亞洲金融的童話

作者：英國《金融時報》大衛•皮林(David Pilling) 2008-10-20
在那遙遠的地方，遠離那場席捲罪惡西方的不幸混亂，有一片正直誠實的大陸。那裏有著豐盛的貿易盈餘，幾乎深不見底的央行儲備池，資本充實的銀行，以及對“金錢遊戲”投機的厭惡。
親愛的孩子們，那就是亞洲。在那片土地上，沒有有毒衍生品傳播者承諾的、得來容易的利潤，也沒有奇特的債務抵押債券。亞洲的銀行通過合理的貸款業務，維持著體面的生活。而亞洲的製造商從事著過時的、實在的生產工作。這就是為什麼亞洲避開了華爾街和倫敦兩大“賭場”幾近遭遇的金融崩潰。同時，這也解釋了為什麼亞洲成了推動全球增長的唯一動力。
不幸的是，這個獨特的童話也將在這此結束。兩周前，那種亞洲可能將肆虐世界各地的風暴拒於門外的幻想，都被拋到了一邊。
以日本為例，它那些一度不穩定的金融機構如今資金需求較低，資本基礎穩固，並且幾乎不存在對次級貸款的風險敞口。不過，所有這些都未能阻止日本股市市值在令人恐懼的5個交易日內蒸發了四分之一，也未能阻止一家保險公司成為第一個倒下的多米諾骨牌。在晴朗的印度，盧比和股市每況愈下；同時，在流言引發了其最大私人銀行ICICI出現擠兌以後，印度政府還對此展開了刑事調查。
在韓國，總統李明博(Lee Myung-bak)發起了一項拯救經濟的運動，因為它的經濟顯示出了許多相同的症狀——貨幣日益貶值、外債和經常帳戶赤字高企——這些問題曾在1997年困擾過韓國，當時是國際貨幣基金組織(International Monetary Fund)伸出了援助之手。甚至在作為亞洲增長引擎的中國，也顯示出了一些緊張跡象。汽車銷售放緩，鋼鐵製造商大幅削減產量，同時大宗商品價格也出現了50年以來的最大季度跌幅，因為有人預期，中國12%的高速增長可能會下滑至8%。
亞洲各大央行的應對之策，就是協調好似地共同放鬆貨幣政策。在澳大利亞和中國降息後，韓國、香港、臺灣也在同一天下調了利率。一些政府還宣佈了旨在避免衰退的一攬子緊急刺激經濟方案。
信貸危機的擴散有兩個管道：一個是恐懼。兩周前恐慌來襲時，投資者不加區別地拋售，逃離風險資產，轉入安全的“避難所”——其中主要是美國國債。隨著銀行系統的部分國有化恢復了一些冷靜，亞洲或許也會重拾一點點信心。另一個擴散機制是貿易，它的修復卻不會那麼容易。預計已經減少的美歐需求，將會進一步萎縮，因為消費者減少了消費，也因而會使衰退失控。
不過，這則亞洲童話並非沒有一點真實性。如果金融危機浪潮的確調轉向，那麼當潮水退去時，將會出現一個全球化的圖景——在這幅圖景中，儘管亞洲遭受了破壞，但看起來會比西方更加牢固。亞洲開發銀行(Asian Development Bank)——儘管目前市場正在崩潰——預測，亞洲發展中國家今年將會增長7.5%（相對去年過熱的9%，亞開行稱這次放緩是受歡迎的）。這或許會顯得有點樂觀，不過，亞洲的增長速度將會與美歐拉開一段距離，使已經持續了20年或更長時間的全球財富再分配進程加速。
最近的金融危機，有點諷刺意味。總的來講，對自由資本主義中看似極端的問題，亞洲政府一向持懷疑態度，但它們現在卻在管理（至少按照某些衡量標準）比西方更為自由的市場。例如，名義上信奉共產主義的中國卻引人注目地推出了賣空操作規定，而倫敦和紐約那些實施寬鬆監管的監管者則暫時禁止賣空。