貝萊德╱礦業趨勢分析

2009/07/17【貝萊德】
礦業短線振盪劇烈，長期是否仍有未來可期？
季節性調整+合約價格未決，帶來短線修正壓力
根據高盛於2009/7/7的研究報告指出，若觀察過去30年倫敦交易所銅及鋁的庫存狀況可以得知，每一年在第三季的時候，其庫存量則為全年度之冠。(中國習慣於上半年累積庫存，而其他西方國家則是於第四季時才會買入)，大體而言，當庫存上升時則價格滑落機會大增！倘若這個季節性循環也於2009年度發生，那麼市場傳言有關中國有色金屬收儲計劃買單暫時收手的消息，無疑是雪上加霜。
原物料波動幅度加大與新興市場的崛起有絶對的關聯性.而中國身為全球最大的金屬需求國，在其工業生產年增率維持在8.9%的高成長狀況下，其對金屬礦產的需求不言可喻，雖近日因2009年鐵礦砂談判遲遲未見決議，讓市場因觀望而下跌，但在目前中國四兆方案如火如荼的推動下，使得中國境內的鋼價持續攀升，迫使三大礦商的籌碼大增，反而帶來獲利的正面消息。
中國持續的基建題材 +景氣緩步回升，捎來長線新生契機
中國四兆方案的資金來自中央政府支出約計1.18兆人民幣。目前(計算已提撥使用至六月底止)已提撥使用狀況如下表，市場預期2875億資金可望於七月份投入相關方案中。若再加計十一五計劃方案，2009年可用共公建設的金額總計為9080億人民幣，目前仍有約3460億的子彈蓄勢待發。
全球主要國家的採購經理人指數已見觸底回升趨勢，也暗示著工業生產將有止穩復甦的機會，在車商促銷及政府減稅方案交相作用下，不只美歐連帶中國的汽車銷售均有回溫現象，中國汽車工業協會7/10公佈，中國6月份汽車銷量較上年增長36.48%，當月乘用車銷量更是比去年同期上升48.36%；不僅如此，礦業使用比率最高的房地產也開始出現止跌跡象。
大宗商品的價格及相關類股的波動度原本就較高，可從其Beta 系數中得知。換言之，在面對大盤整理期間，原物料類股的跌幅高於大盤實屬正常！若長期基本面持續改善，反而建議投資人可以利用此一特性低接能源或是金屬類股，利用定期定額持續介入。