避險基金 9月績效慘

2008/10/09 【經濟日報】
向來以絕對報酬為號召的避險基金，9月績效慘澹，各種策略的投資都虧損，其中，可轉債套利策略下挫16.55%，表現最差。法人表示，績效不彰主因是全球股市波動過大，部分策略則受到禁止放空影響，避險操作受到影響。
3A亞洲聯席董事朱欽翔指出，9月避險基金操作難度確實較以往更高，關鍵因素在於全球股債市潰散，且新興市場跌幅頗大，與股票市場連動性較高的避險基金難以避免。
百利投顧經理謝秉容表示，多數避險基金都有避險機制避免損失，但最近多國實施禁止放空政策，使得避險操作難度提高。此外，採取相對價值策略的基金，雖已跌深，但價格一直無法回到合理價位，也影響績效表現。雖然有人認為美國禁止放空金融股是針對避險基金而來，不過，朱欽翔指出，避險基金放空比重，僅占美國金融股放空總數的2%，對市場影響性並不大。
9月表現最差的兩項策略分別為可轉債套利與相對價值套利，單月平均跌幅都在9%以上。過去避險基金常採用買進公司債，放空公司股票方式套利，但這種策略在企業出現信評調降風潮的情況下，操作表現大受影響，也使得可轉債套利表現不佳。
今年以來仍能維持正報酬者，包含市場中立與全球宏觀策略。市場中立投資策略，由於多空部位皆可操作，較能夠與整體大盤表現脫鉤；全球宏觀策略涉及範圍包含期貨、股票、外匯、債券等，操作彈性高，也在風暴中脫身而出。
上半年績效表現最佳的期貨基金，近三個月則小幅修正。謝秉容說，期貨基金多為程式交易，透過市場訊號調整持有資產，不過，7月油價飆高後下修，商品市場波動加劇，使得訊號反轉速度縮短，也使得操作績效受到影響。
朱欽翔表示，由於近期波動超出原先預期，降低操作策略風險為10月最主要的動作，並提高操作導向（Trading oriented）策略的比重，由於這種策略短線進出操作靈活，能避免突發狀況的衝擊，在這種狀況下獲利能力較佳，也反應出市場仍存在高不確定性中。
市場人士認為，今年以前很可能還有300檔避險基金會宣佈關閉，若情況未能改變，則明年避險基金的關閉潮將會持續，雖說清算並不代表損及投資人權益，但最好選擇操作較為穩當的策略為主。