保時捷掌櫃哈特 選擇權大贏家

【經濟日報2008.11.03
保時捷財務長哈特（Holger Harerter）財務操作特別高明，提高福斯汽車持股一役大敗眾多避險基金，為保時捷賺到的業外收益是本業利益好幾倍，讓福斯汽車的投資人和避險基金愛恨交集。
一位放空福斯汽車大虧特虧的避險基金經理人說：「大家應該封他年度風雲銀行家。」另一位避險基金經理人說：「他可能比較喜歡當選擇權交易員，比較不喜歡當財務長，但是只操作一種資產的避險基金風險很高。」
然而，哈特不是避險基金經理人，而是出身萊因萊因法爾茲邦（Rhineland-Palatinate）農村的財務經理，出任保時捷汽車公司財務長前，最重要的職位是一家地板材料公司財務長。現在卻操作福斯的衍生性金融商品，為保時捷賺到幾十億歐元，也凸顯他的事業生涯與眾不同。
哈特的看法也跟大家不同，認為保時捷並沒有變成避險基金，而是在推動長期策略、取得福斯控制權的過程中，正好創造了特別高的報酬率。2006-2007年度中，從福斯選擇權中賺到46億美元，2007-2008年度裡，從福斯股權和衍生性商品賺到的錢可能更多。
哈特到保時捷上任時，很少人想到他將來會想出創新的財務策略。他念完經濟系後，在美因茲的經濟研究機構中擔任研究員，然後跳槽到當地清潔用品公司維納梅茲公司，擔任財務主管，再到地板材料公司DLW擔任同樣的職務。
1996年，出身德國南部、把保時捷從破產救活的執行長魏德勤慧眼識英雄，把哈特從默默無聞中挖到保時捷。哈特開始推動集中財務權責和外幣收支，這樣很快的就必須進行外匯避險，尤其是美元避險，因為美國變成了保時捷的最大市場。
哈特說：「因為避險成本高昂，兩個人開始開發避險產品。」在選擇權上附加好幾層的選擇權，以便增加「彈性」。
保時捷行動時機恰當，在2000年代初期歐元匯價從低於1美元開始升值時，開始避險操作，到今年歐元漲到1.6美元，保時捷因此獲得極為龐大的利潤，每年大約賺到2.5億美元的外匯避險利益。
這些獲利加上保時捷跑車高人一等的利潤率，為保時捷積聚逐步併吞福斯的本錢，保時捷開始買福斯時，福斯股價極低，保時捷只花了58億歐元，就買到福斯31%股權，這部分股權現在價值460億歐元。
整個逐步增加持股期間，哈特都利用選擇權，提供下一步吸購股權的源。保時捷希望本月或下月取得福斯50%以上股權。
有些分析師擔心哈特把保時捷變成選擇權操作大戶，增加了出錯的風險，表示「在目前這種危機的情況下，我寧願他專注本業。」但哈特表示自己只是善盡職責，確保保時捷達成掌控福斯的長期目標。」