「總經理，請問你們今年第1季的匯損金額估計多少？」因為新台幣今年急漲，不論媒體或是法人，一逮到機會，劈頭就問電子公司老闆這個問題，對於匯損的關切程度，明顯超過以往最關心的景氣展望、訂單掌握等等問題。只是，就如同匯率向來難以捉摸，電子業的匯損，雖然人人關心，在季報公布前，卻也沒人說得清，只能從「降低匯損風險」的方向來進行布局。 撰文：陳君樺
原本波動不大的新台幣匯率從今年2月開始狂升，截至4月初，新台幣升值幅度已逾6%；雖說熱錢流入，對於大盤來說，可獲得資金行情挹注，但對於今年早已利空頻頻的電子業來說，卻是雪上加霜。在資金不青睞、匯損又來攪局的情況下，科技基金表現多差強人意。究竟，在短期匯損干擾、中期需求減緩的情況下，去年讓很多人受傷慘重的科技基金，還能不能投資？
參考上一期財報
「很多中小型公司，從來就沒做過避險；結果今年新台幣漲成這樣，很多公司根本就避不掉。」新光投信大三通基金經理人王俊淵說，相對於長久以來都有避險習慣的大公司，過去因為避險的成本太高、新台幣波動又不大，而少有積極避險的中小型公司，這次反而受傷最直接。
匯損避不掉怎麼辦？「有些公司就乾脆認列掉這次急升的匯損，因為台幣急升畢竟不是常態，倘若現在才開始規畫避險，搞不好反而會被兩面夾擊；所以他們大多打算等到匯率回穩後，再開始進行避險。」群益投信創新科技基金經理人謝文雄解釋。
一般說來，資本額、營收規模較大的企業，會以自然避險搭配遠期外匯合約來進行避險；而規模較小的企業，則多以自然避險為主。王俊淵坦言，在季報還沒揭露前，要想從財報來判斷匯損狀況並不容易；不過，還是可以從前一季的資產負債表與損益表來觀察。
資產負債表主要看美元部位，也就是應收帳款扣掉應付帳款後，若是正數，則是淨美元資產，若為負數，則是淨美元負債。當匯率急升，淨美元資產部位愈高，相對愈不利，這也是許多公司盡量降低美元部位與持有時間的原因；更多公司只要收到帳款，就立即換成新台幣，降低匯率波動風險。
海外債可享匯差
而損益表則可透露2個訊息，其一是可直接看到的匯兌損失，其二則是毛利率的變化。舉例來說，當台幣升值，同樣價格、同樣數量的銷售狀況，換算成台幣計價時，營收就硬生生縮水，連帶造成毛利率下滑；這部分的影響雖然較為間接，但投資人卻應該小心看待。
當然，台幣升值對於電子股並非全然不利，影響的程度也依不同產業、個別公司而有所差異。
永豐投顧與麥格理證券都以2004年第4季，台幣從34元升到31.7元的經驗，來比較今年第1季的台幣走勢，發現同樣都在單季之內，台幣升值幅度超過6%。當時，雖然多數電子業都蒙受匯損，但仍有少數電子業反而因為台幣升值而有匯兌收益，例如宏碁、廣達、鴻準等等。
此外，若有發行海外公司債，也有機會享有匯兌收益。只是，能避開匯損的公司畢竟是少數，倘若，公司避不了匯損，那麼投資人應該如何避掉匯損大的公司？
看毛利報價存貨
對此，謝文雄分別從「毛利」、「報價」跟「存貨」來分析。
從毛利率來看，資本額不大，毛利率與同業相比又偏低的公司，應盡量避開，因為對於資本額小的公司來說，匯損對於毛利率以及每股獲利的侵蝕狀況較大；倘若本身毛利率已經不特別出色，很有可能從小盈轉為損益兩平或甚至小虧。
至於報價問題，則對於面板業與DRAM影響最鉅。傳統上報價都是以美元報價，由於台幣升值，除非報價能上調，否則換算成營收，還是縮水；當然，在這種情況下，提高報價是基於匯率因素而非需求推升，不能將之誤判為景氣轉強。
只是，以DRAM來說，今年2月份的報價還是走跌，更遑論要因應匯率而上調了。也正因如此，DRAM廠商在價格走跌、匯率走揚的兩面夾擊下，更是苦不堪言。
而在存貨方面，倘若存貨金額太高，表示廠商對於景氣判斷有誤，加上今年上半年很難看到景氣馬上回春跡象，存貨跌價損失恐怕也不小。
王俊淵認為，投資人應該同時考量「客戶」與「供應商」的結構，以晶圓代工廠為例，由於客戶多為國際大廠，應收帳款的美元比重高；相對來說，若客戶結構為國內廠商，匯損風險相對小很多。
而向來享有高毛利的IC設計族群，謝文雄則建議投資人應觀察「產品線的競爭力」，例如消費性電子相關仍以大廠為佳，而PC相關的IC設計廠因為第2季需求不強，最好還是先避掉。
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