法人作多美元 與避險基金對戰

【經濟日報】2008.06.03
今年來退休金基金、共同基金和保險公司等長線機構法人，與避險基金等投機型投資人展開一場美元多空交戰。歷史經驗顯示，當機構法人對美元採取多頭部位時，做空美元的避險基金通常會鎩羽而歸。
道富公司（State Street）與紐約美隆銀行（Bank of New York Mellon）表示，今年來機構法人買進的美元資產部位已超過賣出部位。
但根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）的資料，避險基金等投機型投資人在同一期間持有的美元空頭部位激增36%。
過去經驗顯示，在這場美元多空交戰中，機構法人勝出的機會很高。在過去10年機構法人買超美元的各季中，美元升值的時間多達71%。
這些法人買超美元的時機與現在一樣，適逢美國基本利率低於通膨漲幅，而且美國的經常帳逆差占國內生產毛額（GDP）的比重超過3%。
愛丁堡退休基金及共同基金業者標準人壽投資公司（Standard Life Investments）的全球投資策略分析師貝提（Richard Batty）說，在這種成長緩慢的環境裡，美元會有相當不錯的表現。他並表示，該公司對美元採取多頭部位已有一段時間。
美元貿易加權匯率指數在今年3月跌至近13年最低的78.993點，但目前已回升2.5%至80.993點。
此外，美元兌歐元自4月22日創歷史新低的1.6019美元後，迄今已反彈近3%，升至1.5527美元左右。彭博資訊對分析師的訪調也顯示，到明年3月底前，美元對歐元可能升值6.6%，對英鎊可能升值4.6%。
紐約美隆銀行表示，今年3月中旬機構法人的美元買盤力道，為過去12個月平均值的兩倍。道富總經策略部門主管梅卡菲說：「機構法人逐漸建立美元多頭部位，顯示他們相信美元會反彈，而放空美元的投機客幾乎要舉白旗投降。」
投資時間較長的退休基金、共同基金和保險業者，在2006年總共持有的美元資產高達59.4兆美元；相形之下，避險基金與私募基金持有美元資產僅2.1兆美元。
但看空美元人士堅信美元目前尚無反彈本錢，他們認為通膨高漲將阻礙美國經濟復甦，龐大貿易逆差仍會抑制美元升值。
此外，美國聯邦準備理事會（Fed）的基準利率為2%，比通膨上漲年率低1.9個百分點。
聯合投資人（Federated Investors）資深投資組合經理人考維特說，美元反彈的條件尚未成熟，預期美元還會走貶。