貝萊德》2009黃金投資展望

2009/04/09 【貝萊德╱提供】貝萊德世界黃金基金經理人 韓艾飛(Evy Hambro)
對黃金題材的看法？
在過去幾年來，黃金的表現相當強勁。自從黃金於2001年降到每盎司250美元的低點後，我們就一直處於黃金的多頭時期。如我們之前所提到的，金價在2008年間達到每盎司超過1000美元的高峰。儘管金價的表現十分強勁，但黃金類股的表現和過去幾年相比，仍明顯大幅落後金價。這主要是因為採礦成本的增加，使得金礦業者的獲利空間受到壓縮。
然而，隨著礦業的成本壓力降低，以及主要生產國家的貨幣轉趨疲弱，我們相信許多礦業公司的獲利能力已開始提升。至於金礦業者方面，我們認為即使在金價持穩的環境下，他們今年的獲利仍會較去年同期增加。所以，我們對金礦業者未來的前景，是抱持著較為樂觀的態度。
2008年的黃金產量是過去六、七年間，下跌幅度最大的一年，下滑了將近4%左右。2009年產量減少的幅度極可能與去年一樣高，甚至更高。因此，生產面看似非常支持金價的多頭走勢。此外，全球央行的售金量也減少了許多，因此這也成為另一個支持金價上漲的動力。黃金的需求仍然持續強勁，且不僅只是侷限於飾金的需求，印度在2008年年中時，黃金的進口量創下歷史新高。目前黃金ETF所持有的實體黃金準備，甚至超過全球大多數國家的央行。
對銀和白金等其它貴金屬的看法為何？
白金的價格明顯自去年的高點大幅下跌，從每盎斯超過2000美元的水準，跌至近期約每盎斯800美元的價位。造成白金下跌的幾個主要原因，包含投機部位的清倉，以及全球汽車產業疲弱，造成汽車對白金需求的崩跌。價格的下跌也造成原先應開始的新產能被迫延後，礦業公司正努力爭取融資，以建立新的白金產能。
我們認為白金市場目前的供給量可能已顯不足，因為部份既有礦場面臨產出問題，而新增的產能又被延遲。如果汽車市場出現任何改善的跡象，需求就會復甦，可能在2009的年底，或2010年。而為白金的價格將可望大幅上漲，並且有強勁的獲利回報。目前我們在白金的部位，則如同我們過去幾年的投資組合配置，處於較低的比重。
Moss註:美林世界礦產白金持有為8.6%,美林世界黃金白金持有3.7%
2008年發展總結；在市場環境改變下，將如何調整基金佈局?
2008年應該要分成二個階段來看。年初的表現超乎預期的強勁，許多商品價格在上半年都創下了歷史新高。黃金價格超過每盎司1000 美元。但從8 月開始，需求開始快速地下滑。企業也發現原本還算溫和的負債，在企業經營狀況轉趨惡化時，開始變得更為沉重。
當時我們看到許多礦業類股的價值和股價都大幅下跌，許多股票在2008 年10 月底和11 月份初時，跌幅甚至高達75%到80%。但從11 月下旬、12 月、一直到20009年1 月，股價開始出現明顯的上漲，許多礦業類股的漲幅超過50%，黃金類股也從低點上漲近90%。但目前整體的股價水準，仍然大幅低於2008年中時的高點。
貝萊德世界黃金基金方面，我們維持很高的黃金礦業類股部位，並避免投資組合受到其他貴金屬類股，特別是白金的影響。在2008年時，就明顯提高貝萊德世界礦業基金的黃金類股部位，因此，基金在2008年下半年時，明顯受惠於黃金類股相對較佳的表現。我們降低一些基本金屬的部位，並且小幅減少了白金方面的持股部位。
Moss註:美林世界黃金現在黃金類股持有85%而美林世界礦產持有則為25%左右
貝萊德世界黃金基金目前配置為何？2009年市場展望為何？
貝萊德世界黃金基金約有85%的部位投資於黃金礦業類股，其它部位還包括白金、銀和鑽石的礦業公司。
貝萊德世界黃金基金的表現，和黃金的價格走勢密切相關，當金價上漲時，我們將預期黃金類股會有不錯的表現。
2009年顯然將充滿挑戰。對主要大宗商品和基本金屬的市場需求，在2008 年的下半年出現大幅的下滑。但在2009 年初時，我們已開始看到一些復甦的跡象。