經濟復蘇未作實 日本救市難當真

2009-04-12陶冬
牛，倔強地重新揚起了頭......
三月初開始的股市反彈已經顯出疲態，但當市場正準備進入調整狀態時，一家美國銀行的盈喜消息，為股市打了強心劑，全球股市、商品市場扭敗為勝，其中新興市場、銅、大豆的表現尤為突出。
全球的經濟形勢是：日本、歐洲的衰退愈演愈烈，美國的消費和房屋資料有所改善，不過關鍵的就業市場卻依然屍橫遍野。估計美國銀行第一季度的盈利不錯，房貸重組組和低利率環境，幫助了銀行利潤，但是金融業重組僅邁出了半步。蓋特納計畫只能為部分有毒資產解毒，監察部門放寬對有毒資產“按市值計價”的入帳要求，僅屬化妝術。筆者認為，目前的股市升勢仍屬熊市中的反彈，經濟的持續好轉是牛市重現的必要基礎，而經濟復蘇離不開銀行“戒毒”成功。
進入四月後，全球貿易訂單有回暖的徵兆。各國的最終需求上升有限，不過部分行業有補充庫存的跡象。日本政府宣佈15萬億日元（GDP的3%）的新經濟振興計畫，並計畫設立50萬億日元的股市穩定基金。筆者看來此舉為自民黨造勢的成份多過刺激經濟的作用。去年十月以來，日本國會已經通過75萬億救市預算，實質的財政開支約為12億。
本周市場兩大焦點：１）華爾街投資銀行的第一季度業績，２）中國的第一季度GDP。除了嘉信、高盛、摩通、花旗／美林外，還有英代爾、穀歌、ＧＥ本周公佈業績。週四美國公佈三月新屋動工（542Kvs 583K）。