債券天王》葛洛斯：投資 緊握政府保護傘

2008/11/13【經濟日報】
從美國次級房貸所引發的金融海嘯震撼全球，金融市場短期難以回春，值此之際，該如何尋找投資鑽石？太平洋投資管理公司（PIMCO）創辦人葛洛斯（Bill Gross ）接受本報書面專訪時指出，目前較理想的投資標的有三種，包括：機構抵押債券、短天期債券，以及政府入股的銀行債權或股權資產。
葛洛斯是資產管理業界管理固定收益商品的頂尖人物，被投資界尊稱為「債券天王」。他所操盤的總回報債券基金，是全球最大的債券基金，資產規模破千億美元，其績效也優於其他同類型基金，民國94年以前，該檔基金平均每年為客戶賺進10%的報酬率。
近一年市場大幅波動，PIMCO總回報債券基金的一個月、三個月、六個月及一年的績效仍維持正報酬，分別是1.6%、7.2%、6%、5.5%，而其兩年及三年的績效則分別有10.1%及12.5%。
葛洛斯這次是首度接受報紙媒體書面專訪，談及「危機入市」之道。他表示，過去一年半來，次貸風暴已經演變成金融體系的系統危機，其中尤以金融業受創最重。美國政府及各國政府皆試圖力挽狂瀾，擴大應對方案的力道，以免經濟捲入向下沈淪的漩渦，但是這些救市措施，還需要一些時間才會發揮效用。
操盤PIMCO基金 今年維持正報酬
即使在市場前景欠佳的大環境下，葛洛斯依然認為，金融市場仍有良好的投資機會，而緊緊靠攏「政府保護傘的手把」（close to the handle of the government umbrella）將是明智的選擇，也就是說，投資時，必須選擇政府優先出手救援的核心機構。
因此，PIMCO將持續把焦點放在機構抵押債券（即agency mortgage-backed securities ，房利美、房地美等二房發行的債券即屬於此類），維持高於市場比重的布局，且將加碼已有政府入股的銀行債權或股權資產，並聚焦到期日較短的債券。
金融業在此波股市修正中受創最深，全球政府宣布了史無前例的措施拯救金融產業，特別是針對大型銀行，許多政府也將當地的金融機構納入政府的保護傘下。
PIMCO因此將投資的重點放在銀行相關資產，購買那些已由政府入股的銀行所發行的優先股或債權。由於美國政府已成為銀行的股東，這些金融機構出現違約的機率非常低。
葛洛斯表示，在這次金融風暴中，已開發國家市場如：美國、歐元區、英國和澳洲等再度緊緊掛鉤，由於金融市場相互間關連度提高，幾乎所有的金融資產都因此蒙受損失，不過PIMCO仍然相信，投資人應該維持多元化投資的原則。
值此之際，投資人想要降低投資風險，加碼被視為低風險的債券和固定收益資產的配置，並不讓人意外。葛洛斯認為，在金融市場回歸正軌的過程中，預期未來市場仍然會維持高波動度，市場「去槓桿化」動作，可望持續進入到明年，各國政府的紓困政策需要時間去落實，以重獲市場的信心。
市場去槓桿化 明年持續高波動
葛洛斯分析，近期美元相對於歐元及其他主要貨幣（日圓除外）的反彈相當強勁。此次推升美元的力道，來自投資人將資金大量轉進美國公債市場，而且美元目前仍是國際間外匯準備的主要貨幣，導致美元持續升值。
但以長期的觀點（未來三到五年後）來看，葛洛斯預期，新政府為了救經濟，將採取刺激經濟景氣的方案，並大量舉債，隨著美國政府發行大量的公債，美元會有貶值的壓力。相較之下，歐元區相較於美國仍是保有相對的競爭力，因此歐元的表現可望比美元強，或至少應會與美元差不多。
由於這場金融危機已轉變為全面性的影響，且嚴重程度超出預期，葛洛斯認為，歐美各國為避免危機擴大，最近所宣布的干預措施是有必要的，並且已經開始發生作用，市場人士仍在等待政府全面實行這些金融方案。
約紐聯邦準備銀行日前指派PIMCO成為商業票據融資機制（PFF ）的管理者，並已從市場中購買了1,450億美元的商業票據（指10月最後一周，聯準會啟動商業本票購買機制首周），有效地讓倫敦國際銀行間借貸利率（LIBOR）下降。