放空福斯股 避險基金狂賠1兆

【聯合報】2008.10.30
德國保時捷汽車公司不但會造跑車，在金融市場撈錢的手法更是一流，這兩天靠操作福斯公司股票，讓放空福斯股的避險基金一天輸掉300億歐元，據稱許多避險基金經理人當場落淚。
避險基金原本預期福斯會和其他汽車廠一樣走下坡，大舉放空福斯，截至10月23日，融券占該公司普通股發行量13%，是德國股市指數成分股中融券放空比率最高的個股。
不料突然殺出保時捷這個程咬金，26日宣布透過衍生工具，把福斯持股比率由42.6%提高至74%，加上福斯總部所在的下薩克森州政府持有的20.1%股權，使得市場流通的福斯股票還不到6%。
不少放空福斯股票的避險基金急忙回補，刺激福斯股價在兩天內由210歐元狂漲破千，28日最高衝到1005歐元。避險基金一口氣狂輸300億歐元（約台幣1兆2700億元），可能寫下避險基金史上，單一股票最高損失紀錄。
空頭匆匆回補，市場流通的福斯股票又不多，讓福斯股價一飛衝天，福斯市值跟著水漲船高，最高時達到2960億歐元（3670億美元），一度超越埃克森美孚石油的3430億美元，成為全球最大市值公司。英國每日郵報報導說，一些避險基金經理人輸到落淚，還是只能含淚搶買高價的福斯股票回補。
福斯股價28日收在945歐元，比上周五收的210歐元暴漲350%。但由於保時捷看避險基金賠得慘兮兮，承諾透過期貨操作釋出5%福斯股票，讓放空者軋平，福斯股價29日開盤又暴跌48%至491歐元。
除了避險基金栽了個大跟頭，投資銀行也因放空福斯而吃了悶虧，市場揣測法興銀行持有福斯相關的衍生工具，拖累其股價一度急挫17%。在美國華爾街股市，市場傳言高盛公司慘遭軋空，28日股價重挫6%。摩根士丹利也受同樣同樣困擾，股價一度重挫12%，迫使大摩發表聲明，澄清沒有放空福斯。
有些基金經理氣憤的大罵，德國股市根本是笑話，也有人質疑保時捷操控。
有分析師表示，保時捷不僅因福斯股價暴漲而獲利，在交易員拚命補倉時，保時捷靠融券、買進賣出、約期出售選擇權，可能賺進數十億歐元。
保時捷立刻否認操控，表示對福斯大舉放空者是自食其果。福斯股價走勢已引起德國監管單位注意，表示將觀察是否涉及操控。
靈活操盤 保時捷變身避險基金
才不過九天前，作空福斯汽車公司股票的投資人嚐到巨大甜頭，這家保時捷一再企圖併吞的德國車廠，當天股價重挫23%。福斯股價29日一度腰斬，放空福斯的避險基金卻笑不出來，因為他們已經被保時捷軋斷頭，即使股價回落一半也還是慘賠。
故事要從2005年說起。保時捷希望控制福斯汽車，但是福斯工會聯合對德國下薩克森邦政府反抗。保時捷也必須在福斯持股50%的界線前停步，否則就要被迫出價收購另一家車廠Scania。這場併購肥皂劇於是遲遲無法結束。保時捷買進福斯股票，投資人跟著作多，但當保時捷看似已買到盡頭時，投資人開始放空。
這場併購戲碼變成純粹的金融遊戲。直到最近，避險基金還認定保時捷不願再買福斯股票了，何況全球車市不景氣，此時不正應該放空福斯？
但他們遇上德國金融市場一個黑洞。保時捷可以透過「現金交割」的期貨市場，悄悄買進鎖死福斯股票的選擇權，完全不必揭露持有部位，日後再擇時公開。放空福斯的投資人26日赫然發現他們可以回補的福斯流通股數量已經縮水87%。
於是，「現金交割」的期貨市場變成怪異的股價操弄工具，讓福斯這樣的千億歐元級大型股股價完全脫離基本面，單日震盪幅度動輒高達25%，保時捷則賺進大把銀子。