俄想課「熱錢稅」 新興股市心驚

【經濟日報】2009.11.21
新興市場貨幣強勁升值，促使巴西、南韓、印度、印尼等國紛紛採取行動限制熱錢流入，連俄羅斯也考慮對跨國貨幣交易課稅，但分析師認為資本管制阻升本國幣值的效果有限，反而可能拖累新興國家股市。
俄羅斯央行副總裁烏盧卡也夫（Alexei Ulyukayev）19日說：「我們必須找出有效控管跨國交易的方法，某種類似托賓稅（Tobin tax）的作法。」這項計畫將使俄羅斯與巴西、印尼等商品出口國站在同一陣營，這些國家皆憂慮投機性熱錢流入威脅到原料出口商的獲利。
但市場人士表示，新興國家決策官員擬以資本管制阻升幣值，但效果恐怕有限，而且還可能影響全球投資人押注新興市場的意願。
RBC資本市場公司分析師斯瓦瑞茲說：「管制措施對減緩貨幣升值有短期效果，但許多新興市場貨幣升值是因為有穩健成長的預期、融資基本面改善及股市上漲動能在支撐，我不認為這些國家能完全阻升。」
Brown Brothers Harriman公司資深貨幣策略師辛恩舉出90年代智利對短期外資流入課稅的例子，說明此舉效果不大。
他認為「資本控管當然能減緩升值速度，但無法扭轉升值趨勢」。智利央行今年3月也表示，90年代的經驗顯示，雖有資本管制，但匯價仍大幅走強。
辛恩說：「資本管制可能有損新興市場的樂觀氣氛。」
Raymond James公司首席投資策略師索特也表示，限制貨幣升值的措施「對股市可能有負面效果。新興及邊境市場的人均收入升高，經濟成長又較已開發國家強勁，走這條路極為愚蠢」。
巴西繼上月祭出外資投資稅2%後，19日起對巴西企業發行的美國存託憑證（ADR）課稅1.5%，以阻升里爾；里爾今年來兌美元匯價大幅升值34%，漲幅為新興國家中最大。
南韓18日宣布限制外匯投資交易，而印度、印尼及哈薩克本周也都表示，正考慮採取措施阻升本國貨幣，台灣則已禁止外資匯入存定存。
彭博資訊追蹤10種亞洲貨幣，有8種的兌美元匯價今年來走升，印尼盾、韓元及印度盧比領漲；部分亞洲國家的房價及股市在過去六個月也扶搖直上。
香港行政長官曾蔭權日前表示，美國聯準會（Fed）維持利率在近於零的低檔，助長投機活動，可能造成另一場全球危機。
新聞辭典／托賓稅
是指對現貨外匯交易課徵交易稅，防範短期熱錢流動規模急劇膨脹，造成匯率不穩定；有抑制投機、穩匯的功能。
（國外組／整理）