俄羅斯基金 風雨特報

2008/08/25 【經濟日報】
俄羅斯國營天然氣公司（Gazprom）擬大幅提高今年的資本投資到400多億美元，分析師大表震驚，擔心影響Gazprom的現金流，Gazprom股價下跌，也將影響與俄羅斯同為新興市場的相關基金表現。
Gazprom是全球最大的天然氣生產公司，是俄羅斯市值最高的公司。彭博資訊報導，Gazprom上個月已將今年的投資金額提高16%，成為8,222億盧布（338億美元）。俄國Interfax新聞社上周報導，Gazprom今年可能還會再提高投資預算，調幅可能高達25%。
分析師表示，Gazprom投資金額調幅過高，尤其是一個月前才剛調高金額。如此一來，Gazprom的自由現金流量令人擔心，股東權益報酬率（ROE）也可能降低。不過，也有分析師認為，雖然投資人喜歡配發現金股利，但還是要看到Gazprom的投資成效才能評估成敗。
摩根大通（JPMorgan Chase）銀行在莫斯科的分析師指出，他們懷疑Gazprom是否有能力有效運用這麼大筆的投資，這樣的支出對股價將形成「潛在的價值破壞」。
分析師紛紛發表對Gazprom前景的憂慮，Gazprom上周五（22日）股價下跌近4%，收在240.43盧布。一年來，Gazprom股價已下跌7.7%。
彭博資訊報導，Gazprom供應歐洲四分之一的天然氣，但在西伯利亞西部的油田都已老舊，產量減少。因此，Gazprom被迫往西伯利亞東部、北極圈與俄羅斯外海擴張。
Gazprom是俄羅斯市值最大的公司，也是俄羅斯基金的最大持股，通常也是新興歐洲基金的最大持股，而且持股比重高達8%、9%。
國際油價下跌，俄羅斯股市也從5月的高點下殺。此外，俄羅斯總理普亭批評鋼鐵大廠梅切爾（Mechel）操縱價格及避稅，俄羅斯與喬治亞又爆發戰爭衝突，最近一個月俄股的跌幅高達兩成，拖累相關基金。