新加坡交易所前景仍不明瞭

2008年05月01日
新加坡交易所(Singapore Exchange Ltd.)的股價在過去6個月中已累計下跌了近一半﹐跌幅遠遠超過了該國股市的整體水平。不過﹐很多分析人士認為該公司股票的下挫勢頭並沒有結束。
這些分析人士建議投資者減持該公司股票﹐原因是他們認為全球經濟放緩很可能會進一步侵蝕新加坡交易所的成交量﹐並使外國公司上市的步伐放緩﹐不利於擴大該交易所的吸引力。
新加坡交易所去年交易最為活躍時﹐日均成交量超過40億新加坡元（合29億美元）。眼下﹐日成交量通常介於14億至19億新元之間。
新加坡交易所股價4月份上漲了15%﹐週三漲1.5%﹐至8.59新元。不過﹐該股今年已累計下跌了36%﹐較去年10月8日創造的17.20新元的52週高點更是下跌了50%。今年截至目前﹐海峽時報指數下挫了9.2%。
美林公司(Merrill Lynch & Co.)的安德魯•莫爾(Andrew Maule)在4月中旬的一份報告中寫道﹐判斷什麼價位可以買進新加坡交易所股票無異於火中取栗。他將該股評級定為“賣出”﹐12個月目標價為5新元﹐較週三收盤價低42%。
BNP Paribas Securities的Ng Wee Siang對該股的評級也為“賣出”﹐12個月目標價為5.70新元。
一些分析人士表示﹐至少在短期內﹐新加坡交易所規模更大的區域競爭對手香港交易及結算所有限公司(Hong Kong Exchanges & Clearing Ltd.)的股價可能會為那些希望投資亞洲證券交易所的投資者帶來更大價值。
在亞太地區上市的證券交易所中﹐香港交易所市值最高﹐其次為新加坡交易所﹐澳大利亞交易所位居第三。據Thomson One Analytics估計﹐香港交易所的市值為223億美元﹐新加坡交易所為67億美元﹐澳交所為57億美元。
雖然香港交易所的股價今年已累計下挫了28%﹐但BNP Paribas預測其股本收益率今年將超過新加坡交易所﹔該公司預測﹐新加坡交易所的股本收益率為51%﹐香港交易所為83%。
據Thomson One Analytics的數據﹐新加坡交易所股票2008年預期本益比為20.14倍﹐低於香港交易所的26.18倍﹐與紐約泛歐交易所集團(NYSE Euronext)和Nasdaq OMX Group等世界其他交易所的水平相當。
新加坡交易所大約有50%的收入來自於新加坡公司的股票交易和上市費。另有25%來自於外國公司、跨國房地產投資信托和上市交易基金的上市費。剩下的25%來自於期權和合約等衍生產品的交易費。
分析人士說﹐衍生品領域的增長幫助抵消了一部分證券市場的低迷。
新加坡交易所一直努力吸引中國公司在此上市﹐但至今尚未取得明顯進展。雖然該交易所也有數十家中國公司上市﹐但規模較提振了香港股市的大型首次公開募股比起來相去甚遠。
在2006年﹐在新加坡新上市的63家公司中有24家是中國公司。去年﹐66家中有31家來自中國。2008年第一季度﹐共有11家公司在新加坡交易所上市﹐其中4家來自中國大陸。
新加坡交易所首席執行長謝福華說﹐他預計中國公司的上市速度在2008年將有所放緩。分析師認為﹐眼下全球範圍內公司上市速度減緩的市場狀況可能使新加坡交易所今年吸引的公司數量低於去年。
野村證券公司(Nomura Securities)駐馬來西亞分析師阿納德•帕斯馬克森(Anand Pathmakanthan)說﹐新加坡交易所今年或許可以吸引到40家公司在這裡上市﹐其中可能有35%-40%是中國公司。他對新加坡交易所的評級是“賣出”﹐12個月目標價為7新元。
大福資料研究(Tai Fook Research)駐香港Paul Lee說﹐新加坡交易所之前沒能吸引到中國的大型石油及銀行企業來此上市﹐而這些企業能夠引來投資者﹐特別是來自富裕的中東地區的投資者。當亞洲或西方經濟增速放緩的時候﹐這些投資者有助於穩定交易量。而且﹐中東投資者只投資於知名的中國公司﹐而這些公司一般只在香港上市。
在截至3月31日的第三財季中﹐新加坡交易所實現淨利潤1.015億新元﹐是四個財季以來盈利水平最低的﹐較第二財季下降了17%。不過﹐它的衍生品交易收入實現增長﹐抵消了證券市場收入的小幅下降﹐第三財季收益較上年同期增長了14%。
當季收入也從上年同期的1.573億新元增長至1.733億新元﹐增幅10%。
花旗集團(Citigroup)預計﹐在截至6月30日的本財年中﹐新加坡交易所的淨利潤將增加43%﹐至4.45億新元﹐但是預計下一財年的收益將下降24%﹐至3.37億新元。
不過﹐一些分析師看好新加坡交易所的長期發展前景。他們指出﹐這家公司在努力削減成本﹐引進了新的衍生品工具﹐並且和其他股票市場建立了合作關係。
JP摩根(J.P. Morgan)的分析師哈石•瓦德漢•默迪(Harsh Wardhan Modi)認為﹐最後這項舉措有助於降低新加坡交易所收入的波動性﹐並拓寬產品系列和地域業務範圍。他對新加坡交易所的評級為“買進”﹐12個月目標價為10新元﹐比週三收盤價高16%。
新加坡交易所最近收購了新加坡商品交易所(Singapore Commodities Exchange)﹐以進一步發展其商品交易平台。它還與台灣期貨交易所(Taiwan Futures Exchange)、胡志明市證券交易中心(Ho Chi Minh City Securities Trading Center)以及阿布扎比證券市場(Abu Dhabi Securities Market)等證交所簽署了合作協議。一些分析人士認為﹐長期來看﹐這將有助於新加坡交易所拓寬其收入基礎。