後來聽說宏達電也要生產智慧型手機，眼睛不禁為之一亮。
可是，當時宏達電以「手機是客戶產品」為由，根本不讓他碰，楊應超乾脆直接到德國漢諾威電腦展會場，找到宏達電的客戶，在攤位上連待三天，等到測試完手機，回家立刻寫出「蜜月行情會有連續七根漲停」的報告，一舉成名、市場驚豔。
楊應超分析公司也以「勤勞」聞名，例如鴻海不開法說會，他就勤跑股東會、參加尾牙，廣結所有與鴻海有關的人脈，從外圍「滲透」。
楊應超
■出生/1967年（金牛座）
■現職/香港大洋集團財務長
■經歷/瑞士信貸、高盛證券
花旗環球證券亞太區
高科技硬體首席分析師
花旗環球證券董事總經理
■榮譽/2006年《金融時報》「亞洲科技第一分析師」
2007年《格林威治》「亞洲科技第一分析師」
不要以為曾是外資明星分析師，理財手法一定「藝高人膽大」，前花旗環球證券下游硬體王牌分析師、去年轉任香港大洋集團財務長的楊應超坦言，「因為愈懂股票，所以愈害怕」。
Step 1 資產配置 避險留後路
讀大學時，他曾經玩股票把錢輸光，現在自己個人理財「非常保守」，甚至認為理財首重「資產配置」，而非追求如何選股。
去年下半年的股市行情是所有投資人心中的夢魘；楊應超個人股票投資也同樣賠錢，但他說，因為懂得資產配置，為自己避掉更大的風險。所以，他每天照樣安心上班、下班享受家庭生活，「這才叫理財」。
「你永遠不知道市場明天會如何變化！」楊應超說，起初2008年大家都說是個好年，天知道竟然會爆發史上最大金融災難，但是，只要秉持「資產配置」的大原則，即使遇到最慘的情況，也不會輸光光，畢竟在市場上，活著永遠有機會。
Step 2 年齡＝債券商品比重
究竟該如何資產配置？楊應超個人有獨到見解，他認為年紀愈大，可以承受的財務風險愈小，他建議拿自己的年齡當成穩定收益型資產配置比重的基準，例如他年約40歲，手邊閒置資金就要有40%放在債券商品；如果有一天，活到60歲了，那就應該配置60%的資產在債券市場，以此類推。
Step 3 保留20% 防不時之需
不過，楊應超也透露，在外資股票市場打滾多年，看盡市場大好大壞，有人今天樓起、明年樓塌，看到有人大膽進出股票市場，他只能自嘆「初生之犢不畏虎」，因為自己經歷過大風大浪反而害怕，所以他現在非常保守，身邊總會留20%的現金，以備不時之需。
Step 4 投資單一股 上限10%
剩下的40%資產，楊應超才會拿來投資股票。不過，他又強調，即便投入股市，仍然要遵守「資產配置」的大原則，他通常會把錢分成三等分，分別用來投資亞洲、美洲、歐洲市場。
如果非常看好某單一公司，楊應超也不會「全押」，就算自己看準一定會上漲的個股，他也規定自己投資在單一公司上的資金，不能超過可運用資金的10%，因為「天有不測風雲。」
Step 5 沒時間看盤 就買ETF
此外，他認同股神巴菲特「不投資不懂的股票」名言，他不僅不碰自己不瞭解的股票，例如美股、歐股等市場，平常沒時間盯著盤勢，他則會選擇買進相關指數型基金（ETF）。
留意1：熊市來臨 要選大型股
等到資產配置工作都完成了，進入投資選股階段，楊應超也提供兩大原則供作參考。第一是，如果景氣不佳、熊市來臨，選股要以大型股為主，應該選擇財務穩健、現金部位高、業績受景氣波動影響小的族群。
留意2：景氣好轉 鎖定小型股
第二是，如果景氣好轉，就應該鎖定具爆發性的小型股，雖然多少有投機的意味，但他指出，這些個股才是景氣好轉的最大受惠者，不僅市場資金喜歡追逐，也可追求比較高的報酬率。
楊應超》看訂單 就知下游榮枯前花旗集團董事總經理楊應超去年告別金融界生涯，轉任香港大洋集團擔任財務長後，由於站在產業角度視野更廣，現在的他，可以說以前更高段。
楊應超至今仍維持以前當分析師的生活習慣：每天四點半點起床，晨起運動後到公司，當第一個公司開門的人。只是轉行後，因工作性質不同，他自覺學到不少東西。
他說，過去許多公司派細微的佈局動作，在擔任分析師時根本觀察不出是基於怎樣的心態。跨入產業界後才曉得，產業界前瞻性較高，必須提前預測未來發展、競爭型態，要穩住當前陣腳，還要提前替未來鋪路，「這是很多分析師看不清的地方。」現在他對許多公司的產業佈局，更能理解背後的動機。
目前楊應超任職的大洋集團，主要製造應用矽膠，是全球筆記型電腦產業鍵盤矽膠橡皮主要供應商，從訂單流向，就可一窺下游電子業榮枯，楊應超歷經產業界的磨練，未來，看得更準。
楊應超》外資分析師 追求51%準度
一般投資人該如何看待外資報告？楊應超以「外資過來人」的身分直言，外資報告單純只是參考用，一來外資客戶不一定會按照報告買賣個股，二來對一般外資研究員而言，只要能追求到51%的準度，就算對工作有所交代了。
「外資分析師也是一般人。」楊應超說，世間不可能出現百分之百準確的研究報告，過去他做分析報告時，就算內心有7至8成的把握，但他也只敢對外說準度51%，因為其中有太多變數無法掌控，只要有一環節出現變化，「牽一髮動全身」。
楊應超指出，一般外資喊出的買進、賣出或調升、調降評等，都可當成「純參考」，目標價有時甚至沒有什麼太大意義，不必過於在意，投資人平常反而應該去細看報告內容，去瞭解分析師的買進、賣出的邏輯，觀察諸如一家公司的產品、競爭策略、財務操作、內部運作等。
楊應超指出，「天下沒有白吃的午餐，」看一分研究報告必須細看內容，很多分析師其實很用心，但表面上的買進、賣出目標價不會顯現出來，投資人如果瞭解分析師敘述的邏輯，其實該不該買這支股票，仔細看完一分研究報告後，自己心裡就會有答案。
曾在高科技股泡沫破滅時，當眾人對科技股避之唯恐不及，第一個親自出席鴻海股東會，率先發現鴻海的投資價值，被譽為「市場唯一看懂鴻海的分析師」，這個人，是楊應超。
曾直接殺到德國漢諾威電腦展現場，親自測試完手機，精準預測宏達電上市蜜月行情連漲七根停板，這個人，是楊應超。
楊應超曾是前花旗環球證券下游硬體王牌分析師，他對鴻海、光寶、宏碁等下游電子業的情況如數家珍，他回憶，分析師寫未上市公司的報告，是一件非常冒險的事，其實他是基於對於手機、PDA等產品的興趣才挖掘出宏達電。
楊應超說，以前他自己不僅帶PDA，還帶手機，覺得很麻煩！而且他用過某PDA大廠出產的手機，發覺產品其爛無比，後來聽說宏達電也要生產智慧型手機，眼睛不禁為之一亮。
可是，當時宏達電以「手機是客戶產品」為由，根本不讓他碰，楊應超乾脆直接到德國漢諾威電腦展會場，找到宏達電的客戶，在攤位上連待三天，等到測試完手機，回家立刻寫出「蜜月行情會有連續七根漲停」的報告，一舉成名、市場驚豔。
楊應超分析公司也以「勤勞」聞名，例如鴻海不開法說會，他就勤跑股東會、參加尾牙，廣結所有與鴻海有關的人脈，從外圍「滲透」。
2009年1月19日 星期一
名嘴失準 山寨分析師走紅
【經濟日報】2009.01.19
去年不少專業投資機構對股市預測嚴重失準，讓投資人慘賠，意外助長大陸股市興起「山寨文化」。一些不隸屬投資機構的「山寨分析師」近期悄悄崛起，連大陸知名經濟學者、前全國人大常委會副委員長成思危，都公開力挺山寨分析師。
投行報告套牢不少人
專業投資機構尤其是跨國投資銀行，由於擁有龐大的研究團隊，發表的股市研究報告，經常引起市場與投資人較多的重視。但這些報告，去年卻套牢不少投資人。
大陸理財周報檢視主要券商對於2008年股市的預測後指稱，大陸股市分析師的預測，「至少落後K線圖半年」。
報導甚至羅列這些專業分析師的三宗罪證：沉浸牛市氛圍；毫無投資經驗；機制壓迫，製造畸形報告。
新浪網近日一項網路民調顯示，在將近4,000名受訪者中，對於「您對券商的預測是否信任」，有高達78.4%的受訪者表示「不信任」。
對於專業分析師失去信心，讓一些山寨分析師趁勢嶄露頭角。成思危上周在北京出席一場研討會，在被問到對山寨分析師崛起的看法時明白表示，「近期在網上看到投資者中出現一種山寨分析師，我非常贊成。」
成思危認為，對資本市場的監管不能只靠監管部門，也要靠群眾。「群眾有兩類，一類是投行的分析師，另一類是民間的分析人員。民間分析人員的作用是可以去瞭解上市公司的情況，可以比較客觀地做一些分析」。
成思危不諱言，山寨分析師的分析水準可能不如投行、上市公司專業分析人士，因角度不一樣，可能會發現一般分析師看不到的東西，甚至是發現上市公司的問題，供給監管部門參考。
講三分鐘老總請吃飯
21世紀經濟報導卻表示，一些功力深厚的山寨分析師，有辦法在三分鐘之內就讓一些上市公司老總邀約吃飯請益。
報導指出，一些山寨分析師勤於出席上市公司的各種發表會，密集走訪「調研」，並利用這種場合向上市公司人員瞭解企業各方面的問題。報導舉一名四川的山寨分析師「老馬」為例，他就利用各種與上市公司退休高層接觸的機會，掌握企業內部情勢。
老馬表示，「退下來的前高管，許多在位時不方便說的話現在都可以講了，這些內情對判斷公司未來的項目決策至關重要」。
老馬以他對上市公司的深入研究，在股東大會等相關場合，伺機向公司總經理或董秘（董事會秘書）等公司司高層攀談，甚至毛遂自薦遞上自己的研究報告。
他表示，「如果你講話頭三分鐘還不能調動對方的興趣，不能讓他請你吃飯，那你就是失敗了。」
老馬藉此成功爭取到與一些上市公司高層面對面溝通的機會，他從投資者的角度為這些上市公司提出一些建議。透過這種觥籌交錯的場合，老馬對這家上市公司的瞭解也加深了一層。
類似老馬這種山寨分析師，已經引起愈來愈多上市公司、投資機構及散戶投資人的注意。意識到山寨分析師的觀點與影響力已不容小覷，新浪網去年底開始，也推出「股民散戶PK券商投行，山寨版研究報告徵集」活動，公開徵求山寨分析師的研究報告。
功力如何還有待觀察
成思危雖力挺山寨分析師，但強調，「我覺得做分析可以，分析只是個人的看法，但結論不要隨便下」。多數散戶投資人真正關心的恐怕不會是分析，終歸還是想知道，該買還是該賣這類簡單的結論。
山寨分析師究竟能提供市場更加客觀的分析，抑或會演變成像山寨手機般擾亂市場秩序，還須持續觀察。
與此同時，為它們提供資金的機構應做好失望的準備。資訊服務機構Prequin近期對100名有限合夥人的調查發現，他們預計未來五年全行業的總收益率在17%左右，僅下滑150個基點。但英國風險投資協會(British Venture Capital Association)本周發佈的分析報告顯示，私人股本公司最近從英國交易中獲得的回報中，有五分之四來自股市回暖和負債增加。如果沒有這些因素，隨著各經濟體狀況日益惡化，前景的確很黯淡。
去年不少專業投資機構對股市預測嚴重失準，讓投資人慘賠，意外助長大陸股市興起「山寨文化」。一些不隸屬投資機構的「山寨分析師」近期悄悄崛起，連大陸知名經濟學者、前全國人大常委會副委員長成思危，都公開力挺山寨分析師。
投行報告套牢不少人
專業投資機構尤其是跨國投資銀行，由於擁有龐大的研究團隊，發表的股市研究報告，經常引起市場與投資人較多的重視。但這些報告，去年卻套牢不少投資人。
大陸理財周報檢視主要券商對於2008年股市的預測後指稱，大陸股市分析師的預測，「至少落後K線圖半年」。
報導甚至羅列這些專業分析師的三宗罪證：沉浸牛市氛圍；毫無投資經驗；機制壓迫，製造畸形報告。
新浪網近日一項網路民調顯示，在將近4,000名受訪者中，對於「您對券商的預測是否信任」，有高達78.4%的受訪者表示「不信任」。
對於專業分析師失去信心，讓一些山寨分析師趁勢嶄露頭角。成思危上周在北京出席一場研討會，在被問到對山寨分析師崛起的看法時明白表示，「近期在網上看到投資者中出現一種山寨分析師，我非常贊成。」
成思危認為，對資本市場的監管不能只靠監管部門，也要靠群眾。「群眾有兩類，一類是投行的分析師，另一類是民間的分析人員。民間分析人員的作用是可以去瞭解上市公司的情況，可以比較客觀地做一些分析」。
成思危不諱言，山寨分析師的分析水準可能不如投行、上市公司專業分析人士，因角度不一樣，可能會發現一般分析師看不到的東西，甚至是發現上市公司的問題，供給監管部門參考。
講三分鐘老總請吃飯
21世紀經濟報導卻表示，一些功力深厚的山寨分析師，有辦法在三分鐘之內就讓一些上市公司老總邀約吃飯請益。
報導指出，一些山寨分析師勤於出席上市公司的各種發表會，密集走訪「調研」，並利用這種場合向上市公司人員瞭解企業各方面的問題。報導舉一名四川的山寨分析師「老馬」為例，他就利用各種與上市公司退休高層接觸的機會，掌握企業內部情勢。
老馬表示，「退下來的前高管，許多在位時不方便說的話現在都可以講了，這些內情對判斷公司未來的項目決策至關重要」。
老馬以他對上市公司的深入研究，在股東大會等相關場合，伺機向公司總經理或董秘（董事會秘書）等公司司高層攀談，甚至毛遂自薦遞上自己的研究報告。
他表示，「如果你講話頭三分鐘還不能調動對方的興趣，不能讓他請你吃飯，那你就是失敗了。」
老馬藉此成功爭取到與一些上市公司高層面對面溝通的機會，他從投資者的角度為這些上市公司提出一些建議。透過這種觥籌交錯的場合，老馬對這家上市公司的瞭解也加深了一層。
類似老馬這種山寨分析師，已經引起愈來愈多上市公司、投資機構及散戶投資人的注意。意識到山寨分析師的觀點與影響力已不容小覷，新浪網去年底開始，也推出「股民散戶PK券商投行，山寨版研究報告徵集」活動，公開徵求山寨分析師的研究報告。
功力如何還有待觀察
成思危雖力挺山寨分析師，但強調，「我覺得做分析可以，分析只是個人的看法，但結論不要隨便下」。多數散戶投資人真正關心的恐怕不會是分析，終歸還是想知道，該買還是該賣這類簡單的結論。
山寨分析師究竟能提供市場更加客觀的分析，抑或會演變成像山寨手機般擾亂市場秩序，還須持續觀察。
與此同時，為它們提供資金的機構應做好失望的準備。資訊服務機構Prequin近期對100名有限合夥人的調查發現，他們預計未來五年全行業的總收益率在17%左右，僅下滑150個基點。但英國風險投資協會(British Venture Capital Association)本周發佈的分析報告顯示，私人股本公司最近從英國交易中獲得的回報中，有五分之四來自股市回暖和負債增加。如果沒有這些因素，隨著各經濟體狀況日益惡化，前景的確很黯淡。
聯發科 參與TD標準制定
【經濟日報】2009.01.19
有「大陸山寨機之父」之稱的聯發科與大陸工信部旗下泰爾實驗室最近簽訂戰略聯盟合約，攜手推展大陸自有3G（TD-SCDMA）手機標準。這是聯發科首度與大陸半官方單位合作，參與制定大陸3C技術與標準，有助爭取一線手機品牌廠商訂單。
大陸工信部共發出三張3G手機執照，包括TD-SCDMA（TD）、WCDMA與CDMA 2000，聯發科佈局橫跨TD-SCDMA和WCDMA兩大領域。業者分析，TD雖非目前最主流的3G手機規格，但卻是大陸官方全力推廣的標準，象徵大陸在科技產品標準制定跨出一大步。
聯發科提供完整的手機軟硬體整合方案，降低手機產業跨入門檻，不但稱霸大陸手機晶片市場，並改變大陸手機產業遊戲規則。許多半路出家的電子廠商，採用聯發科解決方案後，幾天時間就可推出外型獨特、類似品牌的手機，兼具價格便宜及功能眾多的特點。
據瞭解，由於TD手機推動情形不如預期，大陸官方希望運用聯發科在大陸手機市場的影響力，全新打造TD手機供應鏈。對聯發科來說，如果TD手機需求起來，有助擺脫手機晶片大廠高通在專利上的牽制，其領先優勢可望從2G時代延伸到3G時代。
聯發科表示，與泰爾實驗室建立戰略合作夥伴關係後，將致力研發新技術與標準化工作，合作範圍以TD手機為主，雙方將就新技術研究、標準化、產品創新和測試技術等面向進行全方面合作，是聯發科近年來在大陸佈局一大突破。
泰爾實驗室隸屬於大陸工信部電信研究院，由資訊產業部和國家品質監督檢驗檢疫總局授權設立，負責品牌手機入網檢測，目的是以第三方的公正性監督手機品質。值得注意的是，大陸官方幾年前力推統一手機充電器標準，就是由泰爾實驗室提出來的。
聯發科表示，未來將就手機的發展趨勢與市場需求變化等資訊，與泰爾實驗室定期交流，並與其研究相關測試技術，泰爾實驗室也將支援聯發科將有關標準轉化到研發等產業鏈中，加速手機產業技術發展。
業者認為，身為大陸最大TD手機晶片供應商，聯發科首度與大陸半官方機構合作，不但縮短客戶手機入網檢測時間、流程，也有助爭取一線手機品牌廠商如諾基亞、摩托羅拉等訂單；此合作案並顯示大陸官方對聯發科的重視，雙方在3G之後還有更多合作空間。
有「大陸山寨機之父」之稱的聯發科與大陸工信部旗下泰爾實驗室最近簽訂戰略聯盟合約，攜手推展大陸自有3G（TD-SCDMA）手機標準。這是聯發科首度與大陸半官方單位合作，參與制定大陸3C技術與標準，有助爭取一線手機品牌廠商訂單。
大陸工信部共發出三張3G手機執照，包括TD-SCDMA（TD）、WCDMA與CDMA 2000，聯發科佈局橫跨TD-SCDMA和WCDMA兩大領域。業者分析，TD雖非目前最主流的3G手機規格，但卻是大陸官方全力推廣的標準，象徵大陸在科技產品標準制定跨出一大步。
聯發科提供完整的手機軟硬體整合方案，降低手機產業跨入門檻，不但稱霸大陸手機晶片市場，並改變大陸手機產業遊戲規則。許多半路出家的電子廠商，採用聯發科解決方案後，幾天時間就可推出外型獨特、類似品牌的手機，兼具價格便宜及功能眾多的特點。
據瞭解，由於TD手機推動情形不如預期，大陸官方希望運用聯發科在大陸手機市場的影響力，全新打造TD手機供應鏈。對聯發科來說，如果TD手機需求起來，有助擺脫手機晶片大廠高通在專利上的牽制，其領先優勢可望從2G時代延伸到3G時代。
聯發科表示，與泰爾實驗室建立戰略合作夥伴關係後，將致力研發新技術與標準化工作，合作範圍以TD手機為主，雙方將就新技術研究、標準化、產品創新和測試技術等面向進行全方面合作，是聯發科近年來在大陸佈局一大突破。
泰爾實驗室隸屬於大陸工信部電信研究院，由資訊產業部和國家品質監督檢驗檢疫總局授權設立，負責品牌手機入網檢測，目的是以第三方的公正性監督手機品質。值得注意的是，大陸官方幾年前力推統一手機充電器標準，就是由泰爾實驗室提出來的。
聯發科表示，未來將就手機的發展趨勢與市場需求變化等資訊，與泰爾實驗室定期交流，並與其研究相關測試技術，泰爾實驗室也將支援聯發科將有關標準轉化到研發等產業鏈中，加速手機產業技術發展。
業者認為，身為大陸最大TD手機晶片供應商，聯發科首度與大陸半官方機構合作，不但縮短客戶手機入網檢測時間、流程，也有助爭取一線手機品牌廠商如諾基亞、摩托羅拉等訂單；此合作案並顯示大陸官方對聯發科的重視，雙方在3G之後還有更多合作空間。
鐵礦價喊降 至少三成
【經濟日報】2009.01.19
鋼鐵業和鐵礦砂供應商新年度鐵礦價格談判近期陸續展開，因全球鋼市需求急凍，鋼鐵業認為今年鐵礦砂長期合約價格有機會下跌30%至50%，有助鋼鐵產業景氣提早落底回升；中鋼則認為鐵礦砂下跌四成，應屬合理。
中鋼主管強調，過去四年國際鐵礦砂價格暴漲165%，推升鋼價狂飆，但面臨需求急凍，才又崩跌，價格暴漲暴跌，不利產業發展。
中鋼主管說，依慣例鐵礦談判原本在去年11月就應展開，但全球金融海嘯讓各廠商全力整頓內部，因而延緩談判時程。隨著新年度開始，日本及中國大陸高爐廠近期已陸續與淡水河谷、必和必拓、力拓等三大鐵礦砂供應商進行價格協商，目前整體氣氛對買方相當有利。
鋼鐵專家指出，世界金融風暴重創全球汽車、建築產業，鋼鐵需求大幅減緩，鋼材價格驟降，新年度鐵礦砂非降不可，重點是降幅多少才夠。
日本大鋼廠的高層主管明白表示，2009年鐵礦砂價格應回到2007年水準，降幅至少在30%至50%，否則用鋼產業將難以因應當前市況萎縮的變局。
據瞭解，中國大陸鋼廠的立場也相當強硬。以寶鋼為首的大陸高爐廠，對2008年鐵礦砂大漲65%仍耿耿於懷，揚言今年一定要翻盤。
中鋼主管表示，大陸鋼廠去年下半年獲利情況比上半年大幅萎縮80%，第四季幾乎全部鋼廠都面臨嚴重虧損。
因此一度傳出大陸高爐廠將毀單，原本今年3月底到期的合約，在去年12月底就先停止，引發一場風波，情勢似乎對高爐廠有利。
鋼鐵貿易商說，根據商情資訊，鐵礦砂供應商這波談判並非全部處於挨打局面。
最近大陸鋼市價格略有回升，漲幅3%到5%，鐵礦砂供應商擴大解讀鋼鐵行情已回溫。
此外，三大鐵礦砂供應商採取個個擊破戰術，打算分別與大陸高爐廠展開獨立談判，據傳大陸部分中型鋼廠已經鬆動。
中鋼表示，國際法人及分析機構普遍預期，今年鐵礦砂價格將回跌20%到60%，中鋼則認為鐵礦砂跌價40%應屬合理，畢竟整個產業鏈需要全盤照顧，商機均衡分配才能永續發展，中鋼對今年鐵礦砂降價有信心。
鋼鐵業和鐵礦砂供應商新年度鐵礦價格談判近期陸續展開，因全球鋼市需求急凍，鋼鐵業認為今年鐵礦砂長期合約價格有機會下跌30%至50%，有助鋼鐵產業景氣提早落底回升；中鋼則認為鐵礦砂下跌四成，應屬合理。
中鋼主管強調，過去四年國際鐵礦砂價格暴漲165%，推升鋼價狂飆，但面臨需求急凍，才又崩跌，價格暴漲暴跌，不利產業發展。
中鋼主管說，依慣例鐵礦談判原本在去年11月就應展開，但全球金融海嘯讓各廠商全力整頓內部，因而延緩談判時程。隨著新年度開始，日本及中國大陸高爐廠近期已陸續與淡水河谷、必和必拓、力拓等三大鐵礦砂供應商進行價格協商，目前整體氣氛對買方相當有利。
鋼鐵專家指出，世界金融風暴重創全球汽車、建築產業，鋼鐵需求大幅減緩，鋼材價格驟降，新年度鐵礦砂非降不可，重點是降幅多少才夠。
日本大鋼廠的高層主管明白表示，2009年鐵礦砂價格應回到2007年水準，降幅至少在30%至50%，否則用鋼產業將難以因應當前市況萎縮的變局。
據瞭解，中國大陸鋼廠的立場也相當強硬。以寶鋼為首的大陸高爐廠，對2008年鐵礦砂大漲65%仍耿耿於懷，揚言今年一定要翻盤。
中鋼主管表示，大陸鋼廠去年下半年獲利情況比上半年大幅萎縮80%，第四季幾乎全部鋼廠都面臨嚴重虧損。
因此一度傳出大陸高爐廠將毀單，原本今年3月底到期的合約，在去年12月底就先停止，引發一場風波，情勢似乎對高爐廠有利。
鋼鐵貿易商說，根據商情資訊，鐵礦砂供應商這波談判並非全部處於挨打局面。
最近大陸鋼市價格略有回升，漲幅3%到5%，鐵礦砂供應商擴大解讀鋼鐵行情已回溫。
此外，三大鐵礦砂供應商採取個個擊破戰術，打算分別與大陸高爐廠展開獨立談判，據傳大陸部分中型鋼廠已經鬆動。
中鋼表示，國際法人及分析機構普遍預期，今年鐵礦砂價格將回跌20%到60%，中鋼則認為鐵礦砂跌價40%應屬合理，畢竟整個產業鏈需要全盤照顧，商機均衡分配才能永續發展，中鋼對今年鐵礦砂降價有信心。
對沖基金 去年大失血
2009/01/19【經濟日報】
全球對沖基金業去年損失3,500億美元，創有史以來的最高紀錄，原因是嚴重的金融危機拖垮報酬率，導致投資人撤回資金。
資料提供商Eurekahedge上周公佈初步報告指出，在3,500億美元的虧損資金中，大約有90%是在去年9月、10月及11月這三個月中所虧損。從地區來看，在北美地區進行投資的對沖基金損失最嚴重，約1,830億美元。
Eurekahedge表示，全球對沖基金的基金規模，去年底從歷史高點的1.9兆美元下滑約五分之一，只剩1.5兆美元。受信貸危機影響，對沖基金的貸款方被迫收回貸款，一些基金不得不因此低價拋售資產。
對沖基金諮詢公司GFIA負責人道格拉斯（Peter Douglas）表示，全球經濟成長速度減緩，導致對沖基金績效整體下滑，所有人都已陷入流動性危機。
追蹤全球2,000多檔對沖基金表現的Eurekahedge對沖基金指數顯示，去年對沖基金整體下跌12.3%，是自Eurekahedge從2000年開始編纂該指數以來的第一次。去年全年對沖基金報酬率達13%。
統計顯示，去年12月，對沖基金業報酬率整體平均成長1%，是七個月以來的首次成長。
受去年9月美國投資銀行雷曼兄弟申請破產保護所影響，全球各大金融機構的信貸相關損失已達1兆美元以上，去年全球股市市值縮水約30兆美元。
追蹤全球23個已開發國家股市表現的摩根士丹利資本國際（MSCI）世界指數去年大幅下跌42%，創下有史以來年度最高跌幅。
對沖基金業受創的另一個原因是：那斯達克（Nasdaq）前主席馬多夫（Bernard Madoff）被控犯下500億美元的證券詐欺罪。基金業者認為，馬多夫醜聞發生後，許多投資人更加懷疑對沖基金的可靠程度。
全球對沖基金業去年損失3,500億美元，創有史以來的最高紀錄，原因是嚴重的金融危機拖垮報酬率，導致投資人撤回資金。
資料提供商Eurekahedge上周公佈初步報告指出，在3,500億美元的虧損資金中，大約有90%是在去年9月、10月及11月這三個月中所虧損。從地區來看，在北美地區進行投資的對沖基金損失最嚴重，約1,830億美元。
Eurekahedge表示，全球對沖基金的基金規模，去年底從歷史高點的1.9兆美元下滑約五分之一，只剩1.5兆美元。受信貸危機影響，對沖基金的貸款方被迫收回貸款，一些基金不得不因此低價拋售資產。
對沖基金諮詢公司GFIA負責人道格拉斯（Peter Douglas）表示，全球經濟成長速度減緩，導致對沖基金績效整體下滑，所有人都已陷入流動性危機。
追蹤全球2,000多檔對沖基金表現的Eurekahedge對沖基金指數顯示，去年對沖基金整體下跌12.3%，是自Eurekahedge從2000年開始編纂該指數以來的第一次。去年全年對沖基金報酬率達13%。
統計顯示，去年12月，對沖基金業報酬率整體平均成長1%，是七個月以來的首次成長。
受去年9月美國投資銀行雷曼兄弟申請破產保護所影響，全球各大金融機構的信貸相關損失已達1兆美元以上，去年全球股市市值縮水約30兆美元。
追蹤全球23個已開發國家股市表現的摩根士丹利資本國際（MSCI）世界指數去年大幅下跌42%，創下有史以來年度最高跌幅。
對沖基金業受創的另一個原因是：那斯達克（Nasdaq）前主席馬多夫（Bernard Madoff）被控犯下500億美元的證券詐欺罪。基金業者認為，馬多夫醜聞發生後，許多投資人更加懷疑對沖基金的可靠程度。
會晤比亞迪總裁王傳福 巴菲特：國際資金 投資首選中國
2009-01-19 工商時報
國際投資大師股神巴菲特，先前在投資轉型切入新能源概念的汽車股，中國的比亞迪公司之後，稍早在一項汽車展中，巴菲特認為，中國技術型企業逐漸崛起，中國未來會是國際資本的一個首選投資目的地。
據香港「文匯報」報導，股神巴菲特日前在美國底特律舉行的汽車展中，會晤赴美參展的比亞迪總裁王傳福，這是巴菲特去年9月入股比亞迪之後，雙方首次正式會面。
報導指出，巴菲特對比亞迪及王傳福帶領的團隊十分有信心，比亞迪汽車作為中國汽車業的後起之秀，不僅在研發和生產領域取得了長足進步，推出了具有國際水準的燃油汽車，並在新能源汽車尤其是電動汽車領域走在世界的前列。
巴菲特非常看好中國企業在新領域的開展，他表示，估計未來會有大批像比亞迪一樣的中國技術型企業崛起，中國未來會是國際資本的一個首選投資目的地。
去年9月27日，巴菲特旗下附屬公司MidAmerican（中美能源控股公司）宣佈，以每股均價8港元的價格，斥資18億港元（合計2.32億美元）收購在香港掛牌的比亞迪股權9.9％。
市場人士普遍認為，中美能源入股的2.32億美元資金，將被用於比亞迪股份汽車業務的二次充電電池、電動汽車及其他環保措施，巴菲特看重的正是比亞迪的新能源業務，而目前環保產業還是朝陽行業，符合了巴菲特向來「前瞻投資」的思維。
國際投資大師股神巴菲特，先前在投資轉型切入新能源概念的汽車股，中國的比亞迪公司之後，稍早在一項汽車展中，巴菲特認為，中國技術型企業逐漸崛起，中國未來會是國際資本的一個首選投資目的地。
據香港「文匯報」報導，股神巴菲特日前在美國底特律舉行的汽車展中，會晤赴美參展的比亞迪總裁王傳福，這是巴菲特去年9月入股比亞迪之後，雙方首次正式會面。
報導指出，巴菲特對比亞迪及王傳福帶領的團隊十分有信心，比亞迪汽車作為中國汽車業的後起之秀，不僅在研發和生產領域取得了長足進步，推出了具有國際水準的燃油汽車，並在新能源汽車尤其是電動汽車領域走在世界的前列。
巴菲特非常看好中國企業在新領域的開展，他表示，估計未來會有大批像比亞迪一樣的中國技術型企業崛起，中國未來會是國際資本的一個首選投資目的地。
去年9月27日，巴菲特旗下附屬公司MidAmerican（中美能源控股公司）宣佈，以每股均價8港元的價格，斥資18億港元（合計2.32億美元）收購在香港掛牌的比亞迪股權9.9％。
市場人士普遍認為，中美能源入股的2.32億美元資金，將被用於比亞迪股份汽車業務的二次充電電池、電動汽車及其他環保措施，巴菲特看重的正是比亞迪的新能源業務，而目前環保產業還是朝陽行業，符合了巴菲特向來「前瞻投資」的思維。
山寨機扶正 聯發科樂了
2009-01-19 工商時報
大陸工信部旗下電信研究所授權設立的手機檢測機構泰爾實驗室，上週與手機晶片大廠聯發科共同宣佈建立策略合作關係。由於手機晶片廠跟手機檢測機構之間，並沒有太直接的業務往來，此舉被市場視為是大陸官方向山寨機「招安」的第一步，若山寨機能由黑轉白，成為家電下鄉計劃中的重要產品線，聯發科將可坐收漁翁之利。
聯發科與泰爾實驗室上週低調宣佈策略合作，雙方將共同開發新技術的發展及標準化研究工作。據雙方協議，聯發科將就手機的發展趨勢、市場需求變化等相關資訊，與泰爾實驗室進行定期交流，並與其共同研究手機相關測試技術；泰爾實驗室則會支持聯發科將有關標準，尤其是TD-SCDMA標準，快速轉型到研發等產業鏈中，加速中國手機產業的技術發展及擴大市場商機。
泰爾實驗室業務拓展部主任付莉表示，聯發科是具影響力的IC設計企業，產品線涵蓋無線通訊、數位電視、光儲存等領域，亦是中國手機生產鏈中重要環節，泰爾實驗室希望雙方能夠藉由此次合作，在手機新技術發展研究、標準化、產品創新研發、測試技術應用等方面進行溝通及交流合作。
聯發科財務長喻銘鐸表示，此次合作不但將使聯發科受益，更使聯發科的客戶從中獲益良多，未來泰爾實驗室與聯發科的共同研究成果，可幫助大陸國產手機進一步提升技術能力及競爭力。
由聯發科及泰爾實驗室聲明中可以發現，此合作案有一部份是為瞭解決山寨機不受管制的問題，大陸官方希望藉由聯發科的力量，加強山寨機標準化及轉型，讓山寨機符合大陸的手機標準及安規，協助解決取得合格IMEI碼、入網檢測證等問題。
當然，聯發科也透過此合作案，加強在TD-SCDMA晶片市場上的影響力。事實上，中國移動為了加速TD手機普及化，已通告諾基亞、摩托羅拉等一線手機大廠，若不推出支援TD-SCDMA的手機，將難再獲得GSM系統的手機補貼，所以聯發科可藉由泰爾實驗室的力量，打進一線手機大廠的供應鏈中，尤其是在TD手機這塊市場。
大陸工信部旗下電信研究所授權設立的手機檢測機構泰爾實驗室，上週與手機晶片大廠聯發科共同宣佈建立策略合作關係。由於手機晶片廠跟手機檢測機構之間，並沒有太直接的業務往來，此舉被市場視為是大陸官方向山寨機「招安」的第一步，若山寨機能由黑轉白，成為家電下鄉計劃中的重要產品線，聯發科將可坐收漁翁之利。
聯發科與泰爾實驗室上週低調宣佈策略合作，雙方將共同開發新技術的發展及標準化研究工作。據雙方協議，聯發科將就手機的發展趨勢、市場需求變化等相關資訊，與泰爾實驗室進行定期交流，並與其共同研究手機相關測試技術；泰爾實驗室則會支持聯發科將有關標準，尤其是TD-SCDMA標準，快速轉型到研發等產業鏈中，加速中國手機產業的技術發展及擴大市場商機。
泰爾實驗室業務拓展部主任付莉表示，聯發科是具影響力的IC設計企業，產品線涵蓋無線通訊、數位電視、光儲存等領域，亦是中國手機生產鏈中重要環節，泰爾實驗室希望雙方能夠藉由此次合作，在手機新技術發展研究、標準化、產品創新研發、測試技術應用等方面進行溝通及交流合作。
聯發科財務長喻銘鐸表示，此次合作不但將使聯發科受益，更使聯發科的客戶從中獲益良多，未來泰爾實驗室與聯發科的共同研究成果，可幫助大陸國產手機進一步提升技術能力及競爭力。
由聯發科及泰爾實驗室聲明中可以發現，此合作案有一部份是為瞭解決山寨機不受管制的問題，大陸官方希望藉由聯發科的力量，加強山寨機標準化及轉型，讓山寨機符合大陸的手機標準及安規，協助解決取得合格IMEI碼、入網檢測證等問題。
當然，聯發科也透過此合作案，加強在TD-SCDMA晶片市場上的影響力。事實上，中國移動為了加速TD手機普及化，已通告諾基亞、摩托羅拉等一線手機大廠，若不推出支援TD-SCDMA的手機，將難再獲得GSM系統的手機補貼，所以聯發科可藉由泰爾實驗室的力量，打進一線手機大廠的供應鏈中，尤其是在TD手機這塊市場。
亞洲私人股本基金經理之痛
英國《金融時報》LEX專欄 2009-01-19
據說，熊市就是要將資金物歸原主。對此感受最深的莫過於私人股本基金經理——他們是所有仲介機構收入最為豐厚的群體。更多的機構正被迫退還大量無法配置的現金。亞洲的機構尤其煩躁不安。
香港亞洲私人股本研究中心(Hong Kong Centre for Asia Private Equity Research)表示，去年，這些機構向亞洲專項私人股本基金投入了近500億美元新資本，較2007年的水準高出近五分之一。所有這些資金都已到位，但交易仍無法達成。Dealogic的資料顯示，2006年，儘管大型收購機構投入了大量人力和資本，但亞洲金融機構牽頭的交易僅為370億美元，占當地並購交易總額的6%。到2008年，這個比例降至4%；今年迄今為止，尚不到1%。
如果不能潤滑全球增長的引擎，對整個行業意味著什麼？在西方運作良好的方法——用借來的資金收購現金充裕的資產，同時向管理團隊頒發獎勵——基本上已無法維持下去。亞洲企業（其中許多為家族所有）似乎很抵觸那些常春藤名校畢業的30來歲的機構經理的魅力：他們有力的握手、滿嘴的行話和令人眼花繚亂的數據表。如今，隨著信貸漸漸枯竭，投資組合收益面臨國內壓力，許多亞洲私人股本部門都在逐漸萎縮。
據說，熊市就是要將資金物歸原主。對此感受最深的莫過於私人股本基金經理——他們是所有仲介機構收入最為豐厚的群體。更多的機構正被迫退還大量無法配置的現金。亞洲的機構尤其煩躁不安。
香港亞洲私人股本研究中心(Hong Kong Centre for Asia Private Equity Research)表示，去年，這些機構向亞洲專項私人股本基金投入了近500億美元新資本，較2007年的水準高出近五分之一。所有這些資金都已到位，但交易仍無法達成。Dealogic的資料顯示，2006年，儘管大型收購機構投入了大量人力和資本，但亞洲金融機構牽頭的交易僅為370億美元，占當地並購交易總額的6%。到2008年，這個比例降至4%；今年迄今為止，尚不到1%。
如果不能潤滑全球增長的引擎，對整個行業意味著什麼？在西方運作良好的方法——用借來的資金收購現金充裕的資產，同時向管理團隊頒發獎勵——基本上已無法維持下去。亞洲企業（其中許多為家族所有）似乎很抵觸那些常春藤名校畢業的30來歲的機構經理的魅力：他們有力的握手、滿嘴的行話和令人眼花繚亂的數據表。如今，隨著信貸漸漸枯竭，投資組合收益面臨國內壓力，許多亞洲私人股本部門都在逐漸萎縮。
日本“武士債券”市場即將復蘇
英國《金融時報》琳賽•維博(Lindsay Whipp)東京報導 2009-01-19
受益于政府為債券發行提供擔保，隨著信貸市場出現企穩跡象，日本武士債券市場預期將在近期重新開張。
銀行家表示，投資者普遍預期，澳洲西太平洋銀行(Westpac Bank)和澳新銀行(ANZ Bank)可能率先發行武士債券。雖然發行時間不清楚，但至少有一隻債券可能在本月底就會發行。
對渴望獲得高於日本國債收益率、但只願承擔最低風險的投資者來說，政府擔保使得武士債券具有吸引力。
武士債券是外國機構發行的，僅面向日本投資者，以日元計值的債券。去年9月中旬雷曼兄弟(Lehman Brothers)破產後，武士債券市場驟然停頓，次周就有預計發行的3只債券推遲發行時間。
隨後，冰島Kaupthing銀行破產，信貸市場進一步惡化，使武士債券市場關閉。而根據路透湯森(Thomson Reuters)，武士債券發行規模原本有望打破2000年創下的2.1381萬億日元（合236億美元)紀錄。
受益于政府為債券發行提供擔保，隨著信貸市場出現企穩跡象，日本武士債券市場預期將在近期重新開張。
銀行家表示，投資者普遍預期，澳洲西太平洋銀行(Westpac Bank)和澳新銀行(ANZ Bank)可能率先發行武士債券。雖然發行時間不清楚，但至少有一隻債券可能在本月底就會發行。
對渴望獲得高於日本國債收益率、但只願承擔最低風險的投資者來說，政府擔保使得武士債券具有吸引力。
武士債券是外國機構發行的，僅面向日本投資者，以日元計值的債券。去年9月中旬雷曼兄弟(Lehman Brothers)破產後，武士債券市場驟然停頓，次周就有預計發行的3只債券推遲發行時間。
隨後，冰島Kaupthing銀行破產，信貸市場進一步惡化，使武士債券市場關閉。而根據路透湯森(Thomson Reuters)，武士債券發行規模原本有望打破2000年創下的2.1381萬億日元（合236億美元)紀錄。
微軟傳大裁員 下周宣布
【經濟日報╱】2009.01.16
華爾街日報15日報導，微軟公司正認真考慮大規模裁員，最快可能下周宣布。顯示即使這位軟體巨人是科技業營運最穩定的公司，也難敵低迷經濟的衝擊。
報導引述知情人士說，微軟考慮在旗下各部門裁員。此舉對這個全球軟體業龍頭而言是極為罕見的作法。消息人士說，裁員計畫仍有變數，微軟最後可能尋求其他替代方案以控制成本。
報導指出，微軟裁員的人數尚不明，但也許「遠少於」數周前傳聞的1.5萬人。1.5萬人相當於微軟全球員工總數的16%以上。
微軟執行長巴爾莫（Steve Ballmer）上周拒絕透露公司是否計劃裁員，只表示經濟現況迫使微軟認真考慮削減成本的措施。他表示，「一旦找到平衡點，就會公開宣布」。巴爾莫當時說，微軟不太可能大規模縮減人力，因為「不符合本公司的企業文化」。
華爾街日報說，微軟可能在下周四（22日）公布第四季財報時宣布裁員訊息。微軟去年10月公布財報表示，經濟疲軟促使公司放緩人員招聘，並削減出差費等成本。
微軟成立30多年來幾乎未傳出大規模裁員。該公司經常是在收購其他公司之後宣布一些裁員個案。微軟通常的作法是與績效差的員工解約。
許多大型科技公司已紛紛宣布裁員，包括惠普、雅虎、昇陽和EMC公司在內。
華爾街日報15日報導，微軟公司正認真考慮大規模裁員，最快可能下周宣布。顯示即使這位軟體巨人是科技業營運最穩定的公司，也難敵低迷經濟的衝擊。
報導引述知情人士說，微軟考慮在旗下各部門裁員。此舉對這個全球軟體業龍頭而言是極為罕見的作法。消息人士說，裁員計畫仍有變數，微軟最後可能尋求其他替代方案以控制成本。
報導指出，微軟裁員的人數尚不明，但也許「遠少於」數周前傳聞的1.5萬人。1.5萬人相當於微軟全球員工總數的16%以上。
微軟執行長巴爾莫（Steve Ballmer）上周拒絕透露公司是否計劃裁員，只表示經濟現況迫使微軟認真考慮削減成本的措施。他表示，「一旦找到平衡點，就會公開宣布」。巴爾莫當時說，微軟不太可能大規模縮減人力，因為「不符合本公司的企業文化」。
華爾街日報說，微軟可能在下周四（22日）公布第四季財報時宣布裁員訊息。微軟去年10月公布財報表示，經濟疲軟促使公司放緩人員招聘，並削減出差費等成本。
微軟成立30多年來幾乎未傳出大規模裁員。該公司經常是在收購其他公司之後宣布一些裁員個案。微軟通常的作法是與績效差的員工解約。
許多大型科技公司已紛紛宣布裁員，包括惠普、雅虎、昇陽和EMC公司在內。
潘石屹：大陸房屋 將降價求售
【經濟日報】2009.01.16
大陸房地產鉅子—香港上市公司SOHO中國總裁潘石屹昨（15）日指出，大陸逾3萬家房地產開發商的財務狀況不佳，加上總體經濟情勢急轉直下，預期這些公司撐不過今年上半年，勢必將降價拋售手中的餘屋。
潘石屹擁有的SOHO中國以房地產開發為業，前年在香港上市，目前市值高達港幣159億元（約新台幣683億元）。潘石屹預期大陸房價將鬆動的看法轟動各界，潘石屹部落格湧進大批網友提問，潘石屹也仔細解釋他看壞房市的源由。
潘石屹表示，他曾分析大陸房地產公司中頗具實力的上市公司，負債率超過人民幣100億元的公司占三分之一，一般負債達幾十億的更多。
他說，這些財務不佳的房產公司本應去年底就要倒閉或降價出售手中的餘屋，但大陸接連調降利率，銀行放貸轉趨寬鬆，讓這些開發商能喘口氣，但潘石屹認為，「這口氣頂多堅持半年時間」，撐不下去的就會賣房求生，大陸房價終究會鬆動。
潘石屹昨天在他的部落格上回答媒體與網友提問時，說明大陸房產價格面臨下調壓力主要原因有三：餘屋量過高，光北京一第地的總餘屋面積就高達2,550萬平方公尺（約770萬坪）；大陸未來兩年將大量推出廉價房；全球經濟情勢不佳，家庭購房變得更慎重。
潘石屹的談話所以引發震撼，是因為大陸房地產開發商一直都不願意鬆口房價可能出現「拐點」，因為如此一來，購房者更會裹足不前等待房價進一步回落，進而造成惡性循環，加大開發商的資金壓力。
北京另一位房地產聞人華遠集團總裁任志強近日就因為「堅持不降價」的談話，成為大陸各大媒體的頭條人物。但大陸媒體也「踢爆」，華遠旗下的各大房地產銷售案悄悄提供購房者優惠，以求加速出清餘屋，顯見潘石屹甘願當房地產業的「烏鴉」，凸顯大陸房地產業的危機。
數據指大陸房地產銷售價格出現下滑跡象，去年12月70個主要城市房屋銷售價格較前年下降0.4%，漲幅也比11月低了0.6個百分點，新成屋售價跌幅較大的城市包括深圳、廣州、南京、重慶與廈門，跌幅從4%到18%不等。
大陸房地產鉅子—香港上市公司SOHO中國總裁潘石屹昨（15）日指出，大陸逾3萬家房地產開發商的財務狀況不佳，加上總體經濟情勢急轉直下，預期這些公司撐不過今年上半年，勢必將降價拋售手中的餘屋。潘石屹擁有的SOHO中國以房地產開發為業，前年在香港上市，目前市值高達港幣159億元（約新台幣683億元）。潘石屹預期大陸房價將鬆動的看法轟動各界，潘石屹部落格湧進大批網友提問，潘石屹也仔細解釋他看壞房市的源由。
潘石屹表示，他曾分析大陸房地產公司中頗具實力的上市公司，負債率超過人民幣100億元的公司占三分之一，一般負債達幾十億的更多。
他說，這些財務不佳的房產公司本應去年底就要倒閉或降價出售手中的餘屋，但大陸接連調降利率，銀行放貸轉趨寬鬆，讓這些開發商能喘口氣，但潘石屹認為，「這口氣頂多堅持半年時間」，撐不下去的就會賣房求生，大陸房價終究會鬆動。
潘石屹昨天在他的部落格上回答媒體與網友提問時，說明大陸房產價格面臨下調壓力主要原因有三：餘屋量過高，光北京一第地的總餘屋面積就高達2,550萬平方公尺（約770萬坪）；大陸未來兩年將大量推出廉價房；全球經濟情勢不佳，家庭購房變得更慎重。
潘石屹的談話所以引發震撼，是因為大陸房地產開發商一直都不願意鬆口房價可能出現「拐點」，因為如此一來，購房者更會裹足不前等待房價進一步回落，進而造成惡性循環，加大開發商的資金壓力。
北京另一位房地產聞人華遠集團總裁任志強近日就因為「堅持不降價」的談話，成為大陸各大媒體的頭條人物。但大陸媒體也「踢爆」，華遠旗下的各大房地產銷售案悄悄提供購房者優惠，以求加速出清餘屋，顯見潘石屹甘願當房地產業的「烏鴉」，凸顯大陸房地產業的危機。
數據指大陸房地產銷售價格出現下滑跡象，去年12月70個主要城市房屋銷售價格較前年下降0.4%，漲幅也比11月低了0.6個百分點，新成屋售價跌幅較大的城市包括深圳、廣州、南京、重慶與廈門，跌幅從4%到18%不等。
大摩降評發威 匯豐控股挫5.7％ 創10年低點
2009-01-16 工商時報
港股匯豐控股日前遭摩根士丹利唱衰，並調降投資評等，目標價下調至52港元（下同），昨（15）日匯豐股價持續大跌，跌幅達5.7％，收盤價66港元，創10年來低價。
摩根士丹利日前發表研究報告，大幅度看空匯豐控股。報告中指出，匯豐控股過去20年來，從未面對全球經濟衰退，而在借貸損失及資產風險影響下，該公司今年將要面對更大的壓力。
該報告說，全球經濟衰退，將導致壞帳急升，預料匯豐控股至少需要集資200億美元（約1560億港元），並把股息削減一半。
大摩預估，匯豐控股2009年獲利將大幅降低，合計最快要到2011年才能好轉，因此將其目標價，由原來的75元，下調31％至52元，約是1998年水準，並重申「減碼」評級。
大摩指出，在最壞情況下，匯豐控股的目標價只有33元；但相反的，若歐美經濟出現軟著陸，其合理價可達135元水準。
大摩並下修匯豐控股2009年與2010年獲利預測，分別調降39％及32％；同時並預期，匯豐控股今年將會受外匯、英美業務持續疲弱，以及亞洲地區獲利表現衰退等等因素拖累。
香港文匯報指出，大摩對上一次調低匯豐控股的目標價，是去年雷曼兄弟申請破產保護的一個月後，當時大摩把匯豐控股目標價，下修25％至75元，導致市場基金出現恐慌性拋售，匯控成為最後一檔失守百元大關的「紅底股」，單日狂跌12.5％，跌至2003年SARS流行期間，約88元的低價。
而對於大摩唱衰匯豐控股，市場仍有不同看法，分析家認為，大摩看空匯豐控股，明顯是看淡後市外，也有意圖作空的舉動。
市場分析師指出，預計大摩先看壞匯豐控，再大幅調節，若匯豐控股真的宣佈集資，便可以逢低買進；若匯控沒有集資，股市亦會被大幅壓低，屆時也在期貨指數上大幅獲利。
港股匯豐控股日前遭摩根士丹利唱衰，並調降投資評等，目標價下調至52港元（下同），昨（15）日匯豐股價持續大跌，跌幅達5.7％，收盤價66港元，創10年來低價。
摩根士丹利日前發表研究報告，大幅度看空匯豐控股。報告中指出，匯豐控股過去20年來，從未面對全球經濟衰退，而在借貸損失及資產風險影響下，該公司今年將要面對更大的壓力。
該報告說，全球經濟衰退，將導致壞帳急升，預料匯豐控股至少需要集資200億美元（約1560億港元），並把股息削減一半。
大摩預估，匯豐控股2009年獲利將大幅降低，合計最快要到2011年才能好轉，因此將其目標價，由原來的75元，下調31％至52元，約是1998年水準，並重申「減碼」評級。
大摩指出，在最壞情況下，匯豐控股的目標價只有33元；但相反的，若歐美經濟出現軟著陸，其合理價可達135元水準。
大摩並下修匯豐控股2009年與2010年獲利預測，分別調降39％及32％；同時並預期，匯豐控股今年將會受外匯、英美業務持續疲弱，以及亞洲地區獲利表現衰退等等因素拖累。
香港文匯報指出，大摩對上一次調低匯豐控股的目標價，是去年雷曼兄弟申請破產保護的一個月後，當時大摩把匯豐控股目標價，下修25％至75元，導致市場基金出現恐慌性拋售，匯控成為最後一檔失守百元大關的「紅底股」，單日狂跌12.5％，跌至2003年SARS流行期間，約88元的低價。
而對於大摩唱衰匯豐控股，市場仍有不同看法，分析家認為，大摩看空匯豐控股，明顯是看淡後市外，也有意圖作空的舉動。
市場分析師指出，預計大摩先看壞匯豐控，再大幅調節，若匯豐控股真的宣佈集資，便可以逢低買進；若匯控沒有集資，股市亦會被大幅壓低，屆時也在期貨指數上大幅獲利。
公共事業短期獲利面臨挑戰
晨星morningstar 2009/01/16
自08年9月雷曼兄弟破產後，引發市場一連串的金融海嘯，迫使各國政府紛紛端出紓困及救市計劃，而擴大內需、增加基礎公共建設更是各國政府一致的目標，但公共建設需要龐大的資本及長時間的建設，非短期可見其功效。因此，公共事業是否能發揮大家所期許的具體效用，則是市場相當關注的議題，我們將藉此篇文章來探討公共事業所面臨的三大挑戰。
第一個問題是成本上揚。雖然大多數的公共事業公司都擁有高信用評級，貸款相對無虞，但在08年信用市場緊縮的影響下，已使得這些公司的借貸成本增加不少，截自08年底，平均上揚幅度為3%到5%不等。由於公共事業相當仰賴借貸來因應其大量資本設備的支出，借貸成本的上揚也意味著產業營運成本的增加，再加上目前市場景氣不佳，無法將增加的成本轉嫁給消費者，連帶對產業造成負面衝擊。
其次，則是需求的減緩。由於營收增加的速度減緩，為了度過目前的景氣寒冬，不少公司行號和店家都大幅縮減電力的使用，甚至連一般家庭用戶，特別是受到次貸影響的地區，如佛羅里達州的居民對電的使用量都明顯減少。由於該產業具有高固定成本的屬性，當消費者的使用量減少時，對該產業具有一定程度的負面衝擊，預估公共事業的營收在市場景氣復甦前恐將持續下滑。
最後，則是燃料價格的走跌。雖然近期原油和天然氣價格大幅滑落，有助於降低該產業的成本支出，但相較於該產業所需支付的龐大固定成本來說，燃料的下跌幅度所帶來的獲益不大，但是業者卻須面對消費者因應油價下跌所要求的費率調整，進而壓縮部分公共事業業者的獲利。
為了解決上述這些問題，不少公共事業業者也重新調整資本設備的支出，藉以控管成本，但營收的減少仍然影響該產業的獲利。另外，由於先前的油價大幅飆漲，使得政府欲推動替代能源的公共事業，但隨著近期油價走跌和全球對能源需求的減緩，恐將使政府推展替代能源產業的計劃因而延宕，而綠能產業一向仰賴政府補助，在各國政府經費有限的情況下，該產業能獲得政府補助的額度也會大幅減少。
僅管公共事業面臨部分挑戰，短期將影響該產業的表現，但天然氣長期的價格仍將走揚，且將拉抬電力的價格並增加淨利，因此，以中、長期投資的角度來看，我們仍看好公共事業未來的表現。
自08年9月雷曼兄弟破產後，引發市場一連串的金融海嘯，迫使各國政府紛紛端出紓困及救市計劃，而擴大內需、增加基礎公共建設更是各國政府一致的目標，但公共建設需要龐大的資本及長時間的建設，非短期可見其功效。因此，公共事業是否能發揮大家所期許的具體效用，則是市場相當關注的議題，我們將藉此篇文章來探討公共事業所面臨的三大挑戰。
第一個問題是成本上揚。雖然大多數的公共事業公司都擁有高信用評級，貸款相對無虞，但在08年信用市場緊縮的影響下，已使得這些公司的借貸成本增加不少，截自08年底，平均上揚幅度為3%到5%不等。由於公共事業相當仰賴借貸來因應其大量資本設備的支出，借貸成本的上揚也意味著產業營運成本的增加，再加上目前市場景氣不佳，無法將增加的成本轉嫁給消費者，連帶對產業造成負面衝擊。
其次，則是需求的減緩。由於營收增加的速度減緩，為了度過目前的景氣寒冬，不少公司行號和店家都大幅縮減電力的使用，甚至連一般家庭用戶，特別是受到次貸影響的地區，如佛羅里達州的居民對電的使用量都明顯減少。由於該產業具有高固定成本的屬性，當消費者的使用量減少時，對該產業具有一定程度的負面衝擊，預估公共事業的營收在市場景氣復甦前恐將持續下滑。
最後，則是燃料價格的走跌。雖然近期原油和天然氣價格大幅滑落，有助於降低該產業的成本支出，但相較於該產業所需支付的龐大固定成本來說，燃料的下跌幅度所帶來的獲益不大，但是業者卻須面對消費者因應油價下跌所要求的費率調整，進而壓縮部分公共事業業者的獲利。
為了解決上述這些問題，不少公共事業業者也重新調整資本設備的支出，藉以控管成本，但營收的減少仍然影響該產業的獲利。另外，由於先前的油價大幅飆漲，使得政府欲推動替代能源的公共事業，但隨著近期油價走跌和全球對能源需求的減緩，恐將使政府推展替代能源產業的計劃因而延宕，而綠能產業一向仰賴政府補助，在各國政府經費有限的情況下，該產業能獲得政府補助的額度也會大幅減少。
僅管公共事業面臨部分挑戰，短期將影響該產業的表現，但天然氣長期的價格仍將走揚，且將拉抬電力的價格並增加淨利，因此，以中、長期投資的角度來看，我們仍看好公共事業未來的表現。
日立 去年虧損達1000億日圓
【聯合晚報】2009.01.16
日經新聞16日報導，由於微處理晶片需求萎縮，日立公司在3月底止的本會計年度，可能會有超過1000億日圓(約台幣369億元)的虧損。
這波全球經濟危機重創日本的電子與汽車等主要出口業，如果日經新聞的報導屬實，日立將是另一家不敵低迷景氣衝擊，而陷入虧損的日本產業巨擘。
日經新聞的報導指出，日立本年度可能會有超過1000億日圓以上的集團淨虧損，早先預估的150億日圓獲利，已整個翻盤。日立也將因而連續第三年出現虧損。
報導中說，汽車與手機的銷售低迷，造成半導體需求激劇萎縮，日立旗下生產晶片的Renesas科技公司，因而出現約2000 億日圓的淨虧損。
日立公司發言人說：「半導體業的環境愈來愈嚴峻，Renesas看起來情況不妙，但我們還沒有具體的數字。」
日經新聞16日報導，由於微處理晶片需求萎縮，日立公司在3月底止的本會計年度，可能會有超過1000億日圓(約台幣369億元)的虧損。
這波全球經濟危機重創日本的電子與汽車等主要出口業，如果日經新聞的報導屬實，日立將是另一家不敵低迷景氣衝擊，而陷入虧損的日本產業巨擘。
日經新聞的報導指出，日立本年度可能會有超過1000億日圓以上的集團淨虧損，早先預估的150億日圓獲利，已整個翻盤。日立也將因而連續第三年出現虧損。
報導中說，汽車與手機的銷售低迷，造成半導體需求激劇萎縮，日立旗下生產晶片的Renesas科技公司，因而出現約2000 億日圓的淨虧損。
日立公司發言人說：「半導體業的環境愈來愈嚴峻，Renesas看起來情況不妙，但我們還沒有具體的數字。」
俄盧布 貶至11年最低
【經濟日報】2009.01.17
俄羅斯央行為阻止外匯存底止流失，本周放手讓盧布貶值，盧布匯價16日重挫至32.6675兌1美元，是俄羅斯1998年1月1日重訂盧布匯率以來最低水準。
十年前新盧布啟用後八個月，俄羅斯即停止償還400億美元外債。
俄羅斯央行官員表示，盧布今年第一周交易即貶值5%，是1999年3月以來最大跌幅。官員說，俄羅斯央行六天內第五度允許盧布貶值。
根據莫斯科的信任投資銀行（TIB）資料，俄羅斯本周剛花掉250億美元捍衛盧布，現在則放手讓盧布加快貶值腳步。總理普亭上個月誓言會動用外匯存底，以免盧布「急遽」貶值，而俄羅斯外匯存底自去年8月來已銳減29%至4,260億美元。
瑞士銀行新興市場貨幣策略師恩格索說：「現在貶值腳步變快，因為速度愈慢，市場愈容易設定進一步貶值。」他預測盧布對一籃子貨幣的匯率還會再貶6.8%。
俄羅斯央行為阻止外匯存底止流失，本周放手讓盧布貶值，盧布匯價16日重挫至32.6675兌1美元，是俄羅斯1998年1月1日重訂盧布匯率以來最低水準。
十年前新盧布啟用後八個月，俄羅斯即停止償還400億美元外債。
俄羅斯央行官員表示，盧布今年第一周交易即貶值5%，是1999年3月以來最大跌幅。官員說，俄羅斯央行六天內第五度允許盧布貶值。
根據莫斯科的信任投資銀行（TIB）資料，俄羅斯本周剛花掉250億美元捍衛盧布，現在則放手讓盧布加快貶值腳步。總理普亭上個月誓言會動用外匯存底，以免盧布「急遽」貶值，而俄羅斯外匯存底自去年8月來已銳減29%至4,260億美元。
瑞士銀行新興市場貨幣策略師恩格索說：「現在貶值腳步變快，因為速度愈慢，市場愈容易設定進一步貶值。」他預測盧布對一籃子貨幣的匯率還會再貶6.8%。
友訊將蹈華碩覆轍？
2009-01-17 工商時報
網通大廠友訊（2332）將重蹈華碩（2357）覆轍？摩根大通證券昨（16）日指出，存貨問題將迫使友訊出現上市以來首度單季虧損，時間點在2008年第四季或2009年第一季，因此將投資評等與目標價分別調降至「減碼」與16元、並納入「亞太區科技股避開」名單中。
年初以來已有瑞銀、花旗環球、瑞士信貸證券等外資圈sell side陸續調降友訊財務預估值，只是焦點並未鎖定在存貨問題，直到2008年第四季營收公佈後，才逐漸浮上檯面。
摩根大通證券一口氣將友訊2008至2010年每股獲利預估值分別調降17％、74％、55％，目標價則由目前1倍的2009年股價淨值比（P/B值）26元調降至0.7倍16元，而0.7倍P/B值則是華碩公佈單季虧損利空後股價重挫回穩的水準。
瑞士信貸證券便指出，友訊低於市場預期的第四季營收表現，顯示庫存去化狀況並不順利，由於友訊2008年存貨已由第二季的52億元（84天）竄升至79億元（125天），預估第四季底應該還有75億元，低於公司預估的70億元以下。
摩根大通證券科技產業分析師陳勤意認為，存貨問題將使得友訊步上華碩後塵、出現上市以來首度單季虧損，時間點可能在2008年第四季或2009年第一季，因為友訊與華碩至少有三點頗為雷同，分別為：一、都屬於「多產品、低量」的經營模式，存貨管理相對困難；二、類似俄羅斯等新興市場比重均高，2008年下半年面對較高的匯率與通路風險；三、都備有過高存貨，而這些存貨都是2至3季前的舊產品。
此外，陳勤意認為友訊所面臨到的另一個大問題是，網通產品即便在穩定的經濟成長環境，平均銷售價格（ASP）下滑速度還是很快，且持股38％的明泰又北電（Nortel）宣告破產，7％的營收比重與2億元的營收帳款也會受影響。
在還沒將北電破產變數計入前，陳勤意認為友訊財報必須先反映10號公報，儘管獲利不會受到影響，但存貨跌價損失的認列，將使得2009年第一季毛利率將因此下滑1.3個百分點。
網通大廠友訊（2332）將重蹈華碩（2357）覆轍？摩根大通證券昨（16）日指出，存貨問題將迫使友訊出現上市以來首度單季虧損，時間點在2008年第四季或2009年第一季，因此將投資評等與目標價分別調降至「減碼」與16元、並納入「亞太區科技股避開」名單中。
年初以來已有瑞銀、花旗環球、瑞士信貸證券等外資圈sell side陸續調降友訊財務預估值，只是焦點並未鎖定在存貨問題，直到2008年第四季營收公佈後，才逐漸浮上檯面。
摩根大通證券一口氣將友訊2008至2010年每股獲利預估值分別調降17％、74％、55％，目標價則由目前1倍的2009年股價淨值比（P/B值）26元調降至0.7倍16元，而0.7倍P/B值則是華碩公佈單季虧損利空後股價重挫回穩的水準。
瑞士信貸證券便指出，友訊低於市場預期的第四季營收表現，顯示庫存去化狀況並不順利，由於友訊2008年存貨已由第二季的52億元（84天）竄升至79億元（125天），預估第四季底應該還有75億元，低於公司預估的70億元以下。
摩根大通證券科技產業分析師陳勤意認為，存貨問題將使得友訊步上華碩後塵、出現上市以來首度單季虧損，時間點可能在2008年第四季或2009年第一季，因為友訊與華碩至少有三點頗為雷同，分別為：一、都屬於「多產品、低量」的經營模式，存貨管理相對困難；二、類似俄羅斯等新興市場比重均高，2008年下半年面對較高的匯率與通路風險；三、都備有過高存貨，而這些存貨都是2至3季前的舊產品。
此外，陳勤意認為友訊所面臨到的另一個大問題是，網通產品即便在穩定的經濟成長環境，平均銷售價格（ASP）下滑速度還是很快，且持股38％的明泰又北電（Nortel）宣告破產，7％的營收比重與2億元的營收帳款也會受影響。
在還沒將北電破產變數計入前，陳勤意認為友訊財報必須先反映10號公報，儘管獲利不會受到影響，但存貨跌價損失的認列，將使得2009年第一季毛利率將因此下滑1.3個百分點。
元兇英特爾 塞爆台灣庫存
2009-01-17 工商時報
雙方存在不平等共生架構
華碩去年第四季因庫存及匯率管理不當，單季虧損恐達20億至30億元，雖然華碩表示，去年11月已開始踩煞車，庫存在今年2月可恢復正常水位，但昨日英特爾舉行法說會中，指出電腦晶片庫存多集中在台灣及大陸等電腦製造廠，顯見英特爾與台灣PC業者的不平等共生架構問題，在不景氣的此刻已浮上檯面。
其實，華碩在公佈去年第四季虧損的消息後，市場就接著傳出，英特爾將大量晶片庫存向下游主機板或OEM電腦廠塞貨的消息，且庫存水位金額高達40億至50億元以上。由於今年將實施第十號公報，庫存問題將直接衝擊主機板及OEM廠的財報，所以現在電腦業者只能停止採購動作，並利用通路銷售及降價的力量，快速將庫存壓力去化。
旺季缺貨．不景氣硬塞貨
過去幾年，英特爾一直穩居全球電腦晶片龍頭寶座，市佔率高達8成，所以沒有任何電腦製造廠敢得罪英特爾，否則一旦英特爾減少供貨，就會對業績造成影響。最明顯的例子，就是去年英特爾推出Netbook用的Atom（凌動）處理器後大熱賣，二線及三線廠商一直無法取得足夠的Atom處理器，只能眼睜睜看著一線大廠如華碩、惠普、宏碁等，獨佔Netbook龐大商機。
不止Netbook市場有這個問題，過去四年之中，每次到了下半年的電腦銷售旺季，英特爾的筆記型電腦平台處理器就會傳出缺貨消息，英特爾也都利用此一機會，將一些銷售不佳的晶片，一起綑綁銷售給電腦廠商。英特爾雖然要靠著電腦業者才能有如此好的獲利，但電腦廠商自始至終，都只能跟著英特爾的腳步來走，所以這種不平等的共生架構，在不景氣的此時，只能默默吃下英特爾塞進來的貨，成為國內電腦廠商最頭痛的問題。
廠商開口拒絕的時候到了
其實也有許多業者想要突破英特爾的「封鎖」，但不論採用超微或威盛的解決方案，或多或少都會被英特爾「警告」，在電腦銷售旺季時，拿不到足夠的處理器。而這回因為全球景氣低迷不振，電腦廠為了求生存，終於跨出了第一步，開口拒絕英特爾的塞貨動作，讓英特爾不得不在本季度，大幅降低產能利用率來共體時艱。所以，電腦廠商或許該利用此一機會想想，如何讓共生架構轉換到平等的方向，才能在景氣復甦時，分享到更多的利潤。
雙方存在不平等共生架構
華碩去年第四季因庫存及匯率管理不當，單季虧損恐達20億至30億元，雖然華碩表示，去年11月已開始踩煞車，庫存在今年2月可恢復正常水位，但昨日英特爾舉行法說會中，指出電腦晶片庫存多集中在台灣及大陸等電腦製造廠，顯見英特爾與台灣PC業者的不平等共生架構問題，在不景氣的此刻已浮上檯面。
其實，華碩在公佈去年第四季虧損的消息後，市場就接著傳出，英特爾將大量晶片庫存向下游主機板或OEM電腦廠塞貨的消息，且庫存水位金額高達40億至50億元以上。由於今年將實施第十號公報，庫存問題將直接衝擊主機板及OEM廠的財報，所以現在電腦業者只能停止採購動作，並利用通路銷售及降價的力量，快速將庫存壓力去化。
旺季缺貨．不景氣硬塞貨
過去幾年，英特爾一直穩居全球電腦晶片龍頭寶座，市佔率高達8成，所以沒有任何電腦製造廠敢得罪英特爾，否則一旦英特爾減少供貨，就會對業績造成影響。最明顯的例子，就是去年英特爾推出Netbook用的Atom（凌動）處理器後大熱賣，二線及三線廠商一直無法取得足夠的Atom處理器，只能眼睜睜看著一線大廠如華碩、惠普、宏碁等，獨佔Netbook龐大商機。
不止Netbook市場有這個問題，過去四年之中，每次到了下半年的電腦銷售旺季，英特爾的筆記型電腦平台處理器就會傳出缺貨消息，英特爾也都利用此一機會，將一些銷售不佳的晶片，一起綑綁銷售給電腦廠商。英特爾雖然要靠著電腦業者才能有如此好的獲利，但電腦廠商自始至終，都只能跟著英特爾的腳步來走，所以這種不平等的共生架構，在不景氣的此時，只能默默吃下英特爾塞進來的貨，成為國內電腦廠商最頭痛的問題。
廠商開口拒絕的時候到了
其實也有許多業者想要突破英特爾的「封鎖」，但不論採用超微或威盛的解決方案，或多或少都會被英特爾「警告」，在電腦銷售旺季時，拿不到足夠的處理器。而這回因為全球景氣低迷不振，電腦廠為了求生存，終於跨出了第一步，開口拒絕英特爾的塞貨動作，讓英特爾不得不在本季度，大幅降低產能利用率來共體時艱。所以，電腦廠商或許該利用此一機會想想，如何讓共生架構轉換到平等的方向，才能在景氣復甦時，分享到更多的利潤。
景氣不明 宏達電樂觀度降低
2009-01-17 工商時報
景氣不明，股王宏達電的樂觀度也降低。宏達電執行長周永明昨日表示，景氣能見度差，今年營收將出現兩位數成長。但對照不到3個月之前，周永明信心十足地表示宏達電2009年可以成長兩成，顯示宏達電營運也已受到全球金融風暴影響。不過周永明強調，客戶對宏電產品的反應是最好的一次，讓他對今年有信心。
金融風暴從去年下半年越演越烈後，周永明對未來依舊信心十足，並在去年10月舉行的第三季線上法說會中表示，2009年宏達電將成長兩成。
不過周永明昨日改口，全球經濟不好、信用緊縮，都讓今年景氣能見度不佳，估計今年營收成長率可以維持在二位數字，但他已不願意再對先前的二成說法背書。
而面對第一季，周永明也指出，短期的能見度尤其不佳，加上第一季是傳統淡季，所以今年成長率相較於去年第一季，會稍微低一點。外資則預估約在6％左右。
雖然短期表現不好，不過周永明表示，CES秀展期間在拉斯維加斯與客戶進行密集會議，電信服務業者客戶不僅對宏達電的創新能力繼續給予肯定，甚至對新產品的反應是歷年來最好的一次，成為周永明仍看好宏達電今年成長性的重要原因。
而有別於去年宏達電尾牙開場秀由董事長王雪紅、創辦人卓火土、周永明與其他高階主管在台上一同表演優人神鼓，昨日只有周永明與知名現代舞舞團越界，一同表演，四名男舞者全身只穿一條白色緊身超短四角褲，周永明則全副西裝、襯衫、牛仔褲上台演出。
宏達電尾牙席開391桌，宏達電昨日舉行尾牙，董事長王雪紅、創辦人卓火土、周永明，與中華電信前任董事長賀陳旦一同入場，並與董監事一起坐主桌，引發外界揣測是否將邀請賀陳旦加入宏達電經營團隊，或是賀陳旦將進入宏達電董事會。
對此，宏達電財務長鄭慧明表示，明年才要改選董監事，周永明則表示，賀陳旦是他的好朋友，所以才邀請他來參加。
由於員工人數太多，已經超過桃園巨蛋所能容納的範圍，宏達電今日將在原地舉辦尾牙第二攤。
景氣不明，股王宏達電的樂觀度也降低。宏達電執行長周永明昨日表示，景氣能見度差，今年營收將出現兩位數成長。但對照不到3個月之前，周永明信心十足地表示宏達電2009年可以成長兩成，顯示宏達電營運也已受到全球金融風暴影響。不過周永明強調，客戶對宏電產品的反應是最好的一次，讓他對今年有信心。
金融風暴從去年下半年越演越烈後，周永明對未來依舊信心十足，並在去年10月舉行的第三季線上法說會中表示，2009年宏達電將成長兩成。
不過周永明昨日改口，全球經濟不好、信用緊縮，都讓今年景氣能見度不佳，估計今年營收成長率可以維持在二位數字，但他已不願意再對先前的二成說法背書。
而面對第一季，周永明也指出，短期的能見度尤其不佳，加上第一季是傳統淡季，所以今年成長率相較於去年第一季，會稍微低一點。外資則預估約在6％左右。
雖然短期表現不好，不過周永明表示，CES秀展期間在拉斯維加斯與客戶進行密集會議，電信服務業者客戶不僅對宏達電的創新能力繼續給予肯定，甚至對新產品的反應是歷年來最好的一次，成為周永明仍看好宏達電今年成長性的重要原因。
而有別於去年宏達電尾牙開場秀由董事長王雪紅、創辦人卓火土、周永明與其他高階主管在台上一同表演優人神鼓，昨日只有周永明與知名現代舞舞團越界，一同表演，四名男舞者全身只穿一條白色緊身超短四角褲，周永明則全副西裝、襯衫、牛仔褲上台演出。
宏達電尾牙席開391桌，宏達電昨日舉行尾牙，董事長王雪紅、創辦人卓火土、周永明，與中華電信前任董事長賀陳旦一同入場，並與董監事一起坐主桌，引發外界揣測是否將邀請賀陳旦加入宏達電經營團隊，或是賀陳旦將進入宏達電董事會。
對此，宏達電財務長鄭慧明表示，明年才要改選董監事，周永明則表示，賀陳旦是他的好朋友，所以才邀請他來參加。
由於員工人數太多，已經超過桃園巨蛋所能容納的範圍，宏達電今日將在原地舉辦尾牙第二攤。
特別301除名 經長:台灣邁入創新經濟階段
2009/01/17
美國貿易代表署（USTR）將台灣自年度特別301「一般觀察名單（Watch List）」除名。經濟部長尹啟銘下午表示，台灣老早就該被除名；這代表台灣已進入創新帶動經濟發展的階段。
USTR在美東時間1月16日公布年度特別301「不定期檢討」結果，將台灣自「一般觀察名單（Watch List）」除名；這是台灣自1998年以來，再次自特別301名單中除名。
赴日訪問的尹啟銘中午回台。他下午受訪表示，台灣老早就該被除名，只是有些程序上的問題。他說，這除顯示美方對台灣長期努力的肯定，也代表台灣已經進入創新帶動經濟發展的階段。
他進一步表示，像擴展海外市場的「新鄭和計畫」，以及推動重大投資案、吸引外商對台投資的規畫案等，都是帶動產業發展的重要方向。
經濟部表示，保護智慧財產攸關台灣產業發展與國際競爭力的提升，政府對此向來極為重視；近年來各項主動積極保護智財權的政策與措施，已獲豐碩成果，屢獲國際社會肯定。
經濟部強調，台灣獲自特別301觀察名單除名，是民間及政府司法（司法院）、行政（教育部、法務部、海關、警政署等）、立法部門通力合作的成果，未來也將在既有成效的基礎上繼續努力。
美國貿易代表署（USTR）將台灣自年度特別301「一般觀察名單（Watch List）」除名。經濟部長尹啟銘下午表示，台灣老早就該被除名；這代表台灣已進入創新帶動經濟發展的階段。
USTR在美東時間1月16日公布年度特別301「不定期檢討」結果，將台灣自「一般觀察名單（Watch List）」除名；這是台灣自1998年以來，再次自特別301名單中除名。
赴日訪問的尹啟銘中午回台。他下午受訪表示，台灣老早就該被除名，只是有些程序上的問題。他說，這除顯示美方對台灣長期努力的肯定，也代表台灣已經進入創新帶動經濟發展的階段。
他進一步表示，像擴展海外市場的「新鄭和計畫」，以及推動重大投資案、吸引外商對台投資的規畫案等，都是帶動產業發展的重要方向。
經濟部表示，保護智慧財產攸關台灣產業發展與國際競爭力的提升，政府對此向來極為重視；近年來各項主動積極保護智財權的政策與措施，已獲豐碩成果，屢獲國際社會肯定。
經濟部強調，台灣獲自特別301觀察名單除名，是民間及政府司法（司法院）、行政（教育部、法務部、海關、警政署等）、立法部門通力合作的成果，未來也將在既有成效的基礎上繼續努力。
CNBC：金融業利空頻傳 美國大型銀行的麻煩才剛開始
2009 / 01 / 15
2009年伊始，美國幾家大型銀行就傳出營運問題，可能預告金融業將面臨災難性的 1年。
Citigroup(C-US)的未來遭到質疑，分析師也對 Bank of America(BAC-US)和HSBC(HSBA-UK)表示疑慮，才渡過艱辛的2008年的金融業，最壞的情況恐還未出現。
聯準會(Fed) 已想盡辦法寬鬆貨幣，美國政府提撥的7000億美元「問題資產援助計畫」(TARP)將有助於修補一些傷害。2008年的流動性措施有遲延效應，應會在未來幾個月顯現。
但銀行仍會倒閉，而且數量之多會引起警訊。
金融服務公司 Stifel Nicolaus總經理Christopher Mustascio表示：「我認為，Fed和財政部採取的一些行動，將緩和銀行倒閉情況，特別是較大銀行。但若是認為2009年不會有更多銀行倒閉，恐太過天真。」
美國2008年有40家銀行倒閉，2009年預期至少會激增好幾倍至數百家。
雖然銀行有TARP資金的後援，但有些銀行仍面臨次級房貸崩潰及消費者信用問題，需提列龐大損失。
對Citigroup而言，金融超市的業務模式已經瓦解，公司被迫讓Smith Barney證券部門與Morgan Stanley(MS-US)合併。
同時，HSBC的資本部位被質疑恐需籌資300億美元，股價大跌8%至7年最低。 Bank of America部份曝險部份亦面臨巨額虧損，遭分析師調降獲利預估。
Mustascio 指出：「由於經濟情勢持續惡化以及較小型銀行開始感受到衝擊，2009年必然會有更多銀行倒閉。過去幾季，問題集中在大型銀行和投資銀行，每日結算(mark-to-market)的會計規定使得銀行需減記資產價值。現在，經濟步入衰退，有些銀行將無法因應此變局，會有更多銀行倒閉。」
實質上，2009年的情況與2008沒有太大差異，而且問題只會擴大。
Faegre & Benson 重整事業合夥人Mike Carlson表示：「透過直接注資來穩定銀行是很好的第一步動作，但在情況穩定前，政府必須設法削減銀行資產負債表上的不良資產。在此之前，情況不會有快速改善。」
由於問題層出不窮，銀行很難說服投資人其營運狀況穩定，這會導致股價疲弱及市值下滑。
隨著金融風暴愈趨強烈，資本部位疲弱的銀行將一蹶不振。採行站不住腳的業務模式，如一站購足式金融超市，會很難存活。
短線投資人的恐慌可能引發金融股的跌勢，投資專家建議客戶避開這些個股，或至少以ETF(指數股票型基金)避險。
Schaeffer's Investment Research分析師Todd Salamone表示：「以價格波動來觀察整體金融類股以及其傳達的訊號，可以看出未來還會有更多麻煩。」
Schaeffer建議避開Citi和Bank of America等大型銀行，而且買進銀行股時，最好同時買進ETF (如Financial Select Sector SPDR) 的賣權以避險。
同時，隨著投資人規避風險及產業持續重整，大型和小型銀行同樣會受到衝擊。
Faegre & Benson合夥人Carlson表示：「就像時鐘的鐘擺一樣，金融市場常會過度波動。我認為風險會再度浮現，但總不會持續10年這麼久。」
2009年伊始，美國幾家大型銀行就傳出營運問題，可能預告金融業將面臨災難性的 1年。
Citigroup(C-US)的未來遭到質疑，分析師也對 Bank of America(BAC-US)和HSBC(HSBA-UK)表示疑慮，才渡過艱辛的2008年的金融業，最壞的情況恐還未出現。
聯準會(Fed) 已想盡辦法寬鬆貨幣，美國政府提撥的7000億美元「問題資產援助計畫」(TARP)將有助於修補一些傷害。2008年的流動性措施有遲延效應，應會在未來幾個月顯現。
但銀行仍會倒閉，而且數量之多會引起警訊。
金融服務公司 Stifel Nicolaus總經理Christopher Mustascio表示：「我認為，Fed和財政部採取的一些行動，將緩和銀行倒閉情況，特別是較大銀行。但若是認為2009年不會有更多銀行倒閉，恐太過天真。」
美國2008年有40家銀行倒閉，2009年預期至少會激增好幾倍至數百家。
雖然銀行有TARP資金的後援，但有些銀行仍面臨次級房貸崩潰及消費者信用問題，需提列龐大損失。
對Citigroup而言，金融超市的業務模式已經瓦解，公司被迫讓Smith Barney證券部門與Morgan Stanley(MS-US)合併。
同時，HSBC的資本部位被質疑恐需籌資300億美元，股價大跌8%至7年最低。 Bank of America部份曝險部份亦面臨巨額虧損，遭分析師調降獲利預估。
Mustascio 指出：「由於經濟情勢持續惡化以及較小型銀行開始感受到衝擊，2009年必然會有更多銀行倒閉。過去幾季，問題集中在大型銀行和投資銀行，每日結算(mark-to-market)的會計規定使得銀行需減記資產價值。現在，經濟步入衰退，有些銀行將無法因應此變局，會有更多銀行倒閉。」
實質上，2009年的情況與2008沒有太大差異，而且問題只會擴大。
Faegre & Benson 重整事業合夥人Mike Carlson表示：「透過直接注資來穩定銀行是很好的第一步動作，但在情況穩定前，政府必須設法削減銀行資產負債表上的不良資產。在此之前，情況不會有快速改善。」
由於問題層出不窮，銀行很難說服投資人其營運狀況穩定，這會導致股價疲弱及市值下滑。
隨著金融風暴愈趨強烈，資本部位疲弱的銀行將一蹶不振。採行站不住腳的業務模式，如一站購足式金融超市，會很難存活。
短線投資人的恐慌可能引發金融股的跌勢，投資專家建議客戶避開這些個股，或至少以ETF(指數股票型基金)避險。
Schaeffer's Investment Research分析師Todd Salamone表示：「以價格波動來觀察整體金融類股以及其傳達的訊號，可以看出未來還會有更多麻煩。」
Schaeffer建議避開Citi和Bank of America等大型銀行，而且買進銀行股時，最好同時買進ETF (如Financial Select Sector SPDR) 的賣權以避險。
同時，隨著投資人規避風險及產業持續重整，大型和小型銀行同樣會受到衝擊。
Faegre & Benson合夥人Carlson表示：「就像時鐘的鐘擺一樣，金融市場常會過度波動。我認為風險會再度浮現，但總不會持續10年這麼久。」
葛洛斯看後市》銀行 最壞時候已過
【經濟日報】2009.01.18
債券天王葛洛斯（Bill Gross）說，金融危機對銀行資產負債表最嚴重的打擊已過去，但對經濟的影響還會加劇。
資產規模1,320億美元的太平洋投資管理公司（Pimco）創辦人葛洛斯16日接受路透專訪時說，必須盡最大努力令銀行再度開始放貸，銀行虧損止血，房價落底。他重申，政府應回歸問題資產救助計畫（TARP）的初衷，即收購受損資產。
他指出，銀行業者持續獲得注資，資產負債表已改善，信用危機最壞的時期可能已過。
危機未除 垃圾債風險高
話雖如此，葛洛斯警告，信用市場仍可能惡化，公司債市場受到的衝擊尚未平息，垃圾債的不履約風險尤其高。他說：「從倒帳的角度來看，高殖利率債券市場與小企業最壞的時候還沒過去，對個人來說，遭解僱的風險仍在，失業率還會飆高。實質經濟最糟的時刻還在前頭。」
但葛洛斯並不看壞抵押擔保證券（MBS）。他管理的總報酬基金12月減持MBS，占資產比重從81%降至62%，但「持有的MBS部位還是很大，MBS平均殖利率為4%至4.5%，而美國公債殖利率只有1%至2%，或2.5%」。
該基金網站資料顯示，截至上月底，總報酬基金有9%的資產為美國公債與所謂的機構債，這是葛洛斯一年來首度加碼美國公債。葛洛斯上一次買進美國公債，是在2007年12月。
調整策略 加碼美國公債
葛洛斯的總報酬基金是全球最大債券基金，過去十年來績效名列前矛，都在同類型基金的前1%。但理柏（Lipper）的數據顯示，去年總報酬基金上漲4.8%，排名在前12%。這可能是因為葛洛斯去年從1月到11月一路減持美國公債，錯過了美國公債13年來最大的一波漲勢。據美林指數，去年公債漲14%，超越所有資產族群。
葛洛斯去年12月10日接受彭博專訪時也承認：「假如回到12個月前，全部都會投資公債。」不過，他當時也指出，此刻的殖利率很低，美國公債市場價值被高估，甚至已出現泡沫跡象。
在美國政府大力推動振興經濟計畫的同時，葛洛斯曾建議投資人觀察哪些資產可能因此受惠。他最近推薦市政債、通膨連動債，以及美國政府打算收購的債務。過去六個月內，葛洛斯買進銀行發行的優先順位債、機構的抵押貸款債券，以及金融公司的優先股，都比政府搶先一步買進。
債券天王葛洛斯（Bill Gross）說，金融危機對銀行資產負債表最嚴重的打擊已過去，但對經濟的影響還會加劇。
資產規模1,320億美元的太平洋投資管理公司（Pimco）創辦人葛洛斯16日接受路透專訪時說，必須盡最大努力令銀行再度開始放貸，銀行虧損止血，房價落底。他重申，政府應回歸問題資產救助計畫（TARP）的初衷，即收購受損資產。
他指出，銀行業者持續獲得注資，資產負債表已改善，信用危機最壞的時期可能已過。
危機未除 垃圾債風險高
話雖如此，葛洛斯警告，信用市場仍可能惡化，公司債市場受到的衝擊尚未平息，垃圾債的不履約風險尤其高。他說：「從倒帳的角度來看，高殖利率債券市場與小企業最壞的時候還沒過去，對個人來說，遭解僱的風險仍在，失業率還會飆高。實質經濟最糟的時刻還在前頭。」
但葛洛斯並不看壞抵押擔保證券（MBS）。他管理的總報酬基金12月減持MBS，占資產比重從81%降至62%，但「持有的MBS部位還是很大，MBS平均殖利率為4%至4.5%，而美國公債殖利率只有1%至2%，或2.5%」。
該基金網站資料顯示，截至上月底，總報酬基金有9%的資產為美國公債與所謂的機構債，這是葛洛斯一年來首度加碼美國公債。葛洛斯上一次買進美國公債，是在2007年12月。
調整策略 加碼美國公債
葛洛斯的總報酬基金是全球最大債券基金，過去十年來績效名列前矛，都在同類型基金的前1%。但理柏（Lipper）的數據顯示，去年總報酬基金上漲4.8%，排名在前12%。這可能是因為葛洛斯去年從1月到11月一路減持美國公債，錯過了美國公債13年來最大的一波漲勢。據美林指數，去年公債漲14%，超越所有資產族群。
葛洛斯去年12月10日接受彭博專訪時也承認：「假如回到12個月前，全部都會投資公債。」不過，他當時也指出，此刻的殖利率很低，美國公債市場價值被高估，甚至已出現泡沫跡象。
在美國政府大力推動振興經濟計畫的同時，葛洛斯曾建議投資人觀察哪些資產可能因此受惠。他最近推薦市政債、通膨連動債，以及美國政府打算收購的債務。過去六個月內，葛洛斯買進銀行發行的優先順位債、機構的抵押貸款債券，以及金融公司的優先股，都比政府搶先一步買進。
法人論戰--長線投資者 第1季進場美股
回顧2008年金融市場變化，讓許多投資人畢生難忘，但是，面對2009年的機會，倘若一直等待經濟到了底部才打算進場，恐怕會錯過股市開啟牛市的第一個階段。
文．羅尤美 富蘭克林證券投顧副總經理
2008年12月1日，美國唯一有資格判定經濟循環周期的半官方機構：美國國家經濟研究局(NBER)，對美國經濟做出最終宣判，NBER表示，美國經濟自2007年12月就已經進入衰退周期，並且認定本次衰退可能是二次大戰以來最嚴重的一次。
自1929年以來，加上本次，美國經濟共經歷14次衰退期，最短歷時為6個月，最長則為43個月，該次出現在經濟大蕭條期間。以目前經濟衰退已經13個月的情況來看，期間長度僅次於1973~1975年和1981~1982年因為2次石油危機所導致的衰退，該2次期間皆為16個月。
既然美國經濟陷入衰退，已經化暗為明，成了不爭的事實，到底會有多嚴重、歷時會有多長，相信會是投資人很關心的議題。這些問題或許沒有明確的答覆，不過，可以確定的是，本次的經濟衰退程度會是1982年以來最糟的狀況。
美國經濟為1982年以來最差
以ISM製造業指數來看，於11月份的數據來到36.2，距離1982年時最低的35.5相差無幾。該數據是以50做為基準，越小於50表示景氣越不佳。因此，美國當前製造業環境是相當低迷的。另外，美國11月失業率為6.7％，已經較2007年3月的4.4％，增加了2.3％。不過，美國民眾的失業噩夢恐怕難以結束，高盛證券預估在2009年底，失業率會攀升至9.0％，這也將會是1982年以來的最高水準，當時失業率曾至10.8％。
企業裁員、房價下跌、年終獎金和退休金都縮水，都讓美國人不能再像過去過著寅支卯糧的生活。觀察美國的儲蓄率動向，根據美林證券的資料，在2007年第4季時，美國個人的儲蓄率曾為0％水準，在2008年第3季時，已經略微攀升至1.1％；美林證券預估，2009年美國人民的儲蓄率會攀高至3.4％，而到了2010年進一步上揚至4.2％。
生活的不確定性增加，讓美國民眾開始儲蓄了，這對於美國經濟長期來說，是一個正向的發展，民間債務的減少，會有助整體經濟體質的健全度。不過，短期而言卻是個壞現象。美國市場研究公司Spending Pulse表示：「即使各大百貨公司在年終大打折扣戰，試圖吸引消費者回籠，但2008年11月和12月的消費者支出仍可能大幅萎縮4％，並且2008年美國耶誕假期消費，可能會創下1969年來最大跌幅。」
美國2009年上半年 預期會是最兇險的6個月
在消費者支出減少之餘，美國企業和消費信貸的違約率都逐漸在攀升當中。依據穆迪投資者服務公司資料，美國高收益公司債違約率由2008年10月的3.3％，上升至3.4％，預估年底將攀高至4.6％，而且未來12個月恐大幅上揚至10.7％，意味美國企業未來1年恐怕將面臨不小規模的倒閉潮，而且2009年上半年將會是最兇險的6個月。
在個人消費性貸款方面，也呈現同樣的狀況。根據彭博資訊，在2005年12月，美國消費性貸款違約率僅有2.68％，到了2008年9月，該數據一路攀升至3.69％。單以信用卡違約率來看，惡化程度更加劇烈，高盛證券在2008年12月16日的銀行業報告即指出，統計美國前6大信用卡發卡公司的資料，至2008年11月為止，信用卡違約率平均為4.95％，相較2008年6月的4.05％，增幅高達22％。美國民眾償還債務能力下降，對於銀行資產品質的確構成極大的壓力。
美國經濟2009年下半年復甦有望
基本上，美國當前的經濟情勢的確是相當惡劣的，來自基本面的利空訊息難免會在未來持續發酵，因此，也有投資人會擔心美國經濟是否會掉入無盡的深淵。不過，統計目前重要機構或投資大師的看法，大致對於美國經濟並不算太過悲觀。美國聯準會前主席葛林斯班於12月中在經濟學人撰文表示，金融市場可能在未來6到12個月內回春；而國際貨幣基金組織總裁卡恩在接受西班牙報紙採訪時指出，美國經濟可能在2009年底或2010年初開始復甦。另外，舊金山聯邦儲備銀行的報告認為，美國經濟衰退將持續18個月，2009年第3季可望復甦。
另一方面，就外資券商的看法，大致也是傾向美國經濟在2009年下半年可能好轉，以一向最為悲觀的美林證券首席總經分析師羅斯伯格之總經預測，「預期在2009年第4季，美國GDP成長率就有機會至少回到零成長。」
美國不致發生「日本失落10年」
為何當前的經濟看法，都是相信美國經濟不致重演日本在1990年代失落10年的歷史？我們可以幾點來做觀察：
日本股市和房市在1989~1990年時，發生崩跌式下滑，經濟也同步陷入衰退，不過在數年後，日本銀行才開始打銷不良資產的損失，這點是最大的關鍵。
在1997年時，日本政府終於為銀行業注資，提供其資金。
日本政府雖然有啟動擴大財政政策，但大多年份直接刺激的需求效果占GDP都在1％以下，規模不夠龐大。
直到了2001年，日本央行才開始貨幣數量寬鬆政策。
顯見日本官方慢動作的拯救行為，是日本發生失落10年很大的因素，導致呆帳在銀行停滯過久，信用環境有如一灘死水，金融體系沒有發揮該有活絡實體經濟的功能，這和當前美國銀行積極打銷呆帳，而且聯準會積極釋出貨幣，和歐巴馬上任後可能即將推出高達1兆美元的經濟振興方案，來刺激經濟景氣的情況大不相同。
倘若要用一個數據來做為指標，以聖路易斯聯邦儲備銀行所公布的貨幣乘數為依據，如果代表貨幣數量的M1之貨幣乘數能從現在的1倍，回復到先前正常的1.6倍水準，就可以代表美國銀行體系已開始恢復正常的借貸功能，並能大幅避免美國經濟重蹈日本當年覆轍之機會。
美國股市缺乏的只是信心
德國股神科斯托蘭尼曾表示：「股票市場的趨勢由貨幣和心理所決定，當貨幣和心理都呈正面時，股票才會上揚。2個因素都是負面時，指數就會下跌。」
的確，觀察歷史上各國股市走勢，股票的本益比有時可以高達30、40倍，甚至更高，不過有時卻會來到僅有5到6倍。股票價格可以很高，有時只能很低，決定的因素不外乎就是貨幣是否寬鬆和投資人的持有信心。
至於貨幣數量是否相對寬鬆，可觀察貨幣市場基金的總資產占史坦普500指數之市值比重，在市場資金瘋狂湧入貨幣市場基金避險，和聯準會大幅釋出貨幣基數之下，該數值已接近50％，高於30年來平均的18.2％甚多，且為30年來最高水準。倘若再加入現金及銀行存款的資料，相對於史坦普500指數的市值，可以高達74％。根據彭博資訊資料，先前8次該比重來到相對高點時，接下來半年史坦普500指數平均上揚24％，在1974年和1982年時，美股更分別半年大漲31％和36％。 葛林斯班於12月中旬在經濟學人的文章裡同時提到，雖然當前的市場恐懼情緒是經濟大蕭條以來僅見，不過他認為人性都是偏向樂觀和貪婪的，這也是他相信信貸市場有希望在半年至一年間反轉而上的主因。
目前市場上並不缺資金，只不過礙於恐懼心理，投資人朝風險趨避的方向移動，不過隨著各國將利率紛紛向0％靠攏，預期追求更高收益的欲望，還是有機會回到風險性較高的市場，也為股市提供更大的推升動能......
文．羅尤美 富蘭克林證券投顧副總經理
2008年12月1日，美國唯一有資格判定經濟循環周期的半官方機構：美國國家經濟研究局(NBER)，對美國經濟做出最終宣判，NBER表示，美國經濟自2007年12月就已經進入衰退周期，並且認定本次衰退可能是二次大戰以來最嚴重的一次。
自1929年以來，加上本次，美國經濟共經歷14次衰退期，最短歷時為6個月，最長則為43個月，該次出現在經濟大蕭條期間。以目前經濟衰退已經13個月的情況來看，期間長度僅次於1973~1975年和1981~1982年因為2次石油危機所導致的衰退，該2次期間皆為16個月。
既然美國經濟陷入衰退，已經化暗為明，成了不爭的事實，到底會有多嚴重、歷時會有多長，相信會是投資人很關心的議題。這些問題或許沒有明確的答覆，不過，可以確定的是，本次的經濟衰退程度會是1982年以來最糟的狀況。
美國經濟為1982年以來最差
以ISM製造業指數來看，於11月份的數據來到36.2，距離1982年時最低的35.5相差無幾。該數據是以50做為基準，越小於50表示景氣越不佳。因此，美國當前製造業環境是相當低迷的。另外，美國11月失業率為6.7％，已經較2007年3月的4.4％，增加了2.3％。不過，美國民眾的失業噩夢恐怕難以結束，高盛證券預估在2009年底，失業率會攀升至9.0％，這也將會是1982年以來的最高水準，當時失業率曾至10.8％。
企業裁員、房價下跌、年終獎金和退休金都縮水，都讓美國人不能再像過去過著寅支卯糧的生活。觀察美國的儲蓄率動向，根據美林證券的資料，在2007年第4季時，美國個人的儲蓄率曾為0％水準，在2008年第3季時，已經略微攀升至1.1％；美林證券預估，2009年美國人民的儲蓄率會攀高至3.4％，而到了2010年進一步上揚至4.2％。
生活的不確定性增加，讓美國民眾開始儲蓄了，這對於美國經濟長期來說，是一個正向的發展，民間債務的減少，會有助整體經濟體質的健全度。不過，短期而言卻是個壞現象。美國市場研究公司Spending Pulse表示：「即使各大百貨公司在年終大打折扣戰，試圖吸引消費者回籠，但2008年11月和12月的消費者支出仍可能大幅萎縮4％，並且2008年美國耶誕假期消費，可能會創下1969年來最大跌幅。」
美國2009年上半年 預期會是最兇險的6個月
在消費者支出減少之餘，美國企業和消費信貸的違約率都逐漸在攀升當中。依據穆迪投資者服務公司資料，美國高收益公司債違約率由2008年10月的3.3％，上升至3.4％，預估年底將攀高至4.6％，而且未來12個月恐大幅上揚至10.7％，意味美國企業未來1年恐怕將面臨不小規模的倒閉潮，而且2009年上半年將會是最兇險的6個月。
在個人消費性貸款方面，也呈現同樣的狀況。根據彭博資訊，在2005年12月，美國消費性貸款違約率僅有2.68％，到了2008年9月，該數據一路攀升至3.69％。單以信用卡違約率來看，惡化程度更加劇烈，高盛證券在2008年12月16日的銀行業報告即指出，統計美國前6大信用卡發卡公司的資料，至2008年11月為止，信用卡違約率平均為4.95％，相較2008年6月的4.05％，增幅高達22％。美國民眾償還債務能力下降，對於銀行資產品質的確構成極大的壓力。
美國經濟2009年下半年復甦有望
基本上，美國當前的經濟情勢的確是相當惡劣的，來自基本面的利空訊息難免會在未來持續發酵，因此，也有投資人會擔心美國經濟是否會掉入無盡的深淵。不過，統計目前重要機構或投資大師的看法，大致對於美國經濟並不算太過悲觀。美國聯準會前主席葛林斯班於12月中在經濟學人撰文表示，金融市場可能在未來6到12個月內回春；而國際貨幣基金組織總裁卡恩在接受西班牙報紙採訪時指出，美國經濟可能在2009年底或2010年初開始復甦。另外，舊金山聯邦儲備銀行的報告認為，美國經濟衰退將持續18個月，2009年第3季可望復甦。
另一方面，就外資券商的看法，大致也是傾向美國經濟在2009年下半年可能好轉，以一向最為悲觀的美林證券首席總經分析師羅斯伯格之總經預測，「預期在2009年第4季，美國GDP成長率就有機會至少回到零成長。」
美國不致發生「日本失落10年」
為何當前的經濟看法，都是相信美國經濟不致重演日本在1990年代失落10年的歷史？我們可以幾點來做觀察：
日本股市和房市在1989~1990年時，發生崩跌式下滑，經濟也同步陷入衰退，不過在數年後，日本銀行才開始打銷不良資產的損失，這點是最大的關鍵。
在1997年時，日本政府終於為銀行業注資，提供其資金。
日本政府雖然有啟動擴大財政政策，但大多年份直接刺激的需求效果占GDP都在1％以下，規模不夠龐大。
直到了2001年，日本央行才開始貨幣數量寬鬆政策。
顯見日本官方慢動作的拯救行為，是日本發生失落10年很大的因素，導致呆帳在銀行停滯過久，信用環境有如一灘死水，金融體系沒有發揮該有活絡實體經濟的功能，這和當前美國銀行積極打銷呆帳，而且聯準會積極釋出貨幣，和歐巴馬上任後可能即將推出高達1兆美元的經濟振興方案，來刺激經濟景氣的情況大不相同。
倘若要用一個數據來做為指標，以聖路易斯聯邦儲備銀行所公布的貨幣乘數為依據，如果代表貨幣數量的M1之貨幣乘數能從現在的1倍，回復到先前正常的1.6倍水準，就可以代表美國銀行體系已開始恢復正常的借貸功能，並能大幅避免美國經濟重蹈日本當年覆轍之機會。
美國股市缺乏的只是信心
德國股神科斯托蘭尼曾表示：「股票市場的趨勢由貨幣和心理所決定，當貨幣和心理都呈正面時，股票才會上揚。2個因素都是負面時，指數就會下跌。」
的確，觀察歷史上各國股市走勢，股票的本益比有時可以高達30、40倍，甚至更高，不過有時卻會來到僅有5到6倍。股票價格可以很高，有時只能很低，決定的因素不外乎就是貨幣是否寬鬆和投資人的持有信心。
至於貨幣數量是否相對寬鬆，可觀察貨幣市場基金的總資產占史坦普500指數之市值比重，在市場資金瘋狂湧入貨幣市場基金避險，和聯準會大幅釋出貨幣基數之下，該數值已接近50％，高於30年來平均的18.2％甚多，且為30年來最高水準。倘若再加入現金及銀行存款的資料，相對於史坦普500指數的市值，可以高達74％。根據彭博資訊資料，先前8次該比重來到相對高點時，接下來半年史坦普500指數平均上揚24％，在1974年和1982年時，美股更分別半年大漲31％和36％。 葛林斯班於12月中旬在經濟學人的文章裡同時提到，雖然當前的市場恐懼情緒是經濟大蕭條以來僅見，不過他認為人性都是偏向樂觀和貪婪的，這也是他相信信貸市場有希望在半年至一年間反轉而上的主因。
目前市場上並不缺資金，只不過礙於恐懼心理，投資人朝風險趨避的方向移動，不過隨著各國將利率紛紛向0％靠攏，預期追求更高收益的欲望，還是有機會回到風險性較高的市場，也為股市提供更大的推升動能......
2009年1月15日 星期四
勞保基金大失血 調頭寸
勞保老年給付去年擠兌潮，光是老年給付就領走3100多億元，整整是往年的二倍，勞保基金大失血，被迫首次向台銀調頭寸。
新制上路，勞保年金上路後，包括斷保族在內，已有3萬多人領取老年給付，其中1萬餘人選擇年金，比例約三成五，若扣除斷保族，勞保局預估領取年金應達六、七成，顯見勞工對勞保年金接受度非常高。
102歲的人瑞也來查年資
有趣的是，勞委會放寬斷保族可以領取過去無效年資老年給付後，出現許多8、90歲老先生、老太太來電詢問，其中竟然有一位高齡102歲 (民國前5年)老人家也寫信打探是否還有年資，查詢後，確認該位老先生已經領過老年給付。
去年因為國民年金、勞保年金雙雙通過，其中國保規定去年底前未領取勞保老年給付者，未來不能再加入國保，以致勞保老年給付去年出現大量擠兌潮。
根據統計，去年一整年光勞保老年給付就有29萬餘人申請，領取金額高達3100多億元，與往年一年14萬餘人，領走1500多億元相較，整整增加一倍，導致勞保基金現金流量出問題，為此首度向公營行庫借錢調頭寸。
12月31日 一天爆量7450件
尤其是去年底最後一天期限12月31日，甚至一天申請數高達7450 件，較7月間單日最高量5千件多出2千多件，一天給付金額就74億元。
今年元旦勞保年金新制上路，今年起，領取老年給付者可以選擇一次金或是領年金。勞保局統計，截至昨天為止，申請老年給付者共有3萬1400多件，其中包括年資中斷的斷保族與符合老年給付者。
由於年資未達15年以上只能領一次金，因此領一次金約2萬多件 (佔64.7%)，選擇領年金者1萬1千多件(佔35.3%)。
三成五勞工選擇領年金
雖然數字統計領年金只有三成五，但是選一次金者，可能多數是斷保族或是年資未達15年以上，亦即不符合領年金者，判斷真的符合條件而選擇領年金者，應該達6、7成左右。至於平均領取年金金額多少?
勞保局表示，因為2月才撥款，因此目前無法統計。
新制上路，勞保年金上路後，包括斷保族在內，已有3萬多人領取老年給付，其中1萬餘人選擇年金，比例約三成五，若扣除斷保族，勞保局預估領取年金應達六、七成，顯見勞工對勞保年金接受度非常高。
102歲的人瑞也來查年資
有趣的是，勞委會放寬斷保族可以領取過去無效年資老年給付後，出現許多8、90歲老先生、老太太來電詢問，其中竟然有一位高齡102歲 (民國前5年)老人家也寫信打探是否還有年資，查詢後，確認該位老先生已經領過老年給付。
去年因為國民年金、勞保年金雙雙通過，其中國保規定去年底前未領取勞保老年給付者，未來不能再加入國保，以致勞保老年給付去年出現大量擠兌潮。
根據統計，去年一整年光勞保老年給付就有29萬餘人申請，領取金額高達3100多億元，與往年一年14萬餘人，領走1500多億元相較，整整增加一倍，導致勞保基金現金流量出問題，為此首度向公營行庫借錢調頭寸。
12月31日 一天爆量7450件
尤其是去年底最後一天期限12月31日，甚至一天申請數高達7450 件，較7月間單日最高量5千件多出2千多件，一天給付金額就74億元。
今年元旦勞保年金新制上路，今年起，領取老年給付者可以選擇一次金或是領年金。勞保局統計，截至昨天為止，申請老年給付者共有3萬1400多件，其中包括年資中斷的斷保族與符合老年給付者。
由於年資未達15年以上只能領一次金，因此領一次金約2萬多件 (佔64.7%)，選擇領年金者1萬1千多件(佔35.3%)。
三成五勞工選擇領年金
雖然數字統計領年金只有三成五，但是選一次金者，可能多數是斷保族或是年資未達15年以上，亦即不符合領年金者，判斷真的符合條件而選擇領年金者，應該達6、7成左右。至於平均領取年金金額多少?
勞保局表示，因為2月才撥款，因此目前無法統計。
合庫人壽 第四季起營運
合作金庫銀行邁出轉型金控第一步，昨（13）日與法國巴黎保險控股公司（BNP Paribas Assurance）合資成立「合庫人壽」。
合庫銀董事長劉燈城說，合庫未來除核心的銀行業務，也會涉足證券、壽險和投信，不排除再與法國巴黎保險共同籌組投信。
合庫銀與法國巴黎保險合資成立合庫人壽，是繼第一英傑華人壽和台新全球人壽後，第三件銀行與壽險合資案。
劉燈城表示，合庫人壽將於4月成立籌備處，今年第四季營運，最慢三年內可「損益兩平」。
合庫人壽是從金管會主委陳任合庫董事長時開始推動，當年陳促成合庫與法國巴黎保險策略合作，雙方合作三年多後，終於合組壽險。
合庫人壽實收資本額新台幣20億元，合庫持股51%、投資10.2億元；法國巴黎保險持股49%、投資約9.8億元。
合庫人壽未來主要獲利來源是房貸帶來「信用保險」收益，以目前合庫房貸業務規模5,000億元來說，應有1,000億元房貸戶對房貸壽險有興趣，以滲透率三成計算，一年潛在房貸壽險保費收入約300億元。
按照合庫規劃，合庫人壽正式對外營業時間可能在今年第四季。
未來人壽董事長將由合作金庫指派，總經理則由法國巴黎保險推選，由於人選還要經公股同意，目前還在尋覓適當人才。
台新金控與荷蘭AEGON全球集團一年前簽署合資協議書成立台新全球人壽，但受全球金融風暴影響，原訂去年第三季正式營運的計畫將延後到今年底。
合庫銀董事長劉燈城說，合庫未來除核心的銀行業務，也會涉足證券、壽險和投信，不排除再與法國巴黎保險共同籌組投信。
合庫銀與法國巴黎保險合資成立合庫人壽，是繼第一英傑華人壽和台新全球人壽後，第三件銀行與壽險合資案。
劉燈城表示，合庫人壽將於4月成立籌備處，今年第四季營運，最慢三年內可「損益兩平」。
合庫人壽是從金管會主委陳任合庫董事長時開始推動，當年陳促成合庫與法國巴黎保險策略合作，雙方合作三年多後，終於合組壽險。
合庫人壽實收資本額新台幣20億元，合庫持股51%、投資10.2億元；法國巴黎保險持股49%、投資約9.8億元。
合庫人壽未來主要獲利來源是房貸帶來「信用保險」收益，以目前合庫房貸業務規模5,000億元來說，應有1,000億元房貸戶對房貸壽險有興趣，以滲透率三成計算，一年潛在房貸壽險保費收入約300億元。
按照合庫規劃，合庫人壽正式對外營業時間可能在今年第四季。
未來人壽董事長將由合作金庫指派，總經理則由法國巴黎保險推選，由於人選還要經公股同意，目前還在尋覓適當人才。
台新金控與荷蘭AEGON全球集團一年前簽署合資協議書成立台新全球人壽，但受全球金融風暴影響，原訂去年第三季正式營運的計畫將延後到今年底。
勞保局新措施-加保不發保險卡，資料查詢有方法
勞保局宣佈一項重要改變措施，依據98年1月1日起修正通過實施的勞工保險條例施行細則規定，刪除勞工保險卡製發，但為避免因馬上停發，造成投保單位及勞工不便，將採階段性停發。據勞保局瞭解，目前多數投保單位並未將勞工保險卡轉交勞工，而勞保局也再次強調勞保的保險效力是從投保單位寄出(送交)加保表的當日起算，且每個月寄發的保險費繳款單中，即列印有投保單位當月份申報加保、退保人員的明細資料，投保單位只要留心核對，即可掌握員工的異動情況。
為加強服務勞工朋友，勞保局更提供了以下4種簡易的查詢管道，讓勞保被保險人能快速、方便地查詢本人的投保資料:
管道1：網路查詢
使用內政部憑證管理中心核發的IC卡自然人憑證，進入勞保局網路申辦網站(http://www.blia.gov.tw)/勞農保網路申報及查詢作業系統/個人網路查詢作業中，可查詢個人的勞保投保年資及詳細投保資料。
管道2：勞動保障卡查詢
被保險人向勞保局合作的金融機構(目前為土地銀行、台北富邦銀行、台新銀行及玉山銀行)申請勞動保障卡，就可上網由發卡銀行認證身分後連結勞保局網頁，選擇查詢被保險人的投保年資與異動資料。另外使用實體ATM亦可查詢列印個人最近6筆的勞保異動資料。
管道3：臨櫃查詢
被保險人親自攜帶有本人相片的身分證件(例如身分證、駕照、護照、健保IC卡)至勞保局聯合服務中心(總局)或全省各辦事處，即可當場取得勞保被保險人投保資料表(包含加、退保、投保薪資調整日期、投保薪資及至查詢日止總投保年資)。
如係委託他人查詢，受託人應備妥委託書(載明委託事由、委託人及受託人雙方姓名、身分證號碼、出生年月日、戶籍地址及聯絡電話)，並攜帶雙方身分證正本及印章代為申請。
管道4：電話查詢
(1)撥打412-1111轉123#（勞保局語音答詢系統）
在「查詢被保險人投保資料」服務項目中，輸入身分證號碼，即可查詢目前是否加保中，如欲查詢勞保總計投保年資及最近一筆異動資料，則應輸入身分證號碼及曾服務單位之保險證號。
(2)撥打2396-1266轉3111（勞保局電話服務中心）
被保險人來電說明個人基本資料(包含姓名、出生年月日、身分證號)及最近服務單位名稱，確認係本人來電，即提供查詢勞保投保總年資，但不提供明細。
勞保局為了避免因馬上停發勞工保險卡，造成投保單位及勞工不便，將採階段性停發：
第一階段至98年3月31日為宣導期，仍將製發勞工保險卡，但加強宣導投保單位及被保險人多熟悉取得投保資料的各種管道，並多加運用。
第二階段自98年4月1日起，停發參加勞保局網路申辦單位被保險人的勞工保險卡，並持續宣導取得投保資料管道。
第三階段則自98年7月1日起全面停發勞工保險卡。
投保單位如需證明其確為所屬員工申報參加勞保，勞保局表示，可申請列印限單位之「勞工保險被保險人投保資料表」替代。
為加強服務勞工朋友，勞保局更提供了以下4種簡易的查詢管道，讓勞保被保險人能快速、方便地查詢本人的投保資料:
管道1：網路查詢
使用內政部憑證管理中心核發的IC卡自然人憑證，進入勞保局網路申辦網站(http://www.blia.gov.tw)/勞農保網路申報及查詢作業系統/個人網路查詢作業中，可查詢個人的勞保投保年資及詳細投保資料。
管道2：勞動保障卡查詢
被保險人向勞保局合作的金融機構(目前為土地銀行、台北富邦銀行、台新銀行及玉山銀行)申請勞動保障卡，就可上網由發卡銀行認證身分後連結勞保局網頁，選擇查詢被保險人的投保年資與異動資料。另外使用實體ATM亦可查詢列印個人最近6筆的勞保異動資料。
管道3：臨櫃查詢
被保險人親自攜帶有本人相片的身分證件(例如身分證、駕照、護照、健保IC卡)至勞保局聯合服務中心(總局)或全省各辦事處，即可當場取得勞保被保險人投保資料表(包含加、退保、投保薪資調整日期、投保薪資及至查詢日止總投保年資)。
如係委託他人查詢，受託人應備妥委託書(載明委託事由、委託人及受託人雙方姓名、身分證號碼、出生年月日、戶籍地址及聯絡電話)，並攜帶雙方身分證正本及印章代為申請。
管道4：電話查詢
(1)撥打412-1111轉123#（勞保局語音答詢系統）
在「查詢被保險人投保資料」服務項目中，輸入身分證號碼，即可查詢目前是否加保中，如欲查詢勞保總計投保年資及最近一筆異動資料，則應輸入身分證號碼及曾服務單位之保險證號。
(2)撥打2396-1266轉3111（勞保局電話服務中心）
被保險人來電說明個人基本資料(包含姓名、出生年月日、身分證號)及最近服務單位名稱，確認係本人來電，即提供查詢勞保投保總年資，但不提供明細。
勞保局為了避免因馬上停發勞工保險卡，造成投保單位及勞工不便，將採階段性停發：
第一階段至98年3月31日為宣導期，仍將製發勞工保險卡，但加強宣導投保單位及被保險人多熟悉取得投保資料的各種管道，並多加運用。
第二階段自98年4月1日起，停發參加勞保局網路申辦單位被保險人的勞工保險卡，並持續宣導取得投保資料管道。
第三階段則自98年7月1日起全面停發勞工保險卡。
投保單位如需證明其確為所屬員工申報參加勞保，勞保局表示，可申請列印限單位之「勞工保險被保險人投保資料表」替代。
產險傷害險 保費喊漲
產險業銷售的傷害險最快今年6月1日起調整費率，半數以上消費者必須多繳1.25倍到4.5倍不等的年保費，才能買得到傷害險。
產險公司表示，以最基本的100萬元傷害險保額來看，年保費將多出2,100元，只有從事內勤、家管等職務者的保費不會調整加費。
產險公司經營傷害險已經超過六年，目前職業類別第一類到第四類的保費都是一樣的標準，統統以風險最低、第一職業等級費率收取。
為落實公平收費制度，金管會已要求產險公司近期改善，最快今年6月起要落實傷害險差異化的收費方式，銀行通路的傷害險DM 、廣告也將全面更新。
產險、壽險公司將被保險人的職業分為六個等級，第一級以內勤、上班族為主，屬於危險性最低的工作。
在外跑的業務員、記者等，危險等級較高，列為第二級；消防隊及大貨車列為高危險群的第六級。
只要高於第六等級，如洗窗工人、訓獸師等，保險公司通常會拒保。
金管會保險局表示，保險公司本來就應該按照職業風險等級收費，才符合公平原則。
對於第五級、第六級職業者未來想要投保，產險公司表示，即使費率調升，由於這些職業等級發生意外的風險較高，保險公司仍會持較保守的態度，不排除還是會拒保，要不然就是只提供50萬元、100萬元的保額。
產險公司表示，以最基本的100萬元傷害險保額來看，年保費將多出2,100元，只有從事內勤、家管等職務者的保費不會調整加費。
產險公司經營傷害險已經超過六年，目前職業類別第一類到第四類的保費都是一樣的標準，統統以風險最低、第一職業等級費率收取。
為落實公平收費制度，金管會已要求產險公司近期改善，最快今年6月起要落實傷害險差異化的收費方式，銀行通路的傷害險DM 、廣告也將全面更新。
產險、壽險公司將被保險人的職業分為六個等級，第一級以內勤、上班族為主，屬於危險性最低的工作。
在外跑的業務員、記者等，危險等級較高，列為第二級；消防隊及大貨車列為高危險群的第六級。
只要高於第六等級，如洗窗工人、訓獸師等，保險公司通常會拒保。
金管會保險局表示，保險公司本來就應該按照職業風險等級收費，才符合公平原則。
對於第五級、第六級職業者未來想要投保，產險公司表示，即使費率調升，由於這些職業等級發生意外的風險較高，保險公司仍會持較保守的態度，不排除還是會拒保，要不然就是只提供50萬元、100萬元的保額。
全球貿易大幅下滑
2009年 01月 14日
世界各地的對外貿易都在急劇下滑﹐即便是在衰退中這也是一種不同尋常的情況﹐而且也增加了各國擺脫經濟急速墜落的難度。
據美國商務部週二公佈的數據﹐去年7-11月這四個月期間﹐世界第一大經濟體美國的月度進出口總額從近3,980億美元降至3,260億美元﹐降幅18%。進口額的下滑佔了其中的三分之二﹐這也解釋了很多依賴對美貿易的國家受到衝擊的原因。由於美國消費者和企業支出不斷下降﹐在這些國家﹐作為經濟增長重要推動力的出口正在減少。
日本財務省週二表示﹐11月份出口較上年同期下滑27%﹐創下有史以來最大降幅。進口也大幅下滑14%﹐而這又相應損害了其他國家的出口。世界第二大經濟體日本嚴重依賴出口實現增長。
據中國政府週二公佈的12月份數據﹐中國外貿降幅創下至少10年來的最高紀錄。德國11月份出口降幅也為10年來最高水準﹐較上年同期下滑11.8%。據《華爾街日報》的一項計算﹐除德國外的歐洲另三大經濟體的出口也出現類似降幅。
世界各主要經濟體的對外貿易同時下滑﹐增加了這些國家的企業尋找新客戶的壓力﹐而世界各地的消費者實際上都在削減支出。美國、日本和歐元區16國已經陷入衰退之中﹐而包括中國在內的新興經濟體近年來出現的白熱化增長也在迅速降溫。IHS Global Insight駐馬薩諸塞州列克星敦的首席美國經濟學家尼格爾•高特(Nigel Gault)說﹐我們認為這將是二戰以來最嚴重的一場全球性衰退。
世界貿易資訊服務股份公司(Global Trade Information Services)的老闆唐•布拉舍(Don Brasher)說﹐他預計全球貿易活動的下行走勢將至少再持續6個月。他說﹐在運營這家公司的15年中﹐自己從未見過這種局面。
貿易下滑給大大小小的公司都造成了沉重打擊。世界第一大集裝箱運輸公司Maersk Group上個月表示﹐由於業務下滑﹐公司計劃閑置8艘大型貨輪。該公司首席執行長尼爾斯•安德森(Nils S. Andersen)週二向記者表示﹐他預計形勢不會很快好轉。
在紐約州西巴比倫﹐Galkin Automated Products Corp.的床墊製造機出口10月份突然開始下滑。需求放緩勢頭隨後蔓延到了公司的全部市場﹐包括印度尼西亞、澳大利亞和中東。
Galkin的首席執行長保羅•布洛克(Paul Block)說﹐誰也無法免疫﹐拳頭只會越攥越緊﹐世界各地都是如此。這家公司已經裁減了5名員工﹐為避免再次裁員﹐剩餘25名員工的工作時間也縮短了15%。
貿易增長在經濟衰退期通常會放緩﹐但很少會發生全世界範圍的負增長（上次還是在1982年）。不過根據世界銀行去年12月份的預測﹐全球貿易今年將下滑2.1%﹐超過1975年1.9%的降幅。
全球貿易近期的下滑因大宗商品價格暴跌而進一步加劇﹐石油價格的跌幅更是創下了歷史紀錄。僅石油進口一項就佔了美國11月份貿易下滑的一半以上﹕11月份美國進口總額較上月減少250億美元﹐而石油進口就減少了136億美元。
經濟還有一線希望﹐那就是價格回落緩解了家庭和企業的壓力。進口原油的平均價格從10月份的每桶92.02美元降至11月份的66.72美元﹐而且此後還在進一步下滑。油價下滑未來幾個月將對減少美國的進口支出起到重要作用。
貿易額下降也收窄了美國的貿易逆差﹐因為進口額降幅大於出口額降幅。去年11月﹐美國的進出口額分別減少了12%和5.8%﹐貿易逆差由10月份的567億美元收窄至404億美元﹐為五年來最低水準。這又幫助提升了美國第四季度國內生產總值(GDP)預期。
不過預計美國去年第四季度GDP折合成年率為減少5%左右﹐為25年來最差﹐而全球需求惡化風險預計將拖纍2009年經濟增長速度。
除油價因素外﹐對外國商品和服務的需求下降也是美國進口額減少的原因之一。例如﹐去年11月份美國汽車和相關零部件進口額減少了12億美元﹐電視機、珠寶和玩具等外國消費產品進口額減少了38億美元。
另一方面﹐其他國家對美國產品和服務的需求也減弱。位於北卡羅來納州的合成酒瓶塞生產商Nomacorc LLC首席執行長Lars von Kantzow表示﹐公司的出口受到兩種新增因素的影響﹕經濟衰退導致歐洲多個重要市場的酒類消費減少﹔信貸危機期間﹐零售商、分銷商和酒廠紛紛減少存貨以釋放現金。
布魯塞爾的查理•吉勒特(Charlie Gillet)也發現了類似趨勢﹐他在擁有12名員工的World Trading Company從事推銷員工作。這家公司向1,200家公司銷售清潔產品﹐客戶包括很多出口產品生產企業。他說﹐工廠訂單顯示其清潔產品存貨減少30%-50%﹐它們打算將存貨量減少一半﹐並計劃將付款週期由45天延長至60天。
比利時總工會(General Federation of Belgian Workers)發言人丹尼爾•理查(Daniel Richard)表示﹐工會週二上午召開緊急會議﹐討論以出口為基礎的生產下滑問題。他說﹐各方都在準備應對未來幾個月的大規模裁員﹔並對比利時重工業最終的情況表示擔憂。比利時法律允許企業暫時裁員並在一段時間後重新聘用員工﹐而無需支付高額罰款。
全球最大經濟體的危機尤其令發展中國家不安。廉價勞動力和原材料優勢幫助發展中國家市場成為全球生產中心﹐而這些國家經濟日益繁榮又擴大了內需。
中國海關總署週二公佈﹐中國去年12月的出口額較上年同期減少2.8%﹐11月份為減少2.2%﹔進口額降幅更為明顯﹐11月和12月進口額分別下降17.9%和21.3%。
2005年以來﹐出口對中國經濟增長的貢獻在20%左右﹐而前些年這個百分比還不足10%。海外市場的強勁需求推動中國連續五年經濟增長率維持在10%以上。出口的地位很難在短時間內被取代﹐這也是預計今年中國經濟增長率將大幅放緩至8%甚至更低的原因之一。
上述壓力的影響正在中國的義烏體現出來。義烏位於上海西南方向﹐距離上海有四個小時的車程﹐常常被稱做“全球小商品之都﹔這裡的義烏國際商貿城佔地370英畝﹐擁有60,000多家商店﹐出售襪子、人造珠寶等各種商品。
經濟形勢好的時候﹐義烏經常是人山人海﹐來自美國、歐洲和中東地區的買家來這裡大量搶購拉鏈、筆記本等商品。但最近隨著美國和歐洲的新增訂單減少﹐這裡的商家正努力在拉丁美洲、俄羅斯和中國國內消費者中開發新的市場﹐以彌補上述不足﹐但效果平平。
義烏國際商貿城更加大膽的舉措之一是2007年底“進口商品館”的開業﹐目的在於吸引國內消費者﹐銷售的產品包括韓國的兒童座椅、加利福尼亞的葡萄酒、日本的陶瓷和義大利的鞋子。一年過去了﹐這裡的商家說他們幾乎沒做成多少生意。
Kelly Evans / John W. Miller / Mei Fong
世界各地的對外貿易都在急劇下滑﹐即便是在衰退中這也是一種不同尋常的情況﹐而且也增加了各國擺脫經濟急速墜落的難度。
據美國商務部週二公佈的數據﹐去年7-11月這四個月期間﹐世界第一大經濟體美國的月度進出口總額從近3,980億美元降至3,260億美元﹐降幅18%。進口額的下滑佔了其中的三分之二﹐這也解釋了很多依賴對美貿易的國家受到衝擊的原因。由於美國消費者和企業支出不斷下降﹐在這些國家﹐作為經濟增長重要推動力的出口正在減少。
日本財務省週二表示﹐11月份出口較上年同期下滑27%﹐創下有史以來最大降幅。進口也大幅下滑14%﹐而這又相應損害了其他國家的出口。世界第二大經濟體日本嚴重依賴出口實現增長。
據中國政府週二公佈的12月份數據﹐中國外貿降幅創下至少10年來的最高紀錄。德國11月份出口降幅也為10年來最高水準﹐較上年同期下滑11.8%。據《華爾街日報》的一項計算﹐除德國外的歐洲另三大經濟體的出口也出現類似降幅。
世界各主要經濟體的對外貿易同時下滑﹐增加了這些國家的企業尋找新客戶的壓力﹐而世界各地的消費者實際上都在削減支出。美國、日本和歐元區16國已經陷入衰退之中﹐而包括中國在內的新興經濟體近年來出現的白熱化增長也在迅速降溫。IHS Global Insight駐馬薩諸塞州列克星敦的首席美國經濟學家尼格爾•高特(Nigel Gault)說﹐我們認為這將是二戰以來最嚴重的一場全球性衰退。
世界貿易資訊服務股份公司(Global Trade Information Services)的老闆唐•布拉舍(Don Brasher)說﹐他預計全球貿易活動的下行走勢將至少再持續6個月。他說﹐在運營這家公司的15年中﹐自己從未見過這種局面。
貿易下滑給大大小小的公司都造成了沉重打擊。世界第一大集裝箱運輸公司Maersk Group上個月表示﹐由於業務下滑﹐公司計劃閑置8艘大型貨輪。該公司首席執行長尼爾斯•安德森(Nils S. Andersen)週二向記者表示﹐他預計形勢不會很快好轉。
在紐約州西巴比倫﹐Galkin Automated Products Corp.的床墊製造機出口10月份突然開始下滑。需求放緩勢頭隨後蔓延到了公司的全部市場﹐包括印度尼西亞、澳大利亞和中東。
Galkin的首席執行長保羅•布洛克(Paul Block)說﹐誰也無法免疫﹐拳頭只會越攥越緊﹐世界各地都是如此。這家公司已經裁減了5名員工﹐為避免再次裁員﹐剩餘25名員工的工作時間也縮短了15%。
貿易增長在經濟衰退期通常會放緩﹐但很少會發生全世界範圍的負增長（上次還是在1982年）。不過根據世界銀行去年12月份的預測﹐全球貿易今年將下滑2.1%﹐超過1975年1.9%的降幅。
全球貿易近期的下滑因大宗商品價格暴跌而進一步加劇﹐石油價格的跌幅更是創下了歷史紀錄。僅石油進口一項就佔了美國11月份貿易下滑的一半以上﹕11月份美國進口總額較上月減少250億美元﹐而石油進口就減少了136億美元。經濟還有一線希望﹐那就是價格回落緩解了家庭和企業的壓力。進口原油的平均價格從10月份的每桶92.02美元降至11月份的66.72美元﹐而且此後還在進一步下滑。油價下滑未來幾個月將對減少美國的進口支出起到重要作用。
貿易額下降也收窄了美國的貿易逆差﹐因為進口額降幅大於出口額降幅。去年11月﹐美國的進出口額分別減少了12%和5.8%﹐貿易逆差由10月份的567億美元收窄至404億美元﹐為五年來最低水準。這又幫助提升了美國第四季度國內生產總值(GDP)預期。
不過預計美國去年第四季度GDP折合成年率為減少5%左右﹐為25年來最差﹐而全球需求惡化風險預計將拖纍2009年經濟增長速度。
除油價因素外﹐對外國商品和服務的需求下降也是美國進口額減少的原因之一。例如﹐去年11月份美國汽車和相關零部件進口額減少了12億美元﹐電視機、珠寶和玩具等外國消費產品進口額減少了38億美元。
另一方面﹐其他國家對美國產品和服務的需求也減弱。位於北卡羅來納州的合成酒瓶塞生產商Nomacorc LLC首席執行長Lars von Kantzow表示﹐公司的出口受到兩種新增因素的影響﹕經濟衰退導致歐洲多個重要市場的酒類消費減少﹔信貸危機期間﹐零售商、分銷商和酒廠紛紛減少存貨以釋放現金。
布魯塞爾的查理•吉勒特(Charlie Gillet)也發現了類似趨勢﹐他在擁有12名員工的World Trading Company從事推銷員工作。這家公司向1,200家公司銷售清潔產品﹐客戶包括很多出口產品生產企業。他說﹐工廠訂單顯示其清潔產品存貨減少30%-50%﹐它們打算將存貨量減少一半﹐並計劃將付款週期由45天延長至60天。
比利時總工會(General Federation of Belgian Workers)發言人丹尼爾•理查(Daniel Richard)表示﹐工會週二上午召開緊急會議﹐討論以出口為基礎的生產下滑問題。他說﹐各方都在準備應對未來幾個月的大規模裁員﹔並對比利時重工業最終的情況表示擔憂。比利時法律允許企業暫時裁員並在一段時間後重新聘用員工﹐而無需支付高額罰款。
全球最大經濟體的危機尤其令發展中國家不安。廉價勞動力和原材料優勢幫助發展中國家市場成為全球生產中心﹐而這些國家經濟日益繁榮又擴大了內需。
中國海關總署週二公佈﹐中國去年12月的出口額較上年同期減少2.8%﹐11月份為減少2.2%﹔進口額降幅更為明顯﹐11月和12月進口額分別下降17.9%和21.3%。
2005年以來﹐出口對中國經濟增長的貢獻在20%左右﹐而前些年這個百分比還不足10%。海外市場的強勁需求推動中國連續五年經濟增長率維持在10%以上。出口的地位很難在短時間內被取代﹐這也是預計今年中國經濟增長率將大幅放緩至8%甚至更低的原因之一。
上述壓力的影響正在中國的義烏體現出來。義烏位於上海西南方向﹐距離上海有四個小時的車程﹐常常被稱做“全球小商品之都﹔這裡的義烏國際商貿城佔地370英畝﹐擁有60,000多家商店﹐出售襪子、人造珠寶等各種商品。經濟形勢好的時候﹐義烏經常是人山人海﹐來自美國、歐洲和中東地區的買家來這裡大量搶購拉鏈、筆記本等商品。但最近隨著美國和歐洲的新增訂單減少﹐這裡的商家正努力在拉丁美洲、俄羅斯和中國國內消費者中開發新的市場﹐以彌補上述不足﹐但效果平平。
義烏國際商貿城更加大膽的舉措之一是2007年底“進口商品館”的開業﹐目的在於吸引國內消費者﹐銷售的產品包括韓國的兒童座椅、加利福尼亞的葡萄酒、日本的陶瓷和義大利的鞋子。一年過去了﹐這裡的商家說他們幾乎沒做成多少生意。
Kelly Evans / John W. Miller / Mei Fong
新年新售價 奶粉、化妝品都要漲
2009/01/14
金融風暴，讓全球匯率大搬風，也成了很多商品漲價的理由。美強生奶粉因為澳洲乾旱、台幣貶值，預計漲1成，一罐奶粉新售價逼近8百元。而日系化妝品因為日圓狂飆，漲幅最多高達4成；至於歐元雖然相對弱勢，但歐系化妝品因為業績沒達成，台灣售價在亞洲區又偏低，也決定調漲非明星商品1成上下，不景氣，民眾已經勒緊褲帶，這回又漲價，日子恐怕真的難過。
民眾：「一天喝奶粉。」記者：「一天喝幾次？」民眾：「兩次。」
小寶貝還在長大，奶粉喝的兇，但偏偏有奶粉品牌新年新售價又漲了。美強生旗下的優生系列，從2月1日開始調漲，新標價一罐逼近8百元，漲幅1成以上。理由是澳洲乾旱，乳牛死很多乳源缺乏，台幣又貶值，只好去年漲完今年再漲。
台灣嬰幼兒奶粉有三大品牌，美強生市佔率近1成5，堅持要漲，預估有12萬個寶寶每個月得多花100到340元的奶粉開銷，消費者醞釀背叛，但價錢廝殺更激烈是這裡。民眾：「請消基會去調查廠商的成本，是不是真的是因為成本增加。」記者：「家長會覺得吃不消？」民眾：「對啊，對啊，因為這種資本市場，就是合理它就漲，不合理就抵制它。」
專櫃化妝品，同樣祭出匯率理由喊漲，尤其日圓狂升，日系的桑麗卡一次漲足，最驚人的就是眼唇卸妝，從8百多飆到1千2，漲幅4成以上，潔顏乳、卸妝露也漲3成。其他像是DHC、艾倫比亞以及高絲，也都私下表示，目前標價快要守不住。
受匯率影響的，還有歐系保養品，DIOR、嬌蘭、紀梵希香水、粉餅等商品都漲1成上下。選擇非明星商品調漲，想讓消費者比較不痛。但因為台灣售價比香港、大陸都低，業績還是沒達成只好漲價，但匯率升升降降只是一時，這理由能獲得消費者幾分認同，令人存疑。
金融風暴，讓全球匯率大搬風，也成了很多商品漲價的理由。美強生奶粉因為澳洲乾旱、台幣貶值，預計漲1成，一罐奶粉新售價逼近8百元。而日系化妝品因為日圓狂飆，漲幅最多高達4成；至於歐元雖然相對弱勢，但歐系化妝品因為業績沒達成，台灣售價在亞洲區又偏低，也決定調漲非明星商品1成上下，不景氣，民眾已經勒緊褲帶，這回又漲價，日子恐怕真的難過。
民眾：「一天喝奶粉。」記者：「一天喝幾次？」民眾：「兩次。」
小寶貝還在長大，奶粉喝的兇，但偏偏有奶粉品牌新年新售價又漲了。美強生旗下的優生系列，從2月1日開始調漲，新標價一罐逼近8百元，漲幅1成以上。理由是澳洲乾旱，乳牛死很多乳源缺乏，台幣又貶值，只好去年漲完今年再漲。
台灣嬰幼兒奶粉有三大品牌，美強生市佔率近1成5，堅持要漲，預估有12萬個寶寶每個月得多花100到340元的奶粉開銷，消費者醞釀背叛，但價錢廝殺更激烈是這裡。民眾：「請消基會去調查廠商的成本，是不是真的是因為成本增加。」記者：「家長會覺得吃不消？」民眾：「對啊，對啊，因為這種資本市場，就是合理它就漲，不合理就抵制它。」
專櫃化妝品，同樣祭出匯率理由喊漲，尤其日圓狂升，日系的桑麗卡一次漲足，最驚人的就是眼唇卸妝，從8百多飆到1千2，漲幅4成以上，潔顏乳、卸妝露也漲3成。其他像是DHC、艾倫比亞以及高絲，也都私下表示，目前標價快要守不住。
受匯率影響的，還有歐系保養品，DIOR、嬌蘭、紀梵希香水、粉餅等商品都漲1成上下。選擇非明星商品調漲，想讓消費者比較不痛。但因為台灣售價比香港、大陸都低，業績還是沒達成只好漲價，但匯率升升降降只是一時，這理由能獲得消費者幾分認同，令人存疑。
陶冬：政府第十一招推後樓市調整
2009年01月12日 新財富
政府已連出十招拯救樓市，但最有效的還是第十一招，即容忍地方政府拯救本地樓市。2008年顛覆了許多在房地產市場被普遍接受的思維定式：囤地會賺大錢，但原來也可能是死亡陷阱；房價不僅會升，也會跌，甚至大跌；中國的房地產政策竟可以在一夜之間作出180度轉變；王石不止是爬山好手，跳樓大減價也在行。
中國的樓市在一年間由狂熱轉為惶恐，由烈日炎炎變成冰天雪地。政策的打壓，終於止住了房價狂飆的步伐，不過接下來的發展卻是北京始料不及的。成交量的急跌和融資的困難，使開發商的資金狀況迅速惡化。北京奧運會並未激發起買房人的購買激情，接下來的全球金融海嘯和內需放緩，更將“金九銀十”的銷售旺季推向冰點。如果沒有外力支持，中國房地產市場面臨著崩盤的危機。
這種背景下，中國房地產的政策立場發生了戲劇性的變化。房地產業不僅是經濟的重要產業，而且突然成為制止經濟全面滑坡的支柱，個人消費和金融安全取決於它，產業鏈重新啟動也少不了它。
2008年10月22日，國務院連出七招，直接刺激掙扎中的樓市，這是共和國歷史上針對房地產業最大的一次政策救市。但是七招沒有擊中樓市的兩個關鍵點—開發商的現金流和購房人的價格預期，因此對市場的實質性幫助有限。
12月17日，政府再出三招，放寬第二套住宅的房貸，並通過減稅刺激成交。筆者認為，這次的三招中有半招是有用的，便是“支持合理的融資需求對有實力有信譽的房企兼併重組提供融資和相關金融服務”。政府在信貸政策上網開一面，對紓緩開發商的資金壓力、加速行業整固十分有利。
不過筆者相信，中央最有效的是這十招之外的第十一招，即容忍地方政府拯救本地樓市。地方政府與當地開發商之間有著千絲萬縷的利益關聯，相信各地均有意願推出救市方案，而且創新能力有時令人歎為觀止。地方政府或明或暗的發功，應該是穩定中國樓市的關鍵。
隨著信貸尺度的放寬和地方政府的介入，筆者認為開發商現金流危機的最壞時間已經度過，這輪調整中最不確定的因素得以安定。這不代表開發商不會再倒閉，不過它們被收購的可能性大過通過大減價來套現，全國範圍內房價大跌的風險已明顯下降。
這個新的發展，使得房價與金融資產價格之間的錯配變得非常有趣。全國平均房價下跌不到5%，但是開發商的股價平均跌去80%，開發商在海外發行的債券平均有50%的折讓。造成這種錯配的原因有兩個：一是投資者對開發商破產的風險仍十分審慎；二是金融海嘯造成恐慌性拋售，資產價格被過度低估。
2009年中國房地產市場的形勢未必如股價、債價那麼有意思。從基本面來看，持續一年的滯銷使本來就失衡的供需關係更加失衡。政府推動政策適用房會直接衝擊低端商品房。目前商品房空置面積超過1.3億平方米，可售面積需要起碼21個月的時間來消化，兩個數字均為歷史新高。
在房貸利率優惠、稅收優惠和地方政策扶持下，筆者認為2009年的住房銷售量會比上一年有所好轉，但房價難有大的起色。經濟的大環境是通縮重臨、收入減少，樓市的基調應該是以整固為主，能夠穩住房價已經是最好結果了。
從大局來看，筆者相信中國的房地產市場處在“超級泡沫”中。但目前已看不到北京進一步調整樓市、擠壓資產價格泡沫的意欲了。在經濟的內憂外患下，政府的注意力全放在已起的火頭上。至於定時炸彈的處理，那是以後的事。少了北京的強力打壓，多了地方政府的從旁協助，銀行又在信貸上“捉放曹”，筆者認為房地產市場的調整時機被推後了。
但是，調整被推後，不代表調整不再發生，因為市場運行有其內在規律，長遠看未必以政府意志為轉移。只要房價與收入的失衡、供應與需求的失衡一日不除，泡沫仍可能爆掉。中國的資本專案開放之時，是樓市調整的最後期限。
政府已連出十招拯救樓市，但最有效的還是第十一招，即容忍地方政府拯救本地樓市。2008年顛覆了許多在房地產市場被普遍接受的思維定式：囤地會賺大錢，但原來也可能是死亡陷阱；房價不僅會升，也會跌，甚至大跌；中國的房地產政策竟可以在一夜之間作出180度轉變；王石不止是爬山好手，跳樓大減價也在行。
中國的樓市在一年間由狂熱轉為惶恐，由烈日炎炎變成冰天雪地。政策的打壓，終於止住了房價狂飆的步伐，不過接下來的發展卻是北京始料不及的。成交量的急跌和融資的困難，使開發商的資金狀況迅速惡化。北京奧運會並未激發起買房人的購買激情，接下來的全球金融海嘯和內需放緩，更將“金九銀十”的銷售旺季推向冰點。如果沒有外力支持，中國房地產市場面臨著崩盤的危機。
這種背景下，中國房地產的政策立場發生了戲劇性的變化。房地產業不僅是經濟的重要產業，而且突然成為制止經濟全面滑坡的支柱，個人消費和金融安全取決於它，產業鏈重新啟動也少不了它。
2008年10月22日，國務院連出七招，直接刺激掙扎中的樓市，這是共和國歷史上針對房地產業最大的一次政策救市。但是七招沒有擊中樓市的兩個關鍵點—開發商的現金流和購房人的價格預期，因此對市場的實質性幫助有限。
12月17日，政府再出三招，放寬第二套住宅的房貸，並通過減稅刺激成交。筆者認為，這次的三招中有半招是有用的，便是“支持合理的融資需求對有實力有信譽的房企兼併重組提供融資和相關金融服務”。政府在信貸政策上網開一面，對紓緩開發商的資金壓力、加速行業整固十分有利。
不過筆者相信，中央最有效的是這十招之外的第十一招，即容忍地方政府拯救本地樓市。地方政府與當地開發商之間有著千絲萬縷的利益關聯，相信各地均有意願推出救市方案，而且創新能力有時令人歎為觀止。地方政府或明或暗的發功，應該是穩定中國樓市的關鍵。
隨著信貸尺度的放寬和地方政府的介入，筆者認為開發商現金流危機的最壞時間已經度過，這輪調整中最不確定的因素得以安定。這不代表開發商不會再倒閉，不過它們被收購的可能性大過通過大減價來套現，全國範圍內房價大跌的風險已明顯下降。
這個新的發展，使得房價與金融資產價格之間的錯配變得非常有趣。全國平均房價下跌不到5%，但是開發商的股價平均跌去80%，開發商在海外發行的債券平均有50%的折讓。造成這種錯配的原因有兩個：一是投資者對開發商破產的風險仍十分審慎；二是金融海嘯造成恐慌性拋售，資產價格被過度低估。
2009年中國房地產市場的形勢未必如股價、債價那麼有意思。從基本面來看，持續一年的滯銷使本來就失衡的供需關係更加失衡。政府推動政策適用房會直接衝擊低端商品房。目前商品房空置面積超過1.3億平方米，可售面積需要起碼21個月的時間來消化，兩個數字均為歷史新高。
在房貸利率優惠、稅收優惠和地方政策扶持下，筆者認為2009年的住房銷售量會比上一年有所好轉，但房價難有大的起色。經濟的大環境是通縮重臨、收入減少，樓市的基調應該是以整固為主，能夠穩住房價已經是最好結果了。
從大局來看，筆者相信中國的房地產市場處在“超級泡沫”中。但目前已看不到北京進一步調整樓市、擠壓資產價格泡沫的意欲了。在經濟的內憂外患下，政府的注意力全放在已起的火頭上。至於定時炸彈的處理，那是以後的事。少了北京的強力打壓，多了地方政府的從旁協助，銀行又在信貸上“捉放曹”，筆者認為房地產市場的調整時機被推後了。
但是，調整被推後，不代表調整不再發生，因為市場運行有其內在規律，長遠看未必以政府意志為轉移。只要房價與收入的失衡、供應與需求的失衡一日不除，泡沫仍可能爆掉。中國的資本專案開放之時，是樓市調整的最後期限。
亞洲16家大型鋼鐵公司本益比跌至6.2倍 為2005年以來最低
2009 / 01 / 14
鋼鐵需求隨著全球經濟衰退而下滑，亞洲鋼鐵股股價雖一蹶不振，但現在看來愈來愈物美價廉。
近期鋼鐵價格開始反彈，包括南韓浦項鋼鐵 (005490-KR)和寶鋼 (600019-CN)在內的16家亞洲鋼鐵大廠的平均本益比降至 6.2倍，為2005年以來最低。
中國政府計畫投資 4兆人民幣(5860億美元)興建房屋、鐵路、和其他基礎建設以刺激經濟，激勵近期鋼價上漲。自中國政府在11月宣佈振興方案後，中國的鋼鐵價格已自 6年低點強彈43%。
南韓資產管理公司NH-CA Asset Management經理人Park Chang Suk表示：「在中國的帶領下，鋼鐵需求可能在第 1季回升。中國的鋼鐵正在上漲，大規模的振興方案有助於提振經濟成長。」
鐵礦砂和焦煤跌價，也可能讓鋼鐵廠受惠。Goldman Sachs JBWere Pty 預測，自 4月開始的年度鐵礦砂合約價將下跌 30%，焦煤跌價60%。
Citigroup 和 BNP Paribas分析師表示，日本 JFE Holdings(5402-JP)和馬鞍山鋼鐵 (0323-HK)和鞍鋼 (0347-HK)可能受惠，這些個股的本益比都不到 6.2倍。
Samsung Investment Trust Management Co. 經理人Eun Sung Min表示：「買進鋼鐵股的最好時機可能是2月和3月。」在此之前，鋼鐵廠公佈去年第 4季財報時可能傳來利空。
浦項鋼鐵將率先在 1月15日公佈財報，2008年股價下跌 34%、為 8年來最大跌幅。分析師預估第 4季獲利較第 3季下滑 13%至1.06兆韓元(7.94億美元)。
寶鋼預定 3月公佈財報， JP Morgan Chase表示，可能出現史上首次虧損。寶鋼去年股價大跌 73%，為2000年掛牌以來最大跌幅。
在日本，全球第 2大鋼鐵製造商Nippon Steel (5401-JP)全年度 (至3月止)獲利可能下滑 16%。 Mitsubishi UFJ Securities預估下年度淨利恐再減32%。Nippon Steel將在 1月29日公佈年度前 9個月獲利。
部份鋼鐵廠則預測會持續虧損。 Toyo Iron Works Co.社長 Hironori Ondo表示：「我不抱復甦的希望，可能要 1年半的時間才會復甦，最差恐要耗時 3年。」
亞洲地區以外，情況更糟。兩大鋼鐵廠ArcelorMittal(MT-US)和U.S. Steel Corp.(X-US)無法直接受惠於中國的龐大支出，其本益比分別慘跌到2.55倍和1.94倍。
Goldman Sachs 也很悲觀，它在1月9日將浦項評等語降至「中立」，並表示中國的振興方案和美國的經濟救援計畫無法產生立即效益，近期製造商重建庫存可能是短暫現象。
但有些人仍以股價低廉為由而持樂觀看法。亞洲16大鋼鐵廠的本益比還不到去年平均15.3倍的一半，略高於2005年的 6倍，也低於MSCI亞太指數成份公司平均的 13.84倍。
Citigroup 分析師 Toshiyuki Johno表示，JFE 股價「嚴重低估」。BNP 分析師Lance He也說：「鋼鐵業最壞情況已結束。」
亞太國家的經濟振興方案應對鋼鐵廠有利。南韓宣佈了 140兆韓元的計畫，佔國內生產毛額(GDP)15%。印度的兩項振興計畫將支出約82億美元。台灣也將投資基礎建設 150億美元。
中國第 4大鋼鐵公司馬鞍山鋼鐵發言人日前表示，工廠的產能利用率已由去年10月的 82%升至 88%。第 2大鋼鐵公司鞍鋼也調高 2月出貨的鋼鐵售價。
上海國泰基金分析師 Lin Hai表示：「去年第 4季很可能是鋼鐵公司最壞的時刻，第 1季的獲利應可改善。」
鋼鐵需求隨著全球經濟衰退而下滑，亞洲鋼鐵股股價雖一蹶不振，但現在看來愈來愈物美價廉。
近期鋼鐵價格開始反彈，包括南韓浦項鋼鐵 (005490-KR)和寶鋼 (600019-CN)在內的16家亞洲鋼鐵大廠的平均本益比降至 6.2倍，為2005年以來最低。
中國政府計畫投資 4兆人民幣(5860億美元)興建房屋、鐵路、和其他基礎建設以刺激經濟，激勵近期鋼價上漲。自中國政府在11月宣佈振興方案後，中國的鋼鐵價格已自 6年低點強彈43%。
南韓資產管理公司NH-CA Asset Management經理人Park Chang Suk表示：「在中國的帶領下，鋼鐵需求可能在第 1季回升。中國的鋼鐵正在上漲，大規模的振興方案有助於提振經濟成長。」
鐵礦砂和焦煤跌價，也可能讓鋼鐵廠受惠。Goldman Sachs JBWere Pty 預測，自 4月開始的年度鐵礦砂合約價將下跌 30%，焦煤跌價60%。
Citigroup 和 BNP Paribas分析師表示，日本 JFE Holdings(5402-JP)和馬鞍山鋼鐵 (0323-HK)和鞍鋼 (0347-HK)可能受惠，這些個股的本益比都不到 6.2倍。
Samsung Investment Trust Management Co. 經理人Eun Sung Min表示：「買進鋼鐵股的最好時機可能是2月和3月。」在此之前，鋼鐵廠公佈去年第 4季財報時可能傳來利空。
浦項鋼鐵將率先在 1月15日公佈財報，2008年股價下跌 34%、為 8年來最大跌幅。分析師預估第 4季獲利較第 3季下滑 13%至1.06兆韓元(7.94億美元)。
寶鋼預定 3月公佈財報， JP Morgan Chase表示，可能出現史上首次虧損。寶鋼去年股價大跌 73%，為2000年掛牌以來最大跌幅。
在日本，全球第 2大鋼鐵製造商Nippon Steel (5401-JP)全年度 (至3月止)獲利可能下滑 16%。 Mitsubishi UFJ Securities預估下年度淨利恐再減32%。Nippon Steel將在 1月29日公佈年度前 9個月獲利。
部份鋼鐵廠則預測會持續虧損。 Toyo Iron Works Co.社長 Hironori Ondo表示：「我不抱復甦的希望，可能要 1年半的時間才會復甦，最差恐要耗時 3年。」
亞洲地區以外，情況更糟。兩大鋼鐵廠ArcelorMittal(MT-US)和U.S. Steel Corp.(X-US)無法直接受惠於中國的龐大支出，其本益比分別慘跌到2.55倍和1.94倍。
Goldman Sachs 也很悲觀，它在1月9日將浦項評等語降至「中立」，並表示中國的振興方案和美國的經濟救援計畫無法產生立即效益，近期製造商重建庫存可能是短暫現象。
但有些人仍以股價低廉為由而持樂觀看法。亞洲16大鋼鐵廠的本益比還不到去年平均15.3倍的一半，略高於2005年的 6倍，也低於MSCI亞太指數成份公司平均的 13.84倍。
Citigroup 分析師 Toshiyuki Johno表示，JFE 股價「嚴重低估」。BNP 分析師Lance He也說：「鋼鐵業最壞情況已結束。」
亞太國家的經濟振興方案應對鋼鐵廠有利。南韓宣佈了 140兆韓元的計畫，佔國內生產毛額(GDP)15%。印度的兩項振興計畫將支出約82億美元。台灣也將投資基礎建設 150億美元。
中國第 4大鋼鐵公司馬鞍山鋼鐵發言人日前表示，工廠的產能利用率已由去年10月的 82%升至 88%。第 2大鋼鐵公司鞍鋼也調高 2月出貨的鋼鐵售價。
上海國泰基金分析師 Lin Hai表示：「去年第 4季很可能是鋼鐵公司最壞的時刻，第 1季的獲利應可改善。」
外資法人不會告訴你的10件事
2009/01/14
成也外資，敗也外資！這是許多台股投資人的感嘆。在3 大法人中，外資進出的資金、持股比重皆最高，其買賣超動向、研究報告、市場看法經常是市場注意的焦點。
但不論是從過去台股的歷史經驗，還是從去年的全球金融海嘯來看，外資即使長期掌握資金、研究資源的優勢，還是會有荒腔走板的演出，本文教投資人破除對外資的迷思，洞悉外資操作手法，以及看待外資研究報告的正確態度。
1 只會教人投資 不說自己投資也會虧
美國次級房貸風暴在2008年進一步惡化為全球金融海嘯，前五大投資銀行不是破產、被併購，就是需要再集資、或是改制為商業銀行。過去這些重量級的投資銀行，負責提供各公司、各產業、各國以及全世界的投資建議，但不僅未能預見大多頭結束與全球金融海嘯的前兆，更未能即時挽救自家城門的失火。
這些重量級外資過去幾年在全球股市呼風喚雨，卻不敵金融海嘯，不僅自身難保，更害慘信任他們的諸多客戶。
2 喊水會結凍 避談鐵嘴也會摃龜
現代金融產品源自英美，重量級外資券商分析師往往被賦予明星光環，在媒體頻頻「造神」之下，有時竟然喊水會結凍，但投資人千萬要記住，這些分析師的明星光環，可不代表喊盤的準確度。
重量級外資分析師因長期研究某個產業，並擁有豐富的研究資源與經驗，對市場的看法常被媒體重視，甚至有些被視為「鐵嘴」，但是投資人要謹記︰「再怎麼厲害的專家，準度也只是對一半」，即使是明星級外資，也經常錯判形勢。
3 發表報告喊進喊出 避談實際操作常口是心非
以往外資券商財力雄厚，願意砸重金打造研究團隊，培養明星級招牌分析師，加上全球布局，往往能領先掌握投資趨勢，因此每當外資券商發表研究報告，都會引起注意。
外資研究報告洋洋灑灑，目的是給客戶作為投資決策參考，而他們的客戶通常也不會照單全收，只是作為投資決策的參考資料「之一」。當外資發表報告「喊進」、「喊買」或「喊多」個股時，投資人要特別留意發表報告券商對個股的買賣超情形，因為過去經常有「口是心非」的狀況。
4 提供目標價 不是達不到就是會突破
外資券商的個股研究報告都會設定所謂的「目標價」，而這個目標價通常都是由分析師預估的年度EPS（每股獲利），搭配個股的歷史本益比（PE）或股價淨值比（PB）高低區間來設定。不過，外資預估的EPS 不可能完全百分之百應驗，落差程度大小要看外資分析師的「功力」和「運氣」，因此投資人看到「目標價」，須謹記這是「預測值」，不可能完全準確，不是達不到，就是會被超越突破，畢竟市場變數太多了。
5 曝光的研究報告 多是二手落後情報
外資券商的研究報告通常不直接對外發表，僅供客戶參考。一般外資券商的網站都有「研究報告」專區，下單的客戶只要輸入帳號、密碼，即可在線上瀏覽或下載，少數媒體記者跟外資券商的客戶有不錯交情，才有機會在第一時間同步取得最新的研究報告，否則都是輾轉取得的落後訊息。
因此，投資人在媒體上看到外資報告，不要盲目相信或跟進買賣股票，以免淪為「轎夫」，成為倒貨對象。投資人如果「有幸」看到外資研究報告的本文，要關注的不是明牌，而是學習其投資分析的邏輯。
6 只見現貨期貨都操作 避談採取兩手策略
許多外資法人操作相當靈活，尤其是近年興起的對沖基金（hedge fund），經常在股市以現貨搭配期貨來操作。例如，當研判股市即將下跌時，一方面逢高減碼現貨（賣出股票），一方面逢高在期貨市場布空單，等空單布局完畢，他們就會擴大賣超權值股（例如台積電），用力摜壓指數，以擴大期貨空單的利潤。
只要操作得當，外資法人賣股票（現貨）的虧損，完全可以從期貨市場的獲利彌補回來，而且還倒賺。
7 主動發表市場展望 目的是要散戶抬轎捧場
外資法人從事投資，唯一目的是賺錢，因此很希望建立自身對市場的影響力。當外資認為賺錢機會來時，通常會先做好布局，可能作多，也可能作空，等布局完畢，就會發表看法，希望市場能夠往讓他們獲利的方向走，因此投資人千萬別期待外資來指點迷津，反而要提防外資把台股當提款機。
歐美成熟市場散戶比重不高，台股散戶比重仍超過5 成，在「資訊落差」的情況下，一般散戶很容易淪為外資殺手的獵物！
8 只見鉅額買超或賣超 不說往往隱含反向意義
外資進出台股的金額龐大，而且是許多大型龍頭股的大股東，例如持有台積電股權超過7 成，因此其買賣超動作往往決定台股的漲跌。不過，投資人如果緊跟外資買賣超的腳步來操作，很容易吃虧，特別是當外資當日大買或大賣時。
歷史經驗顯示，台股指數高點是外資「買上來」的，指數低點也是外資「賣下來」的，在高檔往往出現鉅額買超，在低檔往往出現鉅額賣超，投資人如果跟進操作，就容易陷入追高殺低的窘境。
9 只見彼此對作 不知道不是同類外資
外資是台股3 大法人之一，但就像國內投信、自營商法人一樣，每個外資法人對市場有各自的看法，同一時間對同一個股或大盤，他們的看法可能南轅北轍，甚至相互對作，你丟我撿。外資法人一般分為歐系、美系、日系，其中有歐資、美資、日資、港資等。在投資屬性方面，退休基金之類會從事比較中長線的操作，對沖基金則「短進短出」以賺價差為主，操作手法不一而足。
10 市場訊息混沌時 不一定會比散戶高明
人都會犯錯，外資券商及一般外資法人也不例外，甚至會犯下比一般散戶更嚴重離譜的錯誤。例如，2007 年美國爆發次級房貸風暴之後，市場訊息混沌，雷曼兄弟去年聲請破產前幾個月，竟然發表研究報告預測美股道瓊指數會上攻挑戰2 萬點，當時道瓊指數還在1 萬點以上震盪。如今回頭來看，這樣的研究報告的確「不可思議」，即便是一般散戶也不敢如此樂觀，有做功課的散戶看到這樣的報告還會忍不住竊笑。
成也外資，敗也外資！這是許多台股投資人的感嘆。在3 大法人中，外資進出的資金、持股比重皆最高，其買賣超動向、研究報告、市場看法經常是市場注意的焦點。
但不論是從過去台股的歷史經驗，還是從去年的全球金融海嘯來看，外資即使長期掌握資金、研究資源的優勢，還是會有荒腔走板的演出，本文教投資人破除對外資的迷思，洞悉外資操作手法，以及看待外資研究報告的正確態度。
1 只會教人投資 不說自己投資也會虧
美國次級房貸風暴在2008年進一步惡化為全球金融海嘯，前五大投資銀行不是破產、被併購，就是需要再集資、或是改制為商業銀行。過去這些重量級的投資銀行，負責提供各公司、各產業、各國以及全世界的投資建議，但不僅未能預見大多頭結束與全球金融海嘯的前兆，更未能即時挽救自家城門的失火。
這些重量級外資過去幾年在全球股市呼風喚雨，卻不敵金融海嘯，不僅自身難保，更害慘信任他們的諸多客戶。
2 喊水會結凍 避談鐵嘴也會摃龜
現代金融產品源自英美，重量級外資券商分析師往往被賦予明星光環，在媒體頻頻「造神」之下，有時竟然喊水會結凍，但投資人千萬要記住，這些分析師的明星光環，可不代表喊盤的準確度。
重量級外資分析師因長期研究某個產業，並擁有豐富的研究資源與經驗，對市場的看法常被媒體重視，甚至有些被視為「鐵嘴」，但是投資人要謹記︰「再怎麼厲害的專家，準度也只是對一半」，即使是明星級外資，也經常錯判形勢。
3 發表報告喊進喊出 避談實際操作常口是心非
以往外資券商財力雄厚，願意砸重金打造研究團隊，培養明星級招牌分析師，加上全球布局，往往能領先掌握投資趨勢，因此每當外資券商發表研究報告，都會引起注意。
外資研究報告洋洋灑灑，目的是給客戶作為投資決策參考，而他們的客戶通常也不會照單全收，只是作為投資決策的參考資料「之一」。當外資發表報告「喊進」、「喊買」或「喊多」個股時，投資人要特別留意發表報告券商對個股的買賣超情形，因為過去經常有「口是心非」的狀況。
4 提供目標價 不是達不到就是會突破
外資券商的個股研究報告都會設定所謂的「目標價」，而這個目標價通常都是由分析師預估的年度EPS（每股獲利），搭配個股的歷史本益比（PE）或股價淨值比（PB）高低區間來設定。不過，外資預估的EPS 不可能完全百分之百應驗，落差程度大小要看外資分析師的「功力」和「運氣」，因此投資人看到「目標價」，須謹記這是「預測值」，不可能完全準確，不是達不到，就是會被超越突破，畢竟市場變數太多了。
5 曝光的研究報告 多是二手落後情報
外資券商的研究報告通常不直接對外發表，僅供客戶參考。一般外資券商的網站都有「研究報告」專區，下單的客戶只要輸入帳號、密碼，即可在線上瀏覽或下載，少數媒體記者跟外資券商的客戶有不錯交情，才有機會在第一時間同步取得最新的研究報告，否則都是輾轉取得的落後訊息。
因此，投資人在媒體上看到外資報告，不要盲目相信或跟進買賣股票，以免淪為「轎夫」，成為倒貨對象。投資人如果「有幸」看到外資研究報告的本文，要關注的不是明牌，而是學習其投資分析的邏輯。
6 只見現貨期貨都操作 避談採取兩手策略
許多外資法人操作相當靈活，尤其是近年興起的對沖基金（hedge fund），經常在股市以現貨搭配期貨來操作。例如，當研判股市即將下跌時，一方面逢高減碼現貨（賣出股票），一方面逢高在期貨市場布空單，等空單布局完畢，他們就會擴大賣超權值股（例如台積電），用力摜壓指數，以擴大期貨空單的利潤。
只要操作得當，外資法人賣股票（現貨）的虧損，完全可以從期貨市場的獲利彌補回來，而且還倒賺。
7 主動發表市場展望 目的是要散戶抬轎捧場
外資法人從事投資，唯一目的是賺錢，因此很希望建立自身對市場的影響力。當外資認為賺錢機會來時，通常會先做好布局，可能作多，也可能作空，等布局完畢，就會發表看法，希望市場能夠往讓他們獲利的方向走，因此投資人千萬別期待外資來指點迷津，反而要提防外資把台股當提款機。
歐美成熟市場散戶比重不高，台股散戶比重仍超過5 成，在「資訊落差」的情況下，一般散戶很容易淪為外資殺手的獵物！
8 只見鉅額買超或賣超 不說往往隱含反向意義
外資進出台股的金額龐大，而且是許多大型龍頭股的大股東，例如持有台積電股權超過7 成，因此其買賣超動作往往決定台股的漲跌。不過，投資人如果緊跟外資買賣超的腳步來操作，很容易吃虧，特別是當外資當日大買或大賣時。
歷史經驗顯示，台股指數高點是外資「買上來」的，指數低點也是外資「賣下來」的，在高檔往往出現鉅額買超，在低檔往往出現鉅額賣超，投資人如果跟進操作，就容易陷入追高殺低的窘境。
9 只見彼此對作 不知道不是同類外資
外資是台股3 大法人之一，但就像國內投信、自營商法人一樣，每個外資法人對市場有各自的看法，同一時間對同一個股或大盤，他們的看法可能南轅北轍，甚至相互對作，你丟我撿。外資法人一般分為歐系、美系、日系，其中有歐資、美資、日資、港資等。在投資屬性方面，退休基金之類會從事比較中長線的操作，對沖基金則「短進短出」以賺價差為主，操作手法不一而足。
10 市場訊息混沌時 不一定會比散戶高明
人都會犯錯，外資券商及一般外資法人也不例外，甚至會犯下比一般散戶更嚴重離譜的錯誤。例如，2007 年美國爆發次級房貸風暴之後，市場訊息混沌，雷曼兄弟去年聲請破產前幾個月，竟然發表研究報告預測美股道瓊指數會上攻挑戰2 萬點，當時道瓊指數還在1 萬點以上震盪。如今回頭來看，這樣的研究報告的確「不可思議」，即便是一般散戶也不敢如此樂觀，有做功課的散戶看到這樣的報告還會忍不住竊笑。
摩根併美邦》賣掉美邦證 花旗超級銀行夢碎
【聯合報】2009.01.15
曾是美國最大銀行的花旗集團13日宣布，旗下美邦證券與摩根士丹利財富管理部門合併，定名為「摩根士丹利美邦」，躍居全美首大券商。
「摩根士丹利美邦」旗下有2萬名經紀人，管理資產逾1.7兆美元（56兆台幣)，全球擁有680萬客戶， 超過去年底美國銀行收購美林證券規模。
花旗與美邦分離，摩根將支付27億美元，換取51%股權，花旗持股49%；3年後摩根士丹利可續收購其餘股權，價格重定。
這一項重大合併案傳聞數日，13日股市收盤後正式宣布。花旗股價13日漲30美分或5.36%，收盤價5.9美元；摩根士丹利揚7美分，收盤價18.86美元。
花旗此舉反映二層意義: 一， 這次金融海嘯重創花旗，遠比預期嚴重，布希政府已挹注花旗450億美元，金額為各大商銀之最，但花旗仍左支右絀。
公權力隨著龐大資金進駐後，壓力隨之而來，要求花旗增加資金儲備、重整發展策略；花旗因此計畫分拆消費金融及其它非核心業務, 不得不對曾被譽為花旗「皇冠之珠」的美邦下手。
二，出脫美邦，為花旗過去10年一路兼併整合、邁向「超級銀行」總目標的大扭轉。也意味這次金融海嘯後花旗經營方針可能大大轉向。
花旗集團傳奇前執行長魏爾（Sanford Weill）於1990年代末期，合併保險巨擘旅行者集團（Travelers）與花旗銀行，組成花旗集團，集結保險、傳統銀行、華爾街投資銀行三大業務於一身，創造全美首大金融機構，但花旗集團成為「金融超級市場」的美夢，可能在這次金融海嘯後破滅。
曾是美國最大銀行的花旗集團13日宣布，旗下美邦證券與摩根士丹利財富管理部門合併，定名為「摩根士丹利美邦」，躍居全美首大券商。
「摩根士丹利美邦」旗下有2萬名經紀人，管理資產逾1.7兆美元（56兆台幣)，全球擁有680萬客戶， 超過去年底美國銀行收購美林證券規模。
花旗與美邦分離，摩根將支付27億美元，換取51%股權，花旗持股49%；3年後摩根士丹利可續收購其餘股權，價格重定。
這一項重大合併案傳聞數日，13日股市收盤後正式宣布。花旗股價13日漲30美分或5.36%，收盤價5.9美元；摩根士丹利揚7美分，收盤價18.86美元。
花旗此舉反映二層意義: 一， 這次金融海嘯重創花旗，遠比預期嚴重，布希政府已挹注花旗450億美元，金額為各大商銀之最，但花旗仍左支右絀。
公權力隨著龐大資金進駐後，壓力隨之而來，要求花旗增加資金儲備、重整發展策略；花旗因此計畫分拆消費金融及其它非核心業務, 不得不對曾被譽為花旗「皇冠之珠」的美邦下手。
二，出脫美邦，為花旗過去10年一路兼併整合、邁向「超級銀行」總目標的大扭轉。也意味這次金融海嘯後花旗經營方針可能大大轉向。
花旗集團傳奇前執行長魏爾（Sanford Weill）於1990年代末期，合併保險巨擘旅行者集團（Travelers）與花旗銀行，組成花旗集團，集結保險、傳統銀行、華爾街投資銀行三大業務於一身，創造全美首大金融機構，但花旗集團成為「金融超級市場」的美夢，可能在這次金融海嘯後破滅。
雲南咖啡豆 星巴克飄香
2009-01-15 中國時報
全球最大咖啡零售連鎖商「星巴克國際公司」（Starbucks Coffee International）的總裁柯爾斯，十四日宣布採用中國雲南省所產咖啡豆，而推出名為「雲之南」（South of the Clouds）的新款咖啡，並已開始在中國境內星巴克連鎖店銷售，而星巴克同時也期望能將這款新咖啡推廣至全球各地。
總部設在美國西雅圖的星巴克國際雖著眼於樽節成本，關閉了不少美境的咖啡連鎖店，但柯爾斯仍意氣風發地指出，星巴克有意藉由與雲南官員和咖啡農的合作，不僅將中國生產的咖啡帶進中國的星巴克分店，且使其進一步在四十九個有星巴克連鎖店的國家建立口碑。
在新款咖啡推出之前，星巴克國際與雲南咖啡農和當地官員共計協談了三年時間。新款咖啡初期將混用雲南咖啡豆以及拉丁美洲和亞太地區產的阿拉比加（arabica）種咖啡豆調製。柯爾斯期望，未來能在雲南當地研發出超優質的阿拉比加咖啡豆原料，並使其在中國及全球各地都能大發利市。星巴克大中華區總裁王金龍表示，公司期望中國產的咖啡未來也能像中國茶葉一樣，品質優良而馳名寰宇。
全球最大咖啡零售連鎖商「星巴克國際公司」（Starbucks Coffee International）的總裁柯爾斯，十四日宣布採用中國雲南省所產咖啡豆，而推出名為「雲之南」（South of the Clouds）的新款咖啡，並已開始在中國境內星巴克連鎖店銷售，而星巴克同時也期望能將這款新咖啡推廣至全球各地。
總部設在美國西雅圖的星巴克國際雖著眼於樽節成本，關閉了不少美境的咖啡連鎖店，但柯爾斯仍意氣風發地指出，星巴克有意藉由與雲南官員和咖啡農的合作，不僅將中國生產的咖啡帶進中國的星巴克分店，且使其進一步在四十九個有星巴克連鎖店的國家建立口碑。
在新款咖啡推出之前，星巴克國際與雲南咖啡農和當地官員共計協談了三年時間。新款咖啡初期將混用雲南咖啡豆以及拉丁美洲和亞太地區產的阿拉比加（arabica）種咖啡豆調製。柯爾斯期望，未來能在雲南當地研發出超優質的阿拉比加咖啡豆原料，並使其在中國及全球各地都能大發利市。星巴克大中華區總裁王金龍表示，公司期望中國產的咖啡未來也能像中國茶葉一樣，品質優良而馳名寰宇。
＜18年來新高＞外資去年賣超台股4742億
2009-1-15自由時報
儘管馬政府多次宣稱，外資看好台股市場，但在國際金融海嘯衝擊下，外資去年反而大舉出脫台股！根據統計，去年度外資累積賣超金額達4,742億元新台幣，這也創下1991年以來、即我國政府開放外資買賣台股以來最大減碼金額。
「馬不停蹄」 一路賣超
從去年歷月外資進出來看，1到5月外資對台股是買賣超互見，但到了馬政府上台的隔月、即6月份開始，外資就「馬不停蹄」一路賣超台股；其中，6、7和10月，單月賣超金額都破千億元。累積全年度減碼台股金額高達4,742億。
根據統計，歷年來，外資僅有兩年出現賣超台股的紀錄，其他都是年年買超；上一次是在1997年，當年賣超也只有120億元；第二次就是在2008年，減碼台股金額逼近5,000億元大關，這也創下近18年來外資在台灣最大賣壓。
對此，美系外資券商主管表示，「外資不僅減碼台股、整個亞洲市場都是賣超」，他強調，主要是國際金融海嘯席捲全球，許多外資投資人都要搬現金回國去救火，加上全球各地的基金贖回壓力暴增，讓賣超壓力擴大。
展望今年，包括德意志證券和摩根士丹利兩大外資機構，均保守看待今年台股表現，預計台股最低將跌破4,000點大關；而高盛證券更為悲觀，認為台股今年大盤合理指數只有3,840點，最差的狀況不排除下探到2,910點。
因此，亞美系外資交易室主管表示，由於國際基本面持續衰退，全球股市難有表現機會，預計今年上半年外資對台股市場仍將持續減碼。
儘管馬政府多次宣稱，外資看好台股市場，但在國際金融海嘯衝擊下，外資去年反而大舉出脫台股！根據統計，去年度外資累積賣超金額達4,742億元新台幣，這也創下1991年以來、即我國政府開放外資買賣台股以來最大減碼金額。
「馬不停蹄」 一路賣超
從去年歷月外資進出來看，1到5月外資對台股是買賣超互見，但到了馬政府上台的隔月、即6月份開始，外資就「馬不停蹄」一路賣超台股；其中，6、7和10月，單月賣超金額都破千億元。累積全年度減碼台股金額高達4,742億。
根據統計，歷年來，外資僅有兩年出現賣超台股的紀錄，其他都是年年買超；上一次是在1997年，當年賣超也只有120億元；第二次就是在2008年，減碼台股金額逼近5,000億元大關，這也創下近18年來外資在台灣最大賣壓。
對此，美系外資券商主管表示，「外資不僅減碼台股、整個亞洲市場都是賣超」，他強調，主要是國際金融海嘯席捲全球，許多外資投資人都要搬現金回國去救火，加上全球各地的基金贖回壓力暴增，讓賣超壓力擴大。
展望今年，包括德意志證券和摩根士丹利兩大外資機構，均保守看待今年台股表現，預計台股最低將跌破4,000點大關；而高盛證券更為悲觀，認為台股今年大盤合理指數只有3,840點，最差的狀況不排除下探到2,910點。
因此，亞美系外資交易室主管表示，由於國際基本面持續衰退，全球股市難有表現機會，預計今年上半年外資對台股市場仍將持續減碼。
北電破產美股早盤跌300點
2009年01月15日蘋果日報
受到全球信貸緊縮及銷量下滑的衝擊，北美最大電信設備製造商北電網絡（Nortel Networks）昨天分別向美國及加拿大的法院，聲請破產保護，影響所及，美股早盤下跌逾300點。
台灣代工廠衝擊不大
總部設在加拿大多倫多的北電，正面臨手機系統公司客戶定單急劇下滑的困境，今天更有一筆1.07億美元（約35.65億元台幣）債券利息的債務到期應支付。昨天北電向美國德拉瓦州的法院聲請破產保護，在加拿大的數家分公司也同步尋求破產保護。北電昨表示「該公司的正常每日運作，仍將不受干擾的持續下去。」北電表示，其歐洲分公司也將向當地法院提出聲請，不過亞洲及拉丁美洲的分公司目前沒有類似計劃。
北電是電信設備製造廠商及數位網路解決方案供應商，在全球150多個國家和地區提供電信服務，但受到全球經濟不景氣影響，第三季損失34億美元（約1132.6億元台幣），收入也減少14%。
目前北電在台灣的代工廠為明泰（3380）智邦（2345）和台達電旗下的達創，對此機構法人分析，北電並非全球前5大交換機廠商，佔台灣網通廠營收比重低於5%。
美零售連續6月下滑
明泰也表示，北電並非該公司交換機最主要客戶，公司很早就掌握北電財務狀況，佔應收帳款比重不到1%，金額至多約7300萬元，對每股稅後純益影響約0.16元，尚屬可接受範圍。
除北電破產外，美國商務部昨公布去年12月零售銷售下滑2.7%，為連續第6個月下滑，而扣除汽車類上月零售銷售更減少3.1%，比原先市場預估的減少1.4%，暴增1倍。而在歐洲，銀行業壞消息頻傳，德意志銀行預估去年第4季恐虧損達48億歐元（2124億元台幣），英國第2大銀行巴克萊（Barclays）更傳出將裁員4000人。
壞消息一個接一個，使歐美股市一開盤就全面下跌，英、法、德股市跌幅在2.5%到4%之間，而美股開盤後也一路走低，到台灣時間今晨零時，道瓊工業指數下跌275點。
北電網絡小檔案
成立時間：1895年於加拿大魁北克蒙特婁市
總部：加拿大安大略省多倫多市
負責人：執行長麥克札佛沃斯基（Mike Zafirovski）
產品：通訊網路相關設備
市值：2億5千萬美元（約82億元台幣）
員工：3萬2550人（2008年2月為止）
※資料來源：綜合外電
受到全球信貸緊縮及銷量下滑的衝擊，北美最大電信設備製造商北電網絡（Nortel Networks）昨天分別向美國及加拿大的法院，聲請破產保護，影響所及，美股早盤下跌逾300點。
台灣代工廠衝擊不大
總部設在加拿大多倫多的北電，正面臨手機系統公司客戶定單急劇下滑的困境，今天更有一筆1.07億美元（約35.65億元台幣）債券利息的債務到期應支付。昨天北電向美國德拉瓦州的法院聲請破產保護，在加拿大的數家分公司也同步尋求破產保護。北電昨表示「該公司的正常每日運作，仍將不受干擾的持續下去。」北電表示，其歐洲分公司也將向當地法院提出聲請，不過亞洲及拉丁美洲的分公司目前沒有類似計劃。
北電是電信設備製造廠商及數位網路解決方案供應商，在全球150多個國家和地區提供電信服務，但受到全球經濟不景氣影響，第三季損失34億美元（約1132.6億元台幣），收入也減少14%。
目前北電在台灣的代工廠為明泰（3380）智邦（2345）和台達電旗下的達創，對此機構法人分析，北電並非全球前5大交換機廠商，佔台灣網通廠營收比重低於5%。
美零售連續6月下滑
明泰也表示，北電並非該公司交換機最主要客戶，公司很早就掌握北電財務狀況，佔應收帳款比重不到1%，金額至多約7300萬元，對每股稅後純益影響約0.16元，尚屬可接受範圍。
除北電破產外，美國商務部昨公布去年12月零售銷售下滑2.7%，為連續第6個月下滑，而扣除汽車類上月零售銷售更減少3.1%，比原先市場預估的減少1.4%，暴增1倍。而在歐洲，銀行業壞消息頻傳，德意志銀行預估去年第4季恐虧損達48億歐元（2124億元台幣），英國第2大銀行巴克萊（Barclays）更傳出將裁員4000人。
壞消息一個接一個，使歐美股市一開盤就全面下跌，英、法、德股市跌幅在2.5%到4%之間，而美股開盤後也一路走低，到台灣時間今晨零時，道瓊工業指數下跌275點。
北電網絡小檔案
成立時間：1895年於加拿大魁北克蒙特婁市
總部：加拿大安大略省多倫多市
負責人：執行長麥克札佛沃斯基（Mike Zafirovski）
產品：通訊網路相關設備
市值：2億5千萬美元（約82億元台幣）
員工：3萬2550人（2008年2月為止）
※資料來源：綜合外電
CRB指數跌到底了 對沖基金看好商品期貨必將回升 逆市增持
2009 / 01 / 14
全球經濟持續下滑，短時間內應該很難有起色；投資人認為原物料需求必將減少，故大規模拋售商品，使得 CRB商品指數創下4.1%跌幅的紀錄。不過據香港《大公網》報導，部分對沖基金認為商品價格必將回升，反而開始增持商品長倉。
景氣不振，投資人看淡商品走勢，商品價格因而大跌，原油期貨一度摜破每桶38美元，CRB 商品指數亦下滑4.1%，金價更創 6星期來最高跌幅。在此情勢下，部分對沖基金認為商品價格遲早會回升，開始逆市而行，增持商品長倉。
美國商品期貨交易委員會(CFTC)商品指數顯示，對沖基金及投機活動已出現增持現象。UBS(UBS-US；瑞銀)策略師觀察商品指數走勢後，認為大規模去槓桿活動應已退減。過去 3個星期資金持續流入，增持農產品期貨。
雖對沖基金逆市而行，但市場普遍認為全球經濟衰退，商品需求疲弱，陸續大舉拋售商品；包含19種商品價格的 The Reuters/Jefferies CRB指數一度大跌4.1%，芝加哥期貨交易所(CBOT)的玉米、大豆和小麥期貨曾出現跌停，國際油價跌穿每桶39美元。
2008年CRB指數重挫 36%，創CRB指數成立50年來最高年度跌幅。美國農業部預測，食品及油籽產量供應將大於上月預期。德意志銀行 (Deutsche Bank)預測，今年原油每日消耗量將減少 100萬桶。
昨(13)日 CRB指數跌9.36，收於220.55。該指數曾於12月5日跌至208.58，創2002年8月以來最低。芝加哥期貨交易所3月玉米期貨一度下滑30美分至停板，跌幅達7.3%至每口3.8075美元。3月小麥期貨一度下挫60美分，報每口5.6975美元。大豆期貨跌大減70美分，報每口9.66美元。商品分析師表示市場擔憂經濟前景，商品價格因而受壓。
紐約商品交易所(Nymex)2月原油期貨終場小漲0.19美元或0.5%，報每桶 37.78美元。與去年同期相比，油價累跌 59%。倫敦 ICE期貨交易所 2月布侖特 (Brent)原油上揚1.92美元或4.5%至每桶 44.83美元。
全球經濟持續下滑，短時間內應該很難有起色；投資人認為原物料需求必將減少，故大規模拋售商品，使得 CRB商品指數創下4.1%跌幅的紀錄。不過據香港《大公網》報導，部分對沖基金認為商品價格必將回升，反而開始增持商品長倉。
景氣不振，投資人看淡商品走勢，商品價格因而大跌，原油期貨一度摜破每桶38美元，CRB 商品指數亦下滑4.1%，金價更創 6星期來最高跌幅。在此情勢下，部分對沖基金認為商品價格遲早會回升，開始逆市而行，增持商品長倉。
美國商品期貨交易委員會(CFTC)商品指數顯示，對沖基金及投機活動已出現增持現象。UBS(UBS-US；瑞銀)策略師觀察商品指數走勢後，認為大規模去槓桿活動應已退減。過去 3個星期資金持續流入，增持農產品期貨。
雖對沖基金逆市而行，但市場普遍認為全球經濟衰退，商品需求疲弱，陸續大舉拋售商品；包含19種商品價格的 The Reuters/Jefferies CRB指數一度大跌4.1%，芝加哥期貨交易所(CBOT)的玉米、大豆和小麥期貨曾出現跌停，國際油價跌穿每桶39美元。
2008年CRB指數重挫 36%，創CRB指數成立50年來最高年度跌幅。美國農業部預測，食品及油籽產量供應將大於上月預期。德意志銀行 (Deutsche Bank)預測，今年原油每日消耗量將減少 100萬桶。
昨(13)日 CRB指數跌9.36，收於220.55。該指數曾於12月5日跌至208.58，創2002年8月以來最低。芝加哥期貨交易所3月玉米期貨一度下滑30美分至停板，跌幅達7.3%至每口3.8075美元。3月小麥期貨一度下挫60美分，報每口5.6975美元。大豆期貨跌大減70美分，報每口9.66美元。商品分析師表示市場擔憂經濟前景，商品價格因而受壓。
紐約商品交易所(Nymex)2月原油期貨終場小漲0.19美元或0.5%，報每桶 37.78美元。與去年同期相比，油價累跌 59%。倫敦 ICE期貨交易所 2月布侖特 (Brent)原油上揚1.92美元或4.5%至每桶 44.83美元。
咖啡豆 年底前看漲25%
【經濟日報】2009.01.13
隨著能源價格下滑，消費者可支配所得增加，加上全球咖啡產量銳減，今年咖啡豆將成為表現最好的明星商品，年底前可望上漲25%。
芝加哥FutureOne副總裁史密斯預測，今年底時，紐約ICE交易所的咖啡豆期貨上看每磅1.463美元，反之，油價將大跌43%至每桶23.35美元。
咖啡豆期貨9日收盤報1.169美元，原油收40.83美元。
史密斯表示，原油去年7月11日漲到歷史天價147.27美元，過去四年來漲了三倍，是全球金融危機的禍首，因為消費者花更多錢買汽油，排擠食物與其他消費的支出。
咖啡豆去年下跌18%，追蹤19種商品的Reuters/Jefferies CRB指數也創下逾50年來最大跌幅。
他說：「能源價格攀升，造成需求受損的骨牌效應，蔓延到整個經濟領域。能源價格下滑帶來的療癒功效將比漲價的破壞效果來得快，因此我認為，只要能源價格不再飆漲，經濟不但不會深陷衰退泥淖，復甦還會提早降臨。」
此外，全球咖啡產量縮減令咖啡更有明星相。巴西農業部表示，今年巴西的咖啡產量將減少20%，因為受到全球金融危機衝擊，當地咖啡農取得貸款不易，買不起肥料。
巴西是全球最大的咖啡生產與出口國。
隨著能源價格下滑，消費者可支配所得增加，加上全球咖啡產量銳減，今年咖啡豆將成為表現最好的明星商品，年底前可望上漲25%。
芝加哥FutureOne副總裁史密斯預測，今年底時，紐約ICE交易所的咖啡豆期貨上看每磅1.463美元，反之，油價將大跌43%至每桶23.35美元。
咖啡豆期貨9日收盤報1.169美元，原油收40.83美元。
史密斯表示，原油去年7月11日漲到歷史天價147.27美元，過去四年來漲了三倍，是全球金融危機的禍首，因為消費者花更多錢買汽油，排擠食物與其他消費的支出。
咖啡豆去年下跌18%，追蹤19種商品的Reuters/Jefferies CRB指數也創下逾50年來最大跌幅。
他說：「能源價格攀升，造成需求受損的骨牌效應，蔓延到整個經濟領域。能源價格下滑帶來的療癒功效將比漲價的破壞效果來得快，因此我認為，只要能源價格不再飆漲，經濟不但不會深陷衰退泥淖，復甦還會提早降臨。」
此外，全球咖啡產量縮減令咖啡更有明星相。巴西農業部表示，今年巴西的咖啡產量將減少20%，因為受到全球金融危機衝擊，當地咖啡農取得貸款不易，買不起肥料。
巴西是全球最大的咖啡生產與出口國。
南韓春燕來？外資賣台進韓
2009-01-13 中國時報
上周（1/1至1/7）國際資金對亞洲不含日本和拉美基金皆轉為淨流入，其中流入亞洲金額為各新興市場地區中最高，達5.83億美元。值得注意的是，去年遭大幅賣超的南韓，外資自新年開春起重拾信心反手轉買，已連續第二周買超。
國際資金上周仍對全球型新興市場基金持續淨流入，金額達12億美元，兩周來共流入超過50億美元，買盤熱絡，金額創近一年來新高。至於歐非中東流出金額則減少至4300萬美元。
上周（1/1至1/7）國際資金對亞洲不含日本和拉美基金皆轉為淨流入，其中流入亞洲金額為各新興市場地區中最高，達5.83億美元。值得注意的是，去年遭大幅賣超的南韓，外資自新年開春起重拾信心反手轉買，已連續第二周買超。
國際資金上周仍對全球型新興市場基金持續淨流入，金額達12億美元，兩周來共流入超過50億美元，買盤熱絡，金額創近一年來新高。至於歐非中東流出金額則減少至4300萬美元。
遺贈稅率降至10％ 遺產1800萬以下 免稅
2009-01-13 中國時報
被視為「富人稅」的遺贈稅率將大幅調降，立法院昨天三讀通過的《遺產及贈與稅法》修正案，遺贈稅由現行最高邊際稅率五十％，調降為單一稅率十％；此外，免稅額則大幅提高，遺產稅免稅額也由七七九萬元提高至一二○○萬元、贈與稅免稅額由一百萬元提高至二二○萬元，分期繳納由十二期延長為十八期。
儘管藍綠內部對遺贈稅降稅都有雜音，但立法院昨天動用表決、三讀通過政院版的《遺產及贈與稅法》。財政部長李述德之前在立法院曾估計，遺贈稅率調降，可使中小額財富者免於遺產稅負擔，預估稅收損失一六○億元。
根據財政部報告，以四口之家為例，被繼承人死亡遺有配偶及兩位成年子女，除免稅額一千兩百萬元外，尚有配偶扣除額四四五萬元、子女扣除額九十萬元及喪葬費扣除額一一一萬元。因此，遺產總額在一八四六萬元以下者，無遺產稅負。
對此修法，民進黨立委高志鵬表示，降稅不是不能討論，但反對突襲、欺騙、蠻橫式的修法，尤其行政院之前大張旗鼓成立賦改會，卻淪為減稅的背書會，從期交稅、證交稅、營所稅、貨物稅、遺贈稅，還有蠢蠢欲動的促產條例不落日，都是富人減稅，未見配套。
不過，國民黨立委力挺，潘維剛表示，調降遺贈稅率討論多年，稅率太高和現實脫節，一是資本利得問題，一是避稅成本問題，現在不是逃稅而是合理避稅，與其如此，不如修法合於現實，讓有錢人的錢回流，不必流於意氣之爭。
現行條文規定，遺產淨額在六十萬元以下者課徵二％遺產稅，六十萬元至一五○萬元課徵四％，最高為超過一億元課稅五十％；贈與稅率部分，贈與淨額在六十萬元以下者課徵四％贈與稅，六十萬元至一七○萬元課徵六％，最高為超過四千五百萬元課稅五十％。
修正條文將現行遺贈稅率由最高邊際稅率五十％，皆調降至十％單一稅率。
被視為「富人稅」的遺贈稅率將大幅調降，立法院昨天三讀通過的《遺產及贈與稅法》修正案，遺贈稅由現行最高邊際稅率五十％，調降為單一稅率十％；此外，免稅額則大幅提高，遺產稅免稅額也由七七九萬元提高至一二○○萬元、贈與稅免稅額由一百萬元提高至二二○萬元，分期繳納由十二期延長為十八期。
儘管藍綠內部對遺贈稅降稅都有雜音，但立法院昨天動用表決、三讀通過政院版的《遺產及贈與稅法》。財政部長李述德之前在立法院曾估計，遺贈稅率調降，可使中小額財富者免於遺產稅負擔，預估稅收損失一六○億元。
根據財政部報告，以四口之家為例，被繼承人死亡遺有配偶及兩位成年子女，除免稅額一千兩百萬元外，尚有配偶扣除額四四五萬元、子女扣除額九十萬元及喪葬費扣除額一一一萬元。因此，遺產總額在一八四六萬元以下者，無遺產稅負。
對此修法，民進黨立委高志鵬表示，降稅不是不能討論，但反對突襲、欺騙、蠻橫式的修法，尤其行政院之前大張旗鼓成立賦改會，卻淪為減稅的背書會，從期交稅、證交稅、營所稅、貨物稅、遺贈稅，還有蠢蠢欲動的促產條例不落日，都是富人減稅，未見配套。
不過，國民黨立委力挺，潘維剛表示，調降遺贈稅率討論多年，稅率太高和現實脫節，一是資本利得問題，一是避稅成本問題，現在不是逃稅而是合理避稅，與其如此，不如修法合於現實，讓有錢人的錢回流，不必流於意氣之爭。
現行條文規定，遺產淨額在六十萬元以下者課徵二％遺產稅，六十萬元至一五○萬元課徵四％，最高為超過一億元課稅五十％；贈與稅率部分，贈與淨額在六十萬元以下者課徵四％贈與稅，六十萬元至一七○萬元課徵六％，最高為超過四千五百萬元課稅五十％。
修正條文將現行遺贈稅率由最高邊際稅率五十％，皆調降至十％單一稅率。
遺產稅大降效應 巨額保單失寵 贈不動產式微
2009-01-13 工商時報
遺贈稅調降到10％，終於拍板定案，預計效應將逐漸擴散，稅務專家指出，巨額保單將失寵，同時，父執輩生前贈與需求大降，富家子孫想擁有祖產，時程可能延後30年，另外，贈與子女不動產節稅的作法將逐漸式微。
宏觀財務顧問公司總經理邱正弘說，在保險世界中，不少大戶人家購買巨額保單，主要考量節稅、以及支應遺產稅金的功能，保額一買就是3000萬、5000萬，甚至更高。
以就遺產稅金的支應而言，遠東銀稅務顧問戴素雲說，一個身後遺產2億的富人，稅率50％計算，遺產稅金可能近億元，如果要用保險金支應，就要購買保額近億的保單。
不動產贈與部分，邱正弘說，為了加速移轉財產，不少大戶人家購買不動產再透過轉賣、或是贈與的方式移轉給子女，一戶市價1億的房地產，土地公告現值可能只有2000萬、3000萬。
隨著遺贈稅率調降，富人購買不動產贈與子女的手法，可能跟著式微，有錢人也不會急著在生前，就將房子過戶給子女。 同時，在有錢父母用心規畫下，有些富家子弟年紀輕輕，至17、18歲就已經是「有產階級」、擁有自己的房子；2、30歲出頭，名下就有3戶、5戶不動產。現在，遺贈稅率大調降，富人不用急著生前移轉財產，邱正弘指出，未來大戶將房子過戶給子女的時間，可能延後10年、20年，甚至30年，而且老一輩也不必急著轉移財產。
遺產稅降至10％，安致勤資會計師呂旭明提醒高所得者，別高興太早，因為國稅局將會積極查稅，甚至實物抵繳標準會更嚴格，而高所得者如果因稅率低，而不再作財產繼承規劃，恐導致未來財產繼承家庭糾紛變更多。
呂旭明表示，遺產稅降至10％，將讓一般受薪階層反而要適用更多稅率，他舉例表示，普羅大眾通常適用遺產稅為2％至7％不等，遺贈稅降至單一稅率10％，對有錢人有利，對受薪階層反而不利。
不過會計師公會全聯會理事長林敏弘表示，雖然遺產稅降至單一稅率10％，但是遺產稅免稅額也拉高至1200萬元，普羅大眾將可望適用較高免稅額，因此預估可以降低衝擊。
呂旭明進一步表示，未來國稅局將會針對高所得者查核所得稅更加嚴格，舉例，實物抵繳標準可能更趨嚴謹，過去可用未上市股票抵繳遺贈稅，未來可能不管用，或是國稅局將列管保險資料，針對買保單的資金來源作徹底了解，因此高所得者不能高興太早。
而且遺贈稅降至10％，雖然會讓高所得者降低作生前財產規劃的意願，不過呂旭明指出，生前如果講得不清不楚，生後恐引發財產繼承家庭糾紛的案例。
林敏弘則是建議財政部，遺產稅可改成繼承稅，因為由於現行遺產稅承擔的責任是不論你繼承財產多寡，只要有繼承，對遺產稅即有連帶責任，若有一子不願繳稅，其他子女都有連帶責任，國稅局可以扣押其他子女的財產，包括已出嫁的女兒，而通常女兒分到的財產比較少，在權利義務上相當不合理，因此建議參考國外繼承稅的概念，「繼承多少財產、負擔多少責任」較為公平。
遺贈稅調降到10％，終於拍板定案，預計效應將逐漸擴散，稅務專家指出，巨額保單將失寵，同時，父執輩生前贈與需求大降，富家子孫想擁有祖產，時程可能延後30年，另外，贈與子女不動產節稅的作法將逐漸式微。
宏觀財務顧問公司總經理邱正弘說，在保險世界中，不少大戶人家購買巨額保單，主要考量節稅、以及支應遺產稅金的功能，保額一買就是3000萬、5000萬，甚至更高。
以就遺產稅金的支應而言，遠東銀稅務顧問戴素雲說，一個身後遺產2億的富人，稅率50％計算，遺產稅金可能近億元，如果要用保險金支應，就要購買保額近億的保單。
不動產贈與部分，邱正弘說，為了加速移轉財產，不少大戶人家購買不動產再透過轉賣、或是贈與的方式移轉給子女，一戶市價1億的房地產，土地公告現值可能只有2000萬、3000萬。
隨著遺贈稅率調降，富人購買不動產贈與子女的手法，可能跟著式微，有錢人也不會急著在生前，就將房子過戶給子女。 同時，在有錢父母用心規畫下，有些富家子弟年紀輕輕，至17、18歲就已經是「有產階級」、擁有自己的房子；2、30歲出頭，名下就有3戶、5戶不動產。現在，遺贈稅率大調降，富人不用急著生前移轉財產，邱正弘指出，未來大戶將房子過戶給子女的時間，可能延後10年、20年，甚至30年，而且老一輩也不必急著轉移財產。
遺產稅降至10％，安致勤資會計師呂旭明提醒高所得者，別高興太早，因為國稅局將會積極查稅，甚至實物抵繳標準會更嚴格，而高所得者如果因稅率低，而不再作財產繼承規劃，恐導致未來財產繼承家庭糾紛變更多。
呂旭明表示，遺產稅降至10％，將讓一般受薪階層反而要適用更多稅率，他舉例表示，普羅大眾通常適用遺產稅為2％至7％不等，遺贈稅降至單一稅率10％，對有錢人有利，對受薪階層反而不利。
不過會計師公會全聯會理事長林敏弘表示，雖然遺產稅降至單一稅率10％，但是遺產稅免稅額也拉高至1200萬元，普羅大眾將可望適用較高免稅額，因此預估可以降低衝擊。
呂旭明進一步表示，未來國稅局將會針對高所得者查核所得稅更加嚴格，舉例，實物抵繳標準可能更趨嚴謹，過去可用未上市股票抵繳遺贈稅，未來可能不管用，或是國稅局將列管保險資料，針對買保單的資金來源作徹底了解，因此高所得者不能高興太早。
而且遺贈稅降至10％，雖然會讓高所得者降低作生前財產規劃的意願，不過呂旭明指出，生前如果講得不清不楚，生後恐引發財產繼承家庭糾紛的案例。
林敏弘則是建議財政部，遺產稅可改成繼承稅，因為由於現行遺產稅承擔的責任是不論你繼承財產多寡，只要有繼承，對遺產稅即有連帶責任，若有一子不願繳稅，其他子女都有連帶責任，國稅局可以扣押其他子女的財產，包括已出嫁的女兒，而通常女兒分到的財產比較少，在權利義務上相當不合理，因此建議參考國外繼承稅的概念，「繼承多少財產、負擔多少責任」較為公平。
極訊擬將香港股票納入CBX交易系統
作者：英國《金融時報》安德魯•伍德(Andrew Wood)香港報導 2009-01-13
電子經紀商極訊(Instinet)本周首次將其亞洲CBX“暗資金池”交易平臺從日本擴展至香港股票，亞洲場外股票交易的競爭將因此升溫。
極訊表示，當機構和經紀商大規模買賣股票時，CBX可降低成本，並減少對股價的影響。自2001年起，CBX就一直提供日本股票交易服務。
該公司表示，在日本，CBX上的買賣差價比東京市場上平均28個基點的價差大約低18個基點。
由於亞太地區一位的賣方和賣方在監管機構的要求下被迫尋找最優價格，市場上對於進入所謂暗資金池——即私下的場外交易平臺——的需求開始上升。而交易價格更低、對市場影響更小的聲明，也吸引了亞洲投資者。
亞洲投資者已經開始接納其他新生事物，比如提供類似服務、但相對落後的電子交叉網路(ECN)。
過去一年，隨著市場暴跌、波動性急劇增加，亞洲各地的股票交易量已然下滑。交易規模也出現了萎縮。這使得在不影響股價、不讓交易策略引起競爭對手警覺的情況下進行大規模股票交易，變得越發地困難。
歸日本野村控股(Nomura Holdings)所有的極訊希望，明年能將CBX再擴展至至少一個擁有發達市場的亞洲國家。
極訊亞太股票業務聯合主管尼克•麥克唐納(Nick McDonald)表示：“新加坡會是一個候選物件。臺灣、菲律賓等一些較小的市場還不夠發達，而且監管環境還不夠完善。”
對沖基金及其它基金管理公司也喜歡暗資金池，因為它們可以匿名買賣大額股票。
這些平臺可能為銀行——瑞士信貸(Credit Suisse)是引人注目的先驅者——或LiquidNet等經紀商所有。它們延續了發端於自動撮合交易的電子交叉網路的趨勢，並且利用了允許電腦演算法直接訪問市場的技術進展。
暗資金池還受到一些新監管規定的推動，比如歐盟的《金融工具市場指令》(Mifid)和美國的《國家市場系統管理規則》(RegNMS)，這些規定要求基金管理公司盡可能為客戶獲得最佳投資收益。麥克唐納表示：“（亞洲）客戶看到了歐美的情況，他們也會有相同的需求。”
亞洲沒有歐盟委員會這樣的區域性機構來推動類似于《金融工具市場指令》的舉措。各個市場不同的規章制度抑制了泛亞平臺的出現。舉例來說，美國CBX的匿名性就比日本和香港的CBX更強。
電子經紀商極訊(Instinet)本周首次將其亞洲CBX“暗資金池”交易平臺從日本擴展至香港股票，亞洲場外股票交易的競爭將因此升溫。
極訊表示，當機構和經紀商大規模買賣股票時，CBX可降低成本，並減少對股價的影響。自2001年起，CBX就一直提供日本股票交易服務。
該公司表示，在日本，CBX上的買賣差價比東京市場上平均28個基點的價差大約低18個基點。
由於亞太地區一位的賣方和賣方在監管機構的要求下被迫尋找最優價格，市場上對於進入所謂暗資金池——即私下的場外交易平臺——的需求開始上升。而交易價格更低、對市場影響更小的聲明，也吸引了亞洲投資者。
亞洲投資者已經開始接納其他新生事物，比如提供類似服務、但相對落後的電子交叉網路(ECN)。
過去一年，隨著市場暴跌、波動性急劇增加，亞洲各地的股票交易量已然下滑。交易規模也出現了萎縮。這使得在不影響股價、不讓交易策略引起競爭對手警覺的情況下進行大規模股票交易，變得越發地困難。
歸日本野村控股(Nomura Holdings)所有的極訊希望，明年能將CBX再擴展至至少一個擁有發達市場的亞洲國家。
極訊亞太股票業務聯合主管尼克•麥克唐納(Nick McDonald)表示：“新加坡會是一個候選物件。臺灣、菲律賓等一些較小的市場還不夠發達，而且監管環境還不夠完善。”
對沖基金及其它基金管理公司也喜歡暗資金池，因為它們可以匿名買賣大額股票。
這些平臺可能為銀行——瑞士信貸(Credit Suisse)是引人注目的先驅者——或LiquidNet等經紀商所有。它們延續了發端於自動撮合交易的電子交叉網路的趨勢，並且利用了允許電腦演算法直接訪問市場的技術進展。
暗資金池還受到一些新監管規定的推動，比如歐盟的《金融工具市場指令》(Mifid)和美國的《國家市場系統管理規則》(RegNMS)，這些規定要求基金管理公司盡可能為客戶獲得最佳投資收益。麥克唐納表示：“（亞洲）客戶看到了歐美的情況，他們也會有相同的需求。”
亞洲沒有歐盟委員會這樣的區域性機構來推動類似于《金融工具市場指令》的舉措。各個市場不同的規章制度抑制了泛亞平臺的出現。舉例來說，美國CBX的匿名性就比日本和香港的CBX更強。
LEX專欄：進退維谷的力拓
英國《金融時報》LEX專欄 2009-01-14
正如其他所有負債過高的資產管理者一樣，力拓(Rio Tinto)已開始控制不必要的支出。隨著去年大宗商品價格的飆升，這家全球第三大礦業集團將其2009年資本支出預算提高至逾90億美元的歷史最高水準。上個月，在必和必拓(BHP Billiton)退出對力拓的收購後，面對防止股價暴跌的壓力，力拓表示將把預算削減至40億美元。1月12日有消息稱，力拓的巴西鐵礦石礦Corumbá將再次成為節約開支的重要來源——6個月前，該礦曾是計畫大幅增加資本支出的目標。在金屬價格、工廠需求及擴張資金日漸萎縮之際，採礦專案的擱置並不令人意外。幾乎沒有哪家礦業集團比力拓更亟需限制自由支配支出——該集團淨債務達370億美元，超過其360億美元的市值。
不過，將支出進一步降低至力拓樂觀認為的“生存水準”——資本支出僅25億美元——會很危險。維持性資本支出一般是審計人員所准許的、避免高額折舊費的最低支出，讓資產所有者很難出現轉機。
縮減鐵礦石產量——力拓收益的引擎，占其運營收益近一半——是一種極端措施。在抵禦收購期間，力拓提出了將鐵礦石產量擴大逾兩倍的計畫。力拓的估值反映出其增長選擇餘地的減少：該股目前的遠期市盈率不足3倍，大約是礦業平均水準的一半。在下月公佈集團年度業績時，力拓董事長保羅•斯金納(Paul Skinner)將披露更多關於專案延期的細節，屆時，他應會面臨艱難的局面。當合併在即時，他拒絕與必和必拓高層合作，卻在大宗商品市場的頂峰時期舉債收購了加拿大鋁業(Alcan)，目前看來，他的這些決策比以往任何時候都更值得質疑。
Lex專欄是由FT評論家聯合撰寫的短評，對全球經濟與商業進行精闢分析。
正如其他所有負債過高的資產管理者一樣，力拓(Rio Tinto)已開始控制不必要的支出。隨著去年大宗商品價格的飆升，這家全球第三大礦業集團將其2009年資本支出預算提高至逾90億美元的歷史最高水準。上個月，在必和必拓(BHP Billiton)退出對力拓的收購後，面對防止股價暴跌的壓力，力拓表示將把預算削減至40億美元。1月12日有消息稱，力拓的巴西鐵礦石礦Corumbá將再次成為節約開支的重要來源——6個月前，該礦曾是計畫大幅增加資本支出的目標。在金屬價格、工廠需求及擴張資金日漸萎縮之際，採礦專案的擱置並不令人意外。幾乎沒有哪家礦業集團比力拓更亟需限制自由支配支出——該集團淨債務達370億美元，超過其360億美元的市值。
不過，將支出進一步降低至力拓樂觀認為的“生存水準”——資本支出僅25億美元——會很危險。維持性資本支出一般是審計人員所准許的、避免高額折舊費的最低支出，讓資產所有者很難出現轉機。
縮減鐵礦石產量——力拓收益的引擎，占其運營收益近一半——是一種極端措施。在抵禦收購期間，力拓提出了將鐵礦石產量擴大逾兩倍的計畫。力拓的估值反映出其增長選擇餘地的減少：該股目前的遠期市盈率不足3倍，大約是礦業平均水準的一半。在下月公佈集團年度業績時，力拓董事長保羅•斯金納(Paul Skinner)將披露更多關於專案延期的細節，屆時，他應會面臨艱難的局面。當合併在即時，他拒絕與必和必拓高層合作，卻在大宗商品市場的頂峰時期舉債收購了加拿大鋁業(Alcan)，目前看來，他的這些決策比以往任何時候都更值得質疑。
Lex專欄是由FT評論家聯合撰寫的短評，對全球經濟與商業進行精闢分析。
超級財報周 搶短嗅商機
2009-01-14 工商時報
美國超級財報周開跑，必會牽動短線股市的走向，想搶短的投資人注意了！據湯森路透社的統計，未來企業盈餘展望正向的有健康醫療、民生消費，而2009年第一季預估金融股將開始由虧轉盈。法人認為，健康醫療、民生消費都是短線投資人值得注意的標的，但金融股不妨觀望至第二季再介入！
據湯森路透社的統計預估，2008年第四季S&P500企業獲利將衰退15.1％，只有健康醫療、民生消費、公用事業類股可較前年同期成長，但成長幅度皆不到10％，其中公用事業類股盈餘更是每況愈下。至於其他七大類股則可能持續繳出負成長的成績單，創下2001年第四季以來最多類股負成長的紀錄。
值得注意的是，2009年第一季金融股可望熬出頭！因為2009年第一季預估企業盈餘正成長的包括：金融（8％）、健康醫療（3％）、民生消費（1％）。
摩根富林明投信產品策略部副總經理邱亮士指出，就報告來看，去年第四季獲利衰退幅度最大的類股為原物料股和景氣循環消費股，預估分別衰退69％和56％。而能源、工業、科技和電訊服務衰退幅度，則在10％- 20％之間。
邱亮士認為，由於受到景氣下滑影響，原物料、能源和景氣循環消費股仍可能有3成至5成的負成長，建議投資人暫時避開這三大類股。至於金融股、健康醫療和民生消費今年第一季則可望較去年同期成長，果真如此，則金融股可望結束連續6季負成長，可視為轉機股代表，適合積極型投資人多加留意。
彭博資訊的統計也與湯森路透社結果相當穩合。富蘭克林證券投顧經理盧明芬表示，就預估財報來看，健康醫療、民生消費這些防禦性類股，是獲利影響較小的族群。
但對於投資人來說，因為股價會先反應市場對於財報結果的預期，所以建議投資人需觀察的是財報結果和預期的「相差幅度」，因有時獲利衰退幅度雖較大，但股價不一定會表現不佳。
至於湯森路透社報告中未提到的綠能產業，德盛安聯全球綠能趨勢基金經理人洪華珍補充指出，據美林、摩根史坦利、高盛、UBS、JP摩根、IMD等多家機構的預估，2009年綠能產業獲利成長空間有3到4成，加上未來政策利多加持，也是投資人可留意的產業。
美國超級財報周開跑，必會牽動短線股市的走向，想搶短的投資人注意了！據湯森路透社的統計，未來企業盈餘展望正向的有健康醫療、民生消費，而2009年第一季預估金融股將開始由虧轉盈。法人認為，健康醫療、民生消費都是短線投資人值得注意的標的，但金融股不妨觀望至第二季再介入！
據湯森路透社的統計預估，2008年第四季S&P500企業獲利將衰退15.1％，只有健康醫療、民生消費、公用事業類股可較前年同期成長，但成長幅度皆不到10％，其中公用事業類股盈餘更是每況愈下。至於其他七大類股則可能持續繳出負成長的成績單，創下2001年第四季以來最多類股負成長的紀錄。
值得注意的是，2009年第一季金融股可望熬出頭！因為2009年第一季預估企業盈餘正成長的包括：金融（8％）、健康醫療（3％）、民生消費（1％）。
摩根富林明投信產品策略部副總經理邱亮士指出，就報告來看，去年第四季獲利衰退幅度最大的類股為原物料股和景氣循環消費股，預估分別衰退69％和56％。而能源、工業、科技和電訊服務衰退幅度，則在10％- 20％之間。
邱亮士認為，由於受到景氣下滑影響，原物料、能源和景氣循環消費股仍可能有3成至5成的負成長，建議投資人暫時避開這三大類股。至於金融股、健康醫療和民生消費今年第一季則可望較去年同期成長，果真如此，則金融股可望結束連續6季負成長，可視為轉機股代表，適合積極型投資人多加留意。
彭博資訊的統計也與湯森路透社結果相當穩合。富蘭克林證券投顧經理盧明芬表示，就預估財報來看，健康醫療、民生消費這些防禦性類股，是獲利影響較小的族群。
但對於投資人來說，因為股價會先反應市場對於財報結果的預期，所以建議投資人需觀察的是財報結果和預期的「相差幅度」，因有時獲利衰退幅度雖較大，但股價不一定會表現不佳。
至於湯森路透社報告中未提到的綠能產業，德盛安聯全球綠能趨勢基金經理人洪華珍補充指出，據美林、摩根史坦利、高盛、UBS、JP摩根、IMD等多家機構的預估，2009年綠能產業獲利成長空間有3到4成，加上未來政策利多加持，也是投資人可留意的產業。
2009年1月13日 星期二
破產對沖基金PELOTON創始人又推新基金
英國《金融時報》詹姆斯•麥金托什(James Mackintosh)報導 2009-01-12
破產對沖基金Peloton Partners的聯合創始人傑夫•格蘭特(Geoff Grant)成功推出了一隻新基金，為我們提供了最新例證——投資者到底多快就能原諒破產基金的經理人們。
據兩名知情人士稱，位於加利福尼亞的Grant Capital Partners獲得了來自法國興業銀行(Société Générale)近1億美元的投資。
他們表示，借助法國興業銀行的投資以及來自其他投資者和員工的支持，該公司於3個月前開始悄悄經營新的Liquid Macro fund，管理資產總額約1.3億美元。
新基金的推出表明，哪怕基金經理們曾經一敗塗地，投資者也願意給與他們第二次機會。
1998年，長期資本管理公司(Long-Term Capital Management)被迫接受銀行援救之後，幾個主管又繼續為一些新對沖基金募集了數十億美元的資金，這其中至少有兩隻基金在去年陷入困境。
Grant Capital將避開難以出手的資產擔保證券和高杠杆率(正是這些金融工具導致了Peloton的垮臺)，堅持走自由式全球宏觀對沖基金(global macro hedge fund)路線。該類型基金目前已重歸主流。
全球宏觀對沖基金在流動性最高的一些市場展開交易，如利率衍生品、貨幣與主要股指。
格蘭特拒絕就法國興業銀行的出資置評。
破產對沖基金Peloton Partners的聯合創始人傑夫•格蘭特(Geoff Grant)成功推出了一隻新基金，為我們提供了最新例證——投資者到底多快就能原諒破產基金的經理人們。
據兩名知情人士稱，位於加利福尼亞的Grant Capital Partners獲得了來自法國興業銀行(Société Générale)近1億美元的投資。
他們表示，借助法國興業銀行的投資以及來自其他投資者和員工的支持，該公司於3個月前開始悄悄經營新的Liquid Macro fund，管理資產總額約1.3億美元。
新基金的推出表明，哪怕基金經理們曾經一敗塗地，投資者也願意給與他們第二次機會。
1998年，長期資本管理公司(Long-Term Capital Management)被迫接受銀行援救之後，幾個主管又繼續為一些新對沖基金募集了數十億美元的資金，這其中至少有兩隻基金在去年陷入困境。
Grant Capital將避開難以出手的資產擔保證券和高杠杆率(正是這些金融工具導致了Peloton的垮臺)，堅持走自由式全球宏觀對沖基金(global macro hedge fund)路線。該類型基金目前已重歸主流。
全球宏觀對沖基金在流動性最高的一些市場展開交易，如利率衍生品、貨幣與主要股指。
格蘭特拒絕就法國興業銀行的出資置評。
瑞士媒體：UBS 2008年恐虧損200億瑞郎 創歷來瑞士企業之最
2009 / 01 / 12
瑞士媒體《Sonntag (周日報)》報導，瑞士最大銀行 UBS AG(UBSN-CH；UBS-US；瑞銀)預期將公佈的2008年財報，恐出現瑞士企業歷來最大筆的全年虧損。
報導指出，儘管 UBS去年第 3季獲利2.96億瑞郎，但由於第 4季虧損金額達80億瑞郎，使得下個月10日公佈的2008年財報，恐出現高達 200億瑞郎 (180億美元)的全年虧損。
UBS 去年秋天公佈第 3季財報時，已預警受到全球金融危機持續打擊，第4季虧損金額恐高達50億瑞郎。
UBS 去年與美國次級房貸相關曝險部位龐大，也因此市值被迫減記 470億美元。最近幾個月，恐慌的投資人已自該行擠兌共達 836億瑞郎。
雖然瑞士政府去年10月已提供該行 600億美元紓困，但此後 UBS仍受到爆發的Madoff(馬多夫)詐騙案，及最近荷蘭化工廠LyondellBasell美國分部宣告破產的相關曝險，所帶來相當程度的影響。
瑞士媒體《Sonntag (周日報)》報導，瑞士最大銀行 UBS AG(UBSN-CH；UBS-US；瑞銀)預期將公佈的2008年財報，恐出現瑞士企業歷來最大筆的全年虧損。
報導指出，儘管 UBS去年第 3季獲利2.96億瑞郎，但由於第 4季虧損金額達80億瑞郎，使得下個月10日公佈的2008年財報，恐出現高達 200億瑞郎 (180億美元)的全年虧損。
UBS 去年秋天公佈第 3季財報時，已預警受到全球金融危機持續打擊，第4季虧損金額恐高達50億瑞郎。
UBS 去年與美國次級房貸相關曝險部位龐大，也因此市值被迫減記 470億美元。最近幾個月，恐慌的投資人已自該行擠兌共達 836億瑞郎。
雖然瑞士政府去年10月已提供該行 600億美元紓困，但此後 UBS仍受到爆發的Madoff(馬多夫)詐騙案，及最近荷蘭化工廠LyondellBasell美國分部宣告破產的相關曝險，所帶來相當程度的影響。
日外館證實 松山→羽田 明年直飛
2009/01/09
我駐日代表馮寄台本月五日透露，華航暌違八年後，敲定明年重回東京羽田機場。他說，等羽田機場第四條跑道明年十月落成，華航可能每天飛羽田一班次。
重開台北松山到東京羽田航線，是馬英九總統的「競選諾言」之一。馬英九總統前年大選開跑前，曾二度訪日，他當時就向日本提出「東北亞雙黃金航圈」的構想，提議讓松山機場加入羽田、金浦與虹橋的巡環航線以創造商機。
羽田機場就位於東京都心，進鬧區不要一小時，遠比成田機場到東京市中心要花兩個小時方便很多。當初羽田改成國內機場，主要是因沒有多餘的跑道，現在陸續增闢第三條與明年將竣工的第四跑道後，羽田又變得活絡起來。
親台的東京都知事石原慎太郎，欲讓羽田成為近代化國際機場。現在的羽田機場，早已跨越國內線門檻，開設飛航南韓首爾、上海虹橋及香港的定期航班。羽田擴增跑道後，現在各國航空公司都希望爭取飛羽田。
華航曾在羽田起降卅五年。一九七二年台日斷交，日本接受中共要求的飛航三條件，其中之一就是中共民航飛成田機場，華航飛羽田，沒想到卻因此讓華航得地利之便，日本航線大受雙方旅客歡迎，這次華航當然不願錯過重回羽田的機會。
問題是松山機場能否提供足夠的「東北亞雙黃金航圈」胃納，航業界人士首先質疑，松山機場跑道恐怕不足以支撐波音七四七等大型機起降，何況台北還有一○一大樓造成的飛航限制。
另外，飛機要從松山飛日本，航站也需要更完備的措施，畢竟東北亞各大機場都已國際化美輪美奐，松山總不能太簡陋，丟了國家的臉。
我駐日代表馮寄台本月五日透露，華航暌違八年後，敲定明年重回東京羽田機場。他說，等羽田機場第四條跑道明年十月落成，華航可能每天飛羽田一班次。
重開台北松山到東京羽田航線，是馬英九總統的「競選諾言」之一。馬英九總統前年大選開跑前，曾二度訪日，他當時就向日本提出「東北亞雙黃金航圈」的構想，提議讓松山機場加入羽田、金浦與虹橋的巡環航線以創造商機。
羽田機場就位於東京都心，進鬧區不要一小時，遠比成田機場到東京市中心要花兩個小時方便很多。當初羽田改成國內機場，主要是因沒有多餘的跑道，現在陸續增闢第三條與明年將竣工的第四跑道後，羽田又變得活絡起來。
親台的東京都知事石原慎太郎，欲讓羽田成為近代化國際機場。現在的羽田機場，早已跨越國內線門檻，開設飛航南韓首爾、上海虹橋及香港的定期航班。羽田擴增跑道後，現在各國航空公司都希望爭取飛羽田。
華航曾在羽田起降卅五年。一九七二年台日斷交，日本接受中共要求的飛航三條件，其中之一就是中共民航飛成田機場，華航飛羽田，沒想到卻因此讓華航得地利之便，日本航線大受雙方旅客歡迎，這次華航當然不願錯過重回羽田的機會。
問題是松山機場能否提供足夠的「東北亞雙黃金航圈」胃納，航業界人士首先質疑，松山機場跑道恐怕不足以支撐波音七四七等大型機起降，何況台北還有一○一大樓造成的飛航限制。
另外，飛機要從松山飛日本，航站也需要更完備的措施，畢竟東北亞各大機場都已國際化美輪美奐，松山總不能太簡陋，丟了國家的臉。
1千美元 買美國一棟房子
2009-01-10 工商時報
美國房地產市場盪到谷底，握有大量法拍屋的銀行只求儘速出脫手中的物件，在底特律、克里夫蘭等地，部分法拍屋的價格甚至淪落到1,000美元即可成交，即使加上整修的費用，仍然相當物超所值。
美國不動產網站Realtor.com的資料顯示，價位在3,000美元以下的房屋，在印地安納波里斯就有22處，克里夫蘭有46處，而底特律更有驚人的709處。
以底特律一處物件為例，3房1衛、面積1,000平方英尺的傳統美國式房屋，竟然只要500美元，而且採光不錯，只要內裝加以全面整修即可。受託出售這棟房子的經紀人艾沙預估，整修費用約在1.5萬到2萬美元之間，即便如此，也稱得上「俗擱大碗」，因為根據Zillow.com，這棟房子上回轉手是在2007年底，當時以7.2萬美元成交。
以如此低的價格出售，承作房貸的銀行也不奢望賺到什麼錢，它們只求儘快除去名下的這些房屋，避免繼續承擔維修與賦稅的費用。
其實不管是500、1,000還是3,000美元，買方出的這些錢，通常直接進到不動產經紀人的口袋，成了他們的佣金。而且艾沙指出，銀行往往還要自掏腰包，額外拿出一筆錢來，才能讓不動產業者願意接下這些物件。
不動產網站Trulia.com發言人費南德茲就表示，法拍屋讓銀行儼然成了地產管理公司，儘早將這些房屋出脫，對銀行來說還比較省事划算。
這些1,000美元的房屋通常需要整修，不過買方其實可以向政府借取這筆修繕費用。美國的住宅與都市發展部（HUD）對此提供特別的借款方案。
購買這類房屋對買家信心是一大考驗，因為它們通常不在最佳的區位，但這些社區的環境仍有好轉的可能，目前正是介入的時機，特別對於較低或一般收入的民眾而言。
美國房地產市場盪到谷底，握有大量法拍屋的銀行只求儘速出脫手中的物件，在底特律、克里夫蘭等地，部分法拍屋的價格甚至淪落到1,000美元即可成交，即使加上整修的費用，仍然相當物超所值。
美國不動產網站Realtor.com的資料顯示，價位在3,000美元以下的房屋，在印地安納波里斯就有22處，克里夫蘭有46處，而底特律更有驚人的709處。
以底特律一處物件為例，3房1衛、面積1,000平方英尺的傳統美國式房屋，竟然只要500美元，而且採光不錯，只要內裝加以全面整修即可。受託出售這棟房子的經紀人艾沙預估，整修費用約在1.5萬到2萬美元之間，即便如此，也稱得上「俗擱大碗」，因為根據Zillow.com，這棟房子上回轉手是在2007年底，當時以7.2萬美元成交。
以如此低的價格出售，承作房貸的銀行也不奢望賺到什麼錢，它們只求儘快除去名下的這些房屋，避免繼續承擔維修與賦稅的費用。
其實不管是500、1,000還是3,000美元，買方出的這些錢，通常直接進到不動產經紀人的口袋，成了他們的佣金。而且艾沙指出，銀行往往還要自掏腰包，額外拿出一筆錢來，才能讓不動產業者願意接下這些物件。
不動產網站Trulia.com發言人費南德茲就表示，法拍屋讓銀行儼然成了地產管理公司，儘早將這些房屋出脫，對銀行來說還比較省事划算。
這些1,000美元的房屋通常需要整修，不過買方其實可以向政府借取這筆修繕費用。美國的住宅與都市發展部（HUD）對此提供特別的借款方案。
購買這類房屋對買家信心是一大考驗，因為它們通常不在最佳的區位，但這些社區的環境仍有好轉的可能，目前正是介入的時機，特別對於較低或一般收入的民眾而言。
葛洛斯：牛年投資 跟著美國政府走
【經濟日報】2009.01.10
全球最大債券基金操盤手葛洛斯（Bill Gross）建議投資人，進場前可預測美國政府打算出手援助哪些產業，然後大膽搶先買進。太平洋投資管理公司（Pimco）先前看準美國政府不會任由GMAC倒閉而保留其債券，虧損反而縮小，就是最好的例子。
葛洛斯在太平洋投資管理公司（Pimco）網站發布的最新評論指出，投資人應該認清，從今年起美國政府將是美國市場最強而有力的潛在買盤，所以最好的策略就是跟著政府的腳步布局。
他認為，美國市政債和州政府發行的債券值得買進，因為相較於聯邦政府公債，這些地方債券的殖利率已處於歷史高點，而且聯邦政府也不可能眼睜睜讓這些地方政府倒債違約。
機構房貸證券、銀行優先股、銀行優先順位債券、以及高信用等級的資產抵押證券，例如連結信用卡、學生貸款和汽車貸款的證券，過去半年來頗受Pimco青睞，這已是眾所皆知的事，但葛洛斯表示，如今顯然還有更多更適合的選擇。
加碼美國市政債
網站上還寫道，整體而言，債券投資人應該對「通膨」保持警覺，但這不代表現在是買進政府公債的時機，因為公債殖利率現已經偏低，幾乎毫無報酬可言，而且風險將逐漸攀升。
葛洛斯8日接受CNBC訪問時表示，商用房貸可能也是可以考慮的投資標的，因為這可能是美國政府下一個要救援的資產類別，這一、兩個月還會浮現更多「線索」，投資人或可按圖索驥。
葛洛斯以上對投資人的建議，還有一個真實案例可當佐證。
去年11月下旬，通用汽車融資部門GMAC申請改制成銀行控股公司，原債券持有人可以把債券轉換為股票。
商用房貸可布局
Pimco原訂12 月15日要和其他投資人一起轉換手中的債券，但最後反悔，因為Pimco看準當局不會任由GMAC倒閉。
最後美國政府果然核准GMAC轉型，並對其注資60億美元。
當時參與債券轉換的投資人，後來只拿回最初投資的六成左右，而Pimco保有的債券，則在GMAC獲准轉型後大漲83%至原來的80.5%，Pimco相當於僅虧損約兩成。
全球最大債券基金操盤手葛洛斯（Bill Gross）建議投資人，進場前可預測美國政府打算出手援助哪些產業，然後大膽搶先買進。太平洋投資管理公司（Pimco）先前看準美國政府不會任由GMAC倒閉而保留其債券，虧損反而縮小，就是最好的例子。
葛洛斯在太平洋投資管理公司（Pimco）網站發布的最新評論指出，投資人應該認清，從今年起美國政府將是美國市場最強而有力的潛在買盤，所以最好的策略就是跟著政府的腳步布局。
他認為，美國市政債和州政府發行的債券值得買進，因為相較於聯邦政府公債，這些地方債券的殖利率已處於歷史高點，而且聯邦政府也不可能眼睜睜讓這些地方政府倒債違約。
機構房貸證券、銀行優先股、銀行優先順位債券、以及高信用等級的資產抵押證券，例如連結信用卡、學生貸款和汽車貸款的證券，過去半年來頗受Pimco青睞，這已是眾所皆知的事，但葛洛斯表示，如今顯然還有更多更適合的選擇。
加碼美國市政債
網站上還寫道，整體而言，債券投資人應該對「通膨」保持警覺，但這不代表現在是買進政府公債的時機，因為公債殖利率現已經偏低，幾乎毫無報酬可言，而且風險將逐漸攀升。
葛洛斯8日接受CNBC訪問時表示，商用房貸可能也是可以考慮的投資標的，因為這可能是美國政府下一個要救援的資產類別，這一、兩個月還會浮現更多「線索」，投資人或可按圖索驥。
葛洛斯以上對投資人的建議，還有一個真實案例可當佐證。
去年11月下旬，通用汽車融資部門GMAC申請改制成銀行控股公司，原債券持有人可以把債券轉換為股票。
商用房貸可布局
Pimco原訂12 月15日要和其他投資人一起轉換手中的債券，但最後反悔，因為Pimco看準當局不會任由GMAC倒閉。
最後美國政府果然核准GMAC轉型，並對其注資60億美元。
當時參與債券轉換的投資人，後來只拿回最初投資的六成左右，而Pimco保有的債券，則在GMAC獲准轉型後大漲83%至原來的80.5%，Pimco相當於僅虧損約兩成。
高盛看10號公報... 先實施 獲利先贏
2009-01-10 工商時報
政府與企業針對10號公報是否上路展開激辯，美商高盛證券昨（9）日倒是指出，10號公報對企業經濟活動、現金流量、中長期獲利趨勢的影響微乎其微，外界反應有點「太超過」，反倒是趁目前投資氛圍欠佳時間點先實行的企業，有助於第一季獲利數據的大幅反彈。
金管會對於10號公報如期實施的態度顯然比外界想像的強硬，高盛證券台股策略分析師莊培勳指出，事實上，友達、宏達電、台積電等龍頭廠商都已決定從2008年第四季起開始因應。
莊培勳認為，這些科技大廠這麼做是對的，原因很簡單，市場對台股期望已拉得很低，既然是遲早要反應的會計準則，不如趁buy side客戶不太關心第四季財報的時候趕快因應。
儘管摩根士丹利與港商德意志證券均示警，別輕忽10號公報正式實施後的殺傷力，但外資圈都知道，影響層面主要是台股的投資氛圍。
外資圈之所以認為10號公報對企業的衝擊「象徵意義大於實質意義」，莊培勳認為原因很簡單，因為10號公報對企業經濟活動、現金流量、中長期獲利趨勢的影響可說是微乎其微，差別僅在於在特定會計期間，企業毛利率與獲利會因存貨價格下跌，在轉換期間出現變化。
至於哪些產業的帳面數據受10號公報的影響範圍會較大？莊培勳認為大致上可歸類於以下幾項：一、產品較屬於commodity型者，如DRAM、鋼鐵、塑化；二、存貨平均銷售價格（ASP）面臨較大下滑壓力者；三、毛利率偏低、甚至為負者；四、存貨容易到期者，如通路商；五、存貨周轉率相對較低者，如建商購入的土地。
以鋼鐵為例，由於過去幾個月價格下滑幅度相當大，莊培勳認為市場就存有必須認列鉅額存貨跌價損失的懷疑空間，不過，不管是新舊會計制度，認列是避免不了的，這也是為何他覺得市場可能過度反應10號公報的原因。
政府與企業針對10號公報是否上路展開激辯，美商高盛證券昨（9）日倒是指出，10號公報對企業經濟活動、現金流量、中長期獲利趨勢的影響微乎其微，外界反應有點「太超過」，反倒是趁目前投資氛圍欠佳時間點先實行的企業，有助於第一季獲利數據的大幅反彈。
金管會對於10號公報如期實施的態度顯然比外界想像的強硬，高盛證券台股策略分析師莊培勳指出，事實上，友達、宏達電、台積電等龍頭廠商都已決定從2008年第四季起開始因應。
莊培勳認為，這些科技大廠這麼做是對的，原因很簡單，市場對台股期望已拉得很低，既然是遲早要反應的會計準則，不如趁buy side客戶不太關心第四季財報的時候趕快因應。
儘管摩根士丹利與港商德意志證券均示警，別輕忽10號公報正式實施後的殺傷力，但外資圈都知道，影響層面主要是台股的投資氛圍。
外資圈之所以認為10號公報對企業的衝擊「象徵意義大於實質意義」，莊培勳認為原因很簡單，因為10號公報對企業經濟活動、現金流量、中長期獲利趨勢的影響可說是微乎其微，差別僅在於在特定會計期間，企業毛利率與獲利會因存貨價格下跌，在轉換期間出現變化。
至於哪些產業的帳面數據受10號公報的影響範圍會較大？莊培勳認為大致上可歸類於以下幾項：一、產品較屬於commodity型者，如DRAM、鋼鐵、塑化；二、存貨平均銷售價格（ASP）面臨較大下滑壓力者；三、毛利率偏低、甚至為負者；四、存貨容易到期者，如通路商；五、存貨周轉率相對較低者，如建商購入的土地。
以鋼鐵為例，由於過去幾個月價格下滑幅度相當大，莊培勳認為市場就存有必須認列鉅額存貨跌價損失的懷疑空間，不過，不管是新舊會計制度，認列是避免不了的，這也是為何他覺得市場可能過度反應10號公報的原因。
10號公報不喊停
2009年01月10日蘋果日報
10號公報今年元旦起實施，總統府財經諮詢小組前天卻跳出來建議暫緩實施，引發市場議論。金管會主委陳冲昨日親上火線，直接槓上財經諮詢小組表示，10號公報經過2次調查，實施後股市沒有特別反應，更沒有「第一槍」問題。陳冲說，因為已經宣布如期實施，沒有暫緩的問題，如果總統府有任何數據，可以拿出來做比較。
親上火線
在10號公報如期實施後，雖然對台股沒有造成太大影響，但許多工商大老都在此時紛紛跳出來，金仁寶集團董事長許勝雄，形容10號公報是「炸彈」，聯電（2303）榮譽副董事長宣明智也說，10號公報引發業界恐懼，就連總統府財經諮詢小組都建議連同34號公報一起暫緩。
將邀大老闆進行座談
不過陳冲顯然無法認同各界反應，昨日親自召開記者會，說明10號公報實施對企業影響真的很有限。由於財務會計恐怕非所有大老闆都瞭解，因此金管會近期將邀請上市櫃公司老闆進行座談溝通。
對於日前傳出大成鋼（2027）財報，因為適用10號公報造成大幅虧損，陳冲特別強調：「媒體說大成鋼開10號公報第1槍，但問題是大成鋼連第1槍都談不上，根本沒開槍，因為他們仍沿用舊制，連10號公報都還沒適用！」
陳冲指出，經過他的瞭解，大成鋼財報由盈轉虧，是因為認列美國子公司損失，無論採用新制或舊制，結果都差不多，所以證明不是因為10號公報所導致，大成鋼昨日也發布訊息說明。
親上會計課說沒影響
陳冲還親自為大家上會計課指出：「大家擔心存貨成本計價因為不能選擇重置成本或淨變現價值而造成影響，這個可能有所誤解。」他解釋，按照過去舊的會計準則，即便以重置成本計算，認列價格也不能超過淨變現價值。
也就是說，如果A公司存貨成本為50元，重置成本為45元，淨變現價值為40元，在認列跌價損失時，就算按照重置成本法認列，企業認列也只能按照淨變現價值40元的價格認列。陳冲以此說明新舊制並沒有太大差異。
陳冲表示，這項政策金管會已經2度就全體1255家上市櫃公司進行過調查，且有高達67%表示不會有重大影響，有影響增提跌價損失總額也在98.4億元的情況下才實施。
先前未與總統府溝通
由於昨日10號公報是否暫緩變數，起因於總統府財經諮詢小組的建議，外界好奇到底金管會是否有與總統府進行溝通？陳冲坦言：「並沒有跟總統府做任何溝通，但會尊重參考諮詢小組的建議。」
對於是否會按照府方建議暫緩實施，陳冲說：「我們已經宣布不延期了啊！況且目前為止尚未接獲正式訊息，或許公文時間會比較慢一點。不過相信他們如果有建議，也會有相關數據，金管會歡迎他們提供來做比較。」至於立委抨擊金管會調查小組成員不夠專業，金管會證期局局長李啟賢也強調：「這些成員都是由不少會計師組成的，絕對非常專業！」
據了解，金管會第1次調查10號公報增提損失金額約為74億元，第2次則為98億元，其中增提較多的產業為營建、光電等。
10號公報
10號公報指的是「財務會計準則公報第10號」，重點在於規範各企業對存貨評價的標準，將過去「成本與市價孰低法」（市價可選擇重置成本或淨變現價值）的存貨評價方式，將改為淨變現價值衡量。
影響在於，首先景氣不佳下商品價格多數下跌，依10號公報存貨評價原則，上市櫃公司存貨淨變現價值下跌，即需提列跌價損失，其次在於存貨成本與淨變現價值相比較時，僅能按「個別項目」或「分類項目」比較，不能再以「全體存貨合計」作為計算基礎，也就是各分類項目一有跌價損失即須認列，因此造成市場擔心公開發行公司因認列存貨損失，侵蝕毛利。
10號公報今年元旦起實施，總統府財經諮詢小組前天卻跳出來建議暫緩實施，引發市場議論。金管會主委陳冲昨日親上火線，直接槓上財經諮詢小組表示，10號公報經過2次調查，實施後股市沒有特別反應，更沒有「第一槍」問題。陳冲說，因為已經宣布如期實施，沒有暫緩的問題，如果總統府有任何數據，可以拿出來做比較。
親上火線
在10號公報如期實施後，雖然對台股沒有造成太大影響，但許多工商大老都在此時紛紛跳出來，金仁寶集團董事長許勝雄，形容10號公報是「炸彈」，聯電（2303）榮譽副董事長宣明智也說，10號公報引發業界恐懼，就連總統府財經諮詢小組都建議連同34號公報一起暫緩。
將邀大老闆進行座談
不過陳冲顯然無法認同各界反應，昨日親自召開記者會，說明10號公報實施對企業影響真的很有限。由於財務會計恐怕非所有大老闆都瞭解，因此金管會近期將邀請上市櫃公司老闆進行座談溝通。
對於日前傳出大成鋼（2027）財報，因為適用10號公報造成大幅虧損，陳冲特別強調：「媒體說大成鋼開10號公報第1槍，但問題是大成鋼連第1槍都談不上，根本沒開槍，因為他們仍沿用舊制，連10號公報都還沒適用！」
陳冲指出，經過他的瞭解，大成鋼財報由盈轉虧，是因為認列美國子公司損失，無論採用新制或舊制，結果都差不多，所以證明不是因為10號公報所導致，大成鋼昨日也發布訊息說明。
親上會計課說沒影響
陳冲還親自為大家上會計課指出：「大家擔心存貨成本計價因為不能選擇重置成本或淨變現價值而造成影響，這個可能有所誤解。」他解釋，按照過去舊的會計準則，即便以重置成本計算，認列價格也不能超過淨變現價值。
也就是說，如果A公司存貨成本為50元，重置成本為45元，淨變現價值為40元，在認列跌價損失時，就算按照重置成本法認列，企業認列也只能按照淨變現價值40元的價格認列。陳冲以此說明新舊制並沒有太大差異。
陳冲表示，這項政策金管會已經2度就全體1255家上市櫃公司進行過調查，且有高達67%表示不會有重大影響，有影響增提跌價損失總額也在98.4億元的情況下才實施。
先前未與總統府溝通
由於昨日10號公報是否暫緩變數，起因於總統府財經諮詢小組的建議，外界好奇到底金管會是否有與總統府進行溝通？陳冲坦言：「並沒有跟總統府做任何溝通，但會尊重參考諮詢小組的建議。」
對於是否會按照府方建議暫緩實施，陳冲說：「我們已經宣布不延期了啊！況且目前為止尚未接獲正式訊息，或許公文時間會比較慢一點。不過相信他們如果有建議，也會有相關數據，金管會歡迎他們提供來做比較。」至於立委抨擊金管會調查小組成員不夠專業，金管會證期局局長李啟賢也強調：「這些成員都是由不少會計師組成的，絕對非常專業！」
據了解，金管會第1次調查10號公報增提損失金額約為74億元，第2次則為98億元，其中增提較多的產業為營建、光電等。
10號公報
10號公報指的是「財務會計準則公報第10號」，重點在於規範各企業對存貨評價的標準，將過去「成本與市價孰低法」（市價可選擇重置成本或淨變現價值）的存貨評價方式，將改為淨變現價值衡量。
影響在於，首先景氣不佳下商品價格多數下跌，依10號公報存貨評價原則，上市櫃公司存貨淨變現價值下跌，即需提列跌價損失，其次在於存貨成本與淨變現價值相比較時，僅能按「個別項目」或「分類項目」比較，不能再以「全體存貨合計」作為計算基礎，也就是各分類項目一有跌價損失即須認列，因此造成市場擔心公開發行公司因認列存貨損失，侵蝕毛利。
美260萬人失業 二戰後最慘
2009-01-10 工商時報
在經濟加速衰退下，美國面臨自二次大戰以來最嚴重的失業問題。美國週四公布去年12月非農業就業人口減少524,000人，失業率則高達7.2％，是16年來最高。
總括而言，美國2008年共有260萬人失業，創自二次大戰以來失業人口總數最高的紀錄。展望今年情勢，專家都不抱樂觀態度，認為在未來幾個月內失業率就會觸及8％。
美國失業情況惡化雖在預期之中，週五美股早盤仍引發龐大賣壓，道瓊指數下跌逾百點。
去年美國失業人口是1945年來最高，其中有200萬人是在最後4個月遭到解僱，反映出美經濟在去年最後4個月加速惡化的情況。此一情況勢必會導致實際上已採取量化寬鬆政策聯準會壓力更形深重，有必要採取進一步寬鬆的行動。也使得美國總統當選人歐巴馬在1月20日就職後振興經濟的任務更形艱鉅。
美國非農業就業人口過去一年每個月都告減少，12月減少524,000人，雖然較華爾街原先估計的525,000人略低，然而失業率卻是達到7.2％，高於原先預測的7％。同時，經修正後，去年11月非農業就業人口減少584,000人，是自1974年以來最大減幅。
去年12月無論是製造業、營建業、零售業、金融業等失業人口都告增加，顯示美國失業情況已全面化。展望今年，專家對美國就業市場都不表樂觀。他們指出，近日包括美國鋁業、EMC等大型企業都宣布裁員計畫，而這代表今年至少第一季就業市場難以改善。他們預測，美國失業率在未來幾個月內就可能達到8％。
此一指標，再加上日前公布的去年12月汽車銷售與零售額都告不振，預示儘管去年第三季經濟僅較去年同期萎縮0.5％，但是在第四季可能會大幅萎縮5％以上，將是自1980年代以來最大的衰退幅度。
在經濟加速衰退下，美國面臨自二次大戰以來最嚴重的失業問題。美國週四公布去年12月非農業就業人口減少524,000人，失業率則高達7.2％，是16年來最高。
總括而言，美國2008年共有260萬人失業，創自二次大戰以來失業人口總數最高的紀錄。展望今年情勢，專家都不抱樂觀態度，認為在未來幾個月內失業率就會觸及8％。
美國失業情況惡化雖在預期之中，週五美股早盤仍引發龐大賣壓，道瓊指數下跌逾百點。
去年美國失業人口是1945年來最高，其中有200萬人是在最後4個月遭到解僱，反映出美經濟在去年最後4個月加速惡化的情況。此一情況勢必會導致實際上已採取量化寬鬆政策聯準會壓力更形深重，有必要採取進一步寬鬆的行動。也使得美國總統當選人歐巴馬在1月20日就職後振興經濟的任務更形艱鉅。
美國非農業就業人口過去一年每個月都告減少，12月減少524,000人，雖然較華爾街原先估計的525,000人略低，然而失業率卻是達到7.2％，高於原先預測的7％。同時，經修正後，去年11月非農業就業人口減少584,000人，是自1974年以來最大減幅。
去年12月無論是製造業、營建業、零售業、金融業等失業人口都告增加，顯示美國失業情況已全面化。展望今年，專家對美國就業市場都不表樂觀。他們指出，近日包括美國鋁業、EMC等大型企業都宣布裁員計畫，而這代表今年至少第一季就業市場難以改善。他們預測，美國失業率在未來幾個月內就可能達到8％。
此一指標，再加上日前公布的去年12月汽車銷售與零售額都告不振，預示儘管去年第三季經濟僅較去年同期萎縮0.5％，但是在第四季可能會大幅萎縮5％以上，將是自1980年代以來最大的衰退幅度。
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