中國時報2008.05.30
國內零售龍頭統一超商醞釀已久的登陸大計正式啟動！統一超29日公告，已與柒一拾壹商業有限公司（SEVEN ELEVEN CHINA）簽下合作意向書，取得上海地區的7-ELEVEn授權，可望在年底開出首家大陸門市，一圓統一董事長高清愿進軍大陸開超商的夢想。
目前7-ELEVEn在大陸採分區授權方式，華北授權由日本7-ELEVEn經營，華南地區授權給香港牛奶集團，唯獨華東地區遲遲還未拍板定案。統一超經過多年努力，擊敗泰國卜蜂集團、香港牛奶公司等勁敵，終於獲得上海地區7-ELEVEn授權，將與喜士多、全家等台資超商正面交鋒。
可望年底開出首家大陸門市
2004年便進駐上海的全家便利商店，至今在上海、廣州和蘇州等地，總計已有147家門市；而由潤泰集團總裁尹衍樑個人投資的喜士多超商近來更大舉展店，現已有300店，預計今年底店數將達500店，明年將挑戰1千店。
據悉，因應快速展店的人力需求，喜士多近期將回台舉辦加盟說明會，力邀台灣加盟主登陸發展，也趁勢將喜士多的加盟比例由四成拉高到五成。
相關人士透露，台灣超商密度高居全球之冠，台灣超商加盟主經營管理能力非常強，只可惜國內發展空間越來越小，但大陸的超商市場才正要起飛，喜士多此次回台「借將」，應會引發不少討論。
將和全家、喜士多正面交鋒
統一超即將大舉登陸，業界人士私下指出，近五年上海房租已上漲五倍，加上很多好的地點都已被卡住，未來統一超要想在上海大展身手，恐怕得透過購併才行。
今年成立滿30周年的統一超，在台店數約4700店，穩居國內超商龍頭。統一超流通次集團於2000年首次揮軍大陸，在上海地區經營星巴克(Starbucks)咖啡連鎖，隨後又引進康是美、山東銀座超市、COLDSTONE、優瑪特量販店、聖娜多堡等登陸，架構起中國地區的流通事業版圖。
統一超大陸事業連年成長，2006年大陸地區總營收超過55億元，去年營收已逼近70億，法人推估，今年統一超大陸營收可攀升到90億元新高，並可望首度有獲利進帳。
2008年5月31日 星期六
大陸 超商新金礦
【經濟日報】2008.05.30
統一超商今年歡度30周年，去年營收首度突破1,000億元大關達到1,023億元，目前總店數4,791店，市占率超過50%，但從今年2月開始，統一超商連續三個月營收較去年同期衰退，顯示台灣超商產業發展已經飽和，反觀中國大陸，卻是進入快速成長階段。
由於集團母公司統一集團在中國布局的成功範例，統一超很早就知道，唯有將台灣成功模式複製到中國，才能再創業績成長高峰。
台灣成功模式的主要關鍵之一，就是密集的便利商店實體通路，透過便利商店「母雞帶小雞」，協助流通次集團旗下子公司站穩。
統一超商旗下大陸事業中，以上海星巴克獲利表現最佳，上海星巴克2007年獲利人民幣3,299萬元（約新台幣1.45億元），店數及獲利早已超越台灣星巴克，顯示上海消費能力之高及市場之大，預估未來上海7-ELEVEN的規模也將超過台灣7-ELEVEN，統一超商將邁入另一個快速成長期，法人對統一超商的本益比也將提高，讓統一超商股價一飛衝天。
統一超商今年歡度30周年，去年營收首度突破1,000億元大關達到1,023億元，目前總店數4,791店，市占率超過50%，但從今年2月開始，統一超商連續三個月營收較去年同期衰退，顯示台灣超商產業發展已經飽和，反觀中國大陸，卻是進入快速成長階段。
由於集團母公司統一集團在中國布局的成功範例，統一超很早就知道，唯有將台灣成功模式複製到中國，才能再創業績成長高峰。
台灣成功模式的主要關鍵之一，就是密集的便利商店實體通路，透過便利商店「母雞帶小雞」，協助流通次集團旗下子公司站穩。
統一超商旗下大陸事業中，以上海星巴克獲利表現最佳，上海星巴克2007年獲利人民幣3,299萬元（約新台幣1.45億元），店數及獲利早已超越台灣星巴克，顯示上海消費能力之高及市場之大，預估未來上海7-ELEVEN的規模也將超過台灣7-ELEVEN，統一超商將邁入另一個快速成長期，法人對統一超商的本益比也將提高，讓統一超商股價一飛衝天。
越南盾恐遭投機客狙擊
【經濟日報】2008.05.30
摩根士丹利公司分析師警告，越南正步向貨幣與銀行危機，可能導致越南盾劇貶，並引發類似1997年的亞洲金融風暴。信評業者惠譽公司29日以通膨嚴重為由，把越南主權債信評等展望從穩定調降為負向。
摩根士丹利香港公司分析師紐納姆28日發表報告說，越南經濟早已出現貨幣貶值警訊，本周的通膨與貿易數字惡化更刺激遠期外匯市場，出現對越南盾的投機攻擊。
紐納姆說：「越南盾若重貶可引發全區域的傳染效應。我們認為，傳染效應不致透過貿易蔓延，而會透過市場，以像越南這樣總體經濟衰弱、通膨容易升高的國家貨幣為目標。」
他指出，越南經常帳逆差居高不下，經濟狀況類似1997年的泰國。泰國經濟在1990年代的失衡導致泰銖最後貶值55%，並引發區域金融危機。
荷蘭國際經濟學家薩克帕也說，越南已面臨國際收支危機，且遠匯市場顯示越南盾有貶值危險。無本金交割遠匯合約（NDF）的最新報價顯示，投資人預期越南盾兌美元匯價12個月內會貶值40%。NDF被企業普遍用來規避未在國際市場交易貨幣的風險。
越南央行目前允許越南盾兌美元匯率在官訂匯率上下1%間交易。27日市場一度誤傳央行擴大交易區間至2%，央行已否認。
紐納姆形容越南經濟「失衡到危險的地步」，越南央行的外匯準備將不足以因應持續的越南盾賣壓，銀行體系危機也會使貨幣危機更加惡化。通膨幾近失控，使越南盾的購買力和外部價值同時遭侵蝕，而通膨與貨幣貶值可能形成惡性循環。
儘管政府極力控制，越南5月的通膨仍飆至25.2%；今年前五個月的貿易逆差擴大到創紀錄的144億美元。越南股市過去三天因電腦當機而休市，30日恢復交易。今年來越南股市跌幅超過53%。
惠譽29日把越南目前BB-的主權債信評等展望，從穩定降為負向，並表示雙位數通膨是「越南的嚴重問題」，政府控制通膨的措施太遲、太小，可能對銀行體系的穩定帶來危險。
摩根士丹利公司分析師警告，越南正步向貨幣與銀行危機，可能導致越南盾劇貶，並引發類似1997年的亞洲金融風暴。信評業者惠譽公司29日以通膨嚴重為由，把越南主權債信評等展望從穩定調降為負向。
摩根士丹利香港公司分析師紐納姆28日發表報告說，越南經濟早已出現貨幣貶值警訊，本周的通膨與貿易數字惡化更刺激遠期外匯市場，出現對越南盾的投機攻擊。
紐納姆說：「越南盾若重貶可引發全區域的傳染效應。我們認為，傳染效應不致透過貿易蔓延，而會透過市場，以像越南這樣總體經濟衰弱、通膨容易升高的國家貨幣為目標。」
他指出，越南經常帳逆差居高不下，經濟狀況類似1997年的泰國。泰國經濟在1990年代的失衡導致泰銖最後貶值55%，並引發區域金融危機。
荷蘭國際經濟學家薩克帕也說，越南已面臨國際收支危機，且遠匯市場顯示越南盾有貶值危險。無本金交割遠匯合約（NDF）的最新報價顯示，投資人預期越南盾兌美元匯價12個月內會貶值40%。NDF被企業普遍用來規避未在國際市場交易貨幣的風險。
越南央行目前允許越南盾兌美元匯率在官訂匯率上下1%間交易。27日市場一度誤傳央行擴大交易區間至2%，央行已否認。
紐納姆形容越南經濟「失衡到危險的地步」，越南央行的外匯準備將不足以因應持續的越南盾賣壓，銀行體系危機也會使貨幣危機更加惡化。通膨幾近失控，使越南盾的購買力和外部價值同時遭侵蝕，而通膨與貨幣貶值可能形成惡性循環。
儘管政府極力控制，越南5月的通膨仍飆至25.2%；今年前五個月的貿易逆差擴大到創紀錄的144億美元。越南股市過去三天因電腦當機而休市，30日恢復交易。今年來越南股市跌幅超過53%。
惠譽29日把越南目前BB-的主權債信評等展望，從穩定降為負向，並表示雙位數通膨是「越南的嚴重問題」，政府控制通膨的措施太遲、太小，可能對銀行體系的穩定帶來危險。
2008年5月29日 星期四
薪酬投票提案華爾街遇阻
2008年05月28日
高管的失誤和時運不濟讓華爾街七家大公司的股票市值從2006年和2007年的最高點上一路下滑﹐導致股東們損失了約3,640億美元。但這一點從股東們對投票表決高管薪酬的提案做出的冷淡反應中卻一點兒也看不出來。
最新統計顯示﹐在花旗集團(Citigroup Inc.)、摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co.)、美林公司(Merrill Lynch & Co.)和摩根士丹利(Morgan Stanley)﹐每年進行一次無約束力的投票以表決高管薪酬的提案獲得的平均支持率僅為37%。去年﹐這幾家公司的股東委托書中類似提議得到的平均支持率為43%。
據機構投資者咨詢服務公司RiskMetrics Group Inc.(RMG)稱﹐截至目前﹐從總體來看﹐薪酬投票提案在美國公司里的股東支持率與去年大致相當。
RMG的機構投資者服務治理研究部門(ISS Governance Institute)的負責人卡羅爾•鮑伊(Carol Bowie)說﹐很明顯﹐金融公司里進行薪酬投票的勢頭已經有所停滯。
至於華爾街的股東們為何對高管薪酬採取放任態度﹐對此的解釋有﹕次貸危機讓七家大公司的總市值縮水44%﹐股東們忙於應付危機而無暇顧及其他﹔在華爾街﹐股東們不願攪和到工資和津貼的發放問題里。儘管損失驚人﹐但有的股東擔心薪酬的大幅變動會導致高管跳槽。
波士頓華登資產管理公司(Walden Asset Management)的高級副總裁蒂莫西•史密斯(Timothy Smith)曾經建議高盛集團(Goldman Sachs Group Inc.)的股東接受薪酬投票。他的建議得到了46%股東的支持。史密斯說﹐去年有些公司在薪酬投票上的支持率與高盛相當﹐但今年支持率反而下降了﹐這令人十分困惑。
史密斯又說﹐2008年還只是這項提案在美國數十家大公司的股東中進行投票表決的第二年。僅僅根據某一家公司的投票結果還不足以斷定未來的趨勢。
“在我們看來﹐這次投票的結果很有力﹐也很令人振奮﹐”史密斯說。“許許多多的投資者通過這次投票傳遞了重要的信號──他們希望薪酬投票提案能夠通過。”
標準普爾公司(Standard & Poor's)對華爾街七家大公司的股東委托書中公佈的高管收入狀況進行了收集和統計。據此可見﹐從2004年到2007年﹐貝爾斯登公司(Bear Stearns Cos.)、花旗、高盛、摩根大通、雷曼兄弟控股公司(Lehman Brothers Holdings Inc.)、美林和摩根士丹利支付給高管們的工資、獎金、贈股和已行使的期權的總價值約高達36.3億美元。抵押貸款相關證券曾經讓這些公司贏利﹐高管們的一部分回報就來自於此﹐但現在這類證券卻成了這些公司的噩夢。（貝爾斯登正被摩根大通收購。）
據一份跟蹤證券業的簡報Asset-Backed Alert顯示﹐由於抵押貸款泡沫的破滅﹐華爾街的七家公司已總計沖減960億美元的資產。它們的股價已經從近來的最高點平均暴跌了49%﹐遠遠超過了標準普爾500指數10%的跌幅。
諸如密切跟蹤公司薪酬政策的工會聯盟──美國勞聯-產聯(AFL-CIO)這樣的批評者認為﹐這些損失──以及導致損失的風險投注──可以追根溯源到大型證券公司對高管薪酬的支付方式上去。
美國勞聯-產聯財務長理查德•特拉姆卡(Richard Trumka)在一份聲明中說﹐股權和獎金激勵計劃解釋了為什麼美林、摩根士丹利和貝爾斯登的執行長們和他們的同僚們決定把全部賭注都壓在草率的信貸和高風險的投資上﹔他們從短期股價上漲中獲利﹐而當他們不切實際的賭注失敗後﹐買單的是我們而不是他們。
美林去年第三季度沖減了84億美元的資產。隨後﹐時任執行長的斯坦•奧尼爾(Stan O'Neal)在10月離開公司。離職時﹐奧尼爾沒有任何獎金或離職補貼。但由於他已經達到了一定的工齡和業績要求﹐他先前已掙得了1.615億美元的退休津貼和福利。
花旗前任執行長查爾斯•普林斯(Charles Prince)在2007年11月離職。他的離職津貼包括一輛車、一名司機、一間辦公室再加上一份可自由支配的1,040萬美元年終獎金。
在3月份的一次國會聽證會上﹐奧尼爾和普林斯被要求解釋為什麼他們帶領公司陷入泥潭卻還能得到如此豐厚的薪酬。
奧尼爾辯解說﹐在聽證會的前一天﹐美林股價比起2002年他剛剛接手後的股價低點上漲了60%。“因為在我擔任CEO期間﹐美林實現了非凡的增長﹐董事會認為每年給我加薪是合適的﹐”奧尼爾說。
理查德•帕森斯(Richard Parsons)是時代華納公司(Time Warner)的董事長﹐同時也是花旗薪酬委員會主席。他在為普林斯辯護時說﹐公司真正曝出虧損的只有一類業務﹐也就是重點在次貸上的那部分業務。聽證會後一個多月﹐花旗公佈﹐公司在2008年第一季度虧損51億美元。
上個月﹐在花旗股東年會上﹐超過29%的投資者投票反對銀行薪酬委員會三名成員中的任何一位連任。
而去年薪酬委員會的每位成員獲得的反對票都不超過6%﹐由此可見﹐今年陡增的反對票表達了股東們強烈的不滿。薪酬投票提案在股東投票中支持率為38%﹐比起2007年的46%有所下降。
在上個月的美林股東年會上﹐有13%的股東投票反對Flagler Development Group的執行長阿曼德•科蒂納(Armando Codina)連任薪酬委員會成員﹐他也是薪酬委員會中唯一一位在大會上面臨投票的成員。對於薪酬投票的提案﹐美林去年的支持率為46%﹐而今年下降到36%。
美林許諾獎勵新任執行長約翰•賽恩(John Thain)一部分期權﹐但前提是美林的股票必須比他加入公司前一天的收盤價有一定幅度的上漲。但自他加入後﹐美林的股價下跌了25%。
花旗、摩根大通、美林和摩根士丹利都拒絕就薪酬投票提案發表評論。四家公司的董事會都建議投票否決該提案。
Tom McGinty
高管的失誤和時運不濟讓華爾街七家大公司的股票市值從2006年和2007年的最高點上一路下滑﹐導致股東們損失了約3,640億美元。但這一點從股東們對投票表決高管薪酬的提案做出的冷淡反應中卻一點兒也看不出來。
最新統計顯示﹐在花旗集團(Citigroup Inc.)、摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co.)、美林公司(Merrill Lynch & Co.)和摩根士丹利(Morgan Stanley)﹐每年進行一次無約束力的投票以表決高管薪酬的提案獲得的平均支持率僅為37%。去年﹐這幾家公司的股東委托書中類似提議得到的平均支持率為43%。
據機構投資者咨詢服務公司RiskMetrics Group Inc.(RMG)稱﹐截至目前﹐從總體來看﹐薪酬投票提案在美國公司里的股東支持率與去年大致相當。
RMG的機構投資者服務治理研究部門(ISS Governance Institute)的負責人卡羅爾•鮑伊(Carol Bowie)說﹐很明顯﹐金融公司里進行薪酬投票的勢頭已經有所停滯。
至於華爾街的股東們為何對高管薪酬採取放任態度﹐對此的解釋有﹕次貸危機讓七家大公司的總市值縮水44%﹐股東們忙於應付危機而無暇顧及其他﹔在華爾街﹐股東們不願攪和到工資和津貼的發放問題里。儘管損失驚人﹐但有的股東擔心薪酬的大幅變動會導致高管跳槽。
波士頓華登資產管理公司(Walden Asset Management)的高級副總裁蒂莫西•史密斯(Timothy Smith)曾經建議高盛集團(Goldman Sachs Group Inc.)的股東接受薪酬投票。他的建議得到了46%股東的支持。史密斯說﹐去年有些公司在薪酬投票上的支持率與高盛相當﹐但今年支持率反而下降了﹐這令人十分困惑。
史密斯又說﹐2008年還只是這項提案在美國數十家大公司的股東中進行投票表決的第二年。僅僅根據某一家公司的投票結果還不足以斷定未來的趨勢。
“在我們看來﹐這次投票的結果很有力﹐也很令人振奮﹐”史密斯說。“許許多多的投資者通過這次投票傳遞了重要的信號──他們希望薪酬投票提案能夠通過。”
標準普爾公司(Standard & Poor's)對華爾街七家大公司的股東委托書中公佈的高管收入狀況進行了收集和統計。據此可見﹐從2004年到2007年﹐貝爾斯登公司(Bear Stearns Cos.)、花旗、高盛、摩根大通、雷曼兄弟控股公司(Lehman Brothers Holdings Inc.)、美林和摩根士丹利支付給高管們的工資、獎金、贈股和已行使的期權的總價值約高達36.3億美元。抵押貸款相關證券曾經讓這些公司贏利﹐高管們的一部分回報就來自於此﹐但現在這類證券卻成了這些公司的噩夢。（貝爾斯登正被摩根大通收購。）
據一份跟蹤證券業的簡報Asset-Backed Alert顯示﹐由於抵押貸款泡沫的破滅﹐華爾街的七家公司已總計沖減960億美元的資產。它們的股價已經從近來的最高點平均暴跌了49%﹐遠遠超過了標準普爾500指數10%的跌幅。
諸如密切跟蹤公司薪酬政策的工會聯盟──美國勞聯-產聯(AFL-CIO)這樣的批評者認為﹐這些損失──以及導致損失的風險投注──可以追根溯源到大型證券公司對高管薪酬的支付方式上去。
美國勞聯-產聯財務長理查德•特拉姆卡(Richard Trumka)在一份聲明中說﹐股權和獎金激勵計劃解釋了為什麼美林、摩根士丹利和貝爾斯登的執行長們和他們的同僚們決定把全部賭注都壓在草率的信貸和高風險的投資上﹔他們從短期股價上漲中獲利﹐而當他們不切實際的賭注失敗後﹐買單的是我們而不是他們。
美林去年第三季度沖減了84億美元的資產。隨後﹐時任執行長的斯坦•奧尼爾(Stan O'Neal)在10月離開公司。離職時﹐奧尼爾沒有任何獎金或離職補貼。但由於他已經達到了一定的工齡和業績要求﹐他先前已掙得了1.615億美元的退休津貼和福利。
花旗前任執行長查爾斯•普林斯(Charles Prince)在2007年11月離職。他的離職津貼包括一輛車、一名司機、一間辦公室再加上一份可自由支配的1,040萬美元年終獎金。
在3月份的一次國會聽證會上﹐奧尼爾和普林斯被要求解釋為什麼他們帶領公司陷入泥潭卻還能得到如此豐厚的薪酬。
奧尼爾辯解說﹐在聽證會的前一天﹐美林股價比起2002年他剛剛接手後的股價低點上漲了60%。“因為在我擔任CEO期間﹐美林實現了非凡的增長﹐董事會認為每年給我加薪是合適的﹐”奧尼爾說。
理查德•帕森斯(Richard Parsons)是時代華納公司(Time Warner)的董事長﹐同時也是花旗薪酬委員會主席。他在為普林斯辯護時說﹐公司真正曝出虧損的只有一類業務﹐也就是重點在次貸上的那部分業務。聽證會後一個多月﹐花旗公佈﹐公司在2008年第一季度虧損51億美元。
上個月﹐在花旗股東年會上﹐超過29%的投資者投票反對銀行薪酬委員會三名成員中的任何一位連任。
而去年薪酬委員會的每位成員獲得的反對票都不超過6%﹐由此可見﹐今年陡增的反對票表達了股東們強烈的不滿。薪酬投票提案在股東投票中支持率為38%﹐比起2007年的46%有所下降。
在上個月的美林股東年會上﹐有13%的股東投票反對Flagler Development Group的執行長阿曼德•科蒂納(Armando Codina)連任薪酬委員會成員﹐他也是薪酬委員會中唯一一位在大會上面臨投票的成員。對於薪酬投票的提案﹐美林去年的支持率為46%﹐而今年下降到36%。
美林許諾獎勵新任執行長約翰•賽恩(John Thain)一部分期權﹐但前提是美林的股票必須比他加入公司前一天的收盤價有一定幅度的上漲。但自他加入後﹐美林的股價下跌了25%。
花旗、摩根大通、美林和摩根士丹利都拒絕就薪酬投票提案發表評論。四家公司的董事會都建議投票否決該提案。
Tom McGinty
摩根大通公司
高盛集團 微軟發表Windows 7 全觸控化 擺脫滑鼠鍵盤 明年底推出
新版視窗
蓋茲與鮑默一起出席《華爾街日報》舉辦的「D：萬事數位化」（D：All Things Digital）會議，這可能是蓋茲最後一次發表微軟重量級新產品，顯示他對Windows 7的重視程度，也希望Windows 7可以突破Vista銷售平平的窘境。
盼突破Vista窘境
鮑默在會中雖然樂觀宣示，Windows 7將在明年底推出，不過負責研發工作的史諾夫斯基（Steve Sinofsky）事後卻指出，微軟將按照原定計劃，在Vista全面上市3年後才推出Windows 7。
Vista的上市日期也曾遭延期。不過在2007年1月推出的Vista作業系統卻因為大量不相容問題，引發用戶不滿。不少企業用戶甚至聲明，寧願沿用先前的XP系統。
產業分析師認為，微軟提早在Windows 7上市之前近2年就先行公布版本雛形，顯示現行的Vista市場接受度的確不如原先預期。
鮑默表示，Vista目前已售出1.5億套，但是上個月微軟已被迫宣布，延後低價筆記型電腦上Windows XP汰換年限到2010年6月。
不過為了避免先前市場對Vista期待過大失望越大的情況出現，微軟並沒有透露太多Windows 7的新功能。微軟副總裁拉森葛林（Julie Larson-Green）現場示範了「Touchable Paint」的手觸繪畫功能，還表示這項新的觸控科技將可應用到數位照片編輯和網路地圖的搜尋功能上。
現場示範手觸繪畫
蓋茲這次登台亮相備受矚目，他強調說：「對微軟產品百分百的滿意，也預期幾年後，語音、視覺、墨水都將成為應用界面的主角。」
對於外界質疑，多年老戰友鮑默在雅虎併購案上決斷錯誤，蓋茲表示，他完全支持鮑默的決定。鮑默也重申，微軟沒有再次向雅虎提出收購提案。他們保留收購權利，但是目前這不在考慮之列。
蓋茲與鮑默一起出席《華爾街日報》舉辦的「D：萬事數位化」（D：All Things Digital）會議，這可能是蓋茲最後一次發表微軟重量級新產品，顯示他對Windows 7的重視程度，也希望Windows 7可以突破Vista銷售平平的窘境。
盼突破Vista窘境
鮑默在會中雖然樂觀宣示，Windows 7將在明年底推出，不過負責研發工作的史諾夫斯基（Steve Sinofsky）事後卻指出，微軟將按照原定計劃，在Vista全面上市3年後才推出Windows 7。
Vista的上市日期也曾遭延期。不過在2007年1月推出的Vista作業系統卻因為大量不相容問題，引發用戶不滿。不少企業用戶甚至聲明，寧願沿用先前的XP系統。
產業分析師認為，微軟提早在Windows 7上市之前近2年就先行公布版本雛形，顯示現行的Vista市場接受度的確不如原先預期。
鮑默表示，Vista目前已售出1.5億套，但是上個月微軟已被迫宣布，延後低價筆記型電腦上Windows XP汰換年限到2010年6月。
不過為了避免先前市場對Vista期待過大失望越大的情況出現，微軟並沒有透露太多Windows 7的新功能。微軟副總裁拉森葛林（Julie Larson-Green）現場示範了「Touchable Paint」的手觸繪畫功能，還表示這項新的觸控科技將可應用到數位照片編輯和網路地圖的搜尋功能上。
現場示範手觸繪畫
蓋茲這次登台亮相備受矚目，他強調說：「對微軟產品百分百的滿意，也預期幾年後，語音、視覺、墨水都將成為應用界面的主角。」
對於外界質疑，多年老戰友鮑默在雅虎併購案上決斷錯誤，蓋茲表示，他完全支持鮑默的決定。鮑默也重申，微軟沒有再次向雅虎提出收購提案。他們保留收購權利，但是目前這不在考慮之列。
股指期貨預期推動上海股市上漲
川震壽險賠付筆數 世界之最
中國時報 2008.05.29
中國人壽總裁萬峰近日在成都表示，這次四川汶川大地震中，中國人壽的賠付筆數將超過美國「九一一事件」、印度洋海嘯及台灣「九二一地震」的相關賠償金額，創下世界上最大一次壽險賠付。
《中國證券報》引用萬峰談及此次重災區之一的德陽為例，預料中國人壽四川分此次賠償金額將達二．五億元人民幣。其中，東方汽輪機廠的長短險賠付金額將超過億元，第一批名單已上報，但東汽尚在確定受益人。
萬峰引用中國人壽初步統計顯示，德陽全市客戶死亡四千四百多人，轄下的綿竹、什邡市各占一半。截至廿四日止，中國人壽已賠償案件五八四件，賠償金額近一千二百萬元人民幣。
為應付大量理賠案件，中國人壽德陽分公司經理秦建明說，將簡化理賠手續，達成快速理賠。對於死亡認定，民政部門、抗震救災指揮部、醫院、公安部門甚至村委會，任意一家出具死亡證明即可賠償。
「原來還要身份證、保單憑證、死亡證明等文字材料」但秦建明說，在地震中這些東西都找不到，只好在防控風險前提下，特事特辦。
綿竹一位村民的小孩和妻子均在地震中遇難，當地村、鎮政府辦公處所也被毀，無人能為村民出證明。中國人壽德陽分公司的業務員說「我們接到案件後，在客戶系統中查到他的單據，最後由當地五位村民拍照、簽字，證明此人的身份後，已理賠他一萬元保費。」
另有一老太太說，她的兒子在地震身故後可獲得八千八百元人民幣的保費理賠，但需出具一張死亡證明和法定受益人簽字的分配方案。老太太老淚縱橫說「這個保險是買移動電話卡時贈送的，沒想到…。」還說她有個十三歲孫子，老伴也七十歲了。「還好多了一筆錢給我們生活下去。」
中國人壽總裁萬峰近日在成都表示，這次四川汶川大地震中，中國人壽的賠付筆數將超過美國「九一一事件」、印度洋海嘯及台灣「九二一地震」的相關賠償金額，創下世界上最大一次壽險賠付。
《中國證券報》引用萬峰談及此次重災區之一的德陽為例，預料中國人壽四川分此次賠償金額將達二．五億元人民幣。其中，東方汽輪機廠的長短險賠付金額將超過億元，第一批名單已上報，但東汽尚在確定受益人。
萬峰引用中國人壽初步統計顯示，德陽全市客戶死亡四千四百多人，轄下的綿竹、什邡市各占一半。截至廿四日止，中國人壽已賠償案件五八四件，賠償金額近一千二百萬元人民幣。
為應付大量理賠案件，中國人壽德陽分公司經理秦建明說，將簡化理賠手續，達成快速理賠。對於死亡認定，民政部門、抗震救災指揮部、醫院、公安部門甚至村委會，任意一家出具死亡證明即可賠償。
「原來還要身份證、保單憑證、死亡證明等文字材料」但秦建明說，在地震中這些東西都找不到，只好在防控風險前提下，特事特辦。
綿竹一位村民的小孩和妻子均在地震中遇難，當地村、鎮政府辦公處所也被毀，無人能為村民出證明。中國人壽德陽分公司的業務員說「我們接到案件後，在客戶系統中查到他的單據，最後由當地五位村民拍照、簽字，證明此人的身份後，已理賠他一萬元保費。」
另有一老太太說，她的兒子在地震身故後可獲得八千八百元人民幣的保費理賠，但需出具一張死亡證明和法定受益人簽字的分配方案。老太太老淚縱橫說「這個保險是買移動電話卡時贈送的，沒想到…。」還說她有個十三歲孫子，老伴也七十歲了。「還好多了一筆錢給我們生活下去。」
對沖基金炒可可 巧克力大漲
工商時報2008.05.29
華爾街日報周三報導，在許多食品價格紛紛大漲後，向來十分平穩的國際巧克力糖價格近來也出現一波漲勢，糖果製造商指出，產品漲價，主要是反映對沖基金介入炒作，造成重要原料可可價格飆漲的結果。
國際巧克力糖價格最近出現一波罕見的漲價風潮，英國糖果大廠吉百利的Caramello棒棒糖售價過去一年上漲1成，根據市調業者尼爾森的調查，美國地區高檔巧克力零售價最近一年內（至4月19日止）平均上漲6.1％，當中Lindt的巧克力系列產品大漲27％，雀巢花街巧克力產品也調漲17％。
報導指出，表面上全球巧克力售價走高是反映主要原料可可的飆漲，但據廠商表示，可可價格大漲是一些專業投資人介入炒作的結果，其中最明顯的炒作大戶就是對沖基金。
紐約洲際交易所的可可報價已從2007年初的每公噸1,700美元，漲到目前約2,600美元。
吉百利財務長哈南指出，「以往可可絕大多數的需求來自巧克力製造商，如今與許多其他商品一樣，買盤需求有很大一部份來自投資客，這自然會增加價格上漲的壓力。」
德國巧克力一線大廠August Storck公司發言人羅斯勒表示：「對沖基金絕對會影響可可的市場交易與行情，現在有相當多的熱錢投資於可可，當中來自對沖基金的資金又占大多數。」
對沖基金炒作可可有數據為證，根據美國商品期貨交易委員會指出，截至5月13日為止的當周，紐約洲際交易所投機客持有的可可期貨部位，已超過65.476萬公噸，巧克力廠商等與產業相關的業者所持有的部位，則約70.643萬公噸，而3年前投機客的持有部位，則僅26.097萬公噸，巧克力廠商等業者的部位，則高達94.27萬公噸。
對沖基金很可能是因全球股市行情不振，而轉進諸如可可、小麥與石油等商品投資，倫敦國際金融期權交易所經紀公司蘇克敦的可可交易員賈納指出：「可可成為熱門的投資商品，還是我有生以來第一次看到。」
華爾街日報周三報導，在許多食品價格紛紛大漲後，向來十分平穩的國際巧克力糖價格近來也出現一波漲勢，糖果製造商指出，產品漲價，主要是反映對沖基金介入炒作，造成重要原料可可價格飆漲的結果。
國際巧克力糖價格最近出現一波罕見的漲價風潮，英國糖果大廠吉百利的Caramello棒棒糖售價過去一年上漲1成，根據市調業者尼爾森的調查，美國地區高檔巧克力零售價最近一年內（至4月19日止）平均上漲6.1％，當中Lindt的巧克力系列產品大漲27％，雀巢花街巧克力產品也調漲17％。
報導指出，表面上全球巧克力售價走高是反映主要原料可可的飆漲，但據廠商表示，可可價格大漲是一些專業投資人介入炒作的結果，其中最明顯的炒作大戶就是對沖基金。
紐約洲際交易所的可可報價已從2007年初的每公噸1,700美元，漲到目前約2,600美元。
吉百利財務長哈南指出，「以往可可絕大多數的需求來自巧克力製造商，如今與許多其他商品一樣，買盤需求有很大一部份來自投資客，這自然會增加價格上漲的壓力。」
德國巧克力一線大廠August Storck公司發言人羅斯勒表示：「對沖基金絕對會影響可可的市場交易與行情，現在有相當多的熱錢投資於可可，當中來自對沖基金的資金又占大多數。」
對沖基金炒作可可有數據為證，根據美國商品期貨交易委員會指出，截至5月13日為止的當周，紐約洲際交易所投機客持有的可可期貨部位，已超過65.476萬公噸，巧克力廠商等與產業相關的業者所持有的部位，則約70.643萬公噸，而3年前投機客的持有部位，則僅26.097萬公噸，巧克力廠商等業者的部位，則高達94.27萬公噸。
對沖基金很可能是因全球股市行情不振，而轉進諸如可可、小麥與石油等商品投資，倫敦國際金融期權交易所經紀公司蘇克敦的可可交易員賈納指出：「可可成為熱門的投資商品，還是我有生以來第一次看到。」
陶冬：油價難低於100美元
工商時報2008.05.29
而去年美國發生次級房貸風暴，造成全球股市重挫，與美股連動極深的台股也受到影響，近期次貸疑慮再起，美股持續修正，連帶影響台股表現。陶冬認為，第三階段次貸風暴將會是房地產調整，而危機中心也將從市場信心危機轉到失業、經濟衰退等層面。
陶冬說，去年第四季次貸爆發，銀行間彼此信任消失，彼此不再互拆借款，產生資金市場斷流現象，危機中心在資金市場與公司債市場，今年第一季進入第二階段危機，出現降低槓桿風險現象，對沖基金及投資銀行的投資槓桿倍數降低，使得股市成為此階段的危機中心，而第二階段危機已經過了。
第三波次貸危機中心將會是在房地產，陶冬說，近期部分區域房價跌得較慘，但有些區則尚未有跌價現象，不過一旦這些個別房子大量在市場拍賣出脫，將造成房價急跌，產生帳面上的壞帳，而以個人而言，房屋資產比重遠大於投資股市的資產，房屋負資產將造成消費信心微弱，危機重心將會轉移到經濟面。
而去年美國發生次級房貸風暴，造成全球股市重挫，與美股連動極深的台股也受到影響，近期次貸疑慮再起，美股持續修正，連帶影響台股表現。陶冬認為，第三階段次貸風暴將會是房地產調整，而危機中心也將從市場信心危機轉到失業、經濟衰退等層面。
陶冬說，去年第四季次貸爆發，銀行間彼此信任消失，彼此不再互拆借款，產生資金市場斷流現象，危機中心在資金市場與公司債市場，今年第一季進入第二階段危機，出現降低槓桿風險現象，對沖基金及投資銀行的投資槓桿倍數降低，使得股市成為此階段的危機中心，而第二階段危機已經過了。
第三波次貸危機中心將會是在房地產，陶冬說，近期部分區域房價跌得較慘，但有些區則尚未有跌價現象，不過一旦這些個別房子大量在市場拍賣出脫，將造成房價急跌，產生帳面上的壞帳，而以個人而言，房屋資產比重遠大於投資股市的資產，房屋負資產將造成消費信心微弱，危機重心將會轉移到經濟面。
陶冬：中國內需足以抗衡通膨 薪資未調升 宏觀調控可望鬆綁
油價攀升但各國都在擔心通膨問題，經濟學家卻預測，擁有13億人口的中國不用太擔心通膨問題。瑞士信貸亞洲區首席經濟學家陶冬昨日應邀來台演講時指出，中國內需的消費力量正快速崛起，今年龐大的消費力足以抗衡通貨膨脹的影響，且除非今年薪資調升，明年中國才會面臨通膨壓力。
明年才有通膨壓力
陶冬指出，中國正從世界的工廠轉變為世界的市場，由於今年實施的勞動合同法促使生產成本增加，加上工資上漲、加值稅減免的取消、人民幣升值、原物料價格飆漲、日趨嚴苛的環保標準等因素，愈來愈多以出口為導向的工廠將撤離中國大陸。陶冬預測，3年內出口業的重鎮廣東可能有1/3的出口工廠會關廠，中國大陸也不再是企業海外生產基地的首選，但旺盛的內需仍使中國成為全球最重要市場之一。
陶冬表示，從二次大戰之後，全球每年都有約2.5~3%的通貨膨脹，這是正常現象。但由於過去5年全球通膨幾乎等於0，今年的通膨現象才會引起恐慌。雖然油價持續飆漲，短線投機成分高，但長線也不至於會跌破每桶100美元，不過油價再大幅走高的機會不大。
陶冬解釋，由於民眾的薪水並未調升，油價過高反而造成需求減緩，除非薪資水準上揚，否則通膨壓力不會再上漲。因此，今年中國的通膨壓力不升反減，官方的宏觀調控政策也可望鬆綁。但如果中國今年薪資增加，明年將再度面臨通膨壓力。
印度消費力量崛起
台灣工銀投信海外投資處經理楊惠元則表示，中國、印度崛起後，亞洲已成為與歐美相當的經濟共同圈。例如可口可樂、沃爾瑪、麥當勞等全球企業對中國與印度市場虎視眈眈，未來亞洲企業也可能因龐大亞洲新興市場的洗牌效應，有機會成為全球產業的龍頭。
例如，韓國的LG連續2年的營收中，高達4成來自於印度，其家電已在當地位居第一，而NISSAN上周也宣布要在印度生產3000美元的汽車，搶攻低價汽車市場。而印度、馬來西亞每年生產的棕櫚油更高達53%輸出至中國、印度。
明年才有通膨壓力
陶冬指出，中國正從世界的工廠轉變為世界的市場，由於今年實施的勞動合同法促使生產成本增加，加上工資上漲、加值稅減免的取消、人民幣升值、原物料價格飆漲、日趨嚴苛的環保標準等因素，愈來愈多以出口為導向的工廠將撤離中國大陸。陶冬預測，3年內出口業的重鎮廣東可能有1/3的出口工廠會關廠，中國大陸也不再是企業海外生產基地的首選，但旺盛的內需仍使中國成為全球最重要市場之一。
陶冬表示，從二次大戰之後，全球每年都有約2.5~3%的通貨膨脹，這是正常現象。但由於過去5年全球通膨幾乎等於0，今年的通膨現象才會引起恐慌。雖然油價持續飆漲，短線投機成分高，但長線也不至於會跌破每桶100美元，不過油價再大幅走高的機會不大。
陶冬解釋，由於民眾的薪水並未調升，油價過高反而造成需求減緩，除非薪資水準上揚，否則通膨壓力不會再上漲。因此，今年中國的通膨壓力不升反減，官方的宏觀調控政策也可望鬆綁。但如果中國今年薪資增加，明年將再度面臨通膨壓力。
印度消費力量崛起
台灣工銀投信海外投資處經理楊惠元則表示，中國、印度崛起後，亞洲已成為與歐美相當的經濟共同圈。例如可口可樂、沃爾瑪、麥當勞等全球企業對中國與印度市場虎視眈眈，未來亞洲企業也可能因龐大亞洲新興市場的洗牌效應，有機會成為全球產業的龍頭。
例如，韓國的LG連續2年的營收中，高達4成來自於印度，其家電已在當地位居第一，而NISSAN上周也宣布要在印度生產3000美元的汽車，搶攻低價汽車市場。而印度、馬來西亞每年生產的棕櫚油更高達53%輸出至中國、印度。
高盛：油價飆 韓元跌最慘
【經濟日報】2008.05.29
高盛公司策略師諾德維格（Jens Nordvig）表示，國際油價飆漲，韓元在23種對燃料成本相當敏感的貨幣中是最大的輸家，菲律賓、以色列和智利等相當依賴能源進口的國家，也面臨沈重的貨幣貶值壓力。
諾德維格27日發表報告指出，大量進口能源的國家，會因油價上漲而面臨較大的貨幣貶值壓力。南韓97%的能源都靠進口，為全球第五大石油進口國。彭博資訊的統計顯示，韓元對美元匯率今年來已貶值10.3%，跌幅在16種交易最活絡的貨幣中最深。南韓第一季經常帳赤字從去年同期的17億美元暴增至52億美元。南韓央行預估，今年經常帳恐怕會出現赤字，為11年來頭一遭。
不過由於南韓政府28日首度表明較關切的議題是通膨而非經常帳赤字，韓元對美元匯率28日連續第二天上漲，最高升抵1,033韓元兌1美元。
高盛上周下修韓元匯率預測值，表示因為油價續漲，預估韓元對美元匯率會從先前的1,000韓元落到1,070韓元兌1美元。
高盛駐首爾的經濟學家28日另指出，南韓的外部經常帳很弱，不像亞洲其他國家，限制該國政府想拉抬匯率、對抗通膨的能力。
諾德維格還說，若從能源準備和能源交易餘額來看，油價上漲的最大贏家分別為挪威、委內瑞拉、加拿大、俄羅斯和馬來西亞。
高盛公司策略師諾德維格（Jens Nordvig）表示，國際油價飆漲，韓元在23種對燃料成本相當敏感的貨幣中是最大的輸家，菲律賓、以色列和智利等相當依賴能源進口的國家，也面臨沈重的貨幣貶值壓力。
諾德維格27日發表報告指出，大量進口能源的國家，會因油價上漲而面臨較大的貨幣貶值壓力。南韓97%的能源都靠進口，為全球第五大石油進口國。彭博資訊的統計顯示，韓元對美元匯率今年來已貶值10.3%，跌幅在16種交易最活絡的貨幣中最深。南韓第一季經常帳赤字從去年同期的17億美元暴增至52億美元。南韓央行預估，今年經常帳恐怕會出現赤字，為11年來頭一遭。
不過由於南韓政府28日首度表明較關切的議題是通膨而非經常帳赤字，韓元對美元匯率28日連續第二天上漲，最高升抵1,033韓元兌1美元。
高盛上周下修韓元匯率預測值，表示因為油價續漲，預估韓元對美元匯率會從先前的1,000韓元落到1,070韓元兌1美元。
高盛駐首爾的經濟學家28日另指出，南韓的外部經常帳很弱，不像亞洲其他國家，限制該國政府想拉抬匯率、對抗通膨的能力。
諾德維格還說，若從能源準備和能源交易餘額來看，油價上漲的最大贏家分別為挪威、委內瑞拉、加拿大、俄羅斯和馬來西亞。
2008年5月28日 星期三
統一中國 加碼8億併購擴產
統一中國昨在香港召開董事會，眼見康師傅與旺旺獲利高度成長，各配息1.62美分（約0.48元台幣）及0.91美分（約0.27元台幣），統一集團決定今年加碼8億元，擴大中國投資，除擴廠添購設備外，更考慮併購中國當地飲料或醬料業者。
統一中國在中國目前共13座廠，包含53條飲料生產線及50條速食麵生產線，並透過530家經銷商鋪貨，銷售逾300種商品。觀察統一中國去年表現，其中飲料品項成長高達7成，而速食麵的成長將近3成，可看出飲料銷售爆發力。
已入股4中國飲料廠
因此，統一中國在找尋策略合作夥伴上，今年打算鎖定飲料為主的廠商；統一集團在飲料市場的佈局頻頻，目前已入股4家中國飲料公司。
據瞭解，統一集團除與日本著名啤酒飲料品牌麒麟合資，握有北京麒麟50%持股，另外也與華龍日清合資，持有今麥郎飲料50%股權；統一集團還有中國最大蘋果汁廠安德利4.37%股權，和中國乳業大廠完達山的9%持股，未來還會積極找尋策略合作夥伴，或增加既有4家公司持股比重。
為充實手中銀彈，雖然統一中國去年稅後純益18.8億元，但今年並不打算配息，而是選擇保留盈餘，以便替未來策略聯盟或併購計劃做準備。
今年將不配發股利
雖然暫不分派股利給股東，不過統一集團考慮給予中國員工認股權，由於統一中國目前是在港掛牌的台資食品業者中，少數尚未給員工認股權的業者，這次決定開放員工優先認股，主因是增加員工向心力，並反制外資、中資高薪挖角。
同時因目前全球缺糧問題嚴重，食品股身價也水漲船高，連帶激勵統一中國、大成食品、中國旺旺等近期股價表現。而在康師傅去年回台召開法說在市場造成旋風後，目前統一中國也考慮跟進，據瞭解，康師傅和統一中國兩業者，今年都有回台舉辦法說的準備。
統一中國在中國目前共13座廠，包含53條飲料生產線及50條速食麵生產線，並透過530家經銷商鋪貨，銷售逾300種商品。觀察統一中國去年表現，其中飲料品項成長高達7成，而速食麵的成長將近3成，可看出飲料銷售爆發力。
已入股4中國飲料廠
因此，統一中國在找尋策略合作夥伴上，今年打算鎖定飲料為主的廠商；統一集團在飲料市場的佈局頻頻，目前已入股4家中國飲料公司。
據瞭解，統一集團除與日本著名啤酒飲料品牌麒麟合資，握有北京麒麟50%持股，另外也與華龍日清合資，持有今麥郎飲料50%股權；統一集團還有中國最大蘋果汁廠安德利4.37%股權，和中國乳業大廠完達山的9%持股，未來還會積極找尋策略合作夥伴，或增加既有4家公司持股比重。
為充實手中銀彈，雖然統一中國去年稅後純益18.8億元，但今年並不打算配息，而是選擇保留盈餘，以便替未來策略聯盟或併購計劃做準備。
今年將不配發股利
雖然暫不分派股利給股東，不過統一集團考慮給予中國員工認股權，由於統一中國目前是在港掛牌的台資食品業者中，少數尚未給員工認股權的業者，這次決定開放員工優先認股，主因是增加員工向心力，並反制外資、中資高薪挖角。
同時因目前全球缺糧問題嚴重，食品股身價也水漲船高，連帶激勵統一中國、大成食品、中國旺旺等近期股價表現。而在康師傅去年回台召開法說在市場造成旋風後，目前統一中國也考慮跟進，據瞭解，康師傅和統一中國兩業者，今年都有回台舉辦法說的準備。
漲價效應 美林：至少侵蝕45企業
【聯合晚報】2008.05.28
國內油價今晨解凍，電價預計會在7月1日跟進調漲，因此，上市櫃企業自6月起，將承受製造成本上揚的壓力。美林證券台灣區研究部主管程淑芬今日報告指出，油、水、電價格上漲，對於傳統產業的衝擊最大，若以總成本增加20%估算，至少將有45家企業的獲利受到衝擊，影響數逾8%以上。
美林證券今日根據各上市櫃企業去年的油、水、電耗量與獲利狀況，做出具體評估報告。程淑芬指出，以去年的油、水、電成本為基礎，若今年因為油、電價格上揚，使得總成本增加超過20%以上，將會侵蝕到企業的獲利表現。
以去年稅前淨利為基準，上市櫃公司中，包括宏洲(1413)、千興(2025)、上曜(1316)、聚亨(2022)等，獲利遭到侵蝕的比率逾45%以上。
有別於市場的認知，科技大廠如：全懋(2446)、南科(2408)、茂德(5387)、力晶(5346)、聯電(2303)、中美晶(5384)、日月光(2311)、友達(2409)、奇美電(3009)、矽品(2325)等，獲利受到的衝擊相對偏低，影響數在6%以上。
整體來說，程淑芬指出，這些受到油、電價格影響較大的產業，多數集中在傳產產業，尤以水泥、鋼鐵、塑化、紡織、汽車、零售業為主。
即便是經營國內加油站事業的台塑化，外資高盛與花旗環球證券等，均不抱持樂觀的期待。分析師認為，台塑化以出口油品為主，油價解凍後，台塑化跟進調漲汽、柴油售價，使得內銷比重提高。由於外銷的毛利每桶達15美元，內銷僅損益兩平，內銷業務擴大，其實不利於台塑化的獲利表現。
油、電價格上漲，市場對於通貨膨脹的疑慮加深，同時，企業下半年開始，承受成本增加的壓力，獲利表現受到高度關注。
國內油價今晨解凍，電價預計會在7月1日跟進調漲，因此，上市櫃企業自6月起，將承受製造成本上揚的壓力。美林證券台灣區研究部主管程淑芬今日報告指出，油、水、電價格上漲，對於傳統產業的衝擊最大，若以總成本增加20%估算，至少將有45家企業的獲利受到衝擊，影響數逾8%以上。
美林證券今日根據各上市櫃企業去年的油、水、電耗量與獲利狀況，做出具體評估報告。程淑芬指出，以去年的油、水、電成本為基礎，若今年因為油、電價格上揚，使得總成本增加超過20%以上，將會侵蝕到企業的獲利表現。
以去年稅前淨利為基準，上市櫃公司中，包括宏洲(1413)、千興(2025)、上曜(1316)、聚亨(2022)等，獲利遭到侵蝕的比率逾45%以上。
有別於市場的認知，科技大廠如：全懋(2446)、南科(2408)、茂德(5387)、力晶(5346)、聯電(2303)、中美晶(5384)、日月光(2311)、友達(2409)、奇美電(3009)、矽品(2325)等，獲利受到的衝擊相對偏低，影響數在6%以上。
整體來說，程淑芬指出，這些受到油、電價格影響較大的產業，多數集中在傳產產業，尤以水泥、鋼鐵、塑化、紡織、汽車、零售業為主。
即便是經營國內加油站事業的台塑化，外資高盛與花旗環球證券等，均不抱持樂觀的期待。分析師認為，台塑化以出口油品為主，油價解凍後，台塑化跟進調漲汽、柴油售價，使得內銷比重提高。由於外銷的毛利每桶達15美元，內銷僅損益兩平，內銷業務擴大，其實不利於台塑化的獲利表現。
油、電價格上漲，市場對於通貨膨脹的疑慮加深，同時，企業下半年開始，承受成本增加的壓力，獲利表現受到高度關注。
捕撈鮪魚 日本將暫停
【經濟日報】2008.05.28
日本鮪魚捕撈協會主管27日表示，油價高漲可能使日本漁民停止太平洋及印度洋的鮪魚捕撈作業，該協會正考慮阻止80艘漁船出海捕撈大目鮪和黃鰭鮪，期間可能為三個月或更長。協會主管說，台灣、中國和南韓也可能跟進。
大目鮪和黃鰭鮪為日本壽司店常見、價格適中的魚種，但因為油價飆高使捕魚成本遽增，且這兩種魚在漁場的數量持續下降，也使漁民考慮停止捕撈。
捕撈協會的主管說：「過去兩年，油料價格倍增，而魚源減少，我們已無利可圖。」
一向鼓吹保護海洋資源的綠色和平組織，對於亞洲各國打算暫時減少捕撈鮪魚的消息表示歡迎。
該組織呼籲，數十年過度濫捕的結果已使太平洋鮪魚數減少15%，基於環境保護的理由，應更進一步永久降低撈捕數量。
為解決過度漁撈並復育海洋資源，綠色和平組織倡議創立海洋保護網，保護全球40%的海域，漁船隻能在其他海域進行規範許可的捕魚作業。
該組織在聲明中表示：「時間和鮪魚都快不夠了，不能任由撈捕船掠奪僅存的鮪魚資源。」
綠色和平組織成員27日也在公海上進行示威活動，從船上丟擲一面25公尺長、寫著「沒有魚就沒有未來」的浮旗，到西班牙籍捕鮪船Albatun Ters號的漁網裡，以阻止該船作業。
南太洋各國上周剛決定，從6月15日起，有執照的鮪魚撈捕船不得在其領土島嶼間的國際公海上捕撈鮪魚，船上並應隨時有漁撈觀察員。
日本鮪魚捕撈協會主管27日表示，油價高漲可能使日本漁民停止太平洋及印度洋的鮪魚捕撈作業，該協會正考慮阻止80艘漁船出海捕撈大目鮪和黃鰭鮪，期間可能為三個月或更長。協會主管說，台灣、中國和南韓也可能跟進。
大目鮪和黃鰭鮪為日本壽司店常見、價格適中的魚種，但因為油價飆高使捕魚成本遽增，且這兩種魚在漁場的數量持續下降，也使漁民考慮停止捕撈。
捕撈協會的主管說：「過去兩年，油料價格倍增，而魚源減少，我們已無利可圖。」
一向鼓吹保護海洋資源的綠色和平組織，對於亞洲各國打算暫時減少捕撈鮪魚的消息表示歡迎。
該組織呼籲，數十年過度濫捕的結果已使太平洋鮪魚數減少15%，基於環境保護的理由，應更進一步永久降低撈捕數量。
為解決過度漁撈並復育海洋資源，綠色和平組織倡議創立海洋保護網，保護全球40%的海域，漁船隻能在其他海域進行規範許可的捕魚作業。
該組織在聲明中表示：「時間和鮪魚都快不夠了，不能任由撈捕船掠奪僅存的鮪魚資源。」
綠色和平組織成員27日也在公海上進行示威活動，從船上丟擲一面25公尺長、寫著「沒有魚就沒有未來」的浮旗，到西班牙籍捕鮪船Albatun Ters號的漁網裡，以阻止該船作業。
南太洋各國上周剛決定，從6月15日起，有執照的鮪魚撈捕船不得在其領土島嶼間的國際公海上捕撈鮪魚，船上並應隨時有漁撈觀察員。
美國的金融監管藍圖合時宜嗎?
(2008-05-27 )
《21世紀》：美國財政部長保爾森提出的旨在對金融監管體系進行結構性改革的計畫，也被稱為美國“金融監管藍圖”，當時的背景是什麼？
陶冬：人類歷史上最大的一次金融創新，帶來了人類歷史上最大的一次信貸危機，帶來了近幾十年來罕見的一次近乎市場崩潰的金融危機。
保爾森的金融監管藍圖是在這麼一個大環境下面應運而生的。美國整個國家在震驚之中——我們有這麼多的金融監管，難道事先就沒有對次貸危機有所察覺？就沒有對金融衍生產品有適當的監管？世界一流的風險控制和危機處理哪裡去了？
在這種震驚之中，人們突然發現美國的金融監管體系基本還是停留在上世紀30年代初經濟大簫條之後的監管基礎上。在過去的七十幾年中，經濟變化了，市場變化了，金融機構變了，金融產品出現了一個爆炸性的增長。用過去的金融監管架構來管理21世紀的金融市場，顯然是不合適的。
保爾森在國會提出“金融監管藍圖”時指出，“我們今天的監管已經和市場的發展脫了節。只有我們把自己的監管和時代重新對接上，才能夠更好的實現對金融系統的監管。”他甚至不認為監管本身就一定能夠防止下一次危機的出現，但是沒有相對的監管，一定會發生一次又一次的，甚至更為嚴重的金融危機。
《21世紀》：美國金融監管改革藍圖的出臺也在美國內引起了強烈反響和爭議，對此褒貶不一。您對此如何評價？
陶冬：我認為美國財政部提出金融監管改革藍圖是向正確方向走了一步。的確，美國當前的金融監管體系和市場嚴重脫節，目前的監管機構既沒有辦法發現問題在搖籃中，也沒有真正權力消滅危機於未發中。在這種情況下，改革目前的監管機制，使得它更有效率、更敏感、更貼近市場，是必然的、也是必須的。
大家對此的負面看法，主要集中在兩個問題上。第一是由布希政府提出這麼一個建議，但是布希政府基本上已經走到尾聲，在美國國會有各種各樣的利益集團，那麼目前的金融改革藍圖未必能推下去。我認同這種看法。由於政治上的原因，這個藍圖在下一屆政府、國會中間會有各種各樣的修改，最終的監管模式可能和保爾森提出來的藍圖有重大差別。但是我相信，在美國社會和政治精英群體中間有一個共識——那就是美國當今的金融監管構架跟不上形勢，跟不上市場的發展，跟不上金融產品的發展，如果不改正以後還會出大事。
那麼金融藍圖怎麼改是一回事情，要不要改是另外一回事情。我相信在華盛頓的精英圈中間，對改變目前的金融監管模式是有共識的。
第二個爭議是，在保爾森的“金融監管藍圖”中，把監管的主要職責放到了聯邦儲備委員會（下文簡稱聯儲）的肩膀上。一直以來，聯儲負責對美國銀行的實施監管，而“金融監管藍圖”中，聯儲負責監管的機構不僅包括銀行，還包括投資銀行、對沖基金、保險；負責監管的業務範圍不僅包括銀行的金融產品如儲蓄、貸款等，也包括投資銀行的金融產品、對沖基金的金融產品以及私募基金的金融產品。這對於聯儲而言是一個重大的擴權。
《21世紀》：如此一來，確實賦予美聯儲如此之大的監管權利。但也有觀點表示，之所以美國出現目前的金融危機，美聯儲難責其咎，格林斯潘難責其咎。知名學者謝國忠認為這一改革“根本不可能實現”。您的看法是什麼呢？
陶冬：有人會爭議，美國信貸的泡沫本身就是在格林斯潘時期的聯儲吹出來的，我們現在正在承受當年聯儲吹出泡沫的後果。現在監管今後泡沫的責任應該不應該交給聯儲？這個問題可以爭論，但是我個人認為供職於聯儲的人也是人，也會犯錯誤。歸根到底是，美國需要有一個混業的監管部門，能夠監管不同金融機構，不同金融產品。除了聯儲以外，目前我看不到有第二個已經形成的、具有威望、具有分析能力、具有執行能力的聯邦政府機構，可以承擔下這麼重的一個擔子。
的確，聯儲對於製造這個信貸泡沫有著不可推卸的責任。聯儲在預警方面做的很差，在危機爆發以後的應對處理上面也有許多值得質疑之處。但是，目前聯儲是我所看到的唯一一家可以執行混業監管的機構。雖然設立這個機構並不能完全排除人為因素而爆發下一次危機的可能，但是監管本身應該是防範、減少和減輕今後金融危機市場動盪的一部分。
我認為這個藍圖本身是有建設性的，在具體設置的層面上可以討論，可以修改，但這是一個完善的過程，而不應該否定藍圖本身。目前，大家的爭論不是認為建立混業監管體制有問題，而是怎麼監管才能夠把新的機構能夠更好地和市場對接的問題，是以什麼樣的形式、通過什麼樣的政策杠杆，能夠使得這種監管更靈敏、更有效的問題。
《21世紀》：危機的爆發，使得大家對美國分業監管的監管體系產生質疑。就像您所說的，混業監管是市場對監管機構的要求和選擇。您覺得美國金融監管體制改革接下來的情況可能會是怎樣？
陶冬：次貸危機表明美國的監管體系已經脫離了經濟發展的趨勢，沒有與時共進。次貸危機的爆發，使美國的金融監管體制暴露出來兩個比較大的缺陷，一個是多頭監管，一個是監管空白。多頭監管是指美國的金融監管機構中，監管銀行的機構管銀行，監管證券的管證券，監管期貨的管期貨，監管保險的管保險等等。但實際上，金融機構已經進入了混業經營階段，金融產品之間有著千絲萬縷的聯繫。那麼在這種情況下，監管和被監管者之間存在著明顯的重疊和錯配。
第二個問題是監管空白。在上個世紀30年代初美國設置金融監管體制的時候，沒有一個人知道金融衍生產品是什麼，更沒有人知道CDO是什麼，對沖基金是什麼，當然沒有人知道應該怎麼去監管對沖基金、衍生產品。新的金融投資實體、新的金融投資產品在過去的十幾年如雨後春筍般冒了出來，而且大多數並不落入傳統的投資銀行或者保險業的範圍裏，而恰恰它們又是市場中間最有活力、不斷變化的組成部分。而對它們的監管不利，不僅可能導致這些金融機構、這些金融產品出問題，而且可能會由此產生火燒連營的局面。保爾森的監管藍圖試圖把這些金融機構、金融產品納入了監管的範圍之內。
另外，保爾森的金融監管藍圖是一個開放體制，這一點大家很少談及。一直以來，監管機構不僅按照行業把監管一條一條的隔離開來，而且在監管內容上也是上封頂、下封底的。保爾森的金融監管藍圖，對於監管內容並沒有封頂。因為保爾森曾在金融市場歷練多年，他知道市場每一天、每一個小時都會製造出新的投資產品，會出現新的投資實體，而這些很難事先就把它們分門別類，放在不同的監管欄目裏面。那麼，他這次就提出來相對開放的一個構架，只要是落入金融市場的這個概念，它就將受到聯儲的監管。
《21世紀》：您也談到，美國的金融監管體系是分業監管，美聯儲指負責監管銀行。那麼，把此次次貸危機的板子全部打到美國聯儲身上，打到格林斯潘身上，是否有失公允呢？
陶冬：監管也許只能夠防範20%的危機，剩下80%的危機該發生還會發生，從來都是如此。監管的另外一個功能就是發生危機以後的最後救火人身份。銀行出了問題以後再去補救，去防範系統風險。
現在的金融社會存在所謂的“蝴蝶效應”。可能一家對沖基金倒掉，導致某一類金融產品價格巨跌。而一類金融產品價格巨跌，可能導致其他對沖基金平倉離場。那麼這就帶來新的價格變化，可能導致銀行收緊銀根，這又會導致投資銀行出問題。而一家投資銀行出現問題，它和其他金融機構所簽訂的許多場外交易的協定不能履約，這就可能會觸發一個連鎖式的反應，最終導致整個金融體系的崩潰。這種連鎖反應可能帶來的後果，在貝爾斯登危機中表現得非常明顯。
這件事情是不是格林斯潘一人就可以看得清楚的，阻止得到的？我想沒有可能。格林斯潘是人，不是神。我相信絕大多數的金融產品，格林斯潘根本連看都看不懂。從這個意義上講，整個這場信貸危機由格林斯潘或者聯儲負責，我認為這種看法有失公允。但是，格林斯潘在本世紀初製造了一個巨大的流動性泡沫，而且這個泡沫持續的時間太久，流動性回收的時間來得過遲。對於金融產品的大幅度發展，我相信格林斯潘的前瞻性不足，監管意識不足。在這些問題上，格林斯潘個人以及聯儲是富有直接責任的。
《21世紀》：您認為保爾森所描畫的金融監管藍圖，能否切實解決目前美國金融體系所面對的問題？
陶冬：現在談它有沒有效，為時過早。首先，儘管金融藍圖有218頁，但是還有許許多多細節性的問題沒有設計，還需要進一步的細化，這樣我們才能夠做出一個比較客觀的評估。第二，這個藍圖會在今後被修改，與我們目前所看到的面目全非。那麼，在我看到一個真正被推出來的監管版本之前，很難評估它有沒有能力解決目前監管體系所出的問題。
更重要的是監管是死的，機制是死的，市場是活的，金融產品是活的。在利益的驅動下面，市場會不斷的變化，金融產品會不斷的變種，不斷的對監管提出新的要求，新的挑戰。那麼新的監管體系能夠不能夠解決問題的關鍵，不在於新的藍圖合不合適宜，而在於新的監管體制建設起來之後，有沒有與時共進自我發展的能力，有沒有應對市場變化所帶來的挑戰的能力。我相信這才是監管最終能否成功的重要因素。
美國的金融監管體系，從大簫條之後的構建走到今天，實際上也應對了許多挑戰，這是一個自我調整、自我改變和自我完善的過程，是美國金融監管體系發展的重要一環。整體而言，我認為美聯儲做的還是不錯的。但是每隔十來年美國就爆一次金融危機也是實情。監管與金融危機的關係，我相信就像個人衛生和人生病之間的關係一樣：人注重個人衛生的話，生病的機會會少一些，但是哪怕人再注意衛生，還是會生病。那麼這就帶出監管的第二功能——應急救火。
《21世紀》：您剛才談到的美國金融監管體系所面臨的問題，其實世界上很多國家也同樣非常嚴峻的面臨著這個問題。比如說中國。
陶冬：我們必須要意識到一個現實，市場是活的，監管是死的，市場隨時隨地都在變化，監管條例可能幾年甚至幾十年才出現一次變化。這是市場與監管之間的矛盾，也是出現金融危機的重要原因之一。但是這又是無法回避甚至很難改變的現實。哪怕監管把改變的速度由幾十年改成幾年，甚至幾天，還是跟不上市場的變化。因為它根本就不知道市場是往哪個方面變化。這就是決定監管必須跟著市場變，而不是預先設置框架？
目前中國的金融監管體系，所謂的“一行三會”——中國人民銀行、中國銀行業監督管理委員會、中國證券監督管理委員會和中國保險監督管理委員會，基本上與美國按照行業區分的監管體制一脈相承，也存在著多頭監管和監管空白兩個明顯缺陷，也存在著監管與市場脫節的問題。
當然，目前中國的金融機構數量比較少，種類絕對沒有美國這麼五花八門，而金融產品也更少。中國的金融監管還沒有面臨到美國監管幾年以前所面臨的困境。但是美國出現金融危機給中國的監管部門敲響了警鐘。
中國的金融監管中有沒有盲點？金融機構的帳面下的有沒有藏汙納垢？這些污垢會不會某一天爆發出來並帶來骨牌效應？這些值得我們深思。同時隨著中國金融機構向混業化發展，那麼它也面臨著混業監管的這麼一個挑戰。
《21世紀》：此前，沸沸揚揚地傳了一段時間的“金融大部制”概念，能否有助於解決中國金融監管所面對的問題？
陶冬：出現大部制的提議是好的，而且這種提法早在美國爆出次貸危機、保爾森提出金融監管改革方案之前已經存在，說明中國對自己的金融監管十分關注，提案有前瞻性。但是，混業監管不是把“一行三會”上面蓋一個大帽子就可以解決的。“一行三會”這四套班子的實際工作能力，決定了其監管的有效性。“金融大部制”不能只是在四套班子外面掛一塊牌子，因為這樣解決不了多頭監管和監管空白的問題。新的監管體制需要時間來建設，更需要有與時共進自我發展的能力，有隨著市場變化而變化的應對能力。我相信這才是監管最終能否成功的關鍵。中國金融業混業監管能否有效，還有待觀察。
《21世紀》：美國財政部長保爾森提出的旨在對金融監管體系進行結構性改革的計畫，也被稱為美國“金融監管藍圖”，當時的背景是什麼？
陶冬：人類歷史上最大的一次金融創新，帶來了人類歷史上最大的一次信貸危機，帶來了近幾十年來罕見的一次近乎市場崩潰的金融危機。
保爾森的金融監管藍圖是在這麼一個大環境下面應運而生的。美國整個國家在震驚之中——我們有這麼多的金融監管，難道事先就沒有對次貸危機有所察覺？就沒有對金融衍生產品有適當的監管？世界一流的風險控制和危機處理哪裡去了？
在這種震驚之中，人們突然發現美國的金融監管體系基本還是停留在上世紀30年代初經濟大簫條之後的監管基礎上。在過去的七十幾年中，經濟變化了，市場變化了，金融機構變了，金融產品出現了一個爆炸性的增長。用過去的金融監管架構來管理21世紀的金融市場，顯然是不合適的。
保爾森在國會提出“金融監管藍圖”時指出，“我們今天的監管已經和市場的發展脫了節。只有我們把自己的監管和時代重新對接上，才能夠更好的實現對金融系統的監管。”他甚至不認為監管本身就一定能夠防止下一次危機的出現，但是沒有相對的監管，一定會發生一次又一次的，甚至更為嚴重的金融危機。
《21世紀》：美國金融監管改革藍圖的出臺也在美國內引起了強烈反響和爭議，對此褒貶不一。您對此如何評價？
陶冬：我認為美國財政部提出金融監管改革藍圖是向正確方向走了一步。的確，美國當前的金融監管體系和市場嚴重脫節，目前的監管機構既沒有辦法發現問題在搖籃中，也沒有真正權力消滅危機於未發中。在這種情況下，改革目前的監管機制，使得它更有效率、更敏感、更貼近市場，是必然的、也是必須的。
大家對此的負面看法，主要集中在兩個問題上。第一是由布希政府提出這麼一個建議，但是布希政府基本上已經走到尾聲，在美國國會有各種各樣的利益集團，那麼目前的金融改革藍圖未必能推下去。我認同這種看法。由於政治上的原因，這個藍圖在下一屆政府、國會中間會有各種各樣的修改，最終的監管模式可能和保爾森提出來的藍圖有重大差別。但是我相信，在美國社會和政治精英群體中間有一個共識——那就是美國當今的金融監管構架跟不上形勢，跟不上市場的發展，跟不上金融產品的發展，如果不改正以後還會出大事。
那麼金融藍圖怎麼改是一回事情，要不要改是另外一回事情。我相信在華盛頓的精英圈中間，對改變目前的金融監管模式是有共識的。
第二個爭議是，在保爾森的“金融監管藍圖”中，把監管的主要職責放到了聯邦儲備委員會（下文簡稱聯儲）的肩膀上。一直以來，聯儲負責對美國銀行的實施監管，而“金融監管藍圖”中，聯儲負責監管的機構不僅包括銀行，還包括投資銀行、對沖基金、保險；負責監管的業務範圍不僅包括銀行的金融產品如儲蓄、貸款等，也包括投資銀行的金融產品、對沖基金的金融產品以及私募基金的金融產品。這對於聯儲而言是一個重大的擴權。
《21世紀》：如此一來，確實賦予美聯儲如此之大的監管權利。但也有觀點表示，之所以美國出現目前的金融危機，美聯儲難責其咎，格林斯潘難責其咎。知名學者謝國忠認為這一改革“根本不可能實現”。您的看法是什麼呢？
陶冬：有人會爭議，美國信貸的泡沫本身就是在格林斯潘時期的聯儲吹出來的，我們現在正在承受當年聯儲吹出泡沫的後果。現在監管今後泡沫的責任應該不應該交給聯儲？這個問題可以爭論，但是我個人認為供職於聯儲的人也是人，也會犯錯誤。歸根到底是，美國需要有一個混業的監管部門，能夠監管不同金融機構，不同金融產品。除了聯儲以外，目前我看不到有第二個已經形成的、具有威望、具有分析能力、具有執行能力的聯邦政府機構，可以承擔下這麼重的一個擔子。
的確，聯儲對於製造這個信貸泡沫有著不可推卸的責任。聯儲在預警方面做的很差，在危機爆發以後的應對處理上面也有許多值得質疑之處。但是，目前聯儲是我所看到的唯一一家可以執行混業監管的機構。雖然設立這個機構並不能完全排除人為因素而爆發下一次危機的可能，但是監管本身應該是防範、減少和減輕今後金融危機市場動盪的一部分。
我認為這個藍圖本身是有建設性的，在具體設置的層面上可以討論，可以修改，但這是一個完善的過程，而不應該否定藍圖本身。目前，大家的爭論不是認為建立混業監管體制有問題，而是怎麼監管才能夠把新的機構能夠更好地和市場對接的問題，是以什麼樣的形式、通過什麼樣的政策杠杆，能夠使得這種監管更靈敏、更有效的問題。
《21世紀》：危機的爆發，使得大家對美國分業監管的監管體系產生質疑。就像您所說的，混業監管是市場對監管機構的要求和選擇。您覺得美國金融監管體制改革接下來的情況可能會是怎樣？
陶冬：次貸危機表明美國的監管體系已經脫離了經濟發展的趨勢，沒有與時共進。次貸危機的爆發，使美國的金融監管體制暴露出來兩個比較大的缺陷，一個是多頭監管，一個是監管空白。多頭監管是指美國的金融監管機構中，監管銀行的機構管銀行，監管證券的管證券，監管期貨的管期貨，監管保險的管保險等等。但實際上，金融機構已經進入了混業經營階段，金融產品之間有著千絲萬縷的聯繫。那麼在這種情況下，監管和被監管者之間存在著明顯的重疊和錯配。
第二個問題是監管空白。在上個世紀30年代初美國設置金融監管體制的時候，沒有一個人知道金融衍生產品是什麼，更沒有人知道CDO是什麼，對沖基金是什麼，當然沒有人知道應該怎麼去監管對沖基金、衍生產品。新的金融投資實體、新的金融投資產品在過去的十幾年如雨後春筍般冒了出來，而且大多數並不落入傳統的投資銀行或者保險業的範圍裏，而恰恰它們又是市場中間最有活力、不斷變化的組成部分。而對它們的監管不利，不僅可能導致這些金融機構、這些金融產品出問題，而且可能會由此產生火燒連營的局面。保爾森的監管藍圖試圖把這些金融機構、金融產品納入了監管的範圍之內。
另外，保爾森的金融監管藍圖是一個開放體制，這一點大家很少談及。一直以來，監管機構不僅按照行業把監管一條一條的隔離開來，而且在監管內容上也是上封頂、下封底的。保爾森的金融監管藍圖，對於監管內容並沒有封頂。因為保爾森曾在金融市場歷練多年，他知道市場每一天、每一個小時都會製造出新的投資產品，會出現新的投資實體，而這些很難事先就把它們分門別類，放在不同的監管欄目裏面。那麼，他這次就提出來相對開放的一個構架，只要是落入金融市場的這個概念，它就將受到聯儲的監管。
《21世紀》：您也談到，美國的金融監管體系是分業監管，美聯儲指負責監管銀行。那麼，把此次次貸危機的板子全部打到美國聯儲身上，打到格林斯潘身上，是否有失公允呢？
陶冬：監管也許只能夠防範20%的危機，剩下80%的危機該發生還會發生，從來都是如此。監管的另外一個功能就是發生危機以後的最後救火人身份。銀行出了問題以後再去補救，去防範系統風險。
現在的金融社會存在所謂的“蝴蝶效應”。可能一家對沖基金倒掉，導致某一類金融產品價格巨跌。而一類金融產品價格巨跌，可能導致其他對沖基金平倉離場。那麼這就帶來新的價格變化，可能導致銀行收緊銀根，這又會導致投資銀行出問題。而一家投資銀行出現問題，它和其他金融機構所簽訂的許多場外交易的協定不能履約，這就可能會觸發一個連鎖式的反應，最終導致整個金融體系的崩潰。這種連鎖反應可能帶來的後果，在貝爾斯登危機中表現得非常明顯。
這件事情是不是格林斯潘一人就可以看得清楚的，阻止得到的？我想沒有可能。格林斯潘是人，不是神。我相信絕大多數的金融產品，格林斯潘根本連看都看不懂。從這個意義上講，整個這場信貸危機由格林斯潘或者聯儲負責，我認為這種看法有失公允。但是，格林斯潘在本世紀初製造了一個巨大的流動性泡沫，而且這個泡沫持續的時間太久，流動性回收的時間來得過遲。對於金融產品的大幅度發展，我相信格林斯潘的前瞻性不足，監管意識不足。在這些問題上，格林斯潘個人以及聯儲是富有直接責任的。
《21世紀》：您認為保爾森所描畫的金融監管藍圖，能否切實解決目前美國金融體系所面對的問題？
陶冬：現在談它有沒有效，為時過早。首先，儘管金融藍圖有218頁，但是還有許許多多細節性的問題沒有設計，還需要進一步的細化，這樣我們才能夠做出一個比較客觀的評估。第二，這個藍圖會在今後被修改，與我們目前所看到的面目全非。那麼，在我看到一個真正被推出來的監管版本之前，很難評估它有沒有能力解決目前監管體系所出的問題。
更重要的是監管是死的，機制是死的，市場是活的，金融產品是活的。在利益的驅動下面，市場會不斷的變化，金融產品會不斷的變種，不斷的對監管提出新的要求，新的挑戰。那麼新的監管體系能夠不能夠解決問題的關鍵，不在於新的藍圖合不合適宜，而在於新的監管體制建設起來之後，有沒有與時共進自我發展的能力，有沒有應對市場變化所帶來的挑戰的能力。我相信這才是監管最終能否成功的重要因素。
美國的金融監管體系，從大簫條之後的構建走到今天，實際上也應對了許多挑戰，這是一個自我調整、自我改變和自我完善的過程，是美國金融監管體系發展的重要一環。整體而言，我認為美聯儲做的還是不錯的。但是每隔十來年美國就爆一次金融危機也是實情。監管與金融危機的關係，我相信就像個人衛生和人生病之間的關係一樣：人注重個人衛生的話，生病的機會會少一些，但是哪怕人再注意衛生，還是會生病。那麼這就帶出監管的第二功能——應急救火。
《21世紀》：您剛才談到的美國金融監管體系所面臨的問題，其實世界上很多國家也同樣非常嚴峻的面臨著這個問題。比如說中國。
陶冬：我們必須要意識到一個現實，市場是活的，監管是死的，市場隨時隨地都在變化，監管條例可能幾年甚至幾十年才出現一次變化。這是市場與監管之間的矛盾，也是出現金融危機的重要原因之一。但是這又是無法回避甚至很難改變的現實。哪怕監管把改變的速度由幾十年改成幾年，甚至幾天，還是跟不上市場的變化。因為它根本就不知道市場是往哪個方面變化。這就是決定監管必須跟著市場變，而不是預先設置框架？
目前中國的金融監管體系，所謂的“一行三會”——中國人民銀行、中國銀行業監督管理委員會、中國證券監督管理委員會和中國保險監督管理委員會，基本上與美國按照行業區分的監管體制一脈相承，也存在著多頭監管和監管空白兩個明顯缺陷，也存在著監管與市場脫節的問題。
當然，目前中國的金融機構數量比較少，種類絕對沒有美國這麼五花八門，而金融產品也更少。中國的金融監管還沒有面臨到美國監管幾年以前所面臨的困境。但是美國出現金融危機給中國的監管部門敲響了警鐘。
中國的金融監管中有沒有盲點？金融機構的帳面下的有沒有藏汙納垢？這些污垢會不會某一天爆發出來並帶來骨牌效應？這些值得我們深思。同時隨著中國金融機構向混業化發展，那麼它也面臨著混業監管的這麼一個挑戰。
《21世紀》：此前，沸沸揚揚地傳了一段時間的“金融大部制”概念，能否有助於解決中國金融監管所面對的問題？
陶冬：出現大部制的提議是好的，而且這種提法早在美國爆出次貸危機、保爾森提出金融監管改革方案之前已經存在，說明中國對自己的金融監管十分關注，提案有前瞻性。但是，混業監管不是把“一行三會”上面蓋一個大帽子就可以解決的。“一行三會”這四套班子的實際工作能力，決定了其監管的有效性。“金融大部制”不能只是在四套班子外面掛一塊牌子，因為這樣解決不了多頭監管和監管空白的問題。新的監管體制需要時間來建設，更需要有與時共進自我發展的能力，有隨著市場變化而變化的應對能力。我相信這才是監管最終能否成功的關鍵。中國金融業混業監管能否有效，還有待觀察。
末日博士的投資智慧
今週刊提供2008 / 05 / 28
副標：麥嘉華 從小細節看見大趨勢
當市場上的投資專家對未來經濟情勢眾說紛紜，我們需要傾聽不一樣的聲音。六月二十六日，末日博士麥嘉華即將來台發表演說，談論他對於下半年的全球市場展望。這位總是和市場唱反調的大師，又將提出什麼驚人之語？值得令人期待。
投資界中，總是有勇氣提出不同見解，靠著與市場反向操作賺大錢的大師級人物，大概就屬末日博士麥嘉華（Marc Faber）最為知名了。
一次又一次，在市場分析師一片看多的情況下，麥嘉華總會像個討人厭的異端分子，就這麼忽然跳了出來，堅持高唱反調。反調嚇人，更嚇人的是這些違反市場普遍共識的諸多言論，總是準確得令人背脊冒汗。
■別當「遲鈍的超級樂觀分子」
「在恐慌性殺盤時，投資人應該買進，但在一片買進熱潮中，最明智之舉就是出清持股。」這就是麥嘉華最常掛在嘴邊的名言之一，市場封為「反向操作理論」。說理論太高深，或許在麥嘉華的眼中，一切旁人視為莫測高深的預言判斷，只是來自對於眼前真實景況的合理推論。重點不是高深，而是不帶偏差、合理地觀察真實世界。
「無論經濟、政治情勢如何變化，投資人總會傾向朝著正面的說法來加以解讀。」麥嘉華曾經發表言論，把多數終日埋首於股市買賣的投資人形容為「感覺遲鈍的超級樂觀分子」。與其說他是在嘲諷多數的股票市場投資人，倒不如看成他是藉由近似嘲諷的文字，點出股票市場令人瘋狂、喪智與偏執。
對於已發生的事實，人們總會偏執主觀地過度解釋。而麥嘉華之所以異端、反向、高深，之所以是「末日博士」，只是因為單純客觀地尊重現實。
最顯而易見的例子，就是在他○一年時看好黃金市場。當時金價約在二六○美元的價位，回頭看，這則預言已讓投資人暴賺二·五倍以上。至於當年看好黃金的原始理由，說穿了，實在不太高深，不過就是兩張線圖比一比而已。
「八○年代時，黃金價格每盎斯約八百美元，剛好，當時道瓊指數差不多也在八百點。不過，○一年金價跌到每盎斯二六○美元，道瓊指數卻爬到了一萬點以上。」兩張線圖的起點一樣，後續發展卻大不相同，這引起了麥嘉華對於黃金投資機會的初步興趣。
接著，他又看到了另一個擺在眼前、卻沒有太多人願意關心的事實。「亞馬遜網路公司的市值是三百五十萬美元（於○一年時），而現在你只要有三百萬美元，就能買下全世界所有黃金礦脈公司。」二○○一年，網路泡沫吹到令人目眩，而麥嘉華的簡單計算，卻一舉點出了網路泡沫之將滅，以及黃金價值之崛起。當然，這番說法在當時並未引起投資人太多青睞...
副標：麥嘉華 從小細節看見大趨勢
當市場上的投資專家對未來經濟情勢眾說紛紜，我們需要傾聽不一樣的聲音。六月二十六日，末日博士麥嘉華即將來台發表演說，談論他對於下半年的全球市場展望。這位總是和市場唱反調的大師，又將提出什麼驚人之語？值得令人期待。
投資界中，總是有勇氣提出不同見解，靠著與市場反向操作賺大錢的大師級人物，大概就屬末日博士麥嘉華（Marc Faber）最為知名了。
一次又一次，在市場分析師一片看多的情況下，麥嘉華總會像個討人厭的異端分子，就這麼忽然跳了出來，堅持高唱反調。反調嚇人，更嚇人的是這些違反市場普遍共識的諸多言論，總是準確得令人背脊冒汗。
■別當「遲鈍的超級樂觀分子」
「在恐慌性殺盤時，投資人應該買進，但在一片買進熱潮中，最明智之舉就是出清持股。」這就是麥嘉華最常掛在嘴邊的名言之一，市場封為「反向操作理論」。說理論太高深，或許在麥嘉華的眼中，一切旁人視為莫測高深的預言判斷，只是來自對於眼前真實景況的合理推論。重點不是高深，而是不帶偏差、合理地觀察真實世界。
「無論經濟、政治情勢如何變化，投資人總會傾向朝著正面的說法來加以解讀。」麥嘉華曾經發表言論，把多數終日埋首於股市買賣的投資人形容為「感覺遲鈍的超級樂觀分子」。與其說他是在嘲諷多數的股票市場投資人，倒不如看成他是藉由近似嘲諷的文字，點出股票市場令人瘋狂、喪智與偏執。
對於已發生的事實，人們總會偏執主觀地過度解釋。而麥嘉華之所以異端、反向、高深，之所以是「末日博士」，只是因為單純客觀地尊重現實。
最顯而易見的例子，就是在他○一年時看好黃金市場。當時金價約在二六○美元的價位，回頭看，這則預言已讓投資人暴賺二·五倍以上。至於當年看好黃金的原始理由，說穿了，實在不太高深，不過就是兩張線圖比一比而已。
「八○年代時，黃金價格每盎斯約八百美元，剛好，當時道瓊指數差不多也在八百點。不過，○一年金價跌到每盎斯二六○美元，道瓊指數卻爬到了一萬點以上。」兩張線圖的起點一樣，後續發展卻大不相同，這引起了麥嘉華對於黃金投資機會的初步興趣。
接著，他又看到了另一個擺在眼前、卻沒有太多人願意關心的事實。「亞馬遜網路公司的市值是三百五十萬美元（於○一年時），而現在你只要有三百萬美元，就能買下全世界所有黃金礦脈公司。」二○○一年，網路泡沫吹到令人目眩，而麥嘉華的簡單計算，卻一舉點出了網路泡沫之將滅，以及黃金價值之崛起。當然，這番說法在當時並未引起投資人太多青睞...
金磚俱樂部 看好印尼
【聯合晚報】2008.05.28
高盛公司2001年喊出金磚四國 (BRICs)的口號以來，巴西、俄羅斯、印度與中國的身價與地位早已熱到不行，而同樣是I開頭的印尼，則不斷哀歎受到忽視。但許多專家都說，現在是考慮將印尼納入金磚俱樂部的時候了。
高盛公司經濟學家歐尼爾 (Jim O’Neill)2001年率先取巴俄印中四國的英文國名第一個字母，打響BRIC四國的口號，宣稱這四個國家在2050年以前，將加入美國與日本的行列，成為全球最大的經濟強權。
事實上，除了經濟實力起飛，四國的政治勢力如今也不可同日而語。本月16日，四國的外交部長第一次在俄羅斯的葉卡特林堡舉行BRICs高峰會議，就是一個明證，也是開發中世界勢力崛起的一個重要里程碑。
四國高峰會議召開之時，他們的股價在兩年內已飆漲70%，遠高於新興市場整體的42%漲幅。
也因為如此，投資人如今無不密切注意下一批即將崛起的經濟長巨星。高盛公司目前的BRICs俱樂部會員候補名單就包括孟加拉、埃及、印尼、伊朗、墨西哥、奈及利亞、巴基斯坦、菲律賓、南韓、土耳其與越南。
BRICs必須具有成為重要經濟強權的潛力，並能將潛力化為事實，評鑑的標準包括總體經濟的穩定性、政治成熟度、開放的貿易與投資政策，以及高品質的教育水準。
歐尼爾說，如果他明天就必須坐下來修改BRICs的名單，印尼出線的機會相當不錯。他說：「在考慮的名單中，我們會把墨西哥的排名放在印尼之前，但印尼也不會落後太多。」
這番話對急於爭取更多國際投資的印尼官員，無疑是令人振奮的訊息。畢竟，印尼經濟最近的表現已相當成熟，不致像前陣子炙手可熱的越南，今年來股市已經暴跌55%。
香港的富蘭克林坦伯頓公司區域經理傑克．林說：「全球媒體對印尼的報導不夠充分，而且往往有誤解。」雷曼兄弟公司的艾利芬也說：「印尼近十年來在政治、經濟穩定上的進展都值得注意，投資人也不斷回流。」
不過，他們兩人都強調，印尼並不是一個容易投資的地方，不僅需要耐心、規律的研究，更需要強壯的抗壓性與胃納，才能承受當地法律保護不足、地區稅法繁複與政客狡滑多變等種種的衝擊。
印尼的2億4300萬人口在全球排名第四，但有約3700萬人一天只靠60美分過活。雖然GDP成長率高達6.3%，通貨膨脹也高達9%。然而，可觀的經濟成長潛力與龐大的天然資源，仍讓投資人愈來愈無法忽視它的存在。
高盛公司2001年喊出金磚四國 (BRICs)的口號以來，巴西、俄羅斯、印度與中國的身價與地位早已熱到不行，而同樣是I開頭的印尼，則不斷哀歎受到忽視。但許多專家都說，現在是考慮將印尼納入金磚俱樂部的時候了。
高盛公司經濟學家歐尼爾 (Jim O’Neill)2001年率先取巴俄印中四國的英文國名第一個字母，打響BRIC四國的口號，宣稱這四個國家在2050年以前，將加入美國與日本的行列，成為全球最大的經濟強權。
事實上，除了經濟實力起飛，四國的政治勢力如今也不可同日而語。本月16日，四國的外交部長第一次在俄羅斯的葉卡特林堡舉行BRICs高峰會議，就是一個明證，也是開發中世界勢力崛起的一個重要里程碑。
四國高峰會議召開之時，他們的股價在兩年內已飆漲70%，遠高於新興市場整體的42%漲幅。
也因為如此，投資人如今無不密切注意下一批即將崛起的經濟長巨星。高盛公司目前的BRICs俱樂部會員候補名單就包括孟加拉、埃及、印尼、伊朗、墨西哥、奈及利亞、巴基斯坦、菲律賓、南韓、土耳其與越南。
BRICs必須具有成為重要經濟強權的潛力，並能將潛力化為事實，評鑑的標準包括總體經濟的穩定性、政治成熟度、開放的貿易與投資政策，以及高品質的教育水準。
歐尼爾說，如果他明天就必須坐下來修改BRICs的名單，印尼出線的機會相當不錯。他說：「在考慮的名單中，我們會把墨西哥的排名放在印尼之前，但印尼也不會落後太多。」
這番話對急於爭取更多國際投資的印尼官員，無疑是令人振奮的訊息。畢竟，印尼經濟最近的表現已相當成熟，不致像前陣子炙手可熱的越南，今年來股市已經暴跌55%。
香港的富蘭克林坦伯頓公司區域經理傑克．林說：「全球媒體對印尼的報導不夠充分，而且往往有誤解。」雷曼兄弟公司的艾利芬也說：「印尼近十年來在政治、經濟穩定上的進展都值得注意，投資人也不斷回流。」
不過，他們兩人都強調，印尼並不是一個容易投資的地方，不僅需要耐心、規律的研究，更需要強壯的抗壓性與胃納，才能承受當地法律保護不足、地區稅法繁複與政客狡滑多變等種種的衝擊。
印尼的2億4300萬人口在全球排名第四，但有約3700萬人一天只靠60美分過活。雖然GDP成長率高達6.3%，通貨膨脹也高達9%。然而，可觀的經濟成長潛力與龐大的天然資源，仍讓投資人愈來愈無法忽視它的存在。
野村：商品泡沫化 見好就收
工商時報2008.05.28
華爾街日報週二報導，在全球熱錢爭相湧進商品市場之際，曾準確預測商品價格將大幅攀升的野村證券分析師達比（Sean Darby），警告在商品泡沫成形下，投資人宜退場觀望。不過多數分析師依然看好這波多頭還會持續。
看好商品行情將一飛沖天，達比在多年前，就已經建議客戶買進商品相關公司股票。特別是在過去6個月期間，被他點名買進的「一籃子」商品相關公司，包括大陸的中國海洋石油與泰國煤礦業者Banpu。
但是如今他卻改口，表示局勢正在轉變。達比指出，通貨膨脹在部分地區，特別是亞洲已開始失控，這意味當地央行以及政府必須採取更激進措施來抑制通膨。他認為，這些做法包括調高利率，應讓商品市場稍微降溫，或至少避免讓熱度繼續升高。
他在本月稍早報告中表示，目前「我們在該領域的獲利已經入袋，並打算退場觀望」。
達比建議目前是選擇其他投資的時刻。這並非意味商品價格將崩跌，或是相關公司表現不佳。但他認為目前不宜再建議一籃子的商品公司。就他的觀點，包括通訊與網路公司等其他部門，反而是較好選擇。
也有其他分析師呼應達比的看法。標準普爾首席策略師史都法認為，「石油已經被超買」。雷曼兄弟分析師摩斯也預警，包括石油等商品價格，「可能會面臨劇幅的修正」。
不過看空分析師尚稱少數。多數人仍然持續看多。德意志銀行在本月16日報告中，表示對多數商品依然抱持多頭看法，並看好油價將持續上揚。
此外，曾在2005年預估油價將觸及每桶100美元的高盛，本月再度指出油價「愈來愈有可能」在未來6到24個月，達到150到200美元。
Moss註:我剛剛在日本看完”黑天鵝效應”這本書,他的副標是如何及早發現最不可能發生,但總是可能發生的事?我簡單的說就是我們慣於用統計的方法尋求最可能發生的事,或是依照以前經驗某某東西發生的機率,不過影響我們最大的往往是沒在我們的預料當中或我們覺得發生機率接近於零的(如921,次級房貸,不過看這本書要有點心理準備,他將近500頁)
華爾街日報週二報導，在全球熱錢爭相湧進商品市場之際，曾準確預測商品價格將大幅攀升的野村證券分析師達比（Sean Darby），警告在商品泡沫成形下，投資人宜退場觀望。不過多數分析師依然看好這波多頭還會持續。
看好商品行情將一飛沖天，達比在多年前，就已經建議客戶買進商品相關公司股票。特別是在過去6個月期間，被他點名買進的「一籃子」商品相關公司，包括大陸的中國海洋石油與泰國煤礦業者Banpu。
但是如今他卻改口，表示局勢正在轉變。達比指出，通貨膨脹在部分地區，特別是亞洲已開始失控，這意味當地央行以及政府必須採取更激進措施來抑制通膨。他認為，這些做法包括調高利率，應讓商品市場稍微降溫，或至少避免讓熱度繼續升高。
他在本月稍早報告中表示，目前「我們在該領域的獲利已經入袋，並打算退場觀望」。
達比建議目前是選擇其他投資的時刻。這並非意味商品價格將崩跌，或是相關公司表現不佳。但他認為目前不宜再建議一籃子的商品公司。就他的觀點，包括通訊與網路公司等其他部門，反而是較好選擇。
也有其他分析師呼應達比的看法。標準普爾首席策略師史都法認為，「石油已經被超買」。雷曼兄弟分析師摩斯也預警，包括石油等商品價格，「可能會面臨劇幅的修正」。
不過看空分析師尚稱少數。多數人仍然持續看多。德意志銀行在本月16日報告中，表示對多數商品依然抱持多頭看法，並看好油價將持續上揚。
此外，曾在2005年預估油價將觸及每桶100美元的高盛，本月再度指出油價「愈來愈有可能」在未來6到24個月，達到150到200美元。
Moss註:我剛剛在日本看完”黑天鵝效應”這本書,他的副標是如何及早發現最不可能發生,但總是可能發生的事?我簡單的說就是我們慣於用統計的方法尋求最可能發生的事,或是依照以前經驗某某東西發生的機率,不過影響我們最大的往往是沒在我們的預料當中或我們覺得發生機率接近於零的(如921,次級房貸,不過看這本書要有點心理準備,他將近500頁)
越南通膨率竄至25% 亞洲最高
【經濟日報】2008.05.28
越南5月通膨率竄升至25.2%，不但高居亞洲之冠，增幅也創下1992年來最快。為了使經濟降溫，越南國家銀行（央行）27日也宣佈放寬越南盾對美元的匯率區間，希望藉由讓貨幣升值，遏阻通膨惡化。
越南統計局27日說，由於食物、營建與運輸成本變貴，5月消費者物價指數（CPI）比去年同月勁揚25.2%，超越4 月21.4%的增幅，為連續第七月呈現兩位數增長，使越南取代斯裏蘭卡，成為亞洲通膨最嚴重的國家。
稻米與糧食占CPI比率的42.85%，5月食品價格比去年同月激增67.8%，也比上月成長22.2%，整體食品價格年增率為42.4%；營建材料價格比去年同月勁揚23%，運輸成本則上漲15.5%。
官方經濟學家阮德成（譯音）指出，全球稻米需求強勁，導致胡志明與河內兩大城市的投機買盤炒作，刺激國內米價攀頂，導致5月物價飆漲。
越南駐聯合國常任副代表上周也在全球糧食危機會議中表示，米價造成的多重壓力，考驗越南控制通膨以及確保總體經濟穩定的能力。
越南和其他東南亞國家一樣，都面臨油價與大宗商品成本攀升，導致能源與食品價格激漲的困境，通膨問題同時也反映，越南經濟受惠於外國資本流入等因素飛快成長數年後，已經出現過熱跡象。
為了防止經濟繼續升溫，越南央行27日宣佈把越南盾的交易區間，從上下1%放寬至上下2%，此舉短期內可能加速通膨竄升，但匯率彈性將有助於當局解決經濟過熱的問題。
匯豐（HSBC）經濟學家索費特（Prakriti Sofat）說，有些證據顯示，民眾對高通膨已有心理準備，例如零售商開始囤積貨物，希望藉此大撈一筆；也有人開始薪資談判要求更高報酬。這種物價與工資交替上升的循環，將使情況變得更糟。
越南央行過去數月來已採取緊縮的貨幣政策，但仍不足以打擊通膨。匯豐認為，高通膨與日益擴張的貿易赤字，意味越南必須更緊縮貨幣與財政政策。
此外，越南農業和農村發展部官員表示，政府計劃增產3,600萬噸水稻，米價可望在未來幾個月回跌。
越南5月通膨率竄升至25.2%，不但高居亞洲之冠，增幅也創下1992年來最快。為了使經濟降溫，越南國家銀行（央行）27日也宣佈放寬越南盾對美元的匯率區間，希望藉由讓貨幣升值，遏阻通膨惡化。
越南統計局27日說，由於食物、營建與運輸成本變貴，5月消費者物價指數（CPI）比去年同月勁揚25.2%，超越4 月21.4%的增幅，為連續第七月呈現兩位數增長，使越南取代斯裏蘭卡，成為亞洲通膨最嚴重的國家。
稻米與糧食占CPI比率的42.85%，5月食品價格比去年同月激增67.8%，也比上月成長22.2%，整體食品價格年增率為42.4%；營建材料價格比去年同月勁揚23%，運輸成本則上漲15.5%。
官方經濟學家阮德成（譯音）指出，全球稻米需求強勁，導致胡志明與河內兩大城市的投機買盤炒作，刺激國內米價攀頂，導致5月物價飆漲。
越南駐聯合國常任副代表上周也在全球糧食危機會議中表示，米價造成的多重壓力，考驗越南控制通膨以及確保總體經濟穩定的能力。
越南和其他東南亞國家一樣，都面臨油價與大宗商品成本攀升，導致能源與食品價格激漲的困境，通膨問題同時也反映，越南經濟受惠於外國資本流入等因素飛快成長數年後，已經出現過熱跡象。
為了防止經濟繼續升溫，越南央行27日宣佈把越南盾的交易區間，從上下1%放寬至上下2%，此舉短期內可能加速通膨竄升，但匯率彈性將有助於當局解決經濟過熱的問題。
匯豐（HSBC）經濟學家索費特（Prakriti Sofat）說，有些證據顯示，民眾對高通膨已有心理準備，例如零售商開始囤積貨物，希望藉此大撈一筆；也有人開始薪資談判要求更高報酬。這種物價與工資交替上升的循環，將使情況變得更糟。
越南央行過去數月來已採取緊縮的貨幣政策，但仍不足以打擊通膨。匯豐認為，高通膨與日益擴張的貿易赤字，意味越南必須更緊縮貨幣與財政政策。
此外，越南農業和農村發展部官員表示，政府計劃增產3,600萬噸水稻，米價可望在未來幾個月回跌。
2008年5月27日 星期二
諾基亞手機售價 擬降20%
價格割喉戰開打 獲利拉警報
市場盛傳，全球手機市場龍頭諾基亞（NOKIA）有意調降手機售價，降幅可能高達20%，並且還將重返南韓市場。價格割喉戰可能開打，恐壓縮各手機大廠未來獲利表現，諾基亞股價在昨天歐股早盤一度下跌近2%，南韓同業樂金電子（LG）與三星電子（SAMSUNG）分別下殺4%。
壓縮獲利
市場傳言恐非空穴來風，樂金電子行銷策略副總裁張馬（音譯）接受路透專訪時說：「將密切觀察諾基亞動向，對手機出貨前景仍樂觀以待，今年預定出貨量目標仍然維持1億支，將持續利用摩托羅拉（MOTOROLA）和索尼愛立信（Sony Ericsson）美國業績下滑之際，爭取更多市佔率。」
降美國少數促銷款
CJ投資證券公司分析師Kim Ik-Sang指出，市場傳言諾基亞將大砍手機價格2成，企圖從摩托羅拉等銷售遲緩的廠商手中奪取更高的市佔率。不少分析師也指出，在2003年由於業績不佳而退出南韓市場的諾基亞，還有意在下半年重返南韓市場。
摩托銷量連5季滑
不過對於市場的恐慌性賣壓，分析師大都表示投資人反應過度，因為諾基亞和樂金電子在手機市場上佔有的領域不同，而且諾基亞這次降價的是美國地區的少數促銷款式，諾基亞打算吸收摩托羅拉低階手機用戶。
根據市場研究公司Strategy Analytics報告，摩托羅拉不但在全球市場上節節敗退，就連美國市場的龍頭寶座也可能在下半年讓出，摩托羅拉銷售量已接連5季下滑，在美國的市佔率更從去年的38.8%，大幅滑落到25.3%。南韓2大手機大廠三星電子和樂金電子分別以21.9%和21.1%的市佔率緊追在後，諾基亞排名第5。
蘋果（Apple）在美國手機市佔率雖然只排名第9，但是3G iPhone的上市卻讓各家手機廠商如臨大敵。隨著3G iPhone 6月亮相的可能性越來越高，各家廠商也紛紛以推出新機或降價來爭取客戶注意。
另外，行動通訊服務商的大戰也是進行的如火如荼。在Sprint Nextel拉攏Clearwire、Google、Intel，以及Time Warner Cable等大廠投入WiMAX陣營之後，通訊服務商at&t和Verizon也急起直追，希望在更新的4G領域搶佔更多的客源。
市場盛傳，全球手機市場龍頭諾基亞（NOKIA）有意調降手機售價，降幅可能高達20%，並且還將重返南韓市場。價格割喉戰可能開打，恐壓縮各手機大廠未來獲利表現，諾基亞股價在昨天歐股早盤一度下跌近2%，南韓同業樂金電子（LG）與三星電子（SAMSUNG）分別下殺4%。
壓縮獲利
市場傳言恐非空穴來風，樂金電子行銷策略副總裁張馬（音譯）接受路透專訪時說：「將密切觀察諾基亞動向，對手機出貨前景仍樂觀以待，今年預定出貨量目標仍然維持1億支，將持續利用摩托羅拉（MOTOROLA）和索尼愛立信（Sony Ericsson）美國業績下滑之際，爭取更多市佔率。」
降美國少數促銷款
CJ投資證券公司分析師Kim Ik-Sang指出，市場傳言諾基亞將大砍手機價格2成，企圖從摩托羅拉等銷售遲緩的廠商手中奪取更高的市佔率。不少分析師也指出，在2003年由於業績不佳而退出南韓市場的諾基亞，還有意在下半年重返南韓市場。
摩托銷量連5季滑
不過對於市場的恐慌性賣壓，分析師大都表示投資人反應過度，因為諾基亞和樂金電子在手機市場上佔有的領域不同，而且諾基亞這次降價的是美國地區的少數促銷款式，諾基亞打算吸收摩托羅拉低階手機用戶。
根據市場研究公司Strategy Analytics報告，摩托羅拉不但在全球市場上節節敗退，就連美國市場的龍頭寶座也可能在下半年讓出，摩托羅拉銷售量已接連5季下滑，在美國的市佔率更從去年的38.8%，大幅滑落到25.3%。南韓2大手機大廠三星電子和樂金電子分別以21.9%和21.1%的市佔率緊追在後，諾基亞排名第5。
蘋果（Apple）在美國手機市佔率雖然只排名第9，但是3G iPhone的上市卻讓各家手機廠商如臨大敵。隨著3G iPhone 6月亮相的可能性越來越高，各家廠商也紛紛以推出新機或降價來爭取客戶注意。
另外，行動通訊服務商的大戰也是進行的如火如荼。在Sprint Nextel拉攏Clearwire、Google、Intel，以及Time Warner Cable等大廠投入WiMAX陣營之後，通訊服務商at&t和Verizon也急起直追，希望在更新的4G領域搶佔更多的客源。
中國碧桂園購得TVB26%股權
英國《金融時報》劉勵和(Justin Lau)香港報道
2008年5月27日 星期二
中國房地產開發商碧桂園(County Garden)董事會主席楊國強擊敗了包括百仕通(Blackstone)和凱雷(Carlyle)在內的外國私人股本集團，將以至少100億港元（合12.8億美元）的價格，收購香港電視廣播有限公司（Television Broadcasts，簡稱TVB）26%的股權。
楊國強家族是中國最富有的家族之一。他已同意收購邵氏兄弟(Shaw Brothers)所持有的TVB股份。香港上市公司TVB是世界主要華語電視台之一，百歲高齡的邵逸夫爵士(Sir Run Run Shaw)是TVB的創始人兼董事局主席，控制著邵氏兄弟四分之三的股份。
楊國強是唯一符合邵逸夫爵士所設標准的買家。據知情人士透露，邵逸夫要求交易額不得少於100億港元，並以現金交易。
楊國強對TVB感興趣，是因為TVB至今仍是香港地區最大的廣播電視公司，並擁有世界最大的廣東話內容資料庫。
TVB還是中國華南地區最受歡迎的廣播電視公司之一，也是少數幾個擁有中國內地落地資格的境外電視台之一。分析師表示，TVB是具備盈利能力、能夠創造現金的優質資產。
有關TVB最大股東邵氏兄弟計劃出售TVB股權的消息是兩周前傳出的。這項交易引起多位中國和外國買家的興趣，其中包括百仕通、凱雷和貝恩資本(Bain Capital)。
現居香港的楊國強曾是廣東省的一名貧苦農民。
上世紀90年代初，楊國強設法廉價買入大面積土地，並在1997年中國房地產市場起飛時建造了大量住宅。
隨後，楊國強將其在碧桂園的股份轉至其26歲的女兒楊惠妍名下。
碧桂園去年4月在香港首次公開發行，籌集資金16.7億美元，楊惠妍因此以175億美元資產成為中國首富。
2008年5月27日 星期二
中國房地產開發商碧桂園(County Garden)董事會主席楊國強擊敗了包括百仕通(Blackstone)和凱雷(Carlyle)在內的外國私人股本集團，將以至少100億港元（合12.8億美元）的價格，收購香港電視廣播有限公司（Television Broadcasts，簡稱TVB）26%的股權。
楊國強家族是中國最富有的家族之一。他已同意收購邵氏兄弟(Shaw Brothers)所持有的TVB股份。香港上市公司TVB是世界主要華語電視台之一，百歲高齡的邵逸夫爵士(Sir Run Run Shaw)是TVB的創始人兼董事局主席，控制著邵氏兄弟四分之三的股份。
楊國強是唯一符合邵逸夫爵士所設標准的買家。據知情人士透露，邵逸夫要求交易額不得少於100億港元，並以現金交易。
楊國強對TVB感興趣，是因為TVB至今仍是香港地區最大的廣播電視公司，並擁有世界最大的廣東話內容資料庫。
TVB還是中國華南地區最受歡迎的廣播電視公司之一，也是少數幾個擁有中國內地落地資格的境外電視台之一。分析師表示，TVB是具備盈利能力、能夠創造現金的優質資產。
有關TVB最大股東邵氏兄弟計劃出售TVB股權的消息是兩周前傳出的。這項交易引起多位中國和外國買家的興趣，其中包括百仕通、凱雷和貝恩資本(Bain Capital)。
現居香港的楊國強曾是廣東省的一名貧苦農民。
上世紀90年代初，楊國強設法廉價買入大面積土地，並在1997年中國房地產市場起飛時建造了大量住宅。
隨後，楊國強將其在碧桂園的股份轉至其26歲的女兒楊惠妍名下。
碧桂園去年4月在香港首次公開發行，籌集資金16.7億美元，楊惠妍因此以175億美元資產成為中國首富。
中國成《京都議定書》最大受益者
英國《金融時報》環境通訊記者菲奧娜•哈維(Fiona Harvey)倫敦報道
2008年5月27日
中國已成為《京都議定書》的明顯贏家，在低碳技術領域收到巨額美元投資。
去年，在聯合國根據議定書認證的碳排放額度(carbon credit)項目當中，有73%位於中國。
在其餘國家中，巴西與印度的市佔率最大，分別獲得6%，而只有5%的項目位於非洲。
根據《京都議定書》的「清潔發展機制」(clean development mechanism)，富國可通過資助發展中國家的減排項目，幫助自己達到減少碳排放的指標。這些項目包括風力發電機、從下水道獲取甲烷、以及用於過濾工廠煙囪內有害工業氣體的技術。
中國獲益最豐的領域是工業氣體減排項目，尤其是制冷劑副產品氫氟烴(HFC）。全球多數產生氫氟烴的工廠都在中國。
標準銀行(Standard Bank)有許多業務來自新興經濟體，該行排放業務負責人傑夫•辛克萊(Geoff Sinclair)稱：「很遺憾非洲沒有怎麼獲益。」他表示，這在一定程度上是由於現行體系鼓勵大量投資於消除氫氟烴排放。安裝消除這種氣體的設備，成本相對較低，卻能產生大量碳排放額度，因為這種氣體對氣候的有害程度是二氧化碳的1.1萬倍。
針對氫氟烴排放的新項目數量正在減少，因為可供安裝清潔設備的工廠已所剩無幾。
目前，多數減排項目聚焦於能源效率及轉向更清潔能源。但這些努力也會使那些工業基礎較大的國家受益，因此碳排放資金在非洲大幅上升的前景仍然不佳。
2008年5月27日
中國已成為《京都議定書》的明顯贏家，在低碳技術領域收到巨額美元投資。
去年，在聯合國根據議定書認證的碳排放額度(carbon credit)項目當中，有73%位於中國。
在其餘國家中，巴西與印度的市佔率最大，分別獲得6%，而只有5%的項目位於非洲。
根據《京都議定書》的「清潔發展機制」(clean development mechanism)，富國可通過資助發展中國家的減排項目，幫助自己達到減少碳排放的指標。這些項目包括風力發電機、從下水道獲取甲烷、以及用於過濾工廠煙囪內有害工業氣體的技術。
中國獲益最豐的領域是工業氣體減排項目，尤其是制冷劑副產品氫氟烴(HFC）。全球多數產生氫氟烴的工廠都在中國。
標準銀行(Standard Bank)有許多業務來自新興經濟體，該行排放業務負責人傑夫•辛克萊(Geoff Sinclair)稱：「很遺憾非洲沒有怎麼獲益。」他表示，這在一定程度上是由於現行體系鼓勵大量投資於消除氫氟烴排放。安裝消除這種氣體的設備，成本相對較低，卻能產生大量碳排放額度，因為這種氣體對氣候的有害程度是二氧化碳的1.1萬倍。
針對氫氟烴排放的新項目數量正在減少，因為可供安裝清潔設備的工廠已所剩無幾。
目前，多數減排項目聚焦於能源效率及轉向更清潔能源。但這些努力也會使那些工業基礎較大的國家受益，因此碳排放資金在非洲大幅上升的前景仍然不佳。
華爾街日報：大宗商品價格飆漲 泡沫是否成形？
2008 / 05 / 26
在網路、房地產、和信用市場、和中國股市泡沫破滅後，華爾街和其他市場人士總是習於將「泡沫」用在各種事情上。但當提到原油和玉米等大宗商品時，此一字眼可能並不適用。
根據New Palgrave經濟學字典的定義，泡沫「意味著超過基本面價值的資產價格，因為投資人認為他們可用更高價賣出。」
但要瞭解大宗商品是否超出其基本面價值很難判斷：由於缺乏收入來源，並無法使用評估股價本益比的類似標準。
上周五，紐約能源價格已上漲到132.19美元，較1年前的64.97美元高出約103%。過去30年，也曾出現多次類似的飆漲走勢，漲幅最大的是1980年的春季，油價1年大漲150%。
漲價的主因是OPEC(石油輸出國組織)減產，加上替代性能源很少。但一段時間後，高油價將降低消費，並鼓勵非OPEC國家的探勘及開採，油價恐會回跌。
哈佛大學經濟學家Greg Mankiw表示，這是價格大幅波動的教科書範例，通常發生在短期內供給和需求缺乏彈性時，而非長期現象。
和其他人一樣，Mankiw認為中國和其他開發中國家的需求日增，是油價上漲的主因。
他在部落格中寫道，高油價已造成一些人撙節支出，有些人已改搭大眾運輸系統、購買腳踏車、甚至有農夫將曳引機換成騾子。他說：「但人們要花好幾年時間才會適應。」
同時，產油國對油價上漲的反應似乎比過去緩慢，引起產量可能到頂的疑慮。
其他大宗商品在高油價的情況下，供給和需求的變化更為快速。可再生及有替代品的小麥和玉米，近期價格重挫。相較之下，原油和天然氣則無法再生，也很難找到替代品。
因此，目前很難釐清，泡沫的前半部定義－價格超過其基本面價值是否存在。但後半部－人們預期可賣更高，當然已出現。
商品期貨市場的傳統角色是讓農民和煉油廠能對意料之外的價格波動進行避險。現在，許多機構投資人進入商品是為了投資，而非避險。
今年2月，美國最大退休基金Calpers(加州公務員退休基金) 授權將2400億美元資金的3%投入商品市場。
市場研究公司 Bianco Research分析師Howard Simons 表示，由於大宗商品的最終買家是消費者，而非投資人，因此投機扮演的角色有限。
在商品市場，交易標的並非實體商品，而且預期價格將波動的合約。除非它們能引起商品本身的投機預期，否則交易的最終效應很有限。
哈佛大學另一教授Jeffrey Frankel表示，這就是現在正在進行的事。他說，美國聯準會(Fed)大幅降息引起投機行為。他指出，低利率鼓勵屯積商品，因為賣出的誘因降低。
不同意Frankel理論的人則說，商品庫存並未如預期攀升。Frankel承認，但指出可能是產油國將庫存留在地底。這也許是沙烏地阿拉伯國王反駁美國布希總統要求增產的理由之一。
這是危險的賽局，未來可能出現導致1980年代能源價格大跌的那種變化，對OPEC國家造成嚴重損害。誠然，消費者行為改變和經濟降溫，顯示過去油價大跌的情況可能重演。但如果發生，這並不是油價處於泡沫，而是因為這就是商品市場運作的方式。
在網路、房地產、和信用市場、和中國股市泡沫破滅後，華爾街和其他市場人士總是習於將「泡沫」用在各種事情上。但當提到原油和玉米等大宗商品時，此一字眼可能並不適用。
根據New Palgrave經濟學字典的定義，泡沫「意味著超過基本面價值的資產價格，因為投資人認為他們可用更高價賣出。」
但要瞭解大宗商品是否超出其基本面價值很難判斷：由於缺乏收入來源，並無法使用評估股價本益比的類似標準。
上周五，紐約能源價格已上漲到132.19美元，較1年前的64.97美元高出約103%。過去30年，也曾出現多次類似的飆漲走勢，漲幅最大的是1980年的春季，油價1年大漲150%。
漲價的主因是OPEC(石油輸出國組織)減產，加上替代性能源很少。但一段時間後，高油價將降低消費，並鼓勵非OPEC國家的探勘及開採，油價恐會回跌。
哈佛大學經濟學家Greg Mankiw表示，這是價格大幅波動的教科書範例，通常發生在短期內供給和需求缺乏彈性時，而非長期現象。
和其他人一樣，Mankiw認為中國和其他開發中國家的需求日增，是油價上漲的主因。
他在部落格中寫道，高油價已造成一些人撙節支出，有些人已改搭大眾運輸系統、購買腳踏車、甚至有農夫將曳引機換成騾子。他說：「但人們要花好幾年時間才會適應。」
同時，產油國對油價上漲的反應似乎比過去緩慢，引起產量可能到頂的疑慮。
其他大宗商品在高油價的情況下，供給和需求的變化更為快速。可再生及有替代品的小麥和玉米，近期價格重挫。相較之下，原油和天然氣則無法再生，也很難找到替代品。
因此，目前很難釐清，泡沫的前半部定義－價格超過其基本面價值是否存在。但後半部－人們預期可賣更高，當然已出現。
商品期貨市場的傳統角色是讓農民和煉油廠能對意料之外的價格波動進行避險。現在，許多機構投資人進入商品是為了投資，而非避險。
今年2月，美國最大退休基金Calpers(加州公務員退休基金) 授權將2400億美元資金的3%投入商品市場。
市場研究公司 Bianco Research分析師Howard Simons 表示，由於大宗商品的最終買家是消費者，而非投資人，因此投機扮演的角色有限。
在商品市場，交易標的並非實體商品，而且預期價格將波動的合約。除非它們能引起商品本身的投機預期，否則交易的最終效應很有限。
哈佛大學另一教授Jeffrey Frankel表示，這就是現在正在進行的事。他說，美國聯準會(Fed)大幅降息引起投機行為。他指出，低利率鼓勵屯積商品，因為賣出的誘因降低。
不同意Frankel理論的人則說，商品庫存並未如預期攀升。Frankel承認，但指出可能是產油國將庫存留在地底。這也許是沙烏地阿拉伯國王反駁美國布希總統要求增產的理由之一。
這是危險的賽局，未來可能出現導致1980年代能源價格大跌的那種變化，對OPEC國家造成嚴重損害。誠然，消費者行為改變和經濟降溫，顯示過去油價大跌的情況可能重演。但如果發生，這並不是油價處於泡沫，而是因為這就是商品市場運作的方式。
香港交易所擬延長交易日
英國《金融時報》拉斐爾•曼代(Raphael Minder)、安德魯•伍德(Andrew Wood)香港報道
2008年5月27日
香港主要期貨協會主席稱，香港交易所(Hong Kong Exchanges and Clearings)正考慮延長期貨和期權的交易時段，此舉將增加與倫敦的跨市交易活動，並提高港交所與亞洲其它交易所的同步程度。
美國期貨業協會(Futures Industry Association)亞洲部主席艾馬努埃•福爾(Emmanuel Faure)表示，港交所「非常願意考慮」延長交易時段兩小時，至下午6時的提議，並「非常有意在今年開始實施」。
然而，他承認，這種大改革將意味著要平衡參與香港期貨交易的143家公司的不同利益。雖然大型國際券商占有大部分交易量，但許多香港公司幾乎專門為當地散戶服務，它們從倫敦跨市交易中得不到什麼好處。「他們（港交所）希望公平對待所有券商，你不能因此責怪他們。」
作為市場運營者，港交所表示，還沒有「立即（延長至下午6時）的計劃，但我們將繼續聽取市場觀點和建議。」港交所補充稱：「交易時長的任何變化都會影響整個市場，因此我們需要仔細考慮來自不同股東群體的反饋意見。」
不過，一個跡象表明香港已經朝著更長的交易日緩慢努力：港交所昨天開始實施收市競價交易時段，將正常證券交易日延長10分鍾，至下午4時10分。
下半年港交所即將推出的新型現金結算黃金期貨合約，也將涉及交易日的增長，具體時段為上午自8時30分到中午12時，下午自1時30分至5時。港交所正常交易時段包含兩小時的午飯休息時間，這在各大交易所中十分罕見。
2008年5月27日
香港主要期貨協會主席稱，香港交易所(Hong Kong Exchanges and Clearings)正考慮延長期貨和期權的交易時段，此舉將增加與倫敦的跨市交易活動，並提高港交所與亞洲其它交易所的同步程度。
美國期貨業協會(Futures Industry Association)亞洲部主席艾馬努埃•福爾(Emmanuel Faure)表示，港交所「非常願意考慮」延長交易時段兩小時，至下午6時的提議，並「非常有意在今年開始實施」。
然而，他承認，這種大改革將意味著要平衡參與香港期貨交易的143家公司的不同利益。雖然大型國際券商占有大部分交易量，但許多香港公司幾乎專門為當地散戶服務，它們從倫敦跨市交易中得不到什麼好處。「他們（港交所）希望公平對待所有券商，你不能因此責怪他們。」
作為市場運營者，港交所表示，還沒有「立即（延長至下午6時）的計劃，但我們將繼續聽取市場觀點和建議。」港交所補充稱：「交易時長的任何變化都會影響整個市場，因此我們需要仔細考慮來自不同股東群體的反饋意見。」
不過，一個跡象表明香港已經朝著更長的交易日緩慢努力：港交所昨天開始實施收市競價交易時段，將正常證券交易日延長10分鍾，至下午4時10分。
下半年港交所即將推出的新型現金結算黃金期貨合約，也將涉及交易日的增長，具體時段為上午自8時30分到中午12時，下午自1時30分至5時。港交所正常交易時段包含兩小時的午飯休息時間，這在各大交易所中十分罕見。
格林斯潘：美國衰退幾率依然高於五成
英國《金融時報》克裡什納•古哈(Krishna Guha)華盛頓報道
2008年5月27日 星期二
美聯儲(Fed)前任主席艾倫•格林斯潘(Alan Greenspan)對英國《金融時報》表示，盡管美國經濟狀況在最近幾周相對穩定，但美國發生經濟衰退的可能性依然高於不發生衰退的可能性。
格林斯潘表示：「我仍然認為經濟衰退的可能性超過50%。」但他也表示：「這種可能性已經下降了一點，並且我認為，發生嚴重衰退的可能性已經顯著下降。」
他的評論與某些方面不斷增強的樂觀情緒相左。在過去的6周內，由於就業報告好於預期、商業活動調查結果走強，多數經濟學家已經下調了他們對美國經濟衰退可能性的估計。許多經濟學家現在認為，美國將會勉強避免徹底的經濟收縮。
格林斯潘還表示，要判斷金融危機的最壞狀況是否已經結束，現在還「為時尚早」，因為將這取決於房價的情況。
格林斯潘預計，房價將從2月份的水平再度下跌10%，從高點以來的總跌幅將達到25%左右。
他表示，如果經濟虛弱且市場調整過度，房價可能進一步下跌5%。
他表示：「房價如此下跌，意味著業主住房的資產淨值水平大幅縮水，而這是抵押支持證券的最終擔保物。」
格林斯潘表示，尚未清楚大型金融機構是否已經進行了所有的資產減記，包括評級較高的抵押支持信貸產品。
他承認，他對近來的經濟數據有點困惑——這些數據表明經濟在3月份左右就已經停止了惡化。
「衰退的特點在於數據中明顯的不連續性，」他表示，「最初的情況就是這樣——從12月份至3月份有一個極其不連續的時期。但然後它就終止了。」
2008年5月27日 星期二
美聯儲(Fed)前任主席艾倫•格林斯潘(Alan Greenspan)對英國《金融時報》表示，盡管美國經濟狀況在最近幾周相對穩定，但美國發生經濟衰退的可能性依然高於不發生衰退的可能性。
格林斯潘表示：「我仍然認為經濟衰退的可能性超過50%。」但他也表示：「這種可能性已經下降了一點，並且我認為，發生嚴重衰退的可能性已經顯著下降。」
他的評論與某些方面不斷增強的樂觀情緒相左。在過去的6周內，由於就業報告好於預期、商業活動調查結果走強，多數經濟學家已經下調了他們對美國經濟衰退可能性的估計。許多經濟學家現在認為，美國將會勉強避免徹底的經濟收縮。
格林斯潘還表示，要判斷金融危機的最壞狀況是否已經結束，現在還「為時尚早」，因為將這取決於房價的情況。
格林斯潘預計，房價將從2月份的水平再度下跌10%，從高點以來的總跌幅將達到25%左右。
他表示，如果經濟虛弱且市場調整過度，房價可能進一步下跌5%。
他表示：「房價如此下跌，意味著業主住房的資產淨值水平大幅縮水，而這是抵押支持證券的最終擔保物。」
格林斯潘表示，尚未清楚大型金融機構是否已經進行了所有的資產減記，包括評級較高的抵押支持信貸產品。
他承認，他對近來的經濟數據有點困惑——這些數據表明經濟在3月份左右就已經停止了惡化。
「衰退的特點在於數據中明顯的不連續性，」他表示，「最初的情況就是這樣——從12月份至3月份有一個極其不連續的時期。但然後它就終止了。」
通膨已震撼世界！美林：全球經濟重整加速
2008 / 05 / 26
在各國央行目前都為通膨大傷腦筋，而 Merrill Lynch (MER-US；美林) 的最新全球經濟分析報告中指出，波及全球的通膨震撼其實已經開始。問題只在於，通膨問題會維持多久，還有市場與當局如何應對。報告指出，目前當局還未能充分正視通膨的風險，但全球的經濟重整以比預期更快的速度在進行，可能在今(2008)年底，就會面臨一個重要轉捩點。
在美國方面，報告預期，低就業率、高汽油價格、信用緊縮和房價下滑等因素，對美國經濟的刺激力度會較先前更重。因為美國經濟仍然脆弱，出口業則是重重困難中的一點光明。
歐元區的成長則持續反彈，其貨幣政策為中性、財政政策則為擴張，且信貸問題和淨出口並未對歐元區造什麼影響。但英國的情況則相反，仍處於惡化中。
亞洲方面，負實質利率支撐了經濟的成長，官員們和市場正面對著通膨的問題，央行也感到相當棘手。日本方面，雖然經濟成長有所反彈，但由於高漲的原物料價格，延後簽訂的貿易條約也延緩了日本經濟的恢復速度。
通膨仍是新興市場的主要議題，新興歐非中東的前景仍惡化，但俄羅斯和海灣國家成長仍屬強勁。新興拉丁美洲則因物價持續受通膨壓力下，各國可能採行不同的政策應對，預期各國政策也將脫鉤。
全球經濟的不平衡為時已久，美國消費者仍受困於其緊繃的資產負債狀況，在其他國家內需成長的反彈下，美國的信用緊縮問題使其經濟前景仍處逆風中。Merrill Lynch 認為，本輪全球經濟循環將結束於債權國因通膨壓力而進入經濟緊縮與放緩階段。而我們離那一天愈來愈近了。
在投資機會方面，全球經濟的重新平衡仍支撐著美國國內的出口企業和其他國家的內需企業。未來因通膨而可能發生的風險，依各國當局的不同反應，投資的國別、產業別和個股的挑選也就至關重要。
通膨環境支撐原物料、通膨相關定息收益、貨幣升值與新興市場基礎建設。隨著通膨風險上揚，全球債券殖利率也將隨之上升。新興國家對能源需求的快速提升下，仍會是使能源價格居高不下的基本因素。報告並預期，鋅、鋁、鎳等金屬價格將上揚，銅與鉛則可能回落；而小麥供應將很充足，但玉米則形緊缺。
外匯市場方面，報告指出，在新興國家貨幣被低估、已開發國家貨幣被高估之下，在美元找到底部支撐後，兌已開發國家貨幣將可望溫和升值，但兌新興國家貨幣則將相形貶值。
在各國央行目前都為通膨大傷腦筋，而 Merrill Lynch (MER-US；美林) 的最新全球經濟分析報告中指出，波及全球的通膨震撼其實已經開始。問題只在於，通膨問題會維持多久，還有市場與當局如何應對。報告指出，目前當局還未能充分正視通膨的風險，但全球的經濟重整以比預期更快的速度在進行，可能在今(2008)年底，就會面臨一個重要轉捩點。
在美國方面，報告預期，低就業率、高汽油價格、信用緊縮和房價下滑等因素，對美國經濟的刺激力度會較先前更重。因為美國經濟仍然脆弱，出口業則是重重困難中的一點光明。
歐元區的成長則持續反彈，其貨幣政策為中性、財政政策則為擴張，且信貸問題和淨出口並未對歐元區造什麼影響。但英國的情況則相反，仍處於惡化中。
亞洲方面，負實質利率支撐了經濟的成長，官員們和市場正面對著通膨的問題，央行也感到相當棘手。日本方面，雖然經濟成長有所反彈，但由於高漲的原物料價格，延後簽訂的貿易條約也延緩了日本經濟的恢復速度。
通膨仍是新興市場的主要議題，新興歐非中東的前景仍惡化，但俄羅斯和海灣國家成長仍屬強勁。新興拉丁美洲則因物價持續受通膨壓力下，各國可能採行不同的政策應對，預期各國政策也將脫鉤。
全球經濟的不平衡為時已久，美國消費者仍受困於其緊繃的資產負債狀況，在其他國家內需成長的反彈下，美國的信用緊縮問題使其經濟前景仍處逆風中。Merrill Lynch 認為，本輪全球經濟循環將結束於債權國因通膨壓力而進入經濟緊縮與放緩階段。而我們離那一天愈來愈近了。
在投資機會方面，全球經濟的重新平衡仍支撐著美國國內的出口企業和其他國家的內需企業。未來因通膨而可能發生的風險，依各國當局的不同反應，投資的國別、產業別和個股的挑選也就至關重要。
通膨環境支撐原物料、通膨相關定息收益、貨幣升值與新興市場基礎建設。隨著通膨風險上揚，全球債券殖利率也將隨之上升。新興國家對能源需求的快速提升下，仍會是使能源價格居高不下的基本因素。報告並預期，鋅、鋁、鎳等金屬價格將上揚，銅與鉛則可能回落；而小麥供應將很充足，但玉米則形緊缺。
外匯市場方面，報告指出，在新興國家貨幣被低估、已開發國家貨幣被高估之下，在美元找到底部支撐後，兌已開發國家貨幣將可望溫和升值，但兌新興國家貨幣則將相形貶值。
墨比爾斯 喊進泰股
【經濟日報】2008.05.27
坦伯頓資產管理公司執行董事長墨比爾斯說，泰股今年來的表現居東南亞之冠，隨著政府實施減稅、擴大支出與出口強勁拉升經濟成長，泰股可望持續挺升，他特別看好銀行、能源與消費相關類股。
新興市場教父墨比爾斯日前在曼谷接受訪時說：「泰股很有機會進一步上漲，因為新政府的政策對商業活動有利。」他管理約470億美元的新興市場證券。
儘管泰國政局不穩，但墨比爾斯還是認為泰股會漲。他說除了銀行與能源股，坦伯頓也看好消費相關類股，因為個人所得增加將推升零售商與批發商的銷售。此外，他也偏好海運公司和電子製造商，但未點出是哪家公司。
泰國SET指數今年來至5月23日止上漲2%，在東南亞六國中表現最優。這個月海外投資人買超泰股140億泰銖（4.36億美元），是三個月來首次出現買超。泰國商務部上周說，受惠於稻米、橡膠等商品價格飆漲，4月出口呈現三個月來首見的成長加速。
泰國總理沙馬克領導的人民力量黨與五個友好政黨，在去年底的國會大選中贏得壓倒性勝利。沙馬克想透過擴大基礎建設支出，拉抬經濟成長率至6%以上。4月時，泰國政府調降房地產購買稅，藉此刺激消費者對新屋、水泥和鋼鐵的支出。
墨比爾斯24日在曼谷泰國股市會議上說：「政府擴大基礎建設支出將增進公共與民間投資。泰國是活躍的農產與工業品出口國。」亞洲合夥基金集團（APF）會長此下益司在同一場會議上說：「泰國向來是海外投資人在東南亞首要目的地，豐富的天然資源，加上發展良好的農業與製造業均有助於吸引外資。」
坦伯頓資產管理公司執行董事長墨比爾斯說，泰股今年來的表現居東南亞之冠，隨著政府實施減稅、擴大支出與出口強勁拉升經濟成長，泰股可望持續挺升，他特別看好銀行、能源與消費相關類股。
新興市場教父墨比爾斯日前在曼谷接受訪時說：「泰股很有機會進一步上漲，因為新政府的政策對商業活動有利。」他管理約470億美元的新興市場證券。
儘管泰國政局不穩，但墨比爾斯還是認為泰股會漲。他說除了銀行與能源股，坦伯頓也看好消費相關類股，因為個人所得增加將推升零售商與批發商的銷售。此外，他也偏好海運公司和電子製造商，但未點出是哪家公司。
泰國SET指數今年來至5月23日止上漲2%，在東南亞六國中表現最優。這個月海外投資人買超泰股140億泰銖（4.36億美元），是三個月來首次出現買超。泰國商務部上周說，受惠於稻米、橡膠等商品價格飆漲，4月出口呈現三個月來首見的成長加速。
泰國總理沙馬克領導的人民力量黨與五個友好政黨，在去年底的國會大選中贏得壓倒性勝利。沙馬克想透過擴大基礎建設支出，拉抬經濟成長率至6%以上。4月時，泰國政府調降房地產購買稅，藉此刺激消費者對新屋、水泥和鋼鐵的支出。
墨比爾斯24日在曼谷泰國股市會議上說：「政府擴大基礎建設支出將增進公共與民間投資。泰國是活躍的農產與工業品出口國。」亞洲合夥基金集團（APF）會長此下益司在同一場會議上說：「泰國向來是海外投資人在東南亞首要目的地，豐富的天然資源，加上發展良好的農業與製造業均有助於吸引外資。」
泰首季經濟成長 攀上6%高峰
【經濟日報】2008.05.27
拜出口持續成長之賜，加上消費者信心與支出回升，泰國第一季經濟成長年率加速至6%。但經濟學家警告，由於政治日趨不穩定、通膨竄升與貿易順差急遽縮小，泰國未來幾季的成長可能放緩。
泰國國家經濟社會發展局（NESDB）26日公布，止於3月底的第一季國內生產毛額（GDP）較去年同季成長6%，符合經濟學家預估，也高於去年第四季的5.7%。
泰國總理沙馬克（Samak Sundaravej）領導的政府2月上台時，承諾透過擴大運輸支出，以紓解曼谷地區擁塞的交通，並改善灌溉系統，以提高鄉村地區的農業生產等方式來刺激經濟成長。
NESDB秘書長安蓬（Ampon Kittiampon）說：「我們開始看見成長和消費加速，政府刺激經濟的措施見效。」
第一季民間消費比去年同期增加2.6%，去年第四季民間消費經修正後為成長1.8%。消費者信心從去年11月開始從五年谷底翻升，因為民眾預期民選政府會比之前的軍政府更積極採行刺激成長的政策。第一季總投資則較去年同季增長5.4%，優於去年第四季4%的成長。
第一季GDP的季增率為1.4%，符合彭博資訊訪調經濟學家預估的中間值，去年第四季GDP成長率修正為1.7%。
NESDB維持今年4.5%至5.5%的經濟成長率預測，但調降全年貿易順差的預估值，從先前預估的51億美元大幅降至15億美元。全球需求趨緩料將衝擊出口，油價飆新高也導致進口商品變貴。
經濟學家警告，未來幾季的成長恐趨緩。渣打銀行駐曼谷經濟學家烏沙拉（Usara Wilaipich）說：「我們認為第二和第三季的經濟成長會變慢，因為高油價和生活成本上揚。對政治環境產生的疑慮也可能動搖（消費者）信心。」新興市場教父墨比爾斯也說：「燃料價格飆漲將使通膨竄高，這將抑制成長和消費。」
泰國政府希望今年經濟成長能夠達到6%， 計劃從10月起算的會計年度，支出1.84兆泰銖（570億美元），比今年預估的1.64兆泰銖增加12%。
泰國皇家龍舟「Suphannahongse」去年底在皇室慶典時通過位於曼谷的大皇宮。泰國第一季經濟成長年率加速至6%，並維持今年4.5%至5.5%的經濟成長率預測。
拜出口持續成長之賜，加上消費者信心與支出回升，泰國第一季經濟成長年率加速至6%。但經濟學家警告，由於政治日趨不穩定、通膨竄升與貿易順差急遽縮小，泰國未來幾季的成長可能放緩。
泰國國家經濟社會發展局（NESDB）26日公布，止於3月底的第一季國內生產毛額（GDP）較去年同季成長6%，符合經濟學家預估，也高於去年第四季的5.7%。
泰國總理沙馬克（Samak Sundaravej）領導的政府2月上台時，承諾透過擴大運輸支出，以紓解曼谷地區擁塞的交通，並改善灌溉系統，以提高鄉村地區的農業生產等方式來刺激經濟成長。
NESDB秘書長安蓬（Ampon Kittiampon）說：「我們開始看見成長和消費加速，政府刺激經濟的措施見效。」
第一季民間消費比去年同期增加2.6%，去年第四季民間消費經修正後為成長1.8%。消費者信心從去年11月開始從五年谷底翻升，因為民眾預期民選政府會比之前的軍政府更積極採行刺激成長的政策。第一季總投資則較去年同季增長5.4%，優於去年第四季4%的成長。
第一季GDP的季增率為1.4%，符合彭博資訊訪調經濟學家預估的中間值，去年第四季GDP成長率修正為1.7%。
NESDB維持今年4.5%至5.5%的經濟成長率預測，但調降全年貿易順差的預估值，從先前預估的51億美元大幅降至15億美元。全球需求趨緩料將衝擊出口，油價飆新高也導致進口商品變貴。
經濟學家警告，未來幾季的成長恐趨緩。渣打銀行駐曼谷經濟學家烏沙拉（Usara Wilaipich）說：「我們認為第二和第三季的經濟成長會變慢，因為高油價和生活成本上揚。對政治環境產生的疑慮也可能動搖（消費者）信心。」新興市場教父墨比爾斯也說：「燃料價格飆漲將使通膨竄高，這將抑制成長和消費。」
泰國政府希望今年經濟成長能夠達到6%， 計劃從10月起算的會計年度，支出1.84兆泰銖（570億美元），比今年預估的1.64兆泰銖增加12%。
泰國皇家龍舟「Suphannahongse」去年底在皇室慶典時通過位於曼谷的大皇宮。泰國第一季經濟成長年率加速至6%，並維持今年4.5%至5.5%的經濟成長率預測。
經濟硬著陸 越南股匯慘跌
【工商時報2008.05.27】
由於經濟硬著陸危機升高，越南股匯市周一雙雙重挫。政府官員表示政府不擬進場護盤，越南股市今年迄今跌幅已逾5成，越南盾料將持續貶值，隨時可能跌破去年8月16,245盾的歷史低點。
越南股匯市近來利空罩頂，投資人期望政府趕快提出支撐股市的動作，但該國財長武文寧卻向媒體表示，政府若有相關的動作，用意也是在穩定投資人信心，而非驅使股市快速反彈，政府還是以對抗通膨為當前第一要務。
投資人期望落空，加上國際股市全面下跌，越南股市指數周一收在420.51點，跌幅達1.8％，今年迄今累計跌幅高達近55％；券商表示，大盤賣壓沉重，本周指數可能跌破400點大關。
越南盾周一收16,210盾兌一美元，貶值0.1％，4月以來已下跌2％，離去年8月的歷史低點僅有35盾的差距。麥格理經濟研究部門亞洲首席經濟學家貝爾契指出：「越南經濟發生硬著陸的可能性愈來愈高，導致越南盾匯價走貶。」
越南通膨率高居亞洲之冠，4月的消費者物價指數（CPI）年增率暴衝至21.4％，越南政府統計局預測5月CPI年增率可能達25.2％，將創12年新高。
同期間經濟成長卻逆勢下滑，本月稍早越南政府宣布調降今年全年成長預測，由原估的8.5％至9.0％之間，下修至7％，低於去年的8.5％。
渣打銀行外匯策略師哈爾表示，經濟基本面惡化將導致越南盾進一步走貶，本季底將挫至16,300盾，第三季底與第四季底分別再貶至16,400與16,500盾。
哈爾指出，除了經濟指標不振的因素，越南政府可能也傾向讓匯率貶值來改善貿易赤字。越南國營媒體周一指出，今年前5個月的貿易赤字可能擴增至144億美元的歷史新高。
也有部份策略師認為越南盾已超跌，即將展開反彈，匯豐香港外匯策略師Daniel Hui發布研究報告指出，「越南政府對抗通膨的政策有可能使總體經濟情勢趨於穩定，有利於越南盾走勢轉跌為漲。」
由於經濟硬著陸危機升高，越南股匯市周一雙雙重挫。政府官員表示政府不擬進場護盤，越南股市今年迄今跌幅已逾5成，越南盾料將持續貶值，隨時可能跌破去年8月16,245盾的歷史低點。
越南股匯市近來利空罩頂，投資人期望政府趕快提出支撐股市的動作，但該國財長武文寧卻向媒體表示，政府若有相關的動作，用意也是在穩定投資人信心，而非驅使股市快速反彈，政府還是以對抗通膨為當前第一要務。
投資人期望落空，加上國際股市全面下跌，越南股市指數周一收在420.51點，跌幅達1.8％，今年迄今累計跌幅高達近55％；券商表示，大盤賣壓沉重，本周指數可能跌破400點大關。
越南盾周一收16,210盾兌一美元，貶值0.1％，4月以來已下跌2％，離去年8月的歷史低點僅有35盾的差距。麥格理經濟研究部門亞洲首席經濟學家貝爾契指出：「越南經濟發生硬著陸的可能性愈來愈高，導致越南盾匯價走貶。」
越南通膨率高居亞洲之冠，4月的消費者物價指數（CPI）年增率暴衝至21.4％，越南政府統計局預測5月CPI年增率可能達25.2％，將創12年新高。
同期間經濟成長卻逆勢下滑，本月稍早越南政府宣布調降今年全年成長預測，由原估的8.5％至9.0％之間，下修至7％，低於去年的8.5％。
渣打銀行外匯策略師哈爾表示，經濟基本面惡化將導致越南盾進一步走貶，本季底將挫至16,300盾，第三季底與第四季底分別再貶至16,400與16,500盾。
哈爾指出，除了經濟指標不振的因素，越南政府可能也傾向讓匯率貶值來改善貿易赤字。越南國營媒體周一指出，今年前5個月的貿易赤字可能擴增至144億美元的歷史新高。
也有部份策略師認為越南盾已超跌，即將展開反彈，匯豐香港外匯策略師Daniel Hui發布研究報告指出，「越南政府對抗通膨的政策有可能使總體經濟情勢趨於穩定，有利於越南盾走勢轉跌為漲。」
2008年5月26日 星期一
看貶人民幣 2006年來首見
【聯合報】2008.05.26
北京青年報報導，近來投資者看貶人民幣的氣氛瀰漫，這是2006年以來，第一次看貶人民幣。
大陸媒體報導，日前境外NDF美元對人民幣一個月遠期價格曾上升至7.0128的高位，比當天6.9987的中間價高141個基點，比當天現貨最高價也高94個基點。雖說後來價格回落，但這是2006年初以來投資者第一次看貶人民幣，說明人民幣將在1個月內貶值的觀點在市場上存在著一定的基礎。
其實早在5月初，國際市場上就出現了中共政府可能會故意壓低人民幣的謠言。這個謠言源自國際投資者對中國銀行高級分析師譚雅玲一份報告的解讀。在報告中，譚雅玲表示人民幣的快速升值現已超出大陸的「自我承受能力」，不利於經濟的短期穩定和長遠發展。她建議政府應考慮適時採取人民幣「一次性」貶值政策，打消市場對人民幣繼續升值的預期。
由於中國銀行深厚的「外匯銀行」背景，在國際投資者眼中，報告就具備了某種「官方色彩」。儘管中國銀行很快就出面澄清，表示報告僅代表譚雅玲個人的意見，並不代表中國銀行的觀點。但是中國人民銀行行長周小川等高級金融官員最近公開表示「擔心投機者會以為人民幣進一步升值」，還是很難不讓人產生聯想。
北京青年報報導，近來投資者看貶人民幣的氣氛瀰漫，這是2006年以來，第一次看貶人民幣。
大陸媒體報導，日前境外NDF美元對人民幣一個月遠期價格曾上升至7.0128的高位，比當天6.9987的中間價高141個基點，比當天現貨最高價也高94個基點。雖說後來價格回落，但這是2006年初以來投資者第一次看貶人民幣，說明人民幣將在1個月內貶值的觀點在市場上存在著一定的基礎。
其實早在5月初，國際市場上就出現了中共政府可能會故意壓低人民幣的謠言。這個謠言源自國際投資者對中國銀行高級分析師譚雅玲一份報告的解讀。在報告中，譚雅玲表示人民幣的快速升值現已超出大陸的「自我承受能力」，不利於經濟的短期穩定和長遠發展。她建議政府應考慮適時採取人民幣「一次性」貶值政策，打消市場對人民幣繼續升值的預期。
由於中國銀行深厚的「外匯銀行」背景，在國際投資者眼中，報告就具備了某種「官方色彩」。儘管中國銀行很快就出面澄清，表示報告僅代表譚雅玲個人的意見，並不代表中國銀行的觀點。但是中國人民銀行行長周小川等高級金融官員最近公開表示「擔心投機者會以為人民幣進一步升值」，還是很難不讓人產生聯想。
電信業重組 中移動是大贏家
【經濟日報】2008.05.26
中共官方上周六發布大陸電信業將朝向「六合三」的局面前進，未來將由新中國電信、新中國聯通與新中國移動「三分天下」，也就是這波重組中的大贏家。
北京當局規劃將發出三張第三代行動通信（3G）的營業執照，意味這三家將是日後的3G牌照得主。
大陸券商分析，就發展路線來看，中國電信買進中國聯通CD-MA網絡後，將能以較低成本發展CDMA2000；中國聯通GSM網絡與中國網通成為一家人後，將發展在國際上較成熟的WCD-MA；中國移動繼續走向試營中的TD-SCDMA。
就個別廠商觀察，未來三強中的中國電信是固網系統商，中國聯通是行動通信系統商，日後雙方都將獲得行動通信或固網部門，使得雙方融合後得以大幅提升競爭力。
目前看來，短期內中國電信與中國聯通仍有不確定因素，投資人最好先行觀察再決定下一步。
第一，電信業重組需時半年，甚至更久，不僅這段時間合併效益無法顯現，即使重組完成後短期內也不太可能馬上出現綜效。
第二，中國聯通將一分為二，預計賣給中國電信的CDMA網絡，及將與中國網通合而為一的GSM網絡，都涉及作價問題，目前當事三方的估值不一，各家廠商勢必得花上一段時間才能磋商出合理收購價格。
至於長期獨占大陸行動電信市場鰲頭的中國移動，則是短空長多。根據中共官方的重組計畫，中國鐵通將併入中國移動，勢必提高大陸電信市場的競爭程度，在港股價上周五就應聲大跌3.8%，收港幣125.1元。
但花旗環球認為，電信業洗牌不會改變大陸該產業的遊戲規則，而且中國移動具備成本優勢、品牌力量與主導地位，預期這些優勢在重組完成後不會發生太大變化。
其次，2008年中國移動每分鐘營運成本為人民幣0.078元，比中國聯通的0.1元足足低了22%，其中關鍵在於中國移動通話時間以每年40%以上的速度飛快成長，這是中國聯通缺乏的規模效應。
數字會說話。最新統計顯示，自從大陸電信業重組內容從去年年底開始陸續曝光後，中國移動用戶數量至今已增加3,000萬人，使得用戶總數達到令人咋舌的3.99億人，市占率達全大陸70%。
至於排名第二的中國聯通GSM網絡，截至4月底用戶為1.25億人，市占率為22.1%，遠遠落後中移動的獨霸地位。將賣給中國電信的中國聯通CDMA網絡，上個月底為止用戶僅4,310萬人，市占率不過7.5%。
花旗認為，中國移動的品牌及龐大客戶基礎，使其得以引進新手機、新技術與服務內容，更有強大的議價能力，有利長遠發展，因此長遠來看中國移動是最後的勝利者。
中共官方上周六發布大陸電信業將朝向「六合三」的局面前進，未來將由新中國電信、新中國聯通與新中國移動「三分天下」，也就是這波重組中的大贏家。
北京當局規劃將發出三張第三代行動通信（3G）的營業執照，意味這三家將是日後的3G牌照得主。
大陸券商分析，就發展路線來看，中國電信買進中國聯通CD-MA網絡後，將能以較低成本發展CDMA2000；中國聯通GSM網絡與中國網通成為一家人後，將發展在國際上較成熟的WCD-MA；中國移動繼續走向試營中的TD-SCDMA。
就個別廠商觀察，未來三強中的中國電信是固網系統商，中國聯通是行動通信系統商，日後雙方都將獲得行動通信或固網部門，使得雙方融合後得以大幅提升競爭力。
目前看來，短期內中國電信與中國聯通仍有不確定因素，投資人最好先行觀察再決定下一步。
第一，電信業重組需時半年，甚至更久，不僅這段時間合併效益無法顯現，即使重組完成後短期內也不太可能馬上出現綜效。
第二，中國聯通將一分為二，預計賣給中國電信的CDMA網絡，及將與中國網通合而為一的GSM網絡，都涉及作價問題，目前當事三方的估值不一，各家廠商勢必得花上一段時間才能磋商出合理收購價格。
至於長期獨占大陸行動電信市場鰲頭的中國移動，則是短空長多。根據中共官方的重組計畫，中國鐵通將併入中國移動，勢必提高大陸電信市場的競爭程度，在港股價上周五就應聲大跌3.8%，收港幣125.1元。
但花旗環球認為，電信業洗牌不會改變大陸該產業的遊戲規則，而且中國移動具備成本優勢、品牌力量與主導地位，預期這些優勢在重組完成後不會發生太大變化。
其次，2008年中國移動每分鐘營運成本為人民幣0.078元，比中國聯通的0.1元足足低了22%，其中關鍵在於中國移動通話時間以每年40%以上的速度飛快成長，這是中國聯通缺乏的規模效應。
數字會說話。最新統計顯示，自從大陸電信業重組內容從去年年底開始陸續曝光後，中國移動用戶數量至今已增加3,000萬人，使得用戶總數達到令人咋舌的3.99億人，市占率達全大陸70%。
至於排名第二的中國聯通GSM網絡，截至4月底用戶為1.25億人，市占率為22.1%，遠遠落後中移動的獨霸地位。將賣給中國電信的中國聯通CDMA網絡，上個月底為止用戶僅4,310萬人，市占率不過7.5%。
花旗認為，中國移動的品牌及龐大客戶基礎，使其得以引進新手機、新技術與服務內容，更有強大的議價能力，有利長遠發展，因此長遠來看中國移動是最後的勝利者。
十年風雨 歐洲央行不得人心
【經濟日報】2008.05.26
十年前，歐洲中央銀行在一片危疑聲中誕生，肩負史無前例的高風險艱難任務—推動歐元與管理歐元區貨幣事務。經過十年努力，歐洲央行變成世界最有力的金融機構之一，卻仍然得不到歐洲人的歡心，經常遭到政客抨擊。
十年來，歐洲央行熬過批評者的譏評，經歷歐元助長通貨膨脹的抱怨，也熬過政客對該行獨立性與政策的攻擊，現在必須說明自己的利率政策有助於控制通貨膨脹，同時繼續在波濤洶湧的政治海域中航行。
歐洲央行和歐元是歐元區15國的主要象徵，成立歐元區是要克服代價高昂的長期外匯動盪，用新貨幣表現歐盟的政治成就，促使會員國強化財政紀律，刺激單一市場的競爭，協助歐洲人認同進一步的統合。
歐洲央行在1998年6月1日創立，任務是在半年後推動歐洲單一貨幣，實際上，象徵歐洲統合的此一重大步驟進行相當順利，改變了3.2億人的生活，也使歐元變成僅次於美元的世界第二大準備貨幣。
歐元得到大家信任的跡象之一是以歐元發行的債券愈來愈多，世上流通的歐元數量超過美元。不論歐元過去對美元疲弱，還是最近對美元激升，每天使用歐元的歐洲人很多還是不喜歡這種貨幣。
最近的調查發現，三分之一的德國人希望回頭使用德國馬克，超過一半的人認為，歐元導致歐元區食品與燃料價格激升，而且整個歐元區民眾都有類似的看法。
歐洲央行遭到的批評當然不少，政治上的批評使歐洲央行要完成任務變的困難多了，法國和義大利更是多次想用政治力量，影響歐洲央行的獨立性。
歐洲央行總裁特里謝的對策是加強和大眾溝通，不過學者認為，這樣做不會有什麼效果，因為好的中央銀行應該在背後悄悄地運作，發揮激發信心的功能。
這樣也表示歐洲央行要遵守諾言，但對歐洲央行來說，要遵守對抗通貨膨脹方面的語言卻很難。例如歐洲央行從來沒有達成過把通貨膨脹率壓低到2%以下的目標。
以歐元區目前3.6%的通貨膨脹率、油價和食品價格高漲的情況而言，歐洲央行未來的任務應該是實現穩定物價的目標。
十年前，歐洲中央銀行在一片危疑聲中誕生，肩負史無前例的高風險艱難任務—推動歐元與管理歐元區貨幣事務。經過十年努力，歐洲央行變成世界最有力的金融機構之一，卻仍然得不到歐洲人的歡心，經常遭到政客抨擊。
十年來，歐洲央行熬過批評者的譏評，經歷歐元助長通貨膨脹的抱怨，也熬過政客對該行獨立性與政策的攻擊，現在必須說明自己的利率政策有助於控制通貨膨脹，同時繼續在波濤洶湧的政治海域中航行。
歐洲央行和歐元是歐元區15國的主要象徵，成立歐元區是要克服代價高昂的長期外匯動盪，用新貨幣表現歐盟的政治成就，促使會員國強化財政紀律，刺激單一市場的競爭，協助歐洲人認同進一步的統合。
歐洲央行在1998年6月1日創立，任務是在半年後推動歐洲單一貨幣，實際上，象徵歐洲統合的此一重大步驟進行相當順利，改變了3.2億人的生活，也使歐元變成僅次於美元的世界第二大準備貨幣。
歐元得到大家信任的跡象之一是以歐元發行的債券愈來愈多，世上流通的歐元數量超過美元。不論歐元過去對美元疲弱，還是最近對美元激升，每天使用歐元的歐洲人很多還是不喜歡這種貨幣。
最近的調查發現，三分之一的德國人希望回頭使用德國馬克，超過一半的人認為，歐元導致歐元區食品與燃料價格激升，而且整個歐元區民眾都有類似的看法。
歐洲央行遭到的批評當然不少，政治上的批評使歐洲央行要完成任務變的困難多了，法國和義大利更是多次想用政治力量，影響歐洲央行的獨立性。
歐洲央行總裁特里謝的對策是加強和大眾溝通，不過學者認為，這樣做不會有什麼效果，因為好的中央銀行應該在背後悄悄地運作，發揮激發信心的功能。
這樣也表示歐洲央行要遵守諾言，但對歐洲央行來說，要遵守對抗通貨膨脹方面的語言卻很難。例如歐洲央行從來沒有達成過把通貨膨脹率壓低到2%以下的目標。
以歐元區目前3.6%的通貨膨脹率、油價和食品價格高漲的情況而言，歐洲央行未來的任務應該是實現穩定物價的目標。
孟格 股神的最佳拍檔
【經濟日報】2008.05.26
股神巴菲特上周到歐洲尋找新的併購目標，不過外界可能不知道，巴老在出手前，一定會先聽聽孟格（Charlie Munger）的意見。
巴菲特是波克夏的門面，而副董事長孟格多數時候隱身幕後。這兩位億萬富翁合作得天衣無縫，攜手創造歷來最成功投資紀錄。
每次巴菲特在波克夏股東大會上發表完長篇大論後，孟格總是說「我沒有什麼要補充的」這句話。雖然他對自己的貢獻輕描淡寫，但在波克夏邁向成功的路上卻扮演至為關鍵的角色。
巴菲特稱讚孟格是擴展他早期投資策略的推手，還說兩人雖偶有歧見，但從不爭吵。晨星公司分析師富勒說：「他給我的印象就是，他和巴菲特是最佳拍檔。」
波克夏董事會已擬好挑選新管理團隊的計畫，但不論誰接任，恐怕都很難比得上巴菲特與孟格的成就及合作無間。
巴菲特有時得仰賴孟格把股東的問題重複一遍，因為孟格的聽力比較好。今年有股東問一個冗長的問題，請教巴菲特當年怎麼踏上投資生涯及投資人該具備何種心態，巴菲特轉身向孟格求助。孟格言簡意賅地對巴菲特說：「他要你教他怎樣才不會變成旅鼠。」
孟格偶爾也會批評巴菲特的回答，他可以指責全球首富卻不必受罰，因為他們是將近50年的好友。84歲的孟格比巴菲特大七歲，在奧瑪哈長大，離巴菲特目前的住家僅五條街遠，兩人都曾在巴菲特祖父開的雜貨店工作。1959年孟格與巴菲特在奧瑪哈的一場晚宴初次相遇，當時孟格是南加州的執業律師，巴菲特在奧瑪哈經營一家投資合夥公司。巴菲特說：「我們一拍即合，聊得很開心。」
股神巴菲特上周到歐洲尋找新的併購目標，不過外界可能不知道，巴老在出手前，一定會先聽聽孟格（Charlie Munger）的意見。
巴菲特是波克夏的門面，而副董事長孟格多數時候隱身幕後。這兩位億萬富翁合作得天衣無縫，攜手創造歷來最成功投資紀錄。
每次巴菲特在波克夏股東大會上發表完長篇大論後，孟格總是說「我沒有什麼要補充的」這句話。雖然他對自己的貢獻輕描淡寫，但在波克夏邁向成功的路上卻扮演至為關鍵的角色。
巴菲特稱讚孟格是擴展他早期投資策略的推手，還說兩人雖偶有歧見，但從不爭吵。晨星公司分析師富勒說：「他給我的印象就是，他和巴菲特是最佳拍檔。」
波克夏董事會已擬好挑選新管理團隊的計畫，但不論誰接任，恐怕都很難比得上巴菲特與孟格的成就及合作無間。
巴菲特有時得仰賴孟格把股東的問題重複一遍，因為孟格的聽力比較好。今年有股東問一個冗長的問題，請教巴菲特當年怎麼踏上投資生涯及投資人該具備何種心態，巴菲特轉身向孟格求助。孟格言簡意賅地對巴菲特說：「他要你教他怎樣才不會變成旅鼠。」
孟格偶爾也會批評巴菲特的回答，他可以指責全球首富卻不必受罰，因為他們是將近50年的好友。84歲的孟格比巴菲特大七歲，在奧瑪哈長大，離巴菲特目前的住家僅五條街遠，兩人都曾在巴菲特祖父開的雜貨店工作。1959年孟格與巴菲特在奧瑪哈的一場晚宴初次相遇，當時孟格是南加州的執業律師，巴菲特在奧瑪哈經營一家投資合夥公司。巴菲特說：「我們一拍即合，聊得很開心。」
全球最大的潔淨能源項目
2008/05/26
人們很難將中東與潔淨能源之都劃上等號，但是巴林和阿拉伯聯合大公國正在竭力改變這一點。
【富比世／William Pentland】
人們很難將中東與潔淨能源之都劃上等號，但是巴林和阿拉伯聯合大公國正在竭力改變這一點。
數周前，最近完工的世貿中心大樓開始啟用100英呎寬的螺旋槳，至此全球首個採用風力渦輪發電的綜合摩天大樓落戶巴林。該大樓坐落於海濱地區，包括兩個54層樓高的帆船形狀的塔樓。連接這兩個塔樓的三座小橋上各自懸掛著一台大型風力渦輪機。海風經塔樓進入渦輪機，能夠產生大樓所需用電的10%以上。
由於氣候變化以及可再生能源政策開闢了能源產業的競爭場地，替代能源公司正努力使投資者、決策者和公眾相信他們能夠逐步滿足能源極度匱乏的客戶的需求。過去幾年裏湧現出了許多潔淨能源專案，規模之大可謂空前。富比世網站評選出了其中規模最大、最大膽的項目。
我們調查了新項目和最近完工的項目中太陽能、風能、地熱能和波能等潔淨能源的前景，大部分電網電力都來自這些能源。富比世網站還評出了估算價值最高的「綠色」政府計畫和環保大樓專案。其結果與大多數人預期的不同。
巴林並不是今年唯一一個推進環保的沙漠。多虧州長阿諾‧史瓦辛格 (Arnold Schwarzenegger) 的努力，大量的太陽能熱發電廠在加州的莫哈韋沙漠拔地而起。以色列太陽能熱技術公司 Solel Solar Systems（太平洋煤氣與電力公司）已於近日同意從2009年開始為 Pacific Gas & Electric 供應25年、總量達553兆瓦特的太陽熱能。
和其他公司一樣，PG&E 正努力滿足加州在2010年之前把可再生能源利用率提高到20%的要求。因此，Solel 計畫在加州東南部9平方英哩的沙漠中排列120萬面鏡子。該發電廠將使用 Solel 開發的3×4英呎的拋物柱面鏡來將太陽的熱能轉化為渦輪機運行所需的蒸汽。
沙漠並不是唯一被開發的地方——有一些項目正在海洋中進行。
蘇格蘭擁有整個歐盟近25%的潛在潮汐能，以及10%的潛在波能。為了利用這些資源，總部位於蘇格蘭的波能公司 Scottish Power 計畫在奧克尼島 (Orkney Island) 近海建造全球最大的波能生產地。如果波能真像大家所說的那樣有利可圖，到2020年，蘇格蘭預計能提供超過1,300兆瓦特波能，足以為西雅圖這樣規模的城市供電。
儘管蘇格蘭積極開發波能，但是，與島對面近海進行的項目相比，奧克尼島項目就小巫見大巫了。
英格蘭是歐盟中最多風的地區。這個島區比路易斯安那略小，不得不尋找發展空間，因為風能發電廠需要大量的空間。因此，英格蘭已經在尋求海上發展。
London Array（倫敦列風力電廠）專案計畫在泰晤士河口 (Thames Estuary) 外部、距肯特海岸 (Kent Coast) 約7英哩處建立340多個風力渦輪機。一旦項目完工，London Array 將成為全球最大的離岸風能電廠，比目前運作的最大的離岸電廠——丹麥的米德爾葛籣登 (Middelgrunden) 離岸風力發電廠提供更多的電量。
儘管很難在規模上超過 London Array，但是，這也無法阻止德克薩斯州石油巨頭布恩‧皮肯斯 (T. Boone Pickens) 嘗試的決心。對於皮肯斯這位計畫建造全球最大的風能發電廠的石油大亨而言，沒有誰能像他一樣體現從石油巨人到環保巨頭之間的轉變。
皮肯斯已經投入鉅資建造一座風能發電廠，該廠將橫跨德克薩斯州西北部的四個郡，靠近阿馬里洛。完工後，該發電廠的2700個風力渦輪機將能夠為100萬戶家庭供電。
原文：Forbes.com Green Giants: The World's Biggest Clean-Energy Projects
人們很難將中東與潔淨能源之都劃上等號，但是巴林和阿拉伯聯合大公國正在竭力改變這一點。
【富比世／William Pentland】
人們很難將中東與潔淨能源之都劃上等號，但是巴林和阿拉伯聯合大公國正在竭力改變這一點。
數周前，最近完工的世貿中心大樓開始啟用100英呎寬的螺旋槳，至此全球首個採用風力渦輪發電的綜合摩天大樓落戶巴林。該大樓坐落於海濱地區，包括兩個54層樓高的帆船形狀的塔樓。連接這兩個塔樓的三座小橋上各自懸掛著一台大型風力渦輪機。海風經塔樓進入渦輪機，能夠產生大樓所需用電的10%以上。
由於氣候變化以及可再生能源政策開闢了能源產業的競爭場地，替代能源公司正努力使投資者、決策者和公眾相信他們能夠逐步滿足能源極度匱乏的客戶的需求。過去幾年裏湧現出了許多潔淨能源專案，規模之大可謂空前。富比世網站評選出了其中規模最大、最大膽的項目。
我們調查了新項目和最近完工的項目中太陽能、風能、地熱能和波能等潔淨能源的前景，大部分電網電力都來自這些能源。富比世網站還評出了估算價值最高的「綠色」政府計畫和環保大樓專案。其結果與大多數人預期的不同。
巴林並不是今年唯一一個推進環保的沙漠。多虧州長阿諾‧史瓦辛格 (Arnold Schwarzenegger) 的努力，大量的太陽能熱發電廠在加州的莫哈韋沙漠拔地而起。以色列太陽能熱技術公司 Solel Solar Systems（太平洋煤氣與電力公司）已於近日同意從2009年開始為 Pacific Gas & Electric 供應25年、總量達553兆瓦特的太陽熱能。
和其他公司一樣，PG&E 正努力滿足加州在2010年之前把可再生能源利用率提高到20%的要求。因此，Solel 計畫在加州東南部9平方英哩的沙漠中排列120萬面鏡子。該發電廠將使用 Solel 開發的3×4英呎的拋物柱面鏡來將太陽的熱能轉化為渦輪機運行所需的蒸汽。
沙漠並不是唯一被開發的地方——有一些項目正在海洋中進行。
蘇格蘭擁有整個歐盟近25%的潛在潮汐能，以及10%的潛在波能。為了利用這些資源，總部位於蘇格蘭的波能公司 Scottish Power 計畫在奧克尼島 (Orkney Island) 近海建造全球最大的波能生產地。如果波能真像大家所說的那樣有利可圖，到2020年，蘇格蘭預計能提供超過1,300兆瓦特波能，足以為西雅圖這樣規模的城市供電。
儘管蘇格蘭積極開發波能，但是，與島對面近海進行的項目相比，奧克尼島項目就小巫見大巫了。
英格蘭是歐盟中最多風的地區。這個島區比路易斯安那略小，不得不尋找發展空間，因為風能發電廠需要大量的空間。因此，英格蘭已經在尋求海上發展。
London Array（倫敦列風力電廠）專案計畫在泰晤士河口 (Thames Estuary) 外部、距肯特海岸 (Kent Coast) 約7英哩處建立340多個風力渦輪機。一旦項目完工，London Array 將成為全球最大的離岸風能電廠，比目前運作的最大的離岸電廠——丹麥的米德爾葛籣登 (Middelgrunden) 離岸風力發電廠提供更多的電量。
儘管很難在規模上超過 London Array，但是，這也無法阻止德克薩斯州石油巨頭布恩‧皮肯斯 (T. Boone Pickens) 嘗試的決心。對於皮肯斯這位計畫建造全球最大的風能發電廠的石油大亨而言，沒有誰能像他一樣體現從石油巨人到環保巨頭之間的轉變。
皮肯斯已經投入鉅資建造一座風能發電廠，該廠將橫跨德克薩斯州西北部的四個郡，靠近阿馬里洛。完工後，該發電廠的2700個風力渦輪機將能夠為100萬戶家庭供電。
原文：Forbes.com Green Giants: The World's Biggest Clean-Energy Projects
各國油價比一比 北歐貴得嚇人 委內瑞拉超便宜
2008 / 05 / 26
美國油價逼近一加侖4美元，一公升跟台灣差不多，大約是新台幣30元左右，不過在盛產石油的北歐挪威，油價居然是美國的兩倍以上。這是因為各國的燃料稅以及補貼政策不一，也因此油價以北歐各國最貴，而南美洲的產油國委內瑞拉汽油最便宜，一公升還不用新台幣一塊錢。
國際油價飆漲，駕駛每加一次油就心痛一次，各國民眾唉唉叫，惟獨歐洲的駕駛冷眼相待，除了因為歐元升值，讓歐洲避掉以美元計價的石油市場因油價上漲所造成的波動外，主要是歐洲國家課徵的燃料稅本來就重，許多駕駛人對高油價早就習以為常，抱怨聲浪也較少，世界第三大石油出口國的挪威，就因為燃料稅很高，油價甚至比仰賴進口的美國還要多出2.5倍。
CNN財經記者表示，「亞洲稅負較重的像香港，一公升油價1.95美元，南韓也相差不遠，目前是1.86美元，歐洲隨便一國都很高，因為稅金高達 40美分，甚至70美分(台幣21元)，所以英國、德國跟法國每公升油價都超過2美元，挪威更要2.3美元(台幣70)，在這同時，中東的伊朗跟沙烏地阿拉伯油價只要10美分(台幣3元)，想更便宜的話，就到委內瑞拉，油價只要3美分(台幣0.9元)。」
沒有政府補貼又不是產油國，其他國家只能望油興嘆。金融時報財經記者說，「我們開始看到一些國家，像是台灣跟印尼還有馬來西亞政府減少補貼的金額，因為已經不堪負荷。」
消費者如果想要不看油價的臉色，換開小車或是尋找替代能源，或許才能自力救濟。
美國油價逼近一加侖4美元，一公升跟台灣差不多，大約是新台幣30元左右，不過在盛產石油的北歐挪威，油價居然是美國的兩倍以上。這是因為各國的燃料稅以及補貼政策不一，也因此油價以北歐各國最貴，而南美洲的產油國委內瑞拉汽油最便宜，一公升還不用新台幣一塊錢。
國際油價飆漲，駕駛每加一次油就心痛一次，各國民眾唉唉叫，惟獨歐洲的駕駛冷眼相待，除了因為歐元升值，讓歐洲避掉以美元計價的石油市場因油價上漲所造成的波動外，主要是歐洲國家課徵的燃料稅本來就重，許多駕駛人對高油價早就習以為常，抱怨聲浪也較少，世界第三大石油出口國的挪威，就因為燃料稅很高，油價甚至比仰賴進口的美國還要多出2.5倍。
CNN財經記者表示，「亞洲稅負較重的像香港，一公升油價1.95美元，南韓也相差不遠，目前是1.86美元，歐洲隨便一國都很高，因為稅金高達 40美分，甚至70美分(台幣21元)，所以英國、德國跟法國每公升油價都超過2美元，挪威更要2.3美元(台幣70)，在這同時，中東的伊朗跟沙烏地阿拉伯油價只要10美分(台幣3元)，想更便宜的話，就到委內瑞拉，油價只要3美分(台幣0.9元)。」
沒有政府補貼又不是產油國，其他國家只能望油興嘆。金融時報財經記者說，「我們開始看到一些國家，像是台灣跟印尼還有馬來西亞政府減少補貼的金額，因為已經不堪負荷。」
消費者如果想要不看油價的臉色，換開小車或是尋找替代能源，或許才能自力救濟。
宏觀對沖基金今年至今回報率達12%
英國《金融時報》阿努伊•甘加哈(Anuj Gangahar)紐約報道
2008年5月26日
根據全球經濟前景進行投資的對沖基金，是今年至今唯一獲得兩位數回報率的對沖基金。
這些所謂的「宏觀對沖基金」(macro hedge funds)今年已經取得了超過12%的回報率，比標准普爾500指數的表現高約17%。這類基金試圖發現股市、利率、匯率和大宗商品市場中的極端估價。
由數據提供商對沖基金研究會(Hedge Fund Research)計算的這一業績，與大多數其它類型的對沖基金形成鮮明對比。合並套利型基金公司(merger arbitrage)今年至今的回報率僅為2.3%。這類基金將賭注押在即將合並公司的價格走勢上。
2008年5月26日
根據全球經濟前景進行投資的對沖基金，是今年至今唯一獲得兩位數回報率的對沖基金。
這些所謂的「宏觀對沖基金」(macro hedge funds)今年已經取得了超過12%的回報率，比標准普爾500指數的表現高約17%。這類基金試圖發現股市、利率、匯率和大宗商品市場中的極端估價。
由數據提供商對沖基金研究會(Hedge Fund Research)計算的這一業績，與大多數其它類型的對沖基金形成鮮明對比。合並套利型基金公司(merger arbitrage)今年至今的回報率僅為2.3%。這類基金將賭注押在即將合並公司的價格走勢上。
全球資金瘋台股 中印靠邊站
中國時報2008.05.26
台股雖然520後行情令人失望，但對台股在新政府逆轉政治束縛後的期望，讓全球資金都瘋台股，像港、星、日、韓等政府基金，以及挪威、摩洛哥等市場新勢力都對台股重燃興趣；統計4月底境外台股基金規模創新高，連中國、印度市場都要靠邊站。
根據理柏(Lipper)至4月底資料，全世界非台灣地區發行及募集，但以台股為投資標的之基金有22檔，合計規模已達21.7億美元(約台幣660億元)，並創歷史新高，比起去(2007)年底的11.8億美元，成長幅度超過8成，成長率讓中國、印度兩大新興市場都難望其背。
基金規模成長 創下歷史新高
同期間，國內發行及募集的185檔台股基金規模合計4548億元，只較去年底的4372億元僅增加4%；再與亞洲其他國家相較，在境外發行及募集的陸股基金、印股基金、韓股基金及日股基金等，4月底的整體規模均較去年底減少1至2成。可見，境外資金對於加碼台股的態度，有增加的趨勢。
對此，復華投信表示，境外的台股基金規模在亞洲各國中逆勢增加，除了因為台灣指數今年至4月底上漲4.86%，而中國、印度、南韓及日本股市卻呈現下跌外，最重要的原因就是全球資金看好台股政經情勢的結構性改善。
投信業者表示，台股在520之後新人、新政、新氣象，未來將從包機直航開始，展開進一步的兩岸政策開放，也將有機會複製港股走勢，尤其去年更在「直通車」(開放大陸居民投資港股)題材發酵下，港股大漲至3萬多點的歷史新高。
台股重現魅力 亞洲目光焦點
因此在520前，南韓成立首檔台股基金，還有預計今年下半年將要首次掛牌在阿布達比的台股伊斯蘭ETF，再再都顯示台股吸金魅力。
摩根富林明投信總經理侯明甫也說，台股目前面臨籌碼換手、高點震盪，但台灣始終有兩岸、以及東亞共榮圈這一大塊區域中長期的題材，在全球股市逐漸回穩、以及新政府朝開放的腳步邁進下，台股現在可說是2003年以來最好的時機，也就是在國際股市逐漸穩定的同時，台股可能會是最令人驚艷的亞洲市場。
復華投信總經理楊智淵指出，除了國際資金看好台股中長期潛力，早在2002年起，因購買海外連動債等結構商品而匯出、滯留在海外的資金，隨著5年期、7年期合約陸續到期，數以兆計的資金也開始回流台灣。此外，新政府計畫打造台灣為「亞太資產管理與籌資中心」，都有助於中產階級以上的財富回流。
楊智淵指出，依據Bloomberg統計資料，台股本益比是13.8倍，為亞股中本益比第三低的股票市場(僅高於泰、韓)，評價具有相對的吸引力，未來兩岸三通將可望使台灣重拾成長動能，回到2004年本益比16倍的水準；另台股股票殖利率超過4%，為亞洲次高(僅次於新加坡)，前50大個股預估殖利率更達6~7%，更為股價提供堅實下檔保護。
台股雖然520後行情令人失望，但對台股在新政府逆轉政治束縛後的期望，讓全球資金都瘋台股，像港、星、日、韓等政府基金，以及挪威、摩洛哥等市場新勢力都對台股重燃興趣；統計4月底境外台股基金規模創新高，連中國、印度市場都要靠邊站。
根據理柏(Lipper)至4月底資料，全世界非台灣地區發行及募集，但以台股為投資標的之基金有22檔，合計規模已達21.7億美元(約台幣660億元)，並創歷史新高，比起去(2007)年底的11.8億美元，成長幅度超過8成，成長率讓中國、印度兩大新興市場都難望其背。
基金規模成長 創下歷史新高
同期間，國內發行及募集的185檔台股基金規模合計4548億元，只較去年底的4372億元僅增加4%；再與亞洲其他國家相較，在境外發行及募集的陸股基金、印股基金、韓股基金及日股基金等，4月底的整體規模均較去年底減少1至2成。可見，境外資金對於加碼台股的態度，有增加的趨勢。
對此，復華投信表示，境外的台股基金規模在亞洲各國中逆勢增加，除了因為台灣指數今年至4月底上漲4.86%，而中國、印度、南韓及日本股市卻呈現下跌外，最重要的原因就是全球資金看好台股政經情勢的結構性改善。
投信業者表示，台股在520之後新人、新政、新氣象，未來將從包機直航開始，展開進一步的兩岸政策開放，也將有機會複製港股走勢，尤其去年更在「直通車」(開放大陸居民投資港股)題材發酵下，港股大漲至3萬多點的歷史新高。
台股重現魅力 亞洲目光焦點
因此在520前，南韓成立首檔台股基金，還有預計今年下半年將要首次掛牌在阿布達比的台股伊斯蘭ETF，再再都顯示台股吸金魅力。
摩根富林明投信總經理侯明甫也說，台股目前面臨籌碼換手、高點震盪，但台灣始終有兩岸、以及東亞共榮圈這一大塊區域中長期的題材，在全球股市逐漸回穩、以及新政府朝開放的腳步邁進下，台股現在可說是2003年以來最好的時機，也就是在國際股市逐漸穩定的同時，台股可能會是最令人驚艷的亞洲市場。
復華投信總經理楊智淵指出，除了國際資金看好台股中長期潛力，早在2002年起，因購買海外連動債等結構商品而匯出、滯留在海外的資金，隨著5年期、7年期合約陸續到期，數以兆計的資金也開始回流台灣。此外，新政府計畫打造台灣為「亞太資產管理與籌資中心」，都有助於中產階級以上的財富回流。
楊智淵指出，依據Bloomberg統計資料，台股本益比是13.8倍，為亞股中本益比第三低的股票市場(僅高於泰、韓)，評價具有相對的吸引力，未來兩岸三通將可望使台灣重拾成長動能，回到2004年本益比16倍的水準；另台股股票殖利率超過4%，為亞洲次高(僅次於新加坡)，前50大個股預估殖利率更達6~7%，更為股價提供堅實下檔保護。
穆迪：對信貸市場不能麻痺大意
英國《金融時報》大衛•奧克利(David Oakley)倫敦、弗朗西斯科•格雷拉(Francesco Guerrera)紐約報道
2008年5月26日
在過去兩個月中，投資者已經開始重拾風險偏好，原因是他們對於市場已經渡過信貸危機最艱難時刻的希望正日漸高漲。
但分析人士對於這種麻痺大意提出了警告，因為經濟增長減緩、通脹壓力及公司違約風險可能共同引發新一輪市場動蕩。
穆迪(Moody's)企業研究主管肯尼斯•埃默裡(Kenneth Emery)表示：「在未來數月中，違約率肯定將會上升。如果美國滑入經濟衰退，在這種最糟糕的情況下，違約率可能會從目前的低點跳升10倍。」
「隨著總收益遭受打壓、公司發現它們的再融資能力大不如前，宏觀問題將危及金融市場。」
2008年5月26日
在過去兩個月中，投資者已經開始重拾風險偏好，原因是他們對於市場已經渡過信貸危機最艱難時刻的希望正日漸高漲。
但分析人士對於這種麻痺大意提出了警告，因為經濟增長減緩、通脹壓力及公司違約風險可能共同引發新一輪市場動蕩。
穆迪(Moody's)企業研究主管肯尼斯•埃默裡(Kenneth Emery)表示：「在未來數月中，違約率肯定將會上升。如果美國滑入經濟衰退，在這種最糟糕的情況下，違約率可能會從目前的低點跳升10倍。」
「隨著總收益遭受打壓、公司發現它們的再融資能力大不如前，宏觀問題將危及金融市場。」
巴菲特重申：美已陷經濟衰退
工商時報2008.05.26
針對美國的經濟現狀，市場眾說紛紜，樂觀者表示經濟只是成長減緩，並無衰退的問題，悲觀派則宣稱經濟衰退已是現在進行式，衰退的深度與歷時的長度甚至還會比市場預期的嚴重許多。
早在第一季就喊出美國經濟已經陷危境的全球首富「股神」巴菲特，於歐洲再度重申美國經濟已陷衰退，復甦展望也不樂觀。
上周六出刊的德國《明鏡周刊》刊出巴菲特的這段專訪。巴菲特表示：「這或許與經濟學家所理解的衰退（定義為連續2季負成長）有所不一樣，但重點是民眾已有衰退的感受，而且其深度與歷時的長度還會比多數人預期的還要嚴重。」
根據實際的數據顯示，美國經濟目前只是瀕臨衰退，今年第一季GDP成長年率初估值達0.6％，與前季相當，美國商務部本周四將公布首季GDP成長率修正值，市場認為上修的機率較高，成長年率可能上修至0.9％。
然而，由於房市景氣持續走低，加上受到金融市場信用緊縮的衝擊，愈多愈多經濟學家認為美國經濟今年終將難逃衰退的命運，也是不爭的事實。
路透/密大消費者信心指數5月份終值判定報告將於本周五出爐，可能確認信心指數已掉到近28年來的最低水準，5月中調查的指數水準由4月的62.6下滑到59.5，創下1980年6月以來新低。
巴菲特並將經濟向下沉淪的矛頭指向金融機構，表示「這些公司引進一些他們不再能掌控的衍生性金融工具，這些新工具猶如魔怪，已無法收進瓶子中」。他因此認為，金融市場應該要更嚴格監理。
依據今年3月富比世公布的年度富豪最新排名，巴菲特的個人財富總值已從去年520億美元增加至620億美元，擠下微軟的蓋茲，成為全球新首富。
針對美國的經濟現狀，市場眾說紛紜，樂觀者表示經濟只是成長減緩，並無衰退的問題，悲觀派則宣稱經濟衰退已是現在進行式，衰退的深度與歷時的長度甚至還會比市場預期的嚴重許多。
早在第一季就喊出美國經濟已經陷危境的全球首富「股神」巴菲特，於歐洲再度重申美國經濟已陷衰退，復甦展望也不樂觀。
上周六出刊的德國《明鏡周刊》刊出巴菲特的這段專訪。巴菲特表示：「這或許與經濟學家所理解的衰退（定義為連續2季負成長）有所不一樣，但重點是民眾已有衰退的感受，而且其深度與歷時的長度還會比多數人預期的還要嚴重。」
根據實際的數據顯示，美國經濟目前只是瀕臨衰退，今年第一季GDP成長年率初估值達0.6％，與前季相當，美國商務部本周四將公布首季GDP成長率修正值，市場認為上修的機率較高，成長年率可能上修至0.9％。
然而，由於房市景氣持續走低，加上受到金融市場信用緊縮的衝擊，愈多愈多經濟學家認為美國經濟今年終將難逃衰退的命運，也是不爭的事實。
路透/密大消費者信心指數5月份終值判定報告將於本周五出爐，可能確認信心指數已掉到近28年來的最低水準，5月中調查的指數水準由4月的62.6下滑到59.5，創下1980年6月以來新低。
巴菲特並將經濟向下沉淪的矛頭指向金融機構，表示「這些公司引進一些他們不再能掌控的衍生性金融工具，這些新工具猶如魔怪，已無法收進瓶子中」。他因此認為，金融市場應該要更嚴格監理。
依據今年3月富比世公布的年度富豪最新排名，巴菲特的個人財富總值已從去年520億美元增加至620億美元，擠下微軟的蓋茲，成為全球新首富。
2008年5月25日 星期日
油價高企 石油服務及替代能源股受惠
2008/05/21
國際石油價格無視環球經濟放緩，屢創新高，直逼130美元一桶。高盛本月初發表報告，表示油價於兩年內或升至150至200美元！幾年前，當油價徘徊于二十多美元，有少數人預測油價將升至100美元，卻被當作是瘋子。如今看來，連200美元也非天方夜譚。
供求失衡是石油上漲的主要原因。以中國及印度為首的新興國家對石油需求不斷上升，全球原油供應卻未見增長。石油輸出國組織於四月每日產量更減少39萬桶，俄羅斯今年產量亦很可能下跌。雖然沙地阿拉伯屢次被美國要求增產後終於宣佈每日增產30萬桶，但相對於全球每日的8,830萬桶需求，無疑是杯水車薪，對紓緩油價毫無幫助。
油價於過去一年錄得80%的驚人升幅，若投資於原油期貨便獲利甚豐，但值得留意的是，同期石油股表現普遍追不上油價，反映石油股走勢的摩根士丹利資本國際(MSCI)世界能源指數一年只上升27%，雖仍遠勝MSCI世界的3%跌幅，卻遠遜油價。
油企成本上升損盈利
油股跑輸油價，其中一個原因是從事煉油的下游公司利潤升幅較少。雖然外國的成品油售價上升，但煉油所需的材料原油同樣漲價，令下游公司未能盡享油價升浪。從事勘探開採的上游公司較受惠于高油價，但受制于成本上漲，加上近年產量並無明顯增長，盈利升幅亦有限。
油企成本上升來自多方面。首先，不少國際巨型油企近年產能停滯不前，現有油田開始老化，容易開採及品質高的原油已所餘無幾，只剩下品質較低及較難開採的，例如在深水區域，令開採及煉製成本上升。第二，近年鮮有發現大型新油田，缺乏新供應，油企要投放更多資源於勘探。第三，隨著能源、原材料及工資上漲，油企的日常營運開支亦難免增加。根據雷曼兄弟的預測，埃克森美孚、雪佛龍等主要油企今年的勘探及生產成本合共達987億美元的紀錄新高，比八年前高出四倍。
在油價長線看漲的趨勢下，上游油企的投資價值仍高，同時亦不妨留意石油服務公司及新能源行業。
勘探投資帶動石油服務業
由於油企勘探投資大增，石油服務公司的營業額應可與日俱增。這類公司的另一優點，是油價波動帶來的影響較低，因為油企為應付全球日益上升的需求，無論油價高低都必需加大勘探力度，這令石油服務公司盈利有一定保證。中國也有不少技術先進的石油服務公司，例如中海油田服務，外國當然亦有很多具規模的，例如於美國上市、具行業領導地位的Schlumberger。很多能源基金也有持有Schlumberger等石油服務股。
油價高企，加上潛在的能源危機，令各國政府積極推動風能、太陽能及生物燃料等替代能源，新能源行業應運而生。要注意新能源面對較多不明朗因素，宜透過基金投資以分散風險。貝萊德新能源基金表現不俗，過去五年年均複合回報達37%，適合進取及能承受風險的投資者。
國際石油價格無視環球經濟放緩，屢創新高，直逼130美元一桶。高盛本月初發表報告，表示油價於兩年內或升至150至200美元！幾年前，當油價徘徊于二十多美元，有少數人預測油價將升至100美元，卻被當作是瘋子。如今看來，連200美元也非天方夜譚。
供求失衡是石油上漲的主要原因。以中國及印度為首的新興國家對石油需求不斷上升，全球原油供應卻未見增長。石油輸出國組織於四月每日產量更減少39萬桶，俄羅斯今年產量亦很可能下跌。雖然沙地阿拉伯屢次被美國要求增產後終於宣佈每日增產30萬桶，但相對於全球每日的8,830萬桶需求，無疑是杯水車薪，對紓緩油價毫無幫助。
油價於過去一年錄得80%的驚人升幅，若投資於原油期貨便獲利甚豐，但值得留意的是，同期石油股表現普遍追不上油價，反映石油股走勢的摩根士丹利資本國際(MSCI)世界能源指數一年只上升27%，雖仍遠勝MSCI世界的3%跌幅，卻遠遜油價。
油企成本上升損盈利
油股跑輸油價，其中一個原因是從事煉油的下游公司利潤升幅較少。雖然外國的成品油售價上升，但煉油所需的材料原油同樣漲價，令下游公司未能盡享油價升浪。從事勘探開採的上游公司較受惠于高油價，但受制于成本上漲，加上近年產量並無明顯增長，盈利升幅亦有限。
油企成本上升來自多方面。首先，不少國際巨型油企近年產能停滯不前，現有油田開始老化，容易開採及品質高的原油已所餘無幾，只剩下品質較低及較難開採的，例如在深水區域，令開採及煉製成本上升。第二，近年鮮有發現大型新油田，缺乏新供應，油企要投放更多資源於勘探。第三，隨著能源、原材料及工資上漲，油企的日常營運開支亦難免增加。根據雷曼兄弟的預測，埃克森美孚、雪佛龍等主要油企今年的勘探及生產成本合共達987億美元的紀錄新高，比八年前高出四倍。
在油價長線看漲的趨勢下，上游油企的投資價值仍高，同時亦不妨留意石油服務公司及新能源行業。
勘探投資帶動石油服務業
由於油企勘探投資大增，石油服務公司的營業額應可與日俱增。這類公司的另一優點，是油價波動帶來的影響較低，因為油企為應付全球日益上升的需求，無論油價高低都必需加大勘探力度，這令石油服務公司盈利有一定保證。中國也有不少技術先進的石油服務公司，例如中海油田服務，外國當然亦有很多具規模的，例如於美國上市、具行業領導地位的Schlumberger。很多能源基金也有持有Schlumberger等石油服務股。
油價高企，加上潛在的能源危機，令各國政府積極推動風能、太陽能及生物燃料等替代能源，新能源行業應運而生。要注意新能源面對較多不明朗因素，宜透過基金投資以分散風險。貝萊德新能源基金表現不俗，過去五年年均複合回報達37%，適合進取及能承受風險的投資者。
強烈颶風 今年恐達五個
【世界日報】2008.05.23
國家海洋暨大氣管理局(NOAA)22日表示，今年大西洋颶風季將較往年活躍，預測有12至16個命名暴風，其中六至九個可能形成颶風。這是NOAA首次提供颶風發生機率的數據。
颶風季自6月1日開始，NOAA預測，可能形成的颶風中，有兩至五個是三級或每小時風速達110哩以上的強烈颶風。
NOAA首席預報員貝爾(Gerry Bell)表示，「這些預測有其不確定性」，準確度只有60%至70%。過去的預測有時相當準確，有時卻差之千里；2005年預測會有12至15個命名暴風，結果該季卻創下紀錄，出現多達28個。
氣象人員強調，不論預測如何，民眾都應隨時做好防範，因為不活躍的颶風季也會釀成災難，而且無法預估特定暴風會在何時、何地形成及是否會侵襲陸地。
Moss註:想想颶風對什麼有影響?
國家海洋暨大氣管理局(NOAA)22日表示，今年大西洋颶風季將較往年活躍，預測有12至16個命名暴風，其中六至九個可能形成颶風。這是NOAA首次提供颶風發生機率的數據。
颶風季自6月1日開始，NOAA預測，可能形成的颶風中，有兩至五個是三級或每小時風速達110哩以上的強烈颶風。
NOAA首席預報員貝爾(Gerry Bell)表示，「這些預測有其不確定性」，準確度只有60%至70%。過去的預測有時相當準確，有時卻差之千里；2005年預測會有12至15個命名暴風，結果該季卻創下紀錄，出現多達28個。
氣象人員強調，不論預測如何，民眾都應隨時做好防範，因為不活躍的颶風季也會釀成災難，而且無法預估特定暴風會在何時、何地形成及是否會侵襲陸地。
Moss註:想想颶風對什麼有影響?
油價高 機票漲 暑假國內外旅費齊飆
中國時報 2008.05.24
今年暑假出國旅遊更貴了！中華民國旅行業品質保障協會昨日公布今年暑假出國旅遊團費，與去年同期比較，今年紐澳線漲幅高達三三％至四○％，團費多了台幣兩萬兩千元至三萬三千元；美國線也漲了一萬六千元至兩萬兩千元；歐洲航線漲六千至一萬元。北歐團費則是突破廿三萬，台灣旅客最熱門的奧捷斯匈及荷德比法等歐洲團，團費至少六萬三千元。
出國旅遊團費再創新高，部分民眾計畫改在國內旅遊。品保協會指出，離島及墾丁因進入暑假旺季，機票價格調漲兩百至五百元，澎湖因遠航停航導致航空機票大漲，旅遊團費約比去年暑假調漲一千兩百元。暑假旅遊不分國際、國內，全面吹起漲價風。
國際機票隨著油價大漲，日前不少歐美航線已宣告機票在暑假的漲價案，等同預告了今年暑假旅遊團費也會上漲。昨天品保協會公布了暑假團費參考價，漲勢驚人。
上述價格還不包括機場稅、兵險、燃油附加費、簽證、護照工本費用及小費等，約台幣一萬元。旅行業者指出，計畫往美加、歐洲或紐澳等地旅遊的民眾，團費至少花七萬五千元。
相對於歐洲、美加和紐澳團平均新台幣一到三萬元的漲幅，東南亞和東北亞團各約調漲台幣一千到兩千五百元、兩千到四千元，中國大陸調漲台幣一千元到四千元，團費漲幅比較低。品保協會旅遊品質督導委員會委員吳志崧建議民眾，若荷包不是太充裕，不妨考慮在亞洲地區旅遊。
不過，印尼峇里島航線，因為遠航停飛，座位供應不足，漲幅較多，暑假團費最高比去年同期增加台幣八千元。
至於大陸江南、華南、華東、華中及華西等旅遊線都維持正常，團費平均漲幅一千元到四千元，僅四川九寨溝因大地震而暫緩出團，預估九月底可恢復出團。
品保協會副董事長黃文桂指出，九寨溝雖然本身並未受創，但周邊道路受到影響，未來旅遊團必須改搭小飛機進出九寨溝的「雙飛模式」，比目前搭乘遊覽車的陸路運輸行程，價差可能在台幣五、六千元之間。
吳志崧提醒消費者，八月北京奧運期間最好不要到北京，不但機票可能從一萬多元飆到五、六萬元，亦一位難求，北京地區房間也由大陸官方統一調控，有錢也不見得訂得到旅館。
今年暑假旅行團費漲幅最高為紐澳線，跟去年同期相比，紐西蘭航線漲了台幣三萬三千元，澳洲航線漲了台幣兩萬兩千元，漲幅分別達到四○％及三三％。
美加航線機票價格今年夏天也大幅調高，還好美元匯率下跌，今年赴美加旅遊團比去年同期只上漲一萬六千元到三萬元。
今年暑假出國旅遊更貴了！中華民國旅行業品質保障協會昨日公布今年暑假出國旅遊團費，與去年同期比較，今年紐澳線漲幅高達三三％至四○％，團費多了台幣兩萬兩千元至三萬三千元；美國線也漲了一萬六千元至兩萬兩千元；歐洲航線漲六千至一萬元。北歐團費則是突破廿三萬，台灣旅客最熱門的奧捷斯匈及荷德比法等歐洲團，團費至少六萬三千元。
出國旅遊團費再創新高，部分民眾計畫改在國內旅遊。品保協會指出，離島及墾丁因進入暑假旺季，機票價格調漲兩百至五百元，澎湖因遠航停航導致航空機票大漲，旅遊團費約比去年暑假調漲一千兩百元。暑假旅遊不分國際、國內，全面吹起漲價風。
國際機票隨著油價大漲，日前不少歐美航線已宣告機票在暑假的漲價案，等同預告了今年暑假旅遊團費也會上漲。昨天品保協會公布了暑假團費參考價，漲勢驚人。
上述價格還不包括機場稅、兵險、燃油附加費、簽證、護照工本費用及小費等，約台幣一萬元。旅行業者指出，計畫往美加、歐洲或紐澳等地旅遊的民眾，團費至少花七萬五千元。
相對於歐洲、美加和紐澳團平均新台幣一到三萬元的漲幅，東南亞和東北亞團各約調漲台幣一千到兩千五百元、兩千到四千元，中國大陸調漲台幣一千元到四千元，團費漲幅比較低。品保協會旅遊品質督導委員會委員吳志崧建議民眾，若荷包不是太充裕，不妨考慮在亞洲地區旅遊。
不過，印尼峇里島航線，因為遠航停飛，座位供應不足，漲幅較多，暑假團費最高比去年同期增加台幣八千元。
至於大陸江南、華南、華東、華中及華西等旅遊線都維持正常，團費平均漲幅一千元到四千元，僅四川九寨溝因大地震而暫緩出團，預估九月底可恢復出團。
品保協會副董事長黃文桂指出，九寨溝雖然本身並未受創，但周邊道路受到影響，未來旅遊團必須改搭小飛機進出九寨溝的「雙飛模式」，比目前搭乘遊覽車的陸路運輸行程，價差可能在台幣五、六千元之間。
吳志崧提醒消費者，八月北京奧運期間最好不要到北京，不但機票可能從一萬多元飆到五、六萬元，亦一位難求，北京地區房間也由大陸官方統一調控，有錢也不見得訂得到旅館。
今年暑假旅行團費漲幅最高為紐澳線，跟去年同期相比，紐西蘭航線漲了台幣三萬三千元，澳洲航線漲了台幣兩萬兩千元，漲幅分別達到四○％及三三％。
美加航線機票價格今年夏天也大幅調高，還好美元匯率下跌，今年赴美加旅遊團比去年同期只上漲一萬六千元到三萬元。
投資失利 永豐金執行長盧正昕下台
永豐金控執行長盧正昕的去留問題昨天終於塵埃落定，永豐金控董事會昨天通過盧正昕申請退休案，為永豐金在投資SIV（結構型金融商品）失利一事負責下台。
退休獲准 仍任董事
事實上，對於申請退休一事，盧正昕表示主要是因為年紀已大的關係，而永豐金董事長何壽川也說，盧正昕為了退休一事已經和他「argue」（爭論）了好幾個月，他認為目前SIV事件已經逐漸過去，盧此時退休並非最好的時機，無奈盧自認年紀已大，只好同意他的退休案。
決策團隊 遭調職降薪
在SIV投資失利的事件，永豐金的相關團隊均因此受到離職、調職或降薪的處分，包括永豐銀總經理陳柏蒼也自請降薪15%，因此外界仍對盧的退休解讀與SIV投資失利有關。
根據了解，永豐金因投資SIV面臨嚴重的損失，其投資SIV原始部位約113億元，受淨值快速下跌的影響，據統計至第一季止，永豐金為此已提列高達92億元的損失，讓永豐金面臨了相當大的營運危機。
盧正昕表示，在永豐金於6月6日舉行股東常會後，他將會辭去永豐金控總經理兼執行長、永豐金控財務長，以及永豐銀行董事長等職務，但仍將繼續擔任永豐金董事及美國遠東國民銀行董事長職務，以繼續推動遠東國民銀行股權處分事宜。
而對於盧正昕的退休，何壽川昨天特別強調，盧正昕在永豐金仍將擔任董事一職，因此他的退休並不是離開永豐金。
至於未來新任執行長的人選，將會在6月6日股東會後再行宣佈，至於是否安排自己的兒子何奕達（目前為永豐銀董事）出任金控董事來加以歷練，何壽川則表示為了避免外界對永豐金控產生家族化、財團化的印象，未來並不會作如此規劃。
退休獲准 仍任董事
事實上，對於申請退休一事，盧正昕表示主要是因為年紀已大的關係，而永豐金董事長何壽川也說，盧正昕為了退休一事已經和他「argue」（爭論）了好幾個月，他認為目前SIV事件已經逐漸過去，盧此時退休並非最好的時機，無奈盧自認年紀已大，只好同意他的退休案。
決策團隊 遭調職降薪
在SIV投資失利的事件，永豐金的相關團隊均因此受到離職、調職或降薪的處分，包括永豐銀總經理陳柏蒼也自請降薪15%，因此外界仍對盧的退休解讀與SIV投資失利有關。
根據了解，永豐金因投資SIV面臨嚴重的損失，其投資SIV原始部位約113億元，受淨值快速下跌的影響，據統計至第一季止，永豐金為此已提列高達92億元的損失，讓永豐金面臨了相當大的營運危機。
盧正昕表示，在永豐金於6月6日舉行股東常會後，他將會辭去永豐金控總經理兼執行長、永豐金控財務長，以及永豐銀行董事長等職務，但仍將繼續擔任永豐金董事及美國遠東國民銀行董事長職務，以繼續推動遠東國民銀行股權處分事宜。
而對於盧正昕的退休，何壽川昨天特別強調，盧正昕在永豐金仍將擔任董事一職，因此他的退休並不是離開永豐金。
至於未來新任執行長的人選，將會在6月6日股東會後再行宣佈，至於是否安排自己的兒子何奕達（目前為永豐銀董事）出任金控董事來加以歷練，何壽川則表示為了避免外界對永豐金控產生家族化、財團化的印象，未來並不會作如此規劃。
蔣國樑遭通緝 詹尚德八人起訴
【經濟日報】2008.05.24
新竹商銀常董詹尚德、前富邦金控投資部副理陳明昕、晶磊半導體董事長關恆君等八人，涉嫌渣打銀併購竹商銀內線交易，獲利逾億元，昨（23）日遭台北地檢署起訴；至於主嫌前富邦金控投資長蔣國樑仍似自人間蒸發般，北檢也同步對蔣國樑、杜文夫婦等五人發布通緝。
被起訴的還包括國票證券北投分行經理江垂勇、投顧業者吳重興、晶磊財務協理兼發言人蘇郁嵐、新竹建經公司總經理林清和與人頭戶林志猛；遭通緝的另有德欣創投公司投資部經理方俊文、萬明投資公司董事長彭馨齡與董事黃作義。
檢方曾一度聲押蔣國樑獲准，不過蔣抗告成功，被法官裁定以500萬元交保、並限制出境；蔣交保後曾乖乖出庭幾次，不久就以生病為由請假，屢傳不到，被檢方認定棄保潛逃。
渣打銀與竹商銀從95年3月起為併購案展開接觸，同年8月協商併購價格，但竹商銀開出的每股29元與渣打銀的20元差距過大，直到月底才談攏以不低於24元的價格收購。
在談判的過程，負責協商的竹商銀總經理吳志偉隨時回報高層進度，使得詹尚德、蔣國樑、林清和分別在95年8、9月間透過職務關係獲知消息，知道一旦併購消息公告，竹商銀股票勢必喊漲，因此三人雖然沒有犯意聯絡，但都不約而同開始爭相走告「好康消息」。檢方清查，詹尚德共計洩漏給方俊文、彭馨齡；而蔣國樑則是告訴妹婿關恆君，並指示陳明昕大量買進；在陳買進的過程中，又隱約被提供人頭帳戶的江垂勇與江的客戶吳重興察覺，也跟著大筆買進。
竹商銀直到95年9月29日才公告渣打銀行以每股24.5元收購竹商銀持股，次一交易日起隨即連續五天漲停，13人陸續出脫，光是被起訴的八人不法所得加起來就超過1.37億元，還不包括被通緝的蔣等人。
其中陳明昕、江垂勇、吳重興三人因為認罪，並返回1.31億元，檢方請求減輕其刑、宣告緩刑；而涉嫌幫助杜文洗錢的永豐金證古亭分行經理楊蕙菁，則在檢方說服下把錢匯回台灣查扣，檢方予以緩起訴處分。
檢方偵辦該案，還遭遇神明托夢的小插曲；被通緝的方俊文家屬，向檢察官表示因為連續好多天夢到一間像銀行的房子，裡面還放了很多錢與竹子盆栽，認定神明指示買進「竹商銀」，還擲過筊才買，令檢方啼笑皆非。
新竹商銀常董詹尚德、前富邦金控投資部副理陳明昕、晶磊半導體董事長關恆君等八人，涉嫌渣打銀併購竹商銀內線交易，獲利逾億元，昨（23）日遭台北地檢署起訴；至於主嫌前富邦金控投資長蔣國樑仍似自人間蒸發般，北檢也同步對蔣國樑、杜文夫婦等五人發布通緝。
被起訴的還包括國票證券北投分行經理江垂勇、投顧業者吳重興、晶磊財務協理兼發言人蘇郁嵐、新竹建經公司總經理林清和與人頭戶林志猛；遭通緝的另有德欣創投公司投資部經理方俊文、萬明投資公司董事長彭馨齡與董事黃作義。
檢方曾一度聲押蔣國樑獲准，不過蔣抗告成功，被法官裁定以500萬元交保、並限制出境；蔣交保後曾乖乖出庭幾次，不久就以生病為由請假，屢傳不到，被檢方認定棄保潛逃。
渣打銀與竹商銀從95年3月起為併購案展開接觸，同年8月協商併購價格，但竹商銀開出的每股29元與渣打銀的20元差距過大，直到月底才談攏以不低於24元的價格收購。
在談判的過程，負責協商的竹商銀總經理吳志偉隨時回報高層進度，使得詹尚德、蔣國樑、林清和分別在95年8、9月間透過職務關係獲知消息，知道一旦併購消息公告，竹商銀股票勢必喊漲，因此三人雖然沒有犯意聯絡，但都不約而同開始爭相走告「好康消息」。檢方清查，詹尚德共計洩漏給方俊文、彭馨齡；而蔣國樑則是告訴妹婿關恆君，並指示陳明昕大量買進；在陳買進的過程中，又隱約被提供人頭帳戶的江垂勇與江的客戶吳重興察覺，也跟著大筆買進。
竹商銀直到95年9月29日才公告渣打銀行以每股24.5元收購竹商銀持股，次一交易日起隨即連續五天漲停，13人陸續出脫，光是被起訴的八人不法所得加起來就超過1.37億元，還不包括被通緝的蔣等人。
其中陳明昕、江垂勇、吳重興三人因為認罪，並返回1.31億元，檢方請求減輕其刑、宣告緩刑；而涉嫌幫助杜文洗錢的永豐金證古亭分行經理楊蕙菁，則在檢方說服下把錢匯回台灣查扣，檢方予以緩起訴處分。
檢方偵辦該案，還遭遇神明托夢的小插曲；被通緝的方俊文家屬，向檢察官表示因為連續好多天夢到一間像銀行的房子，裡面還放了很多錢與竹子盆栽，認定神明指示買進「竹商銀」，還擲過筊才買，令檢方啼笑皆非。
葛洛斯：通膨增溫 加碼新興市場
強勁經濟成長支撐 中印俄投資價值大
全球通膨增溫，有「債券天王」之稱的葛洛斯（Bill Gross）認為，美國政府低估CPI（消費者物價指數）年增率至少有1個百分點之多，實際通膨壓力不亞於其他國家。相較之下，金磚四國這類具有實質強勁經濟成長支撐的新興市場較具投資吸引力，通膨愈高愈應該選擇投資。
搶先布局
葛洛斯在最新投資報告中指出，PIMCO偏好投資非美元計價的原物料相關資產及股市，因為這類標的可以反映「真實」的經濟成長及通膨情況，而隨著通膨增溫，新興市場包括巴西、俄羅斯、印度、中國等，是「再明顯不過」的投資選擇。
指美國低估通膨風險
葛洛斯認為，美國官方物價統計誤導美國民眾低估通膨威脅，而聯準會（Fed）以核心CPI（不含食品與能源）為調息依據的作法，更讓人輕忽物價飆漲的可怕。他指出，全球整體通膨率高達7%，但美國官方公布CPI漲幅卻只有3.9%，落差相當大，通膨風險遭低估不利美國公債及抗通膨債券前景，投資人應迴避。
葛洛斯眼光精準，負責管理全球最大債券基金Total Return Fund（完全報酬基金）規模高達1280億美元（約3.9兆台幣），近12個月因為他準確預估美國房市走疲而率先反應，報酬率高達12.6%，領先99%同類基金。
葛洛斯今年以來又看準美國房市將觸底，大舉加碼房貸相關資產，提高投資部位近2倍，佔基金整體資產比率從1年前的2成拉高至6成以上，繼續帶動Total Return Fund今年前4月報酬率創下8年來同期最佳績效3.8%。
巴菲特不在乎高油價
油價持續創高帶動通膨升溫，儘管對社會造成巨大衝擊，並引發投資市場恐慌，但「股神」巴菲特（Warren Buffett）卻不以為意。目前正在歐洲尋找新投資標的的巴菲特表示，他執掌的波克夏海瑟威（Berkshire Hathaway）固然會受高油價影響，但對手的業績也同時受到衝擊，他的投資決策不受影響，操盤不被高油價干擾。
葛洛斯小檔案
英文名：Bill Gross
稱號：債券天王
年齡：64歲（1944年生）
婚姻：已婚，3名子女
身家：397億元台幣《富比士》2008年全球富豪榜第897名
學歷：杜克大學心理系學士、加大洛杉磯分校企管碩士
現職：PIMCO投資長、基金經理人
嗜好：集郵
全球通膨增溫，有「債券天王」之稱的葛洛斯（Bill Gross）認為，美國政府低估CPI（消費者物價指數）年增率至少有1個百分點之多，實際通膨壓力不亞於其他國家。相較之下，金磚四國這類具有實質強勁經濟成長支撐的新興市場較具投資吸引力，通膨愈高愈應該選擇投資。
搶先布局
葛洛斯在最新投資報告中指出，PIMCO偏好投資非美元計價的原物料相關資產及股市，因為這類標的可以反映「真實」的經濟成長及通膨情況，而隨著通膨增溫，新興市場包括巴西、俄羅斯、印度、中國等，是「再明顯不過」的投資選擇。
指美國低估通膨風險
葛洛斯認為，美國官方物價統計誤導美國民眾低估通膨威脅，而聯準會（Fed）以核心CPI（不含食品與能源）為調息依據的作法，更讓人輕忽物價飆漲的可怕。他指出，全球整體通膨率高達7%，但美國官方公布CPI漲幅卻只有3.9%，落差相當大，通膨風險遭低估不利美國公債及抗通膨債券前景，投資人應迴避。
葛洛斯眼光精準，負責管理全球最大債券基金Total Return Fund（完全報酬基金）規模高達1280億美元（約3.9兆台幣），近12個月因為他準確預估美國房市走疲而率先反應，報酬率高達12.6%，領先99%同類基金。
葛洛斯今年以來又看準美國房市將觸底，大舉加碼房貸相關資產，提高投資部位近2倍，佔基金整體資產比率從1年前的2成拉高至6成以上，繼續帶動Total Return Fund今年前4月報酬率創下8年來同期最佳績效3.8%。
巴菲特不在乎高油價
油價持續創高帶動通膨升溫，儘管對社會造成巨大衝擊，並引發投資市場恐慌，但「股神」巴菲特（Warren Buffett）卻不以為意。目前正在歐洲尋找新投資標的的巴菲特表示，他執掌的波克夏海瑟威（Berkshire Hathaway）固然會受高油價影響，但對手的業績也同時受到衝擊，他的投資決策不受影響，操盤不被高油價干擾。
葛洛斯小檔案
英文名：Bill Gross
稱號：債券天王
年齡：64歲（1944年生）
婚姻：已婚，3名子女
身家：397億元台幣《富比士》2008年全球富豪榜第897名
學歷：杜克大學心理系學士、加大洛杉磯分校企管碩士
現職：PIMCO投資長、基金經理人
嗜好：集郵
中國全力整頓鐵礦砂囤積弊端
BDI重挫 6月底前搶運潮恐落幕
為壓抑近期鐵礦砂價格飆漲，中國官方積極整頓中國境內鐵礦砂囤積狀況，引發運輸需求急降，代表散裝航運市況的波羅的海綜合運價指數（BDI）應聲下滑。因6月底搶運潮恐提前結束，加上外資報告指出散裝族群應居高思危，類股昨日賣壓湧現，全盤收墨，益航（2601）、台航（2617）更以跌停作收。
賣壓出籠
在運載需求突然停止的影響下，最新一日BDI下跌123點，以1萬1648點作收，其他包括巴拿馬極限型指數（BPI）也重挫381點，收1萬0866點，單日跌幅達3.39%，另海岬型指數（BCI）也同步下跌77點，以1萬8501點作收。
對於BDI突然由高檔反轉，業者分析，主因是中國貿易商與鋼鐵廠在6月底漲價消息一出，近期積極搶運鐵礦砂，鐵礦砂堆滿了中國沿岸港口。
囤積高於合理存量
據業者手上數據顯示，至這個月15日為止，中國鐵礦砂囤積量已經高達7922萬噸，遠高於過去約4600萬噸的合理存量。
此一現象引發中國官方關切，因此傳出有意積極整頓境內囤積行為，而在官方可能介入的情況下，導致買方遲遲不敢繼續進貨鐵礦砂，運載需求隨之急降。
散裝業者分析，中澳雙方在價格的討論上，目前市場多數認為，中方接受漲價的機率頗高，因此從消息一出後，投資買家為賺取價差，已經出現連日來的鐵礦砂搶購囤積，導致散裝船運價不斷飆高，5月中來屢創歷史新高。
不過除了中國官方介入，不少外資近期對散裝航運後市發表保守看法，包括瑞信、摩根大通都認為，散裝航運景氣在搶運潮過後，將回歸基本面。
若以未來新船下水的情況來看，恐怕會有供過於求的疑慮，因此紛紛提出應「居安思危」的看法，全面調降亞洲散裝航運評等。
而第2季獲利預計將有不錯表現的中航（2612）盤中雖然一度翻紅，不過終場也下跌7.5元，以113元作收；裕民（2606）也跌3.5元，以100.5元作收。
外資全面調降評等
不過對於散裝今年全年市況展望，多數航商仍然抱持著樂觀看法，多數業者認為，散裝榮景仍至少將持續至2009年下半年，尤其新興市場支撐，中國、印度每年經濟成長率就達8%以上，因此可望持續看好。
另外，近期也進入穀物運載旺季，就短期來看，雖然海岬型指數可能因為中國整頓囤積行為而需求大減，不過巴拿馬型船舶在穀物運載需求帶動下，整體運價仍可望持續走揚。
另在輕便型船舶部分，今年全球下水量比起預期少了將近50艘，也就是說在供給增加部分，並不如想像中嚴重。
為壓抑近期鐵礦砂價格飆漲，中國官方積極整頓中國境內鐵礦砂囤積狀況，引發運輸需求急降，代表散裝航運市況的波羅的海綜合運價指數（BDI）應聲下滑。因6月底搶運潮恐提前結束，加上外資報告指出散裝族群應居高思危，類股昨日賣壓湧現，全盤收墨，益航（2601）、台航（2617）更以跌停作收。
賣壓出籠
在運載需求突然停止的影響下，最新一日BDI下跌123點，以1萬1648點作收，其他包括巴拿馬極限型指數（BPI）也重挫381點，收1萬0866點，單日跌幅達3.39%，另海岬型指數（BCI）也同步下跌77點，以1萬8501點作收。
對於BDI突然由高檔反轉，業者分析，主因是中國貿易商與鋼鐵廠在6月底漲價消息一出，近期積極搶運鐵礦砂，鐵礦砂堆滿了中國沿岸港口。
囤積高於合理存量
據業者手上數據顯示，至這個月15日為止，中國鐵礦砂囤積量已經高達7922萬噸，遠高於過去約4600萬噸的合理存量。
此一現象引發中國官方關切，因此傳出有意積極整頓境內囤積行為，而在官方可能介入的情況下，導致買方遲遲不敢繼續進貨鐵礦砂，運載需求隨之急降。
散裝業者分析，中澳雙方在價格的討論上，目前市場多數認為，中方接受漲價的機率頗高，因此從消息一出後，投資買家為賺取價差，已經出現連日來的鐵礦砂搶購囤積，導致散裝船運價不斷飆高，5月中來屢創歷史新高。
不過除了中國官方介入，不少外資近期對散裝航運後市發表保守看法，包括瑞信、摩根大通都認為，散裝航運景氣在搶運潮過後，將回歸基本面。
若以未來新船下水的情況來看，恐怕會有供過於求的疑慮，因此紛紛提出應「居安思危」的看法，全面調降亞洲散裝航運評等。
而第2季獲利預計將有不錯表現的中航（2612）盤中雖然一度翻紅，不過終場也下跌7.5元，以113元作收；裕民（2606）也跌3.5元，以100.5元作收。
外資全面調降評等
不過對於散裝今年全年市況展望，多數航商仍然抱持著樂觀看法，多數業者認為，散裝榮景仍至少將持續至2009年下半年，尤其新興市場支撐，中國、印度每年經濟成長率就達8%以上，因此可望持續看好。
另外，近期也進入穀物運載旺季，就短期來看，雖然海岬型指數可能因為中國整頓囤積行為而需求大減，不過巴拿馬型船舶在穀物運載需求帶動下，整體運價仍可望持續走揚。
另在輕便型船舶部分，今年全球下水量比起預期少了將近50艘，也就是說在供給增加部分，並不如想像中嚴重。
IMF：日本經濟增長將降至5年來最低水準
英國《金融時報》林賽•維搏(Lindsay Whipp)東京報道
2008年5月23日 星期五
國際貨幣基金組織(IMF)預計，2008年日本經濟增長率可能降至1.4%，這將是2003年以來的最低水準，原因是資本支出和國內消費放緩。
這一比例略低於日本1.5%的潛在增長率水準。
國際貨幣基金組織亞太部副主管丹尼爾•西特林(Daniel Citrin) 表示，日本這個全球第二大經濟體今年的增長仍將由出口驅動，來自包括中國、中東和俄羅斯等新興經濟體需求的上升，部分抵消了美國經濟放緩所造成的（需求）疲軟。
西特林表示，2009年，隨著國內需求開始復蘇，日本經濟可能增長1.5%。
西特林表示：「近期的經濟數據的確表明（日本經濟）正開始減速，原因是全球增長放緩，尤其是美國經濟陷入停滯，以及貿易條件不斷惡化。」
出口一直是日本經濟復蘇的主要驅動力，而面對其主要貿易夥伴美國出現的經濟放緩，日本出口顯現了令人驚訝的彈性。
然而，對於驅動經濟增長的另一個因素資本支出而言，情況並非如此。資本支出一直在減速，而且從近期的機械訂單統計數據來看，有可能進一步放緩。
隨著不斷飆升的能源及食品價格開始侵蝕利潤和可支配收入，企業和消費者的日子都不好過。上周發布的政府數據顯示，2008年第一季度家庭支出勢頭不錯，工資也開始出現月度的上升，但面對價格的上漲和悲觀的消費者信心數據，這種上升能否持續尚屬未知。
不斷飆升的能源價格推高了日本的消費價格。但是，剔除能源和食品價格的所謂核心通脹率僅為0.1%，表明國內需求在推高價格方面沒有起到什麼作用。
西特林表示，由於通脹預期「十分確定」，基礎通脹應仍較為「和緩」。
2008年5月23日 星期五
國際貨幣基金組織(IMF)預計，2008年日本經濟增長率可能降至1.4%，這將是2003年以來的最低水準，原因是資本支出和國內消費放緩。
這一比例略低於日本1.5%的潛在增長率水準。
國際貨幣基金組織亞太部副主管丹尼爾•西特林(Daniel Citrin) 表示，日本這個全球第二大經濟體今年的增長仍將由出口驅動，來自包括中國、中東和俄羅斯等新興經濟體需求的上升，部分抵消了美國經濟放緩所造成的（需求）疲軟。
西特林表示，2009年，隨著國內需求開始復蘇，日本經濟可能增長1.5%。
西特林表示：「近期的經濟數據的確表明（日本經濟）正開始減速，原因是全球增長放緩，尤其是美國經濟陷入停滯，以及貿易條件不斷惡化。」
出口一直是日本經濟復蘇的主要驅動力，而面對其主要貿易夥伴美國出現的經濟放緩，日本出口顯現了令人驚訝的彈性。
然而，對於驅動經濟增長的另一個因素資本支出而言，情況並非如此。資本支出一直在減速，而且從近期的機械訂單統計數據來看，有可能進一步放緩。
隨著不斷飆升的能源及食品價格開始侵蝕利潤和可支配收入，企業和消費者的日子都不好過。上周發布的政府數據顯示，2008年第一季度家庭支出勢頭不錯，工資也開始出現月度的上升，但面對價格的上漲和悲觀的消費者信心數據，這種上升能否持續尚屬未知。
不斷飆升的能源價格推高了日本的消費價格。但是，剔除能源和食品價格的所謂核心通脹率僅為0.1%，表明國內需求在推高價格方面沒有起到什麼作用。
西特林表示，由於通脹預期「十分確定」，基礎通脹應仍較為「和緩」。
「債券之王」再度看好美國房貸債務
英國《金融時報》黛博拉•布魯斯特(Deborah Brewster)紐約報道
2008年5月23日 星期五
世界最大債券基金經理比爾•格羅斯(Bill Gross)已調轉方向，重金押注於房貸揭債務，將其所持的房貸債務增至目前水準的近3倍，占基金總值的60%以上。
繼格羅斯預測房產市場將要下滑，並全部賣出房產相關證券及公司債券後，他所管理的Pimco總回報基金(Pimco Total Return fund)在過去一年大大領先於競爭對手。
據基金追蹤公司晨星(Morningstar)表示，該基金過去一年的回報率為12.6%，領先於99%的同行。
格羅斯表示，他最近幾個月提高房貸債務投資比重的決定，是基於美國政府暗示將為政府支持的聯邦住宅抵押貸款公司(Freddie Mac)和聯邦國民抵押貸款協會(Fannie Mae)提供擔保。
2008年5月23日 星期五
世界最大債券基金經理比爾•格羅斯(Bill Gross)已調轉方向，重金押注於房貸揭債務，將其所持的房貸債務增至目前水準的近3倍，占基金總值的60%以上。
繼格羅斯預測房產市場將要下滑，並全部賣出房產相關證券及公司債券後，他所管理的Pimco總回報基金(Pimco Total Return fund)在過去一年大大領先於競爭對手。
據基金追蹤公司晨星(Morningstar)表示，該基金過去一年的回報率為12.6%，領先於99%的同行。
格羅斯表示，他最近幾個月提高房貸債務投資比重的決定，是基於美國政府暗示將為政府支持的聯邦住宅抵押貸款公司(Freddie Mac)和聯邦國民抵押貸款協會(Fannie Mae)提供擔保。
32吋面板殺價 友達、奇美電叫苦
夏普報價低於300美元
第二季原本就是液晶電視市場淡季，然而，主流的32吋液晶電視面板在5月下半月跌幅加劇，引來市場相當多雜音，據表示，夏普最近在32吋面板的報價上相當積極，已經有低於300美元的報價出現，由於台灣面板廠在32吋液晶電視面板比重相當高，32吋液晶電視面板下跌，恐衝擊友達（2409）、奇美電（3009）等面板廠第二季獲利不如預期。
利空罩頂 外資紛喊出
除了TV面板報價跌勢加重引發疑慮外，上週LGD宣佈增加對六代線6萬片產能的投資，並且表示在韓國政府積極促成下，三星與LGD將從6月起相互採購面板，種種利空因素襲擊，包括雷曼兄弟、麥格理等外資券商紛紛喊賣面板，造成面板股的股價出現修正，其中，友達已經遭到外資連續5天賣超，奇美電則被國內投信法人調節，昨日外資也開始賣超奇美電。
不過友達上游零組件廠商昨日也指出友達因為嚴格控制庫存，5月開始基於一線客戶市佔率增加，在TV產品出貨有增溫跡象，據表示5、6月都有5%-10%成長，反而是奇美電因為客戶以二線廠以及當地區域性品牌居多，尤其是中國當地品牌廠幾乎都是奇美電的大客戶，但最近中國五一長假銷售數字出爐，一線大廠如新力、三星等國際品牌囊括7成市佔，當地品牌節節敗退，有上游零組件廠商指出，奇美電在TV的訂單上5月有開始調節的情況。
傳夏普流出 為次級品
Wistview研究部主管張小彪表示，夏普去年8代線量產開始外賣面板以來，市場對於其衝擊就很小心看待，最近傳出有低於300美元的夏普32吋液晶電視面板，根據調查，應該是次級品流出的緣故，加上市場淡季，雜音才會特別多，不過32吋面板目前報價確實也偏弱，5月下半最低來到315美元。
張小彪指出，6月應該還會續跌，第二季TV面板跌價預估會在7%-8%之間，因為TV跌價，以及市場狀況較不明朗，IT面板每月漲價幅度也從原來預估3-5美元降到1-2美元，但他仍認為IT面板漲到8月是有可能的。
第二季原本就是液晶電視市場淡季，然而，主流的32吋液晶電視面板在5月下半月跌幅加劇，引來市場相當多雜音，據表示，夏普最近在32吋面板的報價上相當積極，已經有低於300美元的報價出現，由於台灣面板廠在32吋液晶電視面板比重相當高，32吋液晶電視面板下跌，恐衝擊友達（2409）、奇美電（3009）等面板廠第二季獲利不如預期。
利空罩頂 外資紛喊出
除了TV面板報價跌勢加重引發疑慮外，上週LGD宣佈增加對六代線6萬片產能的投資，並且表示在韓國政府積極促成下，三星與LGD將從6月起相互採購面板，種種利空因素襲擊，包括雷曼兄弟、麥格理等外資券商紛紛喊賣面板，造成面板股的股價出現修正，其中，友達已經遭到外資連續5天賣超，奇美電則被國內投信法人調節，昨日外資也開始賣超奇美電。
不過友達上游零組件廠商昨日也指出友達因為嚴格控制庫存，5月開始基於一線客戶市佔率增加，在TV產品出貨有增溫跡象，據表示5、6月都有5%-10%成長，反而是奇美電因為客戶以二線廠以及當地區域性品牌居多，尤其是中國當地品牌廠幾乎都是奇美電的大客戶，但最近中國五一長假銷售數字出爐，一線大廠如新力、三星等國際品牌囊括7成市佔，當地品牌節節敗退，有上游零組件廠商指出，奇美電在TV的訂單上5月有開始調節的情況。
傳夏普流出 為次級品
Wistview研究部主管張小彪表示，夏普去年8代線量產開始外賣面板以來，市場對於其衝擊就很小心看待，最近傳出有低於300美元的夏普32吋液晶電視面板，根據調查，應該是次級品流出的緣故，加上市場淡季，雜音才會特別多，不過32吋面板目前報價確實也偏弱，5月下半最低來到315美元。
張小彪指出，6月應該還會續跌，第二季TV面板跌價預估會在7%-8%之間，因為TV跌價，以及市場狀況較不明朗，IT面板每月漲價幅度也從原來預估3-5美元降到1-2美元，但他仍認為IT面板漲到8月是有可能的。
次貸危機有沒有第三只靴子？
(2008-05-22 ) 陶冬
次貸危機來得突然，令人猝不及防，去得好像也很快，悄然無聲地。
自投資銀行貝爾斯登爆出周轉危機，導致全球股市大跌以後，美國股市上升10％，港股升21％。在此期間，ＵＢＳ宣佈又出現壞帳190億美元，花旗集團需要第二次集資45億美元，ＧＥ五年來盈利首次倒退。不過在突然亢奮起來的投資人眼中，壞消息成為「壞消息出盡」的好消息。
次貸危機至今己爆出兩輪強勁的金融市場動盪。
第一輪是２００７年第四季度的流動性危機。危機導致銀行間失去平時的信任，彼此間不願意進行資金拆借，使得資金市場流動性枯竭，同業拆借利率飊升，公司債券市場成交委縮，商業票據到期後，幾乎不可能重新融資。這場動盪的重災區在資金市場和公司債券市場。
第二輪是２００８年第一季度的槓桿危機。銀行向投資銀行收緊銀根，投資銀行向對沖基金收緊銀根。由於金融市場信貸環境全面惡化，所有槓桿運作的基金都被迫平倉、降低槓桿率。個別槓桿過重或因市場流動性轉差而無法出貨的基金，甚至不得不清盤出局。這場動盪的重災區在股市，最著名的犧牲者則是具有八十五年歷史的貝爾斯登。
在應對這兩輪市場動盪中，央行們做對了兩件事。第一件事是在去年１２月推出應急的流動性提供機制（Term Facility Auction (TFA)），允許持有債券但又無法在銀行取得貸款的金融機構直接向央行拍賣抵押貸款。此舉既解除了金融機構在資金上的燃眉之急，又防止了可能出現的骨牌效應。TFA機制之後進一步放寬了限制，有效地解除了資金市場資金斷流的窘境，化解了一場歷史上罕見的流動性危機。
聯儲毅然拯救貝爾斯登，應該說是當局做對的第二件事。貝爾斯登於３月的驚爆資金斷鏈。一旦貝爾斯登清盤破產，所有與這家美國第五大投資銀行作交易的銀行、投資銀行、各類基金都會受到不履約衝擊，而且可能由此產生骨牌效應，觸發更大的金融危機。危難之際，在不十分瞭解貝爾斯登資產品質的情況下，聯儲果斷承諾為貝爾斯登保底，促成了ＪＰ摩根的迅速收購，制止了金融市場可能出現的「火燒連營」。此舉將聯儲充當最後救火人的範圍，由銀行延伸到投資銀行，對制止市場的恐慌性拋售，起到了立竿見影的效果。
至於聯儲引人注目的一連串減息舉動，反而效果不佳。次貸危機的核心問題，不是銀行沒有錢，而是銀行沒有信心將錢貸出；不是政策利率偏高，而是貸款利率由於風險意識變化而抽高。聯儲能做的不過是將資金交給銀行，但是如果銀行不將資金貸給有需要的企業和個人，經濟並未因此受惠。自次貸危機爆發以來，聯儲利率大幅下降62％，但是房貸息率僅降14％，公司債利率不降反升，而且很多時候根本借不到款。
進入第二季度後，投資情緒明顯好轉，市場將壞消息當好消息炒。同時美國的經濟資料並沒有想像的那麼壞，非金融企業的盈利也似乎未受次貸太大的衝擊。次貸危機的最壞時間是否已經過去？
次貸危機已經掉下了兩隻靴子－－流動性危機和槓桿危機。不過筆者認為，次貸有可能尚有第三只靴子早晚要掉下來，那就是風雨飄緲中的美國房地產。
經歷了歷史上最大的房地產泡沫之後，美國房價於2006年開始回落，並於今年加速調整。不過據聯邦房屋企業管理辦公室 (Office of Federal Housing Oversight (OFHEO)) 統計，美國房價比高峰時平均下調了僅僅3%，加里福尼亞、佛羅里達、內華達和亞利桑那州調整得較多，但是其他不少地方房價並未下跌，有些甚至出現上漲。次級房貸的斷供率目前已達５０％，Alt-A按揭的斷供率也接近２０％。然而，這些並未完全在房價的調整中反映出來，因為銀主盤的清盤拍賣進展緩慢。不過可以想像，當更多銀行收回的房子低價進入市場時，美國的房價還有一跌；面對負資產和收入下降，美國的消費還有一跌；「按市價估值」時，銀行的帳面還有一跌。
同時就業市場持續惡化，不僅失業上升，工時和工資都在下降，勞工的整體收入出現倒退。更重要的是，當一個過去有工作、有穩定收入的「優質」工人面臨失業時，他的房貸也變成「次貸」，他的信用卡、汽車貸款隨時可以成為壞帳。
不過，金融危機與經濟衰退，並不一致。當「金融黑洞」爆出時，危機進入急性爆發期，市場劇烈動盪，不確定性甚高，資金尋求避險天堂。當次貸危機由震撼性市場恐慌向經濟衰退轉移時，爆發性、傳染性、不確定性開始下降，市場上出現抄底資金，經濟則進入慢性發病期、以及隨後的康復期（不排除復發的可能）。換言之，市場動盪的最壞時間、次貸危機的最壞時間、美國經濟的最壞時間、美國房地產市場的最壞時間，未必同時出現。次貸對金融市場的衝擊與對美國消費需求的衝擊，未必同步形成。
筆者相信，美國房地產市場的最壞時間仍未過去，美國經濟離復蘇尚有相當遙遠的路要走。金融市場也還隱藏著新的壞消息，但是金融資產價格能否跌破今年一月或三月的低位元，則取決於壞消息出來的時機，以及會不會有一批壞消息同時出籠。
金融市場的不確定性似乎在逐步消散，然而陰霾尚未除盡。今後最大的問題，是美國房地產市場如何發展，經濟和就業如何發展，而此如何影響企業盈利、金融帳面。次貸危機的重心在由金融危機移向經濟衰退。
等待著房地產市場的第三只靴子的落下。
次貸危機來得突然，令人猝不及防，去得好像也很快，悄然無聲地。
自投資銀行貝爾斯登爆出周轉危機，導致全球股市大跌以後，美國股市上升10％，港股升21％。在此期間，ＵＢＳ宣佈又出現壞帳190億美元，花旗集團需要第二次集資45億美元，ＧＥ五年來盈利首次倒退。不過在突然亢奮起來的投資人眼中，壞消息成為「壞消息出盡」的好消息。
次貸危機至今己爆出兩輪強勁的金融市場動盪。
第一輪是２００７年第四季度的流動性危機。危機導致銀行間失去平時的信任，彼此間不願意進行資金拆借，使得資金市場流動性枯竭，同業拆借利率飊升，公司債券市場成交委縮，商業票據到期後，幾乎不可能重新融資。這場動盪的重災區在資金市場和公司債券市場。
第二輪是２００８年第一季度的槓桿危機。銀行向投資銀行收緊銀根，投資銀行向對沖基金收緊銀根。由於金融市場信貸環境全面惡化，所有槓桿運作的基金都被迫平倉、降低槓桿率。個別槓桿過重或因市場流動性轉差而無法出貨的基金，甚至不得不清盤出局。這場動盪的重災區在股市，最著名的犧牲者則是具有八十五年歷史的貝爾斯登。
在應對這兩輪市場動盪中，央行們做對了兩件事。第一件事是在去年１２月推出應急的流動性提供機制（Term Facility Auction (TFA)），允許持有債券但又無法在銀行取得貸款的金融機構直接向央行拍賣抵押貸款。此舉既解除了金融機構在資金上的燃眉之急，又防止了可能出現的骨牌效應。TFA機制之後進一步放寬了限制，有效地解除了資金市場資金斷流的窘境，化解了一場歷史上罕見的流動性危機。
聯儲毅然拯救貝爾斯登，應該說是當局做對的第二件事。貝爾斯登於３月的驚爆資金斷鏈。一旦貝爾斯登清盤破產，所有與這家美國第五大投資銀行作交易的銀行、投資銀行、各類基金都會受到不履約衝擊，而且可能由此產生骨牌效應，觸發更大的金融危機。危難之際，在不十分瞭解貝爾斯登資產品質的情況下，聯儲果斷承諾為貝爾斯登保底，促成了ＪＰ摩根的迅速收購，制止了金融市場可能出現的「火燒連營」。此舉將聯儲充當最後救火人的範圍，由銀行延伸到投資銀行，對制止市場的恐慌性拋售，起到了立竿見影的效果。
至於聯儲引人注目的一連串減息舉動，反而效果不佳。次貸危機的核心問題，不是銀行沒有錢，而是銀行沒有信心將錢貸出；不是政策利率偏高，而是貸款利率由於風險意識變化而抽高。聯儲能做的不過是將資金交給銀行，但是如果銀行不將資金貸給有需要的企業和個人，經濟並未因此受惠。自次貸危機爆發以來，聯儲利率大幅下降62％，但是房貸息率僅降14％，公司債利率不降反升，而且很多時候根本借不到款。
進入第二季度後，投資情緒明顯好轉，市場將壞消息當好消息炒。同時美國的經濟資料並沒有想像的那麼壞，非金融企業的盈利也似乎未受次貸太大的衝擊。次貸危機的最壞時間是否已經過去？
次貸危機已經掉下了兩隻靴子－－流動性危機和槓桿危機。不過筆者認為，次貸有可能尚有第三只靴子早晚要掉下來，那就是風雨飄緲中的美國房地產。
經歷了歷史上最大的房地產泡沫之後，美國房價於2006年開始回落，並於今年加速調整。不過據聯邦房屋企業管理辦公室 (Office of Federal Housing Oversight (OFHEO)) 統計，美國房價比高峰時平均下調了僅僅3%，加里福尼亞、佛羅里達、內華達和亞利桑那州調整得較多，但是其他不少地方房價並未下跌，有些甚至出現上漲。次級房貸的斷供率目前已達５０％，Alt-A按揭的斷供率也接近２０％。然而，這些並未完全在房價的調整中反映出來，因為銀主盤的清盤拍賣進展緩慢。不過可以想像，當更多銀行收回的房子低價進入市場時，美國的房價還有一跌；面對負資產和收入下降，美國的消費還有一跌；「按市價估值」時，銀行的帳面還有一跌。
同時就業市場持續惡化，不僅失業上升，工時和工資都在下降，勞工的整體收入出現倒退。更重要的是，當一個過去有工作、有穩定收入的「優質」工人面臨失業時，他的房貸也變成「次貸」，他的信用卡、汽車貸款隨時可以成為壞帳。
不過，金融危機與經濟衰退，並不一致。當「金融黑洞」爆出時，危機進入急性爆發期，市場劇烈動盪，不確定性甚高，資金尋求避險天堂。當次貸危機由震撼性市場恐慌向經濟衰退轉移時，爆發性、傳染性、不確定性開始下降，市場上出現抄底資金，經濟則進入慢性發病期、以及隨後的康復期（不排除復發的可能）。換言之，市場動盪的最壞時間、次貸危機的最壞時間、美國經濟的最壞時間、美國房地產市場的最壞時間，未必同時出現。次貸對金融市場的衝擊與對美國消費需求的衝擊，未必同步形成。
筆者相信，美國房地產市場的最壞時間仍未過去，美國經濟離復蘇尚有相當遙遠的路要走。金融市場也還隱藏著新的壞消息，但是金融資產價格能否跌破今年一月或三月的低位元，則取決於壞消息出來的時機，以及會不會有一批壞消息同時出籠。
金融市場的不確定性似乎在逐步消散，然而陰霾尚未除盡。今後最大的問題，是美國房地產市場如何發展，經濟和就業如何發展，而此如何影響企業盈利、金融帳面。次貸危機的重心在由金融危機移向經濟衰退。
等待著房地產市場的第三只靴子的落下。
商品市場 再旺5年
工商時報2008.05.23
國際油價飆上每桶135美元，讓許多投資人擔心恐出現泡沫，不過，法人認為，在供需仍吃緊下，商品市場發生泡沫的機率不高，甚至有法人看好商品市場至少再5年多頭跑不掉！
根據彭博資訊的報導，雖然許多外資都認為商品價格會開始下跌，但穆迪投資人服務公司旗下Economy.com首席國際經濟家Ruth Stroppiana指出，由於供給仍吃緊，商品價格「未來數年」仍將維持在歷史平均水準之上。
近來基金淨值頻創新高的貝萊德世界礦業基金經理人韓艾飛（Evy Hambro）指出，貝萊德天然資源團隊向來不看短期波動，而是找尋至少有5年上升趨勢的市場，而原物料市場正是這種標的！
韓艾飛指出，中、印、俄羅斯3國目前都還處在都市化過程中，是全球3大原物料消耗國。光是印度，從2008年到2013年就要投入5千億美元在基礎建設上，對原物料價格有支撐。
從供給面來看，各國也面臨許多天災人禍（如：中國鋁礦停產、南非缺電、智利缺水、各礦場罷工）使得原物料的供給趕不上需求。
再者，過去5年礦業公司購案頻繁，金額超過3千億美元，將推升礦業公司股價。
韓艾飛指出，還有一個重點：像礦業巨擘必和必拓、力拓二大公司，今明2年的年獲利成長率都在50％以上，仍具投資價值。
國際油價飆上每桶135美元，讓許多投資人擔心恐出現泡沫，不過，法人認為，在供需仍吃緊下，商品市場發生泡沫的機率不高，甚至有法人看好商品市場至少再5年多頭跑不掉！
根據彭博資訊的報導，雖然許多外資都認為商品價格會開始下跌，但穆迪投資人服務公司旗下Economy.com首席國際經濟家Ruth Stroppiana指出，由於供給仍吃緊，商品價格「未來數年」仍將維持在歷史平均水準之上。
近來基金淨值頻創新高的貝萊德世界礦業基金經理人韓艾飛（Evy Hambro）指出，貝萊德天然資源團隊向來不看短期波動，而是找尋至少有5年上升趨勢的市場，而原物料市場正是這種標的！
韓艾飛指出，中、印、俄羅斯3國目前都還處在都市化過程中，是全球3大原物料消耗國。光是印度，從2008年到2013年就要投入5千億美元在基礎建設上，對原物料價格有支撐。
從供給面來看，各國也面臨許多天災人禍（如：中國鋁礦停產、南非缺電、智利缺水、各礦場罷工）使得原物料的供給趕不上需求。
再者，過去5年礦業公司購案頻繁，金額超過3千億美元，將推升礦業公司股價。
韓艾飛指出，還有一個重點：像礦業巨擘必和必拓、力拓二大公司，今明2年的年獲利成長率都在50％以上，仍具投資價值。
俄羅斯急起直追 新興歐洲基金近期表現佳
‧晨星亞洲研究部 2008/05/21
美國晨星公司（Morningstar）於1984年創立於芝加哥，是美國目前最主要的投資研究機構之一，並且也是國際級的基金評等權威機構。
去年表現在金磚四國中相對落後的俄羅斯，年初迄今表現相對優異，截自五月十六日止，MSCI金磚四國指數下跌1.12%，但MSCI俄羅斯指數則逆勢上揚5.33%，總計俄羅斯股市(RTS指數)年初迄今已上漲8.22%，近一季漲幅更高達20.69%。俄羅斯在今年新總統與新總理上任之後，政局逐漸趨穩，並推出各項稅率政策利多，包括能源稅減稅與天然氣稅率凍漲，且國內之內需持續加溫和原物料礦產豐富等諸項利多因素的加持下，市場分析師亦看好俄羅斯前景，高盛證劵日前預期俄羅斯RTS指數未來將持續走揚。
受到近期俄羅斯股市反彈的影響，投資比重偏重俄羅斯的新興歐洲基金近期表現亦上揚不少，近一個月的組別平均美元報酬率達9.42%，近一季績效表現高達14.57%。
KBC東歐基金近期表現出色，近一個月美元報酬率為11.96%，位居組別之冠。該基金目前國家配置面側重俄羅斯，投資該國比重近50%，根據最新基金月報，基金經理人仍持續看好並加碼俄羅斯，前三大投資產業為俄羅斯內需和出口強項產業，包括能源佔25.17%，金融佔23.16%和原物料佔21.63%。前兩大持股Gazprom和Lukoil皆為受惠於近期石油走強的類股，佔整體投資比列約20%，今年以來股價的強勢走揚，亦為基金短期表現增色不少。
ING (L)歐洲新興市場投資基金今年以來表現相對抗跌，年初迄今報酬率達2.78%，居組別之冠，且表現大幅優於組別平均的－1.7%，該基金之三年標準差為23.53，低於組別平均。該基金投資於俄羅斯之比重約60%，且投資風格著重於大型成長企業，前兩大主要投資產業為能源38%及24%的金融類股。
台灣核備銷售之新興歐洲股票基金
基金名稱 Morningstar綜合評級 一個月報酬率% 年初迄今報酬率% 三個月報酬率% 一年報酬率% 三年標準差
KBC東歐基金 ★★★ 11.96 -1.75 19.38 24.19 23.74
霸菱東歐基金 - EUR ★★★★ 11.13 2.33 18.50 29.81 24.56
木星新興歐洲機會基金 ★★★★ 11.12 -1.10 17.45 23.81 21.83
施羅德環球基金系列 - 新興歐洲A1-EUR-Acc ★★ 10.84 -1.66 18.63 24.56 25.21
施羅德環球基金系列 - 投資組合(美元)B1 ★★ 10.76 -1.95 18.52 23.67 25.19
友邦環球基金 - AIG新興歐洲股票基金 - Y3 N/A 10.68 0.25 21.19 29.48 N/A
貝萊德新興歐洲基金 - A2 ★★★★ 10.27 -4.01 16.15 20.89 23.76
百利達新興市場歐洲 - I ★★★ 10.15 -3.07 15.93 29.25 25.17
ING (L)歐洲新興市場投資基金 - X-Cap ★★★ 9.96 2.78 15.83 26.85 23.53
荷銀基金-東歐股票 - A-INC-USD N/A 9.78 -3.76 14.21 22.07 N/A
組別平均 10.52 -1.70 17.21 24.66 24.08
Moss註：如果你看到俄羅斯RTS前四個月的指數連續下跌,你會等到他反彈嗎?我聯想到2006年9月越南指數從400點在半個月內上涨到1170點,如果你看到越南的涨勢,還有美林宣稱越南是未來10年最值得長期持有的國家後,你在去年4月跳進投資,現在應該損失50%了,我不是說俄羅斯也會如此,我要說的是看了一些資訊後你還要作一些分析,你是要長期投資?短期投資?套牢之後要如何因應---------如果連俄羅斯在5月會有新總統就任而她們的政治面會對股市有重大的影響,如果連這點不知道的話很容易誤判
☆以近一個月報酬率為排序依據取組別中前十檔基金，報酬率以美元計算，數據以晨星資料庫2008年5月17日最新更新為主。
☆Morningstar綜合評級為基金過往三年、五年及十年的加權評級結果，基金成立未滿3年不提供星等評級。
☆資料來源：晨星(亞洲)有限公司。
美國晨星公司（Morningstar）於1984年創立於芝加哥，是美國目前最主要的投資研究機構之一，並且也是國際級的基金評等權威機構。
去年表現在金磚四國中相對落後的俄羅斯，年初迄今表現相對優異，截自五月十六日止，MSCI金磚四國指數下跌1.12%，但MSCI俄羅斯指數則逆勢上揚5.33%，總計俄羅斯股市(RTS指數)年初迄今已上漲8.22%，近一季漲幅更高達20.69%。俄羅斯在今年新總統與新總理上任之後，政局逐漸趨穩，並推出各項稅率政策利多，包括能源稅減稅與天然氣稅率凍漲，且國內之內需持續加溫和原物料礦產豐富等諸項利多因素的加持下，市場分析師亦看好俄羅斯前景，高盛證劵日前預期俄羅斯RTS指數未來將持續走揚。
受到近期俄羅斯股市反彈的影響，投資比重偏重俄羅斯的新興歐洲基金近期表現亦上揚不少，近一個月的組別平均美元報酬率達9.42%，近一季績效表現高達14.57%。
KBC東歐基金近期表現出色，近一個月美元報酬率為11.96%，位居組別之冠。該基金目前國家配置面側重俄羅斯，投資該國比重近50%，根據最新基金月報，基金經理人仍持續看好並加碼俄羅斯，前三大投資產業為俄羅斯內需和出口強項產業，包括能源佔25.17%，金融佔23.16%和原物料佔21.63%。前兩大持股Gazprom和Lukoil皆為受惠於近期石油走強的類股，佔整體投資比列約20%，今年以來股價的強勢走揚，亦為基金短期表現增色不少。
ING (L)歐洲新興市場投資基金今年以來表現相對抗跌，年初迄今報酬率達2.78%，居組別之冠，且表現大幅優於組別平均的－1.7%，該基金之三年標準差為23.53，低於組別平均。該基金投資於俄羅斯之比重約60%，且投資風格著重於大型成長企業，前兩大主要投資產業為能源38%及24%的金融類股。
台灣核備銷售之新興歐洲股票基金
基金名稱 Morningstar綜合評級 一個月報酬率% 年初迄今報酬率% 三個月報酬率% 一年報酬率% 三年標準差
KBC東歐基金 ★★★ 11.96 -1.75 19.38 24.19 23.74
霸菱東歐基金 - EUR ★★★★ 11.13 2.33 18.50 29.81 24.56
木星新興歐洲機會基金 ★★★★ 11.12 -1.10 17.45 23.81 21.83
施羅德環球基金系列 - 新興歐洲A1-EUR-Acc ★★ 10.84 -1.66 18.63 24.56 25.21
施羅德環球基金系列 - 投資組合(美元)B1 ★★ 10.76 -1.95 18.52 23.67 25.19
友邦環球基金 - AIG新興歐洲股票基金 - Y3 N/A 10.68 0.25 21.19 29.48 N/A
貝萊德新興歐洲基金 - A2 ★★★★ 10.27 -4.01 16.15 20.89 23.76
百利達新興市場歐洲 - I ★★★ 10.15 -3.07 15.93 29.25 25.17
ING (L)歐洲新興市場投資基金 - X-Cap ★★★ 9.96 2.78 15.83 26.85 23.53
荷銀基金-東歐股票 - A-INC-USD N/A 9.78 -3.76 14.21 22.07 N/A
組別平均 10.52 -1.70 17.21 24.66 24.08
Moss註：如果你看到俄羅斯RTS前四個月的指數連續下跌,你會等到他反彈嗎?我聯想到2006年9月越南指數從400點在半個月內上涨到1170點,如果你看到越南的涨勢,還有美林宣稱越南是未來10年最值得長期持有的國家後,你在去年4月跳進投資,現在應該損失50%了,我不是說俄羅斯也會如此,我要說的是看了一些資訊後你還要作一些分析,你是要長期投資?短期投資?套牢之後要如何因應---------如果連俄羅斯在5月會有新總統就任而她們的政治面會對股市有重大的影響,如果連這點不知道的話很容易誤判
☆以近一個月報酬率為排序依據取組別中前十檔基金，報酬率以美元計算，數據以晨星資料庫2008年5月17日最新更新為主。
☆Morningstar綜合評級為基金過往三年、五年及十年的加權評級結果，基金成立未滿3年不提供星等評級。
☆資料來源：晨星(亞洲)有限公司。
穆迪公信力 遭到嚴重質疑
工商時報2008.05.23
知名信評機構穆迪公司正在調查是否因電腦錯誤而給予某些債券最高評等，使其信譽遭到嚴重質疑。該公司股價並因此在周三重挫逾15％，為9年多來的最大單日跌幅。
周三穆迪股價收在每股36.91美元，跌幅為15.9％。持有穆迪近20％股權，為該評等機構最大股東的億萬富豪巴菲特認為，此事不會對穆迪股價帶來永久性傷害。
重砲抨擊穆迪與其他信評公司作業的康乃狄克州總檢查長布魯曼索（Richard Blumenthal）表示，他正在調查穆迪如何處理其電腦分析模型可能發生的錯誤。
有關穆迪電腦出錯的消息，首見於周三金融時報的報導。不只是穆迪，另兩家信評機構標準普爾與惠譽，如何給予高風險抵押貸款擔保證券的評等，目前都受到外界放大檢視。這些信評機構給予高評等的債券，有許多的價值在過去幾年縮水，評等並遭一再調降。
金融時報引用穆迪的內部文件報導，該信評機構在去年發現電腦出錯，誤將AAA最高評等給予某些複雜的歐洲債券產品，而實際評等應該是要比AAA低四級。報導指出，穆迪發現此事後，不但沒有調降這些評等，反而變更某些假設條件，使這些債券產品得以保住最高評等。
穆迪表示，該公司了解金融時報報導所引發的問題之嚴重性，已要求蘇利文與克隆威爾律師事務所調查此事。穆迪在一份書面聲明中指出，「我們給予的評等與評量方法之誠信極度重要。」
穆迪這次受到質疑的評等，涉及的是固定比例擔保債券（constant-proportion debt obligations, CPDO），這是一種相對較新、而且非常複雜的結構性投資工具。
在信用市場於去年夏天開始緊縮之前，市面上可見的CPDO甚少。穆迪周三表示，該公司給予評等的44支歐洲CPDO，涉及金額總計約40億美元。
有分析師指出，穆迪的CPDO評等之相關問題尤其讓人擔心，是因該公司在得知電腦有誤後並未更改這些評等，如此一來就是蓄意隱瞞真相。
知名信評機構穆迪公司正在調查是否因電腦錯誤而給予某些債券最高評等，使其信譽遭到嚴重質疑。該公司股價並因此在周三重挫逾15％，為9年多來的最大單日跌幅。
周三穆迪股價收在每股36.91美元，跌幅為15.9％。持有穆迪近20％股權，為該評等機構最大股東的億萬富豪巴菲特認為，此事不會對穆迪股價帶來永久性傷害。
重砲抨擊穆迪與其他信評公司作業的康乃狄克州總檢查長布魯曼索（Richard Blumenthal）表示，他正在調查穆迪如何處理其電腦分析模型可能發生的錯誤。
有關穆迪電腦出錯的消息，首見於周三金融時報的報導。不只是穆迪，另兩家信評機構標準普爾與惠譽，如何給予高風險抵押貸款擔保證券的評等，目前都受到外界放大檢視。這些信評機構給予高評等的債券，有許多的價值在過去幾年縮水，評等並遭一再調降。
金融時報引用穆迪的內部文件報導，該信評機構在去年發現電腦出錯，誤將AAA最高評等給予某些複雜的歐洲債券產品，而實際評等應該是要比AAA低四級。報導指出，穆迪發現此事後，不但沒有調降這些評等，反而變更某些假設條件，使這些債券產品得以保住最高評等。
穆迪表示，該公司了解金融時報報導所引發的問題之嚴重性，已要求蘇利文與克隆威爾律師事務所調查此事。穆迪在一份書面聲明中指出，「我們給予的評等與評量方法之誠信極度重要。」
穆迪這次受到質疑的評等，涉及的是固定比例擔保債券（constant-proportion debt obligations, CPDO），這是一種相對較新、而且非常複雜的結構性投資工具。
在信用市場於去年夏天開始緊縮之前，市面上可見的CPDO甚少。穆迪周三表示，該公司給予評等的44支歐洲CPDO，涉及金額總計約40億美元。
有分析師指出，穆迪的CPDO評等之相關問題尤其讓人擔心，是因該公司在得知電腦有誤後並未更改這些評等，如此一來就是蓄意隱瞞真相。
新興歐洲基金 潛力十足
今年全球股票市場，就以巴西與俄羅斯表現最為亮麗，截至5月21日，漲幅分別為13.1%及7.7%，領先所有市場創下歷史新高，其中俄羅斯光是5月份漲幅就達16%，(註:俄羅斯的指數前四個月下跌9%左右)扭轉前四個月下跌的態勢，基金業者指出，未來12個月俄羅斯股市本益比仍不到十倍，新興歐洲基金潛力十足。
根據彭博在4月中所做的統計，在新興市場中，目前僅有土耳其、俄羅斯、匈牙利等三個股市，在未來一年中，本益比仍低於十倍，巧合的是，三個市場都屬於新興歐洲，顯示新興歐洲股市目前仍然低估，還有向上反映的空間。
由於俄羅斯權重占MSCI新興歐洲指數近六成，因此俄羅斯股市表現對新興歐洲動見觀瞻，過去市場對俄羅斯股市的印象仍停留在與原油走勢連動性高，因為原油及天然氣的出口量，佔俄羅斯總出口額的三分之二，股市市值排行前幾名也是能源、原物料類股，但富通投顧(註:就是之前的荷銀投顧,因為荷銀被比利時的富通---Fortis合併)表示，雖然油價上漲對俄羅斯的能源公司還是有貢獻，但可以明確的說，目前俄羅斯股市已與原油走勢脫鉤。
過去一年，原油價格從每桶64美元，近期已漲到130美元以上，足足漲了一倍之多，但俄羅斯股市卻只漲了38%，富通投顧解釋說，其實去年原油對俄羅斯的GDP貢獻是零，因為俄羅斯政府將原油公司賺的錢，拿去補貼其他產業，所以可以看到俄羅斯的外匯存底持續飆高，都是原油公司貢獻的，但俄羅斯股市卻未能與原油走勢同步。
以基金績效來看，的確也反映這樣的情況，過去一年，能源基金平均報酬率為27%，但新興歐洲基金平均報酬率僅12%，表現最好的百利達新興歐洲基金報酬率也僅有21%，趕不上能源基金表現。
由於今年全球經濟走疲，對原物料及原油需求可能減緩，富通投顧旗下新興歐洲基金目前對原物料持小幅減碼的看法，不過由於內需市場崛起，消費性產業及基礎建設的投資，富通投顧仍然看好，預估俄羅斯股市到年底前還有25%的上漲空間。
根據彭博在4月中所做的統計，在新興市場中，目前僅有土耳其、俄羅斯、匈牙利等三個股市，在未來一年中，本益比仍低於十倍，巧合的是，三個市場都屬於新興歐洲，顯示新興歐洲股市目前仍然低估，還有向上反映的空間。
由於俄羅斯權重占MSCI新興歐洲指數近六成，因此俄羅斯股市表現對新興歐洲動見觀瞻，過去市場對俄羅斯股市的印象仍停留在與原油走勢連動性高，因為原油及天然氣的出口量，佔俄羅斯總出口額的三分之二，股市市值排行前幾名也是能源、原物料類股，但富通投顧(註:就是之前的荷銀投顧,因為荷銀被比利時的富通---Fortis合併)表示，雖然油價上漲對俄羅斯的能源公司還是有貢獻，但可以明確的說，目前俄羅斯股市已與原油走勢脫鉤。
過去一年，原油價格從每桶64美元，近期已漲到130美元以上，足足漲了一倍之多，但俄羅斯股市卻只漲了38%，富通投顧解釋說，其實去年原油對俄羅斯的GDP貢獻是零，因為俄羅斯政府將原油公司賺的錢，拿去補貼其他產業，所以可以看到俄羅斯的外匯存底持續飆高，都是原油公司貢獻的，但俄羅斯股市卻未能與原油走勢同步。
以基金績效來看，的確也反映這樣的情況，過去一年，能源基金平均報酬率為27%，但新興歐洲基金平均報酬率僅12%，表現最好的百利達新興歐洲基金報酬率也僅有21%，趕不上能源基金表現。
由於今年全球經濟走疲，對原物料及原油需求可能減緩，富通投顧旗下新興歐洲基金目前對原物料持小幅減碼的看法，不過由於內需市場崛起，消費性產業及基礎建設的投資，富通投顧仍然看好，預估俄羅斯股市到年底前還有25%的上漲空間。
投資銀行對沖工具又遭重創
2008年05月21日
一波未平一波又起。剛剛熬過第一季度的低迷表現﹐華爾街部分投行巨頭又遭重創。第二季度行將結束﹐屆時他們可能會公佈又一波損失。
這次壞消息來自投資銀行用來抵消房地產與其他證券損失的對沖工具。投行通過這些對沖工具對追蹤房地產證券與槓桿貸款等市場的指數進行反向下注﹔正是借助這一手段﹐過去一年投行才得以控制損失。
通過這些對沖工具獲得的收益﹐投資銀行得以在一定程度上彌補了其他投資領域的價值縮水。
但隨著貝爾斯登公司(Bear Stearns Cos.)的崩潰（目前摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)正在收購該公司）﹐市場隨後在3月中旬觸底﹐部分對沖工具也開始不再奏效。商業抵押貸款指數(CMBX)等指數一度漲幅高達50%﹐而銀行套期保值的證券漲勢卻明顯處於下風﹐有些甚至出現了下跌。
目前來看﹐雷曼兄弟控股公司(Lehman Brothers Holdings Inc.)的損失最為慘重。一些分析師估計﹐資產沖減和無效對沖的雙重打擊可能讓雷曼兄弟損失15億-20億美元。
截至第一季度末﹐雷曼兄弟帳面上持有約361億美元商業地產貸款與證券﹐以及178億美元的槓桿貸款。上週在瑞士銀行(UBS AG)分析師格倫•肖爾(Glenn Schorr)主持的一個會議上﹐雷曼兄弟首席財務長埃林•卡蘭(Erin Callan)表示﹐一些公司的對沖工具已經變得適得其反或實際上正在賠錢。
這種情況與數月前已不可同日而語。卡蘭介紹道﹐當時公司的對沖效率在70%左右﹔這意味著公司在一方面損失了100美元﹐也可以通過對沖工具在另一方面收回70美元。
分析師們表示﹐摩根士丹利(Morgan Stanley)受影響的程度可能會超過高盛集團(Goldman Sachs Group Inc.)與美林公司(Merrill Lynch & Co.)。但摩根士丹利在無效對沖與資產沖減方面的損失可能還不足雷曼兄弟預期損失的一半。
截至第一季度末﹐摩根士丹利持有235億美元的商業地產證券以及159億美元的槓桿貸款。
在上週的會議上﹐摩根士丹利首席財務長科爾姆•凱勒爾(Colm Kelleher)不願透露公司本季度的具體損失數字。但他表示﹐公司已經在拋售受到影響的許多相關資產。
高盛賬面上的商業房地產資產非常少。不過﹐它有270億美元的槓桿貸款﹐高於其它任何競爭對手﹐分析師預計高盛對這一投資組合的對沖將出現一定虧損。
固然﹐對沖可能還會發揮作用﹐現在計入的一些虧損可能會變成收益。
即使出現這種情況﹐新一輪的損失也無助於重建華爾街在風險管理方面的信譽﹐儘管損失的數額低於前幾個季度。
Macquarie Group必須讓投資者相信他們的模式
Macquarie Group疲弱的利潤增長和黯淡的收益前景是該股週二暴跌7%的一部分原因。投資者對其缺乏透明度的擔憂顯然是另一部分原因。
Moss註: Macquarie Group就是麥格里
今年越來越明顯的一點是﹐投資者對這家以基礎設施基金而聞名的澳大利亞投資銀行的看法已經與以前不同了。
這足以解釋過去一直堅挺的Macquarie股票為何在過去一年中下跌了三分之一。
最初由賣空者提出的質疑已擴散到越來越多的主流投資者那裡﹐他們愈發意識到所謂的Macquarie模式要比他們想象的更具風險。
為了改變這種態度﹐Macquarie需要提高透明度﹐以便投資者不再擔心該公司存在尚未告人的祕密。
第一步應該是解決其諮詢部門如何從向該銀行旗下各基金提供的服務中受益的問題。該部門的利潤佔公司利潤總額的44%。
這些基金本身也令投資者擔憂﹐他們最為關注的是居高不下的負債水平和按Macquarie自己的內部模型對資產的估值（通常是高估）。
總體而言﹐目前Macquarie Group有20%的經營利潤來自於同這些基金相關的收費﹐因此這些擔憂絕非無足輕重。該公司在平息這些擔憂方面做得不夠。
Macquarie即將離任和到任的首席執行長幾個月來一直在解決所有這些問題。也許投資者只是對全球信貸危機感到恐慌﹐但他們傳遞出的信息卻是該公司高管在打消人們的顧慮方面做得不夠。
如果Macquarie Group的模式的確如他們所說的那麼穩健﹐那麼他們未來的成功將取決於能否讓人們相信他們。
Susanne Craig / Andrew Peaple
一波未平一波又起。剛剛熬過第一季度的低迷表現﹐華爾街部分投行巨頭又遭重創。第二季度行將結束﹐屆時他們可能會公佈又一波損失。
這次壞消息來自投資銀行用來抵消房地產與其他證券損失的對沖工具。投行通過這些對沖工具對追蹤房地產證券與槓桿貸款等市場的指數進行反向下注﹔正是借助這一手段﹐過去一年投行才得以控制損失。
通過這些對沖工具獲得的收益﹐投資銀行得以在一定程度上彌補了其他投資領域的價值縮水。
但隨著貝爾斯登公司(Bear Stearns Cos.)的崩潰（目前摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)正在收購該公司）﹐市場隨後在3月中旬觸底﹐部分對沖工具也開始不再奏效。商業抵押貸款指數(CMBX)等指數一度漲幅高達50%﹐而銀行套期保值的證券漲勢卻明顯處於下風﹐有些甚至出現了下跌。
目前來看﹐雷曼兄弟控股公司(Lehman Brothers Holdings Inc.)的損失最為慘重。一些分析師估計﹐資產沖減和無效對沖的雙重打擊可能讓雷曼兄弟損失15億-20億美元。
截至第一季度末﹐雷曼兄弟帳面上持有約361億美元商業地產貸款與證券﹐以及178億美元的槓桿貸款。上週在瑞士銀行(UBS AG)分析師格倫•肖爾(Glenn Schorr)主持的一個會議上﹐雷曼兄弟首席財務長埃林•卡蘭(Erin Callan)表示﹐一些公司的對沖工具已經變得適得其反或實際上正在賠錢。
這種情況與數月前已不可同日而語。卡蘭介紹道﹐當時公司的對沖效率在70%左右﹔這意味著公司在一方面損失了100美元﹐也可以通過對沖工具在另一方面收回70美元。
分析師們表示﹐摩根士丹利(Morgan Stanley)受影響的程度可能會超過高盛集團(Goldman Sachs Group Inc.)與美林公司(Merrill Lynch & Co.)。但摩根士丹利在無效對沖與資產沖減方面的損失可能還不足雷曼兄弟預期損失的一半。
截至第一季度末﹐摩根士丹利持有235億美元的商業地產證券以及159億美元的槓桿貸款。
在上週的會議上﹐摩根士丹利首席財務長科爾姆•凱勒爾(Colm Kelleher)不願透露公司本季度的具體損失數字。但他表示﹐公司已經在拋售受到影響的許多相關資產。
高盛賬面上的商業房地產資產非常少。不過﹐它有270億美元的槓桿貸款﹐高於其它任何競爭對手﹐分析師預計高盛對這一投資組合的對沖將出現一定虧損。
固然﹐對沖可能還會發揮作用﹐現在計入的一些虧損可能會變成收益。
即使出現這種情況﹐新一輪的損失也無助於重建華爾街在風險管理方面的信譽﹐儘管損失的數額低於前幾個季度。
Macquarie Group必須讓投資者相信他們的模式
Macquarie Group疲弱的利潤增長和黯淡的收益前景是該股週二暴跌7%的一部分原因。投資者對其缺乏透明度的擔憂顯然是另一部分原因。
Moss註: Macquarie Group就是麥格里
今年越來越明顯的一點是﹐投資者對這家以基礎設施基金而聞名的澳大利亞投資銀行的看法已經與以前不同了。
這足以解釋過去一直堅挺的Macquarie股票為何在過去一年中下跌了三分之一。
最初由賣空者提出的質疑已擴散到越來越多的主流投資者那裡﹐他們愈發意識到所謂的Macquarie模式要比他們想象的更具風險。
為了改變這種態度﹐Macquarie需要提高透明度﹐以便投資者不再擔心該公司存在尚未告人的祕密。
第一步應該是解決其諮詢部門如何從向該銀行旗下各基金提供的服務中受益的問題。該部門的利潤佔公司利潤總額的44%。
這些基金本身也令投資者擔憂﹐他們最為關注的是居高不下的負債水平和按Macquarie自己的內部模型對資產的估值（通常是高估）。
總體而言﹐目前Macquarie Group有20%的經營利潤來自於同這些基金相關的收費﹐因此這些擔憂絕非無足輕重。該公司在平息這些擔憂方面做得不夠。
Macquarie即將離任和到任的首席執行長幾個月來一直在解決所有這些問題。也許投資者只是對全球信貸危機感到恐慌﹐但他們傳遞出的信息卻是該公司高管在打消人們的顧慮方面做得不夠。
如果Macquarie Group的模式的確如他們所說的那麼穩健﹐那麼他們未來的成功將取決於能否讓人們相信他們。
Susanne Craig / Andrew Peaple
美首季手機銷量 下滑22%
【經濟日報】2008.05.22
根據最新調查，美國今年第一季手機銷售萎縮，是近年來首次下滑，顯示經濟減緩的顧慮已影響手機買氣。
據英國市調業者策略分析公司（Strategy Analytics）統計，美國第一季手機銷售比一年前同期減少5%。NPD集團則說，美國首季賣出近3,100萬支新手機，銷售量較去年同季滑落22%；第一季銷售額也從去年的29億美元縮水至27億美元。
摩托羅拉仍穩座美國首季銷售冠軍寶座，但銷售市占率從去年第一季的35%下滑至27%；三星以18%位居第二，其後依序為LG的17%，諾基亞8%，與黑莓機製造商RIM的5%。
調查顯示，手機銷售惡化的區塊，主要集中在經濟能力較差的預付方案客戶，以及年收入介於7.5萬美元至9.9萬美元的家庭。配備與功能完整的高階手機，買氣則持續成長。
不僅手機市場出現疲態，美國無線電信服務的成長也逐漸趨緩。伯登研究公司（Bernstein）估計，第一季新用戶人數比去年同季減少23%，其中以不滿12歲兒童與經濟狀況差的用戶數下滑最顯著。
這項結果與手機的銷售情況不謀而合，策略分析的分析師莫斯頓（Neil Mawston）說：「當手頭吃緊或預料錢會不夠用時，許多消費者傾向延後買新手機。」
根據最新調查，美國今年第一季手機銷售萎縮，是近年來首次下滑，顯示經濟減緩的顧慮已影響手機買氣。
據英國市調業者策略分析公司（Strategy Analytics）統計，美國第一季手機銷售比一年前同期減少5%。NPD集團則說，美國首季賣出近3,100萬支新手機，銷售量較去年同季滑落22%；第一季銷售額也從去年的29億美元縮水至27億美元。
摩托羅拉仍穩座美國首季銷售冠軍寶座，但銷售市占率從去年第一季的35%下滑至27%；三星以18%位居第二，其後依序為LG的17%，諾基亞8%，與黑莓機製造商RIM的5%。
調查顯示，手機銷售惡化的區塊，主要集中在經濟能力較差的預付方案客戶，以及年收入介於7.5萬美元至9.9萬美元的家庭。配備與功能完整的高階手機，買氣則持續成長。
不僅手機市場出現疲態，美國無線電信服務的成長也逐漸趨緩。伯登研究公司（Bernstein）估計，第一季新用戶人數比去年同季減少23%，其中以不滿12歲兒童與經濟狀況差的用戶數下滑最顯著。
這項結果與手機的銷售情況不謀而合，策略分析的分析師莫斯頓（Neil Mawston）說：「當手頭吃緊或預料錢會不夠用時，許多消費者傾向延後買新手機。」
道指創2月以來最大兩日跌幅
2008年5月22日
美國股市週三大幅下挫﹐道瓊斯工業股票平均價格指數創下2月底以來最大的兩日跌幅﹐美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱Fed)之前警告稱﹐通貨膨脹隱患可能意味著未來不會再減息﹐另外油價收盤也突破133美元。道瓊斯指數30只成份股收盤均下跌。
標準普爾500指數下跌22.69點﹐至1390.71點﹐跌幅1.61%﹐創5月9日以來的最低收盤水平﹐同時創3月17日以來最大兩日跌幅。
其他依賴於消費者支出和燃料成本的公司也受到了打擊﹐通用汽車(General Motors)是道瓊斯指數成份股中表現最差的個股之一。
從2002年年初至今﹐科技股在標準普爾500指數中的百分比權重週二首次超過金融類股﹐反映出很多銀行類股和貸款發放機構類股的市值在急劇下降。標準普爾500指數中金融類股的市值較去年10月份時的最高水平下降了29%﹐而信息技術類股僅僅減少了8.7%。
美國股市週三大幅下挫﹐道瓊斯工業股票平均價格指數創下2月底以來最大的兩日跌幅﹐美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱Fed)之前警告稱﹐通貨膨脹隱患可能意味著未來不會再減息﹐另外油價收盤也突破133美元。道瓊斯指數30只成份股收盤均下跌。
標準普爾500指數下跌22.69點﹐至1390.71點﹐跌幅1.61%﹐創5月9日以來的最低收盤水平﹐同時創3月17日以來最大兩日跌幅。
其他依賴於消費者支出和燃料成本的公司也受到了打擊﹐通用汽車(General Motors)是道瓊斯指數成份股中表現最差的個股之一。
從2002年年初至今﹐科技股在標準普爾500指數中的百分比權重週二首次超過金融類股﹐反映出很多銀行類股和貸款發放機構類股的市值在急劇下降。標準普爾500指數中金融類股的市值較去年10月份時的最高水平下降了29%﹐而信息技術類股僅僅減少了8.7%。
投機投資人湧入唉…物價漲不停
【聯合報】2008.05.22
一份研究報告20日指出，最近油價與其他商品價格上漲，主要是因為投機性投資人湧入。
路透報導，最近石油、黃金及榖物連漲不停，導致人們爭論這是供需平衡問題還是由於新加入商品市場的投資人。美國市場法規單位最近曾表示，市場供不應求是主要原因。
但研究美國市場36年的康奈迪克州格林威治公司說，新的研究顯示，超過三分之一的商品期貨投資人近三年才成為市場活躍人士。該公司在20日發表的2008年全球商品研究報告中說，退休基金、歐洲銀行以及避險基金是驅動金融市場上商品價格上漲的三個主要來源。
格林威治公司顧問奧瓦德說，雖然全球能源與商品市場的長期基本面是受需求增加所驅動，但毫無問題的，就短期言，是投機性投資人在帶動交易量與價格。
美國原油價格20日又創下一桶將近130美元的新紀錄，幾乎是一年前價格的兩倍。小麥、玉米、黃豆、米、黃金及銅的價格在今年都創下最高紀錄。
美國商品期貨交易委員會上周說，就商品價格上漲所做的研究顯示，全球需求上升及天然資源供應有限是主要原因，責備基金投資人是有失公允的。
農業團體與食品加工業者則稱，投資基金投機性交易不尋常的增加，至少會增加穀物價格的波動，他們說這樣使得期貨市場決定價格及管理風險的機能無從發揮。
石油輸出國家組織將原油價格飆漲歸咎於投資人與金融市場，他們說供應量沒有問題，可以滿足世界的需求。
一份研究報告20日指出，最近油價與其他商品價格上漲，主要是因為投機性投資人湧入。
路透報導，最近石油、黃金及榖物連漲不停，導致人們爭論這是供需平衡問題還是由於新加入商品市場的投資人。美國市場法規單位最近曾表示，市場供不應求是主要原因。
但研究美國市場36年的康奈迪克州格林威治公司說，新的研究顯示，超過三分之一的商品期貨投資人近三年才成為市場活躍人士。該公司在20日發表的2008年全球商品研究報告中說，退休基金、歐洲銀行以及避險基金是驅動金融市場上商品價格上漲的三個主要來源。
格林威治公司顧問奧瓦德說，雖然全球能源與商品市場的長期基本面是受需求增加所驅動，但毫無問題的，就短期言，是投機性投資人在帶動交易量與價格。
美國原油價格20日又創下一桶將近130美元的新紀錄，幾乎是一年前價格的兩倍。小麥、玉米、黃豆、米、黃金及銅的價格在今年都創下最高紀錄。
美國商品期貨交易委員會上周說，就商品價格上漲所做的研究顯示，全球需求上升及天然資源供應有限是主要原因，責備基金投資人是有失公允的。
農業團體與食品加工業者則稱，投資基金投機性交易不尋常的增加，至少會增加穀物價格的波動，他們說這樣使得期貨市場決定價格及管理風險的機能無從發揮。
石油輸出國家組織將原油價格飆漲歸咎於投資人與金融市場，他們說供應量沒有問題，可以滿足世界的需求。
越股年跌58% 冠全球
【聯合報】2008.05.22
全球目前跌最深的股市是哪裡？答案是越南。越南受到嚴重通貨膨脹影響，從去年五月至今跌幅達58%，不但「跌」冠全球，甚至至今都還沒有反彈跡象。
之前越南股市因跌得太嚴重，國家還祭出漲跌幅限制，限制每日漲跌不可以超過1%，這個限制直到最近才放寬。
凱基投信指出，越南最近的通膨數字幾乎以月為單位向上攀升，以消費者物價指數（CPI）來看，去年1月時尚在6.45%，去年12月即已達到12.63%，今年4月更高達21.42％，政府疲於應付，只好持續緊縮貨幣政策，前天又再度調升了存款準備率、貸款利率等利率，這些皆不利於股市回溫。
越南是非常新的經濟體，雖然人口多、內需暢旺，但有太多東西仰賴進口，尤其是食品及能源，都使通膨日趨嚴重，加上政府沒有面對經濟問題的經驗，因此在進行調控時，顯得相當辛苦。
目前國內基金多將越南持股比率降低，如寶來全球新興市場精選組合，就將越南持股從5%降低到1%。李洋昇指出，短期內越股要起來的機會不高，至少要等今年10月，即去年CPI值起漲時，通膨數字因基期墊高，看起來不那麼嚇人，股市才有回穩的可能。
全球目前跌最深的股市是哪裡？答案是越南。越南受到嚴重通貨膨脹影響，從去年五月至今跌幅達58%，不但「跌」冠全球，甚至至今都還沒有反彈跡象。
之前越南股市因跌得太嚴重，國家還祭出漲跌幅限制，限制每日漲跌不可以超過1%，這個限制直到最近才放寬。
凱基投信指出，越南最近的通膨數字幾乎以月為單位向上攀升，以消費者物價指數（CPI）來看，去年1月時尚在6.45%，去年12月即已達到12.63%，今年4月更高達21.42％，政府疲於應付，只好持續緊縮貨幣政策，前天又再度調升了存款準備率、貸款利率等利率，這些皆不利於股市回溫。
越南是非常新的經濟體，雖然人口多、內需暢旺，但有太多東西仰賴進口，尤其是食品及能源，都使通膨日趨嚴重，加上政府沒有面對經濟問題的經驗，因此在進行調控時，顯得相當辛苦。
目前國內基金多將越南持股比率降低，如寶來全球新興市場精選組合，就將越南持股從5%降低到1%。李洋昇指出，短期內越股要起來的機會不高，至少要等今年10月，即去年CPI值起漲時，通膨數字因基期墊高，看起來不那麼嚇人，股市才有回穩的可能。
2008年5月22日 星期四
鑽石機改版 打蘋果攻黑莓
【經濟日報】2008.05.21
宏達電（2498）繼推出鑽石機（Diamond）後，最近將推出改版的勝利機（Victor），右打蘋果iPhone，左打RIM黑莓機。宏達電的新機策略在客戶經營上也開始劈腿，鑽石機與中華電（2412）合作，但勝利機將與台灣大（3045）進行客製化合作，內建黑莓機功能。
宏達電的鑽石機標榜有菱形不規則設計背蓋，為進行通路區隔，也將出貨一款背蓋為平面設計的勝利機，提供不同電信業者採購。台灣大最近將對黑莓機展開新一波攻勢，下周將先推出女性的珍珠機（Pearl），再來推出宏達電的勝利機，也會搭配吸引人的手機價格。
此外，如英國Orange採購宏達電HTC品牌的鑽石機，但英國和德國的T-Mobile則採購勝利機，掛上自家品牌以「T-Mobile MDA Compact IV」名稱銷售。這兩支手機除背蓋不同外，正面的接聽／掛斷按鍵也改變位置。
外資法人指出，蘋果3G版iPhone打破一國一家的獨賣體制，甚至傳出和AT&T的專案合約價只要199美元，無論是通路或價格策略，確實會給宏達電鑽石機帶來壓力；但宏達電經由小改款，讓一國的多家電信業者採購，且T-Mobile的最優惠方案手機甚至可以免費，所以還是看好鑽石機／勝利機銷售潛力。
台灣大自從引入RIM黑莓機在台銷售後，一直希望擴大支援手機陣容，去年分別採購華碩（2357）和索尼愛立信可支援黑莓功能的手機，這次看好鑽石機潛力，因此已談妥將採購鑽石機的改款--勝利機，並要求宏達電加入黑莓功能。
宏達電早在2005年初即取得RIM授權，可以在微軟平台手機中加入黑莓的Push email功能，可在安全機制下隨時看到電子郵件。不過，宏達電只在電信業者客戶要求下才加裝這項功能，過去加裝此功能的手機並不多，而且大多是出貨歐洲。
過去黑莓機和宏達電雖然都是以商務手機為主，但各有擅場，並未直接正面衝突，最近黑莓機製造商RIM也宣布，將推出具有觸控螢幕的手機，顯然針對去年開始風行的iPhone與宏達電手機而來。
外資法人分析，黑莓機營運模式和宏達電不同，競爭核心是將郵件伺服器與解決方案賣進電信業者，然後與電信業者拆帳，所以過去雖然自己有賣黑莓機，仍願意將手機功能授權給華碩、宏達電等製造商，即便未來宏達電黑莓手機賣的比黑莓機好，RIM還是可以因為用戶增加而受惠。
宏達電近期股價隨鑽石機行情看漲，但昨（20）日不敵大盤下殺壓力，終場下挫22元，收865元，成交量5,069張。中華電和台灣大也都走弱，分別下跌1.9元和0.3元，收盤價78元和57.7元。
宏達電（2498）繼推出鑽石機（Diamond）後，最近將推出改版的勝利機（Victor），右打蘋果iPhone，左打RIM黑莓機。宏達電的新機策略在客戶經營上也開始劈腿，鑽石機與中華電（2412）合作，但勝利機將與台灣大（3045）進行客製化合作，內建黑莓機功能。
宏達電的鑽石機標榜有菱形不規則設計背蓋，為進行通路區隔，也將出貨一款背蓋為平面設計的勝利機，提供不同電信業者採購。台灣大最近將對黑莓機展開新一波攻勢，下周將先推出女性的珍珠機（Pearl），再來推出宏達電的勝利機，也會搭配吸引人的手機價格。
此外，如英國Orange採購宏達電HTC品牌的鑽石機，但英國和德國的T-Mobile則採購勝利機，掛上自家品牌以「T-Mobile MDA Compact IV」名稱銷售。這兩支手機除背蓋不同外，正面的接聽／掛斷按鍵也改變位置。
外資法人指出，蘋果3G版iPhone打破一國一家的獨賣體制，甚至傳出和AT&T的專案合約價只要199美元，無論是通路或價格策略，確實會給宏達電鑽石機帶來壓力；但宏達電經由小改款，讓一國的多家電信業者採購，且T-Mobile的最優惠方案手機甚至可以免費，所以還是看好鑽石機／勝利機銷售潛力。
台灣大自從引入RIM黑莓機在台銷售後，一直希望擴大支援手機陣容，去年分別採購華碩（2357）和索尼愛立信可支援黑莓功能的手機，這次看好鑽石機潛力，因此已談妥將採購鑽石機的改款--勝利機，並要求宏達電加入黑莓功能。
宏達電早在2005年初即取得RIM授權，可以在微軟平台手機中加入黑莓的Push email功能，可在安全機制下隨時看到電子郵件。不過，宏達電只在電信業者客戶要求下才加裝這項功能，過去加裝此功能的手機並不多，而且大多是出貨歐洲。
過去黑莓機和宏達電雖然都是以商務手機為主，但各有擅場，並未直接正面衝突，最近黑莓機製造商RIM也宣布，將推出具有觸控螢幕的手機，顯然針對去年開始風行的iPhone與宏達電手機而來。
外資法人分析，黑莓機營運模式和宏達電不同，競爭核心是將郵件伺服器與解決方案賣進電信業者，然後與電信業者拆帳，所以過去雖然自己有賣黑莓機，仍願意將手機功能授權給華碩、宏達電等製造商，即便未來宏達電黑莓手機賣的比黑莓機好，RIM還是可以因為用戶增加而受惠。
宏達電近期股價隨鑽石機行情看漲，但昨（20）日不敵大盤下殺壓力，終場下挫22元，收865元，成交量5,069張。中華電和台灣大也都走弱，分別下跌1.9元和0.3元，收盤價78元和57.7元。
指數股票型基金 ETFs (Exchange Traded Funds)面面觀
Venus Fan 2008-05-19
近幾年ETFs相當受到美國投資人青睞，自2003年開始ETFs發行檔數即有顯著增加，從2005年開始即呈兩倍至三倍倍數成長，光在過去一年半以來，美國就有約三百家指數股票型基金上市，該類基金管理總資產以美元計，已從2003年四月的一千一百零五億，增長至今年三月的五千八百七十八億，每年成長率高達40%，根據晨星統計，目前資產仍集中於少數幾家發行ETFs的龍頭公司，例如發行知名iShares系列的Barclays Global Investors，截自去年底，期下ETFs所管理資產已達四千億美元。台灣目前發行的ETFs雖僅有十檔，但除了寶來台灣卓越50基金成立約有五年歷史之外，其餘多為近期成立的新基金，其中高達七檔基金雖為去年和今年才開始發行，但十檔ETFs管理資產規模至二月底已達17億美元，也顯現台灣投資人逐漸對此類基金的接受度。以下就ETFs的特色，為投資人做簡單的介紹，並概述投資ETFs應注意事項。
過去五年美國和台灣每年發行的ETF檔數
資料來源：晨星資料庫，數據截止日2008年五月十二日
ETFs說文解字：何謂指數股票型基金ETFs(Exchange Traded Funds)
ETFs(Exchange Traded Funds)的原文顧名思義為在證券交易所上買賣的基金，中文譯名「指數股票型基金」則更彰顯其特色，為追蹤指數的股票型基金，投資標的雷同其跟蹤指數所包括的標的。ETFs交易方式和封閉式基金及股票一樣，投資人能在集中市場的交易時間內買賣，買賣方式就和一般上市股票相同，只要在任何合法的證券經紀商有開戶，交易時填妥委託書或打電話給所屬營業員，就能進行買進或賣出的動作，不需額外開戶。
ETFs特色一：投資策略為被動式管理，管理費用較低，相對降低投資基金成本
相較於其他共同基金以打敗大盤為目的的主動管理，ETFs最獨特的地方在於其投資策略以跟蹤指數為主，屬於被動式管理，因ETFs基金經理人不會主動選股，且該類基金的投資組合多連結該指數的成分股，除非跟蹤的指數更動其成分股，否則ETFs不因其他因素而隨意調整投資組合持股比例，也符合被動式管理追蹤指數的投資準則。
也正因為ETFs是被動式管理，所以管理費用相對於積極主動管理的共同基金較低，除此之外，因投資組合調整不多，投資標的轉換的成本也較低，對投資人酌收的管理費費也較大多數的共同基金低。舉例來說，相較於美國一般共同基金至少1.5%以上的年管理費，跟蹤標普500指數的iShares S&P 500只需0.09%。台灣一般共同基金，股票型基金年管理費由1.2%到1.6%不等，平衡型基金在1.10%左右，惟債券型基金較低約0.40%左右，相較之下，ETFs年管費相當低，僅介於0.32%至0.40%之間。由於ETFs管理費用較一般共同基金低，相對投資成本，也較投資一般共同基金低。
國內ETFs與一般共同基金之平均管理費用比較
ETFs特色二：不需購買多樣個股即可參與指數表現，報價和交易方式和股票雷同
由於ETFs是在交易所掛牌買賣，交易方式與個股完全相同，投資人可以直接透過一般股票經紀商在交易所買賣，ETFs和股票一樣為即時報價，交易日內ETFs盤中價會隨市場供需機制而有所變動，因此投資人在同一交易日的不同時間買賣ETFs時，ETFs的成交價也會有所不同；有別於一般共同基金每日結算一次淨值，而投資人當日申購價皆相同的價格計算方式。在台灣ETFs交易費用方面，也和買賣股票相同，包括證券商交易的手續費與賣出時課徵的證券交易稅兩部分，但ETFs的證交稅較低，相較於股票證交稅的千分之三，ETFs的證交稅為千分之一，僅為股票的三分之一。
而ETFs追蹤指數的特性，使得投資人不需持有多支個股，即可藉由購買ETFs，參與指數的表現，為投資人節省時間和成本。另外，ETFs所追蹤指數所涵蓋投資範圍多元，使得ETFs投資範圍也琳瑯滿目，包括地區性指數的ETFs如iShares MSCI單一國家系列、產業性指數的ETFs如追蹤那斯達克100指數的PowerShares QQQ，以及近期大飽受歡迎全球投資人歡迎的商品類指數ETFs如跟蹤黃金指數的StreetTracks Gold Shares等等。
投資ETFs停看聽：
ETFs價格和基金績效表現：某段時間會小幅溢價和折價，表現多不會領先或抗跌
雖然ETFs價格應反映投資組合內持有的個股股價，但其價格難免受市場供需機制影響，短期內ETFs會出現小幅溢價和折價的情況。另外，因為ETFs操作的重點旨在追蹤指數，不在於打敗指數，成功的ETFs是儘可能「複製」指數的走勢，和指數走勢一模一樣，使投資人能賺取指數的報酬率，所以多數ETFs的績效表現只會與市場同步，不會領先市場，亦不會因市況不佳而任意更動投資組合，因此市場下挫時，ETFs的績效不一定會出現相對抗跌的走勢。
當投資ETFs額度不高且轉換頻繁時：省了基金申購管理費，賠了手續費
一般來說，基金投資是長線經營的道理，ETFs也不例外。雖然ETFs的基金申購費遠較一般共同基金低，正因為ETFs像買賣股票一樣，在買賣交易時券商仍會酌收交易手續費，如果投資額度不高且轉換ETF相當頻繁時，手續費林林總總加項起來，亦可能相當可觀，投資人享受ETF管理費用低且買賣交易方便的特性時，仍不能輕忽手續費加總所造成的投資成本。
投資ETFs的風險：市場風險和追蹤誤差風險
ETFs在追蹤指數時，也同時承受相同的市場風險，例如追蹤產業指數時，ETFs績效表現會受到該產業利多或利空的消息影響，和其追蹤指數的成分股一樣，ETFs的資產淨值亦會隨其持有個股股價波動。雖ETFs主要目標為追蹤指數，但其持有標的難免和追蹤指數的成分股有所差異，使得ETFs淨值表現和指數的走勢也會呈現落差，使得ETFs的績效表現無法完全複製追蹤指數，也不能為投資人帶來投資指數的報酬率。
需依照個人財富規劃，慎選合適的ETFs
雖然投資ETFs被動式管理使投資成本相對較低，並且買賣交易容易，再加上追蹤指數的特色，可使投資人獲得指數的報酬率，但投資人仍需以自身財富規劃為優先，留意投資ETFs可能涵蓋各種風險，再做進一步的規劃投資。
近幾年ETFs相當受到美國投資人青睞，自2003年開始ETFs發行檔數即有顯著增加，從2005年開始即呈兩倍至三倍倍數成長，光在過去一年半以來，美國就有約三百家指數股票型基金上市，該類基金管理總資產以美元計，已從2003年四月的一千一百零五億，增長至今年三月的五千八百七十八億，每年成長率高達40%，根據晨星統計，目前資產仍集中於少數幾家發行ETFs的龍頭公司，例如發行知名iShares系列的Barclays Global Investors，截自去年底，期下ETFs所管理資產已達四千億美元。台灣目前發行的ETFs雖僅有十檔，但除了寶來台灣卓越50基金成立約有五年歷史之外，其餘多為近期成立的新基金，其中高達七檔基金雖為去年和今年才開始發行，但十檔ETFs管理資產規模至二月底已達17億美元，也顯現台灣投資人逐漸對此類基金的接受度。以下就ETFs的特色，為投資人做簡單的介紹，並概述投資ETFs應注意事項。
過去五年美國和台灣每年發行的ETF檔數
資料來源：晨星資料庫，數據截止日2008年五月十二日ETFs說文解字：何謂指數股票型基金ETFs(Exchange Traded Funds)
ETFs(Exchange Traded Funds)的原文顧名思義為在證券交易所上買賣的基金，中文譯名「指數股票型基金」則更彰顯其特色，為追蹤指數的股票型基金，投資標的雷同其跟蹤指數所包括的標的。ETFs交易方式和封閉式基金及股票一樣，投資人能在集中市場的交易時間內買賣，買賣方式就和一般上市股票相同，只要在任何合法的證券經紀商有開戶，交易時填妥委託書或打電話給所屬營業員，就能進行買進或賣出的動作，不需額外開戶。
ETFs特色一：投資策略為被動式管理，管理費用較低，相對降低投資基金成本
相較於其他共同基金以打敗大盤為目的的主動管理，ETFs最獨特的地方在於其投資策略以跟蹤指數為主，屬於被動式管理，因ETFs基金經理人不會主動選股，且該類基金的投資組合多連結該指數的成分股，除非跟蹤的指數更動其成分股，否則ETFs不因其他因素而隨意調整投資組合持股比例，也符合被動式管理追蹤指數的投資準則。
也正因為ETFs是被動式管理，所以管理費用相對於積極主動管理的共同基金較低，除此之外，因投資組合調整不多，投資標的轉換的成本也較低，對投資人酌收的管理費費也較大多數的共同基金低。舉例來說，相較於美國一般共同基金至少1.5%以上的年管理費，跟蹤標普500指數的iShares S&P 500只需0.09%。台灣一般共同基金，股票型基金年管理費由1.2%到1.6%不等，平衡型基金在1.10%左右，惟債券型基金較低約0.40%左右，相較之下，ETFs年管費相當低，僅介於0.32%至0.40%之間。由於ETFs管理費用較一般共同基金低，相對投資成本，也較投資一般共同基金低。
國內ETFs與一般共同基金之平均管理費用比較
ETFs特色二：不需購買多樣個股即可參與指數表現，報價和交易方式和股票雷同由於ETFs是在交易所掛牌買賣，交易方式與個股完全相同，投資人可以直接透過一般股票經紀商在交易所買賣，ETFs和股票一樣為即時報價，交易日內ETFs盤中價會隨市場供需機制而有所變動，因此投資人在同一交易日的不同時間買賣ETFs時，ETFs的成交價也會有所不同；有別於一般共同基金每日結算一次淨值，而投資人當日申購價皆相同的價格計算方式。在台灣ETFs交易費用方面，也和買賣股票相同，包括證券商交易的手續費與賣出時課徵的證券交易稅兩部分，但ETFs的證交稅較低，相較於股票證交稅的千分之三，ETFs的證交稅為千分之一，僅為股票的三分之一。
而ETFs追蹤指數的特性，使得投資人不需持有多支個股，即可藉由購買ETFs，參與指數的表現，為投資人節省時間和成本。另外，ETFs所追蹤指數所涵蓋投資範圍多元，使得ETFs投資範圍也琳瑯滿目，包括地區性指數的ETFs如iShares MSCI單一國家系列、產業性指數的ETFs如追蹤那斯達克100指數的PowerShares QQQ，以及近期大飽受歡迎全球投資人歡迎的商品類指數ETFs如跟蹤黃金指數的StreetTracks Gold Shares等等。
投資ETFs停看聽：
ETFs價格和基金績效表現：某段時間會小幅溢價和折價，表現多不會領先或抗跌
雖然ETFs價格應反映投資組合內持有的個股股價，但其價格難免受市場供需機制影響，短期內ETFs會出現小幅溢價和折價的情況。另外，因為ETFs操作的重點旨在追蹤指數，不在於打敗指數，成功的ETFs是儘可能「複製」指數的走勢，和指數走勢一模一樣，使投資人能賺取指數的報酬率，所以多數ETFs的績效表現只會與市場同步，不會領先市場，亦不會因市況不佳而任意更動投資組合，因此市場下挫時，ETFs的績效不一定會出現相對抗跌的走勢。
當投資ETFs額度不高且轉換頻繁時：省了基金申購管理費，賠了手續費
一般來說，基金投資是長線經營的道理，ETFs也不例外。雖然ETFs的基金申購費遠較一般共同基金低，正因為ETFs像買賣股票一樣，在買賣交易時券商仍會酌收交易手續費，如果投資額度不高且轉換ETF相當頻繁時，手續費林林總總加項起來，亦可能相當可觀，投資人享受ETF管理費用低且買賣交易方便的特性時，仍不能輕忽手續費加總所造成的投資成本。
投資ETFs的風險：市場風險和追蹤誤差風險
ETFs在追蹤指數時，也同時承受相同的市場風險，例如追蹤產業指數時，ETFs績效表現會受到該產業利多或利空的消息影響，和其追蹤指數的成分股一樣，ETFs的資產淨值亦會隨其持有個股股價波動。雖ETFs主要目標為追蹤指數，但其持有標的難免和追蹤指數的成分股有所差異，使得ETFs淨值表現和指數的走勢也會呈現落差，使得ETFs的績效表現無法完全複製追蹤指數，也不能為投資人帶來投資指數的報酬率。
需依照個人財富規劃，慎選合適的ETFs
雖然投資ETFs被動式管理使投資成本相對較低，並且買賣交易容易，再加上追蹤指數的特色，可使投資人獲得指數的報酬率，但投資人仍需以自身財富規劃為優先，留意投資ETFs可能涵蓋各種風險，再做進一步的規劃投資。
巴菲特：次貸危機才過一半
投資之神巴菲特（Warren Buffett）在歐洲之行記者會中表示，歐洲併購機會遠高於新興國家，而美國不僅投資機會少，次貸危機讓美國住宅強制回收件數創下歷史新高，這場危機才剛過一半。
索羅斯：衝擊未結束
巴菲特此行遠赴歐洲，是為執掌的波克夏海瑟威（Berkshire Hathaway）說：「歐洲有許多企業適合波克夏投資，在新興國家中，要找到稅前盈餘超過7500萬美元（22.8億元台幣）的好企業不容易。」巴菲特預期，未來30~40年，波克夏有逾半營收將來自美國以外地區。
巴菲特對美國經濟前景仍看淡，他認為，次貸危機對美國經濟衝擊仍將持續，骨牌效應般的衝擊不會那麼快結束。
無獨有偶，另一位國際投資人索羅斯（George Soros）接受英國國家廣播公司專訪時再次強調說，「次貸危機尚未結束，美國與英國經濟將不可避免地陷入衰退。」
索羅斯指出，歐、美金融因次貸風暴受傷頗深，儘管最糟的時期已經過去，但是整體危機離結束還很早。他認為，除次貸風暴後續衝擊效應外，通膨增溫將讓全球金融市場面臨嚴重修正風險。
索羅斯：衝擊未結束
巴菲特此行遠赴歐洲，是為執掌的波克夏海瑟威（Berkshire Hathaway）說：「歐洲有許多企業適合波克夏投資，在新興國家中，要找到稅前盈餘超過7500萬美元（22.8億元台幣）的好企業不容易。」巴菲特預期，未來30~40年，波克夏有逾半營收將來自美國以外地區。
巴菲特對美國經濟前景仍看淡，他認為，次貸危機對美國經濟衝擊仍將持續，骨牌效應般的衝擊不會那麼快結束。
無獨有偶，另一位國際投資人索羅斯（George Soros）接受英國國家廣播公司專訪時再次強調說，「次貸危機尚未結束，美國與英國經濟將不可避免地陷入衰退。」
索羅斯指出，歐、美金融因次貸風暴受傷頗深，儘管最糟的時期已經過去，但是整體危機離結束還很早。他認為，除次貸風暴後續衝擊效應外，通膨增溫將讓全球金融市場面臨嚴重修正風險。
麥嘉華：作多美元對歐元匯價
看衰房市 若Fed升息應加碼美股
近期美國的經濟現況，似乎仍聞不到一絲的樂觀，消費者信心崩盤，許多公司，諸如星巴克（Starbucks）和優比速（UPS）都宣告，這是1990年經濟蕭條來，他們見過最糟的情況，房市更是徹頭徹尾的大災難，情況還會更糟。新屋開工率持續超過新屋銷售，結果就是新屋供給量達到1981~1982年經濟蕭條以來的最高點，而且新屋供給量還在持續上升（圖1）。賴宇萍譯
不見好轉
從加州查封屋數量可清楚看出房市惡化的情況，今年第1季查封屋的數量比去年同期成長3倍以上。據美林（Merrill Lynch）的羅森堡（David Rosenberg）所說，最近房價急落已經無法刺激銷量。從最新新屋銷售率報告中，可清楚看出住宅市場還沒跌到谷底。儘管房價降低，銷量仍無法上升，滯銷情況惡化。我們深信，滯銷情況未明顯改善前，「新屋開工率一定還會進一步下滑。」
衝擊營建製造運輸
房市衰退不僅對營建業造成衝擊，還擴及其他經濟層面，像零售、商業服務相關房市，而且還透過信貸危機進而影響到整體經濟。看起來營建業、製造業、貿易運輸、專業及商業服務、金融活動，以及資訊科技似乎大舉壓過教育及醫療、政府、休閒與旅館、開礦，以及其他服務的獲利。
這點很重要，當失業率增加時，違約率也會隨之增加。因此我預期金融機構的貸款損失在未來1年都會大增。在信用價差如過去6個月來一樣擴大情況下，這點更是不假。
在過去，這麼多壞消息的流傳都是和重大熊市發生後的主市場低迷有關，像是1974、1982，以及1990年，而且還提供了股市進場的好時機點。可是當前情況的不尋常之處在於除了金融股外，整個股市幾乎從去年開始（見圖2）就沒低迷過。
我先前曾建議，S&P 500指數跌到1300點以下為買進時機，漲到1400~1450點間賣出。我預期未來6個月經濟和企業獲利仍讓市場失望，建議在全球股市反彈時減碼。
對於房地產市場抱持愈來愈悲觀看法的另一個原因，在於全球流動資金的引擎—美國貿易與經常帳赤字低迷不振。
建議暫勿減持美元
因為自由購買項目的消費不再增加，美國貿易與經常帳赤字也不再擴張。因此全球流動資產依然存在不變的情況下，也不會有快速擴張的情況。
一旦全球流動資金成長率縮小，房市也會變虛弱，美元卻會走強，因此我建議不減持美元，事實上，要做多美元對歐元匯價。
但事情總會有希望。或許聯準會終於了解其擴張性的貨幣政策很危險，且對經濟沒有豐碩成效，因此聯準會可能會決定不要再進一步削減利率。在這種情況下，接下來的策略應該要考慮未來的2~3個月，做多美元、美股和放空原物料與相關國家股市與貨幣。
麥嘉華小檔案
★英文名字：Marc Faber
★出生地：瑞士蘇黎世
★年紀：61歲
★市場封號：末日博士
★學歷：瑞士蘇黎世大學經濟系
★現職
投資研究機構Marc Faber Ltd.創辦人與管理總監
Concept Capital Invest基金經理人
★經歷
Drexel Burnham Lambert管理總監
Himalayan Fund Ltd.基金經理團隊成員
近期美國的經濟現況，似乎仍聞不到一絲的樂觀，消費者信心崩盤，許多公司，諸如星巴克（Starbucks）和優比速（UPS）都宣告，這是1990年經濟蕭條來，他們見過最糟的情況，房市更是徹頭徹尾的大災難，情況還會更糟。新屋開工率持續超過新屋銷售，結果就是新屋供給量達到1981~1982年經濟蕭條以來的最高點，而且新屋供給量還在持續上升（圖1）。賴宇萍譯
不見好轉從加州查封屋數量可清楚看出房市惡化的情況，今年第1季查封屋的數量比去年同期成長3倍以上。據美林（Merrill Lynch）的羅森堡（David Rosenberg）所說，最近房價急落已經無法刺激銷量。從最新新屋銷售率報告中，可清楚看出住宅市場還沒跌到谷底。儘管房價降低，銷量仍無法上升，滯銷情況惡化。我們深信，滯銷情況未明顯改善前，「新屋開工率一定還會進一步下滑。」
衝擊營建製造運輸
房市衰退不僅對營建業造成衝擊，還擴及其他經濟層面，像零售、商業服務相關房市，而且還透過信貸危機進而影響到整體經濟。看起來營建業、製造業、貿易運輸、專業及商業服務、金融活動，以及資訊科技似乎大舉壓過教育及醫療、政府、休閒與旅館、開礦，以及其他服務的獲利。
這點很重要，當失業率增加時，違約率也會隨之增加。因此我預期金融機構的貸款損失在未來1年都會大增。在信用價差如過去6個月來一樣擴大情況下，這點更是不假。
在過去，這麼多壞消息的流傳都是和重大熊市發生後的主市場低迷有關，像是1974、1982，以及1990年，而且還提供了股市進場的好時機點。可是當前情況的不尋常之處在於除了金融股外，整個股市幾乎從去年開始（見圖2）就沒低迷過。
我先前曾建議，S&P 500指數跌到1300點以下為買進時機，漲到1400~1450點間賣出。我預期未來6個月經濟和企業獲利仍讓市場失望，建議在全球股市反彈時減碼。
對於房地產市場抱持愈來愈悲觀看法的另一個原因，在於全球流動資金的引擎—美國貿易與經常帳赤字低迷不振。
建議暫勿減持美元
因為自由購買項目的消費不再增加，美國貿易與經常帳赤字也不再擴張。因此全球流動資產依然存在不變的情況下，也不會有快速擴張的情況。
一旦全球流動資金成長率縮小，房市也會變虛弱，美元卻會走強，因此我建議不減持美元，事實上，要做多美元對歐元匯價。
但事情總會有希望。或許聯準會終於了解其擴張性的貨幣政策很危險，且對經濟沒有豐碩成效，因此聯準會可能會決定不要再進一步削減利率。在這種情況下，接下來的策略應該要考慮未來的2~3個月，做多美元、美股和放空原物料與相關國家股市與貨幣。
麥嘉華小檔案
★英文名字：Marc Faber
★出生地：瑞士蘇黎世
★年紀：61歲
★市場封號：末日博士
★學歷：瑞士蘇黎世大學經濟系
★現職
投資研究機構Marc Faber Ltd.創辦人與管理總監
Concept Capital Invest基金經理人
★經歷
Drexel Burnham Lambert管理總監
Himalayan Fund Ltd.基金經理團隊成員
專家持續看壞全球經濟表現
中國時報2008.05.21
德國Ifo經濟研究院近日公布今年第二季對全球92個國家1002位專家進行的世界經濟調查，結果顯示，經濟氣候指數持續惡化，並降至6年來最低水準。這樣的結果顯示，經濟專家對當前全球經濟表現的看法持續悲觀，調查結果同時也對未來六個月的經濟表現預期再度向下修正。
相較之下，台灣則是從谷底爬升，調查結果逆全球之趨勢，反趨向樂觀，平均而言，預期6個月後整體經濟表現、資本支出、民間消費與出口變化都將轉好；物價上漲率、長短期利率及股價水準亦呈現上升；美元兌新台幣則相對貶值。
經建會官員強調，德國的調查顯示全球經濟持續走緩，未來景氣看法轉趨保守，台灣難免還是會受到波及。
經建會官員表示，最新德國IFO經濟研究院調查結果顯示，目前全球經濟確實呈現走緩、通膨壓力逐漸升高，對未來景氣看法相對保守；然而就台灣調查結果顯示，2008年經濟成長率預測為4.3%、物價上漲率3.4%，對未來6個月國內經濟的預期則顯著較上季調查結果轉趨樂觀。
就個別區域，北美及西歐地區的經濟氣候指數持續惡化，其中以美國跌幅最為明顯，第二季較去年同期大降31點，只剩60.9點；然而，經濟專家對未來6個月美國景氣預期已相對不再如此悲觀。
亞洲地區經濟氣候指數亦呈現走緩情況，南韓與香港特別明顯；至於對日本景氣的預期則持續保守。在西歐地區，法國、義大利及西班牙的經濟氣候指數雖仍位於長期平均之上，但呈現走緩趨勢；德國、奧地利及瑞士惡化程度則相對較不強烈。
匯率方面，多數專家認為，美元及日圓相對各國貨幣的幣值仍然低估，歐元則仍高估，至於未來半年內美元走勢仍將偏弱。
德國Ifo經濟研究院近日公布今年第二季對全球92個國家1002位專家進行的世界經濟調查，結果顯示，經濟氣候指數持續惡化，並降至6年來最低水準。這樣的結果顯示，經濟專家對當前全球經濟表現的看法持續悲觀，調查結果同時也對未來六個月的經濟表現預期再度向下修正。
相較之下，台灣則是從谷底爬升，調查結果逆全球之趨勢，反趨向樂觀，平均而言，預期6個月後整體經濟表現、資本支出、民間消費與出口變化都將轉好；物價上漲率、長短期利率及股價水準亦呈現上升；美元兌新台幣則相對貶值。
經建會官員強調，德國的調查顯示全球經濟持續走緩，未來景氣看法轉趨保守，台灣難免還是會受到波及。
經建會官員表示，最新德國IFO經濟研究院調查結果顯示，目前全球經濟確實呈現走緩、通膨壓力逐漸升高，對未來景氣看法相對保守；然而就台灣調查結果顯示，2008年經濟成長率預測為4.3%、物價上漲率3.4%，對未來6個月國內經濟的預期則顯著較上季調查結果轉趨樂觀。
就個別區域，北美及西歐地區的經濟氣候指數持續惡化，其中以美國跌幅最為明顯，第二季較去年同期大降31點，只剩60.9點；然而，經濟專家對未來6個月美國景氣預期已相對不再如此悲觀。
亞洲地區經濟氣候指數亦呈現走緩情況，南韓與香港特別明顯；至於對日本景氣的預期則持續保守。在西歐地區，法國、義大利及西班牙的經濟氣候指數雖仍位於長期平均之上，但呈現走緩趨勢；德國、奧地利及瑞士惡化程度則相對較不強烈。
匯率方面，多數專家認為，美元及日圓相對各國貨幣的幣值仍然低估，歐元則仍高估，至於未來半年內美元走勢仍將偏弱。
全球黃金用量 五年來最低
【經濟日報】2008.05.21
世界黃金協會說，受金價創新紀錄及美國經濟成長減緩的影響，今年第一季的黃金用量較去年同期下降16%，跌至五年來最低水準，但黃金指數股票型基金（ETF）的需求卻比去年同期大增一倍。
總部設在倫敦的世界黃金協會20日公布報告，全球首季黃金用量為701.3公噸，為2003年以來最低。除了中國和埃及用量各增加15%、俄羅斯和越南分別增加9%和71%以外，其他國家都減少，最大黃金消耗國印度的用量大減50%。金價暴漲和行情劇烈波動是用量大跌的主因。
但世界金協的經濟顧問雷蘭德說：「我們認為第二季的需求會下降。即使價格維持穩定，消費者需要一段時間恢復信心。」目前金價距3月高價滑落約14%。 據貴金屬諮詢公司GFMS統計，全球飾金的購買較去年同期下降21%到445.4公噸，是1993年來最低水準。
不過，從金額來看，飾金、金幣、投資基金等需求，因為價格高漲而大幅上升20%，至208.5億美元，為歷來第二高的季金額，僅次於去年第三季的211億美元。
大型投資機構的買盤推動黃金價格在3月17日創下每英兩1,032.70美元天價，投資在StreetTracks黃金信託基金等ETF的量達72.9公噸，市值約22億美元，比去年同期大幅成長一倍。
GFMS說，股市不穩、美元續眨、通貨膨脹壓力，以及對黃金投資的認識增加，投資人對黃金ETF的需求攀升。據紐約教職員退休證券基金 (TIAA-Cref)，及倫敦Horseman資本管理基金向主管機關申報的資料顯示，他們也買進StreetTracks基金。
中國第一季的黃金用量達101.7，較去年同期增長15%，接近印度的102.1公噸；去年第四季，中國曾一度為全球最大黃金消耗國。
世界黃金協會說，受金價創新紀錄及美國經濟成長減緩的影響，今年第一季的黃金用量較去年同期下降16%，跌至五年來最低水準，但黃金指數股票型基金（ETF）的需求卻比去年同期大增一倍。
總部設在倫敦的世界黃金協會20日公布報告，全球首季黃金用量為701.3公噸，為2003年以來最低。除了中國和埃及用量各增加15%、俄羅斯和越南分別增加9%和71%以外，其他國家都減少，最大黃金消耗國印度的用量大減50%。金價暴漲和行情劇烈波動是用量大跌的主因。
但世界金協的經濟顧問雷蘭德說：「我們認為第二季的需求會下降。即使價格維持穩定，消費者需要一段時間恢復信心。」目前金價距3月高價滑落約14%。 據貴金屬諮詢公司GFMS統計，全球飾金的購買較去年同期下降21%到445.4公噸，是1993年來最低水準。
不過，從金額來看，飾金、金幣、投資基金等需求，因為價格高漲而大幅上升20%，至208.5億美元，為歷來第二高的季金額，僅次於去年第三季的211億美元。
大型投資機構的買盤推動黃金價格在3月17日創下每英兩1,032.70美元天價，投資在StreetTracks黃金信託基金等ETF的量達72.9公噸，市值約22億美元，比去年同期大幅成長一倍。
GFMS說，股市不穩、美元續眨、通貨膨脹壓力，以及對黃金投資的認識增加，投資人對黃金ETF的需求攀升。據紐約教職員退休證券基金 (TIAA-Cref)，及倫敦Horseman資本管理基金向主管機關申報的資料顯示，他們也買進StreetTracks基金。
中國第一季的黃金用量達101.7，較去年同期增長15%，接近印度的102.1公噸；去年第四季，中國曾一度為全球最大黃金消耗國。
金融業次貸損失 恐擴大
【經濟日報】2008.05.21
金管會委員吳琮璠昨（20）日指出，國內不少金融機構將投資的CDO、SIV商品，隱藏在「無活絡市場的債券投資」項目，並不恰當，應該「攤在陽光下」評價。據了解，金管會已請金融機構就這部分投資評價，國內金融機構因為次貸風暴的損失金額，可能進一步擴大。
金管會3月初公布，截至今年1月底，金融機構因為次貸風暴造成的損失金額共250億元，曝險金額共936億元。吳琮璠表示，會計帳若要列入「無活絡市場的債券投資」，前提為「未來收益固定或可以掌控」，但金融機構購買CDO、SIV等證券化商品的波動很大，收益不固定，卻也列入此會計項目，相當不恰當。金管會已經請金融機構必須拿出來評價。
台大金融研究中心昨天舉辦「2008NTU經濟金融會計國際研討會」會前研習，討論議題包括次級房貸風暴的影響，以及博鰲論壇對兩岸金融競合的啟示，此外，還有兩場財務工程與新金融商品發展介紹。
吳琮璠表示，台灣金融機構所以受到次貸風暴影響，主要是為了賺錢、為了更高收益，卻忽略背後的風險。再加上證券化商品的會計帳上分類不當，未按照市價評價，使得董事會更不瞭解證券化商品的損失。
金管會委員吳琮璠昨（20）日指出，國內不少金融機構將投資的CDO、SIV商品，隱藏在「無活絡市場的債券投資」項目，並不恰當，應該「攤在陽光下」評價。據了解，金管會已請金融機構就這部分投資評價，國內金融機構因為次貸風暴的損失金額，可能進一步擴大。
金管會3月初公布，截至今年1月底，金融機構因為次貸風暴造成的損失金額共250億元，曝險金額共936億元。吳琮璠表示，會計帳若要列入「無活絡市場的債券投資」，前提為「未來收益固定或可以掌控」，但金融機構購買CDO、SIV等證券化商品的波動很大，收益不固定，卻也列入此會計項目，相當不恰當。金管會已經請金融機構必須拿出來評價。
台大金融研究中心昨天舉辦「2008NTU經濟金融會計國際研討會」會前研習，討論議題包括次級房貸風暴的影響，以及博鰲論壇對兩岸金融競合的啟示，此外，還有兩場財務工程與新金融商品發展介紹。
吳琮璠表示，台灣金融機構所以受到次貸風暴影響，主要是為了賺錢、為了更高收益，卻忽略背後的風險。再加上證券化商品的會計帳上分類不當，未按照市價評價，使得董事會更不瞭解證券化商品的損失。
食品價格暴漲 18年新高
【世界日報】2008.05.20
農業部19日說，美國食品價格今年將提高5%，創下自1990年以來最大的漲幅，主要是麵包、餅乾和其他烘焙產品價格暴漲所致。
這是食品價格連續第二年大漲，而且這種情況預料還會持續兩年。直到2007年，美國食品價格上漲的幅度通常低於整體通貨膨脹率。
今年初農業部原來預期今年食品價格會提高3.5%，可是現在向上調整到大約5%。
乾穀片和烘焙產品今年價格可望暴漲8%，比農業部原來預測的漲幅高出兩個百分點。農業部表示這是過去六個月小麥價格飆漲一倍所致。
蛋類、油脂和食油今年價格也將大漲。乾穀片和烘焙產品在食品開銷中所占的比率，大於蛋類、油脂和食油。
美國民眾一年的雜貨、零食、外賣食品和餐館花費超過一兆元。這些總體食品開支，只有大約20%屬於農民，其餘用於食品加工、人力、運輸和分銷。因此雖然農作物價格倍增，整體食品漲幅仍溫和得多。
肉類、禽肉和魚肉價格今年都可望小幅上揚，可是明年可能成為食品漲價的主因，因為屆時飼料價格高漲將限制肉品供應。
肉類和禽肉消費占美國食品開支的10%。
農業部19日說，美國食品價格今年將提高5%，創下自1990年以來最大的漲幅，主要是麵包、餅乾和其他烘焙產品價格暴漲所致。
這是食品價格連續第二年大漲，而且這種情況預料還會持續兩年。直到2007年，美國食品價格上漲的幅度通常低於整體通貨膨脹率。
今年初農業部原來預期今年食品價格會提高3.5%，可是現在向上調整到大約5%。
乾穀片和烘焙產品今年價格可望暴漲8%，比農業部原來預測的漲幅高出兩個百分點。農業部表示這是過去六個月小麥價格飆漲一倍所致。
蛋類、油脂和食油今年價格也將大漲。乾穀片和烘焙產品在食品開銷中所占的比率，大於蛋類、油脂和食油。
美國民眾一年的雜貨、零食、外賣食品和餐館花費超過一兆元。這些總體食品開支，只有大約20%屬於農民，其餘用於食品加工、人力、運輸和分銷。因此雖然農作物價格倍增，整體食品漲幅仍溫和得多。
肉類、禽肉和魚肉價格今年都可望小幅上揚，可是明年可能成為食品漲價的主因，因為屆時飼料價格高漲將限制肉品供應。
肉類和禽肉消費占美國食品開支的10%。
4大央企震壞了 滬深股市重挫
工商時報2008.05.21
大陸滬深股市昨（20）日在權質股及醫藥生物等板塊拖累下雙雙暴跌，特別是東方電氣、華能集團、中國化工、國家電網等中央直屬企業（簡稱央企）在四川震災受害嚴重的消息傳出後，投資人信心大受影響，上證綜指3,500點和深證成指13,000點分別失守，跌幅超過4％和5％。
上證綜指昨日收於3,343.16點，下跌161.60點，跌幅達4.84％；深證成指收於12,449.81點，跌幅達到5.67％。伴隨股指暴跌，滬深兩市出現普跌態勢，僅分別有50檔和34檔個股出現不同漲幅，兩市跌停個股則超過110檔。
除了中國國航等少數個股外，權重指標股板塊當日全線告跌。其中，位列A股權重前三位的個股中石油、工商銀行和建設銀行跌幅分別高達3.40％、3.38％和4.93％；而權重排名靠前的個股中，海通證券跌幅超過8％，中國鋁業、中信證券的跌幅在6％以上。對此，分析師指出，隨著時間的推移，市場對四川地震，以及不斷發生的餘震的擔憂開始逐漸加劇。
分析師強調，四川大地震造成大陸國營企業出現不同程度的人員傷亡與經濟損失，其中又以東方電氣集團、中國華能集團、中國化工集團、國家電網等4大央企受災情況最為嚴重，打擊股市投資人信心。
「第一財經日報」引述中國國資委主任李榮融的話表示，國家電網的傷亡大約是700人；華能集團的四川水電公司共有10台水電機組因地震跳閘，另有2台水電機組受地震影響停止運作，而涪江公司也有多處水電站用電中斷。
此外，中國化工集團在四川各地都有生產企業，地震之後，集團所屬位於四川什邡市西南化機公司、都江堰市的成都廠、德陽市的清平磷礦等10家企業受到不同程度的損失。
東方電氣表示，其全資子公司東方汽輪機有限公司在綿竹市漢旺鎮的汽輪機業務生產設施遭到嚴重破壞，且有人員傷亡，對生產經營帶來嚴重影響，去年該公司營收約占總公司營收20％左右。受此消息衝擊，昨日東方電氣A股股價跌停。
大陸滬深股市昨（20）日在權質股及醫藥生物等板塊拖累下雙雙暴跌，特別是東方電氣、華能集團、中國化工、國家電網等中央直屬企業（簡稱央企）在四川震災受害嚴重的消息傳出後，投資人信心大受影響，上證綜指3,500點和深證成指13,000點分別失守，跌幅超過4％和5％。
上證綜指昨日收於3,343.16點，下跌161.60點，跌幅達4.84％；深證成指收於12,449.81點，跌幅達到5.67％。伴隨股指暴跌，滬深兩市出現普跌態勢，僅分別有50檔和34檔個股出現不同漲幅，兩市跌停個股則超過110檔。
除了中國國航等少數個股外，權重指標股板塊當日全線告跌。其中，位列A股權重前三位的個股中石油、工商銀行和建設銀行跌幅分別高達3.40％、3.38％和4.93％；而權重排名靠前的個股中，海通證券跌幅超過8％，中國鋁業、中信證券的跌幅在6％以上。對此，分析師指出，隨著時間的推移，市場對四川地震，以及不斷發生的餘震的擔憂開始逐漸加劇。
分析師強調，四川大地震造成大陸國營企業出現不同程度的人員傷亡與經濟損失，其中又以東方電氣集團、中國華能集團、中國化工集團、國家電網等4大央企受災情況最為嚴重，打擊股市投資人信心。
「第一財經日報」引述中國國資委主任李榮融的話表示，國家電網的傷亡大約是700人；華能集團的四川水電公司共有10台水電機組因地震跳閘，另有2台水電機組受地震影響停止運作，而涪江公司也有多處水電站用電中斷。
此外，中國化工集團在四川各地都有生產企業，地震之後，集團所屬位於四川什邡市西南化機公司、都江堰市的成都廠、德陽市的清平磷礦等10家企業受到不同程度的損失。
東方電氣表示，其全資子公司東方汽輪機有限公司在綿竹市漢旺鎮的汽輪機業務生產設施遭到嚴重破壞，且有人員傷亡，對生產經營帶來嚴重影響，去年該公司營收約占總公司營收20％左右。受此消息衝擊，昨日東方電氣A股股價跌停。
供過於求 面板景氣下季恐反轉
雖然時序進入TFT-LCD面板產業的旺季，面板需求隨之攀升，根據市調單位DisplaySearch、DisplayBank公布5月下旬TFT-LCD面板報價指出，資訊產品用TFT-LCD面板價格有小升趨勢，電視用面板價格相對滑落。法人擔心，北美市場不振，恐影響今年電視面板需求，在價格續跌、面板廠新產能開出等利空下，勢必壓抑面板廠未來的營收表現，並直接反映在股價之上，更有外資建議逢高出脫。
利空衝擊
受到新產能開出有產能過剩的疑慮、南韓三星與樂金顯示器交互採購的利空衝擊下，台灣的面板雙虎股價相應下滑。
日韓聯手不利台廠
市場指出，由新產能不斷開出，加上歐美市場景氣有疑慮下，今年第2季有可能是面板的高點，第3季之後有可能反轉直下，因而使得友達（2409）、奇美電（3009）、華映（2475）與彩晶（6116）股價跟著連續下挫。
外資法人指出，台灣與韓國面板廠大舉擴產，加上韓國面板廠互採購，對台灣面板業者不利，尤其是包括日本、韓國面板廠商紛紛建立策略聯盟關係，讓台灣面板廠商在下一波產能擴張競賽中失去優勢，衝擊台灣面板廠商未來的獲利能力，外資建議趁第2季高點來臨時出脫面板股。
根據市調單位DisplaySearch公布5月下旬面板報價指出，資訊產品面板價格與5月上旬相同，液晶電視面板價格則是平均有2~5美元的跌幅，主要是目前液晶電視仍處於淡季，在供給大於需求之際，價格持續下跌。
監視器面板續緩漲
WitsView副總張小彪指出，目前仍屬於液晶電視的淡季，本月液晶電視面板價格全部下跌5美元，但是在市場開始步入第2季後，整個旺季備貨需求也開始逐漸加溫中，但是受到電視景氣未見好轉的影響，WitsView擔心若液晶電視市場在6月過後需求仍未見反轉，TFT-LCD面板廠則將計劃移轉部分電視產能至資訊產品面板，未來價格將會受到監視器產能增加，而影響到上漲的空間。
Display Bank則指出，在第1季由於考慮到面板供應不足，加上中國雪災造成庫存用盡，許多整機制造企業提前預約定單，但是最近由於前段市場需求不佳，造成整機廠增加庫存量，加上面板廠也積極增加產能，但預計今年下半年的面板供應情況仍然趨緊。
DisplayBank認為，就目前來看，整個液晶監視器市場的需求持續增溫中，可望到第3季底爲止，價格都會持續上升，至於液晶電視用面板，隨藉下半年旺季到來，也將從第3季開始減緩其下跌趨勢。
雖然北美市場經濟需求轉弱，今年北美液晶電視規模由1400萬台，縮減到1200萬台，但是各家廠商仍不放棄北美市場商機。
冠捷42吋搶攻北美
冠捷（TPV）旗下品牌AOC為搶攻美國父親節商機，推出售價1049.99美元的42吋高解析度液晶電視，若是冠捷以此攻下北美市場，奇美電（3009）將會是直接的受惠者，因為奇美為冠捷的液晶電視面板供應商之一。
利空衝擊
受到新產能開出有產能過剩的疑慮、南韓三星與樂金顯示器交互採購的利空衝擊下，台灣的面板雙虎股價相應下滑。
日韓聯手不利台廠市場指出，由新產能不斷開出，加上歐美市場景氣有疑慮下，今年第2季有可能是面板的高點，第3季之後有可能反轉直下，因而使得友達（2409）、奇美電（3009）、華映（2475）與彩晶（6116）股價跟著連續下挫。
外資法人指出，台灣與韓國面板廠大舉擴產，加上韓國面板廠互採購，對台灣面板業者不利，尤其是包括日本、韓國面板廠商紛紛建立策略聯盟關係，讓台灣面板廠商在下一波產能擴張競賽中失去優勢，衝擊台灣面板廠商未來的獲利能力，外資建議趁第2季高點來臨時出脫面板股。
根據市調單位DisplaySearch公布5月下旬面板報價指出，資訊產品面板價格與5月上旬相同，液晶電視面板價格則是平均有2~5美元的跌幅，主要是目前液晶電視仍處於淡季，在供給大於需求之際，價格持續下跌。
監視器面板續緩漲
WitsView副總張小彪指出，目前仍屬於液晶電視的淡季，本月液晶電視面板價格全部下跌5美元，但是在市場開始步入第2季後，整個旺季備貨需求也開始逐漸加溫中，但是受到電視景氣未見好轉的影響，WitsView擔心若液晶電視市場在6月過後需求仍未見反轉，TFT-LCD面板廠則將計劃移轉部分電視產能至資訊產品面板，未來價格將會受到監視器產能增加，而影響到上漲的空間。
Display Bank則指出，在第1季由於考慮到面板供應不足，加上中國雪災造成庫存用盡，許多整機制造企業提前預約定單，但是最近由於前段市場需求不佳，造成整機廠增加庫存量，加上面板廠也積極增加產能，但預計今年下半年的面板供應情況仍然趨緊。
DisplayBank認為，就目前來看，整個液晶監視器市場的需求持續增溫中，可望到第3季底爲止，價格都會持續上升，至於液晶電視用面板，隨藉下半年旺季到來，也將從第3季開始減緩其下跌趨勢。
雖然北美市場經濟需求轉弱，今年北美液晶電視規模由1400萬台，縮減到1200萬台，但是各家廠商仍不放棄北美市場商機。
冠捷42吋搶攻北美
冠捷（TPV）旗下品牌AOC為搶攻美國父親節商機，推出售價1049.99美元的42吋高解析度液晶電視，若是冠捷以此攻下北美市場，奇美電（3009）將會是直接的受惠者，因為奇美為冠捷的液晶電視面板供應商之一。
全球3G智慧型手機大戰 台灣代工鏈樂得訂單接不完
2008 / 05 / 19
全球3G智慧型手機大戰正式宣告來臨，除了日前風光上市的宏達電(2498-TW下單)鑽石機還有加拿大RIM黑莓機推出的Bold，6月份蘋果iPhone 2預計6月底在歐美搶先上市，全球最大手機廠諾基亞Nokia Oyj (NOK1V-FI；NOK-US) 也準備好新機，來正面迎接3G手機大戰，國際大廠磨刀霍霍，台灣代工鏈樂得訂單接不完，大立光(3008-TW)、閎暉(3311-TW)、美律(2439-TW)、欣興(3037-TW)都將成為國際大廠競爭下的受惠者。
仔細分析國際手機大廠在台灣供應鏈，RIM近日發表3G黑莓機，供應商有閎暉、毅嘉(2402-TW)、欣興、燿華(2367-TW)。iPhone 2已知的台灣代工鏈的部分，連展(5491-TW) 拿到iPhone 2手機天線及4顆以上連接器訂單，大立光(3008-TW)玉晶光(3406-TW)也雙雙拿到。iPhone 2訂單，在宏達電的供應鏈中則有可成(2474-TW)、位速(3508-TW)、晶技(3042-TW)、美律(2439-TW)，目前又加上諾基亞直接對台下單的供應鏈大立光(3008-TW)、閎暉(3311-TW)、美律(2439-TW)、欣興(3037-TW)，整個台灣手機零組件可以說呈現百花齊放的階段。
業者表示，過去幾個月，訂單的能見度都不高，最好的狀況頂多是一個半月左右，不過近期諾基亞已開始針對下半年的旺季機種開始下訂單，使得國內大立光、閎暉、美律、欣興等諾基亞供應鏈，訂單的能見度大增。
以美律為例，今年第1季產能利用率才70%左右，不過第2季下旬開始新機種開始出貨，產能利用率大幅提高至95%以上，營收將呈現逐季走高的態勢。
法人認為，部分廠商的訂單能見度已經可以看到第3季下旬，而除了諾基亞外，包括LG Electronics (066570-KR)、SAMSUNG ELECTRONICS Co.(005930-KR；三星)以及索尼易利信(SONYERICSSION)對於下半年也相當積極，甚至連摩托羅拉，下半年也因應旺季將陸續有推新機上市的動作，都可想見台灣代工鏈的訂單能見度將有效持續到下半年。
全球3G智慧型手機大戰正式宣告來臨，除了日前風光上市的宏達電(2498-TW下單)鑽石機還有加拿大RIM黑莓機推出的Bold，6月份蘋果iPhone 2預計6月底在歐美搶先上市，全球最大手機廠諾基亞Nokia Oyj (NOK1V-FI；NOK-US) 也準備好新機，來正面迎接3G手機大戰，國際大廠磨刀霍霍，台灣代工鏈樂得訂單接不完，大立光(3008-TW)、閎暉(3311-TW)、美律(2439-TW)、欣興(3037-TW)都將成為國際大廠競爭下的受惠者。
仔細分析國際手機大廠在台灣供應鏈，RIM近日發表3G黑莓機，供應商有閎暉、毅嘉(2402-TW)、欣興、燿華(2367-TW)。iPhone 2已知的台灣代工鏈的部分，連展(5491-TW) 拿到iPhone 2手機天線及4顆以上連接器訂單，大立光(3008-TW)玉晶光(3406-TW)也雙雙拿到。iPhone 2訂單，在宏達電的供應鏈中則有可成(2474-TW)、位速(3508-TW)、晶技(3042-TW)、美律(2439-TW)，目前又加上諾基亞直接對台下單的供應鏈大立光(3008-TW)、閎暉(3311-TW)、美律(2439-TW)、欣興(3037-TW)，整個台灣手機零組件可以說呈現百花齊放的階段。
業者表示，過去幾個月，訂單的能見度都不高，最好的狀況頂多是一個半月左右，不過近期諾基亞已開始針對下半年的旺季機種開始下訂單，使得國內大立光、閎暉、美律、欣興等諾基亞供應鏈，訂單的能見度大增。
以美律為例，今年第1季產能利用率才70%左右，不過第2季下旬開始新機種開始出貨，產能利用率大幅提高至95%以上，營收將呈現逐季走高的態勢。
法人認為，部分廠商的訂單能見度已經可以看到第3季下旬，而除了諾基亞外，包括LG Electronics (066570-KR)、SAMSUNG ELECTRONICS Co.(005930-KR；三星)以及索尼易利信(SONYERICSSION)對於下半年也相當積極，甚至連摩托羅拉，下半年也因應旺季將陸續有推新機上市的動作，都可想見台灣代工鏈的訂單能見度將有效持續到下半年。
投資者盯上農業
作者：英國《金融時報》安德魯•伍德(Andrew Wood)香港報道
2008年5月20日
從社會騷亂到價格飛漲，在過去的幾個月裡，食品短缺在亞洲產生的影響已經成為萬眾矚目的焦點，並且也讓該地區的投資經理們大受鼓舞，全力銷售糧食相關投資產品。
包括穀物、肉類、乳制品和糖在內，基礎食品價格在過去一年飛速上升。截至4月份，聯合國糧農組織(FAO)監控的包含55種基礎食品的一籃子糧食價格比上年同期上漲了53%。
穀物和植物油的價格在此期間上漲了一倍。由於世界上幾個最大的大米生產國政府（如中國、越南和印度）限制大米的出口，以確保滿足國內需求，致使米價在過去幾周創歷史新高。
雷曼兄弟(Lehman Brothers)駐香港的亞洲策略師保羅•肖特(Paul Schulte)表示，許多原因導致糧價上漲。中國經濟的快速增長是其中之一。「當經濟產出達到人均2000美元的時候，蛋白質消費就會增加一倍。對肉類以及穀物飼料的需求大幅增加。在台灣、韓國和日本快速發展期間就曾發生這種情況，現在，這正在中國發生。」
肖特表示，盡管糧食價格最近出現上漲，但實際價格仍然低於1975年的水平。幾十年來，農業的投資回報率很低，並且生產率增長陷入了停滯。不過現在，只要政府不通過價格管制手段過多地扭曲市場（此舉非常危險），那麼，價格上漲將會激勵農民改善他們的經營方式。
很多機構已經從農業的破壞性變革中發現了投資機會，德意志銀行(Deutsche Bank)即是其中的先行者之一。它在2006年就預料到了這樣一些趨勢，建立了一個全球農業企業基金(Global Agribusiness Fund)，對與食品相關公司進行投資，其中包括農場主、生物科技公司、設備制造商、食品加工商以及銷售商。
德意志的數據顯示，全球農業企業A2基金(Global Agribusiness A2 Fund)在過去的６個月內已經上漲了5.5%，表現強於香港股市大盤。恆生指數(HIS)同期下跌了12.5%，波動性為42%，而德意志銀行這一基金的波動性只有23%。
最近的一個發展是結構型產品。英國銀行巴克萊(Barclays)本月在香港和新加坡推出了它的全球農業德爾塔基金(Global Agriculture Delta fund)。購買這一基金的散戶投資者相當於投資於20種期貨，其中包穀物和活牛。這些期貨都包括在羅傑斯國際商品指數(Rogers International Commodity Index)的農業分類指數裡面。
巴克萊表示，糧食題材遠遠超過了糧食本身。能源行業也創造出了對農作物的新需求，比如從棕櫚和其它植物油中提取生物燃料。這些需求反過來又推動這些大宗商品的價格漲速快於通脹，並且助長了投資者對大宗商品市場的興趣。
雷曼兄弟亞洲資本市場結構型產品部門主管馬丁•伯奇(Martin Bertsch)對此表示認同：「生物燃料來自你可以食用的大宗商品。」
自去年8月份以來，雷曼兄弟一直在面向亞洲投資者銷售基於糧食的結構化產品。「它們非常引人注目，」伯奇表示。本月，雷曼兄弟以一份典型的日式便當（外帶或午飯）內容為基礎，推出了一系列保本型商業票據。這些票據的發行對象，是那些認為豬肉、大米和大豆價格在未來1年至1年半的時間裡將繼續上漲的投資者。它們可以用美元、韓元和澳元來購買。用澳元購買極具吸引力，因為澳大利亞國內利率已經達到12年來的最高水平。
伯奇表示，主要客戶是散戶和私人銀行投資者。「銷量最大的是香港、中國內地部分地區、新加坡和台灣。韓國人興趣不大，因為他們更加關注國內市場。」
伯奇發現，最近幾年，亞洲投資者看待結構型票據的方式已經發生了變化，從而使得類似的投資工具打包更為有效。「過去，人們非常關注分紅以及你如何計算它們，現在，人們關注的是題材，」他表示。
「這在很大程度上是受到與投資者切身相關的很多因素的驅動，包括不斷增長的糧食需求、需求限制以及與投資者密切相關的氣候變化問題。」
「如果生活在亞洲的30億人早上起來沒有足夠的食物，問題將會很嚴重。」
2008年5月20日
從社會騷亂到價格飛漲，在過去的幾個月裡，食品短缺在亞洲產生的影響已經成為萬眾矚目的焦點，並且也讓該地區的投資經理們大受鼓舞，全力銷售糧食相關投資產品。
包括穀物、肉類、乳制品和糖在內，基礎食品價格在過去一年飛速上升。截至4月份，聯合國糧農組織(FAO)監控的包含55種基礎食品的一籃子糧食價格比上年同期上漲了53%。
穀物和植物油的價格在此期間上漲了一倍。由於世界上幾個最大的大米生產國政府（如中國、越南和印度）限制大米的出口，以確保滿足國內需求，致使米價在過去幾周創歷史新高。
雷曼兄弟(Lehman Brothers)駐香港的亞洲策略師保羅•肖特(Paul Schulte)表示，許多原因導致糧價上漲。中國經濟的快速增長是其中之一。「當經濟產出達到人均2000美元的時候，蛋白質消費就會增加一倍。對肉類以及穀物飼料的需求大幅增加。在台灣、韓國和日本快速發展期間就曾發生這種情況，現在，這正在中國發生。」
肖特表示，盡管糧食價格最近出現上漲，但實際價格仍然低於1975年的水平。幾十年來，農業的投資回報率很低，並且生產率增長陷入了停滯。不過現在，只要政府不通過價格管制手段過多地扭曲市場（此舉非常危險），那麼，價格上漲將會激勵農民改善他們的經營方式。
很多機構已經從農業的破壞性變革中發現了投資機會，德意志銀行(Deutsche Bank)即是其中的先行者之一。它在2006年就預料到了這樣一些趨勢，建立了一個全球農業企業基金(Global Agribusiness Fund)，對與食品相關公司進行投資，其中包括農場主、生物科技公司、設備制造商、食品加工商以及銷售商。
德意志的數據顯示，全球農業企業A2基金(Global Agribusiness A2 Fund)在過去的６個月內已經上漲了5.5%，表現強於香港股市大盤。恆生指數(HIS)同期下跌了12.5%，波動性為42%，而德意志銀行這一基金的波動性只有23%。
最近的一個發展是結構型產品。英國銀行巴克萊(Barclays)本月在香港和新加坡推出了它的全球農業德爾塔基金(Global Agriculture Delta fund)。購買這一基金的散戶投資者相當於投資於20種期貨，其中包穀物和活牛。這些期貨都包括在羅傑斯國際商品指數(Rogers International Commodity Index)的農業分類指數裡面。
巴克萊表示，糧食題材遠遠超過了糧食本身。能源行業也創造出了對農作物的新需求，比如從棕櫚和其它植物油中提取生物燃料。這些需求反過來又推動這些大宗商品的價格漲速快於通脹，並且助長了投資者對大宗商品市場的興趣。
雷曼兄弟亞洲資本市場結構型產品部門主管馬丁•伯奇(Martin Bertsch)對此表示認同：「生物燃料來自你可以食用的大宗商品。」
自去年8月份以來，雷曼兄弟一直在面向亞洲投資者銷售基於糧食的結構化產品。「它們非常引人注目，」伯奇表示。本月，雷曼兄弟以一份典型的日式便當（外帶或午飯）內容為基礎，推出了一系列保本型商業票據。這些票據的發行對象，是那些認為豬肉、大米和大豆價格在未來1年至1年半的時間裡將繼續上漲的投資者。它們可以用美元、韓元和澳元來購買。用澳元購買極具吸引力，因為澳大利亞國內利率已經達到12年來的最高水平。
伯奇表示，主要客戶是散戶和私人銀行投資者。「銷量最大的是香港、中國內地部分地區、新加坡和台灣。韓國人興趣不大，因為他們更加關注國內市場。」
伯奇發現，最近幾年，亞洲投資者看待結構型票據的方式已經發生了變化，從而使得類似的投資工具打包更為有效。「過去，人們非常關注分紅以及你如何計算它們，現在，人們關注的是題材，」他表示。
「這在很大程度上是受到與投資者切身相關的很多因素的驅動，包括不斷增長的糧食需求、需求限制以及與投資者密切相關的氣候變化問題。」
「如果生活在亞洲的30億人早上起來沒有足夠的食物，問題將會很嚴重。」
錢來也 銀行專員好貼心
【聯合報╱文／陳津穗】2008.05.20
曉莉在學校附近一家私營銀行任理財專員，人長得跟嘴巴一般甜。妻跑了幾趟銀行，被她左一句師母、右一聲陳媽媽，叫得心花怒放，每次回來都誇讚有加，談呀談就觸動內心的遺憾，總不免感嘆：「能有這樣的女兒多好。」
家中存款大挪移 她吸金纏功一流
我偶爾陪妻去銀行，雖只在銀行裡見過她一、兩次面，但覺得這個年輕女孩，處事精明反應靈敏、老於世故的幹練，比她的實際年齡成熟許多。她親切的服務，加上善體人意的貼心，很快贏得客戶的信任。
妻稱得上是其中最死忠的一個，不但把家中所有定期存款，全數轉來這家銀行，還將每戶的存款額度存滿中央存保公司的理賠上限一百五十萬元。
我瞧她三天兩頭勤跑銀行，次數頻繁得猶如走廚房，還回家炫耀說：「我現在去銀行辦事真方便，號碼單都不必抽了，直接上二樓交給曉莉，坐在沙發上喝茶看報紙，沒一會兒，她就搞定一切，因樓梯很陡，還體貼地扶我，親自送我下樓。」
銀行定存不能再加碼，曉莉開始推銷各種商品，一有機會就緊抓著妻遊說；下班後，經常馬不停蹄的提著筆記型電腦，直接趕來家裡勸進。她的推銷術比電視廣告還生動：「利率七趴，比國內存款利率高三、四倍，每半年付息一次，無論盈虧保證拿得到利息。期限只有一年，零風險。」
我為她這種幹勁感動，認為既投資又能幫助年輕人創造業績，應該是件好事。軟耳根的妻，更禁不起她的纏功，在她只說利多不道風險的迷惑下，陸陸續續買進很多基金及連動債。
投資契約搞不懂 虧了錢她還嘴硬
眼見銀行存摺存款數字逐漸遞減，家中精裝的契約一本本遞增，我偶爾拿起妻珍藏在保險櫃的契約，翻開一看，密密麻麻的條文，連戴上老花眼鏡都看不清楚，這玩意兒，擺明不是給銀髮族玩的。好不容易找到放大鏡，瞧了老半天，真是隔行如隔山，愈讀愈搞不懂。
我稍感不安，但不便干預妻的投資大局，時而不著痕跡地提醒：「妳買了這麼多巧立名目的商品，契約裡講什麼？妳深入了解了嗎？」
妻粗枝大葉的行事風格，幾十年沒兩樣，她不以為然地反駁：「唉呀，你不懂啦，每次錢要來，你就潑冷水，左鄰右舍日進斗金賺到笑呵呵，別人不怕你怕什麼？曉莉拍胸脯保證，電子股大起大落風險高，金融股很穩定，除非全世界的銀行倒一半，否則獲利可期。別唱衰，你等著數美金花歐元，陪我去環遊世界好啦。」妻信心滿滿、意氣風發。我卻默禱，不敢奢望環遊世界，寶島走一走就心滿意足了。
最近媒體揭露，有人拿退休金投資債券，因沒有保障投資本金條款，以致領了七趴利息，卻換得血本無歸，正醞釀糾眾陳情。妻驚覺事態不尋常，頻頻打電話向曉莉查詢，起初曉莉嘴硬辯稱：「報上登的跟我們沒關係，我們投資的世界七大銀行，目前營運正常。」
她幾次答案都一樣，妻不得不跑趟銀行，想親自了解盈虧的確實狀況。沒想到，曉莉竟言詞閃爍，連電腦螢幕都不願秀給她看。妻當場斷然表明：「請妳幫我留意，來到最高點時，我要贖回。」
她業績大好升官 我把存款全提領
曉莉此刻才說出實情：「未到期解約，下半年的利息不發，匯差損失及手續費照算，條款裡設定七家銀行中，只要其中一家股價曾跌了百分之三十一，本金即依此股價計算折損，那淨值會損失很大喔，不划算，等到期再說啦。」
曉莉為業績遮蔽資訊的意圖明顯，妻轉向其他理財專員取得網址，自行上網掌握最新行情，在折損三分之一的哀號聲中認賠贖回。
我們辦妥手續從銀行回家，妻臉色鐵青、不發一語，我安慰她：「投資有賺有賠，平常心看待。」妻忿忿不平地說：「我不心疼賠錢，心寒的是曉莉竟然說我的投資額度已低於三百萬，以後不可以再找她服務，想起她剛升官搬進新辦公室，牆上掛的業績獎牌，我就有氣，最少有一面是我給她的。」
有個上班日孩子休假回來，為了避險，順便替妻消消氣，我帶著印鑑存摺存單，全家來到曉莉服務的銀行。
正在一樓櫃台辦提領解約等手續時，曉莉出現在我們面前，有些吃驚的說：「什麼大事難得闔第光臨？」我代表發言：「聽說您升官了，原本帶家人來道賀，擔心您不願接見，不敢貿然上樓，正巧您來，先說聲恭喜。順便告訴您，等會兒全部解約提領完，以後我們再也不會來煩您了。」
曉莉美麗的臉蛋頓時泛紅，連忙解釋：「老師，您別誤會，我不是那種過河拆橋的人啦。」我心生不忍，不想再苛責，只想告訴她：「對曾經在人生旅程扶我們一把的人，要知道感恩。」
曉莉在學校附近一家私營銀行任理財專員，人長得跟嘴巴一般甜。妻跑了幾趟銀行，被她左一句師母、右一聲陳媽媽，叫得心花怒放，每次回來都誇讚有加，談呀談就觸動內心的遺憾，總不免感嘆：「能有這樣的女兒多好。」
家中存款大挪移 她吸金纏功一流
我偶爾陪妻去銀行，雖只在銀行裡見過她一、兩次面，但覺得這個年輕女孩，處事精明反應靈敏、老於世故的幹練，比她的實際年齡成熟許多。她親切的服務，加上善體人意的貼心，很快贏得客戶的信任。
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投資契約搞不懂 虧了錢她還嘴硬
眼見銀行存摺存款數字逐漸遞減，家中精裝的契約一本本遞增，我偶爾拿起妻珍藏在保險櫃的契約，翻開一看，密密麻麻的條文，連戴上老花眼鏡都看不清楚，這玩意兒，擺明不是給銀髮族玩的。好不容易找到放大鏡，瞧了老半天，真是隔行如隔山，愈讀愈搞不懂。
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妻粗枝大葉的行事風格，幾十年沒兩樣，她不以為然地反駁：「唉呀，你不懂啦，每次錢要來，你就潑冷水，左鄰右舍日進斗金賺到笑呵呵，別人不怕你怕什麼？曉莉拍胸脯保證，電子股大起大落風險高，金融股很穩定，除非全世界的銀行倒一半，否則獲利可期。別唱衰，你等著數美金花歐元，陪我去環遊世界好啦。」妻信心滿滿、意氣風發。我卻默禱，不敢奢望環遊世界，寶島走一走就心滿意足了。
最近媒體揭露，有人拿退休金投資債券，因沒有保障投資本金條款，以致領了七趴利息，卻換得血本無歸，正醞釀糾眾陳情。妻驚覺事態不尋常，頻頻打電話向曉莉查詢，起初曉莉嘴硬辯稱：「報上登的跟我們沒關係，我們投資的世界七大銀行，目前營運正常。」
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她業績大好升官 我把存款全提領
曉莉此刻才說出實情：「未到期解約，下半年的利息不發，匯差損失及手續費照算，條款裡設定七家銀行中，只要其中一家股價曾跌了百分之三十一，本金即依此股價計算折損，那淨值會損失很大喔，不划算，等到期再說啦。」
曉莉為業績遮蔽資訊的意圖明顯，妻轉向其他理財專員取得網址，自行上網掌握最新行情，在折損三分之一的哀號聲中認賠贖回。
我們辦妥手續從銀行回家，妻臉色鐵青、不發一語，我安慰她：「投資有賺有賠，平常心看待。」妻忿忿不平地說：「我不心疼賠錢，心寒的是曉莉竟然說我的投資額度已低於三百萬，以後不可以再找她服務，想起她剛升官搬進新辦公室，牆上掛的業績獎牌，我就有氣，最少有一面是我給她的。」
有個上班日孩子休假回來，為了避險，順便替妻消消氣，我帶著印鑑存摺存單，全家來到曉莉服務的銀行。
正在一樓櫃台辦提領解約等手續時，曉莉出現在我們面前，有些吃驚的說：「什麼大事難得闔第光臨？」我代表發言：「聽說您升官了，原本帶家人來道賀，擔心您不願接見，不敢貿然上樓，正巧您來，先說聲恭喜。順便告訴您，等會兒全部解約提領完，以後我們再也不會來煩您了。」
曉莉美麗的臉蛋頓時泛紅，連忙解釋：「老師，您別誤會，我不是那種過河拆橋的人啦。」我心生不忍，不想再苛責，只想告訴她：「對曾經在人生旅程扶我們一把的人，要知道感恩。」
大陸未來1年房價 將跌15％
工商時報2008.05.20
受到宏觀調控影響，大陸各地房價近期普遍下跌，但這股跌勢恐怕還沒結束。投行高盛預估，受到近年房價上漲過快、緊縮式宏觀調控、房市供過於求等因素影響，大陸房價未來1年將再下跌15％。
「北京晨報」報導，過去鮮少預測房地產價格走勢的高盛集團，近日也加入看空大陸房市的陣營。高盛對上海、北京等4個一級城市和8個二級城市的調查發現，大陸房價還需要下跌10％至20％才能刺激處在觀望中的樓市需求。
高盛預測，在未來1年，大陸房價將由去年底的平均水平下跌15％至20％，而開發商買地的步伐也會有所放緩。
除了漲幅過快的房價外，持續不明朗的宏觀大環境、國內房地產開發商資金鏈緊張以及市場供過於求等因素，使高盛將大陸房地產行業的評級由「吸引」降至「審慎」。
大陸房市疲弱不振在北京等大都會區最為明顯。根據北京市統計局、中國國家統計局北京調查總隊調查顯示，4月份北京房屋銷售價格同比上漲13％，漲幅比3月份下降0.8個百分點，房價漲幅持續回落。
新華網報導，新建住宅價格回落是帶動總體房價漲幅回落的主要原因。4月份，新建住宅銷售價格同比上漲16.1％，漲幅比3月份下滑0.8個百分點。
此外，住宅竣工面積降幅較大，1至4月住宅竣工面積為250.6萬平方米，同比下降33.7％。住宅銷售套數持續減少。1至4月，北京市銷售商品住宅15217套，僅為去年同期47.2％。其中4月銷售4619套，比3月份減少502套。
而上週末開幕、北京最具影響力的春季房展會上，儘管開發商拋出各種打折手段吸引民眾，不過大多數看房者依然選擇持續觀望。業界人士坦承，目前市場觀望濃厚，加上從緊的宏觀調控，開發商正面臨很大的壓力。
事實上，近年來不斷上漲的房價，也已經讓許多潛在的購屋者吃不消。根據專業機構鏈家地產對北京年收入6萬元人民幣以上的青年白領階級進行調查發現，有7成受訪者表示目前沒有能力在北京購屋；有4成認為自己需要工作10年以上才能買得起房屋；而有近一半的受訪者表示，沒有父母家人的經濟支持，自己很難買得起房子。
受到宏觀調控影響，大陸各地房價近期普遍下跌，但這股跌勢恐怕還沒結束。投行高盛預估，受到近年房價上漲過快、緊縮式宏觀調控、房市供過於求等因素影響，大陸房價未來1年將再下跌15％。
「北京晨報」報導，過去鮮少預測房地產價格走勢的高盛集團，近日也加入看空大陸房市的陣營。高盛對上海、北京等4個一級城市和8個二級城市的調查發現，大陸房價還需要下跌10％至20％才能刺激處在觀望中的樓市需求。
高盛預測，在未來1年，大陸房價將由去年底的平均水平下跌15％至20％，而開發商買地的步伐也會有所放緩。
除了漲幅過快的房價外，持續不明朗的宏觀大環境、國內房地產開發商資金鏈緊張以及市場供過於求等因素，使高盛將大陸房地產行業的評級由「吸引」降至「審慎」。
大陸房市疲弱不振在北京等大都會區最為明顯。根據北京市統計局、中國國家統計局北京調查總隊調查顯示，4月份北京房屋銷售價格同比上漲13％，漲幅比3月份下降0.8個百分點，房價漲幅持續回落。
新華網報導，新建住宅價格回落是帶動總體房價漲幅回落的主要原因。4月份，新建住宅銷售價格同比上漲16.1％，漲幅比3月份下滑0.8個百分點。
此外，住宅竣工面積降幅較大，1至4月住宅竣工面積為250.6萬平方米，同比下降33.7％。住宅銷售套數持續減少。1至4月，北京市銷售商品住宅15217套，僅為去年同期47.2％。其中4月銷售4619套，比3月份減少502套。
而上週末開幕、北京最具影響力的春季房展會上，儘管開發商拋出各種打折手段吸引民眾，不過大多數看房者依然選擇持續觀望。業界人士坦承，目前市場觀望濃厚，加上從緊的宏觀調控，開發商正面臨很大的壓力。
事實上，近年來不斷上漲的房價，也已經讓許多潛在的購屋者吃不消。根據專業機構鏈家地產對北京年收入6萬元人民幣以上的青年白領階級進行調查發現，有7成受訪者表示目前沒有能力在北京購屋；有4成認為自己需要工作10年以上才能買得起房屋；而有近一半的受訪者表示，沒有父母家人的經濟支持，自己很難買得起房子。
1澳元兌0.95美元 24年新高
【聯合報】2008.05.20
受惠於包括黃金等原物料價格上漲，出口獲利前景看好，澳元兌美元匯價19日攻上1澳元兌0.95美元以上，升抵24年最高。澳洲股市十年來的報酬率也優於國內房地產市場以及國際股市。
亞洲其他貨幣方面，市場人士指出，昨天人民幣再度飆升，且衝破1美元兌6.98人民幣價位，終場以1美元兌6.9753作收，再創匯率改革以來新高價。
市場人士表示，隨著國際美元明顯轉弱，昨天日圓亦升值，盤中一度升破1美元兌104日圓整數價位，最高至103.60日圓。值得注意的是，在亞洲所有貨幣全面勁升之際，近來走勢相對疲弱的韓元，在韓國政府祭出新措施，禁止韓國的銀行繼續借美元衝擊下，昨天韓元進一步走貶，單日貶幅達0.21%。
至於紐西蘭幣，由於交易員預料紐西蘭央行將創全球紀錄擴大降息，紛紛拋售紐元而下跌。
受美國公布經濟數據不佳，美元反轉挫低激勵，昨天全球主要貨幣全面勁升，歐元一度攻上1歐元兌1.5632美元高價。
自3月16日美國公布消費者信心下跌，使澳洲高獲益資產海外需求增加，澳元今年來已上漲9%；原物料出口占澳洲經濟的17%。
貨幣分析師表示，現在澳元看好，加上商品價格居高不下，未來澳元兌美元很可能再創紀錄。
紐元自3月14日創下1985年允許自由貿易以來的歷史高點1紐元兌82.13美分之後，如今已下跌6%。
至於歐元、英鎊，大型銀行主管指出，昨天英鎊雖走高，只能以反彈看待，「英鎊的反彈力道不夠強。」歐元頂多攻上1歐元兌1.585至1.59美元附近，投資人若有獲利，可先行出脫，逢低再承接。
受惠於包括黃金等原物料價格上漲，出口獲利前景看好，澳元兌美元匯價19日攻上1澳元兌0.95美元以上，升抵24年最高。澳洲股市十年來的報酬率也優於國內房地產市場以及國際股市。
亞洲其他貨幣方面，市場人士指出，昨天人民幣再度飆升，且衝破1美元兌6.98人民幣價位，終場以1美元兌6.9753作收，再創匯率改革以來新高價。
市場人士表示，隨著國際美元明顯轉弱，昨天日圓亦升值，盤中一度升破1美元兌104日圓整數價位，最高至103.60日圓。值得注意的是，在亞洲所有貨幣全面勁升之際，近來走勢相對疲弱的韓元，在韓國政府祭出新措施，禁止韓國的銀行繼續借美元衝擊下，昨天韓元進一步走貶，單日貶幅達0.21%。
至於紐西蘭幣，由於交易員預料紐西蘭央行將創全球紀錄擴大降息，紛紛拋售紐元而下跌。
受美國公布經濟數據不佳，美元反轉挫低激勵，昨天全球主要貨幣全面勁升，歐元一度攻上1歐元兌1.5632美元高價。
自3月16日美國公布消費者信心下跌，使澳洲高獲益資產海外需求增加，澳元今年來已上漲9%；原物料出口占澳洲經濟的17%。
貨幣分析師表示，現在澳元看好，加上商品價格居高不下，未來澳元兌美元很可能再創紀錄。
紐元自3月14日創下1985年允許自由貿易以來的歷史高點1紐元兌82.13美分之後，如今已下跌6%。
至於歐元、英鎊，大型銀行主管指出，昨天英鎊雖走高，只能以反彈看待，「英鎊的反彈力道不夠強。」歐元頂多攻上1歐元兌1.585至1.59美元附近，投資人若有獲利，可先行出脫，逢低再承接。
紐元失寵 年底前恐貶17%
【經濟日報】2008.05.20
紐元是過去十年表現最搶眼的貨幣，但如今隨著紐西蘭利率與商品價格即將下滑，紐元不再受到青睞，包括私募基金業者貝萊德（BlackRock）、德國DWS投資公司等外匯大戶最近紛紛出脫紐元。
管理1.4兆美元的貝萊德公司和DWS投資公司說，已經出脫手中紐元。全球第四大外匯交易商花旗集團也表示，過去兩個月回貶3.5%的紐元，恐將遭「重創」。全美第四大券商雷曼兄弟公司（Lehman Brothers）則預測，紐元年底前恐挫貶17%。
紐西蘭4月房屋銷售摔落16年谷底，就業人數出現1989年以來最大跌幅。紐西蘭央行自2004年以來已13度升息，交易員預測，未來一年內紐西蘭將成為世界上最積極降息的國家。紐國固定收益資產的魅力將銳減，紐元也會失寵。貝萊德駐雪梨辦事處的貨幣經理人米勒說：「紐西蘭的經濟前景不太樂觀，央行可能會降息，而且是積極調降，紐元看起來弱不禁風。」
Kiwi是紐西蘭土產的無翅鳥鷸鴕，紐元以它命名，其肖像並被印鑄在1元硬幣上。紐元3月14日升抵82.13美分，創1985年自由交易以來最高，但之後回貶6%，同一期間澳元對紐元也貶值6%。紐元匯價19日繼續受到央行降息預期心理的壓抑，亞洲盤一度跌深至76.90美分，收盤拉回到77.21美分。
貝萊德並預測，紐元匯價在年底前恐下探73.50美分，該公司並持有「適度的」空頭部位。
富通投資公司（Fortis）認為，紐元兌美元在半年內會跌至70美分，且至3月以來一路看空紐元。富通投資駐倫敦資深投資組合經理人克里津斯卓說：「紐元被高估，紐元被視為商品貨幣，但隨著全球經濟放緩，商品貨幣的風險升高。」
紐西蘭的高利率吸引外國投資人大舉湧入，目前紐西蘭央行的主要資金利率為8.25%，遠高於美國的2%和日本的0.5%。自1998年5 月以來，紐元的報酬率已高達174%，反映紐元升值以及以紐元投資當地債市的利息。
紐元是過去十年表現最搶眼的貨幣，但如今隨著紐西蘭利率與商品價格即將下滑，紐元不再受到青睞，包括私募基金業者貝萊德（BlackRock）、德國DWS投資公司等外匯大戶最近紛紛出脫紐元。
管理1.4兆美元的貝萊德公司和DWS投資公司說，已經出脫手中紐元。全球第四大外匯交易商花旗集團也表示，過去兩個月回貶3.5%的紐元，恐將遭「重創」。全美第四大券商雷曼兄弟公司（Lehman Brothers）則預測，紐元年底前恐挫貶17%。
紐西蘭4月房屋銷售摔落16年谷底，就業人數出現1989年以來最大跌幅。紐西蘭央行自2004年以來已13度升息，交易員預測，未來一年內紐西蘭將成為世界上最積極降息的國家。紐國固定收益資產的魅力將銳減，紐元也會失寵。貝萊德駐雪梨辦事處的貨幣經理人米勒說：「紐西蘭的經濟前景不太樂觀，央行可能會降息，而且是積極調降，紐元看起來弱不禁風。」
Kiwi是紐西蘭土產的無翅鳥鷸鴕，紐元以它命名，其肖像並被印鑄在1元硬幣上。紐元3月14日升抵82.13美分，創1985年自由交易以來最高，但之後回貶6%，同一期間澳元對紐元也貶值6%。紐元匯價19日繼續受到央行降息預期心理的壓抑，亞洲盤一度跌深至76.90美分，收盤拉回到77.21美分。
貝萊德並預測，紐元匯價在年底前恐下探73.50美分，該公司並持有「適度的」空頭部位。
富通投資公司（Fortis）認為，紐元兌美元在半年內會跌至70美分，且至3月以來一路看空紐元。富通投資駐倫敦資深投資組合經理人克里津斯卓說：「紐元被高估，紐元被視為商品貨幣，但隨著全球經濟放緩，商品貨幣的風險升高。」
紐西蘭的高利率吸引外國投資人大舉湧入，目前紐西蘭央行的主要資金利率為8.25%，遠高於美國的2%和日本的0.5%。自1998年5 月以來，紐元的報酬率已高達174%，反映紐元升值以及以紐元投資當地債市的利息。
原物料加持 澳元飆24年新高
【經濟日報】2008.05.20
受惠於原物料價格上揚，出口獲利前景看好，澳元兌美元匯價19日升抵24年最高。羅素投資公司（Russell Investments）與澳洲證券交易所（ASE）指出，澳洲股市十年來的報酬率也優於國內不動產投資和國際股市。
市場對澳洲高收益資產的需求殷切，澳元19日在亞洲盤持續走挺，攀抵1984年3月以來最高的1澳元兌95.71美分，尾盤稍跌回至95.43美分。今年澳元對美元升值8.7%。原物料出口占澳洲經濟的17%。
Moss註:美元對澳幣2年走勢圖
澳洲紐西蘭銀行集團（Australia & New Zealand Banking）外匯策略師莫理斯說：「澳元現在相當看好，非常可能突破新高，並與美元平起平坐。」「美元走弱以及商品價格高漲，澳元將更上層樓。」
澳元在5月16日勁升1.6%，瑞銀彭博固定期限商品指數 （CM-CI）上漲1%，逼近歷史高點。澳洲第三大出口產品黃金，在上周漲1.6% ，升至每英兩899.90美元。
海關全球外匯交易所（Custom House Global Foreign Exchange）資深外匯交易員戴維斯說：「澳元的確獲得許多助力。我們願意承擔更大風險，商品價格走強，澳洲央行（RBA）對通膨與利率的立場仍很強硬。」
澳洲股市的表現也不遑多讓，19日發布的長期投資報告（Long Term Investing Report）發現，拜經濟欣欣向榮之賜，澳洲股票的稅前報酬率在2007年底為止的十年間高達13.3%。金融、原料，以及礦業等類股，是推動澳股持續走多的三大主力。澳洲金融股的報酬冠於全球，而澳洲上市不動產的表現居次，報酬率為12.7%。受到2001年至2002年科技股修正，以及澳元對美元升值影響，澳洲投資人買外國股票的報酬率為9.6%。
不過，羅素投資公司表示，未來十年國際股市的表現可能好轉，該公司駐澳洲投資策略主管李爾說，過去十年有諸多助力推升澳洲股市；相形之下，國際股市遭遇許多阻力，表現不如澳洲股市，但「建議投資人勿揚棄國際股票而只注重澳洲股市」。他並強調，相較於長期本益比，國際股市現正處於歷史低點。
受惠於原物料價格上揚，出口獲利前景看好，澳元兌美元匯價19日升抵24年最高。羅素投資公司（Russell Investments）與澳洲證券交易所（ASE）指出，澳洲股市十年來的報酬率也優於國內不動產投資和國際股市。
市場對澳洲高收益資產的需求殷切，澳元19日在亞洲盤持續走挺，攀抵1984年3月以來最高的1澳元兌95.71美分，尾盤稍跌回至95.43美分。今年澳元對美元升值8.7%。原物料出口占澳洲經濟的17%。
Moss註:美元對澳幣2年走勢圖
澳洲紐西蘭銀行集團（Australia & New Zealand Banking）外匯策略師莫理斯說：「澳元現在相當看好，非常可能突破新高，並與美元平起平坐。」「美元走弱以及商品價格高漲，澳元將更上層樓。」澳元在5月16日勁升1.6%，瑞銀彭博固定期限商品指數 （CM-CI）上漲1%，逼近歷史高點。澳洲第三大出口產品黃金，在上周漲1.6% ，升至每英兩899.90美元。
海關全球外匯交易所（Custom House Global Foreign Exchange）資深外匯交易員戴維斯說：「澳元的確獲得許多助力。我們願意承擔更大風險，商品價格走強，澳洲央行（RBA）對通膨與利率的立場仍很強硬。」
澳洲股市的表現也不遑多讓，19日發布的長期投資報告（Long Term Investing Report）發現，拜經濟欣欣向榮之賜，澳洲股票的稅前報酬率在2007年底為止的十年間高達13.3%。金融、原料，以及礦業等類股，是推動澳股持續走多的三大主力。澳洲金融股的報酬冠於全球，而澳洲上市不動產的表現居次，報酬率為12.7%。受到2001年至2002年科技股修正，以及澳元對美元升值影響，澳洲投資人買外國股票的報酬率為9.6%。
不過，羅素投資公司表示，未來十年國際股市的表現可能好轉，該公司駐澳洲投資策略主管李爾說，過去十年有諸多助力推升澳洲股市；相形之下，國際股市遭遇許多阻力，表現不如澳洲股市，但「建議投資人勿揚棄國際股票而只注重澳洲股市」。他並強調，相較於長期本益比，國際股市現正處於歷史低點。
2008年5月19日 星期一
押寶520 自營商全面布局
【經濟日報】2008.05.19
押寶520行情，券商比外資、投信先卡位。據觀察，台股自9,000點以上緩跌至8,750低點期間，多數自營商在緩跌三周中逐步分批建立部位，即是押寶520前後慶祝行情。明天就是520，已有自營商的持股部位拉高到七成相對高水位。
自營商樂觀看待520後台股有機會上看9,500點，大膽提前押寶，自營商4、5月買超額度最大，這一波斬獲將大贏投信及外資法人。
自營商的操作獲利，加上散戶回籠，經紀業務收入提高，證券商第二季「吃補」，獲利將較第一季明顯成長。
證交所統計4月全體證券商盈餘81.68億元，已比3月股市震盪時，大幅成長四成以上。5月有520行情助陣，自營商透露，在提前押寶下，持股部位多數拉到五成以上，有自營商更建立七成部位，觀察證券股本益比普遍在十倍或不及十倍，隨台股水漲船高，證券股可望有一波補漲行情。
520前一周，台股先行慶祝行情，連續二個月賣超的外資瘋狂回補台股，單周買超668億元，創近一年來單周最大買超。資金湧進激勵台股順利突破前高9,194點，上周上漲405點，收在今年以來新高9,197點。
根據證交所統計，4月自營商買超近184億元，高於投信的153億元，外資則賣超近293億元。
5月以來，自營商持續站在買方，買超近106億元；投信到上周買超幅度開始擴大買超91.4億元，仍比自營商少。外資本月以來到上周三，仍現賣超289億元，但後半周瘋狂大買，全周買超303.7億元。
自營商押寶520行情，可謂全面布局，電子、傳產與金融兼具。從稍早布局金融股，到近三天轉為布局績優龍頭股、航空股，包括聯電、華航、華映、長榮航、兆豐金、億光、勝華、台積電及群創。
群益證券副總裁陳志豪表示，準總統馬英九性格說到一定做到，新政府上台後的作風，一定與過去八年有明顯不同，加上未來兩岸政策的開放前景，台股520慶祝行情提前發動動，外資歸隊、台股放量上攻，預期到9,500點大關將面臨較大壓力。
押寶520行情，券商比外資、投信先卡位。據觀察，台股自9,000點以上緩跌至8,750低點期間，多數自營商在緩跌三周中逐步分批建立部位，即是押寶520前後慶祝行情。明天就是520，已有自營商的持股部位拉高到七成相對高水位。
自營商樂觀看待520後台股有機會上看9,500點，大膽提前押寶，自營商4、5月買超額度最大，這一波斬獲將大贏投信及外資法人。
自營商的操作獲利，加上散戶回籠，經紀業務收入提高，證券商第二季「吃補」，獲利將較第一季明顯成長。
證交所統計4月全體證券商盈餘81.68億元，已比3月股市震盪時，大幅成長四成以上。5月有520行情助陣，自營商透露，在提前押寶下，持股部位多數拉到五成以上，有自營商更建立七成部位，觀察證券股本益比普遍在十倍或不及十倍，隨台股水漲船高，證券股可望有一波補漲行情。
520前一周，台股先行慶祝行情，連續二個月賣超的外資瘋狂回補台股，單周買超668億元，創近一年來單周最大買超。資金湧進激勵台股順利突破前高9,194點，上周上漲405點，收在今年以來新高9,197點。
根據證交所統計，4月自營商買超近184億元，高於投信的153億元，外資則賣超近293億元。
5月以來，自營商持續站在買方，買超近106億元；投信到上周買超幅度開始擴大買超91.4億元，仍比自營商少。外資本月以來到上周三，仍現賣超289億元，但後半周瘋狂大買，全周買超303.7億元。
自營商押寶520行情，可謂全面布局，電子、傳產與金融兼具。從稍早布局金融股，到近三天轉為布局績優龍頭股、航空股，包括聯電、華航、華映、長榮航、兆豐金、億光、勝華、台積電及群創。
群益證券副總裁陳志豪表示，準總統馬英九性格說到一定做到，新政府上台後的作風，一定與過去八年有明顯不同，加上未來兩岸政策的開放前景，台股520慶祝行情提前發動動，外資歸隊、台股放量上攻，預期到9,500點大關將面臨較大壓力。
台泥賣海螺股 獲利5.8億
【經濟日報】2008.05.19
台泥（1101）子公司台泥國際處份安徽海螺水泥持股141萬股，獲處分利益3.19億元，隨著安徵海螺水泥在港股價屢創今年以來新高，台泥國際近一周內兩度處份海螺股票累計262萬股，共得處分利益5.83億元。
台泥國際持有在香港H股掛牌的安徽海螺股份5,580萬股，持股比12.89%，未處分價值達新台幣144億元以上。
台泥上周共處分262萬股，交易金額新台幣6.88億元，雖處分數量僅占台泥持有安徽海螺持股一小部份，卻已為台泥賺進5.83億元的處分利益。
台泥副總經理黃健強指出，出售部分海螺股票純粹是財務操作，台泥並不會全數出清。但台泥也透露，為了加速擴充大陸水泥產能，在2012年前達到年產能5,000萬公噸的目標，除了海螺以外的非核心事業，包括證券、金融及不動產資產，未來都將陸續處份，未現實利益至少150億元。
台泥估計，隨著大陸水泥廠建廠成本提高，每1公噸水泥產能投資成本，已由過去的30美元至35美元，漲到40美元至42美元，若要達到5,000萬公噸的目標，預期還要再籌資10.5億美元。
安徽海螺股價16日在港上漲3.01%，以港幣70.1元收盤，盤中最高突破港幣72元，創下今年以來新高價位，台泥國際自5月4日至5月16日以每股新台幣266.43元（約港幣67.96元）處份安徽海螺141萬股。
市場分析，台泥集團此時處份海螺持股，也意謂著台泥評估海螺市值已達到高點。
台泥（1101）子公司台泥國際處份安徽海螺水泥持股141萬股，獲處分利益3.19億元，隨著安徵海螺水泥在港股價屢創今年以來新高，台泥國際近一周內兩度處份海螺股票累計262萬股，共得處分利益5.83億元。
台泥國際持有在香港H股掛牌的安徽海螺股份5,580萬股，持股比12.89%，未處分價值達新台幣144億元以上。
台泥上周共處分262萬股，交易金額新台幣6.88億元，雖處分數量僅占台泥持有安徽海螺持股一小部份，卻已為台泥賺進5.83億元的處分利益。
台泥副總經理黃健強指出，出售部分海螺股票純粹是財務操作，台泥並不會全數出清。但台泥也透露，為了加速擴充大陸水泥產能，在2012年前達到年產能5,000萬公噸的目標，除了海螺以外的非核心事業，包括證券、金融及不動產資產，未來都將陸續處份，未現實利益至少150億元。
台泥估計，隨著大陸水泥廠建廠成本提高，每1公噸水泥產能投資成本，已由過去的30美元至35美元，漲到40美元至42美元，若要達到5,000萬公噸的目標，預期還要再籌資10.5億美元。
安徽海螺股價16日在港上漲3.01%，以港幣70.1元收盤，盤中最高突破港幣72元，創下今年以來新高價位，台泥國際自5月4日至5月16日以每股新台幣266.43元（約港幣67.96元）處份安徽海螺141萬股。
市場分析，台泥集團此時處份海螺持股，也意謂著台泥評估海螺市值已達到高點。
新iPhone打多通路 大戰鑽石機
【經濟日報】2008.05.19
蘋果新一代3G版本iPhone手機下月在美國首度亮相，據了解，蘋果決定打破「一國一家」的獨賣機制，與Vodafone、Orange、新加坡電信等逾12家電信業者合作，搶先攻下全球8億用戶的銷售通路，恐衝擊宏達電鑽石機銷售，使這場蘋果與鑽石的大戰未演先轟動。
零件供應商透露，新版iPhone將在6月上市，背蓋改為塑膠機殼，6月起每月出貨量挑戰200多萬支，是去年單月銷量的四倍以上。
據了解，蘋果第一代iPhone不但與電信業者簽訂獨賣協議，而且只在四個國家上市，使得iPhone銷售叫好不叫座；但隨著蘋果熟悉手機市場遊戲規則，在新一代3G版本iPhone行銷上，決定打破獨賣機制，在同一國家與不同電信業者合作，企圖拓展客戶數目。
對於蘋果打破獨賣機制，宏達電總經理兼執行長周永明維持以往酷勁，僅淡淡表示，不在乎競爭對手做什麼，與宏達電無關。不過，宏達電財務長鄭慧明日前對法人表示，蘋果第一代iPhone採獨家協議，並和電信業者分享相關語音與數據營收，去年對宏達電影響有限，但若蘋果改變上述營運模式，將對宏達電造成較大影響。
鄭慧明表示，蘋果最強的市場在美國，和AT&T合作WCDMA規格的手機，但宏達電鑽石機在美國則計劃改以CDMA版本推出，將和Sprint合作，兩家廠商應不會正面對打。至於亞洲和歐洲市場，要看蘋果策略再說。
宏達電近來股價因發表鑽石機登上頂峰，鑽石機發表會已巡迴倫敦、台灣、香港等地，下一站將到日本。宏達電16日大漲38元，以884元收盤，外資法人買超3,612張、持股比率突破54%。
蘋果近來對3G版本iPhone並未表示意見，但合作業者紛紛主動發布銷售計畫，根據其公布的銷售市場區域，顯示義大利、新加坡、澳洲與印度等市場不再採取單一國家獨賣制度，蘋果已打破獨賣機制，搶入全球共擁有8億用戶的銷售通路，開賣3G新版的iPhone。
此外，蘋果和電信業者分享營收的機制也可能改變。
Vodafone宣布將在旗下十個國家開賣iPhone，包括義大利、澳洲、印度等地；新加坡電信與其投資的電信公司會在新加坡、澳洲、印度、菲律賓銷售iPhone；義大利最大電信業者TIM宣布獲得銷售合約；新加坡第二大電信業者StarHub表示，新加坡三家電信業者都會在年底前開賣i-Phone。
iPhone過去在法國獨家合作業者Orange公布，在法國賣出10萬支iPhone後，將在全球超過10個國家銷售iPhone，這些區域包含了歐洲除法國以外的八個市場、中東與非洲的喀麥隆、肯亞、馬達加斯加等十個市場；Orange也是鑽石機主要採購者，未來銷售備受矚目。
蘋果新一代3G版本iPhone手機下月在美國首度亮相，據了解，蘋果決定打破「一國一家」的獨賣機制，與Vodafone、Orange、新加坡電信等逾12家電信業者合作，搶先攻下全球8億用戶的銷售通路，恐衝擊宏達電鑽石機銷售，使這場蘋果與鑽石的大戰未演先轟動。
零件供應商透露，新版iPhone將在6月上市，背蓋改為塑膠機殼，6月起每月出貨量挑戰200多萬支，是去年單月銷量的四倍以上。
據了解，蘋果第一代iPhone不但與電信業者簽訂獨賣協議，而且只在四個國家上市，使得iPhone銷售叫好不叫座；但隨著蘋果熟悉手機市場遊戲規則，在新一代3G版本iPhone行銷上，決定打破獨賣機制，在同一國家與不同電信業者合作，企圖拓展客戶數目。
對於蘋果打破獨賣機制，宏達電總經理兼執行長周永明維持以往酷勁，僅淡淡表示，不在乎競爭對手做什麼，與宏達電無關。不過，宏達電財務長鄭慧明日前對法人表示，蘋果第一代iPhone採獨家協議，並和電信業者分享相關語音與數據營收，去年對宏達電影響有限，但若蘋果改變上述營運模式，將對宏達電造成較大影響。
鄭慧明表示，蘋果最強的市場在美國，和AT&T合作WCDMA規格的手機，但宏達電鑽石機在美國則計劃改以CDMA版本推出，將和Sprint合作，兩家廠商應不會正面對打。至於亞洲和歐洲市場，要看蘋果策略再說。
宏達電近來股價因發表鑽石機登上頂峰，鑽石機發表會已巡迴倫敦、台灣、香港等地，下一站將到日本。宏達電16日大漲38元，以884元收盤，外資法人買超3,612張、持股比率突破54%。
蘋果近來對3G版本iPhone並未表示意見，但合作業者紛紛主動發布銷售計畫，根據其公布的銷售市場區域，顯示義大利、新加坡、澳洲與印度等市場不再採取單一國家獨賣制度，蘋果已打破獨賣機制，搶入全球共擁有8億用戶的銷售通路，開賣3G新版的iPhone。
此外，蘋果和電信業者分享營收的機制也可能改變。
Vodafone宣布將在旗下十個國家開賣iPhone，包括義大利、澳洲、印度等地；新加坡電信與其投資的電信公司會在新加坡、澳洲、印度、菲律賓銷售iPhone；義大利最大電信業者TIM宣布獲得銷售合約；新加坡第二大電信業者StarHub表示，新加坡三家電信業者都會在年底前開賣i-Phone。
iPhone過去在法國獨家合作業者Orange公布，在法國賣出10萬支iPhone後，將在全球超過10個國家銷售iPhone，這些區域包含了歐洲除法國以外的八個市場、中東與非洲的喀麥隆、肯亞、馬達加斯加等十個市場；Orange也是鑽石機主要採購者，未來銷售備受矚目。
外資：鑽石底子硬 衝擊有限
【經濟日報】2008.05.19
蘋果電腦擬擴大iPhone在各國的電信商合作家數，對宏達電鑽石機的市占率可能造成潛在危機。不過，外資分析師指出，鑽石機的規格與功能具備相當的競爭實力，預期衝擊有限。
分析師表示，比較智慧型手機最重要的指標之一就是寬頻速度，目前各大業者中，只有宏達電的鑽石機採用高通（Qualcomm）晶片，就技術面而言，應該是領先採用英飛凌（Infineon）晶片的i-Phone；此外，鑽石機的功能、速度、解析度、甚至是外觀造型，都已具備與iPhone一較高下的實力，加上鑽石機推出時間在前，更掌握「先機先贏」的優勢。
分析師強調，對智慧型手機業者而言，銷售能力要看與電信營運商的利潤分享模式而定。相較於挾著品牌優勢、與主要營運商關係高度矛盾的Apple ，姿態明顯較不強勢的宏達電對電信業者反而更具吸引力。
高盛證券科技產業分析師鄭昭義在最新報告中，也重申看好宏達電，認為鑽石機搶先競爭對手的推出時間點、以及產品本身優勢等，對未來股價表現都是利多，預估6月後營收可望明顯反彈，因此維持「買進」評等，目標價上看910元。
蘋果電腦擬擴大iPhone在各國的電信商合作家數，對宏達電鑽石機的市占率可能造成潛在危機。不過，外資分析師指出，鑽石機的規格與功能具備相當的競爭實力，預期衝擊有限。
分析師表示，比較智慧型手機最重要的指標之一就是寬頻速度，目前各大業者中，只有宏達電的鑽石機採用高通（Qualcomm）晶片，就技術面而言，應該是領先採用英飛凌（Infineon）晶片的i-Phone；此外，鑽石機的功能、速度、解析度、甚至是外觀造型，都已具備與iPhone一較高下的實力，加上鑽石機推出時間在前，更掌握「先機先贏」的優勢。
分析師強調，對智慧型手機業者而言，銷售能力要看與電信營運商的利潤分享模式而定。相較於挾著品牌優勢、與主要營運商關係高度矛盾的Apple ，姿態明顯較不強勢的宏達電對電信業者反而更具吸引力。
高盛證券科技產業分析師鄭昭義在最新報告中，也重申看好宏達電，認為鑽石機搶先競爭對手的推出時間點、以及產品本身優勢等，對未來股價表現都是利多，預估6月後營收可望明顯反彈，因此維持「買進」評等，目標價上看910元。
觸控手機 遍地開花
【經濟日報】2008.05.19
觸控手機大戰一路延燒，除了利基型品牌的蘋果、RIM及宏達電之外，品牌大廠包括諾基亞、三星、LG也都爭相加入戰局，今年觸控手機可望全球遍地開花，在美洲、歐洲和亞洲都將帶動新風潮。
諾基亞將於下周發表新產品，眾所期待的觸控式手機有機會現身，加拿大RIM推出的商務手機黑莓機，也在近期內推出觸控版黑莓機，顯示將有更多品牌加入觸控手機大戰。
IDC報告顯示，諾基亞去年仍是智慧型手機龍頭，市占率高達48.34%，RIM的黑莓機市占率約9.81%，排名第二，摩托羅拉以6.02%位居第三名，蘋果和宏達電分別以2.96%、2.9%排名第四、五。
Strategy Analytics在美加市場的調查，黑莓機以46%排名老大，iPhone市占率則是16%。
諾基亞去年全球手機市占率一度登上40%高峰，旗艦手機N95 賣得嚇嚇叫，氣勢不輸蘋果i-Phone，但仍一天到晚被追問何時推觸控螢幕手機。
諾基亞去年8月表示，會在S60平台上推出觸控版本的使用者介面，至今仍未現身，下周新品發表將有機會亮相。
蘋果推出的iPhone與商務手機大廠宏達電、RIM黑莓機從去年也是一路被比較，華爾街日報日前指出，RIM將推出觸控版黑莓機「Thunder」，在美國市場由Verizon Wireless獨家推出，海外則交由Vodafone獨家銷售，被認為和蘋果較勁意味濃厚。
觸控手機大戰一路延燒，除了利基型品牌的蘋果、RIM及宏達電之外，品牌大廠包括諾基亞、三星、LG也都爭相加入戰局，今年觸控手機可望全球遍地開花，在美洲、歐洲和亞洲都將帶動新風潮。
諾基亞將於下周發表新產品，眾所期待的觸控式手機有機會現身，加拿大RIM推出的商務手機黑莓機，也在近期內推出觸控版黑莓機，顯示將有更多品牌加入觸控手機大戰。
IDC報告顯示，諾基亞去年仍是智慧型手機龍頭，市占率高達48.34%，RIM的黑莓機市占率約9.81%，排名第二，摩托羅拉以6.02%位居第三名，蘋果和宏達電分別以2.96%、2.9%排名第四、五。
Strategy Analytics在美加市場的調查，黑莓機以46%排名老大，iPhone市占率則是16%。
諾基亞去年全球手機市占率一度登上40%高峰，旗艦手機N95 賣得嚇嚇叫，氣勢不輸蘋果i-Phone，但仍一天到晚被追問何時推觸控螢幕手機。
諾基亞去年8月表示，會在S60平台上推出觸控版本的使用者介面，至今仍未現身，下周新品發表將有機會亮相。
蘋果推出的iPhone與商務手機大廠宏達電、RIM黑莓機從去年也是一路被比較，華爾街日報日前指出，RIM將推出觸控版黑莓機「Thunder」，在美國市場由Verizon Wireless獨家推出，海外則交由Vodafone獨家銷售，被認為和蘋果較勁意味濃厚。
金融股 掀起百億籌資潮
工商時報2008.05.19
因應次貸、開拓海外版圖等財務需求，目前約有8家金融機構規劃籌資方案，其中台新金（2887）、永豐金（2890）、遠東銀（2845）、台壽保（2833）等6家擬辦理增資，新光金（2888）、台新金、開發金（2883）及遠東銀也有發債計畫，合計現增總額達460億元之多，發債金額也有350億元。
伴隨匯率波動漸趨平緩，而金融中長期發展漸入佳境，加上現增行情預期，金融類股後續股價支撐表現頗受關注。上周五金融類股成交比重拉升至7.56％，人氣逐步回升，吸引人氣。
在兩岸金融政策開放趨勢下，金融機構相繼評估自身條件，勾畫下一步海外據點開拓藍圖，並規劃辦理籌資計畫，預先強化財務體質，充實銀彈。除了富邦金旗下香港富邦參股大陸廈門銀行，彰銀台新金換股案、遠東銀外資招親，以及永豐金、四大壽險公司前進大陸，均為市場高度期待進行標的。
台新金規劃以12億股普通股為額度上限，分次辦理現金增資發行新股；第一階段將先發行4.5億股，每股暫定15元，約募集67.5億元，其後再協助銀行辦理27億元增資。屆時，台新金股本將達625億元，金控資本適足率約107％，銀行BIS約10.25％。
此外，台新金也將同步發行200億元無擔保次順位公司債，規劃以此新債償還舊債，爭取重新計算金控資本適足率的額度，也維持相同的負債比重。
強化財務結構、為西進預作準備，永豐金下半年啟動百億元籌資。永豐金董事會通過發行國內金融業首檔永續無到期日特別股，將私募甲種特別股10億元（發行7,000萬股、每股暫訂14元）、公開募集乙種特別股90億元（發行8億股、每股暫訂11元），兩者合計100億元。
台壽保規劃，未來8,000萬股現增，將採公開承銷或詢價圈購擇一。若以詢價圈購，每股價格暫訂52.5元，預計募集42億元，原股東將全數放棄認購優先認購權；反之，採取公開承銷辦理，每股價格暫訂45元，預計將募集36億元，其中10％-15％由員工承購，10％公開承銷，其餘75％-80％由原股東依持股比率認購。
因應次貸、開拓海外版圖等財務需求，目前約有8家金融機構規劃籌資方案，其中台新金（2887）、永豐金（2890）、遠東銀（2845）、台壽保（2833）等6家擬辦理增資，新光金（2888）、台新金、開發金（2883）及遠東銀也有發債計畫，合計現增總額達460億元之多，發債金額也有350億元。
伴隨匯率波動漸趨平緩，而金融中長期發展漸入佳境，加上現增行情預期，金融類股後續股價支撐表現頗受關注。上周五金融類股成交比重拉升至7.56％，人氣逐步回升，吸引人氣。
在兩岸金融政策開放趨勢下，金融機構相繼評估自身條件，勾畫下一步海外據點開拓藍圖，並規劃辦理籌資計畫，預先強化財務體質，充實銀彈。除了富邦金旗下香港富邦參股大陸廈門銀行，彰銀台新金換股案、遠東銀外資招親，以及永豐金、四大壽險公司前進大陸，均為市場高度期待進行標的。
台新金規劃以12億股普通股為額度上限，分次辦理現金增資發行新股；第一階段將先發行4.5億股，每股暫定15元，約募集67.5億元，其後再協助銀行辦理27億元增資。屆時，台新金股本將達625億元，金控資本適足率約107％，銀行BIS約10.25％。
此外，台新金也將同步發行200億元無擔保次順位公司債，規劃以此新債償還舊債，爭取重新計算金控資本適足率的額度，也維持相同的負債比重。
強化財務結構、為西進預作準備，永豐金下半年啟動百億元籌資。永豐金董事會通過發行國內金融業首檔永續無到期日特別股，將私募甲種特別股10億元（發行7,000萬股、每股暫訂14元）、公開募集乙種特別股90億元（發行8億股、每股暫訂11元），兩者合計100億元。
台壽保規劃，未來8,000萬股現增，將採公開承銷或詢價圈購擇一。若以詢價圈購，每股價格暫訂52.5元，預計募集42億元，原股東將全數放棄認購優先認購權；反之，採取公開承銷辦理，每股價格暫訂45元，預計將募集36億元，其中10％-15％由員工承購，10％公開承銷，其餘75％-80％由原股東依持股比率認購。
海外所得課稅 擬延一年
【經濟日報】2008.05.19
原訂明（98）年納入最低稅負開徵的海外所得，擬延後一年再課稅。準財政部長李述德昨（18）日指出，最低稅負制的存在有其時空背景，但未來稅制改革「不能不做整體考量」，100萬元以上的海外所得，不急於明年開徵。
對海外所得課徵最低稅負所得稅，財政部已做好延長一年的準備。高層官員說，配合新政府上任與賦稅改革委員會的成立，重大稅改至少需要半年到一年的準備期，包括所得稅、促進產業升級條例、遺產及贈與稅、能源稅，以及重新檢討最低稅負制，四大稅改預定最佳實施時機應是民國99年。
94年最低稅負制三讀通過後，金融業相當憂心高資產客戶的資金將大量外移，尤其是到新加坡、香港等稅率低的地區，最近還有外銀主管指出，若最低稅負制明年上路，境外基金投資人擔心被課稅，恐會爆發上兆元的贖回潮。
匯豐證券台灣區研究部主管王萬里強調，海外所得的課稅施行上本來就有很多盲點，延後一年只是將問題往後推遲。他說，持我國護照在國際上已處處碰壁，如果還要將海外所得一併課稅，只會逼使更多人乾脆放棄台灣護照，加速資金外移，「這與新政府取消40%投資中國上限、鼓勵資金回流的立意，其實嚴重悖離。」
李述德表示，稅制改革必須整體來看，將在維持租稅公平、社會正義與促進經濟發展的三大原則下，推動並執行馬蕭的租稅金融政見。
李述德認為，租稅政策是要追求永續，當完成階段性的改善任務後，應隨時空環境，以新思維重新檢視。外界有關最低稅負制的種種意見，財政部會參考。
所得基本稅額條例（即最低稅負制）有關海外所得，立法通過的條文原訂要在明年日出，對擁有海外所得逾100萬元的個人，合計國內所得逾600萬元時，即加徵20%的最低稅負所得稅。李述德說，租稅政策要追求「利大於弊」的結果，最低稅負對海外所得課稅，可再討論，不必急於98年課稅。李述德不反對援用緩衝期條款，依法延後一年再課徵。
財政部高層官員說，促產條例預定98年底施行屆滿，所得稅與遺贈稅都是具連動性質的配套改革稅目，財政部傾向新政府上任後所推動的稅制改革，施行時機應尋求一致。官員說，最好的時機，應是民國99年。
李述德也認為，台灣現有17種稅目，雖然各稅不同，但政府必須要有系統性思維，零星、枝節性的改革，容易見樹不見林。李述德說，稅改須結合經濟發展或政府政策做統一考量，改革對國家整體性的影響「必須是正面的」。
原訂明（98）年納入最低稅負開徵的海外所得，擬延後一年再課稅。準財政部長李述德昨（18）日指出，最低稅負制的存在有其時空背景，但未來稅制改革「不能不做整體考量」，100萬元以上的海外所得，不急於明年開徵。
對海外所得課徵最低稅負所得稅，財政部已做好延長一年的準備。高層官員說，配合新政府上任與賦稅改革委員會的成立，重大稅改至少需要半年到一年的準備期，包括所得稅、促進產業升級條例、遺產及贈與稅、能源稅，以及重新檢討最低稅負制，四大稅改預定最佳實施時機應是民國99年。
94年最低稅負制三讀通過後，金融業相當憂心高資產客戶的資金將大量外移，尤其是到新加坡、香港等稅率低的地區，最近還有外銀主管指出，若最低稅負制明年上路，境外基金投資人擔心被課稅，恐會爆發上兆元的贖回潮。
匯豐證券台灣區研究部主管王萬里強調，海外所得的課稅施行上本來就有很多盲點，延後一年只是將問題往後推遲。他說，持我國護照在國際上已處處碰壁，如果還要將海外所得一併課稅，只會逼使更多人乾脆放棄台灣護照，加速資金外移，「這與新政府取消40%投資中國上限、鼓勵資金回流的立意，其實嚴重悖離。」
李述德表示，稅制改革必須整體來看，將在維持租稅公平、社會正義與促進經濟發展的三大原則下，推動並執行馬蕭的租稅金融政見。
李述德認為，租稅政策是要追求永續，當完成階段性的改善任務後，應隨時空環境，以新思維重新檢視。外界有關最低稅負制的種種意見，財政部會參考。
所得基本稅額條例（即最低稅負制）有關海外所得，立法通過的條文原訂要在明年日出，對擁有海外所得逾100萬元的個人，合計國內所得逾600萬元時，即加徵20%的最低稅負所得稅。李述德說，租稅政策要追求「利大於弊」的結果，最低稅負對海外所得課稅，可再討論，不必急於98年課稅。李述德不反對援用緩衝期條款，依法延後一年再課徵。
財政部高層官員說，促產條例預定98年底施行屆滿，所得稅與遺贈稅都是具連動性質的配套改革稅目，財政部傾向新政府上任後所推動的稅制改革，施行時機應尋求一致。官員說，最好的時機，應是民國99年。
李述德也認為，台灣現有17種稅目，雖然各稅不同，但政府必須要有系統性思維，零星、枝節性的改革，容易見樹不見林。李述德說，稅改須結合經濟發展或政府政策做統一考量，改革對國家整體性的影響「必須是正面的」。
全球信貸危機過去了？
作者：英國《金融時報》吉蓮·邰蒂(Gillian Tett)
2008年5月19日 星期一
一切都結束了嗎？現在困擾投資者的是360億美元還是3600億美元的問題。6周前，當金融系統蹣跚走出信貸危機時，它還籠罩在陰霾人氣之中。
繼英國央行(Bank of England)最近宣布信貸危機可能即將結束之後，美國財長漢克•保爾森(Hank Paulson)告訴英國《金融時報》，他也「覺得市場有了改觀」。他在近來表示：「我相信我們距離終點比起點更近了。我很受鼓舞。」
那麼，其他所有人都應該受到鼓舞嗎？
事實上，答案仍不確定。在互相沖突的信號漫天飛舞的情況下，要搞清目前形勢，最好的方法之一就是要認識到，金融系統以及政策制定者們目前正參加一場至關重要的比賽，用一位高官的話說，這是一場「與時間賽跑的比賽」。原因在於信貸危機的兩面性。
當去年爆發信貸危機時，最初的誘發因素是次貸市場不斷上升的拖欠率遭到曝光。
盡管這塊業務在整個金融體系中所占比例不是很大，但其損失還是讓投資者們嚇了一跳——從而大大動搖了他們對近幾年支撐銀行業發展的相關業務的信心。
然而，9個月之後，金融系統似乎正在緩慢奮力擺脫這場次貸危機的沖擊：大銀行和其它金融機構目前已經減記近2000億美元，並且已經籌集了1000多億美元的資本金來填補這一缺口。實際上，減記金額如此之大，以至於一些分析師預計，在下一輪業績報告中會出現增記。
不過，盡管這意味著次貸危機可能正在消退，但政策制定者們面臨的問題是，這並不是懸在銀行頭上的唯一一個潛在打擊：隨著美國經濟放緩，公司以及消費信貸市場很可能即將出現違約拖欠問題。
並且，銀行業因為次貸亂局以及其它損失而被迫收緊信貸的可能性越大，出現第二輪拖欠的風險也就越大——從而產生惡性循環的危險。
如果第二輪沖擊在近期襲擊銀行部門——或者在它們尚未走出次貸損失的時候來襲——那麼，雙重打擊將會非常痛苦。畢竟，就算最樂觀地說，投資者的情緒也仍然很脆弱，並且一些機構的資本充足率還處在危險的低水平。剛剛過去的讓人異常緊張的9個月，已經使得許多政策制定者和金融家們疲憊不堪，無力對付一場新的戰爭。
一些高級官員現在熱切希望的是，第二輪潛在的違約拖欠可以稍有延遲——比如哪怕是幾個月——這樣，惡性循環的危險就會減輕，甚至一同被消除。由此產生了跟時間賽跑的比賽：在出現信貸惡化的新信號、烏雲再度密布之前，市場人氣需要穩定，金融系統也需要補充資本。總的說來，就是需要一個喘息的間隔。
但願政策制定者和銀行家能夠贏得這次比賽。而事實上，隨著時間一天天過去，新的金融沖擊並沒有發生，他們贏得這場比賽的可能性在不斷上升。但不要以為已經大獲全勝。
換句話說，如果我是保爾森，現在我當然也會以一種寬慰人心的方式在公眾面前微笑。但我也會暗自雙手合十祈求好運——並且要祈禱好幾個月。
2008年5月19日 星期一
一切都結束了嗎？現在困擾投資者的是360億美元還是3600億美元的問題。6周前，當金融系統蹣跚走出信貸危機時，它還籠罩在陰霾人氣之中。
繼英國央行(Bank of England)最近宣布信貸危機可能即將結束之後，美國財長漢克•保爾森(Hank Paulson)告訴英國《金融時報》，他也「覺得市場有了改觀」。他在近來表示：「我相信我們距離終點比起點更近了。我很受鼓舞。」
那麼，其他所有人都應該受到鼓舞嗎？
事實上，答案仍不確定。在互相沖突的信號漫天飛舞的情況下，要搞清目前形勢，最好的方法之一就是要認識到，金融系統以及政策制定者們目前正參加一場至關重要的比賽，用一位高官的話說，這是一場「與時間賽跑的比賽」。原因在於信貸危機的兩面性。
當去年爆發信貸危機時，最初的誘發因素是次貸市場不斷上升的拖欠率遭到曝光。
盡管這塊業務在整個金融體系中所占比例不是很大，但其損失還是讓投資者們嚇了一跳——從而大大動搖了他們對近幾年支撐銀行業發展的相關業務的信心。
然而，9個月之後，金融系統似乎正在緩慢奮力擺脫這場次貸危機的沖擊：大銀行和其它金融機構目前已經減記近2000億美元，並且已經籌集了1000多億美元的資本金來填補這一缺口。實際上，減記金額如此之大，以至於一些分析師預計，在下一輪業績報告中會出現增記。
不過，盡管這意味著次貸危機可能正在消退，但政策制定者們面臨的問題是，這並不是懸在銀行頭上的唯一一個潛在打擊：隨著美國經濟放緩，公司以及消費信貸市場很可能即將出現違約拖欠問題。
並且，銀行業因為次貸亂局以及其它損失而被迫收緊信貸的可能性越大，出現第二輪拖欠的風險也就越大——從而產生惡性循環的危險。
如果第二輪沖擊在近期襲擊銀行部門——或者在它們尚未走出次貸損失的時候來襲——那麼，雙重打擊將會非常痛苦。畢竟，就算最樂觀地說，投資者的情緒也仍然很脆弱，並且一些機構的資本充足率還處在危險的低水平。剛剛過去的讓人異常緊張的9個月，已經使得許多政策制定者和金融家們疲憊不堪，無力對付一場新的戰爭。
一些高級官員現在熱切希望的是，第二輪潛在的違約拖欠可以稍有延遲——比如哪怕是幾個月——這樣，惡性循環的危險就會減輕，甚至一同被消除。由此產生了跟時間賽跑的比賽：在出現信貸惡化的新信號、烏雲再度密布之前，市場人氣需要穩定，金融系統也需要補充資本。總的說來，就是需要一個喘息的間隔。
但願政策制定者和銀行家能夠贏得這次比賽。而事實上，隨著時間一天天過去，新的金融沖擊並沒有發生，他們贏得這場比賽的可能性在不斷上升。但不要以為已經大獲全勝。
換句話說，如果我是保爾森，現在我當然也會以一種寬慰人心的方式在公眾面前微笑。但我也會暗自雙手合十祈求好運——並且要祈禱好幾個月。
美國進入節儉時代
作者：英國《金融時報》克裡斯蒂婭•弗裡蘭(Chrystia Freeland)
2008年5月19日 星期一
長期以來，普通美國人的富裕生活一直是美國生活方式最為強大的廣告之一。1959年，當理查德•尼克松(Richard Nixon)在莫斯科與赫魯曉夫(Nikita Khrushchev)辯論時，尼克松承認，蘇聯可能已「在火箭發展（以探索外太空）方面」超過美國，但他驕傲地以彩電和廚房電器為例，表明美國的實力。
30年後，當我作為一位交流學生到達前蘇聯時，美國的個人財富一直是美國吸引力的重要一部分。在當時的基輔，與外國人聯繫仍相當危險，因此我的朋友們大多是持不同政見者及其支持者們。然而，甚至在這種高度政治化的環境下，我家裡富足的物質生活也是他們重點關注的東西。
對於美國消費文化而言，這一經歷可能是我永遠的一個弱點。我不願購物（這可能是源於我不確定的審美判斷），但從原則上來說，我喜歡這個國家在商業上的繁榮。收款台通道的自由選擇與在書店、虛擬空間或投票站裡的自由選擇差不多。我認同尼克松的說法，即美國消費主義的輝煌之一是多數人都應買得起奢侈品（當時是彩電，現在是iPod）。
因此我略帶遺憾地意識到，美國的放縱時代似乎正讓位給節儉時代。例如，本月早些時候，沃爾瑪(Wal-Mart)執行長李•斯科特(Lee Scott)告訴我和我的同事，他的一些行為謹慎的顧客購買的意大利麵已從32盎司變為48盎司，每盎司價格更低。瑪莎•斯圖爾特(Martha Stewart)的支持者們似乎也感受到了這種緊張。同名公司的執行長蘇珊•萊恩(Susan Lyne)表示，客戶已開始要求一些沒有那麼多奢華配料的製法。這仍是美國，一些節儉者甚至用宗教語言來描述他們在個人財務上的變化。《邁阿密先驅報》(Miami Herald)記者納塔利•麥克尼爾(Natalie McNeal)表示，她已「宣誓節儉」，並與她的博友們分享減少支出斗爭的經驗。她的博客名為「Frugalista Files」（本周的難題是花16美元買一件T恤是否可行）。
美國經濟正在放緩，可能會步入衰退，因此毫不令人吃驚的是，一度不知疲倦的消費者們正在喊暫停。但與適應更少薪資、經濟不安全性上升的短暫時期相比，美國人需要做出的改變——以及正在做出的改變——要更多。金融危機有許多複雜原因，但也有一個非常簡單的原因。就像美聯儲(Fed)前主席保羅•沃爾克(Paul Volcker)上周在一次罕見的演講中所言：「所有美國人都熱衷於以超出生產能力的水平支出和消費。」這個原因不是只有經濟學博士才能理解。麥克尼爾的博客更關心得到Dunkin' Donuts的免費糕點，而非解決全球金融失衡，但她卻得出了與沃爾克相同的結論：「我們太多人支出太容易，不會考慮我們的金融未來……結果呢？我們得到的是持續送給我們的骯髒禮物：信用卡差額。」
如果美國的Frugalista博友們能夠堅守承諾，他們的個人經濟狀況肯定會變好，美國和全球經濟也如此。但這種必要再調整不會沒有痛苦。所有人都希望，美國消費者不會對他們的支出嗜好采取冷火雞方法，因此政府在6月將對消費者實行600美元退稅政策；這些財政激勵旨在讓他們消費，而非儲蓄。
可能更為重要的是，許多美國家庭享受到的便捷貸款可能掩蓋了該國活躍資本主義最令人擔心的問題之一。那就是，盡管美國整體經濟增長，同時美國多數有智慧——或最幸運——的公民得到的回報有所增長，但美國家庭收入中值似乎已限於停滯。
在與赫魯曉夫的辯論中，尼克森知道，堅持表示美國的任何一個藍領工人都可以享受消費的樂趣，這點很重要。長期以來，美國資本主義的實力一直是美國將超級成功人士奉為英雄而非惡人的文化本能。這種態度取決於機會均等的強大假設和這樣一種看法：即便他們不是富豪，努力工作的普通人也會生活無憂。如果麥克尼爾少購買一雙她喜歡的露趾女鞋，這對她也不會產生什麼太大影響，但如果像她一樣的人都開始認為，經濟低迷將對他們產生根本性不利影響，那麼由此帶來的政治後果將遠遠超過時尚。
2008年5月19日 星期一
長期以來，普通美國人的富裕生活一直是美國生活方式最為強大的廣告之一。1959年，當理查德•尼克松(Richard Nixon)在莫斯科與赫魯曉夫(Nikita Khrushchev)辯論時，尼克松承認，蘇聯可能已「在火箭發展（以探索外太空）方面」超過美國，但他驕傲地以彩電和廚房電器為例，表明美國的實力。
30年後，當我作為一位交流學生到達前蘇聯時，美國的個人財富一直是美國吸引力的重要一部分。在當時的基輔，與外國人聯繫仍相當危險，因此我的朋友們大多是持不同政見者及其支持者們。然而，甚至在這種高度政治化的環境下，我家裡富足的物質生活也是他們重點關注的東西。
對於美國消費文化而言，這一經歷可能是我永遠的一個弱點。我不願購物（這可能是源於我不確定的審美判斷），但從原則上來說，我喜歡這個國家在商業上的繁榮。收款台通道的自由選擇與在書店、虛擬空間或投票站裡的自由選擇差不多。我認同尼克松的說法，即美國消費主義的輝煌之一是多數人都應買得起奢侈品（當時是彩電，現在是iPod）。
因此我略帶遺憾地意識到，美國的放縱時代似乎正讓位給節儉時代。例如，本月早些時候，沃爾瑪(Wal-Mart)執行長李•斯科特(Lee Scott)告訴我和我的同事，他的一些行為謹慎的顧客購買的意大利麵已從32盎司變為48盎司，每盎司價格更低。瑪莎•斯圖爾特(Martha Stewart)的支持者們似乎也感受到了這種緊張。同名公司的執行長蘇珊•萊恩(Susan Lyne)表示，客戶已開始要求一些沒有那麼多奢華配料的製法。這仍是美國，一些節儉者甚至用宗教語言來描述他們在個人財務上的變化。《邁阿密先驅報》(Miami Herald)記者納塔利•麥克尼爾(Natalie McNeal)表示，她已「宣誓節儉」，並與她的博友們分享減少支出斗爭的經驗。她的博客名為「Frugalista Files」（本周的難題是花16美元買一件T恤是否可行）。
美國經濟正在放緩，可能會步入衰退，因此毫不令人吃驚的是，一度不知疲倦的消費者們正在喊暫停。但與適應更少薪資、經濟不安全性上升的短暫時期相比，美國人需要做出的改變——以及正在做出的改變——要更多。金融危機有許多複雜原因，但也有一個非常簡單的原因。就像美聯儲(Fed)前主席保羅•沃爾克(Paul Volcker)上周在一次罕見的演講中所言：「所有美國人都熱衷於以超出生產能力的水平支出和消費。」這個原因不是只有經濟學博士才能理解。麥克尼爾的博客更關心得到Dunkin' Donuts的免費糕點，而非解決全球金融失衡，但她卻得出了與沃爾克相同的結論：「我們太多人支出太容易，不會考慮我們的金融未來……結果呢？我們得到的是持續送給我們的骯髒禮物：信用卡差額。」
如果美國的Frugalista博友們能夠堅守承諾，他們的個人經濟狀況肯定會變好，美國和全球經濟也如此。但這種必要再調整不會沒有痛苦。所有人都希望，美國消費者不會對他們的支出嗜好采取冷火雞方法，因此政府在6月將對消費者實行600美元退稅政策；這些財政激勵旨在讓他們消費，而非儲蓄。
可能更為重要的是，許多美國家庭享受到的便捷貸款可能掩蓋了該國活躍資本主義最令人擔心的問題之一。那就是，盡管美國整體經濟增長，同時美國多數有智慧——或最幸運——的公民得到的回報有所增長，但美國家庭收入中值似乎已限於停滯。
在與赫魯曉夫的辯論中，尼克森知道，堅持表示美國的任何一個藍領工人都可以享受消費的樂趣，這點很重要。長期以來，美國資本主義的實力一直是美國將超級成功人士奉為英雄而非惡人的文化本能。這種態度取決於機會均等的強大假設和這樣一種看法：即便他們不是富豪，努力工作的普通人也會生活無憂。如果麥克尼爾少購買一雙她喜歡的露趾女鞋，這對她也不會產生什麼太大影響，但如果像她一樣的人都開始認為，經濟低迷將對他們產生根本性不利影響，那麼由此帶來的政治後果將遠遠超過時尚。
政策多頭馬車 拉傷越南經濟
【經濟日報】2008.05.19
一年前，越南還是欣欣向榮的亞洲新經濟奇蹟，轉眼間，經濟急轉直下、股市崩盤、食品價格飛漲31%，第一季貿易逆差高達74億美元，是一年前的四倍，財經情勢再不改善，金融安定都會出問題。
越南經濟過熱，國際能源與食品價格高漲固然是通膨主因，通膨比鄰國嚴重顯示國內因素也很重要。越南信用成長率超過50%，財政赤字占國內生產毛額（GDP）的7%，隨之而來的貨幣供給成長導致非貿易財價格急速上漲，形成房地產泡沫。
經濟過熱的根本原因是去年資本流入突增超過200億美元，占GDP的比率達30%，越南央行手忙腳亂，貨幣政策工具又運作不靈，國營企業取得大部分貸款、銀行又組成避免競爭的卡特爾，利率政策因此失靈，加重通貨膨脹。
外國資金氾濫造成合資銀行放款激增，助長信用擴張、營建活動大增與房地產投機熱潮，連大型國營企業成長都把低利借來的資金，投入不動產投機風潮。
外資流入也使貿易與經常帳赤字擴大，依賴短期外國資金流入來融通赤字，一旦投資環境發生變化，外國短期基金可能暫停流入，造成金融環境動盪。
在這種情況下，越南政府還採取擴張性的財政政策，大力推動公共投資，助長通膨壓力，而當局為了對付通膨，又提高存款準備，並要求大型銀行大買公債等次要措施，而不是從抑制國營銀行放款與緊縮公共投資著手，結果通膨繼續猖獗。
越南並不缺財經人才，也有類似經建諮詢機構，了解目前經濟不穩定的原因，知道如何解決通貨膨脹，恢復市場信心。但碰到政府令出多門，權限不明，財經重要決策與重大工程由眾多主管機關分別掌控的情況，根本無法協調出一致的政策。結果造成公共建設浮濫，不同部門各自努力推動建設，需要一項公共工程時，政府卻批准十項工程，各階層官員也樂於從成本高昂、品質低落工程中獲得利益。
越南目前通膨與總體經濟不穩定是多年成長帶來的後果，是合而為一的相同問題與相同挑戰，如何化解其中衝突，協調各個勢力龐大的部門，是政府領導人今年和未來很多年的主要挑戰。
一年前，越南還是欣欣向榮的亞洲新經濟奇蹟，轉眼間，經濟急轉直下、股市崩盤、食品價格飛漲31%，第一季貿易逆差高達74億美元，是一年前的四倍，財經情勢再不改善，金融安定都會出問題。
越南經濟過熱，國際能源與食品價格高漲固然是通膨主因，通膨比鄰國嚴重顯示國內因素也很重要。越南信用成長率超過50%，財政赤字占國內生產毛額（GDP）的7%，隨之而來的貨幣供給成長導致非貿易財價格急速上漲，形成房地產泡沫。
經濟過熱的根本原因是去年資本流入突增超過200億美元，占GDP的比率達30%，越南央行手忙腳亂，貨幣政策工具又運作不靈，國營企業取得大部分貸款、銀行又組成避免競爭的卡特爾，利率政策因此失靈，加重通貨膨脹。
外國資金氾濫造成合資銀行放款激增，助長信用擴張、營建活動大增與房地產投機熱潮，連大型國營企業成長都把低利借來的資金，投入不動產投機風潮。
外資流入也使貿易與經常帳赤字擴大，依賴短期外國資金流入來融通赤字，一旦投資環境發生變化，外國短期基金可能暫停流入，造成金融環境動盪。
在這種情況下，越南政府還採取擴張性的財政政策，大力推動公共投資，助長通膨壓力，而當局為了對付通膨，又提高存款準備，並要求大型銀行大買公債等次要措施，而不是從抑制國營銀行放款與緊縮公共投資著手，結果通膨繼續猖獗。
越南並不缺財經人才，也有類似經建諮詢機構，了解目前經濟不穩定的原因，知道如何解決通貨膨脹，恢復市場信心。但碰到政府令出多門，權限不明，財經重要決策與重大工程由眾多主管機關分別掌控的情況，根本無法協調出一致的政策。結果造成公共建設浮濫，不同部門各自努力推動建設，需要一項公共工程時，政府卻批准十項工程，各階層官員也樂於從成本高昂、品質低落工程中獲得利益。
越南目前通膨與總體經濟不穩定是多年成長帶來的後果，是合而為一的相同問題與相同挑戰，如何化解其中衝突，協調各個勢力龐大的部門，是政府領導人今年和未來很多年的主要挑戰。
8.75%→12％ 越南大升息抗通膨
【經濟日報】2008.05.19
越南國家銀行（央行）為抑制通膨，宣布19日（周一）起基準利率從8.75%大幅調高至12%，商業銀行將可因此提供存戶最高達18%的利率。
越南央行行長阮文饒（Nguyen Van Gi-au）表示，「利率從2月起就沒有調整，已不適用市場現況」，除大幅提高基準利率提高，貼現率和再融資利率也一併從6%調升至11%和13% 。由於越南央行規定，存款利率不得超過基準利率的150％，因此商業銀行提供存戶的最高年息上限將為18% 。
胡志明市龍飛資本公司（Dragon Capi-tal）基金經理人史克利文說，升息確保「銀行有足夠機制吸引存款，有助金融穩定」。
越南央行原本以緊縮信用和減少貨幣供給來對抗通膨，直至4月25日還宣稱暫無升息計畫，但今年4月消費者物價暴漲21.4%，為1992年以來最嚴重的狀況。
越南升息前的基準利率為8.75%，存戶最高利率為12%，但因通貨膨脹的關係，實質利率變成負數，嚴重影響銀行吸收存款的能力。
而越南的銀行放款在今年前4個月增加14.7%，幾達央行為減低信用成長所設限額30%的一半，銀行利潤卻愈來愈差，因為銀行的短期貸款成本不斷走高，長期放款利率卻以過去較低的利率計算。
越南2月曾提高商業銀行的存款準備率，不足12個月的短期存款準備率由10%升至11%，一年期以上的越南盾和外幣存款，從4%升至5%。
但標準普爾公司5月剛把越南信用評等展望由穩定下調至負向，因為「過熱的經濟使總體經濟的不穩定性升高」，報告中指出，「越南國內銀行沒有危機管理的實戰能力，經濟成長如果大幅下滑，可能使金融機構的貸款損失遽升。」
越南2007年經濟成長率8.5%，但今年第一季國內生產毛額（GDP）成長率的減緩至7.4%，越南政府4月更下修2008年經濟成長目標，由先前預估的9%調整到7%。
越南國家銀行（央行）為抑制通膨，宣布19日（周一）起基準利率從8.75%大幅調高至12%，商業銀行將可因此提供存戶最高達18%的利率。
越南央行行長阮文饒（Nguyen Van Gi-au）表示，「利率從2月起就沒有調整，已不適用市場現況」，除大幅提高基準利率提高，貼現率和再融資利率也一併從6%調升至11%和13% 。由於越南央行規定，存款利率不得超過基準利率的150％，因此商業銀行提供存戶的最高年息上限將為18% 。
胡志明市龍飛資本公司（Dragon Capi-tal）基金經理人史克利文說，升息確保「銀行有足夠機制吸引存款，有助金融穩定」。
越南央行原本以緊縮信用和減少貨幣供給來對抗通膨，直至4月25日還宣稱暫無升息計畫，但今年4月消費者物價暴漲21.4%，為1992年以來最嚴重的狀況。
越南升息前的基準利率為8.75%，存戶最高利率為12%，但因通貨膨脹的關係，實質利率變成負數，嚴重影響銀行吸收存款的能力。
而越南的銀行放款在今年前4個月增加14.7%，幾達央行為減低信用成長所設限額30%的一半，銀行利潤卻愈來愈差，因為銀行的短期貸款成本不斷走高，長期放款利率卻以過去較低的利率計算。
越南2月曾提高商業銀行的存款準備率，不足12個月的短期存款準備率由10%升至11%，一年期以上的越南盾和外幣存款，從4%升至5%。
但標準普爾公司5月剛把越南信用評等展望由穩定下調至負向，因為「過熱的經濟使總體經濟的不穩定性升高」，報告中指出，「越南國內銀行沒有危機管理的實戰能力，經濟成長如果大幅下滑，可能使金融機構的貸款損失遽升。」
越南2007年經濟成長率8.5%，但今年第一季國內生產毛額（GDP）成長率的減緩至7.4%，越南政府4月更下修2008年經濟成長目標，由先前預估的9%調整到7%。
美若允日釋存糧 米價降一半
中國時報 2008.05.19
近來全球稻米市場陷入空前危機，去年12月一噸375美元的價格，到今年4月已飆漲至一噸1100美元，緬甸5月發生的嚴重風災更讓情勢雪上加霜。而且如果國際社會因應無方，未來甚至有可能竄升至2000美元以上。
華府非營利智庫「全球發展中心」（Center for Global Development, CGD）日前發表研究報告指出，稻米危機已經導致數億民眾面臨饑荒與營養不良，而且光是靠糧食援助並無法解決燃眉之急。所幸現在有4個國家可以對穩定米價做出立竿見影的貢獻：美國、日本、中國與泰國，其中又以美國最是責無旁貸。
日本國內糧倉儲存著150萬噸進口稻米，泰國政府更坐擁200萬噸本國稻米庫存；中國雖然近來發生震災，但糧食市場相對穩定，要大幅增加稻米出口量輕而易舉，而且對其國際形象大有幫助。如果3國政府出手，米價有可能在6月底之前遽降一半，造福無數窮國民眾。
但是要讓日、中、泰採取行動，則有待美國政府大力促成，關鍵所在則是美國與日本的稻米交易。1995年的「烏拉圭回合農業協定」迫使日本開放市場，從美國、泰國與越南進口稻米。然而日本政府並沒有讓這些稻米流入市場，只是儲存起來，等到品質惡化之後，再賤價賣給飼料業者。
現在日本手上擁有90萬噸美國米以及60萬噸的泰國米與越南米，其實早就可以出口國外市場，不過前提是必須獲得美國等國政府同意，而且華府的態度影響最大。
可是，美國稻米業者可能會對華府施壓，反對日本將當初低價購入的稻米高價售出，就算日本將這批稻米捐贈給國際組織，美國業者也擔心會影響市場價格。
因此全球發展中心呼籲布希政府，應該盡快與東京當局達成協議，讓150萬噸稻米以商品或捐助物資的形式進入國際市場，進而促成中國與泰國增加稻米出口，打擊期貨市場的投機歪風，讓窮國知道供應無虞。
這份報告的結尾語重心長：「高品質的美國稻米不應該拿去餵豬，應該用來填飽人們的肚子。」
近來全球稻米市場陷入空前危機，去年12月一噸375美元的價格，到今年4月已飆漲至一噸1100美元，緬甸5月發生的嚴重風災更讓情勢雪上加霜。而且如果國際社會因應無方，未來甚至有可能竄升至2000美元以上。
華府非營利智庫「全球發展中心」（Center for Global Development, CGD）日前發表研究報告指出，稻米危機已經導致數億民眾面臨饑荒與營養不良，而且光是靠糧食援助並無法解決燃眉之急。所幸現在有4個國家可以對穩定米價做出立竿見影的貢獻：美國、日本、中國與泰國，其中又以美國最是責無旁貸。
日本國內糧倉儲存著150萬噸進口稻米，泰國政府更坐擁200萬噸本國稻米庫存；中國雖然近來發生震災，但糧食市場相對穩定，要大幅增加稻米出口量輕而易舉，而且對其國際形象大有幫助。如果3國政府出手，米價有可能在6月底之前遽降一半，造福無數窮國民眾。
但是要讓日、中、泰採取行動，則有待美國政府大力促成，關鍵所在則是美國與日本的稻米交易。1995年的「烏拉圭回合農業協定」迫使日本開放市場，從美國、泰國與越南進口稻米。然而日本政府並沒有讓這些稻米流入市場，只是儲存起來，等到品質惡化之後，再賤價賣給飼料業者。
現在日本手上擁有90萬噸美國米以及60萬噸的泰國米與越南米，其實早就可以出口國外市場，不過前提是必須獲得美國等國政府同意，而且華府的態度影響最大。
可是，美國稻米業者可能會對華府施壓，反對日本將當初低價購入的稻米高價售出，就算日本將這批稻米捐贈給國際組織，美國業者也擔心會影響市場價格。
因此全球發展中心呼籲布希政府，應該盡快與東京當局達成協議，讓150萬噸稻米以商品或捐助物資的形式進入國際市場，進而促成中國與泰國增加稻米出口，打擊期貨市場的投機歪風，讓窮國知道供應無虞。
這份報告的結尾語重心長：「高品質的美國稻米不應該拿去餵豬，應該用來填飽人們的肚子。」
台灣人赴美免簽？！最快明年上路？
2008/05/18
國人明年到美國旅遊，可能不用排隊等美簽了，美國國土安全部一名官員在國會的聽證會上表示，台灣符合美國的免簽證計畫所設的技術條件。如果順利的話，美國可能會在明年會評估是否給予台灣國民赴美免簽證待遇。
美國眾議院外交委員會這個星期三舉行的免簽證計畫檢討聽証會，眾議員殷格里斯支持把我國列入免簽證計畫，美國國土安全部主管免簽證計畫的助理部長表示，國土安全部目前正在處理第一波的候選國，希望在年底前完成相關程序，然後處理第二波候選國，而台灣就是在第二波候選名單當中。
4月底參議院的提名聽證會上，國務院主管領務的助理國務卿提名人指出，台灣確實是潛在候選國，此外，參議院外交委員會主席眾議院台灣連線主席主張讓台灣加入免簽證計畫，美國旅行同業公會也在參眾兩院有關免簽證計畫的聽證會上，表達支持的立場。
目前美國人到台灣可享有停留30天的免簽證待遇，不過，台灣要獲得美國免簽證待遇，還必須等到台灣護照升級為電子護照，才可能獲得美國免簽證待遇，等到美國政府評估完成，未來如果台灣人民赴美國觀光、考察、探親，可享有免簽待遇，台灣民眾就不必在美國在台協會外頭大排長龍等待簽證了。
國人明年到美國旅遊，可能不用排隊等美簽了，美國國土安全部一名官員在國會的聽證會上表示，台灣符合美國的免簽證計畫所設的技術條件。如果順利的話，美國可能會在明年會評估是否給予台灣國民赴美免簽證待遇。
美國眾議院外交委員會這個星期三舉行的免簽證計畫檢討聽証會，眾議員殷格里斯支持把我國列入免簽證計畫，美國國土安全部主管免簽證計畫的助理部長表示，國土安全部目前正在處理第一波的候選國，希望在年底前完成相關程序，然後處理第二波候選國，而台灣就是在第二波候選名單當中。
4月底參議院的提名聽證會上，國務院主管領務的助理國務卿提名人指出，台灣確實是潛在候選國，此外，參議院外交委員會主席眾議院台灣連線主席主張讓台灣加入免簽證計畫，美國旅行同業公會也在參眾兩院有關免簽證計畫的聽證會上，表達支持的立場。
目前美國人到台灣可享有停留30天的免簽證待遇，不過，台灣要獲得美國免簽證待遇，還必須等到台灣護照升級為電子護照，才可能獲得美國免簽證待遇，等到美國政府評估完成，未來如果台灣人民赴美國觀光、考察、探親，可享有免簽待遇，台灣民眾就不必在美國在台協會外頭大排長龍等待簽證了。
商品泡沫年底恐爆破
(2008-05-18)
華爾街大行雷曼兄弟發表報告，表示去年全球的商品投資熱潮已形成資產泡沫，並警告市場將出現重大調整，商品泡沫很可能於年底時爆破。
P:萬八億資金炒作 飆兩倍
報告指出，截至四月中，全球商品投資金額達2,350億美元（約1.83萬億港元），較○六年初的僅700億美元大幅攀升逾兩倍，許多因素都符合資產泡沫的條件。而涵蓋26種商品的瑞銀彭博商品指數年初至今已升22%，事實上，該指數自○一年始持續攀升，主要由於全球對食品、能源及工業物料需求有增無減，今年更因為美元貶值，進一步推動投資者增持商品對沖通脹。
不過，雷曼預期，商品價格將於年底時回落。現時投資熱錢短期內仍會湧入商品市場，其中油價在回軟前更可能上試每桶200美元。而資金的流入對商品價格的影響，在流動性較低的市場尤為顯著，如100萬美元資金流入標普高盛商品指數（GSCI），會帶動可可價格急漲3.2%，油價則僅微升0.02%。惟雷曼重申，商品價格的升勢必定有結束的時候。
華爾街大行雷曼兄弟發表報告，表示去年全球的商品投資熱潮已形成資產泡沫，並警告市場將出現重大調整，商品泡沫很可能於年底時爆破。
P:萬八億資金炒作 飆兩倍
報告指出，截至四月中，全球商品投資金額達2,350億美元（約1.83萬億港元），較○六年初的僅700億美元大幅攀升逾兩倍，許多因素都符合資產泡沫的條件。而涵蓋26種商品的瑞銀彭博商品指數年初至今已升22%，事實上，該指數自○一年始持續攀升，主要由於全球對食品、能源及工業物料需求有增無減，今年更因為美元貶值，進一步推動投資者增持商品對沖通脹。
不過，雷曼預期，商品價格將於年底時回落。現時投資熱錢短期內仍會湧入商品市場，其中油價在回軟前更可能上試每桶200美元。而資金的流入對商品價格的影響，在流動性較低的市場尤為顯著，如100萬美元資金流入標普高盛商品指數（GSCI），會帶動可可價格急漲3.2%，油價則僅微升0.02%。惟雷曼重申，商品價格的升勢必定有結束的時候。
巴西﹕是金子總會發光
2008年05月15日
在本世紀頭十年的大多數時間裡﹐經濟增長緩慢的巴西與增勢強勁的俄羅斯、印度和中國相比﹐似乎總有掉隊之感。對於由巴西、俄羅斯、印度和中國的英文名稱首字母組合而成的BRIC(金磚四國)這個詞﹐有人認為應該改成RIC才名副其實。
Moss註:巴西聖保羅指數 從3月多的50000多點涨到71000點
然而不知不覺中﹐巴西經濟漸漸開始向人們呈現出新的面貌。除了在農業和自然資源領域已然成為全球重量級國家之外﹐如今巴西又多了一重優勢﹕堅挺的貨幣。這反過來又讓巴西實現了30年來最快的經濟增長﹐引得大量外國投資者慕名而來﹐巴西也為萎靡不振的全球經濟注入了能量與活力。
巴西經濟已經連續第二年以5%左右的速度增長﹐雖然這還遠不能與中國的經濟增速相比﹐但巴西的發展已經令這個2002年險些因債務過重而“破產”的國家積蓄了大量美元﹐如今的巴西外匯儲備已超過全部外債﹐首次成為淨債權國。
而今已是財大氣粗的巴西週一宣佈﹐將效仿中國、波斯灣產油國等發展迅速的國家組建主權財富基金（規模大概在100億至200億美元）﹐利用多餘資金進行投資。此外﹐巴西財政部長曼特加(Guido Mantega)還宣佈了一項1,250億美元的產業新計劃﹐通過減稅、提供風險投資等激勵方式刺激出口﹐促進國內高科技產業的發展。
近年來﹐得益於巴西經濟的穩步增長﹐數百萬曾經貧困的巴西人已躋身中產階級﹐使這一群體成為巴西最大的社會階層﹐而過去很長一段時間內﹐巴西都貧富分化嚴重。好消息還不止這些﹐最近巴西在近海發現了大量石油﹐這可能使它一舉成為重要的石油輸出國。
巴西對於自己在全球經濟中的份量可謂信心十足﹐總統盧拉(Luiz Inacio Lula da Silva)近日向拉美商界人士調侃說﹐他已就如何收拾美國信貸危機的爛攤子給布希總統上了一課。“問題在這兒﹐小子﹐”盧拉說他告訴布希（顯然帶有誇張成分）﹐“我們已經26年沒有增長了﹐現在我們增長了﹐你們卻來了﹐來搗亂嗎﹖把你們的危機解決好吧﹗”白宮官員稱﹐兩國總統確實討論過經濟問題﹐但說的不是上面這些話。
4月30日﹐巴西在發展之路上再次添磚加瓦﹐華爾街評級機構標準普爾公司(Standard & Poor's)將巴西的債務上調至“投資級”﹐巴西也因此成為金磚四國中最後一個獲此金字招牌的國家。巴西人欣喜若狂﹐指出就在巴西23年的民主制度日益鞏固之際﹐該國經濟也完成了脫胎換骨的改革。在金磚四國中﹐只有印度堪與巴西媲美。
曾擔任工會領袖的巴西總統盧拉對工商業很友好﹐他對評級上調大加贊揚﹐稱這證明了巴西是個嚴肅的國家﹐有著嚴肅的政策。他此語回擊了“巴西不是個嚴肅的國家”這句據說出自戴高樂(Charles de Gaulle)之口的話。
但是人口1.9億的巴西尚未擺脫所有的經濟危險。該國經濟的飛速增長很大程度上是因為藉了大宗商品價格暴漲的東風﹐現在農產品、石油和礦物的價格無不上漲﹔如果這些商品的價格出現大幅回落﹐巴西經濟將深受其害。高達4位數的通貨膨脹率對巴西來說也只是大約15年前的事情﹐並不太久遠。
與冷靜精明的俄羅斯總理普京(Vladimir Putin)形成鮮明對比的是﹐盧拉看上去並不怎麼像是個崛起經濟體的掌舵人。他常常失言﹐這是出了名的﹐比如有一次就曾把自己說成是“一個天生不識字婦女”的兒子。更重要的是﹐對盧拉頗有微詞的人士說他沒有在精簡有大量冗員的公共部門方面做出足夠努力﹐這造成巴西的稅賦佔了總產出的36%左右﹐約是中國或印度的兩倍。
不過盧拉的處事風格卻為他贏得了八面玲瓏的評價﹐他既能怡然自得地與喬治•布希(George Bush)一同燒烤﹐也能輕鬆愜意地與勞爾•卡斯特羅(Raul Castro)一道品嘗古巴咖啡。知名商學院Brazilian Institute of Capital Markets的院長、經濟學家克勞迪奧•哈達德(Claudio Haddad)談到﹐巴西的確沒有任何敵人。在金磚四國中﹐巴西是唯一不擁有核武器的國家。然而﹐雖然印度不得不時刻堤防著核武鄰國巴基斯坦﹐巴西卻也須為它與委內瑞拉和哥倫比亞的邊界是否穩定而操心。
可對於將巴西視作一個相對安全港灣的投資者而言﹐這也算不上什麼大問題﹐在他們眼中﹐巴西依然是那個有著豐富資源、經濟穩步增長、一個與世無爭的民主國家。布拉德•埃得森(Brad Edson)執掌著菲尼克斯的米糠產品生產商NutraCea﹐眼下他正為公司一座新的生產加工廠在全球範圍內選址。埃得森說﹐有些地區雖然適合糧食生長﹐但當地的政治局勢以及社會經濟環境總是動蕩不安﹐因此我們願意選擇局勢最為穩定的地方。對於這家公司約3,000萬美元的投資﹐巴西成為了他們的不二選擇。
即便是在評級上調之前﹐巴西所接受的海外投資也已相當充裕﹐其中大部分投向了實業。今年迄今﹐巴西的外商直接投資增速已經超過了上年﹐2007年巴西共接受外商直接投資346億美元﹐較2006年增加84%。在里約熱內盧郊區﹐13,000名工人正加班加點為德國工業巨頭蒂森克虜伯(ThyssenKrupp AG)建造新鋼鐵廠﹐這座投資46億美元的工廠也是巴西近二十年來興建的最大鋼鐵廠。墨西哥億萬富豪理查德•薩里納斯(Ricardo Salinas)近日閃電造訪曾經以貧窮聞名、而今業已經濟起飛的巴西東北部﹐計劃面向低收入人群推出連鎖銀行服務。屆時﹐文盲群體將可憑自己的指紋完成開戶工作。巴西的海外石油公司行業協會表示﹐挪威Statoil SA、荷蘭皇家殼牌有限公司(Royal Dutch Shell Plc)等國際石油企業將在未來幾年內向巴西投資250億美元。
美國新罕布什爾州金礦開採企業Jaguar Mining Inc.的總裁兼首席執行長丹尼爾•蒂特考姆(Daniel Titcom)指出﹐在自然資源領域﹐巴西是世界上最適合做生意的地方之一﹐只要符合法律﹐他們就會支持。這家公司正對巴西中部的Minas Gerais州進行5.5億美元左右的投資。
巴西對資本吸引力的提高源自投資者認為能夠保護他們權益的民主制衡。但巴西民主體制的動盪也是一把雙刃劍。巴西國會缺乏中國共產黨那樣的內部紀律﹐而且常常看起來是毫無紀律可言：約有15%的國會議員正在接受各種司法調查﹐罪名從試圖謀殺到洗錢等五花八門。
美國鋁業(Alcoa)的拉美總裁富蘭克林•費德(Franklin Feder)說﹐從投資安全的角度而言﹐巴西比那種一夜之間就可能天翻地覆的獨裁體制要好得多。美國鋁業在巴西投資了20億美元用於開發水電、礦業和冶煉項目﹐這是該公司在全球範圍內最雄心勃勃的投資計劃。費德說﹐巴西式民主制度下的決策速度每天都令他們倍感沮喪。大量繁文縟節使美國鋁業在亞馬遜的一個水電合資企業的牌照申請和建設過程已經花了10年時間﹐預計還要等到2010年至2011年才能投產。
在巴西﹐一切都是慢吞吞的。國會裡﹐由於腐敗和小黨派林立﹐做出任何改變幾乎都是遙不可及的事情。盧拉的重大勝利之一是減少最高法院案件承辦量的舉措﹐而這項舉措自上世紀60年代以來就在進行中了。
拍賣網站MercadoLivre的負責人斯特里奧•托爾達(Stelleo Tolda)說﹐嚴格從經濟效率角度來說﹐在命令和控制方面還有一些問題。巴西的無家無地者被組織到施壓團體中﹐攔截運輸礦石的火車、在農場組織極富破壞性的抗議活動。
巴西沒有中國和印度那樣高的存款率和投資率。但巴西所達到的發展階段比中國和印度更為成熟﹐人口城市化率更高﹐人均收入也更高﹐因此短期內實現大幅跨越的可能性也較小。
的確﹐對於巴西的振興仍存在很多質疑之聲。哈佛大學商學院經濟學家艾爾多•穆薩奇奧(Aldo Mussachio)最近寫了一篇文章﹐標題暗示巴西“偏離了金光燦燦的金磚四國之路”。他寫道﹐大宗商品的價格泡沫暗示巴西經濟最終有一落千丈的風險。
巴西的納稅人並沒有在教育等領域獲得太多的福利。在一份標準化科學考試中﹐巴西15歲孩子比俄羅斯的同齡人得分約低20%。
多年來﹐巴西政府一直通過大量發行紙幣而不是正面作出困難的預算決策﹐以求安撫相互競爭的利益團體。結果﹐在上個世紀80年代的大部分時間和90年代初﹐巴西的通貨膨脹率高達4位數。當盧拉在四次競選之後於2003年當選總統時﹐問題已經非常嚴峻﹐除了勇敢的直面之外﹐幾乎別無選擇。緊張不安的投資者致使巴西雷亞爾嚴重貶值﹐跌到歷史低點﹐巴西再次爆發嚴重的通貨膨脹﹐也引起人們對巴西可能會拖欠貸款的擔心。
已從早期激進的民粹主義變得在經濟上比較溫和的盧拉堅持正統的經濟措施。他放手讓巴西央行行長、BankBoston Corp.前總裁亨利克•梅里爾斯(Henrique Meirelles)在他執政第一年的大部分時間里將利率保持在20%以上﹐以便遏制通貨膨脹。之後利率在緩慢下調﹐人工成本非常高。2005年﹐當里約熱內盧的一家垃圾處理公司以每月約300美元的薪水招聘1,000名清潔工的時候﹐大約有40萬人提出申請。
盧拉披荊斬棘﹐從低谷中走了出來﹐並經受住了令很多親密的政治盟友紛紛落馬的競選籌資醜聞。在過去的幾年中﹐他和巴西都開始轉運了。巴西大豆和鐵礦石的價格達到了天價水平。國有石油公司在大西洋底的岩石、泥沙和岩層下發現了Tupi油田﹐一些地質學家認為﹐這是過去20年來全球發現的規模最大的油氣田之一。政府的社會福利計劃雖然起步較慢﹐但勢頭強勁﹐每月為1,100萬家庭提供每戶最多57美元的補貼。
菲亞特公司(Fiat S.p.A)駐拉美總裁貝里尼(Cledorvino Belini)說﹐這些計劃促進了從下而上的經濟變革的發生﹔人們買更多的麵包﹐麵包房買了電視﹐而賣電視的人買了皮卡﹐如此形成一個消費鏈條。
在上調利率遏制通貨膨脹的漫長過程中﹐央行也確立了其作為貨幣守護者的信用﹐這也有利經濟增長。之後央行才能在2006年大幅降息﹐以便刺激放貸。私人信貸在總信貸額中所佔比例從2002年的22%上升到約35%。汽車貸款的最長年限被延長到前所未聞的99個月﹐去年汽車銷售增長28%﹐銷量達240萬輛﹐創了歷史新高。
福特汽車公司(Ford Motor Co.)駐巴西總裁馬可斯•德•歐利維拉(Marcos de Oliveira)說﹐消費者信心是推動力。消費者會想﹐我不太在乎可能丟掉工作﹐我能獲得更長期的貸款。
很多投資者被巴西消費者階層的提升和多樣化所吸引。巴西的高端購物者和世界其他地方的消費者一樣熱衷與整形手術﹔聖保羅時尚社區Jardins的路易威登(Louis Vuitton)門店是該公司在全球業績最好的門店之一。但是與從前真正不同的是一個規模巨大的中端市場正在出現。智利公司Masisa的巴西業務負責人希爾曼(Jorge Hillman)說﹐人人都在追逐規模更大的中端市場。Masisa目前正在修建一座造價1.3億美元的工廠﹐用來為快速發展的傢私市場生產刨花板。
法國研究公司Ipsos駐巴西辦事處最近進行的一項調查發現﹐自2005年以來﹐有2,000多萬人躋身中產階級。巴西中產階級的定義是家庭月收入在635美元左右。巴西的中產階級比例已經從34%上升到了46%。
據Euromonitor International的數據顯示﹐在新生中產階級的推動下﹐國內化妝品、家用電器和電腦的銷售增長了一倍。據市場分析人士稱﹐在電腦行業﹐中產階級購物者佔總銷售的40%。在電腦銷售方面﹐巴西現在僅次於美國、中國和日本﹐居世界第四位。
餐廳經理曼德斯(Alexandre Mendes)說﹐在巴西﹐你不會每個月都生活在恐懼之中﹐擔心下個月就會再次爆發危機。他說著﹐舉起手裡剛從電器行裡分期付款購買的彩色印表機。
Matt Moffett
在本世紀頭十年的大多數時間裡﹐經濟增長緩慢的巴西與增勢強勁的俄羅斯、印度和中國相比﹐似乎總有掉隊之感。對於由巴西、俄羅斯、印度和中國的英文名稱首字母組合而成的BRIC(金磚四國)這個詞﹐有人認為應該改成RIC才名副其實。
Moss註:巴西聖保羅指數 從3月多的50000多點涨到71000點
然而不知不覺中﹐巴西經濟漸漸開始向人們呈現出新的面貌。除了在農業和自然資源領域已然成為全球重量級國家之外﹐如今巴西又多了一重優勢﹕堅挺的貨幣。這反過來又讓巴西實現了30年來最快的經濟增長﹐引得大量外國投資者慕名而來﹐巴西也為萎靡不振的全球經濟注入了能量與活力。巴西經濟已經連續第二年以5%左右的速度增長﹐雖然這還遠不能與中國的經濟增速相比﹐但巴西的發展已經令這個2002年險些因債務過重而“破產”的國家積蓄了大量美元﹐如今的巴西外匯儲備已超過全部外債﹐首次成為淨債權國。
而今已是財大氣粗的巴西週一宣佈﹐將效仿中國、波斯灣產油國等發展迅速的國家組建主權財富基金（規模大概在100億至200億美元）﹐利用多餘資金進行投資。此外﹐巴西財政部長曼特加(Guido Mantega)還宣佈了一項1,250億美元的產業新計劃﹐通過減稅、提供風險投資等激勵方式刺激出口﹐促進國內高科技產業的發展。
近年來﹐得益於巴西經濟的穩步增長﹐數百萬曾經貧困的巴西人已躋身中產階級﹐使這一群體成為巴西最大的社會階層﹐而過去很長一段時間內﹐巴西都貧富分化嚴重。好消息還不止這些﹐最近巴西在近海發現了大量石油﹐這可能使它一舉成為重要的石油輸出國。
巴西對於自己在全球經濟中的份量可謂信心十足﹐總統盧拉(Luiz Inacio Lula da Silva)近日向拉美商界人士調侃說﹐他已就如何收拾美國信貸危機的爛攤子給布希總統上了一課。“問題在這兒﹐小子﹐”盧拉說他告訴布希（顯然帶有誇張成分）﹐“我們已經26年沒有增長了﹐現在我們增長了﹐你們卻來了﹐來搗亂嗎﹖把你們的危機解決好吧﹗”白宮官員稱﹐兩國總統確實討論過經濟問題﹐但說的不是上面這些話。
4月30日﹐巴西在發展之路上再次添磚加瓦﹐華爾街評級機構標準普爾公司(Standard & Poor's)將巴西的債務上調至“投資級”﹐巴西也因此成為金磚四國中最後一個獲此金字招牌的國家。巴西人欣喜若狂﹐指出就在巴西23年的民主制度日益鞏固之際﹐該國經濟也完成了脫胎換骨的改革。在金磚四國中﹐只有印度堪與巴西媲美。
曾擔任工會領袖的巴西總統盧拉對工商業很友好﹐他對評級上調大加贊揚﹐稱這證明了巴西是個嚴肅的國家﹐有著嚴肅的政策。他此語回擊了“巴西不是個嚴肅的國家”這句據說出自戴高樂(Charles de Gaulle)之口的話。
但是人口1.9億的巴西尚未擺脫所有的經濟危險。該國經濟的飛速增長很大程度上是因為藉了大宗商品價格暴漲的東風﹐現在農產品、石油和礦物的價格無不上漲﹔如果這些商品的價格出現大幅回落﹐巴西經濟將深受其害。高達4位數的通貨膨脹率對巴西來說也只是大約15年前的事情﹐並不太久遠。
與冷靜精明的俄羅斯總理普京(Vladimir Putin)形成鮮明對比的是﹐盧拉看上去並不怎麼像是個崛起經濟體的掌舵人。他常常失言﹐這是出了名的﹐比如有一次就曾把自己說成是“一個天生不識字婦女”的兒子。更重要的是﹐對盧拉頗有微詞的人士說他沒有在精簡有大量冗員的公共部門方面做出足夠努力﹐這造成巴西的稅賦佔了總產出的36%左右﹐約是中國或印度的兩倍。
不過盧拉的處事風格卻為他贏得了八面玲瓏的評價﹐他既能怡然自得地與喬治•布希(George Bush)一同燒烤﹐也能輕鬆愜意地與勞爾•卡斯特羅(Raul Castro)一道品嘗古巴咖啡。知名商學院Brazilian Institute of Capital Markets的院長、經濟學家克勞迪奧•哈達德(Claudio Haddad)談到﹐巴西的確沒有任何敵人。在金磚四國中﹐巴西是唯一不擁有核武器的國家。然而﹐雖然印度不得不時刻堤防著核武鄰國巴基斯坦﹐巴西卻也須為它與委內瑞拉和哥倫比亞的邊界是否穩定而操心。
可對於將巴西視作一個相對安全港灣的投資者而言﹐這也算不上什麼大問題﹐在他們眼中﹐巴西依然是那個有著豐富資源、經濟穩步增長、一個與世無爭的民主國家。布拉德•埃得森(Brad Edson)執掌著菲尼克斯的米糠產品生產商NutraCea﹐眼下他正為公司一座新的生產加工廠在全球範圍內選址。埃得森說﹐有些地區雖然適合糧食生長﹐但當地的政治局勢以及社會經濟環境總是動蕩不安﹐因此我們願意選擇局勢最為穩定的地方。對於這家公司約3,000萬美元的投資﹐巴西成為了他們的不二選擇。
即便是在評級上調之前﹐巴西所接受的海外投資也已相當充裕﹐其中大部分投向了實業。今年迄今﹐巴西的外商直接投資增速已經超過了上年﹐2007年巴西共接受外商直接投資346億美元﹐較2006年增加84%。在里約熱內盧郊區﹐13,000名工人正加班加點為德國工業巨頭蒂森克虜伯(ThyssenKrupp AG)建造新鋼鐵廠﹐這座投資46億美元的工廠也是巴西近二十年來興建的最大鋼鐵廠。墨西哥億萬富豪理查德•薩里納斯(Ricardo Salinas)近日閃電造訪曾經以貧窮聞名、而今業已經濟起飛的巴西東北部﹐計劃面向低收入人群推出連鎖銀行服務。屆時﹐文盲群體將可憑自己的指紋完成開戶工作。巴西的海外石油公司行業協會表示﹐挪威Statoil SA、荷蘭皇家殼牌有限公司(Royal Dutch Shell Plc)等國際石油企業將在未來幾年內向巴西投資250億美元。
美國新罕布什爾州金礦開採企業Jaguar Mining Inc.的總裁兼首席執行長丹尼爾•蒂特考姆(Daniel Titcom)指出﹐在自然資源領域﹐巴西是世界上最適合做生意的地方之一﹐只要符合法律﹐他們就會支持。這家公司正對巴西中部的Minas Gerais州進行5.5億美元左右的投資。
巴西對資本吸引力的提高源自投資者認為能夠保護他們權益的民主制衡。但巴西民主體制的動盪也是一把雙刃劍。巴西國會缺乏中國共產黨那樣的內部紀律﹐而且常常看起來是毫無紀律可言：約有15%的國會議員正在接受各種司法調查﹐罪名從試圖謀殺到洗錢等五花八門。
美國鋁業(Alcoa)的拉美總裁富蘭克林•費德(Franklin Feder)說﹐從投資安全的角度而言﹐巴西比那種一夜之間就可能天翻地覆的獨裁體制要好得多。美國鋁業在巴西投資了20億美元用於開發水電、礦業和冶煉項目﹐這是該公司在全球範圍內最雄心勃勃的投資計劃。費德說﹐巴西式民主制度下的決策速度每天都令他們倍感沮喪。大量繁文縟節使美國鋁業在亞馬遜的一個水電合資企業的牌照申請和建設過程已經花了10年時間﹐預計還要等到2010年至2011年才能投產。
在巴西﹐一切都是慢吞吞的。國會裡﹐由於腐敗和小黨派林立﹐做出任何改變幾乎都是遙不可及的事情。盧拉的重大勝利之一是減少最高法院案件承辦量的舉措﹐而這項舉措自上世紀60年代以來就在進行中了。
拍賣網站MercadoLivre的負責人斯特里奧•托爾達(Stelleo Tolda)說﹐嚴格從經濟效率角度來說﹐在命令和控制方面還有一些問題。巴西的無家無地者被組織到施壓團體中﹐攔截運輸礦石的火車、在農場組織極富破壞性的抗議活動。
巴西沒有中國和印度那樣高的存款率和投資率。但巴西所達到的發展階段比中國和印度更為成熟﹐人口城市化率更高﹐人均收入也更高﹐因此短期內實現大幅跨越的可能性也較小。
的確﹐對於巴西的振興仍存在很多質疑之聲。哈佛大學商學院經濟學家艾爾多•穆薩奇奧(Aldo Mussachio)最近寫了一篇文章﹐標題暗示巴西“偏離了金光燦燦的金磚四國之路”。他寫道﹐大宗商品的價格泡沫暗示巴西經濟最終有一落千丈的風險。
巴西的納稅人並沒有在教育等領域獲得太多的福利。在一份標準化科學考試中﹐巴西15歲孩子比俄羅斯的同齡人得分約低20%。
多年來﹐巴西政府一直通過大量發行紙幣而不是正面作出困難的預算決策﹐以求安撫相互競爭的利益團體。結果﹐在上個世紀80年代的大部分時間和90年代初﹐巴西的通貨膨脹率高達4位數。當盧拉在四次競選之後於2003年當選總統時﹐問題已經非常嚴峻﹐除了勇敢的直面之外﹐幾乎別無選擇。緊張不安的投資者致使巴西雷亞爾嚴重貶值﹐跌到歷史低點﹐巴西再次爆發嚴重的通貨膨脹﹐也引起人們對巴西可能會拖欠貸款的擔心。
已從早期激進的民粹主義變得在經濟上比較溫和的盧拉堅持正統的經濟措施。他放手讓巴西央行行長、BankBoston Corp.前總裁亨利克•梅里爾斯(Henrique Meirelles)在他執政第一年的大部分時間里將利率保持在20%以上﹐以便遏制通貨膨脹。之後利率在緩慢下調﹐人工成本非常高。2005年﹐當里約熱內盧的一家垃圾處理公司以每月約300美元的薪水招聘1,000名清潔工的時候﹐大約有40萬人提出申請。
盧拉披荊斬棘﹐從低谷中走了出來﹐並經受住了令很多親密的政治盟友紛紛落馬的競選籌資醜聞。在過去的幾年中﹐他和巴西都開始轉運了。巴西大豆和鐵礦石的價格達到了天價水平。國有石油公司在大西洋底的岩石、泥沙和岩層下發現了Tupi油田﹐一些地質學家認為﹐這是過去20年來全球發現的規模最大的油氣田之一。政府的社會福利計劃雖然起步較慢﹐但勢頭強勁﹐每月為1,100萬家庭提供每戶最多57美元的補貼。
菲亞特公司(Fiat S.p.A)駐拉美總裁貝里尼(Cledorvino Belini)說﹐這些計劃促進了從下而上的經濟變革的發生﹔人們買更多的麵包﹐麵包房買了電視﹐而賣電視的人買了皮卡﹐如此形成一個消費鏈條。
在上調利率遏制通貨膨脹的漫長過程中﹐央行也確立了其作為貨幣守護者的信用﹐這也有利經濟增長。之後央行才能在2006年大幅降息﹐以便刺激放貸。私人信貸在總信貸額中所佔比例從2002年的22%上升到約35%。汽車貸款的最長年限被延長到前所未聞的99個月﹐去年汽車銷售增長28%﹐銷量達240萬輛﹐創了歷史新高。
福特汽車公司(Ford Motor Co.)駐巴西總裁馬可斯•德•歐利維拉(Marcos de Oliveira)說﹐消費者信心是推動力。消費者會想﹐我不太在乎可能丟掉工作﹐我能獲得更長期的貸款。
很多投資者被巴西消費者階層的提升和多樣化所吸引。巴西的高端購物者和世界其他地方的消費者一樣熱衷與整形手術﹔聖保羅時尚社區Jardins的路易威登(Louis Vuitton)門店是該公司在全球業績最好的門店之一。但是與從前真正不同的是一個規模巨大的中端市場正在出現。智利公司Masisa的巴西業務負責人希爾曼(Jorge Hillman)說﹐人人都在追逐規模更大的中端市場。Masisa目前正在修建一座造價1.3億美元的工廠﹐用來為快速發展的傢私市場生產刨花板。
法國研究公司Ipsos駐巴西辦事處最近進行的一項調查發現﹐自2005年以來﹐有2,000多萬人躋身中產階級。巴西中產階級的定義是家庭月收入在635美元左右。巴西的中產階級比例已經從34%上升到了46%。
據Euromonitor International的數據顯示﹐在新生中產階級的推動下﹐國內化妝品、家用電器和電腦的銷售增長了一倍。據市場分析人士稱﹐在電腦行業﹐中產階級購物者佔總銷售的40%。在電腦銷售方面﹐巴西現在僅次於美國、中國和日本﹐居世界第四位。
餐廳經理曼德斯(Alexandre Mendes)說﹐在巴西﹐你不會每個月都生活在恐懼之中﹐擔心下個月就會再次爆發危機。他說著﹐舉起手裡剛從電器行裡分期付款購買的彩色印表機。
Matt Moffett
境外基金 年底恐爆兆元贖回潮
【經濟日報】2008.05.17
明年1月1日起，海外所得將納入最低稅負，即有錢人投資境外基金可能面臨課稅，但購買國內投信發行基金投資海外則不用課稅。業者評估，境外基金年底恐將爆發新台幣兆元以上的贖回潮。
最快明年1月1日起，海外所得都要納入最低稅負，只要境外所得超過100萬元，就要全數計入稅基。
花旗銀行消費金融台灣區總經理管國霖說，依據投信投顧公會資料，境外基金規模達660億美元，按照二八法則，即20%的富人掌握80%資產推算，恐怕將有400億美元至500億美元，也就是新台幣1.2兆元至1.5兆元的投資境外基金資金，可能因為擔心被課稅，擠在年底爆發贖回潮。
管國霖說，有錢人擔心被課稅，未來可能直接跑到新加坡、香港開戶，以規避稅負；台商在海外資金多達五、六千億美元，也可能都不想匯回來了。
中信金控個金執行長尚瑞強也說，這是鼓勵民眾用各種辦法把錢搬出台灣，會傷害台灣經濟。
管國霖建議，主管機關應修法將海外所得排除在最低稅負制外。尚瑞強也認為，這個法有「很大的改善空間」，政府課稅課來課去，只課得到資金跑不出去的人。
管國霖說，同性質產品不應該因發行者不同，而適用不同稅負，像是國內基金發行投資海外標的的基金，資本利得不用課稅，境外基金明年起卻要納入最低稅負制課稅。
政大商學院院長周行一表示，全球監理趨勢是不同行業發行相同產品，應該有相同的監理與課稅標準。
而且，海外所得課徵有實務上的困難，管國霖說，首先，政府若要從明年起開始課徵海外投資，海外獲利的「開徵點」要從何時起算，是明年1月1日，還是回溯到原始投資起點。假使以制度上路當日為起算點，但起算點的「資本價值」該如何提供、後續資產價值變化是由個人還是產業提出，也都充問題。
管國霖表示，境內登記的有價證券還有金融機構可提供訊息，但海外發行的有價證券部分，現在台灣只跟16個國家簽署全面所得稅協定，交換稅務資訊，主管機關很難掌握課徵資訊。
目前民眾投資國外有價證券的主要管道，包括由信託業辦理金錢信託資金投資國外有價證券、證券商複委託買賣國外有價證券，以及保險業的投資型保單連結國外有價證券。
明年1月1日起，海外所得將納入最低稅負，即有錢人投資境外基金可能面臨課稅，但購買國內投信發行基金投資海外則不用課稅。業者評估，境外基金年底恐將爆發新台幣兆元以上的贖回潮。最快明年1月1日起，海外所得都要納入最低稅負，只要境外所得超過100萬元，就要全數計入稅基。
花旗銀行消費金融台灣區總經理管國霖說，依據投信投顧公會資料，境外基金規模達660億美元，按照二八法則，即20%的富人掌握80%資產推算，恐怕將有400億美元至500億美元，也就是新台幣1.2兆元至1.5兆元的投資境外基金資金，可能因為擔心被課稅，擠在年底爆發贖回潮。
管國霖說，有錢人擔心被課稅，未來可能直接跑到新加坡、香港開戶，以規避稅負；台商在海外資金多達五、六千億美元，也可能都不想匯回來了。
中信金控個金執行長尚瑞強也說，這是鼓勵民眾用各種辦法把錢搬出台灣，會傷害台灣經濟。
管國霖建議，主管機關應修法將海外所得排除在最低稅負制外。尚瑞強也認為，這個法有「很大的改善空間」，政府課稅課來課去，只課得到資金跑不出去的人。
管國霖說，同性質產品不應該因發行者不同，而適用不同稅負，像是國內基金發行投資海外標的的基金，資本利得不用課稅，境外基金明年起卻要納入最低稅負制課稅。
政大商學院院長周行一表示，全球監理趨勢是不同行業發行相同產品，應該有相同的監理與課稅標準。
而且，海外所得課徵有實務上的困難，管國霖說，首先，政府若要從明年起開始課徵海外投資，海外獲利的「開徵點」要從何時起算，是明年1月1日，還是回溯到原始投資起點。假使以制度上路當日為起算點，但起算點的「資本價值」該如何提供、後續資產價值變化是由個人還是產業提出，也都充問題。
管國霖表示，境內登記的有價證券還有金融機構可提供訊息，但海外發行的有價證券部分，現在台灣只跟16個國家簽署全面所得稅協定，交換稅務資訊，主管機關很難掌握課徵資訊。
目前民眾投資國外有價證券的主要管道，包括由信託業辦理金錢信託資金投資國外有價證券、證券商複委託買賣國外有價證券，以及保險業的投資型保單連結國外有價證券。
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