香港的新一輪泡沫

2009年 05月 20日華爾街日報
香港可能正在形成泡沫。這要歸咎或者歸功於香港的聯繫匯率制度﹐具體取決於你從什么角度去看。
由於對中國經濟重新建立了信心﹐投資者們正考慮在香港股市買進。香港的聯繫匯率制意味著﹐香港央行現在要忙著發行港幣﹐以滿足激增的港幣需求。
香港金融管理局(Hong Kong Monetary Authority, 簡稱﹕香港金管局)今年3月和4月在外匯市場投放了價值110億美元的港幣。
5月迄今﹐香港金管局至少有9天進行了干預﹐僅上週四就再度投放了價值10億美元的港幣。
香港金管局網站上的信息顯示﹐其上一次大規模投放港幣是在2004年。
香港金管局還向香港各家銀行出售債券以抵消一部分影響﹐但其干預措施最終會造成銀行體系中的現金越來越多﹐利率由此下降。
野村(Nomura)策略師達比(Sean Darby)說﹐這種流動性必須有去處。
它通常的去處是以下兩個地方之一﹕房地產或股市。這兩方面加在一起﹐致使恒生地產分類指數自3月初以來上漲了54%。
這種情況可能會繼續。房地產開發商的股價仍低於許多人預計的每股資產淨值﹐同時低成本按揭貸款的效果也很明顯﹕房屋交易量開始反彈﹐4月份較3月增長38%以上﹐較上年同期增長2%。一項關鍵的基準房價今年迄今上漲了13%。
風險在於﹐香港暗淡的經濟現實會再度造成影響。瑞信(Credit Suisse)說﹐香港房地產市場的走勢緊跟本地生產總值(GDP)﹐因此最近的房價上揚可能無法持久。這樣一來﹐房地產開發商的股價就顯得過高了。
然而﹐新形成泡沫的破裂速度通常不會如悲觀者預期的那麼快。
Mohammed Hadi / David Roman